EXERCI II PREGTIRE STAGIARI SISTEM COLECTIV 2010 CATEGORIA VII: STUDII DE FEZABILITATE

1. Ce

este un plan de afaceri; cele trei elemente ale acestuia;

Raspuns Planul de afaceri este documentul construit pentru a determina drumul de parcurs al unei intreprinderi intr-o anumita perioada de timp. El stabileste misiunea, obiectivele, strategia si planurile de actiune pentru derularea unei activitati specifice pe parcursul unei perioade viitoare determinate. Utilitatea planului de afaceri este atat interna (ca instrument de lucru al managerilor) cat si externa (pentru obtinerea unei finantari, sau pentru a realiza un parteneriat strategic cu o alta firma). Planul de afaceri este modul preferat de comunicare intre intreprinzatori, potentialii finantatori si investitori. El este de folos si pentru a explica angajatilor sensul tuturor atributiilor stabilite, si rolul pe care acestia il au in cadrul firmei. Un plan de afaceri se bazeaz pe urmtoarele trei elemente: - un ntreprinztor (omul de afaceri), care i asum contient anumite riscuri i care vrea s obin un anumit profit; - mai multe activiti care consum resurse i care genereaz profit (ideea de afacere) - un mediu n care se desfoar aceste activitati (mediul de afaceri)
2. De

ce este nevoie de un plan de afaceri;

Raspuns Inaintea aplicarii oricarei idei de afaceri, conceptul firmei se naste inmintea fiecarui intreprinzator si se dezvolta conform urmatoareloretape:- la inceput a fost idea ta de afacere- apoi din ide s-a nascut viziunea si misiunea - au fost stabilite obiectivele si strategia intreprinderii - si in final pentru a aplica strategia a fost redactat planul afacerii tale. Planul de afacere reprezinta pe de o parte instrumentul intern prin carepoti conduce si controla, procesul de demarare si de functionareulterioara a afacerii tale. Pe de alta parte, planul de afacere reprezinta un excellent instrument extern de comunicare cu mediul economic. Un plan de afaceri fundamentat si redactat bine transmite tuturor celor din jurul tau (clienti, furnizori, parteneri strategici, finantatori, actionari), ca stapanesti ceea ce ai de facut, ca afacerea ta este o afacere de succes. Intr-o economie de piata functionala, partenerii tai de afaceri seriosi apreciaza acest lucru si te vor percepe ca un actor pertinent al mediului economic

3. Care este con inutul unui Plan de afaceri enumera i principalele aspecte; Raspuns Nu exist dou afaceri la fel. Nu exist dou organizaii la fel. i de asemenea nu exist formule magice pentru elaborarea planurilor de afaceri. Planul de afaceri trebuie s fie un instrument de lucru simplu, sugestiv i pragmatic. Anumite aspecte tipice este bine s fie atinse n elaborarea planului de afaceri. Prin abordarea acestora, ntreprinztorul demonstreaz c are o percepie global asupra afacerii, c nelege toate aspectele ei, att cele tehnice cti cele financiare sau de resurse umane. Demonstreaz mediului exterior (dari celui interior) c stpnete situaia. Principalele aspecte care pot fi avute n vedere n cadrul unui plan de afaceri sunt: a. Viziune, strategie b. Istoric, management, resurse umane, activitatea curent c. Analiza pieei d. Analiza costurilor de operare e. Investiii necesare 4. Enumera i costurile de func ionare curent a activitii unei ntreprinderi; Raspuns Costurile de functionare curenta a activitatii unei firme sunt: Materii prime Materiale consumabile, materiale auxiliare Costuri de personal (salarii, costuri sociale), salarii personal de conducere, prime, bonusuri Costuri de training si formare persoanl Impozite si taxe locale Servicii externe o Contabilitate o Consultanta fiscala o Consultanta juridical o Consultanta manageriala o Consultanta IT o Consultanta resurse umane Costuri spatiu

