Sistema de Pagamentos Brasileiro

Setembro de 2009 Setembro de 2009

Deban Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos

Banco Central do Brasil Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos

Setembro de 2009

SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO

ndice
Introduo ........................................................................................................................................... 1. Aspectos institucionais 1.1 - Aspectos legais ............................................................................................................ 1.2 - O papel dos intermedirios financeiros ..................................................................... 1.3 - O papel do banco central ........................................................................................... 1.4 - O papel de outras entidades pblicas e privadas ..................................................... 2. Instrumentos de pagamento utilizados por no-bancos 2.1 Pagamentos em espcie ............................................................................................. 2.2 Pagamentos sem utilizao de papel-moeda (non-cash) ........................................ 2.2.1 Transferncias de crdito ..................................................................................... 2.2.2 Cheques .............................................................................................................. 2.2.3 Cartes de crdito ................................................................................................ 2.2.4 Cartes de dbito ................................................................................................. 2.2.5 Cartes de lojista ................................................................................................... 2.2.6 Cartes com valor armazenado (charge cards)................................................... 2.2.7 Dbitos diretos ..................................................................................................... 3. Sistemas de liquidao 3.1 Viso geral dos sistemas de liquidao .................................................................... 10 3.2 Sistemas de liquidao de transferncias de fundos interbancrias . ................... 10 3.2.1 - Sistema de Transferncia de Reservas - STR ..................................................... 3.2.2 - Sistema de Transferncia de Fundos Sitraf ...................................................... 3.2.3 - Centralizadora da Compensao de Cheques - Compe...................................... 3.2.4 Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito - Siloc ................................................................................... 17 11 15 17 5 6 7 7 7 8 8 8 9 1 3 4 5 1

3.3 - Sistemas de liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos e cmbio interbancrio ........................................................................................ 3.3.1 - Sistema Especial de Liquidao e Custdia Selic ........................................... 3.3.2 - Cetip ...................................................................................... 3.3.3 - BM&FBOVESPA - CBLC ................................... 3.3.4 BM&FBOVESPA - Cmara de Ativos ................................................................ 3.3.5 BM&FBOVESPA - Cmara de Derivativos ......................................................... 3.3.6 BM&FBOVESPA - Cmara de Cmbio ............................................................. 4. 5. Rede do Sistema Financeiro Nacional RSFN ....................................................................... Dados estatsticos Tabela 1 Dados estatsticos bsicos .................................................................................. Tabela 2 Meios de liquidao utilizados por no-bancos .................................................. Tabela 3 Meios de liquidao utilizados por instituies bancrias ................................... Tabela 4 Estrutura do sistema financeiro ......................................................................... Tabela 5 Papel moeda emitido ........................................................................................... Tabela 6 Caixas automticos .............................................................................................. Tabela 7 Nmero de cartes de pagamento em circulao ............................................... Tabela 8 Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos 31 31 32 32 33 33 34 18 21 22 24 26 27 29 30

Quantidade de transaes ................................................................................... Tabela 9 Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos Valor das transaes ................................................................................ .......... Tabela 10 Sistemas interbancrios de transferncias de fundos Quantidade de transaes ................................................................................. Tabela 11 Sistemas interbancrios de transferncias de fundos Valor das transaes .......................................................................................... Tabela 12 Depositrios de ttulos Quantidade e valor dos ttulos registrados.................. Tabela 13 Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira Quantidade de transaes ................................................................................. Tabela 14 Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira Valor das transaes ......................................................................................... Tabela 15 Poder de compensao em sistemas de liquidao .. ........................... ......... Tabela 16 Operaes de crdito intradia .................................... ............................ ......... Quadros Quadro 1: Estrutura do sistema financeiro ............................................................................ Quadro 2: Participao relativa do papel-moeda em poder do pblico nos meios de pagamento ........................................................................................... Quadro 3: Cetip Grade horria ............................................................................................ Quadro 4: CBLC Ciclo de liquidao por tipo de ttulo e de operao ................................ Quadro 5: CBLC Grade horria .......................................................................................... Quadro 6: BM&FBOVESPA Ativos Grade horria ............................................................. Diagramas e grficos Diagrama 1: Arranjo geral dos sistemas de liquidao ..........................................................

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Diagrama 2: STR Estrutura tcnica ..................................................................................... 12 Diagrama 3: STR Grade horria .......................................................................................... 14 Diagrama 4: Sitraf Grade horria ......................................................................................... 15 Diagrama 5: Sitraf Fluxo de processamento ........................................................................ 16 Diagrama 6: Viso geral do mercado de ttulos, valores mobilirios, derivativos e moeda estrangeira .............................................................................................. : Uso relativo dos instrumentos de pagamento 2008 ........................................ 19 Diagrama 7: Selic Exemplos de operaes associadas ...................................................... 22 Grfico 6 Relao de siglas e abreviaturas .................................................................................................... 39

SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO

Introduo At meados dos anos 90, as mudanas no Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB foram motivadas pela necessidade de se lidar com altas taxas de inflao e, por isso, o progresso tecnolgico ento alcanado visou principalmente o aumento da velocidade de processamento das transaes financeiras. Na reforma conduzida pelo Banco Central do Brasil em 2001 e 2002, o foco foi redirecionado para a administrao de riscos. Nessa linha, a entrada em funcionamento do Sistema de Transferncia de Reservas - STR, em 22 de abril daquele ano, marca o incio de uma nova fase do SPB. Com esse sistema, operado pelo Banco Central do Brasil, o Pas ingressou no grupo de pases em que transferncias de fundos interbancrias podem ser liquidadas em tempo real, em carter irrevogvel e incondicional. Esse fato, por si 1 s, possibilita reduo dos riscos de liquidao nas operaes interbancrias, com conseqente reduo tambm do risco sistmico, isto , o risco de que a quebra de um banco provoque a quebra em cadeia de outros bancos, no chamado "efeito domin". Outra alterao importante ocorreu no regime de operao das contas de reservas bancrias. A partir de 24 de junho de 2002, depois de observada uma regra de transio, qualquer transferncia de fundos entre contas da espcie passou a ser condicionada existncia de saldo suficiente de recursos na conta do participante emitente da correspondente ordem. Com isso houve significativa reduo no risco de crdito incorrido pelo Banco Central do Brasil. A liquidao em tempo real, operao por operao, a partir de 22 de abril de 2002, passou a ser utilizada tambm nas operaes com ttulos pblicos federais cursadas no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic, o que se tornou possvel com a interconexo entre esse sistema e o STR. A liquidao 2 dessas operaes agora observa o chamado modelo 1 de entrega contra pagamento . A reforma de 2002, entretanto, foi alm da implantao do STR e da alterao do modus operandi do Selic. Para reduo do risco sistmico, que era o objetivo maior da reforma, foram igualmente importantes 3 algumas alteraes legais. Nesse sentido, a Lei 10.214 , de maro de 2001, reconheceu a compensao multilateral nos sistemas de compensao e de liquidao e estabeleceu que, em todo sistema de compensao multilateral considerado sistemicamente importante, a correspondente entidade operadora deve atuar como contraparte central e assegurar a liquidao de todas as operaes cursadas. Todas essas alteraes tiveram o propsito de fortalecer o sistema financeiro, dando, assim, continuidade reestruturao iniciada, em 1995, com o Programa de Estmulo Reestruturao e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional - Proer e, mais adiante, com o Programa de Incentivo Reduo da Participao do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria - Proes. Como se observa, no incio do processo o foco esteve direcionado para o fortalecimento das instituies financeiras, via fuses e transferncias de controle, e para a reduo da presena do setor pblico na atividade bancria. Mais recentemente, o Banco Central do Brasil tem procurado atuar de forma mais intensiva tambm no sentido de promover o desenvolvimento dos sistemas de pagamentos de varejo, visando, sobretudo, ganhos de eficincia relacionados, por exemplo, com o maior uso de instrumentos eletrnicos de pagamento, com a melhor utilizao das redes de mquinas de atendimento automtico (ATM) e de transferncias de crdito a partir do ponto de venda (PDV), bem como com a maior integrao entre os pertinentes sistemas de 4 compensao e de liquidao . 1. Aspectos institucionais 1.1 - Aspectos legais De acordo com a Lei 4.595 (Lei da Reforma do Sistema Financeiro Nacional), que regula o funcionamento do sistema financeiro brasileiro, o Conselho Monetrio Nacional - CMN o rgo formulador
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Os riscos de liquidao compreendem os riscos de crdito e de liquidez, isto , respectivamente, o risco de perda definitiva do valor total ou parcial de uma operao e o risco de a liquidao de uma operao somente ocorrer em data posterior combinada. 2 A liquidao final da ponta financeira e da ponta do ttulo ocorre ao longo do dia, de forma simultnea, operao por operao Para mais informaes sobre modelos de entrega contra pagamento, ver Delivery Versus Payment in Securities Settlement Systems, BIS, setembro de 1992. 3 Lei resultante da converso da Medida Provisria 2.115-16 (inicialmente Medida Provisria 2.008, de 14.12.99). 4 Para maiores informaes, ver o Diagnstico do Sistema de Pagamentos de Varejo no Brasil, de maio de 2005.

da poltica da moeda e do crdito, devendo atuar inclusive no sentido de promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos. O Banco Central do Brasil o principal rgo executor da poltica traada pelo CMN, cumprindo-lhe tambm, nos termos da mencionada lei, autorizar o funcionamento e exercer a 5 fiscalizao das instituies financeiras , emitir moeda e executar os servios do meio-circulante. Adicionalmente, o Banco Central do Brasil tem competncia legal para submeter as instituies financeiras a regimes de interveno ou de administrao especial, podendo, tambm, decretar sua liquidao extrajudicial (Lei 6.024 e Decreto-Lei 2.321). A Lei 10.214, o marco legal da reforma do sistema de pagamentos brasileiro, estabelece, entre outras coisas, que: compete ao Banco Central do Brasil definir quais sistemas de liquidao so considerados sistemicamente importantes; admitida compensao multilateral de obrigaes no mbito de um sistema de compensao e de liquidao; nos sistemas de compensao multilateral considerados sistemicamente importantes, as respectivas entidades operadoras devem atuar como contraparte central e adotar mecanismos e salvaguardas que lhes possibilitem assegurar a liquidao das operaes cursadas; os bens oferecidos em garantia no mbito dos sistemas de compensao e de liquidao so impenhorveis; e os regimes de insolvncia civil, concordata, falncia ou liquidao extrajudicial, a que seja submetido qualquer participante, no afetam o adimplemento de suas obrigaes no mbito de um sistema de compensao e de liquidao, as quais sero ultimadas e liquidadas na forma do regulamento desse sistema. Os princpios bsicos de funcionamento do sistema de pagamentos brasileiro foram estabelecidos por intermdio da Resoluo 2.882, do Conselho Monetrio Nacional, e seguem recomendaes feitas, isolada ou conjuntamente, pelo BIS - Bank for International Settlements e pela IOSCO - International Organization of Securities Commissions, nos relatrios denominados "Core Principles for Systemically Important Payment Systems" e "Recommendations for Securities Settlement Systems". A mencionada resoluo d competncia ao Banco Central do Brasil para regulamentar, autorizar o funcionamento e supervisionar os sistemas de compensao e de liquidao, atividades que, no caso de sistemas de liquidao de operaes com valores mobilirios, exceto ttulos pblicos e ttulos privados emitidos por bancos, so compartilhadas com a Comisso de Valores Mobilirios - CVM. O Banco Central do Brasil, dentro de sua competncia para regular o funcionamento dos sistemas de 6 compensao e de liquidao, estabeleceu que : os sistemas de liquidao diferida considerados sistemicamente importantes devem promover a liquidao final dos resultados neles apurados diretamente em contas mantidas no Banco Central do Brasil; so considerados sistemicamente importantes: todos os sistemas que liquidam operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos financeiros e moedas estrangeiras; e os sistemas de transferncia de fundos ou de liquidao de outras transaes interbancrias que tenham giro financeiro dirio mdio superior a 4% do giro financeiro dirio mdio do 7 Sistema de Transferncia de Reservas, ou que, na avaliao do Banco Central do Brasil , possam colocar em risco a fluidez dos pagamentos no mbito do Sistema de Pagamentos Brasileiro; o prazo limite para diferimento da liquidao da operao deve ser de at: (i) o final do dia, no caso de sistema de transferncia de fundos considerado sistemicamente importante; (ii) um dia til, no caso de operaes vista com ttulos e valores mobilirios, exceto aes; e (iii) trs dias
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De acordo com o ordenamento jurdico em vigor, so consideradas instituies financeiras as pessoas jurdicas, pblicas ou privadas, que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros. 6 Circular 3.057, com as alteraes introduzidas pela Circular 3.437. 7 A avaliao feita segundo metodologia que procura mensurar o efeito-contgio relacionado com a inadimplncia de participantes dos sistemas (a metodologia foi divulgada pelo Banco Central do Brasil). 2

