Mxico, D.F., 7 de mayo de 2013.

Versin estenogrfica de la Conferencia La nueva regulacin en seguros, ofrecida por Manuel Aguilera Verduzco, durante la 23 Convencin de la Aseguradores de Mxico, organizada por la Asociacin Mexicana de Instituciones de Seguros, llevada a cabo en el Centro Banamex de esta ciudad. Presentador: Estamos listos para reanudar los trabajos de nuestra convencin. Y a continuacin en nuestro programa ahora vamos a revisar la nueva regulacin en seguros. Esta conferencia est a cargo del licenciado Manuel Aguilera est a cargo del licenciado Manuel Aguilera Verduzco, Presidente de la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, quien queda en uso de la palabra. Demos la bienvenida al licenciado Manuel Aguilera Verduzco. Lic. Manuel Aguilera Verduzco: Buenos das a todos. Quiero en primer trmino agradecer a la Asociacin Mexicana de Instituciones de Seguros, a su presidente Fernando Sols por la amable invitacin para acompaarnos una vez ms en esta Convencin de Aseguradores de Mxico. Me ha pedido que hable sobre la nueva regulacin en seguros, que ya como ustedes escucharon en la intervencin inaugural del Secretario de Hacienda, constituye uno de los cambios ms relevantes en materia de normativa que ha tenido esta industria en toda su historia, y quizs lo ms importante se constituye en nuestra opinin una pieza que va a permitir cimentar el desarrollo de esta actividad durante las prximas dcadas. Y por eso lo relevante de la promulgacin de la ley y, sobre todo, los pasos que siguen para lograr una completa implementacin de la misma. Cuando nos planteamos hacer este proyecto de reforma en materia de seguros y de fianzas, ha habido varas premisas que nos pareca

importante tomar en consideracin para justificar un cambio regulatorio de esta naturaleza. La primera, y tambin queda muy bien con lo que se ha expuesto esta maana por parte del profesor Krugman y por parte del Gobernador del Banco de Mxico, tiene que ver con las lecciones de la crisis econmica financiera internacional de 2008, las cuales estn ntimamente vinculadas con deficiencias en la operacin del sistema financiero a nivel internacional. Y en esa medida era importante tomar en cuenta las lecciones que podamos aprender de esta crisis, incorporarlas en el marco regulatorio de tal manera que se pudieran minimizar efectos potenciales de esa naturaleza en el futuro. En segundo lugar, era muy importante, tambin los seores Secretarios de Hacienda, buscar mecanismos a travs de los cuales se pudiera apoyar el crecimiento de esta industria en el largo plazo y permitir que ms mexicanos puedan acceder a los servicios de proteccin que ofrecen los seguros. Y en tercer lugar, tambin para conseguir este propsito, nos pareca muy importante que la nueva regulacin creara un ambiente competitivo que estimulara la inversin en el sector asegurador, y me voy a referir un poco ms adelante a este tema. De tal forma que el sector pudiera seguir siendo como lo es, un coadyuvante importante en el proceso de crecimiento de la economa y no solamente beneficiarse del propio crecimiento general de la demanda agregada. Para enfocar este propsito lo primero que se plante en el proyecto fue que era necesario desde el punto de vista de la solvencia, que es el mandato fundamental que tienen este tipo de instrumentos jurdicos, el fortalecer la posicin de solvencia en las instituciones para bases eficientes, y segundo, fortalecer tambin las labores de supervisin y de regulacin en estas materias. De tal manera que el potencial crecimiento que observa esta industria en el futuro se d sobre bases sanas que eviten no solamente la posibilidad de que las empresas entren en problemas financieros, sino ms generalmente que se pueda mantener la integridad y estabilidad de estos mercados y con ello se contribuya a la estabilidad del sistema financiero.

