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C N IC O D O PO L I T

E VI AN A D

LO O C AST E

INSTITUTO POLITCNICO DE VIANA DO CASTELO ESCOLA SUPERIOR DE TECNOLOGIA E GESTO LICENCIATURA EM GESTO FINANAS EMPRESARIAIS I

Ano lectivo 10 - 11

Texto de Apoio n. 2 Introduo ao Clculo Financeiro

1 ciclo - 2 ano 1 semestre

Regras Bsicas em Clculo Financeiro

O capital um factor de produo, a par do trabalho e dos recursos naturais como tal, a sua utilizao tem de ser remunerada. A remunerao do capital financeiro o juro. O clculo financeiro constitui um segmento da matemtica aplicada que tem como objecto o capital financeiro e a anlise intertemporal do seu valor.

Assim, os trs elementos bsicos da matemtica financeira, so o Capital, Tempo e Juro.

O capital uma varivel que representa um valor e que est sempre associada a um momento de tempo, frequentemente o incio ou fim do perodo de capitalizao (o perodo de capitalizao ou perodo de formao dos juros um perodo de tempo, habitualmente de durao constante ao longo de um processo de capitalizao, durante o qual um capital est sob os efeitos de uma taxa de juro).

O tempo o perodo ou quantidade de tempo em que decorre o processo de capitalizao.

O juro o valor gerado pela passagem do tempo de um perodo de capitalizao sobre um capital, mas que s est disponvel no momento do seu vencimento (habitualmente o fim do perodo de capitalizao) o valor da remunerao vai depender de um padro, que o rendimento (ou custo) da unidade de capital durante uma unidade de tempo, que se convencionou chamar por taxa de juro.

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A taxa de juro uma varivel positiva (> 0) de proporcionalidade entre o capital e o juro, por cada perodo de capitalizao, habitualmente expressa de forma percentual. Uma taxa de juro nula ou negativa carece de sentido em matemtica financeira.

Existem 2 agentes envolvidos: Credor quem cede o capital Devedor quem beneficia do uso do capital enquanto decorre a aplicao

Regras de ouro entre estas 3 variveis

I.

A presena de capital e de tempo e a ausncia de juro uma impossibilidade em matemtica financeira. Se h capital e tempo, tem que haver um juro. O juro zero pode ocorrer se e s se o capital for zero e/ou o prazo for zero

II.

Qualquer operao matemtica sobre dois ou mais capitais requer a sua homogeneizao no tempo. Dados 2 capitais quaisquer C0 e C1, podem-se adicionar, subtrair ou estabelecer uma relao de grandeza entre eles (C0> C1; C1>C0; ou C0=C1) se e s se eles estiverem referidos ao mesmo momento. incorrecto afirmar que 100 recebidos hoje mais 100 recebidos daqui a um ms so 200.

III.

O juro em cada perodo de capitalizao igual ao capital do inicio do perodo multiplicado pela taxa de juro. Assim, sendo Jk o juro do perodo k, Ck-1 o capital do incio do mesmo perodo, isto , no momento k-1 e ik a taxa de juro em vigor no mesmo perodo ser: Jk = ik * Ck-1 (k = 1, 2, 3) Qualquer capital aplicado durante um determinado perodo de tempo (perodo de capitalizao), a uma dada taxa de juro, gera uma remunerao (juro), que o produto desse capital pela taxa de juro em vigor nesse perodo.

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Todas as operaes envolvendo capitais devem observar estes princpios. Prtica de emprstimo sem juros entre amigos ou familiares, considerado um erro e uma impossibilidade em matemtica financeira.

Findo o prazo da aplicao, o credor dever ser reembolsado na totalidade do capital e ainda de um montante adicional devido pelo seu usufruto por parte do devedor (juro).

