Mg.

Marco Antonio Plaza Vidaurre LA TASA DE INTERS ANTICIPADA Y SUS APLICACIONES

La tasa de inters vencida

es aquella que se utiliza en una operacin

financiera cuya liquidacin se efecta al final del un periodo 1 y la tasa de inters anticipada, a diferencia de la anterior, la liquidacin es al inicio del periodo. Por ejemplo, si una persona recibe un prstamo de S/. 1,000.00 para ser pagado dentro de un mes y el banco comercial le cobra por el prstamo una tasa de inters efectiva mensual de un valor del 3%, y no se especifica si la tasa de inters es vencida o anticipada, entonces, sea asume que sta es vencida. Siguiendo el ejemplo, dentro de un mes la persona tendr que devolver el monto prestado ms el inters que sera el 3% del prstamo, es decir, S/. 30.00. La persona recibe hoy el prstamo sin embargo slo cuando finaliza el periodo de un mes, paga el inters. Este tipo de operacin de prstamo es el ms comn cuando se recibe una cantidad de dinero sin entregar un documento a cambio, como puede ser una letra o pagar. Con la finalidad de explicar el concepto de la tasa de inters anticipada y su aplicacin en las finanzas, desarrollaremos un ejemplo hipottico. Supongamos que una empresa A, posee una letra que vence en 30 das.

Letra a 30 das de la empresa A

efectivo

letra

BANCO COMERCIAL

La letra se puede convertir en lquida antes de los 30 das, mediante la operacin de descuento

Figura N 1

Jaime Garca, Matemtica Financiera con ecuaciones en diferencia, cuarta edicin, Pearson, Santa Fe de Bogot, D.C., Colombia, 2000; pgina 82

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La persona B firm la letra a la empresa A por un valor nominal N, lo que significa que dentro de 30 das esta persona debe pagar a la empresa la cantidad N. Esta persona A puede ser un cliente de la empresa A. Esta empresa requiere liquidez el da de hoy y ha decidido pedir un prstamo a un banco comercial en lugar de 30 das, tal como tendra que hacer dada la caracterstica de la letra por vencer. El banco comercial le aplica una tasa de inters efectiva mensual i, luego la pregunta ser, cul ser el procedimiento para que el banco comercial le preste dinero en efectivo a la empresa a cambio de la letra por vencer? Como esta letra vence dentro de 30 das, entonces, el banco le prestar a la empresa el valor presente del valor nominal de la letra, es decir, N, descontada con la tasa de inters efectiva i.

Se asume que el descuento se efecta utilizando una tasa de inters efectiva vencida; este mtodo de descuento se conoce como el descuento racional o matemtico

Valor Nominal de la Letra

Se utiliza la tasa de inters efectiva vencida i Prstamo a ser recibido por la empresa A

30 das

Figura N 2

Si utilizamos el diagrama de flujos de la Figura N 2, el valor futuro es el valor nominal de la letra, N, su valor presente es P, y se utiliza la tasa de inters efectiva vencida i. Luego tendremos lo siguiente:

P = N.

1 (1 + i )

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En otras palabras, P es el valor equivalente de N, en el periodo cero, asumiendo como tasa de descuento una tasa de inters efectiva vencida. En tal sentido, cuando la empresa A entrega la letra para ser descontada, el prstamo a ser recibido por la empresa A es menor que el valor nominal de la letra N, es decir, el banco comercial descuenta del valor nominal de la letra un porcentaje determinado de acuerdo a su poltica comercial. Este descuento es el inters que se cobra por adelantado el banco y a su vez es el costo del crdito, luego tenemos que:

Inters = N N .
La ecuacin anterior

1 (1 + i )

no se explica que el inters cobrado por el banco

comercial es la diferencia entre el valor nominal de la letra y el valor presente del valor nominal de la letra, descontada con la tasa de inters efectiva vencida. Este inters es denominado el descuento efectuado por el banco comercial y este descuento es el inters cobrado por adelantado. En otras palabras, el prstamo original es del valor de la letra pero como el inters se paga por adelantado, entonces el valor neto a ser recibido es menor que el valor nominal de la letra. Esta operacin financiera de descuento es conocida como el descuento racional o matemtico, y se le llama as porque utiliza una tasa de inters efectiva vencida. Tambin se le denomina de esta forma porque es el mtodo ms usado para convertir valores futuros en valores presentes. Luego tenemos que:

Descuento = N N .

