785-Attach s4999924

fevereiro 2013
www.deco.proteste.pt/investe
edio mensal
Os conselhos financeiros da Deco Proteste
Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n. 785
11 ideias para aplicar

Descubra os investimentos certos para os seus objetivos
garantido Imobilirio
5000
Trs fundos imobilirios registaram perdas no ano passado Pg. 18 Pg. 22
Um quarto dos depsitos duais e indexados rendem zero Pg. 6
otimize oirs dos seus Saiba porque os EUA so o nosso investimentos na declarao destino favorito nos fundos de aes anual
Fundos
Pg. 8
Quem somos Destaques desta edio Vantagens e servios para associa

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Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n. 785. Propriedade/Redao DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng. Arantes e Oliveira, n. 13, 1. B, 1900-221 Lisboa. Editora registada sob o nmero 215 705. NIPC: 502 611 529. Diretor e editor Pedro Moreira. Redao Ana Filipa Gaspar, David Almas. Analistas financeiros Aes nacionais: Joo Sousa (banca); Lus Pinto (construo, cimento, bens de consumo, papel); Pedro Catarino (distribuio, media, autoestradas, servios informticos); Rui Ribeiro (telecomunicaes, papel, energia); outros valores mobilirios e instrumentos financeiros: Antnio Ribeiro, Joo Sousa, Jorge Duarte, Pedro Barata. Na anlise do mercado externo, a PROTESTE INVESTE colabora com um grupo de organizaes de consumidores europeias com as quais definiu metodologias de anlise idnticas a quem cede e de quem recebe alguns contedos. So elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Valassina 22, 20159 Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/ Albarracn 21, 28037 Madrid. As anlises publicadas na PROTESTE INVESTE so independentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poder consultar no endereo www.deco.proteste.pt/investe/quem-somos. As anlises nunca so enviadas entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliao e, por isso, no esto sujeitas a alteraes a pedido destas. A DECO PROTESTE e os responsveis pela informao financeira no tm interesses suscetveis de prejudicar a objetividade da mesma. Os nossos conselhos baseiam-se em anlises internas e em fontes externas fiveis. impossvel fazer previses totalmente exatas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Conselho de Gerncia Vasco Colao, Lus Silveira Rodrigues e Alberto Regueira em representao da DECO, detentora de 25% do capital, e Yves Genin, Armand de Wasch, Benot Plaitin em representao da Euroconsumers que detm 75% do capital. Tiragem 20 000 exemplares. Registo no ICS n.120152. Depsito legal n. 102931/96. Assinaturas Tel: 808 200 146. Fax: 218 410 802. Email: assinaturas@deco.proteste.pt. Assinatura anual: 226,20 ( 18,85 por ms), 48 edies semanais de 12 pginas + 11 edies mensais de 32 pginas. Impresso Sogapal, Sociedade Grfica da Pai, S.A., Av. dos Cavaleiros, n. 35 35A, 2794-056 Portela da Ajuda. Fotografia e ilustrao Ana Afonso, Getty Images, Ricardo Bento, Shutterstock, Victor Machado. Todos os direitos de reproduo, adaptao e de traduo so reservados e a utilizao para fins comerciais proibida. Grficos Thomson Financial Datastream e DECO PROTESTE.
sumrio
A tributao dos portugueses das mais elevadas da Europa.
mundo
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garantido dossi
Cerca de um quarto dos depsitos complexos no deu rendimento. Para alguns, o englobamento uma opo vivel na otimizao fiscal.
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otimize os seus investimentos Com o aumento da tributao sobre os produtos financeiros, o englobamento uma opo vivel para alguns investidores.
12 14 16 18 20
anlise teste
Reunimos 11 boas ideias para aplicar agora 5 mil euros. preciso muito cuidado com os depsitos que os bancos propem.
risco
O price-sales ratio peca por se esquecer do endividamento das empresas.
imobilirio Fundos
Os fundos imobilirios tiveram o pior ano de sempre em 2012. O ano de 2013 comeou bem para os investidores de fundos de aes. Os que investem em ttulos nacionais lideraram os ganhos no ms.
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Que fazer a 5000 euros? reunimos 11 ideias para aplicar alguns milhares de euros. descubra as nossas sugestes consoante o seu perfil de investidor.
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Frum
Saiba o que fazer ao seu PPR e as vantagens do nosso protocolo. Descubra ainda como um ETF pode estar cotado em duas bolsas.
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Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013 www.deco.proteste.pt/investe
dos Atualidade em revista

mais lidos no portal financeiro
Editorial Pedro Moreira
No perca as ltimas anlises da prOTesTe iNVesTe em www.deco.proteste.pt/investe

CERTIFICADOS DE AFORRO SO OPO Em fevereiro, o rendimento da srie C de 2,3%. Uma opo de capital garantido interessante, pelo menos at 2016. PPR VOLTAM A INTERESSAR EM 2013 O protocolo com a sociedade gestora de fundos de penses SGF teve incio em 2008 e renovamos neste ano o interesse nos PPR. NOTES DB RENDIMENTO GALP O Deutsche Bank prope um produto a cinco anos com uma renumerao predefinida e que incorpora o risco de crdito da Galp mas tambm do Deutsche Bank. COMPARE DEPSITOS A PRAZO AT 10 ANOS Neste perodo de baixas taxas de juro, especialmente no curto prazo, poder ser interessante optar por um prazo mais longo j que oferecem remuneraes ligeiramente superiores.
No complique quando investir

Os princpios bsicos do investidor devem ser simples. Est a fazer uma aplicao de curto prazo? Eleja os depsitos a prazo mais rentveis. Tem um pouco mais de tempo ou no lhe apetece arriscar? Compare o rendimento dos depsitos a prazo de maturidades superiores com o rendimento potencial das Obrigaes do Tesouro, que est garantido pelo Estado, e escolha a opo mais rentvel. O seu prazo de aforro mede-se em dcadas e no em anos? Invista no mercado de aes. Pode faz-lo comprando diretamente ttulos na bolsa, se tiver dinheiro suficiente para diversificar uma carteira, ou selecionando fundos de aes. Se o seu objetivo temporal de longo prazo mas no se mede em dcadas, crie uma carteira diversificada de fundos de aes e de obrigaes ou, para os que querem simplificar ao mximo, invista num fundo misto. Concretizar estes princpios bsicos tambm pode ser simples. Conte com a nossa ajuda para isso. Publicamos mensalmente, na pgina 7, a lista dos melhores depsitos a prazo. No nosso portal financeiro, pode acompanhar a rentabilidade potencial das Obrigaes do Tesouro (deco. proteste.pt/investe/calculadora-obrigacoes-tesouro). A informao atualizada diariamente. Se quer investir em aes, a nossa equipa de analistas diz-lhe na edio semanal quais os melhores ttulos em cada momento. No nosso portal, essa informao atualizada tambm diariamente. Nos fundos, os nossos analistas indicam-lhe mensalmente quais os melhores investimentos. Veja a partir da pgina 23. Melhor do que isso s as nossas carteiras recomendadas de fundos. Na pgina 21 encontra as nossas propostas para o prazo de 10 anos. No portal financeiro, pode descobrir ainda as nossas sugestes para 5 e 20 anos (deco.proteste. pt/investe/carteiras-fundos). Modstia parte, o trabalho da nossa equipa tem sido muito bom: a carteira neutra recomendada para 10 anos ganhou 9,2% em 2012 e 6,6% por ano nos ltimos 10 anos (entre 2003 e 2012). O artigo que publicamos na pgina 12 pretende simplificar as suas decises de aforro. Embora possa ser simples investir, no podemos deixar de continuar a avaliar todos os investimentos que os nossos subscritores tm disposio. s aps uma anlise profunda que podemos dizer, por exemplo, que os depsitos complexos (pgina 6) e os fundos imobilirios (pgina 18) devem ficar de fora da sua carteira. Ns analisamos para que o leitor simplifique.
Descubra os melhores depsitos em deco.proteste.pt/investe/melhores-depositos-a-prazo.
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MUNdO
portuGueses mais triButados

A taxa de tributao dos portugueses, incluindo a contribuio para a segurana social, das mais elevadas da Europa. Para um rendimento de cerca de 76 mil euros em 2012, fica na 8. posio
4,0% 32,0%
irlaNda
IRS acima de 50%

A Sucia cobra a taxa mxima de 56,6% a partir de rendimento anuais de 64 700 euros
7,3% 24,1%
reiNo uNido
Em Portugal, a taxa mxima do Imposto sobre o Rendimento de Pessoas Singulares (IRS) subiu de 46,5% em 2012 para 48% em 2013. Esse limite ainda fica aqum do mximo aplicado aos residentes de vrios outros pases. Destacam-se a Sucia e a Dinamarca, onde a taxa mxima legal era de 56,6% e 55,4%, respetivamente, em 2012, de acordo com a KPMG. Outras 7 naes do mundo tm taxas de 50% ou superiores. Enquanto os 48% s so aplicados em Portugal a partir de rendimentos anuais de 80 mil euros, na Blgica a taxa de 50% entra em atividade a partir dos 36300 euros.
22,0% Taxa mxima de IRS em 2012 56,6% 55,4% 52% 52% 50% 50% 50% 50% 50% 11,0% 28,9% 3,3% 32,0% 20,0%
FraNa
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Din
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Fonte: KPMG
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Taxa efectiva de IRS Taxa de contribuio para segurana social
7,8% 31,3%
at aGosto para impostos

36,3% Os belgas trabalham at ao incio de agosto para pagar os impostos e as contribuies
NorueGa sucia
11,8% 13,1% 33,9% 28,5%
Todos os rendimentos obtidos pelo trabalhador portugus mdio at ao dia 3 de junho de 2012 foram equivalentes a todos os impostos e contribuies pagos ao longo do ano, segundo o estudo da Fundao para a Reforma Europeia, que usou estatsticas da Ernst & Young para a Unio Europeia. Essa data reflete uma taxa real de tributao (que inclui contribuies para a segurana social, IRS e IVA) de 42,2 por cento. Portugal fica no nono lugar dos pases da Unio Europeia onde a data da libertao de impostos foi mais cedo. Os cidados de Malta (11 de abril), do Chipre (10 de maio) e da Irlanda (11 de maio) foram os menos tributados. Os belgas (5 de agosto), os franceses (26 de julho) e os austracos (16 de julho) so os que tiveram a taxa real de tributao mais elevada em 2012.
Dia da libertao de impostos em 2012 (principais economias da Unio Europeia e Portugal)
pases BaiXos
15,5% 28,3%
BlGica
alemaNHa
18,1% 6,3% 11,4% 24,6%
sua
ustria
reino unido Espanha portugal itlia alemanha frana
maio 12 23
junho
julho
03 03 12 26
Fonte: Fundao para a Reforma Europeia
9,6% 35,6%
itlia
6,0% 29,8% 16,5% 30,0%
turquia
Grcia
Taxa efetiva de tributao e de contribuio para a segurana social para um rendimento bruto de 76069 euros em 2012. Fonte: KPMG
GaraNTidO
Depsitos indexados e duais
promessas queBradas de Juros

Cerca de um quarto dos depsitos complexos no deu qualquer rendimento aos investidores, mostram os nmeros divulgados pelo Banco de Portugal
s nmeros sobre os rendimentos dos depsitos complexos, publicados a partir do ms passado pelo Banco de Portugal, provam o que sempre defendemos: os depsitos indexados e duais so ms opes de investimento para os aforradores. Quase um quarto dos 90 depsitos complexos que se venceram desde 2010 no deu qualquer rendimento aos seus subscri-
tores. Apenas 11% dessas aplicaes, cuja remunerao depende da evoluo de um indicador ou composta por mais do que um depsito, apresentaram um rendimento anual lquido superior a 4 por cento. Estes valores no so suficientes para colocar a remunerao mdia em nveis atrativos. Como pode ver na figura da pgina ao lado, apesar da mdia anual da rentabilidade deste tipo de produtos ter vindo
a aumentar, no foi de tal forma que compensasse a subida generalizada dos preos dos bens e dos produtos (medida pela taxa de inflao). Apesar da subida das remuneraes, os aforradores tm vindo a perder cada vez mais poder de compra. A equipa de analistas financeiros da Proteste Investe tem vindo a desaconselhar o investimento neste tipo de produtos, sobretudo pela alta probabilidade de o rendimento ser baixo ou nulo, o que estes dados comprovam. Em baixo, encontra trs exemplos de depsitos complexos lanados nos ltimos trs anos.
Faltam os outros produtos complexos

A divulgao da remunerao paga nos depsitos indexados e duais pelo Banco de Portugal satisfaz uma exigncia dos consu-
Euroinvest Fevereiro 2012

o rendimento deste depsito dependia da evoluo do ndice de aes EuroStoxx 50. no mximo, o rendimento anual lquido seria de 9,3 por cento. no existia risco de perda de capital, mas se o EuroStoxx 50 valorizasse mais de 19% face ao valor inicial em qualquer sesso bolsista, o produto apenas pagaria um rendimento anual lquido de 0,5 por cento. Para compensar, o produto teria de valorizar mais do que os melhores depsitos altura (taxas anuais lquidas de 2,4% a 12 meses) mas no poderia superar a valorizao mxima. no entanto, o ndice recuou 12,2% no prazo, o que colocou os juros a zeros.
Comercializao Tipo Prazo TAEL possvel TAEL efetiva Caixa Geral de Depsitos Depsito indexado 18 meses 0% a 9,3% 0%
Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013
midores para a qual sempre alertmos: um histrico com as rentabilidades obtidas pelos produtos financeiros complexos comercializados pelos intermedirios financeiros. Para os depsitos indexados e duais, o Banco de Portugal veio agora colmatar essa lacuna ao apresentar, no Portal do Cliente Bancrio (clientebancario.bportugal.pt), essa informao para os depsitos que se venceram nos ltimos trs anos. Esta divulgao abrangeu 90 produtos comercializados por 7 instituies distintas, desde 2010. S o Banco Invest, o Barclays e a Caixa Geral de Depsitos so responsveis por mais de 80% deste tipo de produtos propostos pela banca. Falta agora divulgar os resultados para os produtos financeiros complexos que no so constitudos sob a forma de depsito bancrio. A Comisso do Mercado de Valores Mobilirios a entidade supervisora dessa fatia do negcios dos produtos financeiros complexos.
Quer uma avaliao aos produtos que lhe propuseram? V a deco.proteste.pt/investe/avaliacao
rendimento Vs taXa inflao perda de poder de Compra

Ao longo dos ltimos trs anos observou-se uma perda de poder de compra por parte dos investidores nos depsitos indexados e duais 3,70% 2,80% 2,13% 1,40% 1,40% 2,30%
Nmeros do ms
Fevereiro de 2013
As taxas dos depsitos continuam a descer e nem os superdepsitos escapam. At o Privatbank, que liderou as remuneraes durante meses, cortou as taxas de juro. O E-P de Meia, que rendia 3,9% a 1 ano, rende agora 2,8% lquidos.
CERTIFICADOS DE AFORRO (1)

