Finanze PDF

Babes-Bolyai Universitt, Cluj-Napoca
Wintersemester 2012/2013
Blockveranstaltung:
Rechtsformen und Unternehmensfinanzierung

Dozent: Dr. Bernhard Kopf
Fachhochschule Nrtingen, Aussenstelle Geislingen N
Grundzge der Finanzwirtschaft:

1.
1.1. 1.2. 1.3.
Gliederung
Grundlagen:
Bedeutung des Begriffes "Finanzwirtschaft" in Unternehmen Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess Klrung wichtiger Begriffe
2.
2.1. 2.2. 2.3.
Rechtsformen der Unternehmen:

Einzelunternehmen Personengesellschaften Kapitalgesellschaften
3.
3.1. 3.2. 3.3. 3.3.1 3.3.2
Grundzge der Finanzplanung in Unternehmungen:

Ermittlung des Finanzbedarfs Methoden und Bewertung der Finanzplanung Bestimmung des optimalen Finanzvolumens Der Leverage Effekt Das Kapitalbudget
4.
4.1. 4.2. 4.2.1. 4.2.2. 4.2.3. 4.2.4. 4.2.5. 4.2.6. 4.2.7. 4.2.8.
Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs:

Fremdfinanzierung ber Banken, Lieferanten, Kunden Arten der Fremdfinanzierung Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten Aufnahme von Darlehen Obligationen/Schuldverschreibungen/Sonderformen Aufnahme von Schuldscheindarlehen Langfristige Fremdfinanzierungsarten Kurzfristige Fremdfinanzierungsarten Leasing Factoring
5.
Merkmale der Beteiligungsfinanzierung
5.3.1. Beteiligungsfinanzierung bei Aktiengesellschaften 5.3.2. Grund-/ Eigenkapital einer Aktiengesellschaft 5.3.2.1 Aktien als Anteile am Grundkapital 5.3.2.2 Die Funktionen der Brse 5.3.2.3 Preisbildung der Aktienkurse an der Brse 5.3.2.4.Formen der Kapitalerhhung 5.3.2. Beteiligungsfinanzierung bei anderen Rechtsformen
6. 7. 8. 9.
Selbstfinanzierung Sonderformen der Finanzierung Wertung der Rechtsformen und der Finanzierungsmglichkeiten Literaturverzeichnis
-1-
1. Grundlagen: 1.1. Bedeutung des Begriffes "Finanzwirtschaft" in Unternehmen

In den 80iger Jahren gab es fr die Industrienationen in Europa und Deutschland im letzten Jahrhundert drei einschneidende Entwicklungen: - einen wachsenden internationalen Konkurrenzkampf durch Globalisierung der Mrkte, - ein im internationalen Vergleich zu hohes Kostenniveau insbesondere in Deutschland, - wachsende Staatsverschuldung und steigende Steuerlasten. Seit den 90iger Jahren wuchsen die Anstrengungen in den europischen Lndern, verstrkt durch die Europische Whrungsunion, ihre Wirtschaft durch Anpassungsmanahmen wieder international wettbewerbsfhig zu machen, durch: - massiven Kostenabbau, Produktivittsund Rentabilittssteigerung, - Bereinigung der Mrkte, - flankierende Manahmen des Staates, - massive Bekmpfung der Inflationsrate. Ab dem Jahr 2000 verstrkte sich die internationale Globalisierung der Finanzmrkte mit der Folge von: - Weltweiten Fusionen - Feindlichen bernahmen - Branchenbereinigungen 2001 war gekennzeichnet durch den Verfall der Aktienmrkte, Rezessionstendenzen in Europa und USA, extrem niedrigen Zinsen. Danach erholte sich die Konjunkturlage weltweit ab 2003 mit krftigem wirtschaftlichem Aufschwung, bis im Sommer 2008 die Finanzkrise erst die Immobilienbranche in den USA, dann groe Teile der Finanzbranche mit zahlreichen Banken weltweit in eine noch nie da gewesene Krise strzte, was die Industrie- und Schwellenlnder in eine schweren Rezession fhrte. 2010/2011 berraschten dagegen mit einer erstaunlich schnellen konjunkturellen Erholung. Vor diesem Hintergrund ist es ein zentrales Thema des modernen Unternehmensmanagements, aber auch der Wissenschaft und Forschung, dass das Wirtschaften in produzierenden Unternehmungen, im Dienstleistungsgewerbe oder in Verwaltungen als arbeitsteiliger Prozess immer auch deren Finanzierung durch Kapitalbeschaffung-, freisetzung, -umschichtung und -abfluss beinhaltet. Im Rahmen dieser Vorlesung soll den Studentinnen und Studenten der HfWU ein berblick ber grundlegende finanzwirtschaftliche Fragen gegeben werden, um in diesem Fachgebiet fr eine sptere anspruchsvolle berufliche Aufgabe vorbereitet zu sein.
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1. Grundlagen: 1.2. Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess

Entwicklung in den 80iger Jahren: - Wachsender internationaler Konkurrenzkampf durch Globalisierung der Mrkte. - Im internationalen Vergleich zu hohes Kostenniveau insbesondere in Deutschland. - Wachsende Staatsverschuldung und steigende Steuerlasten. Entwicklung in den 90iger Jahren: Ausstieg aus Hifi-, Videoproduktion in Deutschland, Konkurswelle, Fusionen (europisch- z.B.Thompson, weltweit - z.B. Daimler-Chrysler) Entwicklung seit 2000: Die Europische Union entwickelt sich zum Binnenmarkt Es entwickeln sich neue Branchen Beitritt weiterer Lnder in die EU. Weitaus geringere Abhngigkeit im Export in Drittlnder (USA, Schwellenlnder, da EU-Binnenhandel dominiert). Im Dienstleistungsgewerbe etablieren sich deutsche Softwarefirmen. Airbus wird mit Boing weltweiter Marktfhrer im Flugzeugbau, neue Energieerzeuger werden entwickelt (Windkraftparks an den deutschen Ksten) Rckgang der Neuverschuldung und fr die kommenden Jahre ist der Abbau der Gesamtschulden geplant. Sanierung des sozialen Netzes (Renten-, Pflege-, Krankenversicherung) Alle Energiearten verteuern sich dramatisch mit der Gefahr der nchsten Rezession (aber auch der Chance, dass neue Energiearten - Solarstrom, Warmwasserkollektoren, Wasserstoff- und Hybridantrieb fr Fahrzeuge entwickelt werden). Gefahr steigender Inflation und wachsender Arbeitslosigkeit. Zusammenbruch der Immobilienpreise in den USA.Immobilienkredite wurden ber Wertpapiere breit gestreut. Weltweit entwickelte sich daraus eine globale Finanzkrise mit Zusammenbrchen groer Investmentgesellschaften und Banken. Gewaltige Sttzungsbemhungen der Staaten verhinderten den Zusammenbruch der Finanzwirtschaft. (Folge: Weltweite Rezession.) Aktuell kmpft Europa gegen eine staatliche Verschuldungskrise! Automobilindustrie (Japan, Korea), Maschinenbau in Schwellenlndern (Tschechien, ...), Beendigung von Stahlerzeugung im Ruhrgebiet England, Schweden, Deutschland mit sehr teurem sozialen Netz, Hochlhnen
Politisch wird Senkung der Neuverschuldung propagiert, Gesamtstaatsverschuldung steigt. Lopez-Effekt, lean management, lean production, Teamarbeit statt Hierarchiestruktur... Steuerentlastung fr Unternehmungen, Inflationsbekmpfung ber die deutsche Bundesbank, europische Zentralbank in Frankfurt
Der Staat beginnt, erfolgreich seine Schulden zu konsolidieren Neue Energiekrise seit 2008
Weltweite Finanz- und danach Wirtschaftskrise ab Sommer 2008 Seit 2010 berraschend schnelle wirtschaftliche Erholung insb. im Export in Deutschland, aber aktuell:staatliche Verschuldungskrise in Europa.
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1. Grundlagen: 1.2. Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess

Erwerbswirtschaftlich orientierte Unternehmungen haben vielfltige Beziehungen zu ihrer Umwelt, von der sie: Roh-, Hilfs-, Betriebsstoffen, Personal Energie, Maschinen, know how, ... beziehen und an die sie ihre Produkte /Dienstleistungen abgeben. Dabei wirken auf den Erfolg der Unternehmung vielfltige inner- und ausserbetriebliche Einflufaktoren, die durch weitgehend unbeeinflubare Rahmenbedingungen ergnzt werden, die fr die Unternehmung nur gering oder nicht vernderbar sind und sich schnell ndern knnen. Das Management mu sich daher stndig auf die Vernderungen der Umwelt (Mrkte) einstellen, reagieren, unternehmenspolitische Strategien entwickeln und Entscheidungen treffen, um den Erfolg des Unternehmens und damit sein langfristiges berleben zu sichern. Finanzwirtschaftliche Entscheidungen sind daher immer Bestandteil des gesamten unternehmerischen Entscheidungsprozesses (= Wirkung und/oder Ursache). Determinanten des unternehmerischen Entscheidungsprozesses:
Auftragsbeschaffung Fhrungsprofile
Steuerungsinstrumente Organisationsstruktur
Kalkulation
Einkauf/ Versorgung
Produktion
Wertschpfungsentscheidungen Managemententscheidungen Risikopotential Finanzwirtschaftliche Entscheidungen

Investitionen Finanzierung/ Liquiditt Kostenstruktur Kapitalstruktur Vermgensstruktur
Marktbeschaffenheit
Wettbewerbsstruktur
Marktentscheidungen
Produktportfolio Kundenstruktur
Personalstruktur Rechtsformen
1. Grundlagen 1.3. Klrung wichtiger Begriffe
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Zum besseren Verstndnis sind wichtige Begriffe aus Praxis und Literatur der betrieblichen Finanzwirtschaft zu klren: Betrieb: Darunter sind alle rechtlich und wirtschaftlich eigenstndigen Einheiten innerhalb der Gesamtwirtschaft zu verstehen.
Unternehmung: Darunter sind alle Betriebe zu verstehen, die erwerbs- oder nicht erwerbswirtschaftlich organisiert sind (wir befassen uns mit ersteren). Finanzierung: Darunter sind alle Manahmen zu verstehen, die der "Versorgung einer Unternehmung mit disponiblem Kapital, der optimalen Strukturierung des Kapitals und der Kapitalaufstockung bzw. -herabsetzung" dienen. Der Begriff beinhaltet ausserdem die Gestaltung der betrieblichen (Ein- und Aus-) Zahlungsstrme mit Auswirkungen auf die Bilanz.Hier befat sie sich mit der Analyse und Gestaltung der betrieblichen Zahlungsstrme. Investition: Darunter ist die Umwandlung liquider Mittel in Sachgter zu verstehen. Volkswirtschaftlich: dritter Produktionsfaktor neben Boden und Arbeit. Betriebswirtschaftlich:abstrakte Wertsumme der Bilanz (Eigen-/Fremdkapital).
Kapital:
Eigenkapital: Ansprche des Unternehmers, der Gesellschafter, Anteilseigner (Aktionre) an die Unternehmung, deren Erfllung i.R. auf unbefristete Zeit aufgeschoben ist.
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1. Grundlagen 1.3. Klrung wichtiger Begriffe

Fremdkapital:Ansprche Dritter gegen eine Unternehmung, die spter zu einem vereinbarten Zeitpunkt bzw. in bestimmtem Zeitrahmen beglichen werden. Ertrge und Beide Begriffe sind an die gesetzlichen BestimmunAufwendun- gen des Handels- und Steuerrechts gebunden und an gen: die Grundstze ordnungsgemer Buchhaltung. Ertrge: Sie sind die (meist mit den Einnahmen) bewertete Gtererstellung.
Aufwendun- Sie sind der (meist mit Ausgaben) bewertete Gtergen: verzehr. Die Differenz von Aufwendungen und Ertrgen ergibt den Jahresberschu/-fehlbetrag. Ausgaben: Hier handelt es sich um den Wert von zugegangenen Gtern und Dienstleistungen.
Einnahmen: Hier handelt es sich um den Wert von veruerten Gtern und Dienstleistungen. Die Differenz von Einnahmen und Ausgaben ergibt den Finanzsaldo. Einnahmen und Ausgaben fallen zeitlich bei Kreditvorgngen auseinander. Einzahlungen: Sie stellen den Zugang an liquiden Mitteln dar. Auszahlun- Sie stellen den Abgang liquider Mittel dar. Einzahlgen: ungen und Auszahlungen fallen zeitlich bei Kreditvorgngen auseinander. Die Differenz zwischen Ein- und Auszahlungen ergibt den Zahlungssaldo ( Zahlungsberschu, -defizit). Kosten: Darunter werden allgemein die (geplanten bzw. tatschlich angefallenen) sachzielbezogenen (leistungsbezogenen) bewerteten (mengenmssigen) Gterverbruche verstanden. Die Bewertung ist ntig, um unterschiedliche Gterarten gleichnamig zu machen. Kosten haben damit eine Mengen- und eine Wertkomponente.
Leistungen: Sie ergeben die bewertete betriebliche Gtererstellung. Die Differenz zwischen Kosten und Leistungen ist das Betriebsergebnis. Vermgen: Es stellt das Anlage- und Umlaufvermgen einer Unternehmung dar.
-62. Rechtsformen 2.1. Alternative Rechtsformen in Deutschland 2.2. Einzelunternehmen

Fr die Wahl der Rechtsform ist es entscheidend, ob ein Unternehmen sich In der Grndungsphase oder in der Phase der Etablierung und des Wachstums befindet, welche Unternehmensziele es verfolgt , welche persnlichen, finanziellen und rechtlichen berlegungen mit der Wahl der Rechtsform verbunden werden. Alle Rechtsformen haben Vor- und Nachteile. 2. 1. bersicht ber die alternativen Rechtsformen in Deutschland: Unternehmen knnen in Betriebe mit erwerbswirtschaftlichen Zielen und in Betriebe mit nichterwerbswirtschaftlichen Zielen eingeteilt werden: Betriebe mit
erwerbswirtschaftlichen Zielen
nicht erwerbswirtschaftl. Zielen nach Privatrecht nach ffentlichem Recht
Einzelunternehmen Personengesellschaften Kapitalgesellschaften Misch- und Sonderformen
Genossenschaften Stiftungen Versicherungsvereine
2.2. Einzelunternehmen: Im juristisch engeren Sinne liegt ein Einzelunternehmen dann vor, wenn darunter die Ttigkeit eines nach dem Handelsgesetzbuch ttigen, voll haftenden Einzelkaufmanns verstanden wird. Die Einzelfirma ist ein Unternehmen, das auf Rechnung einer Einzelperson (des Eigentmers) betrieben wird. Der Inhaber trgt die volle Verantwortung, haftet persnlich und unbeschrnkt. Einzelunternehmen eignen sich besonders fr: - Kleingewerbetreibende Fhrt der Kaufmann sein Handels- Handwerker gewerbe allein, ohne Gesellschafter - Dienstleister oder nur mit einem stillen Gesell- Freie Berufe schafter, ist er Einzelkaufmann mit Zu- Existenzgrnder satz:eingetragener Kaufmann (e.K.). Bei Grndung wird der Grnder automatisch zum Einzelunternehmer, wenn das in Grndung befindliche Unternehmen von ihm allein erffnet wird. Bei Kleingewerbetreibenden, die keine vollkaufmnnische Einrichtung (z.B. Buchhaltung) erfordern, knnen diese sich freiwillig ins Handelsregister eintragen lassen (nicht freie Berufe). Erfolgt die Eintragung ins Handelsregister, werden alle Rechte und Pflichten eines Kaufmanns bernommen. Der eingetragene Kaufmann (e.K.) ist Firmenbestandteil. Erfolgt keine Anmeldung im Handelsregister, gengt die Anmeldung bei der Gewerbeanmeldestelle der Kommune. Bei Vollkaufleuten besteht dagegen die Pflicht auf die Eintragung ins Handelsregister. Mindestkapital wird bei Grndung eines Einzelunternehmens nicht verlangt (mittelbar aber Mindesteigenkapital zur Risikoprvention und als Nachweis, dass sich der Einzelunternehmer fr sein Unternehmen engagiert).
-72. Rechtsformen 2.2. Einzelunternehmen

Rechte und Pflichten des Einzelunternehmers: Der Einzelunternehmer ist allein verantwortlich fr die Geschftsfhrung und Vertretung. Er haftet dafr unbeschrnkt mit seinem gesamten Vermgen (auch dem privaten). Kleingewerbetreibende mit einem Umsatz von max. 17.500,- im abgelaufenen Geschftsjahr und einem maximalen Umsatz von 50.000,- im laufenden Jahr sind von der Umsatzsteuer befreit. Dafr kann die bezahlte Umsatzsteuer fr Investitionen etc. nicht als Vorsteuer verrechnet werden. Der Unternehmer kann aber den Verzicht auf die Befreiung von der Umsatzsteuer erklren (19 II UStG). Die Eintragung ins Handelsregister verpflichtet den Unternehmer, als Vollkaufmann ttig zu sein, d. h. die kaufmnnische Buchfhrung und Bilanzierung ( 238 HGB) vorzunehmen. Kaufmnnische Buchfhrung ist auch erforderlich, wenn der Umsatz 500.000,- Euro im Kalenderjahr oder der Gewinn 50.000,- Euro im Wirtschaftsjahr bersteigt ( 141 A0). Nach 17 II HGB kann der Kaufmann unter seiner Firma klagen und verklagt werden. Als Einzelunternehmer firmiert der Unternehmer mit einem handelsrechtlichen Namen (seinem brgerlichen Vor- und Zunahmen und einem Firmennamen). Die Geschftsfhrung und vertretung obliegt bei der Einzelfirma nur dem Kaufmann. Den Status Kaufmann im Sinne des 17 HGB begrndet die amtsgerichtliche Eintragung ins Handelsregister beim Amtsgericht, zu dem jeder Kaufmann nach 29 HGB verpflichtet ist. Die Eintragung ins Handelsregister legitimiert ihn zugunsten Dritter als Kaufmann (5 HGB), sodass er unter seiner Firma in Anspruch genommen werden kann. Keinen ffentlichen Glauben hat dagegen das Gewerberegister, das in den Stdten gefhrt wird. Hat ein Gewerbetreibender ein Handelsgewerbe, das keinen nach Art oder Umfang einen in kaufmnnischer Weise gefhrten Geschftsbetrieb erfordert, dann hat er kein Recht, eine Firma zu fhren. Er muss unter seinem brgerlichen Vor- und Zunamen vorgehen oder in Anspruch genommen werden. Der Inhaber der Einzelfirma trgt das Unternehmerrisiko, indem er mit dem gesamten Privat- und Geschftsvermgen haftet. Dafr bestimmt der Inhaber allein die Geschftspolitik. Hat der Unternehmer Erfolg, kann er seine Firma i.R. ohne Probleme in eine Kapitalgesellschaft umwandeln, hat er keinen, ist die Liquidierung einfacher als bei anderen Rechtsformen. Eine Eigenkapitalvorschrift besteht bei Einzelfirma nicht (aber:die Vermgensverhltnisse des Inhabers limitieren es). Ein Firmen- oder Geschftsvertrag ist nicht erforderlich.
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2. Rechtsformen 2.2. Einzelunternehmen

Die wichtigsten Regeln der freiberuflichen bzw. gewerblichen Ttigkeit : Freiberufliche Ttigkeit Gewerbliche Ttigkeit Nur wenn Kaufmann gem. HGB (Handelsregister Abt. A, wenn eingetragener Kaufmann) Ja
Eintragung ins Handelsregister
Nein (nicht mglich)
Gewerbeanmeldung Firma
Nein
Name + Vorname des Unternehmers sowie Personen oder Unternehmerzusatz: z.B. Baustatikbro Heiner Miller, Baustatikbro Heiner Miller jr., Heiner Mller, Baustatikbro
Freie Wahl der Firma, jedoch darf der Name nicht ber die realen Verhltnisse irrefhrend sein. Wird die Firma im Handelsregister eingetragen, muss sie den Zusatz e.K. (bzw. e.Kfr.) eingetragener Kaufmann, eingetragene Kauffrau enthalten.Z.B.:EDV-Handel Heiner Miller, EDV-Handel Heiner Miller e.K., EDV Miller/EDV Miller e.Kfm. EDV-Media/ EDV-Media e.K. Sofort
Beginn der Gesellschaft Geschftsfhrung/ -vertretung berwachendes/ beschlieendes Organ Beteiligung am Kapital
Sofort
Unternehmer, alleine
Unternehmer, alleine
Keines
Keines
Allein aus Privatvermgen, Selbstfinanzierung, begrenzte Kreditbasis, alleinige Gewinnbeteiligung Einkommenssteuer Lohnsteuer (fr die Angestellten) Umsatzsteuer Liquidation, Insolvenz, Tod des Inhabers Gesetzliche Regelungen: Nur fr freie Berufe gem. 18 EKStG
Allein aus Privatvermgen, Selbstfinanzierung, Begrenzte Kreditbasis, alleinige Gewinnbeteiligung Einkommenssteuer Lohnsteuer (fr die Angestellten) Gewerbesteuer Umsatzsteuer Liquidation, Insolvenz, Tod des Inhabers Gesetzliche Regelungen: HGB 1-104
Steuern
Auflsungsgrund Sonstiges
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2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