teis, no caso de operaes vista com aes realizadas em bolsas de valores. O prazo limite de liquidao para outras situaes estabelecido pelo Banco Central do Brasil em exame caso a caso; e a entidade operadora deve manter patrimnio lquido compatvel com os riscos inerentes aos sistemas de liquidao que opere, observando limite mnimo de R$ 30 milhes ou de R$ 5 milhes por sistema conforme ele seja ou no considerado sistemicamente importante. Os cheques so regulados segundo os princpios gerais da Conveno de Genebra (Lei 7.357), enquanto as relaes financeiras entre os agentes econmicos, incluindo questes relacionadas com transferncias de fundos e compensao e liquidao de obrigaes, so comandadas por contratos entre as partes, sujeitos s disposies, principalmente, do Cdigo Civil (Lei 10.406), do Cdigo Comercial (Lei 556), da Lei do Mercado de Capitais (Lei 4.728) e da chamada Lei do Colarinho Branco (Lei 7.492), alm da j mencionada Lei 10.214. As relaes entre as instituies financeiras e seus clientes subordinam-se tambm s disposies da Lei de Defesa do Consumidor (Lei 8.078). 1.2 - O papel dos intermedirios financeiros No arranjo do sistema financeiro, as principais instituies esto constitudas sob a forma de banco mltiplo (banco universal), que oferece ampla gama de servios bancrios. Outras instituies apresentam certo grau de especializao, conforme exemplos a seguir: bancos comerciais, que captam principalmente depsitos vista e depsitos de poupana e so tradicionais fornecedores de crdito para as pessoas fsicas e jurdicas, especialmente capital de giro no caso das empresas; bancos de investimento, que captam depsitos a prazo e so especializados em operaes financeiras de mdio e longo prazo; caixas econmicas, que tambm captam depsitos vista e depsitos de poupana e atuam mais fortemente no crdito habitacional; bancos cooperativos e cooperativas de crdito, voltados para a concesso de crdito e prestao de servios bancrios aos cooperados, quase sempre produtores rurais; sociedades de crdito imobilirio e associaes de poupana e emprstimo, tambm voltadas para o crdito habitacional; sociedades de crdito e financiamento, direcionadas para o crdito ao consumidor; e empresas corretoras e distribuidoras, com atuao centrada nos mercados de cmbio, ttulos pblicos e privados, valores mobilirios, mercadorias e futuros. Dentre as instituies relacionadas, ocupam posio de destaque no mbito do sistema de pagamentos os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial, as caixas econmicas e, em plano inferior, as cooperativas de crdito. Essas instituies captam depsitos vista e, em contrapartida, oferecem a seus clientes contas de depsito que so utilizadas pelo pblico em geral, pessoas fsicas e jurdicas, para fins de pagamentos.

No quadro a seguir mostrada a estrutura do sistema financeiro brasileiro, com indicao da rea de competncia de cada rgo de superviso:

Atuando em nome dos bancos, os correspondentes bancrios, tipicamente casas lotricas, farmcias, supermercados e outros estabelecimentos varejistas, oferecem alguns servios bancrios e de pagamentos inclusive em locais no atendidos pela rede bancria convencional. 3

Quadro 1: Estrutura do sistema financeiro

rgos normativos Conselho Monetrio Nacional - CMN

Entidades Operadores supervisoras Banco Central Instituies Bancos de Outros intermedirios do Brasil - Bacen financeiras cmbio e financeiros e captadoras de demais administradores de recursos depsitos instituies de terceiros vista financeiras Comisso de Bolsas de Bolsas de Valores mercadorias e valores Mobilirios futuros CVM Conselho Superintendncia Resseguradoras Sociedades Sociedades Entidades Nacional de de Seguros seguradoras de abertas de Seguros Privados Privados - Susep capitalizao previdncia CNSP complementar Conselho de Secretaria de Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos Gesto da Previdncia de penso) Previdncia Complementar Complementar SPC CGPC
1.3 - O papel do banco central O Banco Central do Brasil tem como misso institucional a estabilidade do poder de compra da moeda e a solidez do sistema financeiro. No que diz respeito ao sistema de pagamentos, nos termos da Resoluo 2.882, cumpre-lhe atuar no sentido de promover sua solidez, normal funcionamento e contnuo aperfeioamento. Para funcionamento, os sistemas de liquidao esto sujeitos autorizao e superviso do Banco Central do Brasil, inclusive aqueles que liquidam operaes com ttulos, valores mobilirios, moeda 9 estrangeira e derivativos financeiros . Como previsto na Lei 10.214, compete tambm instituio a definio de quais so os sistemas de liquidao sistemicamente importantes. O Banco Central do Brasil tambm provedor de servios de liquidao e nesse papel ele opera o STR (item 3.2.1) e o Selic (item 3.3.1), respectivamente um sistema de transferncia de fundos e um sistema de liquidao de operaes com ttulos pblicos. Para operacionalizao de algumas de suas atribuies, o Banco Central do Brasil oferece contas denominadas reservas bancrias, cuja titularidade obrigatria para as instituies que recebem depsitos vista, exceto cooperativas de crdito, e opcional para os bancos de investimento, bancos de cmbio e bancos mltiplos sem carteira comercial. Por intermdio dessas contas, as instituies financeiras cumprem os recolhimentos compulsrios/encaixes obrigatrios sobre recursos vista, sendo que elas funcionam tambm como contas de liquidao. Cada instituio titular de uma nica conta, centralizada, identificada por um cdigo numrico. No Brasil, por disposio legal, uma instituio bancria no pode manter conta em outra instituio bancria. Por isso, exceto aqueles efetuados em espcie e os que se completam no ambiente de um nico banco, isto , quando o pagador e o recebedor so clientes do mesmo banco, todos os pagamentos tm liquidao final nas contas de reservas bancrias. Por determinao constitucional, o Banco Central do Brasil o nico depositrio das disponibilidades do Tesouro Nacional. Tambm as entidades operadoras de sistemas de liquidao defasada, se considerados sistemicamente importantes, so obrigadas a manter conta no Banco Central do Brasil, para liquidao dos resultados lquidos por elas apurados.

Os sistemas que liquidam operaes com ttulos e valores mobilirios esto sujeitos tambm autorizao da CVM, competindo ao Banco Central do Brasil, nesse caso, com exclusividade, a anlise dos aspectos relacionados com o controle do risco sistmico. Os sistemas que liquidam ttulos pblicos e ttulos emitidos por bancos esto sujeitos superviso exclusiva do Banco Central do Brasil. 4

Para assegurar o suave funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente de liquidao de obrigaes em tempo real, o Banco Central do Brasil concede crdito intradia aos participantes do STR titulares de conta de reservas bancrias, na forma de operaes compromissadas com ttulos pblicos federais, sem custos financeiros. 1.4 - O papel de outras entidades pblicas e privadas Conforme j mencionado, os sistemas que liquidam operaes com ttulos e valores mobilirios (exceto ttulos pblicos e ttulos privados emitidos por bancos) sujeitam-se autorizao de funcionamento e superviso da Comisso de Valores Mobilirios - CVM, competncia essa compartilhada com o Banco Central do Brasil. A Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais - Anbima, associao civil sem fins lucrativos, mantenedora do Selic (item 3.3.1). A Cmara Interbancria de Pagamentos - CIP, associao civil sem fins lucrativos com sede na cidade de So Paulo, opera o Sistema de Transferncia de Fundos Sitraf (item 3.2.2) e o Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito Siloc (item 3.2.4). A Tecnologia Bancria S.A. - TecBan, empresa privada com fins lucrativos, localizada na cidade de So Paulo, opera a rede de auto-atendimento bancrio denominada Banco24Horas. Na liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios, alm do Banco Central do Brasil, que opera o Selic, e da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros S.A. - BM&FBOVESPA, tratada adiante, atua a Cetip S.A. Balco Organizado de 10 Ativos e Derivativos (item 3.3.3), que constituda sob a forma de sociedade annima de capital fechado . A BM&FBOVESPA, empresa com fins lucrativos constituda sob a forma de sociedade annima, sediada em So Paulo, resultou da fuso, no primeiro semestre de 2008, da Bolsa de Valores de So Paulo Bovespa e da Bolsa de Mercadorias e Futuros BM&F. Alm do sistema CBLC (item 3.3.3), que liquida principalmente transaes com aes, a entidade mantm sistemas para liquidao de transaes com ttulos (item 3.3.4), derivativos (item 3.3.5) e moeda estrangeira (item 3.3.6). Na compensao de cheques, tem papel de destaque o Banco do Brasil S.A., responsvel pela operao da Centralizadora da Compensao de Cheques Compe (item 3.2.3). As propostas de aperfeioamento e demais assuntos relativos a essa rea so preliminarmente examinados por um grupo consultivo (Grupo Compe), do qual participam representantes do Banco Central do Brasil, do Banco do Brasil e de diversas associaes de bancos. Com a crescente utilizao de instrumentos eletrnicos de pagamento, observada nos anos mais recentes, as empresas responsveis por arranjos de cartes de pagamento passaram a desempenhar papel mais importante no sistema de pagamentos, com destaque para a Visa, Mastercard, American Express e Hipercard. A ECT - Empresa Brasileira de Correios e Telgrafos atualmente desempenha importante papel no sistema de pagamentos, tendo em conta que, atuando como correspondente bancrio, atende a quase todos os municpios brasileiros nos quais inexistem agncias bancrias. 2. Instrumentos de pagamento utilizados por no-bancos 2.1 - Pagamentos em espcie O dinheiro em espcie usado principalmente para pagamentos de baixo valor, relacionados com as pequenas compras do dia-a-dia. Nessas situaes, ele o principal instrumento de pagamento utilizado no Brasil, respondendo por cerca de 77% dos pagamentos efetuados por pessoas fsicas, conforme pesquisa efetuada pelo Banco Central do Brasil em 2007. Em 2008, o saldo mdio dirio do papel moeda em poder do pblico foi de R$77,5 bilhes. No final de 2008, o total de moeda em circulao era de cerca de , sendo aproximadamente R$ 112,7 bilhes em cdulas e R$ 2,9 bilhes em moedas metlicas. As cdulas atualmente em circulao compreendem sete denominaes (R$100; R$50; R$20; R$10; R$5; R$2 e R$1) e as moedas metlicas, seis denominaes (R$1; R$0,50; R$0,25; R$0,10; R$0,05 e R$0,01). Tanto cdulas quanto moedas metlicas tm curso forado no territrio brasileiro, mas a aceitao de moeda metlica como meio de liquidao obrigatria apenas at 100 unidades de cada valor.
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A entidade est iniciando processo de abertura de capital (setembro/2009). So considerados no-bancos as pessoas fsicas e as pessoas jurdicas no-bancrias, ou, em outras palavras, todos os agentes econmicos exclusive as instituies financeiras que captam depsitos vista. 5

No perodo , o papel-moeda em poder do pblico correspondeu, em mdia, a 39,5 agregado monetrio M1, conforme quadro a seguir:

do

Quadro 2: Participao relativa do papel-moeda em poder do pblico nos meios de 1/ pagamento Ano Papel-moeda em poder do pblico (PMPP) R$ milhes Total dos meios de pagamento (M1) R$ milhes PMPP/M1 %

Fonte: Banco Central do Brasil.

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Posio em final de ano.

2.2 - Pagamentos sem utilizao de dinheiro em espcie (non-cash) Pagamentos que no envolvem a utilizao de dinheiro em espcie so efetuados principalmente por meio de transferncias de crdito, cartes de pagamento, cheques e dbitos diretos. Todas essas movimentaes, quando cursadas no Sistema Financeiro Nacional, so realizadas exclusivamente na moeda nacional. Os grficos a seguir mostram o uso relativo desses instrumentos, em volume e em valor: Uso relativo dos instrumentos de pagamento 2008
Em volume
Dbito direto 6% Cheque 13% Dbito direto 1%
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Em valor Cheque 12% Carto de pagamento 2%

Transf de crdito 44%

Carto de pagamento 37%

Transf de crdito 85%

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"Carto de pagamento" compreende carto de crdito, carto de dbito e carto de lojista.