Juro = Capital * Tempo * Taxa de Juro

O prazo da aplicao normalmente dividido em iguais perodos subjacentes, designados por perodos de capitalizao, em relao aos quais definido o juro. O perodo de capitalizao K o espao de tempo que decorre entre o momento K-1 e o momento K, sendo o capital referido sempre a um momento de tempo. Se designarmos por Ck-1, o capital aplicado no momento K-1, ento o capital no momento K igual a Ck = Ck-1 + Jk Sendo Jk a remunerao devida pelo usufruto do capital aplicado durante o perodo da aplicao K Jk = Ck Ck-1

Exemplo 1 Determinada empresa adquiriu uma mercadoria pelo preo de 100 000, cujo pagamento ao fornecedor dever ocorrer sete meses depois. Um ms aps a aquisio, a mercadoria foi vendida a pronto pagamento por 98 000.

Notar que

a) Numa perspectiva contabilstica, esta operao parece ter dado um prejuzo de 2 000 b) Dentro dos princpios da matemtica financeira, tais capitais no so comparveis no tempo por no estarem homogeneizados no tempo. O produto da venda pode ser aplicado durante 6 meses e produzir um rendimento a uma taxa de, por exemplo, 8% ao semestre o que significa que temos, J = 8% * 98
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000 = 7840 (juros activos emergentes). O produto total da venda vale data do pagamento ao fornecedor 105 840 (ou poder financiar a prpria actividade da empresa e evitar, assim, o recurso ao crdito bancrio, passando a ganhar por juros passivos cessantes). c) De acordo com os princpios da matemtica financeira, esta operao deu um lucro , reportado data de pagamento ao fornecedor de 5 840.

Operaes de Capitalizao e Actualizao A aplicao de um capital (Capital inicial) durante um determinado perodo de tempo, a uma determinada taxa de juro, resulta num determinado rendimento (juro). Ao fim desse perodo de tempo, o capital inicial transforma-se num montante capitalizado (Ck-1 + Jk). operao que consiste em adicionar o juro do perodo ao capital inicial chama-se de operao de capitalizao. Um processo de capitalizao decorre ao longo de N (N>0) perodos de capitalizao, podendo a taxa de juro em vigor para cada um desses perodos ser fixa ou varivel. O estudo do processo de capitalizao permite-nos, entre outras coisas, calcular, em funo da taxa de juro, quanto vai valer num momento futuro (capital acumulado), um capital colocado em capitalizao num momento anterior. A actualizao ou desconto o processo de clculo inverso capitalizao, pelo qual podemos calcular, em funo da taxa de juro, quanto vale num momento anterior um capital vencvel num momento posterior.

Tradicionalmente existem 2 regimes extremos de capitalizao: a) o regime de capitalizao simples (situao em que os juros so retirados logo que se vencem, pressupondo que estes juros so colocados noutro processo de capitalizao no h formao de juros sobre juros) b) regime de capitalizao composta (situao em que os juros so totalmente recapitalizados, ou seja, so adicionados ao capital no momento do seu vencimento vencem juros sobre juros)

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Regime de capitalizao Simples

No regime de juro simples a quantidade de capital mantm-se constante, de perodo de capitalizao para perodo de capitalizao: os capitais iniciais e finais so iguais em todos os perodos de capitalizao ao longo do processo de capitalizao (C0 = C1 = = Ck), como tal, o juro de cada perodo s varia se variar a taxa de juro. No h juros de juros. Tal acontece porque o juro, quando vencido, retirado do circuito de capitalizao , mantendo-se inalterado o capital inicial. Assim, o rcio entre o capital e o juro mantm-se constante seja qual for o perodo de capitalizao. No final do ultimo

perodo de capitalizao faz-se o reembolso do capital inicial e do juro gerado nesse ultimo perodo: C0 + it* C0 Esquematicamente, temos:

Exemplo 2 Aplicao por 1 perodo Qual o rendimento produzido pelo investimento de um capital de 1000, por 1 ano, taxa de juro anual de 10%? J = C0 * i * n J= 1000*0,1*1 J=100

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Exemplo 3 Aplicao por 2 perodos Qual o juro produzido pelo investimento de um capital de 1000, por 2 anos, taxa de juro anual de 10%?

