Banque Centrale de Tunisie

SEPTEMBRE 2010

CONJONCTURE

PERIODIQUE DE

N89

ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
Rvision par le Fonds montaire international des prvisions de la croissance conomique mondiale la hausse pour lanne 2010 et la baisse pour 2011. Situation de lemploi, toujours proccupante, dans les principaux pays industrialiss. Augmentation des cours mondiaux des produits de base et, partant, du niveau de linflation, notamment dans les pays dvelopps. Apprciation de leuro visvis du dollar, en rapport avec le diffrentiel des taux dintrt entre la Zone Euro et les EtatsUnis. Mise en place par certaines Banques centrales de mesures non conventionnelles, afin dassouplir davantage les politiques montaires et soutenir la reprise de lactivit conomique. Poursuite des fluctuations des indices des principales bourses internationales avec une orientation la hausse, suite notamment lamlioration des rsultats des grands groupes dentreprises.

CONJONCTURE NATIONALE
Baisse de la production agricole, en particulier pour les crales. Poursuite de la reprise de la production et des exportations des industries manufacturires, suite la consolidation de la demande extrieure. Faible volution de lactivit touristique. Poursuite de la matrise de linflation au terme des neuf premiers mois de lanne 2010. Resserrement de la liquidit bancaire au cours du troisime trimestre de lanne 2010 et acclration du rythme de progression des concours lconomie traduisant la poursuite de leffort du systme financier en matire de financement de lconomie. Hausse marque des indices boursiers et des transactions sur la cote de la Bourse et consolidation de la contribution du march financier dans le financement de linvestissement priv. Dficit de la balance gnrale des paiements, suite llargissement du dficit courant et au repli des entres nettes de capitaux. Dprciation du dinar tunisien visvis du dollar amricain et de leuro.

Ce document est tlchargeable partir du site Internet de la Banque Centrale de Tunisie, chapitre Publications, ladresse http : //www.bct.gov.tn

ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
Lenvironnement international a continu tre marqu, au terme des neuf premiers mois de 2010, par le maintien des mesures de relance appliques par certains pays industrialiss pour soutenir davantage la reprise conomique, au moment o le problme de la dette publique a amen un nombre de pays, surtout dans lUnion europenne, prendre des mesures daustrit budgtaire. Par ailleurs, la hausse des prix des produits de base sur le march mondial sest poursuivie et les marchs des changes ont enregistr une baisse du dollar amricain, notamment vis--vis de leuro et du yen japonais, alors que les indices des bourses internationales ont connu une orientation la hausse durant la plupart des priodes. Malgr laccroissement des doutes quant la solidit de la reprise conomique dans certains pays industrialiss, le Fonds montaire international (FMI) a rvis la hausse ses prvisions de la croissance conomique mondiale pour 2010, soit 4,8% contre des prvisions prcdentes de 4,6% en juillet et 4,2% en avril dernier. Cette amlioration a concern les pays dvelopps (2,7% contre des prvisions de 2,6% en juillet), lexception des Etats-Unis (2,6% contre 3,3%), en particulier la Zone Euro (1,7% contre 1%) et le Japon (2,8% contre 2,4%). Sagissant des pays mergents et en dveloppement, il est prvu un taux de croissance de 7,1% en 2010 contre des prvisions antrieures de 6,8%, par suite de lamlioration attendue en Europe centrale et orientale (3,7% contre 3,2% selon les estimations prcdentes), et dans la rgion de lAmrique latine et des Iles carabes (5,7% contre 4,8%). Pour lanne 2011, le FMI a rvis lgrement la baisse ses prvisions de croissance, soit 4,2% contre des estimations de 4,3% en juillet dernier et ce, en rapport, notamment, avec les effets des programmes daustrit budgtaire mis en place par certains pays, en particulier dans lUnion europenne, pour faire face la crise de lendettement public. Lconomie amricaine a enregistr, pendant lanne en cours, une baisse du rythme de la reprise conomique, une rduction du niveau de linflation et une diminution du taux de change du dollar vis--vis des principales autres devises, surtout le yen et leuro, outre la persistance du niveau lev du chmage. Pour soutenir davantage la reprise conomique, renforcer le rythme de la demande intrieure et matriser le chmage, il est attendu que la Rserve fdrale amricaine prenne de nouvelles dcisions plus souples au niveau de la politique montaire. Il est signaler que les indicateurs conomiques disponibles dans ce pays confirment la dclration du rythme de lactivit conomique, avec un recul de lindice avanc de lactivit dans le secteur industriel de 1,9 point en septembre 2010, alors que lindice de confiance des consommateurs a diminu au cours du mme mois denviron 5 points. Dans la Zone Euro, les indices avancs de lactivit dans les secteurs de lindustrie et des services ont diminu de 1,4 point et 2,3 points, respectivement, en septembre 2010. En outre, les ventes en dtail ont baiss de 0,4% en aot contre une progression de la production industrielle de 1% au cours du mme mois et une augmentation de lindice de confiance conomique de 0,9 point en septembre. Au niveau du chmage, la situation de lemploi a enregistr une stabilisation dans les principaux pays industrialiss, avec un taux de chmage atteignant 9,6% aux Etats-Unis en septembre 2010 et ce, pour le deuxime mois conscutif, et 10,1% dans la Zone Euro en aot, pour le quatrime mois conscutif ; le taux de chmage ayant vari entre 4,3% en Autriche et 20,5% en Espagne. Pour le Japon, le taux des sansemploi est revenu 5,1% des forces de travail en aot 2010 contre 5,2% le mois prcdent. En ce qui concerne les cours mondiaux des produits de base, laugmentation des prix de la plupart des produits sest poursuivie en rapport, notamment, avec la progression des achats des fins spculatives et la baisse du taux de change du dollar. En particulier, la hausse a atteint, au terme du mois de septembre

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Septembre 2010

2010 et par rapport la fin de 2009, 23,1% pour le bl, 38,5% pour le coton et 9,6% pour le cuivre contre 23,6%, 17,6% et 0,1%, respectivement, la fin du mois daot dernier. Cette mme tendance a concern les prix du ptrole brut, suite notamment la baisse du niveau des stocks aux Etats-Unis. De ce fait, le prix du baril a atteint 82,31 dollars pour le Brent et 79,97 dollars pour le lger amricain, la fin de septembre 2010, contre 74,64 dollars et 71,92 dollars respectivement fin aot. Pour ce qui est de linflation, laugmentation des prix la consommation sest poursuivie dans la plupart des pays industrialiss, au cours de septembre 2010. Ainsi, le taux dinflation, exprim en termes de glissement annuel, a atteint 1,1% aux Etats-Unis, soit le mme taux du mois prcdent, et 1,8% dans la Zone Euro contre 1,6% en aot. Quant au Japon, les prix ont continu baisser, soit -0,9% en aot et ce, pour le deuxime mois conscutif. Sur les marchs des changes internationaux, la valeur de leuro vis--vis du dollar a augment, depuis le dbut du mois de septembre 2010, suite lintention de la Rserve fdrale amricaine de maintenir le taux dintrt directeur proche du niveau zro pour une longue priode, ce qui a pouss les investisseurs sorienter vers les devises les plus rentables. Ainsi, le taux de change de la monnaie europenne a augment pour atteindre 1,3637 dollar, la fin de septembre 2010, contre environ 1,27 dollar la fin du mois prcdent. Pour sa part, le yen japonais a poursuivi sa progression par rapport aux principales autres devises, notamment le dollar et ce, malgr lintervention directe du gouvernement japonais sur le march des changes la mi-septembre 2010, pour la premire fois depuis mars 2004, afin de limiter laugmentation de la devise nipponne qui affecte la reprise conomique au Japon. Le taux de change du yen a atteint 83,49 yens pour un dollar la fin de septembre 2010, contre 84,10 yens fin aot. Dans le domaine des politiques montaires, certaines Banques centrales ont pris des mesures non conventionnelles pour assurer plus de souplesse aux politiques montaires et soutenir la reprise de lactivit conomique. En particulier, la Banque du Japon a dcid, la fin du mois daot dernier, dlever le plafond de la liquidit mise la disposition des banques de 20.000 30.000 milliards de yens et ce, un taux dintrt fixe, dont 10.000 milliards de yens seront prts pour une chance de 6 mois. Egalement, la Banque centrale europenne sest engage, au dbut du mois de septembre 2010, de fournir un volume important de liquidit pour des termes dune semaine et un mois et ce, jusquau 18 janvier prochain, ce qui permettra de maintenir les taux dintrt des niveaux bas. Par ailleurs, les indices des principales bourses internationales ont continu fluctuer, tout en sorientant vers la hausse durant la plupart des priodes, suite notamment lamlioration des rsultats des grandes socits. En particulier, laugmentation a atteint, au terme de septembre 2010 et par rapport la fin de lanne prcdente, 3,5% pour le Dow Jones et 4,4% pour le Nasdaq contre 1,7% et 2%, respectivement, fin aot.

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CONJONCTURE NATIONALE
ACTIVITE ECONOMIQUE : Progression soutenue de la production et des exportations des industries manufacturires, contrastant avec la rgression de la production agricole et la faible volution du secteur touristique
Lconomie nationale a enregistr, au terme du mois de septembre 2010, une reprise sensible des changes commerciaux avec lextrieur, notamment les exportations des industries manufacturires, suite la consolidation de la demande extrieure. A linverse, la production agricole a accus une rgression par rapport la campagne prcdente, en particulier pour les crales et lhuile dolive, alors que lactivit touristique et le transport arien ont connu une lgre progression. Quant au taux dinflation, il sest stabilis au niveau de 4,6%, fin septembre 2010, contre 3,4% au cours de la mme priode de lanne prcdente.

