Post Grado Ingenieria Financiera 2011

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Ideas y Soluciones Empresariales S.A. marzo 2009

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MATEMTICAS FINANCIERAS
Jos Luis Villalobos - 3 Edicin Pearson
FUNDAMENTOS DE INGENIERA ECONMICA
Gabriel Baca Urbina - 4 Edicin McGrawHill
INGENIERA ECONMICA
L. Blank y A. Tarquin - 6 Edicin McGrawHill
INGENIERA ECONMICA
White, Case y otros 2 Ediciin Limusa Wiley
INGENIERA ECONMICA DeGARMO
William Sullivan, E. Paul DeGarmo y otros
12| Edicin Pearson
FUNDAMENTOS DE INVERSIN
Laurence J. Gitman - 10 Edicin Pearson
EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN
Joaqun Arturo de la Torre - 1 edicin Pearson
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rea de la Administracin que cuida de los
recursos financieros de la empresa.
La Administracin Financiera se centra en
dos aspectos importantes de los recursos
financieros como lo son la rentabilidad y la
liquidez.
La administracin Financiera es fundamento
para la Ingeniera Financiera
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Estudia y analiza los sistemas productivos
de una empresa, describiendo la manera
en la que los costos de cada producto se
van acumulando a travs de todo el
proceso, enfocndose a la toma de
decisiones operativas y financieras para el
crecimiento sano de la empresa.
Fuente: Luis Sarracino Ruiz, Revista Ejecutivos en finanzas.
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En trminos generales se puede definir
como INGENIERA FINANCIERA a la
utilizacin de instrumentos financieros
para reestructurar un perfil financiero
existente y obtener as otro con
propiedades ms deseables.
Fuente: Galiz, J. INGENEIRIA FINACIERA , 1994
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Se enfoca en el anlisis de los perfiles
financieros para revisar y reorientar los
perfiles de riesgo de las entidades
ofreciendo una doble alternativa:
Sustituir todo el riesgo por certeza
Sustituir el riesgo perjudicial
dejando solamente el riesgo
beneficioso.
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La incertidumbre, el riesgo y la volatilidad del
dinero, de capitales y de instrumentos
financieros derivados.
El nivel de tasa de inters nacional y extranjera
La volatilidad en el tipo de cambio y la crisis
monetarias.
Surgimiento de especializacin de disciplina
econmico-financieras.
Relacin diferencial entre tasa de inters y la
estructura de mercados.
Mercados financieros emergentes y
crecimiento de la inversin internacional.
Administracin de la exposicin y riesgos
cambiarios.
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Valuacin de Empresas
Identificacin de nuevos negocios
Manejo de reconversin de deudas
Adquisicin y fusin de empresas
Anlisis de estructuras financieras, riesgos y
rendimientos
Diseo de nuevos productos
Asesoras y proyectos de inversin
Asesora Financiera
Asesora en la emisin de instrumentos
financieros de los mercados de dinero, capital,
etc.
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Existencia de Objetivos, orientados a la
disminucin de riesgos.
Combinacin de Instrumentos financieros
para el anlisis de riesgos y su eventual
impacto.
Conjuncin de Operaciones que
aisladamente pueden ser consideradas de
inversin o financiamiento orientadas a
minimizar los riesgos
Uso de herramientas financieras para el
anlisis de Negocios a futuro, factibilidad
de inversin y determinacin de riesgos.
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Proporcionar alternativas creativas para
protegerse contra los riesgos financieros.
Disear estructuras financieras y de capital que
generen los mejores resultados.
Analizar el efecto de las estrategias financieras
en las variables clave del negocio.
Adecuar los perfiles financieros de las
empresas segn los entornos internos y
externos.
Evaluar rentabilidad sobre activos, proyectos e
inversiones.
Identificar alternativas financieras con mayor
posibilidad de implantacin.
Determinar momentos de oportunidad para la
aplicacin de estrategias financieras.
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Para la Ingeniera Financiera, RIESGO es
cualquier variacin de un resultado
previsto como resultado de un
planteamiento financiero.
Se clasifican segn el factor financiero a
ser evaluado.
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FACTORES DEL RIESGO FINANCIEROS EFECTO EN RIESGO
PRODUCCIN Tasa de crecimiento econmico.
Inversin privada y publica.
Estructura de consumo.
PRECIOS Tasa de crecimiento de los
precios Consumidor Productor.
Relacin crecimiento precios
Internos Externos.
MERCADOS FINANCIEROS Tasas de Inters.
Tipos de Cambio.
Financiamiento (estructura de
plazos, tipos de plazos,
instrumentos).
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FACTORES DEL RIESGO
FINANCIEROS
EFECTO EN RIESGO
SECTOR PUBLICO Dficit pblico.
Endeudamiento interno y externo.
Gasto Publico y de desarrollo.
Financiamiento publico.
SECTOR EXTERNO Balanza de pagos.
Cuenta de Capital.
Variacin de Reservas Internacionales.
OTROS FACTORES Poltica Econmica.
Estabilidad poltica y social.
Distribucin de Ingresos.
Financiamiento del Desarrollo.
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Qu representa el EMBI+?
Permite estimar el riesgo
poltico y la posibilidad de
que un pas pueda incumplir
con sus obligaciones de
pago a los acreedores
internacionales.
Tradicionalmente el riesgo pas es cuantificado en base a la diferencia (spread) entre el rendimiento de un
instrumento libre de riesgo y su equivalente en el pas bajo anlisis. Existe consenso en aceptar a los BONOS
DEL TESORO AMERICANO como el instrumento libre de riesgo y su equivalente son los bonos emitidos por
los gobiernos de las economas emergentes.
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La Administracin financiera es el rea de la
Administracin que cuida de los recursos
financieros de la empresa.
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La Administracin Financiera se centra en
dos aspectos importantes de los recursos
financieros como lo son:
1. La rentabilidad
2. La liquidez.
Esto significa que la Administracin
Financiera busca hacer que los recursos
financieros sean lucrativos y lquidos al
mismo tiempo.
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LA ADMINISTRACION FINANCIERA
Finanzas
AREAS
INVERSIONES
- Corredores de bolsa.
- Compra y venta de
ttulos en el mercado.
- Mezcla optima de una
cartera
Decisiones Financieras
Expansin
Financiamiento de la inversin.
Ventas (Ingresos)
Costos
Inventarios
Efectivo
Utilidades
Dividendos
Impuestos
Mercados e
Instituciones
Financieras
- Bancos
- Seguros
- Ahorro y Prstamo
Tasa de Inters
Regulaciones del Sistema
Administracin
Financiera
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LA ADMINISTRACION FINANCIERA
Administracin
Financiera
Toma de decisiones relacionadas con la
inversin y financiamiento, para aumentar el
valor econmico de la empresa.
a) Pronsticos y planeacin.
b) Decisiones de inversin y financiamiento.
c) Coordinacin y control.
d) Relacin con los mercados financieros
(Mercados de dinero y de capitales).
Tareas Especificas:
Funcin Bsica
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MERCADOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS
Mecanismos mediante los cuales entran
en contacto los prestamistas y los
prestatarios, es decir, es el mbito en el
que las personas y organizaciones que
desean solicitar dinero en prstamo,
entrar en contacto con aquellas que
tienen sobrantes de fondos.
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Mercado
De Bienes
Mercado
de
Activos Financieros
Se negocian productos:
Maz, trigo, automviles,
maquinarias, equipos,
computadoras.
Se negocian activos financieros:
Acciones, bonos, hipotecas.
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De deuda:
Se negocian prestamos.
De instrumentos de capital contable:
Se negocian acciones de las corporaciones.
De dinero:
Se intercambian valores cuyo vencimiento es
al menos hasta un ao ( Pagar y otros
certificados), a cambio de dinero.
De capitales:
Se negocian acciones, bonos y deudas a largo
plazo
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Primarios:
Las empresas estiman fondos de dinero, con
nuevas emisiones de instrumentos financieros
(acciones, bonos).
Secundarios:
Se negocian ttulos de valores ya emitidos por
las empresas.
Contado:
Se intercambian ttulos valores en forma
inmediata.
A Futuro:
Se negocian ttulos valores para entre en un
periodo Posterior.
