Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
MATEMTICA FINANCEIRA
CURSO DE ENGENHARIA QUMICA
Professor Gustavo B. Caminiti
Contedo
1. Conceitos Gerais ...............................................................................................................4 1.1. Juro ...................................................................................................................................4 1.2. Taxas de juro .....................................................................................................................4 1.3. Diagrama de fluxo de Caixa ...............................................................................................5 1.4. Regras Bsicas ...................................................................................................................6 1.5. Critrios de capitalizao dos juros....................................................................................7 2. Juro simples ......................................................................................................................8
4.1. Modelo-Padro ............................................................................................................... 21 4.1.1. 4.1.1.1. 4.1.2. 4.1.2.1. Valor presente e Fator de Valor Presente ............................................................... 22 Exemplos................................................................................................................ 22 Valor Futuro e Fator de Valor Futuro ...................................................................... 23 Exemplos................................................................................................................ 24
5.
Anlise de Investimentos................................................................................................. 27
5.1. Taxa Interna de Retorno .................................................................................................. 27 5.2. Valor Presente Lquido .................................................................................................... 28 5.3. Payback Simples e Payback Descontado .......................................................................... 29 5.3.1. 5.3.2. Payback simples ..................................................................................................... 29 Payback Descontado .............................................................................................. 30
A matemtica trata, em essncia, do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo. O seu objetivo bsico o de efetuar anlises e comparaes dos vrios fluxos de entrada e sada de dinheiro de caixa verificado em diferentes momentos. Receber uma quantia hoje ou no futuro no evidentemente a mesma coisa. Em princpio, uma unidade monetria hoje prefervel mesma unidade monetria disponvel amanh. Postergar uma entrada de caixa (recebimento) por certo tempo envolve um sacrifcio, o qual deve ser pago mediante uma recompensa, definida pelos juros. Desta forma, so os juros que efetivamente induzem o adiantamento do consumo, permitindo a formao de poupanas e de novos investimentos. As taxa de juros devem ser eficientes de maneira a remunerar: I. o risco envolvido na operao (emprstimo ou aplicao), representado genericamente pela incerteza com relao do futuro; II. a perda do poder de compra do capital motivada pela inflao. A inflao um fenmeno que corri o capital, determinando um volume cada vez menor de compra com o mesmo montante; III. o capital emprestado/aplicado. Os juros devem gerar um lucro (ou ganho) ao proprietrio do capital como forma de compensar a sua privao por determinado perodo de tempo. Este ganho estabelecido basicamente e definido por custo de oportunidade.
1.2.
Taxas de juro
A taxa de juro o coeficiente que determina o valor do juro, isto , a remunerao do
fator capital utilizado durante certo perodo de tempo. As taxas de juros se referem sempre a uma unidade de tempo (ms, semestre, ano, etc.) e podem ser representadas equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitria. A taxa percentual refere-se aos centos do capital, ou seja, o valor dos juros para cada centsima parte do capital.
Exemplo: um capital de $1.000,00 aplicado a 20% ao ano rende de juro, ao final deste perodo: = $ 1.000,00 20 100
= $10,00 20 = $ 200,00 O capital de $ 1.000,00 tem dez centos. Como cada um deles rende 20, a remunerao total da aplicao no perodo , portanto, de $ 200,00. A taxa unitria centra-se na unidade de capital. Reflete o rendimento de cada unidade de capital em certo perodo de tempo. Exemplo (acima), a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0,20 (20%/100) por unidade de capital aplicada, ou seja: =$ . =$ . , , , =$ ,
A transformao da taxa percentual em unitria se processa simplesmente pela diviso da notao em percentual por 100. Para a transformao inversa, basta multiplicar a taxa unitria por 100. Taxa Percentual 1,5% 8% 17% 86% 120% 1.500% Taxa unitria 0,015 0,08 0,17 0,86 1,20 15,0
Nas frmulas de matemtica financeira todos os clculos so efetuados utilizando-se a taxa unitria de juros. Os enunciados e as respostas dos exerccios a serem resolvidos nesta disciplina sero indicados pela taxa percentual.
1.3.
Estes movimentos monetrios so identificados temporalmente atravs de um conjunto de entradas e sadas de caixa definido como fluxo de caixa. O fluxo de caixa de grande utilidade para as operaes da matemtica financeira, permitindo que se visualize no tempo o que ocorre com o capital. Pode ser representado da seguinte forma:
A linha horizontal registra a escala de tempo, ou seja, o horizonte financeiro da operao. O ponto zero indica o momento inicial, e os demais pontos representam os perodos de tempo (datas). As setas para cima da linha do tempo refletem as entradas (ou recebimentos) de dinheiro, e as setas para baixo da linha indicam sadas (ou aplicaes) de dinheiro.
