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RECRIANDO A FUNO FINANCEIRA NO CONTEXTO DA GLOBALIZAO Gilberto de Oliveira Moritz Luiz Abner de Holanda Bezerra''" Hans Michael van Bellen ''"'' RESUMO A emergncia da varivel ambiental, como diferencial competitivo das organizaes do terceiro milnio, estimula positivamente a recriao da funo financeira. A construo de um bom passivo tem como pressupostos bsicos a antecipao, o reconhecimento e o gerenciamento dos riscos financeiros como forma de sustar multas e outras sanes previstas na legislao. O gestor financeiro, portanto, em um mundo globalizado, em que a varivel econmica preponderante, dever estar consciente da transcendncia de suas novas funes. O contedo especfico destas no dever ser relegado a um segundo plano, mas ajustar-se a uma nova realidade na qual a recriao da funo financeira um imperativo, e a emergncia da varivel ambiental um catalizador positivo desta mudana. PALAVRAS-CHAVE Finanas, globalizao, meio ambiente. ABSTRACT The emergence of the environmental variable, as a competitive differential of third millennium organizations, stimulates positively the financial function recreation. The building of sound company assets has as its basic presupposition the anticipation, recognition and management of financial risks as a way to avoid fines and other sanctions stated in the legislation. Financial administrators, in a globalized world in which the economic variable is preponderant, should be aware of the transcendence of their new functions. The specific content of these functions should not be relegated to the background but, instead, be adjusted to a new reality in which the recreation of the financial function is an imperative and the emergence of the environmental variable is a catalyst for the change. KEY WORDS Finance, globalization, environment. INTRODUO geralmente aceito que a Administrao Financeira seja o fio condutor de toda administrao de empresas. Naturalmente, sua importncia tem crescido muito nos ltimos anos,
Mestre em Administrao, Professor e Chefe do Departamento de Cincias da Administrao da UFSC. Doutorando em Engenharia de Produo e Sistemas da UFSC. "'' Mestre, Consultor na rea de Finanas e Meio Ambiente. Doutorando em Engenharia de Produo e Sistemas da UFSC. * Mestre em Administrao, Consultor nas reas de Finanas e Meio Ambiente. Doutorando em Engenharia de Produo e Sistemas da UFSC.

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tendo em vista o contexto da globalizao. Neste ambiente, os fluxos financeiros que se deslocam pelo mundo so os provocadores maiores, ao lado da tecnologia e da informao, das grandes transformaes que se sucedem em nosso planeta. Alguns pensadores econmicos e sociais chegam a dizer que o processo de globalizao da economia, nos diversos pases do mundo, est afetando a biodiversidade do planeta, ou seja, nossos recursos naturais, em razo da acelerada destruio que sofreram por conta do desenvolvimento econmico ocorrido neste sculo. O exemplo claro desta situao a gua, cada vez mais escassa e vulnervel ao destrutiva do ser humano; ela converteu-se neste incio de milnio, em recurso estratgico e determinante de provveis novos conflitos. neste contexto que se desenvolvem e atuam as organizaes pblicas e privadas, por meio de seus modelos de gesto, cujo elemento principal de planejamento, deciso e controle o administrador. O mesmo tem dentro de si o conhecimento dos diversos segmentos que compem a cincia da administrao, mas que no seu plano central tem como principal respaldo a administrao financeira, cujos mltiplos inter-relacionamentos sero abordados neste artigo. Neste sentido, a primeira parte deste trabalho desenvolver uma sntese histrica da globalizao; a segunda, revisita a funo financeira na empresa, e a terceira comenta a emergncia da varivel ambiental e seus reflexos sobre a vida das organizaes. Por fim, este artigo objetiva criar um clima de inquietude que possibilite queles inseridos no mundo dos negcios repensar a funo financeira e suas vinculaes com o contexto globalizado e competitivo e com a emergncia da varivel ambiental. O CONTEXTO HISTRICO DA GLOBALIZAO O processo de globalizao, por ser um processo multifacetrio, suscita as mais variadas interpretaes e cria um clima de inquietude, muito particularmente naquelas populaes que nele esto diretamente envolvidas. Por um lado, a populao emergente ao mercado de trabalho, e por outro, aquela que j se encontra no mercado e defende as suas posies, isto , os seus empregos. Dentre estas multifaces destacam-se: a poltica, a social, a econmica, a espacial e a ecolgica (ambiental). As faces mais exploradas so, evidentemente, tanto no meio acadmico quanto na mdia, a poltica, a econmica, a ecolgica e a social, esta pela crescente excluso decorrente daquelas. Questiona-se o papel do Estado e observa-se uma crescente submisso das questes sociais s questes econmicas, gerando o que Meszros (1995), denominou Sistema de Metabolismo Social do Capital e seu Sistema de Mediaes:
"O Sistema de Metabolismo Social do Capital nasceu como resultado da diviso social do trabalho, que operou a subordinao estrutural do trabalho ao capital. No sendo conseqncia de nenhuma determinao ontolgica inaltervel, esse sistema de metabolismo social o resultado de um processo historicamente constitudo, onde prevalece a diviso social hierrquica, que subsume o trabalho ao capital. Os seres sociais tornaram-se mediados entre si e combinados dentro de uma totalidade social estruturada, mediante um sistema de produo e intercmbio estabelecidos. Um sistema de mediaes de segunda ordem sobredeterminou suas mediaes primrias bsicas, suas mediaes de primeira ordem".

