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Regmenes Macroeconmicos, Crecimiento y Agenda Internacional en Amrica Latina

Introduccin
Ningn pas de Amrica latina ha alcanzado todava un ingreso medio por habitante que le permita graduarse como pas desarrollado, an cuando algunos como la Argentina estuvieron en el pasado entre los pases ms ricos. No sorprende, entonces, que el objetivo prioritario de la poltica econmica sea el desarrollo. Un observador de las polticas implementadas en la regin en las ltimas dcadas podra argir, no obstante, que la atencin de las autoridades pareci ms bien centrada en los objetivos de estabilidad macroeconmica e incentivo a la competitividad a travs de una mejor insercin internacional. Y que, adems, las polticas que buscaban esos objetivos fueron las favorecidas toda vez que se plante un dilema entre asignar recursos a ellas o a metas de desarrollo tales como aumentar el capital humano y social a disposicin de amplios sectores de la poblacin. Estas observaciones no estaran fuera de lugar. Pero tambin es cierto que el nfasis en la estabilidad y la competitividad no est en contradiccin, necesariamente, con el hecho de que el desarrollo sea la meta prioritaria. En este sentido, es necesario tomar en cuenta que en las ltimas tres dcadas la regin experiment recurrentes desequilibrios macroeconmicos, fuertes shocks externos y una falta de competitividad que se reflej en su prdida de peso relativo en el comercio internacional. Bajo estas circunstancias, la tasa de crecimiento result muy baja y no fue posible alcanzar el aumento sostenido en el nivel de bienestar que el desarrollo requiere. En funcin de estos hechos, podra argumentarse que el acento en la estabilidad y la competitividad se justifican en la medida en que favorecen el crecimiento sostenido que es, a su vez, una condicin para el desarrollo. Aunque, obviamente, tambin podra replicarse que puede haber crecimiento econmico sin desarrollo si el incremento en el tamao de la economa no es acompaado por una mejora en los niveles de vida y las oportunidades para toda la poblacin, debido a un empeoramiento en la distribucin del ingreso o a aumentos en los niveles de pobreza. En realidad, existe hoy un debate sobre cules son las verdaderas consecuencias de la globalizacin, motorizado sobre todo por los grupos que se oponen a ella. En este contexto, en sus ltimos informes, el Banco Mundial sugiere que el objetivo de los pases en desarrollo debe ser el crecimiento de alta calidad, con lo que implcitamente reconoce que el crecimiento tambin puede ser de mala calidad. . En definitiva, estas cuestiones no hacen sino poner de manifiesto que las interrelaciones entre macroeconoma, insercin internacional, crecimiento y desarrollo estn lejos de ser sencillas y plantean problemas prcticos extremadamente difciles de resolver a la poltica econmica. Por ello, no parece exagerado afirmar que el desafo ms importante que enfrenta Amrica latina es el de cmo disear polticas macroeconmicas y una agenda de integracin en la economa internacional que estn en condiciones de asegurar la estabilidad y promover la competitividad en la economa global sin sacrificar meta bsicas de desarrollo como lo es que los grupos sociales hoy excluidos puedan mejorar significativamente sus capacidades. El objetivo fundamental del curso es presentar los elementos, tanto analticos como fcticos, necesarios para comprender las cuestiones que plantea este desafo. Es natural, por ende, que como lo

sugiere el ttulo los temas centrales del curso sean la macroeconoma, el crecimiento, la competitividad y la agenda de integracin internacional de Amrica latina. El curso no supone conocimientos previos sobre la economa de Amrica latina o sobre macroeconoma. A lo largo de las tres unidades del curso se presentarn todos los conceptos necesarios para comprender nuestra discusin de los desafos econmicos y de poltica de la regin. Asimismo, se presenta la evidencia emprica sobre la evolucin econmica de Amrica latina que se requiere para seguir nuestros argumentos. La ventaja de esto es que el curso est auto-contenido. Pero esta ventaja slo puede adquirirse pagando un precio: es necesario seguir paso a paso el desarrollo de cada unidad pues cada segmento es necesario para comprender el siguiente y, adems, se requiere realizar una cierta inversin en el estudio de elementos bsicos de macroeconoma. En la Unidad 1 explicamos cmo funciona una economa de mercado, cmo encuentra su equilibrio y qu es la macroeconoma. Asimismo, nos referimos brevemente a cmo se mide el bienestar de la economa en base a la contabilidad nacional. La Unidad 2 analiza y define qu se entiende por crecimiento y competitividad. El objetivo es utilizar esos conceptos para clasificar y estudiar el funcionamiento de los regmenes macroeconmicos. Centramos el anlisis en el perodo de reformas estructurales de mercado que es la etapa de mayor relevancia para entender los desafos actuales que enfrenta Amrica latina. Aunque este perodo comienza en momentos diferentes en cada pas, lo cierto es que una abrumadora mayora de las economas de la regin hace ya tiempo que se encuentra embarcada en la implementacin de un modelo de economa ms abierta y de mercado. Esto, obviamente, signific el abandono del modelo de sustitucin de importaciones con papel protagnico del estado, que haba sido la norma en la posguerra. En buena medida, el propsito central del cambio de paradigma de desarrollo fue el de dar respuesta a las exigencias de un mundo que, paradjicamente, a la vez que se globalizaba devena tambin ms proteccionista en relacin con sectores claves para la competitividad de la regin. La Unidad 3, luego de examinar los hechos estilizados del crecimiento de Amrica latina e identificar los desafos ms importante, finaliza con el anlisis de la agenda de insercin internacional de Amrica latina, teniendo en consideracin los fenmenos del endeudamiento externo y la competitividad y sus implicancias para el proceso de integracin financiera y comercial.

Unidad 1 Equilibrio macroeconmico


Introduccin y contenido de la Unidad
Comenzaremos motivando nuestra discusin de una manera bastante abstracta y nos veremos obligados a desarrollar una serie de conceptos generales. El lector, por ende, deber armarse al principio de una cierta paciencia. Si lo logra, el beneficio ser que luego avanzaremos ms rpida y firmemente en la consecucin de nuestro objetivo ms concreto que es entender los desafos econmicos latinoamericanos. El bienestar de la sociedad est estrechamente asociado a la cantidad de bienes y servicios de que sta dispone1. En cualquier economa, sea ella de mercado o no, los bienes y servicios disponibles en un momento dado constituyen la oferta con que cuenta la sociedad para satisfacer la demanda de bienes y servicios de sus integrantes. La oferta es el resultado del esfuerzo de trabajo de la sociedad que se organizar de forma tal de emplear las tecnologas que conozca para transformar los recursos naturales y de capital que disponga en bienes y servicios tiles para satisfacer la demanda de sus integrantes y propender as a su bienestar. La produccin es un hecho social. Ms all de las historias sobre cmo Robinson Crusoe se las arregl para subsistir en soledad, los individuos cooperan entre s porque de esa forma aumentan su productividad. Esto es, pueden obtener ms producto a partir de una cantidad dada de recursos o insumos. En realidad, la colaboracin genera beneficios tan grandes que ninguna sociedad por ms primitiva que fuera ha renunciado a la cooperacin. Hace ya ms de un par de siglos, Adam Smith (1955) hizo notar que el secreto de porqu la cooperacin aumenta la productividad reside en que ella hace posible la divisin del trabajo. La especializacin de ciertos individuos en determinadas tareas permite un aprendizaje ms rpido de cmo hacer el trabajo y, tambin, mejora la calidad del producto. Los beneficios de la divisin del trabajo, no obstante, no se pueden obtener sin costos. Hay dos que son fundamentales. Primero, se requiere invertir recursos para organizar las tareas a realizar por cada trabajador de forma que el resultado del esfuerzo sea coherente. Ello implica coordinar qu tarea realizar cada trabajador y en qu lugar y momento. As habr que informar a cada quin qu, cmo y cundo debe hacer la tarea y darle los incentivos apropiados para que efectivamente haga lo que se espera de l de la mejor forma que pueda. Esto es costoso para la sociedad porque habr que pagarle a alguien para que disee y ejecute estas tareas de organizacin. Segundo, es necesario tener reglas que expliciten un mtodo para distribuir entre los individuos lo que stos han contribuido a producir de manera conjunta. Estas reglas implican costos por varias razones. Por una parte, las reglas de distribucin que se fijen antes de realizar
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Esto no implica, obviamente, negar la influencia de otros factores no materiales como, por ejemplo, la libertad de que gocen los ciudadanos o el respeto de los derechos humanos. Como el curso se centra en los problemas macroeconmicos y de crecimiento de Amrica latina, la discusin se circunscribe a la dimensin material del bienestar. Las referencias al marco poltico y social slo entrarn en nuestro horizonte en la medida en que se vinculen o influencien directamente la esfera estrictamente econmica.

la produccin deben ser respetadas una vez que la produccin se realiz. Asimismo, es obvio que las reglas que se fijen afectarn los incentivos de los agentes para realizar efectivamente la tarea que les toc en funcin de la divisin del trabajo. No podemos ignorar que as como hay personas solidarias, hay muchas otras que tienen tendencia al oportunismo. Por ende, es posible que alguien no respete las reglas de distribucin fijadas de antemano o trate de trabajar lo menos posible, an cuando luego reclamar su parte del producto. Por ello ser necesario pagarle a algunos agentes para que hagan de rbitro en las disputas (por ejemplo, el poder judicial) y a otros para que monitoreen qu hacen los trabajadores (capataces, gerentes). Por otra parte, la distribucin en s genera costos. Pareciera que la forma ms sencilla de organizar la distribucin sera hacerlo remunerando a cada uno en funcin de lo que aporta a la produccin. Pero saber lo que aport cada uno no es sencillo de definir y, adems, muchos no participan de la produccin (los nios, los enfermos) y, sin embargo, tienen derecho a recibir parte de lo producido por otros. Uno podra pensar, lo correcto es que de los nios se encarguen sus padres. Pero esto es slo una regla de costumbre social que puede o no respetarse. Si esta regla no se auto-impone (hay padres que no pagan los alimentos) se necesitar un tercero (el estado) que haga cumplir la norma. Y a los jueces y policas hay que pagarles. En suma, organizar tanto la produccin como la distribucin implica costos y supone la existencia de reglas que deben cumplirse. Llamaremos a esas reglas, en general, instituciones. Ntese, en este sentido, que no hemos puesto por casualidad el ejemplo del padre irresponsable. En general la mejor norma (la de menor costo y mayor efectividad) es la que se auto-impone a s mismo el individuo. Las normas sociales de comportamiento en tanto que instituciones pueden ser formales (ley, norma, etc) o informales (costumbres, convenciones). En este sentido, la mejor institucin social es aqulla que funciona de forma tal que los individuos internalizan como propia la norma porque creen que es lo mejor y actan en consecuencia. Cuando los padres se ocupan de sus hijos porque creen que es lo mejor y los trabajadores se esfuerzan en su trabajo porque creen que es lo que ms les conviene. Imagine los recursos que se ahorraran y hoy se gastan en capataces, oficiales de crdito, jueces, policas, etc. Claro que esto es slo una expresin de deseos y an as, todava deberamos gastar recursos en coordinar nuestras acciones. Por ms que tengamos la mejor de las intenciones, nuestro comportamiento debe estar coordinado con el del resto para ser productivo. En suma, los economistas hoy piensan que la forma en que efectivamente se comportan las personas debe tomarse en cuenta al organizar la produccin y que la historia sugiere que cooperar aumenta nuestra productividad y nuestro bienestar, ms all de lo que tenemos que gastar por nuestro oportunismo y por la necesidad de coordinar nuestras acciones. Por ello, una de las cuestiones clave para la economa es investigar cmo diversos arreglos institucionales afectan los costos de organizar la produccin. En este sentido, la economa de mercado, como veremos, es slo una forma especfica de arreglo institucional, an cuando los arreglos institucionales que se observan en cada economa de mercado concreta difieren ampliamente. Supongamos que independientemente de si es o no de mercado, la sociedad es capaz de organizarse de forma tal que: (a) se produce lo mximo posible con los recursos dados, las tecnologas que se conocen y el ordenamiento institucional existente;

(b) slo se produce aquello que los individuos desean y en las cantidades que planean demandar en funcin de la riqueza que la sociedad posee y respetando los arreglos institucionales. Parece atinado afirmar que si esto sucediera la sociedad estara funcionando ptimamente desde el punto de vista econmico. Los economistas caracterizan a esta situacin como de equilibrio pues, si se diera, nadie querra cambiar sus decisiones y la economa permanecera funcionando siempre de igual manera. Nadie tendra incentivos para hacer algo distinto de lo que vena haciendo pues el cambio lo pondra en una situacin peor2. Ntese que si un agente cambiara sus decisiones y despus del cambio estuviera mejor, entonces la situacin inicial no era la ptima pues haba una que era mejor y, adems, no sera una situacin de equilibrio ya que si un agente puede estar mejor cambiando sus decisiones lo har efectivamente y, en consecuencia, cambiar la posicin de la economa. Como el lector habr notado, en los prrafos anteriores hemos enfatizado en itlica una serie de palabras. Lo hemos hecho porque los conceptos que ellas denotan son clave para entender el funcionamiento de una economa. Tan es as que la teora econmica podra concebirse como el esfuerzo por entender los fenmenos sociales a que hacen referencia esos conceptos as como las interrelaciones entre ellos. Dado lo complicado de tal esfuerzo, los economistas apelaron al principio descubierto por Smith y se dividieron el trabajo en dos grandes campos, la microeconoma y la macroeconoma. La primera centra el anlisis en las decisiones de los agentes individuales. La segunda toma como unidad bsica de anlisis a la economa nacional en su conjunto y estudia cmo sta se relaciona con el resto del mundo. Dados los objetivos de nuestro curso, adoptaremos una visin bsicamente macroeconmica. Si el equilibrio representa una situacin ptima y los desequilibrios algo que es necesario evitar, parece natural que nos fijemos como primer gran objetivo del curso comprender qu se entiende por equilibrio y desequilibrio a nivel macroeconmico. Es lo que hacemos en esta unidad. Una estrategia que nos pareci natural para lograr el objetivo de entender qu es el equilibrio macroeconmico fue la de ir avanzando de forma de elucidar el significado de las palabras en itlica que fueron apareciendo en el texto, como oferta, demanda, etc. As, el punto 1 de esta unidad est dedicado a definir qu se entiende por oferta y demanda global, cules son los agentes macroeconmicos y cmo puede medirse el bienestar de la poblacin. Con tal objeto comenzamos examinando la medida de bienestar ms difundida: el producto bruto interno (PBI). Debido a que en el clculo del PBI se encuentra involucrada una descripcin del funcionamiento de las economas modernas, aprovecharemos la exposicin de este punto para introducir nociones sobre el papel de los diferentes agentes econmicos, los mercados y la macroeconoma. El punto 2 de la unidad define equilibrio y desequilibrio en una economa de mercado. Mostraremos cmo, en una economa moderna y con una marcada divisin trabajo, el mecanismo de mercado trabaja para coordinar y brindar los incentivos correctos a agentes que toman decisiones de manera descentralizada. Definiremos desequilibrio como aqulla situacin en la cual la coordinacin no se puede lograr de manera completa y discutiremos el papel que le cabe a las llamadas fallas de mercado. El punto 3 aplica las nociones de equilibrio y desequilibrio al mbito
A lo sumo todos podran estar igual despus del cambio (si hubiera ms de una situacin que se puede caracterizar como ptima)
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macroeconmico y las utiliza para comprender el fenmeno del desempleo, la ociosidad de recursos y caracterizar qu es una poltica de ajuste macroeconmico.

1. Producto, ingresos y demanda


Dijimos que el nivel de bienestar es una preocupacin central de la sociedad. Por ello, un problema bsico para la macroeconoma es cmo medir el nivel de bienestar o desarrollo alcanzado por un pas. Parece bastante intuitivo decir que un pas ser ms desarrollado cuanto mayor sea la oferta total de bienes y servicios producidos en su economa. Pero podra ocurrir que un pas tuviera una gran oferta de educacin por habitante y otro una de automviles. Cmo decir cul es ms rico, cul posee un mayor nivel de bienestar? Esto plantea un conocido problema de nmeros ndice: cmo lograr que un solo nmero represente la disponibilidad total de bienes y servicios que son muy diversos de forma tal que comparando el valor correspondiente a dos economas diferentes (o a la misma economa en dos puntos distintos del tiempo) podamos decir cul alcanz un mayor grado de bienestar? La medida o ndice ms utilizado con este propsito es el PBI o Producto Bruto Interno. Explicaremos ahora cmo se arma ese ndice y la explicacin nos servir, adicionalmente, de pretexto para mostrar otros rasgos de la macroeconoma tales como cules son los agentes macroeconmicos y cmo ellos reciben ingresos. El PBI es un ndice que representa el valor de todos los bienes y servicios producidos en una economa en un ao determinado. Se lo puede medir, bsicamente, de tres formas distintas y las tres arrojan el mismo resultado. Esto es, se puede medir el PBI en funcin de la oferta de bienes y servicios producidos, el ingreso generado o las cantidades de bienes y servicios utilizados para satisfacer la demanda. Es fcil entender por qu se llega al mismo resultado cuando se mide el PBI en base a la oferta, la demanda o el ingreso. Pensemos en lo que hacemos todos los das como productores y consumidores. Si asumimos el rol de empleados y participamos en la produccin es porque deseamos obtener un ingreso. Pero si furamos empresarios, slo le aseguraramos un ingreso a alguien si su trabajo produce bienes y servicios que podemos vender. El trabajo es valioso porque produce una oferta que al ser vendida rinde un beneficio. Este beneficio, por supuesto, es el ingreso del empresario y lo que lo motiva para encargarse de la produccin. A los trabajadores y empresarios, sin embargo, no les interesa el ingreso que obtienen per se. Desean un ingreso slo porque el ingreso representa un derecho que se puede ejercer para comprar cosas. El ingreso les interesa porque les da derecho a demandar, a apropiarse de bienes y servicios. Estos sencillos hechos ponen de manifiesto una verdad obvia pero no por ello menos fundamental para la medicin de lo producido por la sociedad en un perodo: no se puede comprar sin tener ingreso y nadie puede comprar sin que alguien le venda. En consecuencia, el valor de las compras (oferta), de las ventas (demanda) y del ingreso de la sociedad deben ser idnticos. Si medimos el PBI de cualquiera de esas tres formas obtenemos el mismo valor. La humanidad tard bastante tiempo en percatarse del alto valor cientfico de estas cuestiones. Recin a partir del siglo XVIII y gracias al talento de F. Quesnay comenz a concebirse a la actividad econmica como un sistema de flujo circular en el cual, por una parte, los agentes econmicos obtienen un ingreso cuando se pone a la venta la oferta de bienes y servicios producidos por ellos y, por otra, son esos mismos agentes quienes compran lo producido en su carcter de demandantes utilizando para ello los ingresos que obtuvieron como oferentes. Las consecuencias de esta idea han sido muy fructferas. Sin ella no tendramos hoy los modernos sistemas de cuentas nacionales que nos brindan informacin crucial para el diseo y la

implementacin de la poltica econmica. En forma grfica, la representacin de la economa como un flujo circular de ingresos, oferta y gastos se presenta en el Esquema 1. An cuando las tres formas de medir el PBI dan el mismo resultado es bueno repasar brevemente cada una de ellas porque es posible aprender nuevas cosas con cada una3.

ESQUEMA 1 El flujo circular de la economa

PRODUCTO

U S O F IN A L

VALOR AGREGADO

T R A B A JO + C A P IT A L + O R G A N IZ A C IO N CO N SU M O + IN V E R S IO N

S A L A R IO S + B E N E F IC IO S + RENTAS

OFERTA GLOBAL

DEM ANDA GLOBAL

IN G R E S O

DE

FACTORES

M ERCADO DE B IE N E S DEM ANDA DE FACTORES OFERTA DE FACTORES

M ERCADO DE FACTORES

Empecemos con el PBI medido en funcin del ingreso. Cuando se lo mira desde este punto de vista se suele hablar de ingreso bruto interno en vez de producto. El
Es importante tener en cuenta que, en la prctica, las diferentes formas de medir el PBI no tienen el mismo costo de recoleccin de datos. Por ello los pases tienden a elegir el mtodo de medicin del PBI que les resulta ms barato.
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ingreso es lo que recibe el agente econmico por el esfuerzo realizado en la produccin. Para simplificar la teora microeconmica considera tres tipos de agentes. Cada uno de esos tres agentes se distingue por aportar un factor de la produccin especfico. Los rentistas participan de la produccin con el factor capital, los trabajadores (obreros y empleados) aportan el factor trabajo y los empresarios contribuyen con el factor organizacin. Los trabajadores reciben un salario, quienes aportan el capital reciben una renta y los empresarios reciben un beneficio por organizar las tareas productivas. Tpicamente, el salario y la renta (por ejemplo, un alquiler o los intereses de la deuda) constituyen un pago fijo mientras que el beneficio es el residuo que le queda al empresario luego de pagar rentas y salarios. Ntese que la teora econmica diferencia entre el empresario que organiza la produccin y el rentista que slo aporta el capital pero no se ocupa de ponerlo a producir. Por ejemplo, un rentista puede contribuir con un edificio y cobrar un alquiler o con capital lquido y cobrar intereses o dividendos. Est claro que el riesgo que se corre es diferente de acuerdo a la forma de insertarse en la produccin. El empresario es el que asume ms riesgo pues se queda con el residuo que puede ser alto, bajo o incluso negativo. De cualquier forma, la renta y el salario no estn exentos de riesgo ya que la empresa podra tener problemas para pagar lo que comprometi. Esto ocurre, por ejemplo, cuando la firma quiebra o, menos dramticamente, cuando pasa por un perodo de fuerte iliquidez por cada de ventas en una recesin. Ntese, por otra parte, que la distincin entre los diferentes factores de produccin es funcional. Puede ocurrir, por lo tanto, que una misma persona cumpla diferentes funciones y aporte al mismo tiempo el capital, el trabajo y el talento empresario como en el caso de empresas pequeas en las que el dueo es gerente y dueo al mismo tiempo. Hay dos hechos que explican que el PBI se pueda medir en base al ingreso. Primero, todo factor que participa de la produccin recibe una remuneracin. Segundo, nadie regala nada. Por ende, la remuneracin de los factores agota el producto. Despus de pagarle al rentista y al trabajador, como el empresario se lleva el residuo, no queda nada de lo que ingres por la venta de lo producido. Por ello, si sumamos salarios, ms beneficios ms renta obtenemos el producto o ingreso. Quiz valga aclarar a esta altura que lo de bruto e interno se refiere al mtodo de medicin. Bruto quiere decir que al sumar los ingresos no se toma en cuenta que parte de lo que gana el empresario como residuo deber ser destinado a reponer las maquinarias, equipos e instalaciones que se depreciaron por el uso. Cuando el mtodo de medicin toma en cuenta la depreciacin y resta del ingreso las amortizaciones se habla de producto neto en vez de bruto. Est claro que el producto neto debe siempre ser ms chico que el bruto. La calificacin de interno, por otra parte, se refiere a que al realizar la medicin no se han deducido del ingreso producido dentro del mbito geogrfico del pas los pagos a factores del exterior, ni se ha sumado lo que los factores nacionales que participan en la produccin en otros pases giran al suyo. Cuando este rubro se toma en cuenta, en vez de interno se dice nacional para referirse al ingreso. Los componentes ms importantes de este rubro en Amrica latina son los pagos de intereses sobre la deuda externa y los dividendos de las multinacionales. Como la regin recibe mucha inversin extranjera directa y tiene una posicin deudora frente al resto del mundo, es lgico que en el ingreso nacional sea ms pequeo que el ingreso interno. Obviamente, lo contrario ocurre en, por ejemplo, Japn que es un pas acreedor y que tiene empresas que invierten fuertes sumas en otros pases.

