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ROYAUME DU MAROC

CONJONCTURE
Note de N 20 - Juillet 2012

INSTITUT NATIONAL D'ANALYSE DE LA CONJONCTURE

HAUT COMMISSARIAT AU PLAN INSTITUT NATIONAL D'ANALYSE DE LA CONJONCTURE

NOTE DE CONJONCTURE
N20 - JUILLET 2012

Date dachvement de la rdaction le 31 juillet 2012

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

Sommaire
4 5 11 15 15 18 19 21 23 25 27 29 30 31 34 36 38 43 45 54 60 61 70

Prambule Aperu des tendances conjoncturelles Environnement international Evolutions sectorielles Agriculture Pche Mines Energie Industrie BTP Tourisme Transport Communication Demande intrieure Prix Emploi et chmage Echanges extrieurs Finances publiques Financement de lconomie


Tableau de bord Tableaux annexes Signes et abrviations

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

Preambule
L'tude de la conjoncture conomique revt une importance particulire pour les dcideurs. Cest un baromtre d'indicateurs de phnomnes annonciateurs de tendances qu'il importe d'apprhender dans les meilleurs dlais. Le Haut Commissariat au Plan est charg, dans ce cadre, de la collecte et de l'analyse de l'information de conjoncture, ainsi que de l'tablissement des prvisions court terme des principaux indicateurs de lactivit conomique. Le diagnostic et la prvision conjoncturels sont tablis sur la base des tudes dinformations conomiques, montaires et financires. Les impacts de lconomie mondiale sont saisis travers le suivi de l'volution des principales grandeurs dont celles relatives la zone euro en particulier. Les donnes traites sont, pour la plupart, de priodicit trimestrielle. La publication correspond au trimestre destimation. Lvolution des observations est suivie pour le trimestre antrieur et la prvision est labore pour le trimestre qui suit. Les prvisions annuelles sont mises jour avec l'apparition de nouvelles donnes. Les tableaux annexes retracent une srie de donnes infraannuelles de nature permettre une apprciation quantitative des volutions rcentes de la conjoncture conomique et financire.

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Aperu des tendances conjoncturelles


Aprs avoir t de 2,8% au premier trimestre 2012, la croissance conomique nationale se serait situe 2,6%, au deuxime trimestre. Ce ralentissement aurait t attribuable une contraction de 9,8% de la valeur ajoute agricole, aprs une baisse de 8,3% un trimestre auparavant. Les activits hors agriculture auraient, linverse, continu de soutenir la croissance conomique globale. De 4,6% au premier trimestre 2012, leur rythme dvolution serait pass 4,7% au deuxime trimestre et se situerait 4,8% au troisime trimestre. Ralentissement de lactivit mondiale au deuxime trimestre Aprs une lgre reprise au cours du premier trimestre 2012, la croissance des pays avancs aurait lgrement ralenti, au deuxime trimestre (+0,2%, contre +0,3% au premier trimestre, en glissements trimestriels). Dans la zone euro, lactivit aurait recul de 0,2%, pnalise par une demande intrieure encore faible et un recul prononc des exportations. La croissance nippone aurait, pour sa part, dclr (+0,3%, contre +1,2% au premier trimestre 2012), suite au ralentissement de la consommation prive, alors quelle aurait t soutenue aux Etats-Unis (+0,5%), grce la bonne vigueur de la demande intrieure, en particulier de linvestissement rsidentiel. Dans les pays mergents, lactivit aurait lgrement ralenti, particulirement en Chine. Au second semestre 2012, une lgre amlioration de lactivit et du commerce mondial est prvue. La croissance des conomies avances voluerait un rythme de 0,4% en moyenne au second semestre. La demande intrieure aux Etats-Unis et au Japon continuerait de soutenir lactivit, alors quelle poursuivrait son ralentissement dans la zone euro, dont la croissance voluerait modrment (0% et +0,1%, aux troisime et quatrime trimestres 2012). Linflation aurait continu refluer, au deuxime trimestre 2012, dans la plupart des pays avancs (+1,9%, contre +2,4% au premier trimestre), sous leffet, notamment, du recul des prix du ptrole. Ces derniers auraient connu une forte baisse depuis leur pic de mars 2012 (125 $/baril) la suite dun dclin de la demande, essentiellement, des pays mergents et dune hausse des rserves amricaines. Ils continueraient fluctuer autour de 100 $/ baril, au troisime trimestre, provoquant, dans leur sillage, une poursuite du recul des prix la consommation au niveau mondial. Progression modre de la demande mondiale adresse au Maroc Le ralentissement de lactivit au niveau mondial et la dgradation du climat des affaires en Europe, au deuxime trimestre 2012, se seraient reflts au niveau de lvolution de la demande trangre adresse au Maroc qui naurait progress que de 0,3%, en variation trimestrielle. Pour rappel, cette dernire a t moins dynamique (+0,4%) que le commerce mondial (+1,3%) au premier trimestre 2012, pnalise par la situation conomique dfavorable de la zone euro, dont les importations nont progress que de 0,1%. Au troisime trimestre 2012, une croissance de 1,3%, en variation trimestrielle, du commerce mondial est prvue sous-tendue, essentiellement, par une lgre amlioration des changes des pays mergents et des importations des Etats-Unis et du Japon. Dans ce contexte externe relativement moins dfavorable, la demande mondiale adresse au Maroc devrait progresser, au cours de la mme priode, un

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rythme suprieur celui enregistr au deuxime trimestre (+1,2% en variation trimestrielle). Quant aux exportations de biens en valeur, hors effets saisonniers, elles auraient baiss de 1,7% en glissement trimestriel, au deuxime trimestre 2012, ptissant du flchissement de la demande pour certains produits, principalement, des biens dquipement (fils et cbles lectriques) et des produits bruts (phosphate brut). A linverse, les expditions des biens de consommation (confection et bonneterie), des produits alimentaires et des composants lectroniques se seraient inscrites en hausse. Pour leur part, les importations auraient flchi, aprs deux trimestres successifs daugmentation. Le recul de 4,1% des importations aurait t nourri aussi bien par la diminution des achats nergtiques que hors nergie, lexception des produits alimentaires. Laugmentation des acquisitions de ces derniers aurait t soutenue, en particulier, par celles du bl, du sucre et de lorge. La baisse plus marque des importations par rapport aux exportations, au deuxime trimestre, se serait traduite par une amlioration du taux de couverture de 1,1 point, pour atteindre 47,7%, et par un allgement du dficit commercial de 6,2%, en variation trimestrielle. Lger ralentissement de la croissance nationale Compte tenu des indicateurs de conjoncture disponibles fin juin 2012, le rythme de croissance du PIB aurait lgrement ralenti, pour se situer, au deuxime trimestre 2012, +2,6%, contre +2,8%, un trimestre auparavant. Ce ralentissement aurait t attribuable au repli de 9,8% de la valeur ajoute agricole. Les activits hors agricoles auraient, linverse, conserv leur orientation favorable, ralisant une hausse de 4,7%, contre 4,6% un trimestre auparavant. Au troisime trimestre, une augmentation de 4,8% de la valeur ajoute hors agriculture est anticipe. Ainsi, et compte-tenu dun flchissement de 8,5% de la valeur ajoute agricole, la croissance globale se situerait 2,9%. Poursuite de la baisse des activits primaires La valeur ajoute agricole aurait flchi de 9,8% au deuxime trimestre 2012, aprs une diminution de 8,3% au premier trimestre. Ces contre-performances incombent la contraction de la production vgtale, aprs trois annes de bonnes performances. La production des trois principales crales aurait baiss de 39,3% en comparaison avec lanne 2011. Le recul aurait concern, essentiellement, lorge, dont les rendements auraient descendu 6,3 qx/ha, au lieu de 11,5 qx/ha une anne auparavant. Les rcoltes des agrumes et des lgumineuses se seraient galement contractes, en raison des perturbations climatiques ayant marqu la saison hivernale. Dans la filire animale, les effets de la scheresse et laugmentation des prix des aliments de btail auraient continu de brider le dveloppement des activits dlevage. Nanmoins, laccroissement des abattages, qui en rsulterait, permettrait une augmentation de la production animale de prs de 4,6%, au terme de lanne 2012, contre 6,5%, une anne plus tt. Aprs stre fortement contracte au premier trimestre 2012, lactivit de la pche aurait t marque, au deuxime trimestre 2012, par un repli de 11,2% de sa valeur ajoute. Cette contre-performance aurait t, principalement, attribuable la chute des dbarquements ctiers des cphalopodes et des poissons blancs. Par contre, les crustacs auraient maintenu leur tendance ascendante, amorce au troisime trimestre 2011. Les prises des poissons plagiques seraient restes, pour leur part, quasiment stables (-0,1%, en variation trimestrielle).

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Lgre amlioration des activits minires et nergtiques Les activits minires se seraient lgrement amliores au deuxime trimestre 2012. Bien que leur valeur ajoute se soit maintenue en dessous des performances ralises une anne plus tt, elle aurait enregistr un accroissement de 0,9%, en comparaison avec le premier trimestre 2012, porte essentiellement par la demande des industries locales de transformation. Le renforcement de lutilisation mondiale des fertilisants, sur fond du maintien des tensions sur les cours internationaux des produits agricoles, aurait stimul un accroissement de la production locale des engrais phosphats de 7,7%, en variation trimestrielle corrige des variations saisonnires. En revanche, le volume des ventes extrieures du phosphate brut, bien quen lger accroissement par rapport au premier trimestre 2012, naurait pas encore retrouv les niveaux trimestriels raliss la veille de 2008. A noter quune poursuite de lamlioration de lactivit minire est prvue galement au troisime trimestre 2012, appuye par le redressement de la demande internationale des drivs du phosphate. Dans la branche nergtique, la valeur ajoute aurait progress de 9,2%, en glissement annuel, au deuxime trimestre 2012, aprs +13,8% un trimestre plus tt. Ces performances annuelles masquent, toutefois, un profil de dclration trimestrielle. En effet, aprs avoir t sous-tendue tout au long de lanne passe par la vigueur conjugue des demandes des entreprises et des mnages, la production du secteur se serait rajuste au ralentissement de certaines activits non-agricoles. Cest ainsi que la production dlectricit aurait affich, au deuxime trimestre 2012, un affermissement de 1,6%, en variation trimestrielle, contre 3,8% une anne plus tt. La production du ptrole raffin aurait t, pour sa part, peu dynamique, face la dclration des ventes des raffineries. Ces dernires avaient accus, au premier trimestre 2012, une baisse de 1,9%, en variation trimestrielle. Quasi-stagnation de lactivit industrielle et Inflexion de la dynamique de la construction Les industries de transformation hors raffinage auraient lgrement dclr (-0,2%, en glissement trimestriel), au deuxime trimestre 2012. Cette situation a t confirme par les anticipations moins optimistes des professionnels du secteur, dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP, concernant la production et la demande, notamment, celles relatives aux IMME et aux industries de minraux non mtalliques, dont les valeurs ajoutes auraient baiss de 0,1% et de 0,6%, respectivement, en glissements trimestriels. En revanche, les industries agroalimentaires ainsi que le textile et le cuir auraient profit dune reprise des exportations, affichant, respectivement, des hausses de 1,2% et de 0,4%, en glissements trimestriels. A noter que lactivit industrielle avait quasiment stagn (-0,1%), au premier trimestre 2012, sous leffet, dune part, dun repli de 0,6% de la valeur ajoute des IMME et, dautre part, dune hausse de 0,5% de lagroalimentaire, en glissements trimestriels. Les activits de construction, principal socle de la croissance conomique au dbut 2012, auraient affich, au deuxime trimestre 2012, une inflexion de leur dynamique, enclenche la mi- 2011. Les signes de ce ralentissement auraient t relevs au niveau de lutilisation des matriaux de construction, en particulier du ciment, dont les ventes se seraient inflchies de 7,9% (hors effets saisonniers), en comparaison avec le premier trimestre 2012. La demande globale adresse au secteur aurait t, galement, tempre par le retrait des crdits immobiliers destins aux promoteurs, tandis que ceux des mnages auraient maintenu leur tendance ascendante. Cette situation traduit, en partie, lapaisement des tensions sur le march de limmobilier : lvolution trimestrielle de lindice des prix des actifs immobiliers sest limite, au premier trimestre 2012, 0,2%, contre 0,9% un trimestre auparavant.

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Dans lensemble, la valeur ajoute du secteur aurait rgress de 0,3%, au deuxime trimestre, aprs une hausse de 3,1%, un trimestre auparavant, en variations trimestrielles. En rythme annuel, la progression aurait avoisin 5,1%. Toutefois, des alas portant davantage sur le comportement des promoteurs pourraient grever cette croissance, au troisime trimestre, notamment si leur concours au financement bancaire continuerait de se contracter, entranant, ainsi, une baisse de leurs investissements. Raffermissement des activits touristiques au deuxime trimestre Lactivit touristique internationale aurait t relativement favorable, au deuxime trimestre 2012. LOMT prvoit une hausse de 5% des rservations de voyages du transport arien entre les mois de mai et daot 2012. Au niveau national, la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration, corrige des variations saisonnires, aurait enregistr une progression de 2,1%, en variation trimestrielle. Les nuites touristiques globales, hors effets saisonniers, auraient marqu une hausse de 1,6%. A noter que ces dernires avaient diminu de 1,3%, au premier trimestre 2012, alors que les arrives de touristes trangers avaient baiss de 1,8%, en glissements trimestriels. En consquence, le taux doccupation moyen des chambres, corrig des variations saisonnires, avait baiss de 0,6 point. La valeur ajoute du transport, hors variations saisonnires, aurait progress au deuxime trimestre 2012, avec un rythme en lgre dclration, par rapport au premier trimestre (+0,2% en glissement trimestriel). Cette lgre hausse aurait t attribuable, notamment, une amlioration de lactivit arienne des passagers et de transport maritime des marchandises, alors que le transport ferroviaire aurait ralenti. Aprs avoir t dynamique (+1,8%) au quatrime trimestre 2011, lactivit de transport avait ralis, au premier trimestre 2012, une hausse de 0,8%, en glissement trimestriel, soutenue par une augmentation sensible du tonnage des importations maritimes et du transport ferroviaire de voyageurs. En revanche, le secteur du transport avait pti du repli de lactivit arienne, ainsi que du recul du tonnage relatif aux exportations maritimes et au tonnage ferroviaire. Quant au secteur de la tlcommunication, un retournement la hausse aurait marqu son activit, au deuxime trimestre 2012. La valeur ajoute du secteur, hors variations saisonnires, aurait progress de 1,5%, en glissement trimestriel, dans un contexte de baisse continue des prix de la communication et dune amlioration du parc des abonns linternet. Cette reprise intervient aprs le repli de 1% enregistr au dbut de lanne, d principalement la rgression de 1,9% du nombre des abonns la tlphonie fixe. Lger ralentissement de la croissance de la demande intrieure La demande intrieure aurait poursuivi sa tendance haussire, au deuxime trimestre 2012, mais avec un rythme au ralenti par rapport au dbut de lanne. Au niveau de linvestissement en BTP, les indicateurs disponibles et les pronostics avancs par les professionnels du secteur, dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP, augurent une lgre inflexion de la dynamique de la construction, par rapport au premier trimestre. Les ventes de ciment ont flchi de 1,7%, en glissement annuel, aprs avoir progress de 21,7% au premier trimestre, alors que lencours des crdits limmobilier sest accru de 7,7%, fin juin. Le rythme de croissance de linvestissement en produits industriels aurait, galement, dclr au deuxime trimestre 2012. Les importations de biens dquipement industriels auraient progress de 4,6%, contre +14,6% au premier trimestre, alors que lencours des crdits lquipement aurait cr de 1,2%, fin juin. Globalement, et aprs avoir ralis une hausse de 6,1% au premier trimestre, la croissance de la FBC se serait situe 4,2%, au deuxime trimestre, et stablirait 5,6%, au troisime trimestre.