Por outro lado, ao elaborar o manifesto do partido comunista, Marx e Engels (1848), assim se reportaram s mudanas estruturais que quela poca j se faziam sentir:
"A transformao contnua da produo, o abalo incessante de todo o sistema social, a insegurana e o-movimento permanentes distinguem a poca burguesa de todas as demais. (....) Tudo o que era slido desmancha no ar, tudo que era sagrado profanado(....). Ao invs das necessidades antigas, satisfeitas por produtos do prprio pas, temos novas demandas supridas por produtos dos pases mais distantes, de climas 32

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mais diversos. No lugar da tradicional auto-suficincia e do isolamento das naes surge uma circulao universal, uma interdependncia geral entre os pases".

Alguns fatos histricos tiveram relevncia e, porque no dizer, so de transcendental importncia para o entendimento da evoluo do processo de globalizao, dentre os quais pode-se destacar: a colonizao das Amricas (sculos XV e XVI) e o monoplio das companhias de comrcio holandesas, em um primeiro estgio; a primeira revoluo industrial e os investidores internacionais (Gr Bretanha, Frana, Alemanha, Holanda e Estados Unidos da Amrica) constituindo um segundo estgio; e um terceiro estgio, que corresponde ao perodo do ps-guerra (1939-1945). No terceiro estgio, teve-se como fato de grande importncia a Conferncia de Bretton Woods (1944), na qual os Estados Unidos da Amrica e os aliados europeus estabeleceram um sistema internacional de cmbio ancorado no dlar, este lastreado no ouro. O dlar, portanto, passou a ser usado como moeda de referncia para o intercmbio internacional. Neste perodo, igualmente, surgiram os organismos internacionais de financiamento, ou seja, as instituies intergovernamentais cujos objetivos eram conceder e gerenciar emprstimos internacionais que evitariam crises localizadas. Este foi, portanto, o processo de concepo de organizaes como o FMI - Fundo Monetrio Internacional e o BIRD Banco Internacional para a Reconstruo Mundial. No incio da dcada de 1970, ou mais precisamente, em 1972, durante o governo do presidente Richard Nixon, a paridade entre o dlar e o ouro foi desfeita e a moeda americana passou a flutuar de acordo com a lei da oferta e da procura, apresentando ciclos de valorizao e desvalorizao frente as moedas europias e ao iene japons. Concomitantemente a estes movimentos no cenrio macroeconmico, dos fins da dcada de 1960 e do incio da dcada de 1970, assiste-se ao nascimento da Inteligncia Natural (psicologia cognitiva) e a Inteligncia Artificial (a informtica). Consequentemente, o surgimento de um novo fator de produo, o conhecimento, dava incio sociedade ps-industrial e/ou do conhecimento, cujo recurso estratgico a informao. importante, portanto, na transio da sociedade industrial, (cujo recurso estratgico o capital), para a sociedade ps-industrial, que fique clara a diferenciao entre capital e capitalismo. O capitalismo teve sua origem no mbito do comrcio, ou seja, a acumulao de capital desenvolveu-se, inicialmente, por meio da troca de mercadorias, estas produzidas por artesos, camponeses ou escravos. Aquela poca a circulao de mercadorias estimulava a integrao das economias mercantilistas e, consequentemente, dos territrios horizontais. Mszros (1995), assim se expressa com relao diferena entre capital e capitalismo:
"capital e capitalismo so fenmenos distintos, e a identificao conceitual entre ambos fez com que todas as experincias revolucionrias vivenciadas neste sculo, desde a Revoluo Russa at as tentativas mais recentes de constituio societal socialista, se mostrassem incapacitadas para superar o sistema de metabolismo social do capital, isto , o complexo caracterizado pela diviso hierrquica do trabalho, que subordina suas funes vitais ao capital. Este antecede ao capitalismo e a ele tambm posterior. O capitalismo uma das formas possveis da realizao do capital, uma de suas variantes histricas, presente na fase caracterizada pela generalizao da subsuno real do trabalho ao capital. Assim como existia capital antes da generalizao do sistema produtor de mercadorias (de que exemplo o capitalismo mercantil), do mesmo modo pode-se presenciar a continuidade do capital aps o capitalismo, por meio do sistema de capital ps-capitalista, que teve vigncia na URSS e demais pases do Leste europeu, durante vrias dcadas deste sculo XX".

