A Unio Econmica e Monetria e o Euro

1. Histria A adopo do Euro

A Unio Econmica e Monetria (UEM) um acordo entre naes europeias que partilham uma moeda nica, o euro, e uma nica poltica econmica que impe condies de responsabilidade fiscal. Os 27 Estados Membros tm presentemente diferentes graus de integrao na UEM. Treze adoptaram o euro: Alemanha, ustria, Blgica, Finlndia, Eslovnia, Espanha, Frana, Grcia, Holanda, Irlanda, Itlia, Luxemburgo e Portugal. Trs outros Reino Unido, Dinamarca e Sucia no tm planos de adopo imediatos. Onze outros Estados Membros - Chipe, Malta, Letnia, Litunia, Estnia, Polnia, Repblica Checa, Eslovquia, Hungria, Romnia e Bulgria - encontram-se em diversos estdios de adopo do euro, esperando-se que entrem na Zona Euro ao longo dos prximos dez anos. Aps a Segunda Guerra Mundial a maioria das divisas do mundo industrializado encontravam-se fortemente ligadas ao dlar, nos termos do chamado padro ouro do Sistema Bretton Woods. A supremacia de facto do dlar e as desvalorizaes foradas de vrias divisas europeias levaram os polticos da Europa a procurar reduzir este desequilbrio com maior integrao entre as naes europeias. Os planos para uma moeda nica europeia comearam em 1969 com o Relatrio Barre, divulgado pela Comunidade Econmica Europeia (CEE), ento com seis membros. Seguiuse, nesse mesmo ano, um encontro de Chefes de Estado e de Governo em Haia para discutir a criao de uma unio econmica e monetria. O processo foi atrasado pela derrocada do Sistema Bretton Woods, em 1971, na sequncia da deciso unilateral do Presidente Nixon de acabar com a convertibilidade do dlar em ouro e da crise do petrleo de 1972. Entretanto, a CEE aumentou para nove Estados, e muitos deles hesitavam em abandonar as suas moedas nacionais. Presentemente os pases europeus do euro podem ser enquadrados em trs fases econmicas distintas, as quais correspondem s fases histricas do desenvolvimento da UEM.

Fase I
Em 1979 foi estabelecido o Sistema Monetrio Europeu (SME), para ligar as moedas e evitar grandes flutuaes entre os seus respectivos valores. Foi criado o Mecanismo Europeu das Taxas de Cmbio (MET), nos termos do qual as taxas de cmbio da moeda de cada Estado Membro obedeciam a ligeiras flutuaes (+/-2,25%) para cada lado do valor de referncia. Este valor, fixado por acordo em relao a um cesto com todas as moedas participantes, foi chamado Unidade de Moeda Europeia (ECU) e ponderado segundo a dimenso da economia de cada Estado Membro. No final dos anos 1980, o mercado de cada um dos Estados Membros cresceu e acercou-se dos vizinhos, configurando o que se poderia chamar Mercado nico Europeu. Mas o comrcio internacional neste Mercado nico poderia ser prejudicado pelo risco das taxas

de cmbio no obstante a relativa estabilidade introduzida pelo MET e pelos inerentes e crescentes custos de transao. A criao de uma moeda nica para o mercado nico parecia a soluo lgica, pelo que a ideia regressou em fora. A Comisso Europeia presidida por Jacques Delors aprovou o Acto nico Europeu em Fevereiro de 1986, com o objectivo de remover as barreiras institucionais e econmicas entre os Estados Membros da CEE e estabelecer como meta o mercado comum europeu. Em 1989 foram traados planos para concretizar em trs fases a UEM. Embora a Fase I tivesse comeado em 1979 com o SME, o seu incio oficial foi em 1990, com a abolio do controlo sobre as taxas de cmbio, libertando assim os movimentos de capitais no interior da CEE. Em 1992, as trs fases previstas pela Comisso Delors foram formalizadas no Tratado de Maastricht, incluindo o critrio de convergncia econmica para adopo da moeda comum. Na realidade, foi a transformao da CEE em Unio Europeia. Os critrios de adeso Unio Europeia e de adopo do euro foram fixados em trs documentos. O primeiro o Tratado de Maastricht de 1992, que entrou em vigor em 1 de Novembro de 1993. Mais tarde mas ainda nesse ano o Conselho Europeu de Copenhaga criou o segundo documento, os critrios de Copenhaga, que clarificaram os objectivos gerais do Tratado de Maastricht. O terceiro o contrato-quadro negociado com cada pas candidato antes da entrada na UE. Ao longo dos anos os critrios tm sido aperfeioados por legislao comunitria e deliberaes da justia europeia. A 1 Fase da criao da UEM pode comparar-se entrada na UE de um pas candidato aps cumprimento dos Critrios de Copenhaga.

