SECTEUR DES TELECOMMUNICATIONS AU MAROC

Entre ralisations, enjeux et perspectives

Mai 2011

PLAN

I-

Paysage des tlcommunications au Maroc : contribution au PIB en croissance

1- Revenus gnrs par le secteur : en progression continue 2- Contribution au PIB : encore dvelopper 3- Intervenants dans le secteur : nombre limit IIPotentiel de dveloppement du secteur lchelle locale : importante croissance du secteur attendue Note dorientation 2010-2013 Baisse des tarifs dinterconnexion PACTE : Programme daccs aux Tlcommunications Terminaison dAppels : Bon positionnement du Maroc au regard des pays concurrents Relais de croissance : Bonne tenue des filiales sub-sahariennes

1234-

III-

1- LAfrique : un continent non entirement exploit 2- Filiales africaines : contribution au CA en croissance continue IVMarch national des tlcommunications : en pleine bullition

1- Bref aperu de la concurrence 2- Segments du march de la tlphonie : march toujours porteur avec une recomposition des parts de march. March du mobile : toujours en hausse et maintien des parts de march de IAM March du fixe : parc encore faible avec une lgre volution March de linternet : Perce considrable de la 3G au dtriment de lADSL

V-

Maroc Telecom : Ralisations et perspectives

1- Indicateurs financiers: en nette apprciation dans un contexte concurrentiel davantage exacerb 2- Perspectives dvolution du groupe et valuation VISynthse

I-

Paysage des tlcommunications au Maroc : contribution au PIB en croissance

1- Revenus gnrs par le secteur : en progression continue Le secteur des tlcommunications au Maroc a pris un essor important grce essentiellement aux politiques de libralisation du secteur permettant lintroduction de nouveaux concurrents. Cette dynamique concurrentielle dans laquelle sest lanc le pays ces dernires annes a pouss dun ct, le rgulateur une refonte rglementaire et dun autre, les oprateurs saligner sur les offres des pays de la rgion introduisant ainsi des changements tant au niveau des prix que des moyens technologiques. En effet, titre dillustration, lintroduction de la concurrence dans le mobile a permis de faire voluer le taux de pntration de moins de 2% en 1999 plus de 100% fin 2010 situant le pays la tte des pays de la rgion. Le secteur connait un taux de croissance continu. Ainsi, le chiffre daffaires du secteur a affich au terme de lanne 2010, 35,6 Mds dhs, en progression de 6% par rapport 2009. Cette performance est le rsultat des politiques de diversification des offres des oprateurs, des programmes de fidlisations des clients, du recrutement de nouveaux abonns, de la baisse des tarifs
40 35 30 25 20 15 10 5 0

Revenus dgags par le secteur

30 22 15 12 14 6
2001

32

34

36 37

25

27 29 27 23 18

17

18

7
2002

11

4
2000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Abonns (millions)

Revenus (Mds dhs) Source : Note dInformation Meditel

2- Contribution au PIB : encore dvelopper A fin 2009, le taux de croissance de lconomie nationale sest stabilis 4,9%, quivalent en termes de prix 736 Mds dhs. Sur les comptes de la nation, le ple postes et tlcommunications a affich 22 Mds dhs, soit une contribution au PIB de lordre de 3%.
PIB aux prix courants et contribution du secteur des postes et tlcommunications 2005 2006 2007 2008 1 - PIB aux prix courants(Mdhs) 527 679 577 344 616 254 688 843 Secteur tertiaire 270 642 289 835 321 713 341 076 Postes et tlcommunications 16 561 18 134 19 887 21 365 2. Contribution au PIB (%) Secteur tertiaire 51,3 50,2 52,2 49,5 Postes et tlcommunications 3,1 3,1 3,2 3,1

2009 736 206 360 540 22 097 48,9 3

Source : ministre des finances

3- Intervenants dans le secteur : nombre limit Le secteur des tlcommunications est rig en plusieurs oprateurs. Trois dentre eux constitus doprateurs nationaux possdent les licences fixe, mobile et internet les autres disposent des licences VSAT, 3RP et autres
Technologies Fixe Nombre de licences 3 licences Oprateurs Meditelecom Maroc Telecom Wana corporate Wana corporate Meditelecom Maroc Telecom Wana corporate Meditelecom Maroc Telecom Wana corporate Thuraya Maghreb Soremar Orbcomm Maghreb Global Star North Africa European Datacomm Maghreb Spacecom Cimecom Gulfsat Cires Tlcom Tlcom Moratel
Source : ANRT

