REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITCNICA DE LA FUERZA ARMADA

BOLIVARIANA UNEFA NCLEO: FALCN - EXTENSIN PUNTO FIJO CTEDRA: ECONOMIA CARRERA: ING. PETROQUIMICA

TASA DE RETORNO

INTEGRANTES: RUBIA ARAP KATTY BORGES CAROLINA PERZ ROSMARY RODRIGUEZ MOISES RODRIGUEZ PATRICIA SANGRONIS SECCION: E PUNTO FIJO, JUNIO DE 2012

1.- TASA DE RETORNO Las tasas de retorno desempean un papel fundamental en la determinacin del valor. En muchos casos, estas tasas son medidas relativas de valor. Tasa de retorno y su calculo: Si el dinero se obtiene en prstamo, la tasa de inters se aplica al saldo no pagado de manera que la cantidad y el inters total del prstamo se pagan en su totalidad con el ltimo pago del prstamo. Desde la perspectiva del prestamista o inversionista, cuando el dinero se presta o se invierte, hay un saldo no recuperado en cada periodo de tiempo. La tasa de inters es el retorno sobre ste saldo no recuperado, de manera que la cantidad total y el inters se recuperan en forma exacta con el ltimo pago o entrada. La tasa de retorno define estas dos situaciones. Tasa de retorno (TR) es la tasa de inters pagada sobre el saldo no pagado de dinero obtenido en prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de manera que el pago o entrada final iguala exactamente a cero el saldo con el inters considerado. La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo, por ejemplo, i = 10% anual. sta se expresa como un porcentaje positivo; es decir, no se considera el hecho de que el inters pagado en un prstamo sea en realidad una tasa de retorno negativa desde la perspectiva del prestamista. El valor numrico de i puede moverse en un rango entre -100% hasta el infinito. La definicin anterior no establece que la tasa de retorno sea sobre la cantidad inicial de la inversin, sino ms bien sobre el saldo no recuperado, el cual vara con el tiempo. Tasa de retorno utilizando el valor presente Para entender con mayor claridad los clculos de la tasa de retorno, recuerde que la base para los clculos de la Ingeniera Econmica es la equivalencia, o el valor del dinero en el tiempo. En los clculos de la tasa de retorno, el objetivo es encontrar la tasa de inters i* a la cual la cantidad presente y la cantidad futura con equivalentes. La columna vertebral del mtodo de la tasa de retorno es la relacin TR. Por ejemplo, si alguien deposita $1000 ahora y le prometen un pago de $500 dentro de 3 aos y otro de $1500 en 5 aos a partir de ahora, la relacin de la tasa de retorno utilizando VP es:

1000 = 500(PF,i*,3) + 1500(PF,i*,5) Despejando tenemos: 0 = -1000 + 500(PF,i*,3) + 1500(PF,i*,5) La ecuacin se resuelve para i* y se obtiene i* = 16.9% i* utilizando ensayo y error manual: El procedimiento general empleado para calcular una tasa de retorno utilizando la ecuacin de valor presente y clculos manuales de ensayo y error es el siguiente: Trazar un diagrama de flujo de efectivo. Plantear la ecuacin de la tasa de retorno. Seleccionar valores de i mediante ensayo y error hasta que la ecuacin est equilibrada. Al utilizar el mtodo de ensayo y error para determinar i*, es conveniente acercarse bastante a la respuesta correcta en el primer ensayo. Si los flujos de efectivo se combinan, de tal manera que el ingreso y los desembolsos pueden estar representados por un solo factor tal como P/F o P/A, es posible buscar en tablas la tasa de inters correspondiente al valor de ese factor para n aos. El problema es entonces el combinar los flujos de efectivo en el formato de uno solo de los factores estndar, lo cual puede hacerse mediante el siguiente procedimiento: Convertir todos los desembolsos en cantidades bien sean nicas (P F) o cantidades uniformes (A), al ignorarse el valor del dinero en el tiempo. Por ejemplo, si se desea convertir un valor anual en un valor futuro, multiplique simplemente por A el nmero de aos. El esquema seleccionado para el movimiento de los flujos de efectivo debe ser aquel que minimiza el error causado por ignorar el valor del dinero en el tiempo. Es decir, si la mayora de los flujos de efectivo son una A y una pequea cantidad es F, la F se debe convertir en A en lugar de hacerlo al revs y viceversa. Convertir todas las entradas en valores bien sea nicos o uniformes. Despus de haber combinado los desembolsos y las entradas, de manera que se aplique bien sea el formato P/F, P/A, o A/F, se deben utilizar las tablas de inters aproximada al cual se satisface el valor P/F, P/A, o A/F, respectivamente, para el valor apropiado de n. La tasa obtenida es una buena cifra aproximada para utilizar en el primer ensayo.

