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CONJUNTURA MERCADOS INFRAESTRUTURA

Carta Mensal

MAI 2013

Especial: O potencial do mercado de crdito Poltica: Parece crise institucional, mas no . Parece receio do Palcio ... E Macro: O mercado de trabalho e a conjuntura econmica atual Infra: Acompanhamentos e anlises Calendrio Econmico: Maio

No

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Se

SUMRIO Especial:
O potencial do mercado de crdito

Uma anlise sobre o mercado de crdito com recursos livres: crescimento, composio, ciclo e tendncias
O mercado de trabalho e a conjuntura econmica atual

Microsoft

Conjuntura Macro:

Poltica:

Paradoxo: desaquecimento reduzindo o consumo das famlias ou salrios crescentes reduzindo a competividade da indstria
Parece crise institucional, mas no . Parece receio do Palcio ... E

Eleies - balizador de todas as decises em um pas que j est em pleno curso eleitoral

Conjuntura Microanalysis:
SEES
ESPECIAL ................................................................................. 4 MAPA MUNDI DOS RISCOS ..................................................... 8 MERCADO FINANCEIRO ......................................................... 9 CONJUNTURA MACROANALYSIS .......................................... 10 O CENRIO DA POLTICA ...................................................... 13 CENRIO ECONMICO DO BRASIL ....................................... 18 CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS ........................ 20 HOT TOPICS ............................................................................ 31 SAVE THE DATE! ....................................................................32 CALENDRIO MENSAL: PROGRAME-SE ............................... 35

EDITORIAL

rika

Monteiro

a poltica econmica, assistimos imobilizao dos pilares da estabilizao - inicialmente, com o retorno ao regime de cmbio administrado, a seguir com o comprometimento parcial do sistema de metas de inflao e, por fim, a meta fiscal veio baila. Aps tantas desoneraes e criatividades contbeis, j se cogita que os estmulos fiscais dancem ao ritmo da conjuntura e que a sustentabilidade da dvida seja colocada de lado. Porm, sabido que em tempo de corrida eleitoral o debate poltico se sobrepe ao econmico. O trip macroeconmico pode estar sendo substitudo. A jornalista Vera Rosa, no Estado, chegou a falar sobre um trip poltico de apelo popular: energia, comida e juros. Nesta edio, a Carta Mensal traz um especial sobre o mercado de crdito, com foco sobre o crescimento, a composio, os ciclos e tendncias apresentadas pelo uso de recursos livres. Na seo de conjuntura, as atenes esto voltadas para o desaquecimento do mercado de trabalho, enquanto que a Carta de Poltica examina a real motivao das decises dos trs poderes e a aparente crise institucional, alm de adentrar e aclarar algumas das entrelinhas partidrias. Nos setoriais, Portos traz um comparativo entre a redao original da MP 595 e o texto aprovado pela comisso mista do Congresso, o qual, at o prximo dia 16, enfrentar o desafio de ser aprovado pela Cmara e pelo Senado; em Telecomunicaes, a discusso gira em torno do enfoque concorrencial do compartilhamento de redes e da formao de clubes de usurios; em Transporte Areo, as atenes mantm-se voltadas redistribuio dos slots e segunda rodada de concesses; em Ferrovias, a novidade a incluso do setor no pacote de desoneraes das folhas de pagamento; em Rodovias o toma l d c entre futuros e atuais concessionrios e o governo que est em destaque; ao passo que Energia versa sobre os prximos leiles emergenciais e de reserva; enquanto Saneamento, retoma a necessidade de elaborao dos Planos Municipais e tambm questes regulatrias e relativas liberao de investimentos. No mais, esta edio completa-se com as sees: Mercado Financeiro, Mapa Mundi de Riscos, Calendrio, Cenrio Macroeconmico, Hot Topics e a divulgao de importantes eventos em Save the date!

erika@pezco.com.br

Economista pela Universidade Mackenzie. Mestre em Economia Poltica pela PUC - So Paulo. Professora de Economia dos cursos de Direito da Universidade Nove de Julho. Analista econmica da Pezco Microanalysis. Editora da Carta Mensal.

ESPECIAL

O potencial do mercado de crdito

por Joo Ricardo Costa Filho

crdito cada vez mais vem ganhando seu espao na anlise econmica. Piv da maior crise financeira ps-Grande Depresso, seu entendimento crucial para compreender oscilaes de curto-prazo. No Brasil h uma diviso importante baseada na origem dos recursos: existe o crdito com recursos direcionados e o crdito com recursos livres. Este texto versa sobre o segundo tipo, no qual os agentes so livres para decidirem sobre a alocao dos recursos nos diferentes produtos bancrios. Os emprstimos para pessoa fsica com recursos livres atingiram R$ 567 bilhes de reais em dezembro de 2012. Embora ainda expressivas, as taxas de crescimento tm declinado recentemente:

40% 35% 30% 25% 20%

37%

Crescimento Total*
29% 24% 25% 21% 16% 17% 12%

15% 10% 5% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2012

*Comparao do volume de dezembro com o saldo no mesmo ms do ano anterior.

