Es importante recordar, que los problemas monetarios han atacado en repetidas ocasiones la estabilidad de los pases y han generado

incertidumbres econmicas las cuales van de la mano con crisis polticas. Sin embargo, Milton Friedman, dice: estos son inevitables concomitancias del progreso y del cambio1. Entonces, es importante modificar los instrumentos monetarios que logren regular adecuadamente la oferta dinero, para lo cual se busca dejar a un lado la variacin de los porcentajes legales obligatorios de reserva y el redescuento, y en su reemplazo utilizar operaciones federales de mercado abierto. Antes de los aos 30, la cantidad de dinero era la que determinaba el nivel de renta monetaria y el nivel de precios, pero como consecuencia de la gran depresin la importancia que se le daba a la cantidad de dinero cambi y su vez la poltica monetaria solo mantena bajos los tipos de inters para evitar desestimular la inversin. Por esta razn, Friedman en su libro: Un programa de estabilidad monetaria y reforma bancaria, busca proponer medidas reformistas teniendo en cuenta que el problema principal es el papel que debera jugar el gobierno las restricciones que debera imponer sobre los individuos, los poderes que deberan acordarse a las autoridades gubernamentales, y los criterios que deberan guiar el uso de estos poderes2. Se dice que una forma barata de abastecerse de un medio de cambio, son los elementos fiduciarios ya que estos tienen un valor de mercado mayor al costo de su produccin, pero por este motivo las personas tienen la tentacin de emitir cantidades adicionales, por lo tanto es fundamental fijar un lmite externo que regule el volumen de la moneda fiduciaria para lograr conservar su valor, es aqu donde entra a jugar un papel importante el gobierno, quien teniendo en cuenta las caractersticas del dinero, el coste en recursos de una moneda bien pura y, por tanto, su tendencia a convertirse parcialmente en fiduciaria; la especial dificultad en hacer cumplir contratos de promesa de pago que sirven
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Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 8 2 Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 19

como medio de cambio, y de prevenir fraudes con respecto a los mismos; el carcter de monopolio tcnico de una moneda fiduciaria pura, que hace esencial el establecimiento de un lmite externo a su cantidad; y, finalmente, el poder difusor del dinero, que significa que la emisin de dinero tiene efectos importantes sobre personas ajenas a las implicadas anteriores. 3, debe establecer el lmite externo mencionado y a su vez evitar las falsificaciones mediante supervisiones constantes. La responsabilidad asignada al gobierno estadounidense en cuanto a polticas monetarias, ha presentado fallos que ha llevado a inflaciones, a falta de una estructura monetaria estable dado que la intervencin gubernamental centro sus esfuerzos en financiar sus gastos y controlar la oferta de dinero; y por el otro se puede hablar de grandes depresiones, ocasionadas por disminuciones en las cantidades de dinero, contracciones en los bancos, cada de los precios, menores entradas de capital por parte del extranjero, disminucin de la confianza y por suspensiones de convertibilidad. De todo esto surge en 1914, el Sistema de Reserva Federal, el cual se cre para garantizar una estabilidad monetaria y confiando en que el patrn oro continuara siendo el determinante ms importante de la cantidad de dinero pero la guerra produjo un abandono casi total de dicho patrn, sin embargo el grave error de la Reserva Federal empieza a finales de 1930, cuando los bancos comenzaron a quebrar y se genero desconfianza en el sistema bancario, problemas frente a los cuales la Reserva fracaso en su intento de resolverlos; lo cual genero que las polticas monetarias se vieran como herramientas ineficaces para reducir la deflacin. Segn Friedman, el cambio estructural ms importante del sistema monetario fue el establecimiento del seguro federal de los depsitos bancarios, lo cual consigui eliminar los pnicos bancarios. Se puede decir que el control sobre el dinero y el crdito est repartido entre varios organismos gubernamentales, sin embargo Friedman se centra en el Sistema de Reserva Federal y sus respectivos poderes financieros los cuales se clasifican en tres categoras: los primeros son los instrumentos de la poltica monetaria, los cuales pueden determinar la cantidad total de dinero en
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Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 26

existencia o por otro lado alterar dicha cantidad, en segundo lugar se encuentran los instrumentos de la poltica especfica del crdito y finalmente estn los instrumentos que ayudan a supervisar o regular las operacin de los bancos miembros. Los instrumentos de la poltica especfica de crdito son bsicamente cuatro, el primero de ellos es las condiciones de elegibilidad del papel comercial para el redescuento, las cuales se implementaron para producir el grado adecuado de elasticidad en la oferta de dinero si este se restringa al redescuento de pagars reales, es decir, prstamos hechos para financiar transacciones comerciales autoliquidables de buena fe4; tambin se encuentra el control sobre los mrgenes mnimos obligatorios de garanta, los cuales surgieron para limitar el uso del crdito para asuntos especulativos; en tercer lugar est el control sobre el crdito al consumo a plazos, el cual no tuvo gran operacin dada la produccin de bienes de consumo duradero; y finalmente se encuentra el control sobre el inters sobre los depsitos pagados por los bancos miembros, sin embargo los bancos al estar sometidos a una fijacin de precios entran en desventaja competitiva frente a otros intermediarios financieros. En relacin con estos cuatro instrumentos, cada uno de ellos es un control especifico que afecta a ciertas reas de actividad, que implica una intervencin minuciosa en asuntos econmicos, y que tiene poca conexin con las funciones esenciales de las autoridades monetarias gubernamentales5. Pero los poderes ms importantes del Sistema de Reserva, son los instrumentos de la poltica monetaria, dentro de los cuales las operaciones de mercado abierto son fundamentales, y segn Friedman, ellas solas serian suficientes para llevar a cabo la poltica monetaria, dado que el volumen de compras y ventas puede ser decidido por el Sistema de Reserva Federal y, por tanto, el volumen de dinero de alto poder expansivo que se crea puede ser determinado con precisin6, adems los otros interfieren con el cumplimiento de las funciones principales del Sistema; un segundo instrumento es el
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Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 50 5 Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao , pag 54 6 Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 84

