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Capital Markets
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CARLOS PALOMINO SELEM, CEO
GROSSMAN CAPITAL MARKETS Asset and Risk Management
Reporte Semanal
Mercados Financieros Globales TEMARIO:
1. 2. 3. 4. 5. 6. PERSPECTIVA MACRO GLOBAL EVOLUCIN INDICADORES DE RIESGO Y POLTICA MONETARIA RENTA VARIBLE: Mercados y Volatilidad RENTA FIJA: Instrumentos del Tesoro Norteamericano MERCADO FX (Divisas) MERCADO DE COMMODITIES
22 de octubre de 2012
1. PERSPECTIVA MACRO GLOBAL

La semana que termin estuvo marcada por dos escenarios, una tendencia alcista hasta la mitad de semana impulsada por buena data macroeconmica en USA (ventas minoristas, permisos de construccin, inicios de viviendas, inventarios, produccin industrial), el temor llego con la presentacin de los resultados trimestrales por parte de las compaas, la decepcionante y preocupante data de las empresas del sector tecnolgico, principalmente, llevaron a correcciones en la renta variable e hicieron que los ndices cerraran la semana con casi planos. Hasta el viernes, 19 de octubre, 15 de las 30 compaas del Dow Jones Industrial Promedio (DJI) han presentado EPS: el 20% de ellas presentaron resultados debajo de lo esperado por el mercado, 13%
Grfico N 1 Volatilidad S&P 500 (VIX) (3 aos)
70
QE1
QE2
Operacin QE3 60 Twist

50
40
30
Soporte 1: 15.59 Resistencia 1: 20.47
20
dic 19,2008
sep 19,2009
jun 19,2010
mar 19,2011
dic 19,2011
10 sep 19,2012
Fuente: Bloomberg
Elaboracin: Grossman Capital Markets
Estuvieron en lnea con las estimaciones. El 69% de las compaas del S&P 500 que han presentado resultados estuvieron por encima a lo estimado en cuanto a los EPS mientras que el 59% no alcanzo la proyeccin de ventas, dato preocupante. Con este panorama, entramos a las ltimas dos semanas previas a las elecciones de USA (06 de noviembre) y si nos remitimos a elecciones pasadas, podemos esperar correcciones en los mercados que podran llevar al DJI hasta niveles cercanos a 12900 puntos previo a las elecciones, sin que ello signifique un cambio en la tendencia principal. Para esta semana: los mercados estarn muy atentos a los resultados de las compaas para esta semana: (YHOO, 3M, AAPL, AMZN - Ver pg. 21) de cmo salgan podran marcar la tendencia de la semana.
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2. EVOLUCIN DE INDICADORES DE RIESGO DE MERCADO DE LA SEMANA

SUMARIO DE LA EVOLUCIN MACROECONMICA DE LA SEMANA (08 - 12 de Octubre del 2012) ESTADOS UNIDOS :
>Las ventas minoristas aumentaron 1,1% en septiembre, despus de aumentar 1,2% en agosto (cifra revisada al alza desde 0,9%), sorprendiendo al mercado que esperaba 0,7%. Asimismo, las ventas minoristas que excluyen automviles, tambin crecieron 1,1%, frente a una ganancia de 1,0% en agosto y el valor esperado de 0,6%.
Grfico N 2 GDP - Gasto Personal

QE1 4.1 2.1 0.1 -1.9 QE2 Twist QE3
1.3
>Los inventarios de negocios aumentaron 0,6% en agosto, -3.9 despus de aumentar 0,8% en julio, superando ligeramente el -5.9 incremento de 0,5% esperado por los analistas. -7.9
Gross domestic product Personal spending
>El ndice de precios al consumidor -9.9 (IPC) subi 0,6% por segundo mes I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III consecutivo en septiembre. 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Asimismo, el IPC que excluyendo alimentos y energa, aument 0,1% por tercer mes consecutivo, Fuente: Bureau of Economic Analysis Elaboracin: Grossman Capital Markets ligeramente por debajo del valor de 0,2%, esperado por el mercado. >La produccin industrial aument un 0,4% en septiembre, despus de haber disminuido un 1,4% en agosto, con lo que supera ligeramente la cifra de 0,3% esperada por el mercado. >Las peticiones de subsidio por desempleo aumentaron hasta 388K para la semana que termina el 13 de octubre; superando la cifra de 360K, esperada por el mercado y aumentando respecto a la cifra de 342K (revisada desde 339K)de la semana anterior. >El Indicador Lder, se incremento 0,6% en septiembre, despus de haber disminuido un 0,4% en agosto. El mercado esperaba un aumento de 0,2% .
EUROPA - ASIA :
> El ndice ZEW de sentimiento econmico alemn avanz hasta -11,5 en octubre (la mejor cifra desde mayo), desde los -18.2 del mes anterior y por encima de los -15,0 estimado por el mercado. >El IPC de China creci 1,9% en lnea con lo esperado en septiembre respecto al ao anterior. La produccin industrial de China, creci a una tasa interanual de 9,2% en septiembre superando las expectativas del mercado de 9,0%. Asimismo, sus ventas minoristas aumentaron desde 13,2% en agosto hasta 14,2% en septiembre, y por ltimo su PBI del IIIQ creci 7,4% en lnea con lo esperado por los analistas, pero disminuy respeto a la cifra anterior de 7,6%.
VARIABLES CLAVE PARA ESTA SEMANA: Gross Domestic Product >Esta semana el mercado estar atento a las cifra del PBI preliminar del 3Q, donde el mercado espera un repunte hasta 1.9% respecto la cifra del trimestre anterior de 1.3%, adems de ver la efectividad el ultimo QE3 sobre el crecimiento, que como se muestra en el Grfico N 2 el QE2 dej de tener el impacto del QE1, ms bien se muestra que la Operacin Twist ha sido ms efectiva que el QE2, para mejorar el PBI CUMBRE EUROPEA >Las conclusiones de esta cumbre, no dio ms resultados a los esperados, ya que los lderes europeos dejaron los puntos ms especficos para la reunin de diciembre (13 y 14 de diciembre), donde se comprometieron a proporcionara un mapa de ruta. >Respecto al Supervisor Bancario, el marco legal para su creacin se estima en finales del 2012, siendo el BCE el que asuma el control de la supervisin bancaria. En conclusin prcticamente estar recin operativo en el 2014. POLTICA MONETARIA
UEM:
>Moodys mantuvo el rating de la deuda soberana de Espaa en Baa3(el nivel ms bajo de grado de inversin) con perspectiva negativa, sealando que los esfuerzos del BCE y del pas le permiten conseguir financiamiento en los mercados de deuda. >Debido a ello, los rendimientos de las notas de 10 aos del tesoro espaol cayeron 29 puntos bsicos, hasta el 5,51%; siendo este el nivel ms bajo desde el 4 de abril. Cabe recordar, que dichos rendimientos bajaron desde un valor mximo de 7,75% del 25 de julio.
Grfico N 3 Curva de Rendimientos soberana de Espaa