Para medir el PBI por el lado de la oferta de bienes es necesario sumar el valor de todo lo producido en cada una de los sectores que componen la economa. Normalmente, para simplificar, se divide a la economa en tres grandes sectores. El sector primario (actividad agropecuaria, minera y pesca), el secundario (industria) y el terciario (servicios). Por lo tanto, para medir el PBI por el lado de la oferta, simplemente agregamos el valor del producto en cada uno de estos sectores. Obviamente, para evitar contar dos veces lo mismo, debemos descontar de la oferta producida este ao los insumos que ya estaban producidos el ao pasado. As, por ejemplo, para calcular el producto de la industria automotriz, debemos descontar del valor del automvil terminado este ao el valor de los neumticos si stos se haban producido el ao anterior. Para que no haya ambigedades se distingue entre producto y produccin. La produccin es el valor de toda la oferta generada en una rama, mientras que el producto es la produccin menos los insumos que ya estaban producidos en perodos previos. Con el mismo objetivo de evitar confusiones tambin se identifica al producto con el valor agregado. Si queremos medir lo producido en un solo perodo -digamos un ao que es el lapso ms comn- debemos tomar solamente el valor agregado a los materiales que ya existan en tal perodo. Producto y valor agregado son sinnimos. Es por ello que se habla de producto bruto interno y no de produccin bruta interna. Ntese que cuando el producto se mide en funcin del ingreso generado como la suma de todos los salarios, los beneficios y las rentas pagadas en el ao, el problema de la duplicacin no aparece ya que se suma slo lo pagado en un ao. Por esta razn, tambin podemos decir que el valor agregado coincide con el total de salarios, beneficios y rentas. La tercera forma de medir el PBI es en base a la demanda de bienes. O sea en funcin del uso final que se le da a los bienes que componen el producto. Especficamente, los bienes pueden ser utilizados para consumo o para inversin. Esto es, pueden utilizarse para cubrir una necesidad hoy o pueden ser acumulados para acrecentar el consumo de maana. Por ende, si sumamos todos los bienes y servicios consumidos e invertidos en un ao, obtendremos nuevamente el producto o valor agregado por la economa4. Esta ltima forma de medir el producto pone claramente de manifiesto por qu el PBI puede considerarse una medida del bienestar de la poblacin: cuanto mayor el tamao del PBI, mayor la cantidad de bienes disponibles para ser utilizados por los habitantes en el consumo hoy o, va inversin, en el futuro. Medir el bienestar, no obstante, no es una tarea fcil porque existen muchas dimensiones a tener en cuenta y el PBI presenta deficiencias que pueden ser de relevancia en ciertos contextos. Volveremos sobre este punto al tratar el crecimiento en la Unidad siguiente.

2. El equilibrio en una economa de mercado


Uno de los propsitos pedaggicos del Esquema 1 es poner de manifiesto el carcter circular de la actividad econmica. Implcitamente, sin embargo, asumimos que se trataba de una economa de mercado donde los derechos de propiedad estn definidos y los intercambios se realizan voluntariamente en los mercados de bienes, servicios y factores de la produccin. As, en el proceso de generacin de la oferta, se remunera a los factores de produccin y stos utilizan sus ingresos para demandar los productos que ellos mismos contribuyeron a crear. Por otra parte, los empresarios obtienen los recursos
Obviamente, tambin en este caso existen tcnicas para evitar la doble contabilizacin de los productos en aos distintos.
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para remunerar a los factores de sus entradas por la venta de bienes. Ahora bien, la gente slo gasta una parte nfima de su ingreso en aquello que produce. La mayor parte la utiliza para comprar cosas que produjeron otros. Entonces, cmo es posible que finalmente se logre la armona que est implcita en el flujo circular y que la demanda resulte igual que la oferta?. Por ejemplo, qu pasa si alguien participa en la produccin, obtiene un ingreso y decide no gastarlo? Est claro que estas preguntas reclaman que introduzcamos en el anlisis otras de las palabras que ya marcamos en itlica: coordinacin y equilibrio en una economa de mercado. Especficamente, la preguntas que debemos abordar son: Si cada uno hace sus planes de produccin y de gasto por su cuenta, cmo se coordinan esos planes? Cmo es que la economa logra el equilibrio entre la oferta y la demanda global? Y, qu ocurre si sobran o faltan bienes; esto es, si se produce un desequilibrio entre lo producido y lo demandado?. Los individuos en su carcter de agentes econmicos tienen deseos pero es mejor referirnos a esos deseos llamndolos planes. Los agentes econmicos tienen un plan y no un mero deseo porque si bien el objetivo ltimo de la actividad econmica es satisfacer las necesidades y aspiraciones del individuo, las decisiones orientadas a cumplir con los deseos o preferencias deben respetar la restriccin de presupuesto del agente. Cuando un individuo tiene una lista de deseos y decide cules satisfar y en qu proporcin en funcin de los recursos con que cuenta, ese individuo cuenta con un plan. Como ya discutimos, las necesidades pueden satisfacerse mejor si los individuos cooperan entre s dividindose el trabajo a realizar. Por ello los agentes se organizan en empresas para trabajar mejor. Incluso dentro de la familia existe una pauta de reparto de tareas. Pero la divisin social del trabajo va mucho ms all de la asignacin de tareas dentro de la empresa. Sectores enteros de la sociedad se especializan en determinadas actividades. Cuando el trabajo se reparte socialmente, no necesariamente un agente produce por s mismo o dentro de su empresa lo que consume o necesita invertir y, por ende, se ve en la necesidad de trocar el fruto de su actividad por otras cosas que necesita y que son producidas por otros. As, la divisin social del trabajo trae consigo la necesidad del intercambio. A travs de la historia los agentes econmicos disearon diferentes formas de organizarse para colaborar en la produccin y para el intercambio a fin de satisfacer sus planes de la mejor manera posible; de manera ptima en la jerga de los economistas. En las sociedades modernas, sin embargo, los mecanismos privilegiados son la empresa, para estructurar la produccin, y el mercado para organizar el intercambio5. Por ello al intercambio lo llamamos comercio que consiste en trocar cosas segn su precio Podemos identificar el mercado como el lugar donde se encuentran quienes poseen bienes y servicios para intercambiarlos. Para realizar el comercio. Esto es, el mercado es donde se ejercen la oferta y la demanda de bienes y servicios. Obviamente, el problema que el mecanismo de intercambio -en este caso el mercado- debe resolver es que todos aquellos que quieran conseguir algo puedan hacerlo dando a cambio algo
Aunque podra pensarse que las economas de mercado y de planificacin son institucionalmente incompatibles, es preciso destacar que las economas modernas tienen una organizacin econmica formada por elementos de unas y otras. En efecto, hay mbitos de libertad e intercambio junto con mbitos de autoridad y administracin, y todos ellos se superponen con frecuencia. Cuando nos referimos a las polticas y regmenes econmicos, hacemos referencia, de hecho, a la capacidad de alguna autoridad constituda para afectar las condiciones de los mercados. Cuando hablamos del gerenciamiento empresario, damos por sentado que existe una autoridad que organiza las actividades de los recursos que las firmas han contratado.
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que otro agente desee. Lo difcil de la cuestin es que la produccin y el intercambio llevan tiempo, no son instantneos. Ello implica que los agentes se vern en la necesidad de planear cunto desean gastar y, por ende, cunto producir a los efectos de contar con los recursos necesarios para el intercambio. Pero para que las mercancas que el agente produjo y lleva al mercado tengan valor, alguien debe desearlas. Esas mercancas deben estar en los planes de alguien. En consecuencia, no slo es necesario planear lo que uno har sino tambin tomar en cuenta los planes de los otros. Aunque el problema parece complicado, uno podra imaginarse que en una comunidad pequea donde todos se conocen, productores, consumidores e inversores podran hablar entre s para saber lo que planea el otro y listo. Pero una vez que la sociedad se superespecializa -como ocurri luego de la Revolucin Industrial cuando pases enteros se especializaron en producir para otros pases- cmo sabe Juan que Pedro va a demandar lo que l ofrecer en el futuro, etc., si uno vive en Buenos Aires y el otro en Londres?. Especficamente, cmo sabemos que los planes que cada agente elabora en forma particular y aislada al final resultarn consistentes entre s a nivel agregado? Esta es la pregunta que desvel a Adam Smith. No por casualidad l escribi ms o menos en la poca en que la primera Revolucin Industrial estaba profundizando de una manera sin precedentes la divisin social del trabajo. La respuesta que encontr Smith fue que es la mano invisible del mercado la encargada de coordinar los planes de cada individuo con los de los otros. Unos ciento y pico de aos despus von Hayek (1937), un gran economista austraco, profundiz el anlisis y puso en claro que el elemento especfico que coordina los planes son los precios, a travs de la informacin que transmiten a todos los agentes por igual. Al leer la informacin que transportan los precios de mercado, los consumidores, inversores y productores saben qu deben hacer. Esto es, como la informacin que los precios de mercado brindan es la misma para todos, ello hace posible que a pesar de que cada uno toma sus decisiones en forma aislada las decisiones resultan consistentes entre s6. Cmo es que los precios brindan informacin?. La respuesta es que lo hacen porque el nivel de los precios nos informa acerca de la valoracin que la sociedad hace de un bien o servicio determinado. Si algo es escaso su precio ser alto, y viceversa si es bajo. La forma ms sencilla de entenderlo es pensar lo que ocurre cuando los precios se forman por el libre juego de la oferta y la demanda en el mercado. Cuando sobra oferta, los precios bajan. Cuando falta (sobra demanda) los precios suben. Por lo tanto, los precios dejarn de moverse slo si la oferta es igual a la demanda. Pero si la oferta es igual a la demanda quiere decir que no sobra ni falta nada. Conclusin, los precios al moverse hacen que los planes decididos en soledad por cada agente en funcin de los precios de mercado vayan siendo modificados de forma tal que finalmente sean consistentes entre s a nivel agregado. De esta forma, el mercado como mecanismo de asignacin garantiza que cada uno pueda hacer lo que desea. La mano invisible del mercado hace su trabajo fijando los precios en el punto de equilibrio.
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Habiendo un conjunto de decisiones administrativas y centralizadas sobre produccin, distribucin, consumo e inversin, en las economas planificadas no hay necesidad de coordinar planes individuales independientes. En este sentido, pareciera que el sistema es superior como mecanismo de coordinacin. Sin embargo, ntese que para producir lo que la gente desea, el administrador debe informarse sobre los planes de cada individuo y fijar las remuneraciones de forma tal que cada cual se sienta incentivado a hacer lo que debe hacer para que los planes de la administracin se lleven a cabo. Esto plantea problemas de informacin e incentivos muy difciles de manejar para la oficina de planificacin. La historia de los pases socialistas sugiere que las desventajas de informacin e incentivos ms que compensan las ventajas de coordinar va un ente centralizado.

Ntese que adems de dar informacin los precios actan sobre los incentivos para gastar y producir de los agentes. Ello es fundamental para que la sociedad asigne correctamente los recursos. Si el bien es escaso, a la sociedad le conviene que se produzca ms y se gaste menos. Pero un precio alto es justamente eso lo que incentiva. Como los consumidores e inversores deben respetar su restriccin de presupuesto, gastarn poco en cosas caras. Y como los productores desean ganar mucho, tratarn de mejorar su presupuesto dedicndose a producir aquello que es escaso, aquello que hace falta. En definitiva, la informacin y los incentivos que dan los precios guan a los agentes en el diseo de sus planes de gasto y produccin de cada bien y ello, a su vez, da origen a la oferta y la demanda de cada bien que harn los agentes. Como los planes cambiarn cuando varen los precios, est claro que las cantidades ofertadas y demandadas cambiarn cuando varen los precios. De este argumento se sigue naturalmente que lo que llamamos oferta no es una sola cantidad sino una relacin entre las cantidades ofertadas y los distintos precios. A cada precio le corresponde una cantidad ofrecida y slo una pues si el precio baja la oferta baja y sube si el precio sube. La llamada curva de oferta nos dice, justamente, que existe una relacin directa entre los precios de mercado y las cantidades ofrecidas. Debido al hecho de que, cuando el precio sube la demanda baja, el mismo razonamiento nos llevara a concluir que la curva de demanda es una relacin inversa entre las cantidades demandadas y los precios. Es frecuente que los razonamientos anteriores se expresen a travs de un grfico, como el Esquema 2. Existe un nico punto en el que oferta y demanda se igualan. Los precios y cantidades correspondientes se dicen de equilibrio pues en ellos los planes son consistentes, todos los agentes que desean vender a ese precio encuentran quienes les compren, y todos los agentes que desean comprar a ese precio encuentran quienes les vendan. Como no hay excesos de demanda ni de oferta, no hay incentivos para cambiar el precio, de ah que el precio est en reposo o equilibrio. A precios mayores al precio de equilibrio marcado en el grfico habra un exceso de oferta. A precios inferiores, un exceso de demanda.

ESQUEMA 2 Oferta y Demanda


Precios
Exceso de oferta

Curva de Oferta

Precio deEquilibio

Exceso de demanda

Cantidad deEquilibio

Cantidades

En el desarrollo del argumento anterior juega un rol importante la interaccin entre deseo y restriccin de presupuesto. Lo que el equilibrio de mercado logra es que cada agente realice sus planes. O sea, lo que desea o prefiere hacer dada su restriccin de presupuesto. Esto no quiere decir que los precios de mercado y la informacin y los incentivos que brindan sean del agrado de nadie. Seguramente, si me preguntan, yo deseara tener ms de todo. Pero yo no puedo decidir libremente cul ser mi presupuesto para gastar. En una economa en la que existe la institucin de la propiedad privada, nadie puede gastar ms all de lo que gana y lo que los dems le prestan voluntariamente. As, a los precios de equilibrio de mercado y dada mi restriccin de presupuesto, mi nica libertad consiste en decidir cmo gastar lo que tengo ms lo que tom prestado. Y si soy racional y decid libremente, no puedo ms que sentirme satisfecho con lo que hice. Si fui al cine y no al teatro an cuando el precio era el mismo es porque dado que mi presupuesto me impeda ir a ambos espectculos eleg el cine porque me gustaba ms. Si me gustara ms el teatro y fuera al cine sera irracional. Pero ello no implica que si tuviera ms dinero no ira al teatro tambin. Y por qu necesariamente debo respetar la restriccin de presupuesto? Por qu no robar y satisfacer todos mis deseos? Obviamente sta es una posibilidad para el individuo pero no para la sociedad en su conjunto. Para toda la sociedad los recursos estn dados. Lo que uno roba debe dejar de usarlo la vctima del delito. Est claro, por otra parte, que si todos trataran de robar el mundo sera bastante catico y, adems, los incentivos a travs del sistema de precios no funcionaran: si me van a robar el fruto de mi esfuerzo prefiero no trabajar. Independientemente del salario que me paguen o de los beneficios que vaya a obtener. Por ello la economa asume implcitamente que todo el mundo respeta su restriccin de presupuesto y que slo un grupo nfimo de personas har caso omiso del principio de propiedad y de las instituciones7. Si los individuos no respetaran voluntariamente las reglas sociales, la vida en sociedad sera extremadamente difcil. Por ello, ninguna economa de mercado puede funcionar bien sin seguridad jurdica. Pero qu ocurre si la sociedad considera inequitativa la forma en que el mercado determina la restriccin de presupuesto que cada uno debe respetar de forma tal que unos tienen mucho ingreso y otros no? Las sociedades modernas han abordado esta cuestin mediante las polticas de redistribucin implementadas a travs, bsicamente, de la manipulacin de los ingresos y los gastos pblicos. Sobre todo en los pases desarrollados, las polticas tributarias progresivas y la distribucin del gasto
De hecho, en una sociedad civilizada se espera que si el resultado a que lleva el funcionamiento del mercado deja a algunos grupos de ciudadanos en desventaja para el desarrollo de sus capacidades, los ganadores compensarn y ayudarn a los perdedores y stos no reaccionarn violentamente. Asimismo, existen principios ticos que nos impulsan a preocuparnos por el otro. Se asume que los disconformes (sean ganadores solidarios o perdedores) utilizarn la poltica con el objeto de cambiar el funcionamiento de las instituciones por medios pacficos. No obstante, a juzgar por lo que est ocurriendo en muchos pases, sobre todo de Amrica Latina, este es un supuesto fuerte. En lo tico y en lo poltico. La poltica no parece estar funcionando para canalizar las demandas de los ciudadanos, sobre todo de aqullos ms desfavorecidos. Hoy se observan sensibles aumentos en los niveles de criminalidad urbana y de violencia en las relaciones personales y familiares en un contexto en que los individuos perciben su ambiente como hostil debido a la presin de la competencia, el desempleo y la pobreza extrema y la falta de respuesta institucional a esos problemas. En otros trminos, la propiedad privada y los incentivos de mercado son slo una faceta de la vida en sociedad. Por ello, una visin estrecha del bienestar podra llevar a dejar de lado la evaluacin de si los individuos estn o no teniendo la oportunidad de desarrollar sus capacidades.
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pblico en educacin, salud y otros seguros sociales se orientaron a modificar la distribucin del ingreso y la riqueza que resultaba del mercado. Obviamente, implementar y disear estas polticas no es sencillo ya que deben contar con el consenso poltico de la sociedad (de lo contrario los impuestos seran considerados un robo) y no deben daar los incentivos para el esfuerzo individual. En realidad, estas cuestiones no son fciles de resolver. Ya hicimos notar que la distribucin del fruto del trabajo social genera costos. Por ejemplo, impuestos altos podran daar los incentivos para la bsqueda de beneficio y con ello el crecimiento. Pero si los impuestos recaudados se utilizan para la educacin ello podra aumentar significativamente el stock de capital humano de la sociedad. Existe consenso en la literatura respecto de que los milagros econmicos recientes, como el de los Tigres Asiticos, se explican en buena parte por la gran acumulacin de capital humano (Banco Mundial 1993). De esta forma, en una sociedad con buena educacin el crecimiento podra ser mucho ms rpido y podra mucho ms que compensar el efecto negativo de los impuestos sobre los incentivos. Entender cmo funcionan los mercados no es fcil. Por ello, muchas personas cuando logran comprender los aspectos bsicos de su funcionamiento quedan fascinadas y creen que es un mecanismo prcticamente perfecto. Y no es para menos. Pensemos en los millones de decisiones de consumo, inversin y produccin que cada uno de nosotros toma individualmente y en forma aislada todos los das en nuestra economa y que son satisfechas completamente y sin problemas por el mercado. No podemos negar que hay algo de milagroso en el hecho de que la cooperativa de una escuela decida adquirir una computadora y la misma est esperando en un estante.Cunto tiempo habr pasado desde que alguien comenz con el diseo del hardware y el software en un pas en el cual quiz ningn alumno que utilice la computadora va a estar jams! No debemos olvidar, sin embargo, que el mercado es una invencin humana. Y, como tal, puede ser una invencin genial pero lo que no puede es ser perfecta. Es por ello que los economistas descubrieron -al menos aquellos que lograron superar el primer momento de fascinacin- que existen fallas de mercado. Y cuando los mercados fallan, los planes resultan inconsistentes. Especficamente, si se produce una situacin de desequilibrio de mercado prolongada, o bien la computadora dormir por mucho tiempo el sueo de los justos en su estante sin que nadie la demande o bien la demanda ser tan grande que habr colegios que se queden sin computadoras. Para entender mejor el funcionamiento del mercado as como sus fallas es necesario que profundicemos en la nocin de equilibrio. El primer paso es distinguir claramente entre los planes de los agentes y los resultados de las acciones de esos mismos agentes. Hacer esta distincin es indispensable porque, obviamente, no siempre lo planeado es lo que resulta en la prctica. Para evitar confusiones, los economistas utilizan las expresiones latinas ex ante facto (antes de que los hechos ocurran) y ex post facto (despus de que los hechos ocurrieron)8. Los planes son siempre ex ante. Los resultados son siempre ex post. Est claro que las curvas de oferta y de demanda de los agentes, en la medida que se refieren planes de venta y compra a cada precio, representan magnitudes ex ante que no necesariamente se realizarn en la prctica. Las curvas de demanda y oferta no nos indican cunto efectivamente comprar o vender un agente sino cunto comprara o vendera a cada precio hipottico. Obviamente, uno slo puede comprar o vender una cantidad nica en cada momento dado. No es posible hacer dos cosas diferentes en un momento nico. As, la cantidad de bienes que un agente desea o planea adquirir ex ante a los precios vigentes en el mercado constituyen
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Aunque la palabra facto se perdi en el uso y slo se habla de variables en trminos ex ante o ex post.

su demanda y la cantidad que termine adquiriendo efectivamente representa sus compras. Asimismo, la cantidad de mercancas que planea vender a los precios de mercado es su oferta y lo que efectivamente coloca son sus ventas. Si un agente concurre al mercado y la cantidad que planea demandar coincide con la cantidad que logra comprar a los precios vigentes diremos que ese agente est en equilibrio. Esto parece un trabalenguas, pero es bastante sencillo. Si deseo ver el recital de los Rolling Stones y estoy dispuesto a pagar el precio de mercado por dos entradas para mi novia y para m y, cuando llego, ya vendieron todas las ubicaciones, estar en desequilibrio. La cantidad demandada era dos pero la cantidad comprada result ser cero. No pude realizar mis planes. No pude realizar ex post la demanda planeada ex ante. Asimismo, los oferentes estarn en equilibrio cuando la cantidad ofertada coincida con la cantidad vendida. En funcin de estas definiciones podemos dar un segundo paso y caracterizar el equilibrio de mercado como aquella situacin en la cual, a los precios vigentes en el mercado, tanto oferentes como demandantes estn en equilibrio. Ntense dos cosas. Primero, si los oferentes y demandantes estn en equilibrio es porque la cantidad ofertada y la demandada coinciden al precio vigente. Si los precios subieran, sobrara oferta, si los precios bajaran sobrara demanda. Segundo, para que exista desequilibrio alcanza con que o bien los demandantes o bien los oferentes se vean imposibilitados de realizar sus planes. O sea, en una situacin de desequilibrio, puede ocurrir que los demandantes estn en equilibrio y los oferentes no y viceversa. En particular, es razonable pensar que cuando existe exceso de oferta sern los demandantes quienes cumplirn con todos sus planes mientras que ocurrir lo contrario cuando exista exceso de demanda. Debido a este hecho es que suele decirse que, cuando se produce un desequilibrio, manda el brazo corto del mercado: cuando existe exceso de oferta se transa lo que desea la demanda (el brazo corto) y viceversa cuando hay exceso de demanda. Es fcil deducir que las compras son siempre idnticas a las ventas en cualquier situacin, sea ella de equilibrio o no pues no es posible que alguien compre algo sin que alguien lo venda. Sin embargo, dado que alguien puede no haber vendido o comprado todo lo que planeaba ex ante, slo en una situacin de equilibrio adems de ser las ventas idnticas a las compras se cumple que la oferta es igual a la demanda. En cualquier otra circunstancia habr desequilibrio de mercado. Para que todo esto sea menos abstracto, pensemos en un mercado concreto como puede ser el automotriz. El hecho de que un productor venda una determinada cantidad de automviles no significa que tal cantidad represente lo que el oferente deseaba o planeaba vender a los precios vigentes. Quiz slo pudo vender una fraccin de lo que planeaba y acumul stocks indeseados. O, por el contrario, en otra circunstancia podra ocurrir que la demanda fuera inesperadamente alta de forma tal que el productor colocara todos los automviles pero quedaran consumidores insatisfechos. En cualquiera de las dos situaciones, la oferta de automviles que el productor deseaba colocar ex ante y las ventas que realiza ex post no coinciden. Est claro que si le preguntamos al productor de automviles si est contento con lo ocurrido, en el primer caso nos contestar que no porque acumul stocks que le implicarn un costo financiero y de mantenimiento, mientras que en el segundo caso nos responder que hubiera querido tener ms automviles para vender. Cul es la nica situacin en la cual nos contestara que est conforme?. Cuando lo que vendi ex post es exactamente lo que quera vender ex ante. O sea, cuando la oferta coincide con las ventas. Cuando esta agradable situacin ocurre, el productor est en equilibrio. En las otras dos situaciones