Essa queda no parece ser preocupante. A literatura econmica aponta o rpido crescimento do mercado de crdito como um dos indicadores antecedentes a crises financeiras. Portanto, a convergncia para taxas menores e sustentveis extremamente

ESPECIAL
benfica para o desenvolvimento do pas. Alm do crescimento, a sua composio tambm importante. Ao comparar o ano de 2001 com o ano de 2012, observa-se que a participao mdia do Cheque Especial caiu de 13% para 4%. J o Crdito Pessoal teve a sua participao mdia aumentando de 32% para 49%. O financiamento de veculos se mantm com 33% e o financiamento imobilirio caiu de 4% para 3% do total, em mdia. Os emprstimos efetuados no carto de crdito subiram de 5% para 7%:
60% 50% 40% 32% 30% 20% 10% 0% Cheque especial Crdito pessoal Financiamento imobilirio 2001 2012 Financiamento de Carto de crdito Veculos

Participao mdia dos Principais Segmentos


49%

33% 33%

13% 4% 4% 3% 5% 7%

A mudana da composio do mercado, e a evoluo das taxas de crescimento decorrem tanto de fatores conjunturais, como estruturais. Para estudar separadamente cada aspecto, as sries temporais dos segmentos do mercado de crdito Pessoa Fsica apresentados foram decompostas entre ciclos e tendncias1 . Embora cada segmento tenha mostrado uma resposta diferente aos acontecimentos econmicos (vide, por exemplo, a relao negativa entre financiamento de veculos e financiamento imobilirio em vigor at 2008), todos apresentam uma fase de contrao cclica em 2012, conforme a figura a seguir: 1
Informaes sobre a metodologia e referncias sobre as sries utilizadas encontram-se no artigo Household Credit Market Dynamics que escrevi com Frederico Turolla, disponvel na revista Tecnologia de Crdito, Edio 83 (fevereiro de 2013).

ESPECIAL
0,15 0,1 0,05 0 -0,05 -0,1 -0,15 -0,2 -0,25

Carto de Crdito

0,2 0,15 0,1 0,05 0 -0,05 -0,1

Cheque Especial

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-0,15

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0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 0 -0,05 -0,1 -0,15 -0,2 -0,25 -0,3

Crdito Pessoal

0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 0 -0,05 -0,1 -0,15 -0,2 -0,25 -0,3

Financiamento Imobilirio

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dez-00

dez-05

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ago-02

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dez-10

0,3 0,2 0,1 0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,4 -0,5

Financiamento de Veculos

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fev-05

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dez-05

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jun-03

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Diferentemente dos ciclos, as tendncias foram analisadas por meio do crescimento potencial . Os volumes emprestados atravs de cartes de crdito tiveram uma queda de um potencial mdio de 2,4% para 1%. Quedas no potencial foram tambm verificadas nos outros segmentos, como, por exemplo, o de Cheque Especial (de 1,3% para 0,6%), o de Crdito Pessoal (de 2,7% para 1,4%) e os financiamentos de veculos (de 3,1% para 1,8%). J os recursos destinados ao financiamento imobilirio, que apresentavam tendncia negativa em 2001 (-2,8% em mdia), passaram a mostrar uma tendncia positiva em 2012, de 4,3%. Dado que esta taxa representaria um crescimento de 65,6% ao ano, entende-se ela que no ser sustentada ao longo dos prximos anos. Os grficos abaixo apresentam as estimativas para o crescimento potencial de cada srie:

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ESPECIAL
Carto de Crdito
3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1,6% 1,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0%

Cheque Especial

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Crdito Pessoal
3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0%

Financiamento Imobilirio

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Financiamento de Veculos
4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%

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A distino da origem do crescimento tem implicaes importantes. Alm de divergncias conjunturais, cada segmento apresenta idiossincrasias que pautam sua tendncia de longo prazo. O menor patamar no crescimento do crdito para pessoa fsica parece ser proveniente do Carto de Crdito, do Cheque Especial e do Crdito Pessoal. Nos financiamentos de veculos, o crescimento potencial mdio de 2012 (1,8%) ainda se encontra acima da mdia de 2003-2012 (1,68%). Para os financiamentos imobilirios com recursos livres, a queda na velocidade de crescimento de longo-prazo ainda no ocorreu, provavelmente em funo do baixo nvel. Os dois segmentos que representam contratos mais longos, ou compromissos mais duradouros com os tomadores, ainda possuem crescimento potencial acima da mdia, enquanto os demais vm declinando. Possivelmente o mercado de trabalho apertado e o crescimento da renda sustentam essa dinmica. Contudo, esses dois segmentos, justamente por apresentarem compromissos mais longevos, necessitam de um ambiente econmico favorvel e com menos incertezas, algo j no to presente no Brasil ps-crise.