1.4.
Regras Bsicas
Nas frmulas de matemtica financeira, tanto o prazo da operao com a taxa de juros
devem necessariamente estar expressos na mesma unidade de tempo. Por exemplo, admita que um fundo de poupana esteja oferecendo juros de 2% ao ms e os rendimentos creditados mensalmente. Neste caso, o prazo a que se refere taxa (ms) e o perodo de capitalizao do fundo (mensal) so coincidentes, atendendo regra bsica. Se uma aplicao foi efetuada pelo prazo de um ms, mas os juros definidos em taxa anual, no h coincidncia nos prazos e deve ocorrer necessariamente um rateio. indispensvel para o uso das frmulas financeiras transformarem a taxa de juro anual para o intervalo de tempo definido pelo prazo da operao, ou vice-versa, o que for considerado mais apropriado para os clculos. Somente Aps a definio do prazo e da taxa de juro na mesma unidade de tempo que as formulaes da matemtica financeira podem ser operadas.
1.5.
Exemplo 1: admita um emprstimo de $ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando-se juros simples razo de 10% ao ano.
Saldo no incio de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 Juros apurados para cada ano ($) 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 Saldo devedor ao final de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 1.500,00 Crescimento anual do saldo devedor ($) 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00
Ano Incio do 1 ano Fim do 1 ano Fim do 2 ano Fim do 3 ano Fim do 4 ano Fim do 5 ano
Exemplo 2: admita um emprstimo de $ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando-se juros compostos razo de 10% ao ano.
Ano Incio do 1 ano Fim do 1 ano Fim do 2 ano Fim do 3 ano Fim do 4 ano Fim do 5 ano Saldo no incio de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 Juros apurados para cada ano ($) 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 110,00 0,10 x 1.210,00 = 121,00 0,10 x 1.331,00 = 133,10 0,10 x 1.464,10 = 146,41 Saldo devedor ao final de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 1.610,51
2. Juro simples
Os juros simples, principalmente diante de suas restries tcnicas, tm aplicaes prticas bastante limitadas. So raras as operaes financeiras e comerciais que formam temporalmente seus montantes de juros segundo o regime de capitalizao linear. O uso dos juros simples restringe-se principalmente s operaes praticadas no mbito do curto prazo. No entanto, as operaes que adotam juros simples, alm de apresentarem geralmente prazos reduzidos, no costumam apurar o seu percentual de custo (ou rentabilidade) por este regime. Os juros simples so utilizados para o clculo dos valores monetrios da operao (encargos a pagarem para emprstimos, e rendimentos financeiros, para aplicaes), e no para a apurao do efetivo resultado.
2.1.
onde: J = valor dos juros expresso em unidades monetrias; C = capital. o valor (em $) representativo de determinado momento; i = taxa de juros, expressa em sua forma unitria; n = prazo. Esta frmula bsica tanto para o clculo dos juros como dos outros valores financeiros mediante simples deduo algbrica: = = =
2.1.1.
Exemplos:
1) Um capital de $ 80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um trimestre. Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste perodo.
Soluo:
C = $80.000,00 i =2,5% ao ms (0,025) n =3 meses J =? =
=$ .
2) Um capital de $ 40.000,00 foi aplicado num fundo de poupana por 11 meses, produzindo um rendimento financeiro de $ 9.680,00. Pede-se apurar a taxa de juros oferecida por esta operao. Soluo:
C = $ 40.000,00 i=? n = 11 meses J = $ 9.680,00
= = = .
. . .
, , ,
, %
2.2.
Montante e Capital
Um determinado capital, quando aplicado a uma taxa peridica de juro por
determinado tempo, produz um valor acumulado denominado de montante, e identificado em juros simples por M. = No entanto, sabe-se que: = evidncia: = = + ( + ) +
Evidentemente, o valor de C desta frmula pode ser obtido atravs de simples transformao algbrica: = ( + )
IMPORTANTE A expresso (1 + i x n) definida como fator de capitalizao (ou de valor futuro FCS) dos juros simples. Ao multiplicar um capital por este fator, corrige-se o seu valor para uma data futura, determinando o montante. O inverso, ou seja, 1/(1 + i x n) denominado de fator de atualizao ( ou de valor presente FAS). Ao se aplicar o fator sobre um valor expresso em uma data futura, apura-se o seu equivalente numa data atual.
2.2.1.
Exemplos:
valor acumulado ao final deste perodo Soluo:
C = 18.000,00 i =1,5% ao ms (0,015) n =8 meses M =?
=$
( + ,
( + , . ,
) ,
2) Uma dvida de $ 900.000,00 ir vencer em 4 meses. O credor est oferecendo um desconto de 7% ao ms caso o devedor deseje antecipar o pagamento para hoje. Calcular o valor que o devedor pagaria caso antecipasse a liquidao da dvida. Soluo:
M = 900.000,00 i = 7% ao ms (0,07) n =4 meses C =?
