LOS CONCEPTOS BASICOS DE LA MACROECONOMIA Y LAS IDENTIDADES MACROECONOMICAS 1.

1 - CONCEPTOS BASICOS: AJUSTE, ESTABILIZACION Y CRECIMIENTO Las decisiones de los agentes econmicos dependen en gran medida del contexto macroeconmico en el cual ellas son adoptadas. A un nivel ms inmediato, ste es definido por un pequeo nmero de variables llamadas macroeconmicas. Contrariamente a las variables sectoriales que se refieren a sectores o ramas especficas de la economa, las variables o precios macroeconmicos afectan las condiciones de funcionamiento de todos los sectores de la economa. Adicionalmente, la determinacin y su manejo de las variables macroeconmicas no estn bajo el control de los agentes individuales, sino que se imponen a dichos agentes a travs de los mercados y/o de la poltica macroeconmica. La poltica macroeconmica crea en gran medida ese contexto macroeconmico y, de esa manera, determina el tipo de decisiones que tomarn los agentes econmicos: contraccin o expansin de la inversin, aprovisionamiento interno o externo del capital fijo, tcnicas intensivas en capital o en trabajo, cambio de cultivos, etc. El estudio de la economa requiere el uso de modelos, o representaciones simplificadas de la realidad, que permitan analizar y estimar la dinmica econmica, el comportamiento de los agentes, los efectos de las polticas econmicas sobre las variables que se desea afectar etc..1 Los modelos microeconmicos representan el comportamiento de los agentes econmicos bajo ciertas restricciones y objetivos. Por ejemplo, Cul es el nivel ptimo de produccin de una firma dados los precios de los insumos, la disponibilidad de recursos y el precio final del producto? Los modelos macroeconmicos toman en cambio a la economa como un todo y proponen una representacin agregada del funcionamiento del sistema econmico. La macroeconoma analiza las condiciones que explican la dinmica y la

evolucin de tres grandes variables: el crecimiento, el nivel de precios y el nivel de empleo. En otras palabras, el anlisis macroeconmico se centra en las condiciones globales de la economa y en las polticas econmicas relacionadas con los niveles de produccin, demanda agregada y empleo y con los valores de los macroprecios, especialmente la tasa de cambio, la tasa de inters, y el salario 2. Dicho de otra manera, la macroeconoma y las polticas macroeconmicas deben definir las condiciones que permiten alcanzar el objetivo de un crecimiento sostenido con estabilidad de precios y plena utilizacin de los recursos que sea a la vez viable desde el punto de vista de las relaciones externas y equitativo desde el punto de vista de las necesidades internas. La dimensin temporal desde este punto de vista es importante y define una estructura de acciones encaminadas al logro de los objetivos de corto y de largo plazos. El objetivo de estabilidad de precios y la restriccin de la balanza de pagos definen el corto plazo y dan cuenta de la poltica de estabilizacin. El objetivo de crecimiento y pleno empleo, y la restriccin de equidad definen el mediano y el largo plazo en el contexto de las polticas de desarrollo, las cuales casi siempre requieren la ejecucin de programas de ajuste estructural. Cuadro 1. Polticas Macroeconmicas

POLITICA Estabilizacin Ajuste Estructural

OBJETIVOS Estabilidad de precios Crecimiento sostenido

RESTRICCION Balanza de pagos Equidad en la distribucin

PLAZO Corto

Largo

La investigacin macroeconmica enfrenta entonces un doble desafo. Por un lado, encontrar el modelo de crecimiento capaz de responder al objetivo de crecimiento, estabilidad de precios y empleo, bajo la restriccin de la balanza de pagos y de la equidad en la distribucin del ingreso. Por otro lado, encontrar el modelo de crecimiento que articule eficientemente

el corto y el largo plazos, es decir la estabilizacin con el ajuste. En ese contexto, las polticas macroeconmicas juegan un papel central desde el punto de vista de sus esfuerzos por:

tratar de mantener niveles de demanda agregada compatibles con los objetivos de crecimiento, empleo, inflacin, situacin de la balanza de pagos y satisfaccin de necesidades bsicas; y asegurar la determinacin de valores no distorsionados para los macroprecios: tasa de cambio, tasa de inters y salario.