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Les dpenses en biens non-alimentaires seraient restes relativement dynamiques, au deuxime trimestre 2012. Les importations de biens de consommation auraient progress de 5,8%, au deuxime trimestre, et les ventes de voiture neuves auraient cr de 22,4%, fin juin 2012. Paralllement, les crdits la consommation se seraient raffermis de 18,9%, fin juin 2012, en glissement annuel. La consommation en produits primaires, aurait, par contre, ralenti par rapport au premier trimestre, ptissant dune baisse de loffre agricole et dune hausse de 3% des prix des produits alimentaires, en glissement annuel. Globalement, la consommation domestique aurait progress de 4,5% au deuxime trimestre, contre une hausse de 4,8% un trimestre plus tt. Poursuite de la hausse des prix la consommation Les prix la consommation ont poursuivi leur hausse entame au dbut de lanne, progressant de 0,4% au deuxime trimestre, en variations trimestrielles et en donnes corriges des variations saisonnires, aprs +0,3% au premier trimestre. Cette progression des prix a rsult, essentiellement, de la hausse de 0,8% des prix des produits alimentaires. Laugmentation rcente des prix des produits ptroliers, sur le march intrieur, vient renforcer les pressions inflationnistes alimentaires. Toutefois, son impact na t que partiel, au deuxime trimestre 2012, affectant essentiellement le mois de juin. Leffet sur les prix densemble sera, relativement, plus notable pour le restant de lanne. Ainsi, une augmentation de 0,7%, en glissement trimestriel, des prix la consommation est anticipe au troisime trimestre. Quant linflation sousjacente, elle a diminu de 0,2%, en glissement trimestriel, au deuxime trimestre, grce la forte baisse des prix des services, en particulier ceux des communications, et devrait ralentir au troisime trimestre, sous leffet dune stabilit des prix des matires premires sur le march international. Maintien des tensions sur les finances publiques Les tensions sur les finances publiques restent vives en 2012. Le dficit budgtaire a nettement augment aux premiers mois de lanne. En effet, aprs avoir vcu une situation nettement tendue en 2011, la suite des retombes de la crise internationale sur lconomie nationale et de la remonte des prix des matires premires sur le march international, le mouvement sest amplifi durant les cinq premiers mois de lanne 2012. Alors que les recettes ont quasiment stagns (-0,1%, en glissement annuel), les charges budgtaires se sont nettement envoles (+21,7%), sous leffet, notamment, de laccentuation des dpenses de compensation. Le dficit budgtaire a plus que tripl durant la mme priode. La dcompensation partielle des prix des carburants, partir du mois de juin, ainsi que la baisse en cours des prix des matires premires, observe sur le march international, sont de nature desserrer ltau sur la caisse de compensation et allger, en partie, les tensions sur le budget de lEtat au deuxime semestre 2012. Nette dclration de la masse montaire au dbut 2012 Lassouplissement de la politique montaire, travers la baisse du taux directeur de 25 points de base la fin du premier trimestre 2012, est intervenu dans un contexte de ralentissement de la croissance conomique nationale et de la hausse des taux dintrt, notamment ceux rmunrant les bons du Trsor. Leffet mcanique a t senti au deuxime trimestre, travers une lgre baisse des taux dintrt interbancaires et ceux des adjudications des bons du Trsor. Le dficit de liquidits des banques sest accru, au deuxime trimestre, sous leffet, notamment, de la poursuite du recul des avoirs extrieurs nets. Toutefois, BAM a continu dapporter son soutien au systme bancaire, travers les pensions 7 jours,

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dans le but dassurer le financement de lconomie et de stabiliser les taux dintrt montaires. La masse montaire a volu en dessous de son niveau potentiel tout au long du premier semestre 2012. La cration montaire a t freine par une croissance modre de lactivit conomique. Corrige des effets saisonniers, la masse montaire aurait progress de 0,7%, au deuxime trimestre et saccrotrait de 1% au troisime trimestre, en glissements trimestriels. Au premier trimestre, elle navait augment que de 0,1%, aprs une amlioration phmre de 2,5% un trimestre plus tt. Ce ralentissement a t d, dune part, au maintien du recul des avoirs extrieurs nets (-4,3%) et, dautre part, lvolution modre des crances sur lconomie (+1%). Les crdits bancaires ont dclr, la suite de la baisse des crdits dquipement et du ralentissement des crdits de trsorerie. Le march boursier en difficult La correction la baisse du march des actions sest intensifie au deuxime trimestre 2012, tout en creusant ses pertes -8,8% depuis le dbut de lanne. Except les industries agroalimentaires, aucun secteur conomique cot na t pargn par la chute de sa valorisation boursire. En effet, le march des actions a continu subir les effets des incertitudes lies la conjoncture conomique internationale et, de ce fait, a volu dans une phase dattentisme et de manque de confiance de la part des investisseurs. Par ailleurs, il a subi la rpercussion du recul des bnfices annuels des socits cotes, pour lanne 2011, et donc du repli des dividendes distribuer. Les indices MASI et MADEX ont chut respectivement de 8,2% et 8,4%, en glissements trimestriels, au deuxime trimestre 2012. La baisse des indices sest accompagne du repli de 14,9% du volume des transactions la mme priode.

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Environnement international
Aprs une lgre reprise au cours du premier trimestre 2012 (+3,6%, en glissement annuel), tire, essentiellement, par le dynamisme des conomies amricaine et nipponne, lconomie mondiale aurait ralenti au cours du deuxime trimestre 2012. Au niveau des conomies avances, la zone euro aurait connu une nouvelle accentuation des tensions financires, provoque par la monte des incertitudes politique et financire au niveau des pays du sud de lEurope. Dans les conomies mergentes, le rythme de croissance aurait baiss, refltant, en partie, le resserrement antrieur des politiques publiques, mais galement les rpercussions du flchissement de la demande extrieure. Au cours du second semestre 2012, une lgre acclration de lactivit est prvue. Soutenue par un rebond de la demande des pays mergents, le commerce mondial donnerait une impulsion lactivit dans les conomies avances, qui progresserait de 0,4% en moyenne au second semestre.

Evolution du PIB dans les pays avancs


1,2 T4 2011 T1 2012 T2 2012 0,8 T3 2012 T4 2012

(GT en%)

0,4

-0,4 Pays avancs Etats-unis Zone euro Japon

Source : INSEE, juin 2012

Evolution en dents de scie de la croissance mondiale au premier semestre 2012


Au cours du premier trimestre 2012, lvolution de lactivit au niveau des conomies avances a connu une lgre acclration (+0,3%, en glissement trimestriel) par rapport au quatrime trimestre 2011, profitant dun redressement de la consommation des mnages et dun soutien du commerce mondial aux exportations. Toutefois, la croissance a t divergente. Alors que le Japon et les Etats-Unis ont connu une croissance dynamique respective de 1,2% et 0,5%, en glissements trimestriels, soutenue, notamment, par la bonne vigueur de la consommation prive et des exportations, lactivit de la zone euro a stagn, pnalise par la faiblesse de la demande intrieure. Le durcissement des conditions doctroi de crdits et la faiblesse des perspectives dactivit ont contribu latonie de linvestissement (-1,4%, en glissement trimestriel), alors que la dgradation du march de travail (le taux de chmage sest tabli 10,9% au cours du premier trimestre) et les mesures de consolidation budgtaire ont amput le pouvoir dachat des mnages europens.

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Cependant, au deuxime trimestre 2012, et sous leffet dune nouvelle accentuation des tensions financires dans la zone euro, provoque, essentiellement, par la monte des incertitudes politique et financire en Grce et les difficults du secteur bancaire en Espagne, lactivit au niveau des pays industrialiss aurait dclr (+0,2%). Ceci se serait traduit par un ralentissement de la cration demplois et un maintien du taux de chmage un niveau lev. La demande intrieure aurait progress un rythme modr : la consommation des mnages aurait lgrement ralenti aux Etats-Unis (+0,5% contre +0,7%, au premier trimestre), alors quelle aurait continu de reculer en zone euro (-0,2%). Linvestissement priv serait rest dynamique aux Etats-Unis et au Japon. En zone euro, par contre, il se serait repli, pnalis par les effets de la crise des dettes souveraines. Pour leur part, les exportations des pays avancs auraient ralenti, la demande des pays mergents aurait t moins dynamique quau premier trimestre. Ainsi, les exportations auraient progress, respectivement de 1,1% et 0,4%, en glissements trimestriels, aux Etats-Unis et en zone euro, au deuxime trimestre, contre 1,8% et 1%, un trimestre auparavant.

Perspectives plus prometteuses pour le second semestre 2012


Les perspectives pour le second semestre 2012 demeurent, relativement, incertaines et dpendront de lvolution des effets de la crise de la dette souveraine en zone euro. Toutefois, une lgre acclration de lactivit est prvue, sous-tendue par une amlioration des changes mondiaux (le commerce mondial voluerait de 1,3% par trimestre, au cours du second semestre, profitant du redressement de la demande des pays mergents). Dans ce sens, lactivit dans les conomies avances se raviverait, avec toutefois une diffrence de dynamique de croissance entre, dune part, les Etats-Unis (+0,6% par trimestre) et le Japon (+0,4% et +0,5% aux troisime et quatrime trimestres) qui continueraient de progresser des rythmes soutenus et, dautre part, la zone euro qui connatrait une quasi-stagnation, pnalise par la faiblesse persistante de la demande intrieure.

Poursuite de la reprise modre aux Etats-Unis, contre une faiblesse persistante de lactivit en zone euro
Lconomie amricaine poursuivrait, au second semestre 2012, sa reprise mais avec un rythme modr. La demande intrieure profiterait, en particulier, de la stabilisation du march immobilier qui stimulerait linvestissement (+1,8% en moyenne). La situation relativement favorable du march de travail, conjugue la rcente modration des prix de lnergie, soutiendraient la consommation des mnages (+0,5% par trimestre). La progression des exportations serait de 1,4% dans le sillage de la reprise attendue de la demande mondiale. En zone euro, par contre, les tensions qui persistent sur certains marchs de la dette souveraine, ainsi que le niveau lev du taux de chmage continueraient de freiner la dynamique de la croissance europenne. La demande intrieure continuerait de se replier : la consommation des mnages serait pnalise par la dclration des revenus, sous leffet dun affaiblissement de loffre demplois. Elle reculerait respectivement de 0,2% et 0,1% aux troisime et quatrime trimestres 2012. Pour sa part, linvestissement ptirait du durcissement des conditions de financement, en liaison avec la crise qui svit au niveau du systme bancaire europen. Les exportations enregistreraient une croissance modre (+0,6% par trimestre), suite une amlioration de la demande adresse la zone et une baisse du taux de change de leuro.

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Evolution de linflation
4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 janv-10 Etats-unis Zone euro OCDE - Total

(en %)

mai-10

sept-10

janv-11

mai-11

sept-11

janv-12

mai-12

Source : OCDE, juin 2012

Poursuite du reflux de linflation


Linflation aurait continu refluer, au cours du deuxime trimestre 2012, dans la plupart des pays avancs (+1,9%, contre +2,4% au premier trimestre), tire, notamment, par le recul des prix de ptrole. Ces derniers ont connu une forte baisse depuis leur pic de mars 2012 (125 $/baril), dans un contexte dincertitudes relatives aux perspectives de lconomie mondiale. Dans ce sens, la demande mondiale de ptrole aurait nettement flchi au deuxime trimestre, alors que loffre mondiale aurait t en constante augmentation depuis lanne dernire. Cette situation pourrait se poursuivre au second semestre 2012. Ainsi, les prix du ptrole continuerait fluctuer autour de 100 $/baril, provoquant, dans leur sillage, une poursuite du recul des prix la consommation au niveau mondial.

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Indicateurs de conjoncture internationale


2011 III Etats-Unis PIB Consommation des mnages Exportations Importations Inflation Zone euro PIB Consommation des mnages Exportations Importations Inflation Commerce mondial des biens Euro / Dollar
1 1

(GT en %)
2012

IV

II

III

IV

0,5 0,4 1,1 0,3 3,8

0,7 0,5 0,7 0,9 3,3

0,5 0,7 1,8 1,5 2,8

0,5 0,5 1,1 1,1 1,9

0,6 0,5 1,4 1,3 1,7

0,6 0,5 1,4 1,3 1,5

0,1 0 ,3 1,5 0,7 2,7 0,8 1,41 113

-0,3 -0,5 -0,7 -1,7 2,9 -0,2 1,35 109

0,0 0,0 1,0 0,1 2,7 1,3 1,31 118

-0,2 -0,2 0,4 0,0 2,5 0,8 1,27 111

0,0 -0,2 0,6 0,1 2,2 1,3 1,24 100

0,1 -0,1 0,6 0,2 1,6

1,24 100

Prix du brent ($/baril)

Source : INSEE, juin 2012 1 : moyenne trimestrielle

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Evolutions sectorielles
Le rythme de croissance du PIB aurait lgrement ralenti, au deuxime trimestre 2012, pour se situer +2,6%, contre +2,8%, un trimestre auparavant. Ce ralentissement aurait t attribuable au repli de 9,8% de la valeur ajoute agricole. Les activits hors agriculture auraient, linverse, poursuivi leur orientation favorable, ralisant une hausse de 4,7%, contre 4,6% un trimestre auparavant. Au troisime trimestre, une amlioration de 4,8% de la valeur ajoute hors agriculture est anticipe. Ainsi, et compte-tenu dun flchissement de 8,5% de la valeur ajoute agricole, la croissance globale se situerait 2,9%.

Croissance conomique hors agriculture


8

(en %)

-2 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

AGRICULTURE : poursuite du flchissement de la production vgtale


En 2012, la dynamique des activits agricoles, enclenche trois annes auparavant, a fait face plusieurs chocs : retour de la scheresse hivernale, renchrissement des cours internationaux des produits agricoles et baisse de la demande trangre adresse au secteur. En consquence, la valeur ajoute agricole aurait enregistr, au deuxime trimestre 2012, une contraction de 9,8%, en variation annuelle, aprs stre inflchie de 8,3%, au premier trimestre. Ces contre-performances, qui interviennent aprs une forte progression en 2011, auraient amput la croissance conomique globale de plus dun point par trimestre. Elles se seraient, galement, accompagnes par une dclration des revenus dans le milieu rural, conscutivement la rduction des rcoltes, mais galement en raison de la baisse de lemploi agricole. Ce dernier avait dj affich, au premier trimestre 2012, un flchissement de 3,6%, en variation annuelle, avant denregistrer une quasi-stagnation au deuxime trimestre.

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Valeur ajoute agricole

(GA en %)

45 30 15 0 15 30 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source: HCP

Le retour des conditions climatiques sches pendant la saison hivernale a, essentiellement, brid la production des cultures pratiques en zone Bour, notamment celle des crales et des lgumineuses. Estime 51 millions de qx, la production des trois principales crales aurait accus un recul denviron 39% par rapport lanne prcdente. Les crales de printemps auraient, galement, enregistr une faible performance, en dpit du retour des pluies au mois davril. La production des lgumineuses se serait, pour sa part, rtracte la suite dune succession de vagues excessives de froid et de chaleur, qui avaient caractris les cinq premiers mois de lanne 2012. Face au recul de loffre locale, les importations alimentaires, notamment celles des crales, pourraient plus que doubler d'ici la fin de l'anne, en rponse une demande intrieure accrue. En effet, la production de bls, estime 39 millions de qx au terme de l'actuelle campagne, n'excde pas la moiti des besoins alimentaires et industriels. Celle de l'orge a atteint 11 millions de qx, soit un rendement de 6,3 qx/ha. Les achats extrieurs de sucre, qui avaient dj affich une expansion de 19,2%, fin mai 2012, en variation annuelle, pourraient, galement, sacclrer sur le restant de lanne, du fait des faibles rcoltes de la betterave et de la canne sucre. Ce recours intensifi limportation se ferait sur fond dun environnement international moins propice. Le bilan mondial des crales savre toujours tendu, en raison de la dtrioration des perspectives de production aux Etats-Unis, suite des tempratures leves et une scheresse svre. Les perturbations climatiques adverses dans dautres pays exportateurs, notamment ceux de la rgion Mer du Nord, ont galement renforc labaissement des perspectives de croissance de la production de crales et soutenu lascension de leurs cours internationaux. Il en est de mme pour le sucre, dont les prvisions laissent augurer un maintien de son prix un niveau suprieur la moyenne enregistre au cours de la dernire dcennie, en raison des niveaux bas des stocks mondiaux.

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Rendement des crales

(qx/ha)

20

15

10

0 2005 . 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Source: Dpartement de l'Agriculture, laboration HCP Le recul probable de la production cralire serait accompagn par une contraction de celle des lgumineuses. Ce sont particulirement les petits pois et les fves, dont les travaux densemencement stalent sur les mois de novembre et dcembre, qui verraient leurs rcoltes sinflchir, aprs stre accrues denviron 13% et 17%, respectivement, en 2011. Pour leur part, les cultures destines l'exportation afficheraient une croissance positive, bien quen dclration par rapport 2011. Les productions des agrumes et des primeurs profiteraient, en effet, pour la quatrime anne conscutive, des niveaux encore levs des rserves en eau des barrages agricoles, mais ptiraient dune diminution ventuelle des rendements, attribuable la baisse des tempratures au cours des mois de dcembre 2011 et janvier 2012. Globalement, aprs une anne 2011 en nette amlioration, la production vgtale, dont la part dans la production agricole totale avoisine les 65%, pourrait sinflchir, entranant dans son sillage une dgradation des changes agricoles. Dj, le volume des importations de crales a amorc une tendance haussire au second semestre 2011, affichant une hausse de prs de 9%, en variation annuelle. A cela sajoute la rgression des performances lexport. A fin dcembre 2011, les expditions des agrumes et des primeurs ont enregistr des reculs respectifs de 9% et 2%, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt.