J = 1000 * 0,1 * 2 J = 200

Qual o valor do capital de 1000, investido taxa de juro anual de 10%, ao fim de 2 anos? S = C0 (1 + i * n) S = 1000* (1+0,1*2) S = 1200

Aplicao por n perodos S = C + C * (i + n) S = C * (1 + i * n) (1 + i * n) _ Factor de capitalizao em regime de Juro Simples

Apontamento: Quando o perodo de aplicao no coincide com o perodo da taxa de juro deve-se homogeneizar os perodos. Exemplo: taxa de juro anual e prazo de aplicao mensal J = C * (i / 12) * n n=1 i = 12% i = 1%

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Caso prtico 1 Calcule o rendimento obtido aplicando 1500, durante 7 meses e 15 dias, taxa de juro anual de 5%, em regime de capitalizao simples

J = 1500 * (0,05/365) * 225 J = 46,88

Caso prtico 2 Um investidor tem os seguintes pagamentos para efectuar: 20 000 daqui a 3 meses e 40 000 daqui a 9 meses. Se pretender prorrogar o pagamento desses dbitos, o primeiro a ser pago daqui a 9 meses e o segundo a ser pago daqui um ano, quais devero ser os montantes a pagar nessas datas, considerando um taxa de juro anual de 20%, em regime de juro simples?

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Em resumo - Regime capitalizao simples Verdadeiro regime simples (VRS): juros so pagos ao credor no final de cada perodo de capitalizao, pelo que no h juros de juros.
Co = =Ck = = Cn J1 = J2 = Jk = = Jn = C0 * i

Regime dito simples (terico): juros so pagos ao credor no final do ltimo perodo de capitalizao (no obedece s regras de ouro). Ou seja, os juros no so pagos periodicamente, mas no vencem juros de juros.
Cn = C0 + JTn = C0 + n*C0*i = C0 (1 +ni) JT = n * C0 * i = nJ

Actualizao (Desconto) em regime de Juro Simples

A actualizao (desconto ou resgate) de determinado capital a receber no futuro (valor nominal) consiste no clculo do valor actual desse montante. ( o calculo do valor de um capital antes da data acordada). Tanto para o credor como para o devedor deve ser indiferente o pagamento antes da data acordada. Corresponde a uma operao inversa operao de capitalizao de um certo capital. Assim, o factor de actualizao ser o inverso do factor de capitalizao. D = Cn - Co O valor do capital a reembolsar antes da data acordada : Cdata antecipada = C data acordada D, Cn-t = Cn - D A taxa de desconto, tal como a taxa de juro uma constante de proporcionalidade. Vamos considerar 2 tipos de desconto: O desconto por dentro (chamado desconto racional) O desconto por fora (conhecido por desconto comercial) onde D o desconto

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Desconto por dentro por um perodo

Exemplo 1- Qual o valor actual correspondente a um valor nominal de 1000, a receber daqui a um ano, considerando uma taxa de juro anual de 10%, em regime de juro simples?

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Exemplo 2 Qual o valor do desconto de um capital de 1000, a receber daqui a 1 ano, considerando uma taxa de juro anual de 10%, em regime de juro simples?

Desconto por n perodos

Por definio D = Cn C0, Donde D = C0 (1+i * n) C0 C0 (1+i * n 1) = C0 * i* n Dd = C0 * i * n O desconto por dentro igual soma de todos os juros simples produzidos pelo valor actual durante um determinado tempo.
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Desconto por fora O desconto por fora, tambm designado comercial, corresponde ao juro produzido pelo valor nominal do capital (valor futuro) durante o prazo que falta para o seu vencimento. Em palavras simples, a taxa de desconto aplicada sucessivamente e cumulativamente em repetidos descontos: 1. Primeiro desconta-se o valor nominal/final para o incio do ltimo perodo 2. Depois desconta-se novamente para o incio do penltimo perodo 3. E assim sucessivamente at ao momento actual Sendo calculado sobre o valor nominal do capital (valor futuro), a expresso que representa o desconto por fora ser:

Df = Cn - Co Df = Cn * i * n Co = Cn Cn * n * i C0 = Cn (1- n * i) Naturalmente que, Df > Dd, pois que Cn > C0 Em esquema, temos:

Este regime puramente convencional e medida que o prazo aumenta (para alm dos prazos muito curtos) os valores obtidos para o valor actual tornam-se absurdos e no tem significado. Os bancos escolhem desconto por fora porque os favorece.