Segundo Santos (1998): "a arena da oposio entre o mercado - que singulariza - e a sociedade civil - que generaliza - o territrio, em suas diversas dimenses e escalas". Ainda segundo o mesmo autor: " o territrio (transnacionalizado) se reafirma pelo lugar e no s pelo novo fundamento do espao e mesmo pelos novos fundamentalismos do territrio fragmentado, na forma de novos nacionalismos e novos localismos. Cabe, todavia, lembrar que, graas aos milagres

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permitidos pela cincia, pela tecnologia e pela informao, as foras que criam a fragmentao podem, em outras circunstncias, servir ao seu oposto. A tendncia atual que os lugares se unam verticalmente, e tudo feito para isso, em toda parte. Crditos internacionais so postos disposio dos pases mais pobres para permitir que as redes se estabeleam ao servio do capital. Mas os lugares tambm se podem unir horizontalmente, reconstruindo aquela base de vida comum susceptvel de criar normas locais, normas regionais. Na unio vertical, os vetores de modernizao so entrpicos. Eles trazem desordem s regies onde se instalam porque a ordem que criam em seu prprio, exclusivo e egostico benefcio. Se aumenta a coeso horizontal isso se d ao servio do mercado, mas tende a corroer a coeso horizontal que est a servio da sociedade civil como um todo". Neste contexto, possvel situar as questes ligadas ao capital como tendo um processo evolutivo, que vai de 1860 a 1910, perodo no qual predominou o capital de origem industrial. O perodo seguinte, que se estende de 1910 a 1980, caracterizou-se pelo fortalecimento do sistema bancrio, e de 1980 em diante, a proeminncia dos fundos de penso. Portanto, a funo financeira inserida no momento atual, em que predominam novas tecnologias, e consolida-se a sociedade do conhecimento (ps-industrial), carece de ser redesenhada e, porque no dizer, recriada. REVISITANDO A FUNO FINANCEIRA Considerando-se que o processo de globalizao na sua dimenso financeira repercute na vida da empresa, necessrio se faz revisitar a funo financeira luz deste novo paradigma. Qualquer empresa, de grande ou de pequeno porte, sob a tica das finanas, pode ser descrita como um sistema de relaes financeiras e de movimentos de caixa acionados por uma mltipla gama de decises ou funes financeiras.Com base nesta afirmao, devemos destacar que o administrador financeiro, para resolver os problemas da empresa, precisa estar capacitado para enfrentar os desafios da sociedade contempornea, em menos tempo e como maior impacto possvel. Para realizar esta tarefa, ele dever dispor de uma abordagem sistemtica de trabalho atualizada, cujas fronteiras so definidas por trs dimenses bsicas. A teoria financeira define estas dimenses como decises financeiras e seus respectivos postulados, fundamentais para a compreenso da logstica financeira de qualquer negcio. So trs as reas de decises da administrao financeira:

Decises de financiamento; Decises de investimento; .Decises operacionais.