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MAPA MUNDI DOS RISCOS


EUA Mesmo com uma melhora, impasses polticos devem continuar

criando volatilidade e pesam sobre a velocidade de retomada da economia. O crescimento no deve chegar aos 2%, mas se tudo correr bem, passar de 3% em 2014 o difcil tudo correr to bem.

CHINA A alterao da taxa de cmbio da China para um Renminbi mais

forte e a reduo do ritmo de crescimento chins so duas alternativas possveis, ambas arriscadas. A mudana poltica acende a luz amarela em direo a um modelo econmico mais concentrado no consumo, que pode ter como plano de fundo uma mudana cambial, cuja onda de propagao chegaria aos quatro cantos deste planeta.

BRASIL A inflao preocupa,

assim como a perda de produtividade da economia. As medidas de proteo, o microgerenciamento de polticas pelo governo, a mudana de regime macroeconmico, a instabilidade regulatria, entre outros problemas tm levado o pas a uma situao de restrio de capacidade de crescimento. Tudo isso gera custos para a sociedade brasileira; os impactos mais negativos s sero observados no mdio e longo prazo.

ZONA DO EURO O comentrio de Yves


Mersch, autoridade do BCE, expressa bem o grau de incerteza presente na Zona do Euro: o Banco Central Europeu vai fazer tudo o que for necessrio para o euro sobreviver.

MERCADO FINANCEIRO
Retorno dos Investimentos em 2013, at abril
JUROS - CDI
Microsoft

IBOVESPA

IPCA

R$ x US$

EUR x US$

2,21%

-8,3%

1,94%

-2,04%

0,7%

Nesse ltimo ms, as atenes do mercado estiveram centradas nos meandros da poltica monetria. A questo no foi bem decidir sobre o uso da Selic no combate inflao, mas reconhecer quem, atualmente, d a ltima palavra sobre o assunto: houve manifestaes da presidente, do ministro da Fazenda e at do presidente do Banco Central. At mesmo aps a divulgao da Ata, surgiu o diretor de poltica econmica, Carlos Hamilton, tentando explicar a razo pela qual havia votado pela manuteno da taxa de juros, embora conclusse que o quadro era preocupante. O rudo foi tamanho que as curvas de juros permanecem sem uma direo bem definida. No mercado cambial, valorizaes do Real decorreram de expectativas quanto retomada do fluxo de capitais motivada pelas captaes corporativas, pelos IPOs e pelo escoamento das safras, uma especulao acerca das alquotas do IOF. Quanto Zona do Euro, a deteriorao das condies econmicas e, consequentemente, polticas e sociais de diversos pases, dessa vez, incluindo a fraqueza da atividade econmica alem e o comentrio pessimista do presidente de seu banco central sobre a durao da crise, guiaram as expectativas rumo expanso da poltica monetria europeia; movimento concretizado - o corte de 0,25 p.p. j foi divulgado pelo BCE. E quanto ao mercado de renda varivel, apesar dos IPOs e de valorizaes pontuais de empresas voltadas ao consumo e ao setor bancrio, o ndice IBOVESPA acumula queda de 0,8 no ms e 8,3 a.a., at abril de 2013.

Renda Fixa: as Curvas de Juros


13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 30d 60d 30/04/2013 30/04/2012 31/03/2011

Renda Fixa: as taxas de juros


8,40 8,20 8,00 7,80 7,60 7,40 7,20 7,00 6,80 Juros 360 dias

Selic % a.a Juros 30 dias

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3-abr-13

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90d 180d 1ano 2anos 5anos

Cmbio: Reais por Dlar


2,03 Mdia Mvel Anual 2,01 R$ por US$
0,79 0,78 0,78 0,77 0,77 0,76 0,76 0,75

Cmbio: Euros por Dlar


Mdia Mvel Anual Mdia Mvel Mensal

1,99 Mdia Mvel Mensal

EUR por US$

1,97

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Renda varivel: IBOVESPA


59.500 58.500 57.500 56.500 55.500 54.500 53.500 52.500
1-abr-13 3-abr-13 5-abr-13 9-abr-13 11-abr-13 15-abr-13 17-abr-13 19-abr-13 23-abr-13

195,00
Mdia Mvel anual Mdia Mvel Mensal

190,00 185,00 180,00 175,00 170,00 165,00 160,00 Risco Pas

Ibovespa
25-abr-13 29-abr-13

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19-abr-13

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25-abr-13

O cmbio nas ltimas 504 sesses, BRL por USD


2,20 2,10 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 Mdia Mvel anual R$ por US$ Mdia Mvel Mensal

