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TEORIA MACROECONMICA

FRANCISCO ROSENDE R.
CAP, 2

EXPECTATIVAS RACIONALES

43

a)m=T+Qo+aQzQo
b) 0=

aQzQt+ah+0-a)

2.4.1 Problema de Extraccin de Seales

Qt+1

c) 0=
d) 0=

aQ:+(-a)

(2.s9)

Qz

Un tipo de problemas que habitualmente enfrentan los agentes econmicos consiste en estimar el comportamiento de variables que no son directamente

aQzQt+0-a)

Q.

observables, a partir de la evolucin exhibida por variables relacionadas. As por

Dado que la "anomala" en este ejercicio surge en Ios rtimos dos trminos de la conjetura, trabajaremos con las ecuaciones c) y d). De c) se desprenden dos soluciones posibles para A):

cjemplo, es bien conocido el hecho de que agentes racionales determinarn su e strategia ptima de consumo y ahorro sobre la base de la evolucin esperada de los salarios y tasas de inters reales. Sin embargo, en el corto plazo es habitual clue tanto los salarios reales como la tasa de inters real se encuentren "ocultos"
tlentro de sus correspondientes variables nominales. Luego es necesario utilizar la informacin disponible para identificar el componente que nos interesa dentro cle una suma de variables. Este se conoce como un "problema de extraccin de
seales".

1)Qz=O, loque

Qt=O

En este caso el problema que pranteaba ra conjetura irracional desaparece, al eliminarse la influencia de las variables tericamente improcedentes. La segunda solucin posible es:

La resolucin de un problema de extraccin de seales es anloga al anli-

sis de regresin, donde se utiliza el mtodo de las proyecciones mnimo

cuadrticas. Sin embargo, en este caso -la extraccin de seales- no interesa la cstimacin de parmetros, sino la estimacin de variables no observadas, como sc indic anteriormente. Se supone que los individuos conocen la distribucin de la variable a estimar, al igual que la de las series relacionadas. Esto es, se supone cue los individuos conocen la estructura del modelo. En el Anexo 2 de este captulo se realiza una presentacin formal del mtodo de solucin de problemas de cxtraccin de seales, haciendo uso del mtodo de las regresiones lineales mnimo cuadrticas. Para ilustrar la forma en que se resuelve este tipo de problemas, considerernos el siguiente ejercicio. Supongamos que el agente econmico est interesado en estimar la variable aleatoria cD, pero slo observa l{1 Se sabe que W = 0) I p, y que:

11)

aQ,

+Q- a)=0 =+ " =o-l

d, Oz,

Si se adopta la segunda solucin para infinitas soluciones compatibles con dicha d) 0=

al

reemplazar en d) se obtienen

ecuacin:

(u-I) Qz+e-a)

Qz

dadoque

Luego, la irracionaridad implcita en la conjetura produce soluciones ml_ tiples en el modelo, al mismo tiempo que se. plantea una solucin exprosiva, - - ""'"-

Este tipo de efectos suele denominarse como ,.burbujas,,, en cuanto el sis_ tema produce un crecimiento, o decrecimiento acelerado, .l qr" ante un cambio exgeno puede revertirse violentamentela.

Qr=9?,yqueo<0,porloque #r

l._-

EaP =9, Ea= Ep -0. Adems se supone que, Eaf - oj, f,'= 6-. D) Dado lo anterior, se tiene qu'e EW = o2 + 6'. p La estimacin mnimo cuadrtica de
a es

entoncesr):

" I ,r lrrllrrl;r sr,"riq.l"

l' l,:t,'xttlsi,rtr l:lrrrl ll'l

sr'

lr't'tonro "lr t'slilnt

rir rlc rrlrlrrkl

ll''

cAP ? / FXPrClAllVAS nACloNA r3

Iilal

Wl =

(ro

+ rr,W. dorrtlc

o,=#=(+##)

La rcsoluci(rn dcl rroblclllr dc lroycccin (rptirna plantcado cn (2'66) rerlltict'c haccr uso clel "tctlrcnla dc cxtraccin cJe seales", por Io que utilizamos Ia
Iricrrica antes exPuesta.

a=ffi=&
ao= E(D- arEW = 0 Luego se tiene que la proyeccin de c sobre
E
lfz es igual

ElYplYl=ao+al
A, = --:------------(op + o'n)

(2.67)

n[{v,,+Y)

Yn)

(2.60)

'

talWl=

_, (a + p) =oi+oj ,o3 W o;+o; "

..ro,

o,= ^olo ^ =o ' (6r+oh)

(2.61)

(2.68)

La ecuacin (2.6r) indica ra proyeccin ptima de ol, dado w y raestructu_ ra estocstica de las variabres relevantes para efectos de esta estimacin. De (2.61) se desprende que, mientras mayor t"u o| menor informa_ cional de los movimientos en IZcon respecto ", "l "ont"nido a la evolucin de a. Para ilustrar el uso de este instrumntal, en er problema No 6 se considera una aplicacin de ste a la teora del ingreso permanente.

ao=EYr-atEY
ao=EY,

(i-o,)=

*,(#4)=

rr,(r-g)

(2.6e)

luego la solucin es:

Problema

No G

ElYr,l l,Yf = EYp(l

de donde se obtiene, C=

- 0 + Y0

(2.70)

Las ecuaciones (2.62)-(2.66) describen los supuestos bsicos de ra teora del ingreso permanente, donde yp es er ingreso permanente, yresel ingreso transitorio, e Yes el ingreso observado.

kl(l - 0) EYo+ OYl

(2.7r)

C=kY

(2.62) (2.63) (2.64)

Y=Yr+Y,
EY.Y, =0 EYr=Q

De (2.71) se puede desprende que mientras mayor sea la varianza del ingreso transitorio O"r, menor ser la relacin entre los movimientos del ingreso observado de las personas y el nivel de consumo de stas. En los captulos siguientes se analizan temas en los que se utilizan los
conceptos expuestos.