1 (1 + i )

SIn embargo, existe otro mtodo, que an dando los mismos resultados en el clculo del descuento, se hace ms simple su respectivo uso. Este mtodo de descuento es denominado el descuento bancario y consiste en aplicar una tasa de inters directamente al valor nominal de la letra. La tasa de inters utilizada en este mtodo se le denomina, la tasa de inters efectiva anticipada o adelantada. Al aplicar esta tasa de inters anticipada, se obtiene el mismo valor del descuento que si se utilizara la tasa de inters vencida.

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Supongamos que la empresa A, tiene en su poder una letra de un valor nominal de S/. 1,000.00 con fecha de vencimiento dentro de un ao. El descuento se efectuar en un banco comercial que cobra una tasa de inters efectiva vencida de 10%. Luego el valor del prstamo descontado ser el siguiente:

P=
El descuento ser el siguiente:

S / .1000 = S / .909.09 1 + 0.1

descuento = N P = S / .1000

S / .1000 = S / .90.909 1 + 0.1

Si efectuamos arreglos algebraicos a la anterior expresin:

descuento = S / .1000

S / .1000 = S / .90.909 1 + 0.1

Asumiendo que d es la tasa anticipada que aplicada directamente al valor nominal de la letra nos da el mismo valor del descuento racional o matemtico, tendremos que:

descuento = d .N = d .( S / .1000)

Teniendo el valor del descuento y del valor nominal de la letra descontada:

d=

descuento S / .90.909 = = 0.090909 9.0909% S / .1000 N

Como podemos observar, existir una equivalencia ente la tasa de inters vencida y la tasa de inters anticipada, de tal manera que ambas nos den el mismo valor del descuento de la letra. Efectuando el anlisis anterior pero utilizando como tasa de inters vencida i, teneos que:

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descuento = S / .1000

S / .1000 S / .1000.(1 + i ) S / .1000 = (1 + i ) (1 + i ) S / .1000.(1 + i 1) i descuento = = S / .1000. (1 + i ) 1+ i

Deducimos as que:

d=
y despejando i:

i 1+ i

i=

d ;i > d ; 1 d

Estas dos ecuaciones relacionan la tasa anticipada y la tasa vencida con la cuales se obtiene el mismo descuento. Sin embargo el mtodo es diferentes, pues, con la tasa vencida tenemos el descuento racional y con la tasa anticipada, el descuento bancario.

Otro enfoque interesante para relacionar el descuento con la tasa de inters vencida y anticipada es el siguiente. Multiplicando la anterior ecuacin, tanto en el numerador como en el denominador por N, tenemos:

N .d descuento _ bancario = N N .d valor _ letra descuento _ bancario descuento _ bancario D i= = prstamo _ descontado P i=

Sabemos que:

i=

d 1 d

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Poniendo la tasa vencida en funcin de la tasa anticipada, tenemos la siguiente ecuacin:

d D = 1 d P
despejando d

d=

D D descuento = = P + D N valor _ letra

Finalmente tenemos las siguientes ecuaciones que relacionan la tasa vencida con el descuento y el valor de la letra:

i=

descuento _ bancario D = prstamo _ descontado P

d=

descuento _ bancario D D = = valor _ letra P+D N

si comparamos ambas tasa tenemos que

i=

D D > =d P P+D

Deducimos as que si la tasa anticipada es equivalente a la tasa vencida, entonces que esta ltima es mayor que la primera
i>d

Si bien es cierto que la tasa anticipada tiene su valor equivalente como una tasa vencida, la conversin de una por otra no se puede efectuar directamente sobretodo cuando los periodos no coinciden como si es el caso de la conversin de las tasas vencidas.

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Supongamos que tenemos una tasa de inters vencida anual y requerimos convertirla a una tasa de inters anticipada mensual. En este caso particular, lo primero que se debe hacer es convertir la tasa vencida anual a una tasa vencida mensual, de all, convertir esta tasa vencida mensual a una tasa anticipada mensual con la frmula deducida anteriormente. En tal sentido, las frmulas de conversin de una tasa vencida a una tasa anticipada o viceversa slo se pueden aplicar cuando ambas tasas estn en la misma unidad de tiempo. De no ser as, entonces, las tasas vencidas debern ser convertidas de tal manera que la tasa anticipada y la tasa vencida coincidan en la unidad de tiempo. Si tenemos una tasa anticipada anual y queremos convertirla a una tasa anticipada mensual, entonces seguimos los pasos de la Figura N 3.

Tasa anticipada anual

Tasa vencida anual

Tasa vencida anual

Tasa vencida mensual

Tasa vencida mensual

Tasa anticipada mensual

Figura N 2

Hemos visto as que para convertir tasas anticipadas tenemos que utilizar como vas las tasas vencidas. Sin embargo en las aplicaciones una manera directa de efectuar las conversiones.

