Escudos fiscales

La importancia de los escudos fiscales Los escudos fiscales (EF) son todos aquellos gastos que, registrados en el estado de resultados de la empresa, determinan, al reducir el monto imponible, un menor pago del impuesto a la renta. Bajo esa definicin, entonces, TODOS (as subrayado y en negrita) los gastos anuales en los que incurre la firma (materia prima, salarios, alquileres, etc.) se convierten en EF. Si bien esto es correcto en Finanzas y, sobre todo, a la hora de que se evalan proyectos, los EF que nos interesan son los que se derivan de tres rubros del gasto, a saber: la depreciacin, los gastos financieros y los derivados de las ventas de los activos fijos al inicio o al final del momento de la inversin. La respuesta del porqu es simple y fcil de entender: todo lo que reduzca la salida de efectivo del proyecto -y el pago del impuesto a la renta es una de ellasredundar en una mayor disponibilidad de caja, lo que a la vez se traducir en una mayor generacin de valor para el accionista. Los EF que provienen de la depreciacin (EFD) y de los gastos financieros (EFI), son fciles de entender. Los resumo en los cuadros siguientes, en los cuales se asume una tasa de impuesto a la renta de 30%:

Queda claro que la inclusin de ambos rubros de gasto ha reducido el monto imponible y el pago del impuesto a la renta. Alguien podra observar que tambin la utilidad ha disminuido, pero, como sabemos, lo que manda es la caja y no la utilidad a la hora de generar valor (si no est de acuerdo conmigo, le pido que revise la entrega "Caja o utilidad... Qu prefieren ustedes?" de fecha 23.11.2009; por lo que, al final del da, el pagar menos tributos, hace que el proyecto tenga ms caja y, por ende, genere ms valor para sus accionistas.

Hay un efecto que hay que resaltar y es que el EFI reduce la tasa de inters que efectivamente paga la empresa o el proyecto cuando toma deudas. Si no le queda claro el porqu, le pido que revise las entregas Y usted le da crdito al crdito (Parte 2) y El flujo de caja del accionista de fechas 07.12.2009 y 28.07.2010 respectivamente. Asimismo, la depreciacin no representa una salida de efectivo. Es ms bien una provisin contable que se registra en el estado de resultados para tener en cuenta el desgaste por el uso de los activos fijos en el proceso productivo. Un aparte, muchas personas, consideran a la depreciacin como un generador de efectivo. Esto no es verdad: la depreciacin per se no -repito: no- genera efectivo. Es ms bien su efecto al reducir el monto imponible lo que le entrega efectivo al proyecto. Dos puntos que son importantes considerar: Uno. Los escudos fiscales slo operan cuando hay utilidades (Tateselo en la frente, por favor, para que nunca se le olvide). Obviamente, si la empresa no tiene utilidades, no tiene que pagar impuesto a la renta y, por lo tanto, pierde totalmente importancia el hecho de que se registren rubros de gasto que reduzcan el monto imponible, simplemente porque este no existe. Dos. La manera ms sencilla de calcular el menor pago de impuesto derivado de los EF es fcil de entender. Por ejemplo, en el caso de la depreciacin, la menor salida de caja fue de S/.6.00 y, en el caso de los gastos financieros, el monto ahorrado fue de S/.4.50. Para obtenerlos, siga estos dos pasos: Paso 1. Verifique que ese ao existan utilidades en el proyecto o empresa. Si la respuesta es s, entonces pase al paso 2. Paso 2. Multiplique la tasa de impuesto a la renta, en nuestro caso 30%, por la depreciacin del perodo en caso que est buscando el EFD o por los gastos financieros cuando busque el EFI. El monto as obtenido ser el ahorro producido en el impuesto a la renta.

En la siguiente entrega, abordar los EF que se originan en la venta de los activos fijos o cuando se presentan costos de oportunidad por el uso de maquinaria y equipo ya adquirido por la empresa y que ser utilizado en el proyecto cuando pudo haberse vendido