Fase II
Na cimeira de Madrid de 1995, a Alemanha faz aprovar a mudana de nome do ECU para euro. O chamado cenrio de Madrid tambm fixou um perodo de transio para a introduo contabilstica do euro e, mais tarde, do euro como moeda circulante . Na segunda fase da UEM, foi criado o Instituto Monetrio Europeu (IME) como precursor do Banco Central Europeu (BCE). Em Junho de 1997, o Conselho Europeu de Amesterdo aprovou o Pacto de Estabilidade e Crescimento e criou o MET II, sucessor do Sistema Monetrio Europeu e do MET aps o lanamento do euro. No ano seguinte, no Conselho Europeu de Bruxelas, foram seleccionados onze pases para adoptarem o euro em 1999 e nasceu o BCE, com a misso de dirigir a poltica monetria da Unio Europeia e fiscalizar as actividades do Sistema Europeu de Bancos Centrais bancos nacionais que implementam as decises do BCE, imprimem notas e cunham moedas e apoiam os primeiros pases do euro a cumprirem os critrios de convergncia. A 2 Fase da UEM pode ser comparada admisso de um Estado Membro no MET-II, onde ter que se manter durante pelo menos dois anos antes de adoptar o euro.

Fase III

Em 1 de Janeiro de 1999, o euro foi adoptado na forma no-material, com as taxas de cmbio das moedas de 11 dos ento15 Estados Membros fixadas no seu valor do ltimo dia de 1998. O Mecanismo Europeu de Taxas de Cmbio (MET) deu lugar ao MET-II, funcionando como o anterior mas agora no contexto de um euro realmente existente. O BCE principiou a estabelecer uma poltica monetria correspondente a uma moeda nica, com o apoio dos Bancos Centrais dos Estados Membros, e comeou o perodo de transio de trs anos fixado em Madrid, que durou at 1 de Janeiro de 2002. Em meados de 2000, a Comisso anunciou que a Grcia podia entrar formalmente na terceira fase da moeda nica em 1 de Janeiro de 2001. O euro era a moeda virtual dos 12 pases da chamada Zona Euro Alemanha, ustria, Blgica, Espanha, Finlndia, Frana, Grcia, Holanda, Irlanda, Itlia, Luxemburgo e Portugal. Era usado na contabilidade e as empresas podiam fazer as chamadas transaes seguras em euros, uma vez que as taxas de cmbio entre as suas divisas era fixa. Para habituar a populao nova moeda, valores-euros surgiam nas contas bancrias acompanhando os valores nas moedas nacionais. Para adoptar a nova moeda em 1 de Janeiro de 2002, cada Estado teve que cumprir os Critrios de Convergncia estabelecidos pelo Tratado de Maastricht. Os critrios envolvem quatro requisitos.

