Derivados Financieros

Definicin:

Un derivado financiero (o instrumento derivado) se basa en los precios de otro activo, de ah su nombre, los activos de los que dependen toman el nombre de activo subyacente, por ejemplo el futuro sobre el oro se basa en los precios del oro. Los dos principales derivados financieros son los futuros y las opciones financieras. Aunque tambin estn los forwards y los swaps. Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente existen derivados sobre productos agrcolas y ganaderos, metales, productos energticos, divisas, acciones, ndices burstiles, etc. Requiere una inversin inicial neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Se liquidar en una fecha futura. Los derivados financieros como su nombre indica son productos que derivan de otros productos financieros. En definitiva los derivados no son ms que contratos para entrega en el futuro, que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado. En otras palabras, se denominan productos derivados, a un conjunto de instrumentos financieros cuya principal caracterstica es que su precio est en funcin del precio de un activo que generalmente recibe el nombre de subyacente. Los productos derivados pueden clasificarse por su subyacente de a siguiente manera:

Financieros: tasas de inters, indicadores de la inflacin, valores cotizados en bolsa, ndice de Precios y Cotizaciones, etc. No financieros: oro, plata, maz, petrleo, etc.

Liquidacin en efectivo: Se considerar que existe una liquidacin en efectivo cuando ninguna de las partes queda obligada a entregar un activo idntico o, en su caso, de caractersticas similares al bien subyacente objeto del contrato.

Liquidacin en especie: Es el mecanismo para la extincin de obligaciones en donde el emisor del instrumento recibe o entrega el bien subyacente pactado, de acuerdo con lo establecido en el contrato.

Precio pactado: Precio o equivalente determinado en el presente para comprar o vender el o los activos subyacentes en una fecha futura determinada. Prima: Es el importe que se paga o que se cobra para tener derecho de ejercer o no las condiciones establecidas en los contratos de opciones. Valor de mercado: El valor o precio de un instrumento indicado por las cotizaciones de mercados de valores o de instrumentos financieros derivados, organizados o reconocidos, tanto nacionales como internacionales, as como los denominados "sobre el mostrador" en donde se tengan cotizaciones pblicas de los precios de los contratos. Los derivados financieros se transan a travs de los corredores de las bolsas de los valores.

Historia y origen de los Derivados Financieros

Los productos derivados son instrumentos financieros cuyo valor deriva de la evolucin de los precios de otros activos subyacentes. Los activos subyacentes pueden ser materias primas, divisas, tipos de inters, valores de renta fija, acciones o cestas de acciones, etc. Su origen se remonta segn unas fuentes al siglo XVI en el que en los mercados financieros holandeses de negociaban contratos derivados cuyo subyacente eran los bulbos de tulipanes o, segn otras, al XIX en Estados Unidos donde aument notablemente la volatilidad de los precios de materias primas agrcolas e industriales. Los agricultores y fabricantes se pusieron de acuerdo en entregar la mercanca en una fecha y aun precio previamente fijado de forma que este sistema actuaba como cobertura de riesgos. En 1848 se fund el Chicago Board of Trade como primer mercado moderno y organizado de futuros en el que se comenz negociando con el trigo y el maz. Este mercado estableca el importe, calidad de las materias primas, fechas de entrega, etc. Aparecieron, por tanto, los derivados como instrumento de estabilidad para compradores y vendedores que saban de antemano el precio a pagar o recibir por las mercancas. El origen de los mercados modernos de derivados es mucho ms reciente. Tiene lugar en 1973, tambin en Chicago, con un contrato que permita asegurar un tipo de cambio para una fecha futura. Hasta la fecha el desarrollo de los derivados ha sido de gran relevancia, destacndose la doble finalidad de

cobertura de un riesgo y de instrumento de inversin especulativo de riesgo elevado.

Bienes subyacentes: Se refiere a cualquier variable que determina el valor de un instrumento financiero derivado, como por ejemplo, una tasa de inters especfica, el precio de un ttulo o mercanca, el tipo de cambio, los ndices de precios o, tratndose de instrumentos derivados crediticios, el riesgo de crdito. Instrumentos financieros derivados: Es aquel contrato que rene las siguientes caractersticas: a. Su precio se determina de acuerdo al precio de otro u otros bienes subyacentes. b. Se incorpora uno o ms montos nominales o provisiones de pago, o ambos; c. Los subyacentes, montos nominales o provisiones de pago, determinan, junto con las caractersticas especficas de cada contrato, las condiciones de la liquidacin del instrumento o, en algunos casos como las opciones, determinan si se requiere o no una liquidacin, y d. Se permiten liquidaciones en efectivo o, en su caso, las liquidaciones se efectan mediante la entrega de un bien, de tal forma que la contraparte se vea en condiciones similares a que si la liquidacin hubiese sido en efectivo.

Introduccin

Los derivados son tiles para la administracin de riesgos, pueden reducir los costos, mejorar los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los riesgos con mayor certidumbre y precisin, aunque, usados con fines especulativos, pueden ser instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un alto grado de apalancamiento y son a menudo ms voltiles que el instrumento subyacente. Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos subyacentes se mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden moverse en mayor medida an, lo que da por resultado grandes fluctuaciones en las ganancias y prdidas. Un contrato de derivados asume su valor por el precio de la partida o tem subyacente, por ejemplo un producto bsico, un activo financiero o un ndice. El activo subyacente puede ser un bien fsico, como trigo, cobre, donde el precio de los derivados se ve afectado por las expectativas en cuanto a la escases a que se sujetarn la oferta y demanda futuras; o bien un producto financiero, como por ejemplo, acciones, valores de ingreso fijo, o simplemente saldos en efectivo. Un contrato de derivado financiero deriva el precio futuro para tal activo sobre la base de su precio actual (el precio al contado) y las tasas de inters (el valor del dinero en el tiempo).

