Matemtica Financeira

Curso de Administrao a Distncia UAB/UFMT

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Autor Prof. Aldo Nobuyuki Nakao

Matemtica Financeira

Cuiab-MT 2010 3

Iniciando a Viagem...

Sumrio APRESENTAO ...................................................................................................................... 9 INTRODUO ........................................................................................................................ 10 UNIDADE I - CAPITALIZAO SIMPLES ......................................................................15 1.1 JUROS SIMPLES .................................................................................................................. 17 1.2 VALOR FUTURO OU MONTANTE................................................................................ 25 1.3 DESCONTO SIMPLES ........................................................................................................ 29 1.3.1 DESCONTO SIMPLES COMERCIAL OU POR FORA .......................................... 30 1.3.2 DESCONTO SIMPLES RACIONAL OU POR DENTRO ....................................... 35 UNIDADE II - CAPITALIZAO COMPOSTA ..............................................................41 2.1 CLCULO DO VALOR FUTURO .................................................................................... 43 2.1.1 CALCULADORA HP 12-C ............................................................................................. 47 2.1.2 TAXAS EQUIVALENTES ............................................................................................... 61 2.2 DESCONTOS COMPOSTOS ............................................................................................. 67 2.3 FLUXO DE CAIXA .............................................................................................................. 69 UNIDADE III - SRIES UNIFORMES ................................................................................ 79 3.1 VALOR ATUAL DE SRIES POSTECIPADAS/ RENDAS IMEDIATAS .................. 81 3.2 SRIES ANTECIPADAS/RENDAS ANTECIPADAS ................................................... 96 3.3 MONTANTE DE SRIES POSTECIPADAS.................................................................... 99 UNIDADE IV AMORTIZAO DE DVIDA.................................................................105 4.1 SISTEMA DO MONTANTE OU BULLET (SILVA 2008 P. 108) ................................. 107 4.2 SISTEMA DE AMORTIZAO AMERICANO (SAM OU SAA) .............................. 109 4.3 SISTEMA DE AMORTIZAO PRICE FRANCS. ................................................ 110 4.4 SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC). ............................................... 112 UNIDADE V ANLISE DE INVESTIMENTOS .......................................................... 117 4.1 PAYBACK .......................................................................................................................... 120 4.2 TAXA INTERNA DE RETORNO ................................................................................... 122 4.3 VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) ............................................................................ 125 CONCLUSO ......................................................................................................................... 129 REFERNCIAS ....................................................................................................................... 130

Apresentao Prezado (a) estudante do curso de Administrao,

com grande satisfao que apresentamos a voc a Disciplina Matemtica Financeira, uma indispensvel ferramenta para o profissional de administrao. Partiremos do pressuposto de que a matemtica financeira faz parte daqueles conhecimentos que s se adquirem com a prtica, em que no suficiente apenas entender o conceito, mas necessrio ser capaz de aplic-lo. O objetivo deste fascculo capacitar e desenvolver habilidades, tais como: conceitos que regem a matemtica financeira, juros simples e compostos, sries uniformes, equivalncia de taxas, descontos, mtodos para avaliao de alternativas de investimentos e a utilizao da calculadora HP- 12C, de forma simples e descomplicada, apresentando os conceitos fundamentais da matemtica financeira, de forma objetiva e clara, por meio da associao dos exerccios com a prtica do cotidiano. A disciplina foi organizada com o intuito de capacitar os participantes a fazer clculos financeiros apropriados s diversas transaes, sejam elas comerciais ou bancrias, de forma dinmica e prtica, ajudando a aumentar ainda mais sua competncia na gesto patrimonial.

Introduo
Voc emprestaria dinheiro sem cobrar nada? Se voc atrasar o pagamento de um ttulo, o valor para quit-lo seria o mesmo? Ser que daqui a dez anos um pacote de arroz de cinco quilos custar em mdia R$ 8,00? Voc se lembra qual o preo de um tnis h doze anos atrs? Note que em todos os questionamentos deste genro existem sempre duas viariveis fundamentais: valor e tempo. Dois principais fatores podem ser citados, para que possamos entender as possveis respostas: o primeiro o Capital Escasso, pois ningum empresta dinheiro de graa, por isso que a taxa de aplicao financeira diferente da taxa de emprstimo diferena chamada de SPREAD bancrio; e o segundo o Ambiente Inflacionrio, historicamente vivemos em um pas inflacionrio. Considere um exemplo simples: se, no incio deste ano, precisssemos de cem reais para comprar dez pacotes de arroz e, ao final do ano, necessitaremos de cento e dez reais para compr-lo novamente, poderamos concluir que os cem reais pagos no incio do ano, bem como os cento e dez reais pagos ao final do mesmo ano, expressam o mesmo poder de compra. Dizemos, ento, que inflao a correo do dinheiro ao longo do tempo. Se no houvesse essas duas variveis, os valores ao longo do tempo jamais se alterariam, o que no ocorre em quaquer mercado financeiro. Neste contexto, a matemtica financeira o estudo do capital ao longo do tempo, ou seja, tem como objetivo capitalizar e descapitalizar valores. Quando falamos em matemtica financeira, pensamos, instintivamente, na figura dos juros, que, por sua vez, podem ser defindo como:

JUROS O ganho, rendimento ou compensao pelo uso do capital financeiro em um determinado tempo a uma dada taxa.

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Notaes gerais TEMPO (n) Seja (n) o nmero de perodos de capitalizao de juros que podem ser expressos em dias, meses, trimestres, semestres, anos etc. Dessa forma, temos:

n = 0, como data atual (hoje) ou incio do 1 perodo; e, n = 1 o final do 1 perodo. De um modo geral, o mercado trabalha com o ano comercial, ou seja, 360 (trezentos e sessenta) dias, considerando todos os meses com 30 dias. Em alguns casos de clculos exatos, adotar-se- o ano civil com 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias. TAXA (i) A taxa de juros o ndice que remunera o capital, dessa forma, seja (i) a taxa de juros por perodo de capitalizao (%), poder ser descrita sob duas formas: A Centesimal (usual) 10% a.a. (dez por cento ao ano); 5% a.m. (cinco por cento ao ms); e, 0,5% a.d. (meio por cento ao dia) Ou A Decimal ou Unitria, a forma centesimal dividida por 100. 0,1 a.a. (dez por cento ao ano); 0,05 a.m. (cinco por cento ao ms); e, 0,005 a.d. (meio por cento ao dia), (Note que agora o smbolo % desaparece).

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FORMAS DE DESCREVER UMA MESMA TAXA DE JUROS

Unidade Ao dia Ao ms Ao bimestre Ao trimestre Ao quadrimestre Ao semestre Ao ano

Forma Centesimal 0,5% a.d. 2,5% a.m. 8% a.b. 10,5% a.t. 12% a.q. 30% a.s. 120% a.a.

Forma Unitria 0,005 a.d. 0,025 a.m. 0,08 a.b. 0,105 a.t. 0,12 a.q. 0,3 a.s. 1,2 a.a.

TODA TAXA DE JURO DEVE TER UMA UNIDADE: ao dia, ao ms, ao ano etc.

Em qualquer operao, a taxa e o tempo sempre devem estar na mesma unidade, por exemplo: taxa ao ano, tempo em anos; taxa ao ms, tempo em meses; taxa trimestral, tempo em trimestres, e assim sucessivamente. No regime de capitalizao simples, as taxas de 5% a.m., 10% a.b., 15% a.t., 20% a.q., 30% a.s. e 60% a.a. so taxas proporcionais, pois todas tm pesos iguais, o que, no regime de capitalizao composta, no aplicado. CAPITAL (PV) Vem da palavra italiana "capitale" e representa o dinheiro que se empresta ou que se pede emprestado. tambm conhecido por principal ou Valor presente. Seja PV = capital, temos:

PV : Present Value = Valor Presente = valor do Capital Inicial

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MONTANTE (FV) Montante um termo matemtico que traduz a soma de uma operao ou importncia total de um valor. Na matemtica financeira representa a soma do capital inicial e os juros acrescidos. Seja FV = montante, temos:

FV : Future Value = Valor Futuro = Valor acumulado ao final de n perodos de capitalizao, taxa de juros i.

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UNIDADE 1
Ao final dessa unidade, o aluno dever ser capaz de: o Entender os fundamentos dos juros imples o Calcular o valor futuro ou montante o Analisar os fatores relacionados aos descontos na capitalizao

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1.1 Juros Simples No caso do regime de capitalizao simples, o clculo dos Juros feito apenas sobre o Principal. Neste caso os juros sero sempre constantes, pois so calculados sobre a mesma base de clculo (capital inicial ou Valor Presente). Assim, no h anatocismo, ou seja, acmulo de juros ao capital para o clculo dos novos juros dos perodos seguintes, por isso, dizemos que o crescimento do capital linear, conforme ilustrado na figura 1.
Figura 1- Capitalizao Simples de um Capital Inicial De $1.000,00 a 10% ao ms por 10 meses.
2500

2000

l a t i p a C1000

1500

2.000,00 1.900,00 1.800,00 1.700,00 1.600,00 1.500,00 1.400,00 1.300,00 1.200,00 1.100,00 1.000,00 J1 = J2 = J3 = J4 = J5 = J6 = J7 = J8 = J9 = J1 0 = 100 ,00

500

8
Meses

10
Capitalizao Simples

Perodo Tempo 0 Final 1 ms Final 2 ms Final 3 ms Final 4 ms Final 5 ms Final 6 ms Final 7 ms Final 8 ms Final 9 ms Final 10 ms

Juros --o-100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Saldo Final 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 1.500,00 1.600,00 1.700,00 1.800,00 1.900,00 2.000,00

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Observe que todos os perodos, neste caso, em meses, h juros de cem reais, decorrente do uso do capital inicial. Para todos os perodos de dez meses, os juros se mantm constantes, pois a base de clculo, qual seja um mil reais sempre o capital inicial. Considere: J = Juros PV = Valor Presente; n = tempo ou perodo; e, i= taxa de juros;

Perceba que, para haver juros, preciso existir no mnimo trs elementos, quais sejam: Valor Presente, aplicado a um perodo de tempo sob uma determinada taxa. O resultado dos juros diretamente proporcional a cada um destes elementos. Assim temos: J = PV x i x n Os Juros so resultantes do produto do Valor Presente (PV) da taxa (i) e do tempo (n). No exemplo temos: J = 1.000 x 0,1 x 10 = 1.000,00.

Note que a taxa utilizada da forma unitria (10/100) e expressa em uma unidade devidamente compatvel com o tempo. Considerando sempre estas quatro variveis: Juros (J), Valor Presente (PV), Taxa (i) e Tempo (n), perceba que, se voc possuir pelo menos trs delas, qualquer outra poder ser facilmente encontrada. Agora observe:

J = PV x i x n

PV =

J _ ixn

i =

J _ PV x n

n =

J _ PV x i

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No necessrio memorizar todas as frmulas acima descritas, observe apenas que, isolando qualquer varivel, por meio de regras matemticas, as outras passaro com operao inversa para o outro lado da igualdade. A esta altura, voc j deve estar se perguntando o porqu de se utilizarem os smbolos (PV), (i), (n) e (FV) e no smbolos que seriam mais usuais como (C) para designao de capital ou (t) para representar a varivel tempo. Estes smbolos so mundialmente conhecidos e convencionalmente utilizados na matemtica financeira e, por isso, muito importante a sua familiarizao com eles, principalmente porque esta a simbologia adotada pelas calculadoras financeiras.

ATIVIDADES

1) Quais os juros de um capital de R$ 185.000,00 aplicado a 6,5% ao ms durante doze meses? (VERAS: 2005. pg. 65)

2)

Qual o Valor dos juros correspondentes a um emprstimo de R$ 100.000,00

pelo prazo de quinze meses, sabendo-se que a taxa corada de 3% ao ms? (VIEIRA SOBRINHO: 1986, pg. 19)

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3)

Um capital de R$ 80.000 aplicado taxa de 2,5 ao ms durante um

trimestre. Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste perodo. (ASSAF NETO: 2001, pg. 23)

4)

Qual o capital que aplicado taxa de juros simples de 5% ao ms produz

juros de R$ 330,00 em trs meses? (LOCIKS: 2005. pg. 55)

5)

Que capital aplicado a juros simples de 1,2% ao ms rende R$ 3.500,00 de

juros em 75 dias? (KUHNER: 2001, pg. 43)

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6)

Se um capital de R$ 2.000,00 rendeu R$ 300,00 de juros ao fim de dois

meses, ento a taxa de juros para este perodo ser de? (LOCIKS: 2005. pg. 44)

7)

uma aplicao de R$ 50.000,00 pelo prazo de 180 dias obteve um

rendimento de R$ 8.250,00. Indaga-se: qual a taxa anual correspondente a essa aplicao? (VIEIRA SOBRINHO: 1986, pg. 19)

8)

Durante quanto tempo um capital de R$ 1.000,00 ficou aplicado a 25% ao

trimestre para render R$ 1.750,00 de juros? (VERAS: 2005. pg. 66)

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9)

Sabendo que os juros de R$ 120.000,00 foram obtidos com a aplicao de R$

150.000,00 a taxa de 8% ao trimestre, pede-se que se calcule o prazo. (VIEIRA SOBRINHO: 1986, pg. 20)

10)

Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros simples

de 6% ao ms durante nove meses. Ao final deste perodo, calculou em R$ 270.000,00 o total dos juros incorridos na operao. Determine o valor do emprstimo. (ASSAF NETO: 2001, pg. 23)

11)

Uma Geladeira vendida a vista por R$ 1.500,00 ou ento a prazo com $

400,00 de entrada mais uma parcela de R$ 1.200,00 aps quatro meses. Qual a taxa mensal de juros simples do financiamento? (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 14)

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12)

Bruno, dispondo de R$ 3.000,00 resolve aplic-los em dois bancos. No

primeiro, aplicou uma parte a juros simples taxa de 8% ao ms, por seis meses, e no segundo, aplicou o restante tambm a juros simples, por oito meses, taxa de 10% ao ms. Quanto foi aplicado em cada banco, sabendo-se que o total de juros auferidos foi de R$ 1.824,00? (HAZZAN & POMPEO & POMPEO p. 16 ex. 22)

13)

Um poupador com certo volume de capital deseja diversificar suas

aplicaes no mercado financeiro. Para tanto, aplica 60% do seu capital numa alternativa de investimento que paga 34,2%, ao ano, de juros simples, pelo prazo de 60 dias. A outra parte investida numa conta de poupana por 30 dias, sendo remunerada pela taxa linear de 3,1% ao ms. O total dos rendimentos auferidos pelo aplicador atinge R$1.562,40. Pede-se calcular o valor de todo o capital investido. (Assaf Neto 2001: p. 40)

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14)

Um capital foi dividido em duas partes, sendo que 40% foram aplicados h

6 meses, e a segunda parte por 5 meses. Sabendo-se que ambas as parte foram empregadas a mesma taxa simples de juros de 42% ao ano e que a segunda parte produziu R$ 252,00 a mais de juros, pede-se:

a.