Fixe avec mobilit restreinte GSM (2me gnration) 3G (3me gnration)

1 licence 3 licences

3 licences

GMPCS

5 licences

VSAT

3 licences

3RP

3 licences

II-

Potentiel de dveloppement du secteur lchelle locale : importante croissance du secteur attendue

Le secteur des tlcommunications au Maroc a enregistr une croissance soutenue ces dernires annes grce principalement la demande interne. Le march a assist larrive de nouveaux acteurs, la consolidation de ceux dj existants et une volution juridique du secteur en matire de libralisation. Le taux de pntration, indicateur minent mesurant la croissance du secteur a enregistr les volutions suivantes :

110,00% 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%

Evolution du taux de pntration

Mobile Fixe Internet 74% 65,60% 53,50% 41,40% 31,20% 4,38% 0,38% 4,50% 0,88% 4,25% 1,34% 7,85% 9,70% 11,30% 11,90% 5,92% 101,50% 81%

1,72%

2,46%

3,81%

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Source : ANRT Le segment du mobile reprsente le taux de pntration le plus lev du march de la tlphonie, ce taux a mme dpass 100% au cours de lanne 2010. Le march du mobile a pris un essor important ces dernires annes grce lentre de nouveaux concurrents ainsi quaux multitudes offres des trois oprateurs permettant ainsi laccs la tlphonie mobile de lensemble de la population. Les taux de pntration du fixe et de lInternet se situent respectivement 12% et 6% au terme de lanne coule, ceci montre que le potentiel de croissance de ces segments reste important. Cependant, le trend haussier que connait le march du fixe est favoris par lattribution de nouvelles licences en 2007 Meditel et Inwi et par la commercialisation des offres pr-payes et celles mobilit restreinte exclusivement par Inwi.

Aussi, dans le but de permettre au pays de se positionner dans le paysage mondial des TI linstar dautres pays mergents, lautorit rgulatrice ainsi que les oprateurs ont pour priorit de poursuivre linvestissement, de dployer les infrastructures adaptes, dlargir laccessibilit aux services des tlcommunications et de poursuivre la croissance des diffrents segments. 1- Note dorientation 2010-2013 Dans ce sillage, la note dorientation pour la priode 2010-2013 a t adopte par le gouvernement et sinscrit dans la continuit des objectifs fixs dans la note dorientation de la priode 2004 -2008 visant le dveloppement du secteur des tlcommunications. Cette note prconise la poursuite du processus de libralisation du secteur, lintensification de la concurrence surtout dans le segment fixe et internet, louverture du march de nouveaux entrants, lintroduction des nouvelles technologies mobile de 4me gnration et la simplification des procdures dintervention sur le segment des rseaux satellitaires. Ainsi, horizon 2013, la note cible un parc fixe et mobile de 34 millions dabonns, un parc dabonns Internet de 2 millions et un chiffre daffaires global de 40 milliards de dirhams. 2- Baisse des tarifs dinterconnexion Les tarifs de communication du fixe volueront la baisse comme le montre le graphe cidessous :

Evolution du rgime dinterconnexion du fixe (DH HT heure pleine)

Inter CAA : Inter Commutateur autonomie dacheminement ST : Simple Transit DT : Double Transit Source : ANRT et UIT

* * * *

Par ailleurs, les tarifs de communication des trois oprateurs sur les crneaux mobile et fixe sinscriront dans un trend baissier horizon 2013, comme le montre les graphiques cidessous : Nouvel encadrement tarifaire 2010-2013

Source : ANRT et UIT

Ainsi, les tarifs de terminaison mobile connaitront fin 2013 une baisse de 65% pour IAM et Meditel et de 70% pour Wana Corporate. De mme, des baisses variant entre 24% et 40% seront adoptes au niveau des terminaisons fixes. Lobjectif tant, de palier aux discriminations tarifaires on-net1/off-net2 et de stimuler la dynamique concurrentielle.