estar en desequilibrio. Obviamente, podramos repetir este razonamiento en relacin con el gasto en automviles y la conclusin sera que los demandantes estn en equilibrio slo cuando la demanda coincide con las compras. En cualquier otra situacin no estaran en equilibrio porque sus planes no se cumpliran. A esta altura el lector tiene todo el derecho de preguntar: no era que los precios bajaban ante los excesos de oferta y suban ante los excesos de demanda de forma tal que la oferta y la demanda siempre fueran iguales?. Concretamente, si hay muchos agentes que estn en desequilibrio porque no pueden comprar ex post lo que deseaban ex ante, es razonable pensar que el precio subir. Si no puedo conseguir una entrada para los Rolling Stones en la ventanilla del estadio, siempre la puedo comprar ms cara a un revendedor. Si no la compr es porque no quise comprarla. Y si puedo comprarla y no la compro, entonces no puedo decir que estoy en desequilibrio. Simplemente, tomando en cuenta mi restriccin presupuestaria, decid que era mejor gastar el dinero en otra cosa. Conclusin, si los agentes insatisfechos se retiran del mercado voluntariamente a los nuevos precios, no estarn en desequilibrio. Adems, si los precios suben, otros productores pueden aumentar la oferta y satisfacer a los demandantes insatisfechos. Por ejemplo, pueden pagarle a los Rolling para que den una funcin ms. Este razonamiento es perfecto. Si los precios fueran flexibles y reaccionaran rpidamente ante los desequilibrios la economa estara siempre en equilibrio. Pero justamente ah est el problema, los precios no siempre hacen tan bien su trabajo. Cuando un mercado tiene fallas los precios no cumplen con su rol. Informan mal, no se mueven lo suficiente, o se mueven pero en la direccin o con la intensidad incorrectas. Y si el precio no se mueve correctamente, entonces habr alguien que, al precio vigente, quiere comprar o vender y no logra hacerlo. Para que los planes de todos se cumplan simultneamente los precios deben ser los de equilibrio. Los que igualan la oferta y la demanda. El ejemplo ms importante de esta situacin es el desempleo. A la tasa de salarios vigente hay mucha gente que querra trabajar pero no consigue trabajo. Esa gente est involuntariamente desocupada. Las causas por las cuales los precios podran no ajustar todo lo necesario para dejar a los mercados en equilibrio son muy variadas, aunque normalmente se relacionan con problemas de informacin y con instituciones que no hacen su trabajo todo lo bien que sera de desear. Esto genera altos costos de transaccin en los mercados. Vale la pena citar dos ejemplos que pueden ser tiles para poner de manifiesto la naturaleza del problema y ver cmo los costos de transaccin operan. El primer ejemplo se refiere a los problemas de informacin. Los mercados no funcionan todos de igual forma. Una de las caractersticas que los distingue es la facilidad para averiguar tanto los precios correctos de transaccin como la calidad del bien a transar. No es lo mismo comprar o vender dlares que comprar o vender la casa en la que uno vive. Los mercados de divisas funcionan muy bien. Es fcil conocer el precio del dlar y los dlares son todos iguales. El mercado inmobiliario es muy diferente. Uno tiene una idea mucho ms vaga acerca de cunto vale una casa y es difcil averiguar el verdadero estado de ellas (cmo estarn las caeras?). Es bien conocido que mudarse genera stress, entre otras cosas, porque es necesario averiguar si uno no est comprando caro y vendiendo barato. Cuando es difcil saber el precio o la calidad, las personas tienden a manejarse en funcin de precios de reserva mnimos. Si nadie ofrece siquiera el precio de reserva, el agente esperar un tiempo antes de convencerse que lo que vende no cuesta lo que l cree. Pero si el agente espera un

perodo para vender a un precio ms bajo y ese precio ms bajo era el que equilibraba el mercado, durante el tiempo que le tome al agente convencerse, el mercado estar en desequilibrio. En los mercados donde la informacin sobre calidad y/o precio es muy imperfecta, no es racional seguir la poltica de bajar el precio rpidamente ante la primera dificultad para colocar un producto. Por ello, en esos mercados los precios no tendrn la flexibilidad necesaria para equilibrar los mercados permanentemente. Antes dijimos que los precios tienen el trabajo de transportar la informacin. Pero si la informacin no est disponible, los precios no pueden transmitirla. Cuanto mayor la dificultad para informarse, justamente, peor el funcionamiento del mercado. A poco que reflexionemos, nos daremos cuenta que existen muchos mercados con problemas muy importantes de informacin. Por ejemplo, yo no aceptara emplear una investigadora en economa sin informarme sobre sus antecedentes acadmicos y capacidad de trabajo, por ms que ella exprese su conformidad con el salario. Ni le dara crdito a alguien si desconozco su capacidad de pago. Es ms, si el posible deudor me ofrece pagar una tasa de inters mayor por el crdito como compensacin de que yo no lo conozco, en vez de seducirme con tal actitud slo lograra agrandar mis sospechas. Esto ltimo genera problemas graves en los mercados de crdito ya que puede ocurrir que haya amplios sectores que no puedan acceder a fondos a ninguna tasa. Cuando ello ocurre se dice que hay racionamiento de crdito. Veremos que esto es crucial para explicar el desequilibrio macroeconmico. El segundo ejemplo tiene que ver con los costos de contratacin como dificultad para el buen funcionamiento de los mercados. Estar negociando permanentemente puede generar conflictos entre las partes. Por ello, para evitarlo, se desarrollaron normas de contratacin. As, para no tener que negociar a cada rato los contratos que especifican los precios de las transacciones suelen abarcar perodos relativamente largos. Por ejemplo, ello tpicamente ocurre con los contratos salariales que se negocian con los sindicatos o con los contratos entre firmas y proveedores. Una vez que esos contratos estn firmado, no pueden cambiarse rpidamente cuando las condiciones bajo las que se pact el contrato cambian, como se requerira para que los mercados se equilibren permanentemente. En funcin de estos ejemplos es fcil ver por qu los economistas tienen relativamente claro qu mercados tienen habitualmente problemas y qu mercados no. Especficamente, hay dos mercados que son fundamentales para el funcionamiento macroeconmico y en los cuales los precios tienen problemas para ajustar rpidamente. Ellos son el mercado de trabajo y el mercado de crdito. Parece razonable concluir de los argumentos anteriores sobre la coordinacin en una economa capitalista que el mercado es poderoso pero no es perfecto. Claro que esta conclusin puede ser una obviedad si no mostramos que las fallas de mercado son importantes, en el sentido de que pueden daar el bienestar existente o impedir su crecimiento. En realidad, hay muchas cosas que no son perfectas y sin embargo hacen bien su trabajo. Entonces, vale la pena preocuparse por esas fallas?. Hay dos razones que nos llevan a pensar que s puede haber efectos importantes sobre el bienestar. La primera es microeconmica. Si las fallas de mercado hacen que la informacin sea incorrecta y los incentivos estn equivocados, est claro que se producirn cosas que nadie quiere y faltaran otras. Es decir, habr una mala asignacin de los recursos y no estaremos en la situacin de ptimo. Si podemos corregir el mal funcionamiento del mercado, podemos obtener un bienestar mayor. Por ejemplo, una consecuencia muy negativa de las fallas en los mercados es que el precio actual de algunos recursos naturales puede ser muy bajo si es que pensamos dejarles a nuestros hijos un planeta

vivible. Las fallas de mercado que llevan a una polucin excesiva podran corregirse mediante impuestos o regulaciones que restrinjan el uso de mtodos productivos que daan el medio ambiente. Si bien esta es una cuestin importantsima, no nos ocuparemos de ella pues nuestro mdulo aborda los problemas econmicos con un enfoque que privilegia los aspectos macroeconmicos ms que los microeconmicos. La segunda razn, en cambio, est en el centro de nuestras preocupaciones relativas a la macroeconoma y el crecimiento. Cuando los precios no hacen su trabajo y se dan ciertas circunstancias particulares, los planes de cada agente pueden llegar a ser tan inconsistentes entre s que el problema no se limite solamente a un par de mercados que estn transitoriamente en desequilibrio sino que una cantidad muy grande de mercados se vean afectados al unsono. Cuando pasa esto, el problema no es microeconmico, es macroeconmico. Y las consecuencias para la sociedad y la economa pueden ser graves. El ejemplo ms claro y ms estudiado de este tipo de fenmeno es la crisis del ao 1929. El desequilibrio fue tan profundo y pronunciado que se prolong en los aos treinta. El crecimiento se resinti significativamente. Los productos se acumularon en los estantes sin que nadie los comprara y las fbricas quedaron ociosas al tiempo que los trabajadores quedaban masivamente desocupados. Cuando se piensa en estos efectos de las inconsistencias entre los planes individuales, es fcil comprender por qu la teora actual concibe el problema del desequilibrio macroeconmico como un problema de falla de coordinacin entre los planes particulares que se origina en el mal funcionamiento de los mercados. Por supuesto que no toda inconsistencia de planes termina en una crisis del tamao de la del 30. Sin embargo, los desequilibrios suelen tener entidad suficiente como para generar consecuencias negativas sobre los niveles de actividad econmica que se traducen en prdidas de bienestar en el corto plazo y pueden daar la capacidad de crecimiento. Lamentablemente, este ltimo es justamente el caso de Amrica latina. En las ltimas dcadas ha sufrido desequilibrios macroeconmicos intensos de forma tan frecuente que no hay mucho margen para equivocaciones si se afirma que sta ha sido una causa primaria de la falta de crecimiento en la regin (en general, pues hay excepciones). Es justamente debido a esto que existe la macroeconoma como una rama de la economa especializada en disear polticas orientadas a evitar o suavizar las fluctuaciones originadas en fallas de coordinacin.

3. Equilibrio macroeconmico, agentes agregados y crdito


Desarrollaremos ahora un esquema macroeconmico que se adapte al anlisis de los problemas de estabilidad y de crecimiento en Amrica Latina. Nuestra discusin en el punto anterior resalt tres elementos bsicos para entender tanto el equilibrio como el desequilibrio en una economa de mercado: los agentes, sus planes (sujetos a sus restricciones de presupuesto) y los mercados, donde la oferta y la demanda determinan los precios. Parece razonable, entonces, elaborar nuestro esquema tratando de identificar esos elementos en el plano macroeconmico. Empecemos por definir la oferta, la demanda y el equilibrio macroeconmico. Si releemos el punto donde explicamos cmo se mide el PBI con la nueva perspectiva que adquirimos en la seccin anterior, veremos que utilizamos de manera laxa el lenguaje y tomamos como sinnimos ms o menos prximos ventas y oferta por un lado, y compras y demanda por otro. No podemos seguir haciendo eso pues ahora sabemos que las compras y las ventas son conceptos ex post mientras que la oferta y la demanda

son conceptos ex ante. Si queremos predecir debemos ser muy estrictos en distinguir entre el resultado de la conducta de los agentes econmicos y los determinantes de esa conducta. Si conocemos el resultado de las acciones pero no sabemos qu las motiv estaramos en peores condiciones para predecir que si conociramos las razones que estn detrs de la conducta observada. Esto es, si conociramos los determinantes de la conducta de los agentes, contaramos con una regla general que nos permitira predecir las acciones referidas a la compra y venta de bienes y factores ante cada circunstancia concreta. Llamaremos oferta global a la cantidad total de bienes y servicios que los productores planean vender. Tales bienes y servicios o bien son producidos internamente y estn contabilizados en el PBI (Y) o bien son importados del resto del mundo (M). La demanda global, por otra parte, representa la cantidad total de bienes que los agentes planean comprar. Usualmente tales bienes se clasifican en funcin del destino final que quienes planean comprarlos piensan darle. As, la demanda global es la suma de la demanda de bienes y servicios realizada por los consumidores (C) y los inversores (I) del sector privado, por el sector pblico (G) que absorbe bienes al realizar su gasto y por las exportaciones (X) que representan la demanda del resto del mundo. Para que haya equilibrio macroeconmico todos los agentes de la economa deben poder realizar sus planes. Por lo tanto, en tal situacin, si sumamos todos los bienes segn el uso o destino que se les dio el valor que obtengamos debe ser igual a la cantidad de bienes y servicios disponible. Si ello no ocurriera y la demanda fuera mayor que la oferta algn agente quedara con su demanda insatisfecha. Si ocurriera lo contrario, algn agente quedara con su oferta sin vender. Debido a este hecho, para que haya equilibrio macroeconmico la oferta global debera ser igual a la demanda global y, por ende, la condicin de equilibrio es: (1) Y+M=C+G+I+X

Si la oferta es distinta de la demanda diremos que existe un desequilibrio macroeconmico. Especficamente, si la oferta global es mayor que la demanda diremos que existe exceso de oferta, mientras que si ocurre lo contrario estaremos en presencia de un exceso de demanda. Estos conceptos son fundamentales para la prediccin en economa. Si alguien planea realizar algo y puede llevar su plan adelante (lo realiza ex post), en principio, uno esperara que ese agente no tome ninguna accin adicional pues est en equilibrio. La prediccin de la macroeconoma en este caso es que si existe equilibrio, ste tender a mantenerse hasta que ocurran nuevos hechos. Si, por el contrario, existe un desequilibrio la prediccin es que la economa no quedar en la misma posicin. Como los planes ex ante no se cumplieron ex post, los agentes tratarn de salir de la situacin de desequilibrio y tomarn acciones en tal sentido. Los resultados de las acciones de los individuos, sin embargo, tendrn consecuencias diferentes de acuerdo con las caractersticas de la economa. En particular, hay una cuestin fundamental que ya marcamos anteriormente: el grado de flexibilidad con que los precios ajustan. Adicionalmente, una segunda caracterstica importante es el grado de flexibilidad del sector externo. Veamos en primer lugar la cuestin de la flexibilidad de precios. En la jerga de los economistas se dice que si los precios no son lo suficientemente flexibles, la economa ajusta por cantidades, mientras que si lo son, la economa ajusta por precios. Para entender esto supongamos un desequilibrio de exceso de oferta. Cuando

sobran bienes porque hay un exceso de oferta, en promedio lo que la gente planea comprar ser menor a lo que la gente desea vender. Por ende, habr una presin hacia la baja sobre los precios. Si los precios son flexibles y caen rpido, el desequilibrio desaparecer. Hubo deflacin y, por ende, la economa ajust por precio. Pero si los precios no ajustan lo suficientemente rpido, las firmas no podrn colocar todos sus productos y acumularn stocks. Para evitar tal acumulacin, los gerentes reducirn los niveles de produccin y, seguramente, despedirn gente o reducirn las horas trabajadas. Cuando esta situacin se produce, la economa ajusta por cantidad y se dice que est entrando en una recesin. Cuando existe un exceso de demanda la lgica es similar. Si la cantidad agregada de bienes que los agentes desean demandar es mayor que la cantidad total de bienes disponibles los precios tendern a subir y habr inflacin. El aumento de precios har desparecer el exceso de demanda. La economa ajust por precios. Pero si los precios no son flexibles, el exceso de demanda persistir y el exceso de ventas dejar a las firmas sin stocks. Ante tal situacin, se vern obligadas a ampliar los planes de produccin, caer el desempleo y las horas trabajadas aumentarn. La economa ajust por cantidades y los analistas econmicos dirn que la economa est en una etapa expansiva o de reactivacin. Obviamente, esta explicacin de los desequilibrios y los ajustes es muy esquemtica por razones pedaggicas. En la prctica la economa suele ajustar en parte por precios y en parte por cantidades y, adems, no lo hace de manera simtrica. Cuando la economa va para abajo tiende a ajustar ms por cantidad que por precio. Por eso estamos mucho ms acostumbrados a ver desempleo que deflacin. Cuando la economa sufre un exceso de demanda, en cambio, las presiones sobre los precios suelen ser importantes. Cuando se toma en cuenta que la economa est abierta y no cerrada, que se puede exportar e importar, se hace necesario realizar una aclaracin adicional sobre los mecanismos del ajuste macroeconmico. En una economa abierta, como vimos, la oferta global est compuesta no slo por lo producido localmente sino tambin por las importaciones. Por lo tanto, es razonable asumir que los excesos de demanda sern en parte satisfechos con oferta importada, y que los excesos de oferta se revertirn en una reduccin de las importaciones (o, si es posible, un aumento de las exportaciones que compense con demanda de afuera la demanda que falta localmente). En tal situacin, la economa estara ajustando por cantidades. Pero las consecuencias macroeconmicas seran diferentes. Si a la diferencia entre las importaciones y las exportaciones las llamamos dficit comercial, los excesos de demanda global se reflejaran en un aumento del dficit de cuenta comercial y los excesos de oferta global en una reduccin del mismo. Obviamente, para que esto ocurra el sector externo debe ser flexible. En particular, debe haber crdito externo disponible si hay que financiar un aumento en el dficit de la cuenta comercial. Ms abajo volveremos a este punto. Debido a que las cadas del nivel de actividad impulsados por excesos de oferta global tpicamente llevan a aumentos del desempleo y lo contrario ocurre con los excesos de demanda, se identifica al equilibrio macroeconmico con una situacin de pleno empleo. A su vez, se definen como fluctuaciones econmicas a las variaciones del nivel de actividad por encima y debajo del nivel de pleno empleo. A estas fluctuaciones muchas veces se las modela como ciclos econmicos para dar la idea de que la economa a durante ciertos perodos est por encima y a veces por debajo de su nivel normal de funcionamiento. Ntese que, si los precios fueran completamente flexibles, las fluctuaciones del PBI y del empleo no deberan existir ya que todo el ajuste se dara

va precios. Por ello los economistas suelen decir que detrs de la existencia de los ciclos est la rigidez de los precios. Obviamente, lo que genera los movimientos en la oferta y la demanda global y en consecuencia determina el equilibrio macroeconmico son las decisiones de los agentes. Necesitamos, entonces, definir cules son los agentes macroeconmicos y calcular sus restricciones de presupuesto. A diferencia de la microeconoma, la teora del crecimiento y la macroeconoma trabajan con el total de la economa agregada. En el contexto del Esquema 1 ya habamos clasificado a todos los agentes econmicos en rentistas, empresarios y trabajadores. Esta clasificacin es til y la usaremos repetidamente. Sin embargo, hay otra que es tambin muy empleada para el anlisis macroeconmico y es la que agrupa a los agentes en sector privado, sector gobierno y resto del mundo. Ntese que en ambos casos se trata de una construccin conceptual y, por ende, es necesario tener en cuenta que los agentes y las conductas que importan no son personas individuales sino agregados de personas cuya caracterstica en comn es que tienden a reaccionar de igual forma ante ciertos incentivos. Es decir, se comportan de forma similar ante la ocurrencia de hechos tales como la variacin de las tasas de inters, un aumento de los precios o una reduccin de los impuestos.9 Cada agente enfrenta una restriccin de presupuesto por la sencilla razn de que nadie puede adquirir algo sin pagarlo en una economa en la que se respeta la propiedad privada. Por otra parte, la economa en su conjunto enfrenta una restriccin material: en ningn pas el gasto agregado podra superar lo que se produce ms lo que se importa pues no se puede gastar en lo que no existe. Aun cuando son muy simples, estas restricciones tienen consecuencias muy importantes para la macroeconoma por lo que las analizaremos con algn detenimiento. La forma convencional de escribir la restriccin de presupuesto para un agente cualquiera es sumar sus gastos y restarle sus ingresos. Si los primeros son superiores a los segundos, se dice que el agente tiene un dficit y que tiene un supervit si ocurre lo contrario. Est claro que si el agente tiene dficit deber pedir prestado y, si no le prestan, no podr gastar lo que deseaba pues su restriccin de presupuesto no se lo permitir. Si el resultado arroja supervit, por otra parte, el agente estar ofreciendo crdito a otros. Ntese cmo, al calcular las restricciones de presupuesto, aparecen naturalmente las cuestiones relacionadas con el crdito, que juega un rol central en las
Obviamente, cuando el problema que se est estudiando as lo requiere, es posible profundizar la desagregacin. Por ejemplo, si enfrentamos un problema macroeconmico de exceso de dficit fiscal, quizs no nos conformemos con saber que el sector pblico tiene dficit y queramos averiguar si tal dficit lo generan las provincias o el gobierno federal. Asimismo, si nos enfrentamos con un exceso de gasto en el sector privado debido, digamos, a un aumento en la disponibilidad de crdito, es posible que necesitemos saber a nivel ms desagregado si el que est demandando crdito en forma excesiva es el sector de empresas o el de familias y dentro de las empresas si son las firmas pequeas y medianas o las grandes. En realidad, buena parte del arte de la macroeconoma reside en elegir el nivel ptimo de agregacin. Si agregamos mucho tenemos la ventaja de trabajar con pocos sectores y ello hace ms fciles y claros los razonamientos. La desventaja es que, al agregar, se pierde informacin. Si desagregamos, la calidad de la informacin aumenta pero tambin lo hace su cantidad y por lo tanto es ms difcil procesarla. Este dilema se parece bastante al problema que enfrenta un cartgrafo que debe decidir la escala y el nivel de detalle a incluir en un mapa. La solucin es elaborar el mapa en base a la funcin que el mismo debe cumplir. No se dibuja con el mismo detalle un mapamundi que un mapa carretero. Y ello no implica que uno est bien y el otro mal. Simplemente satisfacen necesidades distintas. Mutatis mutandis, con la eleccin del grado adecuado de desagregacin en la macroeconoma y la teora del crecimiento ocurre lo mismo.
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economas modernas. En funcin de esto, parece razonable expresar la restriccin de presupuesto diciendo que en cada perodo nadie puede gastar por encima de lo que gana ms lo que le prestan (o menos lo que prest). Estas definiciones de la restriccin de presupuesto en una economa con crdito dan lugar a varias reglas de consistencia que se cumplen en toda economa y que necesitamos repasar brevemente porque son cruciales para entender los desequilibrios macoreconmicos. Primera regla. No hay deudor sin acreedor. Esto es bastante lgico. Para la sociedad en su conjunto, en un momento determinado, la restriccin material dice que los recursos totales estn dados y nadie puede crearlos de la nada. Por lo tanto por cada deudor que gasta de ms debe haber un acreedor que gasta de menos. Dicho de otra forma, el crdito existe porque dos agentes se ponen de acuerdo, uno en gastar de ms y el otro de menos, en un contexto en el que los recursos totales para los dos estn dados. Segunda regla. Como no hay deudor sin acreedor, la suma de todos los dficit debe ser cero. Para entender esto recuerde que un dficit es lo mismo que un supervit negativo. Esta regla dice de forma ms complicada lo que ya vimos: para que uno gaste de ms otro debe gastar de menos. Por eso si al valor total de lo gastado de ms por algunos agentes le restamos el valor total de lo gastado de menos por otros la cuenta debera darnos cero. Tercera regla. Los que tienen dficit acrecientan su deuda mientras que los que tienen supervit aumentan sus acreencias o riqueza financiera. Cuarta regla. Esta regla se llama de consistencia intertemporal: el agente que gasta hoy de ms, deber gastar de menos en el futuro para poder devolver lo que le prestaron. El que otorg crdito, por supuesto, estar en la situacin contraria. Mirado desde esta perspectiva, resulta claro por qu cuando alguien presta algo trata de asegurarse que la persona es seria. El crdito es una promesa de pago cuyo cumplimiento implica que el deudor efectivamente gastar menos en el futuro para honrar la deuda. El que hoy genera un dficit, deber generar un supervit en el futuro. El crdito existe porque existen agentes con dficit y agentes con supervit. Pero, cmo se encuentran los que quieren tener dficit con los que quieren tener supervit? Justamente, se es el rol de los mercados de capital o financieros. El mercado de capitales es el lugar donde se encuentran los agentes que planean tener supervit con los que planean tener dficit, donde los primeros le prestan a los segundos luego de ponerse de acuerdo en la tasa de inters, que es el precio de los prstamos. Qu pasara, por ejemplo, si todos los agentes que fueran al mercado de capitales quisieran tener dficit y ninguno supervit? No se cumplira la regla que dice que la suma de los dficit debe ser cero. En este caso la suma sera positiva y los planes seran inconsistentes, no podran realizarse todos ex post. En promedio, los que desean ser deudores superaran a los que desean ser acreedores. La mayora ira a los mercados de capital a pedir crdito y no a ofrecerlo. Si el mercado funcionara bien, como existira un exceso de demanda de crdito, la tasa de inters subira como fruto de la puja de los agentes por conseguir fondos que seran muy escasos. Al subir el costo del crdito, algunos agentes deficitarios se retiraran desanimados del mercado y otros que pensaban pedir prestado a la tasa anterior, planearan prestar a la nueva tasa ms alta. Algunos dficit desaparecern y otros se tornaran en supervit. Conclusin: el mercado se movera hacia el equilibrio eliminando los dficit sobrantes. La tasa de inters slo se quedara quieta en el momento en que la suma de los dficit fuera cero. Y si la suma de los supervit llegara a cero, los planes ex ante corregidos por el aumento del costo del crdito se podran realizar ex post. El mercado de crdito lograra, as, coordinar los planes de todos los individuos.