1) AGRICULTURE ET PECHE
Les prparatifs pour la campagne cralire 2010-2011 se sont poursuivis, avec le labour de prs de 80% des superficies programmes qui sont estimes 1.517 mille hectares et lapprovisionnement des agriculteurs en engrais et semences slectionnes un rythme soutenu. Concernant les crdits de campagne, 14,8 MDT ont t accords 188 agriculteurs en plus du dmarrage du programme de rchelonnement de la dette des agriculteurs affects par la scheresse au cours de la campagne coule. Au niveau du secteur de larboriculture, la production est estime pour la campagne 2010-2011 entre 120 mille et 130 mille tonnes dhuile dolive contre 150 mille la campagne prcdente, 174 mille tonnes de dattes dont 119 mille de dglet-nour, contre 162 mille et 110 mille tonnes respectivement la campagne coule, et 330 mille tonnes dagrumes contre prs de 309 mille tonnes pour la campagne 2009-2010. Dans le secteur de llevage, la production de lait frais sest leve 791 mille tonnes, durant les neuf premiers mois de lanne en cours, contre 773 mille tonnes enregistres pour la mme priode de 2009. Paralllement, les quantits collectes de lait se sont accrues de 8,2% pour atteindre prs de 502 mille tonnes, soit 63,5% de la production totale. Le stockage de lait industriel a atteint 42 millions de litres au dbut doctobre 2010, contre 27,6 millions de litres une anne auparavant, ce qui a permis de satisfaire les besoins de consommation et de dgager un excdent exportable. Quant la production de viandes rouges, elle a enregistr au terme du mois de septembre 2010 une quasi-stagnation, en slevant prs de 88 mille tonnes. Sur le plan des changes commerciaux avec lextrieur des produits agricoles et alimentaires, les exportations dhuile dolive ont atteint, la fin de septembre 2010, environ 80 mille tonnes pour une valeur de 327 MDT contre prs de 124 mille tonnes et 457 MDT au cours de la mme priode de 2009. Les exportations de dattes ont progress, durant la campagne de commercialisation 2009-2010, de 12,9% en quantit et de 26% en valeur pour se situer 79 mille tonnes et 271 MDT. Quant aux exportations des produits de la mer, elles ont enregistr, au terme du mois de septembre 2010, une rgression de 11,8% en quantit et de 24,1% en valeur pour se situer 10,5 mille tonnes et 107 MDT. Sagissant des importations, les achats de crales (bl, orge et mas) ont atteint, au cours des neuf premiers mois de 2010, environ 2.238 mille tonnes pour une valeur de 669 MDT, niveaux en accroissement de 56,9% et 43,2% respectivement par rapport la mme priode de 2009. Laugmentation a intress, notamment, lorge (366% en volume et 355% en valeur) et, un degr moindre, le bl tendre (59,1% et 44,3%, respectivement). 4

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Au total, les changes commerciaux des produits alimentaires avec lextrieur ont enregistr, durant les neuf premiers mois de lanne en cours, une augmentation des importations de 34,3% contre un recul des exportations de 7,9%, ce qui sest traduit par un dficit denviron 320 MDT contre un excdent de prs de 164 MDT au cours de la mme priode de 2009. De ce fait, le taux de couverture est revenu de 114,7% 78,6%, dune priode lautre.

2) ACTIVITE INDUSTRIELLE
Lindice gnral de la production industrielle sest accru, en aot 2010, de 3,2% en termes de glissement annuel contre 7% un mois auparavant et une rgression de 2,3% au cours du mme mois de lanne prcdente. Cette progression a intress tous les secteurs, savoir les industries manufacturires (3,2% contre -2,3% en aot 2009), lnergie (3% contre -2,4%) et les mines (10% contre -4,1%). Au cours des huit premiers mois de 2010, lindice gnral de la production industrielle a enregistr une progression de 6,8% contre 7,3% au terme du mois de juillet et une baisse de 6,3% durant la mme priode de lan pass et ce, suite essentiellement la reprise de la production des industries manufacturires (8,2% contre -9,1%), alors que la production a accus une dclration dans les secteurs de lnergie (1,7% contre 5,2%) et des mines (4,3% contre 9,1%). Laccroissement de la production des industries manufacturires a concern tous les secteurs, lexception des industries du textile, habillement, cuirs et chaussures qui ont enregistr un lger repli par rapport lanne prcdente (-2,7% contre -17,3% au terme du mois daot 2009). La production a progress, notamment, dans les industries mcaniques et lectriques (27,5% contre -13% lan pass) et les industries chimiques (9,2% contre -7,5%). Sagissant des changes commerciaux avec lextrieur et lexception des exportations du secteur des industries agroalimentaires qui ont recul, au cours des neuf premiers mois de 2010, de 14,4% contre -18,8% durant la mme priode de lanne prcdente, les exportations des industries manufacturires ont sensiblement progress pour tous les secteurs, surtout les industries mcaniques et lectriques (36,6% contre -10,6%), celles du textile, habillement, cuirs et chaussures (7,5% contre -12,6%) et les industries chimiques (16% contre -44,7%). En relation avec la reprise de lactivit industrielle, les importations de matires premires et demiproduits ont enregistr un accroissement de 29,8% au terme du mois de septembre 2010, aprs avoir sensiblement diminu durant la mme priode de lanne prcdente (-25,3%). Encore faut-il signaler que les changes commerciaux du secteur nergtique ont enregistr, au cours des neuf premiers mois de 2010, une reprise sensible qui a concern aussi bien les exportations (36,1% contre -38,8% un an plus tt) que les importations (49,6% contre -48,5%), suite notamment la hausse des prix mondiaux et laugmentation des quantits importes de produits ptroliers (36,2%). De ce fait, la balance commerciale du secteur a dgag un dficit denviron 266 MDT contre un dficit de prs de 4 MDT seulement au cours de la mme priode de 2009.

3) TOURISME
Le secteur touristique a connu, en septembre 2010, une volution positive de la plupart de ses indicateurs. En effet, les entres de touristes trangers se sont accrues de 9,2% en termes de glissement annuel, soit le taux le plus lev enregistr cette anne contre un recul de 13,7% le mois prcdent. De mme, les nuites touristiques globales ont suivi une tendance similaire avec une progression de 9,3% contre -2,1% au cours du mois daot dernier, tandis que les recettes touristiques en devises ont augment, en glissement annuel, un rythme satisfaisant (8,9% contre -2,9% le mois prcdent). Durant les neuf premiers mois de 2010, les entres de touristes trangers ont diminu de 0,9% contre -2,2% fin aot et -2,1% au cours de la mme priode de lanne coule, pour stablir 5,5 millions de touristes. Cette tendance sexplique, particulirement, par la rgression des entres de touristes

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maghrbins (-3,1% contre +9,9% au cours de la mme priode de lanne prcdente), suite la baisse du nombre de Libyens (-8,3% contre +16,5%). En revanche, le rythme des entres de touristes europens a connu une lgre reprise (+0,7% contre -9,3% un an plus tt), en rapport notamment avec lvolution positive des entres des Franais (1,8% contre -3,4%), des Britanniques (29,4% contre 5,4%) et des Russes (48,2% contre -20,3%). Quant aux nuites touristiques globales, elles ont enregistr, fin septembre 2010, une reprise (+3,1% contre -9,6% lan pass) pour atteindre 29,5 millions dunits. La progression a intress la plupart des zones touristiques, surtout Tunis-Zaghouan (17,3% contre -10,9% au terme de septembre 2009), Tabarka -An Draham (8,3% contre -11,2%) et Djerba-Zarzis (3,1% contre -13,2%). Au cours de la mme priode, les recettes touristiques en devises se sont pratiquement maintenues leur niveau de lan pass (-1,8% sans leffet change), contre une progression de 4,9% un an plus tt, pour slever environ 2.658 MDT. EVOLUTION DES RECETTES TOURISTIQUES EN DEVISES AU COURS DES NEUF PREMIERS MOIS (EN MDT)
2 659 2 535 2 658

2008

2009

2010

4) TRANSPORT AERIEN
Lactivit du transport arien de voyageurs a enregistr, en septembre 2010, une progression de 13,1%, en termes de glissement annuel, contre une baisse de 10,9% pour le mme mois de lan pass et ce, suite laccroissement sensible des entres de touristes trangers au cours du mme mois. Durant les neuf premiers mois de lanne en cours, cette activit a enregistr une augmentation de 4,4% contre un recul de 6,1% pour la mme priode de lanne prcdente, avec un nombre de voyageurs proche de 8,9 millions de personnes. Cette volution a intress les lignes internationales (+4,2% contre -6,1% un an plus tt), notamment les lignes rgulires (+12,2%), ainsi que les lignes intrieures (+7,6% contre -5,5%). Par aroport et lexception des aroports de Monastir et Gabs, lactivit du transport arien a progress dans les autres aroports, notamment ceux de Tunis-Carthage (8,1%), Sfax (12,1%) et Tozeur (21,3%).