En segundo lugar, tambin era muy importante, y lo resalt el Secretario de Hacienda en su intervencin de esta maana, en lograr crear un ambiente ms competitivo para esta industria. Esta es una industria en la que efectivamente los ndices de concentracin son sumamente bajos, pero en los que en la medida que se logre incentivar una mayor actividad competitiva se van a lograr mayores niveles de eficiencia y con eso un estmulo mayor a su crecimiento y al crecimiento econmico general. Y en tercer lugar, tambin un enfoque de proteccin a los usuarios de estos servicios financieros en trminos de generar una mayor confianza en estas instituciones que basan su operacin precisamente en eso, en la confianza que los usuarios depositan al poner sus primas para que sean administradas por una compaa de seguros ante la promesa de que cuando ocurra un siniestro sern resarcidos por stas. De tal manera que los mecanismos de transparencia y de revelacin de informacin pudieran mejorar la conducta de mercado tambin de estas entidades frente a los usuarios. Y en conjunto pensamos que los tres elementos, en una posicin de solvencia ms slida basada en criterios de eficiencia, un ambiente ms competitivo para el funcionamiento de estos mercados y una mayor transparencia y equidad que permita fortalecer la conducta de mejorar la conducta de mercado de los intermediarios y con ello la confianza de los usuarios, podra traducirse en un impulso importante al desarrollo de esta industria que permita que un nmero mayor de mexicanos puedan acceder a la proteccin de los seguros. Para eso el instrumento que se utiliz, que ustedes conocen, es la nueva Ley de Instituciones de Seguros y de Fianzas. Como seal el Secretario de Hacienda fue promulgada por el Presidente de la Repblica el 4 de abril pasado y que entrar en vigor, de acuerdo con nuestros abogados y con una serie de tesis jurisprudenciales, el 4 de abril del 2015, que es un sbado, para que no batallen mucho con la fecha, pero hay una jurisprudencia que dice que no importa que sea sbado, ese da es un buen da para que la ley entre en vigor. La ley que ustedes conocen es una ley moderna en el sentido de que establece marcos generales, principios generales para toda la

regulacin y supervisin y los principios particulares, los principios especficos en los cuales se va a sustentar los aspectos regulatorios estn en un instrumento secundario que es, precisamente, el proyecto de Circular nica de Seguros y de Fianzas, el cual ya inici el proceso de consulta, muchos de ustedes ya la conocen, con los sectores de seguros y de fianzas, y es un proyecto que incluye la totalidad del marco regulatorio secundario y que va a estar sujeta a la operacin de seguros y de fianzas en Mxico. Un proyecto mayor en la medida que no solamente incorpora estos aspectos nuevos, novedosos de la ley, sino que hace una revisin completa de todo el marco de regulacin en materia de seguros y de fianzas, buscando generar un esquema consistente, racional y ms eficiente en todos los sentidos, no solamente en un sentido puramente formal en los aspectos normativos, sino incluso en aspectos operativos de la supervisin, como los que tiene que ver con la entrega o los procesos de entrega de informacin de parte de las entidades supervisadas a la Comisin. Este periodo de consulta lo tenemos previsto, lo iniciamos el 1 de abril pasado y tenemos previsto, si todo funciona bien, de acuerdo con nuestros calendarios, que se concluya a finales de julio del ao 2014. El objetivo general que tiene la Comisin y la Secretara de Hacienda es tratar de que esta circular ya acabado todo el proceso de revisin y de consulta con los sectores pueda publicarse entre los meses de septiembre y octubre del ao 2014, de tal manera que todo el conjunto detallado de la regulacin pueda estar publicado en el Diario Oficial de la Federacin cinco meses antes de que la ley entre en vigor, con lo cual creo que se da un mensaje de transparencia; no solamente de transparencia, sino de certeza jurdica a todos los participantes y quizs ms importantemente se da las bases para tal proceso terso de transicin del rgimen de solvencia actual al nuevo rgimen de solvencia. En la preparacin de la ley, lo he comentado otras veces, tomamos en consideracin los estndares y mejores prcticas internacionales. Buscamos en esta idea de crear un ambiente competitivo, tener un marco de regulacin similar al que existe en los mercados ms desarrollados del mundo, una regulacin de vanguardia, en la que los

