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INTRODUO
O lucro da empresa, tomado em valores absolutos, d uma informao muito restrita sobre a lucratividade da empresa. preciso relacionar esse lucro com algum outro valor para expressar sua dimenso relativa. Alm disso, preciso saber qual variante do lucro queremos analisar: o lucro operacional, lucro lquido antes ou aps o imposto de renda? Os ndices de rentabilidade analisados isoladamente trazem utilidade de informao reduzida. preciso analis-los em conjunto com os demais ndices (liquidez, endividamento e atividade). Uma empresa pode apresentar, em determinado perodo, um bom ndice de rentabilidade mas, ao mesmo tempo, pode apresentar srios problemas de liquidez (alto risco
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pelo volume de emprstimos tomados, por exemplo).
1.
Antes de falar sobre o retorno sobre o Investimento, vamos tratar de um ndice de atividade que facilitar seu entendimento: o Giro do Ativo, ou seja, quantas vezes a empresa consegue, em valor de vendas, superar o valor do seu ativo. Giro do Ativo Operacional = Receitas Operacionais Lquidas Ativo Operacional Mdio Giro do Ativo Total = Receitas Lquidas Ativo Total Mdio
Este um dos mais importantes ndices de toda a anlise de balanos, e pode ser calculado de duas formas:
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Lucro Lquido Ativo Total Mdio Exemplo: As empresas Alfa e Beta, do mesmo segmento, apresentam os seguintes dados: Alfa R$ 2.700.000 R$ 900.000 R$ 202.500 Beta R$ 1.500.000 R$ 1.000.000 R$ 300.000
Retorno sobre o Investimento da empresa Alfa: Margem Lquida = R$ 202.500 = 0,075 R$ 2.700.000 Giro do Ativo Total = R$ 2.700.000 = 3 vezes R$ 900.00 RSI = 0,075 x 3 = 0,225 ou 22,5% Retorno sobre o Investimento da empresa Beta: Margem Lquida = R$ 300.000 = 0,20 R$ 1.500.000 Giro do Ativo Total = R$ 1.500.000 = 1,5 vezes R$ 1.000.000 RSI = 0,20 x 1,5 = 0,30 ou 30% A empresa Beta consegue gerar menos vendas em relao ao seu ativo, no entanto sua margem lquida substancialmente maior que a da empresa alfa, resultando em um retorno de investimento tambm maior.
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2.
Este ndice expressa o retorno obtido sobre o capital investido pelos proprietrios da empresa e pode ser calculado de duas formas: Lucro Lquido aps IR Patrimnio Lquido Taxa de Retorno sobre o Ativo % Patrimnio Lquido
Exemplo: Suponha que a empresa Alfa apresente os seguintes dados: ATIVO Ativo Circulante Ativo no Circulante PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido Lucro do Perodo (aps I.R.) * Valores mdios, exceto o lucro. Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Lucro Lquido = Patrimnio Lquido = R$ 202.500 = 0,3682 ou 36,82% R$ 550.000 Ou Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Retorno sobre o Ativo = % Patrimnio Lquido Retorno sobre o Ativo = R$ 202.500 = 0,225 ou 22,5% R$ 900.000
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% Patrimnio Lquido = R$ 550.000 = 0,6111 ou 61,11% R$ 900.000 RSPL = 22,50% = 0,3682 ou 36,82% 61,11% Isto significa que, para cada R$ 100 de Capital Prprio investido na empresa, ela conseguiu R$ 36,82 de lucro. Normalmente, a rentabilidade das empresas deve ser maior que a remunerao de investimentos de rendas fixas, pois o risco empresarial muito maior e nada garante o retorno do investimento.
3.
Exerccio
A Cia. Delta apresenta os seguintes dados, extrados de seu balano patrimonial: 2004 2005 Vendas R$ 4.790.000 R$ 4.400.000 Ativo R$ 2.700.000 R$ 3.900.000 Lucro Lquido (aps I.R.) R$ 223.000 R$ 167.000 Patrimnio Lquido Inicial R$ 820.000 R$ 1.000.000 Patrimnio Lquido Final R$ 1.000.000 R$ 1.500.000 Pede-se calcular: a) O Retorno sobre o Investimento Total. b) O Retorno sobre o Patrimnio Lquido.
Sntese
Nesta aula, estudamos os ndices de rentabilidade, Retorno sobre o Investimento (Operacional e Total) e Retorno sobre o Patrimnio Lquido, ou seja, estudamos como medir o lucro das empresas em relao ao investimento realizado.
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Na prxima aula, estudaremos os ndices de atividade. No perca!
Referncias Bibliogrficas
MARION, Jos Carlos; IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de Balanos. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1998. MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos Abordagem Bsica e Gerencial. 4.ed. So Paulo: Atlas,1997.
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