1 2

Appels lintrieur du mme rseau Appels entre deux rseaux diffrents

3- PACTE : Programme daccs aux Tlcommunications Dans le but de rduire la fracture numrique, de couvrir des zones dites blanches non encore relies au rseau et de renforcer paralllement cela, les infrastructures des tlcommunications, le Programme daccs gnralis aux tlcommunications (PACTE) a t mis en place dans le but de desservir 9 263 localits en moyens de tlcommunications dici la fin 2011. Ce programme concerne 2 millions de personnes, quivalents 17% de la population rurale avec un budget global de 1 443 Mdhs. Maroc Telecom sest engag dans ce cadre, couvrir 7 338 localits en tlphonie mobile dici 2011. Depuis 2008, 5 765 localits ont t quipes et le reste se fera au courant de cette anne. Ce programme permet la cration de 150 emplois directs. Meditel est galement signataire de cette convention dans laquelle le 2me oprateur national sengage desservir 1 316 localits dont 434 desservies en 2008. 4- Terminaison dAppels : Bon positionnement du Maroc au regard des pays concurrents La structure des terminaisons dappels vers le mobile dans le cadre des efforts fournis par lANRT et les oprateurs tlcoms au Maroc se prsente comme suit :

Source : ANRT et UIT

Les tarifs appliqus actuellement par loprateur historique sont considrs parmi les plus levs, Maroc Telecom est positionn loin derrire la Turquie et la Jordanie. Avec les efforts dploys en terme de baisse des tarifs, IAM en 2013 devancera ces pays et se situera parmi les pays appliquant les tarifs les moins levs, en rgression de 180%. Par ailleurs, au niveau du fixe, la situation du Maroc au regard des terminaisons dappels connaitra une volution importante :

Source : ANRT et UIT

Malgr la baisse des tarifs du segment fixe dont le Maroc fera preuve, passant de 2,77 centimes $ US actuellement 1,77 centimes $ US en 2013, il demeure parmi les pays qui appliquent des tarifs assez levs pour les appels du fixe. IIIRelais de croissance : Bonne tenue des filiales sub-sahariennes

1- LAfrique : un continent non entirement exploit LAfrique dispose dun vaste potentiel de croissance inexploit au niveau du secteur des tlcommunications. En effet, le continent qui compte 13% de la population mondiale ne compte que 1% des lignes fixes, 6% des lignes mobiles et 4% des lignes internet haut dbit. Par ailleurs, laccs au tlphone est 30 fois plus faible que dans le reste du monde et 85 fois plus difficile que dans les pays dvelopps. Les handicaps qui entravent le dveloppement du secteur ont trait notamment aux infrastructures de base, qui sont gnralement insuffisantes ou inadaptes. Aussi, les cots daccs levs, corollaire de la faiblesse des infrastructures et de la faible connectivit intracontinentale constitue un handicap la large utilisation des produits des tlcommunications. Le parc dabonns, filire mobile, fixe et internet comprise, ainsi que le taux de pntration en Afrique est reprsent sur le graphe suivant :

Afrique (millions)

Evolution du parc d'abonns en Afrique vs Monde

Afrique Monde

Monde (millions)

Taux de pntration en 2010* par 100 habitants

140
Fixe

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2005

9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2007 2008 2009 2010*

120 94,1 76,2 65 55

120 100 80 60 40 20 0 1,6

mobile Internet

41,4 9,6

40,3 28,1 17,3 30,1

2006

*Estimations Source: ITU World Telecommunication /ICT Indicators database

Europe USA *Estimations Afrique Source: ITU World Telecommunication /ICT Indicators database