= =
( +
=$
( + ,
. .
) , , ) ,
2.3.
Para se entender mais claramente o significado destas taxas deve-se reconhecer que toda operao envolve dois prazos: o prazo a que se refere taxa de juros; e o prazo de capitalizao dos juros. Por exemplo: sabe-se que a caderneta de poupana paga aos seus depositantes uma taxa de juros 6% ao ano; a qual agregada (capitalizada) ao principal todo ms atravs de um percentual proporcional de 0,5%. Tem-se aqui, ento, dois prazos prazo da taxa: ano e prazo de capitalizao: ms.
2.3.1.
Exemplos:
1) Calcular a taxa anual proporcional a: a) 6% ao ms; b) 10% ao bimestre. Soluo: a) i = 6% x 12 = 72% ao ano. b) i = 10% x 6 = 60% ao ano. 2) Calcular o montante de um capital de $ 600.000,00 aplicado taxa de 2,3% ao ms pelo prazo de um ano e 5 meses. Soluo:
M=? i = 2,3% ao ms (0,023) n =1 ano e 5 meses (17 meses) C = $ 600.000,00
= .
( +
( + ,
) , ,
=$
2.4.
Equivalncia financeira
O problema da equivalncia financeira constitui-se no raciocnio bsico da matemtica financeira. Conceitualmente, dois ou mais capitais representativos de certa data dizem-se equivalentes quando, a uma taxa de juros, produzem resultados iguais numa data comum.
2.4.1.
Exemplos:
1) Determinar se $ 438.080,00 vencveis daqui a 8 meses equivalente a se receber hoje $ 296.000,00, admitindo uma taxa de juros simples de 6% ao ms. Soluo:
= $ . ,
( + ,
) $ . ,
/( + ,
Os capitais so equivalentes taxa de 6% ao ms. Portanto, a esta taxa de juros indiferente receber $ 296.000,00 hoje ou 438.080,00 daqui a 8 meses.
2.5.
1) Calcular a taxa mensal proporcional de juros de: a) 14,4% ao ano; 1,2% a.m. b) 6,8% ao quadrimestre; 1,7% a.m. c) 11,4% ao semestre; 1,9% a.m. d) 110,4% ao ano; 9,2% a.m. e) 54,72% ao binio. 2,28% a.m.
2) Calcular a taxa trimestral proporcional a juros de? a) 120% ao ms; 30% a.t. b) 3,2% ao quadrimestre; 2,4% a.t. c) 1,5% ao ms. 4,5% a.t.
3) Uma pessoa aplicou em uma instituio financeira $ 18.000,00 resgatando $ 21.456,00 quatro meses depois. Calcular a taxa mensal de juros simples auferida nesta aplicao. (R.:
4,8% .a.m.)
4) Se uma pessoa necessitar de $ 100.000,00 daqui a 10 meses, quanto dever ela depositar hoje num fundo de poupana que remunera a taxa linear de 12% ao ano? (R.:$90.909,09) 5) Determinar a taxa bimestral de juros simples que faz com que um capital triplique de valor aps 2 meses. (R.:16.6666...% a.b.) 6) Um ttulo com valor nominal de $ 7.200,00 vence em 120 dias. Para uma taxa de juros simples de 31,2% ao ano, pede-se calcular o valor deste ttulo: a) Hoje; (R.:$6.521,74) b) Dois meses antes de seu vencimento; (R.:$6.844,11) c) Um ms aps o seu vencimento(R.:$7.387,20) 7) Uma nota promissria de valor nominal de $ 140.000,00 resgatada dois meses antes de seu vencimento. Qual o valor pago no resgate, sabendo-se que a taxa de juros simples 1,9% ao ms? (R.:$134.874,76)
8) Um emprstimo de $ 3.480,00 foi resgatado 5 meses depois pelo valor de 3.949,80. Calcular a taxa de juros simples em bases mensais e anuais desta operao. (R.:2,7% a.m. e
32.4% a.a.)