6.639 6.039 5.439 4.839 4.239 3.639 3.039 2.439
1.839 1.239
3M JUL 11 Pre - Crisis 6M 1Y 1.5Y 3Y JUL 12 Crisis 5Y 10Y 15Y SEP 12 Presente 30Y
Fuente: Banco de Espaa
3. RENTA VARIABLE: Mercados y Volatilidad

RENDIMIENTOS DE PRINCIPALES NDICES MERCADOS GLOBALES LOS DE
Cuadro N 1 Principales ndices Burstiles de Mercados Globales

ndices Dow Jones Industrial Promedio S&P 500 ltimo
13,343.51 1,433.19
>De la mano con la publicacin de algunos datos macroeconmicos en las principales economas del mundo (USA, Alemania y China) y la especulacin sobre un posible rescate financiero a Espaa a inicios de la semana anterior, los principales ndices de mercados globales experimentaron fuertes rallies hasta mitad de semana.
%sem %3 m %6 m %ao
0.11% 0.32% 3.09% 6.12% 2.41% 4.46% 15.98% 15.74%
Nasdaq 100
EuroStoxx50 DAX FTSE 100 Nikkei 225 S&P MILA
Fuente: Bloomberg
2,678.32
2,542.24 7,380.64 5,896.15 9,002.68 956.29
-1.54%
2.96% 2.05% 1.78% 5.49% 1.74%
3.41%
12.95% 14.98% 4.32% 2.35% 5.47%
1.50%
9.21% 11.99% 2.64% -6.11% -2.57%
14.66%
11.91% 27.99% 7.86% 2.62%
>Sin embargo, los resultados financieros no alentadores de empresas del sector tecnolgico estadounidense provoc una correccin tcnica que dej con saldos mixtos a los principales ndices norteamericanos. S&P 500: 0.32%, Dow Jones Industrial Promedio: 0.11% y Nasdaq 100: -1.54% (Ver Cuadro N 1).
En USA: >El S&P 500 se mantuvo dentro del rango de 1 463 y 1 427 puntos durante la semana, cerrando en los 1 433 puntos, a mitad de semana y debido a los malos datos de utilidad por accin (earning per share EPS) presentados as como proyecciones menores a lo esperado en los crecimientos para el prximo trimestre generaron que el ndice perdiera un 94.82% de su mxima subida durante la semana.
>Los resultados empresariales tuvieron un sesgo negativo para las empresas tecnolgicas (Intel, IBM, Google y Microsoft quienes no lograron superar las expectativas del mercado). En este contexto, el Nasdaq 100 fue el ndice que present un retroceso de 1.54% durante la semana y cerr en 2 678 puntos. Alejndose ms del rango en que oscil luego del anuncio del QE3, 2 864 y 2 771 puntos.
En Europa: >El Eurostoxx 50 y en general las bolsas europeas estuvieron guiadas, a inicios de semana, por la buena data macro publicada desde Alemania (ndice ZEW de sentimiento econmico) y por la especulacin de avances, en la Reunin de Consejo Europeo, sobre el rescate financiero espaol y el siguiente tramo de asistencia a Grecia. >Sin embargo, la falta de acuerdos concretos permiti que al cierre de semana hubiese una ligera toma de beneficios, an as la semana dej saldos positivos en los principales ndices. Eurostoxx 50: 2.96%, DAX 2.05% y FTSE 100 1.78% . Estas correcciones han dejado al Eurostoxx 50 en niveles exactamente previos al QE3: 2 542 puntos, y cercano a su resistencia de 2 600 puntos( Ver Cuadro N 1).
En Asia >Se obtuvieron las mayores subidas, luego que la data macro del sector real chino (PBI, ventas minoristas y produccin industrial) resultaron ser mejor de lo esperado. Y en Japn se este especulando sobre un nuevo estmulo monetario. >En este contexto y luego de cuatro semanas consecutivas de correcciones tcnicas, el Nikkei 225 logr un avance de 5.49% durante la semana, cerrando en los 9 002 puntos. Asimismo, cabe destacar que el ndice japons no muestra tendencia clara en el mediano plazo y viene oscilando en el rango de 8 295 y 9 232 puntos desde inicios de junio.
En el Grfico N 4 se puede observar que:

>El Dow Jones Industrial Promedio cierra una semana con rendimientos planos, eliminando toda la subida que logr los primeros das de la semana. Asimismo, se observa la dificultad con la que el ndice alcance rendimientos anuales mayores al 18% en los ltimos 90 das.
>El Eurostoxx 50, viene presentado un comportamiento oscilante desde el anuncio de la compra ilimitada de bonos (OMT) por parte del BCE, con la dificultad de sobrepasar rendimientos anuales mayores al 14.21% en los ltimos 90 das.
>El Nikkei 225, gracias al rally de la semana anterior (5.49%) logr obtener rendimientos anuales positivos cercanos a 3%. An as, es el ndice con menores rendimientos anuales en comparacin al Eurostoxx 50 y el Dow Jones Industrial Promedio.
Grfico N 4 Rentabilidad Acumulada de Principales ndices Burstiles de Mercados Globales (ltimos 12 meses)
23%
Anuncio de QE3
18%
13%
8%
3%
-2%
-7%
Nov 7, 2011
Feb 3, 2012
May 1, 2012
Jul 26, 2012
-12% Oct 19, 2012
Dow Jones Industrial Promedio

Fuente: Bloomberg
Eurostoxx 50
Nikkei 225
NDICE DOW JONES INDUSTRIAL PROMEDIO

>El Dow Jones Industrial Promedio (DJI) desde inicio de semana hasta el jueves 18 de octubre, experiment un significativo rally que sumaba 268 puntos y en el que alcanz un mximo semanal de 13 588 puntos, intentando as recuperar los retrocesos registrados en la semana del 8 al 12 de octubre (-2.07%). Dicho rally estuvo impulsado por la buenos datos macroeconmicos publicados en Estados Unidos y las buenas noticias que venan desde Europa (posible rescate financiero a Espaa).
> Sin embargo, el DJI vio limitado sus ascensos e hizo una correccin tcnica que elimin el 95% del rally al conocerse el dato relacionado al sector laboral de la economa estadounidenses, las peticiones semanales de subsidio por desempleo al 13 de octubre, y el comienzo de una serie de resultados financieros empresariales (ganancias por accin -EPS- e ingresos) decepcionantes para los inversionistas. >El DJI cerr la semana en los 13 343puntos, niveles mostrados exactamente previos al anuncio del QE3. Cabe destacar que desde dicho anuncio (13 de septiembre), el ndice ha mostrado un comportamiento oscilante en el rango de 13 556 y 13 307 puntos, no logrando sobrepasar la barrera de los 13 650 puntos (Ver Grfico N5). >Resultados financieros de empresas componentes del ndice: Coca Cola (NYSE:KO), Intel (NYSE:INTC), International Machines Business (NYSE:IBM), American Express (NYSE:AXP), Microsoft (NYSE:MSFT), General Electric (NYSE:GE) y McDonalds (NYSE:MCD) decepcionaron las expectativas de los inversionistas. >Mientras que los resultados financieros de The Travelers Companies (NYSE:TRV), Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) y Verizon Communications (NYSE:VZ) ayudaron a soportar al ndice. >La incertidumbre en los resultados financieros hizo que el ndice de volatilidad del DJI (CBOE DJIA Volatility-VXD) se incrementara en 5.23% durante la semana anterior y cierre en $15.48.
Grfico N 5 Cotizacin spot del ndice Dow Jones Industrial Promedio e ndice de Volatilidad del Dow Jones Industrial Promedio CBOE DJIA Volatility (VXD)
35 30 25 20 12500 15 10 5
Tendencia alcista del DJI DJI - R1: 13 600 DJI - S1: 13 250
14000 13500 13000
12000 11500
0 11000 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 VDX
Fuente: Bloomberg
DJI
Soporte
Resistencia
VOLMENES DE NEGOCIACIN DEL DOW JONES INDUSTRIAL PROMEDIO

>Luego de tres semanas consecutivas de disminuciones en los volmenes de negociacin, la semana anterior se observ un aumento considerable de 53.50% respecto a la semana del 5 al 1 de octubre.
>El mayor incremento se registr el da viernes 19 de octubre, da en el que el DJI perdi 205 puntos (-1.52%).
Grfico N 6 Volatilidad del Volumen de Negociacin Diaria del Dow Jones Industrial Promedio (Year to date)
300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% Oct 19, 2012
Jan 18, 2012 Fuente: Bloomberg
Apr 19, 2012 Elaboracin: Grossman Capital Markets
Jul 20, 2012
VOLATILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS PRINCIPALES NDICES DE MERCADOS GLOBALES