As divisas tm que se manter nos limites fixados pelo MET pelo menos durante dois anos As taxas de juro a longo termo no podem superar mais de dois pontos percentuais relativamente s dos trs Estados Membros com melhor desempenho A inflao deve ser inferior a um valor de referncia (num perodo at 3 anos os preos no podem ser superiores a 1,5% dos do Estado melhor posicionado) A dvida pblica deve ser inferior a 60% do PIB (ou caminhar neste sentido) e o dfice oramental inferior a 3%

Preparando a introduo do euro, em 1 de Janeiro de 2002, foram impressas mais de 14 bilies de notas, valendo cerca de 633 bilies de euros, e 52 bilies de moedas foram cunhadas, gastando 250.000 toneladas de metal. Em vsperas do 1 de Janeiro de 2002, os pessimistas reinavam, espalhando receio e confuso. Os media encheram-se de histrias sobre o fracasso de uma operao de mudana de moeda de tamanha envergadura. Mas tais premonies provaram ser falsas. As mquinas dos bancos comearam a fornecer a nova moeda um minuto depois da meia-noite e os cidados, poucos dias depois, estavam a gastar euros. A 3 Fase da UEM pode correlacionar-se com a entrada na Zona Euro de um Estado Membro, aps adeso ao MET-II e cumprimento dos Critrios de Convergncia pelo menos durante dois anos.

Evoluo da taxa de cmbio

No seu primeiro dia de negociao na Bolsa de Frankfurt, em 4 de Janeiro de 1999, o euro estava cotado a 1,1789 US dlares. A partir desse dia o euro desceu, e um ano depois caa abaixo da paridade euro-dlar, continuando em queda at 26 de Outubro de 2000, dia em que a nova moeda atingiu o seu valor mais baixo, 0,8225 US dlares. Ao longo do ano, o valor cambial mdio foi de US$0,95. At introduo da moeda fsica, em 2002, o euro no recuperou, subindo ento de $0,90 para $1,02 no final de 2002. Um ano mais tarde atingiu $1,24. Em Novembro de 2004 ultrapassou a marca de $1,30 e atingiu 30 de Dezembro de 2004 com um valor recorde de $1,3668. Ao longo de 2005, o euro desceu para $1,18 em Dezembro, e em Novembro registou um valor mais baixo do que o seu ponto de partida. Em 2006, subiu de $1,1813, em 2 de Janeiro, para $1,2958, em 5 de Junho. No final do ano, a moeda disparou para o seu recorde mais alto, batendo facilmente a marca de $1,30 e parecendo ir manter-se a esse nvel.

Pontos-chave

Os planos para uma moeda nica comearam nos finais dos anos 1960 Trs nveis de integrao na UEM: adeso UE, MET-II, Zona Euro Tratado de Maastricht de 1992, Critrios de Copenhaga de 1993, Quadro Individual de Adeso Quatro Critrios de Convergncia para adeso Zona Euro

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2. Pacto de Estabilidade e Crescimento
O Pacto de Estabilidade e Crescimento (PEC) foi proposto pelo ministro alemo das Finanas, Theo Waigel, como instrumento de garantia de slidas finanas pblicas e reduo do risco de inflao, em correspondncia com os Critrios de Convergncia de Maastricht. Conta-se que os Estados Membros tenham um dfice oramental anual no superior a 3% do PIB e uma dvida pblica abaixo de 60% do PIB. Podem ser temporariamente aceites dfices superiores, em caso de verdadeira recesso. Contudo, se um Estado Membro apresenta dfice excessivo com carcter persistente, os outros Estados Membros podem decidir a cobrana de sanes, no mnimo de 0,2% do PIB. Se, dois anos depois, o dfice excessivo persistir, a verba mantida em depsito ser convertida em multa. Mas tal no acontece antes de um longo processo de onze fases. At aplicao das sanes, o processo vai pressionando crescentemente os Estados Membros no sentido da correco do dfice excessivo.