Monde

En 2009, le parc dabonns a atteint 376 millions, reprsentant une part de 4,8% dans le monde. A fin 2010, il atteindrait 5%, niveau qui reste faible par rapport lEurope (17%) et aux Etas Unis (20%). Taux de pntration LAfrique connait lun des taux de pntration les plus faible aussi bien sur le mobile que sur le fixe et internet, au regard de lEurope et des USA. Il enregistrerait en 2010, 1,6% au niveau du fixe (40% en Europe, 28% aux USA), 41% sur le mobile (120% en Europe et 94% aux USA) et 9,6% sur le segment Internet (65% en Europe et 55% aux Etats Unis). La faiblesse du taux de pntration sur les trois segments de la tlphonie dmontre le potentiel important dont peuvent profiter les oprateurs pour dvelopper le secteur des tlcommunications. 2- Filiales africaines : contribution au CA en croissance continue Le groupe Maroc Telecom est fortement prsent dans lAfrique sub-saharienne qui recle dimportantes potentialits de croissance. Dun point de vue macro conomique, fin 2010, la croissance de la rgion atteindrait 4,7% et linflation, 3,4%. Cette dernire est passe de 13,6% en 2008 7,6% en 2009. Avec lacquisition de Mauritel, Onatel, Gabon Tlcom, Sotelma et rcemment Bnin Telecom, le groupe a pu dvelopper son expertise dans ces pays, accroitre leurs bnfices et amliorer par consquent, leur contribution dans le rsultat net du groupe. Evolution du Chiffre daffaires de chaque filiale (Mdhs) 2006 2007 2008 2009 983 1 063 1 086 1 105 1 371 1 467 1 693 1 001 1 187 1 220 554 983 3435 3740 4572 4,34% 12,5% 12,6% 15%

Mauritel Onatel Gabon Telecom Sotelma CA Afrique %CA consolid

2010 1184 1802 1044 1575 5605 17,7%

Source : Maroc Telecom

Depuis leur acquisition, le chiffre daffaires des filiales africaines na cess de croitre, port essentiellement par lactivit mobile. La contribution des filiales dans le chiffre daffaires du groupe Maroc Telecom se situe fin 2010, 3,75% pour Mauritel, 5,7% pour Onatel, 3,3% pour Gabon Telecom et 4,98% pour Sotelma. Les filiales subsahariennes contribuent prs de 18% dans le chiffre daffaires global du groupe, en progression de 3 points comparativement pareille priode. Cela rsulte de la politique dinvestissements du groupe Maroc Telecom pour dvelopper les services de tlphonie dans ces pays de lAfrique et de sa volont de maintenir un bon positionnement envers les oprateurs de tlphonie concurrents. Mauritanie Avec une population estime 3,2 millions, la Mauritanie fin 2010, compte un parc abonns mobile, fixe et internet confondus de 1,6 millions, avec une part de 97% pour le segment mobile. Un dficit important est dtect au niveau des segments du fixe et internet o le taux de pntration ne dpasse pas 3%. Cependant, le taux de pntration sur le march mobile est proche de la saturation et sest lev la fin de lanne coule 97%. Burkina Faso A fin 2009, le pays compte 14,7 millions habitants avec un parc total dabonns de 2,57 millions. Les abonns mobile reprsentent 93% de ce parc total, tandis que les abonns fixe et internet reprsentent respectivement 5,6% et 1%. Le taux de pntration stablit galement un niveau faible : 28% pour le mobile et 1,1% pour le fixe. Gabon Comptant 1,5 millions dhabitants, le Gabon ne dpasse pas en termes dabonns globaux aux services des tlcommunications 748 000 avec une large part du segment mobile atteignant 93% et o le taux de pntration a atteint 111% fin 2010. Il est de 2,4% sur le fixe. Mali Le nombre des abonns mobile a connu une volution importante durant lanne de 164% portant le parc dabonns total aux services des tlcommunications 2,2 millions. Ce rsultat reste nanmoins faible au regard du nombre dhabitants du pays estim fin 2010 14 millions. De ce fait, le taux de pntration des segments mobile et fixe a reprsent, 45%, 0,6% respectivement. Les filiales de Maroc Telecom en Afrique sub-saharienne disposent dune population large et de conditions macro conomiques favorables. En revanche, le taux de pntration fixe et Internet est parmi les plus faibles du continent. Le segment du mobile connait une saturation o il atteint plus de 97% en Mauritanie et 111% au Gabon Ces pays reprsentent un potentiel de croissance considrable que loprateur historique pourrait utiliser pour maintenir son leadership, prserver la croissance par linvestissement, augmenter la contribution des revenus des filiales aux bnfices dgags par le groupe et accroitre ainsi ses marges de profitabilit. IVMarch national des tlcommunications : en pleine bullition 1- Bref aperu de la concurrence Meditelecom, 2me oprateur national de tlphonie assure une couverture rseau de 96% de la population et fin 2010, a atteint 10 millions dabonns mobile. Il a son actif deux points de prsence en Europe (Madrid et Paris) et un bureau commercial Paris. Il constitue galement

