Livro de Analise

Anlise das Demonstraes Financeiras
June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini
ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

TEORIA E PRTICA
2 Edio
Novas Estruturas das Demonstraes Financeiras (Lei 11.941/09) Novos Princpios Contbeis (Res. 1.282/10) Fcil Entendimento

Consultivo do ICBrasil - Instituto de Contabilidade do Brasil; Autora com 18 livros publicados. Luciano Salamacha Doutorando em Administrao; Mestre em Engenharia de Produo pela UFPR; Ps-graduado em Gesto Industrial e MBA em Gesto Empresarial; Professor da Ps-graduao da FGV; Autor com 2 livros publicados. Luiz Carlos de Souza Mestre em Cincias Contbeis e Atuariais pela PUCSP; Especialista em Administrao Financeira e em Poltica e Estratgia; Professor do Departamento de Cincias Contbeis da UFPR nos cursos de Graduao e Ps-graduao; Membro da Academia de Cincias Contbeis do Paran; Membro-Fundador do Instituto Brasileiro de Planejamento Tributrio; Autor com 2 livros publicados. Marcos Kahtalian Mestre em Multimeios pela UNICAMP e Ps-graduado em Administrao de Marketing pela FAE/PR; Professor de Graduao e Ps-graduao da UNIFAE, em Curitiba. Sady Ivo Pezzi Jnior Mestrando em Educao e Trabalho pela UFPR; Ps-graduado em Gesto da Qualidade pelo Instituto de Tecnologia do Paran e em Marketing pela UNIFAE; Professor e Coordenador do Curso de Administrao da UNIFAE. Wilson Alberto Zappa Hoog Mestre em Cincia Jurdica; Perito Contador; Auditor; Consultor Empresarial; Palestrante; Especialista em Avaliao de Sociedades Empresrias; Professor-doutrinador de Percia Contbil, Direito Contbil e de Empresas em cursos de Ps-graduao; Bacharel em Cincias Contbeis; Autor com 16 obras publicadas.
CONSELHO EDITORIAL:
Aderbal N. Mller Doutor pela UFSC em Engenharia de Produo e Mestre em Contabilidade pela UNISC; Professor e Coordenador dos Cursos da Ps-graduao em Contabilidade Gerencial e Auditoria e de Controladoria da UNIFAE, em Curitiba; Auditor e Perito Judicial; Autor com 7 livros publicados. Geraldo Peanha Doutor em Teoria Literria e Mestre em Estudos Literrios pela UFSC; Professor da Ps-graduao do IBPEX - Instituto Brasileiro de Ps-graduao; Autor de mais de 20 livros. Jos Henrique de Faria Ps-Doutorado em Labor Relations pela ILIR - University of Michigan; Doutor em Administrao pela Universidade de So Paulo - FEA/USP; Professor Titular da UFPR, Programa de Ps-graduao em Educao (Mestrado e Doutorado); Pesquisador e Lder do Grupo de Pesquisa Economia Poltica do Poder e Estudos Organizacionais - UFPR/CNPq e do Grupo de Teoria Crtica em EPPEO - PMOD-FAE/CNPq; Membro do Conselho Cientfico da rea de Estudos Organizacionais - EOR-C, da ANPAD; Autor de 9 Livros cientficos. Lauro Brito de Almeida Doutor e Mestre em Controladoria e Contabilidade pela USP; Professor Doutor Adjunto da UFPR. Lcia Helena Briski Young Formada em Direito, com Especializao em Direito Tributrio; Contadora, com Especializao em Auditoria e Controladoria Interna; Administradora, com Especializao em Gesto Empresarial e Direito; Instrutora/Palestrante de Cursos Tributrios; Membro Honorrio do Instituto Brasileiro de Planejamento Tributrio IBPT; Membro Consultivo da Associao Paulista de Estudos Tributrios APET; Membro
ISBN: 978-85-362Brasil: Av. Munhoz da Rocha, 143 Juvev Fone: (41) 3352-3900 Fax: (41) 3252-1311 CEP: 80.030-475 Curitiba Paran Brasil Europa: Rua General Torres, 1.220 Loja 15 Centro Comercial DOuro 4400-096 Concelho de Vila Nova de Gaia Porto Portugal
Editor: Jos Ernani de Carvalho Pacheco Editor adjunto: Luiz Augusto de Oliveira Jr.
C957
Cruz, June Alisson Westarb. Anlise das demonstraes financeiras: teoria e prtica./ June Alisson Westarb Cruz, Emir Guimares Andrich, Alexandre Mugnaini./ 2 edio./ Curitiba: Juru, 2011. ???p. 1. Demonstraes financeiras. 2. Contabilidade. I. Andrich, Emir Guimares. II. Mugnaini, Alexandre. III. Ttulo. CDD 657 (22.ed) CDU 657
Visite nossos sites na internet: www.jurua.com.br e www.editorialjurua.com e-mail: editora@jurua.com.br
June Alisson Westarb Cruz

Mestre e Doutorando em Administrao Estratgica pela PUCPR.
Emir Guimares Andrich

Mestre em Educao e Graduado em Cincias Contbeis pela Unifae Curitiba.
Alexandre Mugnaini
Mestre em Administrao Estratgica e Professor da PUCPR
ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

TEORIA E PRTICA
2 Edio
Novas Estruturas das Demonstraes Financeiras (Lei 11.941/09) Novos Princpios Contbeis (Res. 1.282/10) Fcil Entendimento
Curitiba Juru Editora 2011
AUTORES
Prof. June Alisson Westarb Cruz Doutorando em Administrao pela Pontifcia Universidade Catlica do Paran (PUCPR), Mestre em Administrao Estratgica pela Pontifcia Universidade Catlica do Paran (PUCPR), Ps-graduado em Contabilidade e Finanas pela Universidade Federal do Paran (UFPR), Especialista em Docncia Universitria pela Fundao Getlio Vargas (FGV) e Graduado em Cincias Contbeis pela UNIFAE Business School. Ex-oficial do Exrcito Brasileiro (R-2), atualmente coordenador do Instituto Superior de Administrao e Professor da Pontifcia Universidade Catlica do Paran, integrante do conselho de gesto da Corporate Accounting Contabilidade e associado da Business Management-Brazil. Autor dos livros: A unio faz a fora: a cooperao como estratgia de sobrevivncia organizacional, Contabilidade introdutria descomplicada; Incrementando a Estratgia: uma abordagem de BSC; Gesto de Custos: perspectivas e funcionalidades; Planejamento Oramentrio Pblico e Finanas pessoais e organizador do livro Redes sociais e organizacionais em administrao. Prof. Emir Guimares Andrich Graduado em Cincias Contbeis pela UNIFAE Curitiba (2003), teve seu desempenho acadmico reconhecido e certificado por essa instituio e pelo Conselho Regional de Contabilidade do Paran. Atuou de forma independente na rea Contbil e atualmente leciona disciplinas da rea de
Contabilidade para os cursos superiores de Administrao e Cincias Contbeis. Possui tambm slida formao nas reas de Cincias Humanas e Educao, tendo concludo pela Universidade Federal do Paran (UFPR) os cursos de graduao em Histria (1995), Especializao em Sociologia Poltica (2004) e Mestrado em Educao (2006). Foi Coautor, em 2006, do Senso da educao superior do Paran, publicado pelo INEP/MEC. Pela Juru Editora publicou, em 2008, o livro Contabilidade Introdutria Descomplicada. Atualmente trabalha como gestor de organizao do segmento varejista. Prof. Alexandre Mugnaini Mestre em Administrao Estratgica pela PUCPR, atualmente Professor de graduao da PUCPR e colaborador da ITAIPU-Binacional.
APRESENTAO
Anlise das demonstraes financeiras ou, simplesmente, anlise de balanos. Estes so os ttulos mais comuns das obras de cunho didtico que enfocam o estudo, a interpretao e anlise dos relatrios produzidos pela Contabilidade. Embora sejam predominantes, nenhuma das terminologias acima traduz com fidelidade a amplitude e importncia do trabalho de anlise. As demonstraes contbeis so muito mais do que meros relatrios financeiros, e tambm no se reduzem a um simples balano patrimonial. Alm dos aspectos financeiros, os relatrios contbeis oferecem informaes sobre a situao econmica, patrimonial e societria das entidades. claro que a maioria das obras sobre o tema oferece muito mais do que uma simples anlise financeira. Tambm vo alm da interpretao bsica da principal pea contbil, que o balano patrimonial. No entanto, mesmo sabendo que o ttulo um mero detalhe, e que atende, via de regra, a uma padronizao do mercado editorial, decidimos batizar este manual com uma expresso que sintetiza de forma mais precisa o contedo da maioria dos manuais sobre o tema, inclusive deste que voc tem em mos. Anlise das Demonstraes Financeiras: Teoria e Prtica uma obra de cunho didtico, voltada para estudantes de graduao dos cursos de Administrao, Cincias Contbeis, Economia e reas afins. Tambm pode ser utilizada como manual de consulta por todos aqueles que, profissionalmente, so desafiados a interpretar e analisar a riqussima fonte de informaes que so os relatrios contbeis. Falar sobre a importncia de conhecer os fundamentos da anlise uma tarefa desnecessria. O gestor, de qualquer seg-
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mento econmico, incapaz de extrair informaes teis dos relatrios contbeis para tomar decises est fadado ao insucesso. A Contabilidade a linguagem do mundo dos negcios. Mesmo para aqueles que no dominam os fundamentos da Contabilidade, e que, portanto no so capazes de produzir um relatrio contbil, precisam aprender a analis-los. J que impossvel negligenciar o estudo das demonstraes contbeis, oferecemos esta obra, de linguagem simples e acessvel, com o intuito de tornar esse processo mais fcil e prazeroso. Nela voc encontrar os principais indicadores utilizados pelo mercado para avaliar o desempenho das organizaes, com ou sem fins lucrativos. Nesse sentido a presente obra foi dividida, basicamente, em trs grandes blocos. No primeiro, compreendido pelos captulos 1, 2 e 3, esclarecemos alguns conceitos utilizados ao longo do texto e apresentamos um pouco de teoria, revisando os relatrios contbeis mais importantes; No segundo, que vai do captulo 4 ao 9, apresentamos e exemplificamos os principais indicadores utilizados pelo mercado. Neste bloco, ao final de cada captulo, voc poder observar a prtica atravs de um estudo de caso e exercitar seus conhecimentos resolvendo os exerccios de fixao. Os captulos 10 e 11 apresentam uma viso integrada de tudo o que foi estudado ao longo do livro. Sem essa viso geral fica difcil de perceber que os vrios ndices e indicadores estudados esto, na verdade, intrinsecamente relacionados, apesar de aparecerem didaticamente isolados ao longo do texto. A anlise de balanos quase sempre suscita discusses acaloradas. Utilizando como base os mesmos relatrios, no incomum encontrarmos opinies divergentes sobre determinados aspectos, dependendo da viso subjetiva de cada analista. A Contabilidade, ao contrrio do que o senso comum acredita, no uma cincia exata. Por isso, as interpretaes que aparecem ao longo do texto no podem nunca ser consideradas como definitivas. Em um manual didtico, jamais conseguiremos reproduzir o
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nmero de variveis que o mundo real apresenta. Muito mais do que os nmeros, em muitos casos condies externas empresa, como a conjuntura econmica e outros fatores, so determinantes no processo de anlise. necessrio levar todos os fatores em considerao para se interpretar com mais coerncia os relatrios contbeis. Alm desta ressalva importante, que acentua o carter subjetivo da obra que voc, caro leitor, tem em mos, lembramos que os contedos apresentados a seguir, como o prprio ttulo indica, so de carter introdutrio. Por isso enfatizamos apenas a anlise dos relatrios contbeis bsicos, que so o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio. Se considerarmos que todos os outros relatrios so derivaes do balano e da DRE, e que surgiram apenas para destacar determinados aspectos desses dois relatrios, que do origem aos demais, perceberemos que estamos dando, indiscutivelmente, um grande passo. Boa leitura!
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SUMRIO
Captulo 1 FORMAS DE ANLISE DE DESEMPENHO .................... 17 Afinal, o que desempenho?........................................................... 18 Medida de sobrevivncia .................................................................. 20 Desempenho do ponto de vista dos mltiplos stakeholders ........... 21 Medidas financeiras .......................................................................... 22 Medidas contbeis ............................................................................ 24 Captulo 2 ENTENDENDO AS DEMONSTRAES ......................... 27 Como integram-se as diversas demonstraes .............................. 29 Balano Patrimonial .......................................................................... 30 Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE........................... 41 Descrio das Informaes da DRE ................................................ 44 DLPA Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados......... 46 DMPL Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido ....... 48 DOAR Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos ... 49 DVA Demonstrao do Valor Adicionado..................................... 50 NE Notas Explicativas ................................................................... 51 DFC Demonstrao dos Fluxos de Caixa ................................... 52 Captulo 3 CONTEXTO GERAL DE ANLISE................................... 61 Um breve histrico sobre anlise de demonstraes contbeis..... 61 Quais as demonstraes contbeis analisveis?............................ 64 Apresentao das tcnicas de anlise............................................. 65 Captulo 4 NDICES DE LIQUIDEZ ..................................................... 73 Mas afinal, em qual demonstrao contbil devo observar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Liquidez? ... 73
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ndice de Liquidez Corrente.............................................................. 75 ndice de Liquidez Seca.................................................................... 79 ndice de Liquidez Imediata .............................................................. 82 ndice de Liquidez Geral ................................................................... 86 Quadro de anlise dos ndices de Liquidez ..................................... 90 Observando a prtica Passo a passo ........................................... 91 Exerccio de Fixao......................................................................... 96 Captulo 5 NDICES DE ENDIVIDAMENTO ....................................... 99 Identificao da origem das informaes clculo do ndice anlise e interpretao.................................................................... 100 Mas afinal, em qual demonstrao contbil eu devo observar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de endividamento................................................................................. 100 Mas como eu fao para calcular o Exigvel Total? ........................ 102 ndice de participao de capital de terceiros................................ 106 Composio do endividamento ...................................................... 111 Quadro de anlise dos ndices de Endividamento ........................ 116 Observando a PRTICA Passo a passo .................................... 116 Exerccio de Fixao....................................................................... 120 Captulo 6 NDICES DE ATIVIDADE ................................................ 123 Identificao da origem das informaes clculo do ndice anlise e interpretao.......................................................................124 Mas afinal, em qual demonstrao contbil eu devo observar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Atividade? 125 Prazo mdio de recebimento.......................................................... 127 Prazo mdio de pagamentos.......................................................... 130 Rotao de estoques ...................................................................... 134 Giro dos ativos ................................................................................ 136 Quadro de anlise dos ndices de Endividamento ........................ 138 Observando a prtica passo a passo.......................................... 139 Exerccio de Fixao....................................................................... 143
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Captulo 7 NDICES DE RENTABILIDADE ...................................... 147 Identificao da origem das informaes clculo do ndice anlise e interpretao.......................................................................147 Mas afinal, de qual demonstrao contbil eu devo retirar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Rentabilidade? ............................................................................... 148 Retorno sobre o investimento......................................................... 149 Retorno sobre o Patrimnio Lquido .............................................. 153 Quadro de anlise dos ndices de Rentabilidade .......................... 158 Observando a prtica Passo a passo ........................................ 159 Exerccio de Fixao....................................................................... 163 Captulo 8 ANLISE DESCRITIVA DA DRE.................................... 165 Mas afinal, como realizar uma boa anlise descritiva da DRE?... 168 Exerccio de Fixao....................................................................... 170 Captulo 9 ANLISE VERTICAL E ANLISE HORIZONTAL ......... 171 Calculo dos ndices anlise e interpretao .................................. 172 Mas afinal, em qual demonstrao contbil eu devo observar as informaes para realizar a Anlise Vertical e a Anlise Horizontal? ...................................................................................... 172 Como se faz o clculo dos quocientes, dentro de cada demonstrao contbil, durante o processo de Anlise Vertical e Anlise Horizontal? ...................................................................... 173 Anlise Horizontal ........................................................................... 174 Anlise Vertical ............................................................................... 177 Quadro de anlise dos ndices de Endividamento ........................ 180 Exerccio de Fixao....................................................................... 180 Captulo 10 OBSERVANDO A PRTICA ......................................... 183 Estudo de caso ............................................................................... 183 ndices de Liquidez ......................................................................... 187 Estrutura de capitais ....................................................................... 188 ndices de Atividade........................................................................ 191 ndices de Rentabilidade ................................................................ 195
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Anlise Vertical e Horizontal........................................................... 198 Pontos positivos .............................................................................. 201 Pontos negativos............................................................................. 202 Consideraes gerais ..................................................................... 203 Captulo 11 EXERCCIO INTEGRADO ............................................. 205 REFERNCIAS ..................................................................................... 209 FECHAMENTO ..................................................................................... 211 NDICE ALFABTICO .......................................................................... 213
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Captulo 1 FORMAS DE ANLISE DE DESEMPENHO
A anlise das demonstraes contbeis tem como principal objetivo avaliar o desempenho de uma organizao. Mas antes de entendermos as formas de anlise organizacional com base nas demonstraes contbeis, importante lembrar que existem vrias maneiras de mensurao de desempenho organizacional, dentre elas destacam-se algumas principais: Medida de sobrevivncia Desempenho do ponto de vista dos mltiplos stakeholders Medidas financeiras Medidas contbeis Para compreender cada uma das principais formas de desempenho reconhecidas necessrio entender o conceito de desempenho.
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Afinal, o que desempenho?

Se fizermos esta pergunta a um atleta de qualquer modalidade, provavelmente ele ir dizer que desempenho o resultado obtido em uma determinada tarefa em confronto com a expectativa preestabelecida. Nesse caso o desempenho pode ser mensurado por meio do nmero de gols marcados ou pelas marcas e tempos obtidos.
Mas como mensurar o desempenho organizacional?

Para responder a esta pergunta necessrio que tenhamos o pleno entendimento da complexidade da mensurao de desempenho nas organizaes, levando em considerao a demonstrao de algumas das principais abordagens existentes. Para comear, importante lembrar que nenhuma medida de desempenho pode ser considerada plena e completa para servir a uma anlise estratgica. Sendo assim, necessrio o pleno entendimento de cada uma das abordagens, que em conjunto podem acrescentar de forma mais consistente relaes sobre formas estratgicas de desempenho. Para conceituar desempenho organizacional primeiramente necessrio entender o conceito de organizao apresentado a seguir: Organizao um conjunto de ativos produtivos (inclusive indivduos) que se renem voluntariamente para obter vantagens econmicas. Sendo assim, o desempenho de uma organizao d-se pela satisfao dos envolvidos em relao aos recursos inicialmente aplicados.
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Partindo deste pressuposto, um possvel conceito para desempenho : Desempenho O resultado da comparao entre o valor criado pela organizao e o valor esperado pelos scios ou acionistas. Se o resultado for satisfatrio, os recursos continuaro disponveis; caso contrrio, os scios podero procurar formas alternativas de retorno. Resumidamente, o desempenho a diferena entre o valor gerado e o valor esperado pelos acionistas ou scios proprietrios. Assim, h trs possibilidades de desempenho: desempenho normal (o resultado equivalente ao esperado); superior (o resultado superior ao esperado) e inferior (resultado abaixo do esperado).
Esta viso muito semelhante viso tradicional da microeconomia que, em um mercado de economia perfeita, considera uma empresa em estado de sobrevivncia quando se encontra em situao de equilbrio (valor obtido considerado normal suficiente apenas para compensar os scios ou acionistas pelos recursos investidos); um outro estado a extino da empresa (os acionistas migram para outras possibilidades, pois a empresa est gerando um valor abaixo do normal); e, a terceira situao a prosperidade ocorre quando a empresa mantm seus ativos produtivos e capaz de atrair mais recursos, pois est gerando um valor superior ao normal.
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Observe a seguir algumas abordagens de desempenho organizacional.
Medida de sobrevivncia
Nesta abordagem, sugere-se que a prpria sobrevivncia da empresa uma medida de desempenho normal. Esta medida simples e fcil de usar.
Desempenho normal Medida de sobrevivncia Desempenho inferior
No entanto, ela apresenta algumas limitaes. Veja a seguir:
1) No fcil precisar quando uma empresa deixa de existir. Sua morte pode acontecer atravs do incio da venda de ativos para manter seu circulante; 2) No h como mensurar o desempenho superior, apenas a sobrevivncia (desempenho mdio) ou o desempenho inferior, pois seu indicador mximo a prpria sobrevivncia, considerada como um desempenho mdio; 3) No se aplica s organizaes novas; 4) O foco exclusivo na sobrevivncia da empresa pode levar a perda de foco nos objetivos da organizao.
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Desempenho do ponto de vista dos mltiplos stakeholders

Nesta abordagem o desempenho da organizao avaliado em relao s preferncias e desejos dos stakeholders (clientes, mo de obra, gerncia, alta direo, fornecedores, scios, acionistas, investidores e a sociedade em geral).
Mas afinal, o que so stakeholders?

Stakeholders so todos os envolvidos num processo, ou seja, qualquer pessoa ou organizao que esteja direta ou indiretamente envolvida num projeto. Diante disso, os stakeholders fornecem recursos para determinada organizao por terem algum tipo de interesse no desempenho dela. Esses interesses so diversos e dificilmente satisfeitos como um todo. Logo, a concepo de desempenho da empresa ser diferente entre os diferentes stakeholders. Observe a seguir alguns dos principais interessados no desempenho de uma organizao, segundo a abordagem de stakeholders:
Esta abordagem tem como principal caracterstica o fato de no reconhecer algo chamado desempenho organizacional, mas vrios desempenhos organizacionais associados a grupos de stakeholders.
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Neste caso, para mensurar um tipo de desempenho necessrio primeiro entender o contexto geral dos stakeholders, suas expectativas, objetivos e aspiraes.
Medidas financeiras
Dentre as principais medidas financeiras reconhecidas podemos destacar duas: Valor Presente Lquido; Q de Tobin.
Valor Presente Lquido

O Valor Presente Lquido tem como foco principal o valor presente do fluxo de caixa gerado pela empresa. Para calcular o valor presente, dois nmeros so muito importantes: o fluxo de caixa e a taxa de desconto aplicada a esse fluxo. O chamado VPL tem o objetivo de levar cada valor envolvido no Fluxo de Caixa da empresa para o momento presente, sendo que este comparado ao investimento inicial. Trata-se de uma ferramenta que possibilita perceber quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estariam valendo atualmente. Observe a seguir a frmula do VPL:
VPL = Valor do fluxo de caixa - Investimento inicial (1+ i) t

Onde: i = taxa t = prazo
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Empresas que procuram um VPL positivo aparentemente se mostram preocupadas em gerar riqueza para os acionistas. Esta abordagem tambm assemelha-se muito definio conceitual de desempenho, ou seja, uma comparao entre o desempenho acorrido e o que se esperava. Assim como as demais, essa forma de anlise de desempenho apresenta algumas limitaes. A principal a escolha da taxa de desconto a ser observada (Taxa Mnima de Atratividade TMA), que fruto da anlise pessoal de cada gestor.
Q de Tobin
O Q de Tobin uma combinao entre o valor da empresa no mercado e o custo de reposio da empresa. Observe a seguir a definio de cada um dos itens envolvidos:
Valor de mercado: a soma de aes ordinrias, preferenciais e dbito. Custo de reposio dos ativos da empresa: a soma de todos os custos de reposio (fbrica e equipamentos, inventrio e outros ativos).
O Q de Tobin apresenta uma relao interessante de mensurao de desempenho, pois sua construo baseia-se em itens reais da empresa (custo de reposio dos ativos) e anlises de mercado (valor de mercado). Observe a seguir a frmula do Q de Tobin:
Q de Tobin = Valor de mercado Custo de reposio dos ativos
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Dessa forma a resultante dessa equao se apresenta em reais, e caso tal resultante seja apresentada com valor acima de R$ 1,00, isso representa que o Mercado tem avaliado a empresa com uma perspectiva acima do seu custo efetivo de reposio. J no caso do valor apresentar uma resultante abaixo de R$ 1,00, isso representa que a avaliao do Mercado se apresenta inferior ao custo efetivo de reposio da empresa.
Medidas contbeis
As medidas contbeis so consideradas uma das principais formas de anlise de desempenho. Suas abordagens fundamentam-se nos acontecimentos passados, possibilitando o entendimento do histrico da organizao. As anlises contbeis baseiam-se, em geral, na anlise de quocientes, que abordam diferentes realidades. Essas realidades so separadas em quatro tipos de ndices e duas formas de anlise:
ndices de liquidez ndices de endividamento ndices de atividade ndices de rentabilidade Anlise vertical Anlise horizontal
Tratam-se de clculos matemticos que so aplicados a partir das informaes apresentadas, basicamente, pelas duas principais demonstraes contbeis: Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do Exerccio.
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Conforme se pode observar na figura acima, o fato da prtica de anlise de demonstraes contbeis estar predominantemente focada no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio, explica-se pelo motivo de que tais demonstraes apresentam de forma clara e objetiva toda a perspectiva patrimonial e de resultado da empresa, o que resulta em uma boa relao de tempo, custo e benefcio da anlise.
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Captulo 2 ENTENDENDO AS DEMONSTRAES
Por meio da obedincia aos seus princpios (Resoluo 1.282/10 do Conselho Federal de Contabilidade), a Contabilidade a Cincia que organiza, em demonstraes padronizadas, dados referentes situao patrimonial, financeira e econmica das entidades. Ao contrrio do que muitas pessoas acreditam, sua funo principal no se restringe apurao de impostos e informao fiscal. Estas, na verdade, so apenas algumas das funes da Contabilidade, certamente no as mais importantes. A Contabilidade surgiu e desenvolveu-se ao longo dos sculos muito mais para atender a necessidade das organizaes de administrar seus ativos de forma eficiente do que propriamente pelo interesse estatal na sua aplicao como ferramenta de controle fiscal. Neste sentido, a maioria das demonstraes contbeis ou financeiras exigidas pelo governo possui uma importncia muito maior como instrumentos de gesto do que como relatrios fiscais. Neste captulo, entenderemos um pouco melhor qual a funo de cada um desses relatrios. Afinal, para realizar-se uma boa anlise necessrio, antes de tudo, saber onde devemos buscar cada um dos indicadores que serviro de subsdio para as concluses apresentadas.
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Demonstraes Contbeis Obrigatrias no Brasil
De acordo com as Leis 6.404/76 11.638/07 11.941/09
As demonstraes contbeis exigidas pela legislao brasileira compreendem: O Balano Patrimonial; A DRE Demonstrao do Resultado do Exerccio; A DLPA Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados (que pode ser substituda pela DMPL Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido); A DOAR Demonstrao das Origens e Aplicaes dos Recursos (facultativa a partir da Lei 11.638/07); A DFC Demonstrao dos Fluxos de Caixa; A DVA Demonstrao do Valor Adicionado; As Notas Explicativas. No quadro a seguir sintetizamos as regras para elaborao e publicao dos relatrios acima mencionados:
Sociedades de Capital Aberto (Sociedades Annimas)
So obrigadas a elaborar e publicar, ao final de cada exerccio social, todas as demonstraes citadas acima.
So obrigadas a elaborar todas as demonstraes Sociedades de Grande Porte (Com ativo total superior a R$ 240 citadas, com exceo da DVA. Se a empresa de milhes ou receita bruta anual grande porte possuir, na data do encerramento do
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superior a R$ 300 milhes)
Balano, Patrimnio Lquido superior a R$ 2 milhes, dever tambm apresentar a DFC. Devem elaborar apenas o Balano Patrimonial, a DRE e a DLPA, no sendo obrigadas a public-las.
Demais Sociedades
A funo de todas as demonstraes obrigatrias, assim como a de todos os outros relatrios gerenciais que a Contabilidade pode elaborar, a de tornar mais clara a leitura e interpretao dos eventos registrados pela Contabilidade, facilitando a interpretao das variaes demonstradas, de forma sinttica, no Balano Patrimonial e na DRE. Vale ressaltar, que alm das Demonstraes Financeiras destacadas pela legislao, existem ainda vrias outras ricas fontes de informaes, dentre estes, especial destaque deve-se dar aos Relatrios da Administrao, que descrevem e explicam as principais caractersticas do desempenho e da posio financeira e patrimonial da empresa, destacando suas principais incertezas e variaes. A existncia de diversos tipos de demonstrao e relatrios comprova que a Contabilidade uma cincia rica em possibilidades. Por isso, o trabalho de anlise uma tarefa rdua, que exige conhecimento da empresa, do contexto no qual ela est inserida e, sobretudo, da estrutura e funo dos relatrios por ela produzidos.
Como integram-se as diversas demonstraes