Principaux produits agricoles l'exportation par campagne agricole


Rubriques Agrumes Primeurs 2007 7,4 9,2 2008 -0,1 16,7 2009 -17,1 -15,4 2010 1,0 -15,0 2011 8,2 8,0

(GA en %)
2012 -9,0 -1,0

Source : EACCE, calculs HCP

* fin mai 2012

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Dans la filire animale, la production a t pnalise par la rduction des fourrages et le manque de pturage, ayant succd au dficit pluviomtrique hivernal. Nanmoins, laccroissement des abattages, qui les accompagneraient, permettrait une augmentation de la production de viande de prs de 2,6%, au terme de 2012, contre 6,8%, une anne plus tt. Lactivit serait galement appuye par une poursuite de la tendance ascendante des produits dlevage, notamment le lait. A linverse, le secteur avicole verrait sa dynamique sinflchir la suite des pertes occasionnes par les vagues de chaleur ayant marqu les mois de mai, juin et juillet 2012.

PECHE : contraction de la production ctire au dbut de 2012


Aprs avoir fait preuve dun dynamisme particulirement remarquable au deuxime semestre 2011, la valeur ajoute de la pche sest sensiblement contracte au premier trimestre 2012 (-26,2%, en variation trimestrielle), en ligne avec la rgression de lindice du volume des dbarquements de la pche ctire (-28,5%). Cette baisse tient, essentiellement, au recul des captures des varits grande valeur. Le volume dbarqu des cphalopodes sest, en effet, inflchi de 15,7% ; le poulpe ayant contribu hauteur de -17,2 points cette diminution. Il en est de mme pour les prises des poissons blancs, qui se sont replies de 10,3%, tandis que celles des poissons plagiques ont affich une lgre diminution (-0,1%). Seuls les dbarquements des crustacs se sont maintenus, ralisant un accroissement de 6,4% au cours de la mme priode.

Valeur ajoute de la pche


45 30 15 0 -15 -30 -45 2005 2006 2007 2008 2009 2010

(Cvs, GT en %)

2011

2012

Source : HCP Le tassement des activits du secteur sest manifest au niveau des quantits adresses aux industries de conserves de poissons et farine-huile de poissons . Ces dernires ont vu leurs volumes de prises sinflchir de 22,8% et 23,7%, respectivement, au premier trimestre 2012. Celles destines la conglation se sont abaisses de 1,4%. Par contre, les dbarquements adresss la consommation, en phase conjoncturelle favorable depuis le troisime trimestre 2011, se sont consolids de 26,9%, par rapport au quatrime trimestre 2011. Sagissant des exportations du secteur, des mouvements contrasts ont t enregistrs au niveau des produits de la pche. Un dynamisme a t constat au niveau des crustacs, mollusques et coquillages , en liaison avec lamlioration

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de leurs dbarquements. Cest ainsi que leur volume export a augment de 23,3%, tandis que celui des poissons en conserves a diminu de 1,6%, aprs une bonne performance au quatrime trimestre 2011.

Fluctuations conjoncturelles de la consommation locale de poissons (100=trend)

Source : HCP Au deuxime trimestre 2012, lactivit de la pche se serait toujours inscrite en rduction par rapport au trimestre prcdent. En rythme annuel, et profitant dun effet de base faible, sa croissance aurait atteint 11,2%. En tmoigne les ralisations des mois davril et de mai 2012, les prises des plagiques, se situant des niveaux trs faibles une anne plus tt, ont bondi de 171%, en variation annuelle. Celles des cphalopodes se sont, pour leur part, affermies de 3%. A linverse, les prises des crustacs et des poissons blancs ont t ternes, affichant des baisses respectives de 1,9% et 7,7% au cours de la mme priode.

MINES : redmarrage progressif de lactivit minire


Aprs un premier trimestre maussade, la valeur ajoute minire aurait affich, au deuxime trimestre 2012, une amlioration de 0,5%, en variation trimestrielle. Quoiquen retrait par rapport son niveau ralis une anne plus tt, lactivit minire aurait t mieux oriente quen dbut de cette anne, profitant du redressement de la demande des industries locales. Ayant longtemps repose sur la dynamique des exportations des produits bruts, notamment celles du phosphate, lactivit minire semble tre pilote, sur les trois dernires annes, par les fluctuations conjoncturelles des ventes destines la transformation locale. La part de ces dernires dans loffre a, dailleurs, grimp plus de 60%, contre 50% la veille de 2008. Le raffermissement de la demande des industries locales tient la consolidation de leurs expditions de drivs du phosphate, en ligne avec le renforcement de lutilisation mondiale des fertilisants, notamment dans les pays de lAmrique du Sud et de lAsie de lEst. Dans ces conditions, la production locale des engrais aurait progress, au deuxime trimestre 2012, de plus de 8,4%, en variation trimestrielle corrige des variations saisonnires, aprs stre accrue de 0,4%, un trimestre auparavant. La production dacide phosphorique, en baisse continue depuis quatre trimestres, se serait galement affermie (+5,1%), profitant du redressement des importations indiennes. Ce regain se serait traduit par un relvement des achats du phosphate brut denviron 5,3%.

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Exportations du phosphate brut

(milles tonnes)

4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : HCP La rsilience des ventes locales du phosphate brut contraste avec la faible performance de ses exportations. Ces dernires, et aprs avoir amorc en 2009, une nouvelle phase daffermissement conjoncturel, avaient connu, ds le troisime trimestre 2010, une perte de vitesse, attribuable au retrait de la demande nordamricaine et europenne. Sur lensemble de lanne 2011 et dbut 2012, les quantits exportes du phosphate brut avaient quasiment stagn aux niveaux moyens trimestriels raliss dix ans plus tt. Au deuxime trimestre 2012, elles se seraient lgrement amliores, sans pour autant dpasser leur niveau tendanciel de moyen terme. Le maintien des niveaux levs des prix des intrants, notamment ceux du souffre et du gaz naturel, semblent tre lorigine de lessoufflement de la demande trangre adresse au phosphate brut.

Indicateurs de la branche phosphatire (cvs, GT en %)


Indicateurs Production du phosphate brut Exportations du phosphate brut Production des engrais Production de l'acide phosphorique Source : OCP, calculs HCP I-11 -2,0 -3,3 1,1 31,7 II-11 3,8 -3,1 -9,6 -4,0 III-11 -1,0 -4,3 -0,5 -3,0 IV-11 3,4 3,3 3,2 -10,8 I-12 -12,0 -0,6 0,4 -1,9

Sagissant des autres mtaux, leur extraction a t moins dynamique, en relation avec la contraction de la demande europenne et la volatilit accrue de leurs cours internationaux. Au premier trimestre 2012, lindice de la production des minraux mtalliques avait dj enregistr une rgression de 2%, en variation trimestrielle. Ce recul a concern, essentiellement, les mtaux de zinc et du cobalt

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dont lextraction a connu une diminution respective de 4,2% et 1,3%. Celle du plomb a, par contre, enregistr un affermissement de 2,8%

Indice de production des minerais mtalliques, base 100, 2002


15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2007 2008 2009 2010 2011

(GT en %)

2012

Source : HCP Les perspectives de croissance pour la seconde moiti de 2012 laissent augurer une amlioration progressive, quoique modre, de lactivit minire, stimule essentiellement par la poursuite du redressement des activits phosphates. Le maintien des stocks mondiaux des denres alimentaires nettement en dessous du niveau moyen des quatre dernires dcennies pourrait soutenir la poursuite de la flambe de leurs cours internationaux et favoriser une relance de la demande mondiale des fertilisants. Dans ces conditions, la production nationale du phosphate brut pourrait progresser, au troisime trimestre 2012, de 5,1%, en variation annuelle, favorisant une hausse de la valeur ajoute minire de 4,9%, au cours de la mme priode. A noter que dans cette prvision, les alas demeurent importants. Les exportations nationales des drivs du phosphate pourraient ptir de lexacerbation de la concurrence des produits russes, qui avaient largement couvert les appels doffres mis par les pays de lAmrique du Sud au cours du premier trimestre 2012. En outre, la dcision ventuelle du gouvernement chinois de rduire de 110% 7% de la taxe sur les exportations du DAP serait de nature amliorer loffre mondiale des engrais, entranant leurs prix vers la baisse. La demande du phosphate brut pourrait, pour sa part, apparatre plus dynamique qu'anticipe sur le restant de lanne, notamment si les cours internationaux du souffre continuaient leur mouvement descendant.

ENERGIE : une activit dynamique quoiquen dclration par rapport au dbut de lanne
La valeur ajoute nergtique aurait sensiblement dclr au deuxime trimestre 2012. Bien que son rythme de progression annuelle ait rest soutenu (+9,2%), elle aurait affich une contraction de prs de 12%, en comparaison avec le premier trimestre 2012. Cette inflexion trimestrielle a t une consquence directe du ralentissement des activits de la branche lectrique. Il faut rappeler que la production dlectricit tait en constante augmentation depuis le troisime

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trimestre 2009, appuye par une amlioration conjugue des activits des centrales thermiques et hydrauliques. Au premier trimestre 2012, elle sest inscrite en nette rupture par rapport la tendance enregistre au cours des deux dernires annes. Les productions des units hydrauliques et thermiques base de carburants ont connu des rductions respectives de 8,5% et 10,1%, en variations trimestrielles. Seules les centrales thermiques concessionnelles ont fait preuve dune dynamique particulirement marque, affichant une hausse de leurs activits de 11,1%. Au total, la production dlectricit a enregistr, au premier trimestre 2012, une progression de 1,9%, en variation trimestrielle, contre 5,9% un trimestre auparavant.

Valeur ajoute nergtique

(Cvs, GT en %)

12 9 6 3 0 3 6 9 2006
Source : HCP Le ralentissement des activits de la branche lectrique se serait poursuivi au deuxime trimestre 2012. Face aux anticipations du ralentissement de la demande des activits de construction et de celles de certaines sous-branches industrielles, la hausse de la production dlectricit naurait pas dpass 0,9%, en variation trimestrielle. Les importations dlectricit se seraient galement modres, affichant une augmentation de 0,2% au cours de la mme priode, aprs + 11,2% au premier trimestre. Lon sattend, dans ces conditions, un accroissement de loffre globale dlectricit denviron 0,8%. Au ralentissement de la production lectrique est venu sajouter la contraction des activits du raffinage de ptrole. Ces dernires, et aprs avoir connu une forte croissance en 2010 et 2011, ont affich un sensible mouvement de baisse ds le dbut de 2012. Pnalis par le maintien des niveaux levs des cours internationaux du ptrole brut, le volume de ses importations locales sest inflchi, au premier trimestre 2012, de 4,2%, en variation trimestrielle. Cest ainsi que la production du ptrole mis en uvre a connu une rgression de 19,8%, aprs stre affermie de 1,9% et 6,5% respectivement, au cours des deux trimestres antrieurs. Les achats extrieurs des produits ptroliers raffins ont galement connu une modration de leur rythme de croissance, affichant une hausse de leur volume de prs de 5,2%, au cours de la mme priode, aprs +16,2% un trimestre auparavant.

2007

2008

2009

2010

2011

2012

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Importations du "gasoil et fuel"


30 20 10 0 - 10 - 20 - 30 2006 2007 2008 2009 2010

(Cvs, GT en %)

2011

2012

Source : OC, laboration HCP

Au deuxime trimestre 2012, la relative accalmie qua connue le prix du brent, (-9%, en variation trimestrielle), en relation avec la dclration de la demande manant des pays mergents et de lEurope, naurait pas suffi pour entraner un retournement la hausse des importations nationales du ptrole brut, qui se seraient inflchies de 4% au cours de la mme priode. Il en est de mme pour celles des produits raffins (-11,5% environ). Cette atonie aurait t attribuable aux faibles performances de la demande intrieure, comme en tmoigne la quasistagnation des livraisons des raffineries (+0,2%, en variation trimestrielle).

Activit nergtique
Rubriques I Production d'lectricit Importation d'lectricit Production du ptrole raffin 1,4 0,1 0,2 II 3,9 3,4 11,4 2011 III 1,4 0,1 0,2 IV 3,9 3,4 11,4

(Cvs, GT en %)
2012 I 1,4 0,1 0,2

Source : Dpartement de l'Energie, calculs HCP

INDUSTRIE : lger repli de lactivit industrielle


Aprs avoir quasiment stagn (-0,1%, en glissement trimestriel) au premier trimestre 2012, les industries de transformation hors raffinage auraient recul de 0,2%, au deuxime trimestre 2012. Cette volution a t confirme par les anticipations moins optimistes des professionnels du secteur, dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP, notamment, celles relatives aux IMME et aux industries de minraux non mtalliques, dont les valeurs ajoutes auraient baiss de 0,1% et 0,6%, respectivement, en glissements trimestriels. En revanche, les industries agroalimentaires, le textile et cuir et la chimie et parachimie auraient profit dune reprise des exportations affichant, respectivement, des

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hausses de 1,2%, 0,4% et 2%, en glissements trimestriels. A noter que lactivit industrielle avait quasiment stagn, au premier trimestre 2012, sous leffet, dune part, dun repli de 0,6% de la valeur ajoute des IMME et, dautre part, dune hausse de 0,5% de lagroalimentaire, en glissements trimestriels.

Repli des IMME et des minraux non mtalliques


Les IMME auraient connu un retournement la baisse de 0,1%, en glissement trimestriel, au deuxime trimestre 2012. Le pessimisme des industriels de la branche, qui sest reflt au niveau des anticipations des professionnels concernant la production et la demande, aurait t confirm par des volutions dfavorables des exportations de la branche, particulirement des fils et des cbles lectriques. Cette volution aurait t conscutive une hausse de 0,6%, au dbut de lanne 2012, tires principalement par la bonne performance des produits du travail des mtaux et des machines et quipements . Les autres industries, notamment, les appareils lectriques, les industries automobiles et les autres matriels de transport avaient contribu ngativement cette volution ; les variations trimestrielles de leurs indices de production ont t respectivement de -8,1%, -16,7% et -5,8%. En liaison avec le relchement des industries de matriaux de construction, particulirement le ciment dont les ventes, hors effets saisonniers, auraient rgress de 7,9%, en glissement trimestriel, la valeur ajoute des autres industries aurait baiss de 0,6%. Ce repli intervient aprs une progression de 1,7% au premier trimestre, sous-tendue essentiellement par le bon comportement des industries de ciment, des carreaux en cramique, des briques en terre et du travail de la pierre, qui avaient affich des augmentations de production respectives de 11,1%, 10,5% et 51,5%, par rapport au trimestre prcdent.

mais bonne orientation de lagroalimentaire, du textile et cuir et de la chimie et parachimie


Au deuxime trimestre 2011, la valeur ajoute agroalimentaire aurait affich un accroissement de 1,2% en glissement trimestriel. Les industriels corroborent cette volution par un redressement des ventes ltranger. Les exportations de conserves de poissons se sont consolides de prs de 10,4%, en glissement trimestriel. Cette progression de lactivit industrielle a t successive une hausse de 0,7% ralise au premier trimestre. La production de conserves de poissons y avait fortement contribu. Leurs exportations staient affermies de 26,3%, par rapport au trimestre prcdent. Les crales fourrages et amidonnerie, et les produits laitiers avaient galement concouru positivement cette volution. Leurs indices de production avaient volu respectivement de 6,7% et 4,8%, par rapport au trimestre prcdent. Pour leur part, les industries de textile et cuir auraient poursuivi, au deuxime trimestre 2012, leur reprise entame fin 2011. En effet, profitant dune amlioration des exportations des produits de la confection et de la bonneterie, elles auraient ralis une hausse de 0,6% de leur valeur ajoute, par rapport au trimestre prcdent. Au premier trimestre, la branche avait connu une croissance de 0,3%, attribuable surtout la performance des articles de lhabillement, dont les exportations avaient sensiblement repris par rapport au quatrime trimestre 2011. Tout en se maintenant en dessous des performances ralises une anne plus tt, les industries chimiques et parachimiques auraient enregistr, au deuxime trimestre 2012, une hausse de 2% de leur valeur ajoute, en glissement trimestriel. Cette performance a t tire, en grande partie, par lamlioration des industries agrochimiques et particulirement des engrais phosphats, soutenue

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par le redressement des ventes lextrieur. Au premier trimestre 2012, la valeur ajoute du secteur avait marqu une hausse de 0,9%, en glissement trimestriel. Elle avait t tire essentiellement par des hausses trimestrielles des produits agrochimiques (29%) et des peintures et vernis (30,8%). Les autres branches avaient ralis des volutions ngatives.

