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INVESTMENTFONDS
Vermgensverwaltung mit Indexfonds

Luxemburger Wort Freitag, den 4. Mai 2007

Am Anfang des Booms


Exchange Traded Funds (ETFs) vermindern langfristig das Anlagerisiko
dazu gekommen. Khn sieht in Europa vor allem in den letzten ein bis zwei Jahren einen verstrkten Trend fr die Indexfonds. Viele Anleger kennen die Vorteile der Indexfonds noch nicht. Das Wissen zu dieser Anlageform ist in Europa viel geringer als in den USA. Dort gelten ETFs schon lnger nicht nur als beliebtes Investmentvehikel, sondern auch als gnstige Anlage. Die Kosten sind gegenber herkmmlichen Investmentfonds einfach geringer, sagt Alexander Greyer vom Asset Management der Nord LB. Bei einem ETF fallen die Transaktionskosten zwar nicht weg, die Managementgebhr fllt aber geringer aus als bei traditionellen Fonds. Die Kosten sind geringer als bei traditionellen Fonds Einen Ausgabeaufschlag gibt es bei ETFs auch nicht die Nord LB berechnet ihren Kunden fr die Dienstleistung der Vermgensverwaltung 1,5 Prozent pro Jahr als all in fee. Ganz passiv bleibt man bei der Vermgensverwaltung indes aber nicht. Die Asset Allocation nehmen wir selbst vor, sagt Khn. In dem ETF-Portfolio, dass die Bank als Beispiel anbietet, sind 88 Prozent Aktien vorgesehen. 48 Prozent davon beziehen sich auf Blue-Chip-Indexfonds, weitere 40 Prozent werden aus Branchen- und Themen-ETFs zusammengesetzt. Die restlichen zwlf Prozent seien am Geldmarkt investiert, um einen Teil liquider Mittel vorhalten zu knnen, erklrt Khn. Ein Investment-Team von fnf Spezialisten trifft sich wchentlich, um die taktische Allokation festzulegen. Auerdem profitiert das Luxemburger Team von der Research-Abteilung des Mutterkonzerns in Hannover. Damit folgt die Nord LB der Erkenntnis, dass die Asset Allocation den wichtigsten Beitrag zum Anlageerfolg leistet. In den vergangenen drei Jahren hat sich die Zahl der an der Deutschen Brse gehandelten Indexfonds mehr als verfnffacht, wei Axel Lomholt von Barclays Global Investors. Die Deutsche Bank und das Schweizer Institut UBS sind gerade selbst mit der Auflegung von ETFs eingestiegen. Zweifel an einem bevorstehenden ETF-Boom gibt es fr ihn auch

LE FONDS DU VENDREDI

Les fonds de private equity


Pas une semaine ne passe sans que lactualit conomique ne fasse tat dun rachat ou de la vente dune entreprise par un fonds dinvestissement. Cette technique financire, dite LBO, pour Leverage Buy Out (rachat dentreprises crdit), dans le jargon financier, les spcialistes nomment ce montage rachat effet de levier. En quoi consiste cette technique financire? Une entreprise est rachete avec un minimum dinvestissement, cest--dire en recourant un fort endettement. Des fonds colossaux sont ainsi levs et bnficient de taux dintrt peu levs. Le but de lopration est de rembourser court terme les sommes investies et les prts tout en ralisant une plusvalue. En Europe, les fonds dinvestissement ralisent 18,5 % des oprations de fusions-acquisitions. Leur russite irrite les syndicats et un certain nombre de responsables politiques pour qui ils symbolisent l'omniprsence des financiers au dtriment des industriels. Les grandes oprations sont minoritaires en Europe puisque 80 % des socits rachetes emploient moins de 250 salaris et ralisent un chiffre d'affaires infrieur 50 millions d'euros. Lintroduction en Bourse sert de porte de sortie pour ces financiers mais revendre entre fonds les affaires reste la solution privilgie dans la moiti des cas. Montants records Malgr la polmique, la dynamique du capital-investissement ne va pas faiblir. Bien au contraire. Sa monte en puissance devrait s'acclrer au vu des montants records levs par les fonds d'investissement ces derniers mois. Aux tats-Unis, Blackstone a obtenu de ses pourvoyeurs, pour l'essentiel des fonds de pensions, 15,6 milliards d'euros et TPG Capital 15 milliards. En Europe, Permira a lev 11 milliards d'euros. Rien d'tonnant cela puisque les fonds d'investissement garantissent leurs investisseurs un rendement annuel d'environ 20 % quand les meilleurs placements ne dpassent pas 10 %. Et les cibles ne manquent pas. Les grands groupes industriels conti-