o Spatiu de birouri o Spatiu de productie o Spatiu de vanzari o Spatiu de depozitare Cheltuieli de incalzire, gaz curent, curatenie, reparatii, asigurare, apa/canal, gunoi Costuri cu echipamentele Reparatii Intretinere 5. Dac a i ntocmii un plan de afaceri la ce ntrebri a i rspunde la capitolul viziune, strategie; Raspuns Cuvinte pretenioase, dar n esen att de simple. Totul pleac de la viziune. Fiecare ntreprinztor are o viziune. Aceast viziune e de fapt obiectivul final ctre care vrei s te ndrepi prin afacerea ta. Calea pe care ai hotrt s porneti pentru a atingei mplini viziunea este strategia firmei tale. Pentru a clarifica noiunea de strategie trebuie s rspunzi la urmtoarele ntrebri: Care este esena afacerii tale ? Ce anume va genera bani i profit ? Cum vrei s arate produsele/serviciile tale ? Ai deja un model sau un prototip ? Cine vor fi clienii ti ? Exist o ofert comparabil pe pia ? Unde vrei s ajungi ntr-un interval de 5 ani. Fixeaz-i obiective cuantificabile! Care este punctul tu tare care te determin s crezi c vei avea succes ? Exist un consens ntre asociai/acionari referitor la problemele mai sus menionate? 6. Ce se n elege prin fezabilitate din punct de vedere terminologic? Raspuns FEZABILITATEA reprezint analiza complex, premergtoare deciziei de investiii, avnd drept scop stabilirea oportunitii i eficienei dezvoltrii unei subramuri sau realizrii unor obiective de investiii. STUDIILE DE FEZABILITATE sunt, de obicei, asociate cercetrilor de marketing i conjunctur economic, prognozelor de dezvoltare pe termen lung a

zonelor teritoriale, prognozelor la nivelul ramurilor de producie materiale i al economiei nationale. Elaborarea i folosirea studiilor de fezabilitate sunt obligatorii la ntocmirea ofertelor pentru realizarea de obiective de investiii n strinatate, precum i la elaborarea propunerilor de colaborare cu alte ri n cadrul unor societi mixte. Principalul scop al folosirii studiilor de fezabilitate l constituie obinerea de informaii asupra mrimii efortului de investiii, a rezultatelor economice probabile, precum i asupra principalelor probleme n legatur cu realizarea obiectivelor de investiii: achiziionarea de licene; credite externe i condiii de rambursare; obinerea de materii prime din import; posibiliti de export a produciei i eficiena acestuia; eficiena fondurilor investite Studiul de prefezabilitate, este instrumentul prin care ofertele de proiect analizate in studiul de oportunitate sunt detaliate inclusive prin calcule economice. Existena acestei trepte intre studiul de fezabilitate i cel de oportunitate se impune atunci cand informaiile oferite de ultimul sunt insuficiente ca volum i nivel de fundamentare. Principalele informaii pe care trebuie s le ofere un studiu de prefezabilitate sunt: - dac oferta de investiii este in mod cert eficient, astfel ca decizia de investiii s se poat lua imediat fr a mai fi necesare alte studii; - dac concluziile rezultate pe baza informaiilor culese justific o analiz detailat printr un studiu de fezabilitate; - dac anumite aspecte ale proiectului de investiii, care sunt eseniale pentru fezabilitatea sa, ar trebui aprofundate prin studii funcionale sau studii suport, - dac se poate hotri in aceast faz c ideea de proiect nu este atrgtoare, deci se impune renunarea la aceasta i intreruperea cercetrii. Reinem c structura studiului de prefezabilitate este obligatoriu aceeai cu cea a studiului de fezabilitate Studiul de fezabilitate este documentul care asigur informaii fundamentate pentru luarea deciziei de investiii. In cadrul studiului sunt definite i analizate elementele eseniale ale fabricrii produsului avut invedere i diversele procedee de producie utilizate. Pentru declanarea elaborrii studiul de fezabilitate trebuie ca in prealabil s fie stabilite dimensionarea i amplasarea optim a obiectivului, mai multe variante tehnologice, de materii prime, de costuri de investiii i de producie. Calculele economice i analiza eficienei trebuie s evidenieze clar dac proiectul este viabil, eficient ori, dimpotriv, neeficient, astfel incat s se poat lua decizia de admitere sau respingere a proiectului. Studiul de fezabilitate este, aadar, documentul care permite s se ajung la o decizie de investiie.