>Luego de dos semanas consecutivas (del 24 de septiembre al 5 de octubre) de reducciones en la volatilidad de los retornos en los principales ndices de mercados globales, estos aumentaron durante la semana anterior debido a la incertidumbre sobre los resultados financieros de empresas estadounidenses y las conclusiones en la Reunin de Consejo Europeo (Ver Grfico N7). >Las mayores subidas en la volatilidad se registraron en el Dow Jones Industrial Promedio, que avanz 5.60% respecto a la semana del 1 al 5 de octubre, esto influenciado por los psimos resultados financieros (Ingresos y EPS) de la empresas componentes del ndice. An as, este ndice presenta las menores volatilidades (mayor fortaleza en la tendencia y en los rendimientos) comparado al Eurostoxx 50 y Nikkei 225, 0.56%. >Por otro lado, la volatilidad de los rendimientos del Eurostoxx 50 experiment una subida durante los primeros das de la semana anterior para luego ir disminuyendo, en total sta logr avanzar 4.12% durante la semana anterior y se ubica en 1.28%, lo que expresa una mayor incertidumbre respecto a la semana pasada. >El ndice Nikkei 225 fue que experiment la menor subida en la volatilidad de sus rendimientos, slo 2.49% e hizo que termine la semana en 1.05%.
Dow Jones Eurostoxx 50 Nikkei 225
Grfico N 7 Volatilidad de los Rendimientos de los ndices de Mercados Globales (Promedio mvil 50 das de la desviacin estndar)
2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% Oct 19, 2012
May 22, 2012
Jul 12, 2012
Aug 30, 2012
Fuente: Bloomberg
RENDIMIENTO Y VOLATILIDAD DE LOS NDICES DE MERCADOS EMERGENTES - LATAM

La volatilidad de los rendimientos de los ndices de mercados emergentes de Per (EPU) y Colombia (GXG) se ha reducido ligeramente durante esta ltima semana, en 1.47% y 0.13% respectivamente (Ver Grfico N 8), y sus rendimientos aumentaron con mayor magnitud en el ETF Colombiano que logr rendimientos semanales de 4.01%, el EPU alcanz un aumento ligero en el rendimiento semanal de 0.61%. (Ver Cuadro N 2). Situacin inversa se registr para el ETF Chileno, el ECH, que vio aumentada la volatilidad de sus rendimientos en 0.19% y experiment reducciones en su precio de 0.32%, durante la semana. El SPMILA 40 Index (INDEXSP:SPMILA), registr una reduccin en la volatilidad de sus rendimientos cercanos a 11% y alcanz una rentabilidad semanal de 1.74%. Grfico N 8 Volatilidad de los Rendimientos de los ETFs Latinoamericanos (Promedio mvil 50 das de la desviacin estndar)
1.60%
1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% EPU (Per) GXG (Colombia) SP MILA 40 Index ECH (Chile) Anuncio del OMT (BCE) 0.40%
Anuncio de QE3
0.20% 0.00% Oct 19, 2012
May 22, 2012
Jul 12, 2012
Aug 30, 2012
Fuente: Bloomberg
Cuadro N 2: Rendimiento de ETFs LATAM

ndice S&P MILA 40 Index EPU-iShares MSCI Per Index 5d 1.74% 0.61% 3m 3.20% 6.09% 6m -3.42% -3.12% YTD 11.64% 15.77%
GXG-Global X FTSE Colombia20

ECH-iShares MSCI Chile Inv.
Fuente: Bloomberg
4.01%
-0.32%
6.42%
-0.32%
1.29%
-6.21%
23.68%
8.06%
ANLSIS DE LOS NDICES SECTORIALES S&P 500

> En una semana de ligeras subidas en el S&P 500 (0.32%), el precio de las acciones pertenecientes a los sectores Info Tech, consumo bsico y telecomunicaciones presionaron a la baja al ndice (Ver Grfico N 9). >Las acciones del sector materiales, financiero y utilities soportaron mejor las cadas, debido a que lograron fuertes rallies previo al viernes 19 de octubre (4.19%, 3.28% y 2.53% respectivamente), da de correccin para todos los sectores. >Las acciones del sector Info tech tuvieron una importante correccin, 2.42%, debido a que empresas lderes del sector reportaron resultados financieros trimestrales que no cumplieron con las expectativas de los inversionistas: Intel (NYSE:INTC) present menores ingresos que el mismo trimestre del ao pasado y admiti con que la empresa no pasa por sus mejores momentos (EPS: $0.58 vs. $0.50 esperado). International Business Machines (NYSE:IBM) sufri baja en sus ganancias debido a la reduccin de las compras por parte de sus clientes en Amrica y Australia (EPS: $3.62 vs. $3.61). Google (NADAQ:GOOG) present una reduccin en sus ingresos por publicidad respecto al mismo trimestre del ao anterior y eso llev a una reduccin en sus utilidades (EPS: $9.03 vs. $10.36 esperado). Microsoft (NYSE:MSFT) vio sus ventas e ingresos afectados en parte porque los consumidores y las empresas retrasan sus compras a la espera de la liberacin del sistema operativo Windows 8 (EPS: $0.53 vs. $0.56 esperado) . Grfico N 9 Rendimiento Semanal de los ndices S&P 500 Sectoriales 2.11% Materiales 1.95% 1.83% 1.75% 0.81% 0.74% 0.71% -0.15% -0.65%
Financiero Utilities Energa Consumo Discrecional Salud
Industriales
Telecomunicaciones Consumo Bsico Info Tech
-2.42%
-3% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3%
Fuente: Standard & Poors
10
>En el sector de Consumo bsico: Coca Cola (NYSE:KO) decepcion sus ingresos trimestrales debido a dbiles ventas en Europa y Asia (EPS:$0.51 en lnea a lo esperado; e ingresos $12.340M vs. $12.410M esperado). McDonald's (NYSE:MCD) sus ventas se redujeron debido a la debilidad econmica estadounidense y la austeridad en Europa (EPS: $1.43 vs. $1.47 esperado). >La fortaleza del sector financiero apoyando por las medidas de estmulo de la Fed, hace que dicho sector desde inicios de ao al 19 de octubre 2012 obtenga las mayores rentabilidades. Grfico N 10 Rendimientos acumulados, year to date.
Financiero Consumo discretion Telecomunicaciones Healthcare Info Tech Consumo Staples
20.48% 18.38% 16.54% 15.50% 12.17% 9.58% 7.63% 7.45% 4.93%
Materiales
Industriales Utilities Energy 0.00% Fuente: Standard & Poors
3.63%
5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00%
> Los soportes y resistencias para los S&P 500 sectoriales se presenta en el Cuadro N 3.
Cuadro N 3: Soportes y Resistencias de S&P 500 Sectores

