El Debate entre Guillermo Ortz y Francisco Gil Daz

M. en E. Juan Jos Mendoza Alvarado*

El debate Ortz Martnez Vs Gil Daz refleja las dos posiciones fundamentales en materia de Poltica Econmica en relacin con el Capital Financiero Regular (Ortz Martnez) o no regular (Gil Daz) el Capital Financiero, he all el quid de la cuestin El Capital Financiero tiene una gran responsabilidad en la crisis de 2009

Guillermo Ortz Martnez y Francisco Gil Daz son dos de los ms influyentes economistas mexicanos que hayan tenido la oportunidad de ocupar un puesto al ms alto nivel en la Administracin Pblica de nuestro pas. Son tambin, junto con Pedro Aspe Armella, jefe de los dos durante el gobierno de Carlos Salinas, arquitectos de la poltica econmica y del orden financiero que guarda nuestra nacin. Los tres ocuparon la responsabilidad de administrar y dirigir las Finanzas Nacionales: Aspe Armella con Carlos Salinas (1988-1994), Ortz Martnez con Ernesto Zedillo (1994-2000) y Gil Daz con Vicente Fox (2000-2006). Juntos con Salinas de Gortari y Ernesto Zedillo explican en buena medida el diseo institucional que en materia econmica y financiera mantiene nuestro pas. Son parte del stablishment que ha hecho posible el actual estado de cosas.

De izquierda a derecha: Pedro Aspe Armella, Francisco Gil Daz y Guillermo Ortz Martnez

Por eso ha llamado poderosamente la atencin el que hayan ventilado pblicamente sus diferencias en los medios. Veamos brevemente el recuento de los hechos. EL ORIGEN DEL DEBATE El pasado 4 de marzo, Guillermo Ortz public en el Financial Times un artculo titulado "Los Mercados emergentes deben conducir una reforma bancaria", en

este, Ortz sostiene esencialmente la tesis de que "Cuando los bancos globales se expandieron por primera vez en los mercados emergentes, la idea era que iban a lograr una mayor eficiencia y fomentar la competencia en estos. Y hay pruebas de que as se hizo - por un tiempo al menos. Pero la crisis financiera cambi eso: ante la necesidad de desapalancamiento y de cumplir con mayores requisitos de capital, ahora estn reduciendo su exposicin a los mercados emergentes, provocando el quiebre de crditos perjudiciales, y el uso de los beneficios obtenidos de las filiales para recapitalizar a los bancos matrices. E ilustra la tesis con los siguientes nmeros: "El valor de los cinco bancos ms grandes (a valor en libros dos veces) es de aproximadamente $ 75 mil millones de dlares. Por otra parte, entre 2003 y 2011, los dividendos pagados por bancos de propiedad extranjera fueron de US $ 20 mil millones (aproximadamente lo que se pag a los bancos), un pago de dividendos de las tres cuartas partes de las ganancias anuales. Si hubieran seguido la de una quinta parte en promedio de pago de los bancos locales, ms capital se hubiera desplegado en Mxico. La razn de crdito a producto interno bruto sera de 5-15 puntos porcentuales ms alta que el actual 23 por ciento. Hoy en da el ahorro interno se utiliza para recapitalizar los bancos extranjeros, privando a Mxico, y los mercados emergentes en general, de los recursos." La propuesta en la perspectiva del exsecretario de hacienda de Ernesto Zedillo es muy clara: regular el monto de dividendos que las filiales en los mercados emergentes regresan a las casas bancarias matrices. FRANCISCO GIL DAZ LE RESPONDE A ORTZ MARTNEZ La respuesta no se hizo esperar...dos meses y medio despus. El lunes 21 de mayo, en el contexto de la Convencin Nacional Bancaria de Acapulco, en un artculo publicado en Reforma, Francisco Gil Daz, ex-secretario de Hacienda en el gobierno de Vicente Fox acus a su colega de una larga lista de adjetivos. All lo llam: errneo, miope, populista, equvoco, provinciano, parcial, incompleto y amnsico. Imposible pasar desapercibido el tono poco cordial -vehemente, lo llama Ortz- de la larga cadena de adjetivos tan rica en calificativos pero tan pobre en argumentos. Ortz Martnez haba logrado su objetivo: los hombres que administran el dinero de la Banca Internacional en nuestro pas, se mostraban inquietos y comentaban con fruicin el artculo causante de la inquietud como complemento a su encuentro con los candidatos a la presidencia de la repblica de Mxico. ORTZ MARTNEZ LE CONTESTA A PACO GIL La respuesta por parte de Ortz Martnez no se hizo esperar. El 4 de junio en el diario Reforma, el Secretario de Hacienda de la Administracin de Ernesto Zedillo precis: "como gobernador del Banco de Mxico, siempre expres, en privado y en pblico, la conveniencia de adoptar una regulacin bancaria acorde con las