redescuento, lo cual permiti que los bancos convirtieran los depsitos en dinero, sin necesidad de reducir las reservas de otros bancos, entonces el Sistema de Reserva era la ltima opcin en la que se incurra para pedir prestado y adems de eso, su papel es establecer unos tipos de inters determinados; por ltimo se encuentra la variacin en las reservas obligatorias, la cual a la larga termina afectando la rentabilidad de la Banca comercial mas no el volumen del dinero. Por otro lado, la gestin de la deuda es una herramienta importante dentro de la poltica monetaria, que no est bajo el control del Sistema de Reserva Federal sino que el Tesoro para a ser el responsable de dichas gestiones. Mientras que el Sistema al realizar operaciones de mercado abierto a travs del dinero de alto poder (billetes o depsitos) lo crea y destruye, el Tesoro conserva cuentas con los bancos comerciales, en ocasiones opera con dinero bancario y adems usa las reservas de caja existentes para amortizar las obligaciones y adhiere a sus cuentas lo recolectado por las ventas de dichas obligaciones. Existen 3 diferencias bsicas: la Reserva federal no puede emitir obligaciones propias que devenguen inters, el Tesoro si puede hacerlo; la Reserva puede negociar con documentos de deuda en mayor nivel que el Tesoro; y por ltimo el Tesoro tiene definido el tipo de inters que puede ofrecer sobre obligaciones, mientras que la Reserva Federal no est atada a ninguna limitacin con respecto al precio. Segn Friedman, el sistema bancario estadounidense tena dos defectos, el primero es la intervencin del Gobierno en el crdito y la inversin, lo cual est relacionado con la emisin de dinero, dada la preocupacin que genera la falsificacin de la moneda y la necesidad de poner un lmite a la cantidad de dinero; y el segundo es la inestabilidad inherente, aqu teniendo en cuenta la moneda en circulacin y el dinero bancario, el volumen de medios de pago se ve afectado como consecuencia de los objetivos particulares tanto de los banqueros como de los tenedores de dinero, para lo cual el Sistema debe tomar medidas como realizar compras de mercado abierto creando as una cantidad adicional de dinero capaz de compensar el efecto sobre dicho volumen. La solucin que propone Friedman para estos defectos, es el funcionamiento del sistema de reservas del 100% donde los bancos

comerciales actuales se dividieran en dos instituciones separadas. La primera seria una institucin puramente depositaria, un almacn de dinero () la otra institucin seria un trust de inversin o una firma de coloc acin de capitales7, el afirma que la transicin a este no tendra ningn problema tcnico, dado que el Sistema se centrara en comprar deuda pblica en el mercado abierto para proporcionar las reservas necesarias y as evitar que el incremento en los porcentajes obligatorios causaran un decrecimiento del volumen de medios de pago. Para Friedman, una poltica monetaria internacional adecuada es la que de una mayor libertad a la poltica interna y esta ltima no debe estar sometida a los comportamientos del oro u otras manifestaciones de la balanza de pagos; no obstante la inestabilidad y la incertidumbre que suele caracterizar esta poltica monetaria interna se debe a, otorgar amplias e importantes

responsabilidades, que no estn limitadas por reglas claramente definidas que guen la poltica, ni sujetas a una evaluacin de su actuacin por medio de criterios externos, es un serio defecto de nuestro sistema monetario actual. 8 Aadido a lo anterior, se puede decir que la meta especfica de esta poltica es adoptar una estabilidad de precios, esta no es controlada por el Sistema de Reserva Federal, pero si se ve influenciada por el volumen de medios de pago, ya que cambios en dicho volumen pueden compensar o reforzar otros factores para dominar las tendencia en el nivel de precios; sin embargo, el nivel de precios no puede ser una gua efectiva dado que no se pueden predecir ni los efectos ni la duracin de estos, mientras que en torno al volumen, se pueden plantear las reglas monetarias. La regla que plantea Friedman consiste en que el volumen de medios de pago se incremente cada ao a una tasa fija, sin introducir variaciones destinadas a compensar movimientos cclicos 9, pero antes de pensar en implementarla, se hace importante modificar tanto la estructura monetaria como las disposiciones de las autoridades de la misma.

Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 110 8 Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 132 9 Friedman, M. (1962) Un programa de Estabilidad monetaria y Reforma bancaria, Ediciones Deusto, S.A., Bilbao, pag 137