Para responder adecuadamente a sus objetivos, el anlisis macroeconmico analiza las condiciones del ajuste de acuerdo a varias especificaciones:

ajuste mediante precios y/o mediante cantidades; ajuste en diferentes macromercados: mercado del trabajo, de bienes y servicios (interno y externo), de moneda; ajuste en el corto o en el largo plazo.

El pasaje de la interpretacin a la poltica macroeconmica requiere, sin embargo, definir ciertas identidades macroeconmicas. Es lo que se ve a continuacin. 1.2 - LAS IDENTIDADES MACROECONOMICAS Y LOS EQUILIBRIOS ECONOMICOS EN UNA ECONOMIA ABIERTA En los modelos macroeconmicos, existen cuatro tipos de ecuaciones: ecuaciones de definicin, ecuaciones contables o identidades usos-recursos para cada agente, ecuaciones de equilibrio ex post o identidad usos-recursos agregados, y ecuaciones funcionales 3. Los tres primeros tipos de ecuaciones (de definicin, contables y de equilibrio agregado) definen la estructura del modelo; el cuarto tipo (ecuaciones funcionales) permite hacer funcionar el modelo 4. Desde el punto de vista macroeconmico, el tercer tipo de ecuaciones es central. Por ello, limitaremos el presente anlisis a las ecuaciones de equilibrio ex post. Las ecuaciones de equilibrio ex post o identidad usos-recursos agregados, pueden ser sintetizadas en cuentas econmicas que articulan, en un conjunto de identidades, las diferentes relaciones entre las variables macroeconmicas. Las variables macroeconmicas son de dos tipos: por un lado, las variables

reales, implcitas o explcitas, de cada una de esas cuentas: consumo, ahorro, inversin, gastos pblicos; por otro lado, las variables nominales que son los llamados precios macro o macroprecios: la tasa de cambio, la tasa de inters, el salario y los ndices de precios relevantes. El anlisis macroeconmico distingue cuatro cuentas econmicas principales:

las cuentas nacionales de ingreso y producto; la balanza de pagos; el presupuesto del sector pblico; las cuentas monetarias.

Comenzaremos por presentar en detalle esas cuentas macroeconmicas (puntos i a iv) y, despus, destacaremos dos temas centrales para el anlisis macroeconmico: el problema de la absorcin y el problema del ahorro interno y externo (puntos v y vi). Las ecuaciones de las cuentas macroeconmicas bsicas representan, de manera simplificada, el sistema econmico en su totalidad, de una manera agregada. El uso de estas identidades permite construir un marco general para analizar algunas cuestiones macroeconmicas bsicas. Tambin permite definir los grandes equilibrios macroeconmicos, que sern estudiados ms adelante en el Captulo 2.5 1.2.1 - Producto Interno Bruto e Ingreso Nacional Bruto El concepto de Producto Interno Bruto (PIB) de las cuentas nacionales define el valor de mercado, durante un ao, de los bienes y servicios finales producidos por los residentes (nacionales o extranjeros) de un pas y dentro de ese pas. El concepto puede ser medido desde el punto de vista de la demanda y desde el de la produccin. Desde el punto de vista de la demanda, el producto interno bruto (PIB 6) puede medirse, en efecto, sumando los componentes de la demanda final: consumo del sector privado (C), inversin bruta (I), consumo del gobierno (G), y mediante la diferencia entre exportaciones (X) e importaciones (M) de bienes y servicios. La oferta agregada, por construccin, es igual a la demanda agregada.
PIB = C + I + G + (X - M) (Eq. 1)

Existe una distincin relevante entre el PIB y el Producto Nacional Bruto (PNB). Contrariamente al PIB, el PNB incluye no slo el producto final de los residentes, sino tambin los pagos e ingresos por servicios de factores (salarios, intereses y otros pagos por el uso de factores productivos) entre residentes y no residentes. El Pago Neto de Factores (PNF) es entonces el segundo componente, junto con el PIB, del producto nacional bruto 7.
PNB = PIB + PNF (Eq. 2)