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2.2.1 - Transferncias de crdito No Brasil, as transferncias de crdito interbancrias efetuadas por no-bancos compreendem as Transferncias Eletrnicas Disponveis (TEDs) por conta de cliente, os Documentos de Crdito (DOCs), as Transferncias Especiais de Crdito (TECs) e as movimentaes interbancrias relacionadas com os bloquetos de cobrana. Tambm so relevantes as transferncias de crdito intrabancrias, isto , as transferncias realizadas entre contas mantidas em um mesmo banco. A transferncia de crdito feita por 13 intermdio da TED ou da TEC disponibilizada para o favorecido no mesmo dia (same day funds) . No caso 14 do DOC, os recursos so disponibilizados para o favorecido, para saque, no dia til seguinte (D+1) . A transferncia de crdito relacionada com bloqueto de cobrana, cuja liquidao interbancria tambm ocorre em D+1, colocada disposio do favorecido em prazo menor ou maior conforme acordo entre ele e seu banco. Nas transferncias intrabancrias, o crdito para o favorecido geralmente feito em simultneo com o dbito na conta do remetente dos fundos. O pagamento por transferncia de crdito pode ser iniciado nos caixas das agncias bancrias ou por intermdio de canais eletrnicos de acesso, de que so exemplos as mquinas de atendimento automtico (ATM), a Internet (Internet banking) e, mais recentemente, o telefone celular (mobile banking. Os bloquetos de cobrana contm cdigo de barras, que possibilita a leitura tica de seus dados (Optical 15 Character Recognition OCR). Quaisquer que sejam o modo e o meio utilizados para dar incio transferncia de crdito, a movimentao de fundos sempre feita eletronicamente.

2.2.2 - Cheques O cheque continua sendo um importante instrumento de pagamento no Brasil, embora tenha havido reduo em seu uso nos ltimos anos, devido, principalmente, a sua substituio por instrumentos eletrnicos. Com formato e caractersticas bsicas padronizados, as folhas de cheque contm registros magnticos que possibilitam a leitura automtica de seus dados fundamentais (Magnetic Ink Character Recognition MICR). O cheque, algumas vezes, entregue ao beneficirio para ser sacado em data futura (cheque pr-datado), situao na qual ele funciona como instrumento de crdito. No Brasil, as contas de depsito vista so as nicas movimentveis por cheques. A liquidao interbancria dos cheques feita 16 em D+1, segundo sistemticas diferenciadas conforme seu valor . Nas contas dos clientes, tomando-se como data-base a data de acolhimento do documento (D), os lanamentos so normalmente feitos: a crdito do depositante do cheque, na noite de D+1 no caso de cheque acima, ou na noite de 17 D+2 no caso de cheque abaixo ; e a dbito do emissor do cheque, ao final de D no caso de cheque acima, ou na noite de D+1 no caso de cheque abaixo.

2.2.3 - Cartes de crdito Lanado no Brasil em 1956, o carto de crdito ganhou maior importncia a partir da dcada de 90. Contriburam para isso a eliminao de algumas restries antes impostas ao seu uso, como, por exemplo, a que proibia sua utilizao para compra de combustveis, bem como a extino da regra da bandeira exclusiva, condio de mercado existente at 1996 que impedia um mesmo emissor (banco) de operar com 18 mais de uma bandeira .

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No caso da TED, a liberao dos fundos para o favorecido geralmente ocorre em poucos minutos aps a emisso da

correspondente ordem pelo remetente. Embora a liquidao interbancria ocorra na manh de D+1, vrios bancos, como era a praxe antes da existncia da TED, consideram que os recursos foram transferidos para o favorecido na noite do dia anterior (D). 15 Sob o ponto de vista do cliente, a transferncia de crdito pode ser iniciada em papel ou eletronicamente. 16 Os cheques de valor igual ou superior ao VLB-Cheque (valor referencial atualmente fixado em R$ 250 mil) so liquidados bilateralmente entre os bancos, sem compensao, por intermdio do STR. Os de valor inferior ao VLB-Cheque so liquidados por intermdio da Compe. 17 O cheque acima o cheque de valor igual ou superior a R$ 300,00. 18 As principais bandeiras so Visa, Mastercard , American Express e Hipercard. 7

Na sistemtica observada no Pas, o titular do carto de crdito no paga encargos financeiros quando as compras de mercadorias e servios so pagas na primeira data de vencimento seguinte. O prazo mdio entre a data da compra e a do vencimento de cerca de 28 dias, segundo informaes de empresas do setor.

2.2.4 - Cartes de dbito Os cartes de dbito podem ser utilizados principalmente em caixas automticos, para saque de dinheiro, ou em estabelecimentos comerciais que contam com mquinas apropriadas para a realizao de transferncias eletrnicas de fundos a partir do ponto de venda (EFTPOS Electronic Funds Transfer from the Point of Sale). Os principais produtos so o Visa Electron da Visa, o Maestro da Mastercard e o Cheque Eletrnico da TecBan. A exemplo dos cartes de crdito, os cartes de dbito com tarja magntica esto sendo paulatinamente substitudos por unidades dotadas de microprocessador (chip). O dbito na conta do titular do carto normalmente feito no momento do pagamento, enquanto o crdito na conta do estabelecimento comercial feito em determinado prazo, maior ou menor conforme o contrato estabelecido com a administradora do carto.

2.2.5 - Cartes de loja (retailer cards) Os cartes de loja, emitidos principalmente por grandes redes varejistas, normalmente s podem ser usados nas lojas da rede emissora. A utilizao do carto de loja geralmente implica a postergao do 19 pagamento . No vencimento, quase sempre tendo de voltar ao estabelecimento comercial, o devedor utiliza dinheiro em espcie ou outro instrumento de pagamento (dinheiro em espcie, cheque ou carto de dbito) para liquidar sua obrigao.

2.2.6 - Cartes com valor armazenado O carto com valor armazenado utilizado para pagamento de servios especficos, relacionados principalmente com o uso de telefones e meios de transporte pblicos, ou compras de pequeno valor. No primeiro caso, atualmente o mais comum, os emissores so as prprias concessionrias dos servios pblicos e a aquisio do carto feita principalmente em pequenos estabelecimentos comerciais credenciados. Nessa situao, os servios so pr-pagos e o carto, quando esgotado seu limite de utilizao, geralmente descartado. No segundo caso, o carto emitido por instituio bancria que o carrega com certo valor, para utilizao pelo cliente nos estabelecimentos comerciais credenciados. Esse tipo de carto pode ser recarregado vrias vezes, observando-se, em cada uma delas, valor limite de carregamento fixado pelo emissor. Nesse formato, o carto com valor armazenado ainda se encontra em fase embrionria no Brasil, sendo utilizado no mbito de projetos pioneiros desenvolvidos pela Visa e pela Mastercard.

19

Algumas vezes o emissor do carto admite o parcelamento da obrigao, sem encargos financeiros explcitos. 8

As estatsticas disponveis indicam que os cartes emitidos por instituies financeiras somam apenas 472,5 mil unidades, por intermdio dos quais foram realizadas cerca de 2,5 milhes de transaes no montante de R$ 535 milhes (dados de 2008). 2.2.7 Dbitos diretos

O dbito automtico em conta, ou dbito direto, normalmente utilizado para pagamentos recorrentes, isto , pagamentos que observam uma certa periodicidade, tais como os referentes aos servios de gua, luz e telefone. Nesses casos, mediante iniciativa do prestador do servio, beneficirio do pagamento, o valor da obrigao debitado direta e automaticamente na conta bancria do devedor, ao amparo de uma prvia autorizao por ele dada ao seu banco. Essa autorizao normalmente concedida por tempo indeterminado, com validade, portanto, enquanto no for revertida.

3. Sistemas de liquidao 3.1 Viso geral dos sistemas de liquidao O diagrama a seguir apresenta uma viso geral dos sistemas de compensao e de liquidao: Diagrama 1: Arranjo geral dos sistemas de liquidao

Banco Central do Brasil

CIP-Cmara Interbancria de Pagamentos Clearinghouse

SITRAF
transferncias de fundos

SILOC
transferncias de fundos

COMPE
cheques

SELIC
ttulos pblicos

HBRIDO

LDL (D+1)

LDL (D+1)

LBTR

CETIP
ttulos privados; swaps; outros

STR
transferncias de fundos

LDL (D+1) LBTR RSFN Rede do Sistema Financeiro Nacional

LBTR

CBLC
aes; ttulos privados;opes

LDL (D+1;D+3) LBTR

BM&FBOVESPA
Cmara de Cmbio

contas de liquidao

Cmara de Derivativos
mercadorias; futuros; swaps

Cmara de Ativos
ttulos pblicos

cmbio interbancrio

LDL (D+1;D+2)

LDL (D;D+1)

LDL (D+1)

3.2 - Sistemas de liquidao de transferncias de fundos interbancrias O STR o centro de liquidao das operaes interbancrias, em decorrncia da conjuno dos seguintes fatos: por disposio legal (Lei 4.595), todas as instituies bancrias (instituies que captam depsitos vista) tm de manter suas disponibilidades de recursos no Banco Central do Brasil;
10

por determinao regulamentar (Circular 3.057), os resultados lquidos apurados nos sistemas de liquidao considerados sistemicamente importantes devem ter sua liquidao final em contas mantidas no Banco Central do Brasil; e tambm por disposio regulamentar (Circular 3.101), todas as transferncias de fundos entre contas mantidas no Banco Central do Brasil tm de ser feitas por intermdio do STR. Transferncias interbancrias de fundos so tambm liquidadas por intermdio do Sitraf, Siloc e 20 Compe. O Sitraf utiliza modelo hbrido de liquidao e os demais sistemas, liquidao diferida com compensao multilateral. Entre esses sistemas, apenas o Sitraf considerado sistemicamente importante. Para o suave funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente de liquidao em tempo real implantado em 2002, trs aspectos so especialmente importantes: o Banco Central do Brasil concede crdito intradia aos participantes do STR titulares de conta de reservas bancrias. Para tanto so utilizadas operaes compromissadas com ttulos pblicos federais, sem custos financeiros, isto , o preo da operao de volta igual ao preo da operao de ida; a verificao de cumprimento dos recolhimentos compulsrios feita com base em saldos de final do dia, valendo dizer que esses recursos podem ser livremente utilizados ao longo do dia 21 para fins de liquidao de obrigaes ; e o Banco Central do Brasil, se e quando julgar necessrio, pode acionar rotina para otimizar o processo de liquidao das ordens de transferncia de fundos mantidas em filas de espera no mbito do STR. 3.2.1 - Sistema de Transferncia de Reservas - STR O STR um sistema de transferncia de fundos com liquidao bruta em tempo real (LBTR), operado pelo Banco Central do Brasil, que funciona com base em ordens de crdito, isto , somente o titular da conta a ser debitada pode emitir a ordem de transferncia de fundos. O sistema de importncia fundamental principalmente para liquidao de operaes interbancrias realizadas nos mercados monetrio, cambial e de capitais, inclusive no que diz respeito liquidao de resultados lquidos apurados em sistemas de compensao e liquidao operados por terceiros. So tambm liquidados por intermdio do STR os cheques de valor igual ou superior ao VLB-Cheque (R$ 250 mil), bem como os bloquetos de cobrana de valor igual ou superior ao VLB-Cobrana (R$ 5 mil). Nos dois casos, a liquidao feita bilateralmente entre os bancos, por valores brutos agregados (sem compensao). As ordens de transferncia de fundos podem ser emitidas pelos participantes em nome prprio ou por conta de terceiros, a favor do participante destinatrio ou de cliente do participante destinatrio, sem qualquer limitao de valor. A transferncia de fundos considerada final, isto irrevogvel e incondicional, no momento em que feitos os correspondentes lanamentos nas contas de liquidao (contas de reservas bancrias tituladas por instituies financeiras bancrias, contas tituladas por instituies financeiras nobancrias, Conta nica do Tesouro Nacional e contas mantidas no Banco Central do Brasil por entidades operadoras de sistemas de compensao e de liquidao). O participante destinatrio informado da transferncia de fundos apenas no momento em que ocorre sua liquidao. O diagrama a seguir mostra a estrutura tcnica do STR, em linhas gerais:

20 21

Os sistemas hbridos de liquidao combinam caractersticas da liquidao lquida defasada e da liquidao bruta em tempo real. A utilizao de recursos mantidos em contas Reservas Bancrias, cujo saldo considerado para fins de verificao do recolhimento compulsrio e encaixe obrigatrio relacionados com recursos vista, independe de qualquer providncia especial. Para utilizao de outros recursos, registrados em outras contas de recolhimento compulsrio/encaixe obrigatrio, o participante precisa encaminhar ao STR ordem especfica determinando a transferncia dos recursos, da conta em que se encontravam registrados, para sua conta Reservas Bancrias. 11

Diagrama 2: STR Estrutura tcnica (setembro de 2009)

Banco Central do Brasil C E N T R O 1

instituies financeiras participantes

STR

RSFN Provedor 1

contas de liquidao

cabos de fibra tica (2 redes inde pendentes)

cmaras e prestadores de servios de compensao e de liquidao

STR

contas de liquidao

C E N T R 0 2

RSFN Provedor 2
Secretaria do Tesouro Nacional

Na emisso de uma ordem de transferncia de fundos, o participante determina seu nvel de preferncia para fins de liquidao, que pode ser, em ordem decrescente, "A", "B", "C" ou "D". O nvel de preferncia "A" aplicvel exclusivamente s ordens de transferncia de fundos relacionadas com saques de numerrio e com a liquidao de resultados financeiros apurados em outros sistemas de compensao e de liquidao, cujas entidades operadoras possuam conta de liquidao no Banco Central do Brasil. Quando no indicada a preferncia, o STR assume o menor nvel ("D"). A ordem de transferncia de fundos submetida liquidao no momento de seu recebimento pelo STR, sendo encaminhada para fila de espera se ocorrer qualquer uma das seguintes hipteses: (i) insuficincia de recursos na conta de liquidao do participante emitente; (ii) existncia de outra ordem de transferncia de fundos em fila de espera, do mesmo participante, com nvel de prioridade igual ou superior. O enfileiramento no se aplica s ordens de transferncia de fundos relacionadas com o Selic, bem como quelas emitidas por entidades operadoras de sistemas de compensao e de liquidao. Nesses casos, havendo insuficincia de fundos, as ordens de transferncia so imediatamente rejeitadas pelo STR. As ordens mantidas em fila de espera so ordenadas, por participante, com base no nvel de preferncia de cada ordem e, quando apresentarem o mesmo nvel de preferncia, na cronologia do recebimento de cada uma delas. Como regra geral, uma ordem mantida em fila de espera no pode ser liquidada antes daquela que a antecede, isto , o processamento da fila feito com base no princpio "primeiro que entra primeiro que sai". Para evitar situaes de travamento no fluxo de pagamentos, o Banco
12

Central do Brasil pode acionar, se e quando julgar necessrio, rotina de otimizao do processo de liquidao. Participam obrigatoriamente do STR, alm do Banco Central do Brasil, as instituies titulares de conta de reservas bancrias e as entidades prestadoras de servios de compensao e de liquidao que operem sistemas considerados sistemicamente importantes. As entidades responsveis por sistemas no considerados sistemicamente importantes e as instituies financeiras no-bancrias participam opcionalmente do STR. A Secretaria do Tesouro Nacional - STN tambm participa do sistema, sendo liquidadas pelo STR, entre outras, transferncias de fundos relacionadas com recolhimentos de impostos ao Tesouro Nacional e com o pagamento de despesas do governo federal. Em setembro de 2009, alm do Banco Central do Brasil e da STN, o sistema contava com a participao de A utilizao do STR sujeita o participante ao pagamento de tarifa, cujo preo fixado pelo Banco Central do Brasil com o objetivo de recuperao de custos (cobertura dos custos de implantao e de operao do sistema). A tarifa bsica cobrada das duas pontas da ordem de transferncia de fundos, isto , do participante emissor e do participante destinatrio. . O STR colocado disposio dos participantes, para registro e liquidao de ordens de transferncia de fundos, em todos os dias considerados teis para fins de operaes praticadas no mercado financeiro. O horrio regular de funcionamento . A grade horria do STR mostrada no diagrama a seguir:

22

Algumas entidades mantm mais de uma conta de liquidao no STR (CIP = 2 e BM&FBOVESPA = 4). 13

Diagrama 3: STR - Grade horria

Abertura Sitraf - pr-depsitos Siloc 1 sesso Compe sesso noturna

Encerramento Sitrafciclo complementar Compe sesso diurna

Sitraf ciclo principal Siloc 2 sesso BM&FBOVESPA-Ativos CBLC BM&FBOVESPA - Derivativos

BM&FBOVESPA-Cmbio Cetip

Transferncias de fundos em nome de cliente Operaes LBTR da Cetip Solicitao de crdito intradia (repo intradia)

Transfs. de fundos em nome prprio; operaes do Selic; reverso do crdito intradia

3.2.2 Sistema de Transferncia de Fundos Sitraf O Sitraf, que operado pela CIP, utiliza compensao contnua de obrigaes (continuous net settlement). As ordens de transferncia de fundos so emitidas para liquidao no mesmo dia (D), por assim dizer, "quase em tempo real". um sistema hbrido de liquidao no sentido de que rene caractersticas dos sistemas de liquidao diferida com compensao de obrigaes (LDL) e dos sistemas de liquidao bruta em tempo real (LBTR). Em situaes de agendamento, a ordem de transferncia de fundos submetida ao processo de liquidao no incio do dia indicado. O sistema, que entrou em funcionamento em 06 de dezembro de 2002, funciona com base em ordens de crdito, isto , somente o titular da conta a ser debitada pode emitir a ordem de transferncia de fundos, a qual pode ser feita em nome prprio do participante ou por conta de terceiros, a favor do participante destinatrio ou de cliente do participante destinatrio. A liquidao efetuada com base em recursos mantidos pelos participantes no Banco Central do Brasil, seja no que diz respeito aos pr-depsitos efetuados no incio de cada dia e s suas eventuais complementaes, seja no que diz respeito s transferncias de fundos efetuadas para atendimento das ordens de transferncia de fundos no denominado ciclo complementar. As mensagens eletrnicas de transferncia de fundos, que transitam exclusivamente por intermdio da RSFN, so padronizadas e observam procedimentos especficos de segurana (criptografia e certificao digital). Os servios de processamento de dados, incluindo desenvolvimento e manuteno de programas computacionais e implantao e manuteno de infra-estrutura tecnolgica, so fornecidos pela Cetip. O Sitraf suportado por dois centros de processamento de dados (centro principal e centro secundrio) localizados na cidade do Rio de Janeiro, sendo que o centro secundrio funciona em hot standby. O sistema opera em ambiente de baixa plataforma e tem capacidade para processar 90 mil pagamentos por hora (25 por segundo). A participao direta no Sitraf restrita s instituies titulares de conta de reservas bancrias, isto , bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial, caixas econmicas e, quando for o caso, bancos de investimento e bancos de cmbio (91 participantes em dezembro/2008). Os participantes se sujeitam ao pagamento de tarifa, que cobrada do emissor da ordem de transferncia de fundos e da instituio destinatria. O preo da tarifa fixado com o propsito de cobertura dos gastos de operao do sistema e de recuperao dos recursos investidos em sua implantao.. Com o mesmo propsito, os participantes pagam CIP uma contribuio anual.

23

Diagrama 4: Sitraf - Grade horria

Pr-depsito

ciclo principal

ciclo complementar

6h35

7h30

17h10

17h25

23

Os participantes podem cancelar ordens de transferncia de fundos remanescentes at 17h15. 15

Diagrama 5: Sitraf - Fluxo de processamento

Ordens de pagamento funds transfers HYBRID Classificao por valor

Unilateral

Bilateral

Sim

tem saldo? No

tem saldo?

Sim

Fila

Multilateral

No tem saldo? Sim Ordem aprovada

No ciclo complementar, os participantes que apresentarem ordens de transferncia de fundos pendentes de liberao devem efetuar o necessrio depsito adicional . As ordens de transferncia de fundos remanescentes so ento processadas para fins de liberao, sendo que, , para as contas de reservas bancrias dos participantes, os eventuais saldos remanescentes em suas respectivas contas no mbito do Sitraf.

24

O limite superior equivalente a n vezes o valor do pr-depsito, sendo que n pode ser alterado pela CIP de tempos em tempos. 16

Os depsitos na conta de liquidao do Sitraf no Banco Central do Brasil , feitos pelos participantes, bem como a devoluo, pela CIP, de saldos remanescentes no final do ciclo complementar, so efetuados por intermdio do STR. Como princpio de funcionamento, o participante destinatrio s informado da transferncia de fundos no momento de sua liberao pela CIP. 3.2.3 - Centralizadora da Compensao de Cheques - Compe A Compe liquida as obrigaes interbancrias relacionadas com cheques de valor inferior ao VLBCheque (R$ 250 mil). Cobrindo todo o territrio nacional, o sistema composto, para fins de troca fsica dos documentos, por uma cmara nacional, quinze cmaras regionais e dez cmaras locais. Em uma cmara local so trocados os cheques sacados contra as agncias localizadas na praa por ela atendida. Na cmara regional, so trocados os cheques sacados contra agncias bancrias localizadas nas praas por ela atendidas, vinculadas a uma praa centralizadora, sempre uma capital de Estado. Os cheques sacados contra bancos sem presena nas cmaras locais e regionais so trocados na cmara nacional, localizada em So Paulo, da qual todos os bancos obrigatoriamente participam, diretamente ou por intermdio de representao. A cada dia til so realizadas duas sesses, apurando-se, em cada sesso, um resultado multilateral nico, de mbito nacional, para cada participante. Tomando-se como base a data de acolhimento do documento que d origem obrigao, a liquidao interbancria na Compe feita, nas contas de reservas bancrias, em D+1. O Banco do Brasil S.A., operador da Compe, fornece o espao fsico e o apoio logstico necessrios ao seu funcionamento, seja para a troca fsica de documentos, nas situaes em que isso acontece, seja para a compensao eletrnica de todas as obrigaes. O operador mantm um centro de processamento principal em Braslia e um centro secundrio no Rio de Janeiro, que funciona em hot standby

25

Por limitao de espao, os guichs nas cmaras de compensao, para troca fsica, so reservados apenas s instituies financeiras que normalmente apresentam maior volume de cheques compensveis e s associaes de bancos com assento no Grupo Compe, essas representando terceiros. Os demais participantes encaminham documentos para troca fsica por intermdio de terceiros detentores de guich, de sua livre escolha, na forma de convnio firmado entre as partes. Os cheques so sempre convertidos para 26 registros eletrnicos . No prprio dia do acolhimento (D), os participantes transmitem para o centro de processamento principal e, simultaneamente, para o centro de processamento secundrio os arquivos eletrnicos 27 contemplando os cheques acima do chamado valor-limite , denominados cheques acima. Esses cheques so fisicamente trocados nas cmaras de compensao em sesso noturna realizada no mesmo dia. Os cheques abaixo do valor-limite, denominados cheques abaixo, so transmitidos para os centros de processamento na manh do dia seguinte (D+1), com troca fsica em sesso diurna realizada nesse mesmo dia.

