Ministerio de Economa y Produccin

COMISIN NACIONAL DE VALORES

FF: Casos prcticos para financiar empresas y alternativas de inversin

Agosto 2007

OBJETIVOS DE LA CNV
-Fomentar el Desarrollo Econmico a travs de la profundizacin del mercado de capitales.
Asegurar que los mercados de capitales y mercados de futuros y opciones se desarrollen de forma sana, segura, transparente y competitiva a los cuales accedan un creciente nmero de empresas para financiarse.

-Transparencia (proteccin y educacin al pequeo inversor).

Integridad, responsabilidad y tica en las transacciones. Disponibilidad de informacin completa para que el pblico tenga los elementos necesarios para la toma de decisiones de inversin.

- Fomentar el ahorro nacional.

Mayor Ahorro, mayor inversin, mayor riqueza.

Escenario Macroeconmico 2002 - 2007

-PBI creciendo al 9% durante 4 aos. -Tipo de cambio competitivo estable. -Alta liquidez.
190 170 150 130 110 90 70 50 30 60 50 40 30 Capacidad Instalada EMAE desest. EMI desest. 90 80 70

-Supervits Gemelos (Fiscal y Externo). -Desendeudamiento. -Recuperacin de la demanda interna.

100

La inversin viene acompaando la mayor actividad econmica

Fuente: INDEC

CONDICIONES MACROECONMICAS FAVORABLES PARA LA INVERSIN

COMPARACIN MERCADOS DE CAPITALES

ARG. CAPITALIZACIN BURSTIL* (% DEL PBI) 26%

CHILE 118%

BRASIL 55%

EEUU 137%

ESPAA 85%

EMPRESAS LISTADAS

108

246

347

3.100

2.050

FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI)

9%

24%

14%

119%

47%

Fuente: The Economist, World Federation of Exchanges (*) Datos para firmas domsticas durante 2006.

INVERSOR MINORISTA* EN ARGENTINA

El 78% no sabe de inversiones, y el 70% no conoce el mercado de capitales. Un porcentaje similar desconoce su funcin en la economa de un pas. Slo el 8% realiz al menos 1 inversin en el mercado de capitales. Priorizan seguridad sobre rentabilidad con relacin de 4 a 1 (Alta aversin al riesgo). Las crisis pasadas actan como un freno para que se desarrolle en el pas un perfil de mayor riesgo del pequeo inversor. Inversiones percibidas como ms rentables: Propiedades (42,5%). riesgosas: Bonos Pb. (23,5%) y Plazo Fijo (23,4%). La decisin de invertir exige asesoramiento = contacto directo. La banca es percibida como el canal de atencin ms confiable, accesible y personalizado.

En un clima de optimismo, el desafo es llegar al pequeo inversor con informacin sencilla y creble, brindndole opciones concretas de inversin.

(*): Encuesta CNV sobre 288 individuos NSE C1C2 de todo el pas, que hayan podido ahorrar en los ltimos 3 aos

FINANCIAMIENTO 2007 (Primeros 7 meses del ao)

Caractersticas de las emisiones durante 2007
ON: se colocaron 23 ONs por un total de U$S 2.492 MM (+151% a/a). 19 emisiones fueron nuevas. Sectores: Energtico, Inmobiliario, Financiero. FFs: 110 emisiones por un total de U$S 1.350 MM (+15% a/a). Activos subyacentes: 64% crditos de consumo, 10% prest. garantizados, 16% cupones de tarjetas de crdito. Acciones: 4 suscripciones (Pampa Holding, Alpargatas, Edenor y Patagonia) por un total de U$S 257 MM. Boldt Gaming ingres al rgimen y Fiplasto realiz ajuste de capital (aumento de capitalizacin).
32%

6%

3%

CHPD: se negociaron U$S 115 MM durante el perodo Ene-Jul 2007.

59%

ONs

FF

Accs

CHPD

Fuente: CNV, BCBA.