No caminho para a mudana de 1999, vrios Estados Membros recearam em especial a Alemanha, cujo marco era a divisa estvel e dominante na Europa que outros no mantivessem a disciplina rigorosa na poltica econmica, indispensvel ao florescimento do euro. Em 2003, o Conselho, na sequncia de uma recomendao da Comisso, declarou a Frana e a Alemanha em situao de dfice excessivo. Mais tarde, nesse mesmo ano, a Comisso props que fosse desencadeado o processo para segunda recomendao no sentido de trazer os dois membros aos limites acordados. Mas no Conselho no foi possvel atingir a maioria qualificada favorvel a esta recomendao. Da resultou num beco sem sada, que gerou grande incerteza sobre a possibilidade de a UE fazer aplicar as suas prprias regras fiscais. Em 2004, uma Comunicao da Comisso admitiu possveis reformas no PEC. Um ano depois, o Conselho e a Comisso concordaram em rever o Pacto, para pr fim incerteza gerada pelo fracasso de 2003 com os casos da Frana e da Alemanha. Daqui resultou uma maior flexibilidade na anlise de uma crise econmica como causa do dfice excessivo. Esta reviso visa tambm correces mais estruturais e durveis dos dfices. Alm disso, o PEC revisto defende que a melhoria da situao fiscal se deve manter mesmo quando o dfice baixa dos 3%, pois o maior ritmo de reduo da dvida essencial para enfrentar o impacto oramental do envelhecimento das populaes. Muitos consideram que o Pacto foi bastante suavizado e que ser difcil aplicar sanes a qualquer Estado Membro, a no ser no caso de manuteno de dfice excessivo durante vrios anos. Muito a propsito, na Dinamarca e na Sucia os eurocpticos citam frequentemente este alegado aligeiramento do Pacto como argumento para a no adeso ao euro. Outros, contudo, como o FMI e o BCE , reconheceram que o lado correctivo do Pacto funciona. Em 2005, 13 pases foram alvo de procedimento por dfice excessivo. Em Junho de 2007, os restantes sete pases so a Itlia e Portugal (rea do euro), assim como o Reino Unido, a Repblica Checa, a Hungria, a Polnia e a Eslovquia.

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3. O Banco Central Europeu (BCE)
Quanto o euro foi lanado, em 1999, o Banco Central Europeu (BCE) assumiu total responsabilidade pela poltica monetria da zona euro. Isso inclui a fixao das taxas de juro de referncia e a gesto das reservas de divisas estrangeiras da zona euro. O BCE dirigido por um presidente nomeado pelo Conselho aps consultas ao Parlamento Europeu. Se o Parlamento rejeitar o candidato, o Conselho ainda o pode nomear a ttulo individual (Economic and Monetary Affairs Committee). O principal objectivo do BCE a manuteno da estabilidade dos preos. Tudo se subordina a esse objectivo. Para tal, o Presidente do BCE e a sua administrao acompanham cuidadosamente a evoluo dos preos. A inflao no deve ultrapassar 2%.

Para manter a racionalidade da sua poltica econmica, o BCE esfora-se por se manter margem da influncia poltica. O segundo objectivo da estratgia monetria do BCE a evoluo da quantidade de dinheiro em circulao, o que se chama dinheiro corrente M3. Forte crescimento indica risco de inflao a longo prazo. O valor de referncia do BCE para o aumento mdio anual de M3 4,5%. Esta percentagem geralmente ultrapassada. As orientaes polticas gerais do BCE dentro dos limites fixados pelo Tratado de Maastricht so tomadas pelo conselho de administrao, incluindo a anlise mensal de taxas de juro fundamentais. O conselho rene-se quinzenalmente e constitudo por um conselho executivo de seis membros e pelos governadores dos bancos centrais dos Estados da Zona Euro. A maioria das reunies decorrem na sede do BCE, em Frankfurt. De tempos a tempos, o Comissrio para os Assuntos Econmicos e Monetrios tambm participa nas reunies. As decises quotidianas pertencem ao conselho executivo, constitudo por um presidente, um vice-presidente e quatro membros designados pelo Conselho da UE. At todos os Estados Membros aderirem ao euro, existir um Conselho Geral formado por um presidente, um vice-presidente e os Governadores de todos os bancos nacionais dos Estados Membros. A funo do Conselho Geral a preparao da adeso de mais Estados ao euro. A vertente econmica da poltica do BCE mais complexa. Num pas sem o euro, as polticas econmicas e financeiras ainda podem ser coordenadas. Ou seja, por exemplo, um pas pode baixar as suas taxas de juro para incentivar os consumidores e a indstria a gastar e assim impulsionar o crescimento econmico. Por outro lado, aumentar os juros encoraja a poupana e reduz o consumo, o que significa que uma economia onde a inflao est a subir pode ser controlada pelo aumento das taxas de juro. Mas a poltica econmica e financeira no apenas um processo bidimensional. Aumentar as taxas de juro tambm pode encorajar o investimento estrangeiro, logo melhorar a balana de pagamentos do pas. Por outro lado, aumentar taxas de juro significa que o governo tem que pagar mais juros pelo dinheiro dos seus prprios emprstimos. Este esforo complicase com a existncia de ndices de inflao divergentes e diferentes taxas de crescimento entre os 16 pases do euro. Por isso, uma poltica-igual-para-todos nas taxas de juros polmica mas inevitvel, e assim existe uma taxa de juro de referncia para Estados-euro. Uma grande questo, ao longo dos anos, tem sido o problema da transparncia. Membros da Comisso dos Assuntos Econmicos e Financeiros tm lamentado o facto de o BCE tomar as suas decises porta fechada. Esta acusao geralmente refutada, pelo Presidente do BCE, com o facto de o presidente do Eurogrupo assistir habitualmente s reunies e de o prprio presidente do BCE tomar parte em reunies do Eurogrupo. Diversos polticos tm defendido maior influncia na fixao das taxas de juro (pelo menos, esta a perspectiva do BCE). O Presidente do BCE j tornou claro no passado que se o Banco for politizado a instituio poder deixar de manter eficazmente a estabilidade dos