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BOLSA DE VALORES
Organizaciones formales, que operan como
tiendas de subastas, donde se ejecutan
operaciones de valores designados.
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Es la accin mediante la cual se facilita la
transferencia de dinero y ttulos valores
entre los prestatarios y los ahorradores.
Adems crean nuevos productos financieros
Bancos comerciales
Cajas de ahorro
Cooperativas de crdito
Fondos de pensiones
Seguros de vida
Fondos mutuales
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Negocios
Negocios
Negocios
Ahorradores
Ahorradores
Ahorradores
CASAS DE BANCA
DE INVERSIN
Intermediario
financiero
1. Transferencias directas.
2. Transferencias indirectas a travs de banqueros de inversiones.
3. Transferencias indirectas a travs de un intermediario financiero.
Valores (acciones o bonos)
Fondos Monetarios
Fondos
Valores
Fondos
Valores
Fondos
Valores
Fondos
Valores
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Este concepto surge para estudiar de
que manera el valor o suma de dinero
en el presente, se convierte en otra
cantidad el da de maana, un mes
despus, un trimestre despus, un
semestre despus o al ao despus.
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Esta transferencia o cambio del valor del
dinero en el tiempo es producto de la
agregacin o influencia de la TASA DE
INTERS, la cual constituye el precio que la
empresa o persona debe pagar por disponer
de cierta suma de dinero, en el presente, para
devolver una suma mayor en el futuro, o la
inversin en el presente compensar en el
futuro una cantidad adicional en la invertida.
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FACTORES DETERMINANTES
Oportunidades de produccin.
Preferencias de tiempo por el consumo.
(Consumo inmediato vs. Ahorro o Consumo
mayor a futuro)
Riesgo.
Inflacin.
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INTERS SIMPLE
Es el que se obtiene cuando los intereses
producidos durante el tiempo que dura una
inversin se deben nicamente al capital inicial.
Cuando se utiliza el inters simple, los intereses
son funcin nicamente del inters principal, el
nmero de periodos y la tasa de inters.
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Su frmula est dada por:
Donde:
I
S
: Es el inters Simple
C
I
: Es el Capital Inicial
i: Es la tasa de inters expresada en tanto por
uno
t: Es el tiempo expresado en aos.
INTERS SIMPLE
I
s
= C
i
* i * t
a
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Calcular el inters producido por un capital
de 5000 BsF. , colocados durante 3 aos al 9
% anual.
C
i
= 5000 BsF.
t
a
= 3 aos
i = 9%
Solucin:
I
s
= 5000 * 0.09 * 3 = 1350
I
s
= C
i
* i * t
a
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CAPITAL 5,000.00
INTERES 9%
AOS 3
AO CAPITAL INTERES MONTO
0 5,000.00 - 5,000.00
1 5,000.00 450.00 5,450.00
2 5,000.00 450.00 5,900.00
3 5,000.00 450.00 6,350.00
1,350.00 6,350.00 TOTAL
-
200.00
400.00
600.00
800.00
1,000.00
1,200.00
1,400.00
1,600.00
-
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
1 2 3 4
Capital + Inters Interes simple
CAPITAL 5,000.00
INTERES 9%
AOS 3
0 5,000.00 - 5,000.00
1 5,000.00 450.00 5,450.00
2 5,000.00 450.00 5,900.00
3 5,000.00 450.00 6,350.00
1,350.00 6,350.00 TOTAL
-
200.00
400.00
600.00
800.00
1,000.00
1,200.00
1,400.00
1,600.00
-
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
1 2 3 4
Capital + Inters Interes simple
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INTERS COMPUESTO
En el inters compuesto los intereses
que se van generando se van
incrementando al capital original en
periodos establecidos y a su vez van a
generar un nuevo inters adicional
para el siguiente lapso. El inters se
capitaliza
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Donde:
I
c
: Es el inters Compuesto
C
I
: Es el Capital Inicial
i: Es la tasa de inters expresada en tanto por uno
n: Tasa peridica de inters.
* La tasa peridica de inters es obtenida al relacionar la tasa nominal entre el numero de
periodos anuales (trimestral semestral, etc)
INTERS COMPUESTO
I
c
= C
i
(1+ i)
n
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Calcular el inters producido por un capital
de 5000 BsF., colocados durante 3 aos al 9
% anual con tasa de inters compuesto
semestral.
C
i
= 5000 BsF
t
a
= 3 aos
i = 9%
Solucin:
Para t
a
= 3 aos el numero de periodos n = 3 * 2 = 6
I
s
= 5000 (1+0.09)
6
= 8385,50
Ic = Ci (1+ i)
n
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CAPITAL
C
i
5,000.00
INTERES
i
9%
PERIODOS
n
6
AOS
t
a
3
0 5,000.00 - 5,000.00
1 5,000.00 450.00 5,450.00
2 5,450.00 490.50 5,940.50
3 5,940.50 534.65 6,475.15
4 6,475.15 582.76 7,057.91
5 7,057.91 635.21 7,693.12
6 7,693.12 692.38 8,385.50
3,385.50 8,385.50 TOTAL
-
100.00
200.00
300.00
400.00
500.00
600.00
700.00
800.00
-
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
8,000.00
9,000.00
1 2 3 4 5 6 7
Capital + Inters
inters Compuesto
CAPITAL
C
i
5,000.00
INTERES
i
9%
PERIODOS
n
6
AOS
t
a
3
0 5,000.00 - 5,000.00
1 5,000.00 450.00 5,450.00
2 5,450.00 490.50 5,940.50
3 5,940.50 534.65 6,475.15
4 6,475.15 582.76 7,057.91
5 7,057.91 635.21 7,693.12
6 7,693.12 692.38 8,385.50
3,385.50 8,385.50 TOTAL
-
100.00
200.00
300.00
400.00
500.00
600.00
700.00
800.00
-
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
8,000.00
9,000.00
1 2 3 4 5 6 7
Capital + Inters
inters Compuesto
CAPITAL
C
i
5,000.00
INTERES
i
9%
PERIODOS
n
6
AOS
t
a
3
0 5,000.00 - 5,000.00
1 5,000.00 450.00 5,450.00
2 5,450.00 490.50 5,940.50
3 5,940.50 534.65 6,475.15
4 6,475.15 582.76 7,057.91
5 7,057.91 635.21 7,693.12
6 7,693.12 692.38 8,385.50
3,385.50 8,385.50 TOTAL
-
100.00
200.00
300.00
400.00
500.00
600.00
700.00
800.00
-
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
8,000.00
9,000.00
1 2 3 4 5 6 7
Capital + Inters
inters Compuesto
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Corresponde a la tasa de inters
simple que realmente se obtiene
o paga en un ao.
07/11/2011 48
Donde:
i
e
: Es la tasa de inters efectiva
i: Es la tasa de inters expresada en tanto por uno
n: Tasa peridica de inters.
* La tasa peridica de inters es obtenida al relacionar la tasa nominal entre el numero de
periodos anuales (trimestral semestral, etc)
i
e
= (1+ i/n)
n
- 1
07/11/2011 49
A que monto ascendern 12.000,00 Bsf.
Acumulados a 15 aos si se invierte una tasa de
inters efectiva de 5% anual
C
i
= 12000 BsF
t
a
= 5 aos
i
e
= 5%
Solucin:
I
s
= 12000 (1+0.05)
15
= 24.947,14
Ic = Ci (1+ i)
n
07/11/2011 50
Corresponde al anlisis realizado para
determinar la significacin de aplicar un
tasa u otra ante un evento sobre pasivos
o activos, es decir, decidir cual tipo de
tasa puede convenir ms al momento de
realizar una inversin
07/11/2011 51
Si un inversionista tiene la opcin de invertir al 6% compuesto
diariamente, o bien al 6,125% compuesto trimestral Cual es la
mejor opcin?
Solucin:
Se debe proceder calculando las tasas de inters
efectiva para ambos casos para cada tasa nominal, y
despus se comparan resultados.
i
e
= (1+ i/n)
n
- 1
07/11/2011 52
Si un inversionista tiene la opcin de invertir al 6% compuesto
diariamente, o bien al 6,125% compuesto trimestral Cual es la
mejor opcin?