Estas reas se inter-relacionam continuamente, em face da dinmica dos negcios, pois cada uma dessas decises, em essncia, causam impactos econmicos e sociais, para melhor ou para pior, na vida da empresa. importante frisar que o principal objetivo financeiro de uma empresa a maximizao da riqueza dos seus proprietrios, ou seja, toda a ao do gestor financeiro deve levar em conta a criao de valor econmico aos detentores do capital. Segundo Helfert (2000), a gerao de lucro para o acionista, em ltima instncia, depende de uma administrao apropriada dessas reas bsicas de deciso, comuns a todas as organizaes. Algumas decises so fundamentais, como o caso do investimento numa nova planta industrial, pois geram dvidas elevadas para o futuro. Outras so decorrentes do dia-a-dia operacional da empresa , como o caso da compra de estoques. Comum a todas essas decises o conceito de compensao econmica, que deve ser objeto de reflexo antes de cada deciso, ou seja, a anlise da relao entre os
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custos e os benefcios monetrios e os riscos e retornos envolvidos no processo. Na perspectiva financeira dos negcios, podemos definir cada deciso (funo) conforme Sanvicente (1987): Deciso de financiamento: o que se deseja, desta funo, definir e alcanar uma estrutura ideal de passivos (fontes de recursos), dada uma determinada composio de investimentos (estrutura de ativos). Deciso de investimento: consiste num conjunto de decises visando dar empresa a estrutura ideal em termos de ativos permanentes e circulantes para que os objetivos do negcio sejam atingidos. Deciso operacional: dirigir todas as operaes financeiras da empresa de maneira rentvel, mediante compensaes adequadas e o uso eficiente de todos os recursos alocados na organizao. Seu resultado prtico , reflete-se na utilizao (destinao) a ser dada ao lucro da firma (o que dever ser retido para preservar sua capacidade de liquidez (X), o que dever ser distribudo como forma de remunerar os proprietrios distribuio de lucros ou de dividendos). Em sntese, dentro do contexto econmico, globalizado e competitivo, os bons resultados gerais da empresa e a sua conseqente gerao de valor, dependem de estruturas adequadas, flexveis e eficazes de financiamentos, investimentos e de operaes. a) A deciso de financiamento e seus postulados bsicos Conforme tivemos oportunidade de descrever acima, esta deciso envolve a melhor formao de um passivo para a firma (fontes de recursos), e seus desdobramentos envolvem os seguintes conceitos:

Estrutura financeira ou nvel de endividamento - trata-se de planejar a melhor composio de um

passivo empresarial ,entendendo que esta estrutura financeira composta de capitais de terceiros de curto e longo prazos (passivo circulante e passivo exigvel a longo prazo) e de capitais prprios (patrimnio lquido). O endividamento, conforme Assaf Neto e Martins (1985), tem duas teorias explicativas: a primeira , chamada de tese tradicional, entende que possvel uma empresa alcanar uma estrutura tima de financiamento (de capital), na qual minimizaria o seu custo e ajudaria a maximizar sua riqueza; a segunda a tese de Modigliani e Miller, contrariamente tese tradicional, que o custo de um passivo totalmente independente de sua estrutura financeira (ou de capital), ou seja, no existe uma estrutura tima entre estrutura e custo; Estrutura de capital - so as fontes de recursos financeiros mais constantes e permanentes que financiam as operaes da empresa. Elas esto representadas pelo passivo exigvel a longo prazo e pelo patrimnio lquido. Normalmente, seus recursos so investidos nos ativos de longo prazo da organizao, configurados pelos ativos realizvel a longo prazo e permanente; Princpio da correspondncia cronolgica dos recursos financeiros - importante que o administrador financeiro entenda que a gesto financeira est subdividida em dois campos operacionais: gesto de curto prazo e de longo prazo. A gesto financeira de curto prazo engloba as formaes de ativo e passivo circulantes, enquanto que a gesto financeira de longo prazo envolve os ativos realizvel a longo prazo e permanente, e os passivos exigvel de longo prazo e o patrimnio lquido. Este princpio nos informa que os recursos (fontes) de curto prazo devem financiar operaes de curto prazo (ativos e passivos circulantes se inter-relacionam) e, recursos de longo prazo devem financiar operaes de longo prazo (ativos realizvel a longo prazo e permanente se interrelacionam com os passivos exigvel e patrimnio lquido).Esta constatao leva o administrador 35