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Aplicaciones: El Valor presente utilizando la tasa anticipada

El valor presente de un valor futuro lo obtenemos con la siguiente frmula:

P=

N (1 + i ) n

En este caso, el descuento se efecta utilizando una tasa de inters vencida y n veces. Si i est en das, entonces n tambin deber estar en das, es decir, la unidad de tiempo de i y n debe ser la misma. Sabiendo que:

i=

d 1 d

y reemplazando esta ecuacin en el valor presente P:

P=

N N N N N .(1 d ) n = = = = 1 (1 + i ) n (1 + d ) n (1 d + d ) n ( 1 ) n 1 d 1 d 1 d

luego tenemos que: P = N .(1 d ) n En este caso, si d es una tasa de inters anticipada mensual, entones n deber estar en meses. Si d est en das, entonces n deber estar tambin en das. Supongamos que la unidad de tiempo entonces:
P = N .(1 d diaria ) 45 = N .(1 d 45 _ das )1

de d es diaria y n son 45 das,

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En la anterior ecuacin, se puede usar la tasa anticipada para 45 das donde n tendra un valor igual que uno (un periodo de 45 das), o la tasa anticipada diaria pero el valor de n sera igual que 45.

As, nos quedamos con la siguiente expresin:

(1 d diaria ) 45 = (1 d 45 _ das )
d 45 _ das = 1 (1 d diaria ) 45

y despejando la tasa anticipada diaria, tenemos:

(1 d diaria ) 45 = (1 d 45 _ das )
1

d diaria = 1 (1 d 45 _ das ) 45

En este ejemplo, el valor presente se puede estimar utilizando una tasa de inters anticipada de 45 das o diaria, y lo que diferenciara cada uno de estos das maneras es el exponente n Siguiendo el mismo mtodo, entonces podramos sostener que:
(1 d mensual )12 = (1 d anual ) d anual = (1 d mensual )12 1

y tambin:

(1 d mensual )12 = (1 d anual )

d mensual = 1 (1 d anual )
1 12

Supongamos que tenemos una tasa de inters anticipada anual y requerimos una tasa anticipada para 38 das, entonces:

(1 d 38 _ dasl )

360 38

= (1 d anual )
38

d 38 _ das = 1 (1 d anual ) 360

y si queremos estimar la tasa anual teniendo el dato de la tasa anticipada para 38 das

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360 38

10

(1 d 38 _ dasl )

= (1 d anual )
360

d anual = (1 d 38 _ das ) 38 1

De lo explicado anteriormente, podemos generalizar de la siguiente manera:

(1 d X _ das )

360 X _ das

= (1 d anual )
360 X _ das

d anual = 1 (1 d X _ das )

(1 d X _ das )

360 X _ das

= (1 d anual )
X _ das 360

d X _ das = 1 (1 d anual )

Esta generalizacin se puede tambin aplicar al caso de la conversin de una tasa de inters anticipada mensual a una tasa anticipada de X das, y viceversa.

De lo explicado anteriormente, el valor presente utilizando una tasa de inters anticipada cuya unidad de tiempo no coincida con los periodos de descuento, deducimos la siguiente frmula:

P = N .(1 d )

horizonte _ del _ descuento horizonte _ de _ tasa _ anticipada

Por ejemplo, si tenemos una tasa de inters vencida anual y una letra se descuenta 5 meses, y queremos expresar P en funcin de la tasa de inters anticipada, tenemos que:

P=

N
5

(1 + ia ) 12

N N N = = = = N .(1 d a ) 12 5 5 5 d a 12 1 d a + d a 12 1 12 (1 + ) ( ) ( ) 1 da 1 da 1 da

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Vemos as que el numerador de la potencia n es el horizonte del descuento, en este caso, 5 meses, y el denominador es el horizonte de la tasa de inters anticipada a ser utilizada. Generalizando, tenemos que:

a) Valor presente teniendo una tasa de inters anticipada anual y X das de descuento:

P = N .(1 d anual )

X _ das 360

b) Valor presente teniendo una tasa de inters anticipada mensual y X das de descuento:

P = N .(1 d mensual )

X _ das 30

c) Valor presente teniendo una tasa de inters anticipada de Y das y X das de descuento:

P = N .(1 d Y _ das )

X _ das Y _ das

d) Valor presente teniendo una tasa de inters anticipada diaria y X das de descuento:

P = N .(1 d diaria ) X _ das

e) Valor presente teniendo una tasa de inters anticipada de X das y X das de descuento:
P = N .(1 d X _ das )1