Principales caractersticas de los derivados financieros

Normalmente cotizan en mercados de valores, aunque tambin pueden no hacerlo. El precio de los derivados vara con respecto siempre al del llamado activo subyacente, el valor al que est ligado dicho derivado. Tambin puede ser referido a productos no financieros ni econmicos como las materias primas. Algunos de los ejemplos ms conocidos son el oro, el trigo o el arroz. Normalmente la inversin que debes realizar es muy inferior a si compraras una accin o una parte del valor subyacente por el que desees apostar. Los derivados financieros tienen que cumplir una cualidad indispensable y es que siempre se liquidan de forma futura.

Tipos de derivados financieros

Los contratos de instrumentos financieros derivados ms utilizados son:

Swap: contrato de permuta o intercambio. Forwards: contratos a futuro. Opciones: pueden ser de tipo americana (ejecutables durante la vida del contrato) o de tipo europea (ejecutables al finalizar el contrato). Futuros: El futuro no es ms que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y al otra a vender algo, aunque en el momento de cerrar el compromiso no se realiza ninguna transaccin.

Swaps: Son instrumentos a travs de los cuales se acuerda el intercambio en una fecha futura pactada por las partes del producto a transar (dinero, un bien o servicio). Si bien los swaps ms usados son aquellos relacionados a los productos financieros, hoy en da, se han generalizado tambin aquellos relacionados con el mercado de productos como medida de proteccin ante la volatilidad de los precios.

. Forwards: Es el principal antecedente de los mercados de futuros. Fundamentalmente, a travs de un forward se establece un contrato donde un vendedor asume el compromiso de entrega de un bien X en una fecha futura Y, a cambio de un pago por dicho bien. Al no ser un contrato estandarizado, las condiciones de calidad, entrega y otros son producto de la negociacin de las partes. El forward puede ser usado por los productores con dos objetivos particulares: 1. Asegurar el destino de su produccin, lo que le permite uniformizar sus ingresos en el tiempo y asegurar su estabilidad financiera. 2. Protegerse ante la volatilidad de las cotizaciones internacionales. Este es un principio que tambin aplica para el caso de los demandantes en los mercados internacionales. Futuros: Siguen el mismo principio de los forwards, con la diferencia de que al negociarse en los mercados internacionales se aseguran condiciones de calidad, entrega, penalidades, entre otras condiciones establecidas en los contratos. En este sentido, el nico elemento negociable es el precio que se pacta por el bien a futuro. En este sentido, un futuro es un compromiso entre un comprador y un vendedor de realizar el intercambio de un bien o servicio en un momento futuro a cambio de una cantidad de dinero fijada en el contrato. Los futuros son negociables en los mercados internacionales, es decir, pueden ser vendidos antes del momento en que tengan que ser liquidados (fecha en que se acord hacer el intercambio), siendo la ganancia o prdida de tener un futuro la diferencia entre el precio spot del producto el da de su liquidacin menos el precio pactado en el mismo. Opciones: Una opcin es la adquisicin del derecho, mas no de una obligacin, a comprar o vender un bien o servicio a un precio X en una fecha futura Y determinada. As, llegada la fecha el comprador de la opcin ha de decidir si ejerce o no la misma mientras que el vendedor de la opcin si est obligado a provisionar la cantidad suficiente del bien para poder cumplir con dicha opcin. Dada esta circunstancia de no obligatoriedad de compra, la opcin tiene un costo que es determinado en los mercados internacionales, y que es la nica variable que puede ser negociada entre las partes (dado que el precio se estandariza para todos los contratos de opciones) Al igual que en el caso de los futuros, las opciones son negociables en los mercados internacionales, en los cuales la ganancia o perdida se genera por la diferencia entre el precio spot del producto el da de su liquidacin menos el precio pactado en la opcin. Es importante mencionar que a pesar de ser usados como una forma de cobertura ante el riesgo, los derivados financieros implican tambin un riesgo innatos a ellos, referido a la rentabilidad que se

puede dejar de ganar en caso se realicen coberturas por debajo de los precios spots (vigentes da a da) en los mercados internacionales.

Estrategias del uso de los derivados

Dependiendo del tipo de agente que haga uso de ellos, podemos definir 2 tipos bsicos de estrategias: a. Cobertura: Estrategia que busca protegerse ante las variaciones en los precios (cotizaciones) en los mercados internacionales a travs de la fijacin de un precio negociado entre 2 partes. De esta manera, se busca prevenir probables prdidas ante descensos abruptos del precio en el mercado, lo cual permite al mismo tiempo estabilizar los ingresos en el tiempo. No obstante, como ya se mencion previamente, es posible tambin que se deje de generar ingresos si es que el precio se incrementa. Un caso especial de la cobertura es el arbitraje, en la cual se busca tomar ventaja de una diferencia de precios producto de una desviacin momentnea del precio de equilibrio. b. Especulacin: En este caso, el agente participante busca predecir el comportamiento del precio en el mercado con la finalidad de generar ganancias a travs de los diferenciales de precio, para lo cual se est dispuesto a correr riesgos. Por ejemplo, un especulador puede comprar maz a US$ 2 la tonelada pensando en que el prximo mes el mismo costar US$ 3 la tonelada, lo cual de ser cierto le generar ingresos de US$ 1 dlar por tonelada y vender el producto a dicho valor. En este caso no se busca acumular stock de productos, ni asegurar una produccin, sino que por el contrario la compra de derivados se da nicamente con el fin de generar ingresos. En este sentido, es una estrategia contrapuesta a la de cobertura.

Bibliografa

www.secmca.org www.labolsa.com www.wikipedia.org www.globalagro.com.ar www.ecolink.com.ar