Collection les mmentos finance dirige par Jack FORGET

Gestion de trsorerie
Optimiser la gestion nancire de lentreprise court terme

Jack FORGET

ditions dOrganisation, 2005 ISBN : 2-7081-3250-4

Introduction

La gestion de trsorerie : quel enjeu ?

Grer les ux de liquidits et prvenir les risques nanciers

Dans le champ de la gestion nancire, la gestion de trsorerie se rapporte aux ux nanciers court terme, autrement dit concerne les postes de bas de bilan en comptabilit franaise. Or la trsorerie est la traduction nancire de lintgralit des actes de gestion de lentreprise, quil sagisse du cycle dexploitation, du cycle dinvestissement ou des oprations hors exploitation. Les mouvements de trsorerie traduisent in ne la situation nancire de lentreprise. Lvolution journalire des liquidits nest que le reet de celle-ci. La trsorerie dune entreprise prospre est abondante, tandis quune entreprise en crise est menace par la cessation de paiements. linstar de nombre de dilemmes classiques en gestion, la gestion de la trsorerie est un arbitrage constant entre :

la scurit et lefcacit, la liquidit et la rentabilit, la solvabilit et le risque. 11

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Gestion de trsorerie

La gestion des actifs court terme est un mtier qui requiert des comptences techniques spciques. Lobjectif de cet ouvrage nest quune simple initiation des mthodes qui, pour tre matrises de manire approfondie, supposeraient des dveloppements en mathmatiques nancires et en informatique qui exigent des connaissances scientiques. Or cet ouvrage sadresse lensemble des parties prenantes la vie de lentreprise. Le premier chapitre se rfre la gestion des quilibres nanciers de bas de bilan. En effet, il est indispensable de replacer la gestion de trsorerie dans la gestion nancire globale de lentreprise, et en particulier de dnir les besoins de nancement lis son activit. Le deuxime chapitre se rapporte la gestion budgtaire de la trsorerie. La gestion de trsorerie ne se rsume ni un enregistrement comptable des ux nanciers, ni un suivi des ux montaires, ni la constatation ex post des quilibres nanciers dune entreprise. Elle vise prvoir lvolution des budgets de trsorerie et anticiper les besoins de nancement et les excdents de liquidits. La gestion de trsorerie nest quun des aspects de la gestion budgtaire et son efcacit dpend de la qualit du systme dinformation et daide la dcision dont lentreprise dispose. Le troisime chapitre a trait lessence mme du mtier de trsorier, savoir la gestion prvisionnelle de trsorerie. Le trsorier dentreprise est responsable dun centre de cots (frais nanciers) et dun centre de prots (produits nanciers). Il est valu sur sa capacit minimiser les premiers et maximiser les seconds. Le quatrime chapitre nonce les principes fondamentaux en matire de mathmatiques nancires. Ces rappels sont indispensables pour comprendre lensemble des questions se rapportant la gestion oprationnelle de la trsorerie. 12
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Introduction

Le cinquime chapitre traite des moyens de paiement et des contraintes affrentes leur utilisation. Le sixime chapitre est consacr aux moyens de nancement court terme. Il ne sagit en aucun cas de les traiter sous langle du droit bancaire. Il est par contre essentiel de pouvoir comparer les diffrentes possibilits qui soffrent lentreprise pour couvrir ses besoins de liquidits court terme. Le septime chapitre est ddi aux techniques de placement court terme. Lvolution des soldes de trsorerie est une succession dexcdents et de dcits. Lentreprise doit tre en mesure de tirer le meilleur parti des diffrentes solutions de placement de ses liquidits excdentaires que, soit le systme bancaire, soit les marchs nanciers lui proposent. Le huitime chapitre concerne un des risques les plus importants auquel lentreprise est expose lorsquelle a dvelopp des activits en dehors du territoire national dans lequel elle est implante. Sil est vrai que linstauration dune monnaie commune dans la plus grande partie de lUnion europenne a fait perdre cette question une part de son acuit, il nen reste pas moins que le risque de change demeure prsent pour lensemble des ux nanciers non libells en euros. Le neuvime chapitre se proccupe dun risque dune ampleur moindre mais que la volatilit des taux dintrt ne permet pas de ngliger. Compte tenu de la complexit des techniques mises en uvre pour prvenir cette catgorie de risques, la question de la gestion du risque de taux dintrt ne sera expose que dans ses grandes lignes.
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Gestion de trsorerie

Enn, dans un dixime chapitre conclusif, la gestion du risque de crdit sera replace dans le cadre plus gnral du rle des marchs nanciers dans la gestion nancire de lentreprise : les nouvelles techniques de couverture, comme les drivs de crdit, permettent de mieux le matriser. Un ouvrage sur la gestion de trsorerie ne peut pas faire abstraction du contexte macro-conomique dans lequel il est rdig. Dune manire gnrale, les conomies dveloppes ont connu une forte priode de dsination depuis deux dcennies et les taux dintrt y sont bas. La situation nancire des entreprises est en moyenne plutt favorable. Elles se trouvent dans une situation de moindre dpendance vis--vis du systme bancaire. Confrontes un des krachs boursiers les plus massifs de lhistoire conomique contemporaine, elles ont tendance racheter leurs propres actions pour accrotre la rentabilit de leurs fonds propres. En revanche, les mdiocres perspectives dapprciation des titres nanciers revenu variable rendent les appels lpargne publique malaiss. Le tableau de la situation nancire des entreprises il y a une ou deux dcennies aurait t radicalement diffrent. Les proccupations des trsoriers dentreprises doivent sadapter la conjoncture nancire dans laquelle ils oprent. Leurs rexes diffrent selon quils sont confronts un contexte de forte croissance de lactivit, de tensions sur les trsoreries et de niveaux dination et de taux dintrt levs, ou selon que tous ces paramtres afchent des niveaux bas, tant en ce qui concerne la croissance que lination et les taux dintrt. 14
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Introduction

La gestion de trsorerie tend actuellement se focaliser sur loptimisation des processus de transferts nanciers et sur le dveloppement de systmes dinformation permettant de suivre en temps rel lvolution de lensemble des paramtres internes lentreprise et dtablir les connections adquates avec les marchs nanciers.

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