Solucin:
An cuando pareciera que la inversin lgica es capitalizar diario, el
anlisis arroja que el inters efectivo es mayor a capitalizar trimestral.
i
e
= (1+ i/n)
n
- 1
i
e
= (1+ 0,06/365)
365
- 1 = 0,0618
6,18%
i
e
= (1+ 0,06125/4)
4
- 1 = 0,0627
6,27%
07/11/2011 53
La Amortizacin es un trmino
econmico y contable, referido al
proceso de distribucin en el tiempo de
un valor duradero. Adicionalmente se
utiliza como sinnimo de depreciacin
en cualquiera de sus mtodos.
El termino AMORTIZACIN proviene del francs,, con
raz latina mort que significa muerte es decir, la
muerte de una deuda o matar una deuda
07/11/2011 54
Se emplea referido a dos mbitos
diferentes casi opuestos: la amortizacin
de un activo o la amortizacin de un
pasivo.
En ambos casos se trata de un valor,
habitualmente grande, con una duracin
que se extiende a varios periodos o
ejercicios y mediante el cual se establece
el inters a ser pagado.
07/11/2011 55
Corresponde al anlisis realizado para
determinar la significacin de aplicar un
tasa u otra ante un evento sobre pasivos
o activos, es decir, decidir cual tipo de
tasa puede convenir ms al momento de
realizar una inversin
07/11/2011 56
EJERCICIO 1
Colocamos 3.000.000 al 52% anual de
inters simple. A los cuatro meses la tasa de
inters baja al 36% anual, por lo cual
decidimos retirar 1.000.000 de capital.
Determine el monto que retiraremos 14
meses despus de haber efectuado la
colocacin.
R: 3.120.000
07/11/2011 57
EJERCICIO 2
Calcular la tasa efectiva anual que es
equivalente a una tasa de 36% minina anual
con capitalizacin mensual
R: 42,576%
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EJERCICIO 3
Calcular el monto final de 4 aos de un
capital de Bs.5.000.000 colocado a una tasa
de inters de 36 % nominal anual
capitalizable mensualmente.
R: 20.661.259,39
07/11/2011 59
EJERCICIO 4
Un inversionista tiene la opcin de invertir
una cantidad de dinero al 8% compuesto
anual, o bien 7,8%compuesto semestral.
Cul de las dos tasas es la que le conviene
ms al inversionista?
R: 8% anual
07/11/2011 60
07/11/2011 61
PRIMA POR INFLACIN:
Esperada que los inversionistas aaden a la tasa real de
rendimiento libre de riesgo.
Prima de riesgo de incumplimiento (PRI)
Diferencia que existe entre la tasa de inters sobre un bono
del Tesoro de Estados Unidos y un bono corporativo de igual
vencimiento y negociabilidad.
Prima de liquidez (PL)
Prima que se aade a la tasa que paga un valor, cuando
dicho valor no puede ser convertido en efectivo en corto
plazo y a un precio cercano al costo original.
Prima de riesgo al vencimiento (PRV)
Prima que refleja el riesgo de la tasa de inters; los bonos
con vencimientos a mas largo plazo tienen un mayor riesgo
de la tasa de inters.
07/11/2011 62
Poltica del Banco Central.
Dficits fiscales.
Saldo de la balanza comercial.
07/11/2011 63
Corresponde al valor P del dinero en un
punto antes de que ocurra el pago inicial
de un prstamo, y el cual es equivalente
al monto correspondiente al numero de
pagos n o cuotas a ser concretadas o
realizadas.
07/11/2011 64
F
1
= P * (1+i )
F
2
= F
1
* (1+i ) = P * (1+i )
2
F
3
= F
2
* (1+i ) = P * (1+i )
3
.
.
F = F
n
= F
n-1
* (1+i ) = P * (1+i )
n
F = P * (1+i)
n
1 2 3 n-1 n
F
1
F
2
F
3
F
n - 1
F
n
P
P =
F
(1+i )
n
07/11/2011 65
Las series uniformes son conjuntos de
pagos o cuotas iguales efectuados a
intervalos iguales de pago. Las series
uniformes deben tener dos condiciones
necesarias:
1. pagos o cuotas iguales.
2. Igual periodo para los pagos (misma
periodicidad).
07/11/2011 66
El valor presente de una serie uniforme
equivale a un pago nico ahora, el cual
es equivalente a N cuotas o pagos de
valor R cada uno efectuado al principio o
al final de cada intervalo de pago.
07/11/2011 67
Si los pagos ocurren al final de cada
intervalo de pago se llama la serie,
serie uniforme ordinaria o vencida
Si los pagos ocurren al principio de
cada intervalo, serie uniforme
anticipada o debida.
07/11/2011 68
P = A * 1 + A * 1 + A * 1 + ...... + A * 1
(1+i ) (1+i )
2
(1+i )
3
(1+i )
n
1 2 3 n-1 n
A
A
A A A
P
i %
P = A *
(1+i )
n
- 1
i * (1+ i )
n
[
[
A = P *
i * (1+i )
n
(1+ i )
n
- 1
[
[
07/11/2011 69
El valor futuro es un pago nico futuro, el
cual esta ubicado al final del plazo o
termino de la serie, exactamente donde
ocurre el ultimo pago y adems es
equivalente a las N cuotas de valor R
cada una y situadas al final de cada
intervalo de pago.
07/11/2011 70
F
1 2 3 n-1 n
A
0
i %
07/11/2011 71
F
A * [(1+i)
n
- 1]
=
i
F
1 2 3 n-1 n
A
0
i %
=
F * i
(1+i)
n
- 1
A
A A P
F P F
= *
=
i * (1 + i)
n
1
(1 + i)
n
- 1 (1 + i)
n
*
A
F
07/11/2011 72
EJERCICIO 1
Si Ud. tiene prometido 1.000.000 de dlares,
los cuales sern recibidos dentro de 3 aos y
la tasa de inters del mercado es 5.8%anual.
cul es el valor presente de ese dinero?.
US$ 844.389,84
07/11/2011 73
EJERCICIO 2
Si Ud. tiene prometido 500 Bolvares, los
cuales sern recibidos dentro de 6 meses y la
tasa de inters del mercado es 21%anual.
cul es el valor presente de ese dinero?.
Bs. 450,57
07/11/2011 74
EJERCICIO 3
Ud. desea depositar 1.000.000 de dlares al
4,8 % de inters anual y recibir capital mas
intereses dentro de 4 aos.
cunto podr retirar al finalizar los 4 aos?.
US$ 1.206.271,68
07/11/2011 75
EJERCICIO 4
Ud. desea depositar 500 Bolvares al 19% de
inters anual y recibir capital mas intereses
dentro de 11 meses.
cunto podr retirar al finalizar ese
perodo?.
Bs. 594,32
07/11/2011 76
EJERCICIOAPLICACIN 1
Ud. desea adquirir un vehculo y tiene
actualmente 18.000 de Bs. para la cuota
inicial, sabe que puede pagar 900 Bs. por
mes y en el prximo diciembre puede dar
cuota extra de 12.000 Bs. adicionales a la
cuota, la tasa de inters del mercado es de
30 % anual y el tiempo del prstamo sern 48
meses.
cul ser el valor mximo del carro que
puede adquirir?
07/11/2011 77
EJERCICIOAPLICACIN 2
Ud. est organizando su plan de retiro y tiene la
oferta de una empresa especializada la cual le
propone invertir 2.000 $ todos los aos durante
15 aos y luego dejar esa cantidad durante 15
aos adicionales. La empresa le garantiza el 8%
anual.
cunto puede retirar al final de los 30 aos?.
cul sera el monto a retirar si el rendimiento
ofrecido fuese 12%?
07/11/2011 78
La amortizacin es un trmino econmico
y contable, referido al proceso de
distribucin en el tiempo de un valor
duradero. Adicionalmente se utiliza como
sinnimo de depreciacin en cualquiera
de sus mtodos.
07/11/2011 79
Se emplea referido a dos mbitos
diferentes casi opuestos: la amortizacin
de un activo o la amortizacin de un
pasivo. En ambos casos se trata de un
valor, habitualmente grande, con una
duracin que se extiende a varios
periodos o ejercicios, para cada uno de
los cuales se calcula una amortizacin,
de modo que se reparte ese valor entre
todos los periodos en los que permanece.