Sectores Financiero Materiales Energy Telecom
Elaborado: Grossman Capital Markets
R1 218.79 239.37 559.57 152.1
R2 219.75 241.58 562.02 154.88
S1 212.78 231.23 545.37 150.81
S2 209.90 222.52 533.54 144.54
11
> SECTORES DE MEJOR PERFORMANCE, YEAR TO DATE Grfico N 11 Desempeo de la Rentabilidad de los Mejores S&P 500 Sectoriales en la Actual Coyuntura (Year to date)
25%
20%
15%
10%
5%
0% enero-12 marzo-12 Financiero Fuente: Bloomberg mayo-12 Info Tech julio-12 Consumo discretion S&P 500 octubre-12 -5%
> El Grfico N 11, muestra el desempeo de la rentabilidad acumulada desde inicio de ao hasta el 19 de octubre de 2012, year to date - YTD, de los ndices S&P 500 sectoriales: Financiero (INDEXSP:SP500-40), Info Tech (INDEXSP:SP500-45) y consumo discrecional (INDEXSP:SP500-25) comparados con el ndice general S&P 500 desde inicios de ao hasta el 19 de octubre de 2012. >Dentro del contexto coyuntural, el S&P 500 registra un YTD de 12.23%, mientras el S&P 500 Financiero, el S&P 500 Consumo Discrecional y el S&P 500 Info Tech presentan YTD de 20.48%, 18.38% y 12.17% respectivamente. > Durante la semana anterior, se observ que el ndice del sector Info tech redujo su rentabilidad YTD, a cifras menores al S&P 500. Suceso de importancia al observar que dicho ndice sectorial tena mayores rentabilidades desde inicios de ao. > La mejora en el sector de vivienda y las ventas minoristas ayudaron a que el sector financiero durante esta semana alcance nuevamente rentabilidades mayores al S&P 500.
12
PRINCIPALES ACCIONES GANADORAS Y PERDEDORAS DEL DOW JONES EN LA SEMANA

Cuadro N 4 Acciones ganadoras en la semana componentes del Dow Jones Promedio Industrial
Ticker TRV JNJ HD AA BAC Empresa The Travelers Companies, Inc. Johnson & Johnson The Home Depot, Inc. Alcoa Inc. Bank of America Corp Last Trade Change(%) 73.51 71.86 61.89 9.01 9.44 6.97% 5.72% 3.91% 3.68% 3.51%
Cuadro N 5 Acciones perdedoras en la semana componentes del Dow Jones Promedio Industrial
Ticker IBM MCD UNH KO CSCO Empresa International Business Machines Corp. McDonald's Corporation. UnitedHealth Group Incorporated The Coca-Cola Company Cisco Systems, Inc. Last Trade Change(%) 193.36 88.72 55.66 37.40 18.04 -6.95% -4.10% -2.47% -2.17% -2.01%
Fuente: Bloomberg Elaboracin: Grossman Capital Markets
Fuente: Bloomberg Elaboracin: Grossman Capital Markets
ACCION DE LA SEMANA > Google Inc. (Nasdaq: GOOG): Una de las empresas tecnolgicas ms grandes de Estados Unidos, report sus ingresos del IIIQ inesperadamente en plena sesin del mercado el pasado 12 de octubre (se esperaba se presentaran al cierre del mercado), mostrando un EPS de $9.03 frente a un EPS esperado de $10.65 y unos ingresos de $11.3B menores a los esperados de $11.83B; explicado por el aumento de sus gastos en 70.5% y una reduccin de 15% en el costo medio que pagan los anunciantes por cada clic, cifras respecto al IIIQ del ao pasado. Se observa en el Grfico N 12, la cada sustancial de 9.03% que presentaron sus acciones luego del anuncio, y antes de frenar la negociacin de sus acciones en Nasdaq por dos horas.
El Jueves, Google ha anunciado su nueva laptop Chromebook, una de las ms ligeras en el mercado y cuyo principal atractivo ser su bajo costo, slo 249 dlares, el anuncio fue eclipsado ya que en ese mismo momento se filtraron los resultados de GOOG al mercado por error.
Grfico N 12 Desempeo de los Precios Spot de Google (1 Ao)
Fuente: Bloomberg
13
4. RENTA FIJA: Instrumentos del Tesoro
>Los rendimientos de las notas de USA a 10 aos aumentaron durante la semana anterior, pasando de 1.69% a 1.79% (5.92%) mientras que los rendimientos de las notas de 2 aos se incrementaron en mayor medida, 11.11%. >De esta manera, el spread de las notas del Tesoro de 10 y 2 aos aument 4.93%, pasando de 1.42% a 1.49%, (Ver Grfico N 13). >El incremento en los rendimientos de los instrumentos del tesoro son explicados por los buenos indicadores macroeconmicos de USA, que muestran signos de mejora en el mercado inmobiliario, componente importante del GDP y el sector real; lo que redujo la demanda por activos denominados seguros.
Grfico N 13 Spread Absoluto del Rendimiento de Notas del Tesoro 10 aos - 2 aos
3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 octubre 19, 2007
QE 1 QE 2 Twist QE 3
abril 19, 2008
octubre 19, 2008
abril 19, 2009
octubre 19, 2009
abril 19, 2010
octubre 19, 2010
abril 19, 2011
octubre 19, 2011
abril 19, 2012
octubre 19, 2012
Fuente: U.S. Department of Treasury
14
5. MERCADO FX (Divisas)
EEUU: EL DLAR
>El ndice del dlar (DXY) perdi en el punto mnimo de la semana 1.1% respecto al cierre de la semana anterior alcanzando 79.03, nivel ms bajo desde el 18 de septiembre, para luego recuperarse entre el jueves y viernes.. La prdida e el ndice se dio a causa de las mejoras en la produccin industrial y la construccin de viviendas en USA que alcanzaron niveles mximos del 2009 y 2008, respectivamente y por la fortaleza del EUR; desalentando as la compra de DXY como activo refugio. (Ver Grfico N 14). >Sin embargo, la poca contribucin de los lderes europeos en cuanto a la asistencia financiera a Espaa, incentiv nuevamente la demanda del dlar en el ltimo da de negociacin, haciendo que aumente hasta 79.63.
Grfico N 14 Desempeo del ndice del Dlar DXY (6 Meses)
R1: 80.00
79.63
S1: 79.055
Slidos indicadores econmicos USA
S1: 78.89 Fuente: Bloomberg
PRINCIPALES CRUCES DEL MERCADO