Valeur ajoute industrielle


22000

(Cvs, en millions de dh)

21000

20000

19000

18000

17000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

BTP : une conjoncture moins favorable au deuxime trimestre 2012. Aprs un premier trimestre 2012 partiellement dynamique, lactivit de la construction aurait connu un certain ralentissement au deuxime trimestre, rendant incertaines les perspectives de croissance de lactivit court terme. Malgr la bonne performance des activits annexes la construction, releve depuis la deuxime moiti 2011, le secteur perd de llan et se place, une nouvelle fois, dans une phase dessoufflement de lactivit. Les facteurs conjoncturels continueraient, ainsi, de freiner le secteur face la persistance dun potentiel structurel encore non exploit. Dans cette perspective, lcart de la production par rapport au niveau tendanciel semble se maintenir, du moins pour lanne 2012. Les pronostics des professionnels du secteur sinscrivent dans cette tendance situant lactivit, toujours, en dessous de son niveau tendanciel. Malgr lamlioration de lindicateur synthtique de conjoncture, lactivit du BTP serait en difficult pour renouer avec sa croissance potentielle, et suscite, ainsi, lincertitude auprs des professionnels de la construction.

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Valeur ajoute du secteur BTP

(GT en %)

Source : HCP Les signes de ce ralentissement ont t relevs au niveau de lutilisation des matriaux de construction, en particulier, le ciment, dont les ventes (hors effets saisonniers) ont flchi de 7,9%, en glissement trimestriel, confirmant le ralentissement ressenti depuis le premier trimestre 2012. Cette conjoncture sest rpercute sur lemploi gnr par le secteur, dont leffectif a baiss de 1,6% en variation trimestrielle, contre une augmentation de 5,7%, au dernier trimestre 2011. Le flux des crdits immobiliers (les deux catgories confondues, crdits lhabitat et crdits aux promoteurs) na, pour sa part, progress que de 5,9%, au premier trimestre 2012. Les prix des transactions effectues sur les biens immobiliers immatriculs auprs de lANFCC ont lgrement ralenti (0,2% en glissement trimestriel au premier trimestre 2012, contre 0,9% un trimestre auparavant). Globalement, la demande adresse au secteur est en dessous du niveau tendanciel. Cest ce qui en ressort de la dernire enqute de conjoncture auprs des professionnels du secteur BTP. En effet, les apprciations des professionnels, recueillies lors de la dernire enqute de conjoncture du HCP, font tat dune lgre amlioration des carnets de commande, sans pour autant tre capable de ramener la demande vers son niveau moyen des cinq dernires annes. Avec une progression de 1,6% seulement de la valeur ajoute, au premier trimestre par rapport au trimestre prcdent (contre 2,9% une anne auparavant), lactivit de la construction peine sortir de la conjoncture peu favorable, qui rgne sur le secteur depuis la deuxime moiti 2008. Nanmoins, une lgre amlioration de lactivit est anticipe court terme, sur la base dune ventuelle augmentation de la production du logement social. La demande adresse au secteur immobilier devrait connatre une lgre hausse en ligne avec les efforts consentis par les pouvoirs publics pour stimuler lactivit et rsoudre le problme du financement dont souffre, particulirement, le secteur BTP. La progression annuelle de la valeur ajoute serait alors de lordre de 5,2% et 5,5%, respectivement, pour le deuxime et le troisime trimestres 2012.

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Indicateur synthtique de conjoncture du BTP

Source : HCP

TOURISME : Orientation toujours favorable du tourisme mondial


Lanne 2012 serait marque par la poursuite de lamlioration de lactivit touristique internationale, amorce deux annes plus tt. Une croissance de 3% 4% est prvue pour lensemble de lanne. Sur le court terme, lOMT sattend ce que quelque 415 millions de touristes voyagent lchelle internationale entre le mois de mai et le mois daot. Les annes passes, ces quatre mois ont reprsent 41% du total de lanne. Ces perspectives sont confirmes par la hausse de 5% des rservations de voyages par transport arien pour la mme priode. A noter que les arrives des touristes internationaux de par le monde ont augment de 5% fin avril, en glissement annuel. La croissance a t positive dans toutes les rgions du Monde. LAsie pacifique et lAfrique ont enregistr les meilleurs rsultats, avec une augmentation de 8% chacun. Dune part, le Japon a contribu fortement la hausse en Asie pacifique et, dautre part, lAfrique a profit de la bonne performance de lAfrique du Nord, notamment de la Tunisie (+48% fin mai). Le Moyen-Orient a affich des signes de redressement, avec une progression des arrives de 1%, en lien avec les rsultats particulirement prometteurs (+29%) de lEgypte. Quant aux Amriques, elles ont connu des niveaux de croissance lgrement suprieurs la moyenne mondiale. LEurope a consolid sa croissance (+4%) de 2011, en dpit de linstabilit conomique persistante dans la zone euro.

Arrives des touristes au niveau international


Rgions Monde Europe Asie et Pacifique Amrique Afrique Moyen-Orient 2010 I 6,9 1,5 13,5 4,2 8,7 22,5 II 7,3 2,5 15,8 7,5 7,7 21,5 III 7,0 3,8 14,3 9,1 5,6 18,7 IV 6,1 4,6 8,7 4,1 9,8 8,1 I 3,7 5,1 4,3 4,0 4,8 -7,9 II 6,5 8,7 5,7 6,1 -1,3 -2,2 2011 III 4,4 5,1 7,6 3,5 -2,6 -6,7

(GA en %)
2012 IV 2,9 4,0 6,8 3,3 1,0 -16,2 I 5,0 4,0 8,0 6,0 8,0 1,0

Source : Organisation Mondiale de Tourisme

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Lgre reprise attendue pour lactivit touristique nationale


Au niveau national, les perspectives de croissance pour lactivit touristique semblent favorables. Aux deuxime et troisime trimestres 2012, la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration, corrige des variations saisonnires, aurait enregistr une progression respective de 2,1% et 0,6%, en variations trimestrielles. Concernant les nuites touristiques globales, elles auraient marqu une certaine amlioration au cours de la mme priode, profitant du bon comportement des nuites des rsidents. En effet, les nuites ralises dans les tablissements dhbergement touristique classs, hors effets saisonniers, auraient enregistr une progression de 1,6%, au deuxime trimestre 2012, en glissement trimestriel. Cette consolidation fait suite un recul de 1,3% au premier trimestre, en lien avec la baisse enregistre au niveau des nuites des non rsidents (-2,6%). En consquence, le taux doccupation moyen des chambres, corrig des variations saisonnires, avait baiss de 0,6 point, en glissement trimestriel. Concernant la dure moyenne de sjour, elle avait quasiment stagn, au cours de la mme priode. Les touristes taient rests en moyenne 2,1 nuites sur le territoire marocain, contre 1,8 nuite un trimestre auparavant. Ce sont les touristes anglais qui ont sjourn le plus avec 2,7 nuites, suivis des touristes allemands avec 2,5 nuites. En revanche, les touristes espagnols nont sjourn au Royaume que 0,4 nuite. Fluctuations conjoncturelles de la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration (100=moyenne de long terme)
1 06

1 04

1 02

1 00

98

96 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-1 0 I-1 1 I-1 2

Source : HCP A linverse, les arrives des touristes trangers auraient enregistr, au deuxime trimestre 2012, une diminution de 0,1%, en variation trimestrielle, en lger retrait par rapport au chiffre affich un trimestre auparavant. Pour rappel, cet indicateur avait rgress de 1,8% au premier trimestre, sinscrivant toujours en dessous de sa moyenne de long terme depuis la fin de lanne 2010. La majorit des principaux marchs metteurs du Royaume avaient enregistr une volution ngative. Les plus fortes baisses avaient t enregistres au niveau des Allemands et des Italiens (-5,9% et -4,1% respectivement). Celles des Franais avaient baiss de 2,8%. Concernant les arrives des MRE, elles staient accrues de 0,6%, sans atteindre le niveau de leur croissance de long terme. Pour les recettes voyages, elles staient inflchies de 3,5%, aprs avoir enregistr une hausse de 7,7% un trimestre plus tt.

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Activit touristique nationale


(cvs,GT en %)
Rubriques I Nuites globales Nuites des rsidents Nuites des non rsidents Arrives globales Arrives des MRE Arrives des trangers Recettes voyages Taux d'occupation
1

2009 II 3,3 -2,4 5,0 4,3 0,3 8,1 12,3 0,6 III -0,6 7,2 -2,7 -1,7 3,2 -6,0 1,0 -0,6 IV 3,2 6,3 2,3 4,0 1,3 6,5 5,1 0,5 I 2,4 -2,6 4,0 5,1 4,2 5,9 -4,5 0,1 II

2010 III -0,4 -0,1 -0,5 1,7 1,0 2,3 -15,0 -0,8 IV 2,5 8,0 0,9 2,2 2,0 2,3 8,9 6,0 I -2,1 0,9 -3,1 -0,4 0,3 -0,9 -1,6 -4,9

2011 II 11,7 3,7 16,5 1,4 5,9 -2,7 -0,6 -2,5 III 6,3 -3,6 10,1 -7,4 16,7 1,6 -3,0 -2,6 IV -4,4 3,6 -7,1 3,4 12,6 -3,9 7,7 -0,2

2012 I -1,3 2,9 -2,9 -0,6 0,6 -1,8 -3,5 -0,6

-4,3 3,2 -6,3 0,3 4,4 -3,4 -5,7 -2,6

6,4 3,1 7,4 1,8 0,1 3,4 24,2 1,7

Source : Ministre du Tourisme, OC, calculs HCP. 1.variations trimestrielles en points.

TRANSPORT : Amlioration avec un rythme modr


Au premier trimestre 2012, le rythme de croissance de lactivit du transport a t moins dynamique que celui enregistr fin 2011. La valeur ajoute du secteur, hors effets saisonniers, a progress de 0,8% en glissement trimestriel, contre 1,8% un trimestre plus tt. Le deuxime trimestre 2012 aurait connu une amlioration de 0,2%, suite un affermissement anticip des transports arien et maritime. La rgression qua connue le transport arien au dbut de lanne 2012 a affect lvolution de lactivit du transport dans son ensemble. En effet, tous les indicateurs cls de la flotte arienne ont affich des reculs. Ainsi, le fret arien des compagnies nationales, hors effets saisonniers, a baiss de 12,2%, en glissement trimestriel, et le trafic arien des passagers des compagnies nationales a flchi de 2,8%, poursuivant sa baisse entame depuis le dbut de 2011. Quand au secteur ferroviaire, le nombre de voyageurs transports a lgrement progress (+1,3%) au premier trimestre 2012, contre 1% le trimestre qui le prcde. Par contre, le tonnage transport par voie ferroviaire sest maintenu dans une orientation baissire, ralisant une rgression de 6,7%, en glissement trimestriel. Le tonnage transport par voie maritime a volu, au premier trimestre, un rythme modr (+0,2% contre +0,7% au trimestre prcdent), consquence dun ralentissement du tonnage des importations (+0,5% contre +1,4% au trimestre prcdent) et dune quasi stagnation du tonnage des exportations.

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Valeur ajoute du transport

(Cvs, GT en %)

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

COMMUNICATION : lgre reprise de lactivit du secteur au deuxime trimestre


La valeur ajoute des postes et tlcommunication, hors variations saisonnires, a affich au premier trimestre 2012 une baisse de 1,2%, en glissement trimestriel, contre une hausse de 2,5% un trimestre plus tt. Sinscrivant toujours dans le mme sens dvolution, la baisse de lindice des prix la communication augure dune progression de 1,5% de lactivit au deuxime trimestre 2012. Le recul de lactivit de tlcommunication, enregistr au premier trimestre 2012, aprs deux annes de croissance continue, est d au repli qua connu le march de la tlphonie fixe en termes de nombre dabonns (-1,9% contre +0,8%, un trimestre auparavant) et du parc de la tlphonie mobile qui a quasiment stagn, aprs avoir affich une croissance positive. Le parc des abonns linternet a continu de progresser, mais avec une cadence au ralenti par rapport au trimestre prcdent (+6,9%, contre +10,0% fin 2011). Le rythme de croissance du nombre dunits consommes, hors effets saisonniers, a lgrement dclr, pour se limiter une hausse de 0,7%, par rapport au trimestre prcdent.

Valeur ajoute de la communication

(Cvs, GT en %)

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

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DEMANDE INTERIEURE
La demande intrieure aurait poursuivi sa tendance haussire, au deuxime trimestre 2012, mais avec un rythme au ralenti par rapport au dbut de lanne. Linvestissement en produits industriels et de BTP aurait ralenti. La consommation de biens non-alimentaires serait reste relativement dynamique, alors que les dpenses en produits primaires auraient pti du repli de loffre agricole et de la hausse des prix alimentaires. La consommation des administrations publiques, quant elle, aurait t sous-tendue par une consolidation des dpenses de biens et services. Au troisime trimestre 2012, la demande intrieure devrait maintenir sa tendance haussire, appuye aussi bien par laccroissement de la consommation finale que par le bon comportement de linvestissement. Lger ralentissement de la croissance de la FBC Au deuxime trimestre 2012, linvestissement en produits industriels aurait lgrement dclr, par rapport au premier trimestre, comme en tmoigne le ralentissement de lencours des crdits lquipement (+1,2% fin juin) et la dclration 4,6% des importations de biens dquipement industriels. Paralllement, le rythme de croissance de linvestissement en BTP aurait sensiblement ralenti. Les indicateurs disponibles et les pronostics avancs par les professionnels du secteur, dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP, augurent une lgre inflexion de la dynamique de la construction. Les ventes de ciment ont flchi de 1,7%, au deuxime trimestre, en glissement annuel, alors que lencours des crdits limmobilier sest accru de 7,7%, fin juin 2012. Dans lensemble, la progression de la FBC, au deuxime trimestre, aurait t de 4,2%, en glissement annuel. Cette tendance se poursuivrait un rythme relativement plus soutenu au troisime trimestre 2012, pour se situer 5,6%. Durant le premier trimestre 2012, la formation brute de capital (FBC) avait affich un accroissement de 6,1%, contre +6,8% un trimestre auparavant, situant sa contribution la croissance globale du PIB, en volume, aux environs de 2 points. Cette volution a t conscutive au raffermissement de linvestissement en BTP, dans le sillage dune acclration des mises en chantier du logement social et dune volution soutenue des travaux publics, notamment des travaux spcialiss de gnie civil et de la ralisation de rseaux. Une hausse significative a t releve au niveau de lutilisation des facteurs de production et des carnets de commande adresse au secteur. Les ventes de ciment staient raffermies de 22%, alors que lencours des crdits limmobilier stait consolid de 8%, au premier trimestre. Paralllement, les ventes de biens immobiliers avaient progress de 18,4%, en glissement annuel. Cette hausse avait marqu aussi bien le rsidentiel (+15,4%) que le commercial (+19,6%). Linvestissement en produits industriels avait, pour sa part, lgrement repris au premier trimestre 2012, sous-tendu par une amlioration de 3,4% de lactivit industrielle. Les importations de biens dquipement manufacturs avaient, ainsi, progress de 14,6%, et lencours des crdits accords lquipement avait cr de 2,3%.

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FBC
20

(GA en %)

10

-10

-20 2008 2009 2010 2011 2012

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

et de la consommation finale au deuxime trimestre 2012 La consommation des mnages, notamment en biens non-alimentaires, aurait poursuivi sa tendance haussire, au deuxime trimestre 2012, dans un contexte dune stagnation des prix des produits non-alimentaires. Les importations de biens de consommation ont progress de 5,8%, au deuxime trimestre, et les crdits la consommation se sont raffermis de 18,9% fin juin, en glissements annuels. Les ventes de voitures neuves ont ralis, pour leur part, une amlioration de 22,4%. A linverse, la consommation de produits primaires aurait poursuivi son ralentissement entam au dbut de lanne 2012, sous limpulsion du repli de loffre agricole et dune hausse de 3% des prix des produits alimentaires. Le pouvoir dachat des mnages aurait pti dune hausse de 1,4% des prix la consommation (contre +0,5% au premier trimestre) et dun ralentissement des transferts des MRE (+0,4% fin juin, contre +5,5% fin mars). Dans lensemble, la consommation finale domestique se serait accrue de 4,5%, au deuxime trimestre, et progresserait de 5,3% au troisime trimestre 2012, en glissements annuels. Il est noter quau premier trimestre 2012, le rythme de croissance des dpenses de consommation des mnages avait lgrement dclr, par rapport au quatrime trimestre 2011 (+4,8%, contre +9,7%), soit une contribution de 2,8 points la croissance du PIB, en volume, contre 5,3 points un trimestre auparavant. La croissance du revenu national brut disponible tait passe de 5,4% 3,5%, ptissant dun flchissement des revenus primaires et dune perte de 157 000 emplois dans lagriculture, en une anne. Ce ralentissement stait traduit par un recul de 2,8 points du taux dpargne pour se situer 26,2%. Le taux dinvestissement (investissement/PIB), quant lui, stait pass de 36,3% 36,8%, durant la mme priode, entranant une hausse du besoin de financement, par rapport au PIB, de 3,3 points pour se situer 10,6%. La consommation en biens non-alimentaires, au premier trimestre 2012, avait tir profit dune modration de leur prix (+0,3%). Les ventes de voitures neuves avaient progress de 13,4% fin mars 2012, contre 8,3% fin dcembre 2011. Paralllement, lencours des crdits la consommation et les importations de biens de consommation avaient augment de 12,8% chacun, au mme trimestre.