preos. O falecido Wim Duisenberg, primeiro presidente do BCE, costumava responder a estas acusaes: Ouvimo-los (os polticos), mas no os escutamos. O actual Presidente do BCE Jean-Claude Trichet.

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4. Expandir a Zona Euro
Para os Estados Membros que aderiram ao euro, as mudanas foram grandes. A deciso inicial de passar do mercado nico a uma moeda nica pode ter sido prtica, mas subjacente unio econmica e monetria encontra-se um projecto poltico muito profundo. Ao entrar para a Zona Euro, um Estado Membro torna-se parte do ncleo Europa, onde a integrao mais forte e avanada do que no mbito da UE-27. De facto, a par da vertente econmica dos Critrios de Copenhaga est uma srie de condies polticas e jurdicas de adeso. The changeovers are predicted to take place with two or three new member states at a time. In contrast to the euro introduction, where member states adopted the euro fully three years before notes and coins were introduced, the introduction of the euro to new member states is likely to be much faster. Most new member states are planning to have a big bang scenario, meaning that the cash and non-cash changeover will take place at the same time. Esto previstas transformaes simultneas em dois ou trs novos Estados Membros. Em contraste com a introduo do euro, em que os Estados Membros adoptaram integralmente a divisa trs anos antes do aparecimento das notas e das moedas, a entrada do euro nos novos Estados dever ser muito mais rpida e muitos preparam-se para um cenrio tipo big bang, isto , para que a mudana fisica e contabilistica para a nova moeda se verifique ao mesmo tempo.

Eslovnia
A Eslovnia, o mais recente membro da Zona Euro, era de h muito vista como o aluno modelo dos novos Estados Membros. Tomou o caminho mais veloz e directo para a integrao. Ljubljana decidiu que num prazo de seis meses todos os preos seriam em euros. Aps aderir ao MET-II em Junho de 2004, iniciou as reformas econmicas e financeiras. Em 2005, a inflao era de 2,3%, o PIB chegou aos 83% da mdia da UE e a taxa de crescimento era de 3,9%. Assim, em Maio de 2005, a Comisso Europeia props a adeso da Eslovnia ao euro em menos de dois anos. Os Chefes de Estado e de Governo concordaram em Junho de 2006 e os Ministros das Finanas, que tm a ltima palavra na adeso de novos membros, formalizaram a deciso um ms depois. No Outono de 2006, era divulgado o modelo da moeda de 2 euros eslovena. Mostrava o poeta France Presseren, compositor do hino nacional esloveno e considerado o mais

prestigiado poeta do pas. Adoptando o euro em Janeiro de 2007, o pas vai agora entrar na rea de Schengen e, na primeira metade de 2008, ocupar a presidncia da UE.