Personengesellschaften entstehen regelmig, wenn sich eine oder mehrere natrliche und/oder juristische Personen zu einem gemeinsamen Zweck zusammenschlieen. Dazu zhlen die Gesellschaft brgerlichen Rechts (GbR), die offene Handelsgesellschaft (OHG) und die Kommanditgesellschaft (KG). Typisches Merkmal fr Personengesellschaften ist, dass neben dem Gesellschaftsvermgen auch das Privatvermgen der Einzelunternehmer bzw. Gesellschafter fr die Verbindlichkeiten der Personengesellschaft haftet. Sonderformen der Personengesellschaft sind die Soziett und die Partnerschaftsgesellschaft. Gesellschaft brgerlichen Rechts: Bei einer Soziett, die rechtlich als Gesellschaft brgerlichen Rechts (GbR) fungiert, schlieen sich zwei oder mehrere Personen zur gemeinsamen Berufsausbung (Anwaltskanzleien, rztezentren, Steuerberatungsbros u. a. freiberuflich Ttige) zusammen. Partnerschaftsgesellschaft: Die Partnerschaftsgesellschaft (PartG) zhlt zu den Sonderrechtsformen. Sie wird den Personengesellschaften zugeordnet und eignet sich fr die Berufsgruppen, denen die Rechtsform der GmbH verwehrt wurden und ist eine interessante Alternative zur Soziett (GbR). Sie eignet sich je nach Berufsrecht vor allem fr Freie Berufe oder fr Kooperationen unterschiedlicher freier Berufe. - Grndung der PartG: Sie wird von mindestens zwei Gesellschaftern gegrndet. Der Partnerschaftsvertrag ist schriftlich zu verfassen und die PartG ist ins Partnerschaftsregister einzutragen. Mindestkapital wird zur Grndung nicht verlangt. - Haftung: Alle Gesellschafter haften persnlich neben dem Vermgen der PartG als Gesamtschuldner fr die Verbindlichkeiten der Gesellschaft gegenber den Glubigern. Entstehen Fehler in der Berufsausbung, haftet nur der Schadensverursacher. Ist bei Freiberuflern die Haftung durch Berufsgesetze und verordnungen beschrnkt, mssen sie eine Haftpflichtversicherung abschlieen. Offene Handelsgesellschaft: Sie wird den Personengesellschaften zugeordnet. Sie eignet sich fr den gemeinsamen Geschftszweck von mehreren Personen, die gemeinsam ein kaufmnnisches Gewerbe betreiben wollen. Da alle Gesellschafter auch persnlich haften, ist die OHG bei Kreditinstituten und Lieferanten/Kunden hoch anerkannt. - Grndung: Sie wird von mindestens zwei Gesellschaftern gegrndet, hat einen formfreien Gesellschaftsvertrag und bedarf der Eintragung ins Handelsregister. Mindestkapital wird fr die Grndung nicht bentigt. - Haftung: Die Gesellschafter haften persnlich als Gesamtschuldner fr die Verbindlichkeiten der Gesellschaft gegenber den Glubigern. - Geschftsfhrung und vertretung: Die Gesellschafter ben die Geschftsfhrung und vertretung aus (sog. Selbstorganschaft).
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Kommanditgesellschaft (KG): Die Kommanditgesellschaft ( KG) ist eine Personengesellschaft, in der sich Zwei oder mehr natrliche oder juristische Personen zusammenschlieen, um unter gemeinsamer Firma ein Handelsgewerbe zu betreiben. Mindestens ein Gesellschafter ist dabei Vollhafter (Komplementr) und mindestens ein Gesellschafter tritt als Teilhafter auf. Beim Kommanditisten beschrnkt sich die Haftung nur auf seine Einlage ( 171 Abs.1 HGB). Dagegen haftet der Komplementr mit seinem gesamten Privatvermgen. Firma: Eine KG kann eine Personen-, Sach-, Misch- oder Phantasiefirma sein. Zwingend muss der Zusatz Kommanditgesellschaft oder KG hinzukommen. Seit 1998 knnen auch Kommanditisten im Namen gefhrt werden, aber dadurch drfen Dritte durch diese Namensgebung nicht in Bezug auf die Haftungsverhltnisse der KG in die Irre gefhrt werden. Kapitaleinlage: Die Voll- und Teilhafter bringen gemeinsam das Eigenkapital entsprechend dem Gesellschaftsvertrag in die KG ein. Ein Mindestkapital ist gesetzlich nicht vorgeschrieben. Jeder Gesellschafter ist mit dem vereinbarten Kapitalanteil am gesamthnderisch gebundenen Gesellschaftsvermgen beteiligt. Eintragung ins Handelsregister: Die Kommanditgesellschaft muss im Handelsregister eingetragen werden (einschlielich dem Ein- oder Austritt eines Gesellschafters, der nderung der Firma oder der Verlegung des Firmenstandortes). Die Eintragung ins Handelsregister ist deklaratorisch (rechtsbezeugend), da die KG bereits mit Vertragsabschluss und Aufnahme der Geschfte ihres Handelsgewerbes (vorher) beginnt. Geschftsfhrung und vertretung: Die Komplementre sind verpflichtet und berechtigt, die Geschftsfhrung und -vertretung der Unternehmung nach auen zu bernehmen. Jeder Komplementr kann dazu bevollmchtigt werden, die Vertretung der Gesellschaft alleine auszuben. Dagegen sind die Kommanditisten von der Geschftsvertretung ausgeschlossen ( 170 HGB). Fr die Geschftsfhrung knnen sie durch Vertrag entsprechende Rechte zugeordnet bekommen (z.B.per Prokura). Eintragung ins Handelsregister: Als Personengesellschaft wird die KG genau wie die OHG im Handelsregister in Abteilung A eingetragen. Gewinn- und Verlustverteilung: Sie ist im Gesellschaftsvertrag geregelt. I.R. gilt nach 121 Absatz 1 und 2 sowie 121 HGB, dass die Kapitaleinlage mit 4% verzinst und der Gewinn /Verlust in angemessenem Verhltnis zu den Einlagen verteilt wird. Haftung der Gesellschafter: In der KG haften die Gesellschafter in unterschiedlicher Weise. Nur die Vollhafter (Komplementre) haften, gleichrangig neben dem Gesellschaftsvermgen der KG, den Glubigern persnlich und unbeschrnkt als Gesamtschuldner. Scheidet der Komplementr aus der KG aus, haftet er fr die bis dahin entstandenen Verbindlichkeiten weiter. Die Kommanditisten haften dagegen nur in Hhe ihrer Einlage (allerdings bis zu deren Erbringung in der Hhe der Eintragung seines Kapitalanteils im Handelsregister mit ihrem Privatvermgen).
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Kommanditgesellschaft (KG): Beendigung der KG und Ausscheiden von Gesellschaftern: Die Kommanditgesellschaft wird aufgelst: - wenn sie fr eine befristete Zeit gegrndet wurde, bei Ablauf der vorgesehenen Zeit, - wenn sie durch Beschluss der Gesellschafter aufgelst wird, - wenn das Insolvenzverfahren ber das Vermgen der KG erffnet wird, - durch gerichtliche Entscheidung. Ein Gesellschafter scheidet aus der KG aus: - durch ihren Tod. Bei Tod eines Kommanditisten fhren dessen Erben den Kapitalanteil fort, sofern der Gesellschaftsvertrag dieses zulsst, - durch Erffnung des Insolvenzverfahrens ber sein Vermgen, - durch seine Kndigung, - durch Beschluss der Gesellschafterversammlung, - durch Eintritt der Ausscheidungsgrnde, die im Gesellschaftsvertrag vereinbart sind. Grundstze der ordnungsgemen Buchfhrung: Eine Kommanditgesellschaft ist ttig als Kaufmann im Sinne des Handelsgesetzbuches. Daher ist die KG verpflichtet, ihre Handelsgeschfte und die Lage ihres Vermgens nach den Grundstzen der ordnungsgemen Buchfhrung (GoB) auszuweisen. Dazu zhlt auch, dass sie zur Begrndung ihres Handelsgewerbes am Geschftsjahresschluss einen Abschluss (Bilanz, GuV) aufstellen muss, aus dem das Verhltnis ihres Vermgens und ihrer Schulden hervorgeht. Steuerliche Behandlung der KG: Sie ist in der Regel gewerbesteuerpflichtig. Ausserdem unterliegt sie der Umsatzsteuer (2 UStG). Die Einknfte der Gesellschafter, die sie aus ihrer Beteiligung an der KG erhalten, sind einkommensteuerpflichtige Einknfte aus Gewerbebetrieb und vom Gesellschafter als solche zu versteuern. Besonderheiten der Kommanditgesellschaft: Um die Vollhaftung der Komplementre, die mit ihrem gesamten Vermgen fr die Verbindlichkeiten der KG haften mssen, zu beschrnken, gleichzeitig aber die Vorteile der Personengesellschaft (z.B. Nichtveranlagung zur Krperschaftssteuer) nutzen zu knnen, gibt es Konstruktionen, bei denen der Komplementr durch eine Kapitalgesellschaft (GmbH) gestellt wird. Dadurch wird die Haftung des Vollhafters auf das Gesellschaftsvermgen der Kapitalgesellschaft als einer Juristischen Person eingeschrnkt. In diesem Fall muss so firmiert werden, dass die Kapitalgesellschaft als Komplementr sichtbar wird (GmbH & Co. KG, AG & Co. KG). Im ersten Fall ist die Gesellschaft mit beschrnkter Haftung, im zweiten Fall eine Aktiengesellschaft als Komplementr beteiligt. Auch die Limited & Co. KG ist in Deutschland als Rechtsform zugelassen. Hier ist eine britische Limited Komplementr. Diese Rechtsform hat den Vorteil einer geringen Anforderung an das Nominalkapital fr die Grndung der Limited. Der administrative Aufwand ist bei dieser Rechtsform hoch, da die Ltd. In Grobritannien registriert sein muss und die dortigen handelsrechtlichen Vorschriften (Buchfhrung, Bilanzierung etc.) erfllen muss. Daher ist ihre Verbreitung in Deutschland eher selten.

Gesellschaft des brgerlichen Rechts gem. BGB Mindestanzahl der Grnder Form Eintragung ins Handelsregister Gewerbeanmeldung Firma 2 Nicht vorgeschrieben,i.R. schriftlich Nein Nein Keine Partnerschaft gem. PartGG 2 Schriftlicher Partnerschaftsvertrag Ja (PartnerSchaftsregister) Nein Name mind. 1 Partners mit Zusatz und Partner oder Partnerschaft sowie alle in der Partnerschaft vertretenen Berufe. Z.B. Mller und Partner, Rechtsanwlte, Mller Partnerschaft, Steuerberater, Mller und Partner, Rechtsanwlte und Steuerberater Alle Partner jeweils fr ihre Ttigkeit. Vertragliche Regelungen sind mglich, jedoch kann kein Partner von der Geschftsfhrung ausgeschlossen werden. Angemessener Anteil
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Die wichtigsten Regeln der Personengesellschaften :

Offene Handelsgesellschaft gem.HGB 2 Nicht vorgeschrieben, i.R. schriftlich Ja Ja (Handelsregister Abteilung A) Name mind. 1 Gesellschafters mit Zusatz OHG sowie optionalen, den Unternehmensgegenstand andeutenden Zustzen oder Namen aller Gesellschafter. Beispiel: Maier OHG, EDV-Handel Maier OHG Jeder Gesellschafter einzeln. Kommanditgesellschaft gem. HGB. 2 Nicht vorgeschrieben, i.R. schriftlich Ja Ja (Handelsregister Abteilung A) Name mind. 1 persnlich haftenden Gesellschafters (Komplementr) mit Zusatz sowie optionalen, den Unternehmensgegenstand andeutenden Zustzen Beispiel: Hertner KG, EDV-Handel Hertner KG Nur persnlich haftende Gesellschafter (Komplementre) einzeln. Kommanditisten sind von der Geschftsfhrung ausgeschlossen. 4% des Kapitals, Rest: angemessenes Verhltnis Gesellschaft mit ihrem Betriebsvermgen, Komplementr mit Privatvermen, Kommanditist (nur beschrnkt) mit seinen Einlagen Angemessenes Verhltnis oder Gesellschaftsvertrag Einkommensteuer. Lohnsteuer (fr Angestellte), Umsatzsteuer*, Gewerbest.* -
Geschftsfhrung / -vertretung
Alle Gesellschafter gemeinschaftlich
Gewinnbeteiligung
Nach Kpfen
4% des Kapitals, Rest nach Kpfen oder Vertrag Gesellschafter persnlich als Gesamtschuldner mit Privat- und Gesellschaftsvermgen
Haftung
Gesellschafter persnlich und solidarisch mit Privat- und Gesellschaftsvermgen Nach Kpfen
Partner persnlich und solidarisch mit Privat- und Partnerschaftsvermgen. Die Haftung aus der Ttigkeit kann vertraglich beschrnkt werden. Nach Vertrag
Verlustbeteiligung
Nach Kpfen oder Gesellschaftsvertrag Einkommensteuer, Lohnsteuer (fr Angestellte), Umsatzsteuer*, Gewerbesteuer*. -
Steuern
Einkommen-, Lohn- (fr Angestellte), Umsatz-*, Gewerbesteuer ( * soweit gewerbliche Ttigkeit). -
Einkommensteuer, Lohnsteuer (fr Angestellte), Umsatzsteuer*. -
berwachendes /beschlieendes Organ Sonstiges
Nur fr freie Berufe Gem. 18 EKStG
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Die Europische wirtschaftliche Interessenvereinigung: Bei der Europischen wirtschaftlichen Interessenvereinigung (EWIV) handelt es sich um eine Personengesellschaft, die zur Erleichterung und Frderung der grenzberschreitenden Zusammenarbeit gegrndet und betrieben werden kann. Nach Handelsgesetzbuch gilt sie als Handelsgesellschaft. Sie kann von natrlichen Personen (Personengesellschaften) gegrndet werden, die eine gewerbliche, kaufmnnische, handwerkliche, landwirtschaftliche oder freiberufliche Ttigkeit in der Gemeinschaft ausben oder andere Dienstleistungen erbringen. Gesellschafter: Bestehen muss die EWIV aus mindestens zwei Mitgliedern aus unterschiedlichen EU-Staaten und soll die wirtschaftliche Ttigkeit ihrer Mitglieder erleichtern bzw. untersttzen, indem Ttigkeiten, Erfahrungen oder Mittel zusammengeschlossen werden. Maximal darf die EWIV 500 Personen beschftigen. Die EWIV kann auch in den drei EFTA-Staaten (Norwegen, Island, Liechtenstein) ihren Firmensitz haben. Rechtsform: Die EWIV ist keine juristische Person und wird im (deutschen) Handelsregister A bei den Personengesellschaften gefhrt. Die Grndung und die Auflsung der EWIV mssen im Amtsblatt der Europischen Gemeinschaft verffentlicht werden. Firmensitz: Der Sitz der EWIV muss im Gebiet der Europischen Gemeinschaft bzw. im Europischen Wirtschaftsraum (EWR einschl. den 3 EFTA - Staaten: Norwegen, Island, Liechtenstein) liegen und kann unter bestimmten Bedingungen innerhalb der EU verlegt werden. Rechte der Mitglieder: Jedes Mitglied einer EWIV hat normalerweise eine Stimme. Mehrstimmrecht kann im Grndungsvertrag mit der Bedingung vorgesehen werden, dass kein einziges Mitglied die Stimmenmehrheit hat. Fr Mitglieder aus Drittlndern, die in einer EWIV mit aufgenommen werden sollen, sieht die Europische Kommission die Mglichkeit vor, diese Lnder als assoziierte Mitglieder ohne Stimmrecht aufzunehmen. Sie knnen nur indikativ (d.h. separat von der Abstimmung der ordentlichen Mitglieder) abstimmen. Das Ergebnis der Abstimmung der assoziierten Mitglieder wird zu Protokoll genommen, um die Einvernehmlichkeit aller Beteiligten feststellen zu knnen. Die assoziierten Mitglieder knnen im Unterschied zu den ordentlichen Mitgliedern nicht zur gesamtschuldnerischen, unbeschrnkten Haftung herangezogen werden. blich ist, nur intern (im Ausgleichverfahren) ihre anteilige Mithaftung vertraglich zu regeln. Typisch fr assoziierte Mitglieder einer EWIV ist der Bereich Forschung. Geschftsfhrung und vertretung: Mit Grndungsvertrag oder durch Beschluss der Mitglieder wird fr eine EWIV eine oder werden mehrere natrliche Personen bestellt. Die Organe einer EWIV sind: die gemeinschaftlich handelnden Mitglieder und der/die Geschftsfhrern). Auch ein Dritter kann mit der Geschftsfhrung beauftragt werden.
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Die Europische wirtschaftliche Interessenvereinigung: Kapitalausstattung der EWIV: Eine EWIV kann sich nicht ffentlich an den Kapitalmarkt wenden. Sie muss nicht zwingend mit Kapital ausgestattet sein /d.h., die Mitglieder knnen sich frei entscheiden, ob sie andere Finanzierungsmethoden nutzen wollen. Rechnungslegung: Die Geschftsfhrer sind verpflichtet, fr die ordnungsgeme Buchfhrung der EWIV zu sorgen und den Jahresabschluss aufzustellen. Gewinnverteilung und Besteuerung: Unternehmensziel der EWIV ist nicht, Gewinn fr sich als Unternehmung zu erzielen. Gewinn muss daher den Mitgliedern ausgeschttet und von diesen versteuert werden. Daher entfallen bei dieser Rechtsform in Deutschland Krperschafts- und Gewerbesteuer (Voraussetzung: der Jahresabschluss geht null zu null auf). Dagegen muss die EWIV Umsatz- und Lohnsteuer (fr ihre Mitarbeiter) zahlen. Haftung der Mitglieder: Fr die vertragliche Freiheit dieser Rechtsform und fr die Befreiung von Pflichtkapital haften die Mitglieder der EWIV unbeschrnkt und gesamtschuldnerisch fr die Verbindlichkeiten der Vereinigung. I.R. liegt eine Subsidirhaftung vor, d.h. erst haftet die EWIV mit ihrem Stammkapital (das sie ausweist) und ihrem Vermgen, dann erst haften die Mitglieder. Ggf. kann die Haftung vertraglich limitiert werden (typisch fr Forschungs-EWIVs aus dem Bereich der Universitten) Eine Eintragung EWIV mit beschrnkter Haftung ist jedoch im EURecht unzulssig. Rechtsgrundlagen: Zur EWIV liegen als Rechtsquellen vor: -Die Verordnung /EWG) Nr. 2137/85 des Rates vom 25. Juli 1985 ber die Schaffung einer Europischen wirtschaftlichen Interessenvereinigung (EWIV) ABl.EG Nr. L 199, S.1 - Das EWIV-Ausfhrungsgesetz vom 14.4.1988
Die EWIV hat inzwischen im Rahmen des europischen Binnenmarktes eine wachsende Verbreitung.
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2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

Kapitalgesellschaften sind Gesellschaften mit eigener Rechtspersnlichkeit (juristische Personen). Sie haften fr ihre Verbindlichkeiten mit ihrem Geschftsvemgen. Zu ihnen zhlen die Gesellschaft mit beschrnkter Haftung (GmbH) und die Aktiengesellschaft (AG). Gesellschaft mit beschrnkter Haftung (GmbH): Sie kann von natrlichen oder juristischen Personen gegrndet werden, indem diese einen Gesellschaftervertrag (Satzung) notariell beurkundet abschlieen. Als juristische Person des privaten Rechts kann die GmbH selbststndig Rechte und Pflichten bernehmen (Eigentum erwerben, Vertrg abschlieen, vor Gericht klagen und verklagt werden. Sie haftet nur mit ihrem Vermgen. Damit haften die Gesellschafter nicht mit ihrem Privatvermgen fr die Verbindlichkeiten der GmbH, sondern nur in Hhe ihrer Kapitaleinlage. Grndung der GmbH: Ihre Grndung erfolgt durch eine oder mehrere Personen. Wesentlicher Bestandteil ist dabei der Gesellschaftervertrag (in notarieller Form) auf der Grundlage des geltenden Rechtes, der von allen Gesellschaftern unterschrieben werden muss (2-3 GmbHG). Der Gesellschaftervertrag enthlt: -Die Firma und den Sitz der Gesellschaft -Den Gegenstand der Unternehmung -Den Betrag des Stammkapitals -Die Zahl und die Nennbetrge der Geschftsanteile (ggf. weitere Leistungen), die jeder Gesellschafter gegen Einlage auf das Stammkapital (Stammeinlage) bereitstellt. Werden Sacheinlagen/Rechte eingebracht, ist fr das Registergericht deren Bewertung erforderlich, damit dieses eine berprfung vornehmen kann. Insgesamt mssen bei Grndung 50% aller Einlagen geleistet werden ( die > 100 Euro und durch 50 teilbar sein mssen). Anmeldung der Gesellschaft: Sie ist bei dem Gericht, das im Bezirk der Unternehmung angesiedelt ist, zur Eintragung ins Handelsregister anzumelden. Voraussetzung ist mind. Einzahlung auf jeden Geschftsanteil (alternativ Sacheinlagen). Mindestens. die Hlfte der Mindeststammkapitalsumme muss eingezahlt sein. Die Firma der GmbH: Die Firma muss grundstzlich die Bezeichnung Gesellschaft mit beschrnkter Haftung oder eine allgemein verstndliche Abkrzung (GmbH) enthalten. Sitz der Unternehmung ist der Ort im Inland, den der Gesellschaftsvertrag bestimmt. Das Stammkapital der GmbH: Als Stammkapital muss die GmbH mindestens 25.000,- Euro aufweisen. Der Nennbetrag des jeweiligen Geschftsanteils muss auf volle Euro lauten und kann einheitlich oder verschieden festgelegt werden. Nennbetrge knnen in unterschiedlicher Hhe bestimmt werden. Die Summe aller Geschftsanteile muss mit dem Stammkapital bereinstimmen. Ein Gesellschafter kann mehrere Geschftsanteile bernehmen. Die Summe aller Geschftsanteile ergibt das Stammkapital der GmbH. Auch Sacheinlagen sind mglich und mit ihrem Wertansatz im Gesellschaftsvertrag festzuhalten.
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Die Geschftsfhrung in der GmbH: Die GmbH muss 1oder mehrere Geschftsfhrer (nur natrliche, unbeschrnkt geschftsfhige Personen) haben. Regelt der Gesellschaftsvertrag, dass alle Gesellschafter Geschftsfhrerkompetenz erhalten, dann betrifft das nur diejenigen, die zum Zeitpunkt der Festsetzung dieser Bestimmung im Gesellschaftsvertrag als Gesellschafter an der GmbH beteiligt sind. Die Gesellschaft wird durch die Geschftsfhrer nach auen (gerichtlich und auergerichtlich) gemeinschaftlich vertreten, sofern die Gesellschaft nichts anderes bestimmt (z.B. auch die Beschrnkung der Geschftsvertretung auf bestimmte Geschfte, allerdings hat diese gegenber dritten Personen keine rechtliche Wirkung ). Statt dessen sind die Geschftsfhrer gegenber der Gesellschaft verpflichtet, die Beschrnkungen einzuhalten. Nachschusspflicht der Gesellschafter: Der Gesellschaftsvertrag kann bestimmen, dass die Gesellschafter ber die Nennbetrge ihrer Geschftsanteile hinaus die Einforderung von weiteren EinZahlungen (Nachschssen) beschlieen knnen, die dann im Verhltnis zu den bisherigen Geschftsanteilen zu erbringen sind. Diese Nachschusspflicht kann beschrnkt oder unbeschrnkt geregelt sein. Ergebnisverwendung: Die Gesellschafter haben Anspruch auf den Jahresberschuss und beschlieen ber seine Verwendung (Ausschttung, Einstellung in die Rcklagen). Nicht ausgezahlt werden darf das zur Erhaltung des Stammkapitals erforderliche Vermgen der GmbH. Erwerb eigener Geschftsanteile: Die Gesellschaft kann eigene Geschftsanteile, die vollstndig eingezahlt sind Nur erwerben, sofern sie dafr das Stammkapital nicht mindert sondern dafr eine Rcklage gebildet hat (z.B. zur Abfindung von Gesellschaftern). Unternehmergesellschaft: Eine Gesellschaft, die mit einem Stammkapital gegrndet wird, das den Betrag des Mindeststammkapitals (siehe 5 Abs. 1) unterschreitet, muss in der Firma die Bezeichnung Unternehmergesellschaft (haftungsbeschrnkt) oder UG (haftungsbeschrnkt) gem 5 a GmbHG fhren. Hier darf die Anmeldung ins Handelsregister erst erfolgen, wenn das Stammkapital in voller Hhe eingezahlt ist (abweichend von 7 Abs. 2). Sacheinlagen sind ausgeschlossen. Bei der Unternehmergesellschaft ist auerdem regelt, dass ein Viertel des um einen Verlustvortrag aus dem Vorjahr reduzierten Jahresberschusses in die gesetzliche Rcklage eingestellt werden muss. Diese gesetzliche Rcklage kann zur Erhhung des Stammkapitals aus Gesellschaftsmitteln, zum Ausgleich eines Jahresfehlbetrages oder eines Verlustvortrages aus dem Vorjahr (soweit nicht durch Jahresberschuss gedeckt) verwendet werden. Diese Regelungen gelten solange, bis die Gesellschaft ihr Stammkapital so erhht hat, dass der Betrag des Mindeststammkapitals (25.000,- Euro) erreicht ist. Ab dann gilt das GmbH Recht.
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Die Aktiengesellschaft: Die Aktiengesellschaft ist nach deutschem Aktienrecht eine Gesellschaft mit eigener Rechtspersnlichkeit (1 AktG). Daher haftet sie gegenber ihren Glubigern nur mit ihrem Gesellschaftsvermgen. Sie gilt als Handelsgesellschaft und ist brsennotiert, da ihre Aktien ber die Brsen (als staatlich anerkannte Stellen, die den Handel mit Aktien regeln und berwachen) dem interessierten Publikum mittel- oder unmittelbar zugnglich gemacht werden. Firma der Aktiengesellschaft( 4 AktG): Die Aktiengesellschaft muss die Bezeichnung Aktiengesellschaft in ihrer Firma bzw. die allgemein verstndliche Abkrzung dieser Bezeichnung enthalten. Sitz der Aktiengesellschaft (5 AktG): Als Sitz der Gesellschaft gilt der Ort im Inland, der durch die Satzung bestimmt ist. Regelungen zum Grundkapital und seiner Stckelung ( 611 AktG): Das Grundkapital muss auf einen Nennbetrag in Euro lauten und den Mindestnennbetrag von 50.000 Euro aufweisen. Die Aktien als Anteile am Grundkapital knnen als Nennbetrags- oder als Stckaktien herausgegeben werden. Nennbetragsaktien mssen auf mindestens 1 Euro lauten. Hhere Aktiennennbetrge mssen auf volle Euro lauten. Stckaktien sind am Grundkapital in gleichem Umfang beteiligt. Der auf die einzelne Stckaktien entfallende anteilige Betrag des Grundkapitals darf einen Euro ebenfalls nicht unterschreiten. Der Anteil am Grundkapital bestimmt sich bei Nennbetragsaktien nach dem Verhltnis ihres Nennbetrages zum Grundkapital, bei Stckaktien nach der Zahl der Aktien. Nach 20 AktG muss ein Unternehmen, dem mehr als der Aktien der AG mit Sitz im Inland gehren, dies der Gesellschaft unverzglich schriftlich mitteilen. Die Aktien sind unteilbar und knnen auf den Inhaber oder auf Namen lauten. Aktionre sind unter gleichen Voraussetzungen gleich zu behandeln (53aAktG) Dennoch knnen die Aktien verschiedene Rechte einrumen (bei der Gewinnverteilung oder der Verteilung des Gesellschaftsvermgens). Jeder einem einzelnen Aktionr eingerumte besondere Vorteil muss in der Satzung einschl. dem Berechtigten festgesetzt werden. Die Festsetzungen knnen erst gendert werden, wenn die AG 5 Jahre im Handelsregister eingetragen ist. Der Aktionr ist zur Zahlung der Einlagen, die er zum Ausgabekurses der Aktie bernimmt, verpflichtet. Jede Aktie gewhrt das Stimmrecht auf der Hauptversammlung, Vorzugsaktien knnen ohne Stimmrecht ausgegeben werden. Ein Mehrstimmrecht ist nicht zulssig. Die Hauptversammlung bestimmt ber die Verwendung des Gewinnes (Zahlung von Dividenden, Einstellung in die Rcklagen). Die Anteile der Aktionre am Gewinn bestimmen sich nach ihren Anteilen am Grundkapital. Namensaktien: Im Unterschied zu den Inhaberaktien werden Namensaktien unter Angabe des Namens, des Geburtstages und der Adresse des Eigentmers der Aktie samt Stckzahl bzw. der Aktiennummer sowie bei Nennbetragsaktien des Betrages in das Aktienregister der Gesellschaft eingetragen. Bei Eigentumsbergang auf einen anderen Eigentmer erfolgen Lschung und Neueintragung im Aktienregister auf Mitteilung und Nachweis.
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Vinkulierte Namensaktien: Diese Aktien werden durch Indossament bertragen. Die Satzung kann die bertragung an die Zustimmung der Gesellschaft binden. Die Zustimmung erteilt i.R. der Vorstand. Oder die Satzung macht die Hauptversammlung oder den Aufsichtsrat zustndig und kann die Grnde fr eine Verweigerung der Zustimmung regeln. In seltenen Fllen ist mit vinkulierten Namensaktien vorgesehen, da die Aktionre jhrlich neben ihrer Geldanlage eine bestimmte Leistung erbringen mssen. (Molkerei AG 50, 180 AktG oder Zucker AG). Weitere gesetzliche Regelungen gibt es bei Kapitalanlagegesellschaften (Investmentgesellschaften), bei denen die Bonitt der Anteilseigner von hoher Wichtigkeit bezglich der Erfllung des Gesellschaftszweckes ist ( 1 Abs. 4 u. 5 Kapitalanlagegesellschaftengesetz). Erwerb eigener Aktien durch die Aktiengesellschaft: Die AG darf auf Beschluss der Hauptversammlung eigene Aktien nur erwerben: - Zur Abwehr von schwerem, unmittelbar bevorstehendem Schaden fr die AG - wenn sie diese Mitarbeitern anbieten will, - um Aktionre einer eingegliederten Unternehmung abzufinden, - wenn der Erwerb unentgeltlich geschieht, Maximal 10% Aktien der Gesellschaft drfen fr die genannten Zwecke gekauft werden, sofern die AG am Kauftag den Kauf ber eine Rcklage ttigen kann. Grndung einer Aktiengesellschaft: Grnder sind nach 28 AktG die Aktionre, die die Satzung festgestellt haben. Durch die bernahme aller Aktien durch die Grnder ist die Gesellschaft errichtet. Die Grnder bestellen mit notarieller Beurkundung den ersten Aufsichtsrat der Gesellschaft und den Abschlussprfer fr das erste Voll- oder Rumpfgeschftsjahr. Die Organe der Aktiengesellschaft: Die Aktiengesellschaft verfgt ber 3 Organe, die Hauptversammlung (alle Aktionre), den Vorstand (Geschftsfhrung/vertretung) und den Aufsichtsrat (Kontrollorgan). Die Hauptversammlung: Die Aktionre ben ihre Rechte in den Angelegenheiten der Gesellschaft in der Hauptversammlung aus (per brieflicher bzw. elektronischer oder persnlicher Abstimmung oder ber einen Bevollmchtigten). Es gilt der Grundsatz der einfachen Stimmenmehrheit (soweit nicht Gesetz oder Satzung anders regeln). Jede Aktie gewhrt das Stimmrecht auf der Hauptversammlung, Vorzugsaktien knnen ohne Stimmrecht ausgegeben werden. Ein Mehrstimmrecht ist nicht zulssig. Die Hauptversammlung bestimmt ber die Verwendung des Gewinnes (Zahlung von Dividenden, Einstellung in die Rcklagen. Die Anteile der Aktionre am Gewinn bestimmen sich nach ihren Anteilen am Grundkapital. Die HV beschliet u.a. ber: - Die Bestellung der Mitglieder des Aufsichtsrates - Die Verwendung des Bilanzgewinnes - Die Entlastung der Mitglieder des Vorstandes und des Aufsichtsrates - Die Bestellung der Abschlussprfer - Satzungsnderungen - Manahmen der Kapitalbeschaffung und herabsetzung - Auflsung der Gesellschaft Einberufung der HV: Sie ist dann am Sitz der AG durch den Vorstand mind. 30 Tage vor dem Termin einzuberufen (wenn die Satzung nichts anderes vorsieht), wenn das Wohl der Gesellschaft es erfordert. Sie kann auch einberufen werden, wenn eine Minderheit an Aktionren (20igster Teil des Grundkapitals) es verlangt.
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Der Vorstand der Aktiengesellschaft: Der Vorstand (1 oder mehrere Personen) leitet die AG in eigener Verantwortung. Ab 3 Mio. uro muss er mindestens aus zwei Personen bestehen. Besteht der Vorstand aus mehreren Personen, sind smtliche Vorstandsmitglieder nur gemeinschaftlich zur Geschftsfhrung befugt (oder die Satzung regelt dies anders). Der Vorstand vertritt die Gesellschaft (gerichtlich und auergerichtlich) gemeinschaftlich (auch hier kann die Satzung einzelne Vorstandsmitglieder zur Geschftsvertretung im Innenverhltnis allein oder zusammen mit einem Prokuristen befugen). Eine Einschrnkung der Vertretungsbefugnis des Vorstands kann nicht vorgenommen werden. Jede nderung des Vorstands oder der Vertretungsbefugnis eines Vorstandsmitgliedes hat der Vorstand zur Eintragung in das Handelsregister anzumelden. Zu den Aufgaben des Vorstandes zhlt, dass er Manahmen und Vertrge, die in die Zustndigkeit der Hauptversammlung fallen, vorbereitet und Beschlsse der Hauptversammlung umsetzt Auerdem muss der Vorstand dem Aufsichtsrat berichten ber die: - beabsichtigte Geschftspolitik und andere grundstzliche Fragen der Unternehmensplanung (mind. 1mal pro Jahr), -die Rentabilitt der AG, insb. die Rentabilitt des Eigenkapitals, -die Geschftsentwicklung (Umsatz, Lage der Gesellschaft, mind. vierteljhrlich), -Die Geschfte, die fr die Rentabilitt und Liquiditt der AG von erheblicher Bedeutung sind (rechtzeitig, damit der AR reagieren kann). Der Vorstand muss dafr sorgen, dass die erforderlichen Handelsbcher gefhrt werden und muss geeignete Manahmen insb. fr ein berwachungssystem ergreifen, um die den Fortbestand der AG gefhrdenden Entwicklungen frh zu erkennen. Er hat nach 93 die Sorgfaltspflicht und Verantwortlichkeit und er muss unverzglich die HV einberufen, wenn anzunehmen ist, dass ein Verlust erwirtschaftet wird, der die Hlfte des Grundkapitals aufzehrt. Amtszeit der Vorstandsmitglieder der AG: Die Vorstandsmitglieder werden vom Aufsichtsrat fr hchstens 5 Jahre bestellt. Verlngerungen der Amtszeit in jeweils 5 Jahren ist mehrmals mglich durch Beschluss des AR am Ende der bisherigen Amtszeit. Auch die Abberufung eines Vorstandsmitgliedes aus triftigem Grund obliegt dem AR und die Berufung eines Vorstandsvorsitzenden bei einem Vorstand mit mehreren Mitgliedern. Aufsichtsrat der AG: Er besteht aus 3 Mitgliedern und mehr je nach Grundkapital der AG. Er setzt sich bei Gesellschaften, fr die das Mitbestimmungsgesetz gilt, aus Aufsichtsratsmitgliedern der Aktionre und der Arbeitnehmer und aus weiteren Mitgliedern. Bei Strittigkeiten ber die Zusammensetzung des AR entscheidet das zustndige Landgericht. AR-Mitglied kann nur eine natrliche, unbeschrnkt geschftsfhige Person sein. Ausschluss vom AR: Personen, die bereits in 10 Handelsgesellschaften Aufsichtsrat sind, Personen, die gesetzliche Vertreter einer anderen Kapitalgesellschaft sind, deren AR ein Vorstandsmitglied der Gesellschaft angehrt.
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Bestellung des Aufsichtsrates: Die Mitglieder des Aufsichtsrates werden (101 AktG) von der Hauptversammlung gewhlt (Ausnahme: Mitarbeitervertreter nach dem Mitbestimmungsgesetz). Die Amtszeit der Aufsichtsratsmitglieder endet mit der Hauptversammlung, die ber die Entlastung des AR fr das vierte Geschftsjahr nach dem Beginn der Amtszeit beschliet. (Das Geschftsjahr, in dem die Amtszeit beginnt, wird nicht mitgerechnet). Unvereinbar mit dem Amt des Aufsichtsrates ist die Zugehrigkeit zum Vorstand, auch nicht als stellvertretender Vorstand, Prokurist oder fr den gesamten Geschftsbetriebes der AG berufener Handlungsbevollmchtigter. Ist der Vorstand vakant, kann der AR einzelne seiner Mitglieder als Stellvertreter fr den Vorstand fr max. 1 Jahr einsetzen. In dieser Zeit knnen diese nicht als Aufsichtsrat ttig werden. Der Aufsichtsrat hat aus seiner Mitte den Vorsitzenden sowie dessen Stellvertreter zu whlen (wird im Handelsregister eingetragen). Der AR muss ber seine Sitzungen Niederschriften anfertigen. Die Beschlussfhigkeit des AR kann durch die Satzung geregelt werden. Sonst gilt, dass mind. die Hlfte der Mitglieder an der Beschlussfassung teilnimmt (mind. 3 Mitglieder) Einberufung des Aufsichtsrates: Jedes AR-Mitglied bzw.der Vorstand kann unter Angabe des Zwecks und der Grnde eine AR-Sitzung verlangen (binnen 2 Wochen nach der Einberufung). Der AR muss pro Kalenderhalbjahr 2 Sitzungen abhalten. Aufgaben und Rechte des Aufsichtsrates: Er berwacht die Geschftsfhrung. Dazu kann er die Bcher und Schriften der AG sowie die Vermgensgegenstnde (Kasse, Wertpapier- bzw. Warenbestnde) einsehen und prfen bzw. kann dazu Sachverstndige beauftragen. Er erteilt dem Abschlussprfer den Prfungsauftrag fr den Jahres-/Konzernabschluss. Auerdem kann der AR eine Hauptversammlung einberufen, wenn das Wohl der AG es erfordert (mit einfacher Mehrheit). Bei bestimmten Arten von Geschften kann die Satzung oder der AR festlegen, dass sie nur mit seiner Zustimmung erfolgen drfen. Verweigert der AR die Zustimmung, kann der Vorstand verlangen, dass die Hauptversammlung ber die Zustimmung (mit mind. der abgegebenen Stimmen) beschliet (die Satzung kann nichts anderes regeln). Der AR vertritt die AG gegenber den Vorstandsmitgliedern gerichtlich und auergerichtlich. Fr seine Ttigkeit kann den Aufsichtsratsmitgliedern eine Vergtung gewhrt werden (nach Satzung oder HV-Beschluss), die im angemessenen Verhltnis zu ihren Aufgaben und zur Lage der AG stehen. Pflichten des Aufsichtsrates: Der AR muss seine Aufgaben mit Sorgfaltspflicht und Verantwortlichkeit wahrnehmen. Die AR-Mitglieder sind insbesondere zur Verschwiegenheit verpflichtet und bei vorstzlichem Versto schadensersatzpflichtig. .
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2. Rechtsformen 2.4. Kapitalgesellschaften - AG Merkmale der Aktiengesellschaft

