Il faut un vritable Bretton Woods II

par PIERRE PASCALLON

Professeur Agrg de Facult

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Nos dirigeants politiques europens - Nicolas Sarkozy, mais aussi Gordon Brown, Premier Ministre britannique, Horst Khler, Prsident de la Rpublique allemande, - ne cessent de rclamer, ces derniers mois, ces dernires semaines, un nouveau Bretton Woods et lon sait que le prochain Sommet du G20, le 15 novembre 2008, ct de Washington, doit tre la premire tape de la reconstruction de ce nouveau Brettons Woods : on parle ainsi volontiers de Bretton Woods bis ou de Bretton Woods II . Il convient, bien sr - pour saisir ce Bretton Woods II - de le mettre dans la perspective de Bretton Woods I et, donc, de rappeler lessentiel de la charte montaire internationale mise en place, aux EtatsUnis, en juillet 1944 1 . Les Amricains accueillent, en effet, sur leur sol - la 2me guerre mondiale nayant pas encore pris fin -, dabord Atlantic City, puis Bretton Woods (New Hampshire), la confrence montaire et financire runissant les 44 nations alors signataires de la Charte de lONU. Les Etats-Unis sont en position de force et ils vont chercher imposer - aprs les dsordres de lentre deux guerres - un ordre montaire international stable, facilitant au mieux, demain, le libre change. Cest lobjet du systme ratifi avec les Accords de Bretton Woods (qui crent galement et dfinissent les statuts du Fonds Montaire International : FMI), savoir le systme dtalon-or pour le change ( Gold Exchange Standard : GES) qui essaie de mnager les principes et lesprit du systme dtalon-or ( Gold Standard : GS), mais en conservant uniquement, au mieux, lor (qui a disparu sur le plan intrieur) pour lusage externe, comme monnaie internationale et - on va le voir - en installant aussi le dollar amricain au centre de la scne montaire internationale. Pour permettre, en effet, lexpansion des changes extrieurs, du commerce international, qui exige la libert des paiements, la stabilit et la permanence des paiements, ce GES va obliger les Etats adhrents au FMI respecter trs scrupuleusement et trs galitairement les mmes rgles, les mmes obligations de ce systme montaire international - on parlera du code de bonne conduite de la Charte de Bretton Woods - ; trois pour lessentiel : 1- pour la libert des paiements, on demande aux Etats de dclarer au FMI une parit pour leur monnaie par rapport lor et de reconnatre un privilge de convertibilit en or au bnfice des autorits publiques pour les avoirs officiels. Mais - cest essentiel noter : on la laiss entendre plus haut -, les Etats peuvent, non seulement dfinir la valeur de leur monnaie par un certain poids dor fin, mais aussi par rapport au dollar amricain de 1944. Et les Etats-Unis furent les seuls, ce niveau, accepter dchanger dans les deux sens de lor contre des dollars sur la base de la parit du dollar de 1934 (35 dollars lonce).
On se permet de renvoyer PASCALLON (P) : Le systme montaire international. Thorie et ralit, Editions de lEpargne, 1989.
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2- Pour assurer la stabilit des paiements, cest--dire la stabilit de la parit de sa monnaie, chaque pays sengage maintenir la parit unique quil a adopte. Cest le systme - sur et sous limpulsion des Etats-Unis des taux de change fixes ou rgime de parits quasi-fixes, puisquon accepte de faibles variations autour de la parit : +/- 1% (lcart entre la valeur plancher et la valeur plafond ne pouvant donc dpasser 2%). 3- Pour maintenir la permanence des paiements, chaque nation devra veiller lquilibre, long terme, de sa balance des paiements (condition ncessaire la ralisation des points 1 et 2). Le FMI - on le rappelle - se voit attribuer une double fonction : une fonction de police , puisquil lui appartient, en effet, de faire respecter ce code de bonne conduite ; mais aussi, de faon lie, une fonction dassistance montaire : les Etats peuvent compter sur son soutien pour remplir leurs obligations, leurs devoirs : prts , Pendant une vingtaine dannes, le systme de Bretton Woods va fonctionner de manire satisfaisante grce la cohsion que lui apportait, au sortir des hostilits, la puissance conomique et financire des EtatsUnis et ce Systme Montaire International (SMI) - proche, par son inspiration, du systme dtalon-or - va consacrer, en fait, le dollar appuy sur le mtal jaune - comme la vritable monnaie internationale des dcennies daprs-guerre. Tout va commencer se gripper la fin des annes 60. Lhgmonie des Etats-Unis nest plus aussi massive ; leur domination est conteste - aprs leur reconstruction - par leurs concurrents europens (Allemagne,) et Japonais. Sintroduit ainsi un hiatus entre le circuit des changes de marchandises et le rseau montaire et financier international ; lunit du centre montaire mondial est mise en cause avec lapparition de ce pluralisme de centres et de ce pluralisme de monnaiescls. Par ailleurs, les Amricains laissent se creuser le dficit de leur balance des paiements (dpenses de guerre au VietNam,), ce qui sape la confiance dans le dollar aussi bon que lor ( dollar as good as gold ). La 2me grande crise du XXme sicle (avec et autour - mais pas seulementdes 2 chocs ptroliers de 1973 et 1979) gnre des dsquilibres financiers internes et externes dune ampleur sans prcdent. Les EtatsUnis - et lOccident - vont chercher absorber , sinon rgler , la monte de ces problmes par une plus grande flexibilit des mcanismes dajustement internationaux ; bref, par labandon des contraintes et des rgles quimposait le systme de Bretton Woods, permettant, ds lors, de forcer la croissance dans une fuite en avant dans une conomie dendettement gnralis. Cest bien, en effet, la totalit des contraintes et des mcanismes stables de rgulation tablis lors des accords de 1944 avec le Systme Montaire International (SMI) de Bretton Woods - conu, en particulier, comme un ensemble de rgles de change reconnues par les banques centrales, avec des effets prvisibles et qui ragissent sur les politiques -3-