un moteur de proximit pour les multinationales et les centres dappels dsirant sinstaller au Maroc. Lacquisition de 40% du capital de Meditel par loprateur France Telecom au prix de 640 millions deuros en date du 21 septembre 2010, a marqu un tournant dans la stratgie dinvestissement et de dveloppement du groupe. Dans un march dynamique avec un potentiel de pntration significatif dans la voix et data mobile, FT apportera des comptences et des actifs pour aider Mditel se repositionner et exploiter plusieurs segments forte valeur ajoute, notamment, le pr-pay forte valeur, B2C3 et B2B4 post-pay, B2C contenus numriques, et B2B fournisseur de services. Ayant fait du mobile son cur de mtier, 96% des clients grand-public de Mditel sont en pr-pay mobile et 2% en mobile post-pay. La socit prsente un potentiel significatif daugmentation de lARPU5. A travers le partenariat avec FT6, Mditel a accs aux produits et services du technocentre France Telecom et une marque Orange-Meditel pourrait ventuellement voir le jour. Meditel profitera galement des synergies de groupe quoffre Orange. Inwi a connu en mars 2009, larrive de deux nouveaux entrants dans le tour de table de Wana savoir Al Ajial et Zain. Cette joint venture sest solde par une prise de participation dans le capital de loprateur de 31% parts gales pour un montant de 2,85 milliards dhs. Cette opration a permis Inwi dadopter de nouveaux programmes dinvestissement et de dveloppement innovants et adapts aux besoins des clients. A fin 2010, 10 mois aprs le lancement de la nouvelle marque, Inwi a pu compter 4 millions de clients sur le segment mobile et maintenir son leadership sur le fixe et lInternet 3G. Le 3me oprateur de tlphonie a ralis un chiffre daffaires de 3,76 Mds dhs avec revenu moyen par abonn de 94 dhs. 2- Segments du march de la tlphonie : march toujours porteur avec une recomposition des parts de march. March du mobile : toujours en hausse et maintien des parts de march de IAM
35000 30000 25000

Milliers

Evolution du parc mobile par oprateur

4303 453 604 8434

Parts de march mobile

WANA CORPORA TE 13%

20000 15000 10000 5000 0 2005

3 4 5 6

261 6702 5298 4156 8237 10707 13327

10789

7925

14456

15272

16889

MEDITELE COM 34%

IAM 53%

2006

2007

2008

2009

2010

WANA CORPORATE Business to Consumer Business to Business

MEDITELECOM

IAM

Average Revenu Per User ou Revenu moyen par utilisateur France Telecom

Le parc mobile global a atteint au terme de lanne 2010, 31 982 abonns, en volution de 31,5% par rapport 2009. Le 3me oprateur a connu le plus haut taux de croissance durant lanne coule de 612%, contre 10,5% pour IAM et 28% pour Meditel. Le changement de stratgie dInwi et le partenariat de Mditel avec Orange ont eu un impact favorable sur la progression du parc dabonns dans leurs primtres respectifs. Le parc du secteur des tlcommunications dans le march du mobile est dans une grande mesure domin par le segment du prpay o il saccapare prs de 96% du parc total des clients mobile. Il a atteint 30,7 millions dabonns. Parts de march IAM se positionne toujours en tte des oprateurs nationaux en terme de parts de march o elle accapare 53% des parts de march sur le segment mobile. Cette dernire tait de 60,3% en 2009 et de 63,3% en 2008. Cet effritement est du lintensification de la concurrence entre oprateurs, la multiplication des offres et aux rductions des tarifs dinterconnexion entre oprateurs. Taux de churn7 et Revenu moyen par client Taux de churn
Meditel IAM prpay postpay prpay postpay 2007 32% 13% 25,7% 17,9% 2008 20% 21% 35,5% 17,2% 2009 8% 14% 34,4% 13,2%