07/11/2011 80
07/11/2011 81
ERA INDUSTRIAL
ERA AGRICOLA
ERA DEL CONOCIMIENTO
TRABAJO CONOCIMIENTO
TIERRA
FUENTE: GOREY Y DORAT (1996) Y Bueno (1999)
CAPITAL
Evolucin de la economa
El conocimiento es un recurso, una capacidad
dinmica, cuando se pone en accin crea capital
intelectual, crea valor en intangibles, como la
marca, la patente, la tecnologa incorporada;
pero hay que gobernarlo. El conocimiento que
tenemos en una empresa no se mueve por s
solo, dnde est ese cerebro que lo pone en
marcha? Lo pone en marcha lo que
denominamos inteligencia artificial.
07/11/2011 82
MATERIA
PRIMA
MANO DE
OBRA
REVISIN DEL
PROCESO
PROCESO
PRODUCTOS
(BIENES /
SERVICIOS EN LA
EMPRESA
PRODUCTOS
/ SERVICIOS
EN EL CLIENTE
MERCADO
EMPRESA
CLIENTE
OPINION DEL CLIENTE
OPINION DEL MERCADO
Relacin del producto en la Globalizacin
07/11/2011 83
Fundamentos de Costos
La Contabilidad de Costos
La contabilidad de costos o
Contabilidad Gerencial es un
sistema de informacin para
predeterminar, registrar,
acumular, distribuir, controlar,
analizar, interpretar e informar de
los costos de produccin,
distribucin, administracin y
financiamiento.
07/11/2011 85
En este sentido, la Gerencia utiliza la Contabilidad Gerencial para:
PLANEAR
Lograr una comprensin de las transacciones comerciales esperadas y
otros hechos econmicos y su impacto en la organizacin.
EVALUAR
Juzgarla implicaciones de diversos hechos pasados o futuros.
CONTROLAR
Garantizar la integridad de la informacin financiera.
ASEGURAR
Implementar un sistema de informacin adecuado que contribuya a la
medicin efectiva del desempeo gerencial.
La Contabilidad de Costos
07/11/2011 87
PROCESO
PLANIFICAR
OBJETIVOS Y
METAS
PONER EN
PRCTICA
MONITOREAR
Y MEDIR
VARIABLES
CONTROLAR Y
AJUSTAR
REEVALUAR
METAS Y
OBJETIVOS
La Contabilidad de Costos y la Planificacin
Los gerentes deben mirar la
planificacin y el control de
Costos como acciones
necesarias para mantener
niveles razonables de gastos, en
apoyo al Plan Estratgico
Maestro
La planificacin de los gastos no
debe enfocarse a la disminucin
de los mismos, sino ms bien a
un mejor aprovechamiento de
los recursos limitados.
07/11/2011 88
QU SON COSTOS?
Toda erogacin o desembolso de efectivo, para
adquirir otros bienes, inversiones de capital o
servicios, o la obligacin de incurrir en ellos
identificados con mercancas o servicios adquiridos o
con cualquier perdida incurrida, medidos en funcin
de efectivo, pagados o por pagar.
Costo Tradicional - CARDENAS , 1984
Costos
07/11/2011 89
Comprende el concepto de esfuerzo o sacrificio econmico, lo que se
manifiesta en la disposicin de o alguna forma de desprendimiento o renuncia a
recursos escasos.
Siempre se trata de recursos escasos, propios del fundamento de la ciencia
econmica; esos recursos escasos los llamaremos, en adelante riqueza.
Dicho esfuerzo o sacrificio tiene una medida que est relacionada con el tipo de necesidad a
satisfacer y con el objeto (sentido amplio) a obtener para satisfacerla, por lo cual existe
siempre un concepto de valor inseparable de una accin de tal tipo en un mercado, sin entrar
a adoptar en especial ninguno conceptos de valor propio de las distintas corrientes tericas
de la economa.
Costos
07/11/2011 90
El objeto (en sentido amplio) a obtener para satisfacer una necesidad puede ser de
cualquier tipo, con variantes notables de uno a otro, tales como:
La produccin de un bien fsico
La prestacin de un servicio
El desarrollo de cualquier funcin en una unidad productiva, exceptuando la
funcin industrial (ya considerada)
El desarrollo de cualquier actividad, ms all de lo que pueda hacerse en un ente
lucrativo, y que pueda desarrollarse a nivel individual o en cualquier tipo de ente
Costos
07/11/2011 92
Para fines de la contabilidad administrativa, estos trminos no se definen con tal
rigidez, pues a veces se utilizan para significar un activo y en otras ocasiones un
gasto., no obstante, para fines de la contabilidad Financiera, la situacin cambia
Se define como un
desembolso que se
registra en su totalidad
como un activo y se
convierte en gasto
cuando rinde sus
beneficios en el
futuro.
COSTOS
Se define como un
desembolso que se
consume corrientemente,
o como un costo que ha
rendido ya su beneficio
GASTOS
Costos versus Gastos
07/11/2011 93
POR SU
ASIGNACIN
Directos
Indirectos
POR LA
POSIBILIDAD
DE CONTROL
Controlables
No Controlables
POR LA
ELECCIN DE
ALTERNATIVA
S
Relevantes
No relevantes
POR LA
RELACIN
CON EL
RESULTADO
Expirado
No expirado
CLASIFICACIN
Clasificacin de Costos
07/11/2011 94
POR SU
DISPONIBILI-
DAD
Incurridos
De
oportunidad
POR EL
DESEMBOLSO
Erogables
No Erogables
POR SU
IMPUTACIN
Corrientes
Anticipados
Diferidos
POR EL
PERODO DEL
RELEVAMIEN-
TO
Histricos
reales.
Predeterminados
CLASIFICACIN
07/11/2011 95
POR LA
FUNCIN
Produccin
Comercializacin
Financiacin
Administracin
POR SU
NATURALEZA
Materia Prima
Mano de obra
Carga Febril
POR LA
VARIABILIDAD
Fijos
Semifijos
Variables
Semivariables
CLASIFICACIN
07/11/2011 96
MATERIALES
MATERIALES
OTROS COSTOS
DE MANUFACTURA
OTROS COSTOS
DE MANUFACTURA
MANO DE
OBRA
MANO DE
OBRA
FIJOS
FIJOS
MIXTOS
MIXTOS
VARIABLES
VARIABLES
MATERIALES
DIRECTOS
MATERIALES
DIRECTOS
COSTOS
FABRILES
COSTOS
FABRILES
MANO DE
OBRA DIRECTA
MANO DE
OBRA DIRECTA
COSTO DE UN
PRODUCTO
COSTO DE UN
PRODUCTO
MATERIALES INDIRECTOS MANO OBRA INDIRECTA
SEMIVARIABLES
SEMIVARIABLES
ESCALONADOS
ESCALONADOS
CLASIFICACIN DE LOS COSTOS DE UN PRODUCTO
Elementos de Costos
07/11/2011 97
MATERIA
PRIMA
+
MANO
OBRA
DIRECTA
+
GASTOS
FABRILES
+
GASTOS
ADM
+
GASTOS
COMERC.
+
GASTOS
FINANC.
+ GANANCIA
Costo de Venta
Costo Total
Precio de Venta
Costos Operacin
Costo Primo
Costo de conversin
Costo de produccin
EL FLUJO DE LOS COSTOS DE PRODUCCIN SIGUEN EL MOVIMIENTO FSICO DE LAS MATERIAS PRIMAS A MEDIDA QUE
SE RECIBEN, ALMACENAN, GASTAN Y SE CONVIERTEN EN ARTCULOS TERMINADOS. EL FLUJO DE LOS COSTOS DE
PRODUCCIN DA LUGAR A ESTADOS DE RESULTADOS, DE COSTOS DE VENTAS Y DE COSTO DE ARTCULOS
FABRICADOS.
Elementos de Costos
07/11/2011 98
Recursos
Departamento
Productos
Clientes
Proveedores
Mtodos para la asignacin de Costos
07/11/2011 99
COSTO FIJO
COSTO
VARIABLE
COSTO
TOTAL
Ecuacin de Costos
COSTO
DIRECTO
COSTO
INDIRECTO
COSTO
TOTAL
POR LA VARIABILIDAD:
POR SU ASIGNACIN:
07/11/2011 100
COSTO FIJO
Es aqul que se mantiene constante a pesar de que el
volumen de produccin cambie.
