EVALUACION DE PROYECTOS CON AYUDA DEL SOFTWARE EXCEL

Dr. Winston Castaeda Vargas 1. INTRODUCCION La evaluacin de proyectos o inversiones es un proceso permanente. De otro lado, la evaluacin de proyectos puede ser de dos tipos: social y privada. Es social cuando se asume que el pas es propiedad de un solo dueo y los efectos del proyecto recaen sobre toda la poblacin, sin considerar las transferencias (subsidios, aranceles, entre otros); esta evaluacin se efecta a precios sociales o precios sombra. Es privada cuando se trabaja a precios de mercado buscando maximizar una determinada rentabilidad, esta evaluacin es a su vez econmica, cuando mide la fuerza del proyecto puro independientemente de su estructura financiera; y es financiera cuando adems del dinero propio que se aporta al proyecto, se recurren a otras fuentes para completar la inversin que requiere el proyecto. La evaluacin econmica financiera consiste en determinar si los flujos de caja proyectados que se han obtenido a travs del presupuesto de inversiones, bajo ciertos supuestos en su entorno previsto, agregan valor a la inversin que se pone a disposicin del proyecto, para lo cual se utilizan criterios e indicadores cuyos valores mnimos son exigidos por los inversionistas. Los criterios para la evaluacin de proyectos e inversiones pueden clasificarse en: . Criterios que no toman en cuenta el valor cronolgico del dinero en el tiempo, como por ejemplo: periodo de recuperacin de la inversin y la tasa de rendimiento contable. . Criterios que toman en cuenta el valor cronolgico del dinero en el tiempo, para lo cual descuentan los flujos de caja ubicados en diferentes momentos del futuro y los traen hacia el momento 0, con el objeto de poder compararlos por equivalencia financiera.

2. EL VALOR ACTUAL NETO (NET PRESENT VALUE) Es la diferencia del valor actual de los ingresos futuros y del valor actual de los egresos (incluyendo las inversiones en el momento cero) que se realizarn furante la vida til de un proyecto, descontados hacia el presente utilizando un costo de oportunidad del capital, que es el rendimiento exigido por los inversionistas. Este indicador asume que los flujos de caja generados por el proyecto se reinvierten al costo de oportunidad del capital y que los inversiones que demanda el proyecto tienen un costo financiero, del mismo modo, igual a este costo de capital.

APLICACIN: Datos: Costo de Oportunidad: 15% Inversin: 10,000 u.m.

Flujo 0 -10000 1 2500 2 2300 3 3000 4 4200 5 4000

El resultado obtenido corresponde al valor actual de los flujos de caja futuros del proyecto, los mismos que debern restarse al importe de la inversin, que para el presente ejercicio se obtiene el un VAN de 275, 66 u.m. (10,275.66 10,000). Segn el criterio del valor actual neto la realizacin del proyecto generar un valor adicional para el inversionista de dicho importe.

3. LA TASA INTERNA DE RETORNO (INTERNAL RATE OF RETURN) Es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los ingresos con el valor actual de los egresos y representa la tasa de rentabilidad generada por el saldo no recuperado de la inversin, Este indicador asume que los flujos de caja netos generados por el proyecto se reinvierten a la TIR y las inversiones que demanda tienen un costo financiero de la misma magnitud que la TIR. La TIR es una tasa efectiva implcita del periodo de la tasa de COK, como generalmente tanto la tasa de COK y los flujos de caja son anuales, la TIR es anual; sin embargo, cuando los flujos de caja son de diferentes periodos durante el horizonte temporal pero el periodo de la tasa de COK es uniforme, la TIR obtenida corresponde a este periodo.

APLICACIN: Datos: Costo de Oportunidad: 15% Inversin: 10,000 u.m.

Flujo 0 -10000 1 2500 2 2300 3 3000 4 4200 5 4000

La Tasa interna de retorno del presente proyecto asciende a 16,04%, vale decir, la rentabilidad del proyecto. Como se puede apreciar en el calculo, a diferencia del Valor actual neto, todos los datos se incluyen para el clculo, desde el periodo 0 (la inversin) hasta el periodo n.

FLUJO DE CAJA
CONCEPTO I. VENTAS II. INVERSION TERRENO EDIFICIO EQUIPAM CAPITAL DE TRABAJO III. COSTOS SERVICIO PERSONAL INSUMOS SEVICIOS VARIOS IV. GASTOS OPER ADM Y VENTAS V. SUB TOTAL DEPRECIACION VI. TOTAL BRUTO VII. IMPUESTO VIII. FLUJO CAJA ECON PRESTAMO AMORTIZACION INTERES ESCUDO TRIBUTARIO IX. FLUJO CAJA FINAN -44500 -64500 20000 (690) (3,000) 900 6,370 (793) (2,897) 869 8,089 (912) (2,778) 833 16,804 (1,049) (2,641) 792 18,413 (1,206) (2,483) 745 20,465 -1387 -2303 691 22,511 -64500 -64500 -64500 -10000 -50000 -4500 -1500 -12950 -5200 -3500 -4250 -5250 -5250 10300 (6,500) 3800 -1140 9160 -1500 -12950 -5200 -3500 -4250 -5250 -5250 12800 (6,500) 6300 -1890 10910 -1500 -12950 -5200 -3500 -4250 -5250 -5250 25300 (6,500) 18800 -5640 19660 -1500 -12950 -5200 -3500 -4250 -5250 -5250 28300 (5,000) 23300 -6990 21310 -1500 -12950 -5200 -3500 -4250 -5250 -5250 31300 (5,000) 26300 -7890 23410 -1500 -12950 -5200 -3500 -4250 -5250 -5250 34300 (5,000) 29300 -8790 25510 0 1 30000 -1500 2 32500 -1500 3 45000 -1500 4 48000 -1500 5 51000 -1500 6 54000 -1500

Como resultado de la aplicacin de las tcnicas mas usadas de evaluacin de proyectos podemos apreciar que el proyecto es viable, mostrndonos un valor actual neto positivo en ambos casos, vale decir, sin financiamiento y con financiamiento. De otro lado, es importante mencionar que el uso de recursos de terceros nos permite obtener un escudo tributario el cual eleva la rentabilidad del proyecto, lo cual se puede apreciar en ambos indicadores a travs de un incremento en los mismos.

EVALUACION DEL PROYECTO

INDICADOR VA FLUJO VANE TIRE VANF TIRF 58,816 70,620

MENOS INVER 6120.07 15% 14,316 21%

El cuadro que se muestra continuacin nos da a conocer los resultados del anlisis de sensibilidad del proyecto, el mismo que se obtiene utilizando informacin estimada con el nivel de ventas definidas en el programa de ventas para el escenario probable, pesimista y optimista. Dicho resultados se obtienen con la opcin escenarios del software Excel. Como se puede apreciar para el caso especifico de ejercicio de aplicacin podemos apreciar los efectos que tendra la variabilidad de las ventas en los indicadores de viabilidad del proyecto a evaluar.

Resumen de escenario
Valores actuales: Probable Pesimista Optimista

Celdas cambiantes: VENTAS 1 VENTAS 2 VENTAS 3 VENTAS 4 VENTAS 5 VENTAS 6 Celdas de resultado: VANE TIRE VNAF TIRF

600 650 750 800 850 900

600 650 750 800 850 900

300 325 375 400 425 450

900 975 1125 1200 1275 1350

6120.07 15% 14,316 21%

6120.07 15% 14,316 21%

(53914.15) (45,718)

66154.29 38% 74,350 51%