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financeiro ao entendimento da cronologia (tempo) dos fluxos monetrios que envolvem as decises financeiras de uma firma; Risco financeiro - um dos conceitos mais importantes do estudo da estrutura financeira o de risco financeiro. O risco financeiro ou a variabilidade dos retornos para os proprietrios do capital, determinado , alm do risco econmico (empresarial) subjacente, pelo uso relativo de capital de terceiros (passivos circulante e exigvel longo prazo), ou seja, pelo uso de recursos que exigem uma remunerao fixa (taxa de juros) e prioritria (a despesa financeira, na demonstrao de resultados do exerccio, vem estruturada primeiro no processo de deduo das receitas da empresa. S aps esta diminuio que se da seqncia apurao do lucro) em relao remunerao dos proprietrios da empresa; Custo de capital - Uma das questes mais controvertidas em administrao financeira diz respeito ao relacionamento entre a estrutura das fontes de financiamento da empresa e o custo total dos recursos por ela utilizados. J tivemos a oportunidade de nos referir ao assunto quando abordamos o nvel de endividamento. Agora nos interessa identificar os custos de uma dada estrutura financeira (passivo total) de uma empresa. Os mesmos podem ser divididos em: custo de capital de terceiros (CKT) vinculados aos passivos circulante (emprstimos para capital de giro) e exigvel de longo prazo (financiamentos e debntures), custos de capital prprio (CKP) associados aos recursos que transitam pelo patrimnio lquido da firma (capital social, reservas e lucros). O conjunto dos custos de terceiros e prprios, ponderados plos seus respectivos valores, nos leva ao conceito de custo mdio ponderado de capital (CMPK). O CMPK o custo presente das atuais estruturas financeiras das empresas (seus passivos totais). Qualquer estudo ou planejamento que envolva o ingresso de novas fontes de recursos financeiros (seja prprio ou de terceiros) com composio diferenciada de custo, nos levar a um novo custo, chamado custo marginal de capital (CMARK) ou custo futuro de uma nova estrutura planejada de financiamento (um novo passivo total); Alavancagem financeira - O princpio da alavancagem financeira est associado ao fato de que o retorno do capital dos scios deve ser superior ao retorno sobre os ativos da empresa, em razo do uso de capital de terceiros para financiar parte desses ativos. Alm disso, o retorno sobre o capital prprio deve ser superior ao custo que a empresa paga pelo uso do capital de terceiros obtidos (Sanvicente,1987). Destaque-se que, ao longo do tempo econmico de uma empresa (ciclo de vida), o custo de capital de terceiros menor do que o custo de capital prprio, visto o primeiro ser fixo, temporrio e inferior ao do capital prprio (custo de capital de terceiros representa para a empresa despesas financeiras e o custo de capital prprio representa retorno para os acionistas). Concluindo, poderamos dizer que a alavancagem financeira pode ser favorvel (positiva) quando a taxa de retorno para o acionista maior do que o seu custo de capital (TRI> CMPK), e desfavorvel (negativa) quando a taxa de retorno for inferior ao seu custo de capital (TRI < CMPK). A compreenso de todos estes postulados da deciso de financiamento permitem ao gestor financeiro uma tica mais adequada e flexvel dos instrumentos financeiros disponveis, facilitando a reduo de custos e a obteno de economias de escala, indispensveis ao crescimento da empresa nestes tempos turbulentos que estamos vivenciando.
b) A deciso de investimento e seus postulados bsicos (conceitos)

Neste tpico, procura-se encontrar uma estrutura tima de ativos de uma empresa, com objetivo de atenuar o seu risco econmico e possibilitar o equilbrio entre a liquidez e a rentabilidade.