Debido a que los mercados de capital no funcionan perfectamente y la tasa de inters no refleja en forma correcta la informacin sobre los dficit y supervit, se producen desequilibrios y fallas de coordinacin de planes. En particular, si la tasa de inters no subiera como supusimos en la discusin anterior, por ejemplo porque los bancos se equivocan con la tasa que cobran, ello llevara a una situacin de desequilibrio macroeconmico10. Si la tasa fuera ms baja que la necesaria para el equilibrio, todos estaran intentando gastar de ms y no habra bienes para todos, el exceso de demanda de bienes llevara a un aumento de la inflacin o a un dficit insostenible de la cuenta corriente. Est claro, por otra parte, que si todos los agentes quisieran tener un supervit al mismo tiempo, todos querran prestar y nadie gastara. A diferencia del ejemplo anterior, la economa desarrollara tendencias deflacionarias y recesivas. En definitiva, si los mercados de crdito no funcionan correctamente, ello ser una fuente de desequilibrio macroeconmico. Si la tasa es muy baja, los agentes planearn gastar en cosas que no estn disponibles. Si la tasa es muy alta, producirn para satisfacer una demanda inexistente. Debera quedar claro, a esta altura, porqu muchos macroeconomistas dicen que el desequilibrio no es otra cosa que una falla de coordinacin. Bajo esas condiciones, la mano invisible del mercado no estara haciendo bien su trabajo. Cuando uno toma en cuenta estas cuestiones, queda claro por qu en la actualidad todo el mundo est preocupado por el nivel de las tasas de inters que fijar Greenspan en los Estados Unidos. Si la seal de tasa que Greenspan le da a los bancos y los mercados de capital es errada, ello se traducira en desequilibrio macroeconmico. Y dada la importancia de Estados Unidos para los mercados del mundo ello podra generar desequilibrios macroeconmicos en muchos pases, dada la creciente globalizacin de los mercados internacionales de capital. Estos argumentos sugieren que existe una estrecha relacin entre lo que ocurre con los dficit de cada agente agregado y el equilibrio macroeconmico. Justamente, lo que falta para completar nuestro esquema es representar de manera precisa cmo es la vinculacin entre nuestra ecuacin (1) de equilibrio macroeconmico y el dficit de los agentes agregados. El primer paso que necesitamos dar en este sentido es definir ms exactamente el dficit de cada uno de los tres agentes agregados (sector pblico, sector privado y resto del mundo). Empecemos con la restriccin de presupuesto del gobierno. En las cuentas de presupuesto del gobierno las entradas son los impuestos (T) y las salidas el gasto pblico (G) y los pagos de intereses de la deuda externa (ZG). El dficit del sector gobierno DEFG se define entonces como: (2) DEFG = G + ZG - T

Si el dficit es positivo el gobierno tendr que aumentar su endeudamiento. El gobierno tiene tres formas de endeudarse: (a) emitir dinero a travs del Banco Central; (b) emitir deuda y colocarla en el mercado local y; (c) aumentar la deuda externa financindose en el mercado internacional de capitales. Si el gobierno puede o no utilizar la forma (a) depende del rgimen monetario y cambiario que se adopte. Bajo un rgimen de convertibilidad como el que tuvo la Argentina hasta el ao 2001, por
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Si le parece extrao que los bancos se equivoquen en la tasa que cobran piense en la actual crisis asitica y, en particular en Japn. Una de las economas ms importantes del planeta esta en convulsin en gran parte debido a las malas decisiones de sus bancos.

ejemplo, la emisin monetaria para financiar el dficit estaba prohibida. De cualquier manera, el objetivo de mantener baja la inflacin le pone un lmite a esta forma de financiamiento bajo cualquier rgimen. Si el gobierno emite excesivamente, el aumento de la cantidad de dinero en poder del sector privado podra llevar a un aumento de la demanda agregada de bienes que generase o bien presin sobre los precios o bien un dficit de cuenta comercial excesivo. La forma (b) tampoco puede utilizarse de manera descuidada. Como los sistemas financieros y los mercados de bonos en la regin son pequeos, si el gobierno emite muchos bonos pblicos ello presionara las tasas de inters en los mercados locales. Estas limitaciones son las que hacen que la forma (c) sea bastante utilizada en Amrica latina. Obviamente, cualquiera sea la decisin de financiamiento del gobierno, si tenemos tres agentes y uno de ellos necesita crdito alguno de los otros dos se lo tendr que dar pues no hay deudor sin acreedor (regla primera). Esto es, segn la regla segunda los dficit suman cero, por lo tanto, si el sector pblico tiene un dficit, o bien el sector privado o bien el resto del mundo o ambos deben mostrar un dficit negativo (o sea, un supervit). Esto implica que deben gastar por debajo de su ingreso y financiar al sector pblico. Por supuesto, esto se realiza a travs de los mercados de capital. Cuando el gobierno quiere endeudarse puede, por ejemplo, emitir un bono pblico y ofrecrselo al sector privado en el mercado local o puede recurrir al mercado internacional con igual propsito. Obviamente, al tratar de financiar su dficit el gobierno presionar al alza sobre las tasas de inters. Pero como el mercado internacional de capitales es mucho ms grande que el nacional, la presin sobre las tasas se sentir mucho ms en este ltimo caso. Si la poltica econmica del gobierno se propusiera lograr una reduccin en las tasas de inters, una forma posible sera la de reducir el dficit o incluso mostrar un supervit fiscal. Si el gobierno mostrara un supervit fiscal, por ejemplo, no solo no se endeudara sino que podra recomprar su deuda en el mercado. Ello empujara las tasas hacia abajo. Por el contrario, la presin del dficit fiscal y el tamao de la deuda pblica ya existente en el mercado podran elevar las tasas de inters y desencadenar un colapso financiero. Obviamente, ahora estamos en condiciones de entender porqu los ajustes econmicos son un trago amargo. Si miramos la ecuacin (2), reducir el dficit quiere decir bajar el gasto o aumentar los impuestos. En cualquiera de los dos casos el efecto impacto de esas medidas es recesivo ya que si cae el gasto se produce exceso de oferta y si aumentan los impuestos se reduce el ingreso disponible y la gente tiene menos poder adquisitivo para demandar. Ante tal contexto, no sera improbable que el plan de ajuste lleve a un aumento del desempleo. En el presupuesto consolidado del sector privado las entradas de fondos estn constituidas por el ingreso de los factores (capital y trabajo) y las salidas son los gastos de consumo (C) e inversin (I), los pagos de impuestos al gobierno (T)11, los pagos de intereses sobre la deuda externa privada y otros pagos de servicios de factores al exterior como dividendos de las multinacionales afincadas en el pas, o remesas de trabajadores en el exterior por ejemplo- (ZP). O sea que el dficit privado (DEFP) es:

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Como el Estado se apropia de parte del ingreso del sector privado a travs de los impuestos, el ingreso relevante para las decisiones de gasto del sector privado es el ingreso privado disponible que es el ingreso luego de deducir los impuestos netos11.

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DEFP = C + T + ZP + I - Y

Las consecuencias del dficit privado sobre los mercados de capital y el equilibrio macroeconmico son similares al caso del sector pblico. Las reglas dos y tres indican que si el sector gasta ms de lo que recibe aumentar su demanda de endeudamiento y algn sector deber financiarlo. No es habitual que el gobierno tenga supervit, por lo tanto, cuando el sector privado tiene un dficit el que lo financia es el resto del mundo. Ello implica, naturalmente, que aumentar la deuda externa privada. Es interesante notar, sin embargo, que aunque el sector pblico no le suele prestar (en trminos netos) al sector privado, las acciones financieras del sector pblico no son indiferentes para el privado. En particular, en los momentos de tensiones financieras, si el gobierno tiene xito en reducir el dficit, la consiguiente reduccin de las tasas de inters acta como un blsamo para el sector privado. Esto, no obstante, es difcil de hacer y, en realidad, cuando las polticas pblicas no son de calidad tiende a ocurrir lo contrario: el sector pblico demanda crdito en los momentos de tensin. Cuando esto ocurre, al efecto negativo que tiene el aumento de las tasas de inters sobre el sector privado por causa del incremento de la deuda pblica se lo llama crowding out o efecto desplazamiento. Bsicamente, quiere decir que el gobierno desplaza al sector privado de la actividad econmica cuando aumenta el gasto e induce como consecuencia un aumento en las tasas de inters de mercado. El resto del mundo se define como el agregado de todos los pases que tienen relaciones comerciales y financieras con el pas cuya macroeconoma se est modelando. Si un pas no tiene relaciones con el resto del mundo se dice que se trata de una economa cerrada. En el mundo globalizado en que vivimos, sin embargo, todas las economas son abiertas. Lo que vara (bastante) es el grado de apertura, o lo que es lo mismo, de integracin en los mercados globales de bienes, servicios y capitales. Las relaciones internacionales son tan importantes que todos los pases llevan una contabilidad especial de sus transacciones de bienes, servicios y capital con el resto del mundo a travs del sistema de contabilidad del balance de pagos. Esta contabilidad no es otra cosa que un registro que permite calcular la restriccin de presupuesto para el pas en su conjunto. Hay varios conceptos del balance de pagos que son muy utilizados. El primero es el de cuenta comercial. Esta cuenta registra con valor positivo las exportaciones de bienes y servicios reales (X) y negativo las importaciones de esos rubros. El saldo comercial es el resultado de esta cuenta (X-M). Se dice que hay dficit si tal resultado es negativo y supervit en caso contrario. El segundo concepto se relaciona con los pagos de factores. Para generar el ingreso dentro de las fronteras del pas se utilizan factores (capital y trabajo) del exterior. En particular, en los pases latinoamericanos es muy importante el capital extranjero bajo la forma de inversin directa o de prstamos. Por tal uso hay que pagar y esos pagos se llaman pagos netos a factores del exterior12. En Amrica latina, son muy importantes los dividendos de las multinacionales y los pagos de intereses de la deuda externa. Representan una salida importante de fondos. Asimismo, en muchos pases en desarrollo son relevantes las remesas que los trabajadores del exterior envan a sus familias. Cuando al ingreso interno se le restan los pagos netos de factores del exterior se obtiene el ingreso nacional. Por ltimo, en base a los rubros anteriores podemos definir la cuenta corriente. Si al saldo comercial le restamos el valor neto de los pagos de servicios

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Los pagos netos son los realizados por un pas pero deduciendo los recibidos por este.

financieros y remesas (Z) 13, se obtiene el saldo de cuenta corriente (X - M - Z).. Cuando este clculo arroja un valor negativo, la cuenta corriente del pas registra un dficit y ello es porque se gast ms en importaciones y pagos a factores del exterior que lo que se recibi como ingreso por exportaciones y por la remuneracin de factores nacionales utilizados en otros pases. Estamos ahora en condiciones de definir la restriccin de presupuesto del resto del mundo. Ntese que lo que es un ingreso para el resto del mundo es un gasto para el pas y viceversa. En funcin de ello, cuando el pas registra un supervit de cuenta corriente, el resto del mundo registrar un dficit en su presupuesto y viceversa. Es decir que el dficit del resto del mundo se puede definir como: (4) DEFRM = X - M - ZG - ZP

Como los pagos internacionales se realizan en divisas (monedas que se aceptan como medio internacional de pago), esto implica que en un pas deficitario saldrn ms divisas que las que entren y lo contrario le estar ocurriendo al resto del mundo. En consecuencia, el pas con dficit de cuenta corriente deber pedir prestados fondos al resto del mundo. Justamente, el saldo de la cuenta capital nos dice cunto us de crdito externo un pas en un ao. Obviamente, si el pas tiene un saldo negativo en la cuenta corriente debe tener un saldo positivo en la de capital ya que necesita que entren capitales para financiar la diferencia entre lo exportado y lo gastado en importaciones y servicios financieros. Y qu ocurre si la entrada de capitales no alcanza para financiar el dficit de cuenta corriente? En este caso, el saldo positivo de la cuenta capital sera menor que el saldo negativo de la cuenta corriente. El pas se ver obligado a usar sus reservas internacionales para pagar sus obligaciones. Por eso, si al dficit de cuenta corriente le restamos el supervit de la cuenta capital sabremos la cantidad de reservas que el pas tuvo que usar. Justamente, eventos tales como el efecto Tequila o la crisis asitica son tan temidos, entre otras cosas, porque inducen fuertes prdidas de reservas. En los dos eventos nombrados, un sbito aumento de la incertidumbre hizo que los pases centrales dejaran de prestarle a pases como Argentina, Brasil y Corea. En tales circunstancias, la cuenta capital se seca. Para financiar el desequilibrio en la cuenta corriente se pierden reservas. El problema, obviamente, es que las reservas se acaban. La poltica de financiamiento mediante reservas slo puede ser pasajera. Ello implica que el pas que dej de recibir crdito externo debe reducir su dficit de cuenta corriente. Lograrlo no es fcil pues normalmente la poltica que est ms a mano es la de reducir las importaciones y ello implica que la oferta de bienes y servicios disponible caer. A las polticas que tratan de hacer esto se las conoce como polticas de ajuste porque tratan de ajustar el gasto del pas en funcin del crdito externo disponible. Es necesario ajustarse el cinturn para gastar menos, vender ms y hacer desaparecer el dficit de cuenta corriente. Ntese, por otra parte, que todo esto es enteramente consistente con nuestras reglas de consistencia: si un pas desea tener dficit tiene que haber otros en el resto del mundo que deseen tener supervit con ese pas, de lo contrario los dficit a nivel mundial no sumaran cero. Asimismo, si la cuenta corriente estuviera en dficit y la de capitales no mostrara un supervit estaramos diciendo que habra un nuevo deudor (el pas) sin que haya un nuevo acreedor (el resto del mundo)

Si tomamos en cuenta que estos pagos los realizan el gobierno y el sector privado: Z = ZP + ZG.
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Es tpico que los pases desarrollados otorguen crdito o inviertan sus capitales en los pases en desarrollo. Ello es as porque, usualmente, los pases menos desarrollados tienen muchas oportunidades de inversin pero les falta ahorro, mientras que a los pases ms avanzados les ocurre lo contrario. Dicho de otra forma, los pases en desarrollo gastan ms de lo que producen y los industrializados financian ese dficit. Esto implica que los pases en desarrollo tendrn dficit de cuenta corriente y los desarrollados supervit.14.Por supuesto que, como lo expresa la regla cuatro, los pases que generan dficit en el presente debern generar supervit en algn momento en el futuro para pagar la deuda. Cuando los pases ms ricos sospechan que este ltimo puede no ser el caso dejan de prestarle a los pases en desarrollo y exigen que devuelvan parte de la deuda. Ello es lo que ocurri a principios de la dcada de los ochenta y dio lugar a la llamada crisis de la deuda y tambin ocurri como mencionamos en el Tequilazo de fines de 1994, en Brasil en 1999 y en la Argentina desde el 2000. A estos fenmenos se los conoce con el nombre de racionamiento de crdito. La importancia macroeconmica del racionamiento del crdito es difcil de exagerar. Ntese que si un pas, sbitamente, deja de recibir prstamos del exterior, deber ajustar su dficit de cuenta corriente hasta llevarlo a cero. Pero si el pas en su conjunto tiene dficit, slo puede haber dos culpables: el dficit del gobierno o el dficit privado (regla segunda). Por ende, si el dficit de la cuenta corriente debe desaparecer el sector pblico o el privado o ambos deben reducir su desequilibrio financiero. Si miramos (2) y (3) aparecen todas las alternativas posibles de ajuste ante el racionamiento de crdito. La poltica econmica de ajuste podra actuar sobre la demanda reduciendo el gasto pblico, el consumo o la inversin privada. O podra actuar sobre la oferta tratando de aumentar el PBI representado por la variable Y. Mientras la primer alternativa sera recesiva y tendera a generar desempleo al reducir la demanda, la segunda parece mucho ms razonable ya que al aumentar la oferta no presionara sobre el empleo sino todo lo contrario. Lamentablemente, como en casi todos los rdenes de la vida, lo mejor es lo ms difcil. En el corto plazo, normalmente la nica alternativa es reducir la demanda agregada. La cada de la demanda local es muy funcional para lograr el equilibrio externo porque ello reduce las importaciones y, adicionalmente, deja ms saldos para ser exportados. Obviamente, el nivel de bienestar local se resentira pues en ambos casos quedarn menos bienes para ser absorbidos localmente. A esta altura deberan resultar obvios dos hechos. El primero es por qu los planes de ajuste son tan poco populares. El segundo, por qu pases como los latinoamericanos le temen tanto a las crisis financieras internacionales que pueden traducirse en racionamiento de crdito y necesidad de ajustar el dficit de cuenta corriente. Para concluir le dejamos un trabajo prctico. Sume (2), (3) y (4) y compruebe que la suma le dar cero slo en el caso en que la oferta global sea igual a la demanda global. Esto es, cuando la economa est en equilibrio. Corroborando las razones que ya hemos dado Ud. debera encontrar que si la suma de los dficit da positiva habr un exceso de demanda y, si da negativa, habr un exceso de oferta. Resumiendo, DEFP + DEFG + DEFRM = 0
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EQUILIBRIO MACRO

Tambin implica que cuando un pas tiene dficit de cuenta corriente el resto del mundo tendr supervit. Por ello a veces se dice que el dficit de la cuenta corriente es el supervit del resto del mundo cambiado de signo. Tambin quizs valga la pena mencionar que al supervit del resto del mundo tambin se lo llama ahorro externo.

DEFP + DEFG + DEFRM > 0 DEFP + DEFG + DEFRM < 0

EXCESO DE DEMANDA GLOBAL EXCESO DE OFERTA GLOBAL

Asimismo, tambin recuerde que una vez que se produce el desequilibrio: DESEQUILIBRIO + PRECIOS RIGIDOS DESEQUILIBRIO + PRECIOS FLEXIBLES AJUSTE DE CANTIDAD AJUSTE DE PRECIOS

Unidad 2 El crecimiento y la competitividad


Introduccin y contenido de la unidad
De acuerdo con las Naciones Unidas, el desarrollo humano es el proceso a travs del cual se amplan las oportunidades de eleccin de la gente. Dentro de tales oportunidades las ms importantes son las de vivir una vida larga y saludable, educarse y tener acceso a los recursos que un nivel de vida decente requiere. Adicionalmente, las oportunidades de eleccin incluyen la libertad poltica, la garanta de los derechos humanos y el autorespeto personal. Las decisiones de la gente son de su propia incumbencia. Pero el proceso de desarrollo debera, al menos, crear un medio propicio para que las personas desarrollen su potencial15. Esta es una visin amplia y coherente del proceso de desarrollo, que va bastante ms all de la nocin de bienestar que utilizan los economistas y cuya medida ms difundida es, como dijimos, el PBI. Aunque en esta definicin del desarrollo humano de las Naciones Unidas no aparece la palabra crecimiento, ya hemos hecho notar que el crecimiento sostenido entra en el cuadro porque es necesario contar con recursos materiales suficientes para cumplir con los objetivos del desarrollo. Esta Unidad est destinada, justamente, a analizar tanto el crecimiento como ciertas condiciones que el contexto macroeconmico debe reunir para que el proceso de aumento del producto sea sostenible en el tiempo. Esto es, para evitar que se produzcan desequilibrios macroeconmicos, e incluso crisis, que eventualmente interrumpan ese proceso. Dada la importancia del sector externo como limitante del crecimiento para Amrica latina, el nfasis est puesto en estudiar cmo la competitividad de los pases puede determinar no slo cun rpido puede crecer la economa sino, tambin, cuan sostenible en el tiempo es el aumento del producto. La Unidad comienza con un anlisis de conceptos bsicos de crecimiento en el punto 1. Luego, en el punto 2, haremos lo mismo en relacin con la competitividad. Sobre la base de esa discusin terminamos examinando la interaccin entre competitividad y equilibrio externo en el proceso de crecimiento econmico sostenido. En la Unidad siguiente aplicamos esto al estudio de la evolucin del crecimiento de Amrica latina en la posguerra y estudiamos algunos hechos estilizados sobre la competitividad de la regin.

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Human development is a process of enlarging peoples choices. The most critical of these wide-ranging choices are to live a long and healthy life, to be educated and to have access to resources needed for a decent standard of living. Additional choices include political freedom, guaranteed human rights and personal self-respect.The choices people make are their own concern. But the process of development should at least create a conducive environment for people.. to develop their full potential., United Nations, Human Development Index, 1990.15