Es importante reconocer que la tasa de retorno obtenida en esta forma es solamente una estimacin de la tasa de retorno real, ya que ignora el valor del dinero en el tiempo. El procedimiento se ilustra en el ejemplo siguiente: Ejemplo: Si se invierten $5000 ahora en acciones comunes, los cuales se espera que produzcan $100 anualmente durante 10 aos y $7000 al final de esos 10 aos, Cul es la tasa de retorno? 0 = -5000 + 100(PA,i*,10) + 7000(P/F,i*,10) Utilice el procedimiento de estimacin de la tasa de inters a fin de determinar la i para el primer ensayo. Todo el ingreso ser considerado como una sola F en el ao 10, de manera que pueda utilizarse el factor P/F. El factor P/F ha sido seleccionado porque la mayora del flujo de efectivo (es decir $7000) ya encaja en este factor y los errores creados por ignorar el valor del dinero en el tiempo restante sern minimizados. Solamente para la primera estimacin es i, defina P = 5000, n = 10 y F = (10*100) + 7000 = 8000. Ahora puede plantearse que 5000 = 8000(P/F,i,10) (P/F, i, 10) = 0.625 La i aproximada est entre 4% y 5%. Por consiguiente, se debe utilizar i = 5% para estimar la tasa de retorno real. 0 = -5000 + 100(P/A,5,10[7.7217]) + 7000(P/F,5,10[0.6139]) = 69.47 0< 69.47 Este clculo es an muy alto por el lado positivo, lo que indica que el retorno es ms del 5%. Ensaye i = 6% 0 = -5000 + 100(PA,6,10[7.3601]) + 7000(P/F,6,10[0.5584]) = -355.19 0> -355.19 Dado que la tasa de inters del 6% es muy alta, interpole entre el 5% y el 6% para obtener: i* = 5.16% Seleccin de alternativas de acuerdo a la tasa de retorno Como en cualquier alternativa de seleccin de ingeniera econmica, hay diversas tcnicas se solucin correctas. ste mtodo es muy popular en primer lugar

debido principalmente al gran atractivo que tiene conocer los valores TR, aunque en ocasiones se aplica en forma incorrecta. Es esencial entender la forma de realizar a cabalidad un anlisis TR basado en los flujos de efectivo incrementales entre alternativas para asegurar una seleccin de alternativas correcta. Cuando se aplica el mtodo TR, la totalidad de la inversin debe rendir por lo menos la tasa mnima atractiva de retorno. Cuando los retornos sobre diversas alternativas igualan o exceden la TMAR, por lo menos uno de ellos estar justificado ya que su TR > TMAR. ste es el que requiere la menor inversin. Para todos los dems, la inversin incremental debe justificarse por separado. Si el retorno sobre la inversin adicional iguala o excede la TMAR, entonces debe hacerse la inversin adicional con el fin de maximizar el rendimiento total del dinero disponible. Por lo tanto, para el anlisis TR de alternativas mltiples, se utilizan los siguientes criterios. Seleccionar una alternativa que: Exija la inversin ms grande. Indique que se justifica la inversin adicional frente a otra alternativa aceptable. Una regla importante de recordar el evaluar alternativas mltiples mediante el mtodo TR es que una alternativa nunca debe compararse con aquella para la cual no se justifica la inversin incremental. El procedimiento TR es: Ordene las alternativas aumentando la inversin inicial, es decir, de la ms baja a la ms alta. Determine la naturaleza de la serie de flujos de efectivo: algunos positivos o todos negativos. Algunos flujos de efectivo positivos, es decir, ingresos. Considera la alternativa de no hacer nada como el defensor y calcule los flujos de efectivo entre la alternativa de no hacer nada y la alternativa de inversin inicial ms baja (el retador). Vaya al paso 3. Todos los flujos de efectivo son negativos, es decir, solamente costos. Considere la alternativa de inversin inicial ms baja como el defensor y la inversin siguiente ms alta como el retador. Salte al paso 4.

