Los altos inventarios de cobre en China, un acertijo para el mercado

Por Carolyn Cui Judy Zhu, analista del banco britnico Standard Chartered, se sorprendi cuando hizo su ronda habitual por los depsitos de cobre de China. Los montones de placas de cobre al interior de los depsitos en Shangi haban crecido 20% desde julio, calcul. Algunas pilas llegaban al techo. Se haba almacenado tal cantidad que el metal rojo se comenzaba a acumular fuera de los edicios. El suelo debajo de algunas de las enormes pilas de cobre se comenz a resquebrajar debido al peso. Hay mucho ms metal de lo que esperbamos, arm Zhu en una entrevista. Por lo general, los inventarios de cobre caen a mediados de ao debido a un alza estacional de la demanda de los fabricantes de aires acondicionados y redes elctricas. La situacin presenta un verdadero acertijo para los expertos. Algunos analistas sealan que los cuantiosos inventarios constituyen una advertencia de que la demanda en China, el mayor comprador del metal, se est desacelerando drsticamente, lo que sera una seal preocupante para la economa global. Eso pondra en duda la viabilidad del actual repunte del precio del metal. Otros analistas son ms optimistas e interpretan el alza de los inventarios de China como una seal de que la debilidad de la economa del pas producir un nuevo paquete de estmulo Analistas como Zhu ponen el nfasis en los depsitos aduaneros de China, donde los metales se guardan temporalmente antes de ser enviados a los compradores. Las cifras ociales de las existencias rara vez son divulgadas, obligando a los observadores del mercado a hacer ellos mismos rondas de seguimiento. Zhu y los analistas de Standard Chartered estiman que el exceso de inventario ronda las 600.000 toneladas mtricas, desde las 500.000 de junio. Tambin proyectan que los inventarios crecieron desde entonces debido a contratos de compra de cobre a largo plazo. En comparacin, los depsitos de la Bolsa de Metales de Londres alcanzaron 214.650 toneladas. Hasta hace poco, las importaciones de cobre de China eran robustas. Pero en lugar de ser usado, gran parte del metal que ingres al pas fue guardado. Signica que las condiciones de la demanda no han mejorado lo suciente durante los ltimos trimestres para... lograr un descenso de las stocks, indic Nicholas Snowdon, analista de Barclays. Algunos analistas sealan, de todos modos, que concentrarse exclusivamente en los inventarios de cobre de China presenta un panorama demasiado estrecho. Slo un par de meses de mejor demanda, rpidamente cambiarn la percepcin de excedente a escasez, resalt Snowdon, de Barclays.

El precio del cobre alcanz su mayor nivel en cuatro meses y acumula un alza de 9% en menos de un mes.

scal. Eso sera una buena noticia para los grandes productores de cobre como Chile y el Per. Los inversionistas se mostraron optimistas el lunes y el precio del cobre alcanz su nivel ms alto en los ltimos cuatro meses. El metal subi 1% para cerrar a US$8.050,5 la tonelada. Los precios acumulan un alza de 9% en menos de un mes, superando con creces las ganancias de otros metales como el aluminio y el nquel. El avance ha sido impulsado por las esperanzas de una nueva ronda de estmulo monetario por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y la promesa de accin de los bancos centrales de Europa. Aunque en lneas generales el estmulo debera favorecer el cobre que se usa para todo, desde el tendido elctrico hasta techos y tuberas, los analistas advierten que la acumulacin de existencias en Chi-

na complica ese vnculo. Incluso si el estmulo aadido de diferentes partes del mundo reactiva la actividad econmica y la demanda de cobre, algunos analistas sostienen que reducir el enorme excedente de cobre en los depsitos de China es un proceso que podra demorar meses. Aunque eso suceda, es probable que la demanda china de nuevo cobre se mantenga baja. Bajo la presin de los altos inventarios, es probable que cualquier aumento en los precios del cobre basado en las expectativas no sea sostenible, manifestaron analistas de Deutsche Bank, en una nota de agosto. El banco alemn recort recientemente en 17% su meta de precio del cobre para el tercer trimestre a un promedio de US$7.300 la tonelada, aunque anticipa una recuperacin a US$8.000 la tonelada en el cuarto trimestre.

Bloomberg News