Rechtsform: = Gesellschaft mit eigener Rechtspersnlichkeit (jurist. Person). = Eigentmerin des Gesellschaftsvermgens. = Inhaberin aller Gesellschaftsforderungen, Schuldnerin aller Gesellschaftsschulden. = haftet fr Verbindlichkeiten nur mit Gesellschaftsvermgen. Grundkapital: = Seit 1.1.1999 mind. 50.000,- Euro, vorher 100.000,- DM davon bare Mindesteinlage 25%, Sacheinlagen voll . (7 und 36a AktG).
Aktien:
= Geschftsanteil am Grundkapital der AG, = Das Grundkapital setzt sich aus Nennbetrags- bzw. Stckakten( ohne Nennbetrag, mit Beteiligung im gleichen Umfang). = bei Nennbetragsaktien ist der Mindestbenennbetrag 1 Euro,-. Hhere Nennbetrge mssen auf volle Euro lauten (8 Abs. 2 AktG) ( Seit 1.1.1999, vorher DM 5,-). = Stckaktien lauten auf keinen Nennwert. Der auf sie entfallende anteilige Betrag des Grundkapitals darf 1 Euro nicht unterschreiten. (8 Abs 3 AktG). = Der Anteil der Aktie am Grundkapital bestimmt sich bei Nennwertaktien nach dem Verhltnis ihres Nennbetrages zum Grundkapital, bei Stckaktien nach der Zahl der Aktien. (8 Abs. 4 AktG). = Sie sind unteilbar.
Eigenkapital:
= Es besteht aus dem Grundkapital, den Rcklagen, dem Bilanzgewinn und dem Bilanzverlust. = Aufsichtsrat (Kontrollorgan), Vorstand (Geschftsfhrung), Hauptversammlung ( Beschliessendes Organ).
Organe:
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2. Rechtsformen 2.5 Genossenschaften

Die eingetragenen Genossenschaften: Sie ist eine juristische Person des Privatrechts (Krperschaft) mit langer Tradition und dem Hintergrund der Selbsthilfe ihrer Mitglieder (z.B. in der Landwirtschaft). Nach 17 GenG ist sie Formkaufmann im Sinne des Handelsrechtes, somit automatisch durch die gewhlte Gesellschaftsform Kaufmann. Heute schlieen sich natrliche und juristische Personen in der genossenschaftlichen Organisationsform zusammen, um gemeinsam unternehmerisch ttig zu werden. Es handelt sich daher um eine Organisationsform mit den Prinzipien Mitgliederfrderung, Selbsthilfe, Selbstverantwortung und Selbstverwaltung sowie dem Identittsprinzip (Identitt von Entscheidungstrgern, Geschftspartnern und Kapitalgebern). Unterschieden werden: Frdergenossenschaften als Gemeinschaftsunternehmen der Mitglieder (Ziel: Beschaffung und Verwertung), die gemeinsam die Leistung der Genossenschaft (als Abnehmer, Lieferanten) nutzen und Miteigentmer (Trger der Willensbildung) und Kapitalgeber sind. Bei Produktivgenossenschaften ist ein Unternehmen Gegenstand der Genossenschaft, das den Mitgliedern einen Erwerb ermglicht.Hier sind die Mitglieder der Genossenschaft und die Arbeitnehmer des durch sie betriebenen Unternehmens identisch. Durch Betreiben der EU (Ziel: Vereinfachung des Genossenschaftsrechtes) wurde das Genossenschaftsrecht per 18.8.2006 in Deutschland umfassend gendert und modernisiert. Weiterhin sollen Genossenschaften gemeinsame wirtschaftliche aber auch soziale und kulturelle Zwecke verfolgen drfen. Erhalten geblieben sind die Merkmale Frderprinzip, Selbsthilfe, Selbstverantwortung, Selbstverwaltung und das Identitsprinzip (Abnehmer, Lieferant, Eigenkapitalgeber als Dreifachbeziehung). Die Begrenzung der Haftung fr gettigte Geschfte der eG auf das Vermgen der eG ist mgLich. Dadurch haften dann die Mitglieder nicht mit ihrem vollen Privatvermgen (allerdings kann die Satzung der eG regeln, dass die Mitglieder bei Insolvenz nachschusspflichtig werden). Ein Mitglied der eG muss in einem Prfungsverband sein. Dieser nimmt Kontroll- und Aufsichtsrechte gegenber der eG wahr (was fr neue und kleine eGs teuer ist). Genossenschaften sind ein Zwischending zwischen eingetragenen Vereinen und Kapitalgesellschaften. Ein eG muss aus mind. drei MitGliedern bestehen (4 GenG) und im Genossenschaftsregister des zustndigen Amtsgerichtes eingetragen werden. Und sie mssen ber eine Satzung mit gesetzlich vorgeschriebenem Mindestinhalt verfgen. Als Organe hat die Genossenschaft einen Vorstand (2 laut 24 GenG, einen Aufsichtsrat (3 laut 36 GenG) und die Generalversammlung. Besteht die Genossenschaft aus max. 20 Personen, kann der Vorstand auch nur aus 1 Person bestehen und es kann auf den Aufsichtsrat verzichtet werden. Die Mitglieder von Genossenschaftsbanken, Wohnungsbaugenossenschaften und Konsumgenossenschaften sind zugleich Geschftspartner ( Kunden, Wohnungsnutzer). Die Mitglieder von Handelsgenossenschaften, den Landwirtschaftlichen Genossenschaften und den Handwerkergenossenschaften werden dagegen als Unternehmer (Einzelhndler, Landwirte, Handwerker) anzusehen. Aktuell sind in Deutschland zur Zeit ca. 5.000 Genossenschaften ttig.
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3. Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess
Wertschpfungsentscheidungen:
Auftragsbeschaffung
Kalkulation:
Beschaffung /Versorgung:
Produktion:
Markttransparenz Marketing Auftragsbearbeitung Service ...
Mengen- und Wertegerst Auftrags- und Arbeitskalkulation Nachkalkulation ...
Einkauf Betriebsmittel Lagerverwaltung Hilfsbetriebe (intern/extern) ...
Terminplanung Qualitt Wertschpfungskette und - tiefe ...
Finanzwirtschaftliche Entscheidungskomponenten:
Investitionen: Kostenstruktur: Kapitalstruktur: Vermgensstruktur:
Personal Sachmittel (Standort, Maschinen, Lager ...) know how Optimierungsentscheidungen ...
Kostenplan und - budget Kostencontrolling Einparungspotenzial durch Rationalisierung/Produktivittssteigerung ...
Eigenkapital Fremdkapital Liquiditt
Anlagevermgen Umlaufvermgen
...
...
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3. Einordnung der Finanzen in den Unternehmungsprozess 3.1. Klrung wichtiger Begriffe (nachfolgend: Liquiditt)
Liquiditt = finanzielles Gleichgewicht einer Unternehmung
Liquiditt eines Wirtschaftssubjektes (Unternehmung)
Eigenschaften von Vermgensteilen zur Rckverwandlung in Geld = Liquidierbarkeit
Deckungsverhltnis von Vermgensteilen zu den Verbindlichkeiten einer Unternehmung
Zahlungsmittelbestand bei einer Unternehmung in einem bestimmten Zeitpunkt
Eigenschaft von Unternehmungen, jederzeit zu einem Zeitpunkt bzw. in einem Zeitraum zahlungsfhig zu sein.
berliquide unterliquide (optimal) liquide
Insolvenzrecht und Liquiditt

Grnde fr Zu hoher Bestand an flssigen Mitteln (Ein-/Auszahlungen einer Periode berliquiditt: stimmen nicht berein. Istwerte entsprechen nicht den Planwerten). Unterliquiditt: Unternehmung ist nicht fhig, zu best. Termin ihre Zahlungen zu leisten (berbrckungsmglichkeiten: Nachschu von Eigenkapital, Aufnahme von Bankkrediten, von Lieferantenkrediten (aber Folge: Verzicht auf Skonto, Barzahlungsrabatte!), kurzfristige Beitreibung offener Zahlungen) Insolvenzrecht: Neue Insolvenzordnung seit dem 1.1.1999: Zwingend ist Insolvenz anzumelden, wenn:
18 InsO 17 InsO: 19 InsO:
Zahlungsunfhigkeit droht. Zahlungsunfhigkeit eingetreten ist. berschuldung vorliegt.
Ziel ist, das Insolvenzverfahren mglichst frhzeitig einzuleiten, um mehr Masse zur Verfgung und grssere Sanierungschancen zu haben.
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3. Einordnung der Finanzen in den Unternehmungsprozess 3.2. Ermittlung des Finanzbedarfes
Liquiditt = Finanzielles Gleichgewicht

Ein Unternehmen hat die Situation, dass seine technische, seine finanzwirtschaftliche und seine Absatzsituation nicht zusammenpassen. Welche Handlungsempfehlungen wrden Sie ihm als seine Unternehmensberaterin/sein Unternehmensberater geben, damit er bestmglichst entscheidet?
technische Kapazitt: Finanzwirtschaftliche Kapazitt: Absatzmglichkeit in den Mrkten: Handlungsempfehlungen?
1.000 Einheiten/Monat
800 Einheiten/Monat
800 Einheiten/Monat
800 Einheiten/Monat
800 Einheiten/Monat
800 Einheiten/Monat
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3. Einordnung der Finanzen in den Unternehmungsprozess 3.3. Methoden und Bewertung der Finanzplanung
Die Finanzplanung zeigt , wann die Ausgaben die Einnahmen bersteigen (Unterdeckung) und Fremdmittel zeitlich begrenzt bzw. dauerhaft erforderlich sind. Durch sptere Ergnzung des Finanzplanes mit Istwerten ergeben sich fr das Management Rckschlsse auf die Liquidittsentwicklung des Unternehmens und die Mglichkeit, rechtzeitig gegenzusteuern, um berscheitungen der Kreditlinien zu vermeiden. Bei starken Abweichungen im Finanzplan empfiehlt sich eine Korrektur. Hufig werden kurzfristige Finanzplne mittels einer rollenden Planung in langfristige Plne integriert.
Jahresplanung 1 Fortschreibung Jahresplanung 2 Jahresplanung 3

Quartal 1 Quartal 2 Quartal 3 Quartal 4 Quartal 5 Quartal 6......
So kann z.B.eine mehrjhrig in Quartale (Wochen, Tage) unterteilte langfristige Finanzplanung nach Ablauf eines Quartals jeweils um 3 Monate ( unter Bercksichtigung neuer Erkenntnisse aus den Istwerten) verlngert werden. Man spricht dabei von rollender, revolvierender oder rollierender Finanzplanung, die immer wieder aktualisiert und weiterentwickelt (verlngert) wird. Heute setzen Grounternehmen und grssere mittelstndische Unternehmen die Finanzplanung regelmig ein, um Liquidittssteuerung und -kontrolle durchzufhren.
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3. Einordnung der Finanzen in den Unternehmungsprozess 3.3. Methoden und Bewertung der Finanzplanung
Anlage- und Umlaufkapitalbedarf einer Unternehmung
Ausgaben /Einnahmen
Verkauf/AusLagerg. lieferung Fertigprodukte Produktion
Erprobung
Bezahlung Lagerg. Fertigprodukte Produktion Einkauf
Einkauf
Zeit
Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
August
Sept.
Optimale Deckung eines gegebenen Kapitalbedarfs:

Kapitalbedarf
(saisonaler) Spitzenbedarf
Finanzieller Sockelbedarf
Zeit Der Sockelbetrag sollte ( insbes. bei Existenzgrndung ) langfristig ( 5 - 10 Jahre ), der Spitzenbedarf (Projektfinanzierung) kurz- bis mittelfristig ( i. R. 3 Monate bis 1 Jahr ) finanziert werden.
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3. Einordnung der Finanzen in den Unternehmungsprozess 3.3.1. Bestimmung des optimalen Finanzvolumens 3.3.1.1. Der Leverage Effekt
Eine Unternehmung, die ihren Gewinn maximieren will, bentigt ein marktgngiges Absatzprodukt/-sortiment, kostengnstige Produktion, eine gute Auftragslage und Preise mit einer Ertragsmarge. Fr das Management stellt sich die Frage, in welcher Hhe sie zur gegebenen Eigenkapitalausstattung Fremdmittel aufnehmen soll, um durch Steigerung des Anlage- und Umlaufvermgens dieses Ziel zu erreichen. Nachstehende Modellanstze befassen sich mit dieser Fragestellung: Der Leverage - Effekt: Er besagt, da die Rentabilitt des Eigenkapitals durch zustzlichen Fremdkapitaleinsatz unter bestimmten Annahmen gesteigert werden kann, wenn mit dem zustzlichen Fremdkapital (bzw. mit den damit gettigten Investitionen) mehr erwirtschaftet werden kann, als seine Verzinsung kostet. Liegt die Rendite der zustzlichen Investition ber dem Fremdkapitalzins, steigt die Eigenkapitalrentabilitt, liegt sie darunter, fllt die Eigenkapi talrentabilitt. Der Leverage - Effekt geht von folgenden (naiven) Annahmen aus: - Der Eigenkapitaleinsatz ist konstant. - Die Hhe des eingesetzten Fremdkapitals ist variabel. - Die Rendite der bei einem zustzlichen Kapitaleinsatz durchzufhrenden Investition ist konstant. - Der Sollzinssatz fr das zustzliche Fremdkapital ist konstant. - Der Sollzinssatz liegt unter der Investitionsrendite. FK Formel: Re = r + EK x (r i ) f
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Interpretation des Leverage - Effektes:
Re(%) FK Re = f ( ) EK FK Formel: Re = r + EK x ( r-i ) f
r-i
FK EK
Solange der Sollzinssatz unter der Investitionsrendite r liegt, wchst die Eigenkapitalrentabilitt. Aber der Leverage-Effekt arbeitet mit unrealistischen Annahmen bei: - Fremdkapitalzinsen (steigen i.R. nicht linear an) - Investitionsrendite und FK-Zinsen - Eindeutigkeit der Investitionsrendite und ist daher fr die Unternehmungspraxis irrelevant. In der Realitt verluft die Kurve eher wie folgt:
Re(%) FK Re = f ( EK FK EK )
if < r
if > r
Das heit, da die Eigenkapitalrendite durch zustzlichen FK-Einsatz erst steigt, dann stagniert, schliesslich ins Minus fllt. Ggf. kann die Kurve sogar gleich fallen, wenn durch zustzliches FK Zusatzrendite aus Investitionen ntsteht.
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Beispiel fr nach Leverage Effekt ermittelbare Chancen und Risiken bei einer angenommenen Investitionsrendite von i f = 5 % Formel: Investitionsrenditen Kapitalr struktur (FK:EK) 0 ( nur EK) 1 (FK:EK=1:1) 2 (FK:EK=2:1) 4 (FK:EK=4:1) Re = r + FK x (r-if) EK
r1 = 8 % Re = % % % %
r2 = 6 % Re = % % % %
r3 = 3 % Re = % % % %
Ergebnisinterpretation:
Die Methode des Kapitalbudgets nach Dean

i
r
(%) BearbeitungsMethode des Kapitalbudgets nach Dean: zentrum 4
10
Universalmaschine D Bohrwerk 7 Finanzierung mit Sicherungsbereignung div. Maschinen Bankdarlehen mit nachrangigen GS
7,5
Bankdarlehen mit erstrangigen GS 5,0 Eigenkapital (nach Steuern) 2,5 KfW-Darlehen mit GS
Versandzentrum B Modernisierung Fuhrpark
C (TDM) 50 100 150 200 250 300 350 400
Vorteilhafte Investitionen
opt
Unvorteilhafte Investitionen
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3. Grundzge der Finanzplanung in Unternehmungen 3.3.1. Bestimmung des optimalen Finanzvolumens 3.3.1.2. Das Kapitalbudget
Das Kapitalbudget im Ansatz von Dean (weiterentwickelt durch Lorie und Savage) stellt Investitions- und Finanzierungsmglichkeiten gegenber. Die Investitionsmglichkeiten werden nach sinkenden Renditen geordnet, die Finanzierungsmglichkeiten nach steigenden Effektivzinsbelastungen, so da diese Methode gleichzeitig eine Investitions- und Finanzierungsplanung vornimmt. Das Modell geht realistisch davon aus, da: - in Unternehmungen durchgefhrte Investitionen unterschiedliche Renditewerte aufweisen und teilbar sind, - da aufgenommene Fremdmittel zu unterschiedlichen Zinsen fhren, die unkndbar sind, - bei wachsender Zahl an fremdfinanzierten Investitionen ab einer bestimmten Hhe der FK-Zins die Investitionsrendite bersteigt.
FK-Zinsen = if Inv.-Rendite = r(%)