Srie C (taxa + prmio)
2,3%
Sries A e B (taxa + prmio) 2,3%
SOBE E DESCE
0,622% a 12 meses
2010 2011 2012
No final de janeiro, as taxas Euribor comearam a subir, ainda que de forma discreta
Taxa de inflao Rendimento lquido anual mdio
2,1 mil milhes de euros
Em 2012, o montante resgatado nos Certificados de Aforro diminuiu face ao ano anterior
Invest Energias Alternativas

o Banco Invest propunha, em julho de 2011, um depsito a 1 ano que dependia da evoluo de 3 aes de empresas ligadas ao setor das energias alternativas. S havia 2 possibilidades de rendimento anual lquido: 0,9% ou 6,8%. A probabilidade de o produto pagar o valor mximo era muito baixa. de facto, a correlao entre algumas destas empresas era negativa, o que significava que era expectvel que as aes evolussem em sentido contrrio: se uma subisse, a outra deveria descer. Todavia, a crise econmica arrastou as cotaes dos 3 ttulos, o que levou o depsito indexado a pagar o mnimo possvel.
Comercializao Tipo Prazo TAEL possvel TAEL efetiva Banco Invest Depsito indexado 12 meses 0,9% ou 6,8% 0,9%
Commodity Currencies
Este depsito oferecia 200% da valorizao face ao euro de um cabaz composto por 3 divisas: real brasileiro, dlar australiano e coroa norueguesa. Sem limite mximo de ganho, parecia perfeito para apostar na desvalorizao do euro. na altura, a estimativa da ProTESTE InvESTE era oposta: acreditvamos que o euro iria valorizar face a estas moedas. Isso confirmou-se: o cabaz desvalorizou mais de 7% e o depsito no pagou juros. Um investidor que tivesse aplicado os 10 mil euros exigidos por este produto no melhor depsito a 12 meses em 2010 e em 2011, teria ganho 598 euros em juros. este o prejuzo do aforrador.
Comercializao Tipo Prazo TANL possvel TANL efetiva Banif Depsito indexado 2 anos Mnimo de 0% 0%
OS MELHORES DEPSITOS (1)

1 ms Banco Popular (NetPrazo) Banif (Super Dep. Banif@st) 3 meses Banco Big (Super Depsito) Finantia (Dep. a 3 meses) 6 meses PrivatBank (E-P de Meia) Finantia (Dep. a 6 Meses) 12 meses Popular (DP Ordenado) Finantia (Dep. a 12 meses)
TaXa mdia de Um depsito de 5000 eUros a 12 meses 1,6% 1,5%
2,9% 2,2%
2,5% 2,5%
3,6% 2,9%
1,5%
(1) Taxa anual nominal lquida (TANL) taxa de imposto de 28%.
dOssi
Fiscalidade
otimiZe os seus impostos N

Com o aumento da tributao sobre os produtos financeiros, o englobamento uma opo vivel para alguns investidores. Conhea outras opes na declarao anual para reduzir os impostos a pagar
o h investimentos que o possam ajudar na reduo do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares (IRS) de 2012. As opes que poderiam ter um impacto positivo no saldo do IRS, cuja poca de entrega de declaraes comea em maro, tinham de ser executadas at ao final do ano passado. Agora, apenas o preenchimento adequado pode minimizar o efeito fiscal no seu agregado. Algumas famlias conseguiro uma grande reduo do imposto a pagar Autoridade Tributria e Aduaneira ou uma boa devoluo de IRS se escolherem englobar os seus rendimentos. No entanto, salvo raras
excees, como ver mais adiante, essa vantagem resume-se aos agregados com os rendimentos a declarar mais baixos.
dividendos nacionais pela metade

Os dividendos recebidos durante 2012 no tm de ser declarados pelos investidores autoridade fiscal, pois j foram tributados de forma autnoma na altura do recebimento. O seu intermedirio financeiro reteve 25% ou 26,5% do valor bruto. Esta diferena prende-se com a alterao legislativa no final do ms de outubro que agravou a tributao dos rendimentos de capitais. Embora no seja obrigado a declarar, pode ter um incentivo a faz-lo: se conseguir reduzir a fatura fiscal atravs do englobamento dos dividendos aos restantes rendimentos. De facto, com vista a diminuir o impacto da dupla tributao econmica (os dividendos advm dos lucros da empresa sobre os quais j foram pagos IRC) apenas ter de incluir metade dos dividendos brutos recebidos de empresas nacionais. Esse facto faz toda a diferena: se s recebeu dividendos portugueses, compensa englob-los, independentemente do escalo de rendimentos. Se recebeu 400 euros de dividendos brutos em abril de 2012, por exemplo, no teve qualquer outro rendimento de capitais e alcanou um rendimento coletvel de 30 mil euros no ano passado, pagar apenas 71 euros de IRS, ao invs de 100 euros no caso
de optar por no englobar esses dividendos de aes. Todavia, se optar pelo englobamento dos dividendos, ter de selecionar o englobamento da totalidade dos restantes rendimentos de capitais e mais-valias obtidas. Isso pode, no entanto, eliminar o ganho fiscal com a opo de englobamento para quem tenha rendimentos superiores.
EnGloBar?
Vale a pena nos rendimentos baixos

Solteira, rendimento mensal bruto de 1800 euros
Imposto com enGloBamento 5097 Imposto sem enGloBamento 4920
No compensa o englobamento.
receba parte do imposto pago

H outra dupla tributao nos dividendos: a dupla tributao internacional. Os dividendos recebidos de empresas estrangeiras so taxados na entidade fiscal do pas de origem (o nvel varia de pas para pas) e depois pelo fisco em Portugal. A taxa de reteno na fonte aplicada por c para estes casos igual das empresas nacionais: 25% at 30 de outubro e 26,5% no resto do ano de 2012. Em 2013, a taxa a aplicar ser de 28 por cento. Por exemplo, um investidor que recebeu 250 euros de dividendos da France Tlcom, pagou 62,50 euros em Frana (25% de taxa de imposto) e o mesmo montante em Portugal, pois os dividendos foram pagos antes do final de outubro. No total, metade dos dividendos foi consumida pelos impostos. O mecanismo de crdito de imposto por dupla tributao internacional serve para compensar os contribuintes por esta tributao adicional de que so alvo. Para tal, declare na entrega do modelo 3 de IRS os dividendos recebidos e acione a opo de crdito de imposto por dupla tributao internacional. As contas no so fceis, mas cabe ao fisco faz-las. O montante mximo a receber de crdito de imposto o imposto pago l fora e depende da sua taxa mdia de IRS e do peso dos dividendos no total dos rendimentos obtidos em 2012. No caso do nosso exemplo, se o investidor teve um rendimento bruto de 10 mil euros em 2012, ser ressarcido em 28,85 euros. Se obteve um rendimento bruto de 20 mil receber 43,77 euros e acima dos 37 500 euros receber a totalidade do montante pago l fora (62,50 euros). No caso dos dividendos recebidos de empresas estrangeiras, a sua totalidade considerada no caso de englobamento. Se optar por englobar os dividendos nacionais, ter tambm de englobar os recebidos de entidades com sede no estrangeiro, assim como os outros rendimentos de capitais e mais-valias.
casal, rendimento mensal bruto de 1500 euros de cada um dos titulares, 2 filhos
Para alguns, cerca de 100 euros pode ser insuficiente para justificar abdicar do sigilo bancrio.
Solteiro, rendimento mensal bruto de 1200 euros durante 6 meses

Compensa o englobamento. Poupa mais de 350 euros.
100%
A totalidade do imposto sobre os dividendos pago no estrangeiro pode ser recuperado, dependendo do montante e do seu rendimento coletvel
18375 500
Se o seu rendimento coletvel ultrapassa este valor, no vale a pena englobar os juros dos depsitos
Simule o seu perfil no IRX

As simulaes acima incluem 2900 euros de dividendos, mais-valias e juros. Use o programa IRX para simular o seu caso para saber se deve englobar. V a deco. proteste.pt/impostos e solicite uma senha.
o valor mximo da deduo de 30% dos encargos com a reabilitao de imveis

dOssi
Englobar juros compensa pouco

Os juros de depsitos ou de obrigaes (como as Obrigaes do Tesouro) estiveram, durante o ano de 2012, sujeitos a uma taxa de reteno na fonte de 25% ou 26,5%, consoante foram pagos antes ou depois de 30 de outubro de 2012. No obrigado declarar os juros recebidos, a no ser que opte por englob-los aos restantes rendimentos. A escolha depende da sua taxa marginal de imposto. Se for inferior taxa de reteno na fonte, compensa o englobamento. Se tiver um rendimento coletvel (incluindo dividendos e mais-valias a englobar) acima dos 18375 euros (em regra, um vencimento bruto mensal um pouco acima dos 1600 euros), no compensa englobar pois a sua taxa marginal de imposto ser igual ou superior a 35,5 por cento. Caso opte pelo englobamento, ter de englobar todos os restantes rendimentos de
capitais e mais-valias, alm de ter de dar permisso ao fisco para que ele possa aceder s suas contas bancrias para confirmar que todos os rendimentos de capitais foram declarados com vista ao englobamento.
obrigatrio declarar mais-valias

Os contribuintes so obrigados a declarar todas as mais-valias e menos-valias obtidas com aes, obrigaes e outros ttulos de dvida. O resultado lquido apurado das operaes efetuadas em 2012 ser ento tributado: taxa autnoma de 26,5% ou sua taxa marginal de imposto, no caso de optar por englobar estes rendimentos aos restantes. Tal como nos juros, o raciocnio o mesmo: se tiver um rendimento coletvel (incluindo dividendos e mais-valias a englobar) superior a 18375 euros, no compensa englobar, pois ainda pagaria mais do que j
Marque na sua aGenda

As fases de entrega da declarao de IRS comeam no prximo ms de maro
entreGa do modelo 3 do irs

Rendimentos de traBalHo por conta de outrem ou penses Alm de rendimentos de traBalHo por conta de outrem ou penses, rendimentos de capitais, rendimentos prediais e outros
Primeira Fase
seGunda Fase
lhe foi retido. Se o rendimento do ano for inferior, o englobamento pode compensar, pois a taxa de imposto inferior. No entanto, ter de englobar todos os restantes rendimentos de capitais e mais-valias e autorizar a autoridade fiscal a aceder s suas contas bancrias. Para o clculo da mais-valia de aes, obrigaes e outros ttulos de dvida, deve incluir os custos com a venda dos instrumentos financeiro (como a comisso de corretagem ou a comisso de bolsa), porque so considerados pelas Finanas no apuramento do saldo. Os encargos com a compra dos ttulos no so tidos em conta. Para salvaguardar o interesse dos pequenos investidores, quem apresente mais-valias lquidas at 500 euros est isento de pagar imposto. No entanto, no caso de ter obtido 501 euros de mais-valias, pagar um imposto sobre a totalidade do montante. Em nossa opinio, esta uma clara injustia que no respeita a proporcionalidade dos impostos. Em todo o caso, no IRS do prximo ano, este benefcio deixar de existir. No caso de o apuramento se saldar numa menos-valia lquida, no ter de pagar imposto mas tambm no a poder deduzir aos rendimentos das outras categorias. O que poder fazer , optando pelo englobamento, deduzi-la a mais-valias que possa vir a obter nos prximos dois anos. Na nossa opinio, a restrio de ser apenas dois anos limitativa e desincentivadora ao investimento no mercado de capitais. Caso tenha prejuzos bolsistas, possvel declar-los agora e abater essas menos-valias nas declaraes dos prximos dois anos. Porm, essa opo pelo englobamento no lquida que seja proveitosa para quem tenha rendimentos mais elevados. necessrio que tenha mais-valias para as poder abater durante os prximos dois anos. uma deciso difcil, pois no fcil estimar se obter ganhos bolsistas no prximo binio. Em caso de dvida, no englobe se a sua taxa marginal de imposto superar os 26,5 por cento.
PPr escapam ao aumento fiscal

A subida generalizada de tributao sobre os investimentos no alcanou os planos de poupana-reforma (PPR). Nesse sentido, como explicmos aqui na ltima edio mensal, os nossos analistas voltaram a recomendar PPR. As Escolhas Acertadas so o PPR SGF Garantido, o PPR Patrimnio Reforma Conservador e o Esprito Santo PPR.
Em papel 1 a 31 de maro
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Internet 1 a 30 de abril
Em papel 1 a 30 de abril
Internet 1 a 31 de maio
Caso tenha subscrito ou reforado um PPR (ou Certificado de Reforma) durante 2012, saiba que pode usufruir de um benefcio fiscal igual a 20% das entregas efetuadas. No entanto, o benefcio efetivo ser, no mximo, de 100 euros. No caso de ter efetuado um resgate total ou parcial de um PPR ou de um plano de poupana em aes (PPA), saiba que no necessrio declarar caso o tenha feito dentro das condies legais. J se o resgate for sob a forma de renda, considerado como um rendimento de penses e ter de o declarar no anexo A na parte correspondente aos rendimentos obtidos (o capital investido no taxado). Neste caso, a tributao depende da sua taxa marginal de imposto. Lembramos que atualmente j pode usar o saldo do PPR para pagar as prestaes do crdito habitao prpria e permanente.
rvel dos fundos de investimento nacionais poder enviesar estas contas. Para ter uma ideia mais concreta, pea ao seu banco os dados com a reteno de todos os rendimentos financeiros e mais-valias obtidas e aproveite para simular na aplicao informtica IRX, que disponibilizamos aos nossos associados. No caso dos fundos sediados no estrangeiro, se esta reteno na fonte no tiver sido efetuada, confira com o seu intermedirio pois nesse caso poder ter de declarar.
Aceda formao em otimiZao fiscal

Nas duas primeiras edies oferecemos um desconto de 25% sobre o preo da formao
Com o objetivo de aumentar os conhecimentos financeiros dos portugueses, alargmos a nossa oferta de formao financeira para abranger um novo curso de Otimizao Fiscal. A estreia est agendada para os prximos dias 26 e 27 de fevereiro e 12 e 13 de maro. Esta formao tem como meta ajudar os contribuintes a no pagarem mais imposto do que aquele que efetivamente devido atravs da utilizao das diferentes alternativas fiscais. Para tal, os contribuintes devem ter conhecimento dos rendimentos que devem declarar e do que podem deduzir, tal como das suas garantias e direitos. Como oferta de lanamento nas 2 primeiras edies do curso, todos os associados beneficiaro de um desconto de 25 por cento. O preo final fica assim nos 90 euros. No final de cada curso, os materiais utilizados so disponibilizados e emitidos certificados individuais de participao.
deduza aos rendimentos prediais

Os rendimentos prediais so englobados aos de outras categorias e tributados em funo das taxas de IRS. No entanto, aos rendimentos brutos poder deduzir algumas despesas. No caso de ser senhorio, pode deduzir os encargos com a manuteno e conservao de imveis, como pinturas, manuteno de elevadores, reparaes diversas, gastos com porteiros e limpezas, seguros, segurana ou quotas de condomnio. Excluem-se, contudo, as obras que alterem a estrutura do prdio, como a construo de mais uma diviso. Pode ainda deduzir o Imposto Municipal sobre Imveis. Alm destas dedues especficas, o proprietrio pode ainda deduzir coleta 15% das despesas com juros e amortizaes, caso tenha recorrido ao crdito para adquirir a casa e se esta for a habitao prpria e permanente do inquilino. A deduo tem um limite de 591 euros. Para este limite, contribuem tambm as despesas com juros da sua habitao prpria e permanente. Este limite foi reduzido face ao que se verificou para os rendimentos obtidos em 2011. A partir de 2013 existir a opo de os rendimentos prediais serem tributados de forma autnoma taxa de 28%, mas atualmente essa opo no est disponvel para os rendimentos obtidos em 2012.
no precisa declarar fundos nacionais

Os rendimentos e mais-valias relativos aos fundos de investimento no tero de ser declarados nem englobados. Nos fundos nacionais, o prprio fundo que taxado (e beneficia de um regime mais favorvel do que os particulares), por isso o valor das unidades de participao j vem deduzido dos impostos. Nos internacionais, a tributao feita ao investidor, em regra o intermedirio financeiro faz a reteno dos ganhos taxa de 28% (25% ou 26,5% no que respeita aos rendimentos de 2012). Essa reteno o valor de imposto final a pagar, no caso de no optar pelo englobamento. Tal como nas aes ou nos juros, pode compensar englobar a quem tenha um rendimento coletvel inferior a 18375 euros. No entanto, tenha em ateno que o regime mais favo-
Prximos cursos de OtimiZao fiscal

Lisboa: 26 e 27 de fevereiro, 18h-21h30 Lisboa: 12 e 13 de maro, 18h-21h30
Tem dvidas sobre o IRS?