1. Crecimiento
La nocin de crecimiento hace referencia a un proceso dinmico. As como el PBI trata de medir el nivel de bienestar total de la economa en un momento dado, la teora del crecimiento trata de comprender los factores que hacen que ese nivel de bienestar cambie a travs del tiempo. La medida del crecimiento ms utilizada es la tasa anual de variacin del PBI per cpita o por habitante. Por qu se utiliza el PBI per cpita y no el PBI? Porque utilizar este ltimo podra inducirnos a error. La cantidad de habitantes no es la misma en todos los pases y es lgico pensar que, a mayor cantidad de habitantes, mayor ser la cantidad de bienes y servicios disponibles en toda la economa debido a que habr ms gente trabajando. Si tomramos el valor total del PBI, la China con sus mil doscientos millones de habitantes sera ms desarrollada y rica que Suiza con sus escasos siete millones. Para evitar este error, la disponibilidad de bienes y servicios se mide por habitante o per cpita. Con tal propsito, se divide el PBI por la cantidad de habitantes. Cuando todo lo que produce China se divide por la cantidad de chinos y lo mismo se hace con Suiza surge, naturalmente, que Suiza es mucho ms rica y desarrollada que China porque cada suizo tiene una oferta mayor de bienes a su disposicin. En realidad, a pesar del importante tamao de su economa, China es un pas subdesarrollado mientras que Suiza est a la cabeza entre los pases ms ricos del mundo. Suiza posee un PBI per cpita de US$ 40.600 que es muy superior al de China que slo alcanza los U$S 620. S, no se trata de un error: cada suizo gana por ao en promedio 65 veces mas que el chino promedio. De la definicin del PBI per cpita se sigue que, para que aumente el ingreso promedio de cada habitante, el PBI debe crecer por encima del aumento de la poblacin. Por eso, en trminos aproximados, a la tasa de crecimiento del PBI hay que restarle la tasa de crecimiento de la poblacin para obtener la tasa de crecimiento del PBI por habitante. Adems, debemos observar que entre dos aos pueden aumentar las cantidades de bienes producidos y tambin sus precios. Es decir, puede haber inflacin. Cuando hablamos de crecimiento como aumento del PBI, estamos descontando el efecto de la inflacin y considerando slo el aumento en las cantidades de productos. Si recordamos el Esquema 1 de flujo circular de la economa segn el cual el PBI medido en funcin del gasto de bienes, de la oferta de stos y del ingreso era el mismo, est claro que si las sociedades desarrolladas son aqullas en las que hay ms bienes disponibles por habitante deben ser tambin las ms ricas (de mayor ingreso). Esto es as pues afirmar que el producto por habitante sube es lo mismo que decir que el valor agregado por cada habitante est subiendo y ello a su vez implica que se pagan, en promedio, ms salarios, beneficios y rentas. Como nadie regala nada, si cada habitante tiene un ingreso mayor es porque cada uno est produciendo ms en promedio. Si definimos productividad como la cantidad de bienes y servicios que produce cada trabajador, est claro que las economas ms ricas son las que tienen mayor productividad. Parece razonable afirmar, entonces, que el problema del crecimiento es el problema de cmo aumentar la productividad por hombre ocupado. Vale la pena aclarar, de paso, una posible confusin. Si al aumentar la productividad cada trabajador produce ms, no podra ello generar desempleo pues se necesitan menos trabajadores para hacer el mismo trabajo? No hay ninguna razn para

que aumente necesariamente el desempleo toda vez que se incrementa la productividad. El esquema de flujo circular nos dice que la gente gasta los ingresos que gana en los bienes que produce y, en funcin de ello, no existe una causa a priori para que la oferta y la demanda no crezcan juntas y, tampoco, en consecuencia, para que se genere un exceso de oferta de bienes que lleve al desempleo. La falacia de que el aumento de la productividad necesariamente genera desempleo es eso, una falacia. Si ello no fuera as, el espectacular incremento de la productividad desde la Revolucin Industrial debera haber generado niveles de desempleo espectaculares16. La identificacin del crecimiento con el aumento de la productividad, no obstante, no debera hacernos olvidar que el desarrollo necesita no del mero crecimiento sino del crecimiento de alta calidad. Y, en relacin con esto, las cuestiones distributivas son fundamentales. Un aumento de la productividad cuyos frutos slo beneficiaran a un reducido segmento de la poblacin podra no ser de mucha ayuda para el desarrollo. En este sentido, si bien el PBI per cpita nos brinda la importante informacin de cul es la disponibilidad de bienes y servicios en promedio, ignora tres factores que son fundamentales. El primer factor es cmo se distribuye ese valor promedio. El Brasil, por ejemplo, tiene un PBI per cpita de unos US$ 3.000 pero tal promedio est muy mal repartido. Tanto en lo que hace a los diferentes estratos sociales como regionalmente. El ingreso per cpita de los ingenieros de la industria automotriz paulista es varias veces superior al del campesino nordestino. Para resaltar la importancia de este hecho, un destacado economista brasileo bautiz a su pas como Belindia, una mezcla de Blgica y la India. De esto se sigue que, debido a la desigualdad en el reparto del ingreso, no es posible manejarse con un solo indicador de bienestar y es necesario utilizar complementariamente medidas que reflejen la distribucin del ingreso. Dos indicadores muy utilizados son el coeficiente de Gini que mide el sesgo de la distribucin del ingreso y la proporcin de la poblacin por debajo de la lnea de pobreza. Un segundo factor que el PBI per cpita ignora es la calidad o el tipo de los bienes y servicios producidos. Es posible que mucha gente no juzgue como un aumento del bienestar un incremento del PBI que se debe a un aumento de la produccin de cigarrillos que ms que compensa una cada en la produccin de libros o espectculos culturales. En principio, la sociedad suele tener valores superiores que quiere resguardar y que implica distinguir los bienes segn su mrito. Una tercera debilidad del PBI per cpita como medida del bienestar es que es posible que los bienes que estn siendo producidos lesionen el medio ambiente. Si la produccin industrial contamina el aire y el agua, las generaciones futuras no contarn con tales recursos. El aumento en el PBI podra no ser sustentable en el sentido de que las generaciones presentes estn viviendo a costa de los recursos de generaciones futuras. Para evitar estos problemas, la ONU y otros organismos han desarrollado ndices de desarrollo humano que pretenden corregir las debilidades del PBI y reflejar ms fielmente qu est ocurriendo en relacin con el desarrollo segn la definicin que dimos ms arriba. A pesar de las debilidades que muestra, no obstante, no se cuenta an con un ndice que sea claramente mejor que el PBI per cpita y, por ende, la prctica ms comn entre los economistas es utilizarlo como la medida del desarrollo y el bienestar. De hecho, es el indicador ms utilizado en los estudios sobre los factores que determinan el crecimiento. Por otra parte, ms all de sus virtudes como medida de
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Esto no implica, obviamente, que un aumento muy fuerte de productividad no pueda generar en el corto plazo problemas de desempleo. Lo que dice el argumento anterior es que no hay nada que implique que ello deba suceder necesariamente.

bienestar, hay otra razn para la popularidad del PBI: su amplio uso como indicador de xito o fracaso en la evaluacin de las polticas econmicas. En la actualidad, uno de los elementos clave que influye en la opinin pblica sobre el desempeo de las autoridades a cargo de la conduccin econmica es la tasa de crecimiento del PBI. Dado lo acendrado de esta costumbre, lo nico que podemos hacer es no olvidar las limitaciones que el PBI posee y complementarlo toda vez que sea posible con otros indicadores que muestren aspectos del bienestar que l ignora. A esta altura no resultar sorprendente que digamos que el principal objetivo de la teora del crecimiento es identificar cules son los factores que influyen en la evolucin de la productividad. En este sentido, son muchos los factores que a lo largo de su historia la teora econmica ha ido descubriendo como consecuencia tanto del avance analtico de la disciplina como del estudio de las experiencias concretas de los pases. Para comenzar, ser til sistematizar esos factores en funcin de tres variables: la acumulacin de capital fsico (va inversin en bienes de capital), la acumulacin de capital humano (va mejoras en salud y educacin de la poblacin) y la acumulacin de conocimientos tecnolgicos (mejores tcnicas productivas y de organizacin). La evolucin de estas variables afecta la productividad total de la economa porque la mayor acumulacin en estas tres dimensiones permite que la sociedad est en condiciones de producir la misma cantidad de producto con menores cantidades de insumos de trabajo y capital o mayor cantidad de producto con iguales cantidades de insumos. La acumulacin de capital fsico y de capital humano logran aumentar la productividad del trabajo porque la destreza del trabajador aumenta con el uso de la maquinaria, con el entrenamiento educativo y de las habilidades y, tambin, cuando un mejor estado de salud reduce los das perdidos por enfermedad, aumenta la atencin en el trabajo, etc. Por otra parte, las mejoras de tecnologa, tanto en lo que hace a mayor calidad de equipos como a la organizacin en el lugar de produccin, tambin tienen efectos muy positivos sobre la eficiencia del trabajo. Aunque quiz pueda resultar obvia, vale la pena llamar la atencin sobre un punto que es relevante para comprender el problema del crecimiento: la cuestin de si un pas es rico o pobre es distinta de la cuestin de si un pas crece mucho o poco. Que un pas sea muy desarrollado no implica que crezca rpido. En realidad, la situacin parece ser la contraria. La teora econmica moderna ha encontrado que ser muy atrasado es una ventaja desde el punto de vista del crecimiento. Cuanto ms atrasado es un pas, dado el resto de los factores que determinan el crecimiento, mayores son sus posibilidades de crecer rpido17. Ello es as porque a medida que un pas crece las oportunidades de inversin se van agotando y ello se traduce en una menor tasa de inversin. Por ejemplo, un pas muy atrasado puede copiar tecnologas de los ms avanzados. Pero un pas muy desarrollado no tiene de quin copiarse; debe inventar si quiere mejorar sus tecnologas. Y , en principio, es ms costoso inventar que copiar. Una hiptesis que suele sostenerse es que los Tigres asiticos (Hong Kong, Taiwan, Singapur y Corea) no podrn mantener por mucho tiempo las tasas espectaculares de crecimiento que mostraron en la posguerra por la sencilla razn de que, al aproximarse a la frontera tecnolgica, no pueden seguir copiando. Asimismo, esta hiptesis es
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Obviamente, ningn pas iniciara una guerra porque los pases destruidos por una guerra pueden crecer ms rpido luego de terminarla debido a que es necesario reconstruir todo y, en consecuencia, sobran las oportunidades de inversin. De igual forma, ningn pas tratara de ser pobre para crecer ms rpido. En otras palabras, an cuando un PBI per cpita alto es un objetivo de la poltica econmica, el crecimiento rpido no es un objetivo per se.

consistente con las altas tasas de crecimiento de la China actual. En los ltimos diez aos la China creci al 10% mientras que Suiza lo hizo slo al 2%. Hay otros factores adicionales tales como la infraestructura que tambin son importantes. Est claro que la necesidad de caminos en Bolivia es muy superior que en Francia y, por lo tanto, el mismo kilmetro adicional de caminos produce mucho ms aumento del bienestar en Bolivia que en Francia. La economa es una ciencia social y no una rama de la ingeniera justamente porque no termina con el reconocimiento de que es necesario acumular maquinaria, equipos y conocimientos tcnicos y usarlos eficientemente para producir sino que se pregunta, por un lado, por las motivaciones que llevan a los individuos a acumular capital y conocimientos y, por otro, investiga cmo la forma de organizarse para producir afecta al crecimiento de la productividad. Al igual que ocurra en el caso de la conducta de los agentes macroeconmicos, la teora econmica parte de la hiptesis de que un conocimiento ms profundo de las motivaciones de los agentes nos dejar en mejores condiciones para comprender la conducta referida al ahorro, la inversin y la innovacin tecnolgica. Asimismo, tambin asume la hiptesis de que, siendo la produccin un hecho social, las cuestiones de organizacin influirn sobre la marcha de la productividad por la va de sus efectos sobre la coordinacin, los incentivos y la informacin. El examen que haremos a continuacin sobre el rol del empresario, los ahorristas, los mercados de crdito y las instituciones en el proceso de crecimiento mostrar la pertinencia de estas hiptesis de la teora econmica. Para crecer es necesario acumular capital, es decir, invertir. Pero nuestra discusin en la Unidad 1 puso en claro que existe una restriccin de presupuesto global que indica que los recursos para toda la sociedad son limitados. En consecuencia, los recursos que son utilizados con el fin de acumular capital no pueden ser consumidos. Para crecer hay que ahorrar. Para que las empresas cuenten con los recursos de inversin necesarios, la gente no debe consumirlos, debe ahorrarlos. De ah que Adam Smith identificara al ahorro como uno de los factores fundamentales que explican la riqueza de las naciones. Esta visin de Smith sobre el ahorro sigue siendo totalmente consistente con las experiencias recientes de crecimiento. Por ejemplo, una caracterstica comn que ana a las economas de crecimiento rpido de los Tigres Asiticos es la alta tasa de ahorro que sola ubicarse cmodamente por encima del 30% del PBI. En funcin de esto anotaremos nuestra primera conclusin sobre el crecimiento sostenible. Conclusin uno: para sostener una tasa de crecimiento alta es necesaria una tasa de ahorro alta. Esta importancia del ahorro para el crecimiento, no obstante, no debera inducirnos a quitar mrito al rol de la inversin. No slo hay que ahorrar, tambin hay que invertir bien. Se han observado casos de sociedades en las que la tasa de ahorro era muy alta y, sin embargo, la tasa de crecimiento no lo era. La Argentina de la posguerra es un caso tpico en este sentido. Su tasa de ahorro se ubicaba bien por encima del 20% pero esos recursos se invertan de manera ineficiente y, por lo tanto, la productividad no aumentaba de acuerdo a lo que era de esperar en funcin de la tasa de ahorro. De ah que para crecer es vital asegurar que la inversin se haga de forma eficiente. Tanto las motivaciones como los aspectos organizacionales e institucionales son clave en este sentido.

Para asegurar que los recursos de sus ahorristas se inviertan bien, una de las estrategias fundamentales que sigue la sociedad moderna se basa (una vez ms) en las virtudes de la divisin del trabajo. En efecto, en la organizacin productiva de las sociedades modernas se observa que los agentes que se especializan en ahorrar (por ejemplo, las familias) no necesariamente son los que invierten los recursos que dejan de consumir. Para asegurar una mejor colocacin de sus recursos, los ahorristas recurren a agentes que estn especializados en identificar cules son las mejores opciones de inversin. Esto tiene como consecuencia que, para cada agente econmico individual, no necesariamente, la cantidad de ahorro que realiza coincide con el monto de inversin que ejecuta. Quienes tienen ahorro excedente lo prestan a quienes desean invertir por encima de sus recursos. Si recordamos que en la Unidad 1 habamos deducido que para prestar hay que tener supervit, podemos definir al supervit desde una nueva perspectiva: como la diferencia entre el ahorro y la inversin. En base a esta nueva definicin, est claro que quienes se especializan en ahorrar tendern a generar un supervit y los que se especializan en invertir tendern a generar un dficit. Ntese, no obstante, que para la sociedad en su conjunto, el ahorro debe ser igual a la inversin. La sociedad como un todo no podra invertir lo que no se ahorr (porque ya fue consumido). Por lo tanto, el ahorro agregado debe ser igual a la inversin agregada. Para que haya equilibrio y se cumplan los planes de todos, la sociedad no puede tener ni supervit ni dficit. Si lo que se planea invertir globalmente es distinto de lo que se planea ahorrar globalmente, el plan de al menos algunos agentes no podr satisfacerse. Esto es coherente con lo que ya vimos en la Unidad 1: la suma de los dficit de todos los agentes debe ser igual a cero pues para que alguien pueda invertir por encima de su ahorro algn otro debe invertir por debajo en igual medida. Como el lector ya lo debe haber deducido, estas cuestiones juegan un papel clave para unir la macroeconoma con el crecimiento. Para terminar de elucidar este punto debemos introducir el sistema financiero. Quizs al lector se le plantee la duda siguiente. Si los agentes que toman las decisiones de inversin no son necesariamente los mismos que toman las decisiones de ahorro, cmo se coordinan estas decisiones? Ud. tiene razn con la respuesta que anticip: los que coordinan las decisiones de ahorro e inversin son los mercados. Y, especficamente, los mercados de capital y financieros. En realidad, ya hemos anticipado la explicacin del mecanismo segn el cual ahorro y la inversin se igualan a nivel agregado. En la seccin sobre equilibrio macroeconmico explicamos que cuando los mercados de crdito estn en equilibrio, la suma de todos los dficit es cero. Pero recordemos que un dficit puede definirse tambin como el exceso de la inversin por sobre el ahorro. Por lo tanto, en la situacin de suma cero algunos sectores tendrn dficit positivo y otros negativo. Esto quiere decir que lo que le sobra de inversin a los que tienen dficit se compensa exactamente con lo que le falta de inversin a los que tienen supervit (i.e. dficit negativo). Por supuesto que si existe un desequilibrio en el que los dficit no suman cero, deberan actuar los mecanismos de tasa de inters que ya hemos explicado anteriormente de forma tal de igualar la suma de los dficit a cero. Asimismo, tambin hicimos notar que si la tasa de inters no tiene la flexibilidad suficiente o los bancos se equivocan con la tasa que cobran se producir un desequilibrio macroeconmico y los planes de inversin y ahorro no podrn cumplirse ex post. El ahorro y la inversin dejarn de estar coordinados y el proceso de crecimiento sufrir por tal motivo. En base a estos argumentos podemos anotar dos conclusiones adicionales sobre las condiciones que coadyuvan a hacer sostenible el crecimiento. Conclusin dos: el

equilibrio macroeconmico es clave para garantizar el crecimiento sostenido. Si no existe equilibrio no se pueden coordinar los planes de inversin y ahorro y ello influir sobre la tasa de crecimiento. Conclusin tres: las instituciones financieras y del mercado de capitales son un elemento esencial para conectar al ahorro con la inversin en una economa de mercado y para garantizar la eficiencia de la inversin. Un sistema financiero que se caracterice por una falta de supervisin bancaria y por una escasa transparencia en las operaciones seguramente constituir un impedimento al desarrollo en la medida en que ser ms difcil que el mercado fije correctamente las tasas de inters. Los mercados de capital con instituciones dbiles y con informacin defectuosa sobre los deudores y sus programas de inversin son ms propensos a generar fenmenos de racionamiento de crdito. Y como vimos, el racionamiento puede tener consecuencias graves en trminos de fallas de coordinacin macroeconmica. Y quines son los especialistas en invertir los recursos de los ahorristas? En una economa capitalista, la especializacin en invertir recae en gran medida en el emprendedor (empresario o gerente) que tiene a su cargo las decisiones de la firma en lo referido a cunto invertir, qu tipo de bienes de capital adquirir, qu tipo de tecnologas implementar y cmo organizar la produccin. Schumpeter (1996), un gran economista austraco, identific la potencia innovadora del capitalismo con el espritu emprendedor del empresario que no slo organiza la produccin sino que busca nuevas formas de hacerlo ms eficientes. En la visin de este autor, lo que mueve a la economa de mercado es la destruccin creativa motivada por el espritu de lucro: en el afn de desplazar a sus competidores y obtener un beneficio extraordinario el empresario crea y adopta nuevas tcnicas y nuevos productos que destruyen a los ms antiguos convirtindolos en obsoletos. As, el dinamismo innovador del capitalismo y los grandes avances en la productividad a que dio lugar se explican porque hay personas que, motivadas por el lucro, se especializan en invertir e impulsan la innovacin en el afn de producir ms barato que la competencia y satisfacer mejor la demanda de los consumidores. Si Schumpeter estaba en lo cierto, es una vez ms la divisin del trabajo, esta vez entre especialistas en ahorrar y en invertir, la que genera los aumentos de productividad. Sin embargo, ya hemos llamado la atencin respecto de que la divisin de tareas no es gratis. Siempre implica costos de organizacin nuevos. Y, como economistas, no nos est permitido suponer a priori que, en trminos de productividad, esos costos sern siempre menores que los beneficios que trae aparejada la divisin entre ahorristas e inversores. Esto es especialmente as en el caso de los pases en desarrollo donde, de hecho, los economistas han encontrado que bajo ciertas circunstancias los costos pueden ser muy altos llevando a una separacin bastante escasa entre ahorristas e inversores. En realidad, uno de los indicadores de desarrollo ms importantes es cun lejos la sociedad ha sido capaz de llevar la divisin funcional entre los que ahorran y los que invierten. Dada su importancia para los desafos del crecimiento en Amrica latina, vale la pena analizar esto con algn mayor detalle. Para que el empresario se pueda especializar en invertir debe haber agentes que estn dispuestos a poner sus recursos en manos del empresario para que ste decida por ellos cul es el mejor destino de stos. Esto implica que el empresario tendr control sobre recursos cuya propiedad es del ahorrista. Por ello, muchos economistas han insistido en que la firma moderna no puede existir sin la separacin entre propiedad y control de los recursos. Pero ntese lo complicado de esto. El ahorrista renuncia al

control sobre su propiedad y recibe a cambio slo una promesa de que recibir pagos en el futuro, una vez que el proyecto de inversin d sus frutos. Pero las palabras se las lleva el viento. Cmo sabe el ahorrista que el emprendedor no actuar de forma oportunista? Es lgico que el ahorrista quiera dejar establecido en un contrato bajo qu condiciones recibir pagos en el futuro y, tambin, cmo podr ejercer sus derechos de propiedad para, eventualmente, recuperar el control sobre su capital, manejado ahora por el emprendedor. Asimismo, una vez que se firme el contrato el emprendedor se estar obligando a cumplir ciertas condiciones y el futuro es incierto. El emprendedor tambin querr poner ciertas garantas para evitar ser vctima del oportunismo del propietario del capita. Pero an luego de establecido el contrato, tanto el ahorrista como el emprendedor podran seguir intranquilos. Los contratos pueden no cumplirse. Por lo tanto, se necesitar una tercera parte neutral que haga cumplir los contratos. En la sociedad moderna ese rol lo realiza, bsicamente, el estado. Quizs ahora est claro porqu surgen costos a consecuencia de la especializacin entre ahorristas e inversores. Esa especializacin supone la existencia de una densa trama de contratos e instituciones, incluyendo al estado. De esta forma, as como Schumpeter enfatiz el papel del emprendedor, no sorprender que otros economistas hayan enfatizado la necesidad de tomar en cuenta los costos de transaccin (Coase 1937) y las instituciones (North 1990) para comprender el capitalismo moderno. En suma, si bien las motivaciones de los agentes econmicos no pueden ignorarse para explicar el crecimiento, tampoco debemos olvidar que las motivaciones de los individuos estn ntimamente asociadas con las caractersticas de las organizaciones y instituciones que sirven de marco para su accin social en general y econmica en particular. En este sentido, la empresa es slo una de las organizaciones de la sociedad. Hay otras instituciones que tambin cumplen funciones muy relevantes para el crecimiento. Entre esas instituciones el estado se encuentra en una posicin cuya importancia sera difcil de exagerar. Por ello no sorprende que la cuestin del rol del estado est presente de forma permanente en las discusiones sobre polticas de desarrollo. Nuestra discusin en este punto sugiere tres razones especficas por las cuales la calidad y las acciones del estado afectan al crecimiento. La primera es que el estado es, junto con el empresario, el otro agente clave que tiene a su cargo la inversin y la innovacin en la sociedad moderna. Las decisiones del estado son esenciales para la acumulacin de capital humano -por sus tareas en educacin y salud- y, tambin, para la innovacin. El tiene a su cargo o influencia fuertemente las instituciones del llamado sistema nacional de innovacin, encargadas de la investigacin y el desarrollo de nuevas tcnicas productivas y mtodos de organizacin del trabajo. La segunda es que es el estado debe asegurar la estabilidad jurdica, el respeto de la ley, el cumplimiento de los contratos y la defensa de los derechos de propiedad tanto privada como pblica. En tercer lugar, el estado tiene la misin de disear las polticas econmicas y, en particular, las de estabilizacin macroeconmica. Polticas econmicas de mala calidad o mal gestionadas as como un contexto de fuerte inestabilidad macroeconmica pueden tener efectos muy negativos sobre el crecimiento de largo plazo. Nuestra discusin sobre los costos de organizar la divisin entre ahorristas e inversores y sobre los requisitos que hacen posible la separacin entre propiedad y control sugieren que agreguemos dos conclusiones sobre crecimiento sostenible. Conclusin cuatro: la calidad de las instituciones tiene consecuencias directas sobre la tasa de crecimiento de la economa, en particular por su influencia sobre la calidad de la inversin. Ms all de las controversias sobre el tamao y tareas que deben estar a su

cargo no es posible concebir el crecimiento sin estado eficiente. Se sigue de esto la conclusin cinco: no es probable que se pueda sostener una alta tasa de crecimiento si el estado no cumple sus roles de garantizar la legalidad, la acumulacin de ciertos factores y la estabilidad macroeconmica con eficacia.

