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INTRODUO
O propsito deste trabalho fazer uma anlise da poltica monetria e sua influncia na taxa juros sobre o crdito. Desta forma as informaes avaliadas no mercado financeiro podem influenciar consumidor na tomada de deciso quando na operao de crdito como tambm na escolha da melhor opo de crdito no mercado apresenta-se voltil. (refazer) Justifica-se o trabalho de pesquisa pela necessidade de conhecer instrumentos utilizados pelo governo como forma de controle da oferta de crdito no mercado financeiro como tambm a valorizao da moeda e sua forma de liquidez na economia, trazendo assim, bons investimentos para o pas.

1.1 Problema
Com base no exposto, foi definido o seguinte problema de pesquisa: Qual a influncia que a poltica monetria tem sobre a oferta de crdito? A partir do problema de pesquisa, foi elaborada a seguinte hiptese: a poltica monetria tem forte influencia na taxa de juros sobre o crdito devido as diversos instrumentos controlar a economia. Diante da relevncia do tema o presente trabalho tem os seguintes objetivos: monetria como forma de

1.2 Objetivo Geral

Analisar a poltica monetria e sua influncia na taxa juros sobre o crdito.

1.3 Objetivos Especficos

Apresentar o conceito da poltica monetria e seus instrumentos utilizados como medida para controlar a inflao tomando como base a taxa SELIC; Apresentar o sistema financeiro, os aspectos da intermediao financeira, bancos, administrao bancria e operaes de crdito;

2 Apresentar o conceito de taxa de juros, sua formao e estrutura temporal no mercado financeiro; Analisar o impacto da taxa de juros sobre as operaes de crdito. O trabalho est organizado em 10 captulos. O primeiro apresenta... No segundo so apresentados os ...... Cabe ao terceiro captulo apresentar ..... Por fim, no ltimo captulo, so apresentadas as discusses sobre o assunto.

CRDITO
2.1 CONTEXTO HISTRICO

2.2 OPERAO DE CRDITO

um compromisso financeiro assumido em razo de mtuo, abertura de crdito, emisso e aceite de ttulo, aquisio financiada de bens, recebimento antecipado de valores provenientes da venda a termo de bens e servios, arrendamento mercantil e outras operaes assemelhadas, inclusive com o uso de derivativos financeiros.

2.3 OPERAES DE CRDITO NO BRASIL

Contexto histrico
O crdito consiste na entrega de um bem ou de um valor presente mediante uma promessa de pagamento em data futura. Isso significa, em termos financeiros, a expectativa de recebimento de um montante de dinheiro numa data futura.

Funo
A funo de crdito consiste em avaliar a capacidade de pagamento do tomador, visando assegurar a reputao e a solidez do banco.

TAXA DE JUROS
Os juros so considerados no mercado financeiro como o preo do dinheiro, ou seja, a quantia que um agente econmico ter que pagar pela antecipao de uma determinada quantia.

4 De acordo Assaf (2003) a taxa de juros identificada como o preo do crdito, refletindo em dimenso temporal. O juro exprime o preo de troca de ativos disponveis em diferentes momentos no tempo. De acordo com as formulaes de Keynes, a taxa de juros uma taxa de referncia do processo decisrio: decises financeiras so consideradas atraentes somente se houver uma expectativa de que o retorno da aplicao supere a taxa de juros do dinheiro utilizado.1

3.1 CLASSIFICAO DA TAXA DE JUROS

Dentre as diversas taxas de juros definida no mercado financeiro, d-se enfoque as principais a seguir: Taxa Bsica Financeira TBF Foi criada com o objetivo de alongar o perfil das aplicaes em ttulos, pela criao de uma taxa de juros de remunerao superior TR. A base de clculo o dia de referncia, sendo calculada no dia til imediatamente posterior. Taxa Referencial TR Foi criada no Plano Collor II, com o intuito de ser uma taxa bsica referencial dos juros a serem praticados no ms iniciado e no como um ndice que refletisse a inflao do ms anterior. A base de clculo da TR passou a ser o dia de referncia, sendo calculado no dia til posterior. a taxa que define o rendimento das cadernetas de poupana e dos emprstimos do SFH. usada, tambm, como referncia de vrios contratos, entre eles os de pagamento a prazo e de seguros em geral. A metodologia de clculo tem como base a taxa mdia mensal ponderada das 30 instituies financeiras selecionadas, sendo eliminadas as duas de menor taxa mdia e as duas de maior taxa mdia, calculando-se a TR pelo conjunto das 26 restantes.

ASSAF, Alexand N. Mercado Financeiro. 5. ed.-So Paulo:Atlas, 2003, p.59-60.

5 Taxa de Juros de Longo Prazo TJLP Tem a finalidade de estimular os investimentos nos setores de infra-estrutura e consumo e ajudar a inverter a curva de rendimento que sempre privilegiou os investimentos de curto prazo com juros maiores.2 Taxa Over Selic taxa prime do mercado que regula as operaes dirias com ttulos pblicos, pois sua mdia diria que reajusta diariamente os preos unitrios (PU) dos ttulos. A taxa Selic, sendo a base do custo do dinheiro na economia, deixou de ser definida pelo Banco Central e passou a ser determinada pelos mecanismos de mercado com base no conceito de oferta e procura de liquidez. Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real Segundo Garcia (2001), as taxas de juros nominais constituem um pagamento expresso em percentagem, mensal, trimestral, anual etc., que um tomador de emprstimos faz ao emprestador em troca do uso de determinada quantia de dinheiro. Se no houver inflao no perodo, a taxa de juros nominal ser igual taxa de juros real desse mesmo perodo de tempo. Mas, porm, se houver inflao, enquanto a taxa de juros nominal mede o preo paga ao poupador por suas decises de poupar, ou seja, de transferir o consumo presente para o consumo futuro, a taxa de juros real mede o retorno de uma aplicao em termos de quantidades de bens, isto , j descontada a taxa de inflao. A relao entre a taxa nominal de juros, a taxa real e a inflao dada pela equao de Fischer: (1 + i) = (1 + r) (1 + ) em que: i = taxa nominal de juros r = taxa real de jurosiu = taxa de inflao
2

FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: produtos e servios. 14. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2001, p.123-6.