25-dez-11

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21-ago-12

19-dez-12

18-jul-11

12-jul-12

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Risco-Pas

29-abr-13

CONJUNTURA MACROANALYSIS

O mercado de trabalho e a conjuntura econmica atual

por Ulisses Ruiz de Gamboa

s ltimos dados da Pesquisa Mensal do Emprego (PME) do IBGE indicaram que, entre fevereiro e maro do presente ano, a taxa de desemprego registrada nas seis principais regies metropolitanas do pas se elevou levemente, passando de 5,6% para 5,7%. Na comparao com o mesmo perodo de 2012, o crescimento da populao ocupada desacelerou de 1,6% para 1,2%. Esse enfraquecimento da ocupao tambm est presente nos resultados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (CAGED) do Ministrio do Trabalho e Emprego de maro, que mostraram que o saldo de movimentao lquida no setor formal (diferena entre trabalhadores admitidos e desligados) se manteve em seu nvel mnimo histrico, apesar da recuperao observada principalmente no caso da indstria. A elevao da desocupao teria sido bastante maior sem a ajuda da dinmica demogrfica, que, devido menor taxa de fecundidade, fez com que a populao economicamente ativa (PEA) crescesse menos do que a populao ocupada no mercado formal de trabalho (PO). Como a taxa de desemprego se define pela diferena entre as duas, o fato de que 10

Microsoft

CONJUNTURA MACROANALYSIS
a primeira esteja apresentando menor taxa de expanso do que a segunda termina por pressionar para baixo o indicador. Uma viso mais clara da questo pode ser observada a partir do Grfico 1, que indica a evoluo da taxa de crescimento dos dois indicadores ao longo do tempo.
Grfico 1 - Taxas de Crescimento da Populao Economicamente Ativa (PEA) e da Populao Ocupada (PO) (Dessazonalizadas): Maro 2003 Maro 2013 (%)

0,006 0,005 0,004 0,003 0,002 0,001 0

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-0,001

PEA

PO

Fonte: Elaborao Pezco-Microanalysis a partir de dados do IBGE.

interessante assinalar que, ainda de acordo com o Grfico 1, a queda no crescimento da PEA pode ser visualizada, por exemplo, a partir de janeiro de 2004. No mesmo Grfico tambm pode ser notado que, a partir de ento, houve uma tendncia clara de maior crescimento por parte da PO. J a influncia da mudana demogrfica acima citada sobre a taxa de desemprego passou a existir somente a partir de 2011, na medida em que o aumento contnuo da demanda por mo de obra, motivada principalmente pela expanso do setor servios, mais intensivo em sua utilizao, reduziu o estoque disponvel de trabalhadores. Isto explica o aparente paradoxo implcito no descolamento da desocupao em relao evoluo da atividade econmica desde ento. A massa salarial (rendimento mdio real x nmero de trabalhadores ocupados), que representa a renda total auferida no mercado de trabalho, mostrou um recuo considervel em sua taxa de crescimento. Os dados da PME mostraram que, em relao ao ano de 2012, o crescimento foi de 4,6% em fevereiro e de apenas 1,6% em maro. Ou seja, apesar de 11

mar/13

CONJUNTURA MACROANALYSIS
continuar a crescer, isso tem ocorrido em ritmo mais lento. H que se ressaltar que uma parte dessa desacelerao reflete o menor incremento da ocupao. Alm disso, o rendimento mdio real foi claramente corrodo pela maior inflao. Apesar do menor crescimento anual do rendimento mdio real, a diferena entre aumentos de salrios e a elevao da produtividade da mo de obra empregada na indstria, um dos principais fatores de reduo da sua competitividade, parece continuar se expandindo, como pode ser visto no Grfico 2. Nele tambm se observa que este problema passou a existir de forma mais acentuada justamente a partir de 2011, quando o mercado de trabalho comeou a aproximar-se da situao atual de pleno emprego.
150 140 130 120 110 100 90 80 Grfico 2 - Evoluo da produtividade da mo de obra e da folha de pagamentos na indstria (dessazonalizada): Janeiro 2001 Janeiro 2013 (ndice 100 = dez/2000)

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Folha de Pagamento Indstria

Produtividade Mo de Obra

Fonte: Elaborao Pezco-Microanalysis a partir de dados do IBGE.

De maneira geral, os resultados aqui apontados permitem inferir que existe um certo nvel de desaquecimento no mercado de trabalho, tanto em termos de contratao quanto em termos de gerao de renda. Se isto se configurar em uma tendncia, deveremos ser forados a reduzir as perspectivas de aumento do consumo das famlias para o presente ano. Por outro lado, se os salrios continuarem crescendo acima da produtividade, a reduo da competitividade da indstria poder atrasar sua recuperao, com consequncias negativas tanto para o nvel de produo, quanto para os investimentos programados pelo setor. Sendo assim, dificilmente nosso pas poder escapar da perversa combinao de crescimento baixo com inflao elevada. 12