caractersticas de nuestro sistema y, en particular, de que las filiales mexicanas de la banca extranjera cotizaran en la Bolsa de Valores, por razones de transparencia, supervisin y gobernanza." Enseguida Guillermo Ortz volvera a precisar: "Mis recientes reflexiones pblicas en torno al sistema bancario mexicano se inscriben en el marco del trabajo realizado por el Task Force del B20 en materia de Financiamiento al Desarrollo y Crecimiento Econmico, que tengo el privilegio de co-presidir." Con esta perspectiva sealara que "Cuando los bancos internacionales comenzaron a tener una participacin importante en los bancos de economas emergentes, se pensaba que las subsidiarias tendran acceso al capital y liquidez de las matrices. A su vez, esto generara mayor solidez, eficiencia y competitividad en el sector. En gran medida esos pronsticos se cumplieron inicialmente en el caso de Mxico. La banca extranjera le trajo al pas importantes recursos en tiempos difciles y favoreci un incremento de confianza en el exterior; en algunos casos, destacadamente en BBVA-Bancomer, se crearon fuertes sinergias entre el conocimiento del mercado local por parte de la subsidiaria con las plataformas tecnolgicas y el manejo de riesgos de la matriz. Pero hoy observamos una situacin diferente. La crisis del 2007-2009 ha puesto el mundo al revs: pases desarrollados fuertes, ahora son dbiles; economas emergentes antes frgiles, ahora tienen estabilidad; las matrices de bancos, antes el soporte de las subsidiarias, ahora se capitalizan por medio de stas. Resulta paradjico que los que antes promovan los beneficios del flujo de capital a Mxico, ahora defienden la salida de capital a bancos extranjeros." Reafirmara contundente: "Todos los estudiosos del tema coinciden en que la penetracin bancaria en Mxico est considerablemente por debajo de lo que es en pases de desarrollo semejante (14 por ciento en Mxico contra, por ejemplo, 43 por ciento en Brasil, 66 por ciento en Chile y 28 por ciento en Colombia). Ello muestra con claridad que la banca mexicana no est cumpliendo a cabalidad con su deber de apoyar el desarrollo del pas." A continuacin Ortz Martnez expone lo que me parece es el punto central del debate: "No existe a nivel internacional claridad, y an menos consenso, sobre cmo regular las subsidiarias nacionales de la banca extranjera. En un inicio, el centro del debate entre reguladores era definir hasta dnde debe llegar la responsabilidad de la matriz en caso de falta de capital y/o liquidez de la subsidiaria: aunque no haya obligacin legal en el pas de la subsidiaria, difcilmente el regulador de la matriz puede considerar como nula la obligacin contingente. (Por ejemplo, en un caso extremo, el gobierno griego no otorga actualmente a Emporiki, subsidiaria del banco francs Crdit Agricole, acceso a la ventanilla de liquidez que tienen los bancos de capital mayoritario nacional, lo que

ha llevado a la matriz a inyectar 5 mil millones de euros en una subsidiaria que compr por 2 mil 200.) Pero con la crisis post-2008, el centro del debate se ha desplazado: hasta dnde los supervisores de la subsidiaria deben controlar las transferencias de recursos hacia la matriz. En Mxico, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores ya reconoci que este es un tema central y emiti en 2011 una modificacin a las disposiciones aplicables a las instituciones de crdito en lo referente a los requerimientos de capital que empieza a regular -de manera tmida, a mi juicio- las transferencias entre subsidiarias y matrices, las cuales deben de ser reconocidas en el propio capital de la subsidiaria. De forma ms precisa, se discute actualmente la conveniencia de que slo los bancos listados en la Bolsa de Valores puedan considerar obligaciones subordinadas como parte de su capital regulatorio: me parece que es un incentivo correcto."

*Profesor-investigador en la Unidad Acadmica de Economa de la Universidad Autnoma de Nayarit.