O valor dos capitais;

b.

O valor dos juros.

15)

Dois capitais foram colocados a juros na mesma taxa. O primeiro produziu

R$ 1062,50 de juros em 1 ano e 5 meses. O segundo rendeu R$ 700,00 em 8 meses. Sabendo que o segundo capital excede em 2000,00 o primeiro. Pede-se: calcular a taxa de juros e os dois capitais.

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1.2 Valor Futuro ou Montante Se houver uma aplicao financeira, depois de dez meses quanto retiraria o seu aplicador? A resposta simples: como j vimos seria o montante (FV) representa o investimento inicial (PV) mais os juros recebidos (J), que neste caso, coincidentemente so valores iguais, ento ele sacaria dois mil reais, veja:

PV + J = FV, ou montante. Se: FV = PV + J, ento, FV = PV + PV x i x n.

Colocando PV em evidncia, temos: FV = PV (1 + i x n).

No exemplo, temos: FV = PV (1 + i x n), logo:

FV = 1.000 (1 + 0,1 x 10), ento FV = 1.000 x 2, logo FV = 2.000,00.

PV = 1.000,00, n = 10 meses e i = 10% ao ms, 0,1 a.m.

Resumindo, temos a frmula do montante simples como:

FV = PV (1+ i x n)

PV = __FV_ (1 + i x n)

Quando for preciso isolar as variveis (i) taxa ou (n) tempo, ser dado o (FV) Montante e o (PV) Capital, cuja diferena o (J) juro. Assim, ficar mais fcil usar a frmula dos juros.

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ATIVIDADES

1)

Qual o montante de um capital de R$ 600,00 taxa de 18% ao ano, durante oito

meses. (FRANCISCO: 1991. pg. 13)

2)

Uma Pessoa Aplica R$ 18.000,00 taxa de 1,5% ao ms durante oito meses.

Determine o valor acumulado ao final deste perodo. (ASSAF NETO: 2001, pg. 25)

3)

Sabendo-se que certo capital aplicado durante dez semestres a taxa de 36% ao ano

rende R$ 72.000,00 de juros, determine o montante. (VIEIRA SOBRINHO: 1986, pg. 21)

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4)

Um capital de R$ 5.000,00 foi aplicado a juros simples, durante trs anos, taxa de

12% ao ano. Obtenha o montante. (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 11)

5)

Dois capitais, um de R$ 200.000,00 e outro de 222.857,00 foram aplicados em uma

mesma data a juros simples, sendo o primeiro a taxa de 168% ao ano e o segundo a taxa de 120% ao ano. Qual o prazo para que os montantes se igualem. (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 15)

6)

Uma Pessoa deve dois ttulos no valor de R$ 25.000,00 e R$ 56.000,00 cada. O

primeiro ttulo vence de hoje a dois meses e o segundo um ms aps. O devedor deseja propor a substituio destas duas obrigaes por um nico pagamento ao final do quinto ms. Considerando 3% ao ms taxa corrente de juros simples, determine o valor deste pagamento nico. (ASSAF NETO: 2001, pg. 35)

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7)

Ao comprar um ar condicionado cujo preo a vista era de R$ 1.000,00, o lder da sala

deu 10% de entrada e concordou em pagar o restante no perodo de 1,5 anos. Sabendo-se que a empresa ir cobrar juros simples pelo financiamento e que, nos primeiros 12 meses, a taxa cobrada ser de 15% ao ano e, no restante, ser cobrada uma taxa de juros de 36% ao ano. Pergunta-se:

a.

Qual o valor que ele necessitar para quitar a dvida com pagamento nico no final

de 1,5 anos?

b.

Se o lder pagar R$ 500,00 aps 1 ano, alm da entrada, qual seria o valor que ele

necessitar para quitar a dvida no final de 1,5 anos?

8)

Qual a taxa mensal de juros necessria para que os capitais de R$ 700,00 aplicados

por 5 meses e R$ 500,00 aplicados por 15 meses produziro um montante igual? Admitir que ambos fossem investidos na mesma taxa.

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1.3 Desconto Simples Toda vez que houver um Valor Futuro (FV) e voc desejar antecipar esse valor, usar-se- o desconto. Nesta situao existir o fenmeno da

descapitalizao. As operaes de capitalizao simples caracterizam-se pelo fato de terem sempre uma mesma base de clculo, assim os juros e descontos so lineares e, consequentemente, constantes. O desconto simples pode ser calculado de duas formas distintas:

Desconto simples comercial ou por fora e Desconto simples racional ou por dentro.

Veja o exemplo: Supondo que, no ms de 01/2.00X, o comprador fosse a uma empresa de eletrodomstico e comprasse uma mercadoria por mil reais, para pagar seis meses aps a data da compra, ou seja, 07/2.00X. comum que o comprador assine um determinado documento, que pode ser uma nota promissria, um cheque prdatado etc. que comprove a o valor da dvida e a data da promessa de pagamento. Supondo que, no ms 04/2.00X, entrasse um dinheiro extra que poderia ser destinado ao pagamento do compromisso assumido no passado. Ser que se esse comprador fosse imediatamente at a loja ele pagaria os mesmos mil reais que iria vencer ainda trs meses mais tarde? Com certeza, exceto raras excees, o comprador exigiria alguma vantagem pela antecipao do pagamento. A essa vantagem damos o nome de desconto. O valor a ser pago o valor presente (PV), valor atual, ou ainda valor descontado, que o valor futuro, valor nominal, ou valor de face, menos o desconto. O desconto tem que ser proporcional ao tempo de antecipao e taxa de desconto definida pela empresa. Supondo uma taxa de desconto hipottica seja de 29

dez por cento ao ms, ento qual seria o valor com o qual o comprador quitaria sua dvida? Se voc encontrou como resposta setecentos reais porque utilizou a forma do desconto simples comercial ou por fora.

1.3.1 Desconto Simples Comercial ou por fora O Desconto Simples Comercial (d) tem como base de clculo o valor futuro ou valor nominal do ttulo (sinnimo). Veja o exemplo citado:

Data no futuro Data do passado Compra 01/2.00X Data no presente 1.000,00 Data atual 04/2.00X Um mil reais oooooo Vencimento 07/2.00X ________________ Assinatura do Comprador

Antecipao do pagamento Vantagem = desconto (d)

Sabendo que o Valor nominal do ttulo (FV) = 1.000,00; Tempo de antecipao (n) = 3 meses; Taxa oferecida para antecipao do ttulo i = 10% a.m. Qual o desconto simples comercial? (d) = ? Considerando a principal caracterstica do desconto simples comercial , temos: d = FV
x

Percebeu? a mesma frmula dos juros simples, apenas substituindo-se a base de clculo que ao invs do (PV) o (FV). d = 1.000 x 0,1 x 3, logo: d = 300,00.

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Se o desconto uma vantagem que obter o comprador, ento ele pagar o Valor Futuro (FV) menos o desconto (d), que chamado de Valor Presente (PV).
PV = FV d PV = FV - FV x i x n PV = FV (1 i x n)

Neste caso, temos:

PV = FV x (1 i x n) PV = 1.000 (1 0,1 x 3) PV = 1.000 x 0,7 = 700,00 PV = FV d PV = 1.000 300 PV = 700,00.

O desconto simples comercial uma operao muito usada nas instituies financeiras que operam com desconto de duplicatas. Muitas indstrias e empresas comerciais que oferecem prazo longo ao cliente geram dficit no fluxo de caixa, ou seja, no tm capital de giro, mas possuem direitos a receber de seus clientes como: duplicatas e notas promissrias a receber. As instituies financeiras no intuito de fomentar esta empresa compram estes direitos, liberando o dinheiro (PV) e cobrando o desconto (d), acrescido de impostos e taxas administrativas.

ATIVIDADES

1)

Qual o valor do desconto por fora de um ttulo de R$ 2.000,00 com

vencimento para noventa dias a taxa de 2,5% ao ms? (VIEIRA SOBRINHO: 1986, pg. 39)

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2)

Uma duplicata de R$ 18.000,00 foi descontada em um banco dois meses

antes do vencimento a um a taxa de desconto comercial de 2,5% ao ms. (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 26) a) Obtenha o desconto;

b)

Obtenha o valor lquido recebido pela empresa.

3)

Um empresrio descontou uma duplicata com valor nominal de

R$ 12.000,00 com vencimento em cinco meses. Determine a taxa mensal de desconto comercial simples, sabendo-se que o desconto aplicado foi de R$ 2.400,00. (SILVA: 2008. pg. 59)

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4)

Determinar a taxa de desconto por fora de um ttulo negociado 60 dias

antes de seu vencimento, sendo seu valor de resgate igual a R$ 26.000,00 e valor atual na data do desconto de R$ 24.436,10. (ASSAF NETO: 2001, pg. 84)

5)

Uma pessoa tinha dois ttulos de mesmo valor nominal e vencveis na

mesma data. Precisou de dinheiro e descontou um deles 27 dias antes do vencimento e recebeu R$ 216.200,00. Est novamente precisando de dinheiro e pensa em descontar o outro, agora que faltam 12 dias para o vencimento. Quanto receber se a taxa for a mesma, isto , 0,5% ao ms de desconto comercial simples? (VERAS: 2005. pg. 86)

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6)

(PUCCINI: 2004, pg. 38) Uma empresa deseja descontar ttulos em um

banco comercial que opera com uma taxa de desconto comercial de 1% ao ms, juros simples. O primeiro ttulo tem um valor de R$ 10.000,00 e vencimento no prazo de 90 dias. O segundo ttulo tem um valor de R$ 10.000,00 e vencimento no prazo de 180 dias. Determine o valor a ser creditado pelo banco na conta desta empresa, pelo desconto destes ttulos.

7)

(ASSAF NETO: 2001, pg. 86) Uma duplicata de valor nominal de R$

60.000,00 descontada num banco dois meses antes de seu vencimento. Sendo de 2,8% ao ms a taxa de desconto usado na operao, calcular o desconto e o valor descontado. Sabe-se ainda que o banco cobra 1,5% sobre o valor nominal do ttulo, descontados integralmente no momento da liberao dos recursos, como despesa administrativa.

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8)

Considerando a antecipao das duplicatas por um empresrio em um

banco, relacionadas abaixo, utilizando o desconto simples comercial, taxa de 4% ao ms, calcule: a) b) O valor total dos descontos R___________ O valor lquido recebido pelo cliente R___________

Valor da duplicata 2.500,00 300,00 10.000,00

Tempo de antecipao 45 dias 3 meses 20 dias

Desconto

Valor lquido

1.3.2 Desconto Simples Racional ou por dentro O Desconto Simples Racional (d) (O apstrofe que na matemtica chamado de linha representa apenas a diferenciao do desconto comercial, representado por d comum) tem como principal caracterstica adotar como base de clculo o valor presente ou valor atual do ttulo. Veja o mesmo exemplo citado, mas, agora, mudando a forma de calcular a operao:
Data no futuro Data do passado Compra 01/2.00X Data no presente 1.000,00 Data atual 04/2.00X Um mil reais oooooo Vencimento 07/2.00X ________________ Assinatura do Comprador

Antecipao do pagamento Vantagem = desconto (d)

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Seja o Valor nominal do ttulo (FV) = 1.000,00 Tempo de antecipao (n) = 3 meses Taxa oferecida para antecipao do ttulo (i) = 10% a.m. Qual o desconto simples racional? (d) = ?

Considerando a principal caracterstica do desconto simples racional, temos:

d = PV x i x n, s que neste caso o PV = FV - d, ento: d = (FV d) x i x n d = FV x i x n d x i x n d + d x i x n = FV x i x n d x (1 + i x n) = FV x i x n

d = FV x i x n 1+ixn

d = FV x i x n 1+ixn

d = 1.000 x 0,1 x 3 = 300 = 230,77 1 + 0,1 x 3 1,3

Sabendo-se que, sempre PV = FV - d PV = FV - d PV = FV - FV x i x n 1+ixn

36

Tirando o mnimo mltiplo comum, temos: PV = FV (1 + i x n) FV x i x n 1+ixn

PV = FV + FV x i x n FV x i x n 1+ixn

PV = ___FV___ 1+ixn

Do exemplo, temos: PV = FV d PV = 1.000 230,77 = 769,23 ou PV = __ FV_ _ 1+ixn PV = 1.000 = 1.000 = 769,23 1,3

1 + 0,1 x 3

37

Do exemplo, partindo do mesmo Valor Futuro (FV), bem como do mesmo tempo (n) de antecipao e da mesma taxa (i), porm com utilizao dos descontos simples diferentes, podem-se fazer as seguintes comparaes:

COMPARAO DO DESCONTO SIMPLES: (COMERCIAL X RACIONAL) CONSIDERANDO A OPERAO DO EXEMPLO COMERCIAL FORMAS DO DESCONTO SIMPLES OU POR FORA RACIONAL OU POR DENTRO

Valor futuro (1.000,00)

IGUAL

IGUAL

Tempo de antecipao (n = 3 meses)

IGUAL

IGUAL

Taxa ao ms de desconto (10% ao ms)

IGUAL

IGUAL

DESCONTO (d e d)

MAIOR

MENOR

VALOR PRESENTE (PV e PV)

MENOR

MAIOR

APENAS FOI MUDADA A FORMA DE CALCULAR O DESCONTO.