Source : ANRT

Source : ANRT

ARPU
MAD/client/mois Meditel IAM 2007 70 108 2008 60 99 2009 50 98 juin-10 47,5 94

Source : Maroc Telecom/ NI Meditel

Source : Maroc Telecom/ NI Meditel

Le taux de churn a connu une baisse considrable entre 2007 et 2009 pour les deux oprateurs. Ce rsultat est le fruit des politiques de fidlisation clients conjugues des mesures dacquisition innovantes et adaptes aux besoins de chaque client. Au terme de lanne 2010, le taux de churn sest fix pour IAM 35% en baisse de 4,5% comparativement pareille priode Le revenu net par client est en lgre dgradation annuelle pour les deux oprateurs tlcoms. Il a affich 50 dhs par client par mois pour meditel fin 2009 contre 70 deux annes auparavant. Pour IAM, il a atteint 93 dhs fin 2010 contre 98 dhs au terme de lanne 2009 et 108 fin 2007. Cette baisse est la consquente principale de llargissement du parc accompagn de la lgre consommation des abonns et aussi au recrutement de nouveaux clients consommation modre.

Taux de dperdition

March du fixe : parc encore faible avec une lgre volution

Milliers 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 parc global parc rsidentiel parc professionnel Source : ANRT
1341 292 884 1266 295 813 309 1 924 2 455 2 970 3 200 2991 2393 375 387 403, 3516 3749

Evolution du parc fixe par segments

Parts de march global tous segments confondus IAM 32,83%

WANA 66,72%

MEDITE LECOM 0,45%

Le march de la tlphonie fixe a enregistr une hausse annuelle de 6,63% fin 2010. Ainsi, le nombre de personnes abonnes au fixe est de 3,7 millions avec une part de 85,3% occupe par le parc rsidentiel, suivi des professionnels avec 10,75% et les publiphones avec 3,88% Parts de march La part de march de IAM fin dcembre 2010 a atteint 32,8% en baisse de 2,3 points par rapport fin 2009 en faveur de Wana Corporate et de Meditel dans une moindre mesure qui affichent respectivement 66,72% et 0,45%. Le poids du 3me oprateur sur le crneau de la tlphonie fixe sexplique essentiellement par la mobilit restreinte qui est classe, selon lagence de rgulation des tlcommunications, dans la catgorie des clients fixes. Wana Corporate opre plus sur le segment rsidentiel o elle dtient 53% des parts de march que sur le segment professionnel o elle nest prsente qu hauteur de 2% du march global contre 63% pour Maroc Telecom.

March de linternet : Perce considrable de la 3G8 au dtriment de lADSL9

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2004 2005 2006 ADSL 2007 3G 2008 2009 2010 Source : ANRT 113 262 400 526 757 WANA 29,8% IAM 56% 1 187

Evolution du parc Internet et ses segments

1 867

Parts de march Internet

MEDITEL 14%

Autres 0,14%

Bas dbit

total abonns Source : ANRT

Le parc des abonns linternet bas dbit est en rgression continu depuis 2004 atteignant 1809 abonns fin 2010 contre 48 510 fin 2004, notant un recul de 96%. Le mode daccs Internet ADSL a enregistr, en terme de nombre dabonns une progression remarquable entre 2004 et 2007 de 657% passant de 62 960 476 414 abonns. Ce dernier sest inscrit dans une phase de stabilisation, o le taux de croissance de 2007 2010 a atteint 4,45%. Ce rsultat sexplique par la mise en place et la commercialisation de la technologie de laccs Internet travers la 3G depuis 2007. En effet, la place quoccupe lInternet 3G dans le march des tlcommunications est de taille vu son volution sur les trois dernires annes, portant le nombre dabonns de 42 729 1 366 472. Par ailleurs, la part du parc de la 3G est passe de 8% en 2007 73% en 2010, ce qui a entrain une baisse significative de la part de lADSL de 91% 27% sur la mme priode. Parts de march La part de march de Maroc Telecom sinscrit en volution favorable de 2 points en 2010 par rapport lanne prcdente. Ceci sexplique par labonnement de nouveaux clients aux services de lInternet chez IAM au dtriment de Meditel, dont la part de march a connu une baisse de 3 points. Wana Corporate maintient sa part de march en hausse de 1 point 14% fin 2010.