Fica bem mais fcil de compreender a funo dos diversos relatrios se conseguimos perceber que a origem de todos eles est no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio. Todos os relatrios mencionados neste captulo (DOAR, DVA, DFC, DMPL, DLPA e NOTAS EXPLICATIVAS) so, na verdade, formas detalhadas de apresentar aspectos do Balano Patrimonial e da DRE. Assim, se precisamos compreender melhor as variaes ocorridas no Patrimnio Lquido, decompomos essa parte
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do balano em um relatrio chamado DMPL Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido; se precisamos entender melhor as variaes ocorridas no CCL (Capital Circulante Lquido), voltamos nossa ateno para a DOAR Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos. Observe na figura abaixo como os outros relatrios relacionam-se com o Balano Patrimonial e a DRE:
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO PASSIVO Circulante
DOAR DFC
Circulante Caixa No Circulante
DMPL
No Circulante Patrimnio Lquido Capital Social Resultados Acumulados
DLPA
DVA
DRE
1) Receita com Vendas (-) Impostos (-) CMV 2) Lucro Bruto (-) Desp. Comerciais (-) Desp. Administ. (-) Desp. Financeiras 3) Lucro Lquido
Como a origem de todos os relatrios encontra-se no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio, iniciaremos nosso estudo por eles.
Balano Patrimonial
O Balano Patrimonial um dos mais importantes relatrios contbeis. Por meio dele possvel se perceber a situao patrimonial e financeira de uma entidade. Trata-se de uma demonstrao estti-
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ca. Seus nmeros refletem a situao de uma entidade em um momento especfico.
possvel demonstrar graficamente a situao patrimonial e financeira de qualquer tipo de entidade (pessoa fsica, jurdica, de natureza pblica ou privada, com ou sem fins lucrativos). Para tornar essa primeira aproximao com a estrutura patrimonial mais fcil, imaginemos o caso do Sr. Pedro Silva, que em janeiro de 2011 possua os seguintes bens:
Imveis no valor de $ 80.000,00 Veculos no valor de $ 25.000,00 Mveis e utenslios domsticos no valor de $ 20.000,00 Recursos em conta corrente no valor de $ 15.000,00
Total: $ 140.000,00
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Imaginemos, ainda, que o Sr. Pedro Silva tivesse emprestado a um amigo prximo a importncia de $ 20.000,00, e que houvesse emitido, como garantia de recebimento do emprstimo, uma nota promissria de idntico valor. Esse dinheiro representaria, ento, um direito a receber:
Promissrias a Receber: $ 20.000,00
Total: $ 20.000,00 Para que pudssemos demonstrar a situao patrimonial do Sr. Pedro seria necessrio, ainda, identificar a existncia de possveis dvidas em seu nome. A ttulo de exemplo, imaginemos que 50% do seu veculo ainda no tivesse sido quitado. Nesse caso, teramos que deduzir do total de bens e direitos uma obrigao:
Prestaes do veculo a pagar: $ 12.5000,00
Total: $ 12.500,00 Atravs deste exemplo simples fica fcil de entender o significado de patrimnio lquido, situao lquida patrimonial ou riqueza lquida, que na verdade significam a mesma coisa. O patrimnio lquido representa a soma de todos os bens e direitos deduzido das obrigaes a pagar. A quantidade de riqueza de uma determinada entidade, ento, nada mais do que a soma de tudo o que ela tem (em seu poder ou a receber) menos tudo o que ela deve. Tudo isto pode ser representado pela seguinte equao.
Patrimnio Lquido Bens Direitos Obrigaes
Ou, utilizando os dados do exemplo anterior:
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Patrimnio Lquido = 140.000 + 20.000 12.500
Patrimnio Lquido = 147.500

Utilizamos, acima, o exemplo de uma pessoa fsica para demonstrar a Equao Patrimonial, mas se tivssemos falando de um ente jurdico nada mudaria na nossa representao. Para retratar a situao financeira e patrimonial de qualquer entidade, ento, poderamos simplesmente utilizar essa equao. Se tivssemos que escolher entre duas empresas para fazer um investimento, sem dvida nenhuma ela nos forneceria elementos claros e objetivos para embasar nossa deciso. Embora simples e objetiva, a Equao Patrimonial teria o inconveniente de apresentar os dados de forma muito resumida. Atravs dela, ficou fcil de perceber que o Sr. Pedro Silva possui uma situao patrimonial equilibrada. Do seu patrimnio total, de 160.000, apenas 12.500 ainda estavam por ser liquidados. Isso equivale a dizer que mais de 90% dos bens de usufruto do Sr. Pedro Silva lhe pertencia, efetivamente, na data de apurao da sua Equao Patrimonial. Sem ter o detalhamento dos bens e obrigaes do Sr. Pedro, no entanto, no teramos como mensurar a sua situao financeira. possvel que a promissria a receber, de 20.000, referente ao emprstimo feito ao amigo prximo, estivesse ainda sem data para ser resgatada. Para complicar ainda mais a situao, possvel que a dvida do veculo adquirido, de 12.500, estivesse por vencer nos prximos dias. Nesse caso, mesmo gozando de boa situao patrimonial, o Sr. Pedro Silva estaria prestes a ter srios problemas financeiros. Demonstrar o patrimnio de uma entidade atravs de uma representao grfica denominada de Balano Patrimonial foi o meio que a Contabilidade encontrou para apresentar de forma mais detalhada a objetiva mas excessivamente sinttica Equao Patrimonial.
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Em linguagem contbil, os bens e direitos discriminados no primeiro quadro representariam os ATIVOS do Sr. Pedro Silva. A obrigao de liquidar a dvida do veculo, seu PASSIVO EXIGVEL, e a diferena entre ambos, seu PATRIMNIO LQUIDO. Chegaramos, ento, mesma equao demonstrada acima, s que agora utilizando novos termos:
Patrimnio Lquido = Ativo Passivo Exigvel
O Balano Patrimonial, de qualquer entidade, pode ser resumido nesta simples equao. claro que, por necessidade de apresentar as informaes de forma mais detalhada, ele foi estruturado, por mera conveno, de outra forma: ATIVO (Aplicao) Bens e (a) Direitos PASSIVO (Origem) PASSIVO EXIGVEL Obrigaes (b) PATRIMNIO LQUIDO
Atravs da figura acima podemos perceber que o tamanho (ou os valores) do Ativo e do Passivo so exatamente iguais. Por conveno, o lado direito representa a origem dos recursos. O lado esquerdo, as aplicaes. Todos os bens de usufruto do Sr. Pedro Silva foram adquiridos mediante o investimento de uma determinada importncia, que pode ter se originado das mais diversas fontes (salrios, juros recebidos de emprstimos, venda de outros bens, entre outros). Sabemos que o veculo do Sr. Pedro Silva ainda no havia sido totalmente quitado. Neste caso, parte de suas origens constituam-se, em janeiro de 2010, sob a forma de obrigao. Por essa razo, seu patrimnio lquido, nessa data, podia ser representado por (A) (B).
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O importante a observar, at o momento, que o total das Origens (Passivo Exigvel + Patrimnio Lquido), exatamente igual ao total das Aplicaes (Total do Ativo). Isso ocorre por uma razo bvia: a contabilidade no cria valores. Se o Sr. Pedro Silva usufrui de um patrimnio de 160.000, porque de algum lugar saiu esse dinheiro. Essa igualdade matemtica justifica o nome de Balano Patrimonial. A ideia de balano remete justamente posio de equilbrio de uma balana de pratos, onde origens e recursos se equivalem. Do lado esquerdo temos os elementos do Ativo, do lado direito o Passivo Exigvel e o Patrimnio Lquido. Em obedincia ao princpio da objetividade, a Contabilidade s registra os bens e direitos mensurveis em moeda. Por isso a maioria dos bens intangveis no so contabilizados. De forma simplificada, podemos dividir o Balano Patrimonial em dois grandes grupos: Ativo: composto pelos bens e direitos mensurveis em moeda. Numa empresa, as contas mais comuns do ativo so: caixa, banco, estoques, veculos, mveis e utenslios, instalaes, edificaes, entre outras. Passivo: O Passivo Total, ou simplesmente Passivo, divide-se em: Passivo Exigvel, que rene as obrigaes assumidas pela entidade, como contas a pagar, fornecedores a pagar, salrios, impostos e taxas a pagar, entre outras. Patrimnio Lquido, que compreende os recursos dos proprietrios investidos na empresa (Capital Social). O Patrimnio lquido pode aumentar mediante novos investimentos realizados pelos scios, mediante a venda de aes, no caso das empresas com capital aberto e, tambm, atravs dos lucros gerados pelo prprio negcio que so reinvestidos no empreendimento. Na sequncia vamos conhecer um pouco melhor a estrutura dos dois grandes grupos do Balano Patrimonial (Ativo e Passivo).
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ATIVO
O grupo do ativo representa as aplicaes de recursos. Todo capital (seja prprio ou de terceiros) demonstrado no PASSIVO est aplicado diretamente no ATIVO.
Mas como o ATIVO organizado?

As contas do ATIVO apresentam-se organizadas de acordo com o seu grau de liquidez (capacidade de converso em moeda), sendo dispostas nos seguintes grupos: 1) Ativo Circulante; 2) Ativo No Circulante (este apresenta-se subdividido em: Ativo Realizvel a Longo Prazo, Investimentos, Imobilizado e Intangvel) Observe abaixo os grupos do ATIVO estruturados no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial Ativo Ativo Circulante Passivo
Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangvel
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ATIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas disponveis e realizveis a curto prazo, ou seja, as contas que representam bens e direitos conversveis em moeda dentro do mesmo exerccio social (com vencimentos no prprio ano). Para ficar mais fcil o entendimento, observe algumas contas classificadas nesse grupo: Bens: Caixa, Contas Bancrias, Estoques de Matrias-Primas, Estoques de Materiais de Expediente, Estoques de Materiais de Limpeza, Poupanas, entre outras. Direitos: Duplicatas a Receber, Clientes, Notas Promissrias a Receber, Emprstimos a Receber, entre outros (desde que venam no prazo mximo de 12 meses).
ATIVO NO CIRCULANTE
REALIZVEL A LONGO PRAZO: Apresenta os direitos cuja velocidade de converso em moeda sejam superiores a 12 meses. Desta forma, as contas classificadas neste grupo possuem seu vencimento (converso em moeda) aps o trmino do exerccio seguinte. Pode-se destacar os seguintes exemplos: Duplicatas a Receber, Clientes, Notas Promissrias a Receber, Emprstimos a Receber, entre outros. INVESTIMENTOS: Neste subgrupo so classificadas as contas que representam a designao de capital para fins de rendimentos, ou seja, o dinheiro destinado a aplicaes com o objetivo de conseguir um rendimento extra. Exemplo: compra de um imvel para locao, investimento em outras empresas, entre outros. IMOBILIZADO: Neste subgrupo so classificadas as contas que representam os bens ou valores permanentes e estveis do patrimnio. Exemplo: imveis, veculos, mquinas e equipamentos, entre outros. INTANGVEL: Trata-se do mais novo subgrupo do Balano Patrimonial (Lei 11.638/08); neste subgrupo
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so classificadas as contas que representam os bens e direitos intangveis. Exemplo: fundo de comrcio adquirido, marcas e patentes, direitos de explorao de servios pblicos.(para classificao de contas nesse grupo, deve-se consultar as Normas Brasileiras de Contabilidade NBCT especficas).
PASSIVO
O grupo do Passivo representa a origem dos recursos, ou seja, as fontes de recursos que sero aplicados diretamente no ATIVO da empresa.
Mas como o PASSIVO organizado?

As contas do PASSIVO apresentam-se dispostas nos seguintes grupos:
1) Passivo Circulante; 2) Passivo No Circulante; 3) Patrimnio Lquido; * Capital Social; * Reservas de Capital; * Reservas de Lucros; * Aes em Tesouraria; * Prejuzos Acumulados.
Observe abaixo os grupos do PASSIVO estruturados no Balano Patrimonial:
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Balano Patrimonial BP
Balano Patrimonial Ativo Passivo Passivo Circulante
Passivo No Circulante
Patrimnio Lquido
PASSIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a curto prazo, ou seja, com vencimento em at 12 meses. Exemplo: Duplicatas a Pagar, Notas Promissrias a Pagar, Salrios a Pagar, Energia Eltrica a Pagar, entre outras. PASSIVO NO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a longo prazo, ou seja, com vencimento superior a 12 meses. Exemplo: Duplicatas a Pagar, Notas Promissrias a Pagar, Salrios a Pagar, Energia Eltrica a Pagar, entre outras. PATRIMNIO LQUIDO: Trata-se do grupo que representa os valores do capital prprio da empresa, sendo a diferena aritmtica entre a soma dos bens e direitos menos as obrigaes. O Patrimnio Lquido dividido nos seguintes grupos: Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
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O que Capital Prprio e Capital de Terceiros?

Capital Prprio e Capital de Terceiros: bastante comum as pessoas se referirem ao Patrimnio Lquido como sendo o capital prprio, e ao Passivo Exigvel como o capital de terceiros investido no empreendimento. Essa denominao bastante coerente. Se lembrarmos do conceito de PL (bens + direitos obrigaes) perceberemos facilmente que esta parte do Balano representa os recursos investidos na sociedade que, efetivamente, pertencem aos scios. O restante das origens (isto , o Passivo Exigvel), representa, ento, os recursos de terceiros. Capital Prprio: todo capital oriundo dos scios (capital social) ou gerado na empresa (lucro). Capital de Terceiros: todo capital oriundo de fontes externas empresa, ou seja, qualquer valor pertencente ao patrimnio da empresa classificado no Passivo Circulante (curto prazo) ou no Passivo No Circulante (longo prazo).
VEJA A SEGUIR A ESTRUTURA DE UM BALANO PATRIMONIAL

(de acordo com a Lei 11.941/09)
Balano Patrimonial Ativo Ativo Circulante Passivo Passivo Circulante
Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangvel
Patrimnio Lquido
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Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE

A Demonstrao do Resultado do Exerccio um dos principais relatrios contbeis. Esta demonstrao, de carter obrigatrio, mostra o RESULTADO da empresa aps o encerramento de cada exerccio. Desta forma, a DRE, como chamada, agrupa somente as contas de Resultado, demonstrando atravs de sua estrutura o Lucro ou Prejuzo do Exerccio. importante lembrar que o resultado sempre uma informao de carter econmico. Por isto as receitas, custos e despesas que so confrontadas para a obteno do lucro ou prejuzo do exerccio so lanadas sempre de acordo com o Regime de Competncia, isto , independentemente de terem sido efetivamente recebidas ou pagas. Para exemplificar, podemos citar o caso das vendas a prazo realizadas em um determinado ms. Mesmo que elas sejam recebidas no ms seguinte, devem ser apropriadas na data em que efetivamente ocorreram (Princpio de Competncia Resoluo 1.282/10 do Conselho Federal de Contabilidade). Podemos, ento, chegar a um conceito geral de Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE: DRE Demonstrao do Resultado do Exerccio um relatrio contbil de carter obrigatrio, elaborado de acordo com o Regime de Competncia, que atravs do confronto entre receitas, custos e despesas demonstra o lucro ou prejuzo de um determinado perodo. Trata-se de um resumo das receitas e despesas da empresa durante um perodo determinado. Desta forma, as despesas e custos so subtradas das receitas, chegando-se a um resultado final positivo (lucro) ou negativo (prejuzo). (+) Receitas (-) Custos (-) Despesas (=) Lucro ou Prejuzo do Exerccio
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Receitas: trata-se da renda que a empresa obtm pelas vendas de mercadorias e/ou produtos, pela prestao de servios, entre outros. Custos: so os gastos relativos a aquisio ou produo de um bem destinado a venda. Despesas: so os gastos que a empresa tem com suas reas funcionais/administrativas, que correspondem a rea de vendas, administrao e financeira. Lucro ou Prejuzo do Exerccio: trata-se do resultado da seguinte equao: Lucro ou Prejuzo do Exerccio = Receitas Custos Despesas Sendo considerado Lucro se o resultado for positivo, ou seja, as receitas forem maiores do que a totalidade de custos e despesas e sendo considerado Prejuzo se o resultado for negativo, ou seja, as receitas foram menores do que a totalidade de custos e despesas. A DRE apresentada atravs de uma estrutura vertical, que possibilita a percepo de vrias informaes gerenciais. Observe a seguir a estrutura completa de uma Demonstrao do Resultado do Exerccio:
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DESCRIO DAS INFORMAES DA DRE

(1) Receita Bruta: representa a soma das receitas operacionais da empresa. Exemplo: Receitas de Servios e Vendas de Mercadorias. (2) Dedues: representa as despesas relacionadas a impostos e devolues de mercadorias. Exemplos: ICMS sobre Vendas, IPI, Devoluo de Vendas, Abatimentos, entre outros. (3) Receita Operacional Lquida (12): representa o valor das Receitas Brutas menos as Dedues. (4) Custo das Mercadorias Vendidas: representa a soma dos valores referentes ao custo das mercadorias que j foram vendidas. Baseia-se nos valores das baixas do estoque e apresenta a seguinte frmula: CMV = Estoque Inicial + Compras Estoque Final. (5) Lucro Bruto (3-4): representa o valor da Receita Operacional Lquida (3) menos o valor do custo das mercadorias vendidas (4). (6) Despesas Operacionais: representa a soma dos valores referentes s despesas operacionais que foram incorridas ou pagas em decorrncia do esforo para administrar a empresa. As despesas operacionais so divididas em trs tipos: de vendas; financeiras e administrativas. Observe abaixo o contexto geral de cada tipo e alguns exemplos: De vendas: representam os valores gastos no esforo para gerar vendas. Exemplo: comisses de vendedores, despesas com publicidade e propaganda, despesas gerais com departamento comercial, entre outras.
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Financeiras: representam os valores gastos com despesas financeiras. Exemplos: despesas bancrias, juros de emprstimos, entre outras. Administrativas: representam os valores gastos na gesto da empresa. Exemplo: salrios do pessoal da administrao, despesas com material de expediente para a administrao, entre outras. (7) Lucro Operacional (5-6): representa o valor do Lucro Bruto (5) menos os valores das Despesas Operacionais (6). O valor constante no Lucro Operacional representa o Lucro proveniente das atividades principais da empresa. (8) Outras Despesas: representam o valor das Despesas no operacionais, ou seja, os valores que correspondem s despesas que no tm relao direta com a atividade fim da empresa. Aborda um nmero reduzido de contas, pois somente podero ser consideradas como outras as despesas referentes comercializao de bens do Ativo Permanente. Exemplo: Perda na venda de imobilizado, perda na venda de investimentos. (9) Outras Receitas: representam o valor das Receitas no operacionais, ou seja, os valores que correspondem s receitas que no tm relao direta com a atividade fim da empresa. Assim como as Despesas no operacionais, as Receitas abordam um nmero reduzido de contas, pois somente podero ser consideradas como outras as receitas referentes comercializao de bens do Ativo Permanente. Exemplo: Ganho na venda de imobilizado, ganho na venda de investimentos. (10) Lucro Lquido Antes do Imposto de Renda e da Contribuio Social (7-8+9): representa o valor do Lucro Operacional (7) somado ao valor das Receitas No Operacionais (9) e subtrado do valor das Despesas No Operacionais (8).
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(11) Imposto de Renda e Contribuio Social: representam os valores referentes despesa de Imposto de Renda e da Contribuio Social do exerccio. (12) Lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio (10-11): representam os valores do efetivo Lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio. Trata-se do resultado final do exerccio e demonstra se a empresa obteve um Lucro ou Prejuzo. Relaciona todas as contas de Resultado que ocorreram no exerccio, sejam elas operacionais ou no operacionais. Em caso de Lucro, este valor representa o Lucro deduzido do seu Imposto de Renda e da Contribuio Social devida.
DLPA Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados

Para entendermos a DLPA necessrio prestarmos ateno na Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) e no Balano Patrimonial (BP). preciso perceber que a ligao entre esses dois importantes relatrios ocorre por meio da conta Lucros ou Prejuzos Acumulados. Esta conta patrimonial o elo de ligao entre a DRE e o BP, pois representa o resultado histrico da empresa. O resultado obtido ao final de cada exerccio sempre incorporado ao patrimnio da empresa, seja ele positivo ou negativo. Vale observar que por fora da Lei 11.941/09 a conta de Lucros Acumulados passa a no ser mais relacionada na estrutura do Balano Patrimonial, dessa forma, em caso de resultado positivo no exerccio (Lucro no Exerccio), este deve ser destinado as reservas especficas constantes no grupo do Patrimnio Lquido.
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Balano Patrimonial
ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Banco - Conta Corrente Contas a Receber Estoques Tributos a Recupera Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Intagvel 0 2.399.000 116.000 875.000 640.000 720.000 48.000 1.356.000 75.000 730.000 351.000 200.000 1 PASSIVO 1.818.000 Passivo Circulante 94.000 632.000 412.000 600.000 80.000 960.000 Fornecedore s Financiamentos Duplicatas a Paga Salrios a Pagar Impostos Passivo No Circulante 0 2.305.000 740.000 750.000 465.000 180.000 170.000 790.000 790.000 660.000 390.000 270.000 3.755.000 1 1.768.000 705.000 413.000 350.000 160.000 140.000 580.000 580.000 430.000 250.000 180.000 2.778.000
45.000 Emprstimos e Finan. 550.000 240.000 Patrimnio Lquido 125.000 Capital Social Reservas de Lucros 2.778.000 TOTAL DO PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
3.755.000

1 RECEITA OPERACIONAL BRUTA - ROB (1.1 + 1.2)
1.1 Venda de Mercadorias 1.2 Servios Prestados 2.1 Devoluo de Vendas 2.2 Impostos sobre vendas R$ R$ R$ R$ 172.000,00 -
R$ R$
172.000,00 50.580,00 121.420,00 41.420,00 80.000,00 9.277,00
2 (-) DEDUES (2.1 + 2.2 + 2.3)

5.000,00 45.580,00
LUCRO DISTRIBUIDO OU PREJUZO ACUMULADO
3 4 5 6
(=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA - ROL (1 - 2) (-) CUSTOS DAS MERCADORIAS VENDIDOS CMV (=) LUCRO BRUTO (3 - 4) (-) DESPESAS OPERACIONAIS (6.1 + 6.2 + 6.3)
6.1 Despesas com Vendas 6.2 Despesas Financeiras 6.3 Despesas Ad i i t ti R$ R$ R$ 3.245,00 1.032,00 5.000,00
R$ R$ R$ R$
7 8 9 10 11 12
(=) LUCRO OPERACIONAL (5 - 6) (-) OUTRAS DESPESAS (+) OUTRAS RECEITAS (=) LUCRO LQUIDO ANTES DO IR E DA CS (7 - 8 + 9) (-) IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL (=) LUCRO OU PREJUZO LQUIDO DO EXERCCIO (10 - 11)
R$ R$ R$ R$ R$ R$
70.723,00 133,00 90,00 70.680,00 12.722,40 57.957,60
LUCRO OU PREJUZO EXERCCIO
Nem sempre o resultado positivo (lucro), no entanto, reinvestido na sociedade. Na maioria das vezes, parte dele distribudo aos scios, que assim obtm o retorno pelo investimento de capital e trabalho que fizeram na empresa. Quando essa distribuio acontece entra em cena a DLPA. Ao encerrar a DRE com lucro, a contabilidade transporta o saldo positivo encontrado para a DLPA, a fim de realizar a distribuio dos lucros.
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Em palavras mais simples, ento, podemos dizer que a DLPA torna mais transparente o destino dado ao lucro da empresa, demonstrando os efeitos que modificam o saldo do resultado acumulado da empresa. Observe abaixo a estrutura de uma Demonstrao dos Lucros ou Prejuzos Acumulados:
DLPA DEMONSTRAO DOS LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS
Exerccio Atual Saldo inicial do exerccio () Ajustes critrios contbeis (=) Saldo ajustado Reverses de reservas Contingnciais De lucros a realizar Lucro ou prejuzo lquido do exerccio Transferncias para reservas Reserva Legal Reservas Estatutrias Reservas para contingncia Reteno de lucros (Reserva Oramentria) Reserva de lucros a realizar (-) Divendendos Saldo de lucro acumulado no final do perodo Exerccio Anterior
DMPL Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

Esta demonstrao, se utilizada pela empresa, dispensa a elaborao da DLPA, pois tem o objetivo de demonstrar a composio de todas as contas existentes no grupo do Patrimnio Lquido, revelando a evoluo dessas contas e os eventos que influenciaram na modificao de seus saldos. Os motivos da no utilizao da DLPA so bvios, pois a conta de Lucros e Prejuzos Acumulados, objeto principal da referida demonstrao, tambm classificada no grupo do Patrimnio Lquido. Desta forma, se estivermos analisando todo o grupo, estaremos tambm analisando os lucros ou prejuzos acumulados. Podemos afirmar que a DMPL muito mais complexa e completa do que a DLPA. Observe a seguir a estrutura de uma DMPL:

DMPL DEMONSTRAO MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO Reserva de Reserva Reseva Reserva Con- Reserva de Lucros Lucros Total Capital Capital Legal Estatutrias tingncial a Realizar Acumulados Saldo inicial do exerccio () Ajustes critrios contbeis (=) Saldo ajustado Reverses de reservas Contingncias De lucros a realizar Lucro ou prejuzo lquido do exerccio Proposta da administrao Reserva legal Reservas Estatutrias Reservas para contingncia Reteno de lucros (Reserva Oramentria) Reserva de lucros a realizar (-) Divendendos Saldo final do exerccio
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DOAR Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos

A DOAR tem como principal desafio analisar a liquidez de curto prazo de uma empresa, contribuindo na avaliao das variaes da capacidade de pagamento dentro desse perodo. Vale lembrar que as obrigaes de curto prazo so aquelas que possuem vencimento at o trmino do exerccio social subsequente (12 meses). Observe a seguir a equao do Capital Circulante Lquido (CCL): CCL = Ativo Circulante Passivo Circulante. A DOAR dividida em quatro partes: 1) Origens; 2) Aplicaes; 3) Aumento ou Diminuio do CCL e; 4) Variao do CCL. Veja a seguir a estrutura dessa Demonstrao:
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4. VARIAO DO CCL Discriminao Ativo Circulante (-) Passivo Circulante Capital Circulante Lquido Saldo Inicial Saldo Final Variao
DVA Demonstrao do Valor Adicionado

A Demonstrao do Valor Adicionado um relatrio contbil que deve ser elaborado e publicado, obrigatoriamente, pelas empresas de capital aberto (Sociedades Annimas). De forma simplificada, podemos dizer que a DVA tem por objetivo demonstrar quanto a empresa agregou de valor em um determinado perodo. Muito embora seja elaborada a partir dos relatrios contbeis, sobretudo da DRE, a DVA distingue-se, e ao mesmo tempo complementa os outros relatrios, apresentando informaes detalhadas sobre a forma de distribuio aos vrios agentes econmicos (governo, trabalhadores, acionistas etc.) das riquezas produzidas pela entidade.
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Observe a estrutura da DVA, no quadro abaixo, e perceba como a destinao do valor adicionado pela entidade pode ser claramente identificada no item 8:
NE Notas Explicativas
As notas explicativas tm o objetivo de evidenciar as informaes adicionais necessrias compreenso das Demonstraes
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Contbeis. Servem como um complemento ao entendimento das Demonstraes, e tem como principal finalidade a explicao de possveis mudanas de critrios utilizados durante a elaborao das Demonstraes Contbeis.
DFC Demonstrao dos Fluxos de Caixa

O controle dos fluxos de caixa uma tarefa necessria e indispensvel para todas as empresas, das mais elementares s mais complexas. Mesmo empresas bem estruturadas, que operam com boa margem de lucro e no sofrem problemas de inadimplncia podem quebrar se no souberem planejar bem suas entradas e sadas de caixa. O descompasso entre pagamentos e recebimentos e a falta de controle dos recursos investidos em estoque pode forar a empresa a buscar o mercado financeiro como alternativa para a liquidao de suas obrigaes. Em geral, decises dessa natureza vo lentamente corroendo os lucros gerados pela atividade operacional, at comprometer o patrimnio da sociedade. Da decorre a importncia da administrao financeira em qualquer entidade. Embora outros relatrios contbeis, como o prprio Balano Patrimonial, deem conta de traduzir a situao financeira de uma determinada entidade, nenhum to eficiente para monitorar as variaes ocorridas nas disponibilidades como a DFC. O Balano, como visto anteriormente, apenas um retrato esttico da empresa. Ele revela, verdade, a situao financeira da entidade, mas no demonstra de maneira clara quais foram os eventos que contriburam para a construo do cenrio observado. A Demonstrao dos Fluxos de caixa, publicao de carter obrigatrio para as empresas de capital aberto e para algumas empresas de grande porte1, oferece como diferencial a apresentao de forma sistemtica de todos os eventos que contribu1
As empresas de grande porte que possurem Patrimnio Lquido superior a R$ 2 milhes, na data de encerramento do Balano Patrimonial, devero apresentar a DFC.
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ram para que a empresa chegasse posio financeira expressa no Balano Patrimonial. Elaborada a partir do Balano Patrimonial e da DRE, a Demonstrao dos Fluxos de Caixa pode ser apresentada pelo mtodo direto e indireto. Por ambos os mtodos, sua estrutura bsica compreende trs partes:
ATIVIDADES OPERACIONAIS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO

Pelo mtodo direto parte-se da receita com vendas vista. No modelo resumido a seguir podemos ter uma ideia da estrutura da DFC elaborada atravs da aplicao do mtodo direto:
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DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA MTODO DIRETO
FLUXOS DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS (+) Vendas vista (+) Cobrana de duplicatas (+) Juros e dividendos recebidos (-) Pagamentos a fornecedores (-) Pagamentos a funcionrios (=) Caixa lquido gerado pelas atividades operacionais DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO (+) Venda de bens do Ativo Permanente (+) Recebimento de cobranas (-) Compra de bens do Ativo Permanente (-) Emprstimos concedidos (=) Caixa lquido gerado pelas atividades de investimento DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO (+) Emprstimos realizados (-) Pagamento de emprstimos realizados (=) Caixa lquido gerado pelas atividades de financiamento AUMENTO LQUIDO EM CAIXA CAIXA EM X1 CAIXA EM X2
R$
Pelo mtodo indireto, partimos do lucro lquido do exerccio e efetuamos os ajustes necessrios para reconstituir esse lucro ao saldo de caixa lquido gerado pelas operaes da empresa. Observe abaixo um modelo resumido do mtodo indireto:
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DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA MTODO INDIRETO FLUXOS DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS (+) Lucro Lquido do Exerccio (+) Depreciao (+) Variao ativas (+) Variao passivas (=) Caixa lquido gerado pelas atividades operacionais DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO (+) Venda de bens do Ativo Permanente (+) Recebimento de cobranas (-) Compra de bens do Ativo Permanente (-) Emprstimos concedidos (=) Caixa lquido gerado pelas atividades de investimento DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO (+) Emprstimos realizados (-) Pagamento de emprstimos realizados (=) Caixa lquido gerado pelas atividades de financiamento AUMENTO LQUIDO EM CAIXA CAIXA EM X1 CAIXA EM X2
R$
A utilizao de qualquer um dos mtodos apresentados acima levar, obviamente, ao mesmo resultado. Seja qual for a escolha, o mais importante aproveitar a DFC para perceber com clareza os eventos que contriburam para a variao dos recursos disponveis na empresa.
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Observando as demonstraes de forma integrada

Todas as demonstraes apresentadas neste captulo destacam alguma particularidade do resultado da empresa. Dependendo do que estamos buscando (informaes econmicas, financeiras, patrimoniais, de retorno social, entre outras) podemos fazer opo pela anlise de um ou outro relatrio. A escolha da demonstrao adequada para realizar a anlise um passo importante, mas preciso se ter em mente que todas elas retratam o mesmo resultado e, portanto, esto relacionadas entre si.
Assim, bem possvel que em um determinado exerccio social a situao de liquidez da empresa no seja afetada por um resultado negativo, mas certamente um impacto nas disponibilida-
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des ser sentido no longo prazo, caso esse resultado persista. Ou seja, nem sempre a resposta para os nossos questionamentos aparecer de forma clara e evidente. A anlise de balano uma tarefa que a princpio parece simples, mas exige muita ateno, sensibilidade e, acima de tudo, conhecimento da estrutura interna dos vrios relatrios. Esperamos que este captulo tenha contribudo para um primeiro passo no atendimento deste ltimo requisito por meio do entendimento das caractersticas e das principais Bases das Demonstraes Financeiras, que conforme figura a seguir, apresentam-se relacionadas de forma direta ao objetivo de possibilitar ao analista o pleno entendimento das abordagens patrimoniais e de resultado das entidades.
BASESDAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS ENTIDADE PATRIMNIO BP DLPA DMPL DOAR DVA DFC CONTABILIDADE RESULTADO DRE
Exerccios de Fixao
1) Classifique os itens a seguir em bens, direitos ou obrigaes, elabore o Balano Patrimonial e responda as questes propostas: a) Qual o valor do Ativo? b) Qual o valor do Passivo Exigvel?
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c) Qual o valor do Patrimnio Lquido? d) Qual o valor do Passivo Total? e) Qual o valor do Capital Prprio? f) Qual o valor do Capital de Terceiros? g) Qual o valor dos bens? h) Qual o valor dos direitos? i) Qual o valor das obrigaes? * Capital Social: 50.000 * Fornecedores a pagar: 5.000 * Caixa: 12.000 * Emprstimos a pagar: 7.000 * Salrios a pagar: 3.000 * Duplicatas a receber: 8.000 * Banco: 12.000 * Mveis e utenslios: 5.000 * Estoque: 8.000 * Veculo: 20.000 2) Assinale a alternativa incorreta: (a) As empresas de capital aberto so obrigadas a publicar suas demonstraes financeiras; (b) As sociedades limitadas devem elaborar o Balano Patrimonial ao final de casa exerccio social; (c) As empresas de capital aberto podem optar em elaborar a DMPL ou a DLPA; (d) O Patrimnio Lquido o resultado da soma entre Ativo e Passivo; (e) Duplicatas a receber e emprstimos a receber podem ser classificados como Direitos. 3) A partir dos dados abaixo, elabore a Equao Patrimonial: * Caixa: 20.000 * Fornecedores a pagar: 15.000
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* Emprstimos a pagar: 5.000 * Veculos: 40.000 * Imveis: 52.000 * Promissrias a receber: 17.000 * Duplicatas a receber: 18.000 4) Relacione a coluna da direita com a coluna da esquerda: (1) Bens ( ) Passivo Exigvel (2) Direito ( ) Emprstimos a pagar (3) Patrimnio Lquido ( ) Devem ser mensurveis monetariamente (4) Capital Prprio ( ) Veculos e terrenos (5) Ativo Total ( ) Patrimnio Lquido (6) Obrigaes ( ) Bens + Direitos (7) Capital de terceiros ( ) Tipo de relatrio contbil (8) Ativos ( ) Duplicatas a receber (9) DRE ( ) Capital prprio 5) Relacione as colunas da esquerda com as colunas da direita: (a) Receita Bruta ( ) Receita de Servios (b) Lucro Bruto ( ) Salrios do pessoal da Administrao (c) Despesas de Vendas ( ) ROL - CMV (d) Despesas Administrativas ( ) Ganho na venda de imobilizado (e) Outras Receitas ( ) um demonstrativo de carter obrigatrio (f) DRE ( ) Comisses de vendedores 7) Se uma empresa tem uma Receita Total de R$ 1.000,00 e um valor total das Despesas de R$ 780,00, qual o valor do Lucro Lquido Antes do IR e CS? ( ) R$ 230,00
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( ) R$ 220,00 ( ) R$ 120,00 ( ) R$ 320,00 ( ) R$ 210,00. 8) Relacione as colunas da esquerda com as colunas da direita: (a) Ativo ( ) Aplicaes de Recursos (b) Passivo ( ) Capital Social, Prejuzos Acumulados e Reservas (c) Contas Patrimoniais ( ) Origens de Recursos (d) Imobilizado ( ) Imveis, Veculos, entre outros. (e) Balano Patrimonial ( ) Duplicatas a pagar, salrios a pagar, entre outros. (f) Ativo Circulante ( ) Caixa, Banco, Estoques, entre outros. (g) Passivo Circulante ( ) Demonstrativo Contbil. (h) Patrimnio Lquido ( ) So representadas no Balano Patrimonial. 9) Segundo a legislao brasileira, quais demonstraes devem ser publicadas pelas empresas de grande porte? 10) Por que a Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido pode substituir a Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados? 11) Em qual Demonstrao Contbil podemos perceber mais claramente as variaes ocorridas no Capital Circulante Lquido da entidade? 12) Qual a diferena entre o Fluxo de Caixa Direto e Indireto? 13) Qual a principal funo da DVA Demonstrao do Valor Adicionado?
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Captulo 3 CONTEXTO GERAL DE ANLISE
No captulo anterior foram descritas as principais demonstraes contbeis elaboradas pela contabilidade. Porm, mais do que buscar expressar em nmeros a situao econmica e financeira de uma organizao, estas demonstraes devem ser analisadas com o objetivo de auxiliar seus gestores na tomada de deciso dentro das organizaes. Neste captulo sero apresentados os principais mtodos de anlise das demonstraes contbeis.
Um breve histrico sobre anlise de demonstraes contbeis

coerente afirmar que o surgimento das metodologias de anlises das Demonstraes Contbeis se confunde com o surgimento da Contabilidade. A forma de anlise destas demonstraes ao nvel que temos atualmente, no entanto, s aparece com relevncia a partir do incio do sculo XX. Antes, porm, de apresentarmos um contexto inicial sobre o surgimento da anlise de demonstraes contbeis, achamos interessante fazer um breve histrico da Contabilidade, seu aparecimento e estabelecimento como uma cincia de grande importncia para a sociedade humana.
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Para diversos autores, evidncias da existncia da Contabilidade j podiam ser vistas dentro de sociedades antigas que viveram em perodos anteriores ao nascimento de Cristo. Nestas sociedades, onde a principal fonte de economia era a agricultura e a pecuria, mtodos rudimentares de contabilizao puderam ser identificados (por exemplo, a quantificao de cabeas de gado). Neste caso, os pastores buscavam identificar se havia ocorrido ou no um crescimento de seu rebanho e em qual quantidade, comparando-se o tamanho do rebanho em dois perodos de tempo especficos. interessante salientar que este tipo de contabilizao no se deu em uma determinada regio, mas sim em vrias partes do mundo nas quais as sociedades humanas j praticavam estas atividades de modo organizado. Esta contabilizao podia ser feita mesmo que os povos em questo ainda no tivessem um sistema numrico desenvolvido. Por exemplo, o pastor poderia identificar cada animal pertencente ao seu rebanho por uma pedra, conforme abaixo. A diferena da quantidade de pedras entre os dois perodos daria ao pastor a ideia da evoluo da quantidade de animais em seu rebanho.
Figura ilustrativa de mtodo de contabilizao de animais sem utilizao de sistema numrico
Quantidade de animais no perodo 1. Quantidade de animais no perodo 2. Diferena de animais entre perodos 1 e 2.
Posteriormente, j no sculo XV, surgiu um livro que mais tarde passou a ser considerado como o primeiro manual contbil. Em 1494, um frei Italiano chamado Luca de Pacioli publicou Summa de arithmetica geomtrica, proportioni et proportionalit. Este trabalho era, basicamente, sobre matemtica, mas continha um ca-
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ptulo sobre o sistema de escriturao por partidas dobradas. Embora esta sistemtica das partidas dobradas j estivesse em uso em algumas cidades da Itlia, foi com a Summa que passou a ter destaque para os lanamentos contbeis da poca. Deve ficar claro ao leitor que diversos outros fatores contriburam para o desenvolvimento da contabilidade e de suas ferramentas de anlise, como por exemplo, o desenvolvimento da escrita e da matemtica, o surgimento da prensa para a publicao de livros e as mudanas econmicas e tecnolgicas que foram acontecendo ao longo dos sculos. Porm, somente no sculo XIX que a contabilidade passa a ter a feio mais moderna com a qual estamos acostumados. Neste sculo, surgem associaes nacionais de contadores tanto na Inglaterra como nos Estados Unidos, as quais ajudaram na representatividade e delimitao das atividades do contador. Alm disso, deve-se ter em mente que na virada para o sculo XX, a Industrializao, fenmeno social e econmico que teve como origem a Revoluo Industrial, na Inglaterra no sculo XVII, estava vivendo o seu auge. Desta forma, seja por presso de organizaes financeiras, que necessitavam de informaes mais completas e detalhadas de seus credores para poderem realizar operaes de financiamento, seja pela necessidade dos gestores das empresas da poca, de terem um melhor controle de seus custos e uma melhor viso do uso de seus ativos, a contabilidade passou a assumir um papel fundamental como ferramenta de gesto das organizaes. Mais ainda, no era mais suficiente a simples apurao de resultados contbeis. Fazia-se necessrio o desenvolvimento de ferramentas que possibilitassem apurar o desempenho financeiro e econmico das organizaes. Grupos de indicadores passam a ser empregados, buscando fornecer uma viso mais detalhada do desempenho organizacional. Durante o sculo XX, diversos foram os aperfeioamentos introduzidos cincia contbil. A sociedade e suas organizaes foram desenvolvendo-se, e consequentemente, obrigavam a contabilidade a acompanhar esse movimento. Um conjunto de novas ferramentas de anlise e indicadores contbeis foi criado, visando aperfeioar as informaes necessrias para a tomada de deciso dos gestores. Alm disso, outros grupos de interessados (stakeholders) nas organizaes ganharam fora e tambm passaram a de-
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mandar maior transparncia na sua gesto, o que exigiu a criao de novas formas de governana nas organizaes e, consequentemente, novas ferramentas contbeis e novas formas de anlise de desempenho organizacional, empregando-se as informaes disponveis nas Demonstraes Contbeis. V-se, portanto, o papel relevante que a cincia contbil possui atualmente. Alm de seus integrantes, as organizaes devem prestar contas a muitos outros atores que possuam interesses nas suas atividades (stakeholders). Um complexo sistema de informaes est disponvel, por meio da contabilidade, a todas estas partes interessadas. E a Anlise das Demonstraes Contbeis assume, desta forma, um papel fundamental na compreenso e avaliao dos resultados organizacionais. Razo pela qual deve ser bem compreendida para sua correta utilizao. A seguir, faremos uma breve apresentao sobre os principais grupos de indicadores utilizados para fazer a anlise das Demonstraes Contbeis. Antes, porm, identificaremos quais so as demonstraes passveis de anlise.
Quais as demonstraes contbeis analisveis?

Em geral, todas as demonstraes contbeis so analisveis, ou seja, podem ser empregados para a anlise de desempenho os relatrios descritos anteriormente no captulo 2, sendo eles: Balano Patrimonial BP; Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE; Demonstrao do Fluxo de Caixa DFC; Demonstrao do Valor Adicionado DVA; Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos DOAR; Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados DLPA;
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As pessoas que buscam fazer a anlise de desempenho por meio das demonstraes contbeis normalmente concentram suas atenes nos dois primeiros relatrios, ou seja, no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio. Embora neste livro seja dada maior nfase nestas duas demonstraes, sugerimos que se empreguem no apenas estes dois relatrios, mas sim o maior nmero possvel de documentos que esteja disponvel para anlise. Isto porque cada demonstrao contbil fornece diferentes tipos de informao, que se complementam umas s outras, tornando a avaliao mais completa e detalhada. Alm disso, embora no faa parte do escopo deste livro, outros documentos podem ser consultados com vias a fornecer uma melhor viso do desempenho organizacional. So eles: Relatrios da Diretoria; Notas Explicativas; Parecer de Auditores.
Estes documentos so publicados por pessoas internas e externas organizao, com o objetivo de fornecer informaes mais detalhadas aos acionistas e stakeholders, sendo um complemento importante quelas dadas pelas demonstraes contbeis. Os dois primeiros relatrios so publicados pela direo da empresa enquanto o terceiro documento publicado por auditores externos organizao, cujo principal objetivo atestar a veracidades das demonstraes financeiras publicadas, sendo obrigatrio naquelas de capital aberto.
Apresentao das tcnicas de anlise

Observe agora uma apresentao inicial das principais ferramentas empregadas para que se possa realizar uma anlise adequada das demonstraes contbeis. Antes, contudo, interessante definir como ser o processo de avaliao dos documentos disposio, ou seja, quais as etapas necessrias e sua sequncia lgica para que uma boa anlise de desempenho seja feita.
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Processo bsico para a anlise das demonstraes financeiras

A primeira etapa a cumprir diz respeito s informaes disponveis para anlise. Ao avaliador interessa reunir a maior quantidade de informaes possveis da organizao em questo. Se possvel, no devemos nos ater somente s demonstraes contbeis, mas tambm aos demais relatrios e documentos publicados pela organizao e auditores externos. Alm disso, interessante buscar documentos no apenas do ltimo exerccio, mas de pelo menos dois anos anteriores. Esta exigncia traz-nos um aspecto importante da anlise, que a temporalidade. Este aspecto importante, pois fornece ao analista as evolues positivas e negativas do desempenho da organizao ao longo do tempo. Desta forma, possvel verificar a obteno ou no dos objetivos estabelecidos pela empresa, bem como identificar possveis tendncias de desempenho para o futuro, o que certamente ir afetar as decises estratgicas a serem tomadas pela alta administrao. Tambm pode ser vista como relevante nesta primeira etapa a busca de informaes similares de organizaes de porte e rea de atuao semelhante organizao em anlise. Neste caso, busca-se tambm realizar uma Avaliao Setorial, ou seja, comparar o desempenho da organizao com outras similares, com o objetivo de identificar se o seu desempenho est compatvel com a mdia do seu ramo de atuao. A segunda etapa diz respeito aos grupos de indicadores e metodologias de anlise que sero empregados. importante que o analista tenha bem claro quais as ferramentas que sero empregadas para avaliao do desempenho organizacional. Mais ainda, recomendamos ao analista a busca pelo conhecimento necessrio em relao a cada indicador ou ferramenta empregada, pois s assim poder ter a correta interpretao de seus resultados. O passo seguinte diz respeito comparao dos resultados obtidos de acordo com a anlise feita com aqueles considerados
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ideais ou que tenham sido estabelecidos como metas pela direo da organizao. Neste momento, o analista passa a ter uma boa viso daquilo que a empresa desempenhou ao longo dos ltimos anos e se os resultados obtidos esto de acordo com aquilo que foi previamente estabelecido. Posteriormente, tendo os dados em mos, ao analista possvel interpret-los e fazer concluses a respeito daquilo que foi encontrado. Neste momento, fundamental que o diagnstico desenvolvido seja coerente com o que os indicadores esto demonstrando. Para tanto salientamos novamente que, ao analista, cabe conhecer muito bem o significado de cada indicador empregado, para que no sejam tiradas concluses equivocadas. Finalmente, tendo os resultados em mos e as concluses pertinentes aos mesmos, caber ao analista tomar as decises julgadas necessrias. Lembramos que este analista poder ser tanto algum de dentro da organizao como de fora dela (Stakeholders). Sendo assim, sua deciso ser de acordo com seu posicionamento em relao empresa. Por exemplo, um fornecedor que tenha identificado que a empresa (seu cliente) est em dificuldades financeiras pode rever sua poltica de vendas, alterando condies e prazos de pagamento ou mesmo se recusando a vender. O quadro a seguir nos traz um resumo destas etapas citadas anteriormente:
Quadro resumo do processo de anlise de demonstraes financeiras
Coletar as informaes necessrias.
Escolher a metodologia de anlise.
Comparao dos resultados.
Concluses com base nos resultados. Tomada de deciso.
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Principais tcnicas para a anlise das demonstraes financeiras

Apresentaremos agora as principais tcnicas empregadas na anlise de demonstraes financeiras. Antes de se iniciar este trabalho, sugerimos ao analista que organize seu processo de avaliao, levando em conta os seguintes aspectos: Pblico-alvo: deve o analista identificar a quem iro se destinar as informaes resultantes de seu trabalho. Lembramos que preciso sempre levar em conta os interessados internos e externos organizao. No primeiro grupo esto aqueles que integram e dirigem a organizao, tomando as decises relacionadas s suas atividades. J no segundo grupo, esto aqueles que no integram a organizao, mas por algum motivo possuem interesse nela, podendo ser credores, acionistas, fornecedores, governo, concorrentes, consumidores, entre outros. So os chamados Stakeholders; Objetivos e metodologia de avaliao: ao analista deve estar muito claro os objetivos de sua anlise, o que ele busca com as informaes disponveis e quais as interpretaes reais de seus resultados. Isto porque no basta, simplesmente, a gerao de um sem nmero de dados e indicadores sem a plena conscincia do que significa cada indicador empregado e quais as concluses que efetivamente podem ser associadas aos resultados apurados. O conjunto das informaes publicadas devem ser relevantes e teis para que as pessoas que tiverem acesso a elas possam fazer bom uso de seus resultados; Qualidade: As informaes geradas pelo analista devem provir de fontes confiveis, contendo a abrangncia necessria, sendo objetivas e de fcil interpretao. Nesta questo, fundamental o papel do profissional
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contbil, que o responsvel pela apurao e contabilizao de boa parte dos dados apresentados nos relatrios contbeis; Temporalidade: sugerimos ao analista que no se atenha a apenas um exerccio da organizao em estudo. Uma anlise torna-se mais til e completa quando possibilita a comparao de resultados dentro de um perodo de tempo. (sugerimos de 3 a 5 anos). Alm disso, permite a verificao de possveis tendncias futuras em relao aos resultados analisados, o que ir certamente auxiliar na avaliao e tomada de deciso do pblico-alvo do processo de anlise das demonstraes financeiras;
Tendo em questo os aspectos citados anteriormente, podemos agora fazer uma primeira apresentao das principais tcnicas empregadas para a anlise das demonstraes contbeis. Numa viso mais simplificada, podemos dividir estas tcnicas em dois grandes grupos: Anlises Horizontal e Vertical; Anlise por meio de Indicadores Contbeis (ou por Quocientes);
A seguir faremos uma breve apresentao destes dois grupos de anlise. Maiores detalhes sero apresentados nos captulos seguintes. A) Anlise horizontal e vertical A Anlise Vertical possibilita a avaliao da participao, em termos percentuais, de cada item que compe a demonstrao financeira em anlise. Tendo como base um valor total inicial, con-
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siderado como 100%, busca-se identificar quanto cada um dos itens tem de participao em relao aos 100%. A anlise diz-se vertical porque a comparao se d dentro de um mesmo ano do relatrio em anlise. O exemplo a seguir ilustra o processo para a anlise vertical.
Empresa Edite Baggio: Balano Patrimonial Ativos
Ativo Circulante
Caixa Aplicaes Financeiras Contas a Receber Estoques Total do Ativo Circulante
ANO 1
100 300 200 400 1.000
Participao
1% 3% 2% 4% 10%
Ativo No Circulante
Instalaes Mquinas e Equipamentos Veculos Total do Ativo No Circulante
ANO 1
3.000 4.000 2.000 9.000
Participao
30% 40% 20% 90%
Total do Ativo
10.000
100%
J a Anlise Horizontal busca identificar a variao ou tendncia que um mesmo item componente da demonstrao financeira em anlise possui ao longo dos perodos (anos). Normalmente toma-se como base para as comparaes o resultado do perodo mais antigo. O exemplo a seguir ilustra o processo para a anlise horizontal.
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Empresa Edite Baggio: Balano Patrimonial Ativos