7. Cum poate fi definit o investi ie n sens general? Raspuns Investiia poate fi privit ca o cheltuial pe care o fac persoanele fizice sau juridice cu scopul de a obine bunuri i servicii. Sunt acele renunri la o satisfacie imediat i sigur, in schimbul unei sperane al crei suport sunt tocmai resursele investite, cu alte cuvinte, sunt acele cheltuieli certe pentru venituri viitoare incerte Noiunea de investiie are un sens larg i unul restrans. In sens restrans, investiiile sunt mijloace financiare destinate achiziionrii unor bunuri de folosin indelungat sau de capital fix pentru lrgirea i modernizarea produciei. In sens larg, investiiile inglobeaz atat cheltuielile cu procurarea mijloacelor de munc, cat i pe cele destinate achiziionrii materiilor prime, materialelor, plata salariilor, precum i pentru diverse operaiuni bancare, adic toate resursele financiare folosite in mod curent intr-o unitate economic pentru finanarea produciei. Intre aceste dou interpretri date noiunii de investiie exist deosebiri eseniale de coninut. Astfel, definiia in sens larg include unele elemente de costuri specifice procesului de producie i suprapune noiunea de investiii cu cea care poart denumirea de cheltuieli de producie. Cu toate acestea, intre noiunile prezentate exist anumite diferenieri care rezult din coninutul material al investiiei care se transform intotdeauna in capital fix comparativ cu cheltuielile de producie care se transform in produse i servicii, dar exist i un aspect financiar. Investiiile sunt economiile fcute de o persoan fizic, juridic sau de societate in totalitatea ei, rezultate ca excedent de venituri peste cheltuielile de consum i care sunt plasate de acestea pentru crearea, dezvoltarea, modernizarea capitalului fix in vederea obinerii unui flux durabil de catig viitor. Aceste interpretri date noiunii de investiie au in vedere investitiile de capital, care sunt caracteristice i proiectelor de investiii pentru lucrri de imbuntiri financiare, specifice agriculturii. Activitatea de investiii, sub forma investiiilor de capital, se concretizeaz, in majoritatea cazurilor, pe baz de programe i proiecte. Programele de investiii, indifferent de nivelul la care au fost elaborate, au o arie de cuprindere mai mare i de cele mai multe ori, pentru implementarea lor este nevoie s fie detaliate in unul sau mai multe proiecte de investiii. Proiectul de investiii poate fi definit ca un ansamblu optimal de aciuni de investiii bazate pe o planificare sectorial, global i coerent, pe baza creia, o combinaie definit de resurse umane, materiale .a. provoac o dezvoltare economic, social determinat.

Aadar, investiiile pot fi definite ca reprezentand totalitatea veniturilor economisite i alocate pentru achiziionarea de capital fix, respectiv pentru creterea patrimoniului unui agent economic, materializate in imobilizri corporale, imobilizri necorporale, imobilizri financiare in scopul obinerii unui flux de venit net pe o perioad de timp cat mai mare. 8. Dup obiectivul investi ional, de cte tipuri sunt investi iile? Dezvolta i pe scurt. Raspuns Cea mai intalnita este investitia tehnica privind achizitia,constructia simontajul unor masini,utilaje,mijloace de transport- investitia umana pentru formarea calificarea,specializareapersonalului- investitia sociala (constructia la intreprindere a unei cantine)- investitii financiare cumpararea de titluri de participare la altesocietati- investitii comerciale pentru publicitate si reclama 9. Sub aspect strategic, ce presupune o investi ie de demarare? Raspuns 10. La nivel strategic, ce presupune o investi ie de dezvoltare? Raspuns 11. Din punct de vedere strategic, ce presupune o investiie de modernizare? Raspuns 12. Prin prism strategic, ce presupune o investi ie de nlocuire? Raspuns 13. Potrivit legisla iei autohtone, care sunt principalele pr i ale unui studiu de fezabilitate, piese scrise? Raspuns Hotararea de Guvern Nr. 28 din 9 ianuarie 2008 privind aprobarea coninutului-cadru al documentaiei tehnico-economice aferente investiiilor publice, precum i a structurii i metodologiei de elaborare a devizului general pentru obiective de investiii i lucrri de intervenii, prezinta in Anexa 2