5) EVOLUTION DES PRIX

Lindice gnral des prix la consommation familiale (base 100 en 2005) a enregistr, en septembre 2010, une hausse de 0,3% contre 0,2% le mois prcdent et 0,5% en septembre 2009. Ceci est d, essentiellement, laugmentation des prix de lhabillement et chaussures (2%), ainsi que de lenseignement (1,3%) suite la hausse des prix des services des jardins denfants et des crches (8,1%) et des fournitures scolaires (2,1%), sachant que les autres postes de produits ont enregistr un maintien des prix ou un accroissement ne dpassant pas 0,4%. En termes de glissement annuel, la hausse de lindice gnral des prix la consommation a atteint 4% en septembre 2010 contre 4,1% le mois prcdent et 3,9% au cours du mme mois de 2009. Encore faut-il

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signaler la poursuite de la baisse du glissement annuel de lindice gnral des prix depuis le mois de fvrier dernier o il avait atteint 5,1% et ce, suite notamment dclration des prix des produits alimentaires et boissons. En termes de moyennes mensuelles, le taux dinflation a atteint 4,6% durant les neuf premiers mois de lanne en cours contre 3,4% pour la mme priode de 2009. Cette augmentation est imputable, principalement, la hausse des prix de lalimentation et boissons (7,3% contre 3,5% lan pass), linstar du sucre et confiserie (18,5% contre 9%), des fruits frais et secs (11,9% contre -0,2%), des viandes (9,9% contre 6,1%), des huiles alimentaires (9,1% contre -10,9%), des poissons (7,6% contre 4,6%) et des lgumes (5% contre 4,4%), ainsi que des prix de lhabillement et chaussures (3,7% contre 2,2%), des restaurants et htels (6,5% contre 5,8%) et de lenseignement (6,2% contre 1,2%). EVOLUTION DU TAUX DINFLATION AU COURS DES NEUF PREMIERS MOIS DE LANNEE (INDICE DES PRIX BASE 100 EN 2005)
En % 10 8 6 4 2 0 2008 Indice gnral 2009 Produits alimentaires et boissons 2010 Hors alimentation 5,2 4,3 3,4 3,5 3,3 6,9 4,6 3,2 7,3

Hors alimentation et boissons, le niveau moyen de linflation a lgrement recul, fin septembre 2010, atteignant 3,2% contre 3,3% au cours de la mme priode de lanne prcdente, tant signal que le poste alimentation et boissons a contribu pour 2,5 points de pourcentage ou 54% environ au taux dinflation contre 1,2 point ou 35% un an plus tt. Par rgime de fixation des prix, les prix des produits libres ont connu une acclration par rapport lanne prcdente (5,4% en moyenne contre 3,7% fin septembre 2009), ayant intress, surtout, les produits alimentaires et boissons (7,7% contre 3,6%). Quant aux prix des produits encadrs, ils ont augment un rythme lgrement plus rapide en comparaison avec lanne prcdente (2,9% contre 2,6%), en relation avec la hausse des prix des produits alimentaires et boissons (5,6% contre 3,3%), alors que les prix des autres produits encadrs ont connu une dclration (2,2% contre 2,4%). Les prix des produits libres ont contribu pour 3,6 points de pourcentage ou 78% environ linflation contre 2,5 points et 73,5%, fin septembre 2009. Pour toute lanne 2010, le taux dinflation prvu est estim 4,5% selon le projet du Budget conomique de 2011 et il est attendu quil connatra une dtente relative lan prochain pour se situer 3,5%, soit un niveau proche de celui enregistr en 2009 (3,7%). 7

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SITUATION DU SYSTEME FINANCIER

Resserrement de la liquidit bancaire au cours du troisime trimestre de lanne 2010 et acclration du rythme de progression des concours lconomie, traduisant la poursuite de leffort du systme financier en matire de financement de lconomie

A LA LIQUIDITE BANCAIRE ET LE REFINANCEMENT DU SYSTEME FINANCIER1

1) LA LIQUIDITE BANCAIRE
Aprs avoir connu un excdent qui a perdur pendant deux annes, la liquidit bancaire sest contracte au cours du troisime trimestre de lanne 2010, portant la marque des effets restrictifs exercs par tous les facteurs de la liquidit. Revenant de 10.557 MDT durant le deuxime quart de lanne en cours 10.171 MDT durant le trimestre sousrevu, les actifs nets sur ltranger ont baiss, en moyenne, de 386 MDT. Leur volution est, essentiellement, imputable leffet restrictif d la hausse des comptes intervention sur le march montaire en devises et devises des intermdiaires agrs pour des montants respectifs de 310 MDT et 85 MDT, en relation avec lacclration des importations, et la baisse de 59 MDT des avoirs nets en devises. Le repli de ces derniers a t suscit, dune part, par laggravation du dficit commercial et dautre part, par le remboursement dune enveloppe substantielle au titre de la dette extrieure (1.177 MDT dont 597 MDT inhrents lemprunt obligataire de 35,6 milliards de yens contract en 2000 sur le march financier japonais) et par la participation de la Tunisie au programme des transactions financires du FMI en faveur de lUkraine (55 millions de dollars logs dans le compte Position de rserve au FMI ), tant prcis quaussi bien le remboursement de lemprunt obligataire que la participation susmentionns nont pas dimpact sur la liquidit. Toutefois, lampleur de cette baisse a t attnue par lencaissement dimportantes recettes provenant, notamment: des tirages sur emprunts extrieurs octroys, essentiellement, par la Banque Africaine de dveloppement BAD (315 MDT dont 227 MDT en faveur de lETAP et 85 MDT en faveur du Ministre de lquipement, du logement et de lamnagement du territoire), de la Banque Islamique du dveloppement BID (181 MDT dont 159 MDT en faveur de la socit TIFERT ), de la Banque Europenne dinvestissement BEI (59 MDT dont 28 MDT en faveur de la STEG et 28 MDT au profit du Trsor et destins au financement des projets de technopoles), de lAgence Franaise du dveloppement AFD (28 MDT en faveur de lONAS) et du Fonds Arabe de Dveloppement Economique et Social FADES (16 MDT pour la STEG), dinvestissements directs trangers et, en particulier, du dblocage de la quatrime et dernire tranche de la participation de la socit trangre Cemolins internacionale SL dans le capital de la socit SOTACIB KAIROUAN pour un montant de 28 MDT, et des recettes touristiques et des revenus du travail. Egalement, les billets et monnaies en circulation qui se sont tablis 5.679 MDT, en moyenne, au cours de la priode sousrevue, ont augment de 385 MDT, suscitant un resserrement dautant de la trsorerie des banques. Au cours de ladite priode, marque par lavnement du mois saint de ramadhan, durant la premire moiti daot, et par consquent par lacclration des dpenses des mnages, leur niveau a fluctu entre un minimum de 5.463 MDT et un maximum de 5.899 MDT, enregistrs respectivement le 1er juillet et le 8 septembre, cette dernire date correspondant lavantveille de lAid el Fitr.
1

Les donnes statistiques sont prsentes en termes de moyennes trimestrielles.

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De mme, en stablissant 342 MDT, en moyenne, au cours du troisime trimestre de 2010, le solde net des administrations publiques a baiss de 196 MDT contribuant au resserrement de la liquidit. Son repli est, essentiellement, imputable laugmentation de 226 MDT du solde du compte courant du Trsor suscite, notamment, par : - la mobilisation dimportantes recettes fiscales, - lencaissement dun montant de 150 MDT au titre des revenus de participation de lEtat au capital de la Compagnie des Phosphates de Gafsa (CPG), - les souscriptions aux bons du Trsor (122 MDT dont 102 MDT sous forme de BTA), - la perception de la redevancegaz (63 MDT), et - lencaissement de lemprunt susmentionn, accord par la BEI. Leffet restrictif engendr par certaines de ces recettes a t, toutefois, attnu par leffet expansif d limportance des dpenses engages au titre du service de la dette extrieure ( lexception de lemprunt obligataire Samurai 2000, cihaut mentionn nayant pas dimpact sur la liquidit) et intrieure (204 MDT dont 111 MDT sous forme dintrts sur BTA) et aux virements effectus au profit de certaines entreprises et organismes publics (667 MDT) et ayant profit, notamment, aux caisses de scurit sociale. Compte tenu de lvolution des principaux facteurs autonomes de la liquidit bancaire, les oprations de politique montaire ont totalis en moyenne +1.021 MDT au cours du troisime trimestre 2010 contre 272 MDT durant le trimestre prcdent. En consquence, les avoirs en compte courant des banques ont augment de 116 MDT pour stablir 1.381 MDT.
EVOLUTION DES FACTEURS DE LA LIQUIDITE BANCAIRE
DESIGNATION BILLETS & MONNAIES EN CIRCULATION SOLDE NET DES ADMINISTRATIONS Dont : SOLDE DU CCT ACTIFS NETS SUR LETRANGER Dont: AVOIRS NETS EN DEVISES AUTRES FACTEURS NETS = TOTAL FACTEURS AUTONOMES (A) APPELS DOFFRES PRISES EN PENSION DE 1 7 JOURS OPERATIONS PONCTUELLES NETTES OPERATIONS DOPEN MARKET PENSIONS LIVREES FACILITES PERMANENTES DE DEPOT A 24 HEURES FACILITES PERMANENTES DE PRET A 24 HEURES = TOTAL OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE (B) 2 me trim. 2010 5.294 146 556 10.557 12.884 3.580 1.537 310 0 0 26 0 31 43 272

(Moyennes quotidiennes en MDT)

3me trim. 2010 5.679 342 782 10.171 12.825 3.790 360 1.020 0 0 26 0 30 5 1.021 1.381 Var. 3 me trim. 2010/ 2 me trim. 2010 (1) 385 196 226 386 59 210 1.177 +1.330 0 0 0 0 +1 38 +1.293 +116

= AVOIRS EN COMPTES COURANTS DES BANQUES (A) +(B) 1.265 (1) le signe () correspond un effet restrictif et le signe (+) un effet expansif.