Ativo Circulante
Caixa Aplicaes Financeiras Contas a Receber Estoques Total do Ativo Circulante
ANO 1
50 500 600 400 1550
ANO 2
45 540 620 300 1505
ANO 3
55 700 480 200 1435
Variao
10,0% 40,0% -20,0% -50,0% -7,4%
Ativo Permanente
Instalaes Mquinas e Equipamentos Veculos Total do Ativo Permanente
ANO 1
2000 5000 500 7500
ANO 2
2000 5000 550 7550
ANO 3
2000 7000 600 9600
Variao
0,0% 40,0% 20,0% 28,0%
Total do Ativo
9.050
9.055
11.035
21,9%
B) Anlise por indicadores (ou quocientes) A anlise empregando-se indicadores busca mostrar as condies econmicas e financeiras de uma organizao. Neste caso, dividem-se duas grandezas que compem determinada demonstrao contbil, sendo seu resultado um dos indicadores a serem utilizado na anlise. Por exemplo, na tabela a seguir temos os resultados apurados da empresa Edite Baggio para o ativo e o passivo circulante:
Total do Ativo Circulante $1550 Total do Passivo Circulante $1350
Estas duas grandezas podem ser divididas uma pela outra, no caso, o ativo circulante pelo passivo circulante, sendo o resultado apurado igual a aproximadamente 1,15. Este indicador mais conhecido como de Liquidez Corrente (LC) e ser detalhado no
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Captulo 04. Em resumo temos, na composio de um indicador, a seguinte situao: Indicador (X) = Grandeza A / Grandeza B No nosso exemplo temos que: LC = Ativo Circulante / Passivo Circulante = 1550 / 1350 = 1,15. Os indicadores ou quocientes podem ser divididos em 4 grupos principais, sendo eles: Indicadores de liquidez: mostram a situao financeira da empresa em relao sua capacidade de honrar suas obrigaes no curto e longo prazo; Indicadores de endividamento: mostram a situao financeira da empresa em relao sua estrutura de financiamento, ou seja, qual a origem dos recursos por ela empregados e sua proporo de capital prprio e de capital de terceiros; Indicadores de rentabilidade: mostram a situao econmica da empresa em relao ao retorno do capital investido, ou seja, os resultados apurados pela empresa. Estes indicadores permitir-nos-o uma ideia aproximada do nvel de eficincia da empresa na aplicao de seus recursos; Indicadores de atividade: mostram a situao da empresa com relao ao recebimento de suas vendas, pagamentos de suas obrigaes e tambm sobre o giro e utilizao de seus estoques; Os captulos a seguir traro um maior detalhamento da utilizao destes indicadores, e de como se deve proceder para uma correta interpretao de seus resultados.
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Captulo 4 NDICES DE LIQUIDEZ
Os ndices de liquidez tm o objetivo de avaliar e demonstrar a capacidade de pagamento da empresa, seja no curto, mdio ou longo prazos. Vale lembrar que para realizar uma boa anlise de liquidez necessrio observar as seguintes etapas: 1) Coleta dos dados 2) Clculo dos ndices 3) Anlise e interpretao Primeiramente, para calcular os ndices de liquidez preciso identificar as informaes necessrias na demonstrao contbil respectiva.
Mas afinal, em qual demonstrao contbil devo observar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Liquidez?
A avaliao de liquidez realizada com base nas informaes constantes no Balano Patrimonial da empresa, sendo
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que para cada tipo de liquidez calculada se utilizam informaes diferentes. Atravs do confronto de algumas contas e grupos patrimoniais pode-se avaliar a capacidade de pagamento da empresa analisada em vrios perodos. A capacidade de pagamento pode ser mensurada pelos seguintes ndices de liquidez: Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Imediata Liquidez Geral Antes de analisar a capacidade de pagamento da empresa atravs dos ndices de liquidez, necessrio entender os grupos do Ativo e do Passivo utilizados no clculo desses ndices: ATIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas disponveis e realizveis a curto prazo, ou seja, as contas que representam bens e direitos conversveis em moeda dentro do mesmo exerccio social (com vencimentos no prprio ano). ATIVO NO CIRCULANTE REALIZVEL A LONGO PRAZO: Apresenta os direitos cuja velocidade de converso em moeda sejam superiores a 12 meses. Desta forma, as contas classificadas neste grupo possuem seu vencimento (converso em moeda) aps o trmino do exerccio seguinte. PASSIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a curto prazo, ou seja, com vencimento em at 12 meses.
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PASSIVO NO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a longo prazo, ou seja, com vencimento superior a 12 meses. Observe a seguir o contexto geral de cada um dos ndices apresentados:
ndice de Liquidez Corrente

O ndice de liquidez corrente demonstra a capacidade da empresa em cumprir com suas obrigaes no curto prazo. Vale lembrar que contabilmente o curto prazo corresponde ao perodo de 12 meses.
Liquidez Corrente =
Ativo Circulante Passivo Circulante
A resultante do clculo da liquidez corrente apresenta-se em Reais. O ndice de liquidez corrente pode ser considerado bom quando o resultado obtido superior a R$ 1,00. Observe: Liquidez Corrente maior que R$ 1,00: significa que a empresa possui mais de R$ 1,00 em seu ativo circulante para cada R$ 1,00 de dvida de curto prazo.
Liquidez Corrente igual a R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor igual a R$ 1,00 disponvel no curto prazo, no havendo sobra de ativos e nem obrigaes a serem pagas.
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para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor menor do que R$ 1,00 disponvel no curto prazo. Antes de analisar a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo por meio deste ndice, necessrio observar suas limitaes: Limitaes da Liquidez Corrente: 1. Umas das principais limitaes da avaliao da liquidez corrente a falta de informaes sobre os prazos de vencimento dos recebveis e das obrigaes no perodo corrente (12 meses); 2. Outra importante limitao a considerao dos estoques no clculo da liquidez corrente. Eles podem comprometer a validade da anlise no curto prazo. Alm de no representarem recursos que podem ser convertidos em moeda de forma imediata, o saldo da conta estoques pode no refletir a realidade, tendo em vista a probabilidade da existncia de produtos obsoletos. 3. Por fim, outra importante limitao a considerao da totalidade dos recebveis no clculo da liquidez corrente, sugerindo que 100% dos ttulos sero recebidos, desconsiderando-se a taxa mdia de inadimplncia. Balanos que observam a boa tcnica contbil sempre possuem uma estimativa de perda de seus recebveis Praticando a Liquidez Corrente: Para elaborar uma correta anlise da liquidez corrente necessrio, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Liquidez Corrente menor que R$ 1,00: significa que
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Balano Patrimonial
Liquidez Corrente =
Observe os exemplos prticos a seguir: 1) Empresa Acacilda Vianna Ltda.

ATIVO
Caixa Banco - Conta Corrente Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Tributos a Recuperar R$ R$ R$ R$ R$ R$ 12.000,00 22.000,00 5.000,00 22.000,00 1.000,00 2.000,00
PASSIVO
R$ 60.000,00
R$ R$ R$ R$ R$ R$ 6.000,00 4.000,00 22.000,00 11.000,00 5.000,00 12.000,00 Notas Promissrias a Pagar Duplicatas a Pagar Fornecedores Salrios a Pagar Contas Diversas a Pagar Financiamentos
Ativo Circulante R$ 64.000,00 Passivo Circulante
Liquidez Corrente
= =
64.000,00 60.000,00
. Liquidez Corrente = R$ 1,07 . Anlise: Relacionando o ativo circulante com o passivo circulante da empresa Acacilda Vianna Ltda., obtemos o valor de R$ 1,07 de disponibilidades (recebveis, estoques, crditos tributrios e despesas antecipadas) para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto prazo. Sendo assim, a empresa pode quitar todas as
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suas obrigaes, obtendo uma sobra de R$ 0,07 para cada R$ 1,00 de dvida. 2) Empresa Jayme Muller Cruz Ltda.
ATIVO
PASSIVO
R$ 60.000,00
Liquidez Corrente
= =
= =
60.000,00 60.000,00
Liquidez Corrente = R$ 1,00 Anlise: Relacionando o ativo circulante com o passivo circulante da empresa Jayme Muller Cruz Ltda., obtemos o valor de R$ 1,00 de disponibilidades (recebveis, estoques, crditos tributrios e despesas antecipadas) para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto prazo. 3) Empresa Eloi Baggio Ltda.
ATIVO
PASSIVO
R$ 60.000,00
Liquidez Corrente
= =
= =
51.000,00 60.000,00
Liquidez Corrente = R$ 0,85
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Anlise: Relacionando o ativo circulante com o passivo circulante da empresa Eloi Baggio Ltda., obtemos o valor de R$ 0,85 de disponibilidades (recebveis, estoques, crditos tributrios e despesas antecipadas) para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto prazo. Neste caso, os recursos disponveis no circulante, mesmo que fossem totalmente realizados, no seriam suficientes para cobrir as obrigaes de curto prazo.
ndice de Liquidez Seca

A Liquidez Seca proporciona uma viso mais real da situao financeira da empresa. Assim como a Liquidez Corrente, ela confronta Ativo Circulante com Passivo Circulante, porm desconsidera o valor das contas estoque e despesas antecipadas (aluguis, seguros etc.).
Liquidez Seca = Ativo Circulante Estoques Desp. Antecipadas Passivo Circulante
A Liquidez Seca tambm apresenta seu resultado em Reais. Assim, sempre que a empresa apresentar uma Liquidez Seca maior do que R$ 1,00 estaremos diante de um bom ndice. Veja a seguir:
Liquidez Seca maior que R$ 1,00: Significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor maior do que R$ 1,00 disponvel no curto prazo, excluindo-se os estoques e as despesas antecipadas. Liquidez Seca igual a R$ 1,00: Significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor igual a R$ 1,00 no curto prazo para o pagamento das suas obrigaes, excluindo-se os estoques e as despesas antecipadas. Neste caso a empresa no apresenta sobra de valores.
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Liquidez Seca menor que R$ 1,00: Significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor menor do que R$ 1,00 no curto prazo para pagamento das suas obrigaes, excluindo-se os estoques e as despesas antecipadas. Neste caso, o ndice est evidenciando que a empresa no consegue quitar suas obrigaes de curto prazo.
Limitaes da Liquidez Seca: Assim como na liquidez corrente, a liquidez seca apresenta como limitao a impossibilidade de mensurao dos vencimentos dos recebveis e das obrigaes no perodo corrente (12 meses); Outra limitao est na considerao da totalidade dos recebveis, sugerindo que 100% dos ttulos sero recebidos, negligenciando-se, neste caso, a taxa mdia de inadimplncia. Praticando a Liquidez Seca: Para elaborar uma correta anlise da liquidez seca necessrio, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial
Liquidez Seca =
Ativo Circulante Estoques Desp. Antecipadas Passivo Circulante
Observe os exemplos prticos a seguir:
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1) Empresa Mario Gordo Ltda.

ATIVO
PASSIVO
R$ 60.000,00
Liquidez Seca
A.C est. D. Ant. Passivo Circulante
= =
77.000,00 12.000,00-1.000,00 60.000,00
Liquidez Seca = R$ 1,06 Anlise: Relacionando o ativo circulante (menos estoques e despesas antecipadas) com o passivo circulante obtemos o valor de R$ 1,07 de disponibilidades para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto prazo. Neste caso, a empresa pode quitar todas as suas obrigaes, obtendo uma sobra de R$ 0,06 para cada R$ 1,00 de dvida. 2) Empresa Nelinho Ltda.
ATIVO
PASSIVO
R$ 60.000,00
Liquidez Seca
= =
72.000,00 12.000,00-1.000,00 60.000,00
82
Liquidez Seca = R$ 0,98 Anlise: Relacionando o ativo circulante (menos estoques e despesas antecipadas) com o passivo circulante obtemos o valor de R$ 0,98 de disponibilidades para cada R$ 1,00 de obrigaes no curto prazo. Nesse caso, os recursos disponveis no circulante, depois das excluses, so insuficientes para quitar as dvidas de curto prazo, embora a diferena seja irrisria (R$ 0,02). 3) Empresa Matheus Chineque Ltda.
ATIVO
PASSIVO
R$ 60.000,00
Liquidez Seca
= =
63.000,00 23.000,00-1.000,00 60.000,00
Liquidez Seca = R$ 0,65 Anlise: Relacionando o ativo circulante (menos estoques e despesas antecipadas) com o passivo circulante obtemos o valor de R$ 0,65 de disponibilidades para cada R$ 1,00 de obrigaes no curto prazo. Nesse caso, observamos uma diferena mais relevante, que poderia sinalizar um problema apenas se a empresa passasse por um perodo de retrao completa de suas vendas.
ndice de Liquidez Imediata

O ndice de liquidez imediata confronta as disponibilidades da empresa (Caixa + Bancos + Aplicaes Financeiras) com
83
todas as obrigaes a curto prazo (Passivo Circulante). Veja a frmula:

Liquidez Imediata = Disponibilidade Passivo Circulante
Assim como os demais ndices de liquidez, a liquidez imediata tambm apresenta seu resultado em Reais. Nesse caso uma Liquidez Imediata superior a R$ 1,00, neste sentido, revela uma tima situao financeira, pois demonstra que a empresa possui recursos em caixa disponveis para a quitao de suas dvidas de curto prazo (12 meses). Vale ressaltar apenas, que uma alta liquidez imediata, pode evidenciar a falta de uma poltica de fundo fixo de caixa, o que poderia gerar custo de capital prprio a medida que as disponibilidades estejam sendo acumuladas em aplicaes de alta liquidez e pouco rendimento. Liquidez Imediata maior do que R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa possui um valor maior do que R$ 1,00 em suas disponibilidades (caixa, banco e aplicaes financeiras). Liquidez Imediata igual a R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor igual a R$ 1,00 em suas disponibilidades. Liquidez Imediata menor do que R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa apresenta um valor menor do que R$ 1,00 em suas disponibilidades. Limitaes da Liquidez Imediata: A anlise do Passivo Circulante permite que conheamos a composio de nossas obrigaes de curto prazo, mas no a distri-
84
buio dos vencimentos ao longo dos 12 meses que compem o exerccio social. Assim, possvel que um ndice de liquidez imediata baixo seja recuperado ao longo deste perodo com os recursos gerados pela atividade operacional da empresa. Praticando a Liquidez Imediata: Para elaborar uma correta anlise da liquidez imediata necessrio, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial
Liquidez Imediata =
Disponibilidades Passivo Circulante
Observe os exemplos prticos a seguir: 1) Empresa Careca Ltda.

ATIVO
Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Estoques Despesas Antecipadas Tributos a Recuperar R$ R$ R$ R$ R$ R$ 11.000,00 13.000,00 22.000,00 23.000,00 1.000,00 3.000,00
PASSIVO
R$ 38.000,00
Liquidez Imediata
Disponibilidade Passivo Circulante
= =
11.000,00 + 13.000,00 + 22.000,00 38.000,00
85
Liquidez Imediata = R$ 1,21 Anlise: Relacionando as disponibilidades com o passivo circulante da empresa Careca Ltda., obtemos o valor de R$ 1,21 para cada R$ 1,00 de obrigaes. Isso quer dizer que a empresa pode quitar todas as suas obrigaes imediatamente, obtendo uma sobra de R$ 0,21 para cada R$ 1,00 de dvida. 2) Empresa Toninho Ltda.
ATIVO
PASSIVO
R$ 46.000,00
Liquidez Imediata
Disponibilidade Passivo Circulante
= =
11.000,00 + 13.000,00 + 22.000,00 46.000,00
Liquidez Imediata = R$ 1,00 Anlise: Relacionando as disponibilidades com o passivo circulante da empresa Toninho Ltda., obtemos o valor de R$ 1,00 para cada R$ 1,00 de obrigaes. O quociente encontrado revela uma posio de equilbrio, demonstrando que a empresa pode quitar todas as suas obrigaes imediatamente. 3) Empresa Simonex Ltda.
ATIVO
PASSIVO
R$ 46.000,00
86
Liquidez Imediata =
Disponibilidade = 2.000,00 + 3.000,00 + 13.000,00 46.000,00 Passivo Circulante =
Liquidez Imediata = R$ 0,39 Anlise: Relacionando as disponibilidades com o passivo circulante da empresa Simonex Ltda., obtemos o valor de R$ 0,39 de disponibilidades para cada R$ 1,00 de obrigaes. Neste caso, contando apenas com as disponibilidades a empresa no conseguiria liquidar suas obrigaes de curto prazo de forma imediata.
ndice de Liquidez Geral

O ndice de liquidez geral evidencia a capacidade da empresa em pagar suas obrigaes no curto, mdio e longo prazos. Entretanto, a anlise deste ndice merece bastante cuidado, pois seu resultando impossibilita a compreenso dos prazos de liquidao dos passivos e de recebimento dos ativos. O ndice de liquidez geral relaciona os valores constantes no ativo circulante e no realizvel a longo prazo, em confronto com os valores do passivo circulante e do exigvel a longo prazo, conforme a frmula a seguir:
Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
A liquidez geral tambm expressa seu resultado em Reais, sendo assim, sempre que a empresa apresentar uma liquidez geral maior do que R$ 1,00, em geral podemos dizer que se trata de um bom ndice. Veja a seguir: Liquidez Geral maior que R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes, seja a curto, mdio ou longo prazos, a
87
empresa apresenta um valor maior do que R$ 1,00 de disponibilidades (estoques, crditos de tributos ou recebveis a curto e longo prazos) para pag-las. Liquidez Geral igual a R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto, mdio ou longo prazos, a empresa apresenta um valor igual a R$ 1,00 de ativos, no mesmo perodo, para efetuar os pagamentos. Liquidez Geral menor que R$ 1,00: significa que para cada R$ 1,00 de obrigaes, seja no curto, mdio ou longo prazos, a empresa apresenta um valor menor do que R$ 1,00 de disponibilidades no curto ou longo prazo para pag-las. Limitaes da Liquidez Geral: 1. Assim como citado anteriormente, a principal limitao do ndice de liquidez geral a impossibilidade de mensurao dos vencimentos de seus ativos e passivos, principalmente no longo prazo, que pode ocorrer em qualquer perodo acima de 12 meses. 2. No ndice de liquidez geral, assim como no ndice de liquidez corrente, os estoques so considerados no clculo. Isso pode diminuir a realidade e a validade da anlise no curto prazo, pois os estoques, embora mensurados em valores, no representam efetivamente recursos disponveis de imediato para quitao das obrigaes. Outro fator relevante a subavaliao do valor dos estoques, que podem se apresentar obsoletos. 3. Com relao aos recebveis, a considerao da totalidade dos recebveis no clculo da liquidez geral sugere que 100% dos ttulos sero recebidos, no sendo considerada a taxa mdia de inadimplncia.
88
Praticando a Liquidez Geral: Para elaborar uma correta anlise da liquidez geral necessrio, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial
Liquidez Geral =
Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
Observe os exemplos prticos a seguir: 1) Empresa Tobias Ltda.

ATIVO
Ativo Circulante
PASSIVO
R$ 48.000,00 Passivo Circulante
Notas Promissrias a Pagar Duplicatas a Pagar Fornecedores Salrios a Pagar Contas Diversas a Pagar Financiamentos
R$ 46.000,00
R$ R$ R$ R$ R$ R$ 14.000,00 4.000,00 6.000,00 11.000,00 3.000,00 8.000,00
Ativo No Circulante R$ 12.000,00 Passivo No Circulante R$ 10.000,00

Contas a Receber R$ 12.000,00 Financiamentos R$ 10.000,00
Liquidez Geral =
Ativo Circulante + Longo Prazo = 48.000,00 + 12.000,00 Passivo Circulante + Longo Prazo = 46.000,00 + 10.000,00
Liquidez Geral = R$ 1,07 Anlise: Relacionando o ativo circulante e o ativo realizvel a longo prazo com o passivo circulante e o passivo exigvel a longo
89
prazo da empresa Tobias Ltda., pode-se perceber a proporo de R$ 1,07 de ativos para cada R$ 1,00 de obrigaes. Sendo assim, a empresa apresenta uma boa capacidade de pagamento de suas obrigaes, seja no curto, mdio ou longo prazos, obtendo uma sobra de R$ 0,07 para cada R$ 1,00 de dvida. 2) Empresa Leitoso Ltda.
ATIVO
Ativo Circulante
PASSIVO
R$ 50.000,00
R$ R$ R$ R$ R$ R$ 18.000,00 4.000,00 6.000,00 11.000,00 3.000,00 8.000,00
Ativo No Circulante R$ 12.000,00 Passivo No Circulante

Contas a Receber R$ 12.000,00 Financiamentos
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
Liquidez Geral
Ativo Circulante + Longo Prazo Passivo Circulante + Longo Prazo
= =
48.000,00 + 12.000,00 50.000,00 + 10.000,00
Liquidez Geral = R$ 1,00 Anlise: Relacionando o ativo circulante e o ativo realizvel a longo prazo com o passivo circulante e o passivo exigvel a longo prazo da empresa Leitoso Ltda., pode-se perceber a proporo de R$ 1,00 de ativos para cada R$ 1,00 de obrigaes. Sendo assim, a empresa apresenta uma quantidade de ativos (circulante e realizvel), em valores, idnticos a quantidade de obrigaes.
90
3) Empresa Heitor Ltda.

ATIVO
Ativo Circulante
PASSIVO
R$ 64.000,00
R$ R$ R$ R$ R$ R$ 18.000,00 14.000,00 6.000,00 11.000,00 7.000,00 8.000,00
Ativo No Circulante R$ 11.000,00 Passivo No Circulante R$ 13.000,00

Contas a Receber R$ 11.000,00 Financiamentos R$ 13.000,00
Liquidez Geral =
Ativo Circulante + Longo Prazo = 44.000,00 + 11.000,00 Passivo Circulante + Longo Prazo = 64.000,00 + 13.000,00
Liquidez Geral = R$ 0,71 Anlise: Relacionando o ativo circulante e o ativo realizvel a longo prazo com o passivo circulante e o passivo exigvel a longo prazo da empresa Heitor Ltda., pode-se perceber a proporo de apenas R$ 0,71 de ativos para cada R$ 1,00 de obrigaes. Sendo assim, a empresa apresenta uma incapacidade de quitar suas obrigaes no curto, mdio ou longo prazos.
Quadro de anlise dos ndices de Liquidez

Observe no quadro de anlise a seguir, o contexto geral dos ndices de liquidez.

NDICE Liquidez Corrente LC = AC / PC FRMULA RESULTADO R$ CONCEITO Capacidade de pagamento a curto prazo.
91
Liquidez Seca
LS = (AC - Estoques - Desp. Antecipadas) / PC
R$
Capacidade de pagamento a curto prazo, excluindo-se os estoques e as despesas antecipadas. Capacidade de pagamento das obrigaes a curto prazo, envolvendo somente os recursos disponveis. Capacidade de pagamento das Obrigaes a curto, mdio e longo prazos, envolvendo as disponibilidades, estoques, crditos tributveis, despesas antecipadas e recebveis a curto e longo prazos.
Liquidez Imediata
LI = Disponibilidades / PC
R$
Liquidez Geral
LG = AC + RLP / PC + ELP
R$
Observando a prtica Passo a passo

Com base no Balano Patrimonial da Empresa Vitria Ltda., observe o clculo e a anlise dos ndices de liquidez.
92
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante
Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Tributos a Recuperar
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
67.000,00
2.000,00 22.000,00 13.000,00 5.000,00 22.000,00 1.000,00 2.000,00
Ativo No Circulante
Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis Intangvel Marcas e patentes
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
115.000,00
12.000,00 100.000,00 100.000,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
182.000,00
PASSIVO
Passivo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
60.000,00
6.000,00 4.000,00 22.000,00 11.000,00 5.000,00 12.000,00
Financiamentos
R$
R$
10.000,00
10.000,00
Patrimnio Lquido
Capital Social Reserva de Capital Reserva de Lucros
R$
R$ R$ R$
112.000,00
100.000,00 6.000,00 6.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
182.000,00
93
Liquidez Corrente 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Ativo Circulante: R$ 67.000,00 Passivo Circulante: R$ 60.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Liquidez Corrente = Ativo Circulante Passivo Circulante = = 67.000,00 60.000,00 = R$ 1,12
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: Relacionando o ativo circulante com o passivo circulante da empresa Vitria Ltda., obtemos o valor de R$ 1,12 de disponibilidades (recebveis, estoques, crditos tributrios e despesas antecipadas) para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto prazo. Assim, a empresa pode quitar todas as suas obrigaes, obtendo uma sobra de R$ 0,12 para cada R$ 1,00 de dvida. Liquidez Seca 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Ativo Circulante: R$ 67.000,00 Estoques: R$ 22.000,00 Despesas Antecipadas: R$ 1.000,00 Passivo Circulante: R$ 60.000,00
94
2 Passo Aplique as informaes na frmula:

Liquidez Seca = A. Circ. Est. Desp. Ant. = 67.000,00-22.000,00-1.000,00 = R$ 0,73 Passivo Circulante = 60.000,00
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: relacionando o ativo circulante (menos os estoques) com o passivo circulante da empresa Vitria Ltda., obtemos o valor de R$ 0,73 de disponibilidades recebveis e crditos tributrios para cada R$ 1,00 de obrigaes a curto prazo. Assim, para cada R$ 1,00 de obrigaes a empresa tem somente R$ 0,73 para pagar, excluindo-se os estoques e as despesas antecipadas.
Liquidez Imediata 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Caixa: R$ 2.000,00 Banco Conta Corrente: R$ 22.000,00 Banco Poupana: R$ 13.000,00 Passivo Circulante: R$ 60.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Liquidez imediata = Disponibilidade. Passivo Circ. = 2.000,00 + 22.000,00 + 13.000,00 = 60.000,00 = R$ 0,61
95
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: relacionando as disponibilidades com o passivo circulante da empresa Vitria Ltda., obtemos o valor de R$ 0,61 de disponibilidades para cada R$ 1,00 de obrigaes. Assim, se for necessrio, a empresa no conseguir quitar suas obrigaes imediatamente, contando somente com suas disponibilidades (Caixa + Banco + Poupana).
Liquidez Geral 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Ativo Circulante: R$ 67.000,00 Ativo Realizvel a Longo Prazo: R$ 12.000,00 Passivo Circulante: R$ 60.000,00 Passivo Exigvel a Longo Prazo: R$ 20.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Liquidez Geral = Ativo Circulante + Longo Prazo Passivo Circulante + Longo Prazo = 67.000,00 + 12.000,00 = 60.000,00 + 20.000,00 = R$ 0,98
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: relacionando o ativo circulante e o ativo realizvel a longo prazo com o passivo circulante e o passivo exigvel a longo prazo da empresa Vitria Ltda., pode-se perceber a proporo de R$ 0,98 de ativos para cada R$ 1,00 de obrigaes. Sendo assim, a empresa apresenta uma incapacidade de quitar suas obrigaes no curto, mdio ou longo prazos.
96
Exerccio de Fixao
1) Com base no Balano Patrimonial a seguir, e utilizando os indicadores de liquidez, realize a anlise da empresa Suzi Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
30.380,00
17.000,00 3.000,00 290,00 5.000,00 3.000,00 2.000,00 90,00
Ativo No Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
105.000,00
2.000,00 100.000,00 100.000,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
135.380,00
PASSIVO
Passivo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
34.880,00
9.000,00 145,00 3.987,00 4.067,00 681,00 17.000,00
Financiamentos
R$
R$
5.000,00
5.000,00
Patrimnio Lquido
R$
R$ R$ R$
95.500,00
89.500,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
135.380,00
97
2) Com base nos Balanos Patrimoniais a seguir e utilizando os indicadores de liquidez, realize a anlise da empresa Dine Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
19.503,00
7.000,00 3.000,00 500,00 5.000,00 3.000,00 1.000,00 3,00
Ativo No Circulante
Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imoveis Intangivel Marcas e patentes
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
105.000,00
2.000,00 100.000,00 100.000,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
124.503,00
PASSIVO
Passivo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
19.003,00
3.426,00 23,00 3.987,00 4.567,00 1.000,00 6.000,00
Financiamentos
R$
R$
10.000,00
10.000,00
Patrimnio Lquido
R$
R$ R$ R$
95.500,00
89.500,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
124.503,00
98
99
Captulo 5 NDICES DE ENDIVIDAMENTO
Os ndices de endividamento tm o objetivo de mostrar a proporo da utilizao de capitais prprios e de capitais de terceiros em uma entidade. Vale lembrar que o capital prprio representado pelo Patrimnio Lquido e o capital de terceiros pelo Passivo Circulante somado ao Passivo Exigvel a Longo Prazo. Veja: Capital Prprio = Patrimnio Lquido Capital de Terceiros = Passivo Circulante + Passivo No Circulante Capital Prprio: o capital oriundo dos scios (capital social), gerado pela atividade operacional da empresa (lucro) ou por reavaliaes de ativos (reservas de reavaliao). Capital de Terceiros: todo capital oriundo de fontes externas empresa, ou seja, qualquer valor pertencente ao patrimnio da empresa classificado no Passivo Circulante (curto prazo) ou no Passivo Exigvel a Longo Prazo (longo prazo).
100
BALANO PATRIMONIAL
PASSIVO CIRCULANTE
ATIVO CIRCULANTE
CAPITAL DE TERCEIROS
PASSIVO NO CIRCULANTE
ATIVO NO CIRCULANTE PATRIMNIO LQUIDO
CAPITAL PRPRIO
Para analisar os ndices de endividamento preciso observar as etapas a seguir:
Identificao da origem das informaes Clculo do ndice Anlise e Interpretao

Primeiramente, para calcular os ndices de endividamento necessrio identificar as informaes necessrias na demonstrao contbil respectiva.
Apresentao dos ndices de envolvimento
Mas afinal, em qual demonstrao contbil eu devo observar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Endividamento?
A avaliao de endividamento pode ser realizada com base nas informaes constantes no Balano Patrimonial da entidade. Por meio do confronto dos grupos Patrimoniais do Passivo podem ser mensurados os seguintes ndices de endividamento:
101
Grau de Endividamento ndice de Participao de Capital de Terceiros Composio do Endividamento Antes de analisar a capacidade de pagamento da empresa atravs dos ndices de endividamento necessrio entender os grupos do Passivo utilizados no clculo destes ndices: PASSIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a curto prazo, ou seja, com vencimento em at 12 meses. PASSIVO NO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a longo prazo, ou seja, com vencimento superior a 12 meses. PATRIMNIO LQUIDO: trata-se da parcela do capital pertencente aos acionistas ou scios. Observe a seguir o contexto geral de cada um dos ndices apresentados:
Grau de endividamento
O grau de endividamento mostra a dependncia da empresa em relao ao capital de terceiros, atravs da relao entre o Exigvel Total e o Patrimnio Lquido. Veja:
Grau de Endividamento = Exigvel Total Patrimnio Lquido
102
A resultante do clculo do grau de endividamento um valor em Reais, sendo assim, um ndice maior do que 1 sugere uma dependncia de capital de terceiros.
Mas como eu fao para calcular o Exigvel Total?