38

ATIVIDADES

1)

Qual o valor do desconto racional simples e o valor do resgate de um ttulo

de R$ 30.000,00 vencvel em trs meses e quinze dias descontados a taxa de 45% ao ano? (KUHNEN: 2001, pg. 55)

2)

Determine o desconto racional de um ttulo de valor nominal equivalente a

R$ 135,00 pago dois meses antes do vencimento a 1% ao ms. (FRANCISCO: 1991. pg. 20)

3)

Uma nota promissria foi descontada comercialmente a taxa simples de 5%

ao ms, quinze meses antes de seu vencimento. Se o desconto fosse racional simples, qual deveria ser a taxa adotada para produzir um desconto de igual valor? (LOCIKS: 2005. pg. 71)

4)

A diferena entre os descontos simples comercial e racional de um ttulo Sabendo-se que a taxa de 30% ao ano e que o titulo tem

de R$ 195,65.

vencimento para 6 meses, calcular o valor nominal do titulo.

39

40

UNIDADE 2
Ao final dessa unidade, o aluno dever ser capaz de: o Compreender composta; o Calcular valor futuro e taxa equivalente o Analisar os procedimentos de desconto composto e fluxo de caixa os fundamentos da capitalizao

41

42

UNIDADE II - CAPITALIZAO COMPOSTA Basicamente, no mercado, utiliza-se a capitalizao composta. No decorrer da Unidade voc aprender tambm que somente em capitalizaes simples possivel fazer as proporcionalidades diretas das taxas, visto que uma taxa de (1% a.m.) um por cento ao ms no representa a mesma grandeza da taxa de (12% a.a.) doze por cento ao ano, no regime de capitalizao composta. As operaes financeiras bancrias utilizam, na grande maioria, juros compostos, tanto em financiamentos para aquisio de capital os chamados emprstimos quanto para as aplicaes financeiras e outros investimentos. Os principais produtos de aplicao financeira so: Poupana; CDB Certificado de Depsito Bancrio; e, Fundos de investimentos (Curto prazo; Renda fixa; Referenciado; Multimercado; Cambial; Aes; e, Dvida externa). Os principais produtos de emprstimo so: CDC Crdito Direto ao Consumidor; Financiamento de veculos; Financiamento imobilirio e Emprstimo em consignao. Quanto forma de pagamento, os emprstimos so amortizados, comumente de forma parcelada ou com pagamento nico.

2.1 Clculo do Valor Futuro As pessoas, em geral, tem um conhecimento intuitivo de juros compostos, como por exemplo:

Juros sobre juros Maior que juros simples o que acumula o que o banco cobra

43

Estes exemplos no esto equivocados, mas no conceituam cientificamente os juros compostos. Mas o que seriam os juros compostos?

So os juros que no fim de cada perodo so somados ao capital constitudo no incio, para produzirem novos juros no perodo subsequente.

Observe a aplicao do conceito de juros compostos, supondo uma aplicao de um mil reais por um perodo de cinco meses taxa de dez por cento ao ms.

PV1 = 1.000

FV1 = 1.100

FV2 = 1.210

FV3 = 1.331

FV4 = 1.464,1

FV5 = 1.610,51

0
J1=100

1
J2=110

2
J3=121

3
J4=133,1

4
J5=146,41

Partindo de um Valor Presente (PV) PV = 1.000,00 FV 1 = PV+J J 1 =PVxi J 1 =1.000X0,1 100,00 FV 1 =1.000+100 FV1=1.100,00
1

FV 2 =FV 1 +J 2 J 2 =FV 110,00 FV 2 =1.100+110 FV2=1.210,00 xi 1 J 2 =1.100X0,1

FV 3 =FV 2 +J 3 J 3 =FV 121,00 FV 3 =1.210+121 FV3=1.331,00 xi 2 J 3 =1.210X0,1

FV 4 =FV 3 +J 4 J 4 =FV 133,10 FV 4 =1.331+133,1 FV4=1.464,10 xi 3 J 5 =FV 146,41 J 4 =1.331X0,1

FV 5 =FV 4 +J 5
4

xi

J 5 =1.464,1X0,1 FV 5 =1.464,1+146,41 FV5=1.610,51

44

Perodo Tempo 0 Final 1 ms Final 2 ms Final 3 ms Final 4 ms Final 5 ms

Juros --o-100,00 110,00 121,00 133,10 146,41

Saldo Final 1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 1.610,51

Veja que todo perodo, neste caso, meses, h um juro calculado sobre o valor futuro anterior (embutido juros). Para todos os perodos de cinco meses, os juros mudam, pois a base de clculo aumenta.

FV1 = PV (1+i)1

FV3 = PV (1+i)3

FV5 = PV (1+i)5

FV2 = PV (1+i)2

FV4 = PV (1+i)4

Perceba que, nas ltimas linhas, o Valor Futuro (FV), nos respectivos perodos, est condicionado em PV referido tempo.
x

(1+i) cujo expoente sempre igual ao do

45

Podemos ento concluir que:

FV n = PV x (1+i) n Ento, FV5 = PV x (1+i)5 FV = 1.000 x (1+0,1)5 FV = 1.000 x (1,1)5 FV = 1.000 x 1,61051 FV = 1.610,51. FV10 = PV x (1+i)10 FV = 1.000 x (1+0,1)10 FV = 1.000 x (1,1)10 FV = 1.000 x 2,593742 FV = 2.593,74

2.593,74
2500,00 2200,00

2.357,95 2.143,59 1.948,72

l a t 1900,00 i p a C
1600,00

1.771,56 1.610,51 1.464,10 1.331,00 1.210,00 1.100,00

1300,00

1.000,00
1000,00

5 Meses

10

Capitaliza o Composta

Figura 2- Capitalizao Composta de um Capital Inicial. De $1.000,00 a 10% ao ms por 10 meses.

Observe que o crescimento, no regime de capitalizao composta, no linear como ocorria no regime de capitalizao simples e, sim, exponencial. No mercado a regra a utilizao da capitalizao composta.

46

2.1.1 Calculadora HP 12-C Como a Calculadora HP 12-C um instrumento muito utilizado no mercado financeiro, faremos uma breve explanao de suas funes e operacionalizao da mesma. A leitura do manual de importncia significativa para um aproveitamento eficiente. Como exemplo, podemos citar: 1. Separador de parte decimal por ponto ou vrgula; 2. Nmero de casas decimais; 3. Clculos com a utilizao da memria; e, 4. Teclas clear.

5. A calculadora possui at 3 trs funes por tecla: veja como utiliz-las:

Funo Primria (Branca) Para acionar, basta pressionar a tecla desejada.

Funo

Alternativa

(Amarela)

Para

acionar,

deve-se

primeiro

pressionar a tecla (nica amarela) e, em seguida, pressionar a tecla da funo desejada.

Funo Alternativa (Azul) Para acionar, deve-se primeiro pressionar a tecla (nica azul) e, em seguida, pressionar a tecla da funo desejada.

47

A calculadora HP 12-C uma calculadora financeira, diferenciando-se das cientificadas e das demais, basicamente, conforme ilustrao abaixo, em razo de suas teclas especficas para clculo financeiro (conforme destaque).

Os registros desta funo so os seguintes: Prazo da operao; Taxa de juros, descrita da forma centesimal, deve ser expressa na

mesma unidade de tempo do prazo; Present Value ou Valor Presente. Corresponde ao valor a vista do

negcio. Valor no instante 0, ou seja, no momento da negociao; Payment ou Pagamento Peridico, Prestao (ser utilizada em

sries uniformes); e, Future Value, ou Valor Futuro. Corresponde ao valor final de uma

determinada quantia depois de decorrido um prazo.

Obs.: Sempre antes de iniciar qualquer resoluo de problema, ligue a calculadora e depois clique na funo depois . O motivo desta funo limpar dados

de outros exerccios anteriores que tenha armazenado na funo financeira (fin.). Outras funes de Clear (limpar) so .

48

Resoluo do exemplo de deduo de frmula do Valor Futuro com utilizao da calculadora financeira. Dados do exemplo: Valor Presente PV 1.000,00 Tempo de aplicao n 5 meses Taxa de juros i 10% ao ms Valor Futuro FV ?

Resoluo:

Ligar

para limpar os dados financeiros , 5 , 10

, armazenar os e . O

dados, a ordem no importando, 1.000,00

resultado ser -1.610,51. claro que neste caso a tecla (FV) tem que ser a ltima tecla a ser clicada, pois depois de todos os dados serem armazenados sempre a ltima tecla a resposta que o problema pede. O resultado negativo, pois, se a aplicao, no caso (PV), foi armazenada com sinal positivo, claro que a retirada da aplicao ter sinal inverso, negativo (FV). Caso o (PV) fosse clicado com o sinal negativo (1.000 CHS PV) 5 n, 10 i, FV o sinal do valor futuro ser positivo.

49

EXERCCIO

1) Calcular o Valor Futuro (Montante) e o juro (FV PV) de uma aplicao de 2.000,00 por um perodo de 4 anos nas seguintes condies: a) taxa de 5% ao ms.

J = ____________ FV=_______________ . b) taxa de 10% ao bimestre.

J = __________ FV =________________ . c) taxa de 60% ao ano.

J=______________FV=______________ .

Observe que apesar de as taxas de juros serem proporcionais: (5% a.m.) cinco por cento ao ms, (10% a.b.) dez por cento ao bimestre e (60% a.a.) sessenta por cento ao ano, os resultados so completamente diferentes. Disto podemos concluir o seguinte:

5% a.m., 10% a.b. e 60% a.a. so grandezas diferentes em capitalizao composta; Os ciclos de capitalizao, ao ms, ao bimestre e ao ano etc. so importantes para a anlise dos juros sobre juros; Jamais podemos aplicar proporo entre taxas em capitalizao composta. Por enquanto, temos que adequar a unidade de tempo na unidade da taxa. Essas taxas que, efetivamente foram utilizadas, denominam-se taxa efetiva. H um outro tipo de se escrever uma mesma taxa de juros.

50

Exemplo: 36% ao ano, capitalizada mensalmente. Dizemos que 36% ao ano uma taxa nominal. A taxa que efetivamente utilizamos a Taxa Efetiva, no caso, (36% a.a.) trinta e seis por cento ao ano, s funciona com capitalizao mensal. Neste caso, obrigatoriamente temos que fazer a proporo, pois (36% a.a.) tero doze capitalizaes, ento (36% a.a.) / 12 = (3% a.m.) que uma taxa efetiva. A taxa nominal chamada tambm de taxa aparente, uma vez que no reflete a taxa do perodo de capitalizao.

TAXA NOMINAL

Temos que transformar fazendo a proporo

TAXA EFETIVA

TAXA DE JUROS

TAXA NOMINAL

TAXA EFETIVA

24% ao ano, capitalizada mensalmente. 36% ao ano, capitalizada mensalmente. 60% ao ano capitalizado semestralmente. 6% ao ano, capitalizada mensalmente. 24% ao ano, capitalizada bimestralmente.

24% ao ano 36% ao ano 60% ao ano 6% ao ano 24% ao ano

2% ao ms 3% ao ms 30% ao semestre 0,5% ao ms 4% ao bimestre

Sempre usamos a Taxa Efetiva, a taxa nominal serve como taxa referencial para transformar em taxa efetiva de acordo com a capitalizao.

Considerando o enunciado do exerccio 01, anteriormente citado, calcule: d) taxa de 60% ao ano capitalizado mensalmente.

J=______________FV=_______________.

51

e)

taxa de 48% ao ano capitalizado mensalmente.

J=___________FV=__________________.

Atividades de Aprendizagem

1) p. 143)

Aplicou-se a juros compostos um capital de R$ 1.200.000,00 a 4% ao ms,

durante trs meses. Ache os juros e o montante. (BIANCHINI & PACCOLA: 1993.

2)

Qual o juro de R$ 2.000,00 no fim de dois anos e seis meses taxa de 20% ao

ano capitalizado trimestralmente? (FRANCISCO: 1991. p. 69)

3)

Um capital aplicado com capitalizao dos juros durante trs perodos a

uma taxa de juros de 10% ao perodo. Calcule os juros devidos como porcentagem do capital aplicado. (CRES: 2005. p. 22)

52

4)

Qual o capital que aplicado a 8,2% ao ms, durante seis meses, rende juros

compostos de R$ 75.573,51? (VERAS: 2005. p. 106)

5)

Uma aplicao financeira gerou um montante de R$ 38.540,00 no prazo de

oito meses a uma taxa de 3,8% ao ms. Qual capital inicialmente aplicado? (BRUNI & FAM: 2004. p. 221)

6)

Que capital aplicado a juros compostos taxa de 2,5% ao ms produz um

montante de R$ 3.500,00 aps um ano? (HAZZAN & POMPEO: 2007. p. 43)

7)

Durante quanto tempo esteve aplicado em uma poupana o capital de

R$ 180.000,00 para render de juros a importncia de R$ 22.248,00 se a taxa foi de 6% ao ms? (BIANCHINI & PACCOLA: 1993. p. 143)

53

8)

Um capital de R$ 8.000,00 foi aplicado taxa composta de 12% ao ano,

gerando um montante de R$ 15.790,56. Determine quanto tempo durou esta aplicao. (LOCIKS: 2005. p. 87)

9)

Certa aplicao rende 0,225% ao dia. Em que prazo um investidor poder

receber o dobro mais sua aplicao? (VIEIRA SOBRINHO: 1986, p. 37)

10) 36)

Qual a taxa anual de juros que produz um montante de R$ 68.000,00, a

partir de um investimento de R$ 45.000,00 ao fim de oito anos? (SILVA: 2008. p.