2. Competitividad y equilibrio externo en la economa global


Hemos establecido que la llave del crecimiento es el aumento de la productividad e identificamos varios factores que tienen influencia en ese aumento. Pero an no hemos discutido una de las herramientas ms potentes para lograr incrementos sustantivos en la productividad: la divisin internacional del trabajo. Luego de que Smith estableciera las virtudes de la divisin del trabajo, David Ricardo (1959), otro clebre economista clsico fue el primero en establecer que explotando sus ventajas comparativas por la va del comercio internacional los pases podan aumentar su productividad. Segn Ricardo, bsicamente se trataba de exportar aquello que el estado de nuestra tecnologa nos permita hacer utilizando menores cantidades de trabajo en relacin a otros bienes comparado con el estndar internacional e importar aqullos bienes para los cuales ocurra lo contrario. Luego del principio de ventajas comparativas, se fueron descubriendo otras fuentes de beneficios del comercio tales como la exportacin de los recursos que un pas tiene en abundancia y la importacin de los que no posee, la explotacin de economas de escala en la produccin (costos que se reducen al producir ms) a partir de la ampliacin del mercado que permite el comercio internacional, y el acceso a una gama de productos cada vez ms diferenciada y sofisticada al tener a disposicin la oferta de bienes que realizan otros pases. Pero incluso las ventajas del comercio no terminan aqu. Recordemos que tambin es posible dividir el trabajo entre inversores y ahorristas. El mercado de capitales internacional, justamente, permite la intermediacin entre inversores y ahorristas que viven en diferentes lugares geogrficos. Permite, en particular, que los pases ms jvenes o ms atrasados, que cuentan con mayores oportunidades de inversin, tomen crdito de pases ricos donde esas oportunidades son menores. En suma, a esta altura debera estar claro que todo aquello que permita una mayor especializacin ayudar al crecimiento. Pero tambin debera estar claro que la especializacin crea interdependencias. En una economa abierta que se orienta a explotar las ventajas del comercio, por definicin un pas no produce todo lo que demanda ni demanda todo lo que produce debido a que importa del y exporta al resto del mundo. Asimismo, al prestar y tomar prestado en los mercados internacionales de capital el pas depender del crdito de otros pases y tambin depender para el respeto de sus derechos de propiedad de instituciones forneas. Esto da lugar a un nuevo conjunto de problemas; los problemas de la economa globalizada. Justamente, los efectos que esos problemas crean para el crecimiento sostenido nos obligan a introducir en el cuadro la cuestin de la competitividad internacional. En el caso especfico de Amrica latina dos facetas de la competitividad son crticas: su influencia sobre el equilibrio del sector externo y sobre la forma de insercin en la divisin internacional del trabajo. Comencemos con la cuestin del equilibrio externo. Un proceso de crecimiento para ser sostenible en el tiempo y sacar provecho de la especializacin por la va del comercio y del crdito externo debe cumplir con algunas reglas de consistencia en su relacin con la economa internacional. Primero, para poder importar un pas debe

poder exportar pues de lo contrario necesitara endeudarse de manera infinita. Tal hecho no sera posible pues violara la regla cuatro referida a la consistencia intertemporal en los mercados de crdito. Por ello, un pas necesita ser competitivo en, al menos, algunos productos. Si bien hay buenas razones para pensar que todos los pases son competitivos en algo a largo plazo, a veces los problemas aparecen en el corto plazo. En efecto, aunque un pas fuera poco competitivo, con el objeto de crecer podra generar dficit de comercio y cuenta corriente durante un tiempo para luego generar supervit y devolver el dinero, una vez que los frutos del crecimiento aparecieran. Pero ya vimos que los ahorristas slo prestarn bajo condiciones de seguridad jurdica. Y, lamentablemente, a veces se producen hechos (polticos, en la economa internacional, etc) que hacen que los ahorristas externos duden de que los fondos les sern devueltos. Cuando eso pasa, los ahorristas extranjeros tratan de retirarse sbitamente del pas receptor, al tiempo que los ahorristas locales querrn prestar sus recursos afuera, donde perciben que estarn ms seguros que en su propio pas. Cuando esto ocurre, los pases deben exportar ms e importar menos no ya en el largo sino en el corto plazo. Deben aumentar su competitividad a corto y no ya a largo plazo. La discusin anterior asume implcitamente que un pas es competitivo si es capaz de competir exitosamente en los mercados internacionales, esto es, si puede vender los productos que produce. As definida, la competitividad parece un concepto sencillo. Sin embargo, ello es engaoso. La competitividad plantea cuestiones bastante complicadas y, a veces, muy poco intuitivas debido a que muchas proposiciones que son verdaderas para la competitividad a nivel de la empresa no lo son a nivel de toda la economa. En particular, la competitividad es importante para el crecimiento por dos razones fundamentales. La primera es que un pas que no logra mantener el equilibrio en la cuenta corriente se ver obligado a realizar un ajuste macroeconmico y deber, por ende, reducir su nivel de gasto global. Si la reduccin toma la forma de cada en el gasto de inversin, ello afectar al crecimiento. Este efecto puede ser muy significativo como lo demuestra, por ejemplo, la experiencia de ajuste de Amrica Latina en los ochenta. Las consecuencias negativas del ajuste sobre la inversin durante la crisis de la deuda fueron tan severas que muchas economas decrecieron. De ah el nombre de dcada perdida con que se bautiz a ese perodo. La segunda razn por la cual la competitividad importa para el crecimiento es que un pas que logra ser competitivo en ramas de la produccin en las cuales la productividad de la mano de obra es muy alta estar en condiciones de pagar salarios elevados y, an as, podr vender exitosamente lo que produce. Por ello, aumentar la productividad es una condicin necesaria para aumentar el nivel de vida sin daar el equilibrio externo. Para competir exitosamente un pas debe producir a costos menores que sus competidores. Por eso la competitividad est ntimamente ligada a los costos internos en que incurre un pas para producir. Si recordamos lo visto en la primera unidad, es evidente que la evolucin de los costos estar determinada, bsicamente, por dos elementos: la cantidad de factores de la produccin (capital y trabajo) y de insumos utilizados para elaborar el producto y el costo interno de esos factores e insumos. Esto es, una economa puede competir con costos bajos porque utiliza menos factores e insumos para hacer el mismo producto que otra o porque an utilizando iguales cantidades de insumos paga menos por el uso de los factores de la produccin. Para lograr competitividad por la primera va se necesita un pas con tecnologas ms avanzadas. Justamente, lo que define como de punta a una tecnologa es que utiliza menor cantidad de insumos por unidad de producto fabricado. Para lograr

competitividad por la segunda va una forma muy comn es contar con salarios bajos. O, tambin, contar con algn recurso natural en abundancia. Cuando los recursos son abundantes dentro de un pas el costo de los mismos tender a ser menor y, por ende, tal pas estar, en principio, en condiciones de producir a costo ms bajo los productos que usen el factor abundante en forma intensiva. Un momento de reflexin sobre estos simples hechos nos servirn para entender porqu un pas con tecnologa avanzada puede pagar buenos salarios y, an as, ser competitivo: lo que paga de ms en salarios puede ms que compensarlo por el ahorro de mano de obra que logra en funcin de una tecnologa ms eficiente. Desde el punto de vista tcnico los pases latinoamericanos son lo que se llama en teora econmica pases pequeos. Un pas pequeo se define por no tener influencia en los precios mundiales. Las ofertas y demandas del pas pequeo representan una parte tan chica del mercado internacional que es muy difcil que variaciones en las mismas hagan variar el precio de alguno de los productos que intercambia. Por ello para los productores domsticos, los precios a los cuales vendern sus productos a nivel internacional estn dados. Ante tal situacin, si alguna de las firmas locales puede producir utilizando menos cantidad de insumos de factores o pagar menos por esos factores ganar mucho dinero y ser, por ende, muy competitiva. La bsqueda del lucro llevar a la firma a expandir la produccin. Para el pas la consecuencia ser que exportar mucho de tal producto. Ahora bien, por qu es bueno exportar mucho y ser competitivo?. Obviamente, exportar no puede ser un objetivo per se. No se trata de un deporte. Los pases exportan para generar las divisas que necesitan para pagar sus importaciones. Si un pas exportara y no importara nada, recibira dlares pero no los gastara. Acumulara reservas infinitamente en el Banco Central. Estara actuando tan irracionalmente como el avaro de la clebre obra de Molire. Esto que es verdad siempre es especialmente importante en el contexto de los pases en desarrollo. Estos, como todos los pases, exportan porque necesitan divisas para importar. Pero la diferencia especfica es que el sostenimiento del proceso de crecimiento depende crticamente de ello. Por qu? Porque buena parte de las importaciones de los pases en desarrollo son bienes de inversin que ellos no producen. Y esos bienes no slo permiten llevar adelante la acumulacin de capital fsico sino que, adems, aportan al proceso de aprendizaje tecnolgico. Cuando se adquieren bienes de capital nuevos y de mejor calidad, el stock de conocimientos tecnolgicos aumenta porque las maquinarias y equipos importados traen incorporado conocimientos tecnolgicos novedosos. El argumento anterior implica que las crisis externas son especialmente dainas para el crecimiento al afectar la capacidad de invertir. En funcin de ello y de la importancia particular que tiene el tema para el caso latinoamericano, vale la pena que hagamos algunas reflexiones adicionales sobre la relacin entre competitividad y equilibrio externo. Sern muy tiles en nuestras reflexiones posteriores sobre el rol del rgimen macroeconmico. Supongamos que un pas tiene un dficit en cuenta corriente. Ante tal situacin estar tomando crdito en el exterior. Ya hemos explicado que si se produce una turbulencia y aparece el racionamiento del crdito el pas deber hacer desaparecer el dficit de golpe puesto que no podr financiarlo. Una forma de hacerlo es reducir el dficit comercial mediante el expediente de aumentar las exportaciones. Pero cmo puede hacerse de golpe ms competitivo un pas? Mejorar la tecnologa para bajar los insumos requeridos por unidad de producto puede ser una

va, pero no puede hacerse de golpe. Si tal alternativa es factible, slo lo ser en el largo plazo. La alternativa que queda es bajar los costos internos. Los precios internacionales en dlares estn dados (recordar el supuesto de pas pequeo). En consecuencia, si los costos nacionales medidos en dlares bajan, aumenta el beneficio interno de los exportadores y por ende la competitividad mejora con el consiguiente efecto benfico sobre las exportaciones. Pero la nica forma de bajar los costos nacionales es bajar los precios nacionales. Esto es, generar una deflacin. Se puede lograr de golpe esa baja? Bueno, aqu es necesario que recordemos lo que ya aprendimos sobre el ajuste macroeconmico. Para generar deflacin es necesario que haya exceso de oferta global. Pero no slo eso. Adems, los precios deben ser lo suficientemente flexibles como para bajar rpido. Si los precios son rgidos y no bajan rpido se tardar mucho en lograr el aumento de competitividad y, lo que es muy importante, adicionalmente habr desempleo por un tiempo largo. Recuerde que si la economa no ajusta por precio ajusta por cantidad. Ahora estamos en condiciones de entender porqu algunos gobiernos devalan cuando tienen problemas en el balance de pagos. Y tambin porqu otros han desarrollado una suerte de fobia al uso de ese instrumento de poltica econmica. Especficamente, la devaluacin es una va bastante expeditiva para lograr un aumento de golpe en la competitividad cuando los precios son rgidos para bajar. Veamos por qu. Si devaluamos nuestra moneda ello quiere decir que pagaremos ms pesos por cada dlar. Como los precios de venta en dlares estn dados, nuestros exportadores recibiran siempre la misma cantidad de dlares por unidad de producto vendida antes y despus de la devaluacin. Pero ahora recibirn ms pesos por dlar cuando vayan al Banco Central a cambiar lo que ganaron exportando. Si los salarios y los costos internos no variaron, ganarn ms dinero y sern ms competitivos. Parece mgico. Y en cierto sentido lo es. Por ejemplo, en 1992, Italia e Inglaterra estaban teniendo problemas en el sector externo. Como estaban dentro del sistema monetario europeo no podan devaluar salindose de las normas. Pero si no lo hacan tendran que pasar por un perodo duro de desempleo. Ante el dilema eligieron menos desempleo y devaluaron. Y les sali bastante bien. La devaluacin resulta siempre en un aumento de la competitividad? Bueno, la devaluacin no es mgica justamente porque a veces falla. Para contestar la pregunta y comprender por qu la devaluacin puede fallar, es necesario tener en cuenta que la parte ms relevante del razonamiento anterior es la que pusimos en itlica: si los salarios y los costos internos no variaron. Si la devaluacin es un hecho muy poco comn es muy factible que los costos internos varen muy poco. En los pases en los cuales se recurre muy frecuentemente a la devaluacin para solucionar problemas del balance de pagos, en cambio, es muy probable que la dinmica de formacin de precios le quite efectividad a la devaluacin. La gente aprende que la devaluacin significa una traslacin de ingresos a los exportadores y trata de defender su ingreso aumentando preventivamente los precios. Por ello, luego de la devaluacin parte del efecto beneficioso sobre la competitividad se perder por el aumento preventivo en los costos internos. Esto no quiere decir que la devaluacin no mejore la competitividad en absoluto. Lo que s quiere decir es que cada vez se necesitarn devaluaciones ms grandes para lograr los mismo efectos sobre la competitividad. En este sentido, es interesante comentar que los pases latinoamericanos hicieron un uso tan abusivo de la devaluacin como forma de lograr competitividad de golpe que el instrumento termin por perder casi toda su efectividad.

Estamos ahora en condiciones de especificar una nueva conclusin sobre crecimiento sostenible. Conclusin seis: para garantizar el crecimiento sostenido es necesario preservar el equilibrio externo. Para ello es vital, (a) preservar la credibilidad en la capacidad del pas para honrar sus deudas; (b) mantener una poltica macroeconmica que haga que los costos internos no daen competitividad en el corto plazo. Para concluir con la competitividad slo resta ver su relacin con la forma de insercin internacional. Hemos afirmado que siempre es posible ganar en productividad por la va de la integracin internacional. Esto es siempre cierto. El problema es que no toda insercin tiene la misma potencialidad para promover la productividad. En particular, esto es as porque al especializarse en el trabajo, hay tareas con las cuales se aprende ms que con otras. Por ello, es mucho ms difcil insuflar un fuerte impulso a la productividad slo exportando lo que la naturaleza nos regal que exportando manufacturas o servicios que nos permiten aprender a hacer cosas nuevas y a organizarnos mejor. En trminos de Schumpeter, hay especializaciones en el comercio internacional que son mejores que otras para incentivar el espritu innovador y la destruccin creativa. No se aprende lo mismo, en general, hacindose competitivo en exportar petrleo que en exportar medicamentos o software de computacin. Esta cuestin es tan importante que, junto con el debate sobre el rol del estado, ocupa el lugar de privilegio en las discusiones sobre desarrollo. Y en realidad, no son independientes pues, como dijimos, el estado tiene un rol esencial en la acumulacin de capital humano y en la organizacin del sistema nacional de innovacin, y es difcil pensar en emprendedores sin primaria completa y sin universidades y laboratorios para apoyar a las firmas en su busca de nuevos mercados de exportacin. Como la discusin profunda de esta cuestin escapa a nuestro curso, conformmonos con extraer la conclusin siete: la dinmica de crecimiento est influenciada por los procesos de aprendizaje y, por ello, es beneficioso ganar competitividad en sectores que permitan aprender ms. Conclusiones sobre crecimiento sostenido En suma, las siete conclusiones sobre crecimiento sostenido a que hemos llegado son las siguientes: I. Para sostener una tasa de crecimiento alta es necesaria una tasa de ahorro alta. II. El equilibrio macroeconmico es clave para garantizar el crecimiento sostenido. III. Las instituciones financieras y del mercado de capitales son un elemento esencial para conectar al ahorro con la inversin en una economa de mercado y para garantizar la eficiencia de la inversin. IV. La calidad de las instituciones tiene consecuencias directas sobre la tasa de crecimiento de la economa, en particular por su influencia sobre la calidad de la inversin. V. No es probable que se pueda sostener una alta tasa de crecimiento si el estado no cumple con eficacia sus roles de garantizar la legalidad, la acumulacin de capital humano y de conocimiento y la estabilidad macroeconmica.

VI. Para garantizar el crecimiento sostenido es necesario preservar el equilibrio externo. Para ello es vital, (a) preservar la credibilidad en la capacidad del pas para honrar sus deudas; (b) mantener una poltica macroeconmica que haga que los costos internos no daen competitividad en el corto plazo. VII. La dinmica de crecimiento est influenciada por los procesos de aprendizaje y, por ello, es beneficioso ganar competitividad en sectores que permitan aprender ms. En la unidad siguiente aplicaremos estas conclusiones sobre macroeconoma y crecimiento sostenido para evaluar la experiencia de las economas latinoamericanas y para analizar los desafos en el marco de la economa globalizada.

Unidad 3 Los desafos de Amrica latina: Crecimiento, cambio de rgimen e integracin internacional
Introduccin y contenido de la unidad
Desde la finalizacin de la segunda guerra mundial hasta la actualidad Amrica latina ha seguido bsicamente dos modelos de desarrollo. Hasta fines de los setenta, la mayora de los pases de la regin segua el modelo de desarrollo basado en el estado como promotor del crecimiento y la sustitucin de importaciones como motor de la industrializacin. As, para impulsar las manufacturas domsticas se impusieron aranceles altos que encarecan las importaciones y creaban incentivos para que las firmas nacionales sustituyeran esas importaciones por produccin local. La participacin directa del estado como empresario se daba sobre todo en ramas de la produccin consideradas clave para dinamizar el crecimiento como las industrias bsicas y la creacin de infraestructura. Asimismo existan fuertes regulaciones e intervenciones en los mercados tanto de bienes como financieros orientadas a asignar recursos a los sectores que se elega como ganadores potenciales. Estas estrategias estuvieron vigentes durante varias dcadas y conformaron muchos de los rasgos estructurales tpicos de las economas latinoamericanas. El modelo sustitutivo fue abandonado en forma gradual. Los primeros pases en comenzar a hacerlo fueron los del Cono Sur (Argentina, Chile y Uruguay) que implementaron medidas de liberalizacin financiera y comercial ya hacia mediados de los setenta. La bsqueda de nuevos rumbos recibi un fuerte impulso a raz de la llamada crisis de la deuda que se produce a partir de la moratoria mexicana de l982. En trminos de los conceptos que hemos estudiado en las unidades anteriores, la crisis de la deuda represent un episodio muy fuerte de racionamiento de crdito. Ello oblig a muchos pases a intentar aumentar su competitividad de golpe por la va de la devaluacin. Sin embargo, como ya estudiamos, la devaluacin puede aumentar la competitividad nicamente a corto plazo y, bsicamente, se justifica como herramienta para reducir el dficit de cuenta corriente ante una falta significativa de crdito externo. Para mejorar la insercin en el comercio internacional de manera permanente se necesitan otras polticas. Ese fue, justamente, el objetivo buscado con la implementacin de polticas de reforma estructural. Esas reformas se inspiraron en parte en las crticas a las ineficiencias del viejo modelo y en parte en un nuevo paradigma de desarrollo impulsado por los organismos multilaterales de crdito y por muchos especialistas en desarrollo de renombre de universidades norteamericanas. Esas nuevas polticas apostaban a dinamizar el crecimiento por la va de una mayor libertad de mercado, la reduccin del papel del estado y una integracin internacional ms profunda basada en la apertura unilateral y el abandono del sesgo proteccionista de la etapa sustitutiva. Esto ltimo implicaba la eliminacin de regulaciones y la privatizacin de muchas de las empresas creadas por el estado bajo el modelo anterior. A fines de los ochenta, las polticas impulsadas por el nuevo paradigma se cristalizaron en las recomendaciones del llamado Consenso de Washington (CW). Desde entonces, una abrumadora mayora de pases en Amrica latina comenz a aplicar esas

recomendaciones dando lugar a la consolidacin definitiva de la etapa de las reformas estructurales en los noventa. La adopcin del nuevo paradigma de desarrollo implic un cambio sustantivo con respecto al funcionamiento de las instituciones y las polticas en la regin. Si definimos como rgimen macroeconmico al conjunto de instituciones y polticas que sientan las reglas para el funcionamiento de la economa nacional y para su integracin en los mercados internacionales, entonces podramos decir que Amrica latina se encuentra embarcada en un profundo cambio de rgimen y en un rediseo concordante de su agenda de integracin internacional. Llevar a buen puerto este cambio logrando reactivar el crecimiento sostenido es el desafo central que hoy enfrenta Latinoamrica. Como dijimos en la introduccin al curso, el objetivo central del mismo es entender este desafo. Parece lgico, entonces, que dediquemos esta ltima unidad al anlisis de lo ocurrido en este proceso de cambio de rgimen. Especficamente, estudiaremos lo ocurrido con el crecimiento, el rgimen macroeconmico y la agenda internacional de Amrica latina valindonos de las herramientas conceptuales y las conclusiones sobre crecimiento sostenido que hemos estudiado en las unidades anteriores. La evidencia emprica que presentaremos se referir al conjunto de los pases latinoamericanos y a cuatro pases que hemos seleccionado por su representatividad e importancia para la regin: Argentina, Brasil, Chile y Mxico. En el punto 1 analizaremos el crecimiento de la regin desde la posguerra bajo el modelo sustitutivo y el de reformas estructurales inspiradas en el consenso de Washington. El punto 2 se refiere a la asociacin entre ahorro, movimientos de capital internacionales y crecimiento. El punto 3 se ocupa de los aspectos comerciales de la integracin, destacando los problemas asociados al patrn de especializacin con el que la regin se inserta los mercados internacionales de bienes. El punto 4 se ocupa de un de los rasgos ms negativos de las economas latinoamericanas: la inestabilidad macroeconmica que se traduce en alta volatilidad en la evolucin de la inversin y el consumo. En este punto utilizamos buena parte de lo que hemos ido aprendiendo en el curso. Finalmente, en el punto 5 presentamos algunas reflexiones e implicancias para la agenda internacional de Amrica Latina.

1. El crecimiento en Amrica Latina


La Tabla 1 describe la evolucin del PBI y el PBI per cpita de Amrica Latina y el conjunto de pases seleccionados: Argentina, Brasil, Chile y Mxico. Las cifras de la Tabla 1 se refieren al PBI real, que indica las cantidades de bienes y servicios finales producidos en cada ao valuadas siempre a los mismos precios para evitar que la inflacin distorsione las mediciones. El ao cuyos precios se toman como base para la medicin se llama, justamente, ao base. El crecimiento del PBI real al que se refiere la Tabla 1 es el cambio porcentual en el PBI real18. As, la tasa de crecimiento del PBI real nos indica cunto crece (si es positiva) o decrece (si es negativa) el volumen de producto y los ingresos habiendo descontado el efecto de la inflacin.
Tabla 1: Crecimiento en Amrica Latina (Promedio anual, porcentaje) Pas o Regin PBI Tasa de Crecimiento PBI per cpita Tasa de Crecimiento 50/59 60/69 70/79 80/89 90/99 90/01 4.9 5.7 5.6 1.7 2.8 2.7 Amrica Latina 2.1 2.8 3.1 -0.4 1.0 0.9 2.4 4.4 3.0 -0.6 4.2 3.1 Argentina 0.6 2.9 1.4 -2.1 2.8 1.7 6.5 6.2 8.6 2.9 1.7 1.9 Brasil 3.3 3.2 6.0 0.8 0.3 0.5 3.8 4.5 2.0 3.2 6.4 5.8 Chile 1.5 2.2 0.3 1.6 4.8 4.2 5.9 7.1 6.5 2.1 3.3 3.3 Mxico 2.9 3.8 3.3 0.0 1.6 1.6 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

Las observaciones nos muestran que en el perodo de posguerra la regin no ha logrado instaurar un proceso de crecimiento sostenido. Se pueden apreciar dos perodos de crecimiento, entre los aos 50 y 79 y durante la dcada de los noventa. El primer perodo corresponde al modelo de sustitucin de importaciones y el segundo al de reformas estructurales. Estos dos perodos estn separados por la etapa de estancamiento de los ochenta que corresponde a los aos que siguieron a la crisis de la deuda de 1982. Ese lapso fue tan malo desde el punto de vista del crecimiento que a los ochenta se los bautiz como la dcada perdida. Como al comenzar los noventa la regin recuper el crecimiento que haba perdido en la dcada anterior, en los debates sobre poltica econmica muchos atribuan los mejores resultados a la adopcin de las reformas estructurales y al abandono de la estrategia de sustitucin de importaciones, afirmando que el potencial de crecimiento alcanzable mediante las reformas era superior al del modelo sustitutivo. Sin embargo, a medida que transcurran los aos, las tasas de crecimiento no fueron todo lo altas que se esperaba y, en definitiva, como puede verse en la Tabla 1 resultaron inferiores a las tasas del perodo 50/79, cuando el modelo de sustitucin de importaciones se encontraba en auge. Adems, el crecimiento no result sostenido. Se observaron crisis recurrentes en el sector externo de la mano de los
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El crecimiento se computa como la diferencia entre el PBI real de un ao y el PBI real del ao anterior, expresada como porcentaje del PBI real del ao anterior.

cambios en el sentido de los flujos de capital. Especialmente importantes fueron el llamado efecto tequila que sigui a la devaluacin mexicana de diciembre de 1994 y las turbulencias que se producen sobre todo en Brasil y la Argentina como contagio de la crisis rusa de agosto de 1998. Estos resultados comparativos no deberan llevarnos a sacar conclusiones rpidas sobre las virtudes de diferentes modelos de crecimiento. Entre otras cosas esto es aconsejable porque, entre fines de los setenta y la actualidad, no slo cambi el modelo de crecimiento en la regin, adems cambi el escenario internacional de manera radical. Se pas del mundo de Bretton Woods caracterizado por la estabilidad cambiaria de las principales monedas de reserva y una muy reducida movilidad de capitales al mundo de la globalizacin cuyas caractersticas son las opuestas: fuerte inestabilidad del tipo de cambio entre las divisas principales y sustanciales flujos de capital internacional que muestran gran volatilidad. En realidad, en buena medida las reformas del rgimen macroeconmico y el modelo de crecimiento inspirados en el CW fueron una respuesta a los cambios en la economa internacional. Desde esta perspectiva, ms que comparar el modelo del CW con la sustitucin de importaciones habra que compararlo con otras respuestas que podran haberse estructurado. Este es un juicio muy necesario pero tambin muy difcil y que requiere de una evaluacin cuidadosa de los hechos pues se trata de un juicio contrafctico. Lo que s pareca bastante claro luego de la dcada prdida es que el modelo sustitutivo ya haba dado todo lo que poda y haba quedado obsoleto junto con el mundo de Bretton Woods. La regin necesitaba cambiar su rgimen macroeconmico y su agenda de insercin internacional. En realidad, las dificultades que plantean estas cuestiones quedan an ms claras cuando se desciende en el nivel de agregacin. Los datos de la Tabla 1 muestran que existen importantes diferencias entre las experiencias individuales de los pases de la regin. Durante los noventa Argentina, Chile y Mxico crecieron por encima del promedio regional, mientras que Brasil lo hizo por debajo. La situacin era distinta en el perodo 50/79, cuando Brasil y Mxico tenan tasas de crecimiento mayores que el promedio regional, mientras que Argentina y Chile tenan tasas menores. Por otra parte, la Argentina que haba tenido relativo xito sufri una estrepitosa crisis en lo que va de la dcada actual, poniendo de manifiesto severas falencias en el modelo que adopt en los noventa. Asimismo, si bien Mxico creci a una tasa por encima del promedio, esa tasa result significativamente inferior a la que experimentara en la etapa sustitutiva. En realidad, el nico caso exitoso indudablemente exitoso bajo el nuevo modelo es el de Chile que creci mucho y sostenidamente. La regin como un todo, por otra parte, ha enfrentado fuertes obstculos para retomar el dinamismo luego de la crisis rusa de 1998 que marc el comienzo de un perodo de alta volatilidad en los flujos de financiamiento externo. Estas observaciones sugieren que la adopcin de un modelo de desarrollo no conduce en forma automtica a una cierta tasa de crecimiento. En efecto, tanto en la etapa sustitutiva como en la ms reciente de reformas estructurales, an cuando los pases adoptaron modelos aparentemente similares, las tasas de crecimiento que alcanzaron no fueron las mismas. Lo que result altamente beneficioso para Mxico y Brasil en los aos que siguieron a la guerra no lo fue para Chile o Argentina. Y el rgimen que result un gran xito para Chile en los noventa no sido capaz de reavivar el crecimiento en Brasil al tiempo que s lo hizo en Argentina pero de forma no sostenible.