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O CENRIO DA POLTICA

Parece crise institucional, mas no . Parece receio do Palcio ... E

por Leonardo Trevisan

o indito, historicamente, mas fato que o Pas j est em pleno curso eleitoral. Pouco importa que ainda falte um ano e meio para as urnas. Todas as decises dos trs poderes tm este vis, o da eleio, seja qual for e de quem for. O clima de confronto entre o Legislativo e o Judicirio tem este sentido, embora no exista no horizonte, em qualquer prazo, qualquer hiptese de crise institucional. Todas as decises que geram manchetes no so definitivas; sero revisadas e novamente discutidas. De nenhum lado: o voto de um ministro do Supremo no o do colegiado e o fator gerador do confronto sequer saiu da Cmara ainda, na direo do Senado. Portanto, a crise poltica como sempre foi na ante-sala de qualquer eleio. E assim continuar. Observadas as coisas, na mera ordem cronolgica, se tm dimenso melhor dos fatos. Movido por notrio interesse eleitoral o governo moveu seu rolo compressor da maioria para aprovar projeto de lei restringindo financiamento e participao de novos partidos na tv. pedido antigo de que as legendas de aluguel percam espao e facilitem a gesto poltica do Pas. Afinal, j so 30 partidos no Congresso, um nmero obviamente excessivo que pode aumentar em pelo menos mais cinco at a prxima eleio presidencial. Porm, clamar pela moralidade poltica-eleitoral, agora, tem outro cheiro. E no bom. O alvo maior seria impedir a Rede Sustentabilidade de Marina Silva , e de lambuja cortar no nascimento o Solidariedade o partido do deputado Paulinho da Fora, que no momento est no PDT por So Paulo. O que interessa saber porque o governo agiu desta forma, algo atabalhoada, com pressa que no tinha. 13

Microsoft

O CENRIO DA POLTICA

A REDE PREOCUPA

Os estrategistas do Planalto sabem bem, bom dia dr. Joo Santana, que o simples apelo pela palavra Rede amealhar votos nas focos de modernidade exagerada das grandes cidades brasileiras. A pesquisa da CNI de abril foi clarssima neste sentido: Marina j tem 16% das intenes de voto no estimuladas, seguida pro Acio com 10% e por Eduardo Campos com 6%. Nenhum deles ter poder de arrebatar a vitria de Dilma, por enquanto, mas se Marina ultrapassar os 20%, bastante provvel que o segundo turno ocorra, porque ela tira votos de Dilma, no da oposio. Aqui mora no s o perigo, mas o medo do Planalto. No que o segundo turno signifique derrota de Dilma. No isso. Segundo turno quer dizer que o preo dos apoios subir e muito. Dilma assistiu este filme especialmente irritada em 2010. E quem levou a melhor no foram os partidrios de Marina e sim os scios preferenciais do dficit pblico, presentes em toda a bancada aliada que cobraram bem caro para no mudar de ideia na segunda eleio. este preo que Dilma no quer pagar outra vez. Da a inteno e frear Marina antes. Em poltica, uma coisa a vontade, outra bem diferente o momento para exerc-la. O PSB de Eduardo Campos sabe que s ter peso efetivo em um segundo mandato de Dilma se for essencial para a vitria no primeiro turno. Portanto, mais do que nunca no projeto de Eduardo Campos preciso que Marina concorra. No diferente com Acio. Provavelmente ele ter mais votos que Marina e ser dele a chance em um segundo turno. Desde que Marina exista e roube votos petistas, como fez em 2010.

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A PRESSA DO PSB, DE CAMPOS, ATRAPALHOU ...


Agora, se o governo foi apressado, a provocao ao Supremo feita pelo senador Roberto Rollemberg (PDSBDF) tambm foi. No h ainda um projeto definido, o Senado no votou o que foi aprovado na Cmara. A liminar do ministro Gilmar Mendes paralisou uma tramitao, no uma deciso. igualmente apressado. Neste ponto entender 14

O CENRIO DA POLTICA
o comportamento da Corte Suprema exige toda cautela. preciso lembrar que o ministro Gilmar Mendes deu a liminar suspendendo a tramitao. Esta uma situao. Outra a jurisprudncia firmada na Corte, baseada nos princpios do pluripartidarismo e da liberdade de criao de legendas, consagrados na Constituio de 1988. O Supremo sempre decidiu dentro da norma constitucional. E ponto. Foi exatamente deste modo quando o PSD de Gilberto Kassab buscou guarida na corte para que os parlamentares que mudassem de partido, na forma da lei, levassem com eles o tempo na tv e o dinheiro do Fundo partidrio. A questo complexa e envolve a quem pertence o mandato: ao deputado ou ao partido? Na Adin 4.430, relator ministro Dias Toffoli firmou-se o consenso sobre proteo de abertura de legenda. Esta uma questo. Com a lei eleitoral na forma em que est, os pequenos partidos recebero sempre a proteo do Supremo. Outra questo, bem diferente, o ministro conceder liminar para uma lei que formalmente ainda no existe. Na prtica a deciso impede tramitao de projeto no Congresso. Aqui a razo muda de lado. E, provavelmente, a liminar ser suspensa no pleno do STF. As instituies esto funcionando, no h presso para que um dos poderes, funcione desta ou daquela forma. O que h viso poltica diversa para todo lado. As prprias instituies, no seu funcionamento normal, corrigiro os excessos. Provavelmente, a liminar concedida por Gilmar Mendes sobre a tramitao da lei ser cassada e se o Senado aprovar o projeto de lei no formato que saiu da Cmara contra os novos partidos a deciso ser cassada pelo Supremo. Ponto.