A PROTESTE INVESTE tem sua disposio a linha telefnica de fiscalidade para que possa tirar todas as suas dvidas relativas entrega do modelo 3 de IRS ou outras questes relacionadas com o fisco. (rede fixa)
aproveite o incentivo reabilitao

Se a sua casa est localizada numa rea de reabilitao urbana ou as rendas que recebe so passveis de atualizao faseada nos termos do Novo Regime de Arrendamento Urbano, pode deduzir coleta 30% dos encargos com a reabilitao do imvel, at 500 euros. Neste caso, os senhorios devem ainda optar pela tributao autnoma de 5% ao invs de os englobarem. Pergunte na sua cmara municipal para descobrir se o edifcio est localizado numa rea de reabilitao urbana.
808 200 148 218 418 743

Segunda a sexta-feira, 9h13h e 14h18h.
(telemveis)
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aNlise
Estratgia
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Reunimos 11 ideias para aplicar alguns milhares de euros. Descubra as nossas sugestes consoante o seu perfil de investidor
ara alguns aforradores, 5000 euros pode parecer uma quantia demasiado reduzida quando se investe. Est errado: todas as poupanas, por pouco que sejam, devem ser investidas e rentabilizadas da melhor forma. preciso no esquecer que at os simples depsito a prazo e os Certificados de Aforro so formas de investimento que permitem fazer crescer o patrimnio. Ao deixar o dinheiro parado perder poder de compra devido ao aumento dos preos dos bens e dos servios. Mas, ao investir todo o seu p-de-meia, pe o tempo a trabalhar para si.
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12
Se conseguir um ganho anual de 2%, os 5000 euros transformam-se em 7430 euros ao fim de 20 anos. No entanto, se alcanar uma rentabilidade de 6% por ano, no final dessas 2 dcadas ter mais de 16 mil euros. Estes valores assumem propores ainda maiores se conseguir fazer poupanas regulares e se as canalizar para os investimentos mais adequados. Uma quantia reduzida tambm no limita as oportunidades de investimento. H vida para alm dos depsitos a prazo, os instrumentos de aforro mais populares. A partir de 2500 euros, por exemplo, j atrativo comprar Obrigaes do Tesouro, os ttulos de dvida pblica que agora oferecem rentabilidades potenciais at 4,8% por ano.
No amarre as suas poupanas a Portugal. A partir de algumas centenas de euros pode subscrever fundos de investimento e beneficiar do potencial dos principais mercados financeiros mundiais, das aes chinesas s obrigaes suecas. Se prefere investir diretamente em vez de aplicar atravs de fundos, bastam 5000 euros para poder dar incio sua prpria carteira de aes, embora seja adequado incrementar esse valor para otimizar a diversificao. Os resultados obtidos pela nossa seleo de fundos e de aes em 2012 (veja na edio de dezembro, a partir da pgina 8) mostraram que a crise econmica vivida em Portugal no implica falta de oportunidades para os investidores.
Perante tanta variedade, qual ser o melhor destino para 5000 euros? No h uma resposta nica e inequvoca. A situao patrimonial, a propenso ao risco, a idade e os objetivos so fatores determinantes para apurar o produto mais apropriado. Para o ajudar, apresentamos em baixo 3 cenrios, que correspondem a investidores em diferentes fases da sua vida. Todas as recomendaes assumem que j dispe de um p-de-meia para fazer face a despesas imprevistas. Como explicmos no ms passado (edio de janeiro, pgina 6), os depsitos e os Certificados de Aforro so os veculos certos para o seu fundo de emergncia, que deve garantir pelo menos 6 meses de custos fixos do agregado familiar.
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TesTe
Estratgia
depsitos H muitos
Quando questionados sobre a melhor aplicao, os bancos querem canalizar o dinheiro para depsitos a prazo. Porm, alguns so depsitos complexos que exigem uma anlise atenta
omos para o terreno auscultar a oferta dos bancos para aplicar 5 mil euros. Quero investir 5 mil euros, que aplicaes me aconselham?, perguntaram os nossos clientes-mistrio ao balco dos 10 maiores bancos. O prazo estava definido partida: No vou precisar do dinheiro nos prximos tempos. Alis, pode ficar aplicado por 2 ou 3 anos. No h naturalmente uma resposta certa para um potencial investidor com estas caractersticas, mas h opes mais adequadas e tambm solues potencialmente desastrosas. Este teste que efetumos aos bancos no permite avaliar, com grande exatido, o desempenho de cada instituio em termos de aconselhamento finan-
ceiro, pois a amostra pouco representativa. Contudo, o principal objetivo no era avaliar individualmente os bancos, mas detetar os problemas mais comuns. Com os exemplos obtidos pelos nossos inquiridores queremos alertar para as potenciais armadilhas que, inevitavelmente, encontrar quando procurar conselhos junto do seu banco ou do seu gestor de conta, seja qual for a instituio financeira.
Prudncia nem sempre o lema

Por um lado, embora o cenrio seja bastante verosmil, trata-se de um horizonte temporal complicado, pois a maioria dos produtos financeiros no apropriado para este denominado mdio prazo. Para o investimen-
to em aes, 3 anos um prazo demasiado curto. Ao invs, os depsitos a prazo continuam muito vocacionados para aplicaes at 1 ano, oferecendo rentabilidades apenas ligeiramente superiores quando se pretende perodos superiores. Por outro lado, um bom aconselhamento teria de levar em conta toda a situao financeira do potencial investidor. Como os nossos inquiridos no eram clientes dos bancos, as instituies consultadas s deveriam agir de 2 formas: idealmente, determinariam o perfil do potencial cliente atravs de um questionrio; na ausncia desse procedimento deveriam, por prudncia, limitar as suas propostas a produtos sem caractersticas complexas. Alis, caso proponham produtos complexos, esto obrigados a realizar um questionrio de adequao previamente subscrio. Houve conselhos menos bons mas relativamente incuos que conduziam para depsitos a prazo cujas condies no so as melhores. Noutras ocasies, os conselhos seriam potencialmente mais danosos. Apesar de alertas para os riscos, foram propostos produtos com prazos superiores ao horizonte de 2 a 3 anos pretendido pelos nossos inquiridores.
ficHa tcNica
10 agncias visitadas Os nossos inquiridores visitaram uma agncia de cada um dos principais bancos a operar em Portugal. As visitas foram realizadas na segunda quinzena de janeiro em duas grandes cidades nacionais.
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Estude aNtes de iNvestir
Em caso de dvida, seja duplamente prudente. Evite aplicar em produtos complexos
depsitos mas sem ficha de informao
Os funcionrios tendem a apostar na venda dos produtos que esto em campanha, mas notmos alguma prudncia nos conselhos. No obstante, mesmo entre os depsitos, nem todos se adequam s necessidades do potencial investidor. E, nos dias que correm, at nos depsitos as aparncias iludem.
Foi-nos indicado um depsito para o prazo pretendido de 3 anos e, como alternativa, uma conta de constituio on-line para 12 meses. Infelizmente, no nos foram dadas as fichas de informao normalizadas, mas apenas um folheto publicitrio.
Conta Cr e um seguro
dois depsitos e um fundo
Prudncia impera
A proposta de investimento na conta CR (18 meses) era claramente compatvel com as necessidades do nosso cliente-mistrio. Contudo, a sugesto de aplicar o dinheiro, ou parte dele, no BES Vida Aforro foi inapropriada. Este seguro tem um prazo de 8 anos e caso o levantamento ocorra antes dos 4 anos, o investidor no ganha!
Para investir os 5 mil euros foram sugeridos 2 depsitos a prazo renovveis (3 e 6 meses). Como alternativa, propuseram o fundo de investimento Barclays Obrigaes Taxa Varivel Euro, apresentado como um produto de risco. Embora no recomendemos, um fundo cujas caractersticas so compatveis com o prazo de 2 a 3 anos.
O funcionrio disse (e bem) que, como no ramos clientes, o banco no dispunha de historial para propor produtos com um nvel maior de risco. Por isso, sugeriu apenas depsitos a prazo (2 modalidades a 12 meses e 1 para 2 anos). Fomos alertados para as penalizaes para levantamentos antecipados.
trs depsitos e um seguro
depsito indexado
procura de scios
Foram propostas 3 alternativas para depsitos a prazo (12 meses, 18 meses e 3 anos). O funcionrio informou sobre respetivas taxas e alertou para a penalizao sobre os juros nos levantamentos antecipados. Infelizmente apresentou tambm um produto complexo. Alertou para alguns riscos, mas era um seguro para um prazo de 8 anos, muito alm do que se pretendia.
Se uma das sugestes encaminhava prudentemente para um depsito tradicional para novos clientes, a segunda recaiu num depsito dual. O prazo deste ltimo era 3 anos, mas como se tem constatado (veja a pgina 6), os depsitos indexados so armadilhas: o dinheiro fica imobilizado e as remuneraes, quase sempre, dececionam face a um depsito normal.
Ao inquiridor foi proposto tornar-se scio do Montepio para poder aceder ao produto Montepio Capital Certo. Trata-se de uma aplicao a 5 anos, com elevadas penalizaes sobre o rendimento quando h levantamentos antecipados. Tendo em conta o nosso objetivo temporal de 2 a 3 anos foi, indiscutivelmente, um mau conselho.
depsitos hegemnicos
seguro confuso
um pouco de tudo
Ao potencial cliente foram sugeridos nada menos do que cinco diferentes depsitos a prazo. Todos eram depsitos tradicionais, mas com taxas, prazos e penalizaes diferentes. O atendimento teria sido melhor se tivesse sido dada alguma ajuda na escolha do depsito mais adequado ao montante e ao prazo pretendido.
Quanto aos dois depsitos a prazo sugeridos nada a apontar. Infelizmente, a proposta do seguro BPI Novo Aforro Familiar foi envolta em confuso, tendo o funcionrio misturado comisses de resgate com taxas de imposto. Independentemente desse facto, os seguros de capitalizao s tm algum interesse aps um mnimo de 5 anos.
As sugestes incluram dois depsitos simples, um depsito indexado (produto complexo) e dois fundos de investimento. Apesar da informao prestada sobre os riscos, apenas um dos depsitos a prazo e o fundo de tesouraria seriam compatveis com o perfil apresentado pelo nosso inquiridor.
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riscO
PSR
iNdicador que seGue a Faturao

O price-sales ratio uma mtrica bolsista que beneficia da estabilidade das vendas, mas peca por se esquecer do endividamento
Como o volume de negcios mais estvel que os lucros, este indicador no apresenta grande variabilidade de trimestre para trimestre, como pode acontecer com o PER. A sua interpretao, todavia, deve ser cautelosa e, no mnimo, combinada com outros indicadores mais fiveis, como o prprio PER e a taxa de rendimento dos dividendos (dividend yield). Apesar de ter vantagens, o PSR tem defeitos. Duas firmas com cotao semelhante e o mesmo nvel de vendas por ao tm um PSR idntico, mas uma delas pode ser mais rentvel devido a uma estrutura de custos operacionais mais eficiente ou a um endividamento menor. Se o endividamento for muito elevado, o valor pago em juros pode consumir os ganhos gerados pela atividade normal da empresa e torn-la assim pouco interessante. Neste caso, a simples avaliao atravs deste indicador inconclusiva. Tal como a Veolia, a espanhola Gamesa, que opera na indstria dos aerogeradores, tem um PSR de 0,15, mas isso no suficiente para concluir que as suas aes so igualmente bons investimentos. (Os nossos analistas recomendam a compra das aes da Veolia, mas aconselham a venda dos ttulos da Gamesa.)
urante dcadas, o rcio preo-lucros, que resulta da diviso do preo da ao pelo resultado lquido anual que lhe atribudo, reinou como bitola mais popular entre os investidores dos mercados acionistas. Porm, em 1984, o gestor de ativos Kenneth Fisher alertou o mundo financeiro para os riscos de apenas se usar o rcio preo-lucros (price-earnings ratio, em ingls, ou PER). Um dos maiores problemas, disse Fisher, que os lucros flutuam muito de ano para ano. Bastava um grande investimento num determinado ano para os resultados lquidos da empresa carem brutalmente, sem que essa operao tenha impacto negativo no futuro. Porm, quem seguisse cegamente o PER, seria tentado a alienar as aes, porque o indicador subiria, o que, para muitos, um mau sinal.
Kenneth Fisher demonstrou que as vendas so muito mais estveis e menos manipulveis do que os resultados lquidos. Por isso, props o rcio preo-vendas (price-sales ratio, em ingls, ou PSR).
limitaes evidentes
O PSR pode variar substancialmente consoante os setores de atividade (como pode ver na figura da pgina seguinte), por isso til sobretudo para comparar empresas similares. H setores nos quais o volume de negcios elevado, pelo que tendem a ter um PSR baixo, mas as margens de lucro so relativamente reduzidas. o caso da construo cujo PSR mdio de 0,78. Ao invs, uma empresa tecnolgica facilmente tem margens de lucro altas para um nvel de vendas mais baixo, por isso natural que o PSR deste setor seja dos mais elevados (2,91). Logo, a anlise do nvel de vendas no pode ser interpretada da mesma forma para todas as empresas e deve ser combinada com um olhar cuidadoso sobre as mar-
uma nova mtrica

O PSR resulta da diviso do preo das aes pelo volume de negcios (o valor da venda de bens e da prestao de servios) por ao obtido durante 12 meses. Quanto menor for o PSR, partida mais atrativo o investimento. um indicador simples que mostra como o mercado valoriza cada unidade monetria do volume de negcios da empresa. cotao de 9,46 euros, a francesa Veolia Environnement, que fatura anualmente cerca de 62 euros por ao nos negcios da gua, do lixo, da energia e dos transportes pblicos, tem um PSR de 0,15 (9,46 62).
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sEtor Cuidado na anlisE

Face s diferenas setoriais, o PSr mais til para comparar empresas do mesmo setor
Campes de rcio BaiXo

Entre as nossas recomendaes de compra, estas dez empresas so as que apresentam o price-sales ratio mais baixo
EMPReSA Peugeot Agfa-Gevaert Veolia Environnement Delhaize Bouygues Schnitzer Steel BP Sainsbury GDF Suez Enel SeTOR Automvel Industriais diversos Energia Distribuio Industriais diversos Ao, no ferrosos Energia Distribuio Energia Energia BOLSA Paris Bruxelas Paris Bruxelas Paris Nasdaq Londres Londres Paris Milo PRICe SALeS RATIO 0,03 0,08 0,15 0,17 0,21 0,24 0,26 0,28 0,37 0,38 RISCO
priCe Sales Ratio
0,35 automVel 0,35 distribuio 0,54 ao, no ferrosos 0,78 Construo 0,89 industriais diVersos 0,91 TeleComuniCaes 1,09 energia 1,18 laZer e media 1,44 QumiCo alimentar farmCia teCnolgiCo Bens de Consumo 2,32 2,63 2,91 3,24
Indicador de risco: quanto maior o valor (varia entre e ), maior o risco associado ao. Tem em conta a volatilidade, a situao financeira da empresa e o risco ligado ao setor de atividade.
gens de lucro e sobre as suas tendncias. Uma empresa pode ter um PSR muito baixo e no conseguir que o seu nvel de vendas se repercuta num bom nvel de resultados. O caso da Inapa sintomtico. Das 172 empresas que analismos (exclumos o setor financeiro por no ter propriamente volume de negcios), a Inapa uma das que tem um PSR menor (0,10). No entanto, como a distribuio de papel gera margens baixas e o endividamento da empresa elevado, o bom nvel de vendas no se traduz numa boa rentabilidade. luz de outros indicadores, recomendamos a venda.
til em alguns casos

