1.

La meta principal de la administracin debe ser maximizar la riqueza de los accionistas y esto implica maximizar el precio de las acciones de la empresa. Por otra parte, aquellas acciones que maximicen los precios de las acciones tambin incrementarn el bienestar social.

2. Sin duda la regla correcta debe ser una que puedan seguir los gerentes y que les permita tomar las mismas decisiones financieras y de inversin que adoptara cada uno de los dueos si pudieran tomarlas personalmente. Y esa regla es precisamente la maximizacin de la riqueza de los accionistas.

Solucin de problemas 1. En las empresas individuales e incluso en muchas sociedades de nombre colectivo, los propietarios y los gerentes son las mismas personas. Pero en las grandes, los propietarios no administran personalmente los negocios. Ms bien delegan esa responsabilidad a gerentes profesionales que no siempre tienen acciones de ellos. Hay por lo menos cinco razones por las cuales los propietarios delegan la direccin a otras personas. Primero, pueden contratarse administradores profesionales con una excelente habilidad para dirigir la empresa. Ello puede deberse a que cuentan con mejores conocimientos tecnolgicos, ms experiencia y una personalidad ms adecuada para el puesto. En una estructura donde el propietario tambin es el gerente, es necesario que rena las cualidades de un ejecutivo y los recursos necesarios para realizar la produccin. Segundo, quiz haya que reunir los recursos de muchas familias para alcanzar un nivel eficiente en la empresa. La necesidad de reunir recursos para lograr una escala eficiente de produccin hace necesario una estructura con muchos propietarios, sin que todos tengan que estar involucrados en administrar el negocio. Tercero, en un ambiente econmico incierto, los propietarios querrn diversificar los riesgos entre muchas compaas. Una diversificacin ptima requiere que el inversionista tenga un portafolio de activos, donde cada valor no sea ms que una parte pequea. Esta diversificacin eficiente es difcil de lograr si no se separan la propiedad y la administracin. Cuarto, en la estructura separada es posible reducir los costos de la obtencin de la informacin. Los gerentes pueden reunir la informacin ms exacta de que se dispone sobre la tecnologa de produccin, sobre los costos de los insumos y sobre la demanda de los productos. Quinto, hay una curva de aprendizaje o inters permanente, que favorece a la estructura separada. Supongamos que el propietario quiere vender ahora o ms tarde toda su tecnologa o una parte de ella. Si el dueo tiene que ser tambin el director, los nuevos dueos aprendern el negocio del ex propietario para poder administrarlo eficientemente. Pero si el dueo no tiene que

serlo, entonces cuando se venda la compaa el director seguir en su puesto trabajando para los nuevos propietarios.

2.

La sociedad annima es idnea para separar la propiedad y la direccin de la empresa, ya que admite cambios relativamente frecuentes de dueos por medio de la transferencia de acciones sin que ello afecte a las operaciones. En todo el mundo, millones de acciones de este tipo de organizacin cambian de manos diariamente y rara vez ello repercute en la administracin u operaciones de las compaas. 3. la existencia de un mercado accionario permite al gerente sustituir con un conjunto de informacin externa relativamente fcil de obtener es decir, los precios de las acciones otro conjunto prcticamente imposible de conseguir: la informacin referente a la riqueza, las preferencias y otras oportunidades de inversin de los accionistas. Por consiguiente, la existencia de un mercado accionario que funciona bien facilita la separacin eficiente de la propiedad y la administracin en las empresas. Autoevaluacin
1. Existen tres formas principales de organizacin de los negocios: la asociacin, la persona fsica y la corporacin. a. Una asociacin existe cuando dos o ms personas se asocian para administrar un negocio. La asociaciones pueden operar bajo diferentes grados de formalidad, los cuales van desde acuerdos orales e informales hasta contratos formales y legalizados en el rea en la cual la empresa realice sus operaciones. La principal ventaja de la asociacin es su bajo costo y su facilidad de formacin.
b. Una persona fsica es un negocio que pertenece a una sola persona. Este es el tipo ms sencillo de empresa que se puede empezar y es la forma de organizacin que se encuentra menos regulada. Dependiendo de la localidad, una persona fsica podra iniciarse, simplemente, mediante la obtencin de una licencia de negocios y abriendo las puertas. Por esta razn, existen ms personas fsicas o empresas unipersonales que cualquier otro tipo de negocios, y muchas empresas que posteriormente se convierten en corporaciones empezaron como personas fsicas de tamao pequeo. A diferencia de una sociedad normal, una sociedad annima tiene una

esencia legal distinta a la de sus propietarios. La propiedad de la misma se divide entre los accionistas. Los accionistas originales son las personas que iniciaron el negocio, pero que pueden haber vendido acciones a desconocidos. Al vender estos derechos de participar en los beneficios (acciones), el negocio ha sido capaz de obtener nuevos fondos.
c. La corporacin es la forma ms importante de organizacin de negocios (en trminos de tamao) en varios pases del mundo. Una corporacin es una persona legal separada y distinta de sus propietarios, y disfruta de muchos de los derechos, deberes y privilegios de una persona real. Las corporaciones pueden solicitar fondos en prstamo y poseer propiedades; demandar y ser

demandadas, as como celebrar contratos. Una corporacin puede, incluso, tener un socio general o uno limitado en una sociedad, el cual posea acciones de otra corporacin. Corporativa es superior cuando se trata de obtener fondos en efectivo. Si una corporacin necesita nuevo capital contable, por ejemplo, puede vender nuevas acciones de capital y atraer nuevos inversionistas. El nmero de propietarios puede ser enorme; las corporaciones de gran tamao tienen muchos millares o aun millones de accionistas.

2. a. las principales desventajas de las personas fsicas y de las sociedades como formas de organizacin de los negocios son: Responsabilidad ilimitada por las deudas del negocio de parte de los propietarios. Vida limitada del negocio Dificultad para transferir la propiedad. Estas tres desventajas contribuyen a un solo problema de naturaleza central: las posibilidades de crecimiento de tales negocios pueden estar seriamente limitadas por su incapacidad para obtener efectivo para realizar nuevas inversiones. b.
La vida de una empresa organizada como persona fsica est limitada a la vida del propietario, y, como es importante hacer notar, la cantidad de capital contable que puede obtenerse est limitada por el monto de la riqueza personal del propietario. Esta limitacin significa frecuentemente que el negocio ser incapaz de explotar nuevas oportunidades, debido a un capital insuficiente. La propiedad de un negocio organizado como persona fsica puede ser difcil de transferir, porque esta transferencia requiere de la venta de la totalidad del negocio a un nuevo propietario.

c. La forma corporativa tiene algunas desventajas significativas. Toda vez que una corporacin es una persona legal, deber pagar impuestos. Adems, el dinero pagado a los accionistas en dividendos se grava nuevamente como ingreso para esos accionistas. Este es un doble gravamen, lo cual significa que las utilidades se gravan dos veces: a nivel corporativo cuando se ganan y, nuevamente, a nivel personal cuando se pagan como dividendos.

3. Casi todos los inversionistas tienen el mismo objetivo bsico lograr que sus inversiones crezcan al mximo exponindose a un nivel de riesgo tolerable.

6. La maximizacin de la riqueza de los accionistas es un objetivo a largo plazo.

Las acciones corporativas que hemos tomado como ejemplo son la de una empresa donde se puede observar que si los objetivos son a largo plazo son de mayor utilidad y a menor incertidumbre.