TEMA 24. ESTUDIO DE LA SOLVENCIA, RENTABILIDAD Y ESTABILIDAD DE UNA EMPRESA MEDIANTE EL EMPLEO DE RAZONES COMO ANLISIS FINANCIERO.

INTRODUCCIN Las instituciones educativas vistas desde el proceso gerencial que les compete no pueden en la actualidad considerarse ajenas a los cambios que exige el mbito global a travs de la exigencia de hacer uso y valerse del anlisis financiero en relacin a lo que la subvenciona, invierte, genera, etc., como ente que es dinamizado por factores econmicos. El factor del anlisis financiero en las empresas es inherente en la actualidad por lo que una la institucin educativa desde lo que implica con ms realce el mbito privado se vale con ms razn de estos aspectos econmicos y contables para evidenciar el progreso y su existencia dentro del marco del mercado al cual puede formar parte. Por esa razn a continuacin se pretende desarrollar la temtica de la rentabilidad, solvencia y estabilidad empresarial desde el uso de razones financieras de tal modo que pueda arrojar luces sobre lo que implica el mbito de la gestin educativa y cmo el empleo de las mismas pueden aportar indicadores de confiabilidad para tomar decisiones y evaluar opciones en funcin de esta lnea constitutiva e integral al mbito empresarial y de gestin administrativa en relacin a la educacin como ente. OBJETIVOS. Desarrollar y presentar los indicadores tericos desde el mbito del anlisis financiero que establecen la solvencia, rentabilidad y estabilidad de una empresa. Presentar la aplicacin de razones financieras con respecto a la solvencia, rentabilidad y estabilidad dentro del mbito de la institucin educativa. Resaltar los aspectos favorables y pertinentes de la aplicacin de razones financieras en el mbito de la gestin en la administracin educativa.

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1. Anlisis Financiero en la base del asunto1. 1.1 Estados financieros. El pilar fundamental del anlisis financiero est contemplado en la informacin que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (tambin llamado de Prdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos estn: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la Situacin Financiera y el de Flujos de Efectivo. 1.2 Razones financieras. Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas. El anlisis de razones financieras es una de las formas de medir y evaluar el funcionamiento de la empresa y la gestin de sus administradores. 2. Razones de Rentabilidad. 2.1 Sobre el concepto de Rentabilidad2. Rentabilidad es una nocin que se aplica a toda accin econmica en la que se movilizan unos medios, materiales, humanos y financieros con el fin de obtener unos resultados. En la literatura econmica, aunque el trmino rentabilidad se utiliza de forma muy variada y son muchas las aproximaciones doctrinales que inciden en una u otra faceta de la misma, en sentido general se denomina rentabilidad a la
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medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo. Esto supone la comparacin entre la renta generada y los medios utilizados para obtenerla con el fin de permitir la eleccin entre alternativas o juzgar la eficiencia de las acciones realizadas, segn que el anlisis realizado sea a priori o a posteriori. Tambin podemos decir que la rentabilidad de una empresa es la relacin que existe entre la utilidad y la inversin necesaria para lograrla. La rentabilidad mide la efectividad de la gerencia de una empresa, demostrada por las utilidades obtenidas de las ventas realizadas y la utilizacin de las inversiones, su categora y regularidad es la tendencia de las utilidades. Dichas utilidades a su vez, son la conclusin de una administracin competente, una planeacin inteligente, reduccin integral de costos y gastos y en general de la observancia de cualquier medida tendiente a la obtencin de utilidades. Los lmites econmicos de toda actividad empresarial son la rentabilidad y la seguridad, normalmente objetivos contrapuestos, ya que la rentabilidad, en cierto modo, es la retribucin al riesgo y, consecuentemente, la inversin ms segura no suele coincidir con la ms rentable. Sin embargo, es necesario tener en cuenta que, por otra parte, el fin de solvencia o estabilidad de la empresa est ntimamente ligado al de rentabilidad, en el sentido de que la rentabilidad es un condicionante decisivo de la solvencia, pues la obtencin de rentabilidad es un requisito necesario para la continuidad de la empresa. 2.2 Consideraciones para construir indicadores de Rentabilidad. En su expresin analtica, la rentabilidad contable va a venir expresada como cociente entre un concepto de resultado y un concepto de capital invertido para obtener ese resultado. A este respecto es necesario tener en cuenta una serie de cuestiones en la formulacin y medicin de la rentabilidad para poder as elaborar una ratio o indicador de rentabilidad con significado. Las magnitudes cuyo cociente es el indicador de rentabilidad han de ser susceptibles de expresarse en forma monetaria. Debe existir, en la medida de lo posible, una relacin causal entre los recursos o inversin considerados como denominador y el excedente o resultado al que han de ser enfrentados. En la determinacin de la cuanta de los recursos invertidos habr de considerarse el promedio del periodo, pues mientras el resultado es una variable flujo, que se calcula respecto a un periodo, la base de comparacin, constituida por la inversin, es una variable stock que slo informa de la inversin existente en un momento concreto del tiempo. Por ello, para aumentar la representatividad de los recursos invertidos, es necesario considerar el promedio del periodo. Por otra parte, tambin es necesario definir el periodo de tiempo al que se refiere la medicin de la rentabilidad (normalmente el ejercicio contable), 35