Continutul-cadru al studiului de fezabilitate cu date generale referitoare la piesele scrise, si anume: 1. denumirea obiectivului de investiii; 2. amplasamentul (judeul, localitatea, strada, numrul); 3. titularul investiiei; 4. beneficiarul investiiei; 5. elaboratorul studiului. Informaii generale privind proiectul 1. situaia actual i informaii despre entitatea responsabil cu implementarea proiectului; 2.descrierea investiiei: a) concluziile studiului de prefezabilitate sau ale planului detaliat de investiii pe termen lung (n cazul n care au fost elaborate n prealabil) privind situaia actual, necesitatea i oportunitatea promovrii investiiei, precum i scenariul tehnicoeconomic selectat; b) scenariile tehnico-economice prin care obiectivele proiectului de investiii pot fi atinse (n cazul n care, anterior studiului de fezabilitate, nu a fost elaborat un studiu de prefezabilitate sau un plan detaliat de investiii pe termen lung): scenarii propuse (minimum dou); scenariul recomandat de ctre elaborator; avantajele scenariului recomandat; c) descrierea constructiv, funcional i tehnologic, dup caz; 3. date tehnice ale investiiei: a) zona i amplasamentul; b) statutul juridic al terenului care urmeaz s fie ocupat; c) situaia ocuprilor definitive de teren: suprafaa total, reprezentnd terenuri din intravilan/extravilan; d) studii de teren: studii topografice cuprinznd planuri topografice cu amplasamentele reperelor, liste cu repere n sistem de referin naional; studiu geotehnic cuprinznd planuri cu amplasamentul forajelor, fielor complexe cu rezultatele determinrilor de laborator, analiza apei subterane, raportul geotehnic cu recomandrile pentru fundare i consolidri; alte studii de specialitate necesare, dup caz; e) caracteristicile principale ale construciilor din cadrul obiectivului de investiii, specifice domeniului de activitate, i variantele constructive de realizare a investiiei, cu recomandarea variantei optime pentru aprobare; f) situaia existent a utilitilor i analiza de consum: necesarul de utiliti pentru varianta propus promovrii; soluii tehnice de asigurare cu utiliti;

g) concluziile evalurii impactului asupra mediului; 4. durata de realizare i etapele principale; graficul de realizare a investiiei. Costurile estimative ale investiiei 1. valoarea total cu detalierea pe structura devizului general; 2. ealonarea costurilor coroborate cu graficul de realizare a investiiei. Analiza cost- beneficiu: 1. identificarea investiiei i definirea obiectivelor, inclusiv specificarea perioadei de referin; 2. analiza opiunilor :Varianta zero (variant fr investiie), varianta maxim (variant cu investiie maxim), varianta medie (variant cu investiie medie); se va preciza varianta selectat. 3. analiza financiar, inclusiv calcularea indicatorilor de performan financiar: fluxulcumulat, valoarea actual net, rata intern de rentabilitate i aportul cost beneficiu; 4. analiza economic este obligatorie doar n cazul investiiilor publice majore, inclusiv calcularea indicatorilor de performan economic: valoarea actual net, rata intern de rentabilitate i raportul cost-beneficiu; 5. analiza de senzitivitate; 6. analiza de risc Sursele de finanare a investiiilor se constituie n conformitate cu legislaia n vigoare i constau din fonduri proprii, credite bancare, fonduri de la bugetul de stat/bugetul local, credite externe garantate sau contractate de stat, fonduri externe nerambursabile i alte surse legal constituite. Estimri privind fora de munc ocupat prin realizarea investiiei 1. numr de locuri de munc create n faza de execuie; 2. numr de locuri de munc create n faza de operare. Principalii indicatori tehnico-economici ai investiiei 1. valoarea total (INV), inclusiv TVA (mii lei) (n preuri - luna, anul, 1 euro = ..... lei),din care: - construcii-montaj (C+M); 2. ealonarea investiiei (INV/C+M): - anul I; - anul II .................; 3. durata de realizare (luni); 4. capaciti (n uniti fizice i valorice); 5. ali indicatori specifici domeniului de activitate n care este realizat investiia, dup caz. Avize i acorduri de principiu 1. avizul beneficiarului de investiie privind necesitatea i oportunitatea investiiei; 2. certificatul de urbanism;

3. avize de principiu privind asigurarea utilitilor (energie termic i electric, gaz metan,ap-canal, telecomunicaii etc.); 4. acordul de mediu; 5. alte avize i acorduri de principiu specifice.