Tendo em conta as suas limitaes, o PSR mais usado em processos de aquisies de empresas, para detetar situaes de empresas em recuperao ou para verificar se
uma empresa em fase de crescimento est ou no sobrevalorizada. Se uma sociedade no obteve lucros no ano passado e, por isso, deixou de distribuir temporariamente dividendos, o PSR pode ajudar a concluir se as suas aes esto a prmio ou a desconto face a outras empresas do setor. O PER e o dividend yield no podem ser utilizados, porque os resultados so negativos e no h distribuio de dividendos. Se essa empresa tem um PSR de 0,6 e as suas concorrentes tm um PSR superior a 1,5 pode significar que, caso consiga tornar-se mais rentvel (reduzindo custos), as suas aes podem subir de modo a que o seu PSR se aproxime mais do valor dos seus concorrentes. Alm disso, o PSR pode ser utilizado no caso de empresas que esto em fase de crescimento, j que, em muitos destes casos, os resultados ainda so negativos e impossibilitam a utilizao de outros indicadores. Isso tambm se aplica a indstrias muito sensveis aos ciclos econmicos, como o caso dos semicondutores. Em anos de queda do mercado, h empresas que no conseguem obter resultados positivos. Uma coisa certa, mantendo tudo o resto constante, se o PSR de uma empresa for baixo (por norma, inferior a 1) uma boa notcia para os investidores ao passo que se for muito elevado pode ser um sinal de alerta de sobrevalorizao. O Facebook a
ao com um PSR mais alto (19,4) entre os ttulos que acompanhamos, o que corrobora a nossa avaliao de que a ao est cara e a nossa recomendao de vender. Mais de metade das firmas que avaliamos tem um PSR inferior unidade. Embora seja til em algumas situaes, devido s armadilhas que podem surgir na utilizao do PSR, os nossos analistas no usam este indicador bolsista nas suas avaliaes dirias de aes.
Nunca perca as nossas anlises de aes: v a deco.proteste.pt/investe/ alertas e acione os avisos

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iMOBiliriO
Fundos imobilirios
reNdimeNto Zero
Os fundos imobilirios tiveram o pior ano de sempre em 2012: o resultado mdio foi nulo. Em 2013, o desempenho dever ser ainda pior. Afaste-se
tem menos de 2% dos ativos por arrendar. Ambos so fundos de pequena dimenso: o patrimnio de cada um deles vale cerca de um quinto do Fundimo. Os resultados so ainda mais negativos se se incluir os encargos registados nas operaes de investimento e desinvestimento. Nos fundos imobilirios, a comisso de subscrio pode chegar aos 2% do capital aplicado e a de resgate aos 5%, embora a primeira no seja cobrada em alguns produtos e a segunda dependa da durao efetiva da aplicao.
Cada vez mais vagos

do Banco Portugus de Negcios, tiveram resultados negativos em 2012. Todos os fundos imobilirios analisados tiveram uma reduo na rentabilidade anual face a 2011, o que levou a classe a um desempenho mdio nulo no ano passado. Entre 12 produtos, apenas um par conseguiu um retorno superior inflao de 2012 (2,8%): o CA Patrimnio Crescente valorizou 3,8% e o ES Logstica ganhou 3,3 por cento. Para isso contribuiu o reduzido nmero de imveis por arrendar. O ES Logstica detm apenas 8 imveis todos arrendados (armazns e supermercados). O CA Patrimnio Crescente A principal justificao para a fraca performance o crescimento galopante dos imveis detidos pelos fundos que se encontram vazios: atualmente, um em cada cinco imveis encontra-se devoluto. Este nmero duplicou em apenas quatro anos. Apesar de ter registado uma rentabilidade positiva em 2012, o Popular Predifundo o fundo que apresenta mais imveis por arrendar: cerca de 43% do seu patrimnio est aplicado em imveis devolutos. A situao tambm particularmente preocupante no Fundimo, no Finipredial, no AF Portflio Imobilirio e no Banif Imopredial,
m maro de 2012, quando analismos pela ltima vez os fundos imobilirios, descobrimos que os investidores do Banif Imopredial foram as primeiras vtimas do desabamento das rentabilidades destes instrumentos financeiros. Na altura voltmos a alertar que os investidores de outros fundos seriam rapidamente adicionados aos sacrificados. As nossas expectativas confirmaram-se: alm do Banif Imopredial, o AF Portflio Imobilirio, comercializado pelo Millennium bcp, e o Imonegcios, cuja gesto entrou na esfera estatal na reprivatizao
arrEndamEnto DEsocuPados
o peso dos imveis no arrendados no valor global dos fundos imobilirios tem crescido. nos ltimos quatro anos mais do que duplicou. 22,0% 17,2% 14,8% 11,5% 19,2%
Dez. 2008
Dez. 2009
Dez. 2010
Dez. 2011
Dez. 2012
18
que tm mais de 20% do patrimnio investido em imveis livres de arrendatrios. A situao poderia ainda ser pior se os gestores dos fundos no concordassem em reduzir o valor das rendas de forma a manter os seus atuais inquilinos. Fruto da atual conjuntura econmica, tanto no setor habitacional como no comrcio, escritrios, indstria e armazns, existe excesso de oferta no mercado. Como este excesso permanente, pois no absorvido pelo mercado, os inquilinos tendem a pressionar para baixar as rendas, argumentando que podem mudar-se para melhores instalaes (maiores reas, bem localizadas) pelo mesmo valor. Ao concordarem na reduo das rendas, os fundos vm cair as suas receitas presentes e futuras, porque, muitas vezes, os contratos so de mdia durao. Tambm o montante de devedores por rendas vencidas tem vindo a disparar. No final do primeiro semestre de 2012, o valor global em dvida era superior a 86 milhes de euros, um crescimento de 22% face ao ano anterior. Esse montante representava mais de 4 meses de rendas por pagar da totalidade dos arrendamentos feitos pelos fundos. Como muitos devedores encerraram a atividade ou entraram em processo de insolvncia, uma parte significativa deste montante nunca ser recuperado.
Estas trs situaes (imveis devolutos, reduo de rendas e incumprimento) contribuem para uma reduo efetiva das receitas dos fundos imobilirios.
Custos a subir
No so apenas as receitas que tm vindo a baixar. Apesar de uma reduo generalizada dos custos da atividade corrente, os custos financeiros associados ao servio da dvida esto a subir. Tal deve-se essencialmente ao crescimento do passivo bancrio. Em 2012, o endividamento cresceu 18% face a 2011 (que j havia crescido 139% no ano antes). Como as receitas so insuficientes para cobrir os custos inerentes ao negcio e sada macia de investidores, os fundos so forados a aumentar o endividamento para assumir os compromissos da atividade corrente. De acordo com os balanos de dezembro, alguns fundos, como o ES Logstica, o Gespatrimnio Rendimento, o Imonegcios e o NovImovest apresentam um nvel de endividamento perto do limite mximo fixado pela atual legislao, que estipula que a dvida no pode representar mais de 25% do ativo total do fundo.
apresentar rentabilidade negativa no ltimo quinqunio, os seus auditores fizeram alguns alertas a propsito da situao no final do primeiro semestre do ano passado, incluindo sobrevalorizao de alguns investimentos e renegociao de algumas dvidas a receber. Alm disso, mais de 90% das unidades de participao do Imonegcios estavam na posse da sociedade Parups, detida pelo Estado portugus. Por isso, este fundo imobilirio no tinha o mnimo de 100 participantes, como estipulado pela lei. Desde maro do ano passado que o fundo no tem resgates nem subscries. No seria de estranhar, num futuro prximo, o encerramento deste fundo, com o custo da toxicidade dos seus ativos a serem assumidos pelo errio pblico.
Acompanhe os prejuzos dos fundos imobilirios em deco.proteste.pt/ investe/fundos-imobiliarios
ProtEstE inVEstE aconsElHa
Adeus, imonegcios?
O fundo Imonegcios, que anteriormente se designava BPN Imonegcios, vive um caso particularmente grave. Alm de
Exclua os fundos imobilirios da carteira

Mantemos a nossa recomendao de assistir de fora queda do setor Desde novembro de 2011 que recomendamos resgatar aplicaes em fundos imobilirios. A nossa recomendao mantm-se e no se dever alterar durante muito tempo. Semestre aps semestre, as rentabilidades dos fundos continuam a cair, os balanos a degradarem-se e o pas a ver o seu produto interno bruto a diminuir. Como no h sinais de inverso de tendncia, esperamos que a rentabilidade mdia dos fundos entre em terreno negativo em breve. A esta fraca performance ainda tem de se adicionar os custos inerentes subscrio e resgate das unidades de participao dos fundos imobilirios. Existem outros produtos com rentabilidades mais atrativas e menor risco, em particular os depsitos a prazo que, ao contrrio dos fundos imobilirios, garantem o capital aplicado.
preJuZos alastram-se aos FuNdos

Um em cada quatro fundos imobilirios registou perdas no ano passado. O melhor ganhou 3,8 por cento
rEnTABIlIdAdE AnUAlIZAdA FUndo CA Patrimnio Crescente ES Logstica VIP Popular Predifundo Finipredial NovImovest Fundimo Imofomento AF Portflio Imobiliario Banif Imopredial Imonegcios LocAIS dE SUBScrIo Crdigo Agrcola BES, Best, ESAF Deutsche Bank, Montepio Banco Popular Finivalor, Montepio Santander Totta Best, CGD Banco BPI Millennium bcp Banif BPN 2012 3,8% 3,3% 2,2% 2,2% 2,1% 1,7% 1,4% 1,2% 1,1% -0,7% -5,7% -12,5% 3,6% 3,9% 3,1% 2,5% 2,7% 2,4% 2,1% 1,9% 2,2% 1,6% -1,4% -4,0% 4,0% 4,1% 3,8% 2,9% 3,3% 2,8% 2,6% 2,6% 3,2% 2,4% 0,7% -5,9% ComISSo mXImA no tem 2,0% 1,0%* no tem no tem 0,5%* 2,0% 1,8% 1,5% 2,0% no tem no tem 2,0% 2,0% 2,0% 1,0% 2,0% 2,0% 3,0% 2,0% 2,0% 5,0% 2,0% 2,0% 2010-2012 2008-2012 SUBScrIo RESGATE
Gespatrimnio Rendimento BES, Best, ESAF
* No tem comisso de subscrio em 2013.
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FUNdOs
Comentrio mensal
arraNque a FuNdo
O ano comeou com euforia nas bolsas, impulsionando os fundos de aes. J a subida do euro penalizou muitas categorias dedicadas s obrigaes
s bolsas tiveram um incio de ano impressionante. A grande maioria dos mercados acionistas registou elevados ganhos, o que se refletiu positivamente no comportamento dos fundos de aes. Os resultados apresentados pelas empresas no esto a dececionar, aumentando o otimismo dos investidores. Alm disso, apesar do tropeo no ltimo trimestre de 2012, a recuperao da economia norte-americana continua em marcha e da China surgem sinais de acelerao no crescimento. Os investidores tambm centraram os seus interesses no euro, considerando que a crise da dvida soberana foi ultrapassada e levando a uma forte apreciao da moeda nica europeia nos mercados cambiais. Esta evoluo, registada em janeiro, prejudicou inevitavelmente o desempenho dos fundos que investem fora da zona euro, sendo particularmente sentida nos fundos de obrigaes.
Euforia nas bolsas

Em janeiro, os fundos de aes nacionais lideraram as subidas e por larga margem face s restantes categoria de fundos, como pode ver na figura ao lado. Os investidores parecem ter recuperado a confiana no nosso mercado, apesar das perspetivas econmicas internas serem bastante negativas. Atualmente, a bolsa de Lisboa est cara, pelo que o peso das aes nacionais nas carteiras deve manter-se reduzido. Tambm com valorizaes interessantes em janeiro, surgiram outras categorias do Velho Continente, como a Sua (+4,8%) e a Sucia (+4,0%). Os fundos dedicados regio europeia e zona euro tambm conseguiram ganhos mdios acima de 3 por cento. Apesar de penalizados pela queda do dlar, os fundos de aes norte-americanas obtiveram uma valorizao mdia de 3,2 por cento. Menos bem, as aes britnicas ficaram-se por uma progresso mdia de 1%, tendo sido determinante a forte queda da libra esterlina (-5,3%). Atualmente, apenas as praas norte-americanas e britnica esto baratas, sendo as mais atrativas para investir a longo prazo. Por isso, os fundos dedicados a estas categorias continuam a ter um peso importante nas carteiras recomendadas. Entre os emergentes mantemos a preferncia pela China, cuja bolsa tem um peso de 10% nas 3 carteiras para 10 anos. No se esquea que o investimento nestes fundos de aes deve ser complementado com a aposta em obrigaes. S dessa forma conseguir um bom equilbrio entre o rendimento esperado e o risco.
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Euro penaliza obrigaes

O maior apetite pelo risco e pelas aes teve como efeito uma reduo no valor dos mercados obrigacionistas. A queda na procura de ttulos da dvida no teve um efeito muito negativo. Por exemplo, nas obrigaes da zona euro, os resultados mdios foram ligeiramente negativos. Com efeito, o fator mais penalizador para os fundos de obrigaes foi a depreciao das principais divisas face ao
Fundos dE aEs Em JanEiro Portugal lidEra a EuroPa

no ltimo ms, os ganhos mais acentuados pertenceram a categorias europeias, tendo as aes nacionais liderado de forma destacada 13,8%
4,8%
4,0%
3,4%
Zona euro
3,2%
EUA
3,1%
Europa
Portugal
Sua
Sucia
euro. Esta evoluo penalizou bastante vrias categorias de fundos. As obrigaes em libras e ienes, 2 categorias que no recomendamos, foram as que mais caram: -7,1% e -7,8%, respetivamente. Alteramos o conselho para as obrigaes britnicas de manter para vender. As obrigaes que tm a nossa preferncia, como a coroa sueca e o zlti polaco, registaram quedas menos acentuadas. Os fundos recomendados perderam, respetivamente, -3,0% e -3,2 por cento. Pela nossa parte, consideramos que a subida do euro no sustentvel tendo em conta a atual recesso econmica europeia. Alis, a crise ainda agrava mais a situao dos pases do euro, nomeadamente da periferia. O euro est agora sobrevalorizado face maior parte das divisas mundiais, pelo que constitui uma oportunidade para apostar em moedas como a coroa sueca, o zlti polaco e o franco suo, caso ainda no tenha estes fundos de obrigaes
na sua carteira. Consulte as nossas previses para as moedas no portal financeiro em deco.proteste.pt/investe/taxas-cambio.
alteraes s carteiras
Neste ms procedemos a ajustes apenas nas recomendaes para os prazos de 5 e 20 anos. Nas carteiras neutra e agressiva a 5 anos, reduzimos o peso dos fundos de obrigaes norte-americanas em 5 por cento. Como contrapartida reformos, na mesma proporo, a exposio ao mercado acionista britnico, passando a pesar 10% e 20%, respetivamente. Para o prazo de 20 anos, aproveitamos a forte subida do mercado nacional para reduzir os fundos de aes portuguesas na carteira agressiva de 15% para 10 por cento. Esta reduo tem como contrapartida um aumento das aes norte-americanas de 15% para 20%. As carteiras a 10 anos ficam inalteradas.
Carteira Proteste inVeste 10 10anos anos
maNtemos a prudNcia
Apesar dos sinais positivos relativos ao ritmo de crescimento da atividade econmica em vrios pases, a euforia vivida pelas bolsas parece-nos motivada por um otimismo excessivo. O facto que a maioria dos mercados est cada vez mais cara, tal como as taxas de cmbio do euro. Para j fizemos ligeiros ajustes nas carteiras recomendadas de fundos a 5 e 20 anos, mantendo inalteradas as recomendaes para o prazo de 10 anos. Continuamos atentos e prontos para adequar a estrutura destas carteiras s perspetivas das economias, mas mantendo sempre uma postura de investimento de longo prazo.
Aceda s nove carteiras-modelo em deco.proteste.pt/investe/ carteiras-fundos
DEFENsivA
Zlti polaco Franco suo Dlar canadiano
5%
5%
Reino Unido
5% 5%
20%
Dlar americano China
10%
Coroa sueca
10%
EUA
Coroa dinamarquesa
10%
Sua Euro taxa fixa
10% 15%
5%
Aes 45% Obrigaes 55%
Neutra
Zlti polaco Franco suo Dlar canadiano Dlar americano Coroa dinamarquesa
AGREssivA
Zlti polaco Franco suo
10%
ndia
5% 5%
5% 20%
EUA
5%
Portugal
5%
Euro taxa fixa
5%
Brasil
5%
Sucia
5% 5% 10% 10% 20%