Ejemplos:
Alquiler
Depreciacin
Ecuacin de Costos
07/11/2011 101
COSTO VARIABLE
Es aqul que vara en las mismas proporciones en que
aumenta o disminuye el volumen de produccin.
Ejemplos:
Materia Prima
Mano de Obra Directa
Ecuacin de Costos
07/11/2011 102
COSTO SEMI-FIJO
Tambin llamado semi-variable es aqul que vara en
proporciones diferentes en que aumenta o disminuye
el volumen de produccin.
Ejemplos:
Electricidad
Mantenimiento
Ecuacin de Costos
07/11/2011 103
La contabilidad de costo trata de distribuir los costos incurridos por
la empresa entre los diversos productos / servicios que fabrica /
comercializa.
Las empresas pueden aplicar diversos mtodos para realizar este
reparto. Segn repartan entre los productos la totalidad de los
costos o slo una parte, distinguiremos entre:
COSTOS PARCIALES
COSTOS TOTALES
Mtodos para el calculo de Costos
07/11/2011 104
Estos mtodos slo distribuyen determinadas categoras de costos.
El resto de costos no distribuidos se consideran gastos del ejercicio y se
llevan directamente a la cuenta de resultado.
Dentro de esta categora se pueden distinguir los siguientes mtodos:
Mtodo de costos directos: imputa a los productos nicamente
los costos directos.
Mtodo de costos variables: imputa nicamente los costos
variables.
La ventaja de los mtodos parciales es su sencillez (y por ello, son mtodos
ms baratos de implantar y de gestionar), sin embargo, la informacin que
facilitan es de menor calidad la que ofrecen los mtodos de costos
completos.
Mtodos para el calculo de Costos Costos Parciales
07/11/2011 105
Estos mtodos distribuyen entre los productos la totalidad de los costos de la
empresa, son mtodos ms sofisticados y caros de implantar y de gestionar, pero
que ofrecen una informacin ms precisa. Dentro de estos mtodos, podemos
distinguir tres variantes:
Mtodo de costo completo: funciona igual que los mtodos de costos parciales
que hemos descrito, con la diferencia de que Imputan a los productos la
totalidad de los costos del ejercicio.
Mtodo de secciones homogneas: es ms sofisticado que el anterior. Tambin
imputa a los productos la totalidad de los costos del ejercicio, pero previamente
a este reparto distribuye los gastos indirectos entre los diversos centros de
costos de la empresa.
Mtodo de costo ABC: distribuye tambin la totalidad de los costos, pero antes
de esta distribucin realiza dos pasos previos. En primer lugar, distribuye todos
los costos indirectos entre los diversos centros de costos de la empresa. Y
seguidamente, dentro de cada centro de costo distribuye los costos imputados
entre las distintas actividades que en ellos se realizan.
Mtodos para el calculo de Costos Costos totales
07/11/2011 106
106
Lo mejor para ver esto es a travs de un ejemplo.
Supongamos una empresa que fabrica paraguas. Los datos del ejercicio son los
siguientes:
Ha fabricado 5.000 paraguas, de los que ha vendido 3.000 a 50. Bs. /unidad.
Los costos en materia prima (costo variable) han sido de 10.000 BS.
Los costos en mano de obra (costo variable) han sido de 60.000 BS.
La amortizacin de la maquinaria (costo fijo) ha sido de 5.000 BS.
Los alquileres (costo fijo) se han elevado a 3.000 BS.
Vamos a calcular el costo asignado a cada paraguas segn se emplee el mtodo de
costos variables o el mtodo de costos completos:
Mtodos para el calculo de Costos Ejemplo
07/11/2011 107
COSTO DE CADA PARAGUAS
MTODO DE COSTOS
PARCIALES
MTODO DE COSTOS
TOTALES
COSTOS INCLUIDOS
Materia prima (10,000 MBS.) Materia prima (10,000 MBS.)
Mano de Obra (60,000 MBS.) Mano de Obra (60,000 MBS.)
Amortizacin (5,000 MBS.)
Alquiler (3,000 MBS)
Total Costos
70.000 78.000
N Unidades Fabricadas 5.000 5.000
Costo Unitario 14,0 15,6
07/11/2011 108
MTODO DE COSTOS
PARCIALES
MTODO DE COSTOS
TOTALES
VENTAS
150.000 150.000
(3,000 X 50,0) (3,000 X 50,0)
COSTOS DE VENTAS
-42.000 -46.800
(3,000 X 14,0) (3,000 X 15,6)
UTILIDAD BRUTA 108.000 103.200
AMOTIZACION -5.000 0
ALQUILERES -3.000 0
UTILIDAD OPERATIVA 100.000 103.200
En este ejemplo, la aplicacin de un mtodo de costos variables conlleva un menor
beneficio y una menor valoracin de las existencias en almacn (no siempre ocurre as; esto
va a depender de si se venden ms o menos unidades que las fabricadas en el ejercicio).
07/11/2011 109
109
Estos mtodos slo distribuyen determinadas categoras de costos.
El resto de costos no distribuidos se consideran gastos del ejercicio y se llevan
directamente a la cuenta de resultado. Dentro de esta categora se pueden
distinguir los siguientes mtodos:
MTODOS DE COSTOS PARCIALES
Mtodo de costos directos: imputa a los productos
nicamente los costos directos.
Mtodo de costos variables: imputa nicamente los
costos variables.
La ventaja de los mtodos parciales es su sencillez (y por
ello, son mtodos ms baratos de implantar y de
gestionar), sin embargo, la informacin que facilitan es
de menor calidad la que ofrecen los mtodos de costos
completos.
07/11/2011 110
110
Los mtodos de costos parciales son adecuados para aquellas empresas en las
que los costos imputados (ya sean directos o variables) representan la parte
principal de los gastos, de manera que lo que queda sin imputar no es
demasiado significativo.
MTODOS DE COSTOS PARCIALES
Por ejemplo, este mtodo puede ser vlido para una
empresa comercializadora, con poco inmovilizado, y con
vendedores a comisin (costos variables). En cambio, no
valdra para una industria petroqumica con fuertes
inversiones en inmovilizado y con costos fijos muy
elevados (la informacin que se perdera en este caso sera
demasiado importante).
07/11/2011 111
111
empresa. Son mtodos ms sofisticados y caros de implantar y de gestionar,
pero que ofrecen una informacin ms precisa. Dentro de estos mtodos,
podemos distinguir tres variantes:
MTODO DE COSTOS TOTALES
Mtodo de coste completo: funciona igual que los
mtodos de costos parciales que hemos descrito, con la
diferencia de que imputan a los productos la totalidad de
los costos del ejercicio.
Mtodo de secciones homogneas: es ms sofisticado
que el anterior. Tambin imputa a los productos la
totalidad de los costos del ejercicio, pero previamente a
este reparto distribuye los gastos indirectos entre los
diversos centros de costos de la empresa.
07/11/2011 112
112
empresa. Son mtodos ms sofisticados y caros de implantar y de gestionar,
pero que ofrecen una informacin ms precisa. Dentro de estos mtodos,
podemos distinguir tres variantes:
Mtodo de coste ABC: distribuye tambin la totalidad de
los costos, pero antes de esta distribucin realiza dos
pasos previos. En primer lugar, distribuye todos los costos
indirectos entre los diversos centros de costos de la
empresa. Y seguidamente, dentro de cada centro de
coste distribuye los costos imputados entre las distintas
actividades que en ellos se realizan.
07/11/2011 113
113
Como ya indicamos, este mtodo distribuye entre los productos la totalidad de
los costos en los que incurre la empresa, ya sean costos directos o costos
indirectos.
Los costos directos no plantean ningn problema de asignacin, ya que se
conoce objetivamente en que proporcin es responsable cada tipo de producto
de los mismos, sin embargo los costos indirectos no se pueden repartir sin ms
y la empresa tendr que utilizar algn criterio de reparto.
Aun cuando la empresa es libre de seleccionar el criterio
de reparto que estime ms conveniente, es importante
que esta procure un criterio lgico que guarde relacin
con el factor o elemento productivo que genero el costo,
por ejemplo, si hay que distribuir el costo del alquiler de
un rea entre distintos productos que se fabrican en la
misma, un criterio lgico puede ser el porcentaje de
superficie del rea dedicada a cada producto.