3.2.4 Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito Siloc O Siloc liquida obrigaes interbancrias relacionadas com Documentos de Crdito (DOC) , 29 Transferncias Especiais de Crdito (TEC) e bloquetos de cobrana de valor inferior ao VLB-Cobrana (R$
25 26

28

Pr-depsito, depsito complementar durante o ciclo principal e depsito adicional durante o ciclo complementar. No processo de converso, a leitura dos dados feita de forma automtica (Magnetic Ink Character Recognition - MICR). 27 R$ 299,00, atualmente. 28 Ordem de transferncia de fundos por intermdio da qual o cliente emitente, correntista ou no de determinado banco, transfere recursos para a conta do cliente beneficirio em outro banco. A emisso de DOC limitada ao valor de R$ 4.999,99. 17

5 mil) . A liquidao feita, com compensao multilateral de obrigaes, no mesmo dia, no caso da TEC, ou em D+1, no caso do DOC e do bloqueto de cobrana, sempre via contas mantidas no Banco Central do Brasil. O sistema, operado pela CIP, entrou em operao em 18.02.2004. A cada dia til (D) so realizadas duas sesses, uma pela manh e outra tarde. O resultado multilateral informado para cada participante, por intermdio de arquivos eletrnicos,

30

so liquidadas principalmente obrigaes relacionadas a documentos liquidados na sesso da manh que, por qualquer razo, forem devolvidos pelas instituies financeiras destinatrias devido inconsistncia nos dados informados. Podem participar do Siloc apenas instituies titulares de contas de reservas bancrias (116 participantes em dez/2008). 3.3 - Sistemas de liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos e cmbio interbancrio No Brasil, quase todos os ttulos so desmaterializados, existindo apenas sob a forma de registros eletrnicos. Os sistemas de negociao, de compensao e de liquidao so altamente automatizados e STP (straight-through processing) amplamente utilizado. O princpio da entrega contra pagamento (EcP) observado em todos os sistemas de liquidao de ttulos e valores mobilirios. No caso das operaes interbancrias de cmbio, o princpio equivalente, de pagamento contra pagamento (PcP), observado se a liquidao feita por intermdio da Cmara de Cmbio da BM&FBOVESPA. Na liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios, o SPB apresenta certa segmentao. O Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic, operado pelo Banco Central do Brasil, liquida operaes com ttulos pblicos federais. A Cmara de Ativos da BM&FBOVESPA tambm liquida operaes com esses ttulos, segundo sistemtica diferenciada. A BM&FBOVESPA opera tambm o sistema CBLC, que liquida principalmente transaes com aes, bem como um sistema para liquidao de derivativos e outro para liquidao de operaes interbancrias de cmbio. Os ttulos de dvida corporativa so liquidados principalmente por intermdio do sistema da Cetip. O diagrama a seguir contm a viso geral do sistema financeiro brasileiro, no que diz respeito negociao, compensao e liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos e cmbio interbancrio:

29

Instrumento por intermdio do qual o emitente, pessoa fsica ou jurdica, ordena a uma instituio financeira que ela faa um conjunto de transferncias de fundos para destinatrios diversos, clientes de outras instituies, cada uma das transferncias limitada ao valor de R$ 4.999,99. 30 Documento representativo de dvida originada na compra de bens e servios, que liquidado na rede bancria via pagamento em espcie , ou por intermdio de cheque ou dbito em conta. Os dados so sempre convertidos para registros eletrnicos via leitura automtica (Optical Character Recognition OCR). 31 DOCs e TECs emitidos e pagamentos recebidos relacionados a bloquetos de cobrana. 18

Diagrama 6 : Viso geral do mercado de ttulos, valores mobilirios, derivativos e moeda estrangeira

Mercado de balco

Mercado de bolsas

Negociao ou

SELIC
tpf

BM&FBOVESPA

Registro

CETIP
tdc tpe di swaps outros

BM&FBOVESPA CMBIO
cmbio interbancio

BM&FBOVESPA ATIVOS
tpf

SOMA
aes tdc

CBLC
aes opes tdc

DERIVA TIVOS
derivativos mercadorias

Compensao

Liquidao

STR R

contas de liquidao

tdc ttulo de dvida corporativa

LDL
ttulo pblico estadual di depsito interfinanceiro

LBTR

3.3.1 - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do Brasil e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros e a custdia. O sistema processa tambm a liquidao das operaes definitivas e compromissadas registradas em seu ambiente, observando o modelo 1 de entrega contra pagamento. Todos os ttulos so escriturais, isto , emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da ponta financeira de cada operao realizada por intermdio do STR, ao qual o Selic interligado. O sistema, que gerido pelo Banco Central do Brasil e por ele operado em parceria com a Anbima, tem seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do Rio de Janeiro. . Para comandar operaes, os participantes liquidantes e os participantes responsveis por sistemas de compensao e de liquidao encaminham mensagens por intermdio da RSFN, observando padres e procedimentos previstos em manuais especficos da rede. Os demais participantes utilizam outras redes, conforme procedimentos previstos no regulamento do sistema. Participam do sistema, na qualidade de titular de conta de custdia, alm do Tesouro Nacional e do Banco Central do Brasil, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, caixas econmicas, distribuidoras e corretoras de ttulos e valores mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de investimento e diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional. So considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de operaes, alm do Banco Central do Brasil, os participantes titulares de conta de reservas bancrias, incluindo-se nessa situao, obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial e as caixas econmicas, e, opcionalmente, os bancos de investimento. Os no-liquidantes liquidam suas operaes por intermdio de participantes liquidantes, conforme acordo entre as partes, e operam dentro de limites fixados por eles. Cada participante no-liquidante pode utilizar os servios de mais de um participante liquidante, exceto no caso de operaes especficas, previstas no regulamento do sistema, tais como pagamento de juros e resgate de ttulos, que so obrigatoriamente liquidadas por intermdio de um liquidante-padro previamente indicado pelo participante no-liquidante. Os participantes no-liquidantes so classificados como autnomos ou como subordinados, conforme registrem suas operaes diretamente ou o faam por intermdio de seu liquidante-padro. Os fundos de investimento so normalmente subordinados e as corretoras e distribuidoras, normalmente autnomas. As entidades responsveis por sistemas de compensao e de liquidao so obrigatoriamente participantes autnomos. Tambm obrigatoriamente, so participantes subordinados as sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia, as entidades fechadas de previdncia e as resseguradoras locais. Tratando-se de um sistema de liquidao em tempo real, a liquidao de operaes sempre condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e disponibilidade de recursos por parte do comprador.

). A operao s encaminhada ao STR para liquidao da ponta financeira aps o bloqueio dos ttulos negociados, sendo que a no liquidao por insuficincia de fundos implica sua rejeio pelo STR e, em seguida, pelo Selic. Na forma do regulamento do sistema, so admitidas algumas associaes de operaes. Nesses casos, embora ao final a liquidao seja feita operao por operao, so considerados, na verificao da disponibilidade de ttulos e de recursos financeiros, os resultados lquidos relacionados com o conjunto de operaes associadas.

21

Diagrama 7: Selic Exemplos de operaes associadas

1 - Compra de ttulos associada com operao compromissada intradia

Vendedor

1 4

2
Comprador

Banco Central

2 - Volta de operao compromissada intradia associada com venda de ttulos

4 3 Banco Comprador Vendedor 1 2 Central f u n Fundos Ttulos d s tr 3.3.2 Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos a n 32 A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados , ttulos pblicos estaduais e sf municipais e ttulos representativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de que so e exemplos os relacionados com empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao r Salarial - FCVS, com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria - Proagro e com a dvida agrria s (TDA). Na qualidade de depositria, a entidade processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos, bem H como, quando o caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a forma de registros eletrnicos Y (os ttulos emitidos em papel so fisicamente custodiados por bancos autorizados). As operaes de compra B e venda so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas processadas por intermdio do CetipNet R (sistema eletrnico de negociao). I D

As diversas modalidades de liquidao so processadas conforme a seguinte grade de horrios:

Quadro 3: Cetip - Grade horria Hora 06h30 08h30 17h30 Evento Abertura do Sistema s Registro de operaes com liquidao na modalidade bruta em tempo real LBTR.

32

Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de Depsito Bancrio - RDB, Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de CmbioLC, Letras Hipotecrias - LH, debntures e commercial papers, entre outros. 33 No modelo 3 de entrega contra pagamento, a liquidao financeira e a liquidao fsica (entrega dos ttulos) so feitas de forma simultnea, por resultados lquidos, geralmente ao final do dia. No modelo 1, conforme mencionado em nota anterior, a liquidao das duas pernas feita ao longo do dia, operao por operao. 22

Quadro 3: Cetip - Grade horria Hora 08h30 11h20 Evento s Registro de operaes com liquidao na modalidade multilateral Janela Cetip. Registro de operaes com liquidao na modalidade bilateral.

08h30 s 11h 08h30 18h40 08h30 10h35 13h30 16h45 17h50 18h20

s Registro de operaes sem liquidao via STR booktransfer. s Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso matutina). s Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso vespertina). s Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso noturna). Horrio limite para a Cetip informar a posio lquida multilateral dos participantes.

08h30 18h40 11h25 12h05 08h30 17h45 11h05 13h55 08h30 12h30 12h45 18h 20h

s Horrio para os bancos confirmarem o resultado devedor de operaes sem liquidao via STR. s Horrio para os bancos confirmarem o resultado consolidado devedor modalidade multilateral. s Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade bruta. s Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do(s) resultado(s) devedor(es) para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade bilateral. s Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade multilateral. Horrio limite para a Cetip efetuar a transferncia de fundos para as contas de reservas bancrias dos bancos liquidantes com resultado consolidado credor (STR) Horrio limite para a Cetip efetuar transferncias de fundos para as contas de liquidao dos bancos liquidantes com resultado credor (STR) modalidade bruta Fechamento do sistema.

Se algum banco liquidante no confirmar o pagamento de participante a ele vinculado, ou se houver inadimplncia de banco liquidante, a compensao multilateral reprocessada, com possvel extenso da janela de liquidao, na forma do regulamento da Cetip. No primeiro caso (no confirmao de pagamento), o novo resultado multilateral calculado com a simples excluso das operaes do participante cuja posio deixou de ser confirmada pelo banco liquidante, sendo as operaes remetidas para liquidao na modalidade LBTR. No segundo caso, inadimplncia de banco liquidante, alm de remeter essas operaes para a modalidade LBTR, abre-se a possibilidade de os participantes indicarem novo banco liquidante. A liquidao financeira final realizada via STR em contas de liquidao mantidas no Banco Central do Brasil (excluem-se da liquidao via STR as posies bilaterais de participantes que tm conta no mesmo banco liquidante). Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas econmicas, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de valores, sociedades distribuidoras de valores, sociedades corretoras de mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing, companhias de seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, investidores institucionais, pessoas jurdicas no financeiras, incluindo fundos de investimento e sociedades de previdncia privada, investidores estrangeiros, alm de outras instituies tambm autorizadas a operar nos mercados financeiro e de capitais. Os participantes no-titulares de conta de reservas bancrias liquidam suas obrigaes por intermdio de instituies que so titulares de contas dessa espcie. .
23

A entidade mantm dois centros de processamento (centro principal e centro secundrio). Em situaes de contingncia, o processamento pode ser retomado no centro secundrio em menos de uma hora. Para registro das operaes podem ser utilizadas a Rede de Telecomunicaes para o Mercado RTM e a RSFN . A segunda rede utilizada tambm para o trfego das mensagens relacionadas com a etapa de liquidao das operaes. Em todas as situaes, o processamento todo automatizado, isto , sem interveno manual entre o registro e a liquidao das operaes (straight through processing- STP). 3.3.3 - CBLC O sistema CBLC liquida principalmente operaes realizadas no mbito da BM&FBOVESPA e da Soma. No caso da BM&FBOVESPA, trata-se de transaes com ttulos de renda varivel (mercados vista e de derivativos - opes, termo e futuro) e, tambm, com ttulos privados de renda fixa (operaes definitivas no mercado vista). No caso da Soma, que um mercado de balco organizado pertencente BM&FBOVESPA, so realizadas operaes com ttulos de renda varivel (mercados vista e de opes) e com ttulos de renda fixa. A BM&FBOVESPA, via sistema CBLC, atua tambm como depositria central de aes e de ttulos de dvida corporativa, alm de operar programa de emprstimo sobre esses ttulos. Como instituio depositria, ela mantm contas individualizadas, o que permite a identificao do investidor final das operaes realizadas. Normalmente, a liquidao feita com compensao multilateral de obrigaes, sendo que, em situaes especficas previstas no regulamento do sistema, pode ser feita em tempo real, operao por operao. No caso de compensao multilateral de obrigaes, a BM&FBOVESPA atua como contraparte central e assegura a liquidao das operaes entre os agentes de compensao. A liquidao financeira final feita sempre por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias. Nas operaes de compra e venda de ttulos, o sistema CBLC observa o modelo 3 de entrega contra pagamento. A transferncia de custdia, no caso dos ttulos de renda varivel e dos ttulos privados de renda fixa, feita diretamente no sistema CBLC. O dia da liquidao depende do tipo de mercado e do momento em que a operao registrada, conforme resumido a seguir: Quadro 4: CBLC Ciclo de liquidao por tipo de ttulo e de operao Mercado Ttulos privados de renda fixa Tipo de Operao vista Dia da liquidao D para as operaes registradas at 13h; D+1 para as demais