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2) OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE

La forte hausse de la demande des banques ayant un besoin de liquidit, conjugue la baisse substantielle de loffre des banques excdentaires, au cours du troisime trimestre 2010, se sont traduites par une nette contraction de la liquidit sur le march montaire. Au niveau du compartiment interbancaire, les transactions ont baiss de 25 MDT pour stablir 661 MDT. Leur volution a rsult du repli des oprations vue de 42 MDT, les oprations terme ayant plutt augment de 17 MDT. Il convient de signaler, cet effet, que les oprations terme continuent dtre prpondrantes avec une part de 88% du total. Dans le cadre de ses oprations de politique montaire, lInstitut dmission a concentr ses interventions, au cours de la priode sousrevue, essentiellement, sur les oprations dappels doffres positifs pour des montants allant de 710 MDT 1.405 MDT. Au total, une enveloppe moyenne de 1.020 MDT a t injecte sous cette forme, au cours du troisime trimestre de lanne 2010 contre une ponction de 310 MDT le trimestre prcdent. Pour leur part, les banques ont recouru lInstitut dmission pour placer leurs excdents de liquidit travers des facilits permanentes de dpt 24 heures pour des montants allant de 55 MDT 374 MDT, soit une moyenne de 30 MDT pour la priode sousrevue, tant prcis que ces oprations ont t effectues au cours de la dernire semaine des mois de juillet et de septembre. En revanche, certaines dentre elles ont recouru aux facilits permanentes de prt 24 heures pour des montants allant dun million de dinars 123 MDT, soit une moyenne de 5 MDT pour ladite priode. En ce qui concerne les oprations dopenmarket, leur encours sest maintenu au niveau de 26 MDT tout le long du trimestre. Sagissant du taux dintrt pondr au jour le jour sur le march montaire, il a fluctu entre 4,05% et 4,80%. De ce fait, les taux moyens du march montaire se sont tablis 4,52%, 4,61% et 4,52%, respectivement, au cours des mois de juillet, aot et septembre 2010, refltant la contraction de la liquidit bancaire par rapport au trimestre prcdent. Quant au taux de rmunration de lpargne (TRE), il a t imprgn par lvolution la hausse du TMM, progressant de 2,25% en juillet 2,50% en aot et septembre.

B EVOLUTION DES RESSOURCES DU SYSTEME FINANCIER ET DE LEURS CONTREPARTIES

Les contreparties des ressources du systme financier se sont caractrises au cours des neuf premiers mois de lanne 2010 par une acclration notable des concours lconomie (14,5% contre 7,6%) et une baisse aussi bien des crances nettes sur lextrieur (4,8% contre +16,5%) que celles sur lEtat (3,2% contre +10,4%). Au niveau des emplois, la masse montaire M3 a augment un rythme infrieur celui de lanne prcdente, soit 8,9% contre 10,3%. En termes de glissement annuel, cet agrgat a plutt enregistr une lgre acclration en progressant de 11,7% en septembre 2010 contre 11,3% une anne auparavant.

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EVOLUTION DES RESSOURCES DU SYSTEME FINANCIER ET DE LEURS CONTREPARTIES*

DSIGNATION AGREGAT M4 MASSE MONETAIRE (M3) MASSE MONETAIRE (M2) MONNAIE (M1) QUASIMONNAIE M 3M2 M4 M3 AUTRES RESSOURCES TOTAL RESSOURCES= TOTAL CONTREPARTIES CREANCES NETTES/EXTERIEUR ** CREDITS INTERIEURS CREANCES NETTES SUR LETAT ** DT : BONS DU TRESOR** COMPTE COURANT DU TRESOR ** CONCOURS A L'ECONOMIE * Donnes provisoires pour 2010. ** Pour ces agrgats, les variations sont exprimes en MDT. SEPT. 2010 42.207 42.043 39.719 15.817 23.902 2.324 164 14.748 56.955 9.164 47.791 6.518 2.502 608 41.273 (Chiffres de fin de priode en MDT) VARIATIONS EN % SEPT.2009 SEPT.2010 DEC.2008 DEC.2009 9,9 8,9 10,3 8,9 10,4 8,8 10,8 10,9 10,1 7,5 8,2 11,0 42,2 3,5 8,5 7,9 9,5 8,6 1.347,0 467,0 8,0 11,7 602,0 217,0 309,0 54,0 77,0 212,0 7,6 14,5

1) MASSE MONETAIRE M2
La masse montaire M2 a connu, durant les neuf premiers mois de lanne 2010, une dclration de son rythme de progression (8,8% contre 10,4%) refltant celle de la quasimonnaie alors que les disponibilits montaires ont pratiquement augment au mme taux quen 2009. Lvolution de ces dernires sexplique par leffet contrast de la dclration de la monnaie fiduciaire (6,5% ou 326 MDT contre 11,2% ou 492 MDT) et de lacclration de la monnaie scripturale (13,2% ou 1.225 MDT contre 10,6% ou 847 MDT) en relation, essentiellement, avec laccroissement de lencours des dpts vue auprs des banques de 15,4% ou 1.270 MDT contre 13,8% ou 964 MDT. Dun mois lautre, ces dpts ont progress de 381 MDT suite ceux effectus par la socit TIFERT , quelques socits ptrolires et le Groupe Chimique de Tunisie (GCT). En revanche, la quasimonnaie a accus au cours des neuf premiers mois de lanne 2010 une dclration de son rythme de progression (7,5% contre 10,1%) refltant des degrs diffrents celle de ses principales composantes, notamment, lencours aussi bien des certificats de dpt (7,2% ou 124 MDT contre 29,9% ou 399 MDT) que des dpts logs dans les comptes spciaux dpargne (6,6% ou 477 MDT contre 10,5% ou 669 MDT) et des dpts terme et des autres produits financiers (6,8% ou 626 MDT contre 7,6% ou 659 MDT).

2) AGREGAT M3M2
Le rythme de progression de cet agrgat a connu, durant les neuf premiers mois de lanne 2010, un affermissement (11% contre 8,2%) attribuable, principalement, laugmentation de lencours des obligations et des emprunts plus dun an (26,1% ou 229 MDT contre 19% ou 129 MDT). Cette volution reflte limportance des souscriptions aux emprunts obligataires au titre de la mme priode qui ont atteint 415 MDT comparativement au montant des obligations arrives chance, soit 186 MDT. Les missions obligataires ralises durant la priode sousrevue ont concern la Socit Tunisienne de banque STB (100 MDT), lArab Tunisian Lease ATL (75 MDT), la Banque tunisokowetienne BTK (50 MDT), la Banque de Tunisie et des Emirats BTE (50 MDT), Tunisie Leasing TL (15 MDT et 20 MDT en fvrier et avril, respectivement), Hannibal lease HL (30 MDT), la Compagnie internationale de leasing CIL

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(30 MDT), Attijari leasing (30 MDT) et lArab international lease AIL (15 MDT). Ces emprunts ont t souscrits des taux dintrt variables, soit le TMM major dune marge allant de 0,5% 1% et des taux dintrt fixes variant entre un minimum de 5,125% et un maximum de 5,85% ; les maturits correspondantes tant comprises entre 5 et 20 ans.

3) CREANCES NETTES SUR LEXTERIEUR

Les crances nettes sur lextrieur se sont replies durant la priode considre de 467 MDT contre une hausse de 1.347 MDT durant les neuf premiers mois de lanne 2009, suite, essentiellement, la contraction des avoirs nets en devises (416 MDT) conscutivement laggravation du dficit commercial et limportance des remboursements au titre de la dette extrieure, notamment, lemprunt obligataire GLOBAL SAMURAI 2000 pour un montant de 597 MDT durant le mois de juillet 2010, dont lampleur a t attnue par le volume des tirages sur prts extrieurs (942 MDT). Les avoirs nets en devises ont atteint au terme du mois de septembre de lanne en cours 12.937 MDT, soit lquivalent de 149 jours dimportation contre 13.299 MDT et 185 jours, respectivement, en septembre 2009.

4) CREANCES NETTES SUR LETAT

Lendettement de lEtat visvis du systme financier a accus, durant les neuf premiers mois de lanne 2010, une baisse de 217 MDT contre une augmentation de 602 MDT une anne auparavant, sous leffet de la hausse du solde du compte courant du Trsor (+212 MDT) et la diminution de lencours des bons du Trsor en portefeuille des banques (54 MDT). Il convient de signaler que les missions de bons du Trsor ont totalis au terme de la priode sousrevue 635 MDT, alors que lenveloppe des remboursements ce titre sest leve 876 MDT, soit un solde ngatif des souscriptions nettes de 241 MDT contre 765 MDT, 731 MDT et 34 MDT, respectivement, durant la mme priode de lanne 2009. Il est noter quaucune nouvelle souscription, ce titre, na t enregistre durant le mois de septembre 2010.

5) CONCOURS A LECONOMIE
Lacclration des concours du systme financier lconomie durant la priode sousrevue (14,5% contre 7,6%) est attribuable celle de lencours des crdits sur ressources ordinaires (16% contre 8,5%) et laugmentation, quoique un rythme infrieur celui enregistr une anne auparavant, du portefeuilletitres (6,1% contre 10,5%), alors que lencours des crdits sur ressources spciales et celui des billets de trsorerie ont poursuivi leur baisse (3,5% et 3,5% contre 3,1% et 42,2%, respectivement). Selon les statistiques de la Centrale des risques et le fichier des crdits aux particuliers et compte non tenu des avals et cautions, laugmentation des crdits accords au cours des huit premiers mois de lanne 2010 a profit au secteur des services (+2.047 MDT contre +1.207 MDT) et aux particuliers (+1.179 MDT contre +929 MDT), suivis des secteurs de lindustrie (+1.055 MDT contre +47 MDT) et de lagriculture et pche (+62 MDT contre +26 MDT).