Reino Unido
5%
Coroa sueca
5%
China
5%
10%
Euro taxa fixa
EUA
Coroa sueca
5%
Sua
10%
China
25%
Reino Unido
20%
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FUNdOs
oportuNidades No Novo muNdo

O bom desempenho econmico norte-americano refora a atratividade do mercado acionista dos EUA
Estados Unidos da Amrica
o apenas um oceano que separa a Europa dos Estados Unidos da Amrica (EUA). Desde o eclodir da crise financeira que o destino econmico das regies tem sido bastante dspar. Enquanto a zona euro atravessa uma recesso econmica, com o desemprego em nveis mximos, os EUA regressaram via do crescimento, criando quase 2 milhes de postos de trabalho em 2012. Como pode ver na figura em baixo, o panorama econmico para 2013 bem melhor na Amrica. Nos prximos anos, o cenrio no ser muito diferente, mesmo que a zona euro consiga ultrapassar em definitivo a crise da dvida. Antevemos que o crescimento potencial da zona euro se fique por 1,1%, contra 2% nos EUA.
aposte nas aes

Tendo por base estas perspetivas, o mercado acionista norte-americano surge muito mais atrativo que a maioria dos seus congneres europeus, sobretudo da zona euro. As empresas dos EUA continuaro a beneficiar da procura interna, mas o cariz internacional de muitas delas tambm constitui um trunfo para beneficiar do maior crescimento das regies emergentes. Por isso, aconselhamos a subscrio de fundos dedicados aos EUA, sendo omnipresentes nas carteiras recomendadas (veja na pgina anterior).
limite as obrigaes
No que diz respeito s obrigaes em dlares estado-unidenses, estamos mais prudentes. A Reserva Federal tem mantido as taxas de juro artificialmente baixas, pelo que a inevitvel normalizao da poltica monetria ter um impacto negativo na dvida expressa em dlares. Isto , traduzir-se- em subida dos juros e na queda da cotao das obrigaes. Atualmente, recomendamos a subscrio de fundos de obrigaes em dlares apenas a ttulo de diversificao. Nas carteiras a 10 anos, representam apenas 5% nas recomendaes defensiva e neutra e esto ausentes na agressiva.
CEnrio maCroEConmiCo Eua batEm a ZONa EuRO