Basta somar o Passivo Circulante com o Passivo Exigvel a Longo Prazo. Exigvel Total = Passivo Circulante + Passivo No Circulante Antes de analisar o grau de endividamento necessrio observar as limitaes deste ndice: Limitaes do Grau de Endividamento: Ele sugere apenas a relao de R$ 1,00 de capital prprio para cada valor X de capital de terceiros. Praticando o Grau de Endividamento: Para elaborar uma correta anlise do grau de endividamento preciso, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial Grau de Endividamento = Exigvel Total Patrimnio Lquido
103
Observe os exemplos prticos a seguir: 1) Empresa Heitor Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis (-) Depreciao Intangvel R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 8.251,00 1.500,00 2.000,00 800,00 475,00 3.456,00 20,00 20.300,00 300,00 20.000,00 20.000,00 (200,00) -
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
12.330,00 2.000,00 240,00 3.000,00 1.890,00 1.200,00 4.000,00 6.000,00 6.000,00 10.221,00 9.000,00 600,00 621,00
PASSIVO
Passivo Circulante Notas Promissrias a Pagar Duplicatas a Pagar Fornecedores Salrios a Pagar Contas Diversas a Pagar Financiamentos Passivo No Circulante Financiamentos Patrimnio Lquido Capital Social Reserva de Lucros Reserva de Capitais R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
104
Grau de Endividamento
Exigvel Total Patrimnio Lquido
= 12.330,00 + 6.000,00 = 10.221,00
Grau de endividamento = 1,79 Anlise: Relacionando o exigvel total com o patrimnio lquido da empresa Heitor Ltda., obtemos o valor de R$ 1,79 de capital de terceiros para cada R$ 1,00 de capital prprio. Isto significa que a empresa tem uma predominncia de origens de terceiros em sua estrutura de capitais.
105
2) Empresa Wesley Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis (-) Depreciao Intangvel R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 60.410,99 23.333,33 3.450,67 27.890,99 1.000,00 3.456,00 1.280,00 112.000,00 23.000,00 89.000,00 91.000,00 (2.000,00) -
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
106

= Exigvel Total Patrimnio Lquido = = 14.320,00 + 42.000,00 116.090,00
Grau de endividamento = 0,48 Anlise: Relacionando o exigvel total com o patrimnio lquido da empresa Wesley Ltda., obtemos o valor R$ 0,48 de capital de terceiros para cada R$ 1,00 de capital prprio. Esse indicador revela uma predominncia de origens prprias em sua estrutura de capitais.
ndice de participao de capital de terceiros

O ndice de participao de capital de terceiros possibilita a observao do percentual do capital total que financiado pelo capital de terceiros, ou seja, que proporo do capital total a empresa tem somente a posse e no a propriedade. Veja na frmula a seguir:
ndice de participao de capital de terceiros = Exigvel Total Ativo Total
Este ndice apresenta seu resultado em porcentagem (%). Assim, quanto maior o quociente, maior a participao de capital de terceiros na empresa. Antes de analisar o ndice de participao de capital de terceiros necessrio observar as limitaes desse ndice: Limitaes do ndice de participao de capital de terceiros: Este ndice apenas identifica a proporo de capitais de terceiros investidos na sociedade. Em muitas situaes, no entanto, uma proporo maior de capitais de terceiros no significa, neces-
107
sariamente, que o negcio invivel. Dependendo do retorno proporcionado, o custo dos investimentos realizados por terceiros pode ser tranquilamente absorvido pelo negcio, proporcionando, ainda, uma boa margem de lucro no final. Praticando o ndice de participao de capital de terceiros: Para elaborar uma correta anlise do ndice de participao de capitais de terceiros necessrio, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial ndice de participao = capital de terceiros Exigvel Total Ativo Total
108
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
12.330,00 2.000,00 240,00 3.000,00 1.890,00 1.200,00 4.000,00 6.000,00 6.000,00 10.221,00 9.000,00 600,00 621,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00

ndice de participao de capitais de terceiros = Exigvel Total Ativo Total = =
109
12.330,00 + 6.000,00 28.551,00
ndice de Participao de Capital de Terceiros = 64% Anlise: Relacionando o exigvel total com o total do ativo a empresa Heitor Ltda., apresenta o percentual de 64% de capital de terceiros na sua estrutura de capitais, sendo o restante (100% 64%) correspondente ao capital prprio (36%).
110
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
ndice de Participao de Capitais de Terceiros = Exigvel Total Ativo Total
R$
= =
172.410,99
14.320,00 + 42.000,00 172.410,99
111
ndice de Participao de Capital de Terceiros = 33 % Anlise: Relacionando o exigvel total com o total do ativo a empresa Wesley Ltda., apresenta o percentual de apenas 33% de capital de terceiros na sua estrutura de capitais, sendo o restante (100% - 33%) correspondente ao capital prprio (67%).
Composio do endividamento
Com a finalidade de verificar a composio do endividamento da empresa, este ndice demonstra o percentual de capitais de terceiros que se encontra no curto prazo (Passivo Circulante) e no longo prazo (Exigvel a Longo Prazo). Veja a frmula:
Composio de endividamento = Passivo Circulante Exigvel Total
Assim como o ndice de participao de capital de terceiros, a composio do endividamento apresenta seu resultado em porcentagem (%). Assim, quanto maior o quociente, maior a concentrao de capitais de terceiros no curto prazo (Passivo Circulante). Mas antes de analisar a composio do endividamento necessrio observar as limitaes deste ndice: Limitaes da composio do endividamento: 1. Este ndice identifica o percentual do endividamento no curto prazo (12 meses) e no longo prazo (acima de 12 meses), no possibilitando o conhecimento da distribuio das dvidas nesses perodos de acordo com seus vencimentos.
112
Praticando a composio do endividamento: Para elaborar uma correta anlise da composio do endividamento preciso, primeiramente, identificar os valores no Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial Composio do = endividamento Passivo Circulante Exigvel Total
113
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
12.330,00 2.000,00 240,00 3.000,00 1.890,00 1.200,00 4.000,00 6.000,00 6.000,00 10.221,00 9.000,00 600,00 621,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
Composio do Endividamento = Passivo Circulante = 12.330,00 = 67% Exigvel Total = 12.330,00 +6.000,00
114
Composio do Endividamento = 67% Anlise: Relacionando o passivo circulante com o exigvel total da empresa Heitor Ltda., observamos um percentual de concentrao de 67% do seu endividamento no curto prazo (com vencimento em at 12 meses), sendo o restante (100% - 67%) correspondente a vencimentos no longo prazo (33%).
115
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
Composio do Individamento
R$
= Passivo Circulante Exigvel Total = =
172.410,99
14.320,00 14.320,99 +42.000,00
116
Composio do endividamento = 25% Anlise: Relacionando o passivo circulante com o exigvel total da empresa Wesley Ltda., observamos um percentual de concentrao de 25% do seu endividamento no curto prazo (com vencimento em at 12 meses), sendo o restante (100% - 25%) correspondente a vencimentos no longo prazo (75%).
Quadro de anlise dos ndices de Endividamento

Observe no quadro de anlise a seguir, o contexto geral dos ndices de endividamento.
NDICE
FRMULA
GE = Exigvel Total / PL
RESULTADO
R$
CONCEITO
Dependncia da empresa em relao ao capital de terceiros. Demonstra o percentual do capital total financiado pelo capital de terceiros. Demonstra a composio do endividamento da empresa no curto (PC) e no longo prazo (PELP).
ndice de Participao de IPCT = Exigvel Total / Ativo Total Capital de Terceiros Composio do CE = PC / Exigvel Total Endividamento
Observando a PRTICA Passo a passo

Com base no Balano Patrimonial da Empresa Vitria Ltda., observe o clculo e a anlise dos ndices de endividamento.
117
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
67.000,00
2.000,00 22.000,00 13.000,00 5.000,00 22.000,00 1.000,00 2.000,00
Ativo No Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
115.000,00
12.000,00 100.000,00 100.000,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
182.000,00
PASSIVO
Passivo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
60.000,00
6.000,00 4.000,00 22.000,00 11.000,00 5.000,00 12.000,00
Financiamentos
R$
R$
20.000,00
20.000,00
Patrimnio Lquido
Capital Social Reserva de Lucros Reserva de Capital
R$
R$ R$ R$
102.000,00
90.000,00 6.000,00 6.000,00
TOTAL DO PASSIVO
R$
182.000,00
118
Grau de endividamento 1 Passo Identifique as informaes necessrias ao clculo do ndice solicitado: Exigvel Total: R$ 60.000,00 (PC) + R$ 20.000,00 (PELP) Patrimnio Lquido: R$ 102.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Grau de Individamento = Exigvel Total Patrimnio Lquido = = 60.00,00 + 20.000,00 102.000,00 = R$ 0,78
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: Relacionando o exigvel total com o patrimnio lquido da empresa Vitria Ltda., obtemos o valor de R$ 0,78 de capital de terceiros para cada R$ 1,00 de capital prprio. possvel afirmar, ento, que a empresa tem uma predominncia de origens prprias em sua estrutura de capitais. ndice de participao de capital de terceiros 1 Passo Identifique as informaes necessrias ao clculo do ndice solicitado: Exigvel Total: R$ 60.000,00 (PC) + R$ 20.000,00 (PELP) Total do Ativo: R$ 182.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:

ndice de Participao de Capital de Terceiros = Exigvel Total Ativo Total = = 60.00,00 + 20.000,00 182.000,00
119
= 44%
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: Relacionando o exigvel total com o total do ativo da empresa Vitria Ltda., obtemos o percentual de 44% de capital de terceiros na sua estrutura de capitais, sendo o restante (100% 44%) correspondente ao capital prprio (56%). Composio do endividamento 1 Passo Identifique as informaes necessrias ao clculo do ndice solicitado: Passivo Circulante: R$ 60.000,00 Exigvel Total: R$ 60.000,00 (PC) + R$ 20.000,00 (PELP) 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Composio do Endividamento = Passivo Circulante = 60.000,00 = 75% Exigvel Total = 60.000,00 + 20.000,00
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: Relacionando o passivo circulante com o exigvel total da empresa Vitria Ltda., obtemos o percentual de concentrao de 75% do seu endividamento no curto prazo (com vencimento em at 12 meses), sendo o restante (100% - 75%) correspondente a vencimentos no longo prazo (25%).
120
Exerccio de Fixao
1) Com base no Balano Patrimonial a seguir, e utilizando os indicadores de endividamento, realize a anlise da empresa Joo Pedro Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis (-) Depreciao Intangvel R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 12.700,00 10.000,00 200,00 230,00 230,00 2.000,00 40,00 21.500,00 1.500,00 20.000,00 20.200,00 (200,00) -
TOTAL DO ATIVO
R$
34.200,00
6.640,00 1.000,00 140,00 1.000,00 2.500,00 1.000,00 1.000,00 2.000,00 2.000,00 25.560,00 25.000,00 360,00 200,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
34.200,00
121
2) Com base nos Balanos Patrimoniais a seguir, e utilizando os indicadores de endividamento, realize a anlise da empresa Sofi Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
179.000,00
42.000,00 20.000,00 1.000,00 3.000,00 5.000,00 6.000,00 7.000,00 35.000,00 35.000,00 102.000,00 95.000,00 3.500,00 3.500,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
179.000,00
122
123
Captulo 6 NDICES DE ATIVIDADE

Os ndices de atividade tm como principal objetivo verificar a eficincia da empresa no uso dos seus recursos quando do desenvolvimento de suas atividades operacionais. Ou seja, busca-se identificar se a empresa possui um gerenciamento eficiente dos seus estoques, do uso de seus ativos permanentes e dos prazos de recebimentos e pagamentos. Deve-se ressaltar que os ndices de atividade so representados por prazos mdios, os quais tero seus resultados apresentados em dias, meses ou anos, dependendo do caso em anlise. A figura a seguir resume as etapas operacionais de uma empresa analisada pelos ndices de Atividade:
124
Ciclo operacional em uma empresa. As etapas do ciclo operacional compem-se, inicialmente, da aquisio da matria-prima necessria fabricao dos produtos oferecidos pela empresa, onde ela contrai obrigaes com fornecedores que sero registradas no passivo circulante. Posteriormente a empresa beneficia a matria-prima empregando o seu ativo permanente, tendo como resultado os produtos acabados, que ficam nos estoques e so registrados no ativo circulante. Tendo bens acabados em estoque, a empresa passa a buscar clientes para vend-los. Quando isto ocorre, se a venda for vista, os recursos financeiros provenientes da venda entram diretamente no caixa. Caso contrrio, se a venda for a prazo, ficam os valores financeiros a receber registrados no ativo circulante como contas e/ou duplicatas a receber. Nesse momento, inicia-se um novo ciclo operacional para a empresa, o qual se espera que seja contnuo ao longo do tempo. Ainda em relao ao ciclo operacional da empresa, pode-se obter algumas concluses iniciais importantes. Ao gestor da empresa caber buscar com que os prazos mdios de giro de estoque e de recebimento das receitas de vendas seja o menor possvel, pois contribuem para que a empresa fique numa posio de liquidez saudvel. J em relao ao pagamento de fornecedores, espera-se que seus prazos mdios sejam maiores que os de recebimento, o que facilitar a gesto do fluxo de caixa da empresa. Assim como os demais, para analisar os ndices de atividade deve-se observar as etapas a seguir:

Primeiramente, para calcular os ndices de atividade, necessrio identificar as informaes necessrias ao clculo na demonstrao contbil respectiva.
125
Mas afinal, em qual demonstrao contbil eu devo observar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Atividade?
A avaliao dos prazos mdios de atividade ocorre com base nas informaes constantes no Balano Patrimonial e no Demonstrativo de Resultados do Exerccio da empresa. Por meio do confronto de algumas informaes do Balano Patrimonial e da DRE, podem ser mensurados os seguintes ndices de endividamento: Prazo mdio de recebimentos Prazo mdio de pagamentos Rotao de estoques Giro dos ativos Os grupos de contas do Balano utilizados para o clculo dos ndices de atividade so os seguintes: ATIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas disponveis e realizveis a curto prazo, ou seja, as contas que representam bens e direitos conversveis em moeda dentro do mesmo exerccio social (com vencimentos no prprio ano). ATIVO NO CIRCULANTE REALIZVEL A LONGO PRAZO: Apresenta os direitos cuja velocidade de converso em moeda sejam superiores a 12 meses. Desta forma, as contas classificadas neste grupo possuem seu vencimento (converso em moeda) aps o trmino do exerccio seguinte.
126
PASSIVO CIRCULANTE: Neste grupo so classificadas as contas que representam obrigaes com vencimento a curto prazo, ou seja, com vencimento em at 12 meses. J os grupos de contas do Demonstrativo de Resultados utilizados para o clculo dos ndices de atividade so os seguintes: CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS (CMV): esta conta representa todos os custos operacionais diretamente relacionados com as vendas dos produtos acabados. VENDAS DO PERODO: este grupo representa o total de vendas apurados pela empresa durante o perodo. COMPRAS ANUAIS: esta conta representa o total de compras diretas feitas junto a fornecedores de matrias-primas e insumos utilizados na produo dos bens e servios da empresa. Este item apresenta um fator limitante, pois no encontrado diretamente nas demonstraes contbeis. Mesmo assim, pode ser estimado pela seguinte equao: CMV = EI + C EF Onde: EI = Estoque Inicial C = Compras EF = Estoque Final CMV = Custo da Mercadoria Vendida Observe, na sequncia, o contexto geral de cada um dos ndices apresentados:
127
Prazo mdio de recebimento

O prazo mdio de recebimento mostra o tempo mdio que a empresa leva para receber os valores decorrentes de suas vendas a prazo. Para isso ele relaciona o Contas a Receber com o total de vendas no exerccio do perodo. Veja abaixo:
Prazo Mdio de Recebimento (PMR) = Contas a Receber x 360 dias Vendas
A resultante do clculo do prazo mdio de recebimento apresenta-se em dias, sendo assim, quanto menor o nmero de dias, mais rpido a empresa recebe seus direitos. Limitaes do prazo mdio de recebimento: 1. Este indicador apresenta-se diretamente dependente do clculo do Prazo Mdio de Pagamento (PMP), no apresentando uma contribuio relevante na anlise da empresa se no for comparado com o PMP. Praticando o prazo mdio de recebimento: Para elaborar uma correta anlise do grau de endividamento, tem-se primeiramente que identificar os valores do Balano Patrimonial:
Balano Patrimonial PMR = Contas a Receber X 360 dias Vendas DRE

128
1) Empresa Vilma Linda dos Santos Ltda. Apresenta as seguintes demonstraes financeiras:
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
129

1.1 Venda de Mercadorias 1.2 Servios Prestados 2.1 Devoluo de Vendas 2.2 Impostos sobre vendas R$ R$ R$ R$ 172.000,00 5.000,00 45.580,00
R$ 172.000,00 R$ 50.580,00
2 (-) DEDUES (2.1 + 2.2 + 2.3) 3 (=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA - ROL (1 - 2) 4 (-) CUSTOS DAS MERCADORIAS VENDIDOS - CMV 5 (=) LUCRO BRUTO (3 - 4) 6 (-) DESPESAS OPERACIONAIS (6.1 + 6.2 + 6.3)
6.1 Despesas com Vendas 6.2 Despesas Financeiras 6.3 Despesas Administrativas R$ R$ R$ 3.245,00 1.032,00 5.000,00
R$ 121.420,00 R$ 41.420,00 R$ 80.000,00 R$ 9.277,00
7 (=) LUCRO OPERACIONAL (5 - 6) 8 (-) DESPESAS NO OPERACIONAIS 9 (+) RECEITAS NO OPERACIONAIS 10 (=) LUCRO LQUIDO ANTES DO IR E DA CS (7 - 8 + 9) 11 (-) IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL 12 (=) LUCRO OU PREJUZO LQUIDO DO EXERCCIO (10 - 11)
R$ R$ R$ R$ R$ R$
70.723,00 133,00 90,00 70.680,00 12.722,40 57.957,60

1.1 Venda de Mercadorias 1.2 Servios Prestados 2.1 Devoluo de Vendas 2.2 Impostos sobre vendas R$ R$ R$ R$ 172.000,00 -
R$ 172.000,00 R$ 50.580,00
2 (-) DEDUES (2.1 + 2.2 + 2.3)

5.000,00 45.580,00
3 4 5 6
(=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA - ROL (1 - 2) (-) CUSTOS DAS MERCADORIAS VENDIDOS - CMV (=) LUCRO BRUTO (3 - 4) (-) DESPESAS OPERACIONAIS (6.1 + 6.2 + 6.3)
6.1 Despesas com Vendas 6.2 Despesas Financeiras 6.3 Despesas Administrativas R$ R$ R$ 3.245,00 1.032,00 5.000,00
R$ 121.420,00 R$ 41.420,00 R$ 80.000,00 R$ 9.277,00
7 (=) LUCRO OPERACIONAL (5 - 6) 8 (-) OUTRAS DESPESAS 9 (+) OUTRAS RECEITAS 10 (=) LUCRO LQUIDO ANTES DO IR E DA CS (7 - 8 + 9) 11 (-) IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL 12 (=) LUCRO OU PREJUZO LQUIDO DO EXERCCIO (10 - 11)
R$ R$ R$ R$ R$ R$
70.723,00 133,00 90,00 70.680,00 12.722,40 57.957,60
130
Prazo mdio de recebimento = Contas a Receber = (1.000,00 + 23.000,00) X 360) Vendas 172.000,00
Prazo mdio de recebimento = 50,23 dias Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa financiou seus clientes, em mdia, por 50 dias. Esta informao relevante para que o gestor financeiro possa verificar as disponibilidades de caixa, visando honrar com as obrigaes de curto, mdio e longo prazos da empresa.
Prazo mdio de pagamentos

O prazo mdio de pagamentos (PMP) mostra o tempo mdio que a empresa leva para pagar suas obrigaes com os fornecedores de matria-prima e insumos destinados s atividades operacionais da empresa. Para isso ele relaciona o Contas a Pagar com o total de vendas no exerccio anual. Veja abaixo:
Prazo mdio pagamento = Fornecedores + D. Pagar + N. P. Pagar x 360 Compras do Perodo
A resultante do clculo do prazo mdio de recebimento apresenta-se em dias, sendo assim, quanto maior o indicador, melhor ser a situao financeira da empresa. Mas antes de analisar o ndice de prazo mdio de pagamentos necessrio observar as limitaes deste ndice: Limitaes do ndice de Prazo Mdio de Pagamentos: 1. O clculo do prazo mdio de pagamento depende diretamente do clculo do prazo mdio de recebimento
131
(PMR), no apresentando uma contribuio relevante na anlise da empresa se no for comparado com o PMR. Praticando o ndice de Prazo Mdio de Pagamentos: Para elaborar uma correta anlise do ndice de Prazo Mdio de Pagamentos preciso primeiramente identificar os valores no Balano Patrimonial e na DRE:
Balano Patrimonial PMP = Fornecedores + Dupl. a Pagar + N. P. a Pagar X 360 dias Compras Anuais C = CMV EI + EF
Onde: EI = Estoque Inicial C = Compras EF = Estoque Final CMV = Custo da Mercadoria Vendida
Observe os exemplos prticos a seguir
132
1) Empresa Vilma Linda dos Santos Ltda. Balano Patrimonial

ATIVO
Ativo Circulante Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis (-) Depreciao Intangvel R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
1
37.850,00 12.000,00 3.000,00 18.000,00 2.000,00 1.500,00 1.350,00 115.200,00 25.200,00 90.000,00 91.000,00 (1.000,00) R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
2
60.410,99 23.333,33 3.450,67 27.890,99 1.000,00 3.456,00 1.280,00 112.000,00 23.000,00 89.000,00 91.000,00 (2.000,00) -
TOTAL DO ATIVO
R$ 153.050,00 R$ 172.410,99
PASSIVO
Passivo Circulante Notas Promissrias a Pagar Duplicatas a Pagar Fornecedores Salrios a Pagar Contas Diversas a Pagar Financiamentos Passivo No Circulante Financiamentos Patrimnio Lquido Capital Social Prejuzo Acumulado Reserva de Lucros Reserva de Capitais R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
1
15.917,60 7.600,00 1.097,60 2.399,00 1.800,00 21,00 3.000,00 79.000,00 79.000,00 58.132,40 78.000,00 (19.867,60) R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
2
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$ 153.050,00 R$ 172.410,99
133
Calculando o valor das compras: EI + C - EF = CMV 1.500,00 + C 3.456,00 = 41.420,00 C = 41.420,00 1.500,00 + 3.456,00 Compras do perodo = 43.376,00
PMP = Fornecedores/D. a pagar/N.p. a pag. = (3.990,99 + 240,00 + 2.000,00) x 360) Compras do Perodo = 43.376,00
134
Prazo mdio de pagamento = 51,71 dias Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa foi financiada por seus fornecedores, em mdia, por 52 dias no segundo perodo. Esta informao relevante para que o gestor financeiro possa verificar a existncia de possveis descompassos entre os prazos de recebimentos e de pagamento. Neste caso, como o prazo mdio de pagamentos maior do que o prazo mdio de recebimento, numa anlise inicial pode-se afirmar que a empresa se encontra numa situao confortvel para gerenciar suas obrigaes.
Rotao de estoques
De maneira bem simples, pode-se afirmar que o ndice Rotao de Estoques procura identificar a eficincia das atividades operacionais da empresa, ou seja, se ela produz bens acabados e os vende rapidamente. Neste caso, o indicador ir mostrar o tempo que leva este processo. Veja abaixo:
Rotao de estoques = Custo das Mercadorias Vendidas Estoques
No caso do ndice de Rotao de Estoques, o resultado apurado ir representar a quantidade de vezes ao ano que o estoque gira. Posteriormente, para saber qual o prazo mdio vinculado a este indicador, basta dividir a quantidade de dias do ano, ou seja, 360, pelo valor apurado pelo indicador. Sendo assim, quanto maior o quociente, maior o tempo que os produtos acabados permanecem no estoques, o que pode indicar ineficincia nas estratgias de vendas da empresa, ou mesmo uma falta de planejamento entre as quantidades produzidas e as quantidades previstas de vendas.
135
Mas antes de analisar a rotatividade do estoque necessrio observar as limitaes desse ndice: Limitaes da rotatividade do estoque: 1. Como este ndice apresenta um resultado mdio em dias para um determinado ano, fatores de sazonalidade no conseguem ser captados no seu clculo. Sendo assim, uma anlise em perodos menores dever ser feita para poder identificar a ocorrncia de eventos de sazonalidade. Praticando a rotao de estoques: Para elaborar uma correta anlise da rotao de estoques preciso primeiramente identificar os valores no Balano Patrimonial e na DRE: Observe os exemplos prticos a seguir:
DRE Rotao do estoque = Custo da Mercadoria Vendida Estoques BALANO PATRIMONIAL
Observe um exemplo de como calcular este indicador a seguir:
136
Rotao de Estoques (RE)
CVM Estoques
41.420,00 3.456,00
Rotao de Estoques (RE) = 12 vezes no perodo

Rotao de Mdia dos Estoques (RME em dias) = 360 12 = 30 dias
Rotao Mdia dos Estoques (RME) = 30 dias Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa consegue girar seus estoques de produtos acabados por 12 vezes durante o ano, ou seja, em mdia, ela leva 30 dias para vender todo o estoque de produtos acabados produzidos.
Giro dos ativos

O indicador giro dos ativos informa a eficincia com a qual a empresa utiliza todos seus ativos para produzir os seus produtos finais e gerar as suas receitas de vendas. Veja abaixo:
Giro dos Ativos
Receitas de Vendas Ativos Totais
Da mesma forma que o ndice de rotao de estoques, o resultado apurado para o giro dos ativos ir representar a quantidade de vezes ao ano que os ativos como um todo giram. Posteriormente, para saber qual o prazo mdio vinculado a este indicador,
137
basta dividir a quantidade de dias do ano, ou seja, 360, pelo valor apurado pelo indicador. Neste caso, tem-se uma grande influncia do ativo permanente para o resultado final do indicador. Sua interpretao ir mostrar em quanto tempo estes ativos devero ser repostos. No caso do ativo permanente, no se deve imaginar que estes j estariam totalmente depreciados ao final do prazo mdio apurado, mas sim que, aps este prazo, eles podem passar a trabalhar com menor eficincia que o desejado. Praticando o giro dos ativos: Para elaborar uma correta anlise do giro do ativo, tem-se primeiramente que identificar os valores no Balano Patrimonial e na DRE: Observe os exemplos prticos a seguir:
DRE Giro dos ativos = Receitas de Vendas Ativos Totais Balano Patrimonial
Observe um exemplo de como calcular o giro do ativo. Podemos iniciar o clculo apurando o indicador somente para o ativo permanente:
138
Giro do artivo (GA)
Receitas de Vendas Total do Ativo
172.000,00 172.410,99
Giro do Ativo = 0,99 vezes no perodo. Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa gira seus ativos aproximadamente uma vez no perodo.

