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EVALUACIN PRIVADA DE PROYECTOS

CASO 11 - INDUSTRIAS ATLAS


CASO N0 11: INNOVACION EN FABRICA DE ESTRUCTURAS METALICAS ATLAS
La fabrica de estructuras metlicas "ATLAS", es una empresa dedicada a satisfacer las
necesidades de los diversos sectores de la economa tales como: Minera, Transporte,
Pesquera, Petrleo, e Industria en General en cuanto a la provisin de estructuras
metlicas diversas se refiere.
La Gerencia de Operaciones, requiere evaluar la rentabilidad de colocar en el mercado
una nueva lnea de productos innovadores de acero de alta resistencia, para lo cual se
encuentran analizando la posibilidad de incluir en su manufactura con un nuevo proceso
de soldadura cuenta con la siguiente informacin:

El horizonte de planeamiento del Proyecto es de 5 aos

La inversin inicial se estima en Maquinaria y Equipo por un valor de US$


100,000 y en capital de trabajo la suma de US$ 20,000, el mismo que se
recuperar al final de la vida til del Proyecto

La depreciacin de maquinaria y equipo es lineal y con una tasa de 20% anual

El costo de capital (Tasa efectiva anual) es del 10% anual

La produccin y las ventas proyectadas para el primer ao de operaciones son de


200 unidades y con un crecimiento anual del 5%, se estima que no existirn
inventarios de productos terminados

El precio unitario del producto se estima en US$ 1 000

Los costos fijos sern de US$ 50,000 y los costos variables sern de US$ 200 por
unidad

Los gastos operativos representarn el 20% de las ventas

la tasa impositiva es del 30% sobre las ventas

Posteriormente considerar el siguiente financiamiento:

La empresa ATLAS, dispone de una lnea de crdito otorgada por COFIDE, con
fondos del BID, a travs de un convenio con el PRODUCE, que cubre el 60% de
Maquinaria y Equipo a una tasa anual del 8%. Se considera una modalidad de
anualidades constantes (Se considera 1 ao de gracia).

SE SOLICITA:
1.2.3.4.-

Realizar la evaluacin econmica


Realizar la evaluacin Financiera
Realizar el anlisis de los estados financieros
Realizar el anlisis de ratios financieros

EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO


(En dlares)
AREAS DE ACTIVIDAD
0

PERIODO EN AOS
2
3

I. Modulo de inversin
Activo fijo
Capital de trabajo
Venta de activo fijo
Recuperacin de capital de trabajo
FLUJO DE INVERSION

-100,000
-20,000

-120000

0
20000
20000

243101
-98620
-20000
124481
-48620

II. Mdulo de operacin


Ingresos por ventas
Costos de explotacin
Depreciacin
UTILIDAD BRUTA
Gastos operativos
UTILIDAD OPERATIVA

200000 210000
-90000 -92000
-20000 -20000
90000 98000
-40000 -42000

220500 231525
-94100 -96305
-20000 -20000
106400 115220
-44100 -46305

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS


Impuesto a la renta (30%)
UTILIDAD NETA
Depreciacin

50000
-15000
35000
20000

56000
-16800
39200
20000

FLUJO OPERATIVO

55000

59200

62300
68915 75860.8
-18690 -20675 -22758
43610 48240.5 53102.5
20000
20000
20000
68240. 73102.
63610
5
5

55000

59200

63610

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

Valor Actual Neto (VAN) Econmico


Tasa Interna de Retorno (TIR)
Econmico
B/C

-120000

131,13
5
US$
43.50%
2.093

DATOS DEL PROBLEMA

Depreciacin de maquinaria y equipos


Vida til del proyecto
Tasa de imp. a la renta
Produccin en primer ao de operaciones
Tasa de crecimiento anual de produccin
Precio unitario
Costos fijos
Costos variables unitario
Gastos operativos

5
5
30%
200
5%
1,000
50,000
200
20%

aos
aos
unidades
anual
US$
US$
US$/unidad
ventas

68241

93103

Prstamo
Plazo del prstamo
Tasa de inters del prstamo
Costo de oportunidad del capital