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Exemplo Uma empresa tem um crdito de 100 000, a vencer daqui a 2 anos, a uma taxa de juro anual de 10%, em regime de capitalizao simples. Admitindo que a empresa pretende receber esse crdito hoje, qual o desconto que ter de fazer ao seu cliente? E o valor que ir receber?

Valor do desconto Df = Cn * i * n Df = 100 000 * (0,10 * 2) Df = 20 000 Valor a receber Co = 100 000 * (1 2 * 0,10) C0 = 80 000

Regime de capitalizao Composto

Regime no qual os juros formados num qualquer perodo de capitalizao, no so retirados do processo de capitalizao, sendo adicionados ao capital inicial gerando nos perodos seguintes novos juros (juros de juros) 1. Capital crescente 2. Juros crescentes 3. Existem juros de juros

Capital Acumulado = Capital Acumulado no RDS + Juros dos juros totais

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Os juros so adicionados ao capital no momento do seu vencimento (habitualmente ao fim de cada perodo de capitalizao). Os juros, mal vencem, passam a ser considerados capital, havendo pois juros de juros. O stock de capital cresce de forma exponencial de perodo para perodo. Assim:

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Exemplo Considere a aplicao de um capital de 100, a uma taxa de juro anual de 10%, em regime de capitalizao composta, durante 3 anos. Qual o capital acumulado ao fim de trs anos? Para cada perodo distinga as vrias componentes do juro. 1. Perodo (1 ano) C0 = 100 J1 = Co * i = 100 * 0,1 = 10 C1 = Co + J1 = 100 + 10 = 110 C1 = C0 * (1+i) = 100 * (1+0,1) = 110 2. Perodo (2. Ano) C1 = 110 J2 = C1 * i = 110 * 0,1 = 11 C2 = C1 + J2 = 110+11 = 121 C2 = Co * (1+i) 2 = 100 * (1+ 0,1) 2 = 121 3. Perodo (3. Ano) C2 = 121 J3 = C2 * i = 121 * 0,1 = 12,10 C3 = C2 + J3 = 121 + 12,1 = 133,10 C3 = C0 (1+ i)3 = 100 * (1+0,1)3 = 133,10

H obviamente outros regimes de juros mistos, por exemplo, a recapitalizao parcial de juros ou a retirada ou adio de parte de capital.

Apontamento 1 Clculo de frmulas derivadas com base na frmula geral de capitalizao 1) Clculo de juro em regime de juro composto Juro acumulado ou juro de t perodos Jt = C0* [(1 + i)t -1)]

Juro vencido no t-simo perodo (intervalo compreendido entre os momentos t-1 e t) Jt = Co * (1 + i) t-1 * i

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Juros dos Juros do perodo K JJk = Co * i [(1+i) k-1 1]

2) Clculo do prazo t em regime de juro composto

3) Clculo da taxa de juro i em regime de juro composto

Apontamento 2 Quando o perodo de capitalizao no coincide com perodos inteiros da taxa de juro o factor t dever ser fraccionado, considerando-se como unidade o perodo da taxa.

Exemplo: Calcule o capital acumulado resultante de um investimento de 5000, aplicado em regime de juro composto, taxa anual de 15% e num prazo de 15 meses.

C15/12 = 5000 * (1+0,15) 15/12 C = 5 954,46 15/12

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Actualizao (desconto) em Regime de Juro Composto Processo de clculo inverso, pelo qual podemos calcular, em funo da taxa de juro, quanto vale num momento anterior um capital vencido num momento posterior.

Actualizao por t perodos

Desconto por t perodos

Desconto ( ou actualizao) por n perodos

Nota:
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O desconto pode ser calculado por duas vias:

Exemplo: Qual o valor a receber hoje em relao ao qual ns seramos indiferentes em comparao com um recebimento de 100 euros daqui a 2 anos se a taxa de juro for de 5%?
VA = VF (1 + i ) =
t

VF (1 + i ) t 100 = 90,70 (1 + 5%)2

VA = 100 (1 + 5%) 2 =

Notar : 100 = 90,70 (1 + 5%) 2 (operao de capitalizao: VF = VA * (1 + i) t

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