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liquidez e os investimentos objetivando o aumento da sua rentabilidade. A liquidez deve ser satisfatria para proporcionar uma disponibilidade de recursos com vistas ao enfrentamento dos compromissos a pagar e, ao mesmo tempo, distribuir estes recursos em outros ativos que venham a proporcionar maiores lucros futuros. A rentabilidade a ser alcanada expressa-se no aumento de receitas, proporcionadas por um determinado investimento, superiores ao volume de custos e despesas decorrentes desse mesmo investimento. Essa rentabilidade auferida transforma-se numa situao de lucratividade futura, aumentando a taxa de retorno dos scios da organizao. Apesar de no passado estes objetivos serem considerados meios antagnicos, hoje concientizase os gestores financeiros para a necessidade de termos, nas empresas, liquidez e rentabilidade satisfatrias. Por definio, a liquidez da empresa esta relacionada aos ativos circulantes e rentabilidade com os ativos permanentes (principalmente os investimentos no imobilizado); Gesto do ativo circulante - o ativo circulante (capital de giro) tem uma participao relevante no desempenho operacional das empresas, representando mais da metade de seus ativos totais investidos. Segundo Assaf Neto e Silva (1998), uma gesto inadequada do capital de giro resulta em srios problemas financeiros, contribuindo para a formao de uma situao de insolvncia da firma. Administrao do capital de giro envolve os seguintes aspectos:- capital de giro bruto que representa o ativo circulante; capital de giro lquido, determinado pela diferena entre AC PC (passivo circulante); capital de giro amplo, gesto do ativo e passivo circulante. Alguns autores enfocam esta gesto, esclarecendo o seguinte: a empresa deve investir no giro enquanto o retorno marginal dos ativos circulantes se mantiver acima do custo dos recursos alocados para o seu financiamento; Risco econmico ou empresarial - chamamos de risco econmico a incerteza relativa dos resultados da empresa, tendo em vista os padres de oscilaes caractersticos das atividades econmicas. Estas oscilaes esto vinculadas ao contexto econmico competitivo, o setor de atividade onde esta inserida a empresa (agrcola, industrial, comercial ou de servios), o tipo de operao que executa (transformao e/ou distribuio), a natureza do produto (bem de consumo no-durvel, bem de produo, agenciamento de servios, etc.) e as caractersticas de sua procura (por exemplo: sofre o produto ou servio de variaes sazonais ou cclicas). O risco empresarial est diretamente vinculado formao dos ativos da empresa, donde se presume que o administrador financeiro precisa estar atento s decises de investimento na empresa, desde as mais comuns at s mais sofisticadas operaes que venham acontecer neste campo. indispensvel destacar que qualquer deciso de investimento, presume-se uma arquitetura semelhante no lado da deciso de financiamento; .0 retorno sobre o investimento dos ativos - a TRI ou ROI, como os americanos denominam o modelo DuPont de anlise de investimento, um instrumento indispensvel na anlise dos recursos aplicados nos ativos da empresa, relacionando suas operaes com os resultados obtidos nas suas receitas, aps deduzidos os seus custos e despesas. Sua formula bsica sumariada pela diviso entre o lucro lquido disponvel e os ativos totais mdios de uma empresa. Seu resultado final deve ser objeto de comparao entre o retorno obtido e o custo dos recursos, objetivando, tambm, analisar se existe o efeito da alavancagem financeira ou seja RIA / ROI> ou< que o custo de capital (CMPK). 0 investimento de capital - este item aborda a seleo mais adequada dos ativos de longo prazo e a agregao de recursos em cada um dos seus componentes. Normalmente, so os investimentos efetuados no ativo permanente imobilizado das empresas, cujo objetivo principal o de aumentar a rentabilidade desses ativos. A rentabilidade um conceito operacional relacionado
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Liquidez X Rentabilidade - o administrador vive na empresa um grande dilema: o equacionamento da

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com a produo ou criao de novas riquezas. Os recursos alocados para o investimento de capital tm sua origem na estrutura de capital da firma. A anlise do investimento processa-se atravs da seleo de alternativas, com base nos estudos de risco e retorno e anlise de sensibilidade. Esses dois estudos nos dirigem para os seus instrumentos aplicativos principais que so os mtodos de avaliao de alternativas de investimentos. Dentre os mais aplicados destacamos os seguintes: perodo de recuperao do investimento (Pay-back), valor presente lquido ou valor atual (VPL OU VAL) e o mtodo da taxa de retorna interna (TRI). Todos so mtodos que procuram selecionar e classificar propostas de investimento de capital na empresa. c) A deciso operacional Neste ponto, os objetivos principais passam por enfocar a utilizao efetiva dos recursos financeiros dentro de princpios estratgicos previamente definidos pela empresa. Segundo Helfert (2000), isso requer selecionar o mercado alvo e fixar polticas adequadas de preos e servios que sejam competitivas para satisfazer as necessidades dos clientes e que se baseiem nas competncias essenciais da firma. Portanto, uma deciso que envolve custos (fixos e variveis), volume, preos e lucro. A obteno de lucro resultado das receitas obtidas no mercado. Estas sofrem a interferncia dos preos relativos, da concorrncia e da competncia da empresa no trato com seus custos e despesas. *Polticas de distribuio de lucros: pagamento de dividendos X reteno de lucros - dentro do tema decises operacionais , o principal postulado representado pela necessidade de otimizar uma poltica de lucros que contemple, ao mesmo tempo, a remunerao dos proprietrios da empresa e preserve a sua capacidade de liquidez, entendendo que paga-se o lucro do passado com as disponibilidades do presente. A deciso de reter ou distribuir o lucro lquido competncia dos scios ou acionistas da firma. Em finanas, dois pontos geram a maior controvrsia: o efeito da poltica de dividendos sobre o valor da ao e a comparao entre dividendos presentes versus dividendos futuros (remunerar X reter). Contextualizando esta reviso da funo financeira da empresa, fundamentada em trs decises bsicas financiamento, investimento e fatores operacionais, podemos dizer que o administrador financeiro deve ater-se a essas decises como fundamentais no processo permanente que permeia sua gesto. Por outro lado, levando em considerao que a sustentabilidade ambiental tem como enfoques: o social, o econmico, o poltico, espacial e o ecolgico, ao administrador financeiro do terceiro milnio reservada uma grande misso: compatibilizar a estrutura financeira da organizao com os investimentos em tecnologias que limpem o processo produtivo e que referendem o compromisso desta organizao com a preservao da vida no planeta terra. Passivos ambientais so gerados no cotidiano, em razo das empresas no conceberem suas estruturas financeiras em sinergia com a estrutura de produo, objetivando a limpeza do processo produtivo atravs de tecnologias disponveis no mercado. Pode-se afirmar que uma forma de desenvolver uma relao construtiva compatvel com o processo de globalizao em curso, seria colocar como um dos objetivos da organizao a preservao do meio ambiente.