 Establezca la relacin TR y determine i* para el defensor. (Al comparar contra la alternativa de no hacer nada, la TR es, en realidad, el retorno global para el retador). Si i* < TMAR, retire la alternativa de inversin ms baja de mayor consideracin y calcule la TR global para la alternativa de inversin siguiente ms alta. Despus repita este paso hasta que i* >= TMAR para una de las alternativas; entonces sta alternativa se convierte en el defensor y la siguiente alternativa de inversin ms alta recibe el nombre de retador. Determine el flujo de efectivo incremental anual entre el retador y el defensor utilizando la relacin: Flujo de efectivo incremental = flujo de efectivo retador - flujo de efectivo defensor. Calcule la i* para la serie de flujos de efectivo incremental utilizando una ecuacin basada en el VP o en el VA (el VP se utiliza con mayor frecuencia). Si i* >= TMAR, el retador se convierte en el defensor y el defensor anterior deja de ser considerado. Por el contrario, si i* < TMAR, el retador deja de ser considerado y el defensor permanece como defensor contra el prximo retador. Repita los pasos 4 a 6 hasta que solamente quede una alternativa. sta es seleccionada. Ejemplo: Se han sugerido cuatro ubicaciones diferentes para una construccin prefabricada, de las cuales slo una ser seleccionada. La informacin de costos y el flujo de efectivo neto anual se detallan ms adelante en la tabla correspondiente. La serie de flujo de efectivo neto anual vara debido a diferencias en mantenimiento, costos de mano de obra, cargos de transporte, etc. Si la TMAR es del 10%, se debe utilizar el anlisis TR para seleccionar la mejor ubicacin desde el punto de vista econmico. 2.-RAZON DE COSTO/BENEFICIO compara el valor actual de las entradas de efectivo futuras con el valor actual, tanto del desembolso original como de otros gastos en que se incurran en el perodo de operacin, o sea de los beneficios y costos actualizados a un cierto momento, dividiendo los primeros por los segundos de manera que: Razn Beneficio-Costo = (Valor actual de entradas de efectivo)/(Valor actual de salidas de efectivo)

El anlisis de costo-beneficio es una herramienta de toma de decisiones para desarrollar sistemticamente informacin til acerca de los efectos deseables e indispensables de los proyectos pblicos. En cierta forma, podemos considerar el anlisis de costo-beneficio del sector pblico como el anlisis de rentabilidad del sector privado. En otras palabras, el anlisis de costo-beneficio pretende determinar si los beneficios sociales de una actividad pblica propuesta superan los costos sociales. Estas decisiones de inversin pblica usualmente implican gran cantidad de gastos y sus beneficios se esperan que ocurran a lo largo de un perodo extenso. Para evaluar proyectos pblicos diseados para lograr tareas muy distintas, es necesario medir los beneficios o los costos con las mismas unidades en todos los proyectos, de manera que tengamos una perspectiva comn para juzgar los diversos proyectos. En la prctica, esto comprende expresar los costos y los beneficios en unidades monetarias, tarea que con frecuencia debe realizarse sin datos precisos. Al efectuar anlisis de costo-beneficio, lo ms usual es definir a los usuarios como el pblico y a los patrocinadores como el gobierno. Clasificacin de beneficios, costos y beneficios negativos El mtodo de seleccin de alternativas ms comnmente utilizado por las agencias gubernamentales federales, estatales, provinciales y municipales para analizar la deseabilidad de los proyectos de obras pblicas es la razn beneficio/ costos B/C.Dado que el anlisis B/C es utilizado en los estudios de economa por las agencias federales, estatales o urbanas, pinsese en el pblico como el propietario que experimenta los beneficios positivos y negativos y en el gobierno como en quien incurre en los costos. Por consiguiente, la determinacin de si un rengln debe ser considerado un beneficio positivo o negativo o un costo, depende de quin es afectado por las consecuencias. Aunque los ejemplos presentados en este captulo son directos con respecto a la identificacin de los beneficios positivos, negativos o los costos, debe sealarse que en las situaciones reales, generalmente deben hacerse juicios que estn sujetos a interpretacin en particular al determinarse los elementos del flujo de efectivo que deben incluirse en el anlisis. Por ejemplo, el mejoramiento en la condicin del pavimento de la calle podra generar menos accidentes de trfico, un beneficio obvio para el pblico. Sin embargo, menos accidentes y lesiones significan menos trabajo y dinero para las tiendas de reparacin, compaas de gras, distribuidoras de autos y hospitales, las cuales son tambin parte del pblico contribuyente.