3.2 FORMAO DA TAXA DE JUROS

H na economia vrios tipos de taxas de juros: taxas de poupana, taxas de emprstimo, taxas de financiamento etc. Alm disso, elas diferem de acordo com o prazo, sendo classificadas como de curto, mdio e longos prazos. Apesar das vrias taxas existentes, o Banco Central controla diretamente apenas a taxa de juros do mercado de reservas bancrias. VIEIRA 2003 As taxas de juros e os preos dos bens fsicos no mercado, expresso em percentagem e unidades monetrias, respectivamente, tm por finalidade comum homogeneizar os valores de um conjunto de bens. Por meio dos juros, possvel aos agentes econmicos tomar as mais diversas decises, permitindo uma distribuio temporal mais adequada a suas preferncias de consumo e poupana. Quanto mais baixa se situar a taxa de juros, maior se apresenta a atratividade dos agentes econmicos para novos investimentos, inclusive selecionando sua maturidade. Para uma empresa, a taxa de juros reflete o custo de oportunidade de seu capital passivo, ou o preo a ser pago pelos recursos tomados emprestados. O Governo tem enorme poder sobre a fixao da taxa de juro. O Estado controla certos instrumentos de poltica monetria que permite regular temporariamente os nveis das taxas de juros no mercado, sempre que for julgado recomendvel pela economia. A taxa de juros que precifica os ativos do Governo denominada taxa pura ou taxa livre de risco constituindo-se na taxa de juros base do sistema econmico. Sendo essa a taxa mnima, estando sempre abaixo dos retornos oferecidos pelos ativos que no sejam governamentais. E a taxa de juro estabelecida livremente pelo mercado a taxa preferencial a ser comparada com os retornos oferecidos pelos investimentos com risco.3

ASSAF, Alexand N. Mercado Financeiro. 5. ed.-So Paulo:Atlas, 2003, p.60-1.

Na formao das taxas de juros que as instituies financeiras cobram em seus emprstimos, so considerados um conjunto de componentes internos da atividade bancria com impactos e avaliaes de uma instituio para outra, as quais so: O custo mdio do funding (origem do recurso captado pelo banco): o ponto de partida na formao das taxas de emprstimo e depende da capacidade que a instituio tenha de obter recursos baratos junto aos seus clientes, pessoas fsicas ou jurdicas, como por exemplo, atravs dos depsitos a vista, dos depsitos a prazo, da caderneta de poupana, ou de outras fontes, tais como, os recursos captados no exterior. Quanto menos ele paga por estes recursos menores sero suas taxas de emprstimos. Conjunto de referncia e das taxas de juros praticadas pelo mercado: a taxa Selic de referncia representa um piso de comparao para o funding global das instituies financeiras e, as taxas praticadas pelo mercado a referncia competitiva mas, ao mesmo tempo de suporte de resistncia para uma maior queda. Quanto menor elas forem, menores sero as taxas de juros praticadas pelo conjunto de instituies. As caractersticas de cada operao especfica (valor, prazo e forma de pagamento): para um mesmo tipo de emprstimo: 1. Quanto maior o valor da operao, maior o cuidado na formao de sua taxa; 2. Quanto maior o prazo da operao, maior ser a taxa praticada; 3. Quanto mais demorada a forma de pagamento, maior a sua taxa; e, 4. Quanto mais lquidas e seguras as garantias da operao, menores a sua taxa.

8 A cunha fiscal: representa o conjunto de tributos diretos e indiretos que incidem sobre os produtos e as operaes das instituies financeiras, acrescidos dos instrumentos de garantias controle de poltica monetria. Quanto menos a cunha fiscal menor as taxas de emprstimos.

3.3 ESTRUTURA TEMPORAL DA TAXA DE JUROS

Teoria das Expectativas Teoria da Preferncia por Liquidez Teoria da Segmentao de Mercado

3.4 O PAPEL DA TAXA DE JUROS

Para Garcia (2001), a taxa de juros tem um papel estratgico nas decises dos mais variados agentes econmicos. Para as empresas, as decises dos empresrios quanto compra de mquinas, equipamento e de montante de capital de giro, sero determinadas no s pelo nvel atual, mas tambm pelas expectativas quanto aos nveis futuros das taxas de juros. O nvel de taxa de juros tambm vai afetar as decises de investimento em bens de capital: se as taxa estiverem elevadas, isso inviabilizar muitos projetos de investimentos, e os empresrios optaro por aplicar seus recursos no mercado financeiro. Os consumidores exercero um maior poder de compra medida que as taxas de juros diminurem, e ao contrrio, se as taxas de juros aumentarem. Alm de representar um aumento do custo do financiamento de bens de consumo, as taxas de jris elevadas acarretam tambm uma diminuio no consumo, porque as pessoas passam a preferir poupana a consumo, e dirigem sua renda no gasta para os bancos, com o intuito de auferir receitas financeiras. A fixao da taxa de juros domstica est relacionada com a demanda de crdito nos mercados internacionais. Se a taxa de juros no Brasil se tornar mais elevada do que a taxa