Finanzierungsmglichkeiten
if=f1(C)
Investitionsmglichkeiten
r=f2(C)
C(TDM)
Copt
Die Abbildung zeigt, da zustzliches Fremdkapital nur bis zur Hhe des Copt die Rentabilitt des Eigenkapitals verbessert, ber Copt verschlechtert sie die EK-Rentabilitt. In der Praxis wird wie folgt so geplant, da: - alle im Unternehmung in Frage kommenden Investitionen aufgelistet werden , - die Rendite aller Investitionen mit der internen Zinsfumethode ermittelt wird,
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3. Grundzge der Finanzplanung in Unternehmungen 3.3.1. Bestimmung des optimalen Finanzvolumens 3.3.1.2. Das Kapitalbudget
-die Investitionsprojekte nach sinkenden Renditen geordnet
werden knnen, -eine Liste der in Planperiode mglichen Finanzierungsalternativen angelegt werden kann, -die Effektivbelastung aller Finanzierungsmglichkeiten ermittelt werden kann, -die Finanzierungsmglichkeiten nach steigender Effektivbelastung(von links nach rechts ) geordnet werden kann: Die Investitionen ergeben dabei eine Kapitalnachfrage-, die Finanzierungsmglichkeiten eine Kapitalangebotskurve:
if r
(%) point of rejection
Kapitalangebotsfunktion
if=f1(C)
Kapitalnachfragefunktion
r=f2(C) C(Euro)
vorteilhafte Investition unvorteilhafte Investition
Beispiel:
Investitionsmglichkeiten
Investition Betrag C (Euro) A 80 B 120 C 100 D 60 E 50 Rendite r 8,3 8,0 7,0 6,2 5,8
Finanzierungsmglichkeiten
Kredit Betrag C (Euro) A 80 B 120 C 100 D 60 E 50 Effektivbelastung if(%) 6,8 6,0 5,5 5,2 5,0
Der FK-Zins ist jeweils < der Investitionsrendite. Als berschuss ergibt sich: Investition Betrag C (Euro) Zinsdifferenz r-if(%) berschuss CEuro) A 80 1,5 1.200 B 120 2,0 2.400 C 100 1,5 1.500 D 60 1,0 600 E 50 0,8 400 jhrlicher Gesamtberschu: Euro 6.100
(hnlich geht die lineare Optimierung vor, die ber die Methode des Kapitalbudgets hinaus unterschiedliche Investitions- und Finanzierungslaufzeiten mit einrechnen kann.)
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4. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 4.1. Fremdfinanzierung ber Banken, Lieferanten, Kunden
Der Kapitalbedarf in einer Unternehmung lt sich durch Mittelzufuhr durch Fremdfinanzierung decken. Die Fremdmittel (Kreditfinanzierung) werden der Unternehmung i.R. von aussen gegen Ansprche des Glubigers auf Zinszahlung und Tilgung bereitgestellt, die als Kapitaldienst zu fest definierten spteren Zeitpunkten erbracht werden mssen. Das Fremdkapital kann nach Fristigkeit, nach Rechtsgrundlage, Kreditart, Glubiger, Sicherheit, Mittelbereitstellung oder - hhe, Kapitalverwendung bzw. Kreditnehmer eingeteilt werden.
Merkmale:
Rechtliche und wirtschaftliche Bedeutung:
Ansprche des Der Fremdkapitalgeber hat Anspruch Fremdkapitalgebers auf Kapitaldienst (Zins-/Tilgung) und bei Insolvenz auf anteilige Konkursmasse Mitbestimmung des Formal keine. Aber bei FehlentwickFremdkapitalgebers lungen in Unternehmung hat FKGeber starken Einflu auf die Geschftsfhrung. Verfgbarkeit des Fremdkapitals Fremdkapital wird in der Regel befristet bereitgestellt ( per Tilgung oder per Endflligkeit)
Haftung des Aus der Glubigerstellen entsteht Fremdkapitalgebers keine Haftung. Steuerliche Behand- Fremdkapitalzinsen sind bei Unterlung nehmungen (Kreditnehmer) als Aufwand absetzbar.
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.1. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten

Prinzipiell hngt die Vergabe von Krediten von der Kreditfhigkeit und der Kreditwrdigkeit des Kreditnehmers ab: Kreditfhigkeit: Kreditfhigkeit gibt die rechtliche Fhigkeit von Personen/Unternehmungen wieder, als Kreditnehmer aufzutreten Ein Kreditnehmer ist als unbeschrnkt geschftsfhige natrliche Person /Personengemeinschaft oder als juristische Person des privaten und ffentlichen Rechts kreditfhig. Ausserdem hngt eine Kreditvergabe davon ab, welche Kreditwrdigkeit ein Kreditnehmer nachweisen kann. Kreditwrdigkeit Kreditwrdigkeit
Schuldner 1. Persnliche Kreditwrdigkeit 2. wirtschaftliche Kreditwrdigkeit
Persnliche Kreditwrdigkeit: Sie beinhaltet eine Beurteilung des Kreditnehmers bezglich seiner bisherigen Zahlungsmoral, seiner fachlichen Qualifikationen, seiner Zuverlssigkeit, seiner unternehmerischen Fhigkeiten. Dazu werden Beobachtungen zur Vergangenheit des Kreditnehmers herangezogen und Annahmen ber seine zuknftige finanzielle und bonittsmige Entwicklung getroffen. Wirtschaftliche Kreditwrdigkeit: Sie beantwortet die Frage nach der Entwicklung einer Unternehmung. Dazu werden Unterlagen der Vergangenheit bzw. Planungsunterlagen der Unternehmung herangezogen und vom Kreditgeber analysiert. Hinzu kommt die Beurteilung des Managements und des Zustandes der Unternehmung (Technische Ausstattung, Betriebsklima, Personalqualifikation, Produktivitt, Rentabilitt, Eigenkapitalausstattung, know how, Konkurrenzsituation, Abhngigkeit von Kunden, ...) Kreditwrdigkeitsprfung: Wird vor Kreditvergabe und laufend vom Kreditgeber (Kreditberwachung) vorgenommen.
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Kreditsicherheiten: Fr einen Kredit sichert sich der Glubiger durch vertragliche Entgegennahme von Sicherheiten ab. Mit ihnen kann er im Falle der Nichteinhaltung von Zahlungsverpflichtungen des Schuldners den von ihm eingerumten Kredit finanziell begleichen. Sicherheiten werden wie folgt in Personal- und Realsicherheiten unterschieden. Personalsicherheiten Hier haftet neben Schuldner mind. 1 weitere Person Brgschaften, brgschaftshnl. Sicherheiten (Garantie, Schuldmitbernahme, Kreditauftrag) Realsicherheiten Hier erwirbt Glubiger Rechte an Vermgensgegenstnden - bewegl. Sachen (Pfandrechte, Sicherungsbereignung, Eigentumsvorbehalt) - unbewegliche Sachen (Hypothek, Grund-, Rentenschuld - Rechte (Pfandrecht, Sicherungsabtretung)
Oder Kredite werden nach ihrer rechtlichen Abhngigkeit von der jeweiligen Forderung in akzessorische bzw. fiduziarische Sicherheiten unterschieden. In der Bankpraxis werden sie als Sicherheiten mit enger bzw. mit weiter Zweckerklrung bezeichnet. Akzessorische Sicherheit: Sie ist vom Bestand der Forderung des Glubigers an den Schuldner abhngig, fr die sie bereitgestellt wird (Akzessorium = Nebenanspruch). Die Forderung ist dabei das Hauptrecht, die Sicherheit das eng daran gekoppelte Nebenrecht. Erlischt das Hauptrecht (durch Tilgung), erlischt auch die Kreditsicherheit. Fiduziarische Sicherheit: Sie ist vom Bestand der Forderung des Glubigers an den Schuldner unabhngig, fr die sie (mit) bereitgestellt wird (Fiducia = Vertrauen). Ist die Forderung erloschen, bleibt die fiduziarische Sicherheit bestehen und kann vom Glubiger zur Absicherung weiterer Kredite verwendet werden. Besehen keine Kreditverhltnisse mehr, fllt die Sicherheit an den Sicherheitengeber zurck (z.B. Eigentmergrundschuld). Nach den Sicherheiten werden Real- und Personalsicherheiten unterschieden. Realsicherheiten: Bei ihnen erwirbt der Kreditgeber Rechte an Vermgensgegenstnden (Real- oder Sachsicherheiten). -Pfandrechte: Sie sind dingliche Rechte an beweglichen und unbeweglichen Sachen (Grundpfandrechte) zur Sicherung einer Forderung (Kredit), die den Glubiger dazu berechtigen, den Kredit im Falle der Zahlungsunfhigkeit des Schuldners durch Verwertung des verpfndeten Gegenstandes abzudecken.

- Sicherungsbereignung:
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Das Eigentum an Sachen (Sicherungsgut) geht auf den Glubiger ber. Diese Sachen stehen dem Schuldner weiter zur Verfgung, um damit in der Unternehmung produzieren zu knnen, d.h. er leiht die Sachen vom Kreditgeber (verwahrt sie) solange, wie der Sicherungsbereignungsvertrag besteht. - Sicherungsabtretung (Zession): Hier werden Rechte und Forderungen (Forderungen gegenber Kunden, Lohn-/Gehaltsforderungen, Miet-/Pachtforderungen Ansprche an Bausparkassen, Lebensversicherungen, Banken) abgetreten. Anstelle des bisherigen Glubigers der Forderung (Zedent) tritt durch die Sicherungsabtretung der neue Glubiger (Zessionar), ohne da der Schuldner zustimmen mu. Die Abtretung kann offen oder still erfolgen. - Eigentumsvorbehalt: Warenlieferant, der seinem Kunden Zahlungsziel gibt, sichert seine Forderung auf Bezahlung der Waren durch Eigentumsvorbehalt. Die Ware bleibt bis zur vollstndigen Bezahlung im Eigentum des Verkufers. Nach Umfang des Eigentumsvorbehaltes werden unterschieden: - Einfacher Eigentumsvorbehalt: Der Verkufer kann bei Zahlungsverzug die Herausgabe der Ware verlangen. - Verlngerter Eigentumsvorbehalt: Der Verkufer lt sich von seinem Kunden die Vorausabtretung der Forderungen, die aus Weiterverkauf der unter Eigentumsvorbehalt stehenden Ware entstehen, geben. - Erweiterter Eigentumsvorbehalt: Das Eigentum der Produkte, die mit der gelieferten Ware hergestellt/weiterverarbeitet wurde, geht auf den Lieferant ber. - Kontokorrentvorbehalt: Der Kunde erwirbt erst dann das Eigentum an der gelieferten Sache, wenn er alle aus der Geschftsverbindung stammenden Verbindlichkeiten gegenber seinem Lieferanten erfllt hat.
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Dingliche Sicherheiten zugunsten des Glubigers fr die Einrumung von Saisonkrediten oder Kontokorrenten.
Sicherungsbereignung:
Die i.R. kurz- bis mittelfristige Kreditlinie wird mit dem investierten Sicherungsobjekt gesichert.
bereignungsvertrag Darlehen gegen Sicherungsbereignung
Kreditnehmer Einigung ber ein Besitzkonstitut
Sparkasse
Bis zur Darlehensrckzahlung unmittelbarer Besitzer
Darlehensforderung
Whrend Darlehensrckzahlung Eigentmer
Zession: = Sicherungsabtretung
Krediteinrumung
Kreditnehmer (bisheriger Glubiger) = Zedent Forderung aus Kaufvertrag
Kreditgeber Kreditinstitut = neuer Glubiger = Zessionar
Forderungsabtretung
bergang durch Vertrag nur sicherungshalber = fiduziarisch Kunde des Zedent: Drittschuldner Die Forderung an Dritte wird als Sicherheit an Kreditgeber abgetreten. Der Kunde des Zedent erfhrt dies (= offene Zession) oder nicht (= stille Zession).
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Sicherung von Krediten durch Grundpfandrechte: Grundpfandrechte: Mit Grundpfandrechten wird der Kapitaldienst von Krediten (Zins und Tilgung) durch ein dingliches Haftungsrecht an einem Grundstck gesichert. Zahlt ein Schuldner nicht, kann sich der Glubiger notfalls durch Verwertung des Grundstcks schadlos halten. Grundpfandrechte knnen in Form der Hypothek (Brief- oder Buchhypothek), der Grundschuld (Brief- oder Buchgrundschuld) oder der Rentenschuld im Grundbuch eingetragen werden. Sie beinhalten Einigung, Eintragung ins Grundbuch und Erwerb durch den Glubiger, um Inhaber des Grundpfandrechtes zu werden. - Hypothek: Hier ist der dingliche Hypothekenanspruch als Nebenrecht vom Hauptrecht (Darlehen) abhngig. Ermssigt sich das Hauptrecht (Darlehen durch Tilgung), ermssigt sich entsprechen die Hypothek. Erlischt das Hauptrecht, erlischt auch die Hypothek.
Arten der Grundpfandrechte:
Hypothek 1113 ff. BGB
Grundschuld 1191 ff. BGB
Rentenschuld 1199 ff. BGB
Sonderform der Grundschuld Briefhypothek Buchhypothek Briefgrundschuld Buchgrundschuld
- 38 4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.1. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten - Buchhypothek: Sie entsteht durch Einigung, Eintragung ins Grundbuch( = Entstehen ) und Auszahlung des Darlehens durch den Glubiger ( = Erwerb ). - Briefhypothek: Sie liegt vor, wenn ber die Eintragung eines Grundpfandrechts eine Urkunde (Brief) ausgestellt wird. Sie entsteht ( 873 Abs.1 BGB) durch Einigung zwischen Glubiger und Grundstckseigentmer, das Grundstck mit einer Briefhypothek zu belasten, durch Eintragung dieser Belastung ins Grundbuch und durch Auszahlung des Darlehens (1113 Abs. 1 BGB) sowie die bergabe des Hypothekenbriefes durch den Grundstckseigentmer an den Glubiger ( 1117 Abs. 1 BGB). - Buchgrundschuld: Sie entsteht durch Einigung, Eintragung ins Grundbuch. Der Glubiger erwirbt sie durch den Ausschlu der Erteilung eines Grundschuldbriefes. - Briefgrundschuld: Sie liegt vor, wenn ber die Eintragung eines Grundpfandrechts eine Urkunde (Brief) ausgestellt wird. Sie entsteht durch Einigung, Eintragung in das Grundbuch und der Glubiger erwirbt sie durch bergabe des Grundschuldbriefes ( 1117 und 1192 BGB). - Eigentmergrundschuld: Der Grundstckseigentmer lt sie auf sich selbst eintragen, die er dann bei Bedarf auf den Geldgeber abtreten kann. ( 1196 Abs. 1 BGB) bzw. sie entsteht aus einem ursprnglichen Fremdgrundpfandrecht oder besteht vorlufig. - Rentenschuld: Sie ist eine Unterart der Grundschuld, bei der aus dem Grundstck zu regelmigen Terminen eine bestimmte Geldsumme (Belastung der Grundstcks mit einer Geldrente) zahlen ist ( 1199 BGB). Der Verpflichtete kann sich davon durch Zahlung einer Ablsungssumme (die bei Bestellung der Rentenschuld ins Grundbuch einzutragen ist) befreien. Die Rentenschuld ist vom Bestehen einer Forderung ebenfalls rechtlich unabhngig. Negativerklrung: Hier verlangt der Glubiger bei Kreditvergabe an gute Kunden (gute Bonitten) keine Hypothek, Grundschuld, sondern die verpflichtende Erklrung des Schuldners, knftig keine Grundschulden/Hypotheken zugunsten Dritter ohne vorherige Rcksprache mit dem Glubiger eintragen zu lassen. Grundbuch und Grundbuchamt: Aufgaben des Grundbuches: Das Grundbuch hat ffentlichen Charakter als Register, das Auskunft ber die privaten Rechtsverhltnisse an Grundstcken abbildet (Eigentumsverhltnisse, Grundstcksbelastungen).Es fhrt im Rechtssinne Grundstcke auf, die als:
4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.1. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten - katastermig (amtlich) vermessener und durch Grenzsteine markierter Teil der Erdoberflche zu verstehen sind, - und im Grundbuch auf einem besonderen Grundbuchblatt oder unter einer selbstndigen Nummer eines gemeinschaftlichen Grundbuches eingetragen sind. Die Rechtsverhltnisse an Grund und Boden (Grundstcke) sind im Grundstcksrecht geregelt, materiell im Sachenrecht des BGB, formell in der Grundbuchordnung (GBO).
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Grundbcher werden im Grundbuchamt als eigenstndige Abteilung eines Amtsgerichtes (Stadt,Landkreis) gefhrt. Das Grundbuch enthlt das Verzeichnis aller Grundstcke des Amtsgerichtsbezirkes. Amtspersonen des Grundbuchamtes sind der Rechtspfleger, der Urkundenbeamte und der Richter (im Beschwerdeverfahren. Das Grundbuch wird in Wrttemberg von einem Bezirksnotar als dem Grundbuchbeamten gefhrt wird. Aktuell wird das Grundbuchwesen reformiert. Ab 2018 gibt es in Baden-Wrttemberg nur noch 13 Grundbuchmter. Die Grundbuchakten werden zentral in Kornwestheim (im ehemaligen SalaManderanwesen) gelagert. Die Grundbuchakten werden auf elektronische Bearbeitung umgestellt. Die Gemeinden sollen dann elektronisch Einsicht in die Grundbuchbltter bekommen und Abschriften vor Ort ermglichen. Zuknftig wird es dann auch keine beamteten Notare mehr geben sondern nur noch freiberuflich ttige Notare. Das Grundbuch kann nach 12 GBO von dem eingesehen werden, der berechtigtes Interesse nachweist. Ebenso knnen bei Nachweis des berechtigten Interesses Grundbuchauszge und Urkundenabschriften vom Grundbuchamt angefordert werden, um sich Klarheit ber Rechtszustand, Eigentumsverhltnisse und Belastungen eines Grundstcks verschaffen zu knnen. Das Grundbuch ist mit dem ffentlichen Glauben ausgestattet, d. h ., da das Vertrauen auf den Inhalt des Grundbuchs im Rechtsverkehr grundstzlich geschtzt ist. So steht das Recht demjenigen zu, fr den es im Grundbuch eingetragen ist bzw. besteht nicht mehr, wenn es im Grundbuch gelscht ist ( 891ff.BGB).Mit dem Grundbuch ist Vertrauensschutz verbunden, wonach Eintragungen in ihm als wahr (richtig) gelten, wenn jemand im guten Glauben an die Richtigkeit handelt. Kataster: Es wird beim Landkreis / der kreisfreien Stadt als Register gefhrt. Das Liegenschaftskataster ist dafr zustndig, ein Verzeichnis aller katastermig (amtlich) vermessenen und durch Grenzsteine markierte Teile der Erdoberflche zu fhren und zu pflegen. Er erfasst Daher alle gewerbliche, privaten, landwirtschaftlichen und kommuNalen Grundstcke (auer Gebirgen, Seen, Flsse). Die vom Liegenschaftskataster erhobenen Daten (Flurbezeichnung, Maangaben, ) werden vom Grundbuchamt bernommen und im je weiligen Grundbuchblatt eingetragen!
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.2. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten, Grundbuch
Grundbuchinhalt: Das Grundbuch besteht aus : - der Aufschrift, - dem Bestandsverzeichnis -den drei Abteilungen I. Eigentmer II. Lasten und Beschrnkungen III. Hypotheken, Grund- und Rentenschulden Die Aufschrift enthlt die Grundbuchbezeichnung, das Bestandsverzeichnisalle Grundstcke und die mit ihnen verbundenen Rechte, (Z.B. (Amtsgericht Geislingen, Grundbuch der Stadt Geislingen, Band 9, Blatt 70), bei Erbbaurechten den Zusatz Erbbaugrundbuch, bei Wohnungseigentum Wohnungsgrundbuch, bei Teileigentum Teileigentumsgrundbuch. Abteilung I gibt Auskunft ber die Eigentumsverhltnisse eines Grundbesitzes, Abteilung II zeigt alle dinglichen Lasten und Verfgungsbeschrnkungen (ohne Hypotheken-, Grund- und Rentenschulden) wie Dienstbarkeiten, Verkaufsrecht, Reallasten. Dingliche Lasten (Abtg.II) sind Dienstbarkeiten (Grunddienstbarkeiten, Niebrauch und beschrnkt persnliche Dienstbarkeit), Vorkaufsrechte und Reallasten. Abteilung III gibt Auskunft ber eingetragene Hypotheken-, Grund- und Rentenschulden.
Vormerkungen ( 883 ff.): Sie knnen zur Sicherung von Ansprchen auf Einrumung, Inhaltsoder Rangnderungen eines Rechts an einem Grundstck im Grundbuch eingetragen werden und sichern dem Berechtigten einen schuld rechtlichen Anspruch mit dinglicher Wirkung. D.h., da nachtrglich nach der Auflassungsvormerkung eingetragene Grundstcksbelastungen gegenber dem Vormerkungsberechtigten unwirksam sind. Hufig wird die Auflassungsvormerkung in der Praxis vorgenommen, bei der der schuldrechtliche Anspruch eines Dritten (z.B. des Kufers) auf bertragung des Eigentums an einem Grundstck in Abteilung II eingetragen wird. Soll das Grundstck belastet werden (Finanzierung des Kaufes), ist in der Vormerkung der Vorrang fr die Belastung einzurumen.
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.3. Kreditsicherheiten, Liegenschaftskataster

Wie hngen Grundbuch und Liegenschaftskataster zusammen, was liefert das Kataster konkret dem Grund- buchamt? Das Kataster ist fr die Einmessung der Grundstcke zustndig (Mae, Lage, ). Die Ergebnisse werden vom Grundbuchamt bernommen.
Aufbau des Liegenschaftskatasters:

Aufgaben als Amtliches Verzeichnis: Gebietsaufteilung (Aufbau): Katasteramtsbezirk Gemarkung: Flur: Flurstck:
Er entspricht grundstzlich den regionalen Grenzen eines Landkreises oder einer kreisfreien Stadt.
Es ist nach 2 GBO fr die Bezeichnung der einzelnen Grundstcke im Grundbuch magebend:
Sie ist der Vermessungsbezirk des Katasters mit einer rtlich umschriebenen, abgeschlossenen Gruppe von Grundstcken. Sie ist der auf einem Blatt der Gemarkungskarte topographisch abgegrenzte Teil der Gemarkung . Kleinste Einheit der topographisch abgegrenzten Flur mit Gemarkungsnamen, Flurbezeichnung , Flurstcknummer und Eigenschaftsangaben (Flchenmasse, privates, landwirtschaftliches, gewerbliches Grundstck.).
Aufbau der Vermessungsverwaltung in Baden-Wrttemberg Oberste Vermessungsbehrde Ministerium fr Ernhrung und Lndlichen Raum
Obere Vermessungsbehrde Landesvermessungsamt
Untere Vermessungsbehrde - 35 Landratsmter - 9 Landkreise
Flurbereinigungsbehrde -35 Landratsmter

