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5.- CUADROS DE ESTRATEGIAS CON OPCIONES

Leyendo y repasando los conceptos y ejemplo de la primera parte de este Captulo, el estudiante habr podido iniciarse con sencillez en los fundamentos de las Opciones sobre Acciones. La versatilidad que aportan las Opciones y los Futuros permite desarrollar estrategias mediante diferentes combinaciones que se ajusten a mltiples expectativas de Mercado con perfiles de riesgo-beneficio para todos los gustos. Con esta exposicin se pretende dar a conocer las 21 estrategias ms utilizadas en los Mercados de Opciones, cundo y cmo se deben utilizar y qu caractersticas tiene cada una. Adems aporta una innovacin: propone actuaciones para transformar cada estrategia a medida que evolucionan los precios y la volatilidad en el Mercado, intentando de esta manera maximizar las ganancias o minimizar las prdidas. Las estrategias propuestas se pueden utilizar tanto con Opciones sobre Acciones como con Opciones sobre el ndice IBEX-35. La nica diferencia es que en este trabajo nos ayudamos de las once acciones para, combinndolas con sus Opciones, obtener las diferentes estrategias, mientras que las Opciones sobre el IBEX-35 se debern combinar con el Futuro sobre el IBEX-35. Los resultados en ambos casos son idnticos. En las siguientes pginas encontrar una descripcin minuciosa de cada una de las 21 estrategias propuestas, detallando individualmente aspectos como expectativas, construccin o beneficio-prdida. En las pginas pares encontrar un grfico de la estrategia inicial propuesta, con una breve descripcin de por qu, cmo y cundo se debe utilizar, cunto desembolsar o ingresar y cmo afecta el paso del tiempo y los cambios de la volatilidad. Como ayuda complementaria, encontrar dos tablas de estrategias denominadas Iniciando su Posicin y Resumen de Estrategias las cuales le ayudarn a determinar una primera estrategia de partida. Para el entendimiento de los cuadros o tablas que presentamos a continuacin en necesario tener presente los siguientes aspectos significativos:

1) Determine su visin de mercado. Usted puede decidir ser Alcista, Bajista o Indeciso acerca de la direccin del mercado. 2) Determine su visin de la volatilidad. Usted puede decidir ser Alcista, Bajista oIndeciso.

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3) Mire la/s estrategia/s correspondiente/s en la conjuncin de columna y fila. Hayotras muchas estrategias que no estn incluidas como Calendar Spreads, Condors,etc... las cuales van ms all del propsito de este Captulo. 4) Determine los mejores Precios de Ejercicio. Al analizar la direccin del mercado y la volatilidad, deber ser capaz de seleccionar los mejores Precios de Ejercicio para su estrategia. Este Captulo no entra en detalles sobre como seleccionar los mejores Precios de Ejercicios. Usted puede realizar ejercicios de seleccin en base a escenarios de Qu pasa si ...?. 5) Adicionalmente a los cuatro puntos anteriores, usted debe tener en cuenta las garantas y comisiones que conlleva cada estrategia. Para mejor comprensin del ejercicio de construccin de estrategias, conviene hacer tablas numricas, por la cual se puede apreciar en cada nivel del Activo Subyacente el resultado de beneficio o prdida en cada pata de la estrategia al que se sumar o restar el ingreso o desembolso de la prima, todo lo cual permitir una mayor comprensin de la posicin resultante o sinttica as como su grfico. En las pginas siguientes, encontrar como transformar cada una de las estrategias iniciales en funcin de la evolucin de la Volatilidad y del Activo Subyacente. Es importante hacer notar que la comprensin del ejercicio de transformacin de una estrategia en otra no es tan obvio a primera vista en varios de los casos, ni por el mtodo empleado ni por el resultado sinttico obtenido, por lo cual no es slo recomendable hacer varios ejercicios sino tambin conviene asesorarse con los profesionales especializados de los Miembros de MEFF RV. As, por ejemplo, si partimos de una Opcin Call Comprada (estrategia 5) encontrar un grfico de la posicin y una descripcin con un ejemplo, de cmo se puede utilizar dicha estrategia. En la pgina siguiente encontrar una tabla con diferentes posibilidades a elegir en funcin de las expectativas del Mercado y de la volatilidad. De esta manera, una vez decidido por comprar una Opcin Call, si sus expectativas cambian a volatilidad indecisa y mercado bajista, mirando en la tabla de la pgina impar encontrar la estrategia n 10 Spread Bajista.

Al pie de esta estrategia podr leer los pasos a seguir para transformar su estrategia original (Opcin Call Comprada) en la nueva estrategia (Spread Bajista), es decir, si quiere transformar una Opcin Call Comprada en un Spread Bajista, tendr que Vender una Call de Precio de Ejercicio inferior. Para mejorar la comprensin de la transformacin de estrategias, leer Documentos de MEFF RV con el ttulo de Todo tiene remedio, Su contrapartida es su mejor amiga y El tnel: una cobertura barata y muy verstil.

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En los diversos cuadros que corrigen la estrategia inicial (pginas impares) la expresin P. Ejer. significa Precio de Ejercicio. Cuando se dice Precio de Ejercicio superior o inferior significa el correspondiente ms inmediato por encima o por debajo de la Tabla de Precios de Ejercicio con respecto al Precio de Ejercicio o al nivel del Precio del Activo Subyacente de la estrategia inicial adoeurosda. Con un * se indican estrategias de Ratio Spreads y Backspreads los cuales requieren un anlisis ms profundo. Estas estrategias no encuentran acomodo perfecto en los escenarios presentados. Defina sus expectativas con toda precisin y pruebe ejemplos con varios escenarios antes de elegir estas estrategias.Por otra parte, las estrategias Ratio se pueden hacer con otros ratios adems de 2 a 1. Por ltimo en las pginas pares en las que se define detalladamente el valor temporal de cada estrategia inicial (efecto yunque e imn), encontrar una lnea punteada que indica el perfil en el momento de entrar, es decir hoy y una lnea continua y gruesa que indica su perfil a vencimiento. En la pgina de Iniciando su Posicin faltan las estrategias 3 TUNEL ALCISTA, 4 TUNEL BAJISTA, 11 MARIPOSA COMPRADA y 12 MARIPOSA VENDIDA, las cuales podr encontrar en las pginas Resumen de Estrategias.

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