Os outros novos membros da UE

Nos termos dos respectivos tratados de adeso, os dez novos Estados que entraram na UE em 2004 tm obrigatoriamente que adoptar o euro, o que significa adoptarem integralmente o quadro legal da Unio. Nenhum dos novos Estados decidiu, como a Dinamarca e o Reuno Unido em 1992, excluir-se do euro, portanto cada um deles aderir moeda quando preencher os critrios de convergncia. No incio de 2007, Chipre e Malta pediram a entrada na Zona Euro. A Comisso analisar as suas situaes e, seguindo os critrios de convergncia, recomendar aos Ministros das Finanas a aceitao ou rejeio das candidaturas. Os pases mais pequenos no integrados na Zona Euro parecem desejosos de aderir ao euro mais depressa do que os maiores. Na realidade, desde 1999 e da segunda fase do MET, Estnia, Litunia e Eslovnia aderiram ao MET-II em Junho de 2004 (menos de dois meses passados sobre a entrada na UE) e, em Maio de 2005, foram seguidos por Chipre, Letnia e Malta. Os pases Blticos preparam-se para entrar na Zona Euro assim que as suas condies econmicas o permitam. Originalmente, estes pases planearam estar prontos para o euro no perodo 2007-2008, mas todos eles esto a esforar-se por cumprir de uma forma sustentada o critrio relativo inflao e por isso necessitam de reconsiderar datas mais realistas para as respectivas adeses. Micro-Estados no pertencentes UE, como o Vaticano, So Marino e Mnaco, adoptaram o euro como parte dos seus acordos de unio com actuais Estados Membros da UE, e Andorra, Montenegro e Kosovo adoptaram unilateralmente o euro, embora Andorra ainda no tenha oficializado o seu acordo. Pelo contrrio, no obstante ter entrado no MET-II em 2005, no provvel que a Eslovquia entre na Zona Euro at 2009, e pases maiores como a Bulgria, Repblica Checa, Hungria, Polnia e Romnia ainda tm que aderir ao MET-II. A Repblica Checa e a Hungria planeavam entrar na Zona Euro em 2010, mas adiaram a adeso e ainda no apontaram nova data. A Polnia ainda no fixou qualquer data oficial para adeso ao euro. A Bulgria apontou para 2010 mas dever aguardar mais, enquanto a Romnia no dever entrar na Zona Euro antes de 2014. Em vrios novos Estados Membros da UE a opinio pblica est a mudar. Muitos cidados sentem que os benefcios da adeso tm chegado lentamente. Mostram-se muito prudentes quanto entrada no colete de foras que a poltica econmica da UEM aparentemente representa. Alm disso, vm que as maiores economias da Zona Euro tm tido dificuldades de crescimento, enquanto as suas economias nacionais tm vindo a crescer muito mais rapidamente. Se o objectivo para os novos Estados Membros recuperarem o seu desempenho econmico para se igualarem to depressa quanto possvel aos velhos Estados Membros, ento argumentam porqu adoptar polticas econmicas que o podem tornar mais difcil?

Pior ainda: muitos cidados nos novos Estados Membros notam cada vez mais a falta de vontade dos velhos Estados em ajud-los a crescer, por medo da concorrncia que depois lhes faro. Para mais, muitos dos novos Estados da UE tm a impresso de que os critrios econmicos que tm que cumprir lhes so aplicados de forma mais rigorosa do que previsto no reformulado Pacto de Estabilidade e Crescimento, o qual rege os pases da zona do euro.

Questes

Cenrio tipo big bang para os novos Estados Membros Chipre e Malta devero ser os prximos membros da Zona Euro Pases mais pequenos devero aderir Zona Euro antes dos pases maiores Um colete de foras econmico?