07/11/2011 114
114
Una empresa fbrica camisas y pantalones. Su produccin se ha mantenido en 40.000
camisas y 30.000 pantalones.
Los costos del ejercicio han sido:
Materia prima: utiliza un tipo de tela que tiene un coste de 5.000,00 Bolvares por metro
cuadrado, y el consumo estimado es de 1 metro cuadrado para camisa deportiva y de 2
metros cuadrados para cada camisa clsica.
Mano de obra: Para la fabricacin de estos productos se requiere el trabajo de 5
empleados, con un sueldo conjunto de 120.000.000,00 de bolvares en el ao,
considerando que todos cobran lo mismo y que se requieren 3 trabajadores para las
camisas clsicas y 2 para las deportivas.
La empresa labora en un galpn alquilado con una nave industrial que asciende a
20.000.000,00 bolvares anuales,
La amortizacin por maquinaria de 15.000.000 de bolvares.
Los gastos de mantenimiento ascienden a 30.000.000 bolvares.
Las ventas del ejercicio han sido las siguientes:
30.000 camisas deportivas a razn de 20.000,00 bolvares cada unidad.
15.000 camisas clsicas a 30.000,00 bolvares por unidad.
EJEMPLO DE COSTOS
07/11/2011 115
115
1.- Clasificamos los costos en directos e indirectos:
MTODO DE COSTOS PARCIALES
07/11/2011 116
116
2.- Calculamos el costo unitario de cada producto:
CAMISAS PANTALONES
CLCULO MONTO CLCULO MONTO
TELA 40,000 CAMISAS
200.000,00
30,000
PANTALONES
300.000,00
1 M2 / UNIDAD 2 M2 / UNIDAD
PRECIO M2: 5
MBS
PRECIO M2: 5
MBS
MANO DE OBRA
GASTO TOTAL
120,000 MBS
72.000,00
GASTO TOTAL
120,000 MBS
48.000,00 CAMISAS: 60 % PANTALON: 40%
Total Costos 272.000,00 348.000,00
N Unidades
Fabricadas
40.000,00 30.000,00
07/11/2011 117
117
3.- Ya podemos determinar la cuenta de resultados:
CAMISAS PANTALONES TOTAL
VENTAS
600.000 450.000
1.050.000,00
(30.000 X 20,0) (15.000 X 30)
COSTOS DE VENTAS
-204.000 -174.000
378.000,00
(30.000 X 6,8) (15.000 X 11,6)
UTILIDAD BRUTA 396.000 276.000 672.000
GASTOS INDIRECTOS
ALQUILER -20.000
AMORTIZACION -15.000
LIMPIEZA -30.000
RESULTADOS 607.000
07/11/2011 118
118
1.- Clasificado los costos en directos e indirectos
COSTOS CLASIFICACIN OBSERVACIN / COMENTARIO
Materia Prima Costo directo Se puede realizar el calculo para distribuir
cuanta tela se ha consumido para cada producto
Mano de Obra Costo directo Se considera que 3 de los trabajadores se
dedican a camisas y 2 a pantalones, de all que
se refleja una relacin 60% : 40%
Alquiler Costos Indirectos No pueden ser distribuidos directamente entre
los productos.
Amortizacin Costo Indirecto No pueden ser distribuidos directamente entre
los productos.
Mantenimiento Costo Indirecto No pueden ser distribuidos directamente entre
los productos.
07/11/2011 119
119
2.- Establecer los criterios de distribucin de los costos indirectos
COSTOS CLASIFICACIN CRITERIO DE ASIGNACIN
Alquiler Costos Indirectos % de la superficie del rea dedicada a la
fabricacin de cada producto (60% camisas
y 40% pantalones).
Amortizacin Costo Indirecto Tiempo dedicado a la fabricacin de cada
producto (el 70% se dedica a la fabricacin
de camisas y 30% pantalones)
Mantenimiento Costo Indirecto Mismo criterio que para el alquiler.
07/11/2011 120
120
2.- Calculamos el costo unitario de cada producto:
CAMISAS PANTALONES
CLCULO MONTO CLCULO MONTO
TELA
40,000 CAMISAS
200.000,00
30,000 PANTALONES
300.000,00
1 M2 / UNIDAD 2 M2 / UNIDAD
PRECIO M2: 5 MBS PRECIO M2: 5 MBS
MANO DE OBRA
GASTO TOTAL
120,000 MBS
72.000,00
GASTO TOTAL
120,000 MBS
48.000,00 CAMISAS: 60 % PANTALON: 40%
ALQUILER 60% x 20.000,00 12.000,00 40% x 20.000,00 8.000,00
AMORTIZACION 70% x 15.000,00 10.500,00 30% x 15.000,00 4.500,00
LIMPIEZA 60% x 30.000,00 18.000,00 40% x 30.000,00 12.000,00
Total Costos 312.500,00 372.500,00
N Unidades
Fabricadas
40.000,00 30.000,00
07/11/2011 121
121
3.- Ya podemos determinar la cuenta de resultados:
CAMISAS PANTALONES TOTAL
VENTAS
600.000,00 450.000,00
1.050.000,00
(30.000 X 20,0) (15.000 X 30)
COSTOS DE VENTAS
-234.300,00 -186.300,00
420.600,00
(30.000 X 7,81) (15.000 X 12,42)
UTILIDAD BRUTA 365.700,00 263.700,00 629.400,00
GASTOS INDIRECTOS
ALQUILER 0,00
AMORTIZACION 0,00
LIMPIEZA 0,00
RESULTADOS 629.400,00
07/11/2011 122
EJERCICIO
Aplicando la metodologa de costos directos resolver:
Una empresa de juguetes fabrica tres productos diferentes: un tren, un mueco y una pelota.
Produccin del periodo: 5.000 trenes, 10.000 muecos, 6.000 pelotas
Los costos del periodo han sido
Materia prima: estos 3 juguetes son 100% de plstico; el coste de este material es de 3 MBS / kg. En
la fabricacin del tren se utiliza 1 kg de plstico, en la del mueco 0,5 Kg. y en la de la pelota 0,2 Kg.
Mano de obra: trabajan 10 personas, con un sueldo conjunto de 300.000 MBS. Todas participan en la
fabricacin de los diversos productos.
La empresa tiene alquilada tres naves, una para cada lnea de produccin: el alquiler de la nave de
trenes ha sido de 20.000 MBS, el de la nave de muecos 18.000 MBS, y el de la nave de pelotas
10.000 MBS.
La amortizacin de la maquinaria ha sido de 35.000 MBS.
Los gastos de limpieza han ascendido a 40.000 MBS: 15.000 de la nave de trenes, 15.000 de la nave
de muecos y 10.000 de la nave de pelotas.
Las ventas del ejercicio han sido: 3.000 trenes a 60 MBS / unidad.
9.000 muecos a 50 MBS / unidad.
2.000 pelotas a 20 MBS / unidad.
07/11/2011 123
07/11/2011 124
Es la disciplina que se preocupa de
los aspectos econmicos de la
ingeniera; implica la evaluacin
sistemtica de los costos y
beneficios de los proyectos tcnicos
propuestos.
07/11/2011 125
Se encarga del aspecto monetario de las
decisiones tomadas por los ingenieros al
trabajar para hacer que una empresa sea
lucrativa en un mercado altamente
competitivo.
07/11/2011 126
Inherentes a estas decisiones son los
cambios entre diferentes tipos de costos
y el desempeo (Tiempo de respuesta,
seguridad, peso, confiabilidad, etc.)
proporcionado por el diseo propuesto a
la solucin del problema.
07/11/2011 127
Lograr un anlisis tcnico, con nfasis en
los aspectos econmicos, de manera de
contribuir notoriamente en la toma de
decisiones.
07/11/2011 128
Los principios de la ingeniera econmica
son parte integral de la administracin y
operacin diaria de compaas y
corporaciones del sector privado,
servicios pblicos regulados, unidades o
agencias gubernamentales, y
organizaciones no lucrativas.
07/11/2011 129
1.- Desarrollar las alternativas:
La eleccin se da entre las alternativas. Es
necesario identificar las alternativas y
despus definirlas para el anlisis
subsecuente.