pues en el caso de breves espacios de tiempo se suele incurrir en errores debido a una periodificacin incorrecta. 2.3 Niveles de Anlisis de la Rentabilidad Empresarial. Aunque cualquier forma de entender los conceptos de resultado e inversin determinara un indicador de rentabilidad, el estudio de la rentabilidad en la empresa lo podemos realizar en dos niveles, en funcin del tipo de resultado y de inversin relacionada con el mismo que se considere. As, tenemos un primer nivel de anlisis conocido como rentabilidad econmica o del activo, en el que se relaciona un concepto de resultado conocido o previsto, antes de intereses, con la totalidad de los capitales econmicos empleados en su obtencin, sin tener en cuenta la financiacin u origen de los mismos, por lo que representa, desde una perspectiva econmica, el rendimiento de la inversin de la empresa. Y un segundo nivel, la rentabilidad financiera, en el que se enfrenta un concepto de resultado conocido o previsto, despus de intereses, con los fondos propios de la empresa, y que representa el rendimiento que corresponde a los mismos. Sobre este aspecto consideramos nos centraremos en el desarrollo que respecta al siguiente punto. 2.4 Rentabilidad Financiera. La rentabilidad financiera o de los fondos propios, denominada en la literatura anglosajona return on equity (ROE), es una medida, referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento obtenido por esos capitales propios, generalmente con independencia de la distribucin del resultado. La rentabilidad financiera puede considerarse as una medida de rentabilidad ms cercana a los accionistas o propietarios que la rentabilidad econmica, y de ah que tericamente, y segn la opinin ms extendida, sea el indicador de rentabilidad que los directivos buscan maximizar e inters de los propietarios. Adems, una rentabilidad financiera insuficiente supone una limitacin por dos vas en el acceso a nuevos fondos propios. Primero, porque ese bajo nivel de rentabilidad financiera es indicativo de los fondos generados internamente por la empresa; y segundo, porque puede restringir la financiacin externa. En este sentido, la rentabilidad financiera debera estar en consonancia con lo que el inversor puede obtener en el mercado ms una prima de riesgo como accionista. Sin embargo, esto admite ciertas matizaciones, puesto que la rentabilidad financiera sigue siendo una rentabilidad referida a la empresa y no al accionista, ya que aunque los fondos propios representen la participacin de los socios en la empresa, en sentido estricto el clculo de la rentabilidad del accionista debera realizarse incluyendo en el numerador magnitudes tales como beneficio distribuible, dividendos, variacin de las cotizaciones, etc; y en el denominador la inversin que

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corresponde a esa remuneracin, lo que no es el caso de la rentabilidad financiera, que, por tanto, es una rentabilidad de la empresa. La rentabilidad financiera es, por ello, un concepto de rentabilidad final que al contemplar la estructura financiera de la empresa (en el concepto de resultado y en el de inversin), viene determinada tanto por los factores incluidos en la rentabilidad econmica como por la estructura financiera consecuencia de las decisiones de financiacin. 2.5 Sobre las Razones de Rentabilidad. Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos. Margen Bruto de Utilidades (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias3. Margen de Utilidades Operacionales (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. Margen Neto de Utilidades (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. Rotacin Del Activo Total (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas4. Rendimiento de la Inversin (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles5. Rendimiento del Capital Comn (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable6. Utilidades por Accin (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente7. Dividendos por Accin (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones8.