54

11)

O capital de R$ 10.000,00, aplicado taxa de 10% ao ms, produziu um

montante de R$ 31.384,28 ao fim de um ano. Qual a taxa semestral capaz de fazer esse mesmo capital produzir esse mesmo montante nesse mesmo espao de tempo? (VERAS: 2005. p. 109)

12)

A caixa beneficente de uma entidade rende a cada ms 10% sobre o saldo

do ms anterior. Se, no incio de um ms o saldo era X, e considerando que no haja retiradas depois de quatro meses, de quanto ser o saldo? (BIANCHINI & PACCOLA: 1993. p. 145)

13)

Um estudante deseja investir uma quantia que lhe permita resgatar

R$ 50.000,00 no final de 12 meses e R$ 75.000,00 no final de 24 meses. Determine o valor do investimento, sabendo que o banco remunera a uma taxa de 6% ao trimestre. (SILVA: 2008. p. 42)

55

14)

Uma pessoa deposita R$ 45.000,00 numa instituio financeira por trs anos

taxa nominal de 24% ao ano. Calcular o montante composto, sabendo que no primeiro ano os juros so capitalizados semestralmente, no segundo,

trimestralmente e, no terceiro, mensalmente. (KUHNEN: 2001 p. 85)

15)

Um investidor aplicou R$ 10.000,00 para receber R$ 11.200,00 no prazo de

um ano. Determine a taxa de rentabilidade mensal desse investidor no regime de juros compostos. (PUCCINI: 2004 p. 60)

16)

Uma empresa vende um componente eletrnico por R$ 200,00 a unidade,

sendo o pagamento feito dois meses aps a compra. Para pagamento a vista, o preo de 192,00. Qual a taxa mensal de juros compostos do financiamento? (HAZZAN & POMPEO: 2007. p. 49)

56

17)

A aplicao de R$380.000,00 proporcionou um rendimento de R$ 240.000,00

ao final de 208 dias. Determinar as taxas diria, mensal, trimestral e anual de juros. (VIEIRA SOBRINHO: 1986 p. 38)

18)

Um terreno esta sendo oferecido por R$ 450.000,00 vista ou R$ 150.000,00

de entrada e mais uma parcela de R$ 350.000,00 no final de seis meses. Sabendo-se que, no mercado, a taxa mdia para aplicao em ttulos de renda pr-fixada gira em torno de 3,5% ao ms (taxa lquida, isto , com o Imposto de Renda j computado), determine a melhor opo para um interessado que possua recursos disponveis para compr-lo. (VIEIRA SOBRINHO: 1986 p. 36)

19)

Uma pessoa colocou 2/5 de seu capital a 16% ao ano, capitalizados

trimestralmente e o restante a 20% ao ano, capitalizados semestralmente. No fim de dois anos e seis meses, retirou o montante de R$ 2.061,87. Qual foi o capital aplicado? (FRANCISCO: 1991 p. 69)

57

20)

No final de dois anos o senhor Procpio dever efetuar um pagamento de

R$ 200.000,00 referente ao valor de um emprstimo contrado hoje, mais os juros devidos, correspondentes a uma taxa de 3,5% ao ms. Pergunta-se qual o valor emprestado? (VIEIRA SOBRINHO: 1986 p. 31)

21)

Uma aplicao de R$ 22.000,00 efetuada em certa data produz a taxa

composta de juros de 2,4% ao ms um montante de R$ 26.596,40 em certa data futura. Calcule o prazo da operao. (ASSAF NETO: 2001 p. 46)

22)

Em que prazo o emprstimo de R$ 55.000,00 pode ser quitado em um nico

pagamento de R$ 110.624,65, sabendo-se que a taxa contratada de 15% ao semestre? (VIEIRA SOBRINHO: 1986 p. 32)

58

23)

Um investidor faz uma aplicao financeira de R$ 25.000,00 taxa de juros

de 24% ao ano capitalizado mensalmente. Na data do resgate da aplicao, so descontados, a ttulo de Imposto de Renda (IR), 25% sobre o ganho nominal obtido. Se o prazo da operao foi de 3 anos, pede-se:

a.

Qual o valor lquido recebido pelo investidor?

b. ms?

Qual a rentabilidade lquida obtida pelo investidor, em taxa de juros ao

c.

Se alm do Imposto de Renda fosse cobrado uma taxa de administrao de

5% do valor aplicado no ato da aplicao, qual seria a rentabilidade lquida em taxa ao ano?

24)

Um emprstimo foi obtido pelo prazo de 5 meses taxa de juros de 3% ao

ms. Sabendo-se que esta operao est sujeita a uma tributao de 2%, perguntase:

a.

Qual o custo efetivo da operao, em taxa ao ms, se o tributo incide sobre

o principal mais o juros e cobrado na liberao do emprstimo?

59

b.

Se o mesmo tributo fosse cobrado junto com a liquidao do emprstimo,

qual seria o custo efetivo da operao em taxa de juros ao ano?

25)

Um emprstimo bancrio de R$ 3.500,00 foi feito por um prazo de 1,5 anos a

taxa de 36% ao ano capitalizada mensalmente, cobrado tambm uma taxa de abertura de crdito de 10% sobre o valor do emprstimo que vai ser pago na quitao do emprstimo. Calcule o valor para quitar a dvida e a taxa de juros anual (custo efetivo) que a operao teve.

26)

Uma aplicao em CDB de R$ 10.000,00 foi feita em um banco que paga

uma taxa de juros de 30% ao ano por um perodo de 18 meses. No final da aplicao cobrado um Imposto de Renda de 25% nos ganhos auferidos. Pergunta-se:

a.

Qual o valor lquido que o aplicador vai ter ao final da operao?

b.

Qual a taxa de juros mensal que realmente ele recebeu (ganho efetivo) da

operao?

60

27)

Uma pessoa obteve um emprstimo de R$ 10.000,00 para liquidar aps 1,5

anos taxa de juros de 60% ao ano capitalizada mensalmente. Um imposto de 4% incide sobre o valor do principal mais os juros e pago no ato da liberao do emprstimo. Pede-se:

a.

Qual o imposto pago na operao?

b.

Qual o valor lquido que o cliente recebeu?

c.

Qual o valor para liquidar o emprstimo?

d.

Qual o custo efetivo da operao em termos de taxa mensal?

2.1.2 Taxas Equivalentes Conforme demonstrado anteriormente, nos exerccios sobre capitalizao composta, uma taxa efetiva de (5% a.m.) cinco por cento ao ms tem uma grandeza diferente de (10% a.b.) dez por cento ao bimestre, sendo aquela maior que esta. Mas ser que existe uma taxa bimestral que d o mesmo resultado que os 5% mensais?

61

Essa taxa ao bimestre que, independente do tempo da operao, traria o mesmo resultado dos 5% ao ms, chamada de taxa equivalente (diferente de 10% ao bimestre). Ento o conceito de taxa equivalente :

Duas taxas so equivalentes, quando aplicadas no mesmo Valor Presente (PV) em um mesmo perodo de tempo, com ciclos de capitalizaes diferentes, produzirem Valor Futuro (FV) igual.

FV1 = FV2 PV (1 + i2)n1 = PV (1 + i2)n2 Como so Valores Presentes iguais: (1 + i1)n1 = (1 + i2)n2

Perodos iguais, mas com capitalizao diferente.

Sempre ser dada uma determinada taxa para que seja encontrada outra taxa equivalente, mas com ciclo de capitalizao diferente.

(1 + ia.a.)1 = (1 + ia.s.)2 = (1 + ia.q)3 = (1 + ia.t.)4= (1 + ia.b.)6 = (1 + ia.m.)12

Um ano, dois semestres, trs quadrimestres, quatro trimestres, seis bimestres, doze meses, os perodos so iguais; somente as capitalizaes so diferentes.

(1 + ia.b.)1 = (1 + ia.m.)2 o mesmo resultado de (1 + ia.b.)6 = (1 + ia.m.)12 (1 + ia.m.)1 = (1 + ia.d.)30.

62

Exemplo (a) Um a taxa de 5% ao ms tem uma equivalente ao ano de?

(1 + ia.a.)1 = (1 + ia.m.)12 1 + ia.a. = (1 + 0,05)12 1 + ia.a. = 1,7958563 iIa.a.= 1,7958563 1 0,7958563 a.a. ou 79,58563% a.a.

Supondo uma aplicao de R$ 2.000,00 por um perodo de quatro anos a taxa de juros de 79,58563% ao ano, qual seria o valor futuro? Dados: PV = R$ 2.000,00; Tempo = 4 anos; e, Taxa de juros = 79,58563% ao ano, descubra o FV = ? FV = PV (1+i)n FV =2 .000(1+0,7958563)4 FV = 2.000 x 10,4012697 FV = 20.802,54.

Na calculadora HP 12 C F fin, 4n 79,58563 i FV 20.802,54 2.000 CHS PV

Perceba que no primeiro exerccio de capitalizao composta, o resultado da questo (a) que tem o mesmo valor presente em um mesmo perodo, porm em taxas de capitalizaes diferentes (ao ms e ao ano), produziram valores futuros iguais, podendo concluir-se, ento, que as taxas so equivalentes. 63

Exemplo (b): Um a taxa de 60% ao ano tem uma taxa equivalente mensal de?

(1 + ia.m.)12 = (1 + ia.a.)1 (1 + ia.m.)12 = (1 + 0,6)1 (1 + ia.m.)12 = 1,6 (1+ia.m.) = 12 1,6 1 + ia.m = 1,0399441 ia.m. = 1,0399441 1 ia.m.= 0,0399441 ou 3,99441% ao ms

Supondo uma aplicao de R$ 2.000,00 por um perodo de 4 anos a taxa de juros de 3,99441% ao ms, qual seria o valor futuro?

Dados: PV = 2.000,00 Tempo = 4 anos (48 meses) Taxa de juros = 3,99441% ao ms, calcule FV = ? FV = PV (1+i)n FV = 2.000(1+0,0399441)48 FV = 2.000 x 6,5536001 FV = 13.107,20.

Na calculadora HP 12 C

F fin,

2.000 CHS PV 48 n 3,99441 i FV 13.107,20

64

Perceba que no primeiro exerccio de capitalizao composta, os resultados das letras (a) e (e) so muito semelhantes. Pois a taxa de (60% a.a.) sessenta por cento ao ano equivale a uma taxa de (3,99441% a.m.) trs vrgula noventa e nove por cento ao ano, quase os 4% da letra (e) do exerccio citado. De forma algbrica, temos:

TEQ =

1+ i -1 100

{[(

x 100

) ]}
PP

Onde: PP = Perodo Procurado, PD = Perodo Dado, i = taxa da operao

Atividades de Aprendizagem

1)

Em juros compostos, qual a taxa anual equivalente a 2% ao ms? (HAZZAN

& POMPEO: 2007. p. 57)

2)

Quais so as taxas de juros compostos: mensal e trimestral equivalentes a

25% ao ano? (ASSAF NETO: 2001. p. 49)

65

3)

Calcule as taxas equivalentes a seguir.

Taxa 48% ao ano capitalizado mensalmente

Taxa percentual ao ano

Taxas Equivalentes % ao ms 5% 10% 30% 20% 60% % ao Bimestre % ao trimestre % ao semestre % ao ano

4) Qual o crescimento anual de um empresrio que aumenta seu patrimnio mensalmente em 4% ao ms?

66

2.2 Descontos Compostos Os juros compostos so as aplicaes de juros simples a cada perodo de capitalizao. No desconto composto deve-se seguir o mesmo raciocnio, apenas partindo de um valor futuro, aplica-se desconto simples a cada perodo de descapitalizao. Assim como ocorre com os descontos simples, pode ser calculado sob duas formas distintas:

Desconto Composto Real ou Racional que o desconto simples racional aplicado a cada perodo

Desconto composto bancrio que o desconto simples comercial aplicado a cada perodo.

O Desconto Composto Bancrio no tem utilidade prtica no mercado. Sendo assim, dar-se- nfase no Desconto Composto Real.

DESCONTO COMPOSTO RACIONAL/REAL/ "POR DENTRO Supondo uma duplicata de R$ 1.000,00 que ir vencer daqui cinco meses, sendo descontada a desconto composto real taxa de (10% a.m.) dez por cento ao ms:

PV0= 620,92

PV1= 683,01

PV2= 751,31

PV3=826,45

PV4 = 909,09

FV5 = 1.000

67

PV=___FV_____ 1+ixn Partindo-se da frmula do valor presente do desconto simples racional aplicado a cada perodo (n=1). Em cada perodo aplicar-se- este conceito, dividindo o FV do perodo anterior por 1 + i, no caso 1,1.