inversionistas nacionales e internacionales se sientan cmodos de invertir para fomentar el crecimiento de esta actividad. Para ello es muy conocido, tomamos como base modelos de solvencia como Solvencia II de la Comunidad Europea, los avances de la iniciativa de modernizacin de solvencia de los Estados Unidos y las mejores prcticas de la prueba de solvencia dinmica suiza, los tres, los modelos mucho ms avanzados a nivel internacional. Y este proyecto se traduce en esta imagen que hemos presentado otras veces en los tres pilares, muy parecidos a los tres pilares de Basilea II y Basilea III, los tres pilares de Solvencia II europeo, en la que bsicamente la forma en que se logra esta transformacin regulatoria tiene que ver con el nfasis en la administracin de los riesgos. ste es, si uno tuviera que sintetizar el gran cambio que tiene esta nueva ley es exclusivamente eso, el enfoque en la administracin de los recursos. Bajo la idea de los tres pilares, que son tres principios de disciplina que se impone el funcionamiento de las entidades y del mercado, est el primer pilar que es el pilar de los requerimientos cuantitativos que imponen una disciplina regulatoria, en los que la nueva ley incorpora mejoras importantes en la determinacin de las reservas tcnicas a travs de los nuevos mtodos actuariales del mejor estimador y la incorporacin del margen de riesgo para crear un proxi de una valoracin de mercado de las reservas tcnicas, lo que es un cambio fundamental respecto al esquema de solvencia actual. En segundo lugar, un esquema de requerimientos de capital estrictamente basados en riesgos, bajo la forma, bien sea de la frmula general que propondr la Comisin o a travs de los modelos internos que utilicen las empresas de manera individual, y un rgimen de cobertura, estos requerimientos de capital basados en principios de calidad y liquides de los recursos patrimoniales. Esto, digamos, las partes centrales de lo que tiene que ver con el pilar uno de los requerimientos de naturaleza cuantitativa.

Pero la ley tambin tiene requerimientos de naturaleza cualitativa que compensa, que crean este balance en los esquemas de tres pilares como Basilea o Solvencia II. El pilar dos tiene que ver con el fortalecimiento de los mecanismos de autorregulacin de la industria y de autorregulacin de las entidades en lo particular. Se fortalece el sistema de gobierno corporativo, creando estas cinco funciones para el Consejo de Administracin, el eje del gobierno corporativo, que es la administracin integral de riesgos en un muy primer lugar. Los sistemas de contralora y auditora interna, la funcin actuarial y la contratacin de servicios con terceros, y el fortalecimiento de los procesos de revisin para parte del supervisor. Y para complementar esta visin de tres pilares, el otro elemento cualitativo tiene que ver con el tercer elemento de disciplina, que es la disciplina de mercado en la cual la ley lo que busca es mejorar los niveles de transparencia de las entidades hacia el mercado y hacia sus clientes en particular, de tal manera que se pueda estimular los procesos de revisin del mercado y con ello el proceso de disciplina de mercado. Este es, digamos, conceptualmente el esquema en el que se basa la nueva Ley de Instituciones de Seguros y de Fianzas, y el cambio fundamental, insisto, est en el eje, que son estas lneas que cruzan los tres pilares que son los riesgos, que es la necesidad de identificar, medir y administrar adecuadamente los riesgos a los que estn expuestos las instituciones para todos los propsitos, para fines de los requerimientos cuantitativos de solvencia, pero tambin para los fines mismos de la administracin de los negocios. A veces cuando discutimos sobre lo importante que es este cambio o lo radical que es el cambio del esquema actual de solvencia, el nuevo esquema que plantea la ley, quiz sobredimensionamos pensando un poco o viendo un poco las experiencias de otros pases. A m me gusta esta lmina, porque de alguna manera muestra el lugar en el que est la regulacin actualmente en Mxico y el lugar hacia donde vamos a movernos.

Y realmente la regulacin de solvencia que tenemos en Mxico, hoy en da tiene algunos elementos que siguen siendo elementos muy parecidos al esquema de Solvencia I, pero tienen tambin ya muchos elementos que son compatibles con el esquema Solvencia II. Por ejemplo, en la primera lnea de los modelos de riesgos, si bien no tenemos todava modelos estocsticos, que tendremos con la nueva regulacin, s tenemos modelos que sirven para generar factores basados en riesgo que ya calcula de una mucho mejor manera los requerimientos de capital de lo que ocurre con los modelos Solvencia I tradicionales. No tenemos una dependencia de riesgos, que s habr que incorporar en los nuevos modelos o que s incorpora los nuevos modelos. Mediciones de riesgo que pasan de los parmetros actuales de 97.5 de Solvencia I a 99.5 de Solvencia II, en los cuales tambin hay que hacer una serie de valoraciones porque realmente los niveles de seguridad que tenamos en nuestro margen de solvencia actual no son 97.5, sino bastante mayores en la medida que tenemos mrgenes adicionales en las reservas tcnicas que al considerar el margen de solvencia completo nos llevan a niveles mayores de 97.5, el nuevo esquema s nos va a dar una certeza de una seguridad al 99.5. Tenemos ya pruebas de estrs, incorporacin de mediciones de riesgos financieros, aunque ser mucho ms precisa con los nuevos modelos. Parte el reconocimiento del riesgo operativo. No tenemos todava un sistema de mejor estimado y margen de riesgo en el clculo de las reservas, pero tenemos los sistemas de suficiencia que, sobre todo, en daos se han acercado poco a poco a este concepto, no tanto en vida, y todava mantenemos un sistema de lmites cuantitativos en materia de inversiones, y ya tenemos sistemas de medicin de riesgo crediticio para el reaseguro y elementos de gobierno corporativo y de relacin de informacin y transparencia hacia el mercado. En sntesis, hay algunas cuestiones que van a implicar un cambio importante, como las que estn ah marcadas en rojo, y otras que ya