3. Estabilidad Financiera.
Frmula: MB = (Ventas - Costo de lo Vendido)/Ventas. Frmula: RAT = Ventas Anuales/ Activos Totales. 5 Frmula: REI= Utilidades Netas despus de Impuestos/ Activos Totales. 6 Frmula: CC= (Utilidades Netas despus de Impuestos Dividendos preferentes)/ (Capital Contable Capital preferente). 7 Frmula: UA= Utilidades Disponibles para Acciones Ordinarias/ Nmero de Acciones Ordinarias en Circulacin. 8 Frmula: DA= Dividendos Pagados/ Nmero de Acciones Ordinarias Vigentes.
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Se le conoce como estructura y como apalancamiento. Los recursos que maneja una empresa pueden provenir de dos fuentes distintas: de los propietarios o de personas ajenas a la empresa misma, por lo tanto es conveniente estudiar y analizar la proporcin que guardan entre s estas dos fuentes de recursos, ya que el equilibrio de la situacin financiera de una compaa depende de la proporcionalidad de sus elementos integrantes. La estabilidad financiera se refiere a cuantificar la proporcin que la empresa ha sido financiada por medio de pasivos y con qu efectividad est utilizando sus recursos. Nos permite conocer con qu grado de eficiencia la empresa emplea los recursos que tiene a su disposicin. 3.1 Estabilidad Financiera o Apalancamiento9. Este grupo de razones tiene como finalidad conocer la proporcin que existe en el origen de la inversin de la empresa, con relacin al capital propio y ajeno. En estas razones se considera una proporcin de 1 a 1, ya que si el capital ajeno fuera mayor al propio, se corre el riesgo de que la empresa pase a manos de sus acreedores (3ras. Personas), ya que al tener estos una mayor inversin no se podran cubrir sus deudas de tal manera que la empresa pasara a ser de ellos. Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa. Es decir: los intereses por prestarnos actan como una palanca, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa. 3.1.1 Clasificacin del Apalancamiento Total.
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Apalancamiento Financiero positivo: cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

3.1.2 Razones de Apalancamiento. Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias. Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada. Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor. En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas cuando la economa est en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener altas utilidades. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado. 39

En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de prdidas y ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertas por las utilidades de operacin. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento. 3.2 ndice de Liquidez. Esta razn mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo en forma inmediata, es decir, debe cubrir sus deudas en base a su disponible (caja, bancos, valores negociables). En esta relacin se puede considerar buena de $0.50 por un $ 1.0 sin embargo, en la prctica esta proporcin podra representar efectivo ocioso, ya que tan malo es un exceso o faltante de liquidez. 3.3 Capital Neto de Trabajo. Esta razn mide la capacidad crediticia ya que representa el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pagar de la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir es el dinero con que la empresa cuenta para realizar sus operaciones normales. Este ndice indica la cantidad con la que cuenta la empresa para realizar sus operaciones normales, despus de haber cubierto sus obligaciones a corto plazo. 4. Anlisis de la Solvencia10. Se entiende por solvencia a la capacidad financiera (capacidad de pago) de la empresa para cumplir sus obligaciones de vencimiento a corto plazo y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales obligaciones, o sea una relacin entre lo que una empresa tiene y lo que debe. Para que una empresa cuente con solvencia, debe estar capacitada para liquidar los pasivos contrados, al vencimiento de los mismos y demostrar tambin mediante el estudio correspondiente que podr seguir una trayectoria normal que le permita conservar dicha situacin en el futuro. Se debe diferenciar el concepto de solvencia con el de liquidez, debido a que liquidez es tener el efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita hacer el pago de los compromisos anteriormente contrados. Solvencia es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los adeudos que se tengan contrados, aun cuando estos bienes sean diferentes al efectivo.
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Entendida como la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones financieras (devolucin de principal y gastos financieros), consecuencia del endeudamiento, a su vencimiento. 4.1 Usos y aplicaciones de la Solvencia. El anlisis de la solvencia se utiliza por las entidades financieras para evaluar la capacidad de pago ante una solicitud de prstamo. Igualmente, la solvencia se utiliza como indicador de anlisis y evaluacin de un negocio en donde se mide la capacidad de generar los ingresos suficientes para atender sus obligaciones, pagos y deudas. El indicador de solvencia financiera mide el respaldo de los activos y patrimonio de un negocio respecto de los pasivos, para asignarle una mayor o menor capacidad de autonoma financiera. La solvencia permite analizar el riesgo de otorgar prstamos adicionales a una persona o empresa. Por lo tanto, la solvencia significa dos cosas: La existencia de bienes suficientes para hacer frente a obligaciones futuras (solvencia econmica). La capacidad de generar fondos lquidos para hacer frente en forma regular en sus compromisos (solvencia financiera)