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Ces volutions ont t confirmes par les opinions des mnages interrogs dans le cadre de lenqute de conjoncture du HCP. LIndice de Confiance des Mnages avait enregistr une baisse de 1,6 point par rapport son niveau du quatrime trimestre 2011, contre une hausse de 4,5 points par rapport son niveau au mme trimestre de lanne 2011. De mme, le solde relatif leur situation financire stait apprci de 5,2 points par rapport au mme trimestre de 2011 et de 0,3 point par rapport au trimestre prcdent. Dans le secteur public, la consommation, en volume, avait lgrement acclr, au premier trimestre 2012, sous limpulsion dune hausse des dpenses de fonctionnement (+8,5% fin mars), ralisant une progression de 5,6%, en glissement annuel, contre 4,7% un trimestre plus tt. Au deuxime trimestre 2012, lvolution de la consommation publique aurait lgrement acclr (+5,2%), en ligne avec le renforcement des dpenses de fonctionnement.

Consommation prive
8

(GA en %)

-2

-4 2008 2009 2010 2011 2012

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

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Prix
Les prix la consommation en lgre augmentation, linflation sous-jacente en baisse La hausse des prix la consommation, observe au premier trimestre 2012, sest poursuivie au deuxime trimestre 2012 un rythme de 0,4%, en variation trimestrielle, aprs +0,3% au premier trimestre, et ce dans le sillage de laugmentation de 0,8% des prix des produits alimentaires. Laccroissement de linflation alimentaire sest plutt sentie au niveau des prix des produits frais (+0,3 point de contribution), lesquels ont connu un revirement la hausse, aprs avoir baiss au premier trimestre. Ils sont tirs, en particulier, par la progression des prix des fruits frais, en lien avec la hausse notable de ceux des agrumes. Les perturbations climatiques qui ont marqu le dbut de lanne ont t responsables de la baisse de la production et de la dtrioration de la qualit des agrumes. Les prix des produits hors frais ont, par contre, connu un net ralentissement de leur rythme de croissance trimestrielle (+0,4% au deuxime trimestre 2012, aprs +1% au premier). Les prix des crales non transforms ont dclr, en particulier ceux des bls dur et tendre, sous leffet de la stabilisation des cours mondiaux des matires premires agricoles. Dans leur sillage, le rythme de croissance de linflation sous-jacente, qui exclut les produits frais et lnergie, a sensiblement recul. Son glissement trimestriel est devenu ngatif, aprs quil ait t positif plusieurs trimestres auparavant. La baisse des prix des services, notamment de la communication, a fortement contribu cette volution.

Prix la consommation
Prix la c onsommation Inflation sous- jac ente

(CVS, GT en %)

-1 2009 2010 2011 2012

Source : HCP, estimation au-del des pointills Par ailleurs, hors produits alimentaires, lindice des prix des autres produits a conserv une volution quasiment stable en variation trimestrielle au deuxime trimestre 2012. Toutefois, cette stabilit masque des volutions divergentes. Outre la stabilit du rythme de croissance des prix des produits manufacturs, les autres postes ont connu des tendances opposes. Dune part, les prix des services ont recul un rythme plus accentu, passant -0,5%, aprs une volution nulle au trimestre prcdent, en liaison avec la baisse des prix de la communication du tlphone mobile au mois de mai. Paralllement, les prix des produits nergtiques se sont lgrement redresss, aprs lapplication dune nouvelle augmentation, au mois de juin 2012, des prix des carburants. Cependant, leffet de la hausse des prix des produits ptroliers sur les prix la consommation serait plus important partir du troisime trimestre. En consquence, les prix des

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produits alimentaires connaitraient une nette reprise par rapport aux tendances passes (+0,5% prvue au troisime trimestre, en glissement trimestriel, contre +0,1% enregistre au deuxime). La hausse des prix densemble pourrait atteindre 0,7%, en glissement trimestriel, ptissant de cette progression, qui serait dautant plus alimente par limpact du mois de ramadan, valu respectivement 0,1% et 0,2% durant les mois de juillet et aot 2012.

Prix la consommation
Groupes de produits Produits alimentaires Produits non-alimentaires Ensemble Inflation sous-jacente Source: HCP Glissements trimestriels I-12 0,5 0,1 0,3 0,3 II-12 0,8 0,1 0,4 -0,2 III-12 0,9 0,3 0,5 0,9

(cvs, GA et GT en %)
Glissements annuels I-12 0,9 0,3 0,5 0,9 II-12 3,0 0,0 1,4 0,6 III-12 1,3 0,6 0,9 0,1 Moyennes annuelles 2010 1,2 0,9 0,9 0,3 2011 1,3 0,6 0,9 1,3

Les prix la production industrielle en repli Au premier trimestre 2012, les prix la production des industries manufacturires ont ralenti, en comparaison au quatrime trimestre 2011. Lindice global, hors effets saisonniers, est retomb +2,1%, en glissement trimestriel, aprs +3,1% au quatrime trimestre 2011, dans le sillage du ralentissement des cots des industries du raffinage de ptrole, aprs une vive hausse au trimestre prcdent, en lien avec le regain de tensions sur le march du ptrole. Une autre composante qui a contribu au recul du glissement trimestriel de lindice global a concern les prix la production des industries alimentaires. Ce sont principalement les cots des industries des viandes, en particulier ceux des viandes rouges, qui sont responsables de cette tendance. La hausse des cots des aliments de btails a favoris laugmentation des abattages et, par consquent, la baisse de leurs prix. Le repli du rythme des cots des industries alimentaires a rsult, galement, de la baisse des cots des industries des corps gras, en particulier ceux des huiles dolives. La mme tendance a marqu les cots des industries chimiques, en nette dclration depuis le deuxime trimestre 2011. Leur contribution au glissement trimestriel de lindice global est passe -0,6 point, alors quelle avait atteint -0,2 point au quatrime trimestre 2011. La baisse des cots de fabrication des produits en matires plastiques est responsable, pour une large part, de la tendance des prix des industries chimiques. Les cots des industries de fabrication du papier et du carton, en baisse de 1,4%, en variation trimestrielle, ont aussi contribu ngativement lvolution de lindice des prix la production densemble. Par ailleurs, lvolution des prix la production des autres industries est, par contre, reste quasiment stable.

Prix la production industrielle


Moyennes annuelles 2010 2011 Indice gnral dont : Industries alimentaires Cokfaction et raffinage Industrie chimique Source : HCP 6,4 -0,6 33,8 -10,6 14,8 3,7 31,1 37,4

(Cvs, volution en % et contributions en points)


Glissements trimestriels III-11 IV-11 I-12 0,5 1,8 -0,1 1,6 3,1 1,3 9,7 -1,7 2,1 0,7 7,3 -4,2 Contributions III-11 IV-11 I-12 0,4 0,0 0,2 0,3 3,0 -0,2 0,2 2,4 -0,6

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Emploi et chmage
Retournement la baisse de lemploi au premier trimestre
Loffre demplois au niveau national a connu une baisse remarquable au premier trimestre 2012. Le nombre dactifs occups a atteint, sans tenir compte des variations saisonnires, 10,357 millions de personnes contre 10,700 millions, un trimestre auparavant, soit une baisse de 3,2%, en rythme trimestriel. Cette baisse a marqu aussi bien les villes que les campagnes. Le milieu urbain a contribu pour -1,5 point cette volution, avec un repli de 3%, en glissement trimestriel. Le milieu rural, quant lui, y a contribu pour -1,7 point, en enregistrant une baisse de 3,5%, en glissement trimestriel.

Emploi total
11000

(Cvs, en milles)

10600

10200

9800

9400
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : HCP Le nombre demplois rmunrs, hors effets saisonniers, a ralenti lui aussi au premier trimestre 2012, affichant une baisse de 0,5%, en glissement trimestriel, pour se situer aux environs de 7,925 millions de postes, soit une part de 76% de lemploi total. Cest exclusivement en ville que cette baisse a t la plus marque (-1,5%), puisquen milieu rural, lemploi rmunr a contrairement connu une hausse de 1,4%, en rythme trimestriel. Lemploi non rmunr, compos essentiellement daides familiales a, quant lui, poursuivi sa baisse dans les campagnes, notamment dans la branche "agriculture, fort et pche" et exclusivement au niveau des femmes.

Repli de lemploi dans la plupart des secteurs, lexception de lindustrie


Lemploi dans lindustrie (y compris lartisanat) a progress de 2,4%, en glissement trimestriel, mais sans pour autant compenser les pertes demplois enregistres au quatrime trimestre 2011. Les autres secteurs ont, linverse, connu un repli de leurs effectifs employs. Le secteur agricole a pti des conditions climatiques dfavorables du dbut de lanne, enregistrant une baisse de 8% de ses effectifs employs, en glissement trimestriel, qui se sont situs, hors effets saisonniers, aux environs de 3,983 millions de postes. En parallle, le secteur du BTP a perdu 16 milles postes entre

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le quatrime trimestre 2011 et le premier trimestre 2012, (soit une baisse de 0,2%). Lemploi dans le secteur des services a perdu sa dynamique amorce vers la fin de 2011 affichant une baisse de 0,3%, en glissement trimestriel.

et hausse du chmage
Le nombre de chmeurs au niveau national, hors effets saisonniers, a augment de 6% au premier trimestre 2012, en rythme trimestriel, pour atteindre 1,061 millions de personnes. Cette hausse a t plus accentue dans les campagnes, puisque le nombre de chmeurs a augment de 13%. Le chmage a touch, en grande partie, les jeunes ruraux gs de 15 24 ans et les sans diplmes. En villes, leffectif des chmeurs a progress de 4,5%, par rapport au quatrime trimestre 2011. Les femmes et les jeunes gs de 15 24 ans ont t les plus touchs par cette hausse. Dans lensemble, prs de 27,2% du chmage a t caus par arrt de lactivit de ltablissement ou par licenciement, 20,2% suite lobtention dun diplme et 16,2% suite larrt des tudes sans avoir de diplme. La hausse plus marque de la demande par rapport loffre demplois sest traduite par un accroissement du taux de chmage national (cvs) de 0,7 point en glissement trimestriel, pour se situer 9,3%. Cette tendance a marqu les deux milieux de rsidence, pour situer le taux de chmage urbain 14%, contre 4,2% en milieu rural.

Effectif des chmeurs


1300

(Cvs, en milles)

1200

1100

1000

900
2005 2006 2007 2008 2009 201 0 201 1 201 2

Source : HCP

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Echanges extrieurs
Latonie de lactivit mondiale, au deuxime trimestre 2012, sest manifeste par un ralentissement du commerce international. Dans leur sillage, la demande trangre adresse lconomie marocaine a dclr, subissant le coup darrt des importations europennes. Dans ce contexte peu favorable, marqu par la baisse de cadence de la demande mondiale adresse au Maroc, les exportations de biens, en repli de 1,7%, en variation trimestrielle, ont subi le recul des expditions des biens dquipement et des produits bruts. Quant aux importations, aussi bien nergtiques que hors nergie, elles se sont inscrites en diminution de 4,1%, en lien avec le reflux des prix mondiaux des principales matires premires importes. La baisse plus marque des importations par rapport aux exportations, au cours de la mme priode, sest, ainsi, traduite par une amlioration du taux de couverture de 1,1 point, pour atteindre 47,7%, et par un allgement du dficit commercial de 6,2%, en variation trimestrielle.

Echanges extrieurs de biens


Variations trimestrielles Rubriques I Importations Exportations Dficit commercial Taux de couverture (en pts) 11,9 1,0 24,5 -5,2 II 2,4 -0,8 5,4 -1,5 2011 III -0,9 4,1 -5,3 2,4 IV 2,2 -0,5 4,8 -1,3 I 5,3 2,6 7,8 -1,2 2012 II -4,1 -1,7 -6,2 1,1

(Cvs, volutions en %)
Variations annuelles 2009 -19,0 -27,4 -11,4 -5,0 2010 12,9 32,4 -1,7 7,4 2011 20,1 16,3 24,0 -1,6

Source : OC, calculs et estimations HCP

Evolution des changes extrieurs


100

(Cvs, en milliards de dh)

80

Importations

60 D ficit com m e r cial 40 E xportations 20 I-08 III-08 I-09 III-09 I-10 III-10 I-11 III-11 I-12

Source : OC, laboration HCP

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Tassement de la demande mondiale adresse au Maroc


La demande mondiale adresse au Maroc aurait dclr au deuxime trimestre 2012 (+0,3%, en variation trimestrielle), subissant le ralentissement de lactivit au niveau mondial et la dgradation du climat des affaires en Europe. A noter que cette demande a t moins dynamique (+0,4%) que le commerce mondial (+1,3%) au premier trimestre 2012, pnalise par la situation conomique dfavorable de la zone euro, principal partenaire commercial du Maroc, dont les importations nont volu que de +0,1%. Au troisime trimestre 2012, le commerce mondial montrerait quelques signes de redressement, voluant de +1,3%, aprs +0,8% enregistr un trimestre auparavant. Il serait sous-tendu, essentiellement, par les changes des conomies mergentes et les importations des Etats-Unis et du Japon. Dans ce contexte externe relativement moins pnalisant, la demande mondiale adresse au Maroc progresserait, au cours de la mme priode, un rythme suprieur celui enregistr au deuxime trimestre (+1,2%).

Demande mondiale adresse au Maroc


8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 2008 2009 2010 2011 2012

(GT en %)

Source : COE-Rexecode, laboration HCP, estimation et prvision au-del des pointills, indice des biens en volume, cvs, base 100 : 2005.

et repli des exportations au deuxime trimestre 2012


Aprs stre favorablement comportes au premier trimestre 2012, les exportations de biens semblent avoir subi les effets de la dclration de la demande extrieure au deuxime trimestre. En effet, hors effets saisonniers, elles se sont replies de 1,7%, en variation trimestrielle. Ce revirement de tendance incombe au recul, essentiellement, des ventes des biens dquipement et des produits bruts. A linverse, les expditions des biens de consommation, des produits alimentaires et des composants lectroniques se sont inscrites en hausse. Cest ainsi que les exportations des biens dquipement, en recul de 17,6% en glissement trimestriel, ont pti de la contraction de celles des fils et des cbles lectriques (-22%), ayant subi le relchement de lactivit du secteur automobile europen. La correction la baisse des exportations en valeur du phosphate brut

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a faonn celles des produits bruts qui se sont, pour leur part, replies de 8,7%. A contrario, les biens de consommation (+9,3%) ont tir profit, lors de la mme priode, de la hausse des exportations des vtements confectionns (+5,8%) et des articles de la bonneterie (+5,6%). Le profil cyclique de ces produits semble nouveau bien orient, depuis dj deux trimestres. Il en est de mme pour les produits alimentaires, dont les exportations se sont accrues de 13,3%, tires par la hausse des ventes des produits de la mer (poissons frais et en conserve en particulier), des lgumes frais et des conserves de lgumes.