son muy compatibles con las cosas en las que la regulacin mexicana ha venido evolucionando a lo largo de ltimos aos. Con este cambio vamos a lograr, otra vez volviendo a esta idea de crear este ambiente competitivo para el desarrollo de la industria, una mejora sustancial en nivel de cumplimiento de estndares y mejores prcticas internacionales. Esta es una evaluacin que hizo el Fondo Monetario Internacional de la regulacin en Mxico en el 2011, que es la que est abajo con un nivel de cumplimiento de 92 FALLA DE AUDIO que supone que la economa va a ser capaz de crecer no ese 1.9 de los ltimos 12 aos, sino un crecimiento real anual promedio del 3 por ciento en los prximos 18 aos. Con eso la penetracin de la industria se llegara a 4.3 por ciento del PIB. Y un escenario que es el ms optimista, que es el que est en la lnea azul, que supone que la economa va a ser capaz de crecer un 5 por ciento real anual en los prximos 18 aos, con lo cual los niveles de penetracin de la industria hacia el 2030 alcanzarn 5.4 por ciento del PIB. Despus de lo que escuchamos hoy en la maana en la presentacin del Secretario y en la presentacin del Gobernador del Banco de Mxico, pensar que con este conjunto de reformas econmicas que se estn instrumentando en el pas para generar un efecto endgeno mucho ms importante para el crecimiento de la economa, y aadiendo el efecto potencial que puede tener la reactivacin econmica general a nivel internacional, pues (falla de audio) quienes estn aqu en esta Convencin en el ao 2030, podrn estar (fallas de audio) siguientes 18 aos, a una tasa promedio anual del 5.2 por ciento, mucho menos de lo que hemos registrado los ltimos aos, segn lo mencion el Secretario de Hacienda, y tendramos un mercado de 721 mil millones de pesos.

Si conseguimos el escenario optimista, el escenario del 5 por ciento del crecimiento del PIB, entonces este mercado va a ser un mercado de 1.9 billones de pesos de primas en el ao 2030. Implicar que habremos sido capaces de que este sector crezca anualmente a una tasa promedio anual del 10.7 por ciento, que tampoco insisto es un escenario poco realista en la medida que el ao pasado tuvimos con crecimientos de la economa arriba del 3 por ciento, crecimientos de este sector abajito del 8 por ciento real, y es ms o menos lo que esperamos que ocurra tambin este ao. Insisto, hablamos de primas de 1.9 billones de pesos, lo cual, sin duda, es muy esperanzador para todos los que estn vinculados a esta actividad. Sin embargo, este xito tiene una contraparte, y la contraparte es que sta es una industria intensiva en el uso de capital, y para alcanzar esos niveles de crecimiento, se necesita capital que respalde los riesgos que implica asumir obligaciones de esa magnitud. En el primer escenario, en el escenario inercial, en el 2030 para alcanzar este crecimiento, ese nivel de mercado de 600 mil millones de pesos de primas, se necesitaran, con las menciones de capital actuales, 167 mil millones de pesos ms de capital. Para que ustedes tengan una idea, hoy el capital de solvencia de la industria anda ms o menos como en 120 mil millones de pesos; es decir, ms del doble del capital que hoy est asignado a esta industria para alcanzar este escenario, digamos, modesto de crecimiento. Y qu pasa en el escenario optimista, el escenario en el que alcanzamos un nivel de primaje de casi 2 billones de pesos. Pues en ese escenario se necesitan 609 mil millones de pesos adicionales de capital. ste es en un anlisis de expansin de esta industria, un factor que puede constituirse en una limitante muy importante. Por eso, lo relevante en detener un marco normativo, que por lo menos no constituya un factor que inhiba el acceso de capital a esta industria, para materializar estos crecimientos.