Si a este valor se agrega, finalmente, el valor de las Transferencias Unilaterales Netas (TUN) entre gobiernos o entre gobiernos y el sector privado (donaciones a organizaciones no gubernamentales, por ejemplo) , se obtiene el concepto de Ingreso Nacional Bruto (Y).
Y = PIB + PNF + TUN (Eq. 3)

Si se supone, como sucede normalmente en los pases en desarrollo, que los pagos de factores al exterior superan los ingresos, PNF < 0, y que las transferencias unilaterales desde el exterior superan las salidas, TUN > 0, entonces el Ingreso Nacional Bruto se define como:
Y = C + I + G + (X+TUN) - (M+PNF) (Eq. 4)

1.2.2 - La balanza de pagos La balanza de pagos registra todas las transacciones comerciales y financieras entre el pas y el exterior durante un cierto perodo. Est dividida en tres cuentas: la balanza comercial, la balanza de servicios y la cuenta de capital. La primera registra el movimiento de las exportaciones (X) e importaciones (M) de bienes y servicios no factoriales, la balanza de servicios registra el pago y la recepcin de intereses, la remisin de utilidades y otros pagos por el uso de factores productivos (PNF), as como las

transferencias netas al sector pblico y privado (TUN) y la cuenta de capital (dD) por ltimo, contabiliza los flujos de capital entre la economa y el resto del mundo 8. Juntas, las balanzas comercial y de servicios forman la Cuenta Corriente del pas con el exterior. El saldo de la cuenta de balanza de pagos puede expresarse como la suma del saldo de la Balanza Comercial de Bienes y Servicios (X-M), los pagos netos de factores (PNF, negativos por suposicin), las transferencias unilaterales netas (TUN, positivas por suposicin), y los Flujos Netos de Capital por endeudamiento e inversiones (dD), mediante la siguiente:
(X+TUN) - (M+PNF) + dD = AIN (Eq. 5)

donde (AIN) es el cambio en los Activos o Reservas Internacionales Netos, que incluyen las reservas oficiales del pas (fondos del Banco Central en el exterior) y tambin las reservas del sector privado. La balanza de pagos se puede presentar del siguiente modo:
Crditos 1. Venta de mercancas 3. Venta de servicios no financieros 5. Entradas de ingresos de inversiones en el extranjero 7. Otras ventas de bienes y servicios y entradas de ingresos 9. Transferencias unilaterales del exterior Dbitos 2. Compra de mercancas 4. Compra de servicios no financieros 6. Pagos de ingresos al exterior de inversiones en el pas 8. Otras compras de bienes y servicios y salidas de ingresos 10. Transferencias unilaterales al exterior (1+3+5+7+9)(2+4+6+8+10) = Cuenta Corriente

Cuenta Corriente + Cuenta de Capital = Balance Global = Cambio de Reservas Internacionales Netas (RIN) 17.Aumentos de pasivos o reduccion de activos "oficiales" 18.Reduccin de pasivos o aumentos de activos "oficiales" 17 - 18 = - ( en RIN)

(1+3+5+7+9+11+13+15+17) - (2+4+6+8+10+12+14+16) = 0 Cuenta Corriente + Cuenta de Capital - Cambios de RIN = 0

Nota: Si se consolidan los bancos comerciales con la autoridad monetaria a fn de determinar las RIN, entonces deben excluirse por "encima de la lnea" en la cuenta de capital, y contarse por "debajo de la lnea". Por esta razn la palabra "oficial"est entre comillas. Fuente: Daz Bonilla, E., pg. 68

1.2.3 - El presupuesto del gobierno El presupuesto del gobierno se puede presentar segn el siguiente balance contable:
RECURSOS 1. 1.1. 1.1.1. 1.1.1.1. 1.1.1.2. 1.1.2. 1.2. Ingresos Corrientes Impuestos Directos Indirectos Otros De capital USOS 3. Gastos 3.1. Corrientes 3.1.1. Salarios, bienes y servicios 3.1.2. Intereses 3.1.3. Subvenciones y transferencias 3.2. De capital

2. Donaciones Dficit corriente = 1.1 - 3.1 Dficit global = (1+2) - (3+4) 5. Financiamiento del dficit global 5.1. Cambios en deuda interna 5.1.1. No bancaria 5.1.2. Bancaria - Banco central - Bancos de depsitos 5.2. Cambios en deuda externa
Fuente: Daz Bonilla, E., pg. 73.