A EMERGNCIA DA VARIVEL AMBIENTAL Os instrumentos existentes de gesto ambiental podem ser divididos em dois grupos principais: os que ocorrem por exigncia legal (obrigatrios) e os de aplicao voluntria, como o
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sistema de gerenciamento ambiental proposto pela ISO, e as metodologias utilizadas no auxlio para tomada de deciso, como a anlise custo benefcio. Os principais instrumentos legais de gesto ambiental atualmente no Brasil so o Estudo de Impacto Ambiental (EIA) e o Relatrio de Impacto Ambiental (RIMA), decorrentes da Poltica Nacional do Meio Ambiente de Agosto de 1981. Entretanto, s a partir da resoluo 001 do Conselho Nacional do Meio Ambiente, em Janeiro de 1986, que foram estabelecidas as definies, responsabilidades e diretrizes para a utilizao destes instrumentos. Considerando os instrumentos voluntrios, a inspirao na incorporao destes novos valores dentro da indstria foi a ISO 9000, que se constitui em um conjunto de normas inicialmente preocupada com a qualidade dos produtos. Um dos fatores importantes na escolha desse sistema como base para um novo, no que diz respeito gesto ambiental, a credibilidade que a ISO 9000 assumiu dentro do mercado. A partir disso surgiu a idia de condensar as prticas positivas de gesto ambiental dentro de um conjunto de normas que podia ser auditada e certificada. Em 1991, a ISO estabeleceu um grupo (Strategic Advisory Group on the Enviromental) para um estudo sobre as normas internacionais que tratam do meio ambiente. Como referncia, este grupo utilizou a BS 7750 e outros padres internacionais. Esse estudo resultou na formao do Comit Tcnico 207 (TC 207), e no incio da formulao da srie IS014000. Embora o grupo formado pela ISO se inspirasse fortemente na norma inglesa BS 7750, o resultado final da norma atendeu mais aos interesses de outros pases fora do Continente Europeu, como Japo e Estados Unidos, que viam no modelo ingls uma prescrio exagerada e um impedimento para o livre comrcio. Como conseqncia, as normas da srie IS014000 so consideradas bem mais brandas do que sua fonte de inspirao, a BS 7750 (Cajazeira, 1997). Em 1994, foi criado no mbito da ABNT (Associao Brasileira de Normas Tcnicas) o Grupo de Apoio Normalizao Ambiental (GANA), cujos objetivos so de acompanhar, analisar e subsidiar os trabalhos do TC-207 da ISO. Esse grupo financiado com recursos do setor produtivo, e composto por profissionais ligados aos mais diversos segmentos como empresas, universidades, organismos setoriais e outros. Um Sistema de Gerenciamento Ambiental definido, segundo a ISO 14001, como "a parte do Sistema de Gerenciamento Global que inclui a estrutura organizacional, o planejamento de atividades, responsabilidades, prticas, procedimentos, processos e recursos para o desenvolvimento, implementao, alcance, reviso e manuteno da poltica ambiental" (NBR ISO 14001: 1996). Dentro de um contexto de presses financeiras exercidas por organizaes de financiamento, de uma legislao cada vez mais restritiva, e da demanda do prprio mercado consumidor, as empresas comearam a procurar se adaptar a esta nova conscincia verde, de modo a incrementar seus negcios e melhorar seu desempenho ambiental. As empresas reagiram de diferentes maneiras a essa mudana nas preferncias dos consumidores e na legislao ambiental. Muitas ignoraram o que estava acontecendo, esperando que tudo passasse; outras afirmaram que as consideraes ambientais iriam influenciar menos os consumidores do que a qualidade e o preo, e ainda aquelas que perceberam que o melhor era tomar atitudes, na forma de se adequar produo de produtos ambientalmente corretos. Essas ltimas "saram na frente" das outras porque no tiveram que incorrer em multas impostas pelo surgimento da legislao ambiental, e tambm ganharam a preferncia do consumidor, que passou a pensar na sua sade e qualidade de vida como um todo, estando dispostas a pagar um gio por produtos considerados "verdes". (Cairncross, 1992). Para fazer frente a essas presses de mercado, com consumidores exigindo produtos, processos e servios que no causem danos ao meio ambiente, no basta cumprir as leis impostas pelo
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Recriando a funo financeira no contexto da glohalixao