8 9

Internet sans fil

Asymmetric Digital Subscriber Line : une technique de communication qui permet d'utiliser une ligne tlphonique ou une ligne RNIS pour transmettre et recevoir des donnes numriques de manire indpendante du service tlphonique proprement dit (contrairement aux modems dits analogiques). Cette technologie est massivement mise en uvre par les fournisseurs d'accs Internet pour le support des accs dits haut-dbit

V-

Maroc Telecom : Ralisations et perspectives

1- Indicateurs financiers: en nette apprciation dans un contexte concurrentiel davantage exacerb

2006 22615 10043 44,4% 143 6 833 6739 29,8% 7,88 2007 27532 21,7% 12234 21,8% 44,4% 31 -78% 8 137 19% 8033 19,2% 29,2% 9,20 2008 29521 7,22% 13889 13,5% 47% 394 NS 10 010 23% 9520 18,5% 32,2% 10,83 2009 30339 2,77% 14008 0,85% 46% -147 NS 9 779 -2,3% 9425 -0,9% 31% 10,31 2010 31 655 4,37% 14 335 2,33% 45,2% -171 NS 9 949 1,73% 9 536 1,17% 30,1% 10,58

CA Var (%) EBIT Var (%) Marge oprationnelle RF Var (%) RN Var (%) RNpg Var (%) Marge nette DPA (dhs)

Source : Maroc Telecom

La progression du chiffre daffaires du groupe a affich une volution en dcadence passant de 21,7% en 2007 2,77% en 2009. Ceci sexplique essentiellement par la saturation du parc mobile et la baisse du revenu par client. En outre, la perte de part de march sur le fixe et linternet au profit dInwi entraine galement une baisse du rythme de progression du chiffre daffaires. A noter que les filiales africaines se comportent favorablement vis--vis du groupe et que leur contribution dans le chiffre daffaires consolid du groupe suit un trend haussier Au terme de lanne 2010, malgr lexacerbation de lenvironnement concurrentiel sur tous les segments de la tlphonie, Maroc Telecom a drain des revenus en hausse. Ainsi, le chiffre daffaires sest tabli 31 655 Mdhs, en augmentation de 4,37%, port par llvation du parc dabonns de 10,6% 16 889 milles abonns. LEBIT a not galement une progression de 39,4% de 2006 2009 quoique le rythme dvolution enregistre une baisse significative. Cela est induit essentiellement par la baisse de lvolution du chiffre daffaires. Au terme de lanne dernire, le rsultat oprationnel a enregistr une hausse de 2,33% 14 335 Mdhs induisant une marge oprationnelle de 45,2% maintenue un niveau lev malgr la hausse des amortissements rsultants de limportant programme dinvestissements du groupe au Maroc et en Afrique sub-saharienne. Le Rsultat Net part du groupe a enregistr une rgression de 1% au terme de lanne 2009 pour stablir 9 425 Mdhs. A la fin de lanne dernire, il sest hiss 9 536 Mdhs en hausse de 1,17%. Grace sa stratgie annonce optant plus pour la prservation des marges que pour le maintien des parts de march, loprateur historique a montr une capacit de rsistance face lexacerbation de la concurrence des deux autres oprateurs. En effet, malgr lagressivit commerciale de Meditel et loctroi de la 3me licence GSM Inwi, Maroc Telecom consolide sa position de leader sur le march des tlcommunications.

2- Perspectives dvolution du groupe et valuation Le groupe Maroc Telecom table sur le maintien dune rentabilit leve suite essentiellement la croissance des filiales africaines et la poursuite des efforts dinvestissements tant au Maroc quen Afrique subsaharienne.

