Anlise de Investimentos

Anlise dos prazos de recuperao do capital investido - PAYBACK

Professor: Daniel Moura Disciplina: Engenharia Econmica Curso: Graduao em Engenharia de Produo

Grupos de Tcnicas
Prazos Payback

Valores

VPL, VFL, VUL TIR, TER, TIJ

Taxas

Primeiro grupo de tcnicas

Anlises de Prazos
de recuperao do capital investido

Duas mtricas usuais

Payback simples Payback descontado

Primeiro prazo

Payback simples

Payback simples

Anlise do prazo de recuperao do capital investido, sem remunerao

Companhia Nana Nenm Ltda.

200,00 250,00 400,00 Tempo -500,00

Ano 0 1 2 3

FC -500 200 250 400

Saldo -500 -300 -50 350

Clculo do PBS
FCs no final do ano PBS = 3 anos FCs distribudo no ano PBS = 2 + 50/400 = 2,125 anos

Exerccio de fixao

Para sempre lembrar !!!

Cia do Balaco Baco S.A.

Ano 0 1 2 3 4 FC -800 300 350 400 450

Calcule o PBS

Soluo
Ano 0 1 2 3 4 FC -800 300 350 400 450 Saldo -800,00 -500,00 -150,00 250,00 700,00

150 PBS = 2 + 400

= 2,375 anos

Soluo respondida
Ano 0 1 2 3 4 FC -800 300 350 400 450 Saldo -800,00 -500,00 -150,00 250,00 700,00

150 PBS = 2 + 400

= 2,375 anos

Investimento = 150.000 Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais

ANO 0 1 2 3 4 5 FL CX - 150.000 57.900 57.900 57.900 57.900 57.900 FL CX ACUM

Soluo

Investimento = 150.000 Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais

ANO 0 1 2 3 4 5 FL CX - 150.000 57.900 57.900 57.900 57.900 57.900 FL CX ACUM - 150.000 - 92.100 - 34.200 + 23.700 + 81.600 + 139.500

O PAYBACK est entre os anos 2 e 3 como podemos observar

pelo fluxo de caixa acumulado.
Investimento 150.000

PAYBACK = Fluxo de Caixa

= 2,59 anos 57.900

Exemplos
Considere um investimento IA de R$ 20 milhes que gere retornos lquidos anuais de R$ 5 milhes, a partir do final do primeiro ano, durante 10 anos. O diagrama de fluxo de caixa desta alternativa de investimento :

 Outro exemplo seria o investimento IB, de 18 milhes que gerasse resultados lquidos de R$ 6 milhes por ano, durante 4 anos. O diagrama de fluxo de caixa seria:

Se dependesse apenas do payback, o investimento B seria preferido, pois o seu prazo para retorno do investimento menor: PaybackB = 3 anos < 4 anos = PaybackA Prefere-se IB em detrimento de IA.

Para pensar....
Como se pode constatar, independentemente de taxa de juros, a alternativa A possui as seguintes caractersticas: IA = R$ 20 milhes RJ = R$ 5 milhes Rtotal = R$ 5 milhes/ano x 10 anos = R$ 50 milhes Uma vez o investimento sendo reposto, o que acontece no final do quarto ano, o Excedente Lquido Gerado (ELG), tambm chamado de juros ou remunerao do capital investido, de: ELG = R$ 50 milhes - R$ 20 milhes = R$ 30 milhes. Dividindo-se o ELG pelo investimento IA, vem:

 ELG/IA = R$ 30 milhes / R$ 20 milhes = 1,5 = 150% ( a taxa de juros simples total do prazo, de 10 anos, sobre o investimento). Dividindo-se a taxa de juros total do prazo pelo nmero de perodos (n = 10 anos), tem-se: iA = taxa de juros simples = 150% / 10 anos = 15% a.a.

Para o exemplo B...