Por tanto, si se toma el punto de vista ms amplio, casi siempre los beneficios positivos compensarn con exactitud una cantidad igual de beneficios negativos. En otros casos, no es fcil asignar un valor en dlares a cada beneficio positivo o negativo o costo involucrado. Sin embargo, en general, los valores en dlares estn disponibles o son obtenibles, pero pueden tomar algn esfuerzo para determinar con alguna precisin. El resultado de un anlisis B/C terminado apropiadamente estar acorde con el de todos los mtodos estudiados en los captulos anteriores (tales como VP, VA y TR sobre la inversin incremental)

Clculos de beneficios positivos, negativos y costos para un proyecto nico Antes de calcular una razn B/C todos los beneficios positivos, negativos y costos identificados deben convertirse a unidades comunes en dlares. La unidad puede ser un valor presente, valor anual o valor futuro equivalente, pero todos deben estar expresados en las mismas unidades. Puede utilizarse cualquier mtodo de clculo VP, VA o VF siempre que se sigan los procedimientos aprendidos hasta ahora. Una vez que tanto En numerador (beneficios positivos y negativos) como el denominador (costos) estn expresados en las mismas unidades, puede aplicarse cualquiera de las versiones siguientes de la razn B/C. A menos que se especifique lo contrario, en este texto se aplica la razn B/C convencional, que es probablemente la de ms amplia utilizacin. La razn convencional B/C se calcula de la siguiente manera:

Una razn B/C Mayor o igual que 1 .O indica que el proyecto evaluado es econmicamente ventajoso. En los anlisis B/C los costos no estn precedidos por un signo menos En la ecuacin [9.1], los beneficios negativos se restan de los positivos, no se agregan a los costos. El valor de B/C puede cambiar de manera considerable si los beneficios negativos se toman como costos. Por ejemplo, si los nmeros 10,8 y se utilizan para representar beneficios positivos, negativos y costos, respectivamente, el procedimiento correcto resulta en (B/C) = (10-8)/8= 0.625 que es ms del doble del valor correcto de B/C de 0.25 Es claro, entonces, que el mtodo mediante el cual se manejan los beneficios afecta la magnitud de la razn (B/C) Sin embargo, sin importar si los beneficios negativos estn(correctamente)

restados del numerador o (incorrectamente) agregados a los costos en el denominador, una razn B/C de menos de 1. O por el primer mtodo, consistente con la ecuacin [9.1], siempre producir una razn B/C menor de 1 .O por el ltimo mtodo y viceversa. La razn B/C modificada, que est ganando adeptos, incluye los costos de mantenimiento y operacin (M&O) en el numerador, tratndolos en una forma similar a los beneficios negativos. El denominador, entonces, incluye solamente el costo de inversin inicial. Una vez que todas las cantidades estn expresadas en trminos de VP, VA o VF, la razn B/C modificada se calcula como: Como se consider antes, cualquier valor de salvamento est incluido en el denominador como un costo negativo. Obviamente, la razn B/C modificada producir un valor diferente que el arrojado por el mtodo convencional B/C. Sin embargo, como sucede con los beneficios negativos, el procedimiento modificado puede cambiar la magnitud de la razn pero no la decisin de aceptar o de rechazar. La medida de la diferencia entre beneficios y Costos del valor, que no involucra una razn, est basada en la diferencia entre el VP, el VA o el VF de los beneficios y de los costos, es decir, B C. Si (B - C) 0, el proyecto es aceptable. Este mtodo tiene la ventaja obvia de eliminar las discrepancias antes observadas cuando los beneficios negativos se consideran como costos, puesto que B representa los beneficios netos .En consecuencia, para los nmeros 10, 8 y 8 se obtiene el mismo resultado sin importar la forma como se consideren los beneficios negativos. Si se restan los beneficios negativos: B C = (10 8) 8= -6