Partindo-se de um Valor Futuro (FV) FV = 1.000,00 PV0 PV 0 = FV 1 1+i PV 0 = PV 0 = 683,01 1,1 620,92 PV 1 = PV 1 = PV1 PV 1 = FV 2 1+i 751,31 1,1 683,01 PV 2 = PV 2 = PV2 PV 2 = FV 3 1+i 826,45 1,1 751,31 PV 3 = PV 3 = PV3 PV 3 = FV 4 1+i 909,09 1,1 826,45 PV 4 = PV 4 = PV4 PV 4 = FV 5 1+i 1.000,00 1,1 909,09

De acordo com a demonstrao anterior, pode-se concluir que:

PV n = FV x (1+i) -n
Ou

PV n =

FV _ (1+i) n

No exemplo temos: PV n = 1.000 x (1+0,1) -5 = 620,92

Ou

PV n =

1.000 = 620,92 (1+0,1) 5

68

Atividades de Aprendizagem
1) Qual o desconto racional composto de um ttulo de R$ 75.000,00,

descontado cinco meses antes do vencimento a uma taxa de 4% ao ms? (KUHNEN: 2001, p. 110)

2)

Determine o valor do desconto composto racional de um ttulo no valor de

R$ 50.000,00, sabendo-se que o seu prazo de cinco meses e que a taxa de desconto cobrada de 3,5% ao ms. (VIEIRA SOBRINHO: 1986, p. 47)

3)

Determine o desconto racional composto sofrido por um ttulo, cujo valor

nominal de R$ 16.872,90, se a taxa de juros compostos for de 4% ao ms e ele for descontado trs meses antes de seu vencimento. (LOCIKS: 2005. p. 103)

2.3 Fluxo de Caixa O fluxo de caixa uma aplicao de conceitos de capitalizao composta em clculos de composio e renegociaes de dvidas. A lgica encontra-se no clculo dos juros, onde, quanto maior a taxa negociada e mais tempo tiver para pagar, mais oneroso ficar o compromisso.

69

Em matemtica financeira, basicamente embutir ou retirar juros. Quando temos um valor presente (PV) e queremos um valor futuro (FV), ns capitalizamos. Quando temos um valor futuro (FV) e queremos um valor presente (PV), ns descapitalizamos.

Diagrama de Fluxo de caixa

Capitalizao

FV = PV (1+i)n

PV

PV = FV (1+i) -n
Descapitalizao

FV

Veja o exemplo: 1) Um emprstimo de R$ 10.000,00 foi obtido por um empresrio para ser liquidado pagando-se uma taxa de juros de 5% ao ms, calcule o valor da parcela nas propostas a seguir: a) Se o empresrio pagar R$ 5.000,00 daqui a 6 meses, qual o valor da parcela

para quitar a dvida daqui 9 meses?

70

10.000

5.000

Soluo 01: Calcular o valor total da dvida aps 6 meses FV=PV (1 + i)n FV = 10.000 (1+0,05)6 = 13.400,96 Subtrair o valor do pagamento e atualizar mais 3 meses 13.400,96 5.000,00 = 8.400,96, FV= 8.400,96 (1+0,05)3 = 9.725,16 que o

valor restante para pagar a dvida aps 9 meses da data do emprstimo.

Soluo 02: Considerando que o valor do emprstimo est no tempo zero, ento os pagamentos para quitar a dvida tm que ser a soma dos dois no tempo zero. 10.000 = 5.000 (1+0,05)-6 + N(1+0,05)-9 10.000 = 3.731,08 + N 0,644609 10.000 3.731,08 = N 0,644609 6.268,92 = N 0,644609 6.268,92/0,644609 = N = 9.725,16 Observa-se que 3.731,08 o valor dos 5.000,00 descapitalizado em seis meses, o que est contribuindo para pagar os 10.000,00 no tempo zero. O que falta os 6.268,92 no tempo zero. Os 9.725,16 o valor 6.268,92 equivalente no tempo 9.

71

b)

Se o empresrio pagar R$ 5.000,00 daqui a 9 meses, qual o valor da parcela

para quitar a dvida daqui 6 meses?

10.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9

5.000

Soluo 01: Calcular o valor total da dvida aps 9 meses FV=PV (1 + i)n FV = 10.000 (1+0,05)9 = 15.513,28 Subtrair o valor do pagamento e descapitalizar mais 3 meses 15.513,28 5.000,00 = 10.513,28, PV= 10.513,28 (1+0,05)-3 = 9.081,77 que o valor restante para pagar a dvida aps 6 meses da data do emprstimo.

Soluo 02: Considerando que o valor do emprstimo est no tempo zero, ento, os pagamentos para quitar a dvida tm que ser a soma dos dois no tempo zero. 10.000 = N(1+0,05)-6+5 .000 (1+0,05)-9 10.000 = N 0,746215 + 3.223,04 10.000 3.223,04 = N 0,746215 6.776,96 = N 0,746215 6.776,96/0,746215 = N = 9.081,77

72

c)

Se o empresrio quiser pagar o emprstimo em duas parcelas de mesmo

valor, vencendo no 6 e 9 ms, qual seria o valor da parcela?

10.000

N N

Soluo Considerando que o valor do emprstimo est no tempo zero, ento os pagamentos para quitar a dvida tm que ser a soma dos dois no tempo zero. 10.000 = N (1+0,05)-6 + N(1+0,05)-9 10.000 = N 0,746215 + N 0,644609 10.000 = N 1,390824 10.000/1,390824 = N = 7.189,98 Observa-se que, neste caso, no se pode capitalizar os 10.000,00 para subtrairmos outro valor, pois os dois valores so desconhecidos.

d)

Se o empresrio quiser pagar 5.000,00 no 3 ms, mais duas parcelas de

10.000

mesmo valor, vencendo no 6 e na 9 ms, qual seria o valor da parcela?

8 9

5.000

73

Soluo Considerando que o valor do emprstimo est no tempo zero, ento, os pagamentos para quitar a dvida tm que ser a soma dos dois no tempo zero. 10.000 = 5.000 (1+0,05)-3 + N (1+0,05)-6 + N(1+0,05)-9 10.000 = 4.319,19 + N 0,746215 + N 0,644609 10.000 -4.319,19 = N 1,390824 5.680,81 = N 1,390824 5.680,81/1,390824 = N = 4.084,49

e)

Se o empresrio quiser pagar o emprstimo em trs parcelas de mesmo

valor, vencendo no 3, 6 e 9 ms, qual seria o valor da parcela?

10.000

Soluo Considerando que o valor do emprstimo est no tempo zero, ento os pagamentos para quitar a dvida tm que ser a soma dos dois no tempo zero. 10.000 = N (1+0,05)-3 + N (1+0,05)-6 + N(1+0,05)-9 10.000 = N 0,863838 + N 0,746215 + N 0,644609 10.000 = N 2,254662 10.000/2,254662 = N = 4.435,25

74

Observaes: As formas de resolver estes problemas podem ser das mais variadas, desde que se sigam os seguintes princpios:

Sempre capitalizar quando se posterga, multiplicando por (1+i)n e descapitalizar quando se antecipa, multiplicando por (1+i)-n os dados do fluxo de caixa.

A data focal (no caso das resolues foi escolhida o tempo zero) pode ser qualquer uma, desde que se igualem os fluxos equivalentes na data escolhida.

Muitas renegociaes tm vrios elementos (no exemplo foi s o 10.000 no tempo zero), desde que a taxa cobrada seja a mesma, escolhendo a data focal zero, s descapitalizar quantos fluxos tiverem para igualar ao outro fluxo.

Parte superior considera-se um dos fluxos

Parte inferior considera outro fluxo

Considerando data focal zero, podendo X,Y e Z quaisquer valores, tem-se: X (1+0,05)-2 + Y (1+0,05)-4 + Z(1+0,05)-6 = N (1+0,05)-3 + N (1+0,05)-6 + N(1+0,05)-9

75

Atividades de Aprendizagem

1) Uma compra, cujo valor vista de 1.500,00, ser paga com uma entrada de 20% e mais 2 prestaes de mesmo valor. Sabendo-se que as prestaes vencero em 4 e 6 meses aps a data da compra e que a loja cobra juros de 2,5% ao ms, calcule o valor das prestaes.

2) Um empresrio pega um emprstimo de 5.000,00 prope ao devedor duas alternativas de renegociao. Calcule o valor das propostas, sabendo-se que a taxa negociada foi de 60% ao ano capitalizada mensalmente.

a.

Pagar 2.500,00 daqui a 2 meses, 2.500,00 daqui a 12 meses e um valor daqui

a 8 meses para quitar a dvida;

b.

Pagar em 3 prestaes com vencimento para 3, 5 e 10 meses do tempo zero.

76

3) Um empresrio tem os seguintes compromissos a pagar: R$ 5.000,00 daqui 6 meses e R$ 3.000,00 daqui 10 meses. Se a taxa de juros vigente de 36% ao ano capitalizada mensalmente, pede-se:

a)

Se a pessoa se dispuser a pagar R$ 4.000,00 daqui 12 meses, qual ser o valor

da parcela para quitar a dvida daqui 4 meses?

a)

Se a pessoa preferir pagar em duas parcelas de mesmo valor daqui a 4 e 12

meses, qual deve ser o valor destes pagamentos?

4) Um financiamento para ser quitado, faltam 2 prestaes iguais de 500,00 cada, vencveis no final do 1 e 8 ms, como no vai poder honrar estes compromisso nas respectivas datas, pede financiadora para recompor a dvida, de tal forma que faa trs pagamentos iguais, sendo o primeiro daqui 4 meses, o segundo no final de 8 meses e o terceiro no final de 12 meses. Se a taxa acertada foi de 36% ao ano, capitalizada mensalmente, pede-se indicar o valor dos pagamentos.

77

5) Um emprstimo de R$ 1.000,00 deve ser pago em 4 parcelas mensais iguais e sucessivas, vencendo a primeira 30 dias da data da concesso. Se a taxa de juros negociada de 48% ao ano, capitalizada mensalmente, calcule o valor da parcela.

6) Considerando uma dvida de 4 prestaes mensais, iguais e sucessivas de 270,00, sendo a primeira prestao vencvel no final do primeiro ms, calcule o valor a vista, para quitar a dvida, sabendo-se que a taxa de juros embutida de 3% ao ms.

7) Um emprstimo de R$ 1.000,00, foi negociado a uma taxa de juros de 3% ao ms. Calcule qual o valor das quatro parcelas mensais, iguais e sucessivas a serem pagas, sendo o primeiro pagamento daqui a 30 dias.

78

UNIDADE 3
Ao final dessa unidade, o aluno dever ser capaz de: o Calcular o valor de renda e sries o Analisar os montantes de sries postecipadas

79

80

UNIDADE III - SRIES UNIFORMES As sries uniformes podem ser aplicadas, desde que tenham as seguintes caractersticas:

parcelas de mesmo valor; intervalo entre uma parcela e outra sempre o mesmo; nmero determinado de termos de parcela; mesma taxa de juros. 3.1 Valor atual de sries postecipadas/rendas imediatas Exemplo (a)

Considerando um emprstimo de um mil reais a uma taxa de juros de (3% a.m.) trs por cento ao ms, calcule qual o valor das quatro parcelas mensais, iguais e sucessivas a serem pagas, sendo o primeiro pagamento daqui 30 dias.

1.000,00

i = 3% a.m.

FV1

FV2

FV3 FV4

81

PV = FV1 x (1+i)-1 + FV2 x (1+i)-2 + FV3 x (1+i)-3 + FV4 x (1+i)-4 1.000 = FV1 x (1+0,03)-1 + FV2 x (1+0,03)-2 + FV3 x (1+0,03)-3 + FV4 x (1+0,03)-4

Como, FV1= FV2= FV3= FV4 1.000 = FV x [(1+0,03)-1 + (1+0,03)-2 + (1+0,03)-3 + (1+0,03)-4] 1.000 = FV x (0,9708738 + 0,9425959 + 0,9151417 + 0,8884870) 1.000 = FV x 3,7170984

1.000 3,7170984

= FV = 269,03

Neste caso embutiram-se juros nas quatro parcelas mensais iguais e sucessivas a juros de 3% ao ms.

Exemplo (b)

Um emprstimo foi concedido para ser pago em quatro parcelas mensais, iguais e sucessivas de 270,00, sabendo-se que foi contratado taxa de 3% ao ms de juros, calcule qual o valor para quitar a dvida.
PV

i = 3% a.m.

270,00

270,00

270,00

270,00

82

PV = FV1 x (1+i)-1 + FV2 x (1+i)-2 + FV3 x (1+i)-3 + FV4 x (1+i)-4 PV = FV1 x (1+0,03)-1 + FV2 x (1+0,03)-2 + FV3 x (1+0,03)-3 + FV4 x (1+0,03)-4

Como:

FV1= FV2= FV3= FV4

PV = 270 x [(1+0,03)-1 + (1+0,03)-2 + (1+0,03)-3 + (1+0,03)-4] PV = 270 (0,9708738 + 0,9425959 + 0,9151417 + 0,8884870) PV = 270x3,7170984 PV = 1.003,62

Neste caso tiraram-se juros nas quatro parcelas mensais iguais e sucessivas a taxa de juros de 3% ao ms. Em ambos os casos, atende-se s caractersticas de sries uniformes. Assim temos: PV = FV1 x (1+i)-1 + FV2 x (1+i)-2 + FV3 x (1+i)-3 + FV4 x (1+i)-4 Como: FV1= FV2= FV3= FV4

Logo:

PV = FV [(1+i)-1 + (1+i)-2 + (1+i)-3 + (1+i)-4]

Substituindo (FV) por PMT : Periodic PayMenT = Valor de cada prestao da srie uniforme, teramos:

PV = PMT [(1+i)-1 + (1+i)-2 + (1+i)-3 + (1+i)-4] Como so quatro prestaes (1+i), ser elevada at -4, pois caso fossem dez prestaes iguais, mensais e sucessivas o (1+i) elevar-se-ia at -10, se tivesse n prestaes ento (1+i) elevar-se-ia at n. Ficando de uma forma genrica: 83

PV = PMT [(1+i)-1 + (1+i)-2 + (1+i)-3 + ....(1+i)-n]

Observe que h uma soma de uma sequncia.Esta sequncia uma Progresso Geomtrica (PG), da qual temos todos os elementos para aplicar a frmula da soma de seus termos finitos.

a1 = Primeiro termo = (1+i)-1; an = ltimo termo = cc; e, q = razo = (1+i)-1. A frmula da soma dos termos de uma PG : St = a1 - an .q 1q

Substituindo-se: St = (1+i)-1 - (1+i)-n. (1+i)-1 1 - (1+i)-1

Multiplicando o numerador e o denominador pelo mesmo coeficiente. St = (1+i)-1 - (1+i)-n-1 1 - (1+i)-1 (1+i) , (1+i)

Tirando os parnteses do denominador. St = 1 - (1+i)-n , (1+i) - 1

84

Multiplicando o numerador e o denominador pelo mesmo coeficiente. St = 1 - (1+i)-n (1+i)n , i (1+i)n

Esse o resultado da soma dos termos da PG St = (1+i)n 1 , i (1+i)n

Ento temos: PV : Present Value = Valor Presente = valor do Capital Inicial; i : taxa de juros por perodo de capitalizao expressa em (%); PMT : Periodic PayMenT = Valor de cada prestao da srie uniforme; e, n : nmero de parcelas (quando se utiliza o PMT na calculadora).