9) Uma dvida no valor de $ 48.000,00 vence daqui a 6 meses. O devedor pretende resgatar a dvida pagando $ 4.800,00 hoje, $ 14.00,00 de hoje a dois meses, e o restante um ms aps a data de vencimento. Sendo o momento deste ltimo pagamento definido como a data focal da operao, e sabendo-se ainda que seja 34,8% ao ano a taxa linear de juros adotada nesta operao, determinar o montante do pagamento. Divida original 0 Proposta de 4.800,00 pagamento 2 14.000,00 48.000,00 6 7 M Data Focal
10) Uma mquina calculadora est sendo vendida a prazo nas seguintes condies: $ 128,00 de entrada; $ 192,00 em 30 dias; $ 192,00 em 60 dias;
Sendo de 1,1% ao ms a taxa linear de juros, pede-se calcular at que preo interessante comprar a mquina vista. (R.:$505,78)
3. Juros Compostos
O regime de juros compostos considera que os juros formados em cada perodo so acrescidos ao capital formando o montante (capital mais juros) do perodo. Este montante, por sua vez, passar a render juros no perodo seguinte formando um novo montante (constitudo do capital inicial, dos juros acumulados e dos juros sobre os juros formados em perodos anteriores), e assim por diante.
3.1.
No regime de juros compostos, os juros so capitalizados, produzindo juros sobre juros periodicamente. As frmulas utilizados no regime de juros compostos so: = ( + )
e
( + )
onde ( + ) o fator de capitalizao, FCC (i,n) a juros compostos, e 1/( + ) o fator de atualizao FAC (i,n) a juros compostos. A movimentao de um capital ao longo de uma escala de tempo em juros compostos se processa mediante a aplicao destes fatores, conforme pode ser visualizado a seguir: FV = PV x FCC (i, n)
PV PV
FV FV
Por outro lado, sabe-se que o valor monetrio dos juros (J) apurado pela diferena entre o montante (FV) e o capital (PV), podendo-se obter o seu resultado tambm pela seguinte expresso:
( + )
. ( + )
3.1.1.
Exemplos:
1) Se uma pessoa deseja obter $ 27.500,00 dentro de um ano, quanto dever ela depositar hoje numa alternativa de poupana que rende 1,7% de juros compostos ao ms?
FV = $ 27.500,00 i = 1,7% ao ms (0,017) n =1 ano (12 meses) PV = ?
= =
( + , = , . .
+ ) , , , )
=$
2) Qual o valor de resgate de uma aplicao de $ 12.000,00 em um ttulo pelo prazo de 8 meses taxa de juros composta de 3,5% a.m.?
FV = ? i = 3,5% ao ms (0,035) n = 8 meses PV = $ 12.000,00
( + ) ( , ,
=$
+ ,
3) Determinar a taxa mensal composta de juros de uma aplicao de $ 40.000,00 que produz um montante de $ 43.894,63 ao final de um quadrimestre.
FV = $ 43.894,63 i=? n = 4 meses PV = $ 40.000,00
, , ,
. .
, ,
= (
+ ) = ( + )
= ( = (
+ ) + ) + )
=(
= ,
= ,
=( ,
+ ) .
% .
4) Uma aplicao de $ 22.000,00 efetuada em certa data produz, taxa composta de juros de 2,4% ao ms, um montante de $ 2.596,4 em certa data futura. Calcular o prazo da operao.
FV = $ 26.596,40 i = 2,4% a.m. n=? PV = $ 22.000,00
26.596,40 = ( 22.000,00 , , = = = , ,
= (
+ ) + , ) ) ,
= ( , , ,
5) Determinar o juro pago de um emprstimo de $ 88.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa composta de 4,5% ao ms.
J=? i = 4,5% a.m. n = 5 meses PV = $ 88.000,00
= . ,
, =$
( + ) ( ,
(0,246182) . ,
3.2.
Taxas Equivalentes
O conceito enunciado de taxa equivalente permanece vlido para o regime de juros compostos diferenciando-se, n entanto, a frmula de clculo da taxa de juros. Por se tratar de capitalizao exponencial, a expresso da taxa equivalente composta a mdia geomtrica da taxa de juros do perodo inteiro, ou seja: = + onde
3.2.1.
Exemplo
1) Quais as taxas de juros compostos mensal e trimestral equivalentes a 25% ao ano? Soluo: a) Taxa de juros equivalentes mensal i = 25% a.a. q = 1 ano (12 meses) = = + + , , .
= = ,
% .
= + + ,
= , = , % . .
3.3.
A taxa efetiva de juros a taxa dos juros apurada durante todo o prazo n, sendo formada exponencialmente atravs dos perodos de capitalizao. Ou seja, taxa efetiva o processo de formao dos juros pelo regime de juros compostos ao longo dos perodos de capitalizao. obtida pela seguinte expresso: =( + ) onde q representa o nmero de perodos de capitalizao dos juros.
3.3.1.
Exemplo
1) Um emprstimo no valor de $ 11.000,00 efetuado pelo prazo de um ano taxa nominal (linear) de juros de 32% ao ano, capitalizados trimestralmente. Pede-se determinar o montante e o custo efetivo do emprstimo.
Soluo: Taxa nominal (linear) Descapitalizao proporcional Montante do emprstimo = . , Taxa efetiva: =( , ) ( , )
=( + ,
3.4.