Los factores idiosincrsicos e histricos de cada pas as como la forma en que se integra en el mundo a partir de su geografa parecen afectar de manera sustancial los resultados que se alcanzan con un cierto esquema de instituciones y poltica econmica. Aunque un pas adopte el esquema que en otro pas fue exitoso, nada asegura que tendr resultados semejantes.

2. Ahorro y movimientos de capital


Nuestra conclusin I sobre crecimiento sostenido afirma que el ahorro es importante para lograr ese tipo de crecimiento. Una de las caractersticas de Amrica latina es que su tasa de ahorro nacional es menor que sus requerimientos de inversin. Ello genera una cierta dependencia del ahorro externo para crecer. En la unidad 1 establecimos que si un pas tiene dficit de cuenta corriente ello implica que el resto del mundo tiene supervit con el pas. En otras palabras, una economa que genera dficit de cuenta corriente est usando ahorro del resto del mundo y ese ahorro llega al pas a travs de los flujos internacionales de capital. Por ello es conveniente tratar de manera conjunta la cuestin del ahorro externo y los flujos de crdito externo. Durante el auge del modelo sustitutivo en los aos cincuenta, sesenta y la primera parte de los setenta, las economas latinoamericanas imponan severas restricciones y controles a los movimientos internacionales de capitales. Estos se canalizaban principalmente a travs de las inversiones de las firmas multinacionales. Los capitales financieros eran provistos por las instituciones multilaterales internacionales como parte de los planes de estabilizacin macroeconmica, mientras que los mercados privados an no estaban muy desarrollados y el crdito existente era escaso y provisto por bancos comerciales. A medida que el modelo sustitutivo fue siendo abandonado, los pases de la regin iniciaron la liberalizacin de las transacciones financieras con el exterior. Las primeras experiencias ocurrieron en Argentina y Chile desde mediados de los setenta, coincidiendo con el boom de la oferta de crdito por parte de los bancos privados en Estado Unidos y Europa. Aunque luego de la crisis de la deuda en 1982 muchos controles fueron establecidos temporalmente, la apertura fue un proceso irreversible. De hecho, como mencionbamos anteriormente, durante los ochenta hubo una fuerte salida de capitales desde los pases latinoamericanos hacia el resto del mundo. Finalmente, las reformas estructurales en los noventa profundizaron la integracin con los mercados financieros internacionales. En algunos casos, como Argentina y Mxico, los gobiernos tendieron a desmantelar los controles de capitales en forma definitiva. En otros, como Brasil y Chile, se opt por mantener un cierto esquema de regulacin a los efectos de estabilizar los movimientos de capital a corto plazo. La liberalizacin financiera hizo que los movimientos de capitales se convirtieran en un factor decisivo para la estabilidad macroeconmica y el crecimiento de los pases de la regin. Ntese que en una economa integrada con los mercados mundiales de capital los agentes domsticos pueden endeudarse con el exterior y financiar sus dficit de presupuesto, sosteniendo un nivel de gastos en bienes domsticos e importados por encima de sus propios ingresos. De ese modo, las entradas de capitales incentivan la demanda agregada domstica y mejoran el nivel de actividad a corto plazo, financiando inversiones y potenciando el crecimiento a largo plazo. Pero la misma integracin hace que los agentes residentes en el pas tambin puedan aplicar su ahorro local a adquirir activos externos y financiar al resto del mundo. El hecho de que

el camino de los flujos de capital sea una avenida de doble mano hace que ante cambios en la percepcin sobre el futuro de la economa se produzcan fuertes cambios en la direccin de los flujos de capital con las consecuencias sobre el equilibrio macroeconmico que ya estudiamos en las unidades previas. Como los agentes no siempre disponen de informacin apropiada y sus percepciones con respecto a la rentabilidad y el riesgo de las inversiones pueden ser sumamente voltiles, los cambios de cartera y las crisis financieras consecuentes no pueden descartarse. En cualquier caso, las salidas de capitales tienen efectos contractivos sobre el producto y deterioran el sendero de crecimiento. En sntesis, la integracin internacional implica no slo beneficios sino tambin riesgos macroeconmicos. La Tabla 2 presenta los resultados de las cuentas corriente y de capital para la regin y los pases seleccionados. Las cifras de cuenta corriente se presentan como porcentaje del PBI a los efectos de poder comparar entre economas de diferente tamao. En este sentido, est claro que una demanda de ahorro externo de 5.000 millones de dlares no tiene la misma relevancia para una economa grande como Brasil (con un PBI 593.000 de millones de dlares en 2000) que para una economa ms pequea como Chile (con un PBI de 70.000 millones de dlares en 2001).
Tabla 2: Cuenta Corriente y Cuenta de Capital (Promedio anual, como porcentaje del PBI) Pas o Regin Supervit de Cuenta Corriente Supervit de Cuenta de Capital 70/79 80/89 90/97 90/99 90/01 -2.3 -1.9 -2.2 -2.5 -2.5 Amrica Latina 2.7 -0.7 2.6 2.7 2.7 0.1 -2.3 -1.4 -2.0 -2.1 Argentina 0.6 -1.4 1.7 2.2 2.6 -3.9 -1.9 -1.2 -1.9 -2.3 Brasil 4.9 -1.0 1.8 1.9 2.3 -3.6 -7.2 -3.2 -3.1 -2.8 Chile 4.4 -1.0 7.3 6.1 5.0 -2.8 -1.0 -3.8 -3.7 -3.6 Mxico 3.0 0.2 3.6 3.7 3.6 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

En las ltimas tres dcadas, como se observa, los requerimientos de ahorro externo indicados por el dficit de la cuenta corriente se situaron alrededor del 2% del PBI para el conjunto de la regin. Asimismo, con variaciones, la misma pauta se observa en los pases seleccionados. Todos ellos tienden a generar dficit (supervit negativo) de cuenta corriente. Esto implica que de manera constante, la regin necesit que el resto del mundo la financiara. El financiamiento bruto que el resto del mundo pone a disposicin de los pases entra a stos a travs de la cuenta capital. Es decir que si la cuenta corriente presenta dficit, la cuenta capital debera presentar supervit para que haya equilibrio. Si ste supervit es ms alto an, el pas acumula reservas y si es ms bajo las pierde. Ntese, sin embargo, que debido a que las reservas se acaban, en el largo plazo no puede haber discrepancias fuertes entre el resultado de la cuenta corriente y la cuenta capital. Como muestra la Tabla 2 esta regla se cumple. Pero obsrvese, sin embargo, que existen discrepancias en ciertos perodos y para ciertos pases. En

particular, para la regin y los pases seleccionados la cuenta capital no slo no muestra supervit sino que tiene dficit durante la dcada prdida. Debido a la incertidumbre y el desequilibrio macroeconmico los capitales en vez de entrar, salan. La crisis generaba fuga de capitales. No es de extraar, entonces, que al achicarse el ahorro, la tasa de crecimiento se desplomara y el crecimiento no pudiera sostenerse. Este es el mejor ejemplo de cmo el racionamiento en los mercados de capital puede generar desequilibrios muy profundos. Pero la Tabla 2 no nos brinda un cuadro completo de cun importante son los flujos de capital para el crecimiento en Amrica latina. Por qu?. Porque en realidad parte de los capitales del exterior son utilizados para pagar intereses sobre la deuda existente. Esto es, slo una parte de los fondos que vienen del exterior se utilizan para financiar importaciones de insumos y bienes de capital que se necesitan para sostener el crecimiento. Una buena proporcin se utiliza para pagos financieros. Con el objeto de medir la influencia de este hecho sobre el crecimiento, la CEPAL realiza un clculo de las entradas de capital neta de los pagos financieros. A esas entradas netas las llama transferencia externa. Al calcular la transferencia externa tenemos una idea de la cantidad neta de ahorro que queda disponible para crecer. La Tabla 3 compara la transferencia neta con la tasa de crecimiento en cada dcada desde los setenta en adelante.
Tabla 3: Crecimiento y Transferencia Externa Neta (Promedio anual, porcentaje) Pas o Regin PBI Tasa de Crecimiento Tranferencia Externa Neta (% del PBI) 70/79 80/89 90/97 90/99 90/00 5.6 1.7 3.2 2.8 2.9 Amrica Latina 1.7 -2.6 0.9 0.8 0.7 3.0 -0.6 4.8 4.2 3.8 Argentina -0.1 -5.6 0.1 0.5 0.5 8.6 2.9 2.1 1.7 2.0 Brasil 3.2 -5.1 -0.3 -0.2 -0.1 2.0 3.2 7.4 6.4 6.3 Chile 1.8 -9.4 2.8 1.9 1.5 6.5 2.1 3.1 3.3 3.6 Mxico 1.2 -4.4 0.4 0.5 0.6 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

Los registros sealan un hecho fundamental en la dinmica del crecimiento de Amrica Latina: la estrecha relacin que existe entre el ritmo de crecimiento y el nivel de la transferencia externa neta. Como sealamos anteriormente, los movimientos de capitales y las decisiones de cartera de los agentes domsticos y locales tienen sensibles efectos sobre el crecimiento porque afectan las condiciones de financiamiento para la inversin. La Tabla 3 puede sernos tiles para sintetizar las observaciones de las Tablas 1 y 2. En los setenta la transferencia externa neta fue positiva, alrededor del 1.7% del PBI, permitiendo que la regin creciera por encima del 5% anual promedio. En el contexto del racionamiento crediticio de los ochenta, Amrica Latina tuvo que transferir fondos hacia el exterior por 2.6% del PBI y el crecimiento fue pequeo, inferior al 2% anual. Junto con un crecimiento promedio superior al 3% anual, los noventa mostraron nuevamente una transferencia neta positiva del 0.7% del PBI. Ambos registros, sin

embargo, distan de los alcanzados en los setenta. Si consideramos los casos de los pases seleccionados, las conclusiones son semejantes. Argentina y Chile muestran los cambios ms significativos en la direccin de las transferencias entre los ochenta y los noventa. Chile, adems, prcticamente duplica su tasa de crecimiento en esos aos. Liderando las tasas de crecimiento y las transferencias positivas en los setenta, Brasil sufre un fuerte retroceso en los ochenta y no logra recuperarse en los noventa. Mxico, finalmente, recupera tanto el crecimiento como las transferencias en los noventa, pero se mantiene por debajo de los niveles de los setenta. Debemos sealar que las observaciones anteriores sobre la relacin entre el crecimiento y la disponibilidad de financiamiento externo lquido tiene implicaciones con respecto a la sostenibilidad del crecimiento. En efecto, la experiencia latinoamericana sugiere que la disponibilidad de financiamiento desde el exterior puede ser aprovechada de diversas maneras y que los resultados en trminos de la calidad del crecimiento estn afectados tambin por el rgimen macroeconmico vigente. Por ejemplo, cuando a fines de los setenta la oferta de fondos externos aument en forma sensible, las economas de la regin crecieron significativamente a pesar de las distorsiones de las polticas que se estaban implementando. Chile y Argentina, por ejemplo, canalizaron los fondos externos a travs de sus sistemas financieros domsticos, que haban sido liberalizados en forma reciente y carecan de capacidad suficiente para administrar esos recursos. En Brasil y Mxico la oferta de fondos externos agudiz los efectos de los shocks sobre el precio del petrleo. Como importador de petrleo, Brasil deba reducir la absorcin domstica para adecuarse al mayor costo de ese insumo clave. Sin embargo, utiliz el financiamiento disponible para postergar el ajuste de sus gastos. Mxico, por el contrario, descubri reservas de petrleo en su territorio a mediados de los setenta y los mercados se pusieron eufricos con Mxico. Tan fue as que el financiamiento externo termin alimentando una burbuja especulativa que explot en 1982 dando lugar a la crisis de la deuda. Claramente, las autoridades mexicanas cometieron un grave error al no pinchar la burbuja mucho antes de que creciera hasta explotar. En realidad este error termin afectando a toda la regin (cuyas polticas, debemos reconocer, no eran mucho mejores), que sufri los efectos del racionamiento crediticio externo y el estancamiento del crecimiento. Los ingresos de capitales en los noventa revirtieron la situacin. No obstante, en episodios como las crisis de Mxico, Brasil, Rusia y el Sudeste Asitico, las inversiones internacionales probaron ser voltiles y los cambios en el sentido de los flujos con salidas abruptas de capitales se revelaron sumamente desestabilizadoras. Estos hechos sugieren un primer punto vital para la agenda internacional de Amrica latina: la regin debe bregar para que se estructuren las instituciones internacionales multilaterales que hagan falta para garantizar el acceso a los mercados internacionales as como para establecer mecanismos apropiados para suavizar la volatilidad de los flujos. Obviamente, esta agenda tiene como contrapartida la necesidad de cambios concordantes en el rgimen macroeconmico domstico. Especficamente, la arquitectura financiera domstica y la poltica macroeconmica deberan estructurarse de forma de eliminar los incentivos a la especulacin financiera desestabilizadora y atraer flujos de capital ms estables. Las conclusiones III, IV y VI sobre crecimiento sostenido deben ser tenidas en cuenta particularmente en relacin con esto.

3. La integracin comercial y el patrn de especializacin

La conclusin VII llama la atencin sobre la importancia de la competitividad para el crecimiento sostenido. Desde este punto de vista las dificultades de la regin para crecer no sorprenden. La evolucin de la competitividad ha representado un peso tanto desde el punto de vista del crecimiento como de la estabilidad macroeconmica. Durante el perodo de posguerra, Amrica Latina ha ido perdiendo participacin en el comercio mundial. Mientras que a comienzos de los sesenta detentaba el 7.5% de los flujos comerciales, a mediados de los noventa retena slo el 4%. El Grfico 1 muestra el nivel de apertura de la regin en comparacin con otros agregados de pases. El coeficiente de apertura se define como la suma de exportaciones e importaciones, en proporcin al PBI. Con una participacin decreciente en el comercio y un coeficiente de apertura relativamente bajo, Amrica Latina en conjunto presenta serias dificultades para integrarse al mundo. A pesar de tratarse de uno de los objetivos prioritarios de las reformas estructurales, la competitividad de la regin no ha mejorado lo suficiente como para descontar la ventaja de muy fuerte que tienen otras geografas.

Grfico 1 Apertura (Expo + Impo, % del PBI) 140 120 100 80 60 40 20 0


1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

Amrica Latina Asia Oriental

Mundo Sudeste Asia

Unin Europea

Una mirada ms detallada al agregado regional, no obstante, nos permite apreciar importantes diferencias para los pases individuales. Mientras Chile y Mxico han aumentado su nivel de apertura, Argentina y Brasil no han logrado avances significativos en cuanto a aumentar la apertura de sus economas. El muy magro avance logrado se explica bsicamente por la formacin del MERCOSUR. En el caso chileno el xito competitivo se asocia con la liberalizacin de los ochenta, que fue acompaada por una devaluacin inicial y, luego, por un manejo discrecional de la poltica cambiaria a los efectos de acomodar los precios de las exportaciones a los cambios en los costos internos. Asimismo, Chile ha tenido una poltica sistemtica de establecer acuerdos de libre comercio con diferentes pases y regiones, incluyendo el MERCOSUR. En el caso mexicano el comercio recibi un fuerte aliento con la formacin del NAFTA. El Grfico 2 presenta los coeficientes de apertura para los cuatro pases.

Grfico 2 Apertura (Expo + Impo, % del PBI) 80 70 60 50 40 30 20 10 0


1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

Argentina

Brasil

Chile

Mxico

La Tabla 4 muestra las tasas de crecimiento de las exportaciones y las importaciones para Amrica Latina y los pases seleccionados.
Tabla 4: Exportaciones e Importaciones (Promedio anual, porcentaje) Pas o Regin Exportaciones Tasa de Crecimiento Importaciones Tasa de Crecimiento 50/59 60/69 70/79 80/89 90/99 4.0 4.5 2.6 5.4 9.0 Amrica Latina 3.2 4.1 7.8 0.0 14.0 2.1 3.8 2.0 5.5 8.3 Argentina 1.4 1.8 7.8 -7.4 21.3 3.0 6.0 8.4 6.7 6.4 Brasil 3.0 4.4 7.8 -0.2 17.5 1.6 3.1 8.9 6.4 9.4 Chile 6.8 4.0 5.9 1.4 13.4 4.3 4.8 8.3 8.6 12.6 Mxico 2.4 5.3 10.5 3.2 12.2 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

Los registros sugieren un conjunto de hechos que pueden contribuir al anlisis de la dinmica macroeconmica bajo diferentes regmenes de poltica y modelos de desarrollo. En primer lugar, podemos afirmar que durante los noventa el mayor grado de apertura tuvo un efecto positivo sobre la tasa de crecimiento de las exportaciones. De hecho, la tasa para ese perodo supera las restantes. Si observamos los casos seleccionados, la observacin anterior puede extenderse a todos ellos y as refleja un fenmeno generalizado. La aceleracin del crecimiento de las exportaciones fue particularmente sensible en los casos chileno y mexicano.

En segundo lugar, notemos que en ese perodo la liberalizacin comercial junto con la disponibilidad de financiamiento externo tuvieron un efecto positivo sobre la tasa de crecimiento de las importaciones. Nuevamente, la tasa para los noventa supera las restantes. Puesto que una parte importante de las compras externas latinoamericanas son bienes de capital, el patrn de crecimiento de las importaciones es consistente con la recuperacin de los niveles de inversin domstica. En tercer lugar, a pesar de los efectos positivos sobre la productividad y el bienestar, el dficit persistente en la balanza comercial fue motivo de razonable preocupacin debido a que poda estar sealando un problema de falta de alineacin de los costos internos. Hemos visto que los capitales internacionales que permiten financiar los excesos de importaciones sobre importaciones son voltiles y requerir de ellos en forma sostenida implica riesgos macroeconmicos no menores. Por ejemplo, el de tener que recurrir a la devaluacin no anticipada y el ajuste macroeconmico. En cuarto lugar, merece observarse la relacin entre las tasas de crecimiento de las ventas y de las compras externas a travs de los modelos de desarrollo. En los cincuenta y sesenta, las tasas de crecimiento de exportaciones e importaciones eran semejantes y relativamente estables. En consecuencia, la regin como un todo no mostraba crisis de balanza de pagos generalizadas, a pesar de registrarse hechos puntuales en algunos pases. Como ya mencionamos, en esta etapa los mercados de capitales internacionales estaban poco desarrollados y no haba chances de financiar los desequilibrios externos. En los setenta y ochenta las tasas muestran un patrn diferente al anterior. En efecto, el crecimiento de las ventas excede al de las compras en los setenta, invirtindose la relacin en los ochenta. Tras la desregulacin financiera y los shocks petroleros en los setenta, en plena expansin de los mercados de capitales internacionales, los pases latinoamericanos utilizaron la oferta de fondos para gastar e importar. El sobreendeudamiento condujo posteriormente a la crisis de la deuda. La escasa disponibilidad de nuevos fondos a lo largo de los ochenta junto con la obligacin de pagar los compromisos pendientes oblig a generar grandes supervit comerciales. Para detener las importaciones y promover las exportaciones, las devaluaciones fueron uno de los instrumentos ms utilizados. Con los noventa, las compras externas volvieron a crecer por encima de las ventas, como ya mencionamos. En la medida en que desagregamos los valores de exportaciones e importaciones en los tipos de productos que se venden y compran, aparecen nuevas observaciones relevantes para comprender los problemas de competitividad en Amrica Latina. La Tabla 5 muestra la evolucin del supervit comercial de acuerdo con diferentes tipos de bienes que conforman el patrn de especializacin comercial de la regin. Los valores se establecen con los precios de 1987 a fin comparar slo las cantidades exportadas e importadas descontando los efectos de los cambios de precios.