Por eso la importancia de crear un ambiente competitivo que atraiga inversiones, por eso lo importante de hacer una medicin mucho ms estricta de los riesgos para establecer los requerimientos de capital, por eso la importancia de incorporar dentro de los sistemas de gobierno corporativo, la identificacin y medicin de riesgos como base de la administracin de las empresas, porque eso permite una cosa que es esencial para la expansin de esta industria, que es la utilizacin eficiente del capital. Para avanzar en este propsito, que es el propsito general de la ley, en el proyecto de regulacin secundaria al que me he referido con anterioridad, hay dos aspectos que nosotros consideramos son esenciales para lograr una implementacin exitosa y tiene que ver en esta idea de los tres pilares con la forma en la que vamos a implementar los aspectos cuantitativos, los requerimientos cuantitativos de solvencia, de reservas, los requerimientos de capital y la forma en la que se van a implementar los requerimientos de naturaleza cualitativa, el fortalecimiento del gobierno corporativo y la revelacin de informacin, de tal manera que se cumpla este principio de balance de los tres pilares en los que se basa la idea de la nueva ley. Para eso de manera ms o menos anloga a lo que se hizo en la Unin Europea cuando se puso el proceso de implementacin de Solvencia II, hemos acordado con la industria el hacer dos tipos de estudios que nos permitan calibrar de la mejor forma posible la implementacin de estos elementos. En primer lugar, lo que llamamos los estudios de impacto cuantitativo, que bsicamente estn orientados a esta calibracin de los requerimientos de solvencia en materia de reservas y de capital, y los estudios de impacto cualitativo, que tienen el propsito de identificar las potenciales brechas respecto de las nuevas obligaciones en materia de gobierno corporativo y de revelacin de informacin hacia el mercado. Estos estudios cuya preparacin ya iniciamos el 8 de abril, en el caso de los estudios de impacto cuantitativo, y el 15 de abril en el caso de los estudios de impacto cualitativo se van a extender tambin hasta

mediados del ao prximo, y la intencin es hacer de cada uno de ellos tres estudios. En el primer caso de los estudios de impacto cuantitativo el primero de ellos, insisto, con el calendario que tenemos ahora que est por supuesto sujeto a ajustes en la medida en que vayamos avanzando en el proceso, lo empezaramos el 24 de junio de este ao para terminarlo a finales de septiembre. Un segundo estudio que incorporar los resultados de este primero en trminos de la calibracin de los modelos que se utilizan para la frmula general que se hara entre enero y marzo de 2014; y uno tercero en el que esperaramos hacer las calibraciones finales, que se hara a finales de abril y hasta finales de junio de 2014. Y lo mismo en el caso de los estudios de impacto cualitativo, de los cuales empezaramos el primero de ellos el 20 de mayo prximo, el segundo a finales de octubre de este mismo ao, y el tercero hacia el primer trimestre del 2014. Qu es lo que buscamos con cada uno de estos tipos de estudio? En el caso de los estudios de impacto cuantitativo, les deca yo, hay dos cambios importantes en el marco regulatorio que tiene que ver con los elementos de solvencia. Primero es el de las reservas tcnicas. Las reservas tcnicas de acuerdo con la ley se escapulan ahora con esa significacin que est ah en la pantalla, que es la suma del mejor estimador, que es el valor presente neto de los flujos de obligaciones futuras de las empresas, que es un clculo donde se elimina por definicin los mrgenes prudenciales en la constitucin de las reservas tcnicas, ms un margen de riesgo que no es otra cosa que el costo neto de capital que implica tener en el balance de una empresa ese conjunto de riesgos que estn reflejados en las reservas tcnicas. En otras palabras, esto no es sino una aproximacin a lo que sera el valor de mercado de las reservas tcnicas. El propsito en la nueva ley es que las reservas tcnicas no sean un elemento prudencial en el sentido de cubrir mrgenes que puedan prevenir posibles desviaciones, sino tratar de obtener el valor justo de este pasivo. Ese