Observe no quadro de anlise a seguir, o contexto geral dos ndices de atividade.
NDICE Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Pagamento FRMULA PMR = Contas a Receber X 360 / Vendas PMP = Fornecedores + D. Pagar + N. P. a Pagar X 360 / Compras do Perodo RESULTADO Dias CONCEITO Representa o prazo mdio de recebimento em dias. Representa o prazo mdio de pagamento em dias. Demonstra a eficincia das atividades operacionais da empresa, identificando a quantidade de rotaes integrais do estoque no perodo.
Dias
Rotao de Estoques
RE = Custos das Mercadorias Vezes no perodo Vendidas / Estoques
Giro dos Ativos
GA = Receitas de Vendas / Vezes no perodo Ativos Totais
O indicador Giro dos Ativos informa a eficincia com a qual a empresa utiliza todos seus ativos para produzir os seus produtos finais e gerar as suas receitas de vendas.
139
Observando a prtica passo a passo

Com base no Balano Patrimonial (02) da Empresa Vilma Linda dos Santos Ltda., observe o clculo e a anlise dos ndices de atividade. Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis (-) Depreciao Intangvel R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
1
37.850,00 12.000,00 3.000,00 18.000,00 2.000,00 1.500,00 1.350,00 115.200,00 25.200,00 90.000,00 91.000,00 (1.000,00) R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
2
60.410,99 23.333,33 3.450,67 27.890,99 1.000,00 3.456,00 1.280,00 112.000,00 23.000,00 89.000,00 91.000,00 (2.000,00) -
TOTAL DO ATIVO
R$ 153.050,00 R$ 172.410,99
PASSIVO
Passivo Circulante Notas Promissrias a Pagar Duplicatas a Pagar Fornecedores Salrios a Pagar Contas Diversas a Pagar Financiamentos Passivo No Circulante Financiamentos Patrimnio Lquido Capital Social Prejuzo Acumulado Reserva de Lucros Reserva de Capitais R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
1
15.917,60 7.600,00 1.097,60 2.399,00 1.800,00 21,00 3.000,00 79.000,00 79.000,00 58.132,40 78.000,00 (19.867,60) R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
2
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$ 153.050,00 R$ 172.410,99
140
Prazo mdio de recebimento 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Contas a Receber: R$ 24.000,00 (1.000,00 + 23.000,00) Vendas: R$ 172.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Prazo mdio de recebimento = Contas Receber = (1.000,00 + 23.000,00) x 360 Vendas 172.000,00
141
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa financiou seus clientes, em mdia, por 50 dias. Esta informao relevante para que o gestor financeiro possa verificar as disponibilidades de caixa, visando honrar com as obrigaes de curto, mdio e longo prazos da empresa. Prazo mdio de pagamento 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Fornecedores: R$ 3.990,99 Duplicatas a Pagar: R$ 240,00 Notas Promissrias a Pagar: R$ 2.000,00 Compras: R$ 43.376,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
PMP = Fornecedores/D. a pagar/N.p. a pag. = (3.990,99 + 240,00 + 2000,00) x 360) Compras do Perodo = 43.376,00
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa foi financiada por seus fornecedores, em mdia, por 52 dias. Neste caso, como o prazo mdio de pagamento maior do que o prazo mdio de recebimento (50 dias), numa anlise inicial pode-se afirmar que a empresa se encontra numa situao confortvel para gerenciar suas obrigaes.
142
Rotao de estoques 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Custo da mercadoria vendida: R$ 41.420,00 Estoques: R$ 3.456,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Rotao de estoque (RE) = CMV Estoques = 41.420,00 3.456,00
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa consegue girar seus estoques de produtos acabados por 12 vezes durante o ano, ou seja, em mdia, ela leva 30 dias para vender todo o estoque de produtos acabados produzidos. Giro dos ativos 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Receita de Vendas: R$ 172.000,00 Ativos Totais: R$ 172.410,99
143
2 Passo Aplique as informaes na frmula:

Giro do ativo (GA) = Receitas de Vendas Total do Ativo = 172.000,00 172.410,99
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: O resultado encontrado demonstra que a empresa gira seus ativos aproximadamente uma vez no perodo (0,99).
Exerccio de Fixao
1) Com base no Balano Patrimonial e na DRE a seguir, e utilizando os indicadores de atividade, realize a anlise da empresa Sueli Cruz Ltda.
144
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante Caixa Banco - Conta Corrente Banco - Poupana Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Tributos a Recuperar Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis (-) Depreciao Intangvel R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
1
6.294,00 3.000,00 290,00 1.390,00 230,00 1.234,00 50,00 100,00 33.456,00 3.456,00 30.000,00 31.000,00 (1.000,00) R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
2
12.265,24 3.333,00 678,00 3.000,00 1.000,00 4.000,00 23,00 231,24 31.380,00 2.380,00 29.000,00 31.000,00 (2.000,00) -
TOTAL DO ATIVO
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
39.750,00 R$ 43.645,24
PASSIVO
Passivo Circulante Notas Promissrias a Pagar Duplicatas a Pagar Fornecedores Salrios a Pagar Contas Diversas a Pagar Financiamentos Passivo No Circulante Financiamentos Patrimnio Lquido Capital Social Prejuzo Acumulado Reserva de Lucros Reserva de Capitais
1
3.968,00 678,00 78,00 1.000,00 780,00 32,00 1.400,00 4.000,00 4.000,00 31.782,00 28.782,00 1.500,00 1.500,00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
2
3.622,00 670,00 240,00 1.300,00 1.090,00 2,00 320,00 3.500,00 3.500,00 36.523,24 28.782,00 3.000,00 4.741,24
TOTAL DO ATIVO
R$
39.750,00 R$ 43.645,24
145
146
147
Captulo 7 NDICES DE RENTABILIDADE
Os ndices de rentabilidade tm o objetivo de identificar o retorno obtido pela empresa sobre o capital investido, seja ele prprio ou de terceiros. Vale lembrar que o capital prprio representado pelo Patrimnio Lquido e o capital de terceiros representado pelo Passivo Circulante somado ao Passivo Exigvel a Longo Prazo. Para analisar os ndices de rentabilidade preciso observar as etapas a seguir:

Para calcular os ndices de rentabilidade necessrio, primeiramente, identificar as informaes necessrias na demonstrao contbil respectiva.
148
Mas afinal, de qual demonstrao contbil eu devo retirar as informaes para o clculo e avaliao dos ndices de Rentabilidade?
A avaliao de rentabilidade realizada com base nas informaes constantes no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) da empresa. Atravs do confronto das contas patrimoniais e de resultado podem ser mensurados os seguintes ndices de rentabilidade: Retorno sobre o Investimento Retorno sobre o Patrimnio Lquido Antes de analisar a rentabilidade do empreendimento necessrio entender os itens que compem o clculo: PATRIMNIO LQUIDO: trata-se do valor contbil pertencente aos acionistas ou scios, sendo composto pelas seguintes contas: Capital Social; Reservas de Capital; Reservas de Lucros; Ajustes de Avaliao Patrimonial e Prejuzos Acumulados. ATIVO TOTAL: compreende todas as aplicaes (Bens e Direitos) da empresa. Divide-se em: Ativo Circulante e Ativo No Circulante. LUCRO LQUIDO: o resultado lquido apurado por meio da Demonstrao do Resultado do Exerccio. Trata-se da Receita Operacional Bruta deduzida dos impostos diretos, do custo da mercadoria vendida ou dos servios prestados, das despesas operacionais e dos impostos indiretos (Imposto de Renda e Contribuio Social). Observe a seguir o contexto geral de cada um dos ndices apresentados:
149
Retorno sobre o investimento

O chamado ROI (Return On Investment), ou retorno sobre o investimento, tem como principal finalidade demonstrar o desempenho do capital investido (prprio e de terceiros). Para isto ele relaciona o Lucro Lquido com o Ativo Total. Veja:
Retorno sobre o investimento = Lucro lquido Ativos Totais
A resultante do clculo do retorno sobre o investimento apresenta-se em Reais. Assim, um ndice maior do que 1 indica um retorno sobre o investimento acima de 100%. Antes de analisar o retorno sobre o investimento necessrio observar as limitaes desse ndice: Limitaes do retorno sobre o investimento: O retorno sobre o investimento no considera em sua base de clculo a desvalorizao do dinheiro no tempo. Praticando o retorno sobre o investimento: Para elaborar uma correta anlise do retorno sobre o investimento necessrio, primeiramente, identificar os valores do Balano Patrimonial e da Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE):
DRE Retorno sobre o investimento = Lucro Lquido Ativo Total Balano Patrimonial
150
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
12.330,00 2.000,00 240,00 3.000,00 1.890,00 1.200,00 4.000,00 6.000,00 6.000,00 10.221,00 9.000,00 600,00 621,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
151
Lucro Lquido Ativo Total
1.123,40 28.551,00
= R$ 0,03
Retorno sobre o investimento = R$ 0,03 Anlise: Relacionando o lucro lquido com o ativo total da empresa Heitor Ltda., obtemos um retorno de R$ 0,03 para cada R$ 1,00 investido, ou seja, a empresa apresenta um retorno mdio de 3% sobre seu capital total investido (capital prprio e capital de terceiros).
152
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
153
Lucro Lquido Ativo Total
= =
57.957,60 172.410,99
= R$ 0,34
Retorno sobre o investimento = R$ 0,34 Anlise: Relacionando o lucro lquido com o ativo total da empresa Wesley Ltda., obtemos um retorno de R$ 0,34 para cada R$ 1,00 investido, ou seja, a empresa apresenta um retorno mdio de 34% sobre seu capital total investido (capital prprio e capital de terceiros).
Retorno sobre o Patrimnio Lquido

O chamado ROE (Return On Equity), ou retorno sobre o patrimnio lquido, tem como principal objetivo demonstrar o re-
154
torno auferido pelo acionista sobre o capital investido (patrimnio lquido). Para isso ele relaciona o Lucro Lquido com o Patrimnio Lquido. Veja:
Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Lucro lquido Patrimnio Lquido
A resultante do clculo do retorno sobre o patrimnio lquido apresenta-se em Reais. Assim, um ndice maior do que 1 indica um retorno sobre o patrimnio lquido acima de 100%. Antes de analisar o retorno sobre o patrimnio lquido necessrio observar as limitaes deste ndice: Limitaes do retorno sobre o patrimnio lquido: 1. O retorno sobre o patrimnio lquido no considera em sua base de clculo a desvalorizao do dinheiro no tempo. Praticando o retorno sobre o patrimnio lquido: Para elaborar uma correta anlise do retorno sobre o patrimnio lquido necessrio, primeiramente, identificar os valores do Balano Patrimonial e da Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE):
DRE Retorno sobre o patrimnio Lquido = Lucro Lquido Patrimnio Lquido Balano Patrimonial
155
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
12.330,00 2.000,00 240,00 3.000,00 1.890,00 1.200,00 4.000,00 6.000,00 6.000,00 10.221,00 9.000,00 600,00 621,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
28.551,00
156
Retorno sobre Patrimnio Lquido =
Lucro Lquido Patrimnio Lquido
1.123,40 10.221,00
= R$ 0,11
Retorno sobre o Patrimnio Lquido = R$ 0,11 Anlise: Relacionando o lucro lquido com o patrimnio lquido da empresa Heitor Ltda., obtemos um retorno de R$ 0,11 para cada R$ 1,00 de capital prprio da empresa, ou seja, a empresa apresenta um retorno mdio de 11% sobre o capital prprio investido.
157
Balano Patrimonial
ATIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
14.320,99 2.000,00 240,00 3.990,99 2.890,00 1.200,00 4.000,00 42.000,00 42.000,00 116.090,00 78.000,00 18.090,00 20.000,00
PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
R$
172.410,99
158
Retorno sobre Patrimnio Lquido =
Lucro Lquido Patrimnio Lquido
57.957,60 116.090,00
= R$ 0,50
Retorno sobre o Patrimnio Lquido = R$ 0,50 Anlise: Relacionando o lucro lquido com o patrimnio lquido da empresa Wesley Ltda., obtemos um retorno de R$ 0,50 para cada R$ 1,00 de capital prprio da empresa, ou seja, a empresa apresenta um retorno mdio de 50% sobre o capital prprio investido.
Quadro de anlise dos ndices de Rentabilidade

Observe no quadro de anlise a seguir, o contexto geral dos ndices de rentabilidade.

NDICE Retorno sobre Investimento FRMULA o ROI = Lucro Lquido / Ativo Total RESULTADO R$ CONCEITO
159
Demonstra o desempenho do capital investido (prprio e de terceiros). Demonstra o retorno auferido pelo acionista sobre o capital investido (patrimnio lquido)
Retorno sobre o ROE = Lucro Lquido / PL Patrimnio Lquido
R$
Observando a prtica Passo a passo

Com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio da Empresa Vitria Ltda., observe o clculo e a anlise dos ndices de rentabilidade.
160
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
67.000,00
2.000,00 22.000,00 13.000,00 5.000,00 22.000,00 1.000,00 2.000,00
Ativo No Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
115.000,00
12.000,00 100.000,00 100.000,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
182.000,00
PASSIVO
Passivo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
60.000,00
6.000,00 4.000,00 22.000,00 11.000,00 5.000,00 12.000,00
Financiamentos
R$
R$
20.000,00
20.000,00
Patrimnio Lquido
Capital Social Reserva de Lucros Reserva de Capital
R$
R$ R$ R$
102.000,00
90.000,00 6.000,00 6.000,00
TOTAL DO PASSIVO
R$
182.000,00
161
Retorno sobre o Investimento 1 Passo Identifique as informaes necessrias ao ndice correspondente: Lucro Lquido do Exerccio: R$ 15.902,67 Ativo Total: R$ 182.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Retorno sobre o Investimento = Lucro Lquido Ativo Total = 15.902,67 182.000,00 = R$ 0,08
162
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: Relacionando o lucro lquido com o ativo total da empresa Vitria Ltda., obtemos um retorno de R$ 0,08 para cada R$ 1,00 investido, ou seja, a empresa apresenta um retorno mdio de aproximadamente 8% sobre seu capital total investido (capital prprio e capital de terceiros). Retorno sobre o Patrimnio Lquido 1 Passo Identifique as informaes necessrias para o clculo do ndice solicitado: Lucro Lquido do Exerccio: R$ 15.902,67 Patrimnio Lquido: R$ 102.000,00 2 Passo Aplique as informaes na frmula:
Retorno sobre o Investimento = Lucro Lquido PL = 15.902,67 102.000,00 = R$ 0,16
3 Passo Descreva a anlise: Anlise: Relacionando o lucro lquido com o patrimnio lquido da empresa Vitria Ltda., obtemos um retorno de R$ 0,16 para cada R$ 1,00 de capital prprio da empresa, ou seja, a empresa apresenta um retorno aproximado de 16% sobre o capital prprio investido.
163
Exerccio de Fixao
1) Com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio a seguir, e utilizando os indicadores de rentabilidade, realize a anlise da empresa Joo Pedro Ltda.
Balano Patrimonial
ATIVO
Ativo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
19.503,00
7.000,00 3.000,00 500,00 5.000,00 3.000,00 1.000,00 3,00
Ativo No Circulante
Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Imveis R$ 100.000,00 Intangvel Marcas e patentes R$ 3.000,00
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
105.000,00
2.000,00 100.000,00 100.000,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
124.503,00
PASSIVO
Passivo Circulante
R$
R$ R$ R$ R$ R$ R$
19.003,00
3.426,00 23,00 3.987,00 4.567,00 1.000,00 6.000,00
Financiamentos
R$
R$
10.000,00
10.000,00
Ativo Permanente
R$
R$ R$ R$
95.500,00
89.500,00 3.000,00 3.000,00
TOTAL DO ATIVO
R$
124.503,00
164
165
Captulo 8 ANLISE DESCRITIVA DA DRE
A Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE um dos principais relatrios contbeis, pois alm de ser de carter obrigatrio, evidencia o RESULTADO da empresa aps o encerramento de cada exerccio. Sendo assim, a DRE apresenta em sua estrutura somente as contas de Resultado (Receitas, Custos e Despesas).
166
importante lembrar que o resultado sempre uma informao de carter econmico. Sendo assim, confrontam-se as receitas com os custos e despesas para a obteno do lucro ou prejuzo do exerccio.
RECEITAS (-) CUSTOS (-) DESPESAS (=) LUCRO OU PREJUZO DO EXERCCIO
Observando o quadro acima podemos perceber que a DRE um resumo das receitas e despesas da empresa durante um perodo determinado. Desta forma, as despesas e os custos so subtrados das receitas, chegando-se a um resultado final positivo (lucro) ou negativo (prejuzo). Ao observar a estrutura da DRE de forma mais criteriosa, podemos perceber a seguinte separao:
RECEITAS OPERACIONAIS (-) CUSTOS (-) DESPESAS OPERACIONAIS (=) LUCRO OPERACIONAL (-) OUTRAS DESPESAS (+) OUTRAS RECEITAS (=) RESULTADO DO EXERCCIO
Conforme observado no captulo dois, a DRE apresentada atravs de uma estrutura vertical, que possibilita a percepo de vrias informaes gerenciais. Observe a seguir a estrutura completa de uma Demonstrao do Resultado do Exerccio:
167
168
Mas afinal, como realizar uma boa anlise descritiva da DRE?

Para perceber as entrelinhas da DRE necessrio compreender os seguintes conceitos: RECEITA: o valor oriundo da multiplicao da quantidade vendida pelo preo de venda. Podem ser operacionais e no operacionais. CUSTOS: so os sacrifcios financeiros realizados para o financiamento das operaes da empresa. Se estivssemos falando de uma empresa industrial, todos os gastos relacionados produo seriam classificados como custos. DESPESAS: so os sacrifcios financeiros realizados para o financiamento da administrao da empresa. Dividem-se em administrativas, de vendas e financeiras. Cada uma delas podendo ser divididas em operacionais e no operacionais. Neste sentido, vale a pena compreender a DRE em suas divises de operaes principais (OPERACIONAIS) e no principais (OUTRAS), pois essa percepo evidenciar a contribuio da operao principal e acessria da empresa para o RESULTADO FINAL. Assim, ao se analisar uma empresa, pode-se conhecer quanto cada tipo de operao (operacional ou no operacional) est contribuindo para a formao do Resultado apresentado, conforme a figura a seguir:
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RECEITAS OPERACIONAIS CUSTOS DESPESAS OPERACIONAIS ATIVIDADE OPERACIONAL DA EMPRESA
OUTRAS DESPESAS OUTRAS RECEITAS
ATIVIDADE NO OPERACIONAL DA EMPRESA
RESULTADO
OPERACIONAL + NO OPERACIONAL
RESULTADO FINAL
Outra importante anlise a ser feita corresponde ao entendimento da Atividade Operacional, procurando evidenciar o percentual da Atividade Operacional que est sendo destinada Operao (Custos) e Administrao da Empresa (Despesas).
GASTOS COM PRODUO DE BENS E SERVIOS GASTOS COM A ADMINISTRAO DA EMPRESA
CUSTOS
DESPESAS OPERACIONAIS
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Exerccio de Fixao
1) Com base na Demonstrao do Resultado do Exerccio a seguir, responda as seguintes questes: a) Identifique a relevncia da atividade operacional e da atividade no operacional da empresa; b) Identifique a relevncia da estrutura de Produo e Administrativa na formao do Lucro Operacional da empresa; c) Elabore um relatrio gerencial, abordando as principais caractersticas do resultado apresentado pela empresa.
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Captulo 9 ANLISE VERTICAL E ANLISE HORIZONTAL
Tendo em mos os dados proporcionados pelos diversos documentos contbeis, de grande valia ao gestor financeiro a coleta de informaes que possibilitem avaliar o desempenho econmico-financeiro da empresa, tendo como principal objetivo melhorar sua governana e possibilitar a identificao de pontos positivos ou negativos. Um dos instrumentos utilizados com fins de avaliar este desempenho a Anlise Vertical e a Anlise Horizontal dos documentos contbeis. Estas ferramentas possuem duas caractersticas bsicas: a primeira diz respeito busca de possveis tendncias (positivas, negativas ou de estabilidade), ao longo do tempo, nas diversas contas que compem os documentos contbeis. J a segunda caracterstica diz respeito s variaes na participao relativa de cada conta contbil em seu respectivo relatrio, ou seja, a sua representatividade. Neste sentido, emprega-se a Anlise Horizontal para se avaliar a primeira caracterstica, ou seja, determinar possveis tendncias de crescimento, queda ou estabilidade dos elementos constantes nas demonstraes contbeis. J a Anlise Vertical
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utilizada para avaliar a segunda caracterstica apontada anteriormente, ou seja, identificar a estrutura ou participao relativa de cada conta nos relatrios contbeis. Os quocientes obtidos, em valor percentual, quando da realizao das Anlises Vertical e Horizontal, permitem uma identificao rpida e detalhada da situao atual da empresa, possibilitando a projeo de cenrios futuros, bem como o embasamento para tomadas de deciso e planos de aes por parte dos seus gestores, com o objetivo de melhorar o desempenho da empresa ou mesmo corrigir problemas que tenham sido identificados durante a anlise. Para realizar ambas as anlises importante que tenhamos em mos documentos contbeis de dois ou mais perodos, de igual durao, e que estejam expressos na mesma moeda corrente. Acompanhe a seguir como trabalhar com a Anlise Vertical e a Anlise Horizontal.
Clculo dos ndices Anlise e Interpretao

Primeiramente, para calcular os quocientes da Anlise Vertical e da Anlise Horizontal, necessrio identificar as informaes necessrias na demonstrao contbil respectiva.
Mas afinal, em qual demonstrao contbil eu devo observar as informaes para realizar a Anlise Vertical e a Anlise Horizontal?
As Anlises Vertical e Horizontal podem ser realizadas com base nas informaes constantes em quaisquer dos docu-
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mentos contbeis descritos no Captulo dois. Usualmente, as anlises concentram-se no Balano Patrimonial e no Demonstrativo de Resultados do Exerccio da empresa. Porm, os mesmos estudos podem ser feitos nos demais documentos, caso seja necessrio. E quais so os quocientes, dentro de cada demonstrao contbil, que eu devo utilizar para realizar a Anlise Vertical e a Anlise Horizontal? Quaisquer das contas integrantes dos documentos contbeis podem gerar quocientes de anlise. A escolha dos quocientes a serem avaliados depende dos objetivos do gestor financeiro que estiver fazendo a avaliao. Normalmente, calculam-se os quocientes de todas as contas que estejam representadas no respectivo relatrio contbil, cabendo posteriormente ao gestor fazer as anlises com os quocientes que achar mais conveniente.
Como se faz o clculo dos quocientes, dentro de cada demonstrao contbil, durante o processo de Anlise Vertical e Anlise Horizontal?
Responderemos esta pergunta resolvendo o exemplo prtico a seguir:
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1) Empresa Metal e Plstico S/A.