9 praticada nos Estados Unidos, haver uma demanda de crdito externo por parte das empresas brasileiras comparativamente situao anterior; o contrrio se observar se a taxa de juros diminuir no mercado interno. CERTIFICADO DE DEPSITO INTERBANCRIO CDI Os ttulos so denominados de renda fixa quando se conhece a forma de rendimentos oferecidos. So assim conhecidos por fixarem os rendimentos desde o momento inicial da operao. Esses ttulos so emitidos geralmente por instituies financeiras, sociedades por aes e governos, e negociados com os poupadores em geral. Alguns ttulos ou papis de renda fixa bastante negociados no mercado financeiro so os certificados e recibos de depsitos bancrios (CDB e RDB), debntures e letras de cmbio. Esses papis podem ser negociados de diversas formas, principalmente no que concerne a formao das taxas de juros, prazos, periodicidade dos rendimentos e tributao. Tem-se as seguintes modalidade de operao envolvendo ttulos de renda fixa, as quais so tratadas neste item: Quanto s taxas de juros Prefixados Ttulos de renda fixa Ps-fixados Quanto periodicidade dos rendimentos Rendimento final Rendimento peridico Rendimento final Rendimento peridico

Os ttulos prefixados caracterizam-se pela revelao antecipada do valor total da remunerao oferecida ao investidor. Ou seja, no momento da aplicao, o poupador toma conhecimento da taxa total (nominal) de juro a ser aplicada sobre o capital investido capital investido. Ttulos ps-fixados costumam definir previamente a taxa real de juros e o indexador de correo monetria a ser aplicado sobre o capital investido. O valor do resgate somente ser conhecido no momento da liquidao da operao em funo do comportamento verificado no ndice de correo selecionado.

10 Os certificados/ recibos de depsitos bancrios so emitidos por instituies financeiras, visando captar recursos para suas operaes de emprstimos. A diferena entre os ttulos que o CDB pode ser negociado no mercado mediante endosso, e o RDB intransfervel. CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO CDB

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SELIC
Sistema Especial de Liquidao e de Custdia SELIC, criado em 1979, destina-se ao registro de ttulos e de depsitos interfinanceiros por meio de equipamento eletrnico de teleprocessamento, em contas grficas abertas em nome de seus participantes, bem como ao processamento, utilizando-se o mesmo mecanismo, de operaes de movimentao, resgate, ofertas pblicas e respectivas liquidaes financeiras. VIEIRA (2003)

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CETIP
A Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos CETIP, criada em 1986, registra e custodia todos os Crditos Securitizados da Unio, da Dvida Agrcola (Lei no 9.138, de 29/11/95), dos Ttulos da Dvida Agrria TDA e dos Certificados Financeiros do Tesouro CFT. A CETIP uma das maiores empresas de custdia e de liquidao financeira da Amrica Latina e se constitui em um mercado de balco organizado para registro e negociao de ttulos e valores mobilirios de renda fixa. VIEIRA (2003)

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POLITICA MONETRIA
Segundo Vieira (2003) a Poltica Monetria o conjunto de medidas adotadas pelo governo visando adequar os meios de pagamentos disponveis s necessidades da economia do pas. Uma das principais funes da poltica monetria o controle da oferta de moeda e das taxas de juros, a fim de que sejam atingidos os objetivos da poltica econmica do governo. A atuao do governo procura regular a moeda circulante no mercado financeiro, o que ocasiona reflexos nas taxas de juros. A poltica monetria pode recorrer a diversas tcnicas de interveno, controlando a taxa de juros pela alterao nos critrios e nas taxas cobradas em operaes de redesconto do Banco Central, regulando as operaes de Mercado Aberto (Open Market), alterando os percentuais de exigibilidade em depsitos compulsrios. Em relao ao crdito podem ser adotadas medidas restritivas ou prticas seletivas. As restritivas consistem na fixao de limites de crdito bancrio e na reduo dos prazos de pagamento dos emprstimos. As prticas seletivas visam sobretudo direcionar o crdito para atividades mais rentveis e produtivas da economia. Poltica Monetria Restritiva: engloba um conjunto de medidas que tendem a reduzir o crescimento da quantidade de moeda, e a encarecer os emprstimos. Recolhimento compulsrio: consiste na custdia, pelo Banco Central, de parcela dos depsitos recebidos do pblico pelos bancos comerciais. Esse instrumento ativo, pois atua diretamente sobre o nvel de reservas bancrias, reduzindo o efeito multiplicador e, consequentemente, a liquidez da economia. Assistncia Financeira de liquidez: o Banco Central empresta dinheiro aos bancos comerciais, sob determinado prazo e taxa de pagamento. Quando esse prazo reduzido e a taxa de juros do emprstimo aumentada, a taxa de juros da prpria economia aumenta, causando uma diminuio na liquidez. Venda de Ttulos pblicos: quando o Banco Central vende ttulos pblicos ele retira moeda da economia, que trocada pelos ttulos. Desta forma h uma contrao dos meios de pagamento e da liquidez da economia.