4. Prstamos menos pagos

El presupuesto del sector pblico tambin puede presentarse en forma de identidad:

(G+Ig+INT+ST) - (TD+TI+TUNg) = dB+dCDg+dDg INT=iB+iCDG+iDg (Eq. 6)

Donde:

G: Ig: INT: ST: TD: TI: TUNg: dB: dCBg: dDg: iB: iCDg: iDg:

Consumo del sector pblico Inversin bruta del gobierno Intereses pagados por el sector pblico Subvenciones y transferencias Impuestos directos Impuestos indirectos Donaciones al gobierno Endeudamiento con el sector interno no bancario Endeudamiento con el sector interno bancario Endeudamiento con el resto del mundo Intereses al sector privado interno Intereses al sector monetario Intereses al sector externo

El saldo de Usos-Recursos del gobierno permite definir los Requerimientos Financieros del Sector Pblico (RFSP) como:
(RFSP) = dB + dCDg + dDg (Eq. 7)

El RFSP mide la necesidad total de financiamiento del sector pblico en trminos nominales, o sea, representa el exceso en el gasto total del sector pblico con respecto a los ingresos, diferencia que deber ser financiada con nuevos prstamos o a travs de la emisin inflacionaria de moneda. Otras definiciones del dficit gubernamental son el dficit operacional y el dficit primario. En las economas inflacionarias y con elevado grado de indexacin monetaria, una parte de los RFSP se debe solamente a la inflacin durante el ao y no corresponde, por lo tanto, a la existencia de nuevas rdenes de gasto durante el ejercicio fiscal. Corrigiendo los RFSP por la inflacin del perodo, se obtiene el dficit operacional, que indica el exceso de gastos del gobierno en relacin al total de ingresos, descontando el efecto de la inflacin en las cuentas del sector pblico. Parte del dficit operacional puede derivar del pago de intereses por deudas anteriores. El concepto de dficit primario, al restar del dficit operacional todos los pagos de intereses, permite concentrar la atencin en el comportamiento actual del presupuesto pblico. Un esquema puede ayudar a fijar estos conceptos:

Fuente:Daz Bonilla, E., pg. 76.

Si bien el concepto ms amplio de RFSP es el que indica cunto necesita el gobierno para equilibrar sus cuentas, las dems definiciones son muy tiles para analizar de la situacin de las finanzas de un pas y para formular polticas adecuadas de financiamiento del gobierno. Por ejemplo, si el pas tiene un dficit primario bajo y un RFSP elevado, esto significa que el dficit global resulta ms bien de deudas anteriores que no de los desequilibrios presupuestarios. En este caso, la poltica de saneamiento de las cuentas del gobierno deber incluir, adems de la reduccin de los gastos corrientes, una renegociacin de la deuda con los acreedores. 1.2.4 - Cuentas monetarias Las cuentas monetarias presentan el balance monetario consolidado de la autoridad monetaria (banco central) y de los bancos comerciales. Al contrario de las dems cuentas, que representan los flujos de recursos, la cuenta monetaria representa el monto de los activos y pasivos del banco central y del sistema bancario del pas. El agregado monetario se puede presentar de la siguiente manera:
Activos 1.Reservas internacionales netas (RIN) 2.Crdito domstico (CD) - Gobierno (CDg) - Sector privado (CDp) 3.Otros activos Pasivos 4.Billetes y monedas en circulacin 5.Depsitos a la vista 6. Depsitos a plazo fijo 7. Otros depsitos 8.Capital, reservas y otras cuentas

Nota: "Otras cuentas" pueden quedar tanto del lado del activo como del pasivo. Fuente: Daz Bonilla, E., pg. 71.