Exerccios
1) Calcular o montante de uma aplicao financeira de $ 80.000,00 admitindo-se os seguintes prazos e taxas: a) i = 5,5% a.m. b) i = 9% ao bimestre c) i = 12% a.a. n = 2 anos (resposta:$ 289.167,20) n = 1 ano e 8 meses (resposta:$189.389,10 ) n = 108 meses (resposta:$221.846.30 )
2) Determinar o juro de uma aplicao de $ 100.000,00 nas seguintes condies de taxa e prazo: a) i = 1,5% a.m. b) i = 3,5% a.t. c) i = 5% a.s. d) i = 4,2% a.q. n = 1 ano (resposta: $19.561,80) n = 2 anos e meio (resposta: $41.059.90) n = 3 anos (resposta:$34009,60) n = 84 meses (resposta:$137.258,70 )
3) Uma pessoa Ir necessitar de $ 12.000,00 daqui a 7 meses. Quanto dever ela depositar hoje numa conta de poupana, para resgatar i valor desejado no prazo, admitindo uma taxa de juros de 3,5% ao ms? (resposta:9.431,89 )
4) Determinar o montante de uma aplicao de $ 22.000,00 admitindo os seguintes prazos e taxas: a) i = 2,2% a.m. n = 7 anos (resposta:$25.619,99 )
n = 2 anos (resposta:$70.952,20 ) n = 1 ano e meio (resposta: $43.424,10 ) n = 4 anos (resposta: $94.595,97 ) n = 47 dias (resposta: $23.605,73) n = 216 meses (resposta: $103.776,65 )
5) Calcular a taxa mensal de juros de uma aplicao de $ 6.600,00 que produz um montante de $ 7.385,81 ao final de 7 meses. (resposta:1,62%a.m. )
6) Em quanto tempo duplica um capital que cresce a uma taxa de juros compostos de 2,2% ao ms? (resposta:31,85 meses )
7) Uma pessoa deve a um banco dois ttulos com valores de resgate de $ 4.000,00 e $ 9.000,00 vencveis, respectivamente, em 5 e 7 meses. Desejando antecipar a liquidao de toda a dvida para o momento atual (data zero), pede-se determinar o valor a pagar considerando uma taxa de juros de 1,9% ao ms. (resposta:$11.529,76 )
8) Verificar se as taxas de juros de 13,789318% a.t. e 35,177214% para 7 meses so equivalentes. (resposta:As taxas so equivalentes )
9) Calcular a taxa efetiva anual (ou capitalizar para uma ano) s seguintes taxas: a) 2,5% a.m. (resposta:34,49% a.a. ) b) 4% a.b. (resposta:26,53% a.a. ) c) 6% a.t. (resposta:26,25% a.a. ) d) 10% a.s. (resposta:21,0% a.a. )
10) Uma aplicao de $ 78.000,00 gerou um montante de $ 110.211,96 numa certa data. Sendo de 2,5% ao ms a taxa de juros considerada, calcular o prazo da aplicao.
(resposta: 14 meses )
11) Uma loja est oferecendo uma mercadoria no valor de $ 900,00 com desconto de 12% para pagamento a vista. Outra opo de compra pagar os $ 900,00 aps 30 dias sem desconto. Calcular o custo efetivo mensal da venda a prazo. (resposta:13,64% a.m. )
12) Para uma taxa de juros de 7% ao ms, qual das duas alternativas de pagamento apresenta menor custo para o devedor: a) Pagamento integral de $ 140.000,00 a vista (na data zero);
4. Fluxos de Caixa
Um fluxo de caixa representa uma srie de pagamentos ou de recebimentos que se estima ocorrer em determinado intervalo de tempo. bastante comum, na prtica, defrontar-se com operaes financeiras que se representam por um fluxo de caixa. Por exemplo, emprstimos e financiamentos de diferentes tipos costumam envolver uma seqncia de desembolsos peridicos de caixa. De maneira idntica, tm-se os fluxos de pagamentos/recebimentos de aluguis, de prestaes oriundas de compra a prazo, de investimentos empresariais, de dividendos etc. Os fluxos de caixas podem ser verificados das mais variadas formas e tipos em termos de perodos de ocorrncia (postecipados, antecipados ou diferidos), de periodicidade (perodos iguais entre si ou diferentes), de durao (limitados ou indeferidos) e de valores (constantes ou variveis).
4.1.