14. Ce reprezint durata de via a unui proiect investi ional? Raspuns Durata de viata a unui proiectului investitional este privita din diferite puncte de vedere . De aceea s-au desprins diferite idei despre aceasta astfel: Din punct de vedere contabil se sustine ideea ca durata de via a unui proiect investiional se pliaza pe durata normat de exploatare a mijlocului fix, respectiv durata din catalogul normelor de amortizare. Un alt punct de vedere, caracteristic analizelor economice, presupun ca durata de via a unui proiect investiional reprezinta orizontul de timp de-a lungul cruia estimarea fluxurilor de venituri i cheltuieli s poat fi fcut cu rezonabil incredere. 15. Care sunt metodele prin care se pot evalua, prin prisma fezabilit ii economicofinanciare, proiectele investi ionale? Dezvolta i pe scurt. Raspuns: Evaluarea financiara a proiectelor investitionale de investitii urmareste in general doua obiective. In primul rand se urmareste asigurarea unei comparatii intre proiectele concurente, intre care trebuie sa se stabileasca ordinea de prioritate. In al doile a rand se urmareste formularea unei aprecieri asupra valorii intrinseci a proiectului. Evaluarea financiara a proiectelor de investitii se realizeaza, fie prin metode care pun accentul pe rentabilitatea medie a proiectelor, fie prin metode fondate pe actualizare. 1. Metode traditionale - fondate pe rentabilitatea medie 1.1. Rata medie de rentabilitate in exploatare 1.2. Termenul de recuperare a cheluielilor 2. Metode bazate pe actualizarea cash-flow-urilor 2.1. Utilizarea notiunii de actualizare 2.2. Valoarea actuala neta (VAN) 2.3. Rata interna de rentabilitate(RIR)

16. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea tradiional a proiectelor investi ionale este rentabilitatea medie. Care este modul de calcul i con inutul indicatorului? Raspuns Rentabilitatea medie = Profit mediu anual /Investiie medie anual Rentabilitatea exprima performanta adusa de investitie intr-o anumita actiune. Rentabilitatea medie a plasamentului financiar poate fi determinata in functie de ratele de rentabilitate calculate pe perioade (saptamana, luna, an) si de frecventa lor de inregistrare pe piata. 17. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea tradi ional a proiectelor investi ionale este indicele de profitabilitate neactualizat. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului? Raspuns Indicele de profitabilitate neactualizat (suma fluxurilor de numerar/ valoarea investitiei) se calculeaza pentru numarul de ani in care se va realiza investitia. 18. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea tradi ional a proiectelor investi ionale este termenul de recuperare a investi iei neactualizate. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului? Raspuns Termenul de recuperare a investiiei exprim perioada de timp n care se recupereaz investiia din profit sau din venitul net obinut n urma realizrii investiiei Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu annual Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii fiind egale, ntre doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. CU toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.

19. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 11.445 lei, prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost investiie 11.445 lei Costuri de 6.420 lei 6.420 lei 6.420 lei 6.500 lei 6.500 lei 6.500 lei 38.760 lei Total costTotal ncasri 17.865 lei 8.520 lei 6.420 lei 9.440 lei 6.420 lei 9.440 lei 6.500 lei 9.700 lei 6.500 lei 9.700 lei 6.500 lei 9.700 lei 50.205 lei 56.500 lei Cashflow anual net 9.345 lei 3.020 lei 3.020 lei 3.200 lei 3.200 lei 3.200 lei 6.295 i

0 1 2 3 4 5 Total 11.445 lei

Calcula i rentabilitatea medie aferent investi iei. Raspuns: Metoda rentabilitatii medii se bazeaza pe rata medie a rentabilitatii: r m = Beneficiul net mediu anual Cheltuieli medii anuale de exploatare Beneficiul anual poate fi stabilit pe baza relatiei urmatoare: MBA(marja bruta din autofinantare sau cash flow net) = Rezultatul net (RN) +Amortizari si provizioane (AP) > RN = MBA - AP Amortizarea in 6 ani = 11445/6 = 1908 lei

Cheltuieli medii anuale de exploatare = 38760/ 6 = 6460 lei r m = Rezultatul mediu net/ Chelt.medii anuale de exploatare = 1049/6460 = 0,162 Rentabilitatea medie aferenta investitiei = 16,2 %

20. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 11.445 lei, prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost Costuri Total cost Total ncasri Cashflow anual investiie de net 0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei 9.345 lei 1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei Total 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i Calculai indicele de profitabilitate neactualizat. 21. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 11.445 lei, prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost investiie 11.445 lei Costuri de 6.420 lei 6.420 lei 6.420 lei 6.500 lei 6.500 lei 6.500 lei 38.760 lei Total cost Total ncasri Cashflow net 17.865 lei 8.520 lei 9.345 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i anual