Evolucin de FFs 2002-2007

Financiamiento a travs de FF (2000-2007)
3.000 2.500

2.438 1.755 1.350 557 48

2002

U$S MM

2.000 1.500 1.000 500 2003 2004

84
2005 2006 Ene-Jul 2007

Fuente: CNV

Distribucin segn activo fideicomitido (Ene-Jul 2007)

100% 90% 80% 70% Crd. Abastec. Energa elctrica Dchos. s/Inmuebles Crditos prendarios

Creditos Leasing

El 80% de los activos fideicomitidos estuvieron destinados al financiamiento de Consumo

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Crd de consumo y personales Crd. Hipotecarios

Dchos credit. s/prod. Agrop. Letras Cambio P rstamos Garantizados

Tarjetas de Crdito

Ene-Jul 2007

Fuente: CNV

FFs casos exitosos de financiamiento a distintos sectores de la economa real

Fideicomiso Financiero Gas I
Primera transaccin para el financiamiento de un proyecto de infraestructura. infraestructura Monto ttulos emitidos: VN $ 588.181.124. Ofertas Recibidas: VN $ 1.268.638.000 (Sobre-suscripcin: 2.15 veces) 48% del monto colocado correspondi a inversores locales AFJPs recibieron el 35% de lo emitido 52% restante se adjudic a Inversores internacionales

Programa Global SECUVAL (U$S 500 MM)

FFs que Garantizar SGR acerc a PYMEs agropecuarias con el objeto de que dispongan del capital necesario para financiar su produccin y de esta manera puedan colocar sus cosechas en los mercados internacionales.
Fiduciante: PYMEs seleccionadas. Aval de Garantizar SGR (menor costo de fcimiento) Fiduciario: Banco de Valores. Emitido hasta la fecha: + de U$S 185 MM en 5 aos

MEDIDAS TOMADAS POR LA CNV (I)

Incorporacin de nuevos instrumentos financieros y adecuacin normativa para PYMEs

-Se inaugur el Panel PYME en la BCBA integrado por Desarrollo de Acuerdos Comerciales S.A. (Dacsa) e Insumos Agroqumicos (Insuagro). -Fue aprobada y reglamentada la figura de hacedor de mercado PYME a fin de promover mayor liquidez a las acciones PYME. -Se redefini el concepto de PYMEs, a efecto del acceso al mercado de capitales, con el objeto de incluir un mayor nmero de empresas que superen los lmites indicados por la Disposicin N 147/2006 de la SEPYME. -Proyecto de modificacin de decreto para aumentar el monto mximo de emisin de ONs pasando de $ 5 MM a $ 15 MM.

MEDIDAS TOMADAS POR LA CNV (II)

Desarrollo de instrumentos financieros
-La negociacin de futuros y opciones de Ttulos Pblicos Nacionales en el mbito del Mercado a Trmino de Rosario y la realizacin de Swaps en el MAE. -Futuros y opciones de aceite de soja MAT, Futuro de commodities argentino ICA MATba -Nueva normativa para avanzar en el desarrollo de los Certificados de Valores (CEVA) y de los FCI que replican, reproducen o persiguen ndices. -Cotizacin y reglamentacin de Certificados de Depsitos a Plazo Fijo en Entidades Financieras de la BCBA -Reglamento Operativo para la negociacin de certificados de Plazos Fijos con una duracin mayor a un ao.

MEDIDAS TOMADAS POR LA CNV (III)

Normativa prudencial y Transparencia
-Adecuacin del monto del Patrimonio Neto requerido a los fiduciarios financieros inscriptos a $ 3 millones en el marco de actualizacin de la normativa prudencial. -Rotacin de auditores y registro en CNV. -Entrada en vigencia del Proyecto de Difusin Semanal de las Carteras de Fondos Comunes de Inversin (FCI) a publicarse a travs de la pgina web de la CNV y de las sociedades gerentes. Asimismo se publica una planilla diaria con detalle honorarios gerente, honorarios depositaria, comisin suscripcin, comisin de rescate y comisin de xito si existiera.

MEDIDAS TOMADAS POR LA CNV (IV)

Educacin Financiera

Programa de democratizacin del capital educando al inversor minorista(En EEUU el 75% de la poblacin tiene ttulos/acciones. En Argentina, la proporcin se ubica entre 3 y 4 %). Campaa conjunta de educacin financiera orientada al inversor minorista y cmaras empresariales a nivel nacional. Visitas conjuntas con Sistema Burstil por todo el pas. Seminario de la CNV. Desarrollo de pginas web (CNV, CAFCI) para la difusin de informacin financiera junto con simuladores de inversin (PRO.DI.BUR).