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Aula N 6 Taxa Interna de Retorno

Objetivos desta Aula
Em muitas situaes prticas, como investimentos e emprstimos, necessrio o clculo da taxa de juros. Em alguns casos, ela conhecida, contratada a priori, mas, em outros casos, ela omitida, como nas famosas compras pelo credirio. E, em investimentos, desconhecida e precisa ser calculada. Quando contratamos um emprstimo, muitas vezes sabemos o valor recebido e o valor das prestaes a serem pagas, mas no conhecemos a taxa real de juros. Quando compramos algum bem em prestaes, ocorre o mesmo, os juros esto embutidos nas prestaes. importante determinarmos a taxa de juros de emprstimos, financiamentos e tambm de investimentos que pretendemos fazer. Esta aula apresenta mais um poderoso instrumento para avaliar a viabilidade de investimentos e a possibilidade de financiamentos para a empresa. Ao final desta aula, voc saber calcular a taxa de juros de qualquer emprstimo ou financiamento e, tambm, a taxa de retorno de investimentos. Tenha uma tima aula!

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Introduo
A taxa Interna de Retorno um dos principais mtodos de anlise de investimentos, seja para avaliar a viabilidade de projetos ou acompanhar e comparar a rentabilidade de investimentos. Tambm utilizado para se conhecer a taxa de juros de emprstimos e financiamentos. A Taxa Interna de Retorno (ou do ingls: IRR=Internal Rate Return) de um fluxo de caixa da operao a taxa real de juros da operao financeira. H uma ntima relao entre o VPL (NPV) e a TIR (IRR), devendo as consideraes sobre eles resultar de anlises invertidas quando se tratar de Investimentos ou Financiamentos. INVESTIMENTO - se NPV for positivo, a Taxa Real (IRR) maior do que a Taxa de Mercado; se NPV for negativo, a Taxa real (IRR) menor do que a Taxa de Mercado e, se NPV=0, ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (IRR). Concluso: Em um Investimento, se NPV maior, ento a Taxa (IRR) tambm maior. FINANCIAMENTO - se NPV for positivo, a Taxa Real IRR menor do que a Taxa de Mercado; se NPV for negativo, a Taxa real IRR maior do que a Taxa de Mercado e, se NPV=0, ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (IRR). Concluso: Em um Financiamento, se NPV maior, ento a Taxa (IRR) menor.

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2. Frmula

em que o Valor Presente Lquido seja igual a zero.

3. Exemplos
3.1 - A Feldman Engenharia est considerando adquirir um caminho no oramento de capital deste ano. Os projetos so independentes. O desembolso para o caminho de $ 80.100. Fluxos de caixa lquidos de impostos, incluindo a depreciao, so os seguintes: 1o. Ano = $ 15.000,00; 2o. Ano = $ 20.000,00; 3o. Ano = $ 20.000,00; 4o. Ano = $ 18.000,00; 5o. Ano = $ 15.000,00. No final desse prazo, o caminho poder ser vendido por $ 8.010,00. Sabendo-se que a taxa mnima de atratividade da empresa de 10% ao ano, dever fazer esse investimento?

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Essa frmula pode ser lida assim: Somatrio dos valores presentes das Entradas de Caixa menos somatrio dos valores presentes das Sadas de Caixa deve ser igual a zero, ou seja, o que queremos encontrar uma taxa

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3.2 Voc fez um emprstimo de R$ 10.000,00, que dever ser pago em 10 prestaes mensais de R$ 1.350,00. Qual a taxa mensal de juros desse emprstimo? Recebimento de R$ 10.000,00 na data zero (hoje) e 10 pagamentos mensais a partir do final do primeiro ms.

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O resultado, calculado com o auxlio da HP-12C, ser:

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4. Custo de Oportunidade
Os agentes econmicos que possuem recursos disponveis defrontam-se com vrias oportunidades de investimento com caractersticas diferentes quanto ao prazo de recuperao, risco e retorno. No entanto, o investidor precisa optar por uma das alternativas disponveis e, ao fazer a opo, perde os benefcios das demais. Dessa forma, se existir uma escolha entre vrias oportunidades, estaremos falando em custo de oportunidade, ou seja, o custo de abrir mo de outros investimentos com risco, prazo e retorno semelhantes. Entende-se por custo de oportunidade um ganho que se deixa de obter por ter optado por outro investimento de retorno, prazo e riscos semelhantes.

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5. Regra para deciso

Quando a taxa interna de retorno maior ou igual ao custo de oportunidade ou a uma taxa mnima de atratividade, o investimento deve ser aceito. Quando a taxa interna de retorno for menor que o custo de oportunidade ou uma taxa mnima de atratividade, o investimento deve ser rejeitado. Exemplo Um veculo, com valor a vista de R$ 22.000,00, vendido a prazo, no dia primeiro de agosto de 2006, com trs pagamentos mensais, sucessivos e iguais a R$ 8.000,00, que devem ser efetuados a partir do trigsimo dia da data da venda. Qual a taxa de juros desse financiamento? Sabendo que a taxa de juros de mercado de 6% ao ms, deve o cliente fazer o financiamento na loja? Recebimento de R$ 22.000,00 na data zero (hoje) e 3 pagamentos mensais a partir do final do primeiro ms. 22.000,00 8.000,00 + 8.000,00 + 8.000,00 = 0 (1 + i) (1 + i) (1 + i)

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6. Grfico

Exerccios:
A Cummings Products Comprany est considerando dois investimentos, cujos fluxos de caixa lquidos dos projetos so os seguintes:

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Os valores entre parnteses representam sadas de caixa. a) Construa os grficos VPL para os Projetos A e B. a) Qual a T.I.R. de cada projeto? b) Se lhe dissessem que o retorno esperado pela empresa de 12% a.a., qual projeto deve ser escolhido? E se o retorno esperado fosse de 18% a.a., qual seria a escolha apropriada?
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Sntese
Nesta aula, voc aprendeu a calcular a Taxa Interna de Retorno e interpretar seu resultado, avaliando a viabilidade de investimentos e oportunidades de financiamento. Na prxima aula, estudaremos os planos de amortizao de dvidas, entre eles a famosa tabela Price. No perca! At a prxima aula.

Referncias
BRANCO, Ansio Costa Castelo. Matemtica Financeira Aplicada. So Paulo: Thomson-Pioneira, 2002. SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira Aplicaes Anlise de Investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002.

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