0 1 2 3 4 5 Total 11.445 lei

Calcula i termenul de recuperare a investi iei neactualizate. Raspuns Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual. Tr = It / CF mediu anual It = 11.455 lei CF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345 + 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957 Tr = 11445 / 2957 = 3,87 Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8. 22. Rata de actualizare este un element esen ial n metodele de fezabilitate

bazate pe actualizare. Care este con inutul acestei rate? Raspuns Este o metoda prin care se asigura comparabilitatea parametrilor economici siindicatorilor financiari ce se realizeaza in perioade diferite de timp. Se realizeaza sise exprima prin 2 tehnici speciale dupa cum este luat in calcul factorul timp: 1. daca factorul timp este luat in calcul: trecut -- mai mare prezent -- mai mare viitor : se aplica tehnica de capitalizare, fructificare [ se amplifica cu (1+i)n ] 2. daca factorul timp este luat in calcul: viitor -- mai mare prezent -- mai mare trecut: se aplica tehnica de actualizare [ se amplifica cu 1 / (1+i)n ] Determinarea ratei (se calculeaza de experti pentru fiecare intreprindere in parte): Rata de baza fara riscuri (Rf) =Dobanda la imprumutul de stat ( variaza intre 4% - 8% ) Rata la nivelul BNR = Rf +Prima de risc Rata = Medie a dobanzilor practicate de bancile comerciale Rata =Media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara Rata la nivelul costului capitalului intrePrinderii expertizate ( CMP ) 23. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investi ionale este termenul de recuperare. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului? Raspuns Termenul de recuperare al investitiei se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual. Tr = It / CF mediu annual Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii fiind egale, ntre doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. Cu toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung. 24. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investi ionale este valoarea actualizat net. Care este modul de calcul i con inutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile actualizate includ i valoarea rezidual?

Raspuns VAN = -I+ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)n I = costul investitiei; CFt = cash-flow-ul aferent anului t; Vrez = valoarea reziduala; r=rata de actualizare(20 %); n=durata de viata a proiectului exprimata in ani. VAN determina urmatoarele optiuni de decizie: daca VAN > 0, investitia se accepta; daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta; daca VAN < 0, investitia este respinsa. Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul 25. Cum se apreciaz, prin prisma fezabilitii, indicatorul VAN? Raspuns Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmrete alegerea proiectului de investiii cu valoarea actual net cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un proiect s fie rentabil, trebuie ca VAN>0. Din prisma acestui indicator putem sa apreciem ca proiectul de investitii este fezabil atunci cand VAN este pozitiv. Atunci cand VAN-ul este pozitiv se poate afirma ca profitabilitatea investitiei este mai mare decat rata de actualizare ( respectiv decat plasarea sumei de bani la o rata de dobanda pe piata "k") adica ,rentabilitatea minima ceruta de investitor pentru ca acesta sa considere ca merita sa investeasca. VAN determina urmatoarele optiuni de decizie: daca VAN > 0, investitia se accepta; daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta; daca VAN < 0, investitia este respinsa. 26. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investi ionale este rata intern de rentabilitate. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflow rile actualizate includ i valoarea rezidual?

Raspuns Rata interna de rentabilitate este acea rata la care valoarea actuala a intrarilor este egala cu valoarea actuala a iesirilor, adica este rata la care valoarea actuala a veniturilor generate de proiect este egala cu valoarea actuala a investitiei. Astfel RIR reprezinta de fapt, profitabilitatea proiectului de investiti Relaia de calcul a ratei interne de rentabilitate deriv din relaia:

unde, I0 - este valoarea total a investiiei actualizate n momentul 0, CF - este cash-flow-ul net aferent anului i cu o durat de via a proiectului de n ani ra - este rata de actualizare. n acest caz, RIR se determin prin ncercri succesive, adic prin identificarea unei rate RIR pentru care se verific egalitatea. Practic, se selecteaz o rat de actualizare suficient de mare pentru care VAN este negativ i o rat de actualizare suficient de mic pentru care VAN este pozitiv. RIR rezult astfel:

27. Dac pentru analizarea fezabilitii unui proiect investi ional rata de actualizare este de 19% i RIR de 15%, proiectul este unul fezabil? Dar pentru un RIR de 24%? Raspuns Rata interna de rentabilitate (RIR) este rata de actualizare a fluxurilor viitoare de trezorerie pentru care VAN este egala cu zero. Altfel spus, rata interna de rentabilitate este acea rata de actualizare pentru care valoarea actualizata a costurilor (iesirile de trezorerie) este egala cu valoarea actualizata a veniturilor (intrari de trezorerie), iar profiturile viitoare actualizate sunt zero.Rata interna de rentabilitate trebuie sa fie mai mare sau egala cu rata medie a dobanzii pe piata sau cu costul mediu ponderat al capitalului, pentru a justifica investitia facuta. Ca definitie, rata interna de rentabilitate (RIR) este acea valoare care, utilizata ca rata de actualizare in calculul VAN, conduce la VAN = 0, respectiv la o