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MARCHE FINANCIER
Hausse marque des indices boursiers et des transactions sur la cote de la Bourse et consolidation de la contribution du march financier dans le financement de linvestissement priv
Les principaux vnements du troisime trimestre 2010 ont consist en : - une hausse marque de lindice Tunindex, une poursuite du dynamisme des transactions sur la cote de la Bourse et une reprise des missions des entreprises par appel public lpargne, notamment obligataires ; - le dmarrage en date du 13 juillet 2010 de la cotation des actions de la socit ENNAKL Automobiles simultanment sur la Bourse de Tunis et celle de Casablanca au prix de 10,7 dinars laction ; - lintroduction en Bourse de ladite socit ayant t ralise par une ouverture du capital hauteur de 40% (dont 30% sur la Bourse de Tunis) au moyen dune offre publique prix ferme (OPF) et dun placement garanti; - laccord de la Bourse pour ladmission des actions de la socit Modern Leasing au march principal de la cote de la Bourse travers lmission dun million dactions nouvelles 8,5 dinars laction dont 3,5 dinars de prime dmission; - lannonce du lancement dune tude sur la fusion de la STB et de la BH sur instruction du Chef de lEtat; - la rduction de la valeur nominale des actions des socits SOTUVER et SOPAT de 10 et de 5 dinars respectivement 1 dinar et le transfert de cette dernire du march alternatif au march principal de la cote de la Bourse ; - la suspension, la demande du Conseil du March Financier (CMF), de la cotation du titre STIP, partir du 8 septembre 2010 ; - loctroi de lagrment du CMF pour la constitution de trois fonds communs de placement (FCP) dont deux de type mixte et pour la liquidation du FCP de type mixte FCP SECURAS ; - le dmarrage des souscriptions publiques dans le FCP de type mixte FCP Valeurs AL KAOUTHER et dans le FCPR Tunisian Development Fund dun montant de 15 MDT ddi principalement au renforcement des opportunits dinvestissement et des fonds propres des entreprises implantes dans les zones de dveloppement rgional et des projets forte valeur ajoute. EMISSIONS ET TRANSACTIONS BOURSIERES
DESIGNATION MONTANT DES EMISSIONS EMISSIONS DE LETAT BTA ET BTZC BTCT EMISSIONS DES ENTREPRISES PAR APE 1 TITRES DE CAPITAL TITRES DE CREANCE VOLUME GLOBAL DES TRANSACTIONS COTE DE LA BOURSE HORS COTE OPERATIONS DENREGISTREMENT 1 Appel public lpargne 3 me TRIMESTRE 2009 728 224 115 109 504 184 320 657 450 14 193 2 me TRIMESTRE 2010 404 195 156 39 209 149 60 1.172 668 3 501 3me TRIMESTRE 2010 399 122 102 20 277 12 265 1.030 798 7 225

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I.

MARCHE PRIMAIRE

Le troisime trimestre de lanne 2010 a t caractris par une stabilisation des missions sur le march primaire due essentiellement la reprise des missions des entreprises par appel public lpargne qui a attnu leffet de la baisse des missions de lEtat qui sont revenues, dun trimestre lautre, de 195 MDT 122 MDT ; soit un repli de 37,4% d en particulier linterruption des tirages du Trsor tout au long du mois de septembre 2010. Par consquent, le volume cumul des missions publiques sest lev, au titre des neuf premiers mois de lanne, 635 MDT reprsentant 39,7% du montant prvisionnel des missions pour lanne 2010. La contribution du march financier dans le financement de linvestissement priv sest consolide de 32,5%. Elle est passe dun trimestre lautre de 209 MDT 277 MDT grce au dynamisme du compartiment obligataire qui a enregistr lmission de cinq emprunts par les tablissements de crdit pour une enveloppe globale de 265 MDT pour des dures comprises entre 5 et 20 ans et des taux variant entre 5,2% et 5,85%. Les missions de titres de capital ont, en revanche, accus un net repli et sont revenues de 149 MDT 12 MDT. Elles ont concern laugmentation de capital de la socit SOPAT de 4 MDT et la libration des trois quarts restant de laugmentation du capital de la socit Tunisie Lait vise en 2009. Le CMF a galement accord, au cours du troisime trimestre 2010, son visa laugmentation de capital en numraire de la socit dinvestissement SODINO SICAR de 24 MDT, librer de moiti la souscription. Les augmentations de capital par incorporation de rserves ont, quant elles, concern lUBCI (25MDT), la SOTUMAG (3 MDT), la socit Air Liquide (2 MDT) et la SIMPAR (0,5 MDT). Sagissant de lpargne institutionnelle, le nombre des organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM) en activit est pass 94 units fin septembre 2010 suite lentre en activit du FCP Valeurs AL KAOUTHER . Les actifs grs par ces organismes se sont accrus de 2,8% par rapport au trimestre prcdent, totalisant 5.246 MDT dont 4.627 MDT ou 88,2% grs par les units obligataires avec un taux de rendement de 4,07% au titre des neuf premiers mois de lanne 2010.

II. MARCHE SECONDAIRE

Le march secondaire a t caractris, au cours du troisime trimestre de lanne 2010, par laffermissement des changes de capitaux sur la cote de la Bourse et la consolidation des indicateurs boursiers. Lindice TUNINDEX a cltur le mois de septembre 2010 5681,39 points, enregistrant ainsi une hausse probante de 15,6% au titre du troisime trimestre 2010 (contre 4,9% un trimestre auparavant). Le rendement de lindice depuis le dbut de lanne sest, par consquent, lev 32,4% contre 40,5% au titre de la mme priode de lanne prcdente. Les indices sectoriels ont, pour leur part, enregistr des rendements trimestriels positifs lexception de lindice de btiment et des matriaux de construction qui a affich une baisse de -1,1%. La meilleure performance revient lindice du secteur bancaire qui sest accru de 18,9% au cours du trimestre sousrevu. Le dynamisme observ sur le march secondaire sest poursuivi au cours du troisime trimestre 2010 reflt par laccroissement du volume global des transactions sur la cote de la Bourse qui est pass, dun trimestre lautre, de 668 MDT 798 MDT dont 655 MDT et 788 MDT, respectivement, sur les titres de capital ; soit un volume moyen quotidien des changes sur les titres de capital de 12,5 MDT contre 10,1 MDT au titre du trimestre prcdent. Les valeurs les plus traites ont t celles nouvellement

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introduites en Bourse, savoir, ENNAKL Automobiles et Carthage Cement qui ont accapar prs de 43% du volume trimestriel des transactions sur les titres de capital. La tendance haussire du march sest consolide au cours du troisime trimestre 2010 qui a enregistr un accroissement du cours de 39 titres variant entre 0,3% (SIPHAT) et 59,4% (TUNIS-RE) et une baisse des prix de 16 autres valeurs des taux variant entre -0,5% (TUNISAIR) et -35,1% (UBCI). Le titre ENNAKL Automobiles, nouvellement introduit en Bourse, a de son ct affich une hausse de 24,6% par rapport son prix dintroduction. Consquemment, la capitalisation boursire sest inscrite en hausse de 17,3% par rapport son niveau atteint au terme du second trimestre pour atteindre 16.862 MDT fin septembre 2010, soit 26,6% du PIB prvisionnel de lanne 2010 contre 19,1% du PIB, une anne auparavant. EVOLUTION DES INDICATEURS BOURSIERS
DESIGNATION INDICATEURS BOURSIERS CAPITALISATION BOURSIERE CAPITALISATION BOURSIERE/PIB (en %) PRICE EARNING RATIO (PER) MOYEN NOMBRE DES SOCIETES COTEES (en units) TAUX DE LIQUIDITE MENSUEL (en %) TAUX DE LA PARTICIPATION ETRANGERE (en %) INDICES INDICE TUNINDEX EN POINTS (BASE 1.000 LE 31/12/1997) RENDEMENT TRIMESTRIEL DE TUNINDEX (en %) FCP ET SICAV NOMBRE EN ACTIVITE (en units) ACTIFS NETS 86 4.389 93 5.103 94 5.246 4.063,75 10,5 4.914,43 4,9 5.681,39 15,6 11.209 19,1 15,91 51 59 23,45 14.370 22,6 16,8 54 63 20,78 16.862 26,6 19,3 55 66 19,97 (Chiffres de fin de priode en MDT, sauf indication contraire) SEPTEMBRE JUIN SEPTEMBRE 2009 2010 2010

Le troisime trimestre 2010 a t caractris par une dclration du rythme de sortie des investisseurs trangers de la Bourse, leur intervention sur la cote ayant induit un solde net ngatif de 20,8 MDT pour le trimestre (soit un volume de cessions de 95,3 MDT et dacquisitions de 74,5 MDT) contre un solde de -129,6 MDT au titre du trimestre prcdent. La part de ces investisseurs dans la capitalisation boursire sest tablie 19,97% fin septembre 2010.

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PAIEMENTS EXTERIEURS
Dficit de la balance gnrale des paiements, suite llargissement du dficit courant et au repli des entres nettes de capitaux
La balance gnrale des paiements sest solde, au cours des neuf premiers mois de lanne 2010, par un dficit de 342 MDT contre un excdent de 2.148 MDT au titre de la mme priode de lanne coule. Cette volution est attribuable, essentiellement, llargissement du dficit courant de 1.962 MDT pour atteindre 2.524 MDT. Paralllement, lexcdent de la balance des oprations en capital et financires sest repli de 528 MDT pour revenir 2.182 MDT contre 2.710 MDT au titre de la mme priode de 2009, qui a t marque par le dblocage des allocations en DTS accordes par le FMI pour une valeur de 496 MDT.
EVOLUTION DES PRINCIPAUX SOLDES DE LA BALANCE DES PAIEMENTS
9 MOIS DESIGNATION A-PAIEMENTS COURANTS - MARCHANDISES (FOB) - SERVICES - REVENUS DE FACTEURS - TRANSFERTS COURANTS B-OPERATIONS EN CAPITAL & FINANCIERES - OPERATIONS EN CAPITAL - INVESSTISSEMENTS ETRANGERS (Directs et de portefeuille) - AUTRES INVESTISSEMENTS
1

(en MDT) 2009 2009 2010* -2.524 -5.054 +2.486 -178 +222 +2.182 +68 +1.279 +835 -342 -1.666 -4.994 +3.409 -393 +312 +3.781 +222 +1.940 +1.619 +89 +2.204 -562 -2.914 +2.366 -237 +223 +2.710 +64 +1.259 +1.387 +2.148

2008 -2.109 -4.941 +3.257 -675 +250 +4.022 +97 +3.156 +769 +140 +2.053

C-OPERATIONS DAJUSTEMENT (FLUX NETS) SOLDE GENERAL

* Chiffres provisoires. 1 Il sagit des oprations financires ayant trait aux capitaux de prts emprunts moyen et long termes, aux avoirs et engagements court terme ainsi quaux allocations en DTS.