governo; necessrio que as empresas mantenham uma postura pr-ativa de combate poluio. Por esse motivo, algumas companhias comearam a se utilizar de instrumentos de gesto ambiental, procurando dar mostras ao mercado de que h uma efetiva preocupao para com o meio ambiente. Existem vrios elementos que podem levar uma organizao a preocupar-se com o meio ambiente. Alguns autores afirmam que a maioria dos fatores pode ser agrupada em quatro dimenses fundamentais, considerando os seguintes aspectos: a eficincia, a imagem, a oportunidade de Mercado ou a necessidade de conformidade com a legislao ambiental (Pearce, 1993). Atravs da adoo de um Sistema de Gerenciamento Ambiental que se utiliza de normas internacionais harmonizadas com as nacionais e regionais, possvel promover o comrcio internacional ao mesmo tempo em que se protege o meio ambiente. Alm disso, as normas usadas so flexveis, baseiam-se em desempenho, e so economicamente positivas. As organizaes que incorporam o SGA ao seu gerenciamento tm uma estrutura capaz de balancear e integrar interesses econmicos e ambientais, alcanando as melhores relaes de custo e benefcio que viabilizam e estimulam a utilizao de tecnologias limpas e aprimoradas Observar as empresas que implantaram Sistema de Gerenciamento Ambiental facilita para os consumidores a realizao de seus investimentos, isto porque elas tm uma imagem de cuidado para com o meio ambiente frente ao pblico, e possuem uma postura sria perante seguradoras, o que promove a valorizao de suas aes. O movimento verde pode ser lucrativo, principalmente para aquelas companhias que produzem tecnologia para saneamento. Entretanto, sabe-se que quanto mais se fortalecem os padres ambientais, quanto mais aproxima-se da emisso zero, menores so os retornos financeiros por cada acrscimo da reduo da poluio. As empresas cada vez mais vm se preocupando com a possibilidade da ocorrncia de acidentes ambientais, visto que alm de multas e penalidades financeiras, elevao dos compromissos securitrios, altssimas indenizaes, danificao da imagem pblica, queda do valor de suas aes, tambm vm ocorrendo penalidades civis como o encarceramento de diretores por desobedincia s leis ambientais. Apesar disso, os maiores incentivos para que as companhias adotem e apoiem uma poltica ambiental mais rgida a promessa de abertura de mercados mais amplos no exterior, posto que as companhias desses pases podem estar adotando padres ambientais mais permissivos, e perdero competitividade frente ao consumidor. A comunho de princpios entre os fundamentos do processo globalizante, a gesto financeira e gesto ambiental da organizao, sem dvida alguma um valor agregado e uma vantagem competitiva frente a um mercado dinmico e um consumidor cada vez mais informado e, por conseguinte, exigente.
REFLEXES FINAIS Em uma sociedade, em que o metabolismo social do capital se torna crnico, a recriao da funo financeira um imperativo e a emergncia da varivel ambiental, um catalisador positivo desta recriao. A concepo da estrutura financeira de uma organizao da sociedade do conhecimento , ao mesmo tempo, uma forma de antecipar, reconhecer e gerenciar o risco financeiro e uma forma de sustar o passivo ambiental decorrente de multas relativas a infraes s leis ambientais. Neste sentido o gestor financeiro dever realizar um exerccio de transcendncia no qual as finanas continuem a permear o seu cotidiano, mas sob uma tica ambiental e globalizante, quem sabe, recriando no futuro a funo financeira sob a perspectiva de uma eco-gesto. .11.. .0.0 40

Revista de CiAncias da Administrao

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