valoare egala a cheltuielilor investitionale si a sumei fluxurilor financiare actualizate generate de proiect. Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmrete alegerea proiectului de investiii cu valoarea actual net cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un proiect s fie rentabil, trebuie ca VAN>0. Astfel, RIR rezulta din ecuatia:

a) Ra = 19%; RIR = 15% RIR < Ra = > investitia nu este fezabila, deci nu este recomandat a se face b) Ra = 19% ; RIR = 24% RIR >Ra => investitia este fezabila Interpretarea ratei interne de rentabilitate este extrem de simpla. Daca ea este superioara costului capitalurilor permanente, atunci proiectul este acceptat; daca RIR este mai mica decat rata de rentabilitate ceruta de capitalurile permanente atunci proiectul este respins. Intre mai multe proiecte se selecteaza, in conditiile in care decizia se face doar dupa criteriul RIR, acel proiect ce asigura maxim RIR Investitorii vor considera oportune proiectele al cror RIR calculat este semnificativ mai mare decat rata normal a dobanzii la creditele pe termen lung i vor respinge proiectele al cror RIR este inferior ratei dobanzii. De asemenea, dintre mai multe proiecte, vor prefera proiectul care ofer un RIR mai mare. Un RIR mai mare semnifica un proiect mai putin riscant, nu neaparat un proiect mai avantajos in termini de venituri absolute pe care le aduce prin exploatare 28. Unul din indicatorii utiliza i n evaluarea bazat pe actualizare a proiectelor investi ionale este indicele de profitabilitate. Care este modul de calcul i coninutul indicatorului, innd cont de faptul c cashflowrile actualizate includ i valoarea rezidual? Raspuns Se utilizeaza atunci cand doua sau mai multe proiecte necesita alocari de fonduri initiale inegale. El arata surplusul de trezorerie actualizat pentru fiecare leu investit. Daca indicele este supraunitar, proiectul este acceptat IP = SUM [ CFt / (1+a) ] / I = VAN + I / I CFt - intrari nete de trezorerie ale perioadei t;

t - durata de viata a investitiei; a - rata de actualizare I - valoarea investitiei VAN - valoarea actualizata neta 29. n ce condiii, utiliznd indicele de profitabilitate, un proiect investi ional este rentabil? Raspuns Criteriul Indicelui de profitabilitate (IP) urmrete alegerea proiectului de investiii cu valoarea acestuia cea mai ridicat. De asemenea, pentru ca un proiect s fie rentabil, trebuie ca IP>1 Indicele de profitabilitate (IP) exprima rentabilitatea unei unitati de investitie, calculata la momentul actual (in orice caz, la momentul la care s-au determinat ceilalti indicatori ei investitiei).

inand seama de relatiile algebrice stabilite pana acum, in functie de datele concrete ale unor probleme practice se pot folosi, alternativ urmatoarele relatii derivate:

inand cont de Valoarea Actualizat Net avem urmtoarele opiuni de decizie: - VAN >0 investiie accceptat; - VAN =0 investiia respins din motive de pruden; - VAN <0 investiia respins. Rezult c, inand cont de Indicele de Profitabilitate avem urmtoarele opiuni de decizie: - IP > 1 investiie accceptat;

- IP = 1 investiia respins din motive de pruden; - IP < 1 investiia respins. 30. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 11.445 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost Costuri Total costTotal Cashflow anual investiie de ncasri net 0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei 9.345 lei 1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei Total 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i Calcula i termenul de recuperare al investi iei. Raspuns Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash flow-ul mediu anual. Tr = It / CF mediu anual It = 11.455 lei CF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345 + 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957 Tr = 11445 / 2957 = 3,87 Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8. 31. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 11.445 lei i cu o rat de actualizare de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost Costuri Total cost Total ncasri Cashflow anual investiie de net 0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei 9.345 lei 1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei 3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei 5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei

Total 11.445 lei

38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei

6.295 i

Calculai valoarea actualizat net i apreciai fezabilitatea investiional prin intermediul acestui indicator.