I- BALANCE DES OPERATIONS COURANTES :

La balance des oprations courantes a dgag, au cours des neuf premiers mois de lanne 2010, un dficit de 2.524 MDT, soit lquivalent de 4% du PIB contre 562 MDT et 1% une anne auparavant. Llargissement du dficit courant en comparaison avec celui enregistr au cours de la mme priode de lanne 2009 est imputable, essentiellement, laccroissement du dficit commercial qui, exprim FOBFOB, a atteint 5.054 MDT contre 2.914 MDT. En revanche, lexcdent de la balance des services sest amlior de 120 MDT pour slever 2.486 MDT. Paralllement, le dficit de la balance des revenus de facteurs sest contract de 59 MDT pour se situer 178 MDT.

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A- BALANCE COMMERCIALE :
Exprim FOB-CAF, le dficit de la balance commerciale a atteint 6.348 MDT, au cours des neuf premiers mois de lanne 2010, soit un largissement de 2.434 MDT ou de 62,2% par rapport celui dgag au titre de la mme priode de 2009. Le taux de couverture sest inscrit en baisse de 5,5 points de pourcentage pour se situer 73% faisant suite la hausse des importations un rythme plus acclr que celui des exportations. Sagissant des exportations, elles ont progress de 20,4% pour slever 17.175 MDT contre 14.265 MDT une anne auparavant, volution qui a port la marque de laccroissement des ventes de tous les produits en dehors de celles du secteur de lagriculture et des industries agro-alimentaires qui ont baiss de 6,7%. Quant aux importations, elles se sont inscrites en hausse de 29,4% pour se situer 23.522 MDT contre 18.178 MDT durant la mme priode de 2009, accroissement qui a concern la valeur des achats de tous les groupes de produits. Ci-aprs lvolution de la balance commerciale par groupes de produits au cours des neuf premiers mois de lanne 2010 : - Le dficit de la balance des biens dquipement sest largi de 760 MDT ou de 29,1% pour se situer 3.375 MDT, sachant que les exportations et les importations de ce groupe de produits ont atteint respectivement 2.517 MDT et 5.892 MDT. Le taux de couverture sest, nanmoins, amlior de 0,9 point de pourcentage pour se situer 42,7% et ce, suite la hausse des exportations un rythme plus acclr que celui des importations, soit 33,9% et 31,1% respectivement, volutions qui ont port la marque de laccroissement des ventes et des achats du secteur des industries mcaniques et lectriques de 36,6% et 34,1% respectivement. - La balance des matires premires et demi-produits a enregistr un dficit de 2.540 MDT contre 1.816 MDT une anne auparavant, largissement attribuable laccroissement des importations un rythme plus acclr que celui des exportations, soit 29,8% et 25,2% respectivement pour se situer 7.544 MDT et 5.004 MDT. Le taux de couverture sest, par consquent, inscrit en baisse revenant, dune priode lautre, de 68,8% 66,3%. - La balance alimentaire a dgag un dficit de 320 MDT contre un excdent de 164 MDT durant la mme priode de 2009, soit une dtrioration de 484 MDT attribuable laccroissement des importations de 34,3% pour slever 1.499 MDT, alors que les exportations ont accus une baisse de 7,9% pour se situer 1.178 MDT. Corrlativement, le taux de couverture sest inscrit en baisse revenant, dune priode lautre, de 114,7% 78,6%. - Le dficit de la balance nergtique sest largi de 262 MDT par rapport celui dgag au cours de la mme priode de 2009, passant de 4 MDT 266 MDT. Cette volution est attribuable la progression des importations de 49,6% pour se situer 2.872 MDT suite, essentiellement, laccroissement des prix et des quantits importes de produits raffins. Les exportations ont, de leur cot, progress de 36,1% pour slever 2.606 MDT sous leffet, principalement, de la hausse des prix. Le taux de couverture sest, par consquent, repli de 9,1 points de pourcentage pour revenir 90,7%. - La balance des biens de consommation a dgag un excdent de 153 MDT contre 357 MDT au cours de la mme priode de 2009, soit un repli de 204 MDT. La contraction enregistre, dune priode lautre, sexplique par la hausse des importations de 18,2%, alors que les exportations nont progress que de 13% pour se situer 5.716 MDT et 5.869 MDT respectivement. En consquence, le taux de couverture sest inscrit en baisse pour revenir 102,7% contre 107,4% une anne auparavant.

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B- BALANCES DES SERVICES ET DES REVENUS DE FACTEURS : 1) BALANCE DES SERVICES :

En slevant 2.486 MDT, au cours des neuf premiers mois de lanne 2010, lexcdent de la balance des services sest amlior de 120 MDT ou de 5,1% par rapport celui enregistr durant la mme priode de 2009. Les flux bnficiant au secteur touristique, principale composante au niveau des recettes des services, nont augment que de 0,2% pour slever 2.665 MDT sachant que les nuites globales ont progress de 3,1% par rapport la mme priode de lanne prcdente, alors que les entres des nonrsidents ont rgress de 0,9%.

2) BALANCE DES REVENUS DE FACTEURS :

Le dficit de la balance des revenus de facteurs sest contract de 59 MDT, au cours des neuf premiers mois de 2010, revenant, dune priode lautre, de 237 MDT 178 MDT. Cette amlioration est attribuable la hausse des flux reus au titre des revenus de travail de 156 MDT ou 7,7% pour atteindre 2.186 MDT, alors que les dpenses au titre des revenus de capital nont progress que de 3,9% pour slever 2.434 MDT dont 593 MDT destins au remboursement des intrts de la dette moyen et long termes.

II- BALANCE DES OPERATIONS EN CAPITAL ET FINANCIERES :

La balance des oprations en capital et financires a dgag un excdent de 2.182 MDT, au cours des neuf premiers mois de lanne 2010 contre 2.710 MDT au titre de la mme priode de 2009. Ci-aprs les principales volutions enregistres au cours de cette priode : - Lexcdent de la balance des autres investissements sest inscrit en baisse de 552 MDT pour se situer 835 MDT, sachant quau cours de la mme priode de lanne coule, la Tunisie a bnfici des allocations en DTS accordes par le FMI portant sur une valeur totale de 496 MDT, soit lquivalent de 238,5 millions de DTS (212,4 millions de DTS dans le cadre de lallocation gnrale et 26,1 millions de DTS pour lallocation spciale). - Lexcdent de la balance des investissements trangers sest consolid de 20 MDT pour atteindre 1.279 MDT, faisant suite la contraction du dficit de la balance des investissements de portefeuille de 41 MDT pour revenir 59 MDT. En revanche, lexcdent de la balance des investissement directs trangers sest inscrit en baisse de 21 MDT pour se situer 1.338 MDT, suite au repli des recettes ce titre de 2,5% pour atteindre 1.494 MDT.

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EVOLUTION DU TAUX DE CHANGE DU DINAR ET DE LACTIVITE DU MARCHE DES CHANGES AU COURS DES NEUF PREMIERS MOIS 2010 :
Dprciation du dinar tunisien visvis du dollar amricain et de leuro I EVOLUTION DU TAUX DE CHANGE DU DINAR
Par rapport la fin de lanne 2009 et jusqu fin septembre 2010, le dinar a enregistr, sur le march interbancaire, une dprciation visvis du yen japonais (16,6%), du dollar amricain (7,3%), du dirham marocain (4,4%) et de leuro (2%). EVOLUTION DU RAPPORT USD/TND

En dinar

1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 1/99 1/01 1/03 1/05 1/07 1/09

1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0

Au cours des neuf premiers mois de 2010 et comparativement la mme priode de lanne coule, le taux de change du dinar a enregistr, sur le march interbancaire, une dprciation visvis du yen japonais (9,5%), du dollar amricain (4,7%), du dirham marocain (1,1%) et de leuro (1%). EVOLUTION DU RAPPORT EUR/TND
En dinar

2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1/99

2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1/01 1/03 1/05 1/07 1/09

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II EVOLUTION DE LACTIVITE DU MARCHE DES CHANGES A. MARCHE AU COMPTANT

Les transactions effectues sur le march des changes au comptant ont atteint 38.953 MDT, au cours des neuf premiers mois 2010, contre 28.338 MDT durant la mme priode de lanne coule, en hausse de 38%.

EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE AU COMPTANT

DESIGNATION TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DEVISES TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DINAR TOTAL 9 MOIS 2009 17.236 11.102 28.338 9 MOIS 2010 24.404 14.549 38.953

(en MDT) VARIATIONS EN MDT +7.168 +3.447 +10.615

1) TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DINAR

Les transactions devises contre dinar effectues sur le march des changes, au cours des neuf premiers mois 2010, ont enregistr un volume de 14.549 MDT contre 11.102 MDT au cours de la mme priode de lanne coule, soit une hausse de 31%. La part des transactions devises contre dinar a reprsent 37% du volume global des oprations de change au comptant contre 39% pour la mme priode de lanne 2009. En ce qui concerne la part des changes interbancaires, elle sest inscrite, au cours des neuf premiers mois 2010, au niveau de 78% contre 22% pour la Banque Centrale. Lintervention de la Banque Centrale sest situe 3.206 MDT contre 935 MDT au cours de la mme priode de lanne coule. De mme, les transactions effectues sur le march interbancaire ont enregistr une hausse de 12%.

EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE AU COMPTANT DEVISES CONTRE DINAR

DESIGNATION OPERATIONS AVEC LA BCT MARCHE INTERBANCAIRE TOTAL 9 MOIS 2009 935 10.167 11.102 9 MOIS 2010 3.206 11.343 14.549

(en MDT) VARIATIONS EN MDT +2.271 +1.176 +3.447

2) TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DEVISES

Le volume des transactions devises contre devises a atteint 24.404 MDT, au cours des neuf premiers mois de 2010 contre 17.236 MDT durant la mme priode en 2009, enregistrant un taux daccroissement de 42%. La part de ces transactions dans lensemble des oprations de change au comptant a t de 63%. Les transactions avec les correspondants trangers ont reprsent 92% du volume global des changes.

EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE AU COMPTANT DEVISES CONTRE DEVISES

DESIGNATION MARCHE INTERBANCAIRE AVEC LES CORRESPONDANT ETRANGERS TOTAL 9 MOIS 2009 755 16.481 17.236 9 MOIS 2010 2.049 22.355 24.404

(en MDT)

VARIATIONS EN MDT +1.294 +5.874 +7.168

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B. MARCHE A TERME
Le volume des transactions de change terme a atteint 4.498 MDT durant les neuf premiers mois 2010, contre 3.167 MDT au cours de la mme priode de lanne 2009, en hausse de 42%. La part des transactions en couverture des importations dans le volume ralis entre les banques et les entreprises sest situe 80% contre 20% pour celles en couverture des exportations. Les oprations de vente terme de devises effectues par les I.A.T. et relatives la couverture contre le risque de change encouru par les importateurs ont connu une hausse de 995 MDT, au cours des neuf premiers mois de 2010, enregistrant un volume de 3.457 MDT. Ces oprations ont t, essentiellement, libelles en euro et en dollar amricain (49% pour chaque devise). De mme, les oprations dachat terme ont atteint 872 MDT, enregistrant une hausse de 249 MDT. La part des oprations libelles en euro a atteint 57% contre 39% pour le dollar amricain.

EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE A TERME

DESIGNATION ENTRE LES BANQUES ET LES ENTREPRISES MARCHE INTERBANCAIRE TOTAL 9 MOIS 2009 3.085 82 3.167 9 MOIS 2010 4.329 169 4.498

(en MDT) VARIATIONS EN MDT +1.244 +87 +1.331

III OPERATIONS DE SWAPS DE CHANGE

Le volume des oprations de swaps de change est revenu de 481 MDT, au cours des neuf premiers mois de 2009, 215 MDT durant la mme priode de lanne en cours, en baisse de 55%.

TOTAL DES OPERATIONS DE SWAPS DE CHANGE DEVISES CONTRE DINAR

DESIGNATION MARCHE INTERBANCAIRE AVEC LES CORRESPONDANTS ETRANGERS AVEC LES ENTREPRISES TOTAL 9 MOIS 2009 58 147 276 481 9 MOIS 2010* 32 182 1 215

(en MDT) VARIATIONS EN MDT 26 +35 275 266

* Chiffres provisoires.

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NOUVELLES DISPOSITIONS REGLEMENTAIRES

I MESURES TOUCHANT LE SECTEUR FINANCIER 1) RENFORCEMENT DES MESURES DE SECURITE EN MATIERE DE TRANSPORT DE FONDS
De nouvelles dispositions ont t imposes aux tablissements de crdit en matire de transport, de chargement et de dchargement des fonds pour leur propre compte. Ces conditions sont respecter scrupuleusement chaque fois que le montant des fonds dpasse 60 mille dinars (ou sa contre valeur en monnaie trangre). Il est signaler que ces fonds peuvent tre constitus, soit par des billets de banque ou des pices mtalliques libells en dinar, soit par des billets de banque en monnaie trangre. Ainsi, au cours de chaque opration de transport de fonds en provenance ou destination de leurs agences ou en provenance ou destination de la BCT, les tablissements de crdit sont appels utiliser des moyens de transport conformes aux spcifications techniques telles que dfinies par lAssociation Professionnelle Tunisienne des Banques et des Etablissements Financiers (APTBEF). Des mesures de scurit ont t prvues par les nouvelles dispositions lors de chaque opration de transport de fonds. Il sagit, notamment, de protger ces oprations par les agents de sret nationale, de communiquer la BCT (sige et comptoirs) lidentit et le numro de la carte nationale didentit de chaque agent charg du transport de fonds, de notifier sans dlai aux services concerns de la BCT de tout remplacement dagent et de couvrir les fonds transports par une police dassurance. (Cf. Circulaire de la BCT aux tablissements de crdit n 201011 du 18 octobre 2010)

2) MODIFICATION DES CONDITIONS DOCTROI DES MICROCREDITS

Les microcrdits accords par les associations et organisations, habilites par la rglementation en vigueur, sur leurs ressources budgtaires mobilises dans le cadre de conventions conclues avec la Banque Tunisienne de Solidarit sont octroys au taux de 5%, avec le prlvement dune commission dtude de dossier de 2,5% flat du montant du crdit. Toutefois, dans le cas o le microcrdit est accord sur des ressources autres que celles prvues cidessous, le taux dintrt appliquer sur ce genre de microcrdits doit tenir compte des dpenses effectives ncessaires loctroi desdits crdits et notamment le cot des ressources, des oprations dencadrement et de formation et les frais dexploitation. En outre et afin de mieux aider les personnes conomiquement faibles et voulant financer leurs besoins dans le but damliorer leurs conditions de vie, il a t dcid de relever, de 700 mille dinars, le plafond du montant des microcrdits accords par les institutions habilites le faire. (Cf. Arrt du Ministre des finances du 29 septembre 2010 paru au JORT n 79 du 1er octobre 2010)

3) FINANCEMENT DES OPERATIONS DE CONSOLIDATION DES STRUCTURES FINANCIERES DES PME OPERANT DANS LES SECTEURS DE LINDUSTRIE ET DES SERVICES CONNEXES
La ligne de financement de 25 MD budgtise dans la loi de finances complmentaire pour lanne 2009 pour soutenir les entreprises exportatrices a t raffecte au profit des PME oprant dans le secteur de

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lindustrie et des services connexes pour la consolidation de leurs structures financires. Le bnfice de ce financement est soumis aux conditions suivantes : - linscription au programme de mise niveau industriel, - la prparation dune tude de restructuration financire, - le bnficiaire ne doit pas faire lobjet de mesures de redressement dans le cadre dans la loi n 9534 du 17 avril 1995 se rapportant aux entreprises en difficults conomiques, - le montant de linvestissement ne doit pas dpasser 5 millions de dinars. (Cf. Circulaire de la BCT aux tablissements de crdit n 201010 du 14 septembre 2010)

4) DESIGNATION DUN NOUVEAU GESTIONNAIRE DU FONDS NATIONAL DE GARANTIE (FNG)

La gestion du FNG est, dsormais, confie la Socit Tunisienne de Garantie (SOTUGAR), en vertu dune convention conclure cet effet entre le Ministre des finances et cette institution et ce, en remplacement de la socit Tunisienne de Rassurance TunisR . Aussi, la Commission, compose par des membres reprsentant plusieurs ministres et la Banque Centrale de Tunisie et qui avait auparavant la mission de statuer sur les demandes de garantie du FNG couvrant, notamment, la prise en charge des crdits et les participations irrcouvrables, les intrts dcoulant des montants impays des crdits, une partie des frais de poursuite et de recouvrement contentieux des crdits et la garantie dun rendement sur les participations des socits dinvestissement capital risque, nest plus active. (Cf. Dcret n 20101950 du 6 aot 2010 paru au JORT n 66 du 17 aot 2010)

II MESURES A CARACTERE ECONOMIQUE 1) CONDITIONS DE BENEFICE DES INTERVENTIONS DU REGIME DINCITATION A LA CREATIVITE ET A LINNOVATION DANS LE DOMAINE DES TECHNOLOGIES DE LINFORMATION ET DE LA COMMUNICATION
En application des dispositions de la loi n201018 du 20 avril 2010 relative la cration du rgime dincitation la crativit et linnovation dans le domaine des technologies de linformation et de la communication, le dcret cit en rfrence a fix les activits ouvrant droit au bnfice dudit rgime, les procdures et les conditions de bnfice des interventions de ce rgime, ainsi que les taux et les modalits doctroi et de dblocage des primes, de la dotation remboursable et de la participation au capital. Les activits ligibles au concours de ce rgime sont celles ayant trait la production ou au dveloppement de logiciels ou de contenus numriques locaux haute valeur ajoute, la production ou dveloppement de systmes et applications haute valeur ajoute dans le domaine des technologies de l'information et de la communication et au dveloppement de services innovants bass sur les technologies de l'information et de la tlcommunication ou y destins. Sagissant des conditions de bnfice des interventions de ce rgime, elles sont fixes sur la base du cot maximum des projets ligibles. Ce cot est de ; - 200 mille dinars pour les projets nouveau raliss par des personnes physiques de nationalit tunisienne, titulaires dun diplme universitaire, assumant personnellement et plein temps la responsabilit de la gestion du projet et investissant titre individuel ;