Ttulos de vista renda Varivel A termo Futuros Opes

34 35

D+3 D+n (dia do vencimento) (D+n)+3 (terceiro dia aps o vencimento) D+1

Participam do sistema, como agentes de compensao, bancos e corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. Os agentes de compensao so divididos em trs categorias: agentes prprios , agentes plenos e agentes especficos. Os primeiros liquidam apenas negcios por eles conduzidos em nome prprio ou de clientes, incluindo empresas do mesmo grupo econmico e, tambm, fundos de investimento por eles administrados. Os agentes plenos liquidam, adicionalmente, operaes conduzidas por terceiros 36 (outras corretoras e investidores qualificados , tais como fundos de investimento, fundos de penso, seguradoras, etc). Os agentes especficos so aqueles que possuem funcionalidades direcionadas ao mercado de renda fixa privada. Para liquidar suas posies financeiras, o participante no-banco deve

34 35

Os ajustes dirios so liquidados em D+1. Prazo para liquidao dos prmios negociados (no caso de exerccio da opo, observado o ciclo normal de liquidao do mercado vista). O investidor qualificado pode liquidar suas operaes diretamente com um agente de compensao pleno, independentemente da corretora com a qual tenha operado. 24

36

obrigatoriamente utilizar os servios de uma instituio titular de conta de reservas bancrias, na forma de contrato firmado entre eles. O sistema . O sistema utiliza dois centros de processamento localizados na cidade de So Paulo, sendo que todas as informaes processadas no centro principal so replicadas para o centro secundrio (em situaes de contingncia, as operaes podem ser retomadas em menos de duas horas). As operaes so 37 registradas em sistemas prprios dos ambientes de negociao , sendo informadas para o sistema CBLC em tempo real. No ciclo operacional de cada dia, observada a seguinte grade horria (principais eventos): Quadro 5: CBLC Grade horria Hora 9h 10h 11h 11h45 13h 14h 14h 14h30 15h Evento Horrio limite para o sistema CBLC informar posio lquida (comprada ou vendida) em ttulos de renda varivel, com liquidao no dia (operaes realizadas em D-3) Horrio limite para os participantes vendedores efetuarem entrega de ativos de renda varivel (operaes D-3) Horrio limite para o sistema CBLC informar posio financeira lquida nas operaes de renda varivel (operaes D-3) Horrio limite para realizao e especificao mesmo dia
38

de operaes de renda fixa para liquidao no

Horrio limite para o sistema CBLC divulgar o saldo lquido de ativos de renda fixa para liquidao no mesmo dia Horrio limite para o sistema CBLC informar a posio financeira lquida das operaes com ttulos de renda fixa com liquidao em D + 0 Horrio limite para o sistema CBLC informar a posio financeira lquida consolidada (todos os mercados), para liquidao no dia Horrio limite para confirmao, pelos bancos liquidantes dos agentes de compensao, das posies consolidadas a serem liquidadas no dia Horrio limite para banco liquidante de agente de compensao com posio lquida devedora (todos os mercados) efetuar, via STR, transferncia de fundos para a conta de liquidao do sistema CBLC no Banco Central do Brasil Horrio limite para o sistema CBLC fazer a entrega dos ativos para os participantes com posio lquida compradora e o simultneo pagamento, via STR, aos bancos liquidantes dos agentes de compensao com posio financeira lquida credora (todos os mercados) Horrio limite para especificao das operaes com ttulos de renda fixa contratadas em D para liquidao em D + 1 Horrio limite para especificao das operaes de renda varivel

15h25

20h 21h30

9h s 17h Horrio para aceitao de operaes para liquidao bruta

Na cadeia de responsabilidades, o sistema CBLC garante a liquidao das obrigaes de um agente de compensao em relao aos demais agentes de compensao. Cada agente de compensao, a seu turno, responde pela eventual inadimplncia e investidores qualificados vinculados a ele. Por fim, as corretoras respondem pela inadimplncia de seus clientes. Como regra geral de funcionamento, todos os agentes de compensao devem depositar garantias para cobertura dos riscos das posies sob sua responsabilidade. Com base nas garantias previamente depositadas, o sistema CBLC atribui limite operacional para cada agente de compensao, sendo que cada um deles, seguindo critrios prprios de avaliao, deve distribuir o limite recebido do sistema entre as corretoras e investidores qualificados vinculados a ele. O limite operacional pode ser dividido entre os diferentes mercados.

37

Megabolsa e Bovespa Fix, da BM&FBOVESPA, respectivamente para ttulos de renda varivel e ttulos privados de renda fixa, e Somatrader da Soma. 38 A especificao consiste na identificao das partes finais (comprador e vendedor) da operao. 25

Para o clculo de margem das posies nos mercados de derivativos e de emprstimo de ativos, utilizado o sistema CM-TIMS desenvolvido pela Options Clearing Corporation - OCC. A cobertura dos riscos calculados feita por intermdio de depsitos de garantias realizados pelos investidores finais detentores das respectivas posies. No processo de gerenciamento de riscos, utilizado, entre outros, o aplicativo RiskWatch, desenvolvido pela Algorithimics Incorporated, que foi adaptado para as condies do mercado financeiro nacional. Em especial, o RiskWatch utilizado para monitoramento dos limites operacionais (metodologia da Simulao Histrica) e para determinao do valor do fundo de liquidao necessrio para cobrir eventual inadimplncia dos dois agentes de compensao que apresentem os maiores valores em risco (metodologia de Cenrios de Estresse). O fundo de liquidao, cuja atualizao feita em bases mensais, formado por contribuies dos agentes de compensao, proporcionais aos riscos das posies sob responsabilidade de cada um. Para cumprir a liquidao em situao de inadimplncia de participante, o sistema utiliza os seguintes recursos, na ordem indicada: recursos obtidos com a execuo de garantias depositadas pelo agente de compensao inadimplente ou por investidor a ele vinculado; recursos do fundo de liquidao correspondentes participao do agente de compensao inadimplente; recursos do fundo de liquidao correspondentes participao dos demais agentes de compensao; e recursos relacionados ao patrimnio especial do sistema (ativos segregados na forma de regulamento do Banco Central do Brasil). 3.3.4 - BM&FBOVESPA Cmara de Ativos Em 14.05.2004, entrou em operao a Cmara de Ativos da BM&FBOVESPA, para liquidao de operaes com ttulos pblicos federais. Alm das operaes contratadas no mbito do Sisbex, que uma plataforma eletrnica de negociao operada pela prpria BM&FBOVESPA, a Cmara de Ativos pode liquidar tambm operaes do mercado de balco tradicional, geralmente contratadas por telefone. Em todos os casos, a liquidao feita com compensao multilateral e a entidade atua como contraparte central. 39 observado o modelo 3 de entrega contra pagamento, sendo que a liquidao dos resultados lquidos efetuada por intermdio do STR e do Selic, respectivamente no que diz respeito movimentao financeira e movimentao dos ttulos.

Sujeitas a limites quantitativos estabelecidos pela C No processamento dirio das operaes, observada a seguinte grade horria (principais eventos): Quadro 6: BM&FBOVESPA Ativos Grade horria Hora 8h 8h30 Evento Processamento das rotinas de abertura Incio de negociaes para liquidao D+0 e D+n

39
40

Vide nota 33. As operaes compromissadas podem ter lastro especfico (o pertinente ttulo indicado, em cada operao, no momento da negociao) ou genrico (a especificao do lastro feita para o valor correspondente ao resultado da compensao multilateral dessas operaes e deve compreender ttulo integrante de um conjunto previamente definido). As operaes correspondentes so realizadas na forma de operaes compromissadas. 26

41

Incio das especificaes e direcionamentos 11h 13h10 13h30 14h Horrio-limite para negociao com liquidao em D+0 Horrio-limite para especificaes e direcionamentos A cmara informa aos participantes as respectivas posies lquidas (financeira e ttulos) Horrio-limite para banco liquidante confirmar resultados lquidos dos membros de compensao e de participantes com liquidao centralizada que esto sob sua responsabilidade Horrio-limite para entrega dos ativos e dos recursos financeiros Incio do processo de tratamento de falha 15h30 18h A cmara efetiva as movimentaes fsicas e financeiras Horrio-limite para negociaes com liquidao em D+n e de operaes no servio de emprstimo de ttulos Horrio-limite para movimentao de ttulos e garantias 18h30 Encerramento das atividades

14h30

Podem atuar como contrapartes da Cmara de Ativos, depositando garantias diretamente: membros de compensao (MC), que so bancos e corretoras de ttulos e valores mobilirios que liquidam operaes de sua carteira e da carteira de clientes; participantes com liquidao centralizada (PLC), que so tipicamente fundos de investimento, fundos de penso e seguradoras, que podem liquidar apenas operaes de sua carteira.

. Os participantes da Cmara de Ativos se sujeitam a limites operacionais, que so fixados com base nas garantias por eles previamente depositadas e nos ativos transacionados. Os limites operacionais so verificados em tempo real, sendo que os ativos (garantias e ativos transacionados) so marcados a mercado quase em tempo real. No gerenciamento do risco das posies em aberto, a Cmara de Ativos adota a abordagem de risco de portfolio, considera diversos cenrios (stress testing) e a agregao intertemporal de riscos. Para mensurar sua exposio ao risco, a BM&FBOVESPA, seguindo a mesma metodologia geral observada na Cmara de Derivativos (item 3.3.5), decompe os ativos em fatores primitivos de risco. Como mecanismo complementar, a Cmara de Ativos conta com um fundo operacional constitudo com recursos da prpria BM&FBOVESPA, que pode ser usado para concluir o processo de liquidao em caso de inadimplncia de participante, bem como para cobrir eventuais prejuzos de terceiros causados por erros no registro de suas operaes pelas corretoras participantes do Sisbex. Tal como no caso das outras duas cmaras operadas pela BM&FBOVESPA, o processamento realizado em dois centros localizados em So Paulo (o centro secundrio funciona em hot standby). 3.3.5 - BM&FBOVESPA Cmara de Derivativos Na BM&FBOVESPA so negociados contratos vista, a termo, de futuros, de opes e de swaps. Os principais contratos so referenciados a taxas de juros, taxas de cmbio, ndices de preos e ndices do mercado acionrio. As obrigaes financeiras relacionadas com esses contratos so liquidadas por intermdio da Cmara de Derivativos, operada pela prpria BM&FBOVESPA. Nessa cmara, a liquidao feita com compensao multilateral em D+1, por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias, e a BM&FBOVESPA atua como contraparte central. So participantes diretos da Cmara de Derivativos os membros de compensao , os participantes 43 44 com liquidao direta (PLD) e os participantes de liquidao especial (PLE) . Podem atuar como membros
42 43

42

O membro de compensao geralmente uma corretora, que liquida operaes prprias e de clientes. O PLD uma instituio regularmente cadastrada e habilitada a atuar como membro de compensao, diferenciando-se deste por liquidar apenas operaes da carteira prpria, ou de titularidade de investidor no-residente, fundos de investimento, clubes de

investimento e de carteira administrada.