60%
5
8%
10%

INVERSIONES

Costo

Aos

Maquinaria y equipos
Capital de Trabajo
Total

100,000
20,000
120,000

Depreciacin

Maquinaria y
equipo
aos
anual
anual

Depreciacin
anual
20000
20000

20% anual

VENTAS
0
Unidades de Produccin
Ingresos

200

1
210
200000

2
3
4
5
220.5 231.525 243.101 255.256
210000 220500 231525 243101

INVERSION DE ACTIVOS FIJOS

Activo fijo
Depreciacin
Depreciacin acumulada
Valor en libros

0
100,000

20000
20000
80000

20000
40000
60000

20000
60000
40000

20000
80000
20000

20000
100000
0

1
40000
50,000
90000
40000

2
42000
50,000
92000
42000

3
44100
50,000
94100
44100

4
5
46305 48620.3
50,000 50,000
96305 98620.3
46305 48620.3

COSTOS
0
Costos Variables
Costos Fijos
Costos de explotacin
Gastos operativos

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO


(En dlares)
AREAS DE ACTIVIDAD
0
I. Modulo de inversin

PERIODO EN AOS
2
3

Activo fijo
Capital de trabajo
Venta de activo fijo
Recuperacin de capital de trabajo
FLUJO DE INVERSION

-100,000
-20,000

-120000

200000
-90000
-20000
90000
-40000
50000
-4800
45200
-13560
31640
20000
51640

210000
-92000
-20000
98000
-42000
56000
-4800
51200
-15360
35840
20000
55840

220500
-94100
-20000
106400
-44100
62300
-3734.78
58565.22
-17569.6
40995.65
20000
60995.7

51640

55840

60996

0
20000
20000

II. Mdulo de operacin


Ingresos por ventas
Costos de explotacin
Depreciacin
UTILIDAD BRUTA
Gastos operativos
UTILIDAD OPERATIVA
Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Impuesto a la renta (30%)
UTILIDAD NETA
Depreciacin
FLUJO OPERATIVO
Flujo de caja econmico

-120000

231525
243101
-96305 -98620.3
-20000
-20000
115220
124481
-46305 -48620.3
68915 75860.75
-2584.34 -1341.87
66330.66 74518.88
-19899.2 -22355.7
46431.46 52163.22
20000
20000
66431.5 72163.2
66431

92163

0 -13315.2 -14380.5 -15530.9

-16773.4

III: Mdulo de financiamiento


Prstamo
Amortizacin

60000

FLUJO FINANCIERO

-60000 51640.0

Valor Actual Neto (VAN) Finaciero


Tasa Interna de Retorno (TIR) Financiero
B/C

144221
77.98%
3.40

COSTO DE CAPITAL
Financiamiento
Aporte
Total

Importe
60,000
60,000
120,000

%
50.00%
50.00%
100.00%

Tasa
8.00%
10.00%

Financiamiento
Tasa de prstamo
Modalidad

60000
8%
Anualidades constantes

Anualidad =

18115.25

Kc
4.00%
5.00%
9.00%

42524.8

46615.2

50900.6

75389.8

CUADRO DEL SERVICIO DE LA DEUDA


periodo
1
2
3
4
5

SALDO
inicial
final
60000
60000
60000 46684.75
46684.75 32304.28
32304.28 16773.38
16773.38 4.73E-11

Amortizacin
Gastos financieros
Periodo

amortizacion intereses
4800
13315.24827
4800
14380.46813 3734.78
15530.90558 2584.343
16773.37803 1341.87

Pago
Total
(Cuota)
4800
18115.248
18115.248
18115.248
18115.248

0 13315.25 14380.46813 15530.91 16773.378


4800
4800 3734.780139 2584.343 1341.8702
1
2
3
4
5

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS


VENTAS
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos Operativos
UTILIDAD OPERATIVA
Gastos Financieros
UTILIDAD ANTES
IMPUESTOS
Impuestos
UTILIDAD NETA