Exportations de biens

(Cvs, GT en % et contributions en points)


Variations trimestrielles Contributions aux variations des exportations 2011 II -1,7 II III IV 2012 I II

Rubriques II Exportations dont : Produits alimentaires Produits bruts


Phosphates

2011 III 4,1 IV -0,5

2012 I 2,6

-0,8

///

///

///

///

///

-20,5 4,3 9,8 5,2 -4,5 8,3 2,5 16,2 -3,7

-25,8 -3,7 3,9 12,9 15,3 -14,5 -17,3 -12,9 7,2

35,4 2,9 17,4 -13,0 -3,7 4,2 0,2 6,2 -4,5

0,4 1,4 -9,8 -2,5 4,2 8,4 16,9 1,1 5,9

13,3 -8,7 -13,6 -2,4 -17,6 9,3 5,8 5,6 0,2

-3,6 0,6 0,6 1,6 -0,7 1,9 0,3 0,7 -2,7

-3,7 -0,5 0,3 4,1 2,2 -3,5 -2,1 -0,6 5,1

3,6 0,4 1,3 -4,5 -0,6 0,8 0,0 0,2 -3,3

0,1 0,2 -0,8 -0,8 0,6 1,8 1,6 0,0 4,1

1,8 -1,1 -1,0 -0,7 -2,7 2,1 0,6 0,2 0,2

Demi-produits Biens d'quipement Biens de consommation


Confection Bonneterie Exportations hors phosphate et drivs

Source : OC, calculs et estimations HCP

Mouvement baissier des importations, sur fond de relchement des prix limportation
Les importations de biens, hors effets saisonniers, se sont inscrites en baisse, au deuxime trimestre 2012, de 4,1% en variation trimestrielle, aprs deux trimestres successifs de hausses. Le recul des importations a t nourri aussi bien par la diminution des achats nergtiques que hors nergie, lexception des produits alimentaires. Ce revirement intervient dans un contexte de reflux des cours mondiaux des matires premires, nergtiques1 en particulier. Ainsi, le repli des importations de produits nergtiques a contribu pour plus de la moiti la baisse des importations globales. La facture ptrolire sest, en effet, allge de 7,6%, en raison dune baisse de 11,5% du prix moyen de la tonne importe, pour un volume import en hausse.

Le cours du ptrole brut a connu une baisse de 8,2%, en glissement trimestriel, au deuxime trimestre 2012, atteignant 108,9 $/baril, contre environ 118,6 $/baril un trimestre auparavant.

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Le recul des importations hors nergie (-1,7%), au cours de la mme priode, trouve son origine dans la baisse des acquisitions de la plupart des groupes de produits imports (biens dquipement, demi-produits, biens de consommation). Toutefois, les acquisitions des produits alimentaires se sont, linverse, accrues (+12,9%), alimentes, en particulier, par celles du bl, du sucre et de lorge.

Importations de biens

(Cvs, GT en % et contributions en points)


Variations trimestrielles Contributions aux variations des importations 2011 II -4,1 II /// III /// IV /// I /// 2012 II ///

Rubriques II Importations dont : Produits alimentaires Produits nergtiques


Huile brute de ptrole

2011 III -0,9 IV 2,2 I 5,3

2012

2,4

-13,5 11,8 21,6 -2,7 3,9 0,5 2,1 -0,7

-9,9 -8,7 -4,7 9,1 0,4 8,9 0,6 1,9

9,6 2,2 -1,7 -5,3 2,3 1,1 2,6 2,2

3,1 16,7 4,1 -3,3 -0,4 1,7 4,8 1,6

12,9 -10,4 -7,6 -3,1 -4,4 -5,2 -2,3 -1,7

-1,6 2,9 6,9 -0,2 0,8 0,1 0,4 -0,5

-1,0 -2,3 -1,6 0,6 0,1 1,7 0,1 1,4

0,9 0,6 -0,6 -0,4 0,5 0,2 0,4 1,7

0,3 4,1 1,4 -0,2 -0,1 0,3 0,8 1,2

1,2 -2,9 -2,4 -0,2 -0,9 -1,0 -0,4 -1,2

Produits bruts Demi-produits Biens d'quipement Biens de consommation


Importations hors nergie

Source : OC, calculs et estimations HCP

Le dficit du compte courant sest davantage creus au premier trimestre 2012


La balance des paiements a dgag, au terme du premier trimestre 2012, un dficit dun montant de 13,6 milliards de dh. Laggravation du dficit du compte des transactions courantes de 25%, en variation annuelle, est, essentiellement, attribuable au dficit commercial des biens qui sest creus de 9,9% et au repli du solde excdentaire des services, conscutivement la baisse des recettes de voyages de 1,2%. Ce mouvement baissier a t, toutefois, quelque peu attnu par lvolution favorable des fonds transfrs par les MRE qui se sont inscrits en hausse de 5,4%.

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Balance des paiements, premier trimestre de l'anne


(soldes en millions de dh)
Rubriques A- Compte des transactions courantes Biens Services Voyages Revenus Transferts courants Transferts privs B- Compte de capital et des oprations financires Capital Oprations financires secteur priv secteur public C- Ecart statistique Solde de la balance Source : OC ; chiffres provisoires 2009 -7 929,8 -29 242,4 9 371,3 7 378,2 -281,7 12 223,0 11 833,5 9 106,8 -2,8 9 109,6 4 653,1 4 456,5 -1 015,8 161,2 2010 -7 096,5 -29 355,1 7 964,5 8 346,8 860,3 13 433,8 13 307,6 3 493,6 0,0 3 493,6 -791,5 4 285,1 358,9 -3 244,0 2011 -15 706,7 -36 893,2 9 047,0 9 932,4 -2 168,9 14 308,4 13 838,7 10 305,6 -0,8 18 003,8 14 955,9 3 047,9 -2 296,3 -7 697,4 2012 -19 640,0 -40 549,9 7 926,0 9 116,5 -2 256,6 15 240,5 14 923,1 6 710,9 0,0 20 382,3 20 970,9 -588,6 -742,3 -13 671,4

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FINANCES PUBLIQUES
La matrise du dficit budgtaire et du niveau dendettement constitue un dfi majeur pour le gouvernement. Toutefois, le dficit enregistr aux premiers mois de lanne 2012 dnote une certaine fragilit quant la matrise des dpenses. Globalement, la situation des finances publiques reste tendue et le budget fait face de fortes tensions. A fin mai 2012, les recettes budgtaires ont stagn alors que la pression sur les dpenses sest accentue. Les charges de compensation se sont envoles sous leffet du renchrissement des cours des matires premires, notamment le ptrole, sur le march international. Le niveau du dsquilibre budgtaire sest largi vu limportance des dpenses ralises. Aggravation du dficit budgtaire Lexcution du budget, fin mai 2012, a dgag une volution divergente des ressources et des dpenses. Les recettes budgtaires ont marqu une baisse de 0,1%, par rapport fin mai 2011, plombes par la chute des recettes non-fiscales (-48,9%). Pourtant, les recettes fiscales se sont bien comportes avec une hausse de 8,5%, malgr la baisse des recettes affrentes aux droits de douane. Les impts directs ont marqu un accroissement de 11,9%, d essentiellement la hausse de 6% de lIS et de 22,7% de lIR. Les impts indirects, quant eux, ont augment de 8,9%, sous leffet de lamlioration de 10,1% des recettes de la TVA. Les droits de douane se sont replis de 5,9%, malgr la progression des importations des biens (+19,6%). Les droits denregistrement et de timbre ont maintenu leur volution intacte (-0,1%). Les dpenses budgtaires ont marqu une envole de 21,7%, la suite dune lvation plus importante des dpenses de compensation. Ces types de dpenses se sont accrues de 61,4%, en raison du renchrissement des prix des matires premires sur le march international et de la dcision de lEtat prserver le pouvoir dachat de la population en limitant la rpercussion de ce renchrissement sur les prix locaux de certains produits. La contribution de la compensation sest leve 11,5 points la croissance des dpenses budgtaires. En parallle, les dpenses de personnel se sont accrues de 11,5% et leur contribution sest leve 8,1 points. Leffort de linvestissement budgtaire sest allg et les dpenses y affrentes ont enregistr une baisse de 18,8%. Affecte par une augmentation plus importante des dpenses et une stagnation des recettes, lpargne budgtaire sest dtriore pour devenir ngative. A noter que cette pargne a t positive et a pu financer environ 45% des investissements budgtaires aux cinq premiers mois de lanne 2011. Par consquent, le solde budgtaire sest nettement creus, enregistrant un dficit de 16,1 milliards de dh fin mai 2012. Globalement, les tensions sur les finances publiques restent vives en 2012. Toutefois, la dcompensation partielle des prix des carburants, partir du mois de juin, ainsi que la baisse en cours des prix des matires premires, observe sur le march international, sont de nature desserrer ltau sur la caisse de compensation et allger, en partie, les pressions sur le budget de lEtat au deuxime semestre 2012.

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Solde budgtaire
15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 00 01 02

(Janvier-mai, milliards de dh)

03 04 05 06 07 08 09

10 11

12

Source : DTFE, laboration HCP

Evolution des charges et ressources du Trsor


(Hors TVA des collectivits locales, millions de dh, GA en %)
Rubriques Recettes ordinaires Recettes fiscales Recettes non-fiscales Dpenses ordinaires Biens et services Intrts de la dette publique Compensation Solde ordinaire Investissement Solde budgtaire Niveaux Mai-10 69 237 62 743 5 372 65 340 53 797 7 430 4 113 3 897 22 847 -13 337 Mai-11 79 147 66 146 12 035 70 493 49 115 8 130 13 248 8 654 19 208 -4 385 Mai-12 79 070 71 743 6 153 85 821 54 774 9 667 21 380 -6 752 15 604 -16 095 Variations annuelles Mai-11 14,3 5,4 124,0 7,9 -8,7 9,4 222,1 122,1 -15,9 -67,1 Mai-12 -0,1 8,5 -48,9 21,7 11,5 18,9 61,4 -178,0 -18,8 267,0

Situations cumules partir de janvier; Source : DTFE, calculs HCP

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FINANCEMENT DE LECONOMIE
Lassouplissement de la politique montaire, travers la baisse du taux directeur de 25 points de base la fin du premier trimestre 2012, est intervenu dans un contexte de ralentissement de la croissance conomique nationale et de la hausse des taux dintrt, notamment ceux rmunrant les bons du Trsor. Leffet mcanique sest senti au deuxime trimestre, travers une lgre baisse des taux dintrt interbancaires et ceux des adjudications des bons du Trsor. Le dficit de liquidits des banques continue de saccrotre, sous leffet, notamment, de la poursuite du recul des avoirs extrieurs nets. Toutefois, BAM continue dapporter son soutien au systme bancaire, travers, notamment, les pensions 7 jours, dans le but dassurer le financement de lconomie et de stabiliser les taux dintrt montaires. La masse montaire a volu en dessous de son niveau potentiel au premier semestre 2012. La cration montaire sest faite avec parcimonie, freine par une croissance modre de lactivit conomique. Les avoirs extrieurs nets continuent de se replier. Les crances sur lconomie ont marqu un net ralentissement. Les taux de change bilatraux du dirham ont volu dans le sens inverse au premier trimestre 2012, compar au quatrime trimestre 2011. La monnaie nationale sest dprcie par rapport leuro et sest apprcie vis--vis du dollar. Un repli du niveau des taux dintrt Dans lobjectif de soutenir lactivit conomique, BAM a baiss son taux directeur de 25 points de base, la fin du premier trimestre 2012, pour le ramener de 3,25% 3%. Cette mesure vise aussi contrer la hausse de certains taux dintrt, dont la pression a commenc se manifester partir du quatrime trimestre 2011. Leffet mcanique sest senti au deuxime trimestre 2012, o une baisse quasignrale des taux a t enregistre. Par ailleurs, Bank Al-Maghrib a accentu ses injections des liquidits dans le circuit bancaire, sous forme davances sept jours, tout en essayant de dissiper les tensions qui renchrissent les taux dintrt. Les taux dintrt interbancaires ont marqu une baisse, au deuxime trimestre 2012, malgr le caractre durable des besoins de liquidit sur le march montaire et laugmentation des risques. Le taux moyen est descendu 3,11%, contre 3,30% au premier trimestre.

Taux interbancaire moyen trimestriel


3,7

(en %)

3,5

3,3

3,1

2,9 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : BAM, laboration HCP

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Le financement du Trsor sur le march des adjudications na pas cess daugmenter au cours de la premire moiti de lanne 2012. Toutefois, les taux d'intrt sur ce march ont recul au deuxime trimestre, la suite de la baisse du taux directeur. Cest ainsi que le taux moyen des bons un an sest situ 3,53%, contre 3,65% au premier trimestre. Le taux moyen cinq ans est pass de 4,05% 4% aux mmes priodes. Le taux moyen dix ans sest repli de 2 points de base, passant 4,29% au lieu de 4,31%.

Taux moyen trimestriel des adjudications des bons du Trsor un an


(en %)
4,0

3,7

3,4

3,1

2,8 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : BAM, laboration HCP

Les taux dbiteurs ont connu, en moyenne pondre, un recul de 13 points de base, au premier trimestre 2012, se situant ainsi 6,52%. Cette tendance est due la diminution des taux des crdits appliqus aux facilits de trsorerie aux entreprises (-13 points) et aux prts immobiliers (-3 points). Par contre, les taux crditeurs ont poursuivi leur hausse. Le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois sest situ 3,68%, au premier trimestre 2012, soit un accroissement de 8 points de base par rapport un trimestre auparavant. Principaux taux d'intrt
Types Taux directeur
(1)

2010 I 3,25
(2)

2011 III IV 3,25 3,26 I 3,25 3,29 II 3,25 3,29 III 3,25 3,30 IV 3,25 3,29 I 3,00

(en %) 2012 II 3,00 3,11

II 3,25 3,28

. Avances 7 jours Taux interbancaires Taux des adjudications (2) des bons du Trsor . 1 an . 5 ans Taux crditeurs(1) . Dpts 6 mois . Dpts 12 mois
Source : BAM, calculs HCP

3,25 3,31

3,31

3,30 3,65
4,05 3,49 3,84

3,62 3,95 3,28 3,65

3,55 3,90 3,32 3,64

3,49 3,90 3,32 3,71

3,48 3,85 3,33 3,77

3,46 3,85 3,28 3,79

3,45 3,84 3,34 3,72

3,46 3,85 3,33 3,78

3,49 3,91 3,35 3,74

3,53 4,00 -

(1) : taux en fin de priode, (2) : taux moyens

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Une cration montaire parcimonieuse en 2012 La masse montaire a marqu une nette dclration au premier semestre 2012. Elle a mme volu en dessous de son niveau potentiel. La cration montaire a t faible. Cette situation est le rsultat de la baisse continue des avoirs extrieurs nets et du ralentissement des crances sur lconomie. La liquidit de lconomie a stagn, au premier trimestre, et les placements liquides aussi.

Masse montaire
6

(Cvs, GT en %)

0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : BAM, calculs HCP

En donnes corriges des variations saisonnires, la masse montaire na augment que de 0,1%, en glissement trimestriel, au premier trimestre 2012, contre 2,5% un trimestre plus tt. Au deuxime trimestre, une progression de 0,7% aurait t enregistre et lon prvoit une hausse de 1% au troisime trimestre. Les avoirs extrieurs nets se sont nettement replis au premier trimestre 2012. Lencours a rgress de 4,3%, en glissement trimestriel, aprs un repli de 4,7% un trimestre auparavant. Les rserves de change continuent de marquer le pas, la suite du creusement du dficit commercial. Leur contribution la croissance montaire est ngative (-0,8 point). Les crances nettes sur ladministration centrale voluent toujours sur une trajectoire ascendante en 2012. Lencours sest accru de 7,5%, aprs une augmentation de 11,6% au quatrime trimestre 2011. Cette variation tient compte de laccroissement du financement de lEtat sur le march montaire, travers de grandes leves des fonds sur le march des adjudications. Les crances sur lconomie ont marqu une faible volution au premier semestre 2012. Elles ont mme enregistr une baisse conjoncturelle et ont volu en dessous de leur niveau potentiel. Corrig des effets saisonniers, lencours a augment de 1% au premier trimestre et aurait atteint 1,1% au deuxime. Les prvisions pour le troisime trimestre tablent sur une hausse de 0,9%.

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Crances sur lconomie


9

(Cvs, GT en %)

0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : BAM, calculs HCP Principaux indicateurs montaires


(Cvs, GT en %) Indicateurs Masse montaire Contreparties dont : - Avoirs extrieurs nets - Crances nettes sur l'AC - Crances sur l'conomie Placements liquides Liquidit de l'conomie
Source : BAM, calculs HCP

2010 I 1,5 -6,0 -4,8 4,9 9,4 3,4 II 1,3 -1,9 2,7 6,2 7,9 2,9 III 0,8 1,4 8,0 0,8 0,2 0,9 IV 1,0 6,3 -3,0 -1,2 5,4 2,1 I 1,4 -2,4 -0,7 3,5 2,0 1,5 II 1,3 -3,7 3,6 3,0 0,9 1,1

2011 III 1,3 -2,9 9,2 1,5 1,1 1,5 IV 2,5 -4,7 11,6 2,1 2,3 2,3

2012 I 0,1 -4,3 7,5 1,0 -0,1 0,0

Le crdit bancaire en nette dclration Le crdit bancaire a marqu un tassement du rythme de sa variation au dbut 2012. Il a volu en dessous de sa tendance de long terme, altrant toute possibilit de reprise court terme. Les crdits lquipement ont baiss au premier trimestre 2012. Ceux de trsorerie des entreprises ont nettement ralenti. Par contre, les crdits la consommation ont poursuivi leur progression. Par ailleurs, le risque encouru sur le crdit global a augment. Les crdits de trsorerie ont marqu, en glissement trimestriel et hors effets saisonniers, une hausse de 1,6% au premier trimestre 2012, aprs avoir atteint 4,2% un trimestre plus tt. Ce ralentissement peut tre expliqu par la volont des banques de matriser le risque encouru sur ces types de crdits accords aux entreprises, la suite de la conjoncture conomique difficile.