es el primer cambio importante que evidentemente va a tener repercusiones muy relevantes sobre los montos de las reservas tcnicas constituidas por las instituciones. Y uno se pregunta, y dnde queda todo ese margen prudencial que estaba incorporado en las reservas tcnicas? Se incorpora en el otro elemento, que son los requerimientos de capital. Y aqu s los requerimientos de capital buscan tener esa apreciacin justa del nivel de seguridad del 99.5 por ciento que prev Solvencia II. Esta es la frmula general que propusimos nosotros para el clculo del requerimiento de capital de solvencia en el primer proyecto para la preparacin del estudio de impacto cuantitativo. Y esto es independiente de los ejercicios de modelacin interna que las empresas pueden llevar a cabo de manera paralela o posterior a la discusin de estos requerimientos de capital. Esta frmula, como ustedes ven, tiene seis componentes. El primero, que es el de los requerimientos de capital por riesgos tcnicos y financieros de seguros, que es donde se agrupa la mayor parte de los riesgos del mercado asegurador; un segundo componente que son los requerimientos de capital para aquellos seguros cuyo margen de solvencia se mide a partir de prdidas mximas probables, que son los seguros de agrcolas y de animales, de terremoto, de huracn, de garanta financiera y de crdito a la vivienda. Un tercer componente, que es el requerimiento de capital para riesgos tcnicos y financieros en los seguros de pensiones derivados de la seguridad social. Uno cuarto, que tambin suele ser el requerimiento para riesgos tcnicos y financieros de fianzas, que ahora las compaas de seguros podrn hacer como una operacin o directamente las compaas afianzadoras, utilizando la misma frmula. Un quinto elemento que son otros riesgos de contraparte, bsicamente los que tienen que ver con el otorgamiento, todos los riesgos de contraparte distintos a los vinculados a los valores, a los valores en los que invierten las compaas de seguros, operaciones crediticias y otro tipo de deudores.

Y, finalmente, un componente de riesgo operativo. Quizs de los seis componentes, el que ms importancia tiene por el peso relativo que tiene la frmula general y por la novedad de los procedimientos de clculo es el primero de los componentes, el de los riesgos tcnicos y financieros de seguros. En este caso bsicamente lo que la frmula general hace es partir de una aproximacin a lo que se llama el balance econmico de una empresa, y aqu hay una simplificacin muy general de lo que es ese balance: por un lado, el conjunto de los activos de la institucin y, por el otro lado, la suma de los pasivos y del capital que son iguales al activo. Aqu, simplificando el pasivo solamente como est constituido en este ejemplo por las reservas tcnicas, que son la suma del mejor estimador y del margen de riesgo y el remanente de esas obligaciones contra el activo es el capital. Este balance econmico parte de suponer que este balance es el balance en el tiempo cero. Y lo que se hace a partir de este balance econmico es aplicar una serie de modelos para ver qu es lo que puede pasar por los diferentes riesgos que estn dentro de ese balance. Los activos, las inversiones tienen un cierto riesgo, tienen un riesgo de mercado, tienen un riesgo de crdito, un riesgo de contraparte; en los activos representados por la participacin de la aseguradora tiene tambin riesgos de contraparte la posibilidad de flder entre aseguradores. Otros deudores tienen tambin un cierto de riesgo de incumplimiento, las inversiones tienen un riesgo de mercado en la medida que las fluctuaciones en las tasas de inters pueden hacer tambin que cambien los valores de estas inversiones. En el lado de los pasivos, las obligaciones tambin tienen un cierto riesgo de variabilidad si la siniestralidad se modifica respecto a los parmetros con los cuales se hizo la tarificacin de la empresa. Y, entonces, para ver qu pasa con todo ese conjunto de riesgos los modelos que se prepararon para la frmula general, que son los que

se han estado presentando desde principios de este mes, desde principios del mes pasado al sector asegurador y al sector afianzador, lo que hacen es simular qu puede pasar con cada uno esos riesgos. Hay modelos para los riesgos de suscripcin, para los riesgos de vida de corto plazo, vida de largo plazo, daos y accidentes y enfermedades, que lo que hacen es simular la variabilidad que puede tener la siniestralidad en ese tipo de riesgos. Despus tenemos modelos que miden los riesgos financieros de mercado, de contraparte de concentracin, para ver qu es lo que le puede pasar a los activos, y tambin el efecto que tienen los movimientos, sobre todo en la tasa de inters en la valoracin de los pasivos. Y tenemos tambin modelos que miden los descalces entre activos y pasivos, los modelos de hecho lo miden de manera implcita. Entonces, lo que se hace es tomar ese balance econmico inicial, aplicarle todos estos modelos y ver qu variabilidad genera en el valor de los activos y de los pasivos. Pero no de manera independiente, porque l puede decir: Bueno, si las tasas de inters suben, el valor de mis activos baja y entonces eso me implica requerimiento de capital Y por el lado del pasivo, si las tasas de inters suben, entonces lo que pasa es que mis pasivos pueden bajar porque, finalmente, de acuerdo con la nueva regulacin se evalan contra las curvas de tasas de inters libres de riesgo. Entonces, hay un efecto de compensacin, no tendran por qu pedirme un requerimiento de capital si tengo debidamente instrumentado o debidamente armado mi balance, de tal forma que los movimientos de las tasas estn utilizados en mi balance. Es decir, si yo tengo una buena administracin de riesgos, el monto de recursos, el capital que me va a pedir esto es mucho menor que si no la tengo y, efectivamente, estoy sujeto a la variabilidad de estos factores. Este conjunto de modelos lo que hacen es generar una agregacin de riesgos, todos los modelos se corren de manera simultnea, de tal