Modelo-Padro
Os fluxos de caixa podem ser representados sob diferentes formas e tipos, exigindo cada um deles um tratamento especfico em termos de formulaes. Os fluxos de caixas so identificados com base na seguinte classificao:
Postecipados indicam que os fluxos de pagamentos ou recebimentos comeam a ocorrer ao final do primeiro intervalo de tempo. Antecipados indica que a srie de valores comea a ocorrer antes do final do primeiro perodo. Diferidos (carncia) indica que os termos da srie comeam a ocorrer aps o final do primeiro perodo. Peridicos quando os intervalos entre os termos do fluxo so idnticos entre si (o tempo entre um fluxo e outro constante). No peridicos os termos se verificarem em intervalos irregulares.
Perodo de Ocorrncia
Periodicidade
Durao
Valores
Limitados (finitos) o prazo total do fluxo de caixa conhecido a priori. Indeterminados (indefinidos) quando o prazo no definido previamente. Constantes indica que os valores dos termos que compem o fluxo de caixa so iguais entre si. Variveis - se os fluxos no forem sempre iguais entre si.
O modelo-padro de um fluxo de caixa verificado quando os termos de uma sucesso de pagamentos ou recebimentos apresentam, ao mesmo tempo, as seguintes classificaes: Postecipados Limitados Constantes Peridicos A seguir a representao grfica do fluxo de caixa uniforme (padro):
PMT 0 1
PMT 2
PMT 3
PMT n-1
PMT n (tempo)
4.1.1.
determinado pelo somatrio dos valores presentes de cada em de seus valores. Com isso, as formulaes do valor presente e do fator de valor presente assumem as expresses a seguir: ( , )= = = ( + )
ou
(, ) ( + )
4.1.1.1.
Exemplos
1. Determinado bem vendido em 7 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $ 4.000,00. Para um taxa de juros de 2,6% a.m., at que preo compensa adquirir o aparelho a vista? Soluo:
PMT = $ 4.000,00 i = 2,6% a.m. n=7
(, )
PV = ?
= = . = . ,
( + ) ( + , , , ,
=$
2. Um veculo novo est sendo vendido por $ 4.000,00 de entrada mais 6 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $ 3.000,00. Sabendo-se que a taxa de juros de mercado de 5,5% a.m., determinar at que preo interessa comprar o veculo a vista. Soluo:
PMT = $ 3.000,00 i = 5,5% a.m. n=6 PV = ? Entrada = $ 4.000,00
= = = . , = . + . , +
+ , + . ,
( + ) ( + , , , )
(, )
=$
3. Um emprstimo de $ 20.000,00 concedido para pagamento em 5 prestaes mensais, iguais e sucessivas de $ 4.300,00. Calcular o custo mensal deste emprstimo. Soluo:
PMT = $ 4.300,00 i=? n = 5 pagamentos mensais PV = $ 20.000,00
= = . , = . = ,
(, ) ( + )
% . .
( + )
4.1.2.
O valor futuro, para determinada taxa de juros por perodo, a soma dos montantes de cada um dos termos da srie de pagamentos/recebimentos. Com isso, as formulaes do valor futuro e do fator de valor futuro assumem as expresses a seguir: ( + )
( , )=
= =
ou
(, )
( + )
4.1.2.1.
Exemplos
1) Calcular o montante acumulado ao final do 7 ms de uma seqncia de 7 depsitos mensais e sucessivos, no valor de $ 800,00 cada, numa conta de poupana que remunera a uma taxa de juros de 2,1% a.m. Soluo:
PMT = $ 800,00 i = 2,1%a.m. n=7 FV = ?
= = = = , ,
( + )
(, ) )
( + , , , ,
=$ .
2) Uma pessoa ir necessitar de $ 22.000,00 daqui a um ano para realizar uma viagem. Para tanto, est sendo feita uma economia mensal de $ 1.250,00, a qual depositada numa conta de poupana que remunera os depsitos a uma taxa de juros compostos de 4% a.m. determinar se essa pessoa ter acumulado o montante necessrio ao final de um ano para fazer a sua viagem.
PMT = $ 1.250,00 i = 4%a.m. n = 12 FV = ?
= = = . = . , ,
( + ) ,
(, ) )
( + , ,
=$ . . Portanto, o montante acumulado nos 12 meses apresenta-se insuficiente para a viagem. Para obter os $ 22.000,00 necessrios, os depsitos mensais nessa conta de poupana devem ser de $ 1.464,15. Segue abaixo os clculos: = = (, )
( + )
= =
. ,
( + , , ,
=$ .
4.2.
No convencional
4.2.1.1.
Exemplos
Frmula - diferido (carncia) = onde c = nmero de perodos de carncias. FAC Fator de Atualizao de Capital (valor presente). FAC = /( + ) ( , ) (, )
4.3. Exerccios
1) Uma mercadoria vendida a prazo em 5 pagamentos mensais de $ 700,00. Sendo de 3,5% a.m. a taxa de juros, determinar o seu preo a vista admitindo que: a) O primeiro pagamento efetuado no ato da compra; b) O primeiro pagamento efetuado ao final do primeiro ms; c) O primeiro pagamento efetuado ao final do segundo ms.