Em 2013, nas 3 principais variveis econmicas, os EUA apenas perdem marginalmente para a zona euro na taxa de inflao, segundo as estimativas da organizao para a Cooperao e desenvolvimento Econmico
ProtEstE InVEstE aConsElHa
DoMNIo AMERIcANo
11,9%
7,8%
2,0% -0,1%
Crescimento econmico
1,8%
1,6%
Desemprego
Inflao Zona euro
Estados Unidos da Amrica
Numa carteira diversificada de fundos, a principal parcela dos investimentos em aes deve ser dedicada aos Estados Unidos da Amrica. Consoante o perfil e o prazo, o peso nas nossas carteiras recomendadas oscila entre 10% e 30% do total. No se esquea que o investimento em fundos de aes deve ser sempre realizado numa tica de longo prazo. Caso contrrio, o risco de perder parte do dinheiro investido muito mais elevado. Recomendamos a subscrio do Morgan Stanley US Advantage B e do Vontobel US Value Equity C, ambos comercializados pelo Best Bank. Nos fundos de obrigaes, as escolhas reacem sobre o JPMorgan US Aggregate Bond D e o Schroder ISF US Dollar Bond B, comercializados no Banco Big e no Best Bank. O fundo Schroder tambm est disponvel no ActivoBank.
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Quadro de fundos
L/B sub. res. gesto Mn(2) Designao Locais de subscrio Comisses(1) Valor da UP em 31/01/2013 Variao (em%) 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos Indicador de desempenho Conselho
Aes Amrica Latina Prazo mnimo recomendado > 10 anos Preferimos uma aposta centrada na bolsa brasileira. Fidelity Latin America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 JPM Latin America Eq. D AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Latin America N AB, Best 0.00 0.00 Aes Emergente Global Prazo mnimo recomendado > 10 anos Investem na Europa de leste, sia, Amrica latina e frica. Caixagest Acc. Emergentes CGD 0.00 1.50 E. S. Mercados Emergentes BES, AB, Best 0.00 1.50 JPM Emerging Mkts Eq. D AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 Millen. Merc. Emergentes BCP, AB 0.00 2.00 Multi Gesto Merc Emgt FF Montepio 0.00 2.00 SISF Emerging Markets B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Emerging Mkts N AB, Best 0.00 0.00 Vontobel Emerging Markt C Best 0.00 0.00 Aes Europa Prazo mnimo recomendado > 10 anos Alm da zona euro, estes fundos investem no Reino Unido, Sua e Noruega. Allianz Europ. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 BGF Cont. Europ. Flex E2 BiG, Best 0.00 0.00 BGF European E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 BPI Europa AB, BPI 0.00 1.00 Caixagest Aces Europa CGD, AB, Best 0.00 1.50 E. S. Aces Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 Fidelity Europ. Dyn Gth E AB, Best 0.00 0.00 Franklin Europ. Growth N AB, Best 0.00 0.00 Invesco Pan Eur Struct E AB, BiG, Best 0.00 0.00 Jupiter European Growth L Best 0.00 0.00 Millen. Eurocarteira BCP, AB 0.00 2.00 Montepio Aces Montepio 0.00 5.00 Montepio Aces Europa Montepio 0.00 5.00 Postal Aces CTT 0.00 3.00 Raiz Europa Crdito Agrcola 0.00 1.00 SISF European Eq. Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Vontobel European Value C Best 0.00 0.00 Aes Europa de Leste Bolsas caras e risco elevado. Amundi Eq. Emg. Europe SE BGF Emerging Europe E2 SISF Emerging Europe B
Risco elevado 1.50 1000 2.50 1000 1.40 1000 Risco elevado 2.30 2.50 2.50 2.25 1.50 1.50 1.60 2.25 1000 250 1000 500 500 1000 1000 1 7.80 EUR 6.78 EUR 34.93 USD 8.70 EUR 45.90 EUR 12.24 USD 21.13 USD 197.15 USD L L B L L B B B 54.17 EUR 49.00 USD 45.01 USD B B B
1.6 2.1 1.1 -1.6 -0.2 -2.6 -2.1 -2.6 -2.0 -0.4 -2.2 1.6 -1.1 2.9 B B B L L L B B B B L L L L L B B 1.7 5.2 3.5 3.4 4.0 3.2 2.3 1.7 2.6 2.2 3.1 8.0 4.4 3.6 3.3 3.1 2.0 1.2 B B B 0.2 1.6 1.2 1.8 B B B L B 2.4 2.9 2.8 3.9 1.5 0.3 L B B B B 2.7 -1.1 -2.1 0.4 -1.1
2.4 0.5 1.0 -1.6 3.9 3.1 4.4 1.2 4.0 2.4 5.0 3.6 10.2 14.7 22.2 27.2 17.8 16.2 16.1 14.2 23.3 22.7 17.1 29.0 18.2 22.4 15.2 15.0 6.4 16.3 23.0 2.6 4.2 6.5 14.7 10.2 5.9 12.5 8.9 14.5 15.8 7.9 9.4 11.2 6.4 19.3 4.2
8.7 7.1 6.6 3.9 8.0 3.2 2.6 5.7 4.1 2.3 5.8 6.9 17.0 7.0 16.9 14.6 8.2 4.9 2.3 4.8 12.2 11.1 10.9 13.9 6.3 0.7 2.5 2.4 0.5 7.8 13.1 3.5 1.7 3.0 7.4 10.0 7.8 9.7 7.7 0.4 15.1 9.3 10.4 17.9 8.7 16.9 6.9
5.7 5.3 3.6 3.0 3.5 -2.3 -2.6 1.5 -0.4 -3.7 2.2 2.8 6.8 -0.2 10.0 9.4 3.6 -3.3 -5.7 -1.3 4.1 7.1 4.9 7.4 -2.6 -4.4 -3.3 -5.8 -3.0 -0.1 3.2 -4.4 -4.6 -3.3 0.4 3.0 2.5 0.7 0.3 -6.4 4.2 3.8 4.8 9.1 4.6 7.4 4.8
HHH 100 H 59 Vender H 35 Vender H 43 Vender HHH 100 H 29 H 26 H 57 H 48 H 14 H 61 H 65 HHH 94 HHH 100 HHHHH 142 HHHHH 137 HHH 103 H 56 H 22 H 67 HHH 101 HHHH 121 HHH 108 HHHH 119 H 54 H 29 H 43 H 23 H 58 HH 74 HHH 95 HHH 100 H 64 Vender HH 75 Vender HHH 97 Vender HHH 100 HH 75 Manter H 39 Manter H 54 Manter H 1 Vender HH 81 Manter HHH 100 H 49 Manter HHH 96 Comprar H 63 Manter HH 80 Manter HH 75 Manter Manter Manter Manter Manter Vender Manter Manter Manter Manter Manter Vender Vender Manter Vender Vender Vender Manter Vender Vender Manter Vender Vender Manter Manter Manter
Risco mdio alto 2.50 1.50 1.50 2.00 1.30 2.25 1.50 1.00 2.25 1.50 2.25 1.00 1.50 2.00 1.70 1.50 2.25 1000 1000 1000 250 100 500 1000 1000 1 U.P. 1000 500 499 500 500 500 1000 1 U.P. 153.13 EUR 13.67 EUR 78.29 EUR 19.27 EUR 7.59 EUR 11.19 EUR 29.28 EUR 10.77 EUR 10.05 EUR 17.86 EUR 11.14 EUR 102.79 EUR 36.46 EUR 9.30 EUR 3.66 EUR 11.82 EUR 150.83 EUR
Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado AB, BiG, Best AB, BCP, BiG, Best AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.10 1 U.P. 1.75 1000 1.50 1000 29.01 EUR 88.50 EUR 22.18 EUR
Aes Global Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Estes fundos investem principalmente nos Estados Unidos da Amrica, Europa e Japo. BGF Global Dynamic Eq.E2 BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 13.02 USD BNY Mellon Gbl Opport. A AB, BiG 0.00 0.00 2.00 500 1.87 USD JPM Global Dynamic D AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 2.50 1000 14.58 USD Montepio Aces Internac. Montepio 0.00 1.00 2.00 500 3.34 EUR Vontobel Global Value C Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 171.02 USD Aes Pacfico Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Aplicam na sia, Austrlia e Japo. Preferimos os fundos mais centrados na sia continental. Caixagest Aces Oriente CGD 0.00 1.50 2.00 100 7.12 EUR Fidelity Asean A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 33.20 USD Fidelity Sth East Asia E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 36.18 EUR SISF Asian Equity Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 23.88 USD SISF Emerging Asia B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 24.12 USD
Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013 23
FUNdOs
Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/01/2013 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos
Designao
Locais de subscrio
Indicador de desempenho
Conselho
Aes Zona Euro Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado No seu conjunto, o mercado acionista da zona euro no dos mais interessantes. Allianz Eurol. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 1.50 1000 134.89 EUR Banif Euro Aces Banif 0.00 2.00 2.20* 500 1.74 EUR BBVA Bolsa Euro BBVA, AB 0.00 2.00 2.50 250 2.26 EUR BGF Euro-Markets E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.71 EUR BNPP L1 Eq Best Sel. Eur Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 338.65 EUR BPI Euro Grandes Cap. AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 11.25 EUR Pionner Euroland Eq C ND AB, Best 0.00 0.00 1.50 500 4.44 EUR Popular Aces Banco Popular 0.00 2.00 1.70 100 2.92 EUR Santander Aces Europa Santander, BIG 0.00 2.00 2.13 500 3.67 EUR SISF Euro Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 20.83 EUR Aes Austrlia Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado Mercado acionista est corretamente avaliado. Fidelity Australia A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1600 45.11 AUD Parvest Eq. Australia N AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 668.53 AUD UBS EF Australia P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 756.33 AUD Aes Brasil Prazo mnimo recomendado > 10 anos Investir a longo prazo e para os mais audazes. Amundi Eq. Brazil SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 BNY Mellon Brzl Eq. A EUR AB, Best 0.00 0.00 JPM Brazil Alpha Plus D Best 0.00 0.00 Parvest Equity Brazil N AB, BiG 0.00 0.00 UBS ES Brazil P AB, Best 0.00 0.00 Risco muito elevado 2.10 1 U.P. 2.00 500 2.50 1000 1.75 1 U.P. 2.34 1 U.P. 99.38 USD 1.26 EUR 9.31 USD 136.28 USD 90.22 USD
3.6 B L L B B L B L L B 1.6 2.3 4.7 5.4 2.1 2.6 3.7 3.4 5.4 3.5 2.8 B B B 2.0 2.9 3.9 1.0 B B B B B 0.0 0.3 -0.4 0.8 0.3 -0.8 B -1.0 0.5 B B B B B 0.8 -0.4 0.2 2.7 0.7 2.7 B B B L L B L B B B L B B L B B B 2.4 3.4 2.0 2.5 3.6 5.6 5.3 3.4 1.8 1.2 4.0 2.4 2.9 4.1 2.3 1.9 1.7 2.1 B B B 1.2 1.5 0.8
16.5 22.5 12.8 8.7 26.1 18.9 16.0 19.7 11.9 14.8 19.8 11.5 14.7 12.2 17.4 -9.9 -11.8 -6.6 -13.2 -9.5 -16.7 1.2 -1.6 10.1 12.2 8.4 7.2 5.8 2.6 11.8 9.8 6.9 10.5 4.8 11.6 6.4 5.8 12.7 5.3 6.3 8.4 7.8 4.0 12.1 8.0 10.0 16.3 2.8 5.0 4.0 2.7
4.1 14.8 -2.0 -2.5 8.4 7.4 1.5 8.8 -0.3 0.0 5.3 11.8 13.3 9.7 11.0 1.1 0.4 4.4 -0.4 -0.6 -1.7 9.8 6.0 8.2 9.0 6.9 5.9 8.5 6.6 14.5 10.7 9.1 12.9 8.0 13.1 10.7 6.8 11.6 8.2 10.6 10.7 14.5 11.2 12.1 11.4 14.2 15.0 -1.3 1.4 4.7 4.4
-2.8 8.0 -9.1 -5.9 2.2 0.7 -3.2 0.2 -5.7 -5.5 -1.2 5.5 6.2 5.2 6.2 0.0
HHH 100 HHHHH 137 H 21 H 43 HHHH 112 HHH 104 HH 74 HHH 97 H 50 H 52 HH 83 HHH 100 HH 74 Vender H 60 Vender HH 73 Vender HHH 100 3 Manter Vender Vender Manter Manter Vender Manter Vender Vender Manter
Comprar 4.5 HH 76 Comprar 2.4 HH 72 Manter 0.3 HH 72 Manter -3.5 H 36 Manter 3.6 0.9 4.2 6.3 2.8 3.9 6.0 4.8 5.5 1.8 2.2 3.8 0.6 4.2 5.1 -1.1 4.8 3.1 4.0 3.8 8.4 2.3 2.2 3.4 7.4 5.7 -3.6 -3.1 1.5 -2.5 HHH 100 H 63 Vender HHH 100 3
Aes Canad Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado Mercado acionista est prximo de caro. H alternativas mais interessantes. UBS EF Canada P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 736.60 CAD Aes China Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado Bom potencial de crescimento. Fundos investem na China, incluindo a regio de Hong Kong, e na Formosa. Fidelity Greater China E AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 28.24 EUR Pictet Grtr. China R USD Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 370.47 USD SISF Greater China B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 36.60 USD Skandia Greater China C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 18.65 USD Templeton China N USD Best 0.00 0.00 1.60 1 U.P. 24.80 USD Aes Estados Unidos Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio alto Mercado acionista encontra-se a nveis bastante atrativos. ABernstein US Thema Res C Best 0.00 0.00 1.95 1 U.P. 8.07 EUR BGF US Flexible Eq. E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.60 USD BNY Mellon S&P 500 A USD AB, BiG 0.00 0.00 1.00 500 1.34 USD BPI Amrica AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 4.87 EUR Caixagest Aces EUA CGD 0.00 1.50 2.30 100 3.98 EUR DB PlatIV CROCI US R2C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 168.47 USD E. S. Aces Amrica BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 7.92 EUR Fidelity America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 14.42 EUR Franklin US Equity N AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 15.97 USD ING L US High Dividend X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 329.55 USD Millen. Aces Amrica BCP, AB 0.00 2.00 2.25 500 3.04 EUR MSIF US Advantage B Best 0.00 0.00 1.40 1000 35.81 USD Parvest Equity USA N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 82.10 USD Santander Aces Amrica Santander, BIG 0.00 2.00 2.00 500 4.30 EUR UBS EF USA Multi Strat. P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P. 107.41 USD UBS ES USA Growth P AB, Best 0.00 0.00 2.04 1 U.P. 18.18 USD Vontobel US Value Eq. C Best 0.00 0.00 2.25 1 165.47 USD Aes ndia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mercado com bom potencial de valorizao, mas risco elevado. BGF India E2 USD Best 0.00 0.00 Franklin India N USD Best 0.00 0.00 JF India D AB, BiG, Best 0.00 0.00 Risco muito elevado 1.50 1000 1.00 1 U.P. 2.30 1000 21.94 USD 23.42 USD 48.07 USD
HH 90 Comprar H 65 Manter HH 73 Manter HH 86 Manter H 69 Manter HHH 100 3
H 32 Vender H 39 Vender HH 74 Manter H 34 Vender H 68 Vender HH 71 Manter H 1 Vender H 69 Manter H 65 Manter H 69 Manter H 69 Vender HH 90 Comprar H 40 Vender H 54 Vender H 63 Manter HH 81 Manter HH 83 Comprar HHH 100 HH 80 HHHH 116 HH 78 3 Manter Comprar Manter
24
Aes Japo Prazo mnimo recomendado > 10 anos Ms perspetivas econmicas para o Japo. Mantenha-se afastado. Caixagest Aces Japo CGD 0.00 1.50 Fidelity Japan Advant. A Best 0.00 0.00 Millen. Aces Japo BCP, AB 0.00 2.00 SISF Japanese Eq. Alpha B Best 0.00 0.00 SISF Japanese Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00
Risco mdio alto 2.00 1.50 2.25 1.50 1.25 100 2.15 EUR 1000 19870.00 JPY 500 2.34 EUR 500 877.39 JPY 500 569.18 JPY L B L B B
L/B
sub.
res. gesto
Mn(2)
Designao
Locais de subscrio
Comisses(1)
Valor da UP em 31/01/2013
Variao (em%) 1 ms
Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos
Conselho
0.9 0.1 0.9 -0.4 0.0 0.9 -4.5 B -3.8 9.7
2.1 3.6 2.5 2.5 -6.9 1.5 12.2 9.0 18.7 30.9 32.0 21.8 33.1 32.7 31.4 18.7 35.4 23.0 33.8 24.4 36.6 27.3 28.1 33.2 33.5 11.5 10.2 10.4 14.6 14.0 10.3 -1.9 4.3 -0.2 -3.6 20.4 10.7 20.4 18.8 20.2 18.8 20.1 15.6 13.7 20.3 18.8 21.5 21.3 18.7
4.0 1.2 5.6 -0.8 3.7 4.8 2.6 -3.7 -7.6 -5.7 -8.9 -9.2 -5.9 -7.4 -3.7 -8.0 -4.0 -5.4 -8.4 -8.7 -7.1 -7.5 -2.4 -8.3 9.9 9.6 8.4 10.3 12.1 6.9 3.4 4.2 1.6 -1.6 16.5 9.5 12.5 8.5 10.4 11.2 13.5 11.2 9.2 11.3 7.8 8.3 1.2 3.7
-0.4 -3.9 7.5 -4.0 -0.4 -0.3 -3.7
HHH 100 H 54 HHHH 128 H 48 HH 72 HH 76 HHH 100 Vender 3 Vender Vender Vender Vender Vender
Aes Polnia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado Dever ser um dos poucos pases da Unio Europeia a evitar a recesso. Mas a bolsa polaca est cara. Nordea Polish Equit E PLN Best 0.00 0.00 1.50 1 46.38 PLN Aes Portugal Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado A crise econmica continuar a pesar sobre a bolsa nacional. Banif Aces Portugal Banif 0.00 2.00 2.00* 500 BPI Portugal AB, BPI 0.00 1.00 1.28 250 Caixagest Aces Portugal CGD, AB, Best 0.00 1.50 2.00 100 E. S. Portugal Aces BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 Millen. Aces Portugal BCP, AB 0.00 2.00 2.00 500 Santander Aces Portugal Santander, BIG 0.00 2.00 2.00 500
-7.4 -10.0 -6.5 -12.6 -8.3 -7.9 -8.0 -7.4 -9.7 -8.0 -6.4 -12.4 -7.6 -8.3 -9.0 -4.4 -9.6 1.5 2.1 1.3 2.9 3.4 0.5 -2.9
HHH 100
3.83 EUR 11.89 EUR 10.63 EUR 4.95 EUR 12.53 EUR 21.62 EUR
L L L L L L
11.0 13.2 13.7 12.4 15.0 16.0 9.7 14.4 10.9 14.5 15.7 14.5 13.2 11.9 13.9 17.0 0.8
H 46 Vender HH 79 Comprar H 17 Vender H 58 Vender H 63 Manter H 66 Comprar HHH 100 H 51 HH 72 HH 79 H 18 H 65 H 57 H 47 HHH 97 H 51 HHH 100 Vender Manter Manter Vender Manter Manter Vender Manter Vender 3
Aes Portugal PPA Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado No subscreva planos de poupana em aes. O fim do benefcio fiscal entrada tornou-os pouco interessantes. Barclays FPA Barclays 1.00 2.00 2.00 1000 12.55 EUR L BBVA PPA - ndice PSI-20 BBVA 0.50 0.50 0.93* 250 5.23 EUR L BPI Poup. Aces Banco BPI 0.00 3.00 2.00 250 13.03 EUR L Caixagest PPA CGD 0.00 5.00 2.00 500 10.19 EUR L E. S. Poupana Aces PPA BES, Best 0.00 0.50 1.75 250 11.96 EUR L Millen. PPA BCP, AB 0.00 1.50 1.99 1 U.P. 20.49 EUR L PPA Montepio Montepio 0.00 0.75 1.50 0 6.84 EUR L Raiz Poupana Aces Crdito Agrcola 1.25 0.00 1.20 1250 18.22 EUR L Santander PPA Santander, BIG 1.00 1.00 2.00 500 25.76 EUR L Aes Reino Unido Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio alto Bolsa barata. Bom investimento a longo prazo. BGF United Kingdom E2 AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 65.50 GBP BNY Mellon UK Eq. A EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.00 500 1.13 EUR Fidelity United Kingdom A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 2.10 GBP SISF UK Equity B AB, Best 0.00 0.00 1.25 500 3.19 GBP UBS EF Great Britain P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 116.13 GBP Aes Rssia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado Mercado arriscado, mas boas perspetivas. Recomendado para os investidores mais ousados. Parvest Equity Russia N AB, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 80.22 USD Pictet Russian Eq. R EUR BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 49.73 EUR UBS ES Russia P Best 0.00 0.00 2.34 1 U.P. 117.05 USD Aes Sucia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado A bolsa est corretamente avaliada, mas interessente como diversificao face zona euro. Nordea Swedish Eq. E SEK Best 0.00 0.00 1.50 50 180.81 SEK Aes Sua Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mercado com baixo risco. Interessante como diversificao. Fidelity Switzerland A AB, Best 0.00 0.00 Parvest Eq Switzerland N AB, Best 0.00 0.00 SISF Swiss Equity B Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.50 1000 1.50 1 U.P. 1.25 500 40.94 CHF 566.58 CHF 27.96 CHF B B B
B B B B B
0.0 -0.2 2.6 1.4 0.8 3.5
HH 74 Manter HH 77 Manter HHH 91 Comprar HH 81 Comprar H 70 Manter HHH 100 3
B B B
2.3 3.2 2.8 5.2
Comprar -2.8 H 54 Manter -4.4 H 38 Manter 8.5 4.4 6.6 3.4 3.6 4.5 10.0 8.2 6.1 7.3 -1.4 -0.9 -9.0 -4.5 HHH 100 3
4.0 4.8 5.2 5.4 3.8 4.4
H 37 Comprar HHH 100 3
H 47 Manter H 51 Comprar H 49 Manter HHH 100 H 44 Comprar H 42 Manter H 59 Manter HHH 100 H 70 Manter H 50 Vender H 36 Manter
Aes Setor Farmacutico Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio Empresas com um cariz mais defensivo e menos sensvel aos ciclos econmicos. BGF World Healthscience E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 Fidelity Global Health E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 Montepio Euro Health Care Montepio 0.00 5.00 0.98 500 Aes Setor Financeiro Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco elevado As perspetivas deste setor continuam incertas devido ao problema da dvida europeia. Fidelity Gbl Fin Serv E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 Millen. Eurofinanceiras BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 UBS EF Fin. Services P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P.
19.41 USD 18.31 EUR 61.90 EUR
B B L
5.3 4.3 4.4 3.0
18.17 EUR 2.98 EUR 69.43 EUR
B L B
4.0 7.2 2.8
FUNdOs
Designao
Locais de subscrio
Conselho
Aes Setor Matrias-primas Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado A procura mundial de matrias-primas e o consumo de energia tem subido, mas o mercado bastante voltil. Amundi Eq. Glb Resourc SU AB, BiG, Best 0.00 3.00 2.10 1 U.P. 74.42 USD BGF World Energy E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 21.71 USD BGF World Gold (USD) E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 44.29 USD BGF World Mining E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 54.90 USD BNP Paribas L1 Wld Ene N Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 575.49 EUR DWS Inv. Gold Equities NC Best 0.00 0.00 2.20 1 U.P. 101.54 EUR Franklin Natural Res. N AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 U.P. 6.67 EUR Invesco Energy E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 17.23 EUR Aes Setor Tecnolgico Risco muito elevado. BGF World Technology E Franklin Technology N ING L Information Tech X Pictet Digital Communic R UBS EF Glob. Multi Tech P Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado AB, BiG, Best AB, Best BiG, Best AB, BiG, Best BCP, AB, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.50 1.00 2.00 2.30 1.63 1000 1000 1 U.P. 1 U.P. 1 U.P. 12.59 USD 6.79 USD 723.53 USD 141.01 USD 167.07 USD
2.8 B B B B B B B B -0.9 5.1 -9.4 -4.9 3.8 -8.7 2.6 8.0 -0.2 B B B B B 1.5 0.8 -0.3 0.6 0.2 0.2
0.2 -12.8 -9.0 -26.0 -20.7 -0.7 -28.9 -10.2 -4.5 5.0 1.7 0.0 0.9 7.8 0.7 7.9 8.0 7.8 14.9 8.0 -0.1 1.2 1.4 1.1 5.4 9.0
8.3 2.4 1.8 1.9 -1.7 5.3 -0.3 5.6 2.7 10.9 7.8 12.3 9.2 11.6 5.8 10.0 7.9 9.3 11.1 1.8 0.0 1.3 0.5 -0.3 -4.0 11.0
2.4
HHH 100
Comprar -2.0 H 26 Vender -1.4 H 57 Manter -6.1 H 43 Vender -2.5 H 29 Vender -3.1 H 40 Manter 0.1 H 65 Vender -2.2 H 20 Vender 6.6 HHH 100 Vender Manter Vender Manter Vender
5.5 H 60 9.1 HHH 91 5.0 H 69 1.3 0.4 0.7 1.9 -3.0 -3.8 -2.0 -5.8 -5.5 -7.6 3.3 HHH 100
Aes Setor Telecomunicaes Prazo mnimo recomendado > 10 anos O setor no seu todo no se encontra entre os mais atrativos. Eurizon Equity Telecom. R Best 0.00 0.00 Fidelity Gbl Telecom. E AB, BiG, Best, DB 0.00 0.00 ING L Telecom X USD Best 0.00 0.00 Montepio Euro Telcos Montepio 0.00 5.00
Risco mdio 1.80 1 U.P. 1.50 1 U.P. 2.00 1 U.P. 1.50 500 55.20 EUR 11.39 EUR 708.93 USD 52.95 EUR B B B L
1.1 0.0 2.0 5.4 0.5
H 61 Manter H 68 Manter HH 73 Comprar HH 80 Manter HHH 100 HH 71 Manter H 48 Manter H 60 Manter HHH 106 Comprar HH 74 Manter HHH 100 Vender Vender Vender Vender 3 Comprar Manter Comprar
Aes Setor Utilities Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio O setor tem um cariz defensivo mas tem sido penalizado pela regulao europeia. Eurizon Eq. Utilities R Best 0.00 0.00 1.80 1 U.P. ING L Utilities X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. Millen. Global Utilities BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 Montepio Euro Utilities Montepio 0.00 5.00 1.50 500 Pictet Water R AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P.
94.67 EUR 572.21 USD 5.19 EUR 55.49 EUR 157.62 EUR
B B L L B
-0.6 0.5 0.6 0.9 1.8
Obrigaes Alto Risco Tambm chamados high yield. Investem em empresas com menor capacidade financeira ou optam por dvida emitida por pases emergentes. BPI Obr. Alto Rendimento AB, BPI 0.00 0.00 1.25 250 9.32 EUR L -0.2 15.3 7.1 Fidelity European HY A BCP, AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 10.02 EUR B 0.9 18.4 9.4 Franklin High Yield N AB, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 16.82 USD B -1.7 7.8 10.3 Templeton Euro H. Yield N AB, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 14.28 EUR B 0.1 15.4 9.0 Obrigaes Coroas Escandinavas Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Recomendamos as coroas dinamarquesa e sueca. Nordea Danish Bond E DKK Best 0.00 0.00 Nordea Norweg. Bond E NOK Best 0.00 0.00 Nordea Swedish Bond E SEK Best 0.00 0.00 Risco mdio baixo 0.60* 50 0.60 50 0.60* 50 329.69 DKK 172.98 NOK 244.23 SEK B B B -2.3 -2.1 -2.4 -3.0 2.1 1.3 6.2 2.3 7.1 3.2 6.7 9.1
5.6 9.7 8.7 6.6 5.6 3.8 5.6 5.6 4.4 8.6 4.0 4.8 4.7 6.8 8.6 7.5 7.4 7.0 5.3 11.1 13.5 6.0 6.2
HHH 100 HH 80 HHH 100 HH 78 HHH 100 HH 84 HH 80 HH 76 HH 87 HHH 100 HHH 110 HHH 99 HHHH 116 HHHH 113 HHH 99 HHH 100 HHHH 111 HHH 100 HH 86
Obrigaes Corporate Euro Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Risco baixo -0.9 7.0 4.4 Aplicam predominantemente em ttulos emitidos por empresas e que so normalmente mais arriscados que as obrigaes de dvida pblica. Invesco Euro Corp. Bond E BiG, Best 0.00 0.00 1.25 500 15.16 EUR B -0.6 13.0 6.9 Parvest Bd Euro Corp. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 148.18 EUR B -1.5 7.4 3.7 Pictet EUR Corp. Bonds R BiG, Best 0.00 0.00 1.15 1 U.P. 165.99 EUR B -1.2 8.3 3.9 SISF Euro Corporate Bd B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 500 16.49 EUR B -1.1 8.0 3.4 Obrigaes Dlar Americano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos O potencial de apreciao do dlar o principal atrativo destes fundos. ABernstein America Inc C2 Best 0.00 0.00 Fidelity US Dollar Bond A AB 0.00 0.00 JPM US Aggregate Bond D BiG, Best 0.00 0.00 SISF US Dollar Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 UBS Bond USD P AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.55 750 0.75 1000 1.15 1000 0.75 500 0.90 1 U.P. 22.64 EUR 6.93 USD 17.11 USD 19.25 USD 286.49 USD B B B B B -3.7 -3.0 -3.9 -3.6 -3.5 -3.2 -2.4 B -2.8 -2.9 382.38 CAD B -4.2 -2.9 3.0 0.3 -1.4 0.0 0.0 0.1 1.6 -1.8 -2.5 6.3 8.3 7.8 6.2 5.8 4.2 12.2 14.6 6.5 7.1
Vender Vender Vender Vender 3 Manter Manter Comprar Comprar Manter
Obrigaes Dlar Australiano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio baixo A divisa est demasiado sobrevalorizada. UBS Bond AUD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 419.09 AUD Obrigaes Dlar Canadiano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio Beneficiam da solidez das finanas pblicas. UBS Bond CAD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P.
Vender 3 Comprar
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Obrigaes Euro Taxa Fixa Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Categoria interessante como diversificao. BGF Euro Bond E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 BNY Mellon Euroland Bd A Best 0.00 0.00 BPI Euro Taxa Fixa AB, BPI 0.00 0.00 Caixagest Obrigaes LP CGD, AB 0.00 1.00 E. S. Obrigaes Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 Millen. Euro Taxa Fixa BCP, AB 0.00 0.50 Montepio Taxa Fixa Montepio 0.00 1.00 Parvest Bd Euro M Term N AB, BiG, Best 0.00 0.00 PIMCO Euro Bond E AB, Best 0.00 0.00 Popular Euro Obrigaes Banco Popular 0.00 2.00 Santander Multitaxa Fixa Santander Totta 0.00 1.00 SISF Euro Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 UBS Bond EUR P AB, Best 0.00 0.00 Obrigaes Euro Taxa Varivel Prazo mnimo recomendado 1 - 3 anos A relao entre rendimento e risco pouco atrativa. No recomendamos. BPI Taxa Varivel Banco BPI 0.00 0.50 E. S. Capitalizao BES, Best 0.00 1.50 E. S. Renda Mensal BES, Best 0.00 1.50 Millen. Rendimento Mensal BCP, AB 0.00 1.00 Montepio Obrigaes Montepio 0.00 1.00 Postal Capitalizao CTT 0.00 1.00 Raiz Rendimento Crdito Agrcola 0.00 0.50 Santander MultiObrigaes Santander, BIG 1.00 1.00
Risco baixo 0.75 1.00 1.00 1.20 1.33 1.00 0.76 0.50 1.36 1.20 1.00 0.75 0.72 1000 500 250 1000 500 500 499 1 U.P. 1000 100 500 1000 1 U.P. 22.00 EUR 1.65 EUR 13.27 EUR 10.25 EUR 17.29 EUR 12.33 EUR 81.57 EUR 159.83 EUR 18.33 EUR 6.77 EUR 13.01 EUR 16.70 EUR 346.60 EUR B B L L L L L B B L L B B
L/B
sub.
res. gesto
Mn(2)
Designao
Locais de subscrio
Comisses(1)
Valor da UP em 31/01/2013
Variao (em%) 1 ms
Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos
Conselho
-0.6 -0.7 -0.2 0.4 -0.5 3.0 -0.7 2.1 -0.6 -0.4 1.5 -0.2 -0.7 -0.8 -0.1 6.62 EUR 10.35 EUR 5.02 EUR 3.63 EUR 90.22 EUR 13.85 EUR 6.67 EUR 5.39 EUR L L L L L L L L -0.8 2.1 2.4 0.7 0.9 0.4 1.0 0.6
5.7 8.4 10.8 12.4 8.0 43.9 7.0 32.2 4.1 11.0 17.5 3.3 9.8 7.5 2.1 0.0 20.4 22.6 8.8 11.0 5.5 5.4 4.8 -1.6 0.2 0.8 1.6 -3.7 0.8 0.8 4.9 -0.8 5.9 -14.4 -19.2 -17.4 -1.4 -1.7 -0.5 2.2 11.6 4.8 0.2 4.7 4.0 7.0 7.7 8.9 7.2 4.6
3.8 4.9 5.6 1.9 2.1 15.3 2.9 6.3 2.0 6.7 2.0 3.8 5.4 4.3 1.7 1.2 3.8 4.4 5.2 2.4 1.4 2.5 0.9 7.6 8.2 8.5 8.8 3.7 4.4 4.7 7.9 6.0 8.1 2.1 1.4 1.5 5.7 6.6 7.5 7.5 6.2 4.8 1.7 0.6 2.3 4.7 3.7 2.7 3.5
4.6 5.4 7.1 2.9 2.6 11.9 3.3 5.2 3.6 4.4 2.6 5.0 6.1 4.8 2.7 -2.7 1.7 2.6 -0.5 1.8 0.3 2.1 -2.0 7.9 7.9 7.9 9.3 4.8 4.9 5.6 8.2 6.6 10.4 5.7 5.7 6.1 3.2 2.9 3.6 3.4 3.9
HHH 100
HHH 95 Manter HHH 104 Manter HH 71 Vender H 62 Vender HHHHH 131 Comprar H 70 Vender HH 85 Manter HH 90 Manter HHH 95 Manter HH 89 Vender HHHH 111 Manter HHH 99 Manter HHH 92 Manter HHH 100 HH 85 HH 82 HHH 96 HHH 94 HHH 107 HH 87 HHHH 111 HH 87 HHH 100 HHH 96 HH 89 HHH 103 HHH 100 HHH 101 HHHH 115 HHH 106 HHH 98 HHH 109 HHH 100 HH 84 HH 90 HHH 100 H 62 Vender HH 84 Vender HH 87 Vender HHH 100 Comprar Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender 3 Manter Manter Comprar
Risco baixo 0.60 0.73 0.73 0.88 1.00 0.95 0.75 1.34 250 500 500 500 499 500 250 5000
Obrigaes Franco Suo Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio baixo -2.7 Com risco reduzido e potencial de valorizao no longo prazo, estas obrigaes so interessantes para diversificar a carteira. CS BF (L) Sfr B AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 520.82 CHF B -2.9 Pictet CHF Bonds R Best 0.00 0.00 0.81 1 U.P. 445.52 CHF B -2.8 UBS Bond CHF P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 2472.07 CHF B -2.8 Obrigaes Global Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Apostam sobretudo em ttulos norte-americanos e europeus. BGF Global Gov. Bond E2 AB, Best 0.00 0.00 BGF World Bond E2 USD AB, BiG, Best 0.00 0.00 Pioneer Strateg Inc C ND AB, BiG, Best 0.00 0.00 SISF Global Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Global Bond N AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio baixo 0.75 1000 0.85* 1000 1.00 500 0.75 500 0.75* 1000 23.28 USD 63.32 USD 7.28 EUR 10.62 USD 28.21 USD B B B B B -3.3 -3.0 -3.3 -2.0 -3.5 -2.6 -6.2 B B -7.9 -7.7 -5.1 1.25 EUR 0.31 GBP 197.22 GBP B B B -6.6 -7.1 -6.6 -3.0 53.33 PLN B -3.2 -1.5 L L L L L L B 0.7 0.8 0.8 0.5 1.1 1.4 -0.2
Obrigaes Iene Japons Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Elevado endividamento pblico e taxas de juro nulas prejudicam o iene. Parvest Bond JPY N AB, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 20151.00 JPY UBS Bond JPY P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 162278.00 JPY Obrigaes Libra Esterlina Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos As perspetivas para a dvida britnica so pouco favorveis. BNY Mellon Sterling A EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 Fidelity Sterling Bond A AB 0.00 0.00 UBS Bond GBP P AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.00 500 0.75 1000 0.72 1 U.P.
Obrigaes Zlti Polaco Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio A moeda est corretamente avaliada face ao euro, mas as taxas de juro so atrativas. Nordea Polish Bond E PLN Best 0.00 0.00 0.60 50 Mistos Defensivos Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Aes representam at 30% da carteira. Barclays Global Cons. FF Barclays 0.50 1.00 Caixag. Estrat. Dinmica CGD 0.00 1.00 Caixag. Estrat. Equilibr. CGD, AB, Best 0.00 1.00 Millen. Prest. Cons. FF BCP, AB 0.00 1.00 Multi Gesto Prudente FF Montepio 0.00 1.00 Popular Global 25 FF Banco Popular 0.00 2.00 UBS SF Yield EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00
3.8 2.4 -1.0 1.5 1.4 1.5 0.4 2.6
Risco mdio baixo 0.65 1000 0.40 2500 1.00 2500 0.43 500 1.20 25 0.60 100 1.68 1 U.P. 8.34 EUR 6.18 EUR 6.13 EUR 8.21 EUR 54.57 EUR 5.57 EUR 13.11 EUR
HHH 100 HH 86 HH 77 HHH 92 HH 77 HH 75 H 69 HHH 91 Manter Vender Manter Manter Vender Manter Comprar
FUNdOs
Designao
Locais de subscrio
Conselho
Mistos Neutros Peso das aes entre 30% e 50%. Barclays Global Moder. FF BGF Global Allocation E2 BPI Universal FF Caixag. Estrat. Arrojada CS PF (L) Balanced Euro B Fidelity Euro Balanced A Fidelity FPS Mod. Gwth A JPM Global Balanced EUR D Millen. Prest. Moder. FF Montepio Gesto Equilibr. Montepio Global Popular Global 50 FF Raiz Global Templeton Gbl Balanced N UBS SF Balanced EUR N
Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio baixo Barclays AB, BiG, Best AB, BPI CGD, AB, Best AB AB, Best AB, BiG, Best AB, Best BCP, AB Montepio Montepio Banco Popular Crdito Agrcola AB, Best BCP, AB, Best 0.50 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 1.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 1.00 1.00 2.00 1.00 0.00 0.00 0.91 1000 1.50 1000 1.00 250 1.80 2500 1.50 1 U.P. 1.00 1000 1.50 1000 1.95 1000 0.43 500 1.20 25 1.50 500 0.73 100 1.75 500 0.80 1000 1.86 1 U.P. Risco mdio 1.70 1 U.P. 0.43 500 1.20 25 0.85 100 1.70 100 1.98 1 U.P. 129.45 EUR 8.02 EUR 32.45 EUR 3.70 EUR 3.07 EUR 13.78 EUR B L L L L B 11.77 EUR 42.48 USD 6.80 EUR 4.68 EUR 142.89 EUR 14.09 EUR 10.15 EUR 141.27 EUR 7.84 EUR 48.92 EUR 6.13 EUR 4.60 EUR 5.02 EUR 13.20 EUR 13.60 EUR L B L L B B B B L L L L L B B
-0.7 2.1 0.4 1.7 1.2 0.6 1.4 0.6 1.2 1.2 2.6 1.8 2.9 2.0 1.0 0.5 0.4 1.2 2.9 3.4 4.2 1.9 1.3
2.8 6.9 2.1 6.6 4.2 7.6 19.2 10.7 7.0 8.5 11.2 14.7 9.6 6.9 11.3 6.9 6.1 9.4 10.3 9.7 10.3 11.0 8.5
6.2 2.2 6.1 2.9 2.4 6.2 8.4 6.7 5.8 5.0 4.4 -0.7 3.9 2.2 8.3 4.4 7.9 6.2 5.3 4.1 4.3 -0.1 4.8
3.6 -0.1 3.7 0.6 -0.2 2.8 2.8 2.4 3.1 1.1 0.3 -2.3 -0.1 0.6 3.2 1.6 3.4 1.5 1.1 -3.6 -1.3 -5.0 0.3
HHH 100 H 35 Manter H 67 Manter H 61 Manter H 54 Manter H 62 Manter H 41 Comprar H 55 Manter HH 72 Manter H 60 Vender H 35 Vender H 19 Vender H 36 Vender H 55 Manter H 45 Manter H 56 Comprar HHH 100 H 55 Comprar H 59 Manter H 1 Vender H 19 Vender H 43 Vender H 42 Comprar
Mistos Agressivos Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mais de 50% da carteira destes fundos , em regra, dedicada s aes. CS PF (L) Growth Euro B AB 0.00 0.00 Millen. Prest. Valor. FF BCP, AB 0.00 1.00 Montepio Gesto Dinmica Montepio 0.00 1.00 Popular Global 75 FF Banco Popular 0.00 2.00 Popular Valor Banco Popular 0.00 2.00 UBS SF Growth EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00
Flexveis No estabelecem limites para o investimento em aes/obrigaes, o que faz variar mais o risco. BPI Brasil AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 9.21 EUR BPI Global Banco BPI 0.00 1.00 1.50 250 5.98 EUR E. S. Brasil BES, AB, Best 0.00 1.50 2.10* 1000 4.93 EUR E. S. Estratgia Activa BES, Best 2.00 1.50 1.75* 250 5.83 EUR E. S. Plano Crescimento BES 0.00 1.50 0.45 50 6.56 EUR E. S. Plano Dinmico BES 0.00 1.50 0.45 50 3.79 EUR E. S. Plano Prudente BES, Best 0.00 1.50 0.45 50 6.33 EUR Millen. Gesto Dinmica BCP, AB 0.00 3.00 2.25* 500 53.03 EUR Santander Global Santander Totta 0.00 2.00 1.24 500 5.77 EUR Tesouraria Dlar Americano Prazo mnimo recomendado 1 - 3 anos Permitem especular sobre a apreciao do dlar face ao euro. BGF US Dollar Reserve E AB, Best 0.00 0.00 MSIF USD Liquidity B AB, Best 0.00 0.00 Parvest Short Term USD N AB, BiG, Best 0.00 0.00 Pictet Sht T. Money USD R BiG, Best 0.00 0.00 SISF USD Liquidity B AB, BiG 0.00 0.00 Risco mdio 0.45 0.50 0.50 0.32 0.20 1000 1500 1 U.P. 1 U.P. 500 146.49 USD 12.55 USD 196.89 USD 129.06 USD 104.19 USD
HHH 100 L L L L L L L L L 0.8 0.5 0.7 1.6 1.4 2.2 0.7 3.0 0.5 -2.8 B B B B B -2.9 -2.9 -2.9 -2.9 -2.9 0.0 L L L L L L L L L L B 0.3 0.1 0.0 0.2 0.2 0.7 0.0 0.2 0.2 0.3 0.0 -10.1 4.9 -9.4 11.5 14.3 7.9 10.5 9.6 6.5 -3.2 -3.8 -3.6 -3.5 -3.4 -3.7 0.4 5.4 2.5 1.0 1.4 4.5 5.3 1.1 4.1 2.2 2.9 0.3 2.2 0.7 0.6 4.1 6.9 -2.5 5.1 8.5 0.2 1.1 0.5 0.8 0.9 0.9 0.6 0.7 3.3 1.3 0.8 1.5 2.8 2.9 1.4 2.3 1.4 1.0 0.7 4.2 -3.6 -3.8 0.6 0.1 2.1 2.5 0.8 2.0 2.2 2.2 0.0 1.3 2.8 1.8 0.4 1.6 0.3 2.6 1.5 2.2 1.2 1.1 1.3 Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender
HHH 100 HHH 106 HHH 98 HHH 98 HHH 98 HHH 98 HHH 100 HHHH 128 HHH 109 HHHH 117 HHH 110 HHHH 112 HHHH 118 HHH 104 HHHH 114 HHH 109 HHH 107 HHH 108 Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender
Tesouraria Euro Prazo mnimo recomendado < 1 ano Risco baixo As baixas taxas de juro de curto prazo tornam-nos muito pouco interessantes. No subscreva. Banif Euro Tesouraria FT Banif 0.00 0.00 0.50 2500 8.02 EUR Barclays P. Tesouraria FT Barclays 0.00 0.00 0.75 500 10.33 EUR BBVA Cash FT BBVA, AB 0.00 0.00 0.90 1000 9.41 EUR BPI Liquidez FT Banco BPI 0.00 0.00 0.53 250 7.28 EUR Caixagest Activos C Prazo CGD 0.00 0.00 0.90 1000 10.74 EUR E. S. Monetrio BES, Best 0.00 0.00 0.51 500 7.42 EUR Montepio Monetrio Montepio 0.00 0.00 0.76 499 69.67 EUR Montepio Tesouraria FT Montepio 0.00 0.00 0.75 499 93.69 EUR Raiz Tesouraria FT Crdito Agrcola 0.00 0.00 0.75 500 8.01 EUR Sant. Multitesouraria FT Santander, BIG 0.00 0.00 1.33 250 11.15 EUR Vontobel Euro Money C Best 0.00 0.00 0.95 1 U.P. 161.92 EUR
(1) Sub. = custos de subscrio. Res. = custo de resgate mximo. Os custos anuais de gesto so retirados diretamente aos fundos. Um asterisco (*) significa que esta comisso varivel. (2) Em euros ou em unidades de participao (U.P.). RENTABILIDADE ANUALIZADA: valor em percentagem, do ganho (ou perda) anualizado, calculado na data indicada, no considerando os custos de subscrio e resgate. As variaes e as rentabilidades so medidas em euros e lquidas de impostos (L) ou brutas (B) sendo o imposto retido no resgate. INDICADOR DE DESEMPENHO: apreciao sobre a qualidade de gesto. As estrelas variam entre uma (m performance) e cinco (excelente desempenho). As setas revelam como a qualidade de gesto tem evoludo. Para facilitar a comparao entre os fundos com igual nmero de estrelas, o indicador tambm apresentado em termos numricos. O ndice de referncia do mercado correponde ao valor 100 e a trs estrelas. Por uma questo de fiabilidade apenas apresentado para os fundos com mais de cinco anos.
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frum
Dvidas dos leitores Questes em debate Base de conhecimento
O
que faZer ao PPR da SGF?
nosso subscritor J.E., de Cascais, pondera se deve continuar a subscrever o PPR Patrimnio Reforma Conservador ou se deve transferi-lo para outra gestora de PPR.
veNder aes da Mota-eNGil
regresso s Escolhas acertadas