manera que se genera una funcin de distribucin conjunta de todos los riesgos que incorporen entonces el efecto de la correlacin entre riesgos, de tal forma que hay una compensacin de unos riesgos con otros cuando hay una debida inmunizacin de los balances, todo ello en un horizonte de un ao y con un nivel de seguridad del 99.5 por ciento. Al final lo que tenemos es un nuevo balance en el ao uno, en el que ya por el efecto de esos riesgos tenemos un nuevo valor de los activos, un nuevo valor de los pasivos y una cierta afectacin sobre el capital. Este ejercicio se hace no una sino cien mil veces, es literal, cien mil veces y a partir de esas simulaciones se hace una funcin conjunta de distribucin en la que ahora s el coatil 99.5 por ciento es el requerimiento de capital. Es decir, un coatil que me dice que con una seguridad del 99.5 por ciento el volumen de recursos ah marcados va a ser suficiente para cubrir las prdidas que ocurren en ese balance en el ao. Eso, de manera absolutamente simplificada es lo que propone la frmula general del requerimiento de capital de solvencia que est sujeta al proceso de consulta en estos momentos. Qu ventaja tiene esto? Insisto, la ventaja ms importante no es pensarlo en trminos de los requerimientos de capital, de si los requerimientos de capital van a subir o van a bajar. Lo ms importante es que este concepto es un concepto que permite hacer una administracin de los negocios basada en riesgo. No solamente una regulacin basada en riesgo, no solamente unos requerimientos de capital basada en riesgo, sino el dar la facultad a las empresas de que con una adecuada administracin de sus riesgos pueden lograr los requerimientos de capital de funcin de sus necesidades o de las propias estrategias del negocio. Ms an, esta es la frmula general que busca capturar una gran generalidad de casos, mucho ms complejos que los actuales sistemas de factores basados en riesgo que tenemos en la regulacin.

Pero ms all de eso existe la posibilidad tambin de que las empresas basados en este expertise en la administracin de riesgos puedan disear sus propios modelos internos para ajustarlos a las caractersticas particulares de sus carteras y de esta manera optimizar todava ms los requerimientos de capital. Bajo esta lgica es la lgica en la que vemos que es posible tener expansiones de este sector basados en la utilizacin eficiente del recurso escaso que requiere en esta industria, que es precisamente el capital. El otro aspecto son los aspectos cualitativos, igualmente importantes, por esto es que yo lo sealaba. No basta simplemente con hacer cuantificaciones de capital basadas en riesgo, sino llevar esta cultura de la administracin de riesgo al funcionamiento directo de las empresas. Y eso es lo que busca este proyecto de los estudios de impacto cualitativo: hacer una evaluacin de las prcticas del gobierno corporativo actuales de las empresas y contrastarlas contra los nuevos requerimientos que establece la ley y la regulacin secundaria, de tal manera que se puedan identificar potenciales brechas de incumplimiento, y que exista un periodo suficientemente amplio, los siguientes dos aos, para que las empresas adopten planes de accin que les permitan corregir esas brechas. El tema del gobierno corporativo, sin embargo, y eso lo tenemos perfectamente claros en la Comisin y en la Secretara de Hacienda, no es un tema que se agota con estos estudios, ni que se agote en los siguientes dos aos. Es un tema cultura, es un tema de administracin, es un tema que tiene que ir permeando poco a poco y hacerse cada vez ms sofisticado en el funcionamiento de las empresas, pero este es un paso importantsimo que hay que dar si queremos llegar a esto en los siguientes no dos, sino cinco, diez, quince aos. Y finalmente estos ejercicios nos va a permitir identificar a las brechas en los planes de accin, poder dar seguimiento a estos planes y tratar de que en la entrada en vigor de la nueva ley los mrgenes de brechas que se presenten sean lo ms pequeos posibles.