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5. O que trouxe o euro?
Em 1 de Janeiro de 2007, o euro fez cinco anos como moeda fsica. A sua introduo foi globalmente vista como uma histria de sucesso. O forte e estvel euro tornou-se uma das duas divisas internacionais que lideram a economia global. Os membros da Zona Euro beneficiam da sua participao num grande bloco monetrio. Por exemplo, muito mais difcil os especuladores fazerem lucros rpidos cambiando divisas, retirando assim muita da presso que afecta o valor da moeda. Os especuladores provocaram o caos no MET no incio dos anos 1990 e conduziram primeiro queda da libra e depois da lira, mas at data no causaram grandes prejuzos ao euro. Como consequncia, a Zona Euro est mais capacitada do que os Estados Membros por si s para absorver subidas de preos. Por outro lado, a influncia do euro alarga-se. O comrcio fora da Zona Euro equivale a pouco mais de um tero do PIB da Zona Euro, e as taxas de cmbio influenciam-no. Um euro forte prejudica os exportadores e desencoraja o investimento externo na Zona Euro, mas ajuda os importadores e os investimentos da Zona Euro noutros locais do mundo. Para os cidados europeus, viajar na Zona Euro mais fcil, por no serem necessrias arreliadoras mudanas de moeda. Do mesmo modo, mais fcil a comparao de preos de produtos e servios, o que contribui para um melhor funcionamento do mercado interno e

contribui para uma concorrncia saudvel em benefcio dos consumidores. A estabilidade econmica e de preos trazida pelo euro globalmente favorvel ao clima econmico, das famlias s empresas. Estimativas actuais apontam para uma subida de 5 a 15% no comrcio intra-euro desde a introduo da moeda nica. Enquanto os benefcios prticos do euro so largamente reconhecidos, a mudana de ambiente econmico por ele gerado traz problemas aos dirigentes polticos. Os governos tiveram dificuldades em trabalhar com os novos constrangimentos da poltica econmica, ao ponto de alguns deles acusarem o euro de limitar a sua aco poltica. A queixa mais frequente ser, talvez, a incapacidade dos Estados Membros fixarem as suas prprias taxas de juro. Recentemente, alguns polticos, nomeadamente da Alemanha, Frana e Itlia, defenderam o abaixamento das taxas de juro para estimular o crescimento econmico. Com o BCE a fixar a taxa principal em apenas 2%, de Dezembro de 2003 a Dezembro de 2005, esses polticos pareceram esquecer-se de que os pases da Zona Euro tm os juros mais baixos das ltimas dcadas. A impossibilidade de os Estados Membros alterarem as taxas de juro tambm significa que no podem baix-los unilateralmente para encorajar o investimento nem aument-los para motivar a poupana. Uma moeda nica europeia significa uma nica poltica monetria europeia. Mesmo no existindo uma poltica econmica nica, todos os membros da Zona Euro tm que gerir as suas polticas econmicas dentro dos limites estabelecidos pela UE.

Cepticismo na Zona Euro

Muita gente, sobretudo os mais velhos, ainda tendem a converter o euro na sua antiga moeda, especialmente quando esto em causa somas elevadas. Em Novembro de 2006, um inqurito do Bundesbank indicava que 77% dos cidados alemes ainda faziam contas em marcos, 94% no sabiam que a cor das notas de 500 euros era o vermelho e 74% odiavam ver uma nota de 100 euros verificada num scanner. Ainda hoje, mais de 14,4 bilies de marcos (cerca de 7,2 bilies de euros) continuam guardados em guarda-loias ou dentro de meias. Parece que alguns cidados alemes no confiam na nova moeda e que, sem pressas, o velho marco ainda pode ser livremente trocado nos bancos. Talvez isto signifique uma certa dose de prudncia generalizada entre os europeus, mas tambm um sintoma da desconfiana que muitos Estados Membros tm em relao UE. A inflao o grande medo do euro o que foi significativamente alimentado pelos relatos que se seguiram grande mudana de 2002. O cidado mdio pode gerir por alto uma converso da velha moeda em euros. Mas s quem sistematicamente anote os preos poder ter uma ideia rigorosa da mudana de preos numa vasta gama de produtos. Na prtica, porm, as pessoas tomam conscincia da mudana dos preos atravs de um escasso nmero de compras dirias de pequeno valor um caf, uma cerveja, um po, um jornal, etc. cujos preos recordam. Produtos de pequeno valor comprados diariamente e preos de certos servios subiram mais do que os de produtos e servios mais dispendiosos. Na maior parte dos pases do euro, as compras de pequeno valor parecem muito mais alteradas quando os seus preos so arredondados. Preos redondos tornam a vida mais fcil para vendedores e compradores (a Holanda e a Finlndia j no fabricam moedas de 1 e 2