PV = PMT x

(1+i)n 1 i (1+i)n

Frmula do valor atual de uma srie postecipada.

A caracterstica principal do Valor Atual de uma Srie Postecipada que o Valor Atual (PV) encontra-se sempre um perodo antes da primeira prestao. No caso dos exemplos (a) e (b), aplicar-se- a frmula do valor atual de uma srie postecipada para a resoluo:

85

Exemplo (a)

1.000,00 i = 3% a.m.

FV1

FV2

FV3

FV4

PV = PMT x (1+i)n 1 i (1+i)n

Na calculadora HP 12C

f fin, 1.000 CHS PV 1.000 = PMT x (1+0,03)4 1 0,03 (1+0,03)4 3i 4n PMT 269,03 1.000 = PMT x 0,1255088 0,0337653 Caso a resposta no seja esta, provavelmente, no visor, ter a 1.000 = PMT x 3,7170984 abreviatura Begin (incio) como a srie postecipada clique g __1.000__ = PMT =269,03 3,7170984 (funo azul) e END

(fim), agora sumir a palavra Begin e sua calculadora est

Nota-se que, agora, mesmo sendo 100 parcelas, o que mudam so os expoentes.

programada postecipadas.

para

sries

86

Exemplo (b)
PV

i = 3% a.m.

3 4

270,00

270,00

270,00

270,00

PV = 270 x (1+i)n 1 i (1+i)n

Na calculadora HP 12C

f fin, 270 CHS PMT PV = 270 x (1+0,03)4 1 0,03 (1+0,03)4 3i 4n PV 1.003,62 PV = 270 x 0,1255088 0,0337653 Caso a resposta no seja esta, provavelmente, no visor, ter a PV = 270 x 3,7170984 abreviatura Begin (incio) como a srie postecipada clique g (funo PV = 1.003,62 Nota-se que, agora, mesmo sendo 50 parcelas, o que mudam so os expoentes. azul) e END (fin), agora

sumir a palavra Begin e sua calculadora est programada para sries postecipadas.

87

Atividades de Aprendizagem
1) Determinar o valor principal de um financiamento realizado com uma taxa

efetiva de 1% ao ms, no regime de juros compostos, e que deve ser liquidado em 12 prestaes mensais, sucessivas e iguais a R$ 1.000,00. (PUCCINI: 2004. pg. 94)

2)

Determinar o valor presente de um fluxo de 12 pagamentos trimestrais,

iguais e sucessivos de R$ 700,00 sendo a taxa de juros igual a 1,7% ao ms.

3)

Obtenha o preo a vista de um automvel financiado taxa de 3% ao ms,

sendo o numero de prestaes igual a 10 e R$ 1.500,00 o valor de cada prestao mensal, vencendo a primeira, um ms aps a compra. (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 161)

88

4)

Um automvel foi comprado por R$ 1.000,00 de entrada mais um saldo de

18 prestaes mensais de R$ 120,00. Calcular o valor a vista do automvel, sabendo-se que os juros do financiamento foram de 1% ao ms. (FRANCISCO: 1991. pg. 148)

5)

Um eletrodomstico vendido a prazo, em quatro pagamentos mensais e

iguais de R$ 550,00 cada, vencendo o primeiro um ms aps a compra. Se a loja opera a uma taxa de juros de 5% ao ms, qual seu preo vista? (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 153)

6)

Comprei uma calculadora para pagar em trs parcelas de R$ 24,00 cada

uma, sendo a primeira no ato da compra e as demais em 30 e 60 dias, respectivamente. Qual o preo a vista da calculadora se a taxa cobrada pela loja que a vendeu de 8,5% ao ms? (VERAS: 2005. pg. 144)

89

7)

Um empresrio adquiriu equipamentos, com valor de R$ 36.000,00, a ser

pago em 36 prestaes mensais e iguais, com uma taxa de juros de 1,8% ao ms. Determinar o valor das prestaes, caso a primeira parcela seja paga um ms aps a compra. (SILVA: 2008. pg. 76)

8)

Um automvel usado vendido a vista por R$ 30.000,00, mas pode ser

vendido a prazo em 12 prestaes mensais iguais, vencendo a primeira um ms aps a compra. Sabendo-se que a taxa de juros do financiamento de 2% ao ms, obtenha o valor de cada prestao. (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 154)

9)

Um eletrodomstico, cujo preo a vista R$ 68,00, est sendo vendido com

uma entrada de 20% do preo e o restante em seis prestaes mensais com juros de 5,5% ao ms. De quanto sero a entrada e as prestaes? (VERAS: 2005. pg. 143)

90

10)

Uma mercadoria, a vista, custa R$ 101.513,84, podendo ser adquirida em

seis prestaes mensais, sendo a primeira paga em ms aps a compra a taxa de 5% ao ms. Calcule o valor de cada prestao. (KUHNEN: 2001, pg. 130)

11)

Um empresrio tomou um financiamento de R$ 50.000,00, para ser pago em

12 prestaes mensais, iguais e postecipadas a uma taxa de 2% ao ms. Imediatamente aps o sexto pagamento, o empresrio props uma renegociao ao banco, que aceitou refinanciar em 18 prestaes mensais adicionais, todas do mesmo valor, a serem pagas a partir do final do stimo ms. Determinar o valor das novas prestaes mensais, sabendo que a taxa de juros da operao permanece a mesma. (SILVA: 2008. pg. 85)

91

12)

Um empresrio deseja obter um financiamento para adquirir um

equipamento, cujo valor a vista de R$ 10.000,00. Para diminuir o valor das prestaes, ele pretende dar uma entrada de R$ 3.000,00 por ocasio da compra. Determinar o valor das 24 prestaes mensais, iguais e sucessivas, para a parte financiada, sabendo-se que o financiamento realizado a juros compostos de 15% ao ano, capitalizados mensalmente, e que a primeira prestao ocorre 30 dias aps a liberao dos recursos. (PUCCINI: 2004. pg. 118)

13)

Um veculo est sendo vendido com prestaes de R$ 1.500,00. Se a taxa de

juros vigente de 24% ao ano capitalizado mensalmente, qual deve ser o preo a vista do veculo nas seguintes alternativas:

a)

12 pagamentos mensais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro pagamento

daqui a 120 dias.

b)

15 pagamentos bimestrais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro pagamento

daqui a 60 dias.

92

c)

18 pagamentos trimestrais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro

pagamento daqui a 150 dias.

14)

Um imvel est sendo vendido a vista por R$ 100.000,00. Se a taxa de juros

vigente de 48% ao ano capitalizada mensalmente, qual deve ser o preo da parcela nas seguintes alternativas:

a)

24 pagamentos mensais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro pagamento

daqui a 30 dias.

b)

24 pagamentos mensais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro pagamento

daqui a 60 dias.

c)

6 pagamentos semestrais, iguais e sucessivos sendo o primeiro pagamento

daqui a um ano.

93

15)

O financiamento de um veculo dever ser amortizado em 20 parcelas Sabendo-se que o valor de cada parcela de

sucessivas, iguais e mensais.

R$ 350,00 e que a taxa cobrada foi de 4% ao ms, calcular o valor do pagamento nico, no 10 ms, que poderia substituir o plano inicial.

16)

Um consumidor adquire um terreno, financiado para pagamento em 12

parcelas mensais, sendo as 6 primeiras de R$ 300,00 e as restantes de R$ 400,00. Qual o valor financiado, sabendo-se que a taxa de juros cobrada foi de 48% ao ano, capitalizado mensalmente.

17)

Uma empresa est negociando com um banco a obteno de um

emprstimo de R$ 30.000,00 para ser pago em 2 anos com parcelas mensais. Aps um estudo sobre as suas disponibilidades de caixa a empresa, concluiu que poderia estar pagando as 12 ltimas parcelas no valor de R$ 2.000,00 cada. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada foi de 3% ao ms, pergunta-se: qual o valor das 12 primeiras parcelas?

94

18)

Uma empresa consegue, junto a determinado banco, um financiamento de

R$ 40.000,00, esse financiamento dever ser liquidado em 12 prestaes mensais, iguais e consecutivas. Depois de pagar as 5 primeiras prestaes, a empresa

props ao banco liquidar o saldo devedor com 4 prestaes mensais iguais, apenas mantendo a mesma taxa inicial de juros 5%ao ms. Calcular o valor de cada prestao mensal.

19)

Uma pessoa consegue um emprstimo no valor de R$ 60.000,00.

Esse

emprstimo dever ser pago em 25 prestaes mensais iguais e sucessivas, taxa de 4%ao ms. Imediatamente aps o pagamento da oitava prestao, verificou que no teria condies de continuar pagando as prestaes com os valores inicialmente estipulados. Props ao banco que o saldo devedor fosse re-

financiado em 30 prestaes mensais e iguais sucessivas. Determinar o valor dessa nova prestao mensal, considerando que a taxa de 4%ao ms foi mantida na renegociao.

95

3.2 Sries antecipadas/rendas antecipadas A caracterstica principal do Valor Atual de uma Srie Antecipada que o Valor Atual (PV) encontra-se sempre sob a primeira prestao. Geralmente aplica-se nos casos de financiamentos em que se exige uma entrada do mesmo valor da prestao. Veja o exemplo: Um veculo est sendo vendido em 24 prestaes mensais, iguais e sucessivas de R$ 350,00, sedo o primeiro no ato do negcio. Sabendo-se que a taxa cobrada no financiamento de 3% ao ms, calcule o valor a vista do veculo.

PV = PMT x

(1+i)n 1 i (1+i)n

Frmula do valor atual de uma srie postecipada.

Se aplicarmos esta frmula o valor do PV estar um perodo antes da primeira prestao, sendo assim, aplicar-se- com n=23 depois somar-se a uma prestao.

(1+0,03)23 1 0,03 (1+0,03)23 PV = 350 x 16,443608 = 5.755,26 + 350 = 6.105,26 PV = 350 x

Ou
PV = PMT x (1+i)n 1 i (1+i)n-1

Frmula do Valor atual de sries antecipadas

96

A diferena que no denominador utiliza-se n 1,Veja:

PV = 350 x (1+0,03)24 1 0,03 (1+0,03)24-1

PV = 350 x 17,443608 = 6.105,26

Dessa forma, o resultado direto.

Atividades de Aprendizagem
1) Uma mercadoria custa R$ 106.589,53 a vista, podendo ser vendida em seis

prestaes mensais, a taxa de 5% ao ms, sendo a primeira paga no ato da compra. Qual ser o valor de cada prestao? (KUHNEN: 2001. pg. 148)

2)

Uma mercadoria vendida a prazo, em cinco pagamentos mensais de R$

700,00. Sendo de 3,5% ao ms a taxa de juros, determinar o seu preo a vista, admitindo que o primeiro pagamento efetuado no ato da compra. (ASSAF NETO: 2001. pg. 200)

97

3)

Um terreno vendido em quatro prestaes mensais e iguais de R$

150.000,00 cada uma, sendo a primeira dada como entrada. Se a taxa do financiamento for de 4% ao ms, qual o preo a vista? (HAZZAN & POMPEO: 2007. pg. 155)

4)

Mariana deseja comprar panelas para seu enxoval de casamento em quatro

prestaes iguais mensais com entrada (1+3). A taxa de juros compostos do credirio de 4% ao ms. Se as panelas custam a vista R$ 220,00, qual o valor das prestaes? (BRUNI & FAM: 2004. pg. 380)

5)

Um imvel est sendo vendido com prestaes de R$ 8.500,00. Se a taxa de

juros vigente de 24% ao ano, capitalizado mensalmente, qual deve ser o preo a vista do mvel nas seguintes alternativas:

a.

12 pagamentos mensais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro pagamento

no ato do negcio.

b.

15 pagamentos bimestrais , iguais e sucessivos sendo o primeiro pagamento

no ato do negcio.

c.

18 pagamentos trimestrais antecipados, iguais e sucessivos.

98

6)

Um apartamento est sendo vendido a vista por R$ 100.000,00. Se a taxa de

juros vigente de 48% ao ano, capitalizada mensalmente, qual deve ser o preo da parcela nas seguintes alternativas:

a.

12 pagamentos bimestrais, iguais, sucessivos e antecipados.

b.

24 pagamentos mensais, iguais e sucessivos, sendo o primeiro pagamento

no ato do negcio.

3.3 Montante de sries postecipadas No regime de captalizao de juros simples e compostos, na Unidade I, do fascculo voc se preparou para o Future Velue (FV), a partir de um valor presente, como a quitao de uma dvida em um nico pagamento futuro ou aplicao de um nico capital para formao de um montante em certo tempo com uma determinada taxa de rendimento. Aqui, no capitulo das sries uniformes, voc aprendeu tambm que o estudo das sries lhe fornece o necessrio para estabelecer planos de poupana, de financiamento, de recomposio de dvidas e avaliao de alternativas de investimentos atravs do clculo do seu valor atual Present Velue (PV). Mas como voc obteria o montante de uma srie de pagamentos uniformes, como uma dvida quitada por meio de uma srie de pagamentos mensais? ou

99

ainda como aferir o montante no final do ano a partir de uma srie de aplicaes trimestrais? Nas sries uniformes, o Montante FV a soma dos valores futuros de cada um dos seus termos, realizada conforme o exemplo:

Exemplo (a):

Sries de Pagamentos Iguais com Termos Vencidos ou Postecipados

PMT = 100,00 i= 4 n=5 FV=?