Balano Patrimonial
ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Banco - Conta Corrente Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Intagvel 0 2.399.000 116.000 875.000 640.000 720.000 48.000 1.356.000 75.000 730.000 351.000 200.000 1 PASSIVO 1.818.000 Passivo Circulante 94.000 632.000 412.000 600.000 80.000 Fornecedores Financiamentos Duplicatas a Pagar Salrios a Pagar Impostos 0 2.305.000 740.000 750.000 465.000 180.000 170.000 790.000 790.000 660.000 390.000 270.000 3.755.000 1 1.768.000 705.000 413.000 350.000 160.000 140.000 580.000 580.000 430.000 250.000 180.000 2.778.000
960.000 Passivo No Circulante 45.000 Emprstimos e Finan. 550.000 240.000 Patrimnio Lquido 125.000 Capital Social Reservas de Lucros 2.778.000 TOTAL DO PASSIVO
TOTAL DO ATIVO
3.755.000
Tomando como base o Balano Patrimonial da empresa Metal e Plstico S/A., efetuaremos a anlise vertical e a anlise horizontal.
Anlise Horizontal
A Anlise Horizontal dos documentos contbeis, conforme j descrito no incio deste captulo, compara a evoluo dos valores das contas de um perodo para outro, verificando, desta forma, a posio econmico-financeiro da empresa durante o perodo da anlise. Alm disso, busca identificar possveis tendncias relacionados a estes valores, as quais podem ser de crescimento, queda ou de estabilidade. Para efetuar a Anlise Horizontal, um dos perodos analisados, o primeiro ou o ltimo, ter o valor de suas contas atribudo como base 100. Para os demais perodos ser calculado a variao de cada conta ao longo do tempo, de acordo com a seguinte relao:
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Anlise horizontal no ano 2 (AH2%)
Valor conta ano 2 Valor conta ano 1 Valor conta ano 1
A resultante do clculo para a Anlise Horizontal apresenta-se em valor percentual (%). Para o Balano Patrimonial da empresa Metal e Plstico S/A., o resultado encontrado da Anlise Horizontal encontra-se a seguir:
BALANO PATRIMONIAL ANLISE HORIZONTAL
ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Banco - Conta Corrente Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Intagvel TOTAL DO ATIVO PASSIVO Passivo Circulante Fornecedores Financiamentos Duplicatas a Pagar Salrios a Pagar Impostos Passivo No Circulante Emprstimos e Finan. Patrimnio Lquido Capital Social Reservas de Lucros TOTAL DO PASSIVO 1 2.399.000 116.000 875.000 640.000 720.000 48.000 1.356.000 75.000 730.000 351.000 200.000 3.755.000 1 2.305.000 740.000 750.000 465.000 180.000 170.000 790.000 790.000 660.000 390.000 270.000 3.755.000 AH% 32,0% 23,4% 38,4% 55,3% 20,0% -40,0% 41,3% 66,7% 32,7% 46,3% 60,0% 35,2% AH% 30,4% 5,0% 81,6% 32,9% 12,5% 21,4% 36,2% 36,2% 53,5% 56,0% 50,0% 35,2% 0 1.818.000 94.000 632.000 412.000 600.000 80.000 960.000 45.000 550.000 240.000 125.000 2.778.000 0 1.768.000 705.000 413.000 350.000 160.000 140.000 580.000 580.000 430.000 250.000 180.000 2.778.000 AH% 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 AH% 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
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Praticando a Anlise Horizontal: Como exemplo, vamos fazer o clculo para a Anlise Horizontal da conta Estoques. Observe abaixo: AH(%) Estoques = (720.000 600.000) / 600.000 = 0,20 AH(%) Estoques = 20,0 % Anlise: Em relao conta estoque, especificamente, observa-se que de um ano para outro houve uma evoluo positiva dos valores desta conta. Numa primeira anlise, observando esta conta de forma isolada, este crescimento pode indicar que as vendas no foram to boas de um ano para outro. Sendo assim, a empresa acabou ficando com um nmero significativo de produtos acabados encalhados no seu estoque. Porm, numa anlise mais detalhada, observando-se todas as contas que compem o Balano Patrimonial, verifica-se que outras contas tiveram crescimento semelhante, ou at mesmo superior em relao conta estoque. O ativo circulante, por exemplo, teve um crescimento de 32%. J o ativo total cresceu 35,2%. Estes valores podem indicar que, na realidade, ao contrrio do que pensvamos anteriormente, a empresa deve ter aumentado de maneira significativa as suas vendas e, muito provavelmente, seus lucros. Desta forma, este provvel crescimento nas vendas e nos lucros levou a empresa a investir mais em seu negcio, por meio da aquisio de mquinas, equipamentos, entre outros bens que compem o seu ativo permanente, o que certamente expandiu sua capacidade de produo e estimulou esta tendncia de crescimento positivo em seus indicadores. Sendo assim, como a conta estoque cresceu menos que o ativo circulante, por exemplo, somos levados a modificar nossa concluso inicial. Ou seja, na verdade, tendo os estoques crescido em menor proporo, e as vendas aumentado em maior proporo, ocorreu que, na prtica, houve uma diminuio da quantidade dos produtos estocados em comparao com a posio do ano anterior. Esta situao poder ser confirmada por meio da Anlise Vertical.
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Anlise Vertical
A Anlise Vertical dos documentos contbeis, conforme j descrito no incio deste captulo, compara a participao relativa de cada conta contbil em relao ao valor total do grupo de contas do qual ela faz parte. Desta forma, faz-se uma comparao entre uma conta, ou grupo de contas, com um valor total identificado no mesmo demonstrativo contbil. Por meio dessa anlise pode-se conhecer a participao relativa de cada conta no Ativo, no Passivo, na Demonstrao de Resultados do Exerccio ou em qualquer outro documento contbil. Tambm possvel fazer uma anlise de variao no tempo da estrutura das contas por item, dentro de cada grupo de contas. Sendo assim, a Anlise Vertical tambm possibilita uma anlise de tendncia ao longo do tempo, indicando se a participao de determinada conta, em relao ao total do grupo de contas onde ela faz parte cresceu, diminui ou se manteve estvel. Para se fazer os clculos da Anlise Vertical preciso observar a seguinte relao:
Anlise Vertical da Conta X (AV%) = Valor da Conta X Valor total do grupo de contas
A resultante do clculo para a Anlise Vertical apresenta-se em valor percentual (%). Para o Balano Patrimonial da empresa Metal e Plstico S/A., o resultado encontrado da Anlise Horizontal encontra-se a seguir:
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BALANO PATRIMONIAL ANLISE VERTICAL

ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Banco - Conta Corrente Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Intagvel TOTAL DO ATIVO PASSIVO Passivo Circulante Fornecedores Financiamentos Duplicatas a Pagar Salrios a Pagar Impostos Passivo No Circulante Emprstimos e Finan. Patrimnio Lquido Capital Social Reservas de Lucros TOTAL DO PASSIVO 1 2.399.000 116.000 875.000 640.000 720.000 48.000 1.356.000 75.000 730.000 351.000 200.000 3.755.000 1 2.305.000 740.000 750.000 465.000 180.000 170.000 790.000 790.000 660.000 390.000 270.000 3.755.000 AV% 63,9% 3,1% 23,3% 17,0% 19,2% 1,3% 36,1% 2,0% 19,4% 9,3% 5,3% 100,0% AV% 61,4% 19,7% 20,0% 12,4% 4,8% 4,5% 21,0% 21,0% 17,6% 10,4% 7,2% 100,0% 0 1.818.000 94.000 632.000 412.000 600.000 80.000 960.000 45.000 550.000 240.000 125.000 2.778.000 0 1.768.000 705.000 413.000 350.000 160.000 140.000 580.000 580.000 430.000 250.000 180.000 2.778.000 AV% 65% 3% 23% 15% 22% 3% 35% 2% 20% 9% 4% 100% AV% 64% 25% 15% 13% 6% 5% 21% 21% 15% 9% 6% 100%
Praticando a Anlise Vertical: Como exemplo, vamos continuar com a conta estoque e fazer o clculo para a Anlise Vertical. Observe abaixo: AV(%) Estoques em 2007 = Estoque / Ativo Total AV(%) Estoques em 2007 = 720.000 / 3.755.000,00 = 0,20 AH(%) Estoques em 2007 = 19,2 %
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Anlise: Em relao conta estoque, especificamente, observa-se que no ano de 2007 a sua participao em relao ao total dos ativos da empresa, que considerado como 100%, foi de 19,2%. Outras contas importantes como contas a receber e bancos esto com participao de 17,0% e 23,3% respectivamente, em relao ao valor total dos ativos. Ao fazer a anlise vertical, cabe ao gestor ter o pleno conhecimento do ramo de negcio ao qual a sua empresa pertence, a fim de verificar se os percentuais de participao encontrados, em relao ao ativo total, esto condizentes com o esperado pela direo da organizao e com a mdia das demais empresas participantes de seu ramo de negcios. De toda forma, possvel identificar que a estratgia da empresa prioriza o curto prazo, visto que a participao do ativo circulante em relao ao ativo total muito superior ao ativo permanente. Desta forma, verifica-se que a direo da empresa Metal e Plstico S/A possui uma estratgia de investimento direcionada a ativos de maior liquidez, como estoques e valores em espcie aplicados em bancos, e no em ativos relacionados produo dos seus produtos, como mquinas, equipamentos, entre outros. Em relao observao feita ao final da anlise Horizontal, possvel comprovar que a participao dos estoques, em relao aos ativos totais, diminuiu de 21,6% em 2006 para 19,2% em 2007. Desta forma, proporcionalmente falando, a empresa possui menos produtos em estoque no ano de 2007, em relao a 2006. Um dos possveis motivos seria um aumento das vendas dos seus produtos. De certa forma, pode-se inferir que a possibilidade do aumento de vendas concreta, visto que a participao da conta contas a receber cresceu em 2007, em comparao a 2006, de 14,8% para 17%. Alm disso, percebe-se que a conta Banco Conta-Corrente tambm cresceu, de 22,8% para 23,3%, sendo que esta conta pode representar o resultado de um aumento de lucros da empresa no perodo.
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Observe no quadro de anlise a seguir, o contexto geral da Anlise vertical e da Anlise Horizontal.
NDICE FRMULA RESULTADO CONCEITO
Compara a evoluo dos valores das contas de um peodo para outro, verificando, desta forma, a posio econmico-financeira da empresa durante o perodo de anlise. Alm disso, busca identificar possveis tendncias relacionadas a estes valores, as quais podem ser de crescimento, queda ou de estabilidade. Compara a participao relativa de cada conta contbil em relao ao valor total do grupo de contas a qual ela faz parte. Desta forma, faz-se uma comparao em uma conta, ou grupo de contas, com um valor total identificado no mesmo demonstrativo contbil.
AV% conta X em 20xx Anlise Horizontal = Valor Conta X / Percentual (%) Ativo Total
Anlise Vertical
AH% no ano X = [valor da conta ano (X) valor conta ano Percentual (%) (X-1)] / valor conta ano (X1)
Exerccio de Fixao
1) Com base no Balano Patrimonial a seguir e utilizando os mtodos de anlise vertical e horizontal, realize a anlise da empresa Sueli Cruz Ltda.
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BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Banco - Conta Corrente Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Ativo No Circulante Contas a Receber Investimentos Ativo Imobilizado Intagvel TOTAL DO ATIVO PASSIVO Passivo Circulante Fornecedores Financiamentos Duplicatas a Pagar Salrios a Pagar Impostos Passivo No Circulante Emprstimos e Finan. Patrimnio Lquido Capital Social Reservas de Lucros TOTAL DO PASSIVO ANO 1 174.456 2.000 3.000 33.456 134.000 2.000 169.000 15.000 2.000 150.000 2.000 343.456 ANO 1 84.456 34.456 30.000 13.000 7.000 39.000 39.000 220.000 200.000 20.000 343.456 ANO 0 145.000 3.000 9.000 30.000 100.000 3.000 118.200 13.000 3.000 100.000 2.200 263.200 ANO 0 56.200 11.200 30.000 8.000 7.000 45.000 45.000 162.000 150.000 12.000 263.200
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Captulo 10 OBSERVANDO A PRTICA
Depois de estudar todos os ndices isoladamente, nos captulos anteriores, voc j deve ter percebido que existe uma relao intrnseca entre eles. Todas as decises tomadas numa empresa acabam, cedo ou tarde, repercutindo em sua situao patrimonial e financeira. Se em um determinado caso concreto voc encontrou problemas nos ndices de atividade, no ser nenhuma surpresa se no futuro a empresa que voc est analisando passar por problemas financeiros. Se a sua anlise j encontrou problemas de ordem financeira, certamente impactos sero identificados tambm nos seus indicadores de endividamento. Se at o momento expusemos os ndices individualmente, o fizemos apenas para assegurar a didtica do texto. No presente captulo apresentaremos um estudo de caso que retomar de forma integrada todos os ndices estudados at aqui. A leitura minuciosa do exemplo integrado que apresentaremos na sequncia o credenciar para enfrentar o captulo 11, onde voc ter a oportunidade de resolver um exerccio semelhante sozinho.
Estudo de caso
Iniciaremos nosso estudo de caso com a anlise dos relatrios contbeis da empresa Comercial Curitibana Ltda., referentes aos meses de maro e abril de 2008.
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Observe que para facilitar a anlise estamos apresentando uma DRE simplificada. Voc encontrar um modelo mais detalhado se retornar ao captulo dois. Na essncia, independentemente do ramo do negcio ou do tamanho da empresa, a Demonstrao do Resultado do Exerccio o relatrio que apresenta de forma sistematizada o resultado econmico da entidade. Assim, na sua forma mais sinttica ela se resume a:
Receita (-) Despesas Lucro ou Prejuzo
Outro detalhe a se observar que, para fins de anlise, trabalharemos com relatrios sucessivos. Observe abaixo a DRE dos meses de maro e abril de 2010:
Demonstrao do Resultado do Exerccio Comercial Curitibana Ltda. Maro e abril de 2010 Abril 164.000 131.200 14.760 18.040 9.558 722 360 1.200 96 58 520 5.620 562 420 8.482 Maro 152.145 106.502 13.693 31.950 9.200 844 360 1.200 80 56 320 5.400 540 400 22.750
(1) RECEITA BRUTA (-) CMV (-) Impostos (simples federal) (2) LUCRO BRUTO (3) DESPESAS OPERACIONAIS (-) despesas financeiras (-) seguros (-) aluguel (-) energia eltrica (-) gua (-) telefone (-) salrios (-) encargos sociais (-) honorrios (4) LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO
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Nosso Balano Patrimonial, embora contenha quase todos os grupos exigidos pela legislao, tambm um modelo simplificado. importante relembrar que a sua estrutura a representao grfica da equao patrimonial: PATRIMNIO LQUIDO = BENS + DIREITOS OBRIGAES Veja abaixo:
OBRIGAES BENS E DIREITOS PATRIMNIO LIQUIDO
Capital de Terceiros
Capital Prprio
Observe agora o Balano Patrimonial da nossa empresa:
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June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Abril 352.968 570 57.158 1.200 183.200 96.800 3.240 10.800 188.800 10.000 10.000 70.000 70.000 70.200 15.000 18.000 13.200 24.000 38.600 541.768 Abril 288.536 102.000 164.500 14.760 96 58 520 5.620 562 420 30.000 30.000 223.232 180.000 22.232 21.000 541.768 AV 65,15 0,11 10,55 0,22 33,82 17,87 0,60 1,99 34,85 1,85 1,85 12,92 12,92 12,96 2,77 3,32 2,44 4,43 7,12 100,00 AV 53,26 18,83 30,36 2,72 0,02 0,01 0,10 1,04 0,10 0,08 5,54 5,54 41,20 33,22 4,10 3,88 100,00 AH 18,66 119,23 360,95 0,00 20,53 -16,55 -10,00 -10,00 -1,67 -24,24 -24,24 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,69 AH 21,38 0,00 43,04 19,03 -56,36 -17,14 -27,78 4,07 -53,17 -40,00 -18,92 -18,92 3,95 0,00 18,57 31,25 10,69 Maro 297.460 260 12.400 1.200 152.000 116.000 3.600 12.000 192.000 13.200 13.200 70.000 70.000 70.200 15.000 18.000 13.200 24.000 38.600 489.460 Maro 237.710 102.000 115.000 12.400 220 70 720 5.400 1.200 700 37.000 37.000 214.750 180.000 18.750 16.000 489.460 AV 60,77 0,05 2,53 0,25 31,05 23,70 0,74 2,45 39,23 2,70 2,70 14,30 14,30 14,34 3,06 3,68 2,70 4,90 7,89 100,00 AV 48,57 20,84 23,50 2,53 0,04 0,01 0,15 1,10 0,25 0,14 7,56 7,56 43,87 36,78 3,83 3,27 100,00 AH 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 AH 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00
ATIVO CIRCULANTE Caixa Banco Ita Aplicaes financeiras Ita Duplicatas a receber Estoques Seguros a apropriar Aluguis antecipados ATIVO NO CIRCULANTE REALIZVEL A LONGO PRAZO Duplicatas a receber INVESTIMENTOS Imveis IMOBILIZADO Mveis e utenslios Equipamentos de Informtica Mveis Veculos INTANGVEL TOTAL DO ATIVO PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Emprstimos a pagar Fornecedores a pagar Simples Federal a pagar Energia eltrica a pagar gua a pagar Telefone a pagar Salrios a pagar Encargos sociais a pagar Honorrios a pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos a pagar PATRIMNIO LQUIDO Capital social Reserva de Lucros Reserva de Capital TOTAL DO PASSIVO
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Aps apresentar os dois principais relatrios da empresa Comercial Curitibana podemos comear a nossa anlise. Para obedecer a mesma sequncia adotada at aqui, iniciaremos pelos ndices de liquidez (veja teoria no captulo quatro).
ndices de Liquidez
Os ndices ou quocientes de liquidez evidenciam a situao financeira da empresa. No quadro resumo abaixo, voc poder observar os principais indicadores financeiros utilizados pelo mercado:
NDICE Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Imediata Liquidez Geral FRMULA Ativo Circulante Passivo Circulante Ativo Circulante - Estoques - Despesas Antecipadas Passivo Circulante Disponibilidades Passivo Circulante Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo ABRIL 1,22 0,84 0,20 1,14 MARO 1,25 0,70 0,06 1,13
Observaes: a anlise dos ndices de liquidez apresentados no quadro acima revela que, sob o ponto de vista financeiro, a empresa Comercial Curitibana encontra-se em situao de equilbrio. Os recursos disponveis, tanto no curto quanto no longo prazo, so suficientes para saldar os compromissos assumidos pela empresa. Se observarmos o ndice de Liquidez Corrente, perceberemos que para cada real de dvida de curto prazo a empresa possua, no ms de abril, R$ 1,22 disponvel no seu Ativo Circulante. Em maro esse ndice apresentou uma pequena elevao, passando a R$ 1,25. No longo prazo observamos um ndice um pouco inferior, mas ainda assim superior ao ponto de equilbrio. Nesse indicador, os nmeros encontrados para abril e maro
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foram, respectivamente, R$ 1,14 e R$ 1,13. importante lembrar que o analista externo no conhece os vencimentos dos ativos e passivos de longo prazo, fato que torna a anlise um pouco menos precisa. possvel que a empresa tenha recursos a serem realizados no longo prazo dentro dos 24 meses subsequentes elaborao do balano, em contrapartida s dvidas que se estendem por 48 meses. Neste caso, haveria uma folga financeira considervel. ndice de Liquidez Seca prximo de R$ 1,00 tambm um bom sinal. Ele revela que a empresa teria condies de saldar boa parte de seus compromissos, mesmo considerando a hiptese de uma estagnao total das vendas. Neste indicador, os nmeros encontrados para abril e maro foram, respectivamente, R$ 0,84 e 0,70. Ainda caberia consideraes sobre a Liquidez Imediata. Este ndice revela pouco, pois no comum que as empresas mantenham grandes recursos em caixa. Dinheiro guardado pode, inclusive, ser um mau sinal, pois via de regra a atividade operacional da empresa gera retornos superiores ao do mercado financeiro. Se isso no ocorresse ou no tivesse perspectivas de ocorrer no futuro, teramos um tpico caso de inviabilidade econmica em nossa entidade. De qualquer forma, no custa incluir no nosso relatrio a informao de que a Liquidez Seca reduziu de abril para maro, passando de R$ 0,20 a R$ 0,06. Podemos dizer, ento, que o percentual das dvidas de curto prazo em condies de serem liquidadas imediatamente variou, no mesmo perodo, de 20% para 6%.
Estrutura de capitais
Um segundo aspecto importante a ser analisado a estrutura de capitais. Atravs dela possvel conhecer-se a proporo dos capitais prprios e de terceiros investidos na sociedade. Lembramos que esse indicador deve tambm ser ponderado. Uma proporo superior de capitais de terceiros no significa, necessariamente,
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que a empresa est condenada. O importante que ela consiga remunerar os capitais de terceiros e gerar lucros ao mesmo tempo. Uma grande idia ou um produto inovador pode dar origem a uma empresa nova com investimentos de terceiros majoritrios. O desequilbrio inicial entre os capitais (prprios e de terceiros), neste caso, pode ser compensando com os lucros gerados pelo negcio. Observe abaixo os subgrupos do Balano Patrimonial envolvidos na anlise da estrutura de capitais: Participao de capitais de terceiros
Obrigaes Bens e Direitos
Exigvel Total Ativo Total
* 100
Patrimnio Lquido Obrigaes
Capital Prprio Exigvel Total
190
Agora veja a situao da empresa Comercial Curitibana nesses dois indicadores:

Abril Participao de capitais de terceiros Exigvel Total Ativo Total * 100 58,80% Maro 56,13%
Exigvel Total Capital Prprio PC Exigvel Total * 100
1,43
1,28
Composio do endividamento
90,58%
86,53%
Observaes: Se observarmos o quadro acima, perceberemos que a empresa Comercial Curitibana, sob o ponto de vista da estrutura de capitais, ou do grau de endividamento, retrocedeu em seus indicadores do ms de maro para abril. Em maro, os capitais de terceiros investidos na sociedade representavam 56,13% do total de capitais. Em abril, esse percentual se elevou para 58,80%. Uma variao pequena, claro, mas como se trata de um retrocesso, conveniente que seja monitorada no futuro. Outra forma de perceber essa variao atravs do grau de endividamento, tambm demonstrado no quadro acima. Em maro, para cada real de capital prprio havia R$ 1,28 de capital de terceiros investidos na sociedade. Em abril esse quociente elevou-se para R$ 1,43. A nica variao positiva, em se tratando de estrutura de capitais, refere-se diminuio das dvidas de curto prazo, que representavam 86,53% em maro e passaram a 90,58% em abril.
Mas ateno, preciso tomar cuidado com as concluses precipitadas. Como todos os outros ndices, os que refletem o endividamento da entidade tambm no podem ser analisados de forma
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isolada. O aumento da participao de capitais de terceiros no representa, necessariamente, um problema. Se os lucros proporcionados forem superiores aos custos financeiros gerados pela sua utilizao, no h, em princpio, com o que se preocupar. No caso concreto da empresa Comercial Curitibana, percebemos que no houve variao significativa nas despesas financeiras de um exerccio para o outro. Isso um bom indicador de que a utilizao de capitais de terceiros pode estar sendo um bom negcio para a nossa empresa. Por outro lado, tivemos um aumento do custo das mercadorias vendidas. Ser que a elevao nos custos das mercadorias no foi consequncia de uma dilatao dos prazos de pagamento, que por sua vez ampliaram nosso passivo exigvel, alterando a estrutura de capitais? Este questionamento um alerta para a importncia das anlises histricas. O enfoque de apenas dois meses de operao da nossa empresa no suficiente para que obtenhamos concluses mais aprofundadas. O ideal sempre trabalhar com um nmero maior de perodos. S assim descobriremos se determinados sintomas, identificados pela anlise, so tendncias ou apenas representam uma situao de momento. Passemos agora anlise dos ndices de atividade. Eles fornecer-nos-o novas pistas para matar esta charada.
ndices de Atividade
Os ndices de Atividade (vide captulo seis) auxiliam o analista a identificar problemas na compatibilizao dos prazos de renovao dos estoques, recebimento de duplicatas e pagamento de fornecedores. Conforme estudamos anteriormente, disfunes nestes prazos podem levar a empresa a enfrentar srios problemas financeiros, comprometendo inclusive a continuidade do negcio. Observe abaixo como estes indicadores comportam-se na empresa Comercial Curitiba Ltda. Antes de iniciar, vamos recordar as siglas utilizadas:
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PMR Prazo Mdio de Recebimento PMP Prazo Mdio de Pagamento RE Rotatividade do Estoque GA Giro do Ativo
importante lembrar, tambm, que a soma do RE com o PMR constitui o que chamamos de Ciclo Operacional, que nada mais do que o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da mercadoria. No grfico abaixo apresentamos como exemplo uma situao de equilbrio, onde o trmino do ciclo operacional coincide com a data de vencimento das compras. Observe:
15 dias PMRE PMPC 40 dias