cntimos, embora se mantenham meios legais de pagamento) mas tendem a dar uma ideia errada do valor relativo do euro. Existe ainda outro fenmeno: quanto mais se usa a velha moeda, maior a sensao de que os preos subiram. O motivo a comparao entre os preos de hoje em euros e os do passado. Porm, no geralmente tido em conta que na velha moeda os preos tambm teriam subido, em virtude da inflao. Desmentindo a impresso geral, inquritos feitos para a Comisso mostraram que, em geral, a mudana para o euro no arrastou um aumento de preos significativo. Em termos genricos, o efeito da alterao de moeda de pagamento sobre os preos foi em mdia inferior a 0,3%. Alguns novos Estados Membros, depois de terem cumprido os critrios de convergncia, esto a considerar a realizao de referendos sobre a adeso Zona Euro. Aps 1999, Dinamarca e Sucia referendaram a adeso ao euro e em ambos os momentos os resultados foram negativos. A revista Stern informou, em Junho de 2005, que 56% dos alemes respondentes a um inqurito manifestaram-se a favor do regresso do marco. Alguns polticos italianos, o mais famoso dos quais Silvio Berlusconi, defenderam a sada da Itlia do euro. A separatista Liga do Norte italiana props um referendo sobre o regresso lira e muitos partidos de extrema-direita, atravs da Europa, defenderam o regresso das moedas nacionais, embora para estes a questo central seja mais o nacionalismo do que a UEM e o xito do euro. Por seu turno, a Comisso Europeia rejeitou a possibilidade de qualquer pas da Zona Euro abandonar a nova moeda. O euro est para ficar, porque os benefcios ultrapassam de longe os problemas, seja a nvel nacional ou europeu.

O futuro da UEM
A maior questo para a UEM, nos prximos anos, tal como para o conjunto da Unio, ser o confronto de interesses europeus vs. nacionais. O Finantial Times informou em Janeiro de 2007 que a maioria dos cidados da Frana, Itlia e Alemanha consideravam que o euro tinha prejudicado as economias nacionais, embora tivesse tido um efeito positivo na economia da UE no seu conjunto. Pelo contrrio, outra sondagem publicada pelo International Herald Tribune mostrava confiana no euro. Segundo estes dados, de Maro de 2007, 89 por cento das pessoas em Frana e Itlia, 93 em Espanha e 83 na Alemanha acreditavam que o euro ser a moeda padro da Europa em 2057. discutvel se as percepes dos cpticos da Zona Euro so ou no justas no que respeita s economias nacionais, como polmico poder ser o argumento de que os pases maiores e mais estruturados devem sofrer crises econmicas para permitir que os novos Estados Membros se aproximem deles. Na realidade, a zona euro registou em 2006 o seu mais alto crescimento desde 2000 e as projeces sobre o crecimento futuro foram reavaliadas para cima. Do mesmo modo, a economia alem comeou a recuperar no incio de 2007. A

economia da Zona Euro mantem-se forte, com as ltimas flutuaes das taxas de juro do euro inferiores s do dolar. O euro afastou o dlar como divisa pr-eminente no mercado internacional de ttulos e, ganhando terreno custa do dlar, corresponde hoje a um pouco mais de 25% das reservas internacionais.

Questes

Estabilidade do euro vs. inflexibilidade da taxa de juro Pacto de Estabilidade e Crescimento (PEC) Eurocepticismo sobre a inflao e o crescimento econmico Economia da UE vs. economias dos Estados Membros