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Tout en se maintenant sur un cycle descendant, les crdits lquipement ont enregistr une baisse au premier trimestre 2012. Lencours cvs sest repli de 1,3%, au lieu dune hausse de 2,1% au quatrime trimestre 2012. La reprise des crdits immobiliers, entame partir du dbut de lanne 2011, ne sest pas maintenue court terme. Les rythmes de croissance enregistrs sur deux trimestres sont trs faibles. La progression sest limite 1,1% au premier trimestre 2012, au lieu de 1% un trimestre auparavant et 3,4%, deux trimestres plus tt. La croissance conjoncturelle des crdits la consommation, entame partir du troisime trimestre 2011, sest acclre au premier trimestre 2012. Lencours a marqu une forte progression, slevant 3,4% en glissement trimestriel, au lieu de 1,7% au quatrime trimestre 2011. Crdits des institutions de dpts
Types Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits immobiliers Crdits la consommation
Source : BAM, calculs HCP

2010 I 2,6 6,6 2,7 2,5 II 2,4 1,3 2,4 2,8 III -0,7 5,5 0,9 1,1 IV 1,6 2,7 2,5 1,5 I 5,4 0,2 3,1 1,2 II 6,4 1,7 2,2 1,5

2011 III 2,7 -0,2 3,4 5,7

(Cvs, GT en %) 2012 IV 4,2 2,1 1,0 1,7 I 1,6 -1,3 1,1 3,4

La valeur effective relle du dirham sest dprcie Le taux de change du dirham a vari, au premier trimestre 2012, dans le sens inverse qu'un trimestre auparavant. Dans un march international, caractris par une lgre reprise de leuro aux dpens du dollar amricain, la monnaie nationale a subi, au mme trimestre, une dprciation par rapport l'euro et une apprciation vis--vis du dollar. Aprs avoir gagn 0,7% de sa valeur, par rapport leuro, au quatrime trimestre 2011, le dirham sest dprci de 0,5%, au premier trimestre 2012. La parit dirham/euro sest tablie, fin mars 2012, 11,17 dirhams, contre 11,11 dirhams fin dcembre 2011. En termes rels, la valeur du dirham a perdu 1,3 point.

Taux de change bilatral du dirham


9 6 3 0 -3 -6 -9 2008 2009 2010 2011 Euro/Dh $/Dh

(GT en %)

2012

Source : BAM, calculs HCP

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Vis--vis du dollar, la variation du cours bilatral du dirham a t plus prononce, en raison de lancrage rduit de la monnaie nationale cette devise. Le dollar sest chang de 8,58 dirhams fin dcembre 2011, 8,37 dirhams fin mars 2012. La valeur du dirham sest, ainsi, apprcie de 2,4%, au premier trimestre 2012. Le calcul du taux de change effectif rel du dirham, tabli par le HCP, qui reprsente sa valeur relle sur la base du panier des devises dindexation de la monnaie nationale, a permis de dgager une dprciation du dirham, soit une perte de 0,3 point au premier trimestre 2012 par rapport au trimestre prcdant. Taux de change du dirham
(GT en %) Agrgats Bilatral nominal Bilatral rel Effectif nominal Effectif rel
Source : BAM, calculs HCP

Devises Euro $ Euro $

2010 I -1,1 5,4 -3,0 3,6 1,1 -0,8 II -1,8 8,4 0,0 9,9 2,2 4,0 III 2,0 -8,4 0,3 -9,8 -2,0 -3,6 IV -0,4 1,7 1,5 2,8 0,4 2,0 I 1,0 -4,8 1,2 -3,8 -1,2 -0,8 II 0,4 -1,7 2,1 0,5 -0,4 1,5

2011 III -1,3 6,4 -2,8 4,9 1,6 0,1 IV -0,7 3,0 0,8 3,2 0,8 1,8

2012 I 0,5 -2,4 1,3 -1,1 -0,6 0,3

Les signes des glissements: (+) dprciation, (-) apprciation ;

BOURSE DES VALEURS


Le march boursier traverse une priode difficile en 2012. Aprs un repli relativement important en 2011, les indicateurs boursiers ont poursuivi leur baisse la premire moiti de lanne 2012. Except lagro-alimentaire, aucun secteur na t pargn par la chute de la valorisation boursire. En effet, le march des actions continue subir les effets des incertitudes lies la conjoncture internationale et, de ce fait, volue dans une phase dattentisme et de manque de confiance de la part des investisseurs. Par ailleurs, il a subi la rpercussion du recul des bnfices annuels des socits cotes, relatifs lanne 2011, et donc du repli des dividendes distribuer. La correction la baisse des indices MASI et MADEX sest intensifie au deuxime trimestre. Cette tendance sest accompagne dun repli du volume des transactions la mme priode. Les indices boursiers en net repli Le bilan du march boursier, la premire moiti de lanne 2012, est ngatif, avec une baisse gnralise des indicateurs. Si le march a bascul vers le rouge depuis le dbut 2012, prolongeant, ainsi, la tendance de repli qui caractrisait lanne 2011, la correction sest sensiblement acclre au deuxime trimestre. Plusieurs facteurs explicatifs de cette tendance sont avancs dont, entre autres, la conjoncture conomique nationale et internationale difficiles, les rsultats financiers 2011 des socits cotes en de des attentes, absences dintroduction en bourse, dsintressement des investisseurs et manque de visibilit.

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En effet, le march des actions baigne dans la morosit et ne semble pas prt de sen ressortir court terme. Il est rest perturb tout au long du premier semestre 2012, la suite de la perte de confiance des investisseurs. Les indices MASI et MADEX se sont sensiblement dprcies au deuxime trimestre. Ils ont rgress respectivement de 8,2% et 8,4% en glissements trimestriels, aprs avoir recul de 0,7% et 0,6% au premier trimestre. Les contre-performances depuis le dbut de lanne 2012 se sont leves -8,8% et -9% respectivement.

Indice MASI
16 12 8 4 0 -4 -8 -12 -16 2008 2009 2010 2011

(GT en %)

2012

Source : SBVC, laboration HCP La poursuite du repli du march des actions, au deuxime trimestre 2012, a t tire par tous les secteurs cots, except celui de lagro-alimentaire. Ce dernier a enregistr une hausse de 1,3%, en glissement trimestriel. Les autres secteurs ont subi des volutions la baisse, mais des degrs divers. Le secteur des tlcommunications a marqu le plus fort recul au deuxime trimestre 2012, soit -18,4%, suivi du secteur des loisirs et des htels (-17,2%), des services aux collectivits (-16,7%), de la chimie (-16,3%) et du secteur de la sylviculture et du papier (-12,4%).

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Indicateurs boursiers
(GT en %) 2010 I MASI dont : Agro-alimentaire Assurance Banques Btiment Boissons Chimie Distribution Equipements lectroniques Holdings Immobilier Logiciels Mines Ptrole et gaz Sylviculture et papier Transport Tlcommunications Services aux collectivits Loisirs et htels Ingnieries des biens d'quipement industriels MADEX Capitalisation boursire
Source : SBVC, calculs HCP

2011 III IV 6,4 14,6 4,7 16,1 0,7 6,6 -9,2 -1,1 -2,8 0,0 2,0 1,3 29,2 1,2 -7,0 1,2 0,5 -7,1 -4,4 -3,9 6,5 7,6 I -3,8 1,8 -0,7 -6,2 -11,5 -8,8 -7,6 -10,1 11,8 -8,6 -5,0 -7,2 15,2 0,1 -25,1 10,8 3,3 -8,0 -7,2 -0,2 -3,8 -3,8 II -5,4 -2,9 -3,0 -7,6 -5,3 0,3 -4,0 -0,8 -1,6 2,7 -6,7 -14,7 14,0 7,9 -6,8 -3,2 -7,1 -7,5 -10,9 -8,4 -5,4 -5,7 III -0,4 -7,7 7,9 4,3 -3,9 -14,9 -5,8 -7,2 -3,4 -0,6 -15,6 -15,9 48,7 12,7 -17,3 -3,5 -0,7 -5,9 -0,6 -11,1 -0,3 1,1 IV -3,8 0,1 10,2 -4,1 -2,5 7,1 -7,1 1,2 -3,5 -7,0 -10,1 -8,4 0,1 -4,4 4,6 -3,7 -5,2 6,3 -8,3 -18,0 -3,9 -2,9 I -0,7 0,0 -1,4 -0,6 2,1 -13,6 -11,3 2,3 -5,2 4,7 0,8 -13,9 0,0 -18,6 -29,8 2,7 0,3 5,9 -1,2 -2,4 -0,6 -1,3

2012 II -8,2 1,3 -11,4 -5,2 -6,1 -6,4 -16,3 -4,1 -5,1 -4,6 -4,6 -3,1 -9,3 -5,8 -12,4 -8,0 -18,4 -16,7 -17,2 -6,5 -8,4 -7,3

II 3,1 6,8 8,3 0,1 14,7 -9,0 12,2 15,3 16,6 11,9 1,4 20,4 24,6 7,2 5,5 8,2 -7,5 10,0 42,2 -7,2 3,3 1,6

9,3 9,2 8,1 3,8 12,1 -10,5 -0,2 3,7 7,1 6,4 11,3 22,4 38,6 8,7 -33,6 21,4 17,3 24,2 -13,4 6,6 9,8 10,1

1,0 1,0 6,0 7,8 2,7 -4,9 1,2 -4,2 3,6 -1,4 -8,6 -12,0 2,3 -5,2 -9,1 -11,7 1,6 -2,3 -9,4 2,4 1,1 -5,5

Poursuite du recul du flux des transactions Le manque de visibilit et lincertitude qui rgne sur les perspectives du march boursier ont induit un manque de confiance et un sentiment dattentisme de la part des investisseurs, ce qui a eu un effet baissier sur le volume des transactions. Ce rythme baissier sest poursuivi au deuxime trimestre 2012. En effet, les transactions boursires restent faibles. Le volume trimestriel qui a atteint un niveau trs bas au deuxime trimestre 2011, sest progressivement amlior mais volue toujours en recul. Aprs avoir chut de 26,9% en glissement annuel, au premier trimestre 2012, le volume des transactions a recul de 14,9% au deuxime trimestre. Le march central a particip hauteur de 80,4% du volume global ; les transactions y affrentes ont progress de 34,6%, en variation annuelle. Le chiffre daffaires sur le march des blocs a nettement rgress (-66,1%) et na engendr que 19,6% du chiffre daffaires global.

53

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

Volume des transactions


140 105 70 35 0 -35 -70 2008 2009 2010 2011

(GA en %)

2012

Source : SBVC, laboration HCP

Dans ce contexte de morosit de la place financire de Casablanca, la capitalisation boursire continue de se replier, se situant moins de 480 milliards de dh. A fin juin 2012, la capitalisation boursire sest tablie 472,2 milliards de dh, enregistrant, ainsi, un recul de 7,3% en variation trimestrielle, soit une perte de 37,4 milliards de dh au deuxime trimestre. Chiffre d'affaires
(GA en %) 2010 I March central March des blocs Total 4,1 9,5 6,3 II 134,3 128,6 132,8 III 41,8 830,5 128,8 IV 29,4 -33,1 -2,2 I 2,5 -73,5 -30,2 II -66,4 -9,3 -51,4 2011 III -31,9 -72,3 -50,0 IV -8,8 0,1 -5,7 I -48,8 84,6 -26,9 2012 II 34,6 -66,1 -14,9

Source : SBVC, calculs HCP

2102 NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet

45


8,2% 6,2 2102. 8,9% 3,8- . . 6,4 2102 7,4.


)2,0+ 3,0+ (. 2,0 . )3,0+ 2,1+ ( )5,0+( . 2102 4,0% 2102. )0 1,0 2102(. 9,1% 2102 4,2% . 2102 )521 $ / ( . 001 .


2102

55

2102 NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet

3,0% . )4,0+%( )3,1+%( 2102 1,0% . 3,1% . )2,1+% (. 7,1% 2102 ) ( )(. )( . 1,4% . . 1,1 7,74% 2,6% .

2102
2102 2102 6,2% 8,2% . 8,9% 7,4% 6,4% . 2102 8,4% 5,8% 9,2%.


2102 8,9 3,8 . . 3,93 1102. 3,6 / 5,11 / .

2102 NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet

65

. . 6,4 2102 5,6 . 2102 2,11% . . 1102. 1,0% .


2102 9,0% . . 7,7% . 8002. 2102 . 2,9% 8,31% . 6,1% 8,3% . 9,1% .


)2,0-% ( 2102. . 2,1 4,0% . )1,0-%(

75

2102 NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet

. 6,0 5,0% . 2102. 9,7% . . 2,0% 9,0% . 3,0% . 1,5 % 7,5% . .


5 2102. . 2102 1,2 . 6,1% . 3,1 8,1. 6,0 . )2,0+%( 2102 . )8,1+%( 1102 1102 8,0% . .

2102 NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet

85

2102 5,1% . 9,1% .


2102 . 6,4% 6,41% . 2,1% . . . 7,1% 7,12% . 7,7% . 2,4% 1,6% . 2102 8,5%. 9,81% 4,22% . 3%. 5,4% 2102 8,4+% .


2102 4,0 3,0 . 8,0. . . . 7,0% . 2,0

95

2102 NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet

. .


52 2102 . . . . 7,0 1% . 1,0% 5,2 . 3,4 )1(. .

2102
2102 8,8% . . . 1102 . MASI MADEX 2,8 4,8 2102. 9,41 .

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

60

TABLEAU DE BORD
(glissement annuel en %)
Secteurs et indicateurs de croissance II Valeur ajoute agricole
PIB (prix 1998)


(%)
2011 III 6,0 5,0 5,0 5,9 2,5 6,6 1,1 9,1 13,5 4,1 1,6 2,9 0,6 12,0 16,9 21,9 -2,1 -1,1 8,6 11,3 15,2 -5,6 -29,3 5,0 -3,3 9,2 6,9 -0,01 -0,03 0,4 2,9 -3,6 -1,3 -50,0 IV 4,3 5,4 4,9 9,8 1,2 5,0 3,2 8,5 13,0 3,4 0,4 0,3 0,3 3,7 15,5 28,9 -5,4 -0,3 8,6 9,7 22,0 0,6 48,8 6,4 -12,5 22,0 10,5 0,03 0,02 0,8 2,7 -12,9 -10,8 -5,7 6,1 4,3 4,5 2,2 15,1 2,1 2,6 8,7 13,5 3,6 0,2 -0,4 0,8 15,3 20,2 24,8 -2,0 -9,2 9,1 9,9 7,1 -14,7 -77,7 4,6 1,1 7,5 6,1 0,01 -0,10 -3,2 -1,0 -2,2 -7,7 -51,4 2012 I -8,3 4,6 2,8 8,9 4,3 12,4 3,8 9,9 14,4 4,8 0,5 0,9 0,3 5,8 9,9 14,1 -1,9 -1,2 5,4 7,6 15,6 -34,5 -68,4 5,4 -14,8 35,5 7,9 0,01 0,19 1,3 3,8 -10,1 -8,5 -26,9


( ) % % ) (2006 % 98

Valeur ajoute non-agricole PIB global Ventes de ciment

Indicateurs sectoriels

Production de phosphate Indice de production lectrique Indice de production industrielle Ensemble

Taux de chmage (%)

Urbain Rural

Prix la consommation Produits alimentaires (base 2006)

Indice gnral

Produits non-alimentaires Exportations Importations


Echanges extrieurs

Dficit commercial Taux de couverture (en points) Recettes voyages Transferts des MRE Recettes ordinaires

Finances publiques

Dpenses ordinaires Investissement budgtaire Solde budgtaire Masse montaire Avoirs extrieurs nets Crances nettes sur l'AC