30%

1
200000
110000
90000
40000
50000
4800

2
210000
112000
98000
42000
56000
4800

3
220500
114100
106400
44100
62300
3734.78

4
231525
116305
115220
46305
68915
2584.343

5
243101.3
118620.3
124481
48620.25
75860.75
1341.87

45200
13560
31640

51200
15360
35840

58565.22
17569.57
40995.65

66330.66
19899.2
46431.46

74518.88
22355.66
52163.22

BALANCE GENERAL
0

ACTIVO

120,00
0

151,640

174,165

200,780

231,680

267,070

Activo Corriente

20,000

Caja
Capital de Trabajo

20,000

71,640
51640.0
0
20,000

114,165
94164.7
5
20,000

160,780
140779.9
4
20,000

211,680
191680.4
9
20,000

267,070
247070.3
3
20,000

80,000

60,000

40,000

20,000

100,000

100,000

100,000

100,000

100,000

(60,000)

(80,000) (100,000)

Activo Fijo
Maquinaria y equipo
Depreciacin Acumulada

100,00
0
100,00
0

(20,000)

(40,000)

PASIVO Y PATRIMONIO

120,00
0

151,640

174,165

200,780

231,680

267,070

Pasivo
Deuda Largo Plazo

60000
60000

60000
60,000

46684.7
5
46,685

32304.28
32,304

16773.38
16,773

0
0

Patrimonio
Capital

60,000
60,000

91,640
60,000
31640.0
0

127,480
60,000
67480.0
0

168,476
60,000
108475.6
5

214,907
60,000
154907.1
1

267,070
60,000
207070.3
3

Utilidades Retenidas

FLUJO DE FONDOS
FUENTES
Utilidad
Neta
Depreciaci
n
Recupero de Capital de
Trabajo
Recupero de Inversiones
Prstamos

USOS
Inversin Total
Amortizacin de Deuda
FLUJO DE FONDOS

0
60000

1
51640

2
55840

3
60995.65

4
66431.46

5
92163.22

31,640

35,840

40,996

46,431

52,163

20,000

20,000

20,000

20,000

20,000
20,000

60,000
120,00
0
120,00
0
0
-60,000

13,315

14,380

15,531

16,773

13,315

14,380

15,531

16,773

51,640

42,525

46,615

50,901

75,390

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

1.- RELACIONES DE ACTIVIDAD O UTILIZACION


Rotacin de Activos Totales
Rotacin de Activos Fijos

1.32
2.50

1.21
3.50

1.10
5.51

1.00
11.58

0.91
-

2.- RELACIONES DE PALANCA FINANCIERA


Pasivo Total/Activo Total
Deuda - Capital

39.57%
0.65

26.80%
0.37

16.09%
0.19

7.24%
0.08

0.00%
0.00

25.00%
15.82%

26.67%
17.07%

28.25%
18.59%

29.77%
20.05%

31.21%
21.46%

32.97%
20.87%
34.53%

32.15%
20.58%
28.11%

31.03%
20.42%
24.33%

29.75%
20.04%
21.61%

28.40%
19.53%
19.53%

11.46

3.27

3.51

3.77

5.14

3.- RAZONES DE RENTABILIDAD


Margen de Utilidad de Operacin
Margen de Utilidad Neta
Rendimiento de Utilidad de
Operaciones
Rendimiento sobre Activos
Rendimiento sobre el Capital

4.- Indices de Cobertura de la Deuda

ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO QUE MAXIMIZAN LA RENTABILIDAD


METODO

VAN

TIR

ALEMAN

115,409

76.85% 2.923

FRANCES
FRANCES, 1AO
GRACIA

115,753

63.78% 2.929

116,791
CUOTAS
CRECIENTES 116,906

68.70% 2.950

119,691

76.85% 2.995

AMERICANO

B/C

68.33% 2.948

SENSIBILIDAD DEL FINANCIAMIENTO


121000

119000
VAN (US$)

119691
0.8
0.7685

0.7685
0.6378

0.687

0.7

0.6833

0.6

118000
116791

117000
116000

115409

0.5

116906

0.4

115753

0.3

115000

0.2

114000

0.1

113000

0
ALEMAN

FRANCES

CUOTAS
CRECIENTES

METODOS DE FINANCIAMIENTO
VAN

TIR

AMERICANO

TIR (%)

120000

0.9