Frederico Araujo Turolla

BAIXO CLERO E MARKETEIROS NO GOSTAM DE ECONOMIA ...


Agora, h um sentido poltico em tudo isso: o Planalto acelerou uma tramitao porque sentiu receio de que o projeto do novo partido de Marina, especialmente, faa um estrago e tanto nas suas pretenses eleitorais. Este receio merece toda ateno e no o funcionamento normal das 15

O CENRIO DA POLTICA
instituies. Sem contar deputados recm sados do baixo clero que tentam os 15 minutos de fama; seja, o catlico extremado e petista, irritado coma deciso da corte sobre a clula tronco, (que aproveitou um descuido da base para usar o regimento e forar a aprovao da admissibilidade da emenda tresloucada contra o Supremo), seja o ex-presidente da Cmara, defenestrado sem pompa nem circunstncia pelo Planalto unido ao PMDB. Agora, por que do receio do Planalto? A mesma pesquisa da CNI, que cravou 58% de votos para Dilma em abril, mostrou tambm que o nico fator que pode roubar a reeleio est irrequieto: a situao financeira do consumidor pobre. Convm no brigar com dados: em novembro 42% dos brasileiros afirmavam que a situao financeira tinha melhorado e 11% dizia que no. Em abril, essa mesma pergunta alcanou outro resultado: 33% disseram que melhorou e a taxa de pior bateu em 17% . Quem entende do assunto de estatstica do voto notou que a margem estreitou de 30 para 16 pontos percentuais. Os bruxos que lidam com estes sinais das urnas dizem todos a mesma coisa: os nmeros so bons, a tendncia ruim. A subida dos juros pode ter comeado tarde demais, ou fraca demais, para segurar a inflao at outubro do ano que vem. Para acelerar o controle ser necessrio ferir o emprego. Para a tendncia de notar as coisas piorando d no mesmo. No convm convidar para a mesma mesa a equipe econmica e o marketeiro do Planalto.

PSDB E SERRA SO MAIS INIMIGOS ENTRE SI DO QUE DO PT


Qualquer posto no partido, desde chefiar um instituto de ideias at um diretrio municipal, qualquer situao de liderana motivo de disputa feia. Com direito a ofensas srias e traies nem um pouco discretas. O exemplo da escolha do comando do diretrio municipal do partido na
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16

O CENRIO DA POLTICA
cidade de So Paulo o exemplo mais forte. Estava tudo certo que o posto era de Andrea Matarazzo, aliado nmero um de Serra, coma beno pblica do governador Geraldo Alckmin. Uma semana antes da eleio, dois secretrios de Alckmin abriram fogo contra Andrea. Acabou escolhido Milton Flavio subsecretrio na pasta de Energia do governo estadual, comandada por Jos Anbal, o grande vitorioso nesta eleio provincial. Alckmin avisou que no era coronel para dizer em quem seus secretrios deviam votar e Fernando Henrique Cardoso disse mais ou menos o mesmo. Acreditou nisso quem quis. No plano federal, ningum duvida do controle de Acio neves. O que se duvida que os tucanos voem juntos. Seja para onde for.

O PV um DUAS PERCEPES, DE MARINA E DO FUTURO cartrio SENADO que tem Zequinha Sarney, filho de Jos Sarney, Fernando Gabeira e at Alfredo Sirkis podem ser bem diferentes entre eles, mas dono tm um ponto comum: oferecer a Marina Silva a acolhida
no PV, o Partido Verde para a candidatura presidncia se a Rede no sair do papel. A articulao esbarra no mesmo problema de sempre: Jos Luiz da Frana Penna, presidente do PV, controlador da sigla e das vontades por l. O experiente reprter Raymundo Costa, do Valor, resumiu bem a dificuldade: o PV um cartrio que tem dono. O PT j percebeu que alta a possibilidade de ser o maior partido do Senado em 2014. Hoje, PMDB tem 20 senadores e PT, 14. Mas, 6 senadores do PMDB e s 3 do PT esto em fim de mandato. O jogo, portanto comea s 14 a 11 para o PMDB. E nomes fortes do PT, hoje governadores, concorrem. A chance do PMDB perder o controle do Senado alta. Nesse caso valeria at ceder uma vaga em So Paulo para Gilberto Kassab, mesmo se isso custasse a reeleio de Eduardo Suplicy. Vai sair fasca na hora dessa definio. 17