07/11/2011 130
2.- Enfocarse en las diferencias:
Al comparar las alternativas debe
considerarse slo aquello que resulta
relevante para la toma de decisiones, es
decir, las diferencias en los posibles
resultados.
07/11/2011 131
3.- Utilizar un punto de vista consistente:
Los resultados posibles de las alternativas,
econmicas y de otro tipo, deben llevarse
a cabo consistentemente desde un punto
de vista definido.
07/11/2011 132
4.- Utilizar una unidad de medicin
comn:
Utilizar una unidad de medicin comn
para enumerar todos los resultados
probables har ms fcil el anlisis y
comparacin de las alternativas.
07/11/2011 133
5.- Considerar los criterios relevantes:
La seleccin de una alternativa requiere
del uso de uno o varios criterios. El
proceso de decisin debe considerar los
resultados enumerados en la unidad
monetaria y los expresados en alguna otra
unidad de medida o hechos explcitos de
una manera descriptiva.
07/11/2011 134
6.- Hacer explcita la incertidumbre:
La incertidumbre es inherente al
proyectar los resultados futuros de las
alternativas y debe reconocerse en su
anlisis y comparacin.
07/11/2011 135
7.- Revisar sus decisiones:
La toma de decisiones mejorada resulta
de un proceso adaptativo; hasta donde
sea posible, los resultados inciales
proyectados de la alternativa seleccionada
deben compararse posteriormente con los
resultados reales logrados.
07/11/2011 136
La mayora de las grandes decisiones,
Incluso las de carcter personal, tienen
resonancia econmica. Este empleo
repetido hace que el tema de la
Ingeniera econmica resulte tan
desafiante como plagado de
recompensas, de all que la toma de
decisin estar relacionada directamente
con el tipo de proyecto a considerar
07/11/2011 137
Proyectos de expansin y productos
nuevos
Destinados a incrementar las ventas y las
ganancias:
1. Introducir productos nuevos.
2. Proporcionar instalaciones para
satisfacer oportunidades de ventas
actuales o previstas de productos
existentes.
07/11/2011 138
Proyectos de mejora de productos
Esta clase incluye gastos orientados a mejorar
la posibilidad de venta de productos existentes
y proporcionar productos que reemplacen a
los existentes.
El propsito de estos gastos es mantener o
mejorar la posicin competitiva de los
productos existentes.
07/11/2011 139
Proyectos de mejora de costos
Esta clase incluye proyectos diseados para:
1. Reducir los costos y gastos de las operaciones
existentes, manteniendo el volumen de
produccin anual existente.
2. Evitar aumento en costos previstos que
incurriran con el volumen presente de
produccin anual.
3. Evitar futuros aumentos en costos que se
incurriran al aumentar el volumen de
produccin anual.
07/11/2011 140
Proyectos de reemplazo
Los proyectos de esta clase son los necesarios
para reemplazar activos existentes que ya son
obsoletos o estn desgastados; si no se
reemplazan, el resultado seria operaciones
ms lentas o la imposibilidad de llevarlas a
cabo.
07/11/2011 141
Proyectos por necesidad
Algunas inversiones se llevan a cabo por
necesidad, ms que basadas en un anlisis de
su rentabilidad.
NOTA: Estos proyectos por lo general producen
beneficios intangibles, ya que sus ventajas
econmicas no son fciles de determinar o
quizs sean inexistentes.
07/11/2011 142
Medida sustitutiva de informacin que
permite calificar un concepto abstracto.
Se mide en porcentajes, tasas y razones
para permitir comparaciones.
Estos pueden ser:
Estticos
Dinmicos
07/11/2011 143
0 1 2 3 4 5
400.000
100.000
1.000.000
EJEMPLO:
No consideran el valor del dinero en
el tiempo.
Slo se usan como evaluacin
preliminar.
07/11/2011 144
Consideran el valor del dinero en el
tiempo.
Son fundamentales para la toma de
decisin en la seleccin de alternativas
y evaluacin de proyectos de
inversin.
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Eficiencia de Inversin (EI)
07/11/2011 145
07/11/2011 146
Estudia las operaciones financieras: ahorro,
prstamo, inversin y el comportamiento de
los agentes econmicos (empresas, estado,
particulares) en los mercados financieros.
Finanzas de Mercado
(Teora de Carteras, Opciones de negocio)
Finanzas de la Empresa
(Estrategias de Inversin y Estructura de
Capital)
07/11/2011 147
Decisiones de Inversin
Estrategias de Inversin en Activos
(Estructura Econmica de la Empresa)
Decisiones de Financiamiento
Valoracin y seleccin de las fuentes de
financiamiento
Estructura de Capital
Poltica de Dividendos
Financiamiento de Corto Plazo
07/11/2011 148
Flujo de Caja
I
m
p
u
e
s
t
o
s
Empresa
Estado
Emisin de acciones y bonos
Utilidades retenidas
Inversion en
activos reales
Pago Deuda
Dividendos
Activos fijos
Y circulantes
Mercados
Financieros
Deuda LP
Deuda CP
Acciones capital
Valor de los activos
Valor de la empresa
en el mercado
07/11/2011 149
Maximizar valor mercado de la
empresa
(valor de mercado vs. valor intrnseco)
Creacin de valor:
Inversin en Activos con valor superior a
su costo
Valor Presente Neto de la inversin
Generacin de Flujo de Caja Neto
Valor del dinero en el tiempo
Riesgo e Incertidumbre
07/11/2011 150
Flujo de Caja Neto: Fo , F1 ..Fn
r = tasa de descuento por perodo
VPN = Fo + F1/(1+r) + + Fn/(1+r)
n
Regla del Valor Presente Neto:
VPN > 0 aceptar VPN < 0 rechazar
VPN compara la rentabilidad de la inversin y las
alternativas de riesgo similar en los mercados financieros
07/11/2011 151
Flujo constante FC
(
+
+
=
n
n
i) i(1
1 i) (1
FC VPN
Flujo constante FC a perpetuidad
i
FC
VPN=
( )
(
+
+ +
=
g) - (i i) (1
g 1 i) (1
FC VPN
n
n
n
1
Flujo variable con crecimiento g%
g - i
FC
VPN
1
= Flujo variable con crecimiento g% a perpetuidad
FRMULAS
07/11/2011 152
La tasa interna de retorno o tasa interna de
rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida
como la tasa de inters con la cual el valor actual
neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a
cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo
de caja anual, trasladando todas las cantidades
futuras al presente. Es un indicador de la
rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor
rentabilidad.
07/11/2011 153
La tasa interna de retorno se utiliza para decidir
sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de
inversin. Para ello, la TIR se compara con una
tasa mnima o tasa de corte (costo de
oportunidad de la inversin, si esta no tiene
riesgo).
El costo de oportunidad utilizado para comparar
la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo.
Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada
por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la
inversin; en caso contrario, se rechaza.
07/11/2011 154
La tasa interna de retorno o tasa interna de
rentabilidad (TIR) de una inversin, puede ser
definida en tres (3) formas diferentes, aun cuando
su sentido financiero es el mismo.
Definicin 1:
TIR est definida como la tasa de inters con la
cual el valor actual neto o valor presente neto
(VAN o VPN) es igual a cero.
07/11/2011 155
Definicin 2:
TIR es la tasa de descuento que hace que la suma
de los flujos descontados sean igual a la inversin
inicial.
Definicin 3:
TIR es la tasa de inters que iguala el Valor Futuro
de la inversin con la suma de los valores futuros
equivalentes de las ganancias, comparando el
dinero final del periodo de anlisis.
07/11/2011 156
Para que un proyecto de inversin sea entonces
rentablemente atractivo se debe cumplir que la
Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR)
sea mayor o igual al TIR ofrecido por el proyecto.
Caso contrario el proyecto no es recomendable
aceptarlo.