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Poltica Monetria Expansiva: formada por medidas que tendem a acelerar a quantidade de moeda e a baratear os emprstimos (baixar as taxas de juros). Incidir positivamente sobre a demanda agregada. Diminuio do recolhimento compulsrio: o Banco Central diminui os valores que toma em custdia dos bancos comerciais, possibilitando um aumento do efeito multiplicador, e da liquidez da economia como um todo. Assistncia Financeira de Liquidez: o Banco Central, ao emprestar dinheiro aos bancos comerciais, aumenta o prazo do pagamento e diminui a taxa de juros. Essas medidas ajudam a diminuir a taxa de juros da economia, e a aumentar a liquidez. Compra de ttulos pblicos: quando o Banco Central compra ttulos pblicos h uma expanso dos meios de pagamento, que a moeda dada em troca dos ttulos. Com isso, ocorre uma reduo na taxa de juros e um aumento da liquidez. VIEIRA 2003 A poltica monetria atua sobre os meios de pagamento, ttulos pblicos e taxas de juros, modificando o custo e o nvel de oferta do crdito. A poltica monetria geralmente executada pelo Banco Central de cada pas, o qual possui poderes e competncia para controlar a quantidade de moeda na economia.

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7.1 INSTRUMENTO DA POLTICA MONETRIA

Para Vasconcelos (2002, pg. 144), as alteraes da poltica monetria em funo dos objetivos gerais de poltica econmica so feitas por meio dos seguintes instrumentos: 1) Controle das emisses O Banco Central controla, por fora da lei, o volume de moeda manual da economia, cabendo a eles as determinaes das necessidades de novas emisses e respectivos volumes; 2) Depsitos compulsrios ou reservas obrigatrias um mecanismo que representa o recolhimento de parte do capital captado pelas instituies financeiras aos cofres do BACEN, esterilizando a moeda, inibindo o poder de multiplicao da moeda bancria. Com a fixao de um percentual de compulsrio o Banco Central obrigar a instituio financeira a no emprestar integralmente os recursos captados. Assim, somente uma parcela retornar para o mercado financeiro, seja na forma de depsitos vista ou a prazo. O banco, antes de fazer um novo emprstimo, ter que recolher o valor correspondente ao compulsrio para ento repassar o valor residual novamente ao mercado, dando continuidade ao ciclo. VIEIRA (2003) Os bancos comerciais, alm de possurem os chamados encaixes tcnicos, so obrigados a depositar no Banco Central um percentual determinado por esse sobre os depsitos vista. Alm de uma conta de depsitos compulsrios, os bancos comerciais mantm no Banco Central uma conta de depsitos voluntrios, em que so lanados os cheques de compensao entre os bancos. Exemplo de compulsrio e seus efeitos Depsito Depsito vista Percentual 48% Efeito Limita a inflao de moeda

16 Depsito a prazo Depsito de poupana 18% 25% Reduo e encarecimento do crdito Reduo e encarecimento do crdito

3) Operaes com mercado aberto Consistem na compra e venda de ttulos pblicos ou obrigaes pelo governo. Essas operaes afetam e so afetadas pelas remuneraes oferecidas por esses ttulos, que a taxa de juros bsica da economia (taxa Selic), para vender os ttulos pblicos o Banco Central normalmente deve elevar a taxa de juros. 4) Operaes de redesconto Englobam a liberao de recursos pelo Banco Central aos bancos comerciais, que podem ser emprstimos ou redesconto de ttulos. A mudana na taxa cobrada pelas autoridades monetrias influi no sentido de aumentar ou diminuir o crdito concedido aos bancos comerciais. Alm desses instrumentos da poltica monetria, o Banco Central pode afetar o fluxo de moeda pela regulamentao da moeda e do crdito. O controle e a seleo de crdito constituem um instrumento que impe restries ao livre funcionamento das foras de mercado, pois estabelece controles diretos sobre o volume e o preo do crdito. O contingenciamento de crdito pode ser feito por: controle do volume e destino de crdito; controle de taxas de juros; fixao de limites e condies dos crditos. Impactos dos instrumentos de poltica monetria Instrumentos Controle de emisses Aumento do controle Diminuio do controle Compulsrio Aumento da taxa Diminuio da taxa Nveis de liquidez Diminuio Aumento Diminuio Aumento Taxa de juros Aumento Queda Aumento Queda

17 Open Market Venda de ttulos Compra de ttulos Redesconto Aumento dos juros, reduo de prazos e de limites operacionais. Diminuio dos juros, reduo de prazos e de limites operacionais.

Diminuio Aumento Diminuio Aumento

Aumento Queda Aumento Queda

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OFERTA MOEDA

19 7.1 MEDIDAS DO GOVERNO PARA CONTROLE DA OFERTA MOEDA

Reservas Compulsrias
Um aumento do depsito compulsrio ocasiona uma reduo da oferta de moeda e uma elevao da taxa de juros. Uma reduo do depsito compulsrio ocasiona um aumento da oferta de moeda e uma queda na taxa de juros. (VIEIRA 2003)

Os Emprstimos de Liquidez
So efetivados pelo Banco Central - BACEN aos bancos com dificuldades de caixa, ou seja, exigncia de saques acima de suas reservas voluntrias. Para tanto, o BACEN cobra uma taxa de juros, chamada de redesconto. Dificuldades impostas a esta operao inibem os bancos de utiliz-la, reduzindo a oferta monetria.

Operaes do Mercado Aberto

So constitudas pela compra e venda de ttulos pblicos. Eles no servem somente para cobrir o rombo das contas pblicas, mas tambm para regular a oferta de moeda. Caso ocorra a necessidade de "enxugar" o mercado, o BACEN vende ttulos pblicos, reduzindo a oferta monetria. Caso ocorra a necessidade de colocao de volume maior de moeda em circulao, ele compra ttulos. Todos os instrumentos de poltica monetria alteram a taxa de juros.