Rezolvare

VAN = -I+ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)n I = costul investitiei; CFt = cash-flow-ul aferent anului t; Vrez = valoarea reziduala; r=rata de actualizare(20 %); n=durata de viata a proiectului exprimata in ani. VAN determina urmatoarele optiuni de decizie: daca VAN > 0, investitia se accepta; daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta; daca VAN < 0, investitia este respinsa. Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul

32. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 11.445 lei, cu o rat de actualizare minim de 19% i maxim de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost investiie 11.445 lei Costuri de 6.420 lei 6.420 lei 6.420 lei 6.500 lei 6.500 lei 6.500 lei 38.760 lei Total Total cost ncasri 17.865 lei 8.520 lei 6.420 lei 9.440 lei 6.420 lei 9.440 lei 6.500 lei 9.700 lei 6.500 lei 9.700 lei 6.500 lei 9.700 lei 50.205 lei 56.500 lei Cashflow anual net 9.345 lei 3.020 lei 3.020 lei 3.200 lei 3.200 lei 3.200 lei 6.295 i

0 1 2 3 4 5 Total 11.445 lei

Calcula i RIR i aprecia i fezabilitatea investi ional prin intermediul acestui indicator. Raspuns 33. ntrun studiu de fezabilitate, care sunt indicatorii de fezabilitate care trebuie prezenta i n mod minimal? Raspuns 34. Ct reprezint suma actual de 2.500 lei peste 5 ani, tiind c rata de actualizare este de 10%? Raspuns

unde Sn - este suma actuala in anul n S0 este suma actuala la momentul 0 n reprezinta anul ra rata de actualizare 35. Ct reprezint actualmente suma viitoare de 2.500 lei (5 ani), tiind c rata de actualizare este de 10%? Raspuns unde Sn - este suma actuala in anul n S0 este suma actuala la momentul 0 n reprezinta anul ra rata de actualizare 2.500 = S0 x (1+0,1)5 S0 = 2500/1,61051 = 1552,30 36. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 15.000 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost Costuri Total Total investi de cost ncasri ie exploatar 0 15,000 e 15,000 1 6,420 6,420 9,440 2 6,620 6,620 9,640 3 7,500 7,500 10,700 4 6,500 6,500 11,700 5 8,500 8,500 22,700 Total 11,445 35,540 50,540 64,180 37. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 15.000 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de

numerar: Cost Costuri de Total Total An investii exploatare cost ncasri e 0 15,000 15,000 1 6,420 6,420 9,440 2 6,620 6,620 9,640 3 7,500 7,500 10,700 4 6,500 6,500 11,700 5 8,500 8,500 22,700 Total11,445 35,540 50,54064,180 Calcula i cash flow ul net actualizat anual aferent proiectului. Raspuns CFnet= Total incasari- Total plati CF1=9440-6420=3020 CF2=9640-6620=3020 CF3=10700-7500=3200 CF4=11700-6500=5200 CF5=22700-8500=14200

38. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 15.000 lei i o rat de actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost Costuri de Total Total investiie exploatare cost ncasri 0 15,000 15,000 1 6,420 6,420 2 6,620 6,620 3 7,500 7,500 4 6,500 6,500 5 8,500 8,500 Total 11,445 35,540 50,540 Calcula i termenul de recuperare aferent proiectului. Raspuns Termenul de recuperare: T = Cost initial investitie Cash flow anual mediu 9,440 9,640 10,700 11,700 22,700 64,180

CFam =15,113/5=3.023 T= 15.000/3,023 = 4,96 Reprezinta perioada de timp (calculata de la momentul in care investitia se pune in functiune) in care se recupereaza valoarea investita pe seama profiturilor anuale. Este de preferat un proiect care asigura o recuperare cat mai rapida a cheltuielilor investitionale. 39. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 15.000 lei i cu o rat de actualizare de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost Costuri Total Total investi de cost ncasri ie exploatar 0 15,000 e 15,000 1 6,420 6,420 9,440 2 6,620 6,620 9,640 3 7,500 7,500 10,700 4 6,500 6,500 11,700 5 8,500 8,500 22,700 Total 11,445 35,540 50,540 64,180 Calcula i valoarea actualizat net i aprecia i fezabilitatea investi ional prin intermediul acestui indicator. Raspuns

40. Un proiect investi ional, cu o valoare total a investi iei de 15.000 lei, cu o rat de actualizare minim de 19% i maxim de 20% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar: An Cost investi ie Costuri de exploatare Total cost Total ncasri 9,440 9,640 10,700 11,700 22,700 64,180 prin intermediul

0 15,000 15,000 1 6,420 6,420 2 6,620 6,620 3 7,500 7,500 4 6,500 6,500 5 8,500 8,500 Total 11,445 35,540 50,540 Calcula i RIR i aprecia i fezabilitatea investi ional acestui indicator. Raspuns