FV?

100

100

100

100

100

Clculo do valor futuro de cada uma das cinco aplicaes:

Portanto: FV1 = 100 x (1,04)4 = 116,98 FV2 = 100 x (1,04)3 = 112,49 FV3 = 100 x (1,04)2 = 108,16 FV4 = 100 x (1,04)1 = 104,00 FV5 = 100 x (1,04)0 = 100,00 FVt = 541,63 Onde FVt = FV1+ FV2 + FV3 + FV4 + FV5

FVt = 100 x (1,04)4 + 100 (1,04)3 + 100 (1,04)2 + 100 x (1,04)1 + 100 x (1,04)0

100

Colocondo-se PMT em evidncia, temos: FVt = 100 x [(1,04)0 + (1,04)1 + (1,04)2 + (1,04)3 + (1,04)4] Como: (1,04)0 + (1,04)1 + (1,04)2 + (1,04)3 + (1,04)4

a soma de uma PG de razo 1,04, temos a seguinte frmula:

SPG=

a 1 x q n - a1 q-1

Sabendo-se que a1 = (1,04)0 = 1, q = 1,04 e n = 5, temos:

FVt = 100 x 1 x (1,04) - 1 = 100 x (1,04) - 1 1,04-1 0,04

Como PMT = 100,00, n = 5 e i = 0,04 Podemos montar a frmula genrica:

FVt = PMT x

(1 + i) - 1 i

Se para os problemas que envolvem clculo de juros compostos, o uso das calculadoras financeiras facilitou bastante, para problemas que envolvem sries uniformes elas so quase imprescindveis. Veja como simples oper-la, resolvendo o exemplo anterior: As teclas prprias para as sries uniformes so as seguintes:

As teclas 7 (BEG) e 8 (END) so usadas para retornarem os valores das sries postecipadas e imediatas, respectivamente.

101

Observe a resoluo do exemplo (a), na HP 12C: Na calculadora HP 12C: f fin, 100 CHS PMT 4i 5n FV 541,63

Caso a resposta no seja esta, provavelmente no visor ter a abreviatura Begin (incio) como a srie postecipada clique g (funo azul) e END

(fim), agora sumir a palavra Begin e sua calculadora est programada para sries postecipadas.

Atividades de Aprendizagem
1) Calcular o montante acumulado ao final do 7 ms de uma sequncia de sete

depsitos mensais e sucessivos, no valor de R$ 800,00 cada, numa conta de poupana que remunera a uma taxa de juros de 2,1% ao ms. (ASSAF NETO: 2001. pg. 188)

102

2)

Determine o valor futuro de uma srie de 18 aplicaes mensais, iguais e

sucessivas, no valor de R$ 1.600,00, a taxa de 2% ao ms, sabendo que a primeira parcela aplicada no final do primeiro ms. (BRUNI & FAM: 2004. pg. 372)

3)

Calcular o montante gerado por 12 depsitos mensais e consecutivos de

R$ 200,00, a taxa de 3% ao ms, na data do ultimo depsito. (LOCIKS: 2005. pg. 130)

4)

Uma pessoas faz depsitos mensais durante trs anos, numa instituio

financeira que paga 0,83% ao ms de juros. No primeiro ano, seus depsitos so de R$ 3.000,00. No segundo ano, R$ 5.000,00 e no terceiro so de R$ 8.000,00. Qual o montante no final do terceiro ano, aps fazer o 36 depsito? (VERAS: 2005. pg. 174)

5)

Um pai, interessado em fazer uma poupana para seu filho, resolveu

depositar mensalmente R$ 500,00, durante 21 anos, com o primeiro depsito a ser efetuado daqui a um ms. Determinar o montante disponvel para o filho, ao final do perodo, sabendo que a taxa de juros de 6% ao ano. (SILVA: 2008. pg. 83)

103

6)

Uma pessoa planejando a compra de um terreno prev dispndios

(pagamento) mensais de R$ 5.000,00 nos meses de setembro/outubro e novembro. Quanto deve ser depositado de janeiro a agosto do mesmo ano, para que seja possvel efetuar tais retiradas. Considerar uma remunerao em todo o perodo de 3,5% ao ms.

7)

Uma pessoa deposita mensalmente R$ 900,00, por um perodo de dois anos e

meio, em uma aplicao que rende 1,5% ao ms de juros. Pede-se. a) Se a pessoa ao final dos depsitos continuar com o dinheiro aplicado, qual o valor que ela poder retirar mensalmente em 8 saques, sendo o primeiro 30 dias, aps o ltimo depsito e no sobrar saldo algum ao final da 8 retirada?

b) (Se a pessoa ao final dos depsitos continuar com o dinheiro aplicado, qual o valor que ela poder retirar trimestralmente em 8 saques, sendo o primeiro 90 dias aps o ltimo depsito e no sobrar saldo algum ao final da 8 retirada?

104

UNIDADE 4
AMORIZAO DE DVIDA Ao final dessa unidade, o aluno dever ser capaz de: o Diferenciar os sistemas de amortizao utilizados o Calcular os valores de amortizao

105

106

UNIDADE IV AMORTIZAO DE DVIDA Os financiamentos de capital, imvel, veculos, entre outros, so operaes que envolvem a devoluo do valor financiado mais os juros, conforme o tempo e a forma pr-estabelecida. O cliente deve analisar pelo menos trs pontos:

1 A taxa de juros cobrada, pois ela que onera a opo de pagar a prazo;

2 Valores a serem desembolsados. No adianta ter uma excelente taxa de juros ou sistema de amortizao se no tiver caixa para pagar o compromisso. Analisando de um outro prisma, muitos leigos que desejam financiar algo decidem comprar um determinado bem se a parcela couber no bolso, independente dos nmeros de parcelas;

3 Taxas, impostos, tarifas e quaisquer outros valores que onerem a operao, alm da taxa de juros. Muitas vezes, o agente sabendo que o cliente geralmente faz uma analise simples apenas da taxa de juros, embute outros valores alheios como: taxa de abertura de crdito (TAC) e taxa de cadastro.

Existem vrias formas de amortizar (pagar) uma dvida. Desde que se pague a dvida (capital) e seus respectivos juros. No entanto, existem formas sistematicamente pr-definidas que sero descritas no decorrer da unidade. 4.1 Sistema Do Montante Ou Bullet (Silva 2008 p. 108) Conceito: A amortizao, devoluo do capital emprestado e juros acumulados, em um nico pagamento.

107

Clculo: Utiliza-se a funo FV na calculadora HP 12 C, ou utilizando a frmula FV = PV (1 + i)n. Exemplo: Um empresrio empresta RS 10.000,00 para ser devolvido aps quatro meses, pagando juros de 10% ao ms pelo sistema do montante.

FV = PV (1+i)n FV = 10.000(1+0,1)4 FV = 10.000 x (1,1)4 FV = 10.000 x 1,4641

Na Calculadora Financeira HP 12-C f fin 10.000 CHS PV 4n 10 i FV = 14.641,00

10.000,00

1.641,00

As tabelas de amortizao so utilizadas para mostrar a evoluo de um financiamento ao longo do tempo, exibindo os juros, a amortizao do principal, as prestaes e o saldo devedor em cada perodo.

Perodo 0 1 2 3 4

Prestao (pagamento)

Juros 1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00

Amortizao

14.641,00

13.310,00

Saldo Devedor 10.000,00 11.000,00 12.100,00 13.310,00 -

108

Observaes:

Os juros so demonstrados periodicamente. O saldo devedor aumenta devido aos juros acumulados. No ltimo perodo pago o saldo devedor e o juro do ms. Neste tipo de amortizao de dvida, a tabela importante para averiguarmos o quanto de juros periodicamente tem-se de despesa na operao. 4.2 Sistema de Amortizao Americano (SAM ou SAA) Conceito: Consiste em pagar periodicamente os juros, e ao final do perodo, os juros do perodo mais a devoluo do principal (capital).

Clculo: Em cada perodo calculado os juros na frmula Valor Presente vezes a taxa de juros (J = PV x i) Exemplo: Um empresrio empresta R$ 10.000,00 para ser devolvido aps 4 meses pagando-se juros de 10% ao ms pelo sistema de amortizao americano.
J = 10.000 x 0,1 J = 1.000,00 (juros peridicos, neste caso mensal)
10.000 1 2 3 4

1.000

1.000

1.000

11.000

109

Tabela de amortizao.
Perodo 0 1 2 3 4 1.000,00 1.000,00 1.000,00 11.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 10.000,00 Prestao (pagamento) Juros Amortizao Saldo Devedor 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 -

Observaes:

Os juros so pagos periodicamente. O saldo devedor continua constante devido ao pagamento dos juros. No ltimo perodo so pagos o saldo devedor e os juro do ms. Neste tipo de amortizao de dvida, a tabela importante para averiguarmos que os juros no se acumulam devido ao pagamento dos mesmos.

4.3 Sistema de Amortizao Price Francs. Conceito: Consiste em pagar prestaes constantes.

Clculo: Como j foi visto anteriormente no captulo de sries uniformes, utiliza-se funo PMT na calculadora HP 12 C, ou utilizando a frmula do valor atual de sries uniformes postecipadas PV = PMT (1 + i) n- 1 i x (1 + i)n Exemplo: Um empresrio empresta R$ 10.000,00, para ser devolvido aps 4 prestaes mensais, iguais e consecutivas, pagando-se uma taxa de juros de 10% ao ms pelo sistema price.

110

PV = PMT (1 + i) n- 1 i x (1 + i)n

Na Calculadora Financeira f fin 10.000 CHS PV

10.000 = PMT (1 + 0,1)4- 1 0,1 x (1 + 0,1)4

4n 10 i PMT =

PMT = 10.000 = 3.154,71 3,169865

3.154,71

10.000

3.154,71

3.154,71

3.154,71

3.154,71

Em tpicos anteriores calculavam-se as prestaes, mas no se chegava a reflexes mais profundas como: pagando-se 4 parcelas de 3.154,71 sero pagos os juros de 10% ao ms e devolvido o principal de 10.000,00? Se 3.154,71 o valor da prestao, ser que na prestao parte pagamento de juros e parte principal? Ser que os juros, na primeira prestao, so maiores que na ltima? Para responder e provar estas questes, completar-se- a tabela de amortizao. Tabela de amortizao.
Perodo 0 1 2 3 4 Prestao (pagamento) R$ 3.154,71 R$ 3.154,71 R$ 3.154,71 R$ 3.154,71 Juros 1.000,00 784,53 547,51 286,79 Amortizao R$ 2.154,71 R$ 2.370,18 R$ 2.607,20 R$ 2.867,92 Amortizao acumulada R$ 2.154,71 R$ 4.524,89 R$ 7.132,08 R$ 10.000,00 Saldo Devedor 10.000,00 7.845,29 5.475,11 2.867,92 0,00

111

Observaes:

Os juros so calculados com base no saldo anterior (do que ainda se devia). No primeiro ms so R$ 10.000 x 10% = R$ 1.000, no segundo ms R$ 7.845,29 x 10% = R$ 784,53. Como as prestaes so constantes e o juro calculado sobre o saldo devedor, ento, a amortizao a diferena entre ambos. No primeiro ms, R$ 3.154,71 R$ 1.000,00 = R$ 2.154,71, no segundo ms R$ 3.154,71 R$ 784,53 = R$ 2.370,18. A amortizao acumulada a soma da amortizao do ms mais o que j tinha sido amortizado. No primeiro ms a repetio da amortizao, enquanto que no segundo ms, a soma de R$ 2.154,71 + R$ 2.370,18, pois, no final, deve-se acumular o total do principal, no caso os R$ 10.000,00. O saldo devedor calculado, sempre diminuindo a amortizao do perodo. No primeiro ms, o saldo R$ 10.000,00 R$ 2.154,71 = R$ 7.845,29, note que, no ltimo perodo, o saldo devedor tem que ser zero, ou seja, toda dvida deve ser paga. Com esta tabela de amortizao, chegamos s seguintes concluses das reflexes anteriores: Pagando-se 4 parcelas de R$ 3.154,71 paga-se os juros de 10% ao ms e devolve-se o principal de R$ 10.000,00. Se R$ 3.154,71 o valor da prestao, parte pagamento dos juros e o restante do principal. Os juros, na primeira prestao, so maiores que na ltima, pois o saldo devedor (dvida) maior. 4.4 Sistema de Amortizao Constante (SAC). Conceito: Consiste em pagar em amortizaes constantes, como prprio nome j enfatiza. Clculo: Como as amortizaes so constantes, pega-se o valor principal e divide-se pelo nmero de amortizaes para saber o valor da amortizao.

112

Exemplo: Um empresrio empresta R$ 10.000,00 para ser devolvido aps 4 prestaes, mensais e consecutivas pagando-se uma taxa de juros de 10% ao ms pelo sistema SAC.

