Mercados e Investimentos Financeiros

Calibrao de estruturas temporais para diferentes nveis de Rating

Grupo 6

Enquadramento
Crescimento em termos de volume e modalidade de operaes de crdito. cada vez mais importante a correcta avaliao e administrao do risco financeiro. Rating surge como referncia para investidores.

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Estrutura Temporal
Obrigaes de diferentes maturidades tm, cada uma, um preo e uma taxa de juro associada. Ao observar num dia qualquer os rendimentos de ttulos de diferentes maturidades podemos representar graficamente a relao entre rendimento e a maturidade. Essa relao chamada de curva de rendimento ou estrutura de prazo (ou temporal) da taxa de juro.

O. Blanchard, Macroeconomia: Teoria e Poltica Econmica

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Estrutura Temporal
Annual Yield (%)

Year
Fonte: Mishkin, F.S., The Economics of Money, Banking, and Financial Market

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Porqu?
Risco de Crdito Liquidez Regime Fiscal

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Porqu?
Risco de Crdito Liquidez Regime Fiscal

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Risco de Crdito
Probabilidade de um emissor no cumprir com os pagamentos devidos, nomeadamente os juros ou o valor nominal.
Prmio de risco Spread entre as taxas de juro com risco de crdito e sem risco de crdito.

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Intermediao financeira proporciona aos agentes econmicos Facilidade de obteno de recursos: a existncia de intermedirios financeiros facilita o processo de localizao e aproximao dos agentes econmicos mutuantes (oferta de recursos) e muturios (procura de recursos). Avaliao de risco: os intermedirios financeiros so mais bem preparados que os agentes econmicos no sentido de saber avaliar melhor os riscos decorrentes das actividades econmicas.
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Intermediao financeira proporciona aos agentes econmicos Facilidade de obteno de recursos: a existncia de intermedirios financeiros facilita o processo de localizao e aproximao dos agentes econmicos mutuantes (oferta de recursos) e muturios (procura de recursos). Avaliao de risco: os intermedirios financeiros so mais bem preparados que os agentes econmicos no sentido de saber avaliar melhor os riscos decorrentes das actividades econmicas.
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Conceitos de Rating
Processo que permite aferir da probabilidade de incumprimento por parte das entidades emitentes, ou seja, da ausncia de pagamento atempado dos juros e do capital, medindo o por conseguinte o risco de crdito. Medida relativa de risco de crdito, baseada na anlise de fundamentos quantitativos e qualitativos.

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Agncias de Rating
Moodys Standard & Poors Fitch
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Agncias de Rating
Longo Prazo

Curto Prazo

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Classificao do Rating (Fitch e S&P)

AAA
- Ser o crdito de melhor qualidade. O emissor do
crdito tem boas perspectivas de assegurar o cumprimento das novas obrigaes no espao de vida do crdito.

AA

- Crdito de alta qualidade. Uma obrigao com esta classificao oferece condies muito seguras de pagamento do capital e do juro. - Crdito de boa qualidade. Boa aptido da empresa em cumprir as suas obrigaes, no entanto, apresenta vulnerabilidade do equilbrio financeiro a condies de conjuntura adversas.

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Classificao do Rating
BBB BB

(Fitch e S&P)

- Uma obrigao com esta classificao apresenta mais vulnerabilidade s condies econmicas, gerais, sectoriais que pode criar enfraquecimento da capacidade de pagar capital e juros. - Representa um risco de crdito relativamente fraco. A capacidade de pagamento, no prazo esperado, dessas obrigaes incerta e permanece mais vulnervel s mudanas adversas nas condies dos negcios, econmicas ou financeiras ao longo do tempo. - Indica um risco de crdito significativamente fraco. Os compromissos financeiros correntes so cumpridos, mas a margem de segurana permanece limitada e a manuteno da capacidade de pagamento, no prazo esperado, depende de condies favorveis dos negcios, econmicas ou financeiras.

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Classificao do Rating (Fitch e S&P)

CCC Uma obrigao com esta classificao tem uma
vulnerabilidade muito grande aos factores de enquadramento econmico e intrnsecos aos emitentes.

CC As obrigaes apresentam caractersticas de ttulo

altamente especulativos.

C - Probabilidade iminente da falta de cumprimento das

obrigaes.

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Classificao do Rating (Fitch e S&P)

D
- Crditos especulativos. Elevada probabilidade de no cumprimento das obrigaes em tempo oportuno.

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Tipos de Ratings
Rating do Risco Soberano Escala Nacional de Ratings no Ambiente Econmico Restrito Risco de Crdito Outros tipos de Ratings:
Ratings de Emitente Ratings em Moeda Estrangeira Ratings em Moeda Local
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Exemplos
Escndalo Enron (2001)
Maior risco de crdito para BBB > queda da procura > aumento do prmio de risco

Crise do Subprime (Vero 2007)

Responsabilidade parcial das agncias de Rating

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Calibrao
S

CCC
S (0, t0 )
CCC 0

BBB AAA Estado

BBB S (0, t0 ) 0

S (0, t0 )

AAA 0

S (0, t1 )
S (0, t0 )

T1

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Concluses
O Rating temporais. influencia as estruturas

Para diferentes nveis de Rating existem diferentes spreads de risco que esto relacionados com a probabilidade de incumprimentos. Quanto maior o Rating maior a credibilidade da empresa e menor o spread de crdito.

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Brgida Lima Gabriel Nunes Joo Passos Medeiros Patrcia Amaro

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