Dicho de forma simple si el rendimiento que
genera el proyecto por si mismo es mayor o al
menos igual a la tasa de ganancia que esta
solicitando el inversionista, se debe invertir
07/11/2011 157
Por Inversin Inicial
( ) ( )
( )
( )
( )
( )
( )
n n
n n n
FNE i FNE i FNE i FNE i P + + + + + + + = +

1
1
2
2
1
1
1 1 1 1
FRMULAS
VPN = 0
Donde P = Inversin Inicial
FNE = Flujo Neto Efectivo
i = TIR
( ) ( ) ( )
n
n
i
FNE
i
FNE
i
FNE
i
FNE
P
+ + + +
+ + + + + = =
1 1 1 ) 1 (
3
3
2
2
1
1
0 VPN
Por Inversin Inicial
Donde P = Inversin Inicial
FNE = Flujo Neto Efectivo
i = TIR
( ) ( ) ( )
n
n
i
FNE
i
FNE
i
FNE
i
FNE
P
+ + + +
+ + + + =
1 1 1 ) 1 (
3
3
2
2
1
1
07/11/2011 158
Ud. Tiene la oportunidad de hacer una inversin de $ 900.000. Si realiza esta
inversin ahora recibir $120.000 al ao y $250.000 y $800.000 al segundo y tercer
ao.
La tasa de descuento apropiada para esa inversin es de12%
a)Calcule el VPN Debera hacer la inversin?
a)Si la tasa de descuento es 10%, Debera hacer la inversin?
EJERCICIO 1
07/11/2011 159
RESPUESTA
( ) ( )
48 , 134 . 24 VPN
12 , 1
000 . 800
12 , 1
000 . 250
12 , 1
000 . 120
000 . 900 VPN
3 2
=
+ + + =
( ) ( )
32 , 754 . 16 VPN
10 , 1
000 . 800
10 , 1
000 . 250
10 , 1
000 . 120
000 . 900 VPN
3 2
=
+ + + =
No conviene hacer la inversin
Se puede hacer la inversin
a)
b)
07/11/2011 160
Existe la oportunidad de invertir en una mquina que tendr un costo de
$340.000. La mquina generar ingresos de $100.000 al final de cada ao y
requerir de costos de mantenimiento de $10.000 al inicio de cada ao.
a) Si la vida econmica de la mquina es de 5 aos y la tasa de
descuento es de 10%, debera comprarla?
a)Qu sucedera si la tasa de descuento fuera de 9%?
EJERCICIO 2
07/11/2011 161
( )
( )
67 , 078 . 379
1 , 0 1 , 1
1 1 , 1
000 . 100 VP
5
5
I
=
(
(

=
No se debe hacer la inversin
( )
( )
( ) 65 , 698 . 41 1 , 1
1 , 0 1 , 1
1 1 , 1
000 . 10 VP
5
5
M
=
(
(

=
97 , 619 . 2 VPN
65 , 698 . 41 68 , 078 . 379 000 . 340 VPN
=
+ =
a)
RESPUESTA
07/11/2011 162
( )
( )
13 , 965 . 388
09 , 0 09 , 1
1 09 , 1
000 . 100 VP
5
5
I
=
(
(

=
Se debe hacer la inversin
( )
( )
( ) 20 , 397 . 42 09 , 1
09 , 0 09 , 1
1 09 , 1
000 . 10 VP
5
5
M
=
(
(

=
93 , 567 . 6 VPN
20 , 397 . 42 13 , 965 . 388 000 . 340 VPN
=
+ =
b)
RESPUESTA
07/11/2011 163
Se est evaluando la viabilidad financiera de una lnea de produccin. Su equipo de
investigacin le da la siguiente informacin:
EJERCICIO 2
Inversin requerida: 1.800.000
La produccin iniciara 3 aos despus de a
inversin inicial y el primer ao de produccin
tendra un flujo de 60.000.
Crecimiento del flujo de efectivo a 4% anual
durante 5 aos y despus a una tasa constante g
a perpetuidad.
Tasa de rendimiento requerida 10%
Calcular la tasa de crecimiento a perpetuidad para
que el proyecto est en equilibrio financiero (VPN=0)
07/11/2011 164
En el lmite el VPN=0
( ) ( )
( )( )
( )
( ) % 66 , 7 1 , 1
10 , 0
04 , 1 * 60
1 , 1 04 , 1 1 , 1
04 , 1 1 , 1
7
5
7
5 5
=
(
+
+
(

+ =
g
g
60 1.800 0
FC
0
= -1.800.000
FC
1
= 0
FC
2
= 0
FC
3
= 60.000
FC
4
= 60.000*(1,04)
FC
5
= 60.000*(1,04)
2
FC
6
= 60.000*(1,04)
3
FC
7
= 60.000*(1,04)
4
FC
8
= 60.000*(1,04)
5
3 7 8 n .
5 cuotas
2
RESPUESTA
07/11/2011 165
3.26 Un Sr quiere acumular 10.000$ en 5 aos, si la tasa nomina anual es 12 $, calcule los depsitos totales necesarios bajo las siguientes
condiciones a) Depsitos semestrales, Capitalizacin semestral, b) depsitos mensuales, Capitalizacin mensual
3.28 Cuanto dinero acumulara en 8 aos una persona que deposita hoy 2500$ hoy a una tasa de inters anual nominal de 8% capitalizada semestral
3.38 Una compaa de inversiones invierte 14.000$ en un proceso de costura, cunto deber ahorrar en costo de mano de obra para recuperar la
inversin en 2 1/2 aos si i= 12 % anual capitalizable mensual
3.40 Cuanto dinero puede retirarse semestralmente durante 20 aos de un fondo de retiro que produce 20 % de inters anual, capitalizado
semestralmente que tiene actualmente 36.000$
4.10 Una pareja se propone hacer una inversin para financiar la universidad de su hijo, Si el hijo pudiera retirar 1000$ anuales en los aos 15 hasta
el 20 de tal manera que el ltimo depsito cierre la cuenta, Cunto deber invertir ahora si I=20% anual?
4.17 Calcular el valor de X en el siguiente flujo de caja, de tal manera que el valor total equivalente en el ao 7 sea 8000$, use tasa de inters del
10%
Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FLUJO 200 200 200 200 200 X X X 500 500 500
4.23 La compaa GRQ compra una maquina por 12.000 $ con un valor de salvamento de 2000$. Los gastos de operacin de la maquina sern de
18.000$ anuales. Adems se necesita una revisin general importante, cada cinco aos, con un costo de 2800$. cul ser el costo presente
equivalente de la maquina si tiene una vida til de 18 aos y la tasa es 15% anual
4.31 Una compaa solicita un prstamo de 8000$ a una tasa de inters nominal de 12 % anual capitalizado mensualmente. La compaa desea
pagar la deuda en 14 pagos mensuales iguales, empezando el primer pago dentro de un mes a) Cuanto debera dar el monto del pago, b) cual
debera ser el pago si el primer pago es dentro de tres meses.
4.34 Un seor de edad avanzada empieza una cuenta de jubilacin depositando 10.000$ hoy y 3000$ cada mes durante 10 aos Cunto dinero
podr retirar mensualmente durante 5 aos si hace su primer retiro tres meses despus de su ultimo deposito? Suponga i= 18 % capitalizado
mensualmente
4.50 Una persona desea crear un fondo para su retiro, en este sentido planifica realizar las siguientes operaciones: Depositar 1000 Bs/mes en una
cuenta de activos lquidos que paga 24% anual compuesto mensual, 12.000 Bs/ao en un fideicomiso que paga 2% mensual, invertir 24.000 Bs
cada dos aos en valores que pagan 24% anual e invertir 6.000 Bs /semestral en participaciones que paga 24% anual. Si su jubilacin ocurrir
en 20 aos. A) Cuanto tendr acumulado y b) Cuantos retiros iguales trimestrales podr realizar si la tasa es 24% anual compuesta trimestral..
F= 8000
07/11/2011 166
07/11/2011 167
Desarrollado por
Ing. Gerardo Guerra Rincn
Ing. Civil - Especialista en Gerencia de Empresas
Con el apoyo del equipo de
Ideas y Soluciones Empresariales S.A.
Para
Universidad Rafael Urdaneta
Post Grado de Administracin y Finanzas
Prohibida su reproduccin parcial o total sin el consentimiento del autor, su
notificacin o su referencia donde sea usado.
Octubre 2008 Gerardo Guerra R.
1ra Revisin - Marzo 2009
2da Revisin Noviembre 2009

Post Grado Ingenieria Financiera 2011

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07/11/2011 1

Ideas y Soluciones Empresariales S.A. marzo 2009

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