EUR USD: El euro se fortaleci 1.4% en la semana, cotizando en 1.3137, nivel mximo de un mes, debido a que: se especul la posibilidad de la apertura de una lnea de crdito preventiva para Espaa (que ms adelante fue desmentida); la confianza de los inversores alemanes (IFO) subieron mas de los esperado, Moodys mantuvo el rating de Espaa. >No obstante, el EUR retrocedi cuando no se dieron importantes avances a la solucin de crisis de deuda europea y cuando el Primer Ministro de Espaa, M. Rajoy, expresara que su pas no siente ninguna presin para solicitar un rescate, cerrando en 1.2955. Cabe indicar que el EUR se est manteniendo por encima de 1.28283, su media mvil de 200 das. >Los prximos riesgos que enfrenta el Euro es el pronunciamiento de la Comisin Europea sobre el Presupuesto espaol de ao 2013 programado para el 7 de noviembre.
15
Grfico N 15 Desempeo de los Precios del EUR USD ( 6 Meses)
Ratificacin del Rating de Espaa

1.2955
Pronunciamiento de M. Rajoy
Relative Strength Index :54.829
Fuente: Bloomberg
USD JPY: El cruce subi 1.4%, cotizando en 79.47, su punto mximo de la semana y niveles ms altos desde agosto, principalmente porque se est especulando medidas de estimulo econmico en Japn y debido a una repunte en el dato de ventas minoristas estadounidense, lo que ocasiono la debilidad en el Yen.
>El cruce ha roto su resistencia importante de 79.00, por lo que es de esperarse que flucte entre los niveles de 79.00 y 80.00, mostrando un cambio en sus tendencia menor de corto plazo; sin embargo, no solo es flexibilizacin monetaria el mercado estar expectante de la magnitud de dicha medida si se llevara acabo.
Grfico N 16 Desempeo de los Precios del JPY USD (6 Meses)

Tendencia bajista menor
Correccin
78.39
Relative Strength Index :51.14
Fuente: Bloomberg
16
Cuadro N 5: Soportes y Resistencias de Divisas