Si se agregan los beneficios negativos a los costos: B C= 10 - (8 + 8)= -6

Antes de calcular la razn B/C, se debe verificar si la alternativa con el VA o el VP de los costos ms alto tambin produce un VA o VP ms alto de los beneficios en comparacin con alternativas menos costosas, una vez que todos los beneficios y costos han sido expresados en unidades comunes. Es posible que una alternativa con un VA o VP de los costos ms alto genere un VA o VP de los beneficios ms bajo que otras alternativas, lo cual hace as innecesario seguir considerando la alternativa ms costosa.

 Seleccin de alternativas mediante el anlisis costo/beneficio Al calcular la razn B/C mediante la ecuacin [9.1] para una alternativa dada, es importante reconocer que los beneficios y costos utilizados en el clculo representan los incrementos o diferencias entre las dos alternativas. ste ser siempre el caso, puesto que algunas veces la alternativa de no hacer nada es aceptable. Por tanto, cuando parece como si slo una propuesta estuviera involucrada en el clculo, tal como en el caso de si se debe o no construir un dique de control de inundaciones a fin de reducir el dao provocado por stas, debe reconocerse que la propuesta de construccin se est comparando contra otra alternativa: la alternativa de no hacer nada. Aunque este planteamiento es cierto tambin para las otras tcnicas de evaluacin de alternativas antes presentadas, se enfatiza aqu debido a la dificultad a menudo presente al determinar los beneficios y costos entre dos alternativas cuando solamente los costos han sido involucrados (como en el ejemplo 9.3). Una vez se calcula la razn B/C por la diferencia, un (B/C) 1. O significa que los beneficios extra justifican-la alternativa de mayor costo. Si B/C < 1.0, la inversin o costo extra no se justifica y se selecciona la alternativa de costo ms bajo. El proyecto de costo ms bajo puede ser o no ser la alternativa de no hacer nada. En la seccin anterior se estableci que en un anlisis B/C los costos no van precedidos por un signo menos. A continuacin se describe el procedimiento para determinar e interpretar apropiadamente las razones B/C al comparar alternativas utilizando la convencin del signo positivo para los costos. Debe tenerse cuidado al determinar la relacin B/C para asegurarse de que la interpretacin del resultado sea correcta. A este respecto, la alternativa con el costo total ms grande (cantidad utilizada en el denominador) siempre debe ser la alternativa justificada; es decir, se acepta la alternativa de mayor costo slo si los beneficios incrementales justifican el costo de inversin agregado. Esto es correcto aun si la alternativa de mayor costo es la alternativa existente (no hacer nada). Por ejemplo, supngase que para un condado el costo anual de mantener en funcionamiento una estructura de control de inundaciones es de $10,000 y que la estructura proporciona un beneficio (proteccin contra inundaciones) estimado en un valor de $20,000anualmente. Al arrendar cierta mquina por $3000 anuales, el costo anual de mantenimiento se reducir a $5000 y los beneficios de proteccin de inundaciones aumentarn a $24,000 por ao. Cmo se determina la razn B / C ? Los beneficios y los costos se resumen a continuacin.

En este caso, es obvio, por inspeccin, que debe aceptarse la condicin mejorada (CM), puesto que hay mayores beneficios ($4000) a un costo ms bajo ($2000). Dado que CP es la alternativa de no hacer nada, un anlisis incorrecto utilizando CM como la base comparativa con CP (no hacer nada) muestra beneficios de $4000 anualmente y costos de $-2000 por ao. Para este anlisis incorrecto, la razn B/C es:

Comoquiera que B/C < 1, la condicin mejorada sera rechazada, lo cual obviamente es errado. Este error no se comete si la alternativa con el costo ms grande es siempre aquella evaluada para ser justificada. Esto significa que el denominador siempre es un valor positivo indicando el costo incremental. El numerador puede ser positivo, negativo, o cero, dependiendo de si el costo incrementa1 (denominador) produce beneficios incrementales o no. En este caso, la alternativa con el costo ms grande es CP, de manera que es la base para la comparacin, que debe ser aceptada o rechazada. Realmente hay menos beneficios por valor de $4000 que resultan del costo incrementa1 de $2000 para la condicin presente. Por consiguiente, el signo que acompaa el beneficio incrementa1 es negativo. La razn B/C es:

Puesto que la razn B/C es menor de 1,se rechaza la alternativa con el costo adicional, que en este caso es la condicin presente. Esta es la seleccin correcta y lgica, como se mencion antes. En consecuencia, al considerarse la alternativa con el costo total mayor como aquella que debe justificarse, la interpretacin de la razn B/C debe ser consistente. Los pasos para el anlisis B/C se resumen en seguida: 1. Calcule el costo total para cada alternativa.

2. Reste los costos de la alternativa de inversin ms baja de aquellos de la alternativa de costos ms altos, la cual se considera la alternativa que debe ser justificada. Asigne la letra C a este valor en la razn B/C 3. Calcule los beneficios totales de cada alternativa. 4. Reste los beneficios para la alternativa de costo menor de los beneficios para la alternativa de costo mayor, prestando atencin a los signos algebraicos. Utilice este valor como B. Calcule la razn B/C. 5. Si B/C 1, se justifica la inversin incremental; seleccione la alternativa de la inversin ms grande. De lo contrario, seleccione la alternativa de menor costo.

3.- INFLACION Y COSTOS

Inflacin definicin y terminologa:

Se define como la medida ponderada y agregada del aumento de precios en la canasta bsica de una economa, otras definiciones la consideran como la disminucin del poder adquisitivo de los consumidores, recordando que esta definicin ya fue ampliamente desarrollada y que lo anteriormente dicho al inicio del prrafo, esto es el resultado. Todas las economas del mundo padecen la inflacin aunque sta sea muy baja, la cual se puede medir de varias formas. La primera sera en donde se usan los ndices de precios al consumidor de productos de consumo bsico; huevo, tortillas frjol, arroz aceite para cocinar, ropa de vestir, zapatos, etc. (en nuestro pas aproximadamente son 2,000) en donde cada da se monitorean los precios y se saca un promedio diario de su incremento o disminucin, para que cada mes se d un promedio y al final del ao se determine el total de la inflacin acumulada. Otra situacin es cuando vamos al mercado o a las tiendas departamentales y vemos que ya no se puede comprar lo que antes se poda obtener con la misma cantidad de dinero, las mejores que sienten y palpan los efectos de la inflacin no son los economistas especializados, sino las amas de casa, las cuales resienten inmediatamente los efectos de la inflacin y no necesitan conocer los ndices de la misma calculadas por los expertos.

En nuestro pas la inflacin no se da por efectos naturales, el encarecimiento de los productos o la disminucin del poder adquisitivo, no es ms que el resultado del mal manejo de la economa durante muchos aos, lo que ha impedido que el pas tenga una buena economa, (ampliamente explicada anteriormente en el primera unidad de este texto), Otra situacin ha sido la evasin de impuestos por gente de todos los niveles, que ha originado que un alto porcentaje de ciudadanos est en un estado muy por debajo del nivel econmico promedio, todo ello ha permitido que gente de nivel econmico alto se han posicionado todava ms, as como polticos han elevado su riqueza rpidamente, lo que perjudica de manera impactante la economa y las finanzas del pas Por lo cual se recurran a prestamos millonarios para cubrir el dficit de lo que se evaporaba por tantos desviaciones de dinero para asuntos personales, en resumidas cuentas se gastaba ms de lo que ingresaba, lo que origina que todas las cosas crecan de valor, y para contrarrestar esta situacin se emita mayor circulante, por consiguiente se elevaba ms rpidamente la inflacin situacin, que cada sexenio se repeta. Tcnicamente para tratar adecuadamente la inflacin, es necesario distinguir el dinero inflado del dinero sin inflacin. El dinero inflado es el valor de compra que tiene ese dinero en cualquier momento dado. Tambin se llama dinero real o dinero corriente. El dinero sin inflacin o dinero constante, tambin llamado dinero verdadero es el valor de compra que tiene ese dinero en cualquier momento, referido a un ao base, el cual se considera el ao cero, o tiempo cero. Calculo del valor presente El valor presente de los flujos de efectivo generados por un proyecto (ver figura 6.3.A.1) pueden ser calculados utilizando la siguiente frmula:

Ec. 6.3.A.1. Donde S t es el flujo de efectivo neto del perodo t y S 0 es la inversin inicial. Sin embargo, la expresin anterior slo es vlida cuando no existe inflacin. Para el caso de que exist una tasa de inflacin general i i (ver figura 6.3.A.2), los flujos de efectivo futuros no tendrn e l mismo poder adquisitivo del ao cero. Por consiguiente, antes de determinar el valor presente, los flujos debern ser deflactados. Una vez hecho lo anterior, la ecuacin del valor presente puede ser escrita en la forma siguiente:

Ec. 6.3.A.2. Esta ltima ecuacin corrige el poder adquisitivo de los flujos de efectivo futuros. Si la tasa de inflacin es cero, entonces, la ltima ecuacin se transforma idntica a la primera. Finalmente, es conveniente sealar que los flujos de efectivo que aparecen en las figuras 6.3.A.1 y 6.3.A.2 no son iguales. Lo anterior es obvio, puesto que en pocas inflacionarias los flujos de efectivo se estn incrementando de acuerdo a las tasas de inflacin prevalecientes.

Calculo del valor futuro

En el clculo del valor futuro considerando la inflacin es posible presentar cualquiera de cuatro cantidades diferentes: 1. Dlares actuales acumulados En este caso utilizamos en las frmulas de equivalencia la tasa inflada establecida (i?). 2. Poder de compra del dinero acumulado en trminos de valores de hoy En este grupo utilizamos la tasa inflada i?, en equivalencia y dividida por (1 + i?)n. La divisin por (1 + i?)n deflacta el dinero inflado. Esto quiere decir, que los precios aumentan durante la inflacin, con UM 10 en el futuro compraremos menos bienes que con UM 10 ahora. 3 Dinero requerido para tener el mismo poder de compra Los precios aumentan en perodos inflacionarios, luego comprar bienes en una fecha futura significa mayores desembolsos de dinero para adquirir lo mismo. En trminos sencillos, el dinero futuro (corrientes de entonces) vale menos, luego necesitamos ms dinero. 4 Unidades monetarias futuras para mantener el poder de compra y obtener intereses Este caso considera tanto los precios crecientes (3 caso) como el valor del dinero en el tiempo; es decir, debemos de obtener el crecimiento real del capital, los fondos deben crecer a una tasa igual a la tasa de inters i ms la tasa de inflacin Recuperacin del capital y fondo de amortizacin En los clculos de recuperacin del capital es importante que stos incluyan la inflacin. Dado que las UM futuras (valores corrientes) tienen menos poder de compra que las UM de hoy (valores constantes), requerimos ms UUMM para recuperar la inversin actual. Esto obliga al uso de la tasa de inters del mercado o la tasa inflada en la frmula [25] (C/VA). Ejercicio (Tasa real, tasa inflada y clculo de la anualidad)

Si invertimos hoy UM 5,000 a la tasa real de 15% cuando la tasa de inflacin es del 12% tambin anual, la cantidad anual de capital que debe recuperarse durante 8 aos en UM corrientes (futuros) de entonces ser: 1 Calculamos la tasa inflada: i = 0.15;? = 0.12; i? =? i? = 0.15 + 0.12 + 0.15(0.12) = 0.288 2 Calculamos la cantidad anual a ser recuperada: VA = 5,000; i? = 0.288; n = 8; C =? Respuesta: La cantidad anual que debe recuperarse considerando la tasa real incluida la inflacin es UM 1,659.04.

BIBLIOGRAFIA
http://www.peoi.org/Courses/Coursessp/finanal/ch/ch2f.html http://www.mitecnologico.com/Main/EvaluacionDeLaRazonBeneficioCosto http://www.monografias.com/trabajos14/inflacion-empleo/inflacion-

empleo.shtml
http://www.mitecnologico.com/Main/TerminologiaDeInflacionYSuEfecto http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/2h.htm http://es.scribd.com/doc/6869409/IngEconomica4EdTarquin