Monnaie, intrt et change

Crances sur l'conomie Taux dintrt interbancaire en %


Taux des adjudications des bons du Trsor un an en %

Taux de change effectif nominal Taux de change effectif rel


Bourse des valeurs

MASI Capitalisation boursire Volume des transactions

61

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

TABLEAUX ANNEXES
2010 III IV I II 2011 III IV 2012 I

Environnement international
Taux de croissance du PIB (glissements trimestriels en %)
Etats-Unis Zone euro Allemagne France Italie Royaume-Uni Espagne 0,6 0,4 0,8 0,4 0,4 0,7 0,1 0,6 0,3 0,5 0,4 0,2 -0,5 0,2 0,1 0,7 1,3 0,9 0,1 0,2 0,4 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 -0,1 0,2 0,5 0,1 0,6 0,3 -0,2 0,6 0,0 0,7 -0,3 -0,2 0,1 -0,7 -0,3 -0,3 0,5 0,0 0,5 0,0 -0,8 -0,3 -0,3

Indice des prix la consommation (glissements annuels en %)


Etats-Unis Zone euro Allemagne France Italie Royaume-Uni Espagne 1,2 1,7 1,2 1,8 1,7 3,1 2,0 1,3 2,0 1,6 1,9 2,0 3,4 2,5 2,1 2,5 2,2 2,0 2,3 4,1 3,2 3,4 2,8 2,5 2,2 2,9 4,4 3,3 3,8 2,7 2,6 2,3 2,7 4,7 2,9 3,3 2,9 2,6 2,6 3,7 4,7 2,7 2,8 2,7 2,4 2,6 3,6 3,5 1,9

Prix moyen trimestriel des produits de base (marchs mondiaux)


Bl ($ / tonne) USA-HRW Ptrole : brent ($ / baril) Charbon ($ / tonne) Phosphate ($ / tonne) Cuivre ($ / tonne) Plomb ($ / tonne) Zinc ($ / tonne) 237,9 76,41 93,55 125 7243 2032 2013 283,6 86,8 107,6 140 8636,5 2389,8 2533,7 330,5 104,9 129 158,3 9642,2 2604,1 2392,7 339,3 117,1 120 182,5 9173 2551 2255 315,6 112,5 120,6 197,5 8984 2455 2224 279,7 109,29 114,15 201,3 7513 1992 1904 278,8 118,6 112,04 195,8 8317 2091 2025

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

62

05/06

06/07

07/08

08/09

09/10

10/11

11/12*

AGRICULTURE
Superficies emblaves (en milliers d'hectares)

Crales

5 633

5 391,8

5309

5435

5056

5114

5012

Lgumineuses

365

351

373

376

398

398

Cultures marachres

257,5

260,5

254

267

256

Rendements (qx/ha)

Crales

15,1

4,5

9,9

19,1

15,3

16,3

10,1

Lgumineuses

6,6

4,0

5,3

7,3

6,9

7,6

Cultures marachres

9,4

5,4

7,7

10,3

10,8

Productions (en milliers de quintaux)

Crales

85 243

24,401

52 427

103 619

77 217

83 566

50800

Lgumineuses

2 412

1400

1960

2752

2765

3032

Cultures marachres

68 950

68 640

69 130

73 10

77 450

Source : Ministre de l'Agriculture, du Dveloppement Rural et des Pches Maritimes, * Trois principales crales

63

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

2010 IV I II

2011 III IV

2012 I

MINES
(en milliers de tonnes)
Production Phosphate brut Exportation Production Plomb Exportation Production Zinc Exportation Source : OCP, Ministre de l'Energie et des Mines. 6,8 13,3 13,9 14,5 20,65 16,77 1,4 7,5 9,3 17,5 8,2 15,8 6,8 19,6 11,71 25,00 10,20 23,95 6653 1,9 2182 9,9 2231 10,4 2509 7,9 2362 10,47 2368 10,76 6817 2694 6653 7159 7102 7110

ENERGIE
Production dlectricit (MKWH) Importations de ptrole (1000T) Ptrole mis en uvre (1000T) Source : Dpartement de l'Energie et des Mines. 5967 1274 1932 5550 1423 1556 5660 1109 1371 5962 1197 1649 6329 1150 1993 6233 1447 1887

INDICE DE LA PRODUCTION ENERGETIQUE ET MINIERE


Electricit Mines Minerais mtalliques Source : HCP. 202,3 122 48,3 192,3 175,2 60,1

(Base 100 : 1992)


200,8 129,1 56,4 212,5 120,3 47,4 211,7 151,7 48,4 217 178,2 60,5

BATIMENT ET TRAVAUX PUBLICS


Ventes de ciment (1000T) Source : Association Professionnelle des Cimentiers 3517 3751 4408 3857 4114 4565

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

64

2011 I II III IV

2012 I

INDICES DES PRIX A LA CONSOMMATION


(Base 100 : 2006)
Produits alimentaires Produits alimentaires et boissons non alcoolises Pain et crales Viande Poissons et fruits de mer Lait, fromage te ufs Huiles et graisses Fruits Lgumes Sucre, confiture, miel, chocolat et confiserie Produits alimentaires N.C.A Caf, th et cacao Boissons alcoolises, tabac et stupfiants Produits non-alimentaires Articles d'habillement et chaussures Logement, gaz, eau, lectricit et autres combustibles Meubles, articles de mnages et entretien courant du foyer Sant Transports Communication Loisirs et culture Enseignement Restaurants et htels Biens et services divers Gnral Source : HCP 115,9 116,3 115,2 107,2 121,4 111,4 124,0 119,3 132,7 110,2 121,5 120,9 108,3 104,7 105,4 104,6 106,7 103,0 103,0 89,2 96,5 118,5 110,1 108,5 109,4 113,8 114,0 115,5 106,8 129,2 111,6 124,6 129,6 107,6 110,2 123,0 120,1 108,3 104,8 105,3 104,7 107,0 103,0 102,9 89,2 96,4 118,5 110,6 108,7 108,5 117,1 117,6 115,7 110,4 142,2 112,2 128,1 132,6 117,0 110,3 123,8 121,0 108,3 104,8 106,1 104,8 107,3 103,0 103,1 85,5 96,2 119,6 111,6 109,3 109,9 116,9 117,4 116,7 108,8 130,7 112,5 131,8 130,4 118,2 110,5 130,6 123,2 108,3 104,9 107,4 105,0 107,4 103,3 103,4 78,1 96,6 122,1 112,1 110,3 109,9 117,0 117,5 118,8 108,3 128,3 113,3 132,8 118,7 120,9 110,8 134,5 125,7 108,4 105,0 108,0 105,1 107,4 103,5 103,6 75,9 96,4 122,5 112,5 110,4 109,9

65

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

2010 III IV I II

2011 III IV

2012 I

ACTIVITE ET CHOMAGE
Activit des citadins gs de 15 ans et plus
Population active (en 10 ) Taux d'activit - Hommes - Femmes
3

5 864 44,5 71,1 19,4

5 886 44,4 72,0 18,3

5 935 44,5 71,0 19,0

5917 44,1 71,1 18,7

5935 44 70,4 19,1

6135 43,3 70 ,6 17,6

6075 42,6 69,5 17,4

Taux dactivit des citadins selon le groupe d'ge


15 - 24 ans 25 - 34 ans 35 - 44 ans 45 ans et plus 30,4 60,0 58,3 36,2 29,9 59,9 56,9 37,2 28,9 60,6 57,4 37,4 27,1 59,1 57 38,9 27,7 59,9 58 36,9 26,1 59,1 56,8 36,8 24 ,7 58,7 56,9 36,1

Taux dactivit des citadins selon le diplme


Sans diplme Diplme moyen Diplme suprieur 39,3 43,7 66,7 39,5 43,2 65,9 39,3 43,2 68,0 39,5 42,1 66,1 39,1 42,1 64,8 38,4 42,1 62,6 37,4 41,9 61,7

Chmage urbain selon le sexe


Population en chmage 3 (en 10 ) Taux de chmage - Hommes - Femmes 911 15,5 13,7 22 862 14,6 13,2 19,8 838 14,1 12,6 19,6 744 12,6 10,7 19,2 876 14,8 12,2 21,6 800 13 10,7 21,8 873 14,4 12,3 22,1

Taux de chmage urbain selon le groupe dge


15 24 ans 25 34 ans 35 44 ans 45 ans et plus 33,5 21,8 7,9 2,8 33,5 21,8 7,9 2,8 32,0 18,9 7,4 3,5 30,7 17,1 6,8 2,5 32,1 21 8,4 3,0 33 18,3 6,5 2,6 32,8 20,9 8,2 3,5

Taux de chmage urbain selon le diplme


Sans diplme Diplme moyen Diplme suprieur Source HCP 8,9 21,3 20,7 7,9 21,4 18,2 8,3 19,2 18,1 7,4 18 15,2 7,5 20,4 20,8 5,8 17,2 20,9 7,7 19,6

18,9

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

66

2010 III IV I

2011 II III IV

2012 I

EMPLOI
Emploi urbain (actifs occups gs de 15 ans et plus selon le groupe dge)
Actifs occups (en 10 ) - Taux de fminisation 15 34 ans 35 59 ans 60 ans et plus
3

4 954 20,6 43,3 52,9 3,8

5 024 19,9 43,5 53,2 3,3

5 098 20,7 43,5 52,9 3,6

5173 20,1 42,4 53,8 3,8

5059 20,5 42,4 53,8 3,8

5335

5202

18,9 -

19,2 -

Emploi urbain selon les secteurs d'activit


Administration publique Entreprises publiques, et semipubliques Secteur priv Total 14,5 2,0 83,5 100,0 15,4 1,7 82,9 100 14,2 1,4 84,4 100,0 14,5 2 83,5 100,0 14,9 1,6 83,5 100,0 14,2 1,5 84,2 100,0 13,3 1,2 85,4 100,0

Emploi urbain selon la situation dans l'emploi


Salaris Indpendants, employeurs Aides familiales, apprentis Autres situations Total 65,1 28,1 5,0 1,8 100,0 66,1 26,8 5,0 2,1 100,0 64,8 27,5 5,1 2,6 100,0 65,4 27,8 4,9 1,9 100,0 64,5 28,5 4,8 2,2 100,0 65,1 27,4 4,6 2,9 100,0 63,1 30,4 3,2 2,6 100,0

Emploi urbain selon la branche d'activit conomique


Agriculture, forts et pche Industrie et artisanat BTP Commerce Transport et communication Autres services Non dclars Total Source : HCP 4,3 20,7 11,1 20,2 6,9 36,5 0,3 100,0 5,9 21,2 10,9 18,7 6,9 36,1 0,3 100,0 6,0 21,6 11,6 19,5 6,7 34,5 0,1 100,0 6 20,3 12 19,8 6,7 35 0,2 100,0 4,1 20,3 11,7 20,9 6,3 36,5 0,2 100,0 5,3 18,9 13,1 20,2 7,2 35,1 0,2 100,0 5,1 20,9 12,4 19,9 6,4 35 0,3 100,0

67

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

2009

2010

2011

2012

ECHANGES EXTERIEURS (fin mai)


Exportations
Produits finis de consommation Produits alimentaires, boissons et tabacs Demi-produits Produits bruts Biens d'quipement Produits nergtiques et lubrifiants Or industriel Total 14 305,3 10 985,6 9 966,6 4 431,5 6 281,9 1 167,9 130,5 47 269,3 14 097,2 12 154,7 14 830,9 6 892,2 8 413,9 544,4 201,7 57 135,0

(en millions de dh)


16 140,3 13 252,9 20 733,3 9 380,0 10 567,2 1 391,3 224,4 71 689,4 16 791,4 12 553,9 21 215,7 9 270,1 11 190,2 5 187,2 113,8 76 322,3

Importations
Produits finis de consommation Demi-produits Biens d'quipement Produits nergtiques et lubrifiants Produits alimentaires, boissons et tabacs Produits bruts Or industriel Total 21 118,5 21 188,3 28 382,5 18 383,9 12 178,8 5 154,1 26,0 106 432,1 22 410,6 24 780,8 28 344,0 25 227,6 11 671,6 5 923,7 1,4 118 359,7 24 879,9 30 995,7 36437,5 36 437,5 18 786,9 9 009,7 2,3 148 382,9 27 627,2 31 997,3 42 966,6 42 966,6 18 476,6 9 091,1 160 560,9

Solde commercial des biens Taux de couverture (en %) Recettes voyages Transferts des MRE

-59 162,8 44,4 16 697,1 18 281,6 11 806,5

-61 224,7 48,3 18 497,3 20 316,9 11 253,9

-76 693,5 48,3 20 894,6 21 966,7 11 414,1

-84 238,6 47,5 20 760,2 22 427,0 11 274,4

Recettes des investissements et prts privs trangers Source : OC, situations cumules de janvier mai

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

68

2010 III IV I II

2011 III IV

2012 I

FINANCEMENT DE LECONOMIE
Agrgats de monnaie et de placements liquides (en 106 de dh)
Masse montaire Contreparties - Avoirs extrieurs nets - Crances nettes sur l'AC - Crances sur l'conomie Placements liquides Liquidit de lconomie 180 600 87 787 716 783 311 116 1 194 496 192 620 91 963 718 194 334 472 1 239 017 186 098 87 630 735 480 347 870 1 256 645 174 566 87 066 762 841 349 823 1 270 528 174 717 95 864 766 149 341 946 1 269 760 168 606 112 164 793 292 356 569 1 319 340 158 549 118 717 793 300 361 643 1 319 049 883 380 904 546 908 775 920 705 927 814 962 770 957 405

Crdits des banques de dpts aux entreprises et aux particuliers (en 106 de dh)
Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits immobiliers Crdits la consommation 141 653 130 771 184 558 32 150 142 983 135 227 188 121 32 427 146 464 133 566 193 848 32 794 165 017 136 452 199 530 33 411 165 748 136 831 206 222 35 404 172 252 140 799 207 239 36 060 169 878 136 505 209 362 36 998

Cours des devises par rapport au dirham (fin du trimestre)


Euro (E) Dollar amricain ($) Livre Sterling () Source: BAM 11,21 8,22 12,96 11,17 8,36 12,97 11,29 7,96 12,77 11,33 7,82 12,54 11,18 8,33 12,95 11,11 8,58 13,31 11,17 8,37 13,38

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NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

2010 IV I II

2011 III IV I

2012 II

BOURSE DES VALEURS


Indicateurs de la Bourse des Valeurs
Volume des transactions 6 (en 10 de dh) - March central - March des blocs MASI Capitalisation boursire 6 (en 10 de dh) Source : SBVC 24 274 15 877 8 397 12 655,20 579 019,83 14 103 11 794 2 309 12 173,79 557 131,50 13 738 6 986 6 752 11 510,93 525 572,76 9 170 6 886 2 284 11 467,63 531 366,86 22 886 14 478 8 408 11 027,65 516 222,31 10 304 6 043 4 261 10 948,45 509 572,58 11 691 9 405 2 286 10 053,90 472 180,34

FINANCES PUBLIQUES
Charges et recettes du Trsor (en 10 de dh)
Recettes ordinaires Dpenses ordinaires Solde ordinaire Investissement budgtaire Solde budgtaire Solde de financement 174 145 151 617 22 528 50 303 -28 433 -28 764 47 659 44 135 3 524 13 458 -4 547 -10 229 98 285 85 668 12 617 21 783 -2 992 -7 930 146 229 130 067 16 162 30 219 -9 819 -14 791 190 968 185 041 5 928 50 618 -42 315 -40 270 51 261 51 031 230 8 816 -1 439 -9 395 6

Situations cumules partir de janvier ; Source : DTFE

NOTE DE CONJONCTURE N20 INAC-HCP juillet 2012

70

/// BAM BTP CN CVI CVS DS DTFE FBCF GT GA Ha HCP I, II, III, IV IPC IGR IMME IPI IS MADEX MASI MEMEE MRE OC OCP OMPIC ONDA ONE ONHYM OPCVM PME qx SBVC t

: : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

Donnes non disponibles Non quantifiable du fait de la nature des informations Bank Al-Maghrib Btiment et travaux publics Comptabilit Nationale Corrig des variations irrgulires Corrig des variations saisonnires Direction de la Statistique Direction du Trsor et des Finances Extrieures Formation brute de capital fixe Glissement trimestriel Glissement annuel Hectare Haut-Commissariat au Plan Trimestres Indice des prix la consommation Impt gnral sur le revenu Industries mtalliques, mcaniques, lectriques et lectroniques Indice de la production industrielle Impt sur les socits Most Active Shares Index Moroccan All Shares Index Ministre de lnergie, des mines, de leau et de lenvironnement Marocains rsidant l'tranger Office des Changes Office Chrifien des Phosphates Office Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale Office National des Aroports Office National de l'Electricit Office National des Hydrocarbures et des Mines Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires Petites et moyennes entreprises Quintal Socit de Bourse des Valeurs de Casablanca Tonne Estimations ou prvisions

INSTITUT NATIONAL D'ANALYSE DE LA CONJONCTURE

HCP, ILOT 31-3, SECTEUR 16, HAY RIAD, RABAT, BP : 178 Tl : 05 37 57 69 00 www.hcp.ma