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SISTEMA FINANCEIRO
Em Pereira (2006) o Sistema Financeiro Nacional consiste de um conjunto de instrumentos e instituies que funcionam como meio para a realizao da intermediao financeira. Vieira (2003 apude Fortuna 1999) conceitua sistema financeiro como conjunto de instituies que se dedicam, de alguma forma, ao trabalho de propiciar condies satisfatrias para a manuteno de um fluxo de recursos entre poupadores e investidores. O sistema financeiro aproxima os agentes econmicos com situao oramentria superavitria dos agentes com situao oramentria deficitria. Os agentes com situao deficitria precisam de recursos para atender as suas necessidades de consumo e investimento, enquanto que os agentes com situao superavitria precisam de alternativas para aplicar seus excedentes de recursos. Os instrumentos e as instituies do Sistema Financeiro Nacional propiciam condies para que os dois tipos de agentes econmicos tenham suas necessidades atendidas ao mesmo tempo em que estimulam a elevao das taxas de juros e de investimentos. Pereira (2006) O mercado financeiro regulado e operacionalizado pelo chamado Sistema Financeiro Nacional. Cada ativo financeiro tem suas caractersticas prprias, que so: Maturidade: o vencimento dos diversos ativo varia desde a condio de disponibilidade imediata ( depsito a vista), at prazos mais longos que atendam aos interesses dos diversos agentes, segundo o prazo a que estejam dispostos a aplicarem seus recursos. Risco e retorno: os riscos e retornos dos ativos financeiros variam conforme as caractersticas e a solidez dos intermedirios financeiros que os emitem. Um agente econmico pode optar por fazer um depsito a prazo fixo em um banco de primeira linha (baixo risco) que paga uma determinada taxa de juros, ou fazer o depsito num banco que pague uma taxa maior, porm apresente risco mais elevado. Comerciabilidade: a forma como os diversos ativos financeiros so comercializados tambm varia. O lanamento e a comercializao de um ttulo emitido pelo governo tendem a ter forma de comercializao (leilo etc.) diferente de um certificado de depsito bancrio (CDB) emitido por um banco de investimento, por exemplo.

21 Tratamento fiscal: de acordo com os objetivos da poltica econmica do governo, determinados ativos podero receber tratamento fiscal diferenciado, visando atrair maior volume de recursos. Para Garcia (2001) o sistema financeiro tem a capacidade de viabilizar a realizao de financiamentos de curto, mdio e longo prazos, sob condies de minimizao de riscos e de atendimento aos desejos e necessidades dos agentes superavitrios e dos agentes deficitrios.

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MERCADO FINANCEIRO
Para Vieira (2003), a palavra mercado remonta a perodos anteriores existncia da moeda e o seu significado original designa o local onde as pessoas se encontram para comprar, vender ou trocar mercadorias. Com o passar do tempo, o termo mercado foi evoluindo para um conceito de conjunto de elementos envolvidos no comrcio de determinado produto: produtores, consumidores, intermedirios, regulamentos, preos, etc. O Mercado Financeiro tambm tem o seu produto. Ele o uso do dinheiro no tempo, que significa a transferncia temporria, entre agentes econmicos, da capacidade de consumo, ou seja, do poder de compra que a posse do dinheiro proporciona. Mercado Financeiro, portanto, o conjunto de mecanismos voltados para a transferncia de recursos entre os agentes econmicos. Seu papel essencial viabilizar e operacionalizar os fluxos de financiamentos na economia. Como qualquer mercado, o Financeiro, tambm tem suas figuras bsicas, que so os compradores (tomadores de emprstimos), vendedores (poupadores) e os intermedirios (instituies financeiras). O mercado financeiro pode ser dividido em duas partes: um mercado de fundos de curto prazo chamado de mercado monetrio e o outro de fundo de longo prazo, denominado mercado de capitais. Quanto aos fatores emisso e comercializao, os mercados podem ser classificados em: Mercado primrio: so os mercados que lidam com ttulos recm-emitidos, isto , so responsveis pela emisso desses ttulos. Adicionalmente, convm destacar que o mercado primrio aquele que efetivamente transfere fundos dos agentes com situao superavitria para os agentes com situao deficitria. Mercado secundrio: so os mercados que lidam com ttulos de segunda mo, isto , com ttulos j existentes. Os mercados secundrios tem a funo de dar liquidez aos haveres financeiros, isto , aos ttulos. O mercado secundrio maior que o mercado primrio. Se no houvesse o mercado secundrio, aquela pessoa que adquirisse um ttulo teria que ret-lo at seu vencimento.

23 Os intermedirios que operam nos mercados financeiros podem ser classificados em: Intermedirios financeiros bancrios: operam com ativos monetrios, representados por papel-moeda e depsito a vista. Intermedirios financeiros no bancrios: operam com ativos no monetrios, que so representados por outros ttulos que do sustentao s operaes que so realizadas nos respectivos mercados de crdito e de capitais. O mercado financeiro regulado e operacionalizado pelo chamado Sistema Financeiro Nacional. Cada ativo financeiro tem suas caractersticas prprias, que so: Maturidade: o vencimento dos diversos ativo varia desde a condio de disponibilidade imediata ( depsito a vista), at prazos mais longos que atendam aos interesses dos diversos agentes, segundo o prazo a que estejam dispostos a aplicarem seus recursos. Risco e retorno: os riscos e retornos dos ativos financeiros variam conforme as caractersticas e a solidez dos intermedirios financeiros que os emitem. Um agente econmico pode optar por fazer um depsito a prazo fixo em um banco de primeira linha (baixo risco) que paga uma determinada taxa de juros, ou fazer o depsito num banco que pague uma taxa maior, porm apresente risco mais elevado. Comerciabilidade: a forma como os diversos ativos financeiros so comercializados tambm varia. O lanamento e a comercializao de um ttulo emitido pelo governo tendem a ter forma de comercializao (leilo etc.) diferente de um certificado de depsito bancrio (CDB) emitido por um banco de investimento, por exemplo. Tratamento fiscal: de acordo com os objetivos da poltica econmica do governo, determinados ativos podero receber tratamento fiscal diferenciado, visando atrair maior volume de recursos.