27

de compensao e participantes com liquidao direta bancos e corretoras que atendam os requisitos para isso estabelecidos no regulamento do sistema, destacando-se entre eles a exigncia de capital mnimo e a necessidade de comprovao de capacidade gerencial, organizacional e operacional. Participam da cmara 79 membros de compensao e 29 participantes com liquidao direta (set/2009). Na cadeia de responsabilidades, cada corretora se responsabiliza pelas posies dos seus clientes finais; cada membro de compensao se responsabiliza pelas posies das corretoras relacionadas a ele, bem com pelas posies dos clientes finais que operam diretamente com ele; e a Cmara de Derivativos se responsabiliza pelas posies consolidadas dos membros de compensao e dos participantes com liquidao direta, isto , responde pelos riscos de liquidao de um membro de compensao ou PLD em relao aos demais membros de compensao e PLDs. A cmara registra tambm operaes com derivativos realizadas em mercado de balco, cuja liquidao pode ou no ser garantida conforme opo das partes contratantes. Quando essas operaes so garantidas, a cmara tambm atua como contraparte central. Se no garantidas, as operaes so liquidadas diretamente entre as partes contratantes. Para assegurar a liquidao das operaes cursadas, alm de mecanismos de proteo embasados em limites operacionais e em chamadas dirias de margem, a cmara conta com trs fundos de liquidao. No mercado vista, a entrega da mercadoria ou do ativo est condicionada ao efetivo pagamento, sendo, pois, observado o princpio da entrega contra pagamento. No mercado de derivativos, a cmara faz chamadas de margem dirias, sempre marcando as garantias a preos de mercado e aplicando desgio, maior ou menor conforme o risco de crdito e a liquidez de cada ativo. O monitoramento do risco observa duas etapas: i) no prprio dia da contratao (D), em tempo real, com base nas posies lquidas dos membros de compensao; ii) nos dias seguintes contratao (D + n, com n > 0), em base bruta, isto , o risco gerenciado cliente a cliente. A chamada de margem, inicial ou adicional, atendida principalmente por depsito em dinheiro, cartas de fiana, ttulos pblicos federais, aes da carteira terica do Ibovespa, certificados de depsito bancrio e certificados de ouro custodiados na prpria BM&FBOVESPA. Normalmente, a chamada de margem atendida em D + 1, mas a cmara tem, por regulamento, a prerrogativa de chamar margem adicional intradia, se e quando julgar necessrio. Tambm com o propsito de gerenciar sua exposio aos riscos de liquidao, a BM&FBOVESPA fixa limites de posies em aberto e de oscilao de preos. Os sistemas de gerenciamento de risco so desenvolvidos internamente. Para mensurar o risco de cada contrato, a cmara o decompe em fatores primitivos de risco. Os riscos mensurados so agregados no conceito de carteira (portfolio), sendo que as correlaes observadas entre os preos de diversos ativos financeiros contribuem para reduzir a exigncia de garantias para um mesmo nvel de proteo. No clculo das necessidades de garantia, so considerados cenrios de estresse. O processo de avaliao do risco associado determinada carteira compreende, assim, quatro etapas: decomposio dos contratos em fatores primitivos de risco; estabelecimento do conjunto de cenrios de estresse para cada fator de risco; clculo do risco para as diversas combinaes de fatores; e escolha da pior combinao. Ocorrendo inadimplncia, configurada pelo no atendimento chamada de garantia ou pelo no pagamento de ajuste dirio requerido pela BM&FBOVESPA, as posies do participante so encerradas. Se, depois de compensados os contratos, for apurado resultado lquido negativo, a BM&FBOVESPA realiza as garantias constitudas pelo participante. Se for o caso, isto , se as garantias se mostrarem insuficientes, a cmara utiliza recursos disponveis em diferentes fundos constitudos para esse fim e que contam com recursos das corretoras, dos membros de compensao e da prpria cmara. Caso, ainda assim, os recursos se mostrem insuficientes, a cmara pode solicitar novos aportes de recursos aos seus participantes e, em ltimo caso, utilizar seu prprio patrimnio. A Cmara de Derivativos dispe de dois centros de processamento localizados na cidade de So Paulo, sendo que o centro secundrio funciona em hot standby (no caso de falha tcnica no centro principal, as operaes podem ser retomadas no centro secundrio em menos de duas horas). Para comunicao com

44

Assim como o PLD, o PLE uma instituio regularmente cadastrada e habilitada a atuar como membro de compensao. Porm, habilitam-se como PLE apenas empresas cujo principal ramo de atividade seja o agronegcio ou a administrao/gesto de recursos de terceiros. 28

a BM&FBOVESPA, os participantes utilizam a rede prpria de comunicao daquela entidade ou a RSFN. Essa ltima rede tambm utilizada para liquidao por intermdio do STR dos resultados lquidos apurados, nesse caso em carter obrigatrio.

3.3.6 - BM&FBOVESPA - Cmara de Cmbio A Cmara de Cmbio, que entrou em operao em 22.04.2002, liquida operaes interbancrias de 45 cmbio realizadas no mercado de balco da BM&FBOVESPA . No ambiente da Cmara de Cmbio, so atualmente aceitas apenas operaes que envolvem o dlar americano e a liquidao geralmente feita em 46 D+2 . As obrigaes correspondentes so compensadas multilateralmente e a BM&FBOVESPA atua como contraparte central. O sistema observa o princpio do "pagamento contra pagamento" (a entrega da moeda nacional e a entrega da moeda estrangeira so mutuamente condicionadas), sendo que, para isso, a BM&FBOVESPA monitora e coordena o processo de liquidao nas pontas em moeda nacional e em moeda estrangeira. Em cada ciclo de liquidao, as posies compensadas so liquidadas: em moeda nacional, nas contas de reservas bancrias mantidas pelos participantes no Banco Central do Brasil; em dlar americano, em contas mantidas pelos participantes junto a bancos correspondentes em Nova Iorque. Para limitar sua exposio aos riscos de liquidao, a cmara estabelece limites operacionais para os participantes, bem como exige garantias, principalmente na forma de ttulos pblicos federais, para cobrir a volatilidade da taxa de cmbio. Os ativos dados em garantia pelos participantes so marcados a mercado diariamente. A entidade conta com linhas de crdito em moeda nacional e em moeda estrangeira, as quais lhe do condies de concluir tempestivamente o ciclo de liquidao mesmo no caso de inadimplncia de participante. Tambm para reduzir sua exposio a riscos, a cmara selecionou bancos correspondentes no exterior com baixo risco de crdito, diversificando suas movimentaes entre eles. A liquidao das operaes assegurada primeiramente pelas garantias constitudas por cada um dos participantes. Se os recursos obtidos com a execuo das garantias do participante inadimplente no forem suficientes para a liquidao de suas posies, o valor faltante repartido entre os bancos adimplentes que contrataram operaes para liquidao na data em que ocorreu a inadimplncia. A aceitao da operao pela cmara, para fins de liquidao, observa processo automtico de anlise que leva em conta a posio lquida j contratada de cada participante, os respectivos limites operacionais, as garantias por eles oferecidas e ainda no comprometidas, necessrias para cobrir a volatilidade da taxa de cmbio, e a razoabilidade da taxa de cmbio contratada em comparao com a taxa mdia que est sendo praticada no mercado. Se uma operao contratada fora da faixa de preos considerada normal, sua aceitao condicionada apresentao de garantias extras pelos participantes. No encerramento da sesso de contratao do dia anterior, a cmara comunica aos participantes as respectivas posies lquidas para liquidao no dia seguinte.

Se deixar de cumprir alguma obrigao financeira, isto , se deixar de entregar a quantidade devida de reais ou de moeda estrangeira, conforme seja comprador ou vendedor lquido de moeda estrangeira, o participante considerado devedor operacional ou inadimplente, conforme, na avaliao da cmara, o fato
45

Quando contratada no mercado de balco, por opo das partes contratantes, a operao pode ser liquidada diretamente entre eles ou por intermdio da Cmara de Cmbio. Em caso de liquidao direta entre os participantes, a liquidao na moeda nacional feita por intermdio do STR e a liquidao na moeda estrangeira, por intermdio de bancos correspondentes no exterior. 46 A liquidao tambm pode ser feita em D ou D+1. 29

tenha decorrido de problemas operacionais ou de incapacidade financeira. . O participante em situao irregular, nas duas situaes (devedor operacional e inadimplente), deixa de receber o montante em moeda que lhe seria devido, sendo que a cmara utiliza os recursos recolhidos pela parte adimplente para a necessria compra de moeda, isto , de reais ou de dlares conforme a contraparte adimplente seja, na operao original, vendedora ou compradora de moeda estrangeira. Essa compra de moeda feita em carter definitivo ou com compromisso de revenda, conforme o participante em situao irregular seja considerado inadimplente ou devedor operacional.

. Em qualquer situao, a compra de moeda feita junto ao banco que oferecer a melhor proposta, entre aqueles previamente contratados pela cmara. A compra com compromisso de revenda passar a ser definitiva se a contraparte inadimplente, inicialmente declarada devedor operacional, no regularizar a situao at o horrio limite para isso determinado. Se o movimento da taxa de cmbio assim determinar, isto , na hiptese de a parte adimplente ser a compradora da moeda estrangeira e houver depreciao da taxa de cmbio, ou se essa parte for a vendedora da moeda estrangeira e houver apreciao da taxa de cmbio, a cmara realizar garantias dadas pela parte que veio a inadimplir, na quantia necessria para cobertura da variao de taxa de cmbio desfavorvel ao participante adimplente. Em qualquer situao, na prpria data de liquidao contratada, a parte adimplente receber os recursos que lhe so devidos, sendo que, se houver necessidade, a cmara recorrer s linhas de liquidez previamente contratadas, em reais ou em dlares, conforme o caso. Podem participar da cmara, sujeitos avaliao dela, os bancos autorizados a operar no mercado de cmbio e instituies autorizadas a intermediar operaes de cmbio. Os bancos participantes possuem direito de liquidao na cmara (DL1), e os intermediadores possuem o direito de negociao da moeda estrangeira, em sistemas vinculados Cmara, por conta e ordem de bancos participantes. Para atuar como banco liquidante, o participante necessariamente deve ser titular de conta de reservas bancrias. O banco participante com direito de liquidao no-titular de conta de reservas bancrias liquida suas operaes, na moeda nacional, por intermdio de outro participante, conforme contrato entre as partes. O sistema conta com 70 bancos participantes e 22 intermediadores (set/2009). Os centros de processamento principal e secundrio esto localizados na cidade de So Paulo, sendo que o centro secundrio funciona em hot standby. No caso de problemas de funcionamento no centro de processamento principal, as operaes podem ser retomadas no centro secundrio em menos de trinta minutos. 4. Rede do Sistema Financeiro Nacional - RSFN A RSFN a estrutura de comunicao de dados, implementada por meio de tecnologia de rede, criada com a finalidade de suportar o trfego de mensagens entre as instituies titulares de conta de reservas bancrias ou de conta de liquidao no Banco Central do Brasil, as cmaras e os prestadores de servios de compensao e de liquidao, a Secretaria do Tesouro Nacional - STN e o Banco Central do Brasil, no mbito do SPB. Essa plataforma tecnolgica utilizada principalmente para acesso ao STR e ao Sitraf,. Sob o ponto de vista operacional, a RSFN formada por duas redes de telecomunicao independentes. Cada participante, obrigatoriamente, usurio das duas redes, podendo sempre utilizar uma delas no caso de falha da outra. A rede utiliza XML (Extensible Markup Language) no formato padro de mensagem, sendo que seu funcionamento regulado por manuais prprios, nomeadamente o manual tcnico, que trata das informaes tcnicas e operacionais para conexo rede, o manual de segurana, que estabelece os requisitos de segurana para o trfego de informaes, e o catlogo de mensagens e de arquivos do Sistema de Pagamentos Brasileiro. Para acompanhar o funcionamento da rede e promover seu contnuo desenvolvimento, foram constitudos trs grupos tcnicos (rede, mensagens e segurana), que contam com a participao de representantes das instituies e entidades autorizadas a operar na rede. A coordenao de cada um dos grupos privativa do Banco Central do Brasil.

30

31

5. Dados estatsticos

47

Tabela 1: Dados estatsticos bsicos Item Populao (milhes) PIB (R$ bilhes) PIB per capita (R$) Taxa de cmbio (Real/USD) Final de ano Mdia 2,6544 2,9257 2,3407 2,4341 2,1380 2,1771 1,7713 1,9483 2,3370 1,8375 2004 181,1 1.941,5 2005 183,4 2.147,2 2006 185,6 2.369,8 2007 187,6 2.597,6 2008 189,6 2.889,7

10.720,6

11.707,7

12.768,3

13.846,5

15.241,0

Fonte: Banco Central do Brasil e IBGE. Dados anteriormente divulgados foram revistos (alterao da metodologia em maro de 2007, com reclculo do PIB a partir de 1995).

Tabela 2: Meios de liquidao utilizados por no-bancos (final de ano) Item Papel moeda em poder do pblico 2004
52.019,4

2005
58.272,2

2006
68.924,7

2007
82.250,8

R$ milhes 2008
92.378,5

Depsitos vista

75.927,0

86.505,9

105.421,6

149.179,0

132.125;4

Meios de pagamento M1
127.946,4 144.778,1 174.345,3 231.429,8 223.439,9

M4
Fonte: Banco Central do Brasil.

1.109.518,9

1.312.399,0

1.558.613,4

1.884.846,0

2.239.553,1

47

significa no aplicvel; n.d significa no disponvel; dsp significa desprezvel.

32

Tabela 3: Meios de liquidao utilizados por instituies bancrias (final de ano) Item Depsitos no banco central
1

2004 26,8 ...

2005 31,2 ...

2006 35,3 ...

2007 43,7 ...

R$ bilhes 2008 32,0 ...

Depsitos em outros bancos Informao complementar . Recursos tomados junto ao banco central
Fonte: Banco Central do Brasil
1

4,2

24,0

0,5

2,8

10,4

Saldo das contas Reservas Bancrias.