La identidad monetaria bsica se presenta en la siguiente ecuacin:

RIN + CDg + CDp = M+Wb (Eq. 8)

Donde:
RIN: CD: M: Wb: Reservas internacionales netas del sector monetario Crdito interno al sector privado (CDp) y al gobierno (CDg) Medida de la oferta monetaria: dinero y depsitos a la vista Capital y Reservas y Otras cuentas del sistema bancario consolidado

Los anlisis presentados anteriormente nos permiten deducir los dos grandes equilibrios macroeconmicos: el equilibrio externo de la balanza de pagos y el equilibrio interno del presupuesto pblico. Sobre esa base presentaremos en la Leccin 5 los instrumentos de la poltica macroeconmica y sus mbitos de accin. 1.3 - LOS GRANDES EQUILIBRIOS MACROECONOMICOS: BALANZA DE PAGOS Y PRESUPUESTO PUBLICO De las identidades presentadas en la Seccin 1.2, se deduce la llamada Identidad Bsica de Absorcin (1.3.1), la Ecuacin del Ahorro Interno y Externo (1.3.2), as como las ecuaciones de los dos equilibrios macroeconmicos bsicos que son la Ecuacin de Balanza de Pagos (1.3.3) y la Ecuacin del Presupuesto Pblico (1.3.4). La relacin entre ellas es central en la mayor parte de los anlisis de poltica econmica. 1.3.1 - Absorcin interna y balanza de pagos Reacomodando los trminos de las ecuaciones (1) y (4), podemos deducir las siguientes expresiones:
de (Eq.1) PIB - (C+I+G) = X - M de (Eq.4) Y - (C+I+G) = (X+TUN) - (M+PNF)

En ambos casos, (C+I+G) representa el gasto total de los residentes o

Absorcin (A). De ah se deduce la llamada Identidad Bsica de Absorcin:

PIB - A = X - M (Eq. 9)

Si la absorcin es mayor que la produccin (A>PIB), para respetar la identidad ex post las importaciones debern ser mayores que las exportaciones. La brecha de recursos M>X expresar un dficit en la balanza comercial. Alternativamente, podemos escribir:
Y - A = (X+TUN) - (M+PNF) (Eq. 10)

Si la absorcin es mayor que el ingreso nacional, la balanza de cuenta corriente mostrar un dficit cuya magnitud ser igual a la diferencia: (X+TUN) - (M+PNF) < 0. El financiamiento de la diferencia supone una disminucin de las reservas internacionales o un aumento del endeudamiento externo, lo que se deduce fcilmente de la ecuacin (5): (X+TUN) - (M+PNF) = AIN - dD "La ecuacin (10) indica que el ingreso nacional total de un pas menos sus gastos internos en productos finales es igual a las entradas de divisas menos los gastos en divisas, es decir es igual al supervit o dficit de cuenta corriente de la balanza de pagos. La posibilidad de que un pas absorba bienes y servicios por un valor mayor que sus ingresos depende de la cantidad de activos que tenga para liquidar y/o de la posibilidad de tomar prestado del resto del mundo" 9. En resumen, "si la absorcin domstica de un pas excede su ingreso, dicho pas sufrir presiones inflacionarias, presiones de balanza de pagos o una combinacin de ambas" 10. 1.3.2 - El ahorro interno y externo Si ahora introducimos el concepto de Ingreso Disponible (Y-T), definido

como el ingreso despus de pagar impuestos (T) al gobierno, le ecuacin de absorcin se escribe:
Y-T=C+Ip+(G+Ig-T)+(X+TUN)-(M+PNF) (Eq. 11)

y el dficit o supervit del gobierno es igual a (G+Ig-T). Reordenando se tiene que:

[(Y-T-C) - Ip] + (T-G-Ig) = (X+TUN)(M+PNF) (Eq. 12)

Donde:
(Y-T-C) representa el ahorro privado interno, Sp (T-G) es el dficit del gobierno o la absorcin de ahorro del gobierno, Sg, si la expresin es negativa (X+TUN) - (M+PNF) es la cuenta corriente de la balanza de pagos. Si la expresin es negativa, es el dficit en la cuenta corriente o ahorro externo que llega al pas bajo la forma de endeudamiento externo o de inversiones extranjeras directas.