Como pode ter confirmado na ltima edio, o PPR Patrimnio Reforma Conservador, gerido pela SGF, voltou a estar listado nas nossas Escolhas Acertadas, em conjunto com o PPR SGF Garantido e o Esprito Santo PPR. Todavia, apenas recomendamos PPR aos aforradores que tenham entre 40 e 55 anos e pequenos montantes para investir. S nessas condies que a reduzida tributao na altura do resgate se torna compensadora para os subscritores.
nosso associado J.C., de Aveiro, contou-nos que as suas aes da Mota-Engil valorizaram muito. Pergunta-nos qual o preo a que deve vender e o que comprar em alternativa. As aes da Mota-Engil estiveram imparveis nos ltimos tempos: em 6 meses, os ttulos mais do que duplicaram a cotao. A escalada colocou os ttulos num nvel caro e, por isso, depois de ter sido uma recomendao de compra que h apenas cerca de um ms passou para manter, os nossos analistas recomendam a venda desde que a barreira dos 2,34 euros por ao foi quebrada. Aproveite enquanto o preo est prximo desse valor e encaixe os ganhos obtidos. No futuro, para no perder as anlises efetuadas pelos nossos analistas, pode subscrever o servio de alertas. Basta selecionar os que pretende em deco.proteste.pt/investe/alertas. Neste caso, seria alertado por correio eletrnico para a mudana na recomendao se tivesse o alerta Alteraes de Conselho Aes ativado. Para o conselho de investir em que ao, deve ter em conta uma boa diversificao do seu porteflio, sendo recomendvel ter, pelo menos, entre 10 a 15 ttulos de diferentes setores e mercados e uma perspectiva de longo prazo. Pode consultar todas as recomendaes sobre aes na nossa edio semanal ou no nosso portal financeiro. Ver, por exemplo, as 50 aes que merecem atualmente a recomendao de compra dos nossos analistas em deco.proteste. pt/investe/acoes-compra.
etF listado em duas praas
bom desempenho em 2012