Cruce EUR USD USD JPY USD CHF Soporte 1 1.2895 78.78 0.9263 Soporte 2 Resistencia 1 Resistencia 2 1.2706 78.12 0.9221 1.3141 79.62 0.9342 1.3242 79.95 0.9368
USD CHF: El cruce perdi 1.3% en relacin a la semana anterior, alcanzando 0.9215, nivel mnimo desde mayo, cuando el ndice ZEW suizo de expectativas perteneciente a octubre mejor respecto al mes anterior y registr un supervit comercial mayor al anterior. >Al cierre del mercado el cruce se ha recuperado, perdiendo solo 0.5% y cerrando en 0.9287.
6. MERCADO DE COMMODITIES
FUTUROS DE ORO (GC V2) ENTREGA OCT. 2012
>Los precios del futuro del oro con entrega en Oct. 2012(GCV2) cayeron 1.9% en la semana, cerrando en 1722.80 $/onz.; esta cada es explicada porque las especulaciones de posibles presiones inflacionarias estn dejando de tener valor pues el ltimo dato de IPC core de USA ha tenido un performance; sumado a ello es la mejora en los indicadores de China, los cuales disminuyeron la probabilidad de que el gigante asitico lleve a cabo alguna medida de flexibilizacin monetaria. (Ver Grfico N 17).
>Los precios del oro han subido 11.1%, luego que los principales bancos centrales del mudo adoptasen medidas para estimular el crecimiento econmico, hasta ahora ha corregido 4% de esa subida rompiendo su soporte de 1735, por lo que es probable llegue al siguiente soporte inmediato de 1713.89.
Grfico N 17 Desempeo de los Precios de los Futuros Oro (GC V2) Entrega Oct. 2012
Punto mximo R1: 1732.21 $/onz. Correccin S1: 1713.89 $/onz.
Punto mnimo
Fuente: CME Group
17
Cuadro N 6: Soportes y Resistencias de los Precios de los Futuros del oro (GC V2) y cobre (HG V2) con entrega en Nov. 2012
Metal Oro Cobre Soporte 1 1713.89 3.6042 Soporte 2 1690.40 3.5661 Resistencia 1 Resistencia 2 1732.21 3.6674 1742.67 3.7042
VOLATILIDAD Y PRECIOS DE LOS FUTUROS DEL CRUDO WTI CON ENTREGA EN NOV. 2012
>El futuro del crudo WTI, para entrega en Nov. 2012, disminuy 1.6% al cierre del mercado, cotizando en 90.10 $/barril; debido principalmente a la disparidad que existe entre la oferta y la demanda. As, por el lado de la oferta: los inventarios del crudo de USA subieron 2.86M de barriles la semana pasada, la produccin aument a 6.61M de barriles diarios, el nivel ms alto desde 1995; por el lado de la demanda: la baja en la revisin de crecimiento de Alemania (la UE representa le 16% del consumo mundial del petrleo) y unas decepcionantes cifras de subsidios por desempleo. >El grfico N 18 nos muestra como se est incrementado la volatilidad en el crudo WTI, con una aumento en dicha volatilidad histrica hasta 29.80.
Grfica N 18 Desempeo de los Precios y la Volatilidad de los Futuros Crudo Ol WTI (CL X2) Entrega Nov. 2012
Tendencia bajista
Soporte: 88.15
Volatilidad Histrica (20)
Fuente: CME Group
18
PRECIOS DE LOS FUTUROS DEL COBRE (HG V2) ENTREGA EN NOV. 2012
>El futuro del cobre para entrega en noviembre 2012 (HG V2) se redujo 2.1% en la semana, cerrando en 3.6785 $/lb; a consecuencia de la mejora en los datos macroeconmicos de China los cuales disminuyeron la probabilidad de aumentar las medidas de flexibilizacin monetaria, adems de no darse un avance sustancial en la solucin de la crisis de deuda europea, por los que se la demanda del metal bsico se mostrara dbil, ya que Europa representa el 18% a nivel mundial del consumo del cobre.
>Aunque el cobre cerro con prdidas, tambin tuvo un punto mximo en la semana de 3.7474 cuando China, el mayor consumidor mundial, presento indicadores positivos que indican que su crecimiento puede estar estabilizndose, adems de los buenos indicadores del sector construccin de USA, realzaron la demanda del metal.
Grfica N 19 Desempeo de los Precios y RSI (14) de los Futuros Copper - High Grade (HG V2) Entrega Nov. 12
Cambio de Tendencia
R1: 3.66.74 $/lb.
S1: 3.6042 $/lb.
Data de China
Fuente: CME Group
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7. PRINCIPALES FUNDAMENTOS MACROECONOMICOS DE LA SEMANA (del 21 al 26 de Oct. 2012)

Da Hora ET Domingo 21 19:50 Lunes 22 02:00 04:30 21:00 Martes 23 08:30 08:30 08:55 09:00 n/a 10:00 10:00 20:30 Mircoles 24 03:28 03:28 04:00 04:00 04:00 07:00 08:58 10:00 10:30 12:30 14:15 Jueves 25 02:00 04:30 08:30 08:30 08:30 08:30 08:30 10:00 17:00 19:30 19:30 Viernes 26 02:00 03:00 08:30 08:30 09:55 Alemania Suiza EEUU EEUU EEUU ndice de confianza del consumidor Gfk Indicadores lderes suizos KOF ndice de precios del PIB Producto Interior Bruto anualizado ndice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan Noviembre Octubre 3Q 3Q Octubre 5.90 1.67 1.60% 1.30% 83.10 Pas Japn Indicador Balanza comercial total de mercancas Periodo Septiembre Septiembre Septiembre Tipo ndice m/m y/y Esp. Ant. -754.1 B -0.40% 3.70%
Reino Unido ndice de precios de viviendas Nationwide Hong Kong ndice de Precios al Consumidor EEUU Debate presidencial Canad Canad EEUU Canad Canad EEUU UEM Australia Alemania Alemania Alemania Alemania Alemania EEUU EEUU EEUU EEUU EEUU EEUU Alemania Reino Unido EEUU EEUU EEUU EEUU Ventas Minoristas Ventas minoristas ex auto El ndice del Libro Rojo Decisin de tipos de inters del BOC* Informe de poltica monetaria del BOC ndice manufacturero - Fed de Richmond Confianza del consumidor ndice de Precios al Consumo Markit PMI de servicios Markit PMI manufacturero IFO - expectativas IFO - Valoracin actual IFO clima de negocio Solicitudes de hipotecas MBA Markit PMI manufacturero Venta de viviendas nuevas Cambio en reservas de petrleo EIA Decisin de tipos de inters de la Fed Conferencia de prensa de la Fed
Agosto Agosto Septiembre Oct. 23 Octubre Octubre
m/m m/m m/m
0.70% 0.40% -1.50% 0.01 4.00 -25.90 0.50% 49.70 47.40 93.20 110.30 101.40 -4.20% 51.10 0.373 M 2.86 M 13.20%
Septiembre
Octubre Octubre Octubre Octubre Octubre Oct. 20 Octubre Septiembre Oct. 20 Septiembre
ndice ndice q/q ndice ndice ndice ndice ndice ndice m/m
-25.00
13.30%
Ventas minoristas Producto Interior Bruto ndice de actividad nacional - Fed de Chicago Peticiones de bienes duraderos Peticiones de bienes duraderos ex transporte Peticiones de desempleo continuadas Peticiones semanales de subsidio por EEUU desempleo EEUU Variacin de ventas de viviendas pendientes Nueva Zelanda Decisin de tipos de inters Japn ndice de Precios al Consumidor nacional Japn IPC nacional ex alimentacin y energa
Septiembre 3Q Septiembre Septiembre Septiembre Oct. 20 Oct. 20 Septiembre Septiembre Septiembre
m/m q/q ndice m/m m/m
0.30% -0.40% -0.87 -13.20% -1.60% 3,252M 388K -2.60%
y/y y/y
-0.40% -0.50%
*BOC: Bank of Canada/Banco de Canad. Fuente: Bloomberg Elaboracin: Grossman Capital Markets
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8. PUBLICACIN DE EARNINGS (EPS) DE LA SEMANA (del 22 al 26 de Oct. 2012)