- Regierungsprsidien Stuttgart, Tbingen, Freiburg und Karlsruhe
16 Stdtische Vermessungsdienststellen
146 ffentlich Bestellte Vermessungsingenieure
Das Liegenschaftskataster ist dafr zustndig, ein Verzeichnis aller katastermig (amtlich) vermessenen und durch Grenzsteine markierte Teile der Erdoberflche zu fhren und zu pflegen Die vom Liegenschaftskataster erhobenen Daten (Flurbezeichnung, Maangaben, ) werden vom Grundbuchamt bernommen und im jeweiligen Grundbuchblatt eingetragen!
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.4. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten, Beleihungswertermittlung
- Beleihungswert und Rangfolge von Rechten: Der Beleihungswert ist fr die Bewertung der zu stellenden Sicherheit und damit fr den Ausweis des Kredites magebend. Grundlage des Beleihungswertes ist bei Immobilien der Verkehrswert, der sich je nach Erhebungsmethode als Sach- oder Ertragswert oder als Mittelwert aus beiden errechnen lt. Ermittlung des Sachwertes: Bodenwert + Gebudeherstellungskosten ./. Abschreibungen = Sachwert Ermittlung des Ertragswertes: Mieteinnahmen p.a. ./. Bewirtschaftungskosten p.a. = Jahresnettoertrag x Kapitalisierungsfaktor (DSF) Mittelwert aus beiden als rechnerischer Verkehrswert : Sachwert + Ertragswert 2
Nach 12 HBG mu der Verkehrswert so berechnet werden, da die dauerhaften Eigenschaften des Grundstcks und der Ertrag zu bercksichtigen sind, die das Grundstck bei ordnungsgemer Wirtschaft jedem Besitzer nachhaltig gewhren kann. Dabei gibt es Ermessensspielrume, so dass Kreditinstitute bei der Wertermittlung unterschiedlich verfahren. Beleihungswert: Bei der Beleihung von bebauten Grundstcken wird jeweils ein bestimmter Sicherheitsabschlag vom rechnerischen Verkehrswert vorgenommen. Werthaltig ist danach fr den Kreditgeber eine Beleihungsgrenze zwischen 40% und 80 % des Verkehrswertes. Beleihungsgrenze: Sie bestimmt, bis zu welchem Teilbetrag des Beleihungswertes die Hypothek /Grundschuld einer Bank (unter Bercksichtigung des Wertes von im Rang vorgehenden Rechten) auslaufen darf. Innerhalb der ersten 60% des Beleihungswertes spricht man von erstrangiger Sicherheit, Bausparkassen verlangen Sicherheiten, die bei 80% auslaufen. Beleihungsrangfolge: Sie gibt die Reihenfolge an, in der Glubiger bei Zwangsvollstreckung aus dem Verkaufserls befriedigt werden. Das Rangverhltnis in der 2. und 3. Abteilung des Grundbuches richtet sich nach dem Datum der Eintragung ins Grundbuch.
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, 4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.5. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten, Personalsicherheiten
Personalsicherheiten: Bei ihnen treten neben den Hauptschuldner ein oder mehrere Nebenschuldner, die fr die Erfllung der Hauptverbindlichkeiten mit ihrem Vermgen bzw. mit ihrem Einkommen haften. -Brgschaften: Hier verpflichtet sich der Brge gegenber dem Glubiger eines Dritten, fr die Erfllung der (bestehenden, zuknftig entstehenden bzw. fr bedingte )Verbindlichkeiten des Dritten (Kreditnehmer) einzustehen. Der Kreditgeber hat damit eine zustzliche Sicherheit, die so werthaltig ist, wie der Brge kreditwrdig ist. Schuldner und Brge haften gegenber dem Kreditgeber fr die Erfllung seiner Ansprche, da eine Brgschaft meistens akzessorisch ist. Nach den Rechten und Pflichten des Brgen und nach dem Umfang der Brgschaft werden insbesondere unterschieden: Gngige Brgschaftsarten - Selbstschuldnerische /Ausfall- / Kredit- /Mit- /Nach- /Rckbrgschaft Die wichtigsten Brgschaftsarten sind die selbstschuldnerische Brgschaft, die bei dauerhafter Einstellung der Zins- und Tilgungszahlungen durch den Kreditnehmer den Glubiger dazu berechtigt, den Brgen unter Verzicht der Einrede der Vorausklage zum sofortigen Ausgleich der noch offenen Schuld in voller Hhe heranzuziehen bzw. die Ausfallbrgschaft, bei der der Glubiger erst in das Vermgen des Schuldners vollstrecken muss. Hier zahlt der Brge nur den Betrag, der nachweislich nach den durchgefhrten Manahmen des Glubigers noch brig ist (Ausfall).
- Schuldbeitritt (Schuldmitbernahme): Er bedeutet, da neben dem Schuldner eine weitere Person gegenber dem Glubiger die Verpflichtung bernimmt, zustzlich zum Schuldner fr eine bestimmte Verbindlichkeit zu haften. Er ist gesamtschuldnerisch, so da der Schuldmitbernehmer gegenber dem Glubiger unmittelbar voll und ganz aus igener Schuld haftet. - Garantie: Hier verpflichtet sich ein Garantiegeber durch Begrndung einer selbstndigen Verpflichtung ( Risikofall, mglicher Schaden, Entstehen eines Erfolges ), dem Garantienehmer im Schadensfall oder bei Ausbleiben des Erfolges Ersatz zu leisten, auch wenn die Zahlungsverpflichtung des eigentlichen Schuldners (Kreditnehmers) aus rechtlichen Grnden entfllt. Schuldbeitritt und Garantie unterscheiden sich von der Brgschaft dadurch, da sie nicht das Einstehen fr eine fremde Schuld als eine zu der Verbindlichkeit des Hauptschuldners hinzutretende (akzessorische) Verpflichtung enthalten. - Kreditauftrag: Hier wird jemand beauftragt, einem Dritten im eigenen Namen und auf eigene Rechnung einen Kredit zu geben. Der Auftraggeber haftet gegenber dem Kreditgeber wie ein Brge (778 BGB) fr die Forderungen, die aus dem Kredit entstanden sind.
- 44 4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.6. Kreditwrdigkeit und Kreditsicherheiten, Brgschaften
Selbstschuldnerische Brgschaft:
Darlehensvertrag Kreditnehmer Darlehensauszahlung Rckzahlungsvereinbarung Kreditinstitut
Der Brge erwirbt durch Zahlung die Forderung und kann gegen Schuldner rechtlich vorgehen.
Brge
Verzicht der Einrede der Vorausklage heit, dass Brge auf erste Anforderung Restschuld des Kreditnehmers abdecken muss, wenn der die Zahlungen einstellt.
Ausfallbrgschaft:
Kreditnehmer
Forderung: 35.000,- Kreditnehmer stellt nachhaltig Zins-/Tilgungszahlungen ein.
Kreditinstitut
Brge nutzt Recht auf Einrede der Vorausklage. Zwangsvollstreckungsmanahmen des Kreditinstituts erbringen Euro 25.000,-. Noch offene Restschuld: 10.000,-, wird dem Brgen offengelegt.
Erwirbt Forderung gegen Kreditnehmer
Brge
Brge zahlt 10.000,- , wenn alle Rechtsmittel der Bank ausgeschpft sind.
- 45 4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.7. Kurzfristige Fremdfinanzierungsarten, Lieferantenkredite, Skonto
Lieferantenkredit: Hier rumt der Lieferant seinem Abnehmer einen Zahlungsaufschub ein, der im Kaufvertrag geregelt ist: ... die Zahlung ist innerhalb 10 Tagen bei 2 % Skonto, bis 30 Tage Zahlung ohne Abzug vorzunehmen....
Lieferantenkredit: Nutzung Skonto i.R. 2 % innerhalb 14 Tagen, im Preis einkalkuliert. Ausschpfung des Zahlungsziels i.R.10 - 30 Tage im Preis einkalkuliert. Zahlung Hinhalten Zahlung erst nach 30 Tagen, nicht einkalkuliert.
Der Lieferant sichert sich beim Zahlungsziel so ab, da er im Kaufvertrag Eigentumsvorbehalt oder Kundenwechsel (meist bei Zahlungszielen ber 30 Tage hinaus) vorsieht. Vorteil von Skonto/Zahlungsziel: Die Nutzung von Skonto (die der Verkufer in seinen Preis i.R. einkalkuliert) sind weitestgehende Praxis und sorgt fr akzeptable Zahlungsmoral. Auch Zahlungsziele sind weitgehende Geschftspraxis und beliebt, weil sie fr den Kufer von Waren/Dienstleistungen zur Verfgung stehen, wenn die Schuld entsteht. Der Kufer hat Spielraum, mit der bezogenen Ware zu arbeiten und Ertrag zu erwirtschaften bzw. mehr Zeit, um zum Zahlungstermin Liquiditt bereitzustellen. Zahlungsziele werden ohne groe Formalitten eingerumt (nur Kaufvertrag, keine Kreditwrdigkeitsprfung) und entlastet befristet die Kontokorrentlinie der Unternehmung. Nachteil von Skonto/Zahlungsziel: Sie entlasten zwar beim Kunden dessen Kreditlinien bei den Banken. Wird aber Skonto nicht genutzt, sondern das Zahlungsziel von 30 Tagen, dann ist dieser Kredit besonders teuer, da Skonto auf die Laufzeit 10 Tage bezogen ist. Der Jahreszins liegt bei permanenter Nichtnutzung des Skontos deutlich ber 45%! Der Lieferant muss zeitnah seine Rechnungen stellen und mit seinem Mahnwesen die ausstehenden Zahlungen berwachen und bei Terminberschreitung (oft bei sich abschwchender Konjunkturentwicklung zu beobachten) einfordern, um seine Liquiditt zu sichern. Die Zahlungsmoral der Kunden ist hufig ein erster Grandmesser ber die konjunkturelle Entwicklung. Verschlechtert sich die Zahlungsmoral bei vielen Kunden, dann versuchen diese, die schleppenderen Zahlungseingnge ihrer Kunden an den Lieferanten durch Zahlungsverzgerungen weiter zu geben.
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.8. Kurzfristige Fremdfinanzierungsarten, Kontokorrent

Kontokorrentkredit: Er wird laut 355 HGB in laufender Rechnung auf einem Girokonto gefhrt, das einen Kreditrahmen aufweist, ber das ein Unternehmen laufend verfgen kann. Er stellt die klassische kurzfristige Fremdfinanzierungsform dar, die aber i.R. mittel- bis langfristig zur Verfgung steht und prolongiert wird, wenn keine besonderen Grnde (z.B. Bonittsverschlechterung) dagegenstehen. Die Hhe des tatschlich beanspruchten Kredites hngt tglich davon ab, welche Einnahmen bzw. Ausgaben ber dieses Konto verbucht werden. Gutschriften und Abbuchungen werden gegeneinander aufgerechnet. Ist der Tagessaldo im Guthaben (+), wird taggleich Habenzins verrechnet (Habenzins = 0 bis 0,5 % p.a.), ist er im Soll, wird der Sollzins aus dem Sollsaldo taggleich berechnet (Sollzins = ca. zwischen 7 und 12 % p.a. je nach Zinslage/Bonitt). Geht der Sollsaldo ber den vereinbarten Kreditrahmen hinaus, wird fr diesen zustzlichen Saldo taggleich ein berziehungszins berechnet ( ca. 3 bis 5% p.a.). Der Kontokorrentkredit enthlt als Finanzierungsaufwand: - den Soll(-Netto)zinssatz = Entgelt fr Kredit - Kreditprovision oder Bereitstellungsprovision = Entgelt fr Kredit - Umsatzprovision = Entgelt fr Kontofhrung - berziehungsprov. = Entgelt fr Limitberschreitung - Barauslagen = Entgelt fr Porti,Telefon,Spesen = gesamter Finanzierungsaufwand Magebend fr die Hhe des Sollzinssatzes (KK-Satz) ist seit 1999 der Leitzinssatz der Europischen Zentralbank. Bankintern wird gerechnet: i =l +z s (l = Leitzins, z = Zuschlag der Bank)
Bis 1999 wurde als Leitzins der Diskontsatz zugrunde gelegt, mit der die Deutsche Bundesbank ber ihre Landeszentralbanken gute Handelswechsel von den Kreditinstituten angekauft (rediskontiert) hat. Daran orientiert sich die Europische Zentralbank (Sitz in Frankfurt) nicht mehr und bedient sich anderer Instrumente, um den Leitzins zu regeln.
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.9. Kurzfristige Fremdfinanzierungsarten, Wechsel-, Akzept-, Avalkredite
Wechselkredite: Sie stellen schuldrechtliche Wertpapiere dar, die eine abstrakte, vom bestehenden Schuldverhltnis losgelste Verbindlichkeit verbriefen und als Zahlungs-, Kredit- und Sicherungsmittel dienen. Bis 1999 war der Wechselkredit ein beliebtes Finanzierungsmittel, ist aber aktuell nicht mehr von grosser Bedeutung, da die Europische Zentralbank die Geldmarktzinsen nicht mehr ber den Diskontsatz steuert.
Akzeptkredit:
Hier rumt ein Kreditinstitut in einem fest vereinbarten Rahmen bonittsmssig einwandfreien Kunden ein, Wechsel auf das Kreditinstitut zu ziehen, die sie durch seine Unterschrift akzepiert. Damit begibt sich die Bank im Aussenverhltnis als Wechselschuldnerin voll in die Haftung. Wirtschaftlich handelt es sich beim Akzeptkredit um eine Kreditlinie (Rahmenkredit), bei der die Bank ihren guten Ruf leiht. Der Kunde kann den Wechsel bei seiner Diskontbank oder anderen Banken diskontieren oder ihn als Zahlungsmittel an den Lieferanten weitergeben. Kosten des Akzeptkredites: In der Regel wird der Geldmarktzins fr 3 bzw. 6 Monatsgelder zuzglich kalkulatorischem Aufschlag der Bank berechnet. Bankakzepte knnen ebenfalls nur noch bei anderen Banken refinanziert werden. Sie knnen jedoch ebenfalls bei der Bundesbank als Sicherheiten fr Geldgeschfte verpfndet werden. Avalkredit: Hier handelt es sich um eine Kreditleihe (keine Geldleihe), bei der ein Kreditinstitut eine Brgschaft oder Garantieerklrung zugunsten eines Kunden gegenber einem Dritten bernimmt. Bei einer Brgschaft haftet die Bank mit fr ein bestehendes Schuldverhltnis, bei Garantie gibt sie ein abstraktes Schuldversprechen ohne bestehendes Schuldverhltnis ab und haftet, da ein bestimmter Erfolg eintritt oder Schaden ausbleibt (...10 Jahre Garantie bei Rostschden). Auch hier stellt die Bank ihren guten Ruf zur Verfgung. Kosten des Avalkredites: Berechnet wird vom Kreditinstitut die Avalprovision, die i.R. im oraus zu zahlen ist (1 - 3 % p.a., mind. 25 Euro)
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4. Finanzierungsarten 4.2. Arten der Fremdfinanzierung 4.2.10. Kurz- bis langfristige Fremdfinanzierungsarten (Autokredit)
Autokredit: Eine wachsende Dimension bei kurz- bis mittelfristigen Krediten Nimmt der Autokredit ein. Inzwischen werden ca. 70% aller PKWs auch bei Privatkunden finanziert.Grnde: Steigendes Preisniveau wegen verbesserter Ausstattung, Sicherheitspaketen, sparsameren Motoren und steigenden Kosten bei Spezialstahl fr die PKW-Karrosserie.
Der Markt fr Konsumentenkredite:
Konsumentenkredite
ber 56% der Konsumentenkredit entfallen auf PKWs enormes Potenzial fr Finanzdienstleister
PKW -Finanzierungen Sonstige Konsumfinanzierungen
Wie treu sind Kunden dem Autohndler? Barzahlung Finanzierung Leasing Die bersicht macht deutlich, in welche Dimensionen sich die Autofinanzierung entwickelt hat.
Barzahlung: Finanzierung: Leasing:
40 % > 75 % > 85 %
Quelle: ADAC, Arbeitskreis der Automobilbanken
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Der Konsumentenkredit wird zum Groteil von der Autofinanzierung - in allen Zielgruppen - mit steigender Tendenz getragen!
Gesamt Auto/Motorrad Mbel/Einrichtungsgegenstnde Elektrogerte

8 21 62
Geschlecht Mnner Frauen (n=111) (n=110)

70 16 6 7 5
27 11 7 2 4 4 52
Alter
18-29Jahre 30-49Jahre 50+ Jahre
(n=52*)
50 32 19 1 1 1 2 1 1 10
(n=98*)
65 20 4 9 3 3 2 2 2 8
(n=71*)
65 10 7 8 7
Hausrenovierung/ 7 Umbau Umschuldung 4 (z.B. Dispokredit) Med. Behandlung (z.B. Zahnbehandlung) 2 Bekleidung Urlaub Freizeit/Hobby Sonstiges
2 2 2 10
1 3
11
10
15
Quelle: FMDS Infratest 11/2006; Basis: Personen ab 18 Jahren, die Ratenkredit besitzen (n =221); Mehrfachnennungen mglich; Werte 2005 in Klammern; Angaben in %; *Aufgrund geringer Fallzahlen nur Tendenzaussage mglich.
Daraus haben sich in der tglichen Praxis unterschiedliche Finanzierungsvarianten (Mehrwegefinanzierungen mit Wahlrecht fr Konsumenten) entwickelt (z.B. VW -Bank, Sparkassen-Autokredit, ):
Quelle: VW-Bank.web
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Finanzierungsbetrag in
S-Auto-Kredit vario
klassischer (linearer) Konsumentenkredit S-Auto-Kredit classic
12
24
36
48
60 Laufzeit in Monaten
In der Sparkassenorganisation werden ca. 75% aller privaten Autofinanzierungen ber eine 3-Wege- (Ballon-) Finanzierung abgeschlossen. Dabei kann auch fr Gebrachtwagen eine 3-Wege Finanzierung (ber die Deutsche Leasing) angeboten werden: Variante Vario: Der Kunde hat nach Ablauf der vereinbarten Grundlaufzeit des Kredites (max. 48 Monate) 3 Wahlrechte: - Automatisch weiterfinanzieren (max. Gesamtlaufzeit: 84 Monate) - Den Kredit durch Zahlung der Schlussrate ablsen - Das Fahrzeug zum voraus garantierten Wert an die AutoExpo (Deutsche Leasing Gruppe) zurckverkaufen Besondere Vorteile: - Gnstigere Monatsraten als bei konventioneller Finanzierung Von Anfang an klare Vereinbarungen zu den Finanzierungsalternativen oder Variante Classic: Das Fahrzeug wird in der konventionell finanziert, d.h. der Kredit wird whrend der Laufzeit komplett zurckgetilgt.
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S-Auto-Kredit - Die Mehrwege-Finanzierung

Beispiel: Gebrauchtwagen BMW 116er / EZ 10.2006 Kaufpreis 15.800,-- EUR / Anzahlung 3.800,-- Kreditsumme: Laufzeit: Monatl. Rate: Restrate: Zinssatz: Mglichkeiten nach 42 Monaten: 12.000,-- 42 Monate 193,14 6.320,-- 7,69 % eff. Tilgung der Restrate Weiterfinanzieren Rckverkauf
Oder: Alternativ Leasing das rechnet sich gut
Einkalkulierte Provision: Restwert: Laufzeit: Monatl. Rate: Hndlerprovision:
1% 14.300 36 Mon. 451,51 255,60 + 1,75 % + 100 %
2% 14.300 36 Mon. 459,45 511,20
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.1. Aufnahme von kurz- bis langfristigen Darlehen 4.3.1.1. Obligationen/Schuldverschreibungen
Aufnahme von Darlehen: Hier sind langfristige, meist festverzinsliche Darlehen angesprochen, die von Unternehmungen, von Kreditinstituten oder ber die Brse von einer Vielzahl von Darlehensgebern gegen Obligationen aufgenommen werden. Obligationen/Schuldverschreibungen: Sie stellen in Urkunden verbriefte Wertpapiere dar, die als Teilschuldverschreibungen (Obligationen, Anleihen, festverzinsliche Wertpapiere, loan bonds, Industrieobligationen, Pfandbriefe, Kommunalobligationen, Bund-, Lnder-, Kommunalanleihen) i.R. auf 50/250/500/2500/5000 Euro lauten. Sie sind Inhaberpapiere, d.h. nur der, der das Papier besitzt, kann daraus Rechte geltend machen. Die bertragung auf Dritte erfolgt durch Einigung und bergabe ( heute jedoch durch Depotverwahrung durch die Banken nicht mehr blich ).Die Obligationen werden i. R. durch Eintragung von erstrangigen Grundschulden oder durch Negativklausel besichert. Emission von Obligationen: Die Ausgabe von Obligationen erfolgt in Deutschland als Fremdemission durch ein Bankenkonsortium, wobei das Konsortium der Unternehmung sofort den Gegenwert der Anleihe zur Verfgung stellt. Bedeutendste Emittenten sind juristische Personen (Kreditinstitute) oder ffentlich rechtliche Krper-schaften (Bund einschl. Sondervermgen). Voraussetzungen fr die Emission von Anleihen sind zum Schutz des Glubigers ( Anlegers ):
- Die Erstellung eines Prospektes (Emissions- oder Wertpapierverkaufsprospekt) bei erstmalig ffentlich angebotenen Wertpapieren. Er ersetzt den Brsenzulassungsprospekt, wenn die Anleihe zur amtlichen Notierung an der Brse zugelassen wird. - Einschaltung des zentralen Kapitalmarktausschusses ZKMA, der zwar eine freiwillige Instanz (ohne gesetzl. Grundlage) ist, in dem aber die hauptschlich mit Emissionen beschftigten Banken vertreten sind. Er bert in bezug auf die Emissionsttigkeit, trifft Absprachen ber Zeitpunkt, Volumen, Ausstattung der einzelnen Anleihe und hat starken Einflu.
Bis 31.12.1990 war die Genehmigung des Bundesfinanzministeriums erforderlich (Glubigerschutz). Dies ist wegen Deregulierung und Frderung des deutschen Finanzplatzes aufgehoben.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.1. Aufnahme von Darlehen 4.3.1.1. Obligationen/Schuldverschreibungen
Tilgungsmodalitten von Obligationen / Anleihen
Einmalige Gesamttilgung - Whrend Laufzeit nur Zinsratenzahlung - Tilgung endfllig - Tilgung in gleichen Jahresraten
Ratenweise Tilgung
- Tilgung in - Tilgung in wachsenden Jahresraten unterschiedlichen Jahresraten ( = Annuittentilgung) mit Hilfe Tilgungsfonds - jhrliche Annuitt - dem Fonds werden vom (Zins + Tilgung) bleibt Unternehmen regelmssig gleich Geldbetrge zugefhrt durch Tilgungsfonds erfolgt freihndiger Rckkauf eines Teils der emittierten Wertpapiere ber die Brse (insb. wenn der Brsenkurs unter dem spteren Tilgungskurs liegt) - Kurspflege
tilgungsfreie Zeit i.R. 5 Jahre
- Ausgabekurs i.R. unter pari z.B. 97 %,
- Einteilung der Obli- - Tilgung wchst im Zeit- gation in Serien anaablauf, da Zinsanteil log Tilgungsterminen wegen kleinerer Restschuld fllt.
- Rcknahmekurs nach n Jahren = 100%
- Auslosung der Serie, die je Tilgungstermin getilgt wird. - Ausgabe unter pari, je frher Serie getilgt wird(100%), desto hher der Effektivzins
- Kombination mit Auslosungstilgung mglich
Anleihen, Obligationen, Schuldverschreibungen, Inhaberschuldverschreibungen etc. verbriefen als Glubigerpapiere das Anrecht des Kreditgebers auf Zins- und Tilgungszahlung. Sie zhlen zu den konservativen, d.h. sicheren Geldanlageformen, da sie im Unterschied zu Aktien whrend ihrer Laufzeit nur geringe spekulative Kursrisiken aufweisen und i.R. endfllig die 100% ige Rckzahlung des urkundlich verbrieften Betrages sicherstellen. Sie sind besonders in Zeiten hoher Zinsen und fallender Aktienkurse fr Geldanleger interessant.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.1.2. Obligationen/Schuldverschreibungen/Sonderformen

Ausstattung der Obligationen: Anleihen weisen einen festen, in % vom Nennwert (Nominalwert angegebenen Zinssatz, den Nominalzinssatz auf, daher werden sie "festverzinsliche Anleihen" genannt. Ausnahmen davon gibt es bei: -Anleihen, bei denen die Umwandlung mglich ist (Konversion), - Floating Rate Notes, die mit variablem Zinssatz ausgestattet sind, -Zero Bonds (Nullkupon-Anleihen), die keine laufende Verzinsung aufweisen. Die Tilgung der Obligation erfolgt entweder einmalig am Ende der Laufzeit oder ratenweise in gleichen, wachsenden oder unterschiedlichen Jahresraten. Nach bestimmter Wartezeit kann die Anleihe durch den Schuldner gekndigt und danach vorzeitig getilgt werden, sofern die Kndigung nicht ausgeschlossen wird. Sonderformen bei Anleihen unterscheiden sich von normalen Anleihen dadurch, da sie neben Zins und Tilgung weitere Rechte einrumen. Dafr werden i.R. geringere Zinsen gezahlt, z.B.: Industrieobligationen Normalform Sonderformen 221 AktG
Wandelanleihe (convertible bond)
Optionsanleihe (bond warrant, stock warrant)
Gewinnschuldverschreibung
Genuschein
Wandelanleihen: Sie sind Anleihen von Aktiengesellschaften, die ihren Eigentmern das Recht einrumen, in bestimmtem Zeitraum die Wandelanleihe in einem bestimmten Verhltnis in Aktien der AG umzutauschen (zu wandeln). Es handelt sich um eine Mglichkeit fr den Anleger, der die Wandelanleihe neben Zins und Tilgung attraktiver macht. Durch Umwandlung wird aus dem Schuldtitel (Fremdfinanzierung) ein Beteiligungstitel (Eigenfinanzierung). Diese Mglichkeit wird vom Anleger durch niedrigeren Zins honoriert, der spter durch Kurschancen der Aktien kompensiert werden kann. Verzichtet der Anleger auf die Wandlung, hlt er die Wandelanleihe bis zur Flligkeit oder kann sie verkaufen. Erfolgt die Wandlung, dann steht der Aktiengesellschaft in entsprechender Hhe langfristig verfgbares Eigenkapital zur Verfgung.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.1.2 Obligationen/Schuldverschreibungen/Sonderformen

Die Wandelanleihe regelt das Wandlungsverhlnis, die Umtauschfrist, Zuzahlung, Nominalzins, Nennwert, Disagio, Zinstermin, Sicherheiten und Stckelung. Vorteile der Wandelanleihe: Die Schuldner-AG schafft sich so Kapital, indem sie in Zeiten hoher Zinsen und niedriger Aktienkurse zustzliche Anreize bietet, um die Spekulationsbereitschaft der Anleger zu stimulieren (sonst knnte Aktienabsatz schwieriger sein). Durch Zuzahlung verschafft sie sich Liquiditt, wandelt durch Umtausch Befristetes Fremd- in umbefristetes Eigenkapital und vermeidet nach Wandlung Zins- und Tilgungszahlungen (dafr Dividendenzahlungen im Gewinnfall). Optionsanleihe: Sie rumt ihren Eigentmern das Zusatzrecht ein, whrend eines bestimmten Zeitraumes Wertpapiere (i.R. Aktien) zu erwerben. Gegenstand der Option ist das Recht auf Bezug von Aktien bzw. das Recht auf Erwerb zuknftiger Anleihen des Emittenten zu einem zum Zeitpunkt der Herausgabe der Optionsanleihe im voraus festgesetzten Preis (Optionspreis, -kurs). Fr diesen Zusatzanreiz ist sie mit niedrigerem Zins als vergleichbare Normalanleihen ausgestattet. Vorteile der Optionsanleihe: Der Emittent (AG) sichert sich langfristig zinsgnstiges Fremdkapital und beschafft sich bei Ausbung der Option durch die Anleger Eigenkapital sowie Liquiditt durch Optionspreis. Gewinnschuldverschreibung: Bei derartigen Industrieobligationen werden neben Tilgung Zinsansprche eingerumt, die ganz oder z.T. Gewinn- bzw. Dividenden-abhngig sind. Der Eigentmer der Teilschuldverschreibung (Glubiger) wird am Geschftserfolg der Unternehmung beteiligt, beim Participation bond durch Basiszins und dividendenabhngigen Zusatzzins bzw. beim income bond mit einem in voller Hhe gewinnabhngigen Zins.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.1.2 Obligationen/Schuldverschreibungen/Sonderformen