2) Uma pessoa ir necessitar de $ 7.000,00 daqui a 10 meses. Quanto dever ela depositar mensalmente num fundo de poupana que rende 1,7% a.m. de juros?
3) Uma pessoa possui hoje $ 50.000,00 em dinheiro e uma capacidade de poupana de $ 3.000,00 mensais no prximo semestre e $ 4.000,00 mensais nos 4 meses seguintes ao semestre. Se esse fluxo de poupana for depositado mensalmente num fundo que rende 2,5% a.m., determinar quanto essa pessoa ter acumulado ao final de: a) 10 meses b) 15 meses
4) Um veculo, cujo preo a vista de $ 30.000,00, est sendo vendido nas seguintes condies: a) Entrada = 30% b) Saldo em 6 prestaes mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira daqui a dois meses. Determinar o valor de cada prestao, admitindo uma taxa de juros de 2% a.m.
5) Determinado produto est sendo vendido por $ 1.800,00 a vista, ou em 3 pagamentos mensais e iguais de $ 650,00. Estando atualmente em 3,3% a.m. as taxas de juros de mercado, pede-se avaliar a melhor alternativa de compra.
6) Calcular o valor presente de cada um dos fluxos abaixo: a) 48 prestaes mensais, iguais e sucessivas de $ 4.000,00. Taxa de juros: 1,2% a.m. b) 14 prestaes trimestrais, iguais e sucessivas de $ 7.000,00. Taxa de juros: 5% a.m. c) 5 prestaes mensais e sucessivas crescentes em PA razo de 2.000,00. O valor da primeira prestao de $ 10.000,00. Taxa de juros : 2,6% a.m.
7) Determinada mercadoria vendida por $ 2.500,00 a vista ou por 20% de entrada mais prestaes mensais de $309,00. Sendo de 2% a.m. a taxa corrente de juros, determinar o nmero de prestaes.
8) Um emprstimo no valor de $ 15.000,00 concedido taxa de juros de 2,23% a.m. Os fluxos de caixa da operaes so apresentados abaixo: 15.000,00 1 2 3 4 5 (meses)
2.000,00
4.600,00
3.800,00
2.900,00
5. Anlise de Investimentos
Toda operao financeira representada em termos de fluxos de caixa, ou seja, em fluxos futuros esperados de recebimentos e pagamentos de caixa. A avaliao desses fluxos consiste, em essncia, na comparao dos valores presentes, calculados segundo um regime de juros compostos a partir de uma dada taxa de juros, das sadas e entrada de caixa.
5.1.
a taxa de juros (desconto) que iguala, em determinado momento do tempo, o valor presente das entradas (recebimentos) com das sadas (pagamentos) previstas de caixa. Geralmente, adota-se a data de incio da operao momento zero como a data focal de comparao dos fluxos de caixa. = onde - valor do fluxo de caixa no momento zero; fluxos previstos de entradas ou sadas em cada perodo de tempo; i taxa de retorno que iguala, em determinada data, as entradas com as sadas previstas de caixa (representa a Taxa Interna de Retorno). Por exemplo: admita um emprstimo de $ 30.000,00 a ser liquidado por meio de dois pagamentos mensais e sucessivos de $ 15.000,00 cada. . , = = ( + . . , % ) + ( + . . , )
( + )
5.2.
O mtodo do Valor Presente Lquido para anlise dos fluxos de caixa obtido pela diferena entre o valor presente dos benefcios (pagamentos) previstos de caixa, e o valor presente do fluxo de caixa inicial (valor do investimento). = onde - representa o valor de entrada de caixa previsto para cada intervalo de tempo. - fluxo de caixa verificado no momento zero, podendo ser um investimento, emprstimo ou financiamento. Critrios para tomada de deciso:
( + )
Critrio
Justificativa
A empresa estaria obtendo um retorno maior
VPL > 0
A empresa estaria obtendo um retorno VPL = 0 exatamente igual ao retorno mnimo exigido; seria indiferente em relao ao projeto; A empresa estaria obtendo um retorno VPL < 0 menor que o retorno mnimo exigido; reprovaria o projeto.
Por exemplo:admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no valor de $ 750.000,00 do qual se esperam benefcios anuais de caixa de $ 250.000,00 no primeiro ano, $ 320.000,00 no segundo ano, $ 380.000,00 no terceiro ano e $ 280.000,00 no quarto ano.
Admitindo-se que a empresa tenha definido em 20% ao ano a taxa de desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento, tem-se o seguinte clculo do VPL:
= =(
. ( , .
, ) ,
+ +
. ( , . =
, ) , .