EN PARTENARIAT AVEC:

nuent leur recentrage en cdant des pans entiers d'activits. Le nouveau vivier des successions Paralllement, la rotation des portefeuilles des fonds s'tant nettement acclre depuis deux ans, des socits reviennent sur le march. D'autres entreprises ont chang de mains en moins de trois ans. Ce qui contribue sans doute la mauvaise image des fonds d'investissement. Mais cela devrait changer car les business plans se construisent nouveau sur une priode de cinq en moyenne. Enfin, un nombre important de PME familiales va se trouver confront au cours des prochaines annes des problmes de succession, offrant un nouveau vivier aux fonds et bnficiant ainsi d'une seconde chance. Court ou long terme? Il faut cependant relativiser ou plutt, mieux dfinir la notion de court terme. En effet, un patron dentreprise cote inscrit son business plan sur le long terme, mais la pression des actionnaires et lobligation de rsultat vont peser sur ses dcisions qui auront essentiellement le cours de Bourse trimestriel voire quotidien comme point de mire. Aujourdhui, pour un investisseur priv, il est assez difficile dinvestir en direct dans un fonds de private equity compte tenu du ticket dentre lev. Les fonds de private equity apportent flexibilit et souplesse puisquils permettent galement de revendre ses parts facilement, cependant, il faut bien prendre les frais en considration. Patrick Medvescek Conseiller Fund-Market

Mit ETFs kann man auch direkt in die Entwicklung von Gold investieren.
VON ARNE LANGNER

(FOTO: AP)

Es gibt zwei groe Mglichkeiten fr den Versuch, sein Vermgen mit Investmentfonds zu mehren: aktiv gemanagte Fonds und passive Fonds. Wer auf die IndexingStrategie setzt, glaubt auf lange Sicht an eine positive Entwicklung passiv gemanagter Fonds. Exchange Traded Funds (ETFs) sind brsengehandelte Indexfonds, die gegenber den aktiv gemanagten mehrere Vorteile haben knnen. Wir stehen am Anfang eines Booms, meint Jrgen Khn von der Nord LB Luxemburg. Der Leiter vom Privatkundengeschft und Asset Management hat das Geschft mit Indexfonds fr die Vermgensverwaltung zwar schon vor lngerer Zeit entdeckt, aber jetzt will er mehr, als ETFs einfach einem Kundenportfolio beizumischen. Die Kunden der Bank knnen ihre Vermgensverwaltung nun komplett auf ETF umstellen. Die Vorteile von Fonds, die nicht aktiv gemanagt werden und im Prinzip einfach einen vorgegebenen Index abbilden, liegen fr Khn auf der Hand: Die Performance ist in jedem Fall so gut wie die des abgebildeten Index. Darin liegt gleichzeitig aber auch ein vermeintlicher Nachteil. Denn wenn der Index sich negativ entwickelt, sinkt parallel auch die Entwicklung des Index-Replikats. Langfristig schneiden die passiven Indexfonds aber besser ab als aktiv gemanagte Investmentfonds. Traditionelle Fondsmanager wollen mit geschicktem Kaufen und Verkaufen von Unternehmensanteilen besser sein als der Index, der die Benchmark vorgibt. Allerdings schaffen es im Durchschnitt nur drei von 100 europischen Fondsmanagern tatschlich, die Benchmark nachhaltig zu schlagen heit es bei Indexchange, einem der grten ETF-Anbieter in Europa. Wie auch der Wettbewerber Lyxor bietet Indexchange Fonds fr verschiedene Branchen und Lnder an. So knnen Kunden mittlerweile ETFs kaufen, die Branchen wie den europischen

Telekomsektor abbilden. Die bekannten Indizes wie der MSCI World, der Dax oder der Nasdaq gehren als Indexfonds schon lange zur Angebotspalette der Anbieter. Aber auch Rohstoffe, Pfandbriefe, Lnder und andere Asset-Themen sind mittlerweile

Jrgen Khn von der Nord LB setzt auf Indexfonds. (FOTO: TESSY HANSEN)

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PERFORMANCE IM VERGLEICH
100%

97% 86%

Rencontre de l'industrie de fonds Paris


Les 10 et 11 mai, l'industrie de fonds se runit Paris pour l'vnement Newfunds Europe. La rencontre interprofessionnelle entre la gestion et la slection respectivement la distribution de fonds souhaite faciliter les changes de vues pour aider les professionnels mieux apprhender les crations du march europen des fonds. L'association luxembourgeoise des fonds d'investissement (ALFI) participe la runion et fait un discours lors de la deuxime confrence Quelles innovations pour quels investisseurs?. (NM)

ETF fr Kreditderivate in Planung


Axa Investment Managers und BNP Paribas Asset Management planen drei brsennotierte Indexfonds auf Kreditderivate. Sie wollen die Exchange Traded Funds (ETF) im Sommer ber ihre gemeinsame Plattform Easy ETF auflegen. Anleger sollen die Produkte an der Deutschen Brse handeln knnen. Die drei ETF werden jeweils einen Index auf Kreditderivate nahezu eins zu eins nachbilden. Kreditderivate sind Wertpapiere, mit denen vor allem Banken das Ausfallrisiko ihrer Kreditnehmer an Dritte bertragen. (DJN)

80%

71%
60%

ETF-Performance besser als aktive Fonds ETF-Performance schlechter als aktive Fonds

40%

29%
20%

14% 3% 1 Jahr 5 Jahre


nicht.

0%

10 Jahre

Quelle: BVI Bundesverband Investment und Asset Management e. V.; Stand: 31.12.2006, hierbei wurden 161 Fonds mit Anlageschwerpunkt Europa verglichen.

Grafik: Michle Zeyen