Genuscheine: Hier handelt es sich um Wertpapiere, die besondere Genurechte insbesondere am Gewinn und am Liquidationserls verbriefen. Sie haben nur Vermgensrechte zum Inhalt. Sie werden meist im Zusammenhang mit Unternehmungsgrndung fr besondere Leistungen der Grnder bei Grndung (Grndergenuschein als Grnderlohn), fr Unternehmungssanierung zum Ausgleich von Glubigerverzicht, Kapitalherabsetzung, Zuzahlung auf Aktien (Sanierungsgenuschein oder Besserungsschein als Sanierungslohn), bei Unternehmungsverschmelzung (Fusion als Verschmelzungslohn), zur Gewinnbeteiligung von Mitarbeitern ausgegeben. Die Banken haben die Mglichkeit, Genukapital auf das haftende Eigenkapital anrechnen zu lassen ( 10 abs. 1 KWG), wenn: -die ursprngliche Laufzeit mindestens 5 Jahre und die Ratenrestlaufzeit bzw. Kndigungsfrist mindestens 2 Jahre betrgt, - die Forderungen der Genuscheininhaber im Rang hinter die der brigen Glubiger zurcktritt, - Verlustbeteiligung in voller Hhe besteht.
Bedeutung der Genuscheine: Sie nehmen seit Jahren starken Aufschwung insbesondere als Instrument der Mitarbeiterbeteiligung und zur Kapitalbeschaffung. Sie geben insbesondere Nicht-AGs die Mglichkeit, sich Geldmittel ber die Brse zu beschaffen. Ausstattung: Genuscheine haben Zwischenstellung zwischen Aktien und Obligationen. Sie haben kein Stimmrecht. Falls sie nach bestimmter Laufzeit zurckgezahlt werden, hneln sie Fremdkapital, bei unbegrenzter Laufzeit und Beteiligung am Gewinn und Verlust, stillen Reserven hneln sie EK. Schuldscheindarlehen: Sie sind anleihehnliche, meist langfristige Grokredite mit i.R. 1 bis 50 Mio. Euro, die ausserhalb der Brse ber Nichtbanken- Kapitalsammelstellen aufgenommen werden. Sie sind elastisch fr die Bedrfnisse von Kapitalgeber/-nehmer gestaltbar (Hhe, Laufzeit, Zins-, Tilgungs-, Kndigungsmodalitten). Beteiligt sind die Schuldscheinglubiger ( Versicherungsunternehmen, Pensionskassen, Banken, Bausparkassen, Sozialversicherungen), die Schuldscheinnehmer (Industrie, Handel, Banken, Bund, Lnder, Gemeinden, Bahn, Post...). Sie werden durch Einschaltung von Maklern und Banken vermittelt, um einen Interessenausgleich zwischen den Vorstellungen der Glubiger und Schuldner zu erreichen (z.B. Darlehenshhe und Fristigkeit des Darlehens). Schuldscheindarlehen werden durch Forderungsabtretung bertragen (Zession).
Ausstattung von Schuldscheindarlehen: Ausgestattet sind Schuldscheindarlehen hnlich wie Obligationen, liegen aber im Nominalzins i.R. bis 0,5 %-Punkte ber vergleichbaren Anleihezinsstzen. In den Nebenkosten sind sie bei Laufzeiten unter 10 Jahren mit ca. 1 bis 2 % gnstiger als Anleihen ( bis ca. 5%). Die Laufzeiten werden individuell vereinbart, liegen meist unter 15 Jahren. Ein Kndigungsrecht ist unblich. Bedeutung von Schuldscheindarlehen: Sie haben groe Bedeutung, weil sie insb. von Versicherungsgesellschaften, Sozialversicherungstrgern und Pensionsfondsgenutzt werden. Ca. 50 % ihrer gesamten Vermgensanlagen (in Deutschland 1995 > 250 Mrd. Euro) werden von diesen Kapitalsammelstellen in Namensschuldverschreibungen, einschlielich Schuldscheindarlehen mit steigender Tendenz angelegt.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.1.3. Aufnahme von Schuldscheindarlehen Vergleich mit Teilschuldverschreibungen
Vergleich zwischen Schuldscheindarlehen - Teilschuldverschreibungen (Obligationen, Anleihen)
Ausstattung Genehmigung? Obligationen u.a.Teilschuldverschreibungen Keine mehr, bis 1991 durch Bundesfinanzminister wegen Deregulierung. Grosse Aktiengesellschaften, GmbHs und Juristische Personen des ffentl. Rechts Institutionelle und private Anleger ( auch mit Kleinbetrgen) ber Kapitalmarkt. Schuldscheindarlehen Keine, Deckungsstockfhigkeit fr erfolgreiche Plazierung hilfreich. Grssere Unternehmungen mit beliebiger Rechtsform und guter Bonitt. Kapitalsammelstellen (Versicherungen, Sozialvers.trger, Pensionsfonds) mit Grobetrgen. Keine Wertpapiere (Nur beweiserleichtern Dokumente). Daueranlage, evtl. mit Genehmigung des Schuldners Forderungsabtretung. Tilgung per Darlehensvertrag geregelt. Ab 50.000,- Euro.
Wer eignet sich als Darlehensnehmer? Kreditgeber?
Glubigerrechte?
Es handelt sich um Wertpapiere, i.R. Inhaberpapiere. Hohe Verwertbarkeit (Fungibilitt) ber Brsenhandel. Per Tilgungsplan geregelt. ber Brse ist zustzlicher freihndiger Rckkauf mglich. Fr Brsenzulassung ab 0,25 Mio Euro. Erst ab ca. 2,5 Mio Euro interessant wegen hohen fixen Nebenkosten. < 15 Jahre ( meist 8 bis 15 Jahre ), aber zunehmend krzere Laufzeiten. Grundschulden. Evtl. Negativklausel. Fr Schuldner Verffentlichungspflicht (Publizittspflicht). Je nach allgemeiner Zinsentwicklung.
Verwertbarkeit der Kapitalanlage? Tilgung? Mindestkapital?
Laufzeit? Sicherheiten? Verffentlichungspflicht? Nominalzins?
Bis 15 Jahre (individuell vereinbar). Briefgrundschulden mit Zwangsvollstreckungsklausel. Keine Verffentlichungspflicht.
I.R. 1/4 bis 1/2 %-Punkte ber Anleihezinssatz. Einmalige NK: i.R. 1 bis 2% Keine laufenden NK.
Nebenkosten (NK)? Einmalige NK: i.R. 3 bis 5% zuzglich laufende NK mit ca 1.5% des Nominalbetrages der Anleihe. Zustimmung ntig? Durch zentralen Kapitalmarktausschu. Kndigung durch i.R. zu den planmssigen TilgungstermiSchuldner mglich? nen ( nach den tilgungsfreien Jahren ). Kurspflege mglich Durch Emittenten (-Konsotium)
Keine Zustimmung erforderlich. Nur ausnahmsweise ( nach den tilgungsfreien Jahren ). Nicht (ohne Brsennotierung) mglich.
Quelle: hnlich L. Perridon/M.Steiner, Finanzwirtschaft der Unternehmung, 8. Aufl., Mnchen 1995, S. 367 f.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.2. Langfristige Fremdfinanzierungsarten

Whrend sich nur groe Unternehmungen durch Schuldverschreibungen und Schuldscheindarlehen Fremdkapital beschaffen knnen, sind kleine und mittlere Unternehmungen hauptschlich auf Finanzierungsmittel von aussen angewiesen, die sie aufnehmen knnen von: a) Kreditinstituten, b) Kapital-Sammelstellen (Nichtbanken), c) Privatpersonen. Nach Laufzeit der Fremdfinanzierung lassen sich lang- bis kurzfristige Darlehen unterscheiden, die von Kreditinstituten mit dem Kreditnehmer vereinbart werden, wenn dessen wirtschaftliche Lage und Zukunft geprft und positiv bewertet werden kann, die nachhaltige Tragbarkeit des Darlehens (Kapitaldienst) gewhrleistet ist und werthaltige Sicherheiten gestellt werden . Langfristige Fremdfinanzierungen: Sie unterscheiden sich nach ihrer Laufzeit ( i.R. bis 10 Jahre ), der Zinsbindungsfrist ( 1 bis 10 Jahre), der Absicherung ( i.R. Grundpfandrechte), den Konditionen (variabler bzw. fester Nominalzins, Nebenkosten wie Schtzkosten, Darlehensgebhr, Notarkosten fr Sicherheitenbestellung, Disagio), den Tilgungsformen (Annuitten-, Abzahlungstilgung, endfllige Tilgung ) und den Effektivzinsen (zeigen Effektivbelastung ). Bereitstellung der langfristigen Fremdfinanzierungen: Sie werden von privaten und /oder ffentlichen Banken und in besonderen Fllen durch Frdermittel von Spezialinstituten (z. B. durch die Kreditanstalt fr Wiederaufbau - KfW oder durch spezielle Programme der Bundeslnder zur Frderung von mittelstndischen Existenzgrndungen oder Investitionen) an mittelstndische Unternehmen bei Betriebsverlagerung bzw -erweiterung am gleichen Standort bereitgestellt. Die Antragstellung und die Besicherung dieser Frdermittel wird im Rahmen der bankblichen Darlehenssicherung bei der Hausbank vorgenommen, die bei Eintritt des Ausfallrisikos durch den Schuldner bei diversen Frderprogrammen mit in die Haftung genommen wird.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.2.1 Leasing

Leasing als Form der Investitionsgterbeschaffung beinhaltet die vertragliche Verpflichtung des Leasinggebers, dem Leasingnehmer gegen Zahlung eines festgesetzten (meist monatlichen) Entgeltes bestimmte Investitionsgter zur Verfgung zu stellen, die aber im Eigentum des Leasinggebers verbleiben. Leasing ist die Alternative zum kreditfinanzierten Kauf. Leasing kann unterschieden werden nach der Person des Vermieters des Leasingobjektes (Herstellerleasing oder Vermietung durch Dritte), nach dem Verpflichtungscharakter des Leasingvertrages (Finanzierungs-, Maintenance-, Operating-Leasing bzw. Sales and lease back), nach der Zahl der Leasingobjekte (Einzelne Objekte, Vermietung ganzer Anlagen), nach Art der Leasingobjekte (Konsumgter- bzw. Investitionsgter-Leasing) und nach Zahlungshhe whrend der Grundmietzeit (Vollamortisations- bzw. Teilamortisationsvertrag). Finanzierungs-Leasing-Vertrge (Voll-/Teilamortisationsvertrag) sind durch nachstehende Bestandteile gekennzeichnet: - Sie sind fr eine bestimmte Zeit (Grundmietzeit) unkndbar. -Die vereinbarte Grundmietzeit ist i.R. krzer als die betrieblich mgliche Nutzungsdauer des Leasing-Objektes. -Durch die Leasingraten erwirtschaftet der Leasinggeber sein eingesetztes Kapital zurck, bekommt dafr eine Verzinsung. -Der Leasinggeber erhlt fr sein Wagnis, seine Finanzierungs-, Verwaltungsaufwendungen und Gewinnansprche eine Marge. -Das Investitionsrisiko (Reparaturen, Instandhaltung) trgt i.R. der Leasingnehmer. - Die Leasingraten sind fllig, egal ob das Leasing-Objekt funktioniert oder nicht. -Wenn das Leasingobjekt beim Leasing-Geber bilanziert wird, sind die Leasingraten beim Leasingnehmer Betriebsausgaben. Der Vollamortisationsvertrag: Hier wird die volle Amortisation des Leasing-Objektes durch den Leasingnehmer vorgesehen. Nach Auslauf der Grundmietzeit ist das L.-Objekt zurckzugeben (beim Vertrag ohne Option zwingend). Beim Vertrag ohne Option mu die Mietzeit des L.-Objektes zwischen 40 und 90% der betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer festgelegt werden. Keine Option bedeutet, da keine Kauf- oder Verlngerungsoption vorgesehen ist. Bilanziert wird das L-Objekt vom Leasinggeber. Beim Vertrag mit Kaufoption hat der Leasingnehmer das Recht, das Leasing-Objekt nach Ablauf der Grundmietzeit zu kaufen (Kaufoption). Der Leasinggeber kann das Leasingobjekt bilanzieren, wenn der Kaufpreis bei Ausbung der Kaufoption mind. den Restbuchwert des Objektes erreicht. Liegt der Kaufpreis darunter, wird das L-Objekt dem L.-Nehmer zugerechnet.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.2.1 Leasing Praxisformen des Leasing
Direktes Leasing = Herstellerleasing Nach der Person des Vermieters Indirektes Leasing = Vermietung durch Dritte Finanzierungs - Leasing = Keine Kndigungsmglichkeit whrend GrundmietZeit. Keine Wartung durch Vermieter Nach dem Verpflichtungscharakter des Leasingvertrages L e a s i n g f o r m en: Maintenance-Leasing = Langfristiger Leasing-Vertrag mit Wartung durch Vermieter Operating - Leasing = Kurzfristiger Leasing -Vertrag mit Wartung durch Vermieter Sale-and-lease back=Verkauf-Rckmiete Nach Anzahl der Leasing -Objekte Equipment-Leasing = Vermietung einzelner Gegenstnde Plant-Leasing = Vermietung ganzer Anlagen Konsumgter-Leasing Investitionsgter-Leasing Mobilien-Leasing Immobilien-Leasing
Nach Art der Leasing -Objekte
Nach Zahlungshhe whrend der Grundmietzeit
Vollamortisationsvertrag
Teilamortisationsvertrag
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.2.1 Leasing

Beim Vertrag mit Mietverlngerungsoption erfolgt die Zurechnung des L.Objektes beim L.-geber nur, wenn die Anschlumiete mind. den Werteverzehr des L.-objektes aus dem mit linearer AfA ermittelten Buchwert oder den niedrigeren gemeinen Wert abdeckt. Beim Spezialleasing ist das Leasing-Objekt so auf den Leasing-Nehmer zugeschnitten, da es nach Auslauf der Grundmietzeit nur noch von ihm sinnvoll genutzt werden kann. Daher bilanziert hier der L.Nehmer. Der Teilamortisationsvertrag: Derartige Vertrge dominieren heute im Leasinggeschft. Sie sehen whrend der Grundmietzeit keine vollstndige Amortisation des L.- Objektes vor. Bezglich der Bilanzierung gilt auch hier, da die Grundmietzeit zwischen 40 und 90 % der betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer betragen mu. Beim Teilamortisationsvertrag mit Andienungsrecht des L.-Ge-bers kann dieser dem L.-Nehmer nach Auslauf der Grundmietzeit das Objekt andienen, d.h. den Kauf zu dem im vorhinein festgelegten Preis (Restwert) verlangen. Aus den Leasingraten und dem Restwert ergibt sich wieder Vollamortisation. Der L.Nehmer hat nicht das Recht, den Kauf des Objektes oder eine Mietverlngerung zu verlangen (trgt daher das Wertminderungsrisiko). Der L.-geber bilanziert das L.-objekt. Beim Teilamortisationsvertrag mit Aufteilung des Mehrerlses verkauft der L.-Geber das L.-Objekt nach Ablauf der Grundmietzeit. Liegt der Kaufpreis unter dem kalkulierten Restwert, mu L.-nehmer dem L.-geber die Differenz zahlen. Bei Erzielung eines Gewinnes mu der L.-geber mind . mit 25% beteiligt werden, um das L.-Objekt bilanzieren zu knnen. Beim sogenannten kndbaren Leasing hat der L.-Nehmer das Recht, nach Ablauf der Grundmietzeit den L.-Vertrag zu kndigen. Dafr mu er eine Abschluzahlung leisten, die die Differenz zwischen den Gesamtkosten des L.Objektes und den bereits gezahlten Leasingraten deckt. Auch hier bilanziert der L.-Geber. Voll- und Teilamortisationsvertrgen ist gemeinsam, da sie als besondere Formen von langfristigen Mietvertrgen i.R. mit einer unkndbaren Grundmietzeit ausgestattet sind und das Investitionsrisiko beim Leasing-Nehmer ansiedeln. Vorteile des Leasings gegenber Kreditkauf: Erhaltung bzw. Verbesserung des Kreditspielraums und der Liquiditt des L.Nehmers, Senkung der Kapitalbindung, Vermeidung der Risikos der Fehlinvestition,Sicherung des technischen Fortschrittes im Unternehmen, da durch die befristete Leasinglaufzeit das geleaste Objekt erneuert und modernisiert werden kann (insbesondere wichtig bei Objekten, die durch technischen Fortschritt schnell veralten (z.B. EDV).
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.2.2 Factoring

Hier liegt ein Finanzierungsgeschft vor, bei dem eine Bank (Factor) von seinem Kunden neu entstandene Forderungen aus Warenlieferungen/Dienstleistungen laufend ankauft, bevorschut und die Rechnungsbetrge unter Abzug eines bestimmten Prozentsatzes sofort an den Kunden auszahlt und das Ausfallrisiko bernimmt. Wichtige Merkmale des Factoring: - Der Factor kauft alle laufend (nur) aus Warenverkauf/Dienstleistungen neu entstehenden Forderungen auf. - Er betreibt nicht nur den Einzug von notleidenden Forderungen. - Factoring wird bei gewerblichen Abnehmern angewendet, die in Produktion, Handel oder Dienstleistungsgewerbe ttig sind. Wichtige Funktionen des Factoring: Beim Faktoring bietet der Factor seinem Kunden 3 Funktionen an: Bei der Finanzierungsfunktion wird dem Kunden angeboten, alle Forderungen aus Waren-/Dienstleistungsgeschften durch den Factor ankaufen zu lassen. Der Factor kann dabei dubiose Forderungen ausschliessen. Durch die vorzeitige Liquidierung seiner Forderungen kann der Kunde seine Lieferanten mit Skonto zahlen, verbessert seine Bilanzrelation, schont seine Kreditlinien. Bei der Dienstleistungsfunktion bernimmt der Factor zustzlich die Debitorenbuchhaltung, das Mahnwesen, den Inkassodienst. Dies fhrt fr den Kunden oft zu erheblichen Verwaltungsvereinfachungen. Bei der Delkrederefunktion bernimmt der Factor zustzlich das Risiko der Uneinbringlichkeit von Forderungen gegen Risikoprmie. Durch die bernahme aller Forderungen wird dieses Risiko aber gestreut. Eine Limitierung der Risikobernahme ist mglich. Formen des Factoring: Unterschieden werden des echte und unechte bzw. das offene und stille Factoring. Das echte F. bernimmt alle 3 Funktionen, das unechte klammert insb. die Delkrederefunktion aus. Das offene F. teilt dem Drittkunden mit, dass er seine Schulden an den Faktor zahlen mu, was fr ihn schuldbefreiende Wirkung hat. Von Nachteil ist, dass der Drittkunde auf finanzielle Schwchen des Lieferanten schliessen knnte. Beim stillen F. bernimmt der Factor fr seinen Kunden die Debitorenbuchhaltung, das Mahnwesen und den Forderungseinzug in dessen Namen. Sonderformen des Factoring sind das Inkassofaktoring, Factoring mit Eigenservice und das Export- und Importfactoring (2 Factoring-institute erforderlich). Factoring lohnt sich, wenn die hheren Kosten (Finanzierungsaufwand + Gebhren) durch Einsparungen im Verwaltungs- und Risikobereich kompensiert werden knnen.
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4. Finanzierungsarten 4.3. Arten der Fremdfinanzierung 4.3.2.2 Factoring
Beteiligte beim Factoring:

(3) Bevorschussung der Forderung (1) FactoringVertrag Faktor als Anbieter des Factoring (4) Zahlung der Kaufsumme
3 Beteiligte:
Klient (Produzierendes Unternehmen) als Nachfrager nach Factoring
(2) Kaufvertrag und Lieferung auf Ziel
Drittkunde (Einzelhndler) als Nachfrager der Leistungen des Klienten
bersicht ber wichtige Mglichkeiten der Fremdfinanzierung:

Aufnahme von Fremdmit-teln ber Kapitalanleger: Aufnahme von Fremdmitteln ber Kreditinstitute: = klassische Fremdfinanzierung Sonderformen der Finanzierungsgeschfte:
-Obligationen, Wandelschuld verschreibungen, - Wandelanleihen, - Optionsanleihen, -Gewinnschuldverschreibungen, - Genuscheine, - Schuldscheindar-lehen.
Kurzfristige Kredite: - Kundenanzahlungen, - Lieferantenkredit, - Kontokorrentkredit, - Wechselkredit (Diskont-,Akzeptkredit), - Avalkredit, - Lombardkredit, - Auslandskredite (Akkreditiv-, Rembours-, Negoziationskredit), - Kurz-/mifri. Darlehen.
Langfristige Kredite:
- Darlehen mit Laufzeiten zwischen 5 und 10 Jahren, - Darlehen aus ffentl.Frderprogrammen KfW, ERP, Deutsche Lastenausgleichsbank.
- Leasing (Voll-, Teilamortisationsvertrag, ...),
- Factoring ( unecht, echt, offen, still).
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.1. Beteiligungsfinanzierung bei Aktiengesellschaften
Beteiligungskapital bei Aktiengesellschaften (AGs): Siehe S. 16 ff. Durch Erwerb der Aktie hat der Aktionr folgende Rechte: - Stimmrecht auf der Hauptversammlung der AG, - Recht auf Gewinnanteil und -ausschttung (Dividende), - Recht auf Beteiligung am Liquidittserls, - Recht auf Bezug junger Aktien ( = Bezugsrecht). Der Betriff Aktie beinhaltet das Synonym fr:
Gesamtheit bestimmter Rechte und Pflichten
Bruchteil des Grundkapitals
Urkunde = Wertpapier
Vorteil der Aktien: -Durch groe Stckelung und Verkauf an viele Aktionre kann ein hohes Grundkapital aufgebracht werden. - Die AG ermglicht organisatorisch viele Eigentmer. - Fr Aktien besteht ein organisierter Markt, der den Handel der Anteile regelt. -Das Aktienrecht sichert die Kapitalanlage des Aktionrs weitgehend (aber: er ist am unternehmerischen Risiko beteiligt), da mit der Beteiligung am Grundkapital Mitunternehmereigenschaft fr den Aktionr begrndet wird. -Das Grundkapital ist nicht kndbar, da kein Aktionr seine Aktien kndigen kann, er kann sie aber zum Tageskurs an Dritte weiterverkaufen. Aufbau der Aktie als Urkunde: Die Aktienurkunde besteht aus dem Mantel und dem Dividendenscheinbogen.Der Mantel verbrieft das Teilhaberrecht an der Gesellschaft. Der Dividendenscheinbogen enthlt die Dividendenscheine zur Aktie, die den von der Hauptversammlung zu beschliessenden, auszuschttenden Gewinnanteil verbriefen. Der Erneuerungsschein dient als Berechtigungsnachweis zum Bezug eines neuen Dividendenscheinbogens (= Legitimationsurkunde, die auch Talon genannt wird). Nach der Aufteilung des Grundkapitals werden Nennwertaktien und Stckaktien unterschieden. Bei Nennwertaktien teilt sich das Grundkapital in Nennwertaktien auf, deren Summe das gezeichnete Kapital (Grundkapital) ergeben. Auerdem werden nach der bertragbarkeit Inhaberaktien bzw. Namensaktien (werden im Aktienbuch durch Vorstand registriert) sowie vinkulierte Namensaktien (Vorstand hat Vetorecht bei Kauf/Verkauf) unterschieden.
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.1. Beteiligungsfinanzierung bei Aktiengesellschaften
Stammaktien: Stammaktien gewhren dem Inhaber alle im Akteinrecht fr den Normalfall vorgesehenen Rechte, z.B. Recht auf Teilnahme an der Hauptversammlung ( 118 AktG), Stimmrecht in der Hauptversammlung ( 119 AktG), Dividendenrecht ( 58 Abs. 4 und 60 Abs. 1 AktG), Auskunftsrecht ( 131 AktG) und das Bezugsrecht als Recht auf Bezug junger Aktien ( 186 AktG) und Recht auf Bezug von Wandelschuld-, Gewinnschuldverschreibungen sowie Genuscheinen ( 221 Abs. 4 AktG). Vorzugsaktien: Sie rumen dem Inhaber besondere Rechte (bei der Gewinnverteilung, beim Stimmrecht, bei der Verteilung des Liquidationserlses laut 11, 12, 139, 141 AktG) ein, haben aber auch oft den Nachteil, da fr hhere Dividendenansprche kein Stimmrecht eingerumt wird. In Deutschland verboten ist, einzelnen Aktien ein mehrfaches Stimmrecht zuzuordnen.
Vorzugsaktien: Dividendenvorzge Stimmrechtsvorzge Liquidationsvorzge Dividendenvorzge werden hufig an neue Anteilseigner vergeben, bei denen kein Interesse besteht, ihnen Stimmrecht einzurumen, um das alte Stimmverhltnis der bisherigen Anteilseigner beibehalten zu knnen. Zur Kompensation werden dafr Vorzge eingerumt. Vorzugsaktien mit priorittischen Dividendenvorzgen bedienen vor Ausschttung von Gewinnanteilen an die Stammaktionre die Vorzugsaktionre. Bei Vorzugsaktien mit priorittischem Dividendenanspruch und berdividende haben die Vorzugsaktionre ebenfalls Anspruch auf Ausschttungsprioritt vor dem Stammaktionren und zustzlich Anspruch auf hhere Ausschttung. Bei kumulativen Vorzugsaktien haben die Vorzugsaktionre auch in Verlustjahren Anspruch auf Dividende, die aber mangels Gewinn auf die Folgejahre bertragen und dann (wenn wieder Gewinn chaftet wurde) nachtrglich ausgeschttet werden. Bei limitierten Vorzugsaktien kann die Vorzugsdividende auf einen bestimmten Prozentsatz beschrnkt werden, um so bei hohen Gewinnen die Stammaktionre besser zu stellen.
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.1.1. Aktien als Anteil am Grundkapital 5.3.1.2. Die Funktionen der Brse
Vorratsaktien: Hier handelt es sich um neu geschaffene Aktien, die schon genehmigt, aber noch nicht im Umlauf sind. Sie entstehen i.R. mit einer nominalen Kapitalerhhung, werden vom Bankenkonsortium treuhnderisch verwaltet, bis sie zu einem fr die AG gnstigen Zeitpunkt verkauft werden. Sie dienen als Belegschaftsaktien, zur Kurspflege oder zum Aktientausch bei Erwerb von Beteiligungen. Junge Aktien: Hier handelt es sich um neue Aktien zur Erhhung des Grundkapitals gegen Einlagen. Die Erhhung mu durch Mehrheit des vertretenen Grundkapitals auf der Hauptversammlung beschlossen werden ( 182 ff. AktG). Bei ordentlicher Kapitalerhhung bekommen die bisherigen Aktionre ein Recht auf Bezug der jungen Aktien entsprechend ihrer bisherigen Beteiligung (Bezugsrecht lt. 186 ff. AktG). Gratisaktien: Werden dagegen Rcklagen in Grundkapital formal umgewandelt (Kapitalerhhung aus Gesellschaftsmitteln), werden die jungen Aktien Gratisaktien genannt. Die jungen Aktien werden an der Brse solange getrennt notiert, wie sie einen anderen Dividendenanspruch als die alten Aktien haben. Bei spterer Gleichbehandlung entfllt die Bezeichnung junge Aktien. Die Funktionen der Brse: Aktien werden an der Brse gehandelt. Die Brse ist ein Markt fr vertretbare, gleichartig beschaffene (fungible) Gegenstnde, der zu festen, geregelten Zeiten nach bestimmten Regeln stattfindet. Der Preis der Aktien als Handelsgter ergibt sich durch Angebot und Nachfrage (nach dem konomischen Prinzip) und wird Brsenkurs genannt. Arten der Brsen: Warenbrsen Devisenbrsen Wertpapierbrsen
Steigen die Brsenkurse nachhaltig, spricht man von Hausse, fallen sie nachhaltig, bezeichnet man diese Entwicklung als Baisse. Motive der potentiellen Kufer (Spekulation) zum Kauf von Aktien sind Kursgewinn- und Dividendenerwartungen, beim Verkauf Kursgewinnmitnahmen, Verlustminimierung, schlechtere Zukunftseinschtzung. Zur Absicherung, dass der Kufer einschtzen kann, ob er die spekulativen Risiken des Aktienkaufes richtig einschtzen und mit seiner Vermgenslage darstellen kann, ist die Anwendung des Wertpapierhandelsgesetzes (WPHG) zwingend vorgeschrieben. D.h., der Kundenberater muss den Kunden ber diese Risiken aufklren und seine Risikoneigung abklren.
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.1.3. Preisbildung der Aktienkurse an der Brse
Ausweis des Brsenkurses: Unterschieden werden Prozent- und Stcknotierungen. Bei Prozentnotierung wird der Kurs des Wertpapiers in Prozenten vom Nennwert ausgewiesen. Bei Stcknotierungen wird der Kurs des Wertpapieres als Stckkurs in je Stck ausgewiesen. Die Stcknotierung ist seit 1969 fr Aktien in Deutschland obligatorisch Vorschrift. Brsentgliche Kursermittlung bei Aktien: Die Aktienkurse werden brsentglich aufgrund von Kauf-/Verkaufsauftrgen ermittelt. Dabei werden unterschieden: - die variablen Kurse. Sie entstehend bei fortlaufender Notierung von Aktien (und von an den Brsen gehandelten Rentenpapieren) whrend der gesamten Brsenzeit. - Limits: Der Kufer (Verkufer) kann seinen Auftrag wertmig begrenzen, setzt also Hchstkauf- bzw. Mindestverkaufspreise fest, die als Limits nicht berschritten (unterschritten) werden drfen. Oder es wird bestens / billigst vereinbart, d. h ., zu jedem beliebigen Kurs verkauft / gekauft. - Einheitskurs (Kassakurs). Er wird fr jedes amtlich notierte Wertpapier brsentglich festgestellt. Er gilt fr alle Geschfte dieses Tages, soweit sie nicht zum variablen Kurs abgerechnet werden. . Er ist der Preis, zu dem am meisten Kauf- und Verkaufauftrge brsentglich ausgefhrt werden knnen. Er wird im amtlichen Kursblatt, in den Tageszeitungen und im Fernsehen publiziert.
Der Einheitskurs mu 5 Bedingungen erfllen:

- bei ihm mu die maximale Zahl an Stcken verkauft werden, - alle Bestens- und Billigstauftrge und - alle ber dem Einheitskurs limitierten Kaufauftrge und - alle unter dem Einheitskurs limitierten Verkaufsauftrge mssen ausgefhrt werden knnen, - die zum Einheitskurs limitierten Kauf- und Verkaufsauftrge mssen wenigstens zum Teil ausgefhrt werden. Diese Bedingungen und ihre Erfllung werden durch Kurszustze verdeutlicht und mit publiziert.
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.2. Beteiligungsfinanzierung bei AGs, Werteinschtzung von Aktien
Bilanzkurs: Zur Einschtzung der Kursentwicklung von Aktien beurteilen Analysten den Brsenkurs mit Hilfe des Bilanzkurses und leiten daraus Tendenzen ab. Der Bilanzkurs ergibt sich aus der Bilanzanalyse : Einfacher Bilanzkurs = Bilanziertes Eigenkapital in %. Grundkapital
Er zeigt, wieviel vom Grundkapital getrennt verbuchtes Eigenkapital zum Nennwert der Aktie hinzugerechnet werden kann. Je hher diese Quote, desto positiver die Kurserwartung, wenn der aktuelle Brsenkurs unter dem einfachen Bilanzkurs oder in seiner Nhe liegt. Insoweit kann der einfache Bilanzkurs als Entscheidungshilfe herangezogen werden. Er bercksichtigt jedoch nicht stille Reserven der AG. Korrigierter Bilanzkurs: = Korrigiertes Eigenkapital in %. Grundkapital
Er bercksichtigt (schtzt) neben dem bilanzierten Eigenkapital die stillen Reserven, um eine realistischere Wertschtzung zu erreichen und ist damit eine noch konkretere Entscheidungshilfe. Aber: Die Schtzung der stillen Reserven ist nur subjektiv mglich. Ausserdem entwickelt sich der Brsenkurs meist zufllig durch Angebot und Nachfrage, da hier Branchenerwartungen, politische Entscheidungen, internationale Zinsgeflle, Whrungskurserwartungen, technische Reaktionen auf Kursentwicklungen etc. ebenso bei der spekulativen Entscheidung mitwirken wie konkrete Erwartungen gegenber der AG. Ertragswert und Ertragswertkurs: Wenn ein Anleger eine Aktie kauft, dann hat er aus dem Gewinn (Dividende und Kurssteigerung) den erwarteten Nutzen als Kapitalanleger. Mit der Kapitalwertmethode kann dieser Nutzen quantifiziert werden, durch finanzmathematische Ermittlung des Barwertes aller erwarteten Gewinne, die auf die Aktie zuknftig entfallen: gt = Nettogewinn des Jahres t (DM/Jahr) t = Periode (1,2,3,...,n) i = Kapitalisierungszinssatz (=Kalkulationszinssatz) EW = Ertragswert Die erwarteten Gewinne je Periode (g1 ,..., gn) werden einzeln auf den Zeitpunkt 0 abgezinst und deren Barwert addiert.
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.2. Beteiligungsfinanzierung bei AGs, Werteinschtzung von Aktien
Weitere Einflugrssen auf Aktienkufe/-verkufe: Fr einen Investor ist insbesondere die Gewinnerwartung als Kaufmotiv entscheidend, um in Aktien zu investieren. Dabei mu er abwgen, welche Ziele er bezglich der Anlage erreichen will (Fristigkeit, bis er das Geld braucht, steuerliche Rahmenbedingungen, kurzfristige Liquidierbarkeit, Sicherheit oder mglichst hohe Gewinnchancen, ...) und welche alternativen Anlagemglichkeiten er hat. Dies kann er berechnen, indem er den Ertrag r (Zinssatz) einer konventionellen Anlage B mit dem Ertrag d (=Dividende) einer Aktienanlage A (Nennwert) vergleicht: r x B = B = d x A
d x A r Betrgt die Dividende 10% (= 0,10 x Nennwert von 50,- je Aktie) und die Verzinsung r der Alternativanlage 5%, dann ergibt sich: 0,05 x B = 0,10 x 50 B = 5 : 0,05 = 100 (/Aktie) Der ertragsgerechte Kurs liegt damit bei 100,- je Aktie. Liegt der Tageskurs der Aktie laut Brsennotierung darunter, ist die Aktie fr den Investor interessant, da sie Aufwertungschancen hat. Liegt er darber, ist die Alternativanlage gnstiger. Zu bercksichtigen ist aber immer, ob der Kunde sich der Risiken der Aktienanlage bewut ist und sie wegen (langfristigen) Kurschancen in Kauf nehmen will. Kapitalerhhung und Bezugsrecht: Fr eine Kapitalerhhung gibt es mehrere Grnde: a) Bei der AG stehen grssere Investitionen an (Kapazittsausweitung, Produktionsumstellung, Rationalisierung, Firmenbernahme etc.), die nicht nur mit Fremdkapital finanziert werden sollen. b) Die AG wird durch rechtliche Vorschriften gezwungen, ihr Eigenkapital wegen Einhaltung bestimmter Bilanzrelationen zu erhhen (z.B. Kreditinstitute). c) Die AG will ihre Bilanzrelation bei starkem Wachstum auf der Kapitalseite erhalten (Bilanzoptik). d) Der Kapitalmarkt stellt besonders umfangreich Eigenkapital zu Verfgung.
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.2.1. Formen der Kapitalerhhung
Kapitalerhhung und Bezugsrecht: Fr eine Kapitalerhhung gibt es mehrere Grnde: a) Bei der AG stehen grssere Investitionen an (Kapazittsausweitung, Produktionsumstellung, Rationalisierung, Firmenbernahme etc.), die nicht nur mit Fremdkapital finanziert werden sollen. b) Die AG wird durch rechtliche Vorschriften gezwungen, ihr Eigenkapital wegen Einhaltung bestimmter Bilanzrelationen zu erhhen (z.B. Kreditinstitute). c) Die AG will ihre Bilanzrelation bei starkem Wachstum auf der Kapitalseite erhalten (Bilanzoptik). d) Der Kapitalmarkt stellt besonders umfangreich Eigenkapital zur Verfgung. e) Die Dividendenpolitik der AG erfordert eine Eigenkapitalanpassung, wenn bei gleicher Dividendenhhe eine hhere Dividendensumme zur Ausschttung bereitsteht. f) Die EK-Anpassung wird wegen einer Fusion vorgenommen. g) Die AG will ihren Mitarbeitern junge Aktien anbieten.
Formen der Kapitalerhhung: Die AG hat mehrere Mglichkeiten, ihr Eigenkapital zu erhhen: Ordentliche Kapitalerhhung: Sie wird mit 3/4 Mehrheit der Hauptversammlung beschlossen und ist die Normalform der Grundkapitalerhhung durch Ausgabe von neuen (jungen) Aktien. Die bisherigen Aktionre haben grundstzlich ein Bezugsrecht nach ihrer bisherigen Beteiligung am GK. Nach Kapitalerhhung verfgt die AG ber zustzliche Geldmittel aus Nennwert der jungen Aktien zuzglich Agio aus hherem Ausgabekurs. Bedingte Kapitalerhhung: Die Hauptversammlung kann die Erhhung des Grundkapitals in der Hhe beschliessen, wie von einem Umtausch- oder Bezugsrecht Gebrauch gemacht wird, das die AG auf die neuen Aktien einrumt. Sie ist nach 192 Abs. 2 AktG zulssig zur Abdeckung von Umtauschoder Bezugsrechten, die Inhaber von Wandelobligationen Glubiger) besitzen, zur Vorbereitung von Unternehmenszusammenschlssen (Fusionen) oder die zur Gewhrung von Bezugsrechten an Arbeitnehmer bei deren Gewinnbeteiligung bentigt werden. Sie wird erst wirksam, wenn das Bezugsrecht ausgebt wird. Genehmigtes Kapital: Hier ermchtigt die HV den Vorstand mit 3/4 Mehrheit fr maximal 5 Jahre, das Grundkapital um den genehmigten Nennbetrag zu erhhen, um damit eine gnstige Brsensituation am Kapitalmarkt abwarten und flexibel reagieren zu knnen (siehe 202 AktG).
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.2.2. Bezugsrechte bei Aktiengesellschaften
Bezugsrechte: Sie stellen das Recht des Altaktionrs dar, den Teil von jungen Aktien zu erwerben, der seinem bisherigen Anteil am Grundkapital der AG entspricht ( 186 Abs. 1 AktG). Damit soll die bisherige relative Stellung des Altaktionrs erhalten bleiben in Bezug: - qualitativ auf sein Stimmrecht und damit sein Einflu auf die Willensbildung in der AG, - quantitativ auf seinen quotaler Anteil am GK und an der Dividendensumme, - vermgensmssig auf den absoluten Wert seines Aktienbesitzes. Dieses Bezugsrecht ist nur mit 3/4 Mehrheit der HV ausschliebar. Materieller Bezugsrechtausschluss: Ein Bezugsrechtausschlu mu auf der HV durch die Altaktionre zusammen mit dem Beschlu ber die Erhhung des GK laut 186 Abs. 3 AktG gefasst werden. Die Neufassung dieses von 1994 sieht Bezugsrechtausschlsse insbesondere vor, wenn die Kapitalerhhung 10% des GK nicht bersteigt, der Preis der jungen Akten den aktuellen Brsenkurs nicht wesentlich unterschreitet. Formeller Bezugsrechtsausschluss: Hier wird die Aktienemission einer Bank/einem Bankenkonsortium bertragen (formal unter Ausschlu des gesetzlichen Bezugsrechtes der Altaktionre lt. 186 Abs. 5 AktG). Die Emissionsbank verpflichtet sich aber, die neuen Aktien in einer festgelegten Frist den Altaktionren anzubieten(damit liegt kein echter Bezugsrechtsausschlu vor). Ausgabekurs der Jungen Aktien: In der Regel liegt er unter dem Brsenkurs der alten Aktien, aber ber dem Nennwert der Aktien. Der zustzliche Betrag ber dem Nennwert als Differenz zum Ausgabekurs wird Agio (Aufgeld) genannt. Es sichert der AG zustzliche Liquiditt, die i.R. in die Rcklagen fliet. Durch die Ausgabe der jungen Aktien reduziert sich der Ertragswertkurs der Altaktien, da die ausschttbare Dividendensumme sich auf die hhere Zahl der Gesamtaktien der AG verteilt. Der Ausgabekurs der jungen Aktien orientiert sich u. a. an: - der Aufnahmebereitschaft des Marktes (Baisse, Hausse), - am einfachen bzw. korrigierten Bilanzkurs, - am Ertragswertkurs (positive Zukunftserwartungen zur AG) - an der Dividendenkontinuitt der AG
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5. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.2.2 Bezugsrechte bei Aktiengesellschaften
Rechnerischer Wert des Bezugsrechtes: Der rechnerische Wert des Bezugsrechtes hngt ab: - vom Bezugsverhltnis zwischen den alten und den neuen Aktie, - vom Bezugskurs der jungen Aktien und - vom Brsenkurs der alten Aktien. Verzichtet der Altaktionr auf die Ausbung seines Bezugsrechtes, kann er es an der Brse verkaufen, damit reduziert er seinen quotalen Anteil am Grundkapital der AG. Der externe Kufer mu, um junge Aktien erwerben zu knnen, Bezugsrechte kaufen, um die entsprechende Aktienmenge kaufen zu knnen. Rechnerisch kann dabei wie folgt berechnet werden, ob der Kurs der neuen Aktie fr den Aktieninteressenten lohnend ist, ob es fr den Altaktionr vorteilhaft ist, Bezugsrechte zu kaufen, zu verkaufen oder sie einzulsen: Formel fr den rechnerischen Wert des Bezugsrechtes: B = Kurs Altaktie abzglich dem neuem Mittelkurs (=rechnerischer Wert des Bezugsrechtes (DM/Aktie)), Ka = Kurs Altaktie (DM/Aktie), Kn = Ausgabekurs der jungen Aktie (DM/Aktie) a = Zahl der alten Aktien n = Zahl der jungen Aktien a : n = Bezugsverhltnis Formel: B = Ka a x Ka + n x Kn a+n = Ka (a + n) -(a x Ka+n x Kn) a+n n(Ka - Kn) = a+n
a x Ka + n x Ka - a x Ka - n x Kn B= a+n
Ka - Kn B= a + 1 n Die Neuemission kann auch in Form von Gratisaktien erfolgen.
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6.
Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs
6.1. Selbstfinanzierung
Begriff der Selbstfinanzierung: Unter Selbstfinanzierung wird heute in der modernen betriebswirtschaftlichen Literatur die Verwendung von einbehaltenen Gewinnen in der Unternehmung verstanden. Sie ist stets mit der Erhhung des Eigenkapital verbunden. Die Gewinnverwendung kann erfolgen: - bei Personengesellschaften durch Gutschrift auf dem Kapitalkonto und Verzicht von Entnahmen durch die Gesellschafter, - bei Kapitalgesellschaften durch Einstellung in die Gewinnrcklagen oder bertragung als Gewinnvortrag ins Folgegeschftsjahr, - durch Bildung stiller Rcklagen aus Unterbewertung von Vermgensteilen oder durch berbewertung von Schulden oder durch Nichtaktivierung von Vermgensteilen (z.B. derivativer Firmenwert lt. 255 Abs. 4 HGB). In den ersten beiden Fllen ist aus der Bilanz die Erhhung des Eigenkapitals erkennbar (=offene Selbstfinanzierung). Sie entstehen durch Entscheidung ber die Einbehaltung oder Entnahme des Gewinnes. Im Fall der stillen Rcklagen ist die EK-Erhhung nicht erkennbar (=stille Selbstfinanzierung), da sich das bilanzielle EG nicht erhht. Hier wird im Rahmen der Bilanzierung durch Unterbewertung des Vermgens bzw. berbewertung der Schulden entschieden, in welcher Hhe stille Rcklagen vorgesehen werden. Smtliche genannten Mglichkeiten kommen in der betrieblichen Praxis nebeneinander vor. Weiter gibt es die gesetzlich erzwungene Selbstfinanzierung in Form: - von Rckstellungen, die durch gesetzliche Bestimmungen veranlat und in die offenen gesetzlichen oder satzungsmigen Rckstellungen eingestellt werden (150 Abs. 2 AktG), 272 Abs. 4 HGB (Rcklage fr eigene Aktien), 7 Nr. 2 GenG (Pflicht, Vorschriften in das Statut einzustellen, um die Bildung einer gesetzlichen Rcklage zu regeln). - durch Bewertungsbestimmungen oder Bilanzierungsverbote fr vorhandene Vermgensteile, die Unternehmung zu stillen Rcklagen zwingen. Gesetzlich erzwungene Selbstfinanzierung: Offene Selbstfinanzierung Gesetzliche Rcklagen Stille Selbstfinanzierung Rcklagen fr eigene Aktien
Siehe u.a. zum Begriff der Selbstfinanzierung G. Whe, J. Bilstein, Grundzge der Unternehmensfinanzierung, 6. Aufl., Mnchen 1991.
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6. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 6.1. Selbstfinanzierung

Weiter gibt es die bewut und freiwillig vorgenommene Selbstfinanzierung in Form: -von freiwilligem Beschlu mittels Satzungsbestimmung zur Bildung von (statutarischen) Rcklagen, der die Geschftsleitung dazu verpflichtet, -von Einstellung von Gewinnteilen in offene Rcklagen bei Bilanzaufstellung und feststellung. -von freiwilligem Beschlu zur Gewinnverwendung durch Einstellung von Gewinnteilen in offene Rcklagen bzw. durch Gewinnvortrag in das folgende Geschftsjahr:
Bewute und freiwillig vorgenommene Selbstfinanzierung: Im Zusammenhang mit der Bilanzaufstellung Offene Selbstfinanzierung Satzungsmige Rcklagen Stille Selbstfinanzierung
Andere Gewinnrcklagen (zustzlich)
Im Zusammenhang mit der Gewinnverwendung Offene Selbst finanzierung

Gewinnvortrag
Andere Freiwillige Gewinnstille rcklagen Rcklagen
- Weiter gibt es eine unbewut und freiwillig vorgenommene Selbstfinanzierung, die sich aus Bewertungsmanahmen (Abschreibungen, Rckstellungen) ergibt und zu stillen Reserven fhren. Sie werden erst sichtbar, wenn abgeschriebene Vermgensgegenstnde mit Verusserungserls verkauft oder Rckstellungen etwa fr erwartete Risiken aufgelst werden mssen, da sich die Risiken nicht eingestellt haben. Die steuerlichen Gestaltungsmglichkeiten bei der Selbstfinanzierung von Unternehmungen war in den letzten Jahrzehnten eine wichtige Quelle der Eigenkapitalverstrkung. 1999 wurde fr die Unternehmungen eine Steuerreform mit starker Senkung der direkten Ertragssteuern vorgenommen. Dafr hat der Gesetzgeber durch neue Steuergesetze seit 1999 bei den Rckstellungen die Mglichkeiten zur Bildung stiller Rcklagen stark eingeschrnkt. So mssen Teile der gebildeten Rckstellungen gewinnwirksam und damit steuerpflichtig aufgelst werden. Die betrieblichen Abschreibungsstze sind seit 2000 verschlechtert, so da der Spielraum fr die Selbstfinanzierung deutlich eingeschrnkt wird.
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7. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 7.1. Sonderformen der Finanzierung