3.1.2 Mercado Monetrio

onde se realizam as operaes de curto e curtssimo prazo. Tem a finalidade de suprir as necessidades dos agentes econmicos e at dos prprios intermedirios financeiros

24 com recursos de curto prazo. Esse segmento tem sua liquidez regulada pelas autoridades monetrias, por meio da colocao, recompra e resgate de ttulos da dvida pblica de curto prazo.

3.1.3 Mercado de Crdito

Atende s necessidades dos agentes econmicos quanto a fundos de curto e mdio prazo. Financiamento de bens de consumo durveis para pessoas fsicas e de capital de giro pelas empresas so exemplos de necessidades atendidas nesse segmento. O suprimento desses fundos tende a ser feito por meio de intermedirio financeiros bancrios.

3.1.4 Mercado de Capitais

Atende s necessidades de financiamentos de mdio e longo prazo, especialmente as relacionadas aquisio de ativos permanentes. O suprimento desses fundos tende a ser feito por meio de intermedirios financeiros no bancrios. So exemplos as operaes com debntures e com aes em bolsas de valores.

3.1.5 Mercado Cambial

Realiza operaes de compra e venda de moedas estrangeiras conversveis. Operaes antecipao de receitas, fechamento de cmbio de importao ou de exportao so exemplo. Tais operaes so realizadas por intermdio de instituies financeiras (bancrias e no bancrias) autorizadas pelo Banco Central do Brasil.

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BANCO CENTAL
O Banco Central o rgo responsvel pela poltica monetria e cambial do pas, que tem como objetivo regular o montante de moeda, crdito, taxas de juros e cmbio, de forma compatvel com o nvel de atividade econmica e o equilbrio do balano de pagamentos. Ou seja, o Banco Central deve procurar manter a liquidez da economia, atendendo s necessidades de transaes do sistema econmico. Compete ao Banco Central do Brasil cumprir e fazer cumprir as disposies que lhe so atribudas pela legislao em vigor e as normas expedidas pelo Conselho Monetrio Nacional. O CMN e o Bacen desempenham o papel de autoridade monetria. A lei n 4.595, de 31/12/1964, que criou os dois rgos, deu ao CMN as principais funes decisrias e ao Bacen as funes executivas de superviso e fiscalizao bancria, cabendolhe cumprir e fazer cumprir as decises do CMN. GARCIA (PAG. 143) Funes do Banco Central: Execuo da poltica monetria: a principal atribuio de um banco Central o controle da oferta da moeda e crdito; Banco emissor: cabe autoridade monetria de um pas a funo de emitir o papelmoeda e a moeda metlica; Banco dos bancos: o fluxo de caixa dos bancos tanto pode apresentar insuficincia de recursos como excesso. No primeiro caso, precisam ser socorridos, e quem o faz o Banco Central. No segundo caso, os bancos, para no deixarem seus recursos ociosos, os depositam no Banco Central. Alm disso, h a necessidade de transferncia de fundos entre os bancos comerciais, como resultado positivo ou negativo da cmara de compensao de cheques e outros papis, o que feito por meio de suas contas no Banco Central. A cmara de compensao de cheques e outros papis foi delegada ao Banco do Brasil, sob superviso do Bacen. Banco do governo: cabe ao Banco Central receber depsitos do governo e lhe conceder crditos. Controle e regulamentao da oferta de moeda: que uma a funo normativa - regula a moeda e crdito do sistema financeiro;

26 Execuo da poltica cambial e administrao de cmbio: controle das operaes com moeda estrangeira e capitais financeiros externos. Uma das mais importantes misses do Banco Central a defesa da moeda nacional; Fiscalizao das instituies financeiras.

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CONSELHO MONETRIO NACIONAL CMN

Sua finalidade formular a poltica da moeda e do crdito, objetivando a estabilidade da moeda e o desenvolvimento econmico e social do pas (VIEIRA, 2003). Fixa diretrizes das polticas monetria, creditcia e cambial do pas, no desempenhando funo executiva (PEREIRA,006). Entre suas funes, esto: A autorizao para emisso de papel-moeda; Determinao das taxas de compulsrio para as instituies financeiras; A regulamentao das taxas de redesconto; e Os limites para remunerao dos servios bancrios.

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COPOM

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INTERMEDIAO FINANCEIRA
Na economia h dois tipos de agentes, aqueles que necessitam de recurso financeiro para satisfazer suas necessidades de consumo e aqueles que por se preocupar com o futuro e de aumentar sua renda poupam, aplicando parte de sua renda em instituies financeiras com o fim de multiplic-la. Para Garcia (2001), a precondio para o estabelecimento da intermediao financeira a existncia, de um lado, de agentes econmicos superavitrios (poupadores) disposto a transformar suas disponibilidades monetrias em ativos financeiros, sujeitandose aos riscos de mercado, com o fim de obter retornos reais positivos e, de outro, de agentes econmicos deficitrios (investidores) com disposio para financiar seus dficits aos custos de mercado. Os intermedirios que operam nos mercados financeiros podem ser classificados em: Intermedirios financeiros bancrios: opera com ativos monetrios, representados por papel-moeda e depsito a vista. Intermedirios financeiros no bancrios: opera com ativos no monetrios, que so representados por outros ttulos que do sustentao s operaes que so realizadas nos respectivos mercados de crdito e de capitais.