Nos estimations des rsultats du groupe Maroc Telecom sont tablies comme suit :
2010 CA Var (%) Rsultat oprationnel Var (%) Marge oprationnelle RN pg Var (%) Marge nette 31655 4,3% 14335 2,3% 45,3% 9536 1% 30,1% 2011e 32436 2,5% 14608 1,8% 45% 9569 0,3% 29,5% 2012e 33386 2,9% 14867 5,2% 44,5% 9348 -2,3% 28% 2013e 34501 3,3% 15150 5,6% 43,9% 9660 3,3% 28% 2014e 35787 3,7% 15510 3,7% 43,3% 10020 3,7% 28% 2015e 37254 4,1% 15953 4,1% 42,8% 10431 4,1% 28%

Par ailleurs, se basant sur les hypothses suivantes : Un taux dactualisation de 9,76% qui tient compte de : Un beta desendett de 0,94 Un taux sans risque 10 ans de 4,14%

Une prime de risque de 6,99% Un taux de croissance linfini de 2,5% Nous aboutissons par la mthode de lactualisation des cash flows un cours de 169 dhs ce qui reprsente une dcote de 9,74 % par rapport au cours actuel en date du 11 mai. Notre recommandation est donc dacheter et conserver le titre Maroc Telecom. Les ratios financiers de la socit se prsentent comme suit :
2010 BPA PER P/B Div Dy 10,8 15,5 6,3 10,8 6,5% 2011e 10,7 15,4 5,8 10,9 6,5% 2012e 10,6 15,8 5,4 10,6 6,3% 2013e 11,0 15,3 5,0 11,0 6,5% 2014e 11,4 14,7 4,6 11,4 6,8% 2015e 11,9 14,2 4,3 11,9 7,1%

VI-

Synthse

Le poids des tlcommunications dans le PIB au Maroc reprsente prs de 3% et est amen tre dvelopp dans les prochaines annes vu les bonnes perspectives dont augure le secteur. Le tableau ci-dessous reprsente la part des tlcommunications dans le PIB dans des pays comme la France, lEgypte, la Turquie et lAfrique du Sud : Poids des tlcommunications dans le PIB
6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%
Maroc Egypte France Afrique du Sud Turquie

5% 3% 3,5%

5%

5,3%

La libralisation du secteur a permis lentre doprateurs trangers, important ainsi, les services technologiques et le savoir faire ncessaires. Ainsi, la multiplication des offres et leurs adaptations aux besoins de la population notamment sur le crneau de la tlphonie mobile a induit une saturation de ce march, le taux de pntration dpassant 100% fin 2010. Pour les crneaux fixe et internet, leur taux de pntration reste faible. En effet, les infrastructures peu fiables et la lourdeur des investissements dans les rseaux de la tlphonie fixe constituent un handicap quant lquipement des mnages. Dans ce cadre, le gouvernement a lanc un programme sur 5 ans pour le dveloppement de lutilisation de la technologie numrique, baptis Maroc numric 2013 . Dot dun budget de 5,2 mds dhs, ce plan sarticule autour du dveloppement de quatre axes : linternet haut dbit, legouvernement, la filire locale des technologies de linformation et linformatisation des petites et moyennes entreprises. Pour ce faire, un programme de-gouvernement sera mis en place permettant daccder aux services de ladministration sur Internet partir du Maroc et de ltranger. A ct de cela, a t cr un Centres dAccs Communautaires permettant aux populations rurales davoir accs aux tlcommunications. Aussi, un Fonds public-priv de 100 millions de dirhams a t cr afin dencourager le dveloppement de projets technologiques au Maroc. A horizon 2013, ce projet permettra laccs 1 foyer sur 3 Internet au lieu dun foyer sur 10 actuellement. Par ailleurs, le programme vise lquipement de 100% dquipements scolaires publics contre 20% Les efforts dploys concomitamment par lagence de rgulation des tlcommunications (lANRT) et les oprateurs pour rduire les asymtries tarifaires des mobiles et fixes, auront pour effet dexacerber la concurrence sur ces marchs au profit du consommateur final et de positionner le pays sur le mme pidestal que les pays concurrents. Le secteur des tlcommunications demeure porteur, offrant de bonnes perspectives dvolution notamment dans les pays de lAfrique subsaharienne qui reprsentent un fort potentiel de croissance.

Contacts

Salle des marchs Yassine EL AASRAOUI Ahmed SLIMANI Mohammed BAOUZNAG Amine CHAFIK a

Analyse et Corporate Ibtissam BENCHANNA

Tl : 05 22 97 49 61 65 Fax : 05 22 97 49 73/74 Email : contact@msin.ma