CENRIO ECONMICO DO BRASIL


2009
Contas Nacionais
PIB Real (% a.a.) PIB (R$ bi)
1

2010
7,5

2011
2,7

2012P
0,9

2013P
3,1

2014P
3,5

PIB Per Capita (R$)


1

16.917,7
1

3.239,4 18,0

-0,3

19.508,6 193,3 7,0 21,3 11,5 35,8 6,3 10,4 5,5 4,2 19,5

3.770,1

21.252,0 195,0 4,1 1,9 4,7 4,5 9,7 3,9 1,6 2,7 19,3

4.143,0

22.402,0 24.202,6 26.408,5 196,5 3,1 -4,0 0,5 0,2 -2,3 -0,8 1,7 3,2 18,2 198,0 4,5 3,0 6,0 11,2 6,0 4,3 2,5 2,8 18,5 199,5 5,7 3,8 2,9 1,4 9,0 4,0 3,1 3,6 18,6

4.402,5

4.801,5

5.277,7

Taxa de Investimento (Fbkf/PIB)

Populao Residente (milhes de hab) PIB - tica de Demanda Real (% a.a.) Consumo das famlias Consumo do Governo Investimento Exportao Importao PIB - tica da Oferta Real (% a.a.) Agropecuria Indstria Servios

191,5 4,4 -6,7 -9,1 -7,6 -3,1 -5,6 2,1 3,1

Atividade Econmica
Produo Industrial (%)2 Comrcio Varejista - Restrito (% a.a.)2 Crdito Crdito Total/PIB6 (%) Recuros Livres Recursos Direcionados Inadimplncia de 15 a 90 dias (%)
3

-7,3 5,9

10,6 10,9 45,2

0,4 6,7 49,0

-2,6 9,0

4,5 5,1

3,5 6,4

43,7 29,5 14,2 5,5 1,7

29,6 15,6 5,3 1,7

31,5 17,5 6,0 2,1

53,5 33,7 19,8 5,9 2,1

Pessoa Fsica Pessoa Jurdica

Setor Pblico
Dvida Bruta5 6 (% PIB) Dvida lquida
56

60,9 42,1
(%PIB)

53,3 39,1 -2,5 37,1 40,3 35,0


4

54,1 36,4 -2,6 36,3 41,8 3,1 5,7

54,1 35,1 -2,5 41,8 46,1 2,4 4,8

53,6 33,5 -2,3 2,2 4,5

54,5 33,4 -2,9 1,8 4,7

(% PIB)
56

Juros sobre a Dvida Saldo Nominal


56 56

(% PIB) (% PIB)
4

-3,3 32,0 40,4 34,4


3

5,3 2,0

5,2 2,7

Saldo primrio

Participao Prefixado dvida mobiliria (%) Prazo Mdio dos Ttulos Consolidados do Tesouro e do Bacen (meses) Carga Tributria (% PIB)
1 2

Preos correntes; Com ajuste sazonal; Mdia anual; Posio de custdia; 5Setor Pblico consolidado; 6Fim do perodo

18

CENRIO ECONMICO DO BRASIL


2009
Preos
IPCA (%a.a) Livres (Peso: 70,6) Comercializveis (Peso: 33,1) No Comercializveis (Peso: 37,5) Monitorados (Peso: 29,4) Servios (Peso: 24,1) IGP-M (% a.a.) IPA-M (% a.a.) IPC-M (% a.a.) INCC-M (% a.a.)

2010
5,9 7,1 6,9 7,3 3,1 11,3 13,9 6,1 7,6 7,6

2011
6,5 6,6 4,4 8,6 6,2 9,0 5,1 4,4 6,2 7,6

2012P 2013P 2014P


5,8 5,6

4,2 2,6 5,5 4,7 6,4

4,3

6,6 4,5 8,5 3,6 8,7 7,8 8,7 5,8 7,3

6,2

-1,7 -4,4 4,0 3,2

6,9

6,5

Setor Externo
Transaes correntes/PIB (%) Transaes correntes (US$ bi) Balana comercial (US$ bi)(lquido) Exportaes (fob) (US$ bi) (lquido) Importaes (fob) (US$ bi) (lquido) Balana de Servios (US$ bi) (lquido) Balana de Rendas (US$ bi) (lquido) Transferncias Unilaterais (US$ bi) (lquido) Conta Capital e Financeira (lquido) Investimento Estrangeiro Direto (IED) (US$ bi) Investimento Brasileiro Direto (IBD) (US$ bi) Reservas (US$ bi)