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- 500 mille dinars concernant les projets nouveaux raliss par des socits formes de personnes physiques de nationalit tunisienne ; - 500 mille dinars, y compris les actifs fixes nets, au titre de la ralisation des oprations dextension des projets cratifs et innovants par les socits oprant dans le domaine des technologies de linformation et de la communication, formes de personnes physiques de nationalit tunisienne et employant au moins 3 ingnieurs ou 4 techniciens suprieurs et 4 techniciens spcialiss dans les domaines de la tlcommunication, de linformatique, de multimdia ou dans les domaines y affrents. En outre, les interventions de ce rgime exigent dautres conditions dans le montage du schma de financement de ces projets. Ce schma de financement doit comporter un taux de fonds propres de 50% du cot du projet au minimum si les projets nouveaux sont raliss par des personnes physiques. Pour les projets nouveaux raliss par des socits formes de personnes physiques tunisiennes, le schma de financement doit comprendre un taux de capital de 50% du cot du projet au minimum et un apport en numraire justifi par le promoteur de 2% au moins du capital minimum du projet. Concernant les oprations dextension susmentionnes, un taux de fonds propres de 50% du cot du projet au minimum doit figurer dans le schma de financement de ces oprations. Egalement, le promoteur investissant titre individuel bnficie dune dotation remboursable ne dpassant pas 49% du taux minimum de fonds propres, tandis que le promoteur investissant sous forme de socit peut choisir entre la participation au capital ou la dotation remboursable. Dans les deux cas, le montant est accord au taux de 49% du capital minimum du projet, avec un plafond de 120 mille dinars. Pour les socits uvrant dans le domaine des technologies de linformation et de la communication et procdant des oprations dextension, elles bnficient dune dotation remboursable nexcdant pas 49%, avec un plafond de 120 mille dinars. Cette dotation est accorde un ou plusieurs actionnaires dans le projet parmi les personnes physiques de nationalit tunisienne dont lapport en fonds propres est gal au moins 10% du capital minimum. Le dblocage de la dotation remboursable ne peut tre fait quaprs libration de lapport minimum mis la charge des bnficiaires et du solde du capital de lentreprise souscrit par les associs, ainsi que lobtention de laccord de financement du projet. Pour les promoteurs individuels, le dblocage est conditionn par lobtention de laccord de financement du projet. La dotation est rembourse sur une dure de 12 ans dont 5 ans de grce avec un taux dintrt de 3% lan. Il y a lieu dindiquer que la gestion des dotations remboursables est confie un ou plusieurs tablissements de crdit ayant la qualit de banque en vertu dune convention conclure avec le Ministre des finances. La participation dudit rgime ne peut tre octroye quau profit des projets comportant une participation dune socit dinvestissement capital risque ou des fonds communs de placement risque ou des socits de gestion des fonds damorage. Dans tous les cas, le montant de la participation des socits et des fonds susmentionnes dans le projet, ne peut tre infrieur la participation impute sur ce rgime. La gestion de cette participation est confie une ou plusieurs socits dinvestissement capital risque ou des socits de gestion des fonds communs de placement risque ou des socits de gestion des fonds damorage en vertu dune convention conclure entre chacune desdites socits et le Ministre des finances. Les primes attribues aux projets et oprations ligibles au concours de ce rgime peuvent tre, soit une prime au titre de ltude et de lassistance technique fixe 70% du cot total de ltude et de lassistance technique sans dpasser 10 mille dinars, ou une prime au titre de lacquisition des quipements fixe 10% du cot total des quipements sans dpasser 20 mille dinars, ou enfin, une prime au titre des investissements immatriels dont le taux est de 50% du cot des investissements, avec un plafond de 60 mille dinars et ce, selon la liste A annexe au dcret n 2008388 du 11 fvrier 2008 portant encouragement des nouveaux promoteurs, des petites et moyennes entreprises, des petites entreprises et des petits mtiers.

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Lattribution des avantages issus des interventions de ce rgime est conditionne par lobligation de la ralisation dune tude de faisabilit du projet et lobtention de laccord du Ministre charg des technologies de la communication aprs avis de la Commission dattribution des avantages telle que prvue larticle 7 du dcret n 94539 du 10 mars 1994 portant fixation des primes, des listes des activits et des projets d'infrastructure et d'quipements collectifs ligibles aux encouragements au titre du dveloppement rgional. Il y a lieu de signaler que les interventions de ce rgime sont finances par le Fonds de dveloppement des communications, des technologies de linformation et de la communication tel que rgi par le dcret n 20102026 du 16 aot 2010. (Cf. Dcret n 20102342 du 20 septembre 2010 paru au JORT n 76 du 21 septembre 2010 et dcret n 20102026 du 16 Aot 2010 paru au JORT n68 du 24 Aot 2010)

2) MODALITE DINTERVENTION DU FONDS DE FINANCEMENT DU REPOS BIOLOGIQUE DANS LE SECTEUR DE LA PECHE

Les units de pches peuvent bnficier des aides propres au repos biologique qui sont octroyes par le biais du fonds de financement du repos biologique dans le secteur de la pche, sur la base de la moyenne des journes dembarquement durant les trois annes prcdant la campagne concerne par le repos biologique et la zone de pche concerne, sous rserve de l'engagement de l'armateur de cesser toute activit durant la priode fixe du repos biologique. La distribution de ces aides est tributaire des fonctions des membres de l'quipage mentionnes au rle d'quipage ou aux livrets maritimes, tout en tenant compte du salaire minimum agricole garanti pour les travailleurs et des coefficients prtablis. L'aide maximale destine l'quipage ne peut dpasser le salaire minimum agricole garanti pour les travailleurs multipli par 17 sur chaque journe de repos biologique. Pour larmateur, il bnficie de 40% de la somme des aides octroyes l'unit de pche. Pour bnficier de ces aides, des conditions sont respecter par l'armateur tels que le dlai de dpt de la demande d'octroi de l'aide et les documents constituant le dossier de la demande. Il convient de rappeler que ledit fonds a t cre en vertu de larticle 11 de loi n 200971 du 21 dcembre 2009 portant loi de finances pour lanne 2010. (Cf. Dcret n 20101766 du 19 juillet 2010 paru au JORT n 59 du 23 juillet 2010)

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PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES

DESIGNATION Indice de la production industrielle (base 100 en 2000) (1) Dont : industries manufacturires BALANCE COMMERCIALE - Exportations totales FOB - Importations totales CAF - Dficit commercial hors nergie FOB-CAF (2) - Dficit commercial global FOB-CAF (2) - Taux de couverture global FOB-CAF (%) Hausse des prix a la consommation - Glissement depuis le dbut de lanne (%) - En termes de moyennes mensuelles (%) Tourisme - Entres de non-rsidents (1000 personnes) - Nuites globales (1000 units) (1) Au terme du mois daot de chaque anne. (2) Variations exprimes en millions de dinars.

(en MDT sauf indication contraire) 9 premiers mois VARIATIONS EN % 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 131,5 123,2 131,6 -6,3 6,8 136,6 18.222,4 22.592,0 3.769,9 4.369,6 80,7 2,8 5,2 5.639 31.622 124,2 14.264,5 18.178,1 3.909,8 3.913,6 78,5 2,6 3,4 5.522 28.577 134,4 17.174,7 23.522,3 6.081,9 6.347,6 73,0 2,5 4,6 5.471 29.474 -2,1 -9,6 -0,9 3,1 -9,1 -21,7 -19,5 139,9 -456,0
-2,2points

8,2 20,4 29,4 2.172,1 2.434,0

-5,5points

PRINCIPAUX INDICATEURS MONETAIRES ET DE FINANCES EXTERIEURES(1)

SEPTEMBRE DESIGNATION Principaux agrgats montaires du systme financier (2) Agrgat M4 Masse montaire (M3) Crances nettes sur l'extrieur (3) Crdits intrieurs Crances nettes sur l'Etat(3) dont : - Bons du Trsor(3) - Compte courant du Trsor Concours a l'conomie Indicateurs de paiements extrieurs(2) Recettes touristiques (4) Revenus du travail en espces (4) Service de la dette (4) Solde courant (3) (4) Solde de la balance gnrale des paiements (3) (4) Taux de change (en dinar) (5) 1 dollar des Etats-Unis 1 euro 1000 yens japonais 1 livre sterling 10 dirhams marocains (1) Chiffres de fin de priode pour les statistiques montaires et cumuls depuis le dbut de lanne pour les paiements extrieurs. (2) Donnes provisoires pour 2010. 1,2974 1,8970 14,4648 2,0679 1,6672
(3)

(En MDT sauf indication contraire) VARIATIONS EN % SEPT.2009 DEC. 2008 9,9 10,3 1.347,0 8,0 602,0 309,0 -77,0 7,9 +4,9 +13,1 +21,3 +621 +979 -3,2 0,4 4,4 -6,2 -0,1 SEPT.2010 DEC. 2009 8,9 8,9 -467,0 11,7 -217,0 -54,0 212,0 14,5 +0,2 +6,3 +2,3 -1.962 -2.490 -6,3 4,0 -0,4 -1,2 4,1

2009

2010

37.803 37.655 9.523 41.565 6.384 2.377 320 35.181 2.659 1.613 2.370 -562 +2.148

42.207 42.043 9.164 47.791 6.518 2.502 608 41.273 2.665 1.715 2.424 -2.524 -342 1,4213 1,9367 16,9102 2,2264 1,7380

(3) Les Variations sont exprimes en millions de dinars. (4) Variations par rapport la mme priode de lanne prcdente. (5) Cours moyens du march interbancaire en fin de priode.

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