Hay que tener en cuenta que estar en cesacin de pagos no es medir cantidad de activos contra cantidad de pasivos, sino medir cantidad de activos disponibles para hacer frente a los compromisos exigibles. Por qu hacer hincapi en la solvencia econmica de una aseguradora? Primero, por el inters social comprometido que tiene la actividad. Segundo, por su naturaleza propia en cuanto a la inversin del proceso generador.

En cualquier actividad industrial o comercial primero tenemos el costo de fabricacin y produccin y despus el ingreso por ventas. En la aseguradora, el proceso est invertido completamente. Primero tenemos el egreso, es decir, el cobro de premios, incluso de primas que se cobran primero, y con eso la necesidad de generar las reservas tcnicas. Adems, la naturaleza de la actividad aseguradora y las caractersticas tcnicas del contrato hacen que el control de solvencia deba tener un mayor nivel. Por otro lado, el principal costo, es que el siniestra est sujeto a trminos probabilsticos que generan tambin incertidumbre. 41

Tambin se necesita que el mercado sea solvente justamente para generar confianza en el consumidor y en los principales inversionistas. Entonces, dentro de la estructura patrimonial tendremos: El anlisis de la situacin de activos y pasivos de las empresas -bienes suficientes para el respaldo de los compromisos asumidos. Y dentro de la estructura financiera deben existir disponibilidades e inversiones liquidas para hacer frente a compromisos exigibles.

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Tipos de Solvencia. Existe la solvencia de capacidad para indicar, si una empresa cuenta con los activos suficientes para atender sus pasivos exigibles. La solvencia de puntualidad, en donde se mide la capacidad de los activos de la empresa para atender las necesidades de los pasivos, en las fechas y plazos estipulados. Dentro de la solvencia de capacidad, se puede obtener la solvencia de garanta, la cual corresponde a la diferencia entre los activos y los pasivos totales, y la solvencia de funcionamiento en donde solo se comparan los activos y pasivos corrientes.

Adicionalmente la solvencia se puede subdividir en: 4.3 Solvencia esttica en donde se analiza si los bienes pueden atender sus obligaciones de corto y largo plazo. Solvencia dinmica en donde el anlisis se centra en la capacidad del negocio para generar beneficios y recursos para atender las deudas.

Fuentes de la Solvencia. Las fuentes de la solvencia de un negocio son los activos y el patrimonio, la generacin de ingresos, los productos y bienes que se pueden convertir en ventas e ingresos, los inventarios de productos existentes, los ttulos valores que se pueden negociar en el mercado burstil, los activos fijos que se pueden poner a la venta, las mismas generacin de utilidades del negocio, las ventas negociadas en el futuro, as como la capacidad para conseguir nuevos recursos de capital, son todas fuentes de analizar la solvencia del negocio. La solvencia y el endeudamiento van de la mano porque la primera es la garanta de la segunda, y por ello los indicadores o razones financieras son, la solvencia total, la solvencia de largo plazo, la solvencia lquida o de corto plazo, el endeudamiento y la calidad de la deuda.