En conclusin, para mantener la cuenta corriente en equilibrio el ahorro privado y pblico debe ser igual a la inversin privada y pblica, puesto que, de (12):
Sp + Sg = Ip + Ig = (X+TUN) - (M+PNF) (Eq. 13)

Si, ex post, el ahorro es mayor que la inversin, la cuenta corriente conoce un excedente. Lo contrario indica un dficit en cuenta corriente que se traduce en un aumento del endeudamiento o en presiones inflacionarias. 1.3.3 - Ecuacin de Balanza de Pagos Para introducir los llamados grandes equilibrios macroeconmicos, debemos dividir el Ingreso nacional bruto en sus dos componentes principales: consumo (C) y ahorro (S):

PIB - PNF + TUN = (C + I + X - M) - PNF + TUN = C + S

Reacomodando los trminos, se tiene:

(PIB - PNF + TUN) - (C + I) = (C + S) - (C + I) = (X + TUN) - (M + PNF) = AIN (Eq. 23)

Donde AIN, como sabemos, indica la variacin en los Activos Internacionales Netos de un pas. "La ecuacin nos dice que el ingreso nacional total de un pas menos sus gastos internos en productos finales, es igual a las divisas recibidas menos las divisas gastadas, es decir igual al excedente en la cuenta corriente de la balanza de pagos" 11. Si el ingreso es menor que los gastos internos en productos finales, el pas gasta ms divisas de las que recibe y la posicin externa del pas se deteriora. El financiamiento del dficit supone (a) una disminucin, por venta, de los activos internacionales, (b) una disminucin de las reservas internacionales, o (c) un endeudamiento neto. El primer equilibrio macroeconmico es entonces el de la balanza de pagos: equilibrio externo. El segundo equilibrio, como se ver ahora, es el del presupuesto del gobierno: equilibrio interno. Ambos estn interconectados. Para demostrarlo, es necesario explicitar el papel del gobierno en las ecuaciones anteriores. 1.3.4 - Ecuacin del presupuesto pblico El gobierno, igual que el sector privado, consume (Cg), ahorra (Sg) e invierte (Ig). El ingreso nacional bruto menos el gasto interno en productos finales es entonces igual al ingreso del gobierno menos su gasto ms el ingreso del sector privado menos su gasto.
(C + S) - (C + I) =

[(Cg + Sg) - (Cg + Ig)] - [(Cp + Sp) - (Cp + Ip)]

(Eq. 24)

En qu consisten los ingresos y los gastos del gobierno? El Ingreso Corriente del gobierno (Rg) est compuesto por los impuestos directos e indirectos, las contribuciones sociales, las ganancias de las empresas pblicas y las donaciones. Los Gastos Corrientes del gobierno incluyen compras de bienes y servicios (Cg), y un conjunto de transferencias (Ct) iguales a gastos en seguridad social + subsidios + transferencias a las empresas pblicas + pagos de intereses. El ahorro del gobierno es entonces igual al ingreso corriente menos el gasto corriente: Sg = Rg - (Cg + Ct) Ahora bien, si se consideran el ingreso y el gasto del gobierno netos de los pagos por transferencias (Ct), podemos definir, para el ingreso, Sg = (Rg - Ct) - Cg = T - Cg, si T = Cg + Sg. "Los ingresos del gobierno, T, as definidos, consisten en los ingresos corrientes menos los pagos por transferencias y son iguales al consumo del gobierno (Cg) ms un residuo que representa el ahorro del gobierno, Sg" 12. Para los gastos (G), estos consisten en el consumo de gobierno (Cg) ms la inversin gubernamental (Ig): El ingreso menos el gasto gubernamental neto es entonces igual a:
(Cg + Sg) - (Cg + Ig) = (T - G) (Eq. 25)