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AGENTE ECONMICO
No ambiente econmico, tem-se os agentes econmicos, que so representados pelas famlias, pelas empresas, pelo governo e por diversas outras entidades. A posio oramentria de cada um desses agentes pode assumir: Situao de equilbrio; Situao superavitria; Situao deficitria. Para compreender melhor a situao oramentria citada acima, sero abordados alguns conceitos necessrios a seguir: Dispndio (D): a soma dos gastos em consumo (C) e investimento (Y); Poupana (S): a diferena entre renda (Y) e consumo (C). D=C+I e S=YC

1. Agentes econmicos com oramento de equilbrio: Esses agentes tm seus gastos correntes com consumo e investimentos iguais a suas rendas correntes recebidas. Y= C + I isto Y = D Agentes econmicos com oramento deficitrio: so agentes que necessitam de dinheiro para utilizar o seu poder de compra e que se dispe a pagar por essa utilizao. So os agentes econmicos deficitrios, que demandam recursos e esto dispostos a financiar seu dficit a custo de mercado. Esses tm suas rendas correntes inferiores aos gastos correntes com consumo e investimentos.

31 Y < C + I isto Y < D Agentes econmicos com oramento superavitrio: so agentes econmicos dispostos a transformar suas disponibilidades monetrias em ativos financeiros, atravs da oferta de recursos, sujeitando-se aos riscos de mercado, com a finalidade de obter retornos reais positivos. So os criadores de fundos para o financiamento do crescimento econmico. Esses agentes tm suas rendas correntes superiores aos seus dispndios, ou seja, aos gastos correntes com consumo e investimentos. Y > C + I isto Y >D

INDICADORES ECONMICOS Dependncia de Crdito Restrio ao Crdito Reformas no Sistema Financeiro Nacional Taxas de Juros Concentrao Bancria ANLISE DAS TAXAS DE JUROS SOBRE AS OPERAES DE CRDITO INSTRUMENTOS DA POLTICA MONETRIA

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METODOLOGIA
A metodologia de pesquisa utilizada foi a leitura de livros sobre a economia, mercado financeiro, revistas Voc s/a e jornais. Foram utilizadas tambm informaes do mercado financeiro abordadas pelos telejornais e emissoras de rdios como tambm, pesquisas em sites do Governo Federal, Receita da Fazenda, Banco Central do Brasil, Google, Folha Econmica e diversos outros que abordassem sobre a economia brasileira.

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1 RESULTADOS DO TRABALHO
A pesquisa buscou apresentar como resultado esperado: As ofertas de crditos no mercado financeiro; O preo de dinheiro que o consumidor absorve em assumir um emprstimo ou financiamento; O momento de poupar e investir.

De acordo com o estudo de pesquisa pode chegar seguinte concluso quanto ao impacto sobre a taxa de juro sobre as operaes de crdito: recesso ao crdito, aumento da taxa de juro nas operaes de crdito e prazo mais curto nas operaes de crdito. Segundo Voc S/A esse impacto pode ser influenciado com o aumento da inflao, levando o banco central a aumentar a taxa bsica de juros, a Selic, o depsito compulsrio e elevar a exigncia de capital das instituies financeiras, deixando assim os bancos mais criteriosos na concesso de crdito. Se a indstria no tiver produtos sobrando, os preos comeam a subir, o que pode levar inflao. O Banco Central, o xerife do mercado financeiro, aumenta os juros e tenta frear o consumo. isso que acontece quando o Comit de Poltica Monetria (COPOM) decide aumentar a taxa bsica de juros da economia, a Selic. Essa taxa serve de parmetro para todas as operaes de crdito no sistema financeiro. Com o aumento na taxa bsica, o Banco Central d sequncia ao esforo de combate escalada inflacionria, atravs das aes de aperto no crdito e na oferta de dinheiro (as chamadas aes macroprudenciais). O Copom entende que a inflao continua refletindo um descompasso entre oferta e demanda. H tambm a interferncia dos preos das commodities; da elevao dos preos administrados e dos preos de alimentos in-natura, decorrentes de efeitos climticos adversos. Alm disso, o forte crescimento econmico, induzido pelo crescimento da massa salarial e baixo nvel de desemprego, fez elevar os preos dos servios, que tem peso