+ + =$
. ( , , . .
, ) , , .
+ +
. ( , , .
, ) ,
. .
, ,
Portanto, o investimento apresenta-se atraente visto que a soma dos fluxos de caixa descontada a uma taxa 20% ao ano menos o investimento inicial de $ 750.000,00 maior que zero.
5.3.
Calcula o nmero de perodos que a empresa leva para recuperar o seu Investimento.
fcil e rpido o seu clculo, embora no considere os Fluxos de Caixa aps o perodo de Payback e o valor do dinheiro no tempo.
O seu critrio de aceitao est ligado ao nmero mximo de perodos definido no prprio projeto de Investimento. Quanto menor, melhor.
Exemplo de Fluxos de Caixa iguais: Investimento = 150.000 Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
Ano 0 1 2 3 4 5 Fluxo de Caixa -150.000,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 Fluxo de Caixa Acumulado -150.000,00 - 92.100,00 - 34.200,00 +23.700,00 +81.600,00 +139.500,00
PAYBACK est entre os anos 2 e 3 como podemos observar pelo fluxo de caixa acumulado. = = . . , , = ,
O mtodo do PAYBACK descontado pode, tambm, ser aprimorado quando inclumos o conceito do valor do dinheiro no tempo. Isso feito no mtodo do PAYBACK DESCONTADO que calcula o tempo de PAYBACK ajustando os fluxos de caixa por uma taxa de desconto. Exemplo: Investimento = 150.000
Fluxos de Caixa = 57.900 iguais para 5 anos Taxa de Desconto = 18% ao ano
Ano 0 1 2 3 4 5 Fluxo de Caixa Anual -150.000,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 Fluxo de Caixa Ajustado 49.068,00 41.583,00 35.240,00 29.864,00 25.309,00 Fluxo de Caixa Acumulado -150.000,00 -100.932,00 - 59.349,00 - 24.109,00 + 5.755,00 + 31.064,00
O PAYBACK est entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar pelo fluxo de caixa cumulado ajustado. Assim, temos: PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 = 3,81 anos.
5.4.
Exerccios
1) Uma empresa tem a oportunidade de investir $ 500.000,00 num projeto cujo o fluxo de caixa est registrado na tabela. Considerando a taxa requerida/desconto de 14% ao ano, verifique se esse projeto deve ser aceito utilizando o VPL.
Anos 0 1 2 3 FC - $ 500.000,00 $ 100.000,00 $ 120.000,00 $ 130.000,00 Anos 4 5 6 7 FC $ 150.00,00 $160.000,00 $ 170.000,00 $ 220.000,00
2) O fluxo de caixa anual do projeto de substituio est registrado na tabela. Verifique se esse projeto deve ser aceito considerando a taxa requerida de 14% ano (VPL).
Anos 0 1 2 3 FC - $ 12.000,00 $ 2.500,00 $ 2.850,00 $ 3.150,00 Anos 4 5 6 FC $ 3.780,00 $4.250,00 $ 4.750,00
3) A estimativa semestral do fluxo de caixa do projeto de lanamento de uma nova linha de produtos est registrada na tabela. Considerando a taxa requerida de 9,5% ao semestre, verifique se o projeto deve ser aceito (VPL).
Anos 0 1 2 3 4 5
Anos 6 7 8 9 10
4) O fluxo de caixa anual do projeto de substituio est registrado na tabela. Verifique se esse projeto deve ser aceito considerando a taxa requerida de 14% ao ano.
Anos 0 1 2 3 FC - $ 12.000,00 $ 2.500,00 $ 2.850,00 $ 3.150,00 Anos 4 5 6 FC $ 3.780,00 $4.250,00 $ 4.750,00
5) O fluxo de caixa anual do projeto de substituio de um sistema de secagem por outro mais moderno est registrado na tabela. Verifique se o projeto deve ser aceito pelo mtodo da TIR considerando a taxa de desconto de 12% ao ano.
Anos 0 1 2 3 FC - $ 145.000,00 $ 18.500,00 $ 25.000,00 $ 32.000,00 Anos 4 5 6 7 FC $ 45.000,00 $ 58.000,00 $ 65.000,00 $ 110.000,00
6. Bibliografia
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 9 Edio, Editora Atlas, 2006. GIMENES, Cristiano marchi. Matemtica Financeira com HP 12C e Excel Uma Abordagem descomplicada. So Paulo. Pearson Prentice Hall, 2006. LAPPONI, Juan Carlos. Projeto de investimento na Empresa.Rio de Janeiro. Editora Elsevire, 2007 WOILER, Samso; MATHIAS, Washington Franco. Projetos: Planejamentos, elaborao, anlise. So Paulo. Atlas, 1996. E sites diversos na internet acessados nos ltimos dois anos.