El dficit pblico resultante de esta identidad tiene efectos en el desequilibrio externo en balanza de pagos. Es lo que vamos a ver a continuacin. 1.3.5 - Balanza de pagos y presupuesto pblico Se puede, en efecto, reescribir la ecuacin de balanza de pagos, explicitando

el equilibrio de la cuenta corriente y el equilibrio del presupuesto pblico. De la ecuacin (23), sabemos que: (C + S) - (C + I) = (X + TUN) - (M + PNF) = AIN De la ecuacin (25), podemos desagregar la anterior ecuacin en sus componentes gubernamental y privado: [(Cg + Sg) - (Cg + Ig)] - [(Cp + Sp) - (Cp + Ip)] = (X + TUN) - (M + PNF) = AIN En (25), se haba deducido la igualdad: (Cg + Sg) - (Cg - Ig) = T - G Reacomodando la cuenta del sector privado y sustituyendo, obtenemos:
(T - G) - (Sp - Ip) = (X + TUN) - (M + PNF) = AIN (Eq. 26)

Retomemos uno a uno los tres trminos de la ecuacin:

(T - G) - (Sp - Ip) excedente del presupuesto gubernamental ms excedente del presupuesto privado (X + TUN) - (M + PNF) ingresos en divisas menos gastos en divisas: cuenta corriente de la balanza de pagos AIN variacin en activos internacionales netos

"La ecuacin muestra que el excedente de cuenta corriente tiene tres aspectos. Es al mismo tiempo (a) el exceso del ingreso de una nacin sobre sus gastos, (b) el exceso de las exportaciones de bienes y servicios de la nacin sobre sus importaciones, y (c) el incremento neto de los activos internacionales netos de una nacin" 13, e inversamente para el dficit de la cuenta corriente. La ecuacin es importante porque muestra el lazo entre el presupuesto gubernamental (T-G) o equilibrio interno, y la cuenta corriente [(X+TUN)(M+PNF)] o equilibrio externo. Un dficit presupuestal (G>T) puede modificar el saldo de la cuenta corriente, a menos que sea compensado por un aumento del ahorro privado (Sp) o una disminucin de la inversin privada (Ip). Dicho de otra manera, los problemas de balanza de pagos no son

necesariamente un problema comercial sino que pueden ser un problema de regulacin fiscal, es decir reflejar un desequilibrio interno. El problema macroeconmico bsico es el de provocar la transicin de un desequilibrio a un equilibrio (o a un desequilibrio soportable). Cada uno de los tres trminos de la ecuacin define un mbito particular de la poltica econmica. El primero se relaciona con las polticas de cambio en el nivel del gasto (polticas fiscal y monetaria), el segundo con las polticas de desplazamiento del gasto (polticas comercial y de tipo de cambio), el tercero con las polticas financieras (control de capitales y poltica de endeudamiento) 14. Es lo que se ver a continuacin. Antes de identificar los instrumentos de la poltica macroeconmica debemos completar esta presentacin mediante la definicin del significado de los precios macroeconmicos como precios bsicos de la economa. Es lo que haremos en las siguientes tres lecciones. En efecto, terminaremos este captulo estudiando los tres macroprecios que forman parte del conjunto de instrumentos que le permiten al gobierno participar, por un lado, en la formacin de los costos de produccin y, por otro lado, en la formacin de los precios relativos tanto entre los diferentes tipos de bienes (comercializables versus no comercializables) como entre los diferentes sectores (industria-agricultura-servicios). Esos macroprecios son la tasa de inters (Leccin 2), el salario (Leccin 3) y la tasa de cambio (Leccin 4). Como veremos, los macroprecios tienen una incidencia microeconmica en la medida en que afectan los costos y la asignacin de recursos y una incidencia macroeconmica en la medida en que determinan tanto los grandes equilibrios como el nivel y la distribucin del ingreso. Se ver, para terminar, a manera de conclusin de este primer captulo, que ms all de estas incidencias la oposicin en cuanto a las reglas de fijacin de los macroprecios plantea una discusin ms general sobre los modelos de intervencin del Estado y las estrategias generales de desarrollo.