Para terminar simplemente quisiera decirles que, desde nuestro punto de vista, tres son los retos ms importantes que se van a enfrentar en este proceso de implementacin de la nueva ley. La primera, y en mi opinin, insisto, el corazn de todo esto tiene que ver con el mejoramiento de los procesos de administracin de riesgos, que van ms all, insisto, de debatir si la frmula general genera o no los requerimientos de capital que yo quisiera ver en mi empresa o los que estoy en condiciones de poner para seguir funcionando, hacer funcionar a mi empresa. Es mucho ms que eso. Es todo un proceso interno de administracin en el que se pueden identificar cada vez mejor, se puedan medir de manera cada vez ms precisa y administrar de manera ms eficiente los riesgos de la operacin. Hacer eso, cumplir con ese primer reto implica resolver buena parte de los dems retos que tienen que ver con los potenciales impactos de los requerimientos de capital. Segundo, fortalecer las prcticas de gobierno corporativo en las empresas para establecer un sistema eficaz de gobierno corporativo. Y en el corazn del funcin del sistema de gobierno corporativo, junto con los temas de auditora, de contralora, de funcin actuarial y la contratacin de servicios con terceros est nuevamente el tema de la administracin de riesgos, y para eso la ley prev un instrumento de autoevaluacin que sea la base para poder llevar a cabo este proceso de medicin del avance que se tiene en esta materia, que son modelo de tipo Orsa, de autoevaluacin de riesgos y solvencia institucional que le va a permitir a la propia institucin crear los elementos de control necesarios para avanzar en este proceso. Y finalmente, y no menos importante est el tema de generar una mejora en los procesos de revisin por parte del mercado, que implica desarrollar esta cultura de la revelacin de informacin y de la revisin por parte de otros de lo que las empresas, que finalmente son empresas pblicas, en la medida en que administran recursos de terceros, llevan a cabo. Para eso, la regulacin y la ley, tambin prevn un instrumento que es este reporte de solvencia y condicin financiera, tambin bajo los

estndares de Solvencia II, que va a ser muy paso muy importante para avanzar en este proceso de crear una disciplina de mercado mucho ms vigorosa que la que hemos conocido hasta hoy. En los prximos meses, de aqu hasta finales del ao prximo, van a ser meses, como deca Fernando Sols esta maana, de mucha accin, de mucho trabajo, muy retadores intelectualmente hablando para todos nosotros, y estoy seguro que el trabajo conjunto que desarrollemos la industria y las autoridades en este sentido, nos van a permitir llegar a ese sbado 4 de abril del 2014, todos tranquilos de que tenemos un marco regulatorio moderno, que va a ser efectivamente una referencia a nivel internacional, y que estamos tranquilos en el sentido de que la transicin del rgimen de solvencia actual al nuevo rgimen de solvencia, se dio a lo largo de todo este perodo de manera gil y suave. Quisiera terminar simplemente diciendo que creo firmemente que este es un proyecto que no solamente va a beneficiar al sector asegurador en Mxico. Sabemos que el sector asegurador necesita de la economa para expandirse y para crecer, pero la economa tambin necesita de un sector asegurador slido para poder compensar los riesgos que son necesarios para realizar una serie de inversiones que son las que forman el crecimiento de la economa. Creo que el que tengamos xito en este proyecto, y estoy seguro que lo vamos a tener, va a ser no solamente llevado por la inercia que el crecimiento econmico que esperamos en los prximos aos, va a traer consigo para el sector asegurador, sino tambin por el papel mucho ms relevante que esta industria va a tener en los prximos aos en el funcionamiento del sistema financiero mexicano y en el funcionamiento de la economa en su conjunto. Yo les agradezco mucho su atencin y nuevamente agradezco a AMIS por la amable invitacin para estar con ustedes esta maana. Muchas gracias.

Presentador: Muchas gracias al licenciado Manuel Aguilera y en este momento, el Presidente de AMIS, el licenciado Sols Sobern, le entrega su reconocimiento por la participacin este medio da. Muchas gracias. - - -o0o- - -