O Silncio dos Culpados

O cenrio atual da economia brasileira de alta inflao e baixo crescimento. Em 2012, o IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Amplo) fechou o ano em 5,8%, 1,3 ponto percentual acima da meta estabelecida pelo Banco Central. No apenas alta em relao meta, mas em comparao com outros pases da Amrica Latina tambm. Chile fechou o ano com 1,5%, Colmbia com 2,4%, Mxico com 3,6% e Peru com 2,6%. Apesar de que Mxico e Peru tambm tiveram inflao acima de suas metas, devemos levar em considerao que estes pases trabalham com metas mais baixas, 3 e 2% respectivamente, e h uma aparente queda nas expectativas de inflao. Os ltimos nmeros de inflao brasileira no so nada animadores. O IPCA de fevereiro subiu 0,6%, acima da mediana das expectativas de mercado de 0,49%, resultando numa taxa de 12 meses de 6,31%. A mediana das expectativas para maro est em 0,45%, subindo em relao a semanas anteriores, e para abril est em 0,50%. Logo possvel que a taxa de 12 meses rompa o teto da meta nos prximos meses. As expectativas para 2013 tambm tm aumentado, a mediana atualmente est em 5,82%. E para 2014, a mediana est em 5,5%, ou seja 1,5 ponto percentual acima da meta, sinalizando que os economistas de mercado no acreditam na convergncia para a meta nem em um prazo suficientemente longo de forma que o banco central pudesse acomodar possveis choques. Este descolamento das expectativas resultado da lenincia do banco central nos ltimos anos. A instituio aparenta ter uma meta para cmbio, uma meta para crescimento, mas parece ter abandonado a meta para a inflao ou parece estar trabalhando com uma meta diferente da publicamente anunciada, ato igualmente grave para o regime de metas para a inflao que exige clareza e transparncia por parte da autoridade monetria. A taxa bsica da economia tem uma trajetria de queda desde agosto de 2011 e o banco central s sinaliza um possvel aumento em sua ltima reunio, onde manteve a taxa bsica em 7,25%, mas tirou de seu comunicado a frase que manteria a taxa de juros estvel por um perodo de tempo suficientemente prolongado. Desta forma, analistas j esto projetando um possvel aumento este ano e as taxas de juros negociadas no mercado tambm indicam esta possibilidade. Vale lembrar que possvel que as desoneraes tributrias feitas pelo governo segurem a inflao no curto-prazo, possibilitando que o banco central mantenha a taxa de juros no patamar atual por um perodo maior. Apesar dos estmulos da poltica monetria, o crescimento do PIB no vai reagindo como o governo e o banco central almejam. Em 2012, tivemos um crescimento de apenas 0,9%, bem inferior aos vizinhos da Amrica Latina. Parte deste desempenho ruim pode ser explicada pela queda do investimento de 4%. As decises de investimentos se tornam difceis num ambiente de incertezas em relao poltica econmica. H incertezas em relao gesto da poltica monetria, h incertezas em relao a intervenes do governo em impostos, no cmbio e at mesmo na gesto de empresas estatais. Para 2013, ainda permanecem muitas dvidas em relao economia brasileira, mas analistas projetam um crescimento do PIB de 3,1% com uma possvel recuperao dos investimentos.