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4.4

Beneficios, riesgo y conveniencias. La mayor solvencia te permite garantizar el pago de tus obligaciones actuales, facilita conseguir nuevos crditos y financiacin en el mercado nacional e internacional, te da un tratamiento preferencial con menores tasas de inters en los prstamos, te otorga una mejor calificacin de riesgo e imagen en el mercado, te facilita vender el negocio y a un mejor precio, la solvencia te faculta para conseguir nuevos socios y capital de trabajo. El riesgo de la solvencia de un ttulo se relaciona con las situaciones de contingencia que pueden ocasionar, una disminucin en el pago de la inversin realizada y sus intereses pactados. El riesgo de la solvencia en general se origina en el cambio de las condiciones actuales, econmicas y financieras, con impacto en la capacidad de atender las obligaciones contradas. Porque se disminuyen los ingresos, se pierde valor en los activos, se afectan las utilidades y beneficios del negocio. La solvencia les conviene a la persona o empresa que solicita el prstamo y a quien lo presta, porque es un indicador de que se podr atender la deuda. La solvencia les conviene al inversionista y a quien vende, porque es un indicador de que el negocio genera lo suficiente y tiene el respaldo

5. Breves consideraciones de razones financieras en el mbito educativo. Los fines ms importantes de la solvencia, estabilidad y rentabilidad del centro educativo es contribuir con transparencia y efectividad al logro de los fines misionales del centro educativo, mediante la formulacin de polticas, directrices y estrategias en materia financiera y administrativa, con el fin de facilitar herramientas que optimicen la gestin interna y que beneficien a la comunidad educativa. Los objetivos primordiales que debemos tener en el centro educativo son: Programar, ejecutar y efectuar el seguimiento al presupuesto de ingresos y gastos del Colegio, de manera eficiente y bajo los principios y la normatividad establecidos por la escuela o colegio. Administrar y custodiar los recursos financieros del centro educativo de manera eficiente, segura y eficaz. Generar informacin financiera del los Centros Contables. Suministrar de manera oportuna y eficiente la informacin financiera y administrativa del Colegio.

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CONCLUSIONES. El anlisis financiero en funcin de lo que constituye la gestin y dimensin econmica y administrativa de una institucin resulta ser un factor imprescindible ms cuando se trata de entidades privadas cuya existencia del centro y servicio que presta depende en gran parte de los factores financieros para la subsistencia del mismo. Las razones financieras posibilitan y ayudan a tomar decisiones o evidenciar indicadores por medio del anlisis econmico que se efecta con relacin a la marcha y conduccin de una empresa en funcin de sus estados financieros manejados. Entre las razones financieras encontramos varias posibilidades para analizar y evaluar la viabilidad de la entidad, entre ellas tenemos tres que se han expuesto en esta temtica siendo la rentabilidad, solvencia y estabilidad de la empresa. La rentabilidad mide la efectividad de la gerencia de una empresa, demostrada por las utilidades obtenidas de las ventas realizadas y la utilizacin de las inversiones, su categora y regularidad es la tendencia de las utilidades. La estabilidad o apalancamiento nos permite conocer con qu grado de eficiencia la empresa emplea los recursos que tiene a su disposicin. El indicador de solvencia financiera mide el respaldo de los activos y patrimonio de un negocio respecto de los pasivos, para asignarle una mayor o menor capacidad de autonoma financiera. La solvencia permite analizar el riesgo de otorgar prstamos adicionales a una persona o empresa.

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WEBGRAFIA http://www.gerencie.com/razones-financieras.html Consultado el 10 de abril de 2012. http://www.5campus.com/leccion/anarenta Consultado el 10 de abril de 2012. www.scribd.com/doc/50573135/RAZONES-FINANCIERAS Consultado el 11 de abril de 2012. http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/37/solvfinanciera.ht m Consultado el 11 de abril de 2012

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