montaires nationales - qui va voler en clats dans cette dcennie 1970. Va exploser plus spcialement - mais, au vrai, tout se tient - le rgime universel des taux de change fixes, remplac - dans une fonction de soupape (pour encaisser les chocs ptroliers) que vont glorifier nombre de thoriciens : souplesse, indpendance des politiques conomiques nationales, - par le rgime des taux de change flottants. Les dates les plus significatives de lcroulement du systme de Bretton Woods, durant cette dcennie 70, sont encore bien prsentes dans nos mmoires, pice en trois actes, en quelque sorte : Acte 1, 5 aot 1971 : le Prsident Nixon annonce unilatralement la suspension de la convertibilit du dollar en or, cessant de soutenir la parit fixe avec le mtal jaune ; Acte2, 1973 : le dollar devient flottant. La FED - la banque centrale des Etats-Unis - annonce, en effet, quelle ne garantit plus un quelconque rapport entre le dollar et les autres monnaies ; les Amricains affirmant quils nont aucune obligation vis--vis de leur monnaie ; Acte 3, janvier 1976 : les accords de Kingston, la Jamaque, officialisent labandon du systme de changes fixes, organis, de fait, autour - on la dit - de ltalon dollar et lavnement du flottement gnralis des monnaies. On se retrouvait bien, ainsi, au final, avec ce que plus dun commentateur a cru possible dappeler un non systme montaire international . On ne devait pas, bien sr, en rester ce non SMI dans les dcennies qui vont suivre. On va sattacher, en effet, reconstruire - non sans difficult - un semblant de SMI public, autour, en thorie, de ce quil est convenu dappeler le systme dtalon DTS (Droits de Tirage Spciaux) pour le change (on a parl dorpapier ). Mais, comme demeuraient, pour lessentiel, les taux de change flottants - qui marquent lmergence dune rationalit prive par rapport la rationalit publique des changes fixes, qui signifient que la guerre conomique et commerciale entre nations est officiellement engage sur la base dune expression directe des rapports de force -, ces quelques lments dun SMI public vont tre supplants, submergs, par le dveloppement dun vritable Systme Financier International (SFI) priv, qui va tre la ralit des dcennies 80 et, surtout, 90-2000 (capitalisme et march mondial des capitaux, globalisation financire,) avec, simultanment - quon pense la 2me grande croissance du XXme sicle (annes 90) - lessor - mieux, lorgie - de lendettement lintrieur comme lextrieur des Etats, tout cela dbouchant - aprs de multiples et srieuses alertes (crise financire internationale de 1997-1999 en Asie, Russie, Amrique Latine) - sur le krach bancaire et boursier gant mondial daujourdhui (2007-2008). On entend donc, demain, proposer - sous le label, on la vu, de Bretton Woods II -, larchitecture dun nouveau SFI qui serait parvenu refonder le capitalisme financier, cest--dire le rguler sur le plan mondial pour viter, lavenir, la dbcle laquelle il vient de nous amener, en organisant des transactions sur des bases compltement -4-

dconnectes des ralits (on a laiss circuler 1.000 fois plus dargent quil nexiste dactifs sous-jacents). Les grands principes des rformes apporter pour amliorer la transparence du SFI, mettre fin ses nombreuses drives, devraient tre adopts lors de la Confrence du 15 novembre 2008. Des Sommets en enfilade sattacheront concrtiser cette architecture financire mondiale dsormais, demain, davantage sous le contrle des Pouvoirs Publics et du Fonds Montaire International (FMI) en particulier. Mais il faut souligner - et on sera alors, et on sera alors seulement, avec un vritable Bretton Woods II , par rapport, on la vu, au systme mis en place pour ordonner les relations montaires internationales en 1944 - si lon sattache -simultanment la rgulation du systme financier priv dsormais rglement par la puissance publique - retrouver un vritable SMI public stable et quilibr dans lesprit des plans (J. DELORS,), nombreux, depuis leffritement du GES dans la dcennie 90. En clair, cela signifie quil convient de reprendre les restes du SMI actuel, quil faut les ramnager - instruments (DTS,) et institutions (FMI,) - pour les amener mieux pouser la nouvelle gographie de la puissance et les nouveaux besoins du moment ; quil convient, sans doute, de crer une nouvelle monnaie papier type Euro pour lAsie ( Asian Currency Unit : ACU ) et, surtout, quil importe de sattaquer la volatibilit des monnaies puisque, en effet - cette affirmation de Georges POMPIDOU, le 23 octobre 1971, reste dune grande vrit - il ny a pas de systme montaire international valable sans parits fixes . Bien sr que cest difficile et il conviendra donc, sans aucun doute, de prvoir le rtablissement par tapes, assorties de dates, dun systme de taux de change fixes. Mais on ne peut se dfausser de ce dossier en assurant - comme certains experts osent le prtendre - que seuls les contrats commerciaux viennent se dnouer sur le march des changes, la valeur de la monnaie sajustant alors au niveau dquilibre stable des exportations et des importations ; que linstabilit et les fluctuations des taux de change en rgime de parits flexibles nont aucune incidence sur les activits conomiques et les niveaux demploi. Bien sr que cest difficile et, pour se rassurer pour de bon, les mmes experts - prompts, hier encore, chanter les louanges des taux de change flottants avant le sisme provoqu par ce rgime - concluent que cest impossible Eh bien, disons-le haut et fort, cest limpossible qui est donc, dsormais, le chemin.

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