Tabela 4: Estrutura do sistema financeiro (final de 2008) Categorias Quantidade Nmero de agncias (mil) 1
1

Nmero de contas (milhes) 131

2

Valor das contas (R$ bilhes) 32,0 132,1 n.d.

Banco central Instituies bancrias

131
3

19,1 n.d.

125,7 n.d.

Outras instituies financeiras

Fonte: Banco Central do Brasil
1 2 3

1.961

Bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial e caixas econmicas. Unidades. Cooperativas de crdito e instituies financeiras no-bancrias.

33

Tabela 5: Papel moeda emitido (final de ano) Item Papel moeda emitido Cdulas R$ 100 R$ 50 R$ 20 R$ 10 R$ 5 R$ 2 R$ 1 Moedas Papel moeda em poder dos bancos Papel moeda em poder do pblico 2004 61.935,6 60.581,1 2.031,8 43.476,9 4.190,5 8.341,3 1.293,2 590,0 657,4 1.354,5 9.916,2 2005 70.033,6 68.430,7 2.052,9 50.031,9 5.365,0 8.289,6 1.395,8 712,4 583,1 1.602,9 11.761,4 2006 85.824,8 83.882,3 2.750,0 61.158,2 7.993,5 9.010,5 1.599,3 942,4 428,4 1.942,5 16.900,0 2007 102.885,0 100.529,3 9.758,9 68.613,6 10.595,9 8.338,2 1.752,3 1.187,0 283,5 2.355,7 20.634,3 R$ milhes 2008 115.590,7 112.722,5 19.638,0 71.261,1 11.129,1 7.208,6 1.947,3 1.344,5 193,8 2.868,2 23.212,2

52.019,4

58.272,2

68.924,7

82.250,8

92.378,5

Fonte: Banco Central do Brasil

Tabela 6: Caixas automticos Item ATMs e mquinas para saque Nmero de redes 1 Atuao nacional Atuao regional Nmero de terminais (milhares) Quantidade de transaes (milhes) Valor das transaes (R$ bilhes) Terminas em pontos de venda Nmero de redes Cartes de dbito Cartes de crdito Nmero de terminais (milhares) Quantidade de transaes (milhes) Valor das transaes (R$ bilhes) 2004 28 16 12 139,5 6.191,9 917,0 6 3 3 1.187,3 2.164,6 134,7 2005 26 9 17 146,8 6.782,3 1.000,6 6 3 3 1.388,2 2.641,9 169,5 2006 26 9 17 147,5 7.341,6 1.039,1 7 3 4 1.944,9 3.241,7 212,7 2007 25 11 14 153,2 7.551,8 1.268,3 7 3 4 2.469,3 3.860,5 264,7 2008 26 9 17 158,6 7.951,5 1.521,4 8 3 5 3.177,1 4.617,1 323,1

Fonte: Instituies do mercado (bancos e administradoras de cartes de dbito e de crdito)

1

Redes que atuam em pelo menos 2/3 dos Estados

34

Tabela 7: Nmero de cartes de pagamento em circulao Item Cartes com funo de dbito Cartes com funo de crdito Cartes de loja 2004 149,1 53,5 86 2005 163,9 67,5 97 2006 174,5 85,2 118 2007 182,4 117,7 144 Milhes 2008 207,9 137,8 173

Fonte: Instituies de mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, ABECS e Partner Consultores).

Tabela 8: Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos Quantidade de transaes milhes Item Cheques - Cheques processados em sistemas de liquidao interbancria - Cheques apresentados diretamente ao banco sacado Pagamentos com carto - Carto de dbito - Carto de crdito 1 - Carto de loja Transferncias de crdito 2 - Interbancrias - Intra-bancrias Dbitos diretos em conta 2004 1.996,9 1.966,9 n.d. 2.653,7 912,1 1.252,6 489 1.015,7 1.015,7 n.d. 657,4 2005 2.526,8 1.838,6 688,2 3.218,0 1.140,7 1.501,3 576 4.763,9 1.027,2 3.736,7 781,1 2006 2.242,0 1.621,7 620,3 3.927,7 1.427,7 1.814,0 686 5.296,3 1,309,3 3.987,0 840,1 2007 1.999,0 1.449,2 549,8 4.711,5 1.700,1 2.160,4 851 5.954,0 1.508,9 4.445,1 852,6 2008 1.962,8 1.373 589,8 5.636,0 2.097,2 2.519,8 1.019 6.649,6 1.717,7 4.932,0 871,3

Fonte: Banco Central do Brasil e instituies do mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, e ABECS).
1 2

Nmeros redondos (ABECS).

Inclui DOC, TEC, bloqueto de cobrana e TED emitida por cliente.

35

Tabela 9: Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos Valor das transaes Item Cheques - Cheques processados em sistemas de liquidao interbancria - Cheques apresentados diretamente ao banco sacado Pagamentos com carto - Carto de dbito - Carto de crdito - Carto de loja Transferncias de crdito 1 - Interbancrias - Intra-bancrias Dbitos diretos em conta 2004 1.002,6 1.002,6 n.d. 156,4 42,2 92,5 21,7 2.714,4 2.714,4 n.d. 118,5 2005 2.213,1 1.025,0 1.188,1 198,0 52,9 116,6 28,5 7.776,4 2.957,2 4.819,2 148,7 2006 2.080,7 1.011,1 1.069,6 249,1 66,9 145,8 36,4 R$ bilhes 2008 2007 2.553,7 2.191,8 1.037,8 1.154,0 310,2 83,1 181,6 45,5 1.146,7 1.407,0 376,1 105,3 217,8 53

3.664,9 5.752,9 154,5

14.215,4 18.050,8 5.763,3 4.671,5 12.287,5 9.543,9 180,5 217,9

Fonte: Banco Central do Brasil e instituies do mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, e ABECS).

Tabela 10: Sistemas interbancrios de transferncias de fundos Quantidade de transaes Milhes Sistema STR COMPE SITRAF SILOC 2004 13,4 3.125,4 25,4 94,2
2

2005 13,2 2.194,6 34,5 967,7

2006 10,7 1.734,3 41,6 1.239,8

2007 10,9 1.546,3 51,9 1.427,2

2008 10,5 1.465,9 59,9 1.623,9

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.

36

Tabela 11: Sistemas interbancrios de transferncias de fundos Valor das transaes R$ bilhes Sistema STR COMPE SITRAF SILOC 2004 71.819,4 2.151,0 1.840,3 89,8
2

2005 88.265,6 1.248,7 2.462,3 497,0

2006 97.961,1 1.011,2 3.129,6 627,1

2007 109.605,7 1.009,2 4.079,9 726,8

2008 112 328,1 1.124,5 5 .118,3 852,9

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.

Tabela 12: Depositrios de ttulos Quantidade e valor do ttulos registrados Sistema SELIC Quantidade (milhes) Valor (R$ bilhes) Ttulo pblico CETIP Quantidade (bilhes) Valor (R$ bilhes) Ttulo privado de renda fixa Ttulo pblico CBLC Quantidade (bilhes) Valor (R$ bilhes) Ttulo privado de renda varivel Ttulo privado de renda fixa 2004
3.001,8 1.064,7 1064,7

2005
3.144,6 1.216,8 1216,8

2006
3.236,3 1.370,4 1370,4

2007
2.209,0 1.541,5 1541,5

2008
2.051,8 1.708,4 1.708,4

326 590,7 544,2 46,5

1.016 894,2 853,1 41,1

1.357 1.484,6 1.151,6 36,2

1.577 1.949,5 1.542,9 37,6

2.138 2.287,8 2.256,8 31,0

7.018 389,7 386,8 2,9

4.894 518,6 513,9 4,7

4.916 729,8 724,2 5,6

2.115 1.123,3 1.116,7 6,6

1.919,1 650,4 645,1 5,4

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas

37

Tabela 13: Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira Quantidade de transaes Sistema SELIC Ttulo pblico CETIP Ttulo privado de renda fixa Ttulo pblico Derivativos CBLC Ttulo privado de renda varivel Ttulo pblico Ttulo privado de renda fixa Derivativos BM&FBOVESPA CMBIO BM&FBOVESPA ATIVOS BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 2004 2,24 2,24 0,81 0,75 0,04 0,02 18,77 13,25 ... dsp 5,52 0,11 0,05 3,18 2005 2,45 2,45 1,07 1,02 0,04 0,01 21,49 15,50 dsp 5,99 0,09 0,03 2,86 2006 2,68 2,68 2,04 1,97 0,05 0,02 28,37 21,54 ... dsp 6,83 0,07 0,02 4,05 2007 2,75 2,75 3,31 3,25 0,04 0,02 47,09 37,46 ... dsp 9,63 0,06 0,01 5,70 milhes 2008 2,90 2,90 5,17 5,00 0,04 0,12 73,44 60,92 dsp 12,52 0,06 0,01 7,2

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.

Tabela 14: Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira Valor das transaes Sistema/Ano SELIC Ttulo pblico CETIP Ttulo privado de renda fixa Ttulo pblico Derivativos CBLC Ttulo privado de renda varivel Ttulo pblico Ttulo privado de renda fixa Derivativos BM&FBOVESPA CMBIO BM&FBOVESPA ATIVOS BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 2004 98.576,3 98.576,3 3.686,3 3.598,6 78,1 9,6 342,5 295,6 ... 3,5 43,4 779,4 1.339,9 241,0 2005 2006 2007 107.444,3 132.616,6 160.005,8 107.444,3 132.616,6 160.005,8 3.443,0 3.669,7 4.429,6 3.417,7 3.644,9 4.357,8 9,9 11,9 11,5 15,4 12,8 60,3 455,7 671,1 1.354,6 417,4 625,6 1.270,4 ... ... 3,8 2,1 1,9 34,5 43,4 82,3 878,8 957,8 1.369,7 1.191,3 3.412,2 4.175,0 229,1 327,8 476,9

R$ bilhes 2008 185.895,0 185.895,0 6.956,1 6.833,9 8,4 113,9 1.511,28 1.414,42 1,5 95,3 1.397,1 540,2 666,6

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.

38

Tabela 15: Poder de compensao em sistemas de liquidao - 2008 Sistema COMPE SILOC CETIP CBLC
BM&FBOVESPA ATIVOS BM&FBOVESPA CMBIO BM&FBOVESPA DERIVATIVOS

Valor de transaes 1 R$ milhes 1.124,5 852,9 6.956,1 6.033,6 4.222,0 5.728,8 2.677,1

Valor de liquidao 1 R$ milhes 101,6 137,4 2.973,5 545,7 1.414,2 1.522,7 942,9

Tx. de compensao % 91 84 57 91 67 73 65

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.

1

Valor mdio dirio.

Taxa de compensao = ((valor das transaes valor de liquidao)/valor das transaes) * 100

Tabela 16: Operaes de crdito intradia (mdia diria) Ano 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Quantidade 400 389 418 486 531 476 389
1

Valor total R$ milhes 32.664,1 26.465,0 35.598,9 56.374,4 66.608,2 64.012,7 47.188,5

Valor mdio R$ milhes 81,9 67,9 85,3 115,4 124,6 134,7 121,4

Fonte: Banco Central do Brasil. 1 Nmeros redondos.

39

Relao de siglas e abreviaturas

Anbima BCB BIS

Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro (www.andima.com.br) Banco Central do Brasil (www.bcb.gov.br) Bank for International Settlements (www.bis.org)

BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (www.bmfbovespa.com.br) BVRJ Cetip CIP Compe CVM LBTR LDL RSFN RTM Selic Siloc Sitraf Soma SPC STN STR SUSEP TecBan Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (www.bvrj.com.br) Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos (www.cetip.com.br) Cmara Interbancria de Pagamentos (www.cip-bancos.org.br) Centralizadora da Compensao de Cheques e Outros Papis Comisso de Valores Mobilirios (www.cvm.gov.br) liquidao bruta em tempo real liquidao diferida por valor lquido Rede do Sistema Financeiro Nacional (www.rsfn.net.br) Rede de Telecomunicaes para o Mercado (www.rtm.net.br) Sistema Especial de Liquidao e de Custdia Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito Sistema de Transferncia de Fundos Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (www.somativos.com.br) Secretaria de Previdncia Complementar (www.mpas.gov.br/08.asp) Secretaria do Tesouro Nacional (www.stn.fazenda.gov.br) Sistema de Transferncia de Reservas Superintendncia de Seguros Privados (www.susep.gov.br) Tecnologia Bancria S.A. (www.tecban.com.br)

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