34 considervel no clculo do IPC-A. No plano internacional ainda difcil identificar com clareza as consequncias da tragdia japonesa para a economia e mercados globais. O fato que essas expectativas j esto se refletindo no mercado financeiro, com impacto sobre as taxas de juros. A alta em curso, no entanto, parece ainda no ter afetado as decises de consumo e a consequente demanda por crdito. As medidas de restrio ao crdito tiveram impacto sobre os prazos e juros de financiamento, no entanto cresce a busca por linhas mais caras, como cheque especial e carto de crdito. O consumidor deve ser alertado para o fato de que as taxas de juros esto em ascenso e, portanto, emprstimos s devem ser tomados em caso de necessidade, de modo que no se transformem em armadilha para quem j est com o oramento apertado. E, por falar em armadilha, o cheque especial extremamente atraente por estar disponvel na conta e poder ser utilizado a qualquer momento, no entanto suas taxas so muito altas e podem comprometer seriamente o oramento, principalmente quando o limite incorporado ao salrio. Diante da variao dos juros e da alta da inflao, recomendvel alternar as aplicaes financeiras entre fundos DI, cujo rendimento varia de acordo com a rentabilidade da taxa Selic, e os fundos de renda fixa, que podem investir em ttulos pblicos e Certificados de Depsito Bancrio (CDBs). A alta dos juros faz com que as aplicaes em renda fixa fiquem mais rentveis. Em qualquer uma das opes de investimento necessrio pesquisar bem quais as taxas de administrao dos fundos. Aplicaes financeiras com taxas de administrao acima de 2% so inviveis para quem quer ter bom rendimento. A alternativa para fugir deste custo investir nos ttulos pblicos do Tesouro Direto ou em CDBs, papis emitidos pelos bancos e indexados pela taxa de juros. J uma constante queda nas taxas de juros intensificar a migrao dos investimentos de renda fixa para a renda varivel. Nesse caso os fundos DI e de renda fixa devem continuar a perder a rentabilidade e a principal alternativa que os especialistas indicam so os fundos multimercado. Os fundos de aes e os papis atrelados a ndice de inflao, como o IPCA, devem ser privilegiados nos investimentos em renda fixa. Fundos seguros A rentabilidade dos fundos de renda fixa e DI sobem com a alta da taxa bsica de juros

35 Rendimento Maro (%) Abril (%) Maio (%)

Fundos Curto Prazo Referenciado DI Renda Fixa

Fonte: Anbid (pegar informaes) Apesar das medidas tomadas pelo banco central para conter a inflao, este um bom momento para o investidor. Para investimento de pequeno, abaixo de R$ 3000, e curto prazo devem ser conservador e de baixo risco. Exemplo: poupana, fundos DI ou Tesouro Direto. Para investimento com valores mais alto, acima de R$ 3000, cabe a diversificao e aplicao em opes com maior risco. Exemplo: fundo de aes ou carteira prpria. Quanto maior o risco maior a rentabilidade e quanto menor o risco menor a rentabilidade. A poupana, os fundos DI, os certificados de depsito bancrio (CDBs) e os ttulos pblicos vendidos por meio do Tesouro Direto, so opes que priorizam a segurana do investidor em detrimento da rentabilidade. O Tesouro Direto, criado pelo Governo para que as pessoas fsicas possam investir diretamente em ttulos pblicos, a melhor opo para quem tem um valor abaixo de 3000 reais. Os fundos nunca oferecem um ganho maior que 96% do CDI para pequenos aplicadores e ainda h a taxa de administrao que alta e come boa parte do investimento. No momento, como a trajetria da taxa bsica de juros, a Selic, que est em 11,75% ao ano, tem tendncia de alta, os melhores ttulos so os ps fixados, em que o rendimento definido no vencimento da transao financeira. Entre eles esto as Letras Financeiras do Tesouro (LFTs) e as Notas do Tesouro Nacional srie B e C (NTs B e C), que pagam juros mais inflao medida pelo ndice de Preo ao Consumidor Amplo (IPCA). H fundos DI e CDBs com rentabilidade se o prazo de aplicao for superior a trs anos. No entanto, se o investidor mantiver o dinheiro investido por menos de trs anos, uma boa opo a caderneta de poupana, pois nico investimento livre de imposto de renda

36 (IR). As alquotas do IR variam de 22,5% a 15% sobre o rendimento das aplicaes financeiras de acordo com o tempo de aplicao. Para o investidor que quer diversificar suas aplicaes para conseguir um ganho mais alto tem de assumir um pouco mais de risco. Uma das opes so os fundos de aes de dividendos. O ganho passa a ser de 11% a 12%, mesmo com taxas de administrao altas de 3% a 4% ao ano, a partir do terceiro ou quarto ano. Outra opo para investir em renda varivel so os fundos multimercado, que podem aplicar o dinheiro em renda varivel e cotas imobilirias. A escolha do fundo com maior ou menor participao nos mercados de risco depende da durao do investimento. A outra possibilidade investir em um plano de previdncia complementar. As aplicaes podem ser deduzidas nas declaraes completas do Imposto de Renda. Para investidor com perfil mais agressivo, uma boa opo de renda varivel formar sua prpria carteira de aes. Para fazer a escolha certa das aes, deve-se analisar o cenrio internacional, acompanhar os indicadores macroeconmicos, como a evoluo do Produto Interno Bruto (PIB), a trajetria da inflao e as taxas de juros. Com esses dados, possvel avaliar se o momento econmico pode beneficiar as empresas nacionais, analisar o desempenho dos setores e escolher os papis mais promissores. O IR para este tipo de investimento de 15% sobre o ganho de capital. Os dividendos so isentos e a tributao dos juros sobre o capital descontada na fonte. Para escolher uma corretora, tem que considerar os custos de corretagem uma taxa que cobrada a cada operao feita e os valores da custdia, que mensal e exigido pela corretora para armazenar as aes.

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CONSIDERAES FINAIS
O que leva o pas a aumentar a taxa de inflao alto volume de procura de determinado produto no mercado. Isso acontece porque a taxa de desemprego no Brasil est tendo um recuo consideravelmente no Brasil e a populao est com mais dinheiro no bolso, elevando assim a procura em adquirir o produto. Quando o dinheiro no d e o cliente quer pagar preo do dinheiro, ento recorre s instituies financeiras, onde estas passaram a ser mais cautelosa na concesso de crdito devido ao pagamento do compulsrio ao Banco Central.