PA = PMRE + PMRV PMPC
25 dias PMRV
15 + 25 = 1 40
Se a empresa tivesse que pagar suas contas antes de receber suas vendas o denominador de nossa frao seria, obviamente, inferior a 40. Neste caso, teramos um resultado superior a 1 (um). Neste sentido, podemos afirmar que o PA ideal deve ser igual ou inferior a 1 (um). Quando este ndice apresenta resultado superior, certamente h problemas na compatibilizao dos prazos.
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Agora que j recordamos o significado do ndice de Posicionamento de Atividade, vamos voltar para a nossa empresa exemplo e ver como ela comporta-se neste indicador. Para chegar-se ao Posicionamento de Atividade necessrio calcular todos os prazos mdios (RE, PMR e PMP). No esquea que estamos trabalhando com balanos mensais, por isso multiplicaremos as mdias encontradas por 30. Observe abaixo: RE = (30 dias X Mdia de estoques) / CMV do Exerccio RE = (30 X 160.400) / 131.200
RE = 36,68 ou 36 dias PMR = (30 dias X Mdia de Duplicatas a Receber) / Vendas Brutas PMR = (30 X 167.600) / 164.000
PMR = 30,66 ou 30 dias Antes de calcularmos o PMP preciso descobrir o valor das Compras. Se no tivermos acesso aos relatrios gerenciais podemos encontrar este valor atravs da frmula do CMV. Observe abaixo: CMV de Abril = Estoque Inicial (+) Compras ( ) Estoque Final 131.200 = 116.000 + Compras 96.800 Compras = 112.000
Agora sim, podemos calcular o PMP:
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PMP = (30 dias X Mdia de Fornecedores) / Compras do Exerccio PMP = (30 X 139.750) / 112.000 PMP = 37,43 ou 37 dias
E, finalmente, o Posicionamento de Atividade: PA = (RE + PMR) / PMP PA = (36 + 30) / 37 PA = 1,78 Observe agora a representao grfica dos clculos efetuados:
36 dias RE PMPC 37 dias
30 dias PMR
Observaes: a representao grfica do Posicionamento de Atividade da empresa Comercial Curitibana no deixa dvidas sobre o descompasso existente entre o ciclo operacional e o prazo mdio de quitao das compras em nossa empresa exemplo. Este tipo de disfuno pode levar a empresa a enfrentar problemas de ordem financeira, uma vez que seus pagamentos so sempre realizados antes da entrada de recursos no caixa. Ao que parece, a dificuldade maior da nossa empresa est na administrao de seus estoques, uma vez que
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h um certo equilbrio entre o PMR e o PMP (30 e 37 dias). Ou seja, se nosso estoque fosse renovado a cada 7 dias, no mximo, teramos uma situao mais confortvel. Se observarmos os custos das mercadorias vendidas nos meses de abril e maro (106.502 e 131.200, respectivamente) e compararmos com a mdia de estoques, de 160.400, conseguiremos identificar parte do problema antes mesmo de fazer os clculos. Basta notar que a quantidade de produtos em estoque bem superior capacidade de venda mensal da empresa. Ou seja, o estoque disponvel capaz de suprir as necessidades da empresa por um perodo superior a 30 dias. Em virtude de todos os custos agregados manuteno de um estoque elevado (custo de armazenamento, seguro, depreciao, custo financeiro etc.), podemos imaginar que alguns fatores contriburam para essa situao, como a existncia de produtos obsoletos ou a falta de controles internos nesse setor da empresa. Seja qual for a origem do problema, de alguma forma ele est interferindo no resultado econmico ou financeiro da empresa. Muitas vezes s se percebe o prejuzo quando a despesa paga atravs do consumo visvel de algum ativo, como as despesas financeiras, por exemplo. Poucos gestores conseguem perceber o que esto deixando de ganhar por aplicarem mal o seu dinheiro. O excesso de estoque um tpico exemplo desta ltima situao.
E por falar em resultado, vejamos o que pode ser dito sobre o retorno econmico de nossa empresa nos dois exerccios sociais analisados.
ndices de Rentabilidade
Os ndices de Rentabilidade (vide captulo sete) so os que mais chamam a ateno dos analistas externos e internos. Isso ocor-
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re por um motivo muito simples: atravs deles podemos comparar o resultado econmico final da entidade com os concorrentes; com as metas estipuladas; e at mesmo com outras opes de investimento disponveis no mercado. Em nosso estudo de caso vamos utilizar apenas os ndices de Rentabilidade considerados mais importantes: Rentabilidade sobre o Ativo Total; e o Rentabilidade sobre o Capital Prprio. Atravs deles ser possvel comparar o retorno proporcionado por nossa empresa, em termos relativos, em relao ao capital prprio e de terceiros. Observe abaixo: Rentabilidade do Ativo Total:
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Rentabilidade do Capital Prprio:
Observaes: o primeiro ponto a destacar-se a queda acentuada na rentabilidade de um exerccio para o outro. Em relao ao Ativo Total, a reduo foi de 4,65% para 1,57% . Em relao ao capital prprio, a queda foi de 10,59% para 3,80% . Os fatores que justificam essa reduo sero desvendados na prxima etapa, quando efetuarmos a anlise vertical e horizontal. Embora o resultado de abril no tenha sido satisfatrio, de um modo geral podemos dizer que a empresa Comercial Curitibana proporcionou, nos dois meses, retorno superior ao de uma aplicao financeira de perfil conservador. Se considerarmos a perspectiva de resultados mais promissores no futuro e o aspecto social, isto , a gerao de empregos e a distribuio de rendas, temos uma empresa saudvel, que necessita apenas de alguns ajustes para alavancar seus negcios. Os percentuais encontrados tambm revelam o tempo necessrio para que os capitais investidos na sociedade, prprios ou de terceiros, sejam recuperados. No caso dos capitais prprios, se mantivssemos nos meses subsequentes a mesma mdia de retorno obtida em maro (10,59%), em menos de 10 meses recuperaramos o capital investido (10 x 10,59% = 105,90%).
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Importante: No esquea de considerar as variveis de mercado na sua anlise. Em certas situaes, a queda nos ndices de rentabilidade pode ocorrer por uma deciso estratgica da empresa, que opta pela reduo da margem com o intuito de ganhar mercado e dificultar a vida da concorrncia. Como este no o caso da nossa empresa exemplo, vamos tentar identificar, no tpico seguinte, as variaes que contriburam para a reduo dos seus ndices de Rentabilidade.
Anlise Vertical e Horizontal

A anlise vertical e horizontal (vide captulo oito) permite ao analista identificar, de forma objetiva, as variaes que mais impactaram no resultado econmico e financeiro da entidade. Quando observamos os indicadores sobre liquidez, rentabilidade, endividamento, entre outros, conseguimos ter apenas uma viso genrica das demonstraes. Quando realizamos a anlise vertical e horizontal identificamos as contas que apresentaram variao mais significativa, permitindo, assim, a compreenso mais clara dos indicadores. Para perceber um pouco melhor de que forma esta ferramenta pode ser til ao nosso trabalho, observe sua aplicao em nossa empresa exemplo:
Anlise das Demonstraes Financeiras BALANO PATRIMONIAL

ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa Banco Ita Aplicaes financeiras Ita Duplicatas a receber Estoques Seguros a apropriar Aluguis antecipados ATIVO NO CIRCULANTE REALIZVEL A LONGO PRAZO Duplicatas a receber INVESTIMENTOS Imveis IMOBILIZADO Mveis e utenslios Equipamentos de informtica Mveis Veculos INTANGVEL TOTAL DO ATIVO PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Emprstimos a pagar Fornecedores a pagar Simples Federal a pagar Energia eltrica a pagar gua a pagar Telefone a pagar Salrios a pagar Encargos sociais a pagar Honorrios a pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos a pagar PATRIMNIO LQUIDO Capital social Reserva de Lucros Reserva de Capital TOTAL DO PASSIVO Abril 352.968 570 57.158 1.200 183.200 96.800 3.240 10.800 188.800 10.000 10.000 70.000 70.000 70.200 15.000 18.000 13.200 24.000 38.600 541.768 Abril 288.536 102.000 164.500 14.760 96 58 520 5.620 562 420 30.000 30.000 223.232 180.000 22.232 21.000 541.768 AV 65,15 0,11 10,55 0,22 33,82 17,87 0,60 1,99 34,85 1,85 1,85 12,92 12,92 12,96 2,77 3,32 2,44 4,43 7,12 100,00 AV 53,26 18,83 30,36 2,72 0,02 0,01 0,10 1,04 0,10 0,08 5,54 5,54 41,20 33,22 4,10 3,88 100,00 AH 18,66 119,23 360,95 0,00 20,53 -16,55 -10,00 -10,00 -1,67 -24,24 -24,24 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,69 AH 21,38 0,00 43,04 19,03 -56,36 -17,14 -27,78 4,07 -53,17 -40,00 -18,92 -18,92 3,95 0,00 18,57 31,25 10,69 Maro 297.460 260 12.400 1.200 152.000 116.000 3.600 12.000 192.000 13.200 13.200 70.000 70.000 70.200 15.000 18.000 13.200 24.000 38.600 489.460 Maro 237.710 102.000 115.000 12.400 220 70 720 5.400 1.200 700 37.000 37.000 214.750 180.000 18.750 16.000 489.460 AV 60,77 0,05 2,53 0,25 31,05 23,70 0,74 2,45 39,23 2,70 2,70 14,30 14,30 14,34 3,06 3,68 2,70 4,90 7,89 100,00 AV 48,57 20,84 23,50 2,53 0,04 0,01 0,15 1,10 0,25 0,14 7,56 7,56 43,87 36,78 3,83 3,27 100,00 AH
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100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 AH 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00
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DEMONSTRAO DO RES ULT ADO DO EXE RCCIO

Abril (1) RECEITA BRUTA (-) CMV (-) Impostos (simples federal ) (2) LUCRO BRUTO (3) DESPESAS OPERACIONAIS (-) despesas fi nanceiras (-) seguros (-) aluguel (-) energi a eltrica (-) gua (-) telefone (-) salrios (-) encargos sociais (-) honorrios (4) LUCRO LQUIDO DO EX ERCCIO 164.000 131.200 14.760 18.040 9.558 722 360 1.200 96 58 520 5.620 562 420 8.482 AV 100 80,00 9,00 11,00 5,83 0,44 0,22 0,73 0,06 0,04 0,32 3,43 0,34 0,26 5,17 AH 7,79 23,19 7,79 -43,54 3,89 -14,45 0,00 0,00 20,00 3,57 62,50 4,07 4,07 5,00 -62,72 Ma ro 152.145 106.502 13.693 31.950 9.200 844 360 1.200 80 56 320 5.400 540 400 22.750 AV 100 70,00 9,00 21,00 6,05 0,55 0,24 0,79 0,05 0,04 0,21 3,55 0,35 0,26 14,95 AH 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00
Antes de tecermos consideraes sobre os clculos apresentados acima bom lembrar que o processo de anlise no um procedimento totalmente objetivo. possvel que voc consiga identificar aspectos positivos ou negativos no abordados pela nossa anlise. Embora este seja um trabalho de cunho cientfico, isto , que busca se aproximar o mximo possvel da realidade, h sempre o risco de que ocorram equvocos ou omisses. Tambm importante que voc observe, todas as vezes que se deparar com um relatrio de anlise, quem o elaborou. O conselho de administrao de uma empresa, interessado em ressaltar aspectos positivos para os acionistas, nunca apresentar um relatrio semelhante ao elaborado por uma empresa de auditoria externa, que tem como meta principal identificar e apontar as falhas cometidas pela entidade. No caso especfico da empresa Comercial Curitibana vamos concentrar nossa anlise nos fatores capazes de esclarecer a acentuada reduo na rentabilidade de um exerccio para o outro. Neste sentido, natural que nos atenhamos mais DRE, relatrio contbil que sintetiza o resultado econmico da entidade. Como estamos
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enfocando apenas dois meses de atividade da empresa, poucas alteraes podero ser identificadas no Balano Patrimonial. Se estivssemos trabalhando com vrios exerccios sucessivos, certamente teramos muito mais a destacar neste relatrio. H, ainda, outro detalhe de suma importncia que voc deve levar em considerao antes de realizar a sua anlise: nunca apresente suas concluses baseadas apenas em um tipo de indicador (vertical ou horizontal). Somente a anlise conjunta dos indicadores o levar a uma interpretao coerente. Se voc observar na DRE acima a variao de maro para abril, nos gastos com telefone, certamente ficar surpreso com o percentual de 62,50% apontado pela anlise horizontal. Se verificar a representatividade dessa conta no total de despesas, no entanto, perceber que, proporcionalmente, ela no to importante, uma vez que representou em maro e abril, respectivamente, apenas 0,21% e 0,32% do total das vendas efetuadas pela empresa. Sugerimos sempre que voc realize a anlise por partes. Assim, o seu texto ficar mais claro e organizado. Uma boa estratgia comear identificando os pontos positivos e negativos. Observe abaixo:
Pontos positivos
Aumento dos recursos disponveis para o giro da empresa, que representavam 60,77% em maro e passaram a 65,15% em abril (vide anlise vertical, balano patrimonial, total do ativo circulante). Como consequncia natural tivemos a diminuio, em termos proporcionais, do capital imobilizado, de 36,53% para 33% (vide anlise vertical, balano patrimonial, total do ativo permanente). Via de regra, o aumento de recursos no ativo circulante um bom negcio para a empresa. O excesso de imobilizao pode comprometer a disponibilidade de capital de giro. Evidentemente, em alguns ramos de negcio essa anlise perde a validade. Uma transportadora, por exemplo, ter seu imobilizado sempre superior ao seu circulante, j que seu patrim-
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nio principal, que so os veculos, estaro registrados no imobilizado. Crescimento das vendas em 7,79% (vide anlise horizontal, DRE, receita bruta). Um crescimento da ordem de 7,79% um aspecto relevante a ser destacado. Se projetssemos essa variao para o perodo de um ano teramos quase a duplicao do faturamento da empresa. A elevao da receita bruta sempre contribui para a diminuio das despesas fixas, como o aluguel, por exemplo. Reduo das despesas financeiras em 14,45% (vide anlise horizontal, DRE, despesas financeiras). As despesas financeiras corroem o patrimnio de forma silenciosa e irreversvel. Em geral, decorrem da m administrao dos prazos de pagamento e recebimento. A necessidade de saldar compromissos antes da entrada de receitas exige a captao de recursos no mercado, que geralmente cobra juros altos. Diminuio das dvidas de longo prazo em 18,92% de maro para abril (vide anlise horizontal, balano patrimonial, passivo exigvel a longo prazo). A falta de flego financeiro quase sempre implica na ampliao das obrigaes de longo prazo. Normalmente as empresas renegociam seus vencimentos para perodos mais longos e acabam assumindo o nus financeiro da falta de caixa.
Pontos negativos
Ampliao das obrigaes de curto prazo. Em maro, os capitais de terceiro de curto prazo investidos na empresa representavam 48,57% do total de recursos. Em abril, elevaram-se para 53,26% (vide anlise vertical, balano patrimonial, total do passivo circulante). A conta que mais contribuiu para essa variao foi a de fornecedores a pagar, que cresceu 43,04% no perodo (vide anlise horizontal, balano patrimonial).
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Aumento de 10% da representatividade do CMV em relao ao faturamento bruto (vide anlise vertical, DRE, CMV). Esse, certamente, foi um ponto crucial para a queda nos ndices de rentabilidade. O acompanhamento desse indicador crucial para o sucesso de qualquer empresa. H vrias hipteses para sua elevao. Na prtica, todas devem ser verificadas com cuidado: possvel que tenha havido uma elevao real no preo das mercadorias que a empresa comercializa; preciso verificar se a concentrao das compras em poucos ou apenas em um fornecedor no est facilitando a prtica de preos acima do mercado; checar a possibilidade de alta sazonal tambm recomendado. H produtos, como certos gneros alimentcios, por exemplo, que ficam mais caros em determinados perodos do ano. Nem sempre a empresa consegue repassar esse aumento para seus clientes. E, finalmente, recomendvel verificar a possibilidade de fraudes no setor de compras. Infelizmente no incomum a ocorrncia desse tipo de problema. Aumento de 20% na fatura de energia eltrica e de 62,50% na de telefone (anlise horizontal, DRE). Embora no sejam contas representativas, uma vez que em conjunto no representam nem 0,5% do faturamento bruto da empresa, toda variao deve ser investigada. Despesas que individualmente so tratadas como irrisrias podem, em conjunto, ou quando acumuladas, representar um gasto relevante.
Consideraes gerais
A maior dificuldade do trabalho de anlise est na associao dos indicadores calculados. necessrio sempre extrair algumas concluses gerais de todo o processo. Nem sempre o leitor
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ter tempo ou interesse em folhear dezenas de pginas com nmeros e tabelas. No caso concreto da empresa Comercial Curitibana no podemos encerrar nosso trabalho sem destacar alguns aspectos essenciais identificados: De um modo geral, no houve grande alterao, de um exerccio para o outro, nos ndices de liquidez e endividamento, ainda que a variao deste ltimo tenha chamado um pouco mais a ateno. Como aspecto negativo destacamos a queda acentuada nos indicadores de rentabilidade. Toda alterao na estrutura de custos provoca, de imediato, um impacto na rentabilidade. No nosso caso, a mudana mais significativa foi o crescimento, em termos proporcionais, do CMV. No longo prazo, a reduo da rentabilidade pode levar a resultados negativos. Neste caso, temos uma consequncia um pouco mais grave, que a reduo do patrimnio. Como no chegamos a este ponto, pouca alterao foi percebida, em termos patrimoniais, de um exerccio para o outro. Outro aspecto importante a ser considerado a composio dos prazos de pagamento, recebimento e renovao dos estoques. Ao que tudo indica, a empresa est trabalhando com excesso de estoque. Atualmente, com sistemas de transporte mais geis e o grande nmero de fornecedores, possvel trabalhar-se com nveis mais baixos de estoque. Esta medida proporciona a sobra de recursos para o giro do negcio. Finalmente, preciso lembrar que o trabalho de anlise e monitoramento dos indicadores, que so iniciativas essenciais para a eficincia e longevidade de qualquer empreendimento, depende da existncia de controles internos bem estruturados. Sem eles, faltar a matria-prima bsica para todas as consideraes que tecemos ao longo deste captulo.
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Captulo 11 EXERCCIO INTEGRADO
No captulo anterior voc revisou toda a teoria atravs de um estudo de caso. Agora voc ter a oportunidade de praticar o que aprendeu elaborando seu prprio relatrio de anlise. Antes de pr a mo na massa, no entanto, importante lembrar que cada processo de anlise nico. Quando vrios especialistas se debruam sobre os mesmos relatrios, nem sempre chegam a resultados semelhantes. Assim, voc poder inspirar-se nos exemplos apresentados ao longo do texto, mas ter que ser perspicaz e original para provar que realmente assimilou os temas estudados. Alm de diferenciarem-se no contedo, os vrios relatrios tambm possuem estruturas diferentes. Para efeito didtico, sugerimos que voc organize o seu relatrio obedecendo a mesma ordem de exposio dos temas ao longo do livro: 1 passo: calcular e analisar os ndices de liquidez: corrente, seca, imediata e geral; 2 passo: calcular e analisar os ndices de endividamento: participao de capitais de terceiros, grau de endividamento e composio do endividamento;
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3 passo: calcular e analisar os ndices de atividade: prazo mdio de recebimento das vendas, prazo mdio de pagamento das compras, prazo mdio de renovao dos estoques e posicionamento de atividade; 4 passo: calcular e analisar os ndices de rentabilidade: rentabilidade sobre o ativo total e rentabilidade sobre o capital prprio; 5 passo: efetuar uma anlise descritiva da Demonstrao do Resultado do Exerccio; 6 passo: efetuar a anlise horizontal e vertical, identificar pontos positivos e negativos e destacar as variaes que mais impactaram no resultado econmico e financeiro da empresa; 7 passo: ressaltar em um texto sinttico as principais concluses do processo de anlise. Na sequncia, apresentamos os relatrios que serviro de base para a sua anlise. Deixamos por sua conta a tarefa de criar um nome fictcio para a empresa a ser analisada.
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BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE Caixa Banco Ita Aplicaes financeiras Banco do Brasil Duplicatas a receber Estoques Seguros a apropriar ATIVO NO CIRCULANTE REALIZVEL A LONGO PRAZO Duplicatas a receber INVESTIMENTOS Imveis IMOBILIZADO Mveis e utenslios Equipamentos de informtica Mveis Veculos INTANGVEL TOTAL DO ATIVO R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
Fevereiro
277.000,00 1.000,00 23.000,00 30.000,00 100.000,00 120.000,00 3.000,00 180.000,00 10.000,00 10.000,00 40.000,00 40.000,00 118.000,00 12.000,00 10.000,00 56.000,00 40.000,00 12.000,00 457.000,00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$
Janeiro
242.900,00 900,00 22.000,00 29.000,00 99.000,00 89.000,00 3.000,00 147.200,00 13.200,00 13.200,00 40.000,00 40.000,00 82.000,00 9.000,00 3.000,00 48.000,00 22.000,00 12.000,00 390.100,00
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE Emprstimos a pagar Fornecedores a pagar Simples Federal a pagar Energia eltrica a pagar gua a pagar Telefone a pagar Salrios a pagar Encargos sociais a pagar Honorrios a pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos a pagar PATRIMNIO LQUIDO Capital social Reserva de Lucros Reserva de Capital TOTAL DO PASSIVO
Fevereiro
224.299 90.000 109.000 10.000 120 79 1.520 12.000 1.000 580 27.701 27.701 205.000 155.000 25.000 25.000 457.000
Janeiro
203.100 73.000 94.820 20.000 149 151 1.400 12.000 1.000 580 22.000 22.000 165.000 155.000 5.000 5.000 390.100
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DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

Fevereiro
(1) RECEITA BRUTA (-) CMV (-) Impostos (simples federal) (2) LUCRO BRUTO (3) DESPESAS OPERACIONAIS (-) despesas financeiras (-) seguros (-) aluguel (-) energia eltrica (-) gua (-) telefone (-) salrios (-) encargos sociais (-) honorrios (4) LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO 590.000 472.000 53.100 64.900 24.900 5.900 701 3.000 120 79 1.520 12.000 1.000 580 40.000
Janeiro
300.000 240.000 27.000 33.000 23.000 4.000 720 3.000 149 151 1.400 12.000 1.000 580 10.000
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REFERNCIAS
ALMEIDA, M. C. Curso Bsico de Contabilidade. So Paulo: Atlas, 2002. ALOE, A.; VALLE, F. Elementos Bsicos de Contabilidade. So Paulo: Atlas, 1980. ATHINSON, A. A.; BANKER, R. D.; KAPLAN, R. S.; YOUNG, S. M. Contabilidade Gerencial. So Paulo: Atlas, 2000. ASSEF, R. Administrao Financeira: Pequenas e mdias empresas. So Paulo: Campus, 2003. CAMARGO, C. Anlise de Investimentos e Demonstrativos Financeiros. Curitiba: IBPEX, 2008. CRUZ, J. A. W.; MARTINS, T. S.; STADLER, H.; ROCHA, D. T. Evaluation Of Performance In The Third Sector: A theoretical approach of Strategic accounts. Revista Brasileira de Estratgia, V. 3, 2009. CRUZ, J. A. W.; ANDRICH, E. G.; SCHIER, C. U. C. Contabilidade Introdutria Descomplicada. 4. ed. Curitiba: Juru, 2011. FRANCO, H. Contabilidade Geral. So Paulo: Atlas, 1997. FRANCO, H. Estrutura, Anlise e Interpretao de Balanos. So Paulo: Atlas, 1972. IUDCIBUS, S.; MARTINS, E.; GELBCKE, E. R. FIPECAFI - Manual de Contabilidade das Sociedades por Aes. So Paulo: Atlas, 2009. IUDCIBUS, S.; MARION, J. C. Curso de Contabilidade para No Contadores. So Paulo: Atlas, 2000. IUDCIBUS, S. et al. Contabilidade Introdutria. So Paulo: Atlas, 1975. MARION, J. C. Contabilidade Empresarial. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1989. MARION, J. C. Anlise das Demonstraes Contbeis: Contabilidade empresarial. So Paulo: Atlas, 2006. NEVES, S.; VICECONTI, P. E. V. Contabilidade Bsica. So Paulo: Frase, 2006. OLIVEIRA, G. P. Contabilidade Tributria. So Paulo: Saraiva, 2005. OLIVEIRA, L. M.; NAGATSUKA, D. A. S. Introduo Contabilidade. So Paulo: Futura, 2000. RIBEIRO, O. M. Contabilidade Bsica Fcil. So Paulo: Saraiva, 2003. SILVA, J. P. Anlise Financeira das Empresas. So Paulo: Atlas, 2007.
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FECHAMENTO
Este livro foi concebido com o intuito de facilitar o acesso aos temas e conceitos da disciplina de Anlise das Demonstraes Financeiras, ofertada em todos os cursos de graduao da rea de Cincias Sociais Aplicadas. Trata-se de um manual escrito em linguagem acessvel e repleto de recursos visuais. Anlise das Demonstraes Financeiras: Teorias e prticas surge em um momento de grandes transformaes na legislao contbil. Em sintonia com essas mudanas, apresenta todos os relatrios atualizados pela legislao vigente. Para facilitar a compreenso, os temas apresentados ao longo desta pequena obra so reprisados de forma integrada ao final dos captulos conceituais. Este recurso permite a aplicao e visualizao de todos os conceitos em um caso concreto. Alm dos exerccios de fixao sugeridos para cada unidade, a obra oferece a oportunidade de reviso de todos os temas abordados ao longo do livro por meio da elaborao de um exerccio integrado. Este recurso didtico muito pouco utilizado nos livros de Anlises de Demonstraes ao mesmo tempo em que auxilia na reviso dos conceitos, proporciona uma macro-viso do produto final de todas as rotinas e procedimentos de anlise. Boa Leitura.
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NDICE ALFABTICO
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Esta obra foi impressa em oficinas prprias, utilizando moderno sistema de impresso digital. Ela fruto do trabalho das seguintes pessoas: Editorao: Elisabeth Padilha Emanuelle Milek Karla Knihs Rodrigo Michel Ferreira ndices: Emilio Sabatovski Iara P. Fontoura Tania Saiki Impresso: Lucas Fontoura Marcelo Schwb Willian A. Rodrigues Acabamento: Afonso P. T. Neto Anderson A. Marques Bibiane A. Rodrigues Carlos A. P. Teixeira Luana S. Oliveira Lucia H. Rodrigues Luciana de Melo Luzia Gomes Pereira Maria Jos V. Rocha Marilene de O. Guimares Maurcio Micalichechen Ndia Sabatovski Terezinha F. Oliveira

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Anlise das Demonstraes Financeiras

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Anlise das Demonstraes Financeiras

ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Visite nossos sites na internet: www.jurua.com.br e www.editorialjurua.com e-mail: editora@jurua.com.br

Anlise das Demonstraes Financeiras

June Alisson Westarb Cruz

Emir Guimares Andrich

ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Curitiba Juru Editora 2011

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Anlise das Demonstraes Financeiras

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Captulo 1 FORMAS DE ANLISE DE DESEMPENHO

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Afinal, o que desempenho?

Mas como mensurar o desempenho organizacional?

Anlise das Demonstraes Financeiras

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Observe a seguir algumas abordagens de desempenho organizacional.

Desempenho normal Medida de sobrevivncia Desempenho inferior

No entanto, ela apresenta algumas limitaes. Veja a seguir:

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Desempenho do ponto de vista dos mltiplos stakeholders

Mas afinal, o que so stakeholders?

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Valor Presente Lquido

VPL = Valor do fluxo de caixa - Investimento inicial (1+ i) t

Anlise das Demonstraes Financeiras

Q de Tobin = Valor de mercado Custo de reposio dos ativos

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Anlise das Demonstraes Financeiras

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Captulo 2 ENTENDENDO AS DEMONSTRAES

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Demonstraes Contbeis Obrigatrias no Brasil

De acordo com as Leis 6.404/76 11.638/07 11.941/09

Sociedades de Capital Aberto (Sociedades Annimas)

Anlise das Demonstraes Financeiras

superior a R$ 300 milhes)

Como integram-se as diversas demonstraes

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Circulante Caixa No Circulante

No Circulante Patrimnio Lquido Capital Social Resultados Acumulados

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ca. Seus nmeros refletem a situao de uma entidade em um momento especfico.

June Alisson Westarb Cruz; Emir Guimares Andrich; Alexandre Mugnaini

Ou, utilizando os dados do exemplo anterior:

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Patrimnio Lquido = 140.000 + 20.000 12.500

Patrimnio Lquido = 147.500

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