O PPR Patrimnio Reforma Conservador teve um desempenho superior no ano passado: o rendimento bruto foi de 13,7%, o segundo melhor entre os fundos PPR defensivos. O melhor foi o Optimize Capital PPR Moderado (15,8%). Ao abrigo do protocolo DECO/SGF, os associados no pagam comisses de subscrio nem de resgate e beneficiam de um prmio anual de fidelidade de 0,5 por cento. Alm disso, ao subscrever este PPR usufrui de uma bonificao de 1% sobre o montante de cada entrega. Saiba mais em deco.proteste.pt/investe/protocolos.
nosso leitor R.A., de Lisboa, questiona-nos sobre a razo porque o fundo iShares iBoxx Euro Corporate Bond est cotado na bolsas de Paris e de Frankfurt a diferentes preos. O iShares iBoxx Euro Corporate Bond um dos dois fundos cotados (exchange-traded funds ou ETF) que recomendmos na Anlise da edio de dezembro. Este ETF investe maioritariamente em obrigaes emitidas por empresas em euros, como os ttulos das italianas Enel e Generali e do holands ABN Amro. Para maximizar o alcance ao maior nmero de investidores, a BlackRock, a entidade gestora dos fundos iShares, pode optar por listar o mesmo fundo em vrias bolsas. o que acontece com o iShares iBoxx Euro Corporate Bond: est cotado em Paris e em Frankfurt. Apesar de ser exatamente o mesmo fundo, os investidores que compram e vendem nas diferentes praas no tm de negociar ao mesmo preo. Em geral, a diferena tendencialmente mnima, por isso o ideal o investidor optar por negociar atravs da praa onde o seu intermedirio financeiro cobra menos comisses. Para os aforradores portugueses, Paris, que est incorporado, tal como Lisboa, no grupo de bolsas Euronext, tende a ser uma opo mais econmica. No prerio Pro, ao abrigo do protocolo DECO/ GoBulling, o encargo para negociar em Paris de 5 euros, mas, na Alemanha, a comisso mnima de 14,56 euros.
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frum
redes soCiais
Avaliao a pedido
E-mail de informao financeira:
investe@deco.proteste.pt
Gostaria de saber se aconselham o investimento em Obrigaes do Tesouro. As taxas so altas, mas ser que o risco assim to elevado?
H.T.
Tem dvidas sobre um conselho ou quer mais informaes sobre um produto financeiro? A nossa equipa responde s suas questes para que tome as melhores decises de investimento.
As Obrigaes do Tesouro (OT) oferecem agora ganhos anuais lquidos at 4,9% por ano para vrios prazos e com a garantia do Estado. A crise financeira fez os investidores exigirem juros mais elevados para deter dvida nacional. Entretanto, as taxas refrearam, mas continuam a ser uma opo mais rentvel que muitos produtos financeiros. Investir em OT uma oportunidade singular para obter um rendimento alto com um nvel de risco aceitvel. Pela negativa, salienta-se a falta de informao sobre as caractersticas e a aquisio dificultada atravs de alguns intermedirios. Todavia, por prudncia no aplique aqui mais do que 20% a 25% do seu patrimnio. Andei a pesquisar sobre poupanas e a vossa anlise refere que a melhor taxa de depsito no PrivatBank. Como nunca ouvi falar em tal banco, a minha pergunta se 100% seguro.
I.F.
O reembolso mximo do Sistema de Indemnizao aos Investidores de 25 mil euros por investidor.
Sistema de iNdemNiZao aos iNvestidores

Sistema de Indemnizao aos Investidores (SII), que funciona junto da Comisso do Mercado de Valores Mobilirios, tem como objetivo proteger os pequenos investidores. Este sistema destina-se a cobrir os riscos de falncia dos bancos ou das corretoras nos quais os ttulos esto depositados. Assim, se desaparecerem as aes que tinha na carteira, nem tudo est perdido. Esta proteo inclui os seguintes instrumentos financeiros: aes, obrigaes, ttulos de participao, unidades de participao em fundos de investimento, entre outros. Garante tambm o dinheiro entregue ao intermedirio financeiro destinado expressamente a ser investido em instrumentos financeiros. o caso, por exemplo, de uma conta numa corretora. O reembolso mximo de 25 mil euros. Este valor limite estabelecido pro investidor e no por conta. Alm disso, o fundo no compensa as desvalorizaes dos instrumentos financeiros.
Custos de traNsao Na Bolsa
O PrivatBank uma sucursal de um banco da Letnia, que no se encontra abrangido pelo Fundo de Garantia de Depsitos portugus. No entanto, tem, em teoria, um sistema de proteo semelhante no seu pas e, em caso de falncia do banco, procede ao reembolso at um valor mximo de 100 mil euros por depositante. SIGA-NOS NO FACEBOOK V a facebook.com/protesteinveste
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lm da guarda de ttulos, existem outros custos relacionados com o investimento em aes. o caso, por exemplo, da comisso de transao, um encargo pago ao banco ou corretora pelo servio de corretagem. A comisso pode ser varivel, em funo do montante ou do nmero de aes negociadas, ou fixa. A taxa de bolsa um custo cobrado pelas bolsas de valores nas quais os ttulos so transacionados e pode j estar includa na comisso de transao do intermedirio.
Os depsitos tm custo de maNuteNo?

s depsitos a prazo no tm qualquer custo direto. Os encargos, caso existam, podem estar associados s contas ordem que lhes servem de suporte. A maioria dos bancos exige o saldo mdio das contas ordem normais no desa abaixo de um determinado valor (em geral, 250 euros). Caso contrrio, cobram despesas de manuteno. No entanto, alguns bancos isentam de pagamento de despesas de manuteno um determinado tipo de contas. o caso das contas-ordenado e de grande parte das contas para jovens. Tambm as contas de suporte a aplicaes financeiras ou a emprstimos bancrios ficam geralmente isentas.
Seminrio DECO/PROTESTE INVESTE
UNio BaNcria: Necessria mas iNcompleta

A superviso dos bancos europeus a uma s voz uma das exigncias dos consumidores na Unio Bancria
Para o diretor da DECO e da PROTESTE INVESTE, a criao deste sistema fundamental para restaurar a confiana dos consumidores num mercado financeiro mergulhado em crise desde 2008. Quando da criao da Unio Europeia, ningum pensou no que fazer em relao a uma crise, criticou Diogo Feio, eurodeputado do CDS-PP e um dos responsveis pelo projeto. Se me perguntarem se garanto que este sistema teria evitado casos como o do BPP ou do BPN, no garanto. Mas acredito que um sistema com uma malha mais apertada funcionaria melhor. No caso portugus, o Banco Central Europeu ser responsvel pela superviso dos 5 maiores bancos a operar no mercado nacional (que representam cerca de 75% a 80% do mercado), bem como do Banif, que j teve interveno do Estado. Mas preciso pensar nos que ficam de fora e nas consequncias desta dualidade para o consumidor. Pedro Moreira, urge criar um fundo nico europeu de garantia de depsitos, que garanta uma indemnizao aos aforradores, independentemente do banco onde aplicam o seu dinheiro. Na sua interveno, o secretrio de Estado adjunto da Economia e Desenvolvimento Regional, Antnio Almeida Henriques, defendeu que, apesar dos efeitos da crise e do programa de ajustamento em curso, o Governo portugus tem realizado vrias reformas no sentido de restabelecer a confiana e a proteo dos cidados mais vulnerveis. A Unio Bancria europeia e a emergncia de atribuies de interveno comunitria so passos imprescindveis no sentido da regulao eficaz do sistema financeiro. Vasco Colao, presidente da DECO, defendeu que h espao para melhorar, como nos produtos de poupana do Estado vendidos a particulares, que no so alvo de uma superviso independente.
A Unio Bancria fundamental para restaurar a confiana dos consumidores, diz Pedro Moreira
Fundo nico de garantia

Elisa Ferreira, eurodeputada do PS, diz que lamentvel que no se v um pouco mais longe, lanando algumas luzes sobre os direitos dos consumidores perante a falncia das instituies a quem confiaram o seu dinheiro. Atualmente, em caso de colapso dos bancos, so vrias as entidades s quais tem de se pedir o reembolso dos seus investimentos: ao Fundo de Garantia de Depsitos portugus, se for cliente da CGD, do BCP, BES, BPI e Santander Totta, por exemplo, ao fundo de garantia alemo, se optar pelo Deutsche Bank, ao fundo de garantia do Reino Unido, se investir no Barclays, e ao fundo de garantia da Letnia, se guardar as suas poupanas no PrivatBank. Como referiu
mbora a proposta de criao da Unio Bancria, que atribui ao Banco Central Europeu o papel de supervisor nico dos 200 maiores bancos da zona euro, seja bem-vinda, ainda so necessrias vrias medidas para garantir que os consumidores ficam protegidos. Essa uma das concluses do seminrio Unio Bancria: um passo favorvel aos interesses dos consumidores?, que a DECO e a PROTESTE INVESTE organizaram no passado dia 21 de janeiro. A Unio Bancria um passo importante, necessrio e positivo, mas um processo incompleto, alertou Pedro Moreira.
Vasco Colao, presidente da DECO, (esq.) e Antnio Almeida Henriques, secretrio de Estado adjunto
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