IB = R$ 18 milhes RJ = R$ 6 milhes Rtotal = R$ 6 milhes/ano x 4 anos = R$ 24 milhes O payback d-se no terceiro ano, mas os resultados lquidos positivos s se mantm por mais um ano (at o quarto ano). Dividindo-se o ELG pelo investimento IB, vem: ELG/IB = R$ 6 milhes / R$ 18 milhes = 0,33 = 33% ( a taxa de juros simples total do prazo, de 4 anos, sobre o investimento). Dividindo-se a taxa de juros total do prazo pelo nmero de perodos (n = 4 anos), tem-se: IB = taxa de juros simples = 33% / 4 anos = 7,75% a.a. (juros simples)

Concluso
Rendimento do projeto A maior do que o do projeto B. Seleciona-se ento o projeto A? Contradiz-se a deciso pelo PBS?

Deciso

Logicamente, h um complicador adicional: os prazos de aplicao so diferentes (IA tem um prazo total de 10 anos, IB, de 4 anos). Deve ser encontrado um horizonte comum de planejamento, um mnimo mltiplo comum para os prazos de investimento que, no caso, de 20 anos (2 x 10 anos; 5 x 4 anos). Critrio de payback: Seleciona-se IB. Critrio de Rentabilidade (juros simples): Seleciona-se IA.

Vantagens do PBS

Simples Fcil de calcular Fcil de entender

Perigos do payback simples

No considera o valor do dinheiro no tempo Miopia financeira
Viso curta Analisa at a recuperao do capital investido

Payback Descontado Outras tcnicas devem ser empregadas

Segundo prazo

Payback descontado

Payback descontado

Anlise do prazo de recuperao do capital investido, com remunerao

Para considerar o $ no tempo

preciso trazer todo o fluxo de caixa a valor presente!

Do exemplo anterior
250,00 400,00 Tempo -500,00

Considerando CMPC igual a 10% a. a.

200,00

Para trazer a valor presente

Frmula dos juros compostos

VF=VP (1+
VP=VF(1+

n i)

n i)

Trazendo a valor presente

Clculo do PBD
FCs no final do ano PBD = 3 anos FCs distribudo no ano PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos

Ano 0 1 2 3

FC -500 200 250 400

Operao 500 (1+0,10) 200 (1+0,10) 250 (1+0,10) 400 (1+0,10)

0 1 2 3

VP (FC) -500,00 181,82 206,61 300,53

Saldo -500,00 -318,18 -111,57 188,96

Trazendo a resposta
Clculo do PBD
FCs no final do ano PBD = 3 anos FCs distribudo no ano PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos

Ano 0 1 2 3

FC -500 200 250 400

Operao 500 (1+0,10) 200 (1+0,10) 250 (1+0,10) 400 (1+0,10)

0 1 2 3

VP (FC) -500,00 181,82 206,61 300,53

Saldo -500,00 -318,18 -111,57 188,96

Voltando

Para o exemplo anterior

200,00 250,00 400,00 Tempo -500,00

CMPC = 10% a.a.

Para sempre lembrar !!!

Exerccio de fixao

Calcule o PBD
Ano 0 1 2 3 4 FC -800 300 350 400 450

Considere CMPC igual a 14% a.a.

PAYBACK Descontado
ANO 0 1 2 3 4 5 FL CX ANUAL - 150.000 57.900 57.900 57.900 57.900 57.900 49.068 41.583 35.240 29.864 25.309 FL CAIXA AJUSTADO FL CX ACUM AJUST - 150.000 - 100.932 - 59.349 - 24.109 + 5.755 + 31.064

PAYBACK Descontado
ANO 0 1 2 3 4 5 FL CX ANUAL - 150.000 57.900 57.900 57.900 57.900 57.900 49.068 41.583 35.240 29.864 25.309 FL CAIXA AJUSTADO FL CX ACUM AJUST - 150.000 - 100.932 - 59.349 - 24.109 + 5.755 + 31.064

O PAYBACK est entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar pelo fluxo de caixa acumulado ajustado. Assim, temos: PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 = 3,81 anos.