(2.6s)
(2.66)

C=kIE(YplD]

il 0il4

MA0not (ioNOMr0A / r-8AN0tsu0 fi0s[NDL

CAP. 2

EXPECTATIVAS

RACIONALES

49

de donde se tiene,

E,P,*t = E,P*,*t y
se desprende (2.81)

E,b,*l

(2.80)

En la solucin de este problemals se supone que el agente conoce las distl ibuciones relevantes, lo que se traduce en un conocimiento de la matriz de consideradas. Esta matriz se rrimeros y segundos momentos de las variables rlantea en (2.86).

P,= aotn, I atE,P,*t + alEtb*r r ozlt,=

Dada la definicin de

P*, + b,

(2.8r)

Ev*,

{.

se tiene que,

lo.l,
I

Ex2 Exrxr... Exrx, Exrx, Er3 ... Exrx,,

Ex,,x,
Ex,rx,

(2.86)

b,= arE,b,*,
o alternativamente,

(2.82)
Se define

IEY*,

...

E*1,

y* como el estimador de "y" que minimiza E(y - y*)2' As, la

E,b,*t= atb,

(2.83)

condicin necesaria y suficiente para este minimizacin viene dada por:

Luego, cualquier valor de b que satisfaga la ecuacin (2.83) es una solucin para el problema de expectativas planteado. Sin embargo, dado que la, | <
entonces b,tiende a "explotar" en su valor esperado, tal que,

EIO-y*)x,l=0,
o lo que es equivalente,

(2.87)

l,
E

(2.84)
Dndole ciertas formas especficas al proceso de determinacin de "b" es posible generar movimientos de la variable dependiente compatibles con la hiptesis de "burbujas especulativas"lT. Por este motivo al trmino "P*" se le denomina como la "solucin fundamental" y al trmino "b" como "burbuja".

{ty- (ao+arxt+... + a,,x,,))xl =0,

para

i=1, "',n

(2'88)

La condicin expresada en (2.87) y (2.88) es que el error de proyeccin de "y " debe ser "ortogonal" a todos los x,. Para verificar el cumplimiento de esta condicin se minimiza la expresin (2.89), con respecto avna an, de donde se obtiene (2.9O).

t
2.6. Anexo 2
2.6.1 Regresones Lineales Mnimo Cuadrticas
Consideremos la estimacin de una variable aleatoria "y" basada en observaciones de las variables aleatorias xt, x2, x3, ... xn La relacin entre "y" y el conjunto de variables que la determina se supone es lineal, como se indica (2.85).

=n(t-2"r,)'
*,,,=o

(2.8e)

#=-zn(t-",,,)

h=1, 2, ...,

(2.e0)

La ecuacin (2.90) expresa la "condicin de ortogonalidad" antes expuesta. Esta ecuacin tambin puede escribirse como se indica en (2.91), o en notacin matricial como se indica en (2.92) y (2.93).
sc cncttcntr cn T. J. Sargcnt, l979, oP' t'it' l('XX)'

l=ao+a{t+...*a,,x,,
''
liicntrkrsitl rcsrcctoscluctlcncncor)tntrcnllllnchardyFischcr(l9tl9),Clp.5,ot.cil

(2.85)
rs Un aniilisis cxlr:rrstivo
tle l nrritrxkr

rlc rroycccir'rn

lincll

'l'irrrrlritinvtiirscS.Mt.(',rllt.tv,

^ltt(t't't(,nt)nti("llu'orv,ll:rrrtrr'&lrwl)tlhlisllcrs,NcwYork.

IEORIA MAcRoEcoNMIcA

/ FnANcIs(;O nOS[NDI n

(,At)

l,/

| xt)t

0tItvli flctoNLt

51

Eyxt,

-\a,Ex,x,,
i=0

=0

(2.et)
(2.92)

Arreslando tnllinos.

Eyx=(Ex'x)
Ey
Eyxt Eyxz

ao= EY - arEx E I0
-

(2.e8)

E*,

E*,
EX,,

Er, Ex, ... Ex,, E*? Exrx, Exrx, Exrx" E*l E*r*|,,',,
Exrxu Exrxn E*i

ut

a0

'

- Ey) (x - Ex)l
E

(x-

(2.ee)

Ex)

al

a)

(2.e3)

Luego,

Eyx,,

4,,

y*=Ey+a(x-Ex)

(2.100)

o alternativamente.

La estimacin expresada en (2.100) representa una proyeccin de "y " sobre " x" , la que habitualmente se denota como E [y lx].

f"l
l* tl
I = f*,*,f-'[ny*,,1
(2.e4)

L",')
Para el caso de dos variables la condicin de ortogonalidad se reduce a:

| ' '.1 f,'l "l Lrl= I-r* u.'11,,]

|
lo que permite resolver los coeficientes aoy
EyExz

(2.es)

a,

usando la regla de cramer.

..rt =

"

-------=-.:-=

- EyxEx Ex'-(Ex)'
ul------i----

Eyx- EyEx
(2.e7)

Ex'-(Ex)'