Tabla 5: Amrica Latina: Patrn de Supervit Comercial (En millones de dlares a precios de 1987) Bienes 1965 1970 1980 1990 1997 1998 Bienes Primarios 4931 5566 23500 36769 46265 42039 2890 3324 9077 -12740 19727 16614 Agricultura 2041 2243 14425 24029 26538 25425 Energa & Minera Bienes Industriales -3608 -5402 -29543 -12010 -70640 -58136 58 656 3214 7420 3006 -108 Tradicionales -107 -359 -3408 4854 6292 -13229 Escala/Int.Recursos -1033 -1359 -7418 -3695 -1412 5843 Durables -2527 -1100 -21929 -20588 -58364 -50642 Tecnologa Otros -22 -76 -87 209 -2970 -3444 Total 1301 88 -6130 24968 -27345 -19541 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

La insercin de la regin en la divisin internacional del trabajo muestra un patrn caracterstico: en forma sistemtica exhibe un dficit en los bienes industriales y un supervit en los bienes primarios. Este patrn no ha cambiado a pesar de que las exportaciones industriales aumentaron su participacin dentro de las exportaciones totales, desde un 38.8% en 1965 hasta 72.4% en 1997. Ese aumento se debi al crecimiento de los productos industriales tradicionales desde los sesenta y de los productos de escala e intensivos en recursos desde los noventa. Pero por encima del aumento en las exportaciones industriales anteriores se ubica el aumento de las importaciones en bienes industriales de alta tecnologa, cuya relevancia se ha hecho evidente en el proceso de inversin de los noventa. Esto no implica que la contribucin de las exportaciones industriales deba desmerecerse. En efecto, gracias a ellas los productos agropecuarios cubren una proporcin menor del dficit de productos industriales sofisticados. El ratio entre el supervit de productos agropecuarios y el dficit de productos industriales lleg al 0.7 en 1997 desde un 1.4 en 1965. A pesar de haberse reducido a travs del tiempo, no obstante, el nivel actual siguen siendo elevado. A los efectos de analizar el patrn de especializacin comercial de los pases de la regin en forma individual, las Tablas 6 a 9 muestran la evolucin del supervit comercial de acuerdo con diferentes tipos de bienes para los casos seleccionados.
Tabla 6: Argentina: Patrn de Supervit Comercial (En millones de dlares a precios de 1987) Bienes 1965 1970 1980 1990 1997 1998 Bienes Primarios 588 583 1795 2922 6753 6778 701 670 2840 3202 4919 5448 Agricultura -112 -87 -1045 -280 1835 1330 Energa & Minera Bienes Industriales -282 -498 -4309 5362 -10840 -12466 431 543 1145 3724 2686 1317 Tradicionales -385 -532 -1244 2373 -1451 -1089 Escala/Int.Recursos -120 -67 -1197 -130 -2546 -2666 Durables -209 -443 -3014 -606 -9529 -10029 Tecnologa Otros -7 -1 -6 -9 0 -32 Total 299 84 -2520 8275 -4086 -5721 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

1999 6319 4292 2027 -8850 1821 -330 -1885 -8457 44 -2487

Tabla 7: Brasil: Patrn de Supervit Comercial (En millones de dlares a precios de 1987) Bienes 1965 1970 1980 Bienes Primarios 787 1145 -6819 858 1211 1974 Agricultura -71 -65 -8794 Energa & Minera Bienes Industriales -294 -1256 1731 230 482 6256 Tradicionales -280 -717 -2574 Escala/Int.Recursos -29 -152 863 Durables -216 -870 -2814 Tecnologa Otros 6 6 271 Total 499 -106 -4817 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002) Tabla 8: Chile: Patrn de Supervit Comercial (En millones de dlares a precios de 1987) Bienes 1965 1970 1980 Bienes Primarios 51 3 -409 -6.6 -75 5 Agricultura 118 78 -415 Energa & Minera Bienes Industriales 39 300 23 -97 -91 -420 Tradicionales 360 811 2201 Escala/Int.Recursos -55 -109 -773 Durables -171 -311 986 Tecnologa Otros -107 0 -153 Total 84 304 -539 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

1990 1997 1998 1999 -1278 475 2149 1799 2213 2857 2442 2684 -3491 -2382 -293 -885 9836 -13870 -12835 -6702 6475 7551 7065 8806 4797 -2874 -2921 -1774 1315 -1487 -1119 -252 -2750 -17060 -15858 -13481 381 799 624 820 8939 -12596 -10062 -4083

1990 1140 1208 -67 104 376 2929 -802 -2398 26 1270

1997 3016 2028 988 -4897 -305 3521 -2662 -5451 66 -1815

1998 2712 2153 560 -5365 -611 2783 -2144 -5393 138 -2516

1999 2851 2301 550 -1552 48 3645 -1186 -4059 429 1728

Tabla 9: Mxico: Patrn de Supervit Comercial (En millones de dlares a precios de 1987) Bienes 1965 1970 1980 1990 1997 1998 1999 Bienes Primarios 463 234 9729 9643 9596 5545 7971 396 215 -221 416 223 -72 111 Agricultura 68 19 9951 9227 9373 5618 7860 Energa & Minera Bienes Industriales -1015 -1475 -13761 -13011 -7697 -9383 -13427 40 28 -1686 -3940 -4338 -4841 -6428 Tradicionales -229 -316 -3656 -1817 -10004 -11761 -13564 Escala/Int.Recursos 237 -291 -2309 -1167 13269 15129 15446 Durables -590 -896 -6111 -6088 -6625 -7910 -8881 Tecnologa Otros -1 -15 -117 59 -3857 -3905 -3548 Total -554 -1256 -4149 -3309 -1957 -7744 -9004 Fuente: Elaborado a partir de datos de CEPAL (2002)

Como las Tablas sugieren, el patrn de especializacin de comercio de los cuatro pases considerados no difiere del que anticipamos para la regin en su conjunto: en forma sistemtica los pases exhiben un dficit en los bienes industriales y un supervit en los bienes primarios, con independencia del nivel de industrializacin que les corresponda. Pases como Argentina, Brasil y Chile fueron capaces de generar un

supervit en los renglones industriales durante la crisis en los ochenta, cuando el equilibrio macroeconmico requera un fuerte ajuste interno que contrajo abruptamente las importaciones. Pero no fueron capaces de mantener ese supervit durante los noventa, cuando las nuevas condiciones macroeconmicas impulsaron la demanda de inversin e importaciones. De hecho, en esta ltima dcada la demanda de importaciones creci por encima de las exportaciones industriales, con un fuerte componente de los bienes tecnolgicos. El patrn de especializacin caracterstico no fue alterado. La persistencia del patrn de especializacin que hemos mencionado no debe hacernos perder de vista un hecho tambin importante: el sostenido crecimiento en el volumen de comercio interindustrial e intraindustrial que acompaa al desarrollo de los pases ms industrializados de la regin. El comercio interindustrial es aqul en el cual se intercambian productos que pertenecen a distintas ramas de actividad, mientras que en el comercio intraindustrial se comercian bienes que pertenecen a una misma rama. El aumento en el comercio intraindustrial es un indicador de avance de las ramas que explotan ventajas de escala, aprendizaje y diferenciacin de productos y, como ya mencionamos en la unidad anterior, muchas de las actividades que pertenecen a ellas son las que permiten explotar ventajas comparativas ms dinmicas y por ende son las que sostener la competitividad en el tiempo. A pesar de su crecimiento, sin embargo, la participacin del comercio intraindustrial en la regin es an bajo cuando se lo compara con otras regiones dinmicas como el sudeste asitico o los pases europeos. En sntesis, Amrica latina ha tenido problemas para aprovechar las oportunidades que abre el intercambio internacional. La regin comercia poco en relacin al tamao de su economa y muestra un patrn de especializacin que podra mejorarse a los efectos de generar ventajas competitivas dinmicas a partir de procesos de learning sustentados en una ms sofisticada especializacin internacional. Por otra parte, algunas distorsiones de la economa mundial como el proteccionismo agrcola de los pases desarrollados tambin crean dificultades. En particular, porque las ventajas comparativas de muchas economas de la regin se concentran en sectores en que ese proteccionismo se ha expresado con ms persistencia. La agenda internacional de los pases latinoamericanos no puede descuidar estos hechos y los gobiernos deberan concentrar una gran proporcin de sus esfuerzos en disear estrategias para la conquista de nuevos mercados de exportacin.

4. Volatilidad y macroeconoma
La conclusin II y la VI sobre crecimiento sostenido ponen en primer plano la relevancia de la estabilidad macroeconmica. Pero, se justifica nuestra insistencia sobre este punto? Es realmente ste un escollo para el crecimiento en el caso de Amrica latina? En esta seccin mostraremos que, efectivamente, se trata de un problema serio y que los esfuerzos de los pases por reformar su rgimen macroeconmico con el objeto de asegurar la estabilidad son apropiados, aunque ello no implica que las reformas concretas que se implementaron fueran las correctas. Para medir el grado de inestabilidad de las economas latinoamericanas recurriremos, bsicamente, a la nocin de volatilidad. Qu entendemos por volatilidad? Pongamos un ejemplo con el PBI. Hemos observado que el PBI latinoamericano ha crecido a travs del tiempo. Si ese crecimiento hubiera sido sostenido y uniforme, la

tasa de crecimiento se habra repetido ao tras ao. Si el crecimiento fue inestable, en cambio, deberamos observar que aos de alto crecimiento conviven con aos de crecimiento magro. Ya vimos que ste ltimo fue en realidad el caso en la regin. Es decir que las tasas de crecimiento variaron. Aunque suene trabalenguas, la variacin del PBI (que es la tasa de crecimiento) ha variado. Cuando las tasas de variacin (crecimiento) varan, decimos que hay variabilidad de las tasas de crecimiento, o, simplemente, volatilidad. Lo mismo que dijimos con respecto al PBI podemos decirlo con respecto a cualquier otra variable macroeconmica, como el consumo, la inversin, las exportaciones y las importaciones. En trminos algo ms tcnicos, para medir la volatilidad comnmente se utiliza el coeficiente de variacin, que se define como el ratio entre el desvo standard de las tasas de crecimiento y el promedio de esas tasas. Cuanto mayor es el coeficiente de variacin, mayor es la volatilidad. Pero para el lector no familiarizado con estos trminos la explicacin ms intuitiva es suficiente. La Tabla 10 presenta evidencia sobre la volatilidad de las tasas de crecimiento de la inversin, el consumo y el PBI para los cuatro pases seleccionados de Amrica Latina. Tambin se presentan los registros para otros pases a los efectos de realizar comparaciones analticamente significativas. Australia, Nueva Zelandia y Canad han sido elegidos porque tienen un nivel de desarrollo e ingreso superior al de Amrica Latina, pero al igual que ella una alta proporcin de sus exportaciones son productos primarios. Corea, Espaa e Italia fueron elegidos porque tienen un mayor nivel de desarrollo e ingreso y, adems, tienen una baja participacin de las exportaciones primarias en el total de sus exportaciones.
Tabla 10: Volatilidad de Consumo, Inversin y PBI (ratios) Coeficientes de Variacin (1964-1999) Pas Consumo Inversin PBI 2.4 7.1 1.8 Argentina 0.9 2.4 0.9 Brasil 2.3 2.6 1.1 Chile 1.0 3.5 0.9 Mxico 0.5 2.2 0.6 Australia 0.7 1.5 1.4 Canad 1.3 2.8 1.3 Nueva Zelandia 0.4 0.9 0.4 Corea 0.7 2.6 0.8 Espaa 0.7 4.7 0.7 Italia Fuente: Elaborado a partir de datos de World Bank (1999)

En primer lugar, podemos observar que el coeficiente de variacin del consumo para los pases latinoamericanos es mayor que para los restantes. Ello implica que la volatilidad es mayor, es decir, que las tasas de crecimiento fluctan relativamente ms. Si los mercados financieros funcionaran en forma razonable, las tasas de crecimiento de los gastos no deberan ser excesivamente fluctuantes. En efecto, los agentes podran recurrir al financiamiento externo a fin de estabilizar los niveles de gastos dentro de una trayectoria sostenida cuando el ingreso del pas sufriera fluctuaciones. Es decir, los residentes podran generar un dficit de cuenta corriente en los malos tiempos, endeudndose. En los buenos tiempos, por el contrario, generaran supervit y

repagaran la deuda acumulada. En segundo lugar, el coeficiente de variacin de la inversin tambin es mayor para las economas de Amrica Latina. Resultan sorprendentes los registros de Argentina y Mxico. Finalmente, observamos que los coeficientes de variacin del PBI para los pases latinoamericanos son superiores al de Corea, Italia y Espaa y se asemejan a los registros de Australia y Canad. Al igual que Amrica Latina, estos dos ltimos pases muestran una participacin importante de los recursos naturales y una cierta volatilidad en su PBI. Sin embargo, aunque sus ingresos fluctan, el gasto en consumo no lo hace tanto justamente porque pueden recurrir a los mercados de capital en los tiempos malos. As, pueden mantener tasas de crecimiento del consumo y la inversin relativamente ms estables. El sector externo de la regin tambin presenta una volatilidad importante. En la Tabla 11 se presenta la volatilidad de las tasas de crecimiento de las exportaciones e importaciones para los mismos pases que consideramos en la Tabla anterior.
Tabla 11: Volatilidad de Exportaciones e Importaciones (ratios) Coeficientes de Variacin (1964-1999) Pas Exportac. Argentina Brasil Chile Mxico Australia Canad Nueva Zelandia Corea Espaa Italia 1.9 1.2 2.1 1.1 1.1 0.7 1.4 0.7 0.7 0.8 Expo Primarias 2.3 1.5 2.4 2.0 1.3 1.3 1.7 1.0 1.0 1.2 Expo Industriales 1.5 1.0 1.6 1.3 1.2 0.6 0.8 0.7 0.7 0.7 Importac. 2.7 1.6 2.1 1.7 1.4 0.9 1.7 0.8 1.2 1.3

Particip. Expo Prim. / Total 0.77 0.66 0.91 0.64 0.81 0.48 0.83 0.15 0.34 0.16

Fuente: Elaborado a partir de datos de World Bank (1999)

Estos datos nos permiten realizar las siguientes observaciones. En primer lugar, el coeficiente de variacin de las exportaciones para las economas latinoamericanos es mayor que para los dems pases. Ello implica que sus exportaciones son relativamente ms voltiles. Mientras que las diferencias con Australia, Nueva Zelandia y Canad son pequeas, las diferencias con Corea, Espaa e Italia son importantes. Esto sugiere que puede existir una relacin entre volatilidad y caractersticas del patrn de especializacin internacional. Ntese que para todos los pases el coeficiente de variacin de las exportaciones primarias tiende a ser mayor al de las exportaciones industriales. Se puede hacer la hiptesis, por ende, de que cuanto mayor sea la participacin de las exportaciones primarias en el total, mayor ser la volatilidad de los ingresos por las ventas externas. Esto sugiere una razn adicional para promover las exportaciones industriales. Estas no slo pueden dar lugar a un proceso de aprendizaje ms dinmico, tambin podran ayudar a estabilizar los ingresos provenientes de las exportaciones y ello actuara como un blsamo para la estabilidad macroeconmica. Por ltimo, el coeficiente de variacin de las importaciones es tambin relativamente ms

elevado para los pases de Amrica Latina, con los mayores registros para Argentina y Chile, sealando las dificultades que tiene la regin para mantener un ritmo sostenido de compras externas. Recurdese en este contexto que las polticas de ajuste suelen afectar seriamente la capacidad para importar de estas economas. Si consideramos las Tablas 10 y 11 en forma conjunta, tendremos una visin algo ms amplia y acabada de la dinmica macroeconmica en la regin. Esas Tablas indican que existe una asociacin entre la volatilidad de las exportaciones, las importaciones y el PBI. Justamente, en el caso de Amrica Latina, ese patrn se relaciona con el ajuste macroeconmico tpico de la regin ante la ocurrencia de shocks domsticos y externos. Recordemos los rasgos caractersticos de las economas latinoamericanas: a) los ingresos por exportaciones varan mucho, b) una proporcin importante del dficit comercial de productos industriales debe ser cubierta con supervits de productos primarios, y c) existe un acceso imperfecto a los mercados financieros internacionales. Qu ocurre cuando se produce un shock externo? Supongamos que la regin sufre un shock negativo sobre sus exportaciones, por ejemplo una baja de precios de las commodities que vende al resto del mundo. Qu sucede con los ingresos? Obviamente, los ingresos domsticos se deterioran. Si la economa tuviera un buen acceso al financiamiento externo, los gastos (consumo e inversin) no caeran tanto como los ingresos nacionales pues los agentes residentes podran recurrir al financiamiento en estos malos tiempos. Pero qu ocurre si el acceso a los mercados de capitales es imperfecto y los menores ingresos de los agentes residentes no pueden compensarse ni siquiera parcialmente? Entonces el gasto de consumo e inversin se deteriora y la volatilidad de los ingresos por exportacin se transforma en volatilidad macroeconmica. Al caer la demanda de consumo e inversin la economa entrar en recesin. Obviamente, una noticia buena es que en esas condiciones la economa no tendr que importar mucho y tampoco necesitar el crdito que no pudo conseguir. De esta forma, la volatilidad de las importaciones es consistente con la volatilidad del crecimiento y de los ingresos por exportaciones. En sntesis, si los pases accedieran plenamente a los mercados financieros internacionales, la volatilidad de los ingresos por exportaciones no se traducira luego en volatilidad de los gastos de inversin, consumo e importaciones. Como la insercin en los mercados internacionales y el funcionamiento de los mismos distan de ser perfectos, la volatilidad de las exportaciones se asocia a la volatilidad de los gastos, tal como observamos en el caso de Amrica Latina. Obviamente, la falta de acceso a los mercados podra deberse a que el pas tiene un rgimen macroeconmico malo o instituciones que no funcionan y no son capaces de ganarse la credibilidad de los inversores extranjeros por la va de asegurar la estabilidad jurdica. Pero esto no debe hacernos perder de vista que tambin es cierto que los pases latinoamericanos enfrentan mayor volatilidad debido a su patrn deficiente de especializacin y a la existencia de volatilidad en los propios mercados internacionales de capital. Por ello, una estrategia de desarrollo coherente no debe ignorar ni las modificaciones en el rgimen macroeconmico y las instituciones que se requieren para la credibilidad ni la necesidad de contar con una agenda internacional que, va una mejor integracin, ataque a la volatilidad en sus fundamentos econmicos.

5. Reflexiones para la agenda internacional

El proceso de globalizacin presenta tanto oportunidades como desafos. Las polticas de integracin que los pases latinoamericanos lleven adelante deben contemplar unos y otros. Como hemos visto, las formas de integracin comercial y financiera no son neutrales en trminos del desempeo macroeconmico, el crecimiento y el bienestar. En los noventa, las polticas de integracin se sostuvieron en la conviccin de que la estabilidad macroeconmica era esencial para la insercin y que esta era esencial para el crecimiento sostenido. Ese enfoque condujo a profundizar el desmantelamiento de la estructura econmica e institucional correspondiente al modelo de sustitucin de importaciones, por un lado, y, por otro, a disear un nuevo escenario caracterizado por una mayor estabilidad de precios y una creciente apertura a los flujos internacionales de comercio y financieros. Sin embargo, los resultados en trminos de crecimiento distaron de ser espectaculares. En el presente, el desafo de encontrar una respuesta a la globalizacin en trminos de poltica econmica sigue latente y las dificultades asociadas a la bsqueda no son menores a las que existan a comienzos de los noventa. El punto central de esas dificultades radica en que el nuevo rgimen que result de las reformas estructurales no est exento de fallas de mercado y coordinacin y, al mismo tiempo, la globalizacin ha restado capacidad de maniobra a la poltica econmica para enfrentar esas fallas. En otras palabras, si no existieran fallas en el funcionamiento de los mercados, las limitaciones a la poltica econmica no seran un costo importante. Pero visto que las fallas existen, las posibilidades de manejar la poltica econmica deben ser positivamente valoradas. En consecuencia, Amrica Latina an debe disear un rgimen macroeconmico adecuado y una estrategia de integracin internacional. Probablemente el rgimen macroeconmico de Chile haya provisto los mejores resultados en los noventa frente al resto de los pases de la regin. Debe destacarse que el rgimen chileno se caracteriz por su pragmatismo en las decisiones de poltica. Asimismo, sufri modificaciones para responder a shocks de considerable magnitud: en la crisis asitica y rusa las autoridades se vieron obligadas a cambiar la poltica cambiaria. Pero ms all de las respuestas nacionales, en un mundo donde los flujos de capital son voltiles y existen efectos de contagio, la poltica econmica domstica puede no ser suficiente para atenuar las consecuencias de los shocks externos. La falta de un esquema consensuado con respecto a cmo actuar en caso de una crisis en el nivel internacional ha llevado a que cada pas se maneje con independencia de los restantes. Por ejemplo, mientras Brasil decidi devaluar, Argentina mantuvo la convertibilidad a pesar del creciente desempleo en el perodo 2000-01 y la experiencia termin con una devaluacin muy costosa. La evidencia sobre comercio, finanzas y ajuste macroeconmico que hemos presentado en esta unidad sugiere que existen factores que restringen fuertemente el diseo del rgimen macroeconmico y la agenda de integracin comercial y financiera. Hay tres conjuntos de hechos que merecen destacarse. Primero, han habido cambios sustanciales en el patrn de especializacin, con incrementos considerables en las exportaciones industriales. Sin embargo, estos incrementos no fueron suficientes para alterar dos rasgos de la estructura comercial tpica de la regin: el bajo grado de apertura y la dependencia del supervit en bienes primarios para financiar el dficit en productos industriales. Dada la volatilidad en las exportaciones, esos rasgos tienen una influencia negativa sobre el crecimiento y la volatilidad macroeconmica. Segundo, Amrica Latina se integra a un mundo plagado de fallas en los mercados financieros.

Ello dificulta la diversificacin del riesgo y el recurrir al financiamiento en los malos tiempos, con significativas consecuencias sobre el crecimiento y la volatilidad. Tercero, la devaluacin nominal es efectiva en el corto plazo como instrumento para corregir el tipo de cambio real. Pero para aumentar la competitividad a largo plazo resulta indispensable promover la productividad y la especializacin en industrias con mayores posibilidades de aprendizaje. Los hechos anteriores sugieren que entre los objetivos prioritarios de la agenda internacional y las negociaciones a nivel regional y multilateral los pases latinoamericanos deben incluir: alcanzar una mayor tasa de crecimiento, minimizar la volatilidad macroeconmica, mejorar la cantidad y calidad del comercio internacional, y mejorar las condiciones de acceso a los mercados internacionales. En la actualidad los pases en desarrollo encuentran serias dificultades para que las negociaciones comerciales multilaterales consideren esas cuestiones. En efecto, los pases desarrollados dicen defender el libre comercio pero adhieren a fuertes polticas proteccionistas en los sectores donde las economas de Amrica Latina tienen ventajas comparativas y cuya liberalizacin les permitira incrementar la apertura y reducir la volatilidad de las exportaciones. El caso de los productos agropecuarios es paradigmtico. Por otro lado, los pases desarrollados utilizan su poder de negociacin para imponer sus prioridades, como la proteccin de patentes y las regulaciones a la inversin, que no necesariamente contribuyen a los objetivos estratgicos de los pases latinoamericanos en trminos de apertura y acumulacin de conocimiento. En ese contexto, una alternativa importante es la integracin a nivel regional y la participacin conjunta de la regin en las negociaciones comerciales multilaterales, lo que se ha llamado regionalismo abierto. En ese sentido, las experiencias con el NAFTA y el Mercosur en los noventa han contribuido a diversificar el comercio y promover la apertura. No obstante sus ventajas, el regionalismo abierto presenta un desafo para la coordinacin de las polticas macroeconmicas entre los pases que se integran. La volatilidad macroeconmica afecta al crecimiento. En consecuencia, es importante adoptar polticas que preserven la estabilidad macroeconmica alcanzada en los noventa y que reduzcan an ms las fuentes de desequilibrios. En ese sentido, la estrategia de liberalizacin debe ser reexaminada. En efecto, la liberalizacin irrestricta puede aumentar las chances de que se produzcan burbujas especulativas y crisis financieras. Cuando la apertura irrestricta conduce al retraso del tipo de cambio real y el abaratamiento de las importaciones, los desequilibrios en la cuenta corriente son fuente potencial de inestabilidad. Asimismo, cuando la apertura irrestricta expone a la economa a la volatilidad de los capitales internacionales, los flujos de entrada y salida pueden tener graves consecuencias desestabilizantes. Como las recientes crisis financieras han mostrado, los problemas macroeconmicos de los pases en desarrollo tienen repercusiones en los pases desarrollados que les proveen importaciones y que los financian. El caso del default argentino habla por s slo. Es necesario entonces incorporar a los foros internacionales la idea de que la volatilidad de los pases en desarrollo es una amenaza para la integracin comercial y financiera a nivel global. Si los pases desarrollados desean disfrutar los beneficios del libre comercio y los mayores rendimientos que reciben sobre los prstamos a pases en desarrollo, deben estar dispuestos a colaborar con sus socios menos desarrollados para reducir la inestabilidad que aqueja a estos ltimos. Como hemos visto, la volatilidad se asocia al patrn de exportaciones y los problemas para acceder a los mercados financieros internacionales.

As resulta evidente que el proteccionismo de los pases desarrollados y la estabilidad macroeconmica de los pases en desarrollo no son cuestiones independientes. En vistas de lo anterior, sera sumamente conveniente construir instituciones a nivel internacional que procuren estabilizar los ingresos de divisas a los pases en desarrollo. Ello contribuira a eliminar la volatilidad generada por los shocks sobre las exportaciones. Asimismo, los pases en desarrollo deberan promover la idea de que la volatilidad de los movimientos de capitales es perjudicial para todos los pases que participan en los mercados internacionales de crdito, tanto los deudores como los acreedores. Actualmente, existe un amplio debate con respecto al rol que los organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial podran desempear en un marco de regulacin general para las corrientes financieras que suele llamarse arquitectura financiera internacional. La experiencia de Amrica Latina con respecto a los flujos de capitales y el dficit comercial seala que las condiciones financieras y comerciales estn estrechamente vinculadas. De ese modo, los pases latinoamericanos deben insistir en que la apertura comercial implica riesgos financieros a nivel global que todos los participantes en las negociaciones deben reconocer y comprometerse a minimizar. Sera apropiado entonces que los debates en la Organizacin Mundial de Comercio se integraran a las discusiones en el G7 y el FMI. Asimismo, sera muy beneficioso que se pautaran en forma simultnea la apertura comercial y la regulacin financiera internacional, haciendo sensibles esfuerzos para coordinar instituciones y polticas a nivel regional y multilateral.

Bibliografa complementaria para Unidad 1:


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Bibliografa complementaria para Unidad 2


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