Sie beinhalten die Mglichkeiten der Umwandlung einer Unternehmung durch Fusion, Spaltung, Vermgensbertragung oder Rechtsformwechsel. Bei den ersten 3 werden Vermgen und Schulden der Unternehmung auf einen anderen Rechtstrger im Wege der Rechtsnachfolge bertragen. Fusion: Rechtliche Grundlage ist das Umwandlungsgesetz ( 2 - 122 UmwG ). Bei Fusion werden 2 oder mehr Unternehmungen zu einer neuen Unternehmung verschmolzen. Dies kann ber eine Neugrndung erfolgen, bei der alle beteiligten Unternehmungen ihr Vermgen und ihre Schulden einbringen oder durch Aufnahme, bei der Unternehmungen ihr Vermgen bzw. ihre Schulden in eine bereits bestehende Unternehmung einbringen, die rechtlich weiterbesteht, whrend die aufgenommene Unternehmung erlischt. Die Anteilseigner der bernommenen Unternehmung(en) haben Anspruch auf Anteile an der bernehmenden Unternehmung oder auf Barabfindung. Die Fusion kann bei Aktiengesellschaften erzwungen werden durch Aufkauf von Aktien ber den Brsenhandel. Erreicht ein potentieller Aufkufer 51% der Aktien, kann er die Fusion erzwingen (Feindliche bernahme). Spaltung ( 123 - 173 UmwG ): Hier wird eine bestehende Unternehmung in mehrere Unternehmungen aufgespalten. Die einzelnen Teile werden einschlielich dem zugehrigen Vermgen (Schulden) auf neu gegrndete Unternehmungen bertragen oder durch Aufnahme in bestehende integriert. Die aufgespaltene Unternehmung erlischt mit der Eintragung der Aufspaltung in das Handels -(Genossenschafts-) Register. Fr ihre betroffenen Anteilseigner gilt analog Fusion, da sie Anspruch auf Entschdigung durch neue Anteile der neugegrndeten bzw. aufnehmenden Unternehmung erhalten, Zuzahlung erhalten oder bar abgefunden werden. Davon unterscheidet sich die Ausgliederung von Unternehmensteilen auf einen dritten bernehmer. Hier erhalten nicht die Anteilseigner am ausgliedernden Unternehmen die Anteile an der bernehmenden Unternehmung, sondern das ausgliedernde Unternehmen selbst. Barabfindung und/oder Zuzahlung scheiden hier aus. Umwandlung durch Vermgensbertragung ( 175 UmwG ): Hier wird das gesamte Vermgen (alle Schulden) auf den bernehmenden Rechtstrger bertragen (Vollbertragung) oder eine Teil davon (Teilbertragung). Grundstzlich mu der bernehmende Rechtstrger bereits bestehen. Bei Teilbertragung ist wieder Ab-, Aufspaltung oder Ausgliederung mglich. Vermgensbertragung kommt hufig bei Versicherungsunternehmungen oder Kapitalgesellschaften vor, die von Bund, Lndern oder Gebietskrperschaften bernommen werden.
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7. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 7.2. Sonderformen der Finanzierung, Grnde fr Umwandlung der Unternehmung
Umwandlung durch Rechtsformwechsel ( 190 - 304 UmwG ): Hier findet keine bertragung von Vermgen und Schulden eines Unternehmung auf andere Rechtstrger statt, sondern eine nderung der bestehenden Rechtsform. Sie setzt die Zustimmung der Anteilseigner durch Umwandlungsbeschlu der Anteilseigner und Umtausch der Anteile der Anteilseigner in neue Anteile desselben Rechtstrgers voraus. Ggf. sind Zuzahlungen mglich. Anteilseigner, die der Umwandlung widersprechen, mssen bar abgefunden werden. Grnde fr Umwandlung der Unternehmung: Steuerliche, wirtschaftliche oder rechtliche Grnde knnen zur Umwandlung fhren. Steuerliche Grnde liegen vor, wenn durch nderung der Rechtsform Vermgen und Gewinne gnstiger besteuert werden (aber: Problem der Aufdeckung stiller Reserven). Bei wirtschaftlichen berlegungen spielen unterschiedliche Haftungsverhltnisse, Nachschupflicht, Regelungen der Geschftsfhrung und -vertretung, Publizittspflichten, Regelungen ber die Mitbestimmung von Arbeitgebern, aber auch Sicherung von Bezugsquellen , Absatzmrkten, Ausschaltung von Wettbewerb, Beschaffung von Preisvorteilen, Kostenersparnis, bernahme von Vertriebsorganisationen (statt Schaffung einer eigenen), Verbesserung der Kapitalbasis,... eine Rolle. Bei den rechtlichen Grnden spielen gesetzliche Regelungen eine wesentliche Rolle, die zu einer Rechtsformnderung zwingen. Kapitalherabsetzung: Hier ist die Herabsetzung von Eigen-bzw. des Fremdkapitals angesprochen. Die Herabsetzung des Eigenkapitals hngt stark an der Rechtsform der Unternehmung. Bei Einzelfirma kann jederzeit der Eigentmer Privatentnahmen ttigen, Gewinne entnehmen, Verluste zulasten Eigenkapital abdecken. Bei der AG ( 222 - 239 AktG) und der GmbH ( 53 - 58 GmbHG) kann Kapitalherabsetzung in Form der ordentlichen Kapitalherabsetzung, der Kapitalherabsetzung durch Einziehen von Geschftsanteilen und durch vereinfachte Kapitalherabsetzung vorgenommen werden. Die Kapitalherabsetzung zum Ausgleich von Verlusten wird auch als finanzielle Sanierung bezeichnet. (Bei GmbH kann aber zum Verlustausgleich eine Nachschupflicht bestehen). Bei beiden Kapitalgesellschaftsformen ist Privatentnahme nicht mglich. Bei AGs kann Eigenkapital durch Einziehen von eigenen Aktien (Zwangseinziehung oder Aufkauf durch die AG) nach 237 - 239 AktG, die vernichtet werden mssen, herabgesetzt werden,. Alternativ ist Kapitalherabsetzung ist ber Aufrechnung von Verlusten gegen Rcklagen (in Form der Kapitalund der gesetzlichen Rcklagen) mglich lt. 150 Abs. 3 u. 4. AktG. Die Kapitalherabsetzung wird im Handelsregister eingetragen.
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7. Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs 7.3. Sonderformen der Finanzierung, finanzielle Sanierung
Herabsetzung des Fremdkapitals: Dies kann erfolgen: - aus auslaufenden Festzinsbindungen mit der Mglichkeit der Sondertilgung (sofern entsprechende liquide Mittel dafr bereitstehen) oder - aus der vertraglichen Verpflichtung zur (endflligen) Tilgung oder - wegen bestehender oder drohender berliquiditt, die zur Rckfhrung des Fremdkapitals verwendet wird oder - zur Abwehr einer drohenden berschuldung durch Glubigerverzicht (teilweise oder vlliger Erla von Rckzahlungsverpflichtungen durch freiwilligen oder aussergerichtlichen Vergleich der Bank oder den Lieferanten) oder - durch zwangsweise Herabsetzung des Fremdkapitals ber Einschaltung der Gerichte durch gerichtlichen Vergleich zur Abwendung des Konkurses (nach Vergleichsordnung) oder durch Zwangsvergleich aus Konkurs (nach Konkursordnung). Hier werden Teile der bestehenden Verbindlichkeiten erlassen, der Rest bleibt bestehen und mu per Kapitaldienst weiter bedient werden. Im letzten Fall wird das erffnete Konkursverfahren durch einen Zwangsvergleich im Interesse von Glubigern und Schuldnern aufgehoben. Finanzielle Sanierung: Hier sind alle Manahmen erfat, die zur berwindung einer dauerhaften, nicht nur vorbergehenden Illiquiditt bzw. von die Existenz einer Unternehmung bedrohenden Verlusten beitragen. Ansatzpunkte dazu sind im personellen, organisatorischen, finanzwirtschaftlichen bzw. leistungs- und absatzwirtschaftlichen Bereich vorhanden. Ihre Umsetzung senkt die Kosten und/oder erhht die Ertrge der Unternehmung nachhaltig. Vor Einleitung der Sanierung ist grundstzlich zu analysieren, welche Ursachen zu den Problemen der Unternehmung gefhrt haben und welche Manahmen erforderlich sind, um erfolgreich sanieren zu knnen. Die Sanierung gilt als erfolgreich, wenn nach ihrer Durchfhrung die zu erwartende und tatschliche Ertragssituation der Unternehmung eine dauerhafte und angemessene Verzinsung des dann in der Unternehmung gebundenen Kapitals sowie eine dauerhafte Zahlungsfhigkeit sicherstellt. D.h., dass zuknftig die Zahlungsverpflichtungen einschlielich Fremdkapitalzinsen und Eigenkapitalverzinsung erwirtschaftet werden. Ist dies durch Sanierung nicht erreichbar, ist die Liquidierung der Unternehmung vorzunehmen, ggf. Insolvenz bzw. Konkurs anzumelden. Liquidation: Hier werden Vermgensteile in Geld durch ihren Verkauf umgeschichtet, mit dem Glubiger bzw. Gesellschafter bedient werden. Liquidation hat daher Vermgensminderung und Kapitalherabsetzung zur Folge. Unterschieden werden Teilliquidation, die freiwillig (Beschlu der Gesellschafter) oder zwangsweise (Verwertung von Sicherungsrechten bei Vermgenskomplexen der Glubiger) vorgenommen werden kann und Totalliquidation, die als Formalliquidation oder als materielle und zugleich formelle Liquidation vorgenommen werden kann. Formalliquidation lst die Unternehmung rein rechtlich auf (Fusion, Umwandlung), materielle und formelle Liquidation fhrt zu Verusserung des gesamten Vermgens und zur Beendigung der Unternehmung.
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Finanzielle Sanierung einer Unternehmung: Kombinationen
Reine Sanierung durch Herabsetzung des Nominalkapitals
Sanierung durch Rckkauf von Aktien unter pari
Kap.herabsetzung mit anschlieender Kapitalerhhung
Zuzahlungssanierung durch die Gesellschafter
Sanierung durch Inanspruchnahme der Glubiger
Finanzielle Sanierung einer Unternehmung:
Kombinationen
z.B.Ph.HolzmannAG Reine Sanierung Herabsetzung des Nominalkapitals Zuzahlungssanierung durch die Gesellschafter
Herabsetzung des Nominalwertes der Anteile
Zusammenlegung der Anteile
Ohne Gegenleistungen der Gesellschaft
Mit Gegenleitungen der Gesellschaft
Einrumung von Vorrechten
Beim Gewinn
In der Verwaltung
Beim Liquidationserls
Einrumung von Sonderrechten (z.B. Genuschein) auerhalb der Gesellschaftsanteile
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Finanzielle Sanierung einer Unternehmung:
z.B.Ph.HolzmannAG
Kombinationen
Sanierung durch Rckkauf von Aktien unter pari
Sanierung durch Inanspruchnahme der Glubiger
Freier Rckkauf am Markt
Zwangsweiser Einzug per Satzung
Stundung von Verbindlichkeiten Im freiwilligen Vergleich
Herabsetzung von Verbindlichkeiten Im zwangsweisen Vergleich
Umwandlung von Verbindlichkeit inEigenkapital
Gerichtl.Vergleich (VerglO)
Zwangsvergleich (KO)
Finanzielle Sanierung einer Unternehmung: z.B.Ph.HolzmannAG
Kombinationen Kapitalherabsetzung mit anschlieender Kapitalerhhung
EK-Erhhung = Ausgabe neuer Gesellschaftsanteile
FK-Erhhung = insbesondere Ausgabe von Obligationen
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8. Wertung der Finanzierungsmglichkeiten:

Alle vorgestellten Fremdfinanzierungs- und Beteiligungsmodelle sind in der unternehmerischen Praxis in der Regel kombiniert im Einsatz. Die Ausstattung mit Eigenkapital und die angemessene Ergnzung mit Fremdkapital sind die entscheidenden finanziellen Faktoren fr die Investitionen der Unternehmung, um Ertrag zu erwirtschaften. Eigen- und Fremdkapital in angemessenem Verhltnis sichern langfristig die Existenz der Unternehmung. Die Grundausstattung mit Eigenkapital, aber auch deren Weiterentwicklung in einer sinnvollen Relation zur Bilanzsumme und zum Fremdkapital sind daher besonders wichtige unternehmerische Entscheidungsbereiche. Die Vernachlssigung der Eigenkapitalrelation oder eine durch konjunkturelle bzw. branchenabhngige Probleme verursachte dauerhafteVerschlechterung erhht die Risiken der Unternehmung bis hin zur Existenzgefhrdung, im schlimmsten Fall bis zum Konkurs. Die finanzierenden Kreditinstitute reichen i.R. ungesicherte Darlehen und Kredite nur bis zur Hhe des Eigenkapitals aus, um ihr Finanzierungsrisiko berschaubar zu halten. Bei greren Finanzierungen wird auerdem zunehmend verlangt, dass die Unternehmung einen Teil dazu ber zustzliches Eigenkapital beitrgt und sich so sichtbar das unternehmerische Risiko mit der finanzierenden Bank teilt. Wie dargestellt bieten die unterschiedlichen Rechtsformen eine Reihe von Mglichkeiten der Beteiligung von wenigen Gesellschaftern bis hin zu einer Vielzahl an Aktionren der Publikums-AG. Die Wahl der richtigen Rechtsform und die Hhe und der geeignete Zeitpunkt fr die Aufnahme von Beteiligungen mssen sorgfltig unter Beachtung des gltigen Rechts (auch des Steuerrechtes) und der erforderlichen Spielregeln (Brsengang, Anmeldung bei Handelsregister) durchdacht und vorbereitet werden. Professionelle Untersttzung (Wirtschaftsprfer, Steuerberater, Juristen, Banken) ist dabei sehr wichtig. Die Aufnahme von Fremdmitteln mu sich stets an den kurz- bis langfristigen Perspektiven der Unternehmung orientieren, die durch die Planzahlen des Finanzplans und durch aktuelle Bilanzen, Gewinn- und Verlustrechnungen, Branchenkennzahlen , bersichten der Auftragsbestnde, Kapitaldienstfhigkeit der Unternehmung und die verfgbaren Sicherheiten zum Ausdruck kommen und die die Kreditfhigkeit (Bonitt) der Unternehmung unter Beweis stellen. Es empfiehlt sich stets, rechtzeitig und offen die finanzierenden Kreditinstitute in die Planungen und Entscheidungsprozesse einzubinden, um deren Entscheidungsprozesse zugunsten der Unternehmung zu beeinflussen. Die richtige Finanzierungsform gibt es nicht, auch kein Patentrezept. Statt dessen mu jede Unternehmung fr sich individuell und mageschneidert die ihr zur Verfgung stehenden Mglichkeiten bei der Eigen- und Fremdkapitalbeschaffung zu aktuellen Zinskonditionen nutzen, um langfristig ihren Geschftszweck finanzieren und ihre Existenz sicherstellen zu knnen.
- 82 -
7. Literaturverzeichnis
- Aktiengesetz,
GmbH-Gesetz, 44. Aufl., Mnchen 2012
- B. Arnebold, Export - Factoring, Stuttgart 1991 - Becksches Handbuch der Personengesellschaften, 3. Aufl., Mnchen 2009 - M. K. Bitz, G. Stark, Finanzdienstleistungen, 8. Aufl., Mnchen 2008 - M. K. Binz, M. H. Sorg, Die GmbH & Co.KG, 11. Aufl., Mnchen 2010 - Brgerliches Gesetzbuch, 70.Aufl., 2012 - H. E. Bschgen, Bankbetriebslehre, 5. Aufl., Stuttgart 2003 - H. E. Bschgen, Das kleine Brsen-Lexikon, 23. Aufl., Dsseldorf 2012 - F. J. Busse, Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft, 5. Aufl., Mnchen 2003 - K. - H. Dumler, Betriebswirtschaftliche Finanzwirtschaft, 8. Aufl., Herne/Berlin 2002 - Deutsche Bundesbank (Hrsg.): Monatsberichte der Deutschen Bundesbank, verschiedene Jahrgnge - J. Drukarczyk, Finanzierung, 10. Aufl., Stuttgart 2008 - W. Everling, Die Finanzierung des Unternehmens, Kapitalbeschaffung - Liquidittsvorsorge - Finanzierung, 2. Aufl., Berlin 1991 - H. Fittler, M. Mudersbach, Leasing-Handbuch, Frankfurt am Main, 2012 - G. Franke, H. Hax, Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, 6. Aufl., 2009 - Gabler Wirtschafts-Lexikon,,Taschenbuchausgabe, 16. Aufl., Wiesbaden 2005 - P. Gnther/F. A. Schittenhelm, Investition und Finanzierung, Stuttgart 2003 - S. G. Hberle, Handbuch der Auenhandelsfinanzierung, 3. Aufl., Mnchen 2002 - K. F. Hagenmller/W. Eckstein, Leasing-Handbuch, 6. Aufl., Frankfurt/M. 1992 - J. Hermann, Handbuch Factoring, Bornheim 2006 - S. Hierl, S. Huber, Rechtsformen und Rechtsformwahl, Berlin -Heidelberg 2008 - R. Kreutzfeld, Kreditgeschft Teil 1, Stuttgart 2000 - G. Obst/O. Hintner, Geld-, Bank- und Brsenwesen, 40. Aufl., Stuttgart 2000 - K. Olfert, Finanzierung und Investition, 13. Aufl., Ludwigshafen 2005 - L. Perridon/ M. Steiner, Finanzwirtschaft der Unternehmung, 10. Aufl., Mnchen 2007 - R. Schulze (Hrsg.), Europische Genossenschaft SCE Handbuch, Baden-Baden 2004 - W. Waldner, E. Wlfel, So grnde und fhre ich eine GmbH, Vorteile nutzen . Risiken vermeiden,
bungsfragen zu:1. Grundlagen ( S. 1 5 )
Was bedeutet Globalisierung der Finanzwirtschaft? Welche Auswirkungen sehen Sie in der Globalisierung fr die deutschen Finanzmrkte und die Unternehmen?
Definieren Sie die Begriffe: Betrieb: Finanzierung: Kapital: Aufwendungen/Ertrge: Einnahmen/Ausgaben: Vermgen:
bungsfragen zu: 2. (S. 6 13) Wozu werden Rechtsformen bentigt?
Erklren Sie die Einzelunternehmung und die Personengesellschaft in ihrer rechtlichen Konstruktion und in ihren wichtigsten Funktionen ( Rechte und Pflichten ):
Was ist eine Partnergesellschaft, was bedeutet OHG? Erklren Sie kurz diese beiden Rechtsformen:
Was ist eine Kommanditgesellschaft, wer ist beteiligt, welche Rechte und Pflichten leiten sich daraus ab?
Erklren Sie kurz die Europische wirtschaftliche Interessenvereinigung. Zu welchen Rechtsformen gehrt sie, welchen Zweck verfolgt sie, wie ist bei ihr die Haftung geregelt?
bungsfragen zu: 2. (S. 14 21) Was ist eine Kapitalgesellschaft? Worin unterscheidet sie sich grundlegend von der Personengesellschaft?
Erklren Sie kurz die Gesellschaft mit beschrnkter Haftung. Wie wird sie gegrndet, wie wird ihr Kapital erbracht, wie ist die Geschftsfhrung geregelt? Was bedeutet bei der GmbH Nachschusspflicht?
Worin unterscheidet sich die Unternehmergesellschaft von der GmbH?
Was ist eine Aktiengesellschaft? Wie wird hier dass Grundkapital erbracht? Welche Organe sind typisch fr die AG? Wie werden die Interessen der Aktionre wahrgenommen? Worin liegt der wesentliche Vorteil der AG gegenber anderen Rechtsformen?
Worin unterscheidet sich die Genossenschaften von den Personen- bzw. Kapitalgesellschaften? Welchem Zweck dienen sie? Kann man bei ihnen die Haftung der Genossen beschrnken (wie?)?
bungsfragen zu: 3. und 4. (S. 23 32 ) Was bedeutet fr ein erwerbswirtschaftliche Unternehmen Liquiditt? Erklren Sie die Begriffsinhalte der Liquiditt. Was passiert, wenn ein Unternehmen nicht mehr liquide ist? Welches Recht greift hier ein und konkret wie?
Wie kann sich ein Unternehmen gegen mangelnde Liquiditt absichern, mit welchem Instrument? Warum ist es wichtig, dieses Instrument (immer wieder) einzusetzen und mglichst aktuell zu halten?
Wann macht der Einsatz von Fremdkapital in einem erwerbswirtschaftlich ttigen Unternehmen Sinn?
Wie uert sich Leverage dazu? Erklren Sie dessen Theorem (ggf. grafisch):
Wie sieht die Verfeinerung dieses Ansatzes bei Dean aus?
Bewerten Sie beide Anstze auf ihre Praxistauglichkeit:
bungsfragen zu: 4. ( S. 32 34 ) Wie lsst sich der Kapitalbedarf einer Unternehmung decken? Welche zwei Hauptmglichkeiten gibt es hier? Worin unterscheiden sie sich?
Welche Merkmale und rechtliche sowie wirtschaftliche Bedeutung hat das Fremdkapital?
Wann ist man als Privatperson oder Unternehmung kreditfhig bzw. kreditwrdig?
Welche Hauptkreditsicherheiten gibt es und wie unterscheiden diese sich? Wozu braucht ein Kreditgeber berhaupt Sicherheiten?
Erklren Sie kurz die Begriffe akzessorische und fiduziarische Sicherheiten:
bungsfragen zu:4. ( S. 35 51 ) Was ist eine Sicherungsbereignung bzw. eine Sicherungsabtretung? Wie kann der Glubiger sie einsetzen und welchen Nutzen zieht er daraus?
Erklren Sie die Absicherung von Krediten durch Grundpfandrechte. Welche Hauptarten gibt es hier?
Was ist das Grundbuch? In welche Abteilungen ist es aufgegliedert? Wo wird es gefhrt? Wer darf Einblick nehmen? Wer ist fr die Flchen- und Lageangaben zustndig und wo wird dieses Register gefhrt? Wie ist dieses Register aufgebaut?
Was bedeutet der Begriff: Beleihungswert?
Was ist das typische Merkmal von Personalsicherheiten?
Erklren Sie die selbstschuldnerische Brgschaft bzw. die Ausfallbrgschaft:
Was ist ein Akzept- bzw. ein Avalkredit?
bungsfragen zu: 4. (S. 52 63 ) Was sind Obligationen, Anleihen, Schuldverschreibung? Zu welcher Kapitalart gehren Sie? Welchen Status nimmt der Anleger ein, wenn er diese Papiere kauft? Welche Pflichten bernimmt das Unternehmen, das diese Obligationen etc. herausbringt, gegenber den Anlegern?
Welche Sonderformen der Obligationen/Anleihen etc. kennen Sie? Worin liegt ihr Reiz fr den Anleger, aber auch fr das emittierende Unternehmen?
Worin unterscheiden sich Obligationen/Anleihen/Schuldverschreibungen von den Schuldscheindarlehen?
Erklren Sie das Grundprinzip des Leasings. Zu welcher Hauptkapitalart gehrt Leasing? Was bedeutet Voll- bzw. Teilamortisation? Warum und wann ist diese Finanzierungsart fr den Leasingnehmer interessant?
Was verstehen Sie unter Factoring? Erklren Sie diese Finanzierungsform. Wie lauten die drei Hauptfunktionen des Factorings (echtes/unechtes Factoring)? Wann spricht man von offenem bzw. stillem Factoring und wie muss hier der Factoringnehmer schuldbefreiend zahlen?
bungsfragen zu: 5. (S. 64 73 ) Was heit Eigenfinanzierung? Erklren Sie dies am Beispiel der Aktiengesellschaft. Welche Vorteile aber auch Pflichten ergeben sich daraus fr die AG? Wie kann sie Kaufbereitschaft fr Aktien erzeugen (Stamm-, Vorzugsaktien)?
Welche Vorzge knnen mit Aktien verbunden werden? Ist ein Mehrfachstimmrecht in Deutschland je Aktien mglich? Was sind Vorratsaktien, was Junge Aktien bzw. Gratisaktien?
Erklren Sie die Funktionen der Brse, welche Aufgaben nimmt sie wahr und welche Hauptbrsenarten gibt es in Deutschland? Was bedeuten die Begriffe Baisse und Hausse?
Was ist der DAX?
Wie erfolgt die Kursermittlung bei Aktien in den Brsen, welche zwei Versionen kennen Sie?
Wie funktioniert die Erhhung des Grundkapitals? Wie muss dabei die Hauptversammlung zustimmen? Warum nimmt sie hier massiv Einfluss? Was bedeutet ordentliche bzw. bedingte Kapitalerhhung?
bungsfragen zu: 6. + 7. ( 74 81) Gibt es neben den Hauptkapitalarten: Eigen- und Fremdkapital weitere Mglichkeiten der Kapitalbeschaffung und welche kennen Sie? Erklren Sie diese kurz.
Was bedeutet Selbstfinanzierung fr eine Unternehmung und welche Mglichkeiten hat sie dafr?
Was bedeutet Sonderformen der Finanzierung? Was passiert hier, wie setzt ein Unternehmen gebundenes Kapital frei und warum macht es dies? Erklren Sie kurz die finanzielle Sanierung.
Gibt es die idealen Finanzierungsmglichkeiten fr Unternehmen. Begrnden Sie dazu Ihre Meinung:
bungsfragen zu:
- 66 5. Finanzierungsarten Deckung des Kapitalbedarfs 5.3. Beteiligungsfinanzierungen 5.3.1.2. Die Funktionen der Brse
Kursnotierungen z. B. im Handelsblatt:
Kurszustze, die Aufschlu ber die Brsentendenz geben: b oder Kurs bG = bezahlt: Alle Auftrge sind ausgefhrt. = bezahlt Geld: Die zum festgestellten Kurs limitierten Kaufauftrge mssen nicht vollstndig ausgefhrt sein. Es bestand weitere Nachfrage. = bezahlt Brief: Die zum festgestellten Kurs limitierten Verkaufsauftrge mssen nicht vollstndig ausgefhrt sein. Es bestand weiteres Angebot. = etwas bezahlt Geld: Die zum festgestellten Kurs limitierten Kaufauftrge konnten nur zu einem geringen Teil ausgefhrt werden. = etwas bezahlt Brief: Die zum festgestellten Kurs limitierten Verkaufsauftrge konnten nur zum geringen Teil ausgefhrt werden. = rationiert Geld: Die zum Kurs und darber limitierten sowie die unlimitierten Kaufauftrge konnten nur beschrnkt ausgefhrt werden. = rationiert Brief: Die zum Kurs und niedriger limitierten sowie die unlimitierten Verkaufsauftrge konnten nur beschrnkt ausgefhrt werden. = Sternchen: Kleine Betrge konnten nicht gehandelt werden. = Geld: Zu diesem Preis bestand nur Nachfrage. = Brief: Zu diesem Preis bestand nur Angebot. = gestrichen: Ein Kurs konnte nicht festgestellt werden. = gestrichen Geld: Ein Kurs konnte nicht festgestellt werden, da nur Nachfrage bestand. = gestrichen Brief: Ein Kurs konnte nicht festgestellt werden, da nur Angebot bestand.
bB
ebG
ebB
ratG ratB * G B -G -B
Quelle: Auszug aus der Brsenordnung fr die Frankfurter Wertpapierbrse

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Babes-Bolyai Universitt, Cluj-Napoca

Rechtsformen und Unternehmensfinanzierung

Fachhochschule Nrtingen, Aussenstelle Geislingen N

Grundzge der Finanzwirtschaft:

Rechtsformen der Unternehmen:

Grundzge der Finanzplanung in Unternehmungen:

Finanzierungsarten - Deckung des Kapitalbedarfs:

Merkmale der Beteiligungsfinanzierung

1. Grundlagen: 1.1. Bedeutung des Begriffes "Finanzwirtschaft" in Unternehmen

1. Grundlagen: 1.2. Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess

1. Grundlagen: 1.2. Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess

Wertschpfungsentscheidungen Managemententscheidungen Risikopotential Finanzwirtschaftliche Entscheidungen

1. Grundlagen 1.3. Klrung wichtiger Begriffe

1. Grundlagen 1.3. Klrung wichtiger Begriffe

-62. Rechtsformen 2.1. Alternative Rechtsformen in Deutschland 2.2. Einzelunternehmen

nicht erwerbswirtschaftl. Zielen nach Privatrecht nach ffentlichem Recht

Einzelunternehmen Personengesellschaften Kapitalgesellschaften Misch- und Sonderformen

Genossenschaften Stiftungen Versicherungsvereine

-72. Rechtsformen 2.2. Einzelunternehmen

2. Rechtsformen 2.2. Einzelunternehmen

Eintragung ins Handelsregister

Nein (nicht mglich)

2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

Die wichtigsten Regeln der Personengesellschaften :

Alle Gesellschafter gemeinschaftlich

Einkommen-, Lohn- (fr Angestellte), Umsatz-*, Gewerbesteuer ( * soweit gewerbliche Ttigkeit). -

Einkommensteuer, Lohnsteuer (fr Angestellte), Umsatzsteuer*. -

berwachendes /beschlieendes Organ Sonstiges

Nur fr freie Berufe Gem. 18 EKStG

2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

2. Rechtsformen 2.3. Personengesellschaften

2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

2. Rechtsformen 2.4 Kapitalgesellschaften

2. Rechtsformen 2.4. Kapitalgesellschaften - AG Merkmale der Aktiengesellschaft

2. Rechtsformen 2.5 Genossenschaften

3. Einordnung der Finanzen im Unternehmungsprozess

Markttransparenz Marketing Auftragsbearbeitung Service ...

Mengen- und Wertegerst Auftrags- und Arbeitskalkulation Nachkalkulation ...

Einkauf Betriebsmittel Lagerverwaltung Hilfsbetriebe (intern/extern) ...

Terminplanung Qualitt Wertschpfungskette und - tiefe ...

Kostenplan und - budget Kostencontrolling Einparungspotenzial durch Rationalisierung/Produktivittssteigerung ...

Eigenkapital Fremdkapital Liquiditt

Liquiditt = finanzielles Gleichgewicht einer Unternehmung

Liquiditt eines Wirtschaftssubjektes (Unternehmung)

Eigenschaften von Vermgensteilen zur Rckverwandlung in Geld = Liquidierbarkeit

Deckungsverhltnis von Vermgensteilen zu den Verbindlichkeiten einer Unternehmung

Zahlungsmittelbestand bei einer Unternehmung in einem bestimmten Zeitpunkt

berliquide unterliquide (optimal) liquide

Insolvenzrecht und Liquiditt

18 InsO 17 InsO: 19 InsO:

Zahlungsunfhigkeit droht. Zahlungsunfhigkeit eingetreten ist. berschuldung vorliegt.

3. Einordnung der Finanzen in den Unternehmungsprozess 3.2. Ermittlung des Finanzbedarfes

Liquiditt = Finanzielles Gleichgewicht

Jahresplanung 1 Fortschreibung Jahresplanung 2 Jahresplanung 3

Anlage- und Umlaufkapitalbedarf einer Unternehmung

Verkauf/AusLagerg. lieferung Fertigprodukte Produktion

Bezahlung Lagerg. Fertigprodukte Produktion Einkauf

Einkommen-, Lohn- (fr Angestellte), Umsatz-, Gewerbesteuer ( soweit gewerbliche Ttigkeit). -