A = Amortizao PV = Valor Presente/principal n = Nmero de parcelas

A = PV = 10.000 = 2.500 n 4

Tabela de amortizao
Perodo 0 1 2 3 4 Prestao (pagamento) R$ 3.500,00 R$ 3.250,00 R$ 3.000,00 R$ 2.750,00 Juros 1.000,00 750,00 500,00 250,00 Amortizao R$ 2.500,00 R$ 2.500,00 R$ 2.500,00 R$ 2.500,00 Amortizao acumulada R$ 2.500,00 R$ 5.000,00 R$ 7.500,00 R$ 10.000,00 Saldo Devedor 10.000,00 7.500,00 5.000,00 2.500,00 -

10.000

3.500,00

3.250,00

3.000,00

3.250,00

Observaes: Os juros so calculados com base no saldo anterior (do que ainda se devia). No primeiro ms, so o R$ 10.000 x 10% = R$ 1.000, no segundo ms, R$ 7.500,00 x 10% = R$ 750,00. Como as amortizaes so constantes e o juro calculado sobre o saldo devedor, ento, a prestao a soma entre ambos. No primeiro ms, R$ 2.500,00 + R$ 1.000,00 = R$ 3.500,00, no segundo ms, R$ 2.500,00 + R$ 750,00 = R$ 3.250,00. 113

A amortizao acumulada a soma da amortizao do ms mais o que j tinha sido amortizado. No primeiro ms a repetio da amortizao, enquanto que no segundo ms a soma de R$ 2.500,00 + R$ 2.500,00, pois, no final, deve-se acumular o total do principal, no caso, os R$ 10.000,00. O saldo devedor calculado sempre diminuindo a amortizao do perodo. No primeiro ms, o saldo R$ 10.000,00 R$ 2.500,00 = R$ 7.500,00, note que, no ltimo perodo, o saldo devedor tem que ser zero, ou seja, toda dvida deve ser paga.

Atividades de Aprendizagem

1)

Um estudante adquiriu um computador por R$ 4.000,00, com pagamentos

em 6 prestaes mensais postecipadas, a uma taxa de juros de 12% ao ano capitalizados mensalmente. Montar as tabelas de amortizao e determinar os valores das prestaes nos seguintes sistemas: (a) Americano;(b) Francs: (c) SAC. (SILVA: 2008. pg. 123)

Perodo 0 1 2 3 4 5 6

Sistema de Amortizao Americano Prestao Amortizao Juros Amortizao (pagamento) acumulada

Saldo Devedor

114

Perodo 0 1 2 3 4 5 6

Sistema de Amortizao Francs Prestao Amortizao Juros Amortizao (pagamento) acumulada

Saldo Devedor

Perodo 0 1 2 3 4 5 6

Sistema de Amortizao Constante Prestao Amortizao Juros Amortizao (pagamento) acumulada

Saldo Devedor

2)

Um empresrio adquiriu um equipamento por R$ 50.000,00, para ser pago

no final de 1 ano taxa de 24% ao ano, capitalizado mensalmente, pelo sistema de amortizao Bullet. Descreva a planilha de amortizao demonstrando os detalhes da operao.
Sistema de Bullet Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Prestao (pagamento) Juros Amortizao Amortizao acumulada Saldo Devedor

115

3)

Uma empresa recebe um financiamento de R$ 300.000,00, em 31/12/X5,

para ser pago em seis prestaes semestrais pelo sistema francs. Desejando-se saber quais sero as parcelas de juros anuais, construir planilha, considerando-se a taxa de juros efetiva de 30% ao ano.

Perodo 0 1 2 3 4 5 6

Sistema de Amortizao Francs Prestao Amortizao Juros Amortizao (pagamento) acumulada

Saldo Devedor

4)

Um imvel est sendo vendido vista por R$ 150.000,00, ou, cobrando-se

uma taxa de 60% ao ano capitalizada mensalmente, para ser liquidado em 4 pagamentos anuais consecutivos. Elaborar os planos de amortizao da dvida, price e SAC.

Perodo 0 1 2 3 4

Sistema de Amortizao Francs Prestao Amortizao Juros Amortizao (pagamento) acumulada

Saldo Devedor

Perodo 0 1 2 3 4

Sistema de Amortizao Constante (SAC) Prestao Amortizao Juros Amortizao (pagamento) acumulada

Saldo Devedor

116

UNIDADE 5
ANLISE DE INVESTIMENTOS Ao final dessa unidade, o aluno dever ser capaz de: o Entender o siginficado de Investimento Pay Back o Calcular valores como retorno de investimento e valor presente lquido

117

118

UNIDADE V ANLISE DE INVESTIMENTOS Grande parte dos empresrios e administradores, com o esprito empreendedor que lhes peculiar, esto sempre atentos e em busca das melhores oportunidades do mercado, como um novo investimento, compra de outros grupos ou expanso de seus empreendimentos. Todas estas opes devem ser avaliadas em projetos que possam refletir as possveis situaes futuras. ANLISE DE INVESTIMENTOS um projeto consiste em um conjunto de informaes de natureza quantitativa e qualitativa que permitem estimar um cenrio com base em uma alternativa escolhida. (KASSAI ET. ALL. 2000, P.57)

Os clculos de anlise de investimentos so regidos por princpios, segundo Kuhnen & Bauer (2001 p. 389:391) so:

o principais princpios da engenharia econmica; o no existe deciso com alternativa nica; o s se podem comparar alternativas homogneas; o apenas as diferenas de alternativas so relevantes; o os critrios para deciso de alternativas econmicas devem reconhecer o valor do dinheiro no tempo; o no se pode esquecer o problema do capital escasso; o as decises devem levar tambm em considerao os eventos qualitativos no quantificveis monetariamente.

Os projetos resumem-se em duas grandes avaliaes uma qualitativa e outra quantitativa, esta em fluxos financeiros de investimentos e retiradas em ciclos peridicos (mensais, anuais etc.) em determinado perodo em que o empresrio consegue enxergar no futuro. Partindo-se do princpio que o 119

empresrio investe recurso financeiro, pois deseja ter um retorno percentual e consequentemente financeiro, demonstrar-se-o os principais mtodos de avaliao de investimento. 5.1 PAYBACK Esta uma das formas mais simples de se analisar um investimento, baseiase no tempo de recuperao do capital investido. Apesar da forma simplista, no deixa de ser uma forma de analisar um investimento.

Conceitos de PAYBACK
O payback corresponde ao tempo necessrio para que os fluxos de caixa positivos recuperem os fluxos de caixas negativos, e normalmente expresso em anos. Seu clculo obtido a partir dos fluxos de caixa nominais e a deciso de aceitar ou no um projeto tomada com base em algum perodo limite arbitrrio (o perodo de payback dever ser inferior a este limite), sem considerar o custo de capital (SILVA 2002, p.146-147) o perodo de recuperao de um investimento e consiste na identificao do prazo em que o montante do dispndio de capital efetuado seja recuperado por meio de fluxos lquidos de caixa gerados pelo investimento (KASSAI. 2002, p.84)

Exemplo, (KASSAI 2002: p. 84)

25.000

1 0

12.000

11.000

10.000

9.000

24.000

120

Ano Zero 1 2 3 4 5

Investimento 25.000

Retorno

Saldo a Recuperar (25.000)

12.000 11.000 10.000 9.000 24.000

(13.000) (2.000) 8.000 17.000 41.000

A recuperao do investimento ser no terceiro ano, porm dever ser feito numa proporo do que falta para o que houve de retorno, da seguinte forma:

2.000 = 0,2 10.000

Payback de 2,2 anos

Observam-se as seguintes limitaes segundo Kassai et all (2000, p.86):

No leva em considerao a magnitude dos fluxos de caixa e sua distribuio nos perodos que antecedem ao perodo de payback; No levam em considerao os fluxos de caixa que ocorrem aps o perodo de payback. A maior limitao que os valores so tratados nominalmente, ou seja, no se leva em considerao o valor do dinheiro no tempo.

121

Calcule o Payback do fluxo a seguir MERCHEDE. (2001, p. 346).

220.000

Investimento
5.000

1
30.000 36.000 36.000 36.000 40.000

295.000

Retiradas

Este projeto tem uma vida estipulada em sete anos.

5.2 Taxa Interna de Retorno Quando um investidor aplica recursos em um determinado banco geralmente o que ele pergunta primeiro ao funcionrio : Qual a aplicao que est rendendo a melhor taxa de juros? O investidor sabe que, se aplicar na operao que tem a melhor taxa de juros, o retorno financeiro ser maior. Ento, a pergunta : ser que, depois de mensurado o fluxo financeiro constante de investimentos e retiradas em determinado perodo, no haveria uma taxa que resumisse todo o fluxo?

122

A TIR (Taxa Interna de Retorno) uma das solues deste problema. Seguem alguns conceitos de autores.

A taxa Interna de Retorno a taxa de juros que iguala, em determinado momento do tempo, o valor presente das entradas (recebimentos) com os das sadas (pagamentos) previstas em caixa. Geralmente, adota-se a data de incio da operao - momento zero - como data focal de comparao dos fluxos de caixa. ASSAF NETO. (2001, p. 271)

a taxa que anula o saldo dos valores atuais do fluxo de caixa. Quando analisamos diversas alternativas de investimentos pelo mtodo de Taxa Interna de Retorno, necessrio equipararmos o investimento inicial, ou seja, aplica-se a diferena de investimento pela taxa mnima de atratividade nas mesmas condies do investimento base. KUHNEN & BAUER (2001, pg. 415)

Nos casos de anlise de aplicaes de projetos de investimento, tm-se na data zero, uma entrada, que representa o investimento inicial (ou o emprstimo ou o financiamento) e diversos fluxos futuros de caixa. A TIR equaliza o valor presente de um ou mais pagamentos (sadas) com o valor presente de um ou mais recebimentos (entradas). (MERCHEDE. 2001, p. 345)

0 = FCo + __FC1___ + __FC2_ + __FC3___ + __FC4___ ... + __FCn___ (1+TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 (1+TIR)n

123

Exemplo de Taxa Interna de Retorno

220.000

MERCHEDE (2001, pg. 346)

5.000

Investimentos

30.000 36.000 36.000 36.000 40.000

Retiradas

295.000

Este projeto tem uma vida estipulada em sete anos.

Destina-se introduo do fluxo de caixa inicial Destina-se introduo de fluxos de caixa

Destina-se introduo da frequncia dos fluxos de caixa Calcula a taxa interna de retorno.

124

Soluo: considerando os investimentos como negativo e retiradas positivo temos: 220.000 CHS g CFo 5.000 CHS g CFj 30.000 g CFj 36.000 g CFj 3 g Nj 40.000 g CFj 295.000 g CFj f IRR 13, 919039% ao ano

Isso quer dizer que o retorno deste projeto de 13, 919039% ao ano, nestes sete anos.

Calcule a Taxa Interna de retorno a seguir

5.3 VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) O valor presente lquido uma tcnica que apresenta a resposta em valores monetrios, diferente da TIR em que a resposta percentual, podendo dizer que o VPL e a TIR se complementam em termos de deciso. Citam-se, a seguir, conceitos de autores:

125

O mtodo do Valor Presente Lquido para anlise dos fluxos de caixa obtido pela diferena entre o valor presente dos benefcios (ou pagamentos) previstos de caixa, e o valor presente do fluxo de caixa inicial (valor do investimento, do emprstimo ou do financiamento). ASSAF NETO (2001, p. 278)

Consiste em calcular o valor presente de uma srie de pagamentos (ou recebimentos), iguais ou diferentes, a uma dada taxa, e deduzir deste valor o fluxo inicial (valor do investimento, financiamento ou emprstimo). Em outras palavras, a diferena entre os valores atuais dos fluxos de recebimento e os valores atuais dos pagamentos.

MERCHEDE (2001, p. 336) Consiste em determinar o valor atual do fluxo de caixa (receitas e despesas), empregando a taxa mnima de atratividade. Calculando os valores atuais das alternativas apresentadas, encontramos a melhor delas pela diferena entre os valores atuais das receitas e despesas. A que apresentar melhor resultado a favor do investidor ser a alternativa preferida. KUHNEN & BAUER (2001, p. 394)

O valor presente lquido (VPL) ou net present value (NPV) de um fluxo de caixa corresponde a trazer todos os fluxos futuros para o valor atual, descontando-se uma taxa de juros, que corresponde ao custo de capital, tambm chamada de custo de oportunidade ou taxa mnima de atratividade. Esta taxa representa o retorno que o investidor poderia obter em uma aplicao no mercado com risco comparvel. SILVA (2009, p. 141)

VPL = FCo + __FC1__ + __FC2_ + __FC3__ + __FC4__ ... + __FCn__ (1 + i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)n 126

Na calculadora Destina-se a introduo do fluxo de caixa inicial

Destina-se a introduo de fluxos de caixa

Destina-se a introduo da freqncia dos fluxos de caixa

Taxa mnima de atratividade/custo de oportunidade

Calcula o valor presente lquido de um fluxo de caixa

Aplicao de Valor Presente Lquido

MECHEDER (2001, p. 337)

Certo investidor pretende comprar um apartamento por R$ 220.000,00, para ter retorno de no mnimo 12% anuais. Ele espera manter o imvel por sete anos depois vend-lo por R$ 250.000,00. Sendo previstos os fluxos de caixa apresentados a seguir, determinar se o investimento render os 12% pretendidos.

127

Observa-se que no stimo ano ele pretende vender por R$ 250.000,00 mais tem o aluguel do perodo de R$ 45.000,00, ficando em R$ 295.000,00.

220.000 CHS g CFo 5.000 CHS g CFj 30.000 g CFj 36.000 g CFj 3 g Nj 40.000 g CFj 295.000 g CFj

f NPV R$ 22.089,90, ou seja, este valor corresponde ao supervit financeiro do projeto, pois alm dos 12% ao ano pretendidos, o investidor teve um resultado financeiro positivo no tempo zero. Faa o mesmo clculo, ou se estiver ainda com este nmero de 22.089,90 no visor, clique em 15 i, ou seja, uma taxa de atratividade de 15% e depois

clique em f NPV, a resposta ser de R$ -13.316,92, resposta negativa. Observa-se que com 15% de taxa de retorno o projeto invivel, mas qual seria o mnimo de taxa de juros que esse projeto comportaria? A resposta 13,919039% ao ano, correspondendo a TIR (conforme exemplo anterior).

128

Concluso

Investimento IRR maior que TMA

vivel.

taxa interna de retorno (IRR) maior que o custo de oportunidade

NPV maior que 0

Investimento proporciona NPV igual a 0 IRR igual TMA rentabilidade igual ao

custo de oportunidade

Investimento invivel. A taxa interna de retorno NPV menor que 0 IRR menor que a TMA (IRR) menor que o custo de oportunidade.

129

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