Da
Lunes 22 CAT HAS SCCO TXN YHOO Martes 23 MMM DD HOG NFLX RSH UTX XRX 3M Co. Ei Du Pont De Nemours & Co Harley-Davidson Inc (HOG) Netflix Inc. RadioShack Corporation United Technologies CP Xerox Corporation AT&T Inc Boeing Company Eli Lilly & Co Kimberly Clark Corp Praxair Vale Sa Amazon.Com Inc. Apple Inc. Cme Group Inc. Colgate Palmolive Company ConocoPhillips Deluxe Corporation Dow Chemical Company Dun & Bradstreet Corp Dunkin Brands Group Inc New York Times Co Procter & Gamble Co Sprint Nextel Corp 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 4Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 1Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 1.65 0.47 0.59 0.04 -0.16 1.17 0.25 0.61 1.12 0.82 1.32 1.40 0.56 -0.08 8.91 0.70 1.38 1.18 0.8 0.37 1.61 0.35 0.08 0.96 -0.43 0.46 0.93 1.52 0.69 0.78 1.16 0.15 1.42 0.26 0.61 1.46 1.13 1.26 1.40 0.94 0.14 7.05 0.95 1.31 2.52 0.78 0.62 1.42 0.28 0.05 1.03 -0.10 0.33 0.94 Caterpillar Incorporated Hasbro Inc. Southern Copper Corp. Texas Instruments Incorporated Yahoo! Inc 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 3Q 2012 2.23 1.2 0.59 0.46 0.26 1.71 1.27 0.78 0.61 0.23
Ticker
Empresa
Periodo
Consenso Trimestre del ao (US$) Anterior (US$)
Mircoles 24
T BA LLY KMB PX VALE Jueves 25 AMZN AAPL CME CL COP DLX DOW DNB DNKN NYT PG S Viernes 26 CMCSA Comcast Corp MRK Merck & Co Inc Fuente: Bloomberg Elaboracin: Grossman Capital Markets
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Grossman - Reporte Semanal (Perspectivas Del 15 Al 19 de Octubre)

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Grossman - Reporte Semanal (Perspectivas Del 15 Al 19 de Octubre)

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1. PERSPECTIVA MACRO GLOBAL

Operacin QE3 60 Twist

Soporte 1: 15.59 Resistencia 1: 20.47

Elaboracin: Grossman Capital Markets

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2. EVOLUCIN DE INDICADORES DE RIESGO DE MERCADO DE LA SEMANA

Grfico N 2 GDP - Gasto Personal

Gross domestic product Personal spending

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Grfico N 3 Curva de Rendimientos soberana de Espaa

Fuente: Banco de Espaa

Elaboracin: Grossman Capital Markets

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3. RENTA VARIABLE: Mercados y Volatilidad

Cuadro N 1 Principales ndices Burstiles de Mercados Globales

Elaboracin: Grossman Capital Markets

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En el Grfico N 4 se puede observar que:

Jul 26, 2012

-12% Oct 19, 2012

Dow Jones Industrial Promedio

Elaboracin: Grossman Capital Markets

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NDICE DOW JONES INDUSTRIAL PROMEDIO

14000 13500 13000

Elaboracin: Grossman Capital Markets

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VOLMENES DE NEGOCIACIN DEL DOW JONES INDUSTRIAL PROMEDIO

Jan 18, 2012 Fuente: Bloomberg

Apr 19, 2012 Elaboracin: Grossman Capital Markets

Jul 20, 2012

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VOLATILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS PRINCIPALES NDICES DE MERCADOS GLOBALES

Dow Jones Eurostoxx 50 Nikkei 225

May 22, 2012

Jul 12, 2012

Aug 30, 2012

Elaboracin: Grossman Capital Markets

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RENDIMIENTO Y VOLATILIDAD DE LOS NDICES DE MERCADOS EMERGENTES - LATAM

May 22, 2012

Jul 12, 2012

Aug 30, 2012

Elaboracin: Grossman Capital Markets

Cuadro N 2: Rendimiento de ETFs LATAM

GXG-Global X FTSE Colombia20

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ANLSIS DE LOS NDICES SECTORIALES S&P 500

Fuente: Standard & Poors

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20.48% 18.38% 16.54% 15.50% 12.17% 9.58% 7.63% 7.45% 4.93%

Elaboracin: Grossman Capital Markets