-24,3 153,0 -19,2 -33,7 70,1 -10,1 26,0 3,3 25,3

-1,5

-47,3 202,0 -30,8 -39,5 98,8 48,5 288,6 11,6 2,9 20,1

-2,2

-52,5 256,0 -38,0 -47,3 110,8 66,7 -1,0 3,0 29,8

-2,2

-54,3 242,6 223,1 -41,1 -35,5 74,6 65,3 -2,8 380 2,8 19,4

-2,4

-67,1 256,8 245,8 -41,0 -40,0 35,0 45,0 348 8,0 2,9 11,0

-2,9

-2,75 -67,5 268,4 267,9 -36,0 -35,0 3,0 5,0 9,0 0,5

-127,7

-181,8

-226,2

30,0 285

238,5

352,0

Mercado Financeiro
Taxa de Cmbio2 (R$/US$) Variao cambial, % Taxa de Juros - SELIC (% a.a.) TJLP (% a.a.)
3

-24,7 8,75 6,0 192

1,74

1,66 10,75 6,0 189 -4,6

1,88 11,00 6,0 228 13,3

2,04 7,25 5,5 142 8,5

2,11 7,75 5,0 183 3,4

2,20 8,25 6,0 235 4,3

Risco- Pas (EMBI+)(pontos-base) ndice Bovespa2 (pontos) Rating Soberano Fitch Moodys Standard & Poors
1

68.588 BBBBBB-

69.304 BBB BBB

56.754 BBB BBB

60.952 BBB BBB

Baa3

Baa3

Baa2

Baa2

Baa2 BBB

BBB

Baa3 BBB-

BBB-

Lquido; 2Fim do perodo; 3Mdia anual;

Fontes: Banco Central do Brasil; IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica; IPEADATA.

19

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS Portos


votao da MP dos Portos, que estava prevista para o dia 10 de abril, finalmente foi realizada no ltimo dia 24. Aps muitas controvrsias e 645 emendas, o texto foi aprovado pela comisso mista com mais de 150 mudanas em relao ao texto original. Agora a MP seguir para o plenrio da Cmara e, posteriormente, para o Senado, onde ter at 16 de maio para ser convertida em lei ou ir expirar. A possibilidade de a MP perder a validade j suscita dvidas nesse caso, a Lei 8.630/93 entraria novamente em vigor, ainda que a legislao brasileira no permita a repristinao? O Superior Tribunal Federal entende que isso poderia ser feito, uma vez que no se trata de uma lei, mas de uma Medida Provisria. Todavia, tal aprovao no ps fim s contendas. Houve consenso sobre o funcionamento dos Portos em tempo integral - o chamado Porto 24 horas - mas no permaneceu a proposta oficial do governo sobre a relicitao dos terminais concedidos antes de 1993. Sob a nova redao, as concesses podero ser estendidas, uma nica vez, por at 5 anos, a critrio do Poder Concedente. J os portos arrendados sob a antiga Lei dos Portos podero ter sua prorrogao antecipada, a critrio do Poder Concedente, desde que vinculada realizao de investimentos. Ainda em relao aos contratos de arrendamento, o critrio de licitao foi alterado o de maior movimentao de carga, entendido como alheio ao domnio do arrendatrio, foi substitudo pelo critrio de maior eficincia, sendo mantido o de menor tarifa. No Projeto de Lei de Converso tambm foi detalhado o procedimento para chamada pblica: o interessado dever 20

Microsoft

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS


apresentar proposta,..., qual ser dada publicidade. Caso haja mais de um interessado, e desde que no se vislumbre nenhum empecilho para a atuao conjunta, ambos sero autorizados. Se houver alguma impossibilidade, a Antaq realizar processo seletivo sob o critrio de maior capacidade de movimentao, menor tarifa ou menor tempo de movimentao da carga. A proposta do relator Eduardo Braga tambm autoriza a instalao de terminais indstria, com carga exclusivamente prpria, sendo dispensadas chamadas pblicas e processos seletivos, e permite Unio delegar aos estados e municpios, que tenham recebido delegao para explorao de porto, a elaborao do edital e a realizao de licitao para arrendamentos. No houve alteraes significativas acerca dos aspectos trabalhistas, fator que pode restringir o potencial de ganho de eficincia no setor. Por fim, as indefinies acerca da MP tambm j comprometeram o processo licitatrio do Terminal Lquido de Santos. Quando foi publicada, em 06 de dezembro de 2012, tal licitao estava sendo conduzida sob o critrio de maior valor de outorga. Contudo, a MP o substituiu pelos critrios de maior movimentao de carga e menor preo. Uma vez que trs empresas j desistiram da disputa, a Companhia Docas do Estado de So Paulo dever cancelar a licitao. PORTOS
Carga Total (milhes de ton) Granis Slidos Granis Lquidos Carga Geral Longo Curso Cabotagem Interior 433,0 197,9 102,0 531,3 170,2 31,4 504,8 210,4 118,8 616,1 185,8 28,4 543,1 212,3 130,1 657,7 193,4 31,7 554,2 217,1 132,4 670,7 201,0 29,9

2009

2010

2011

2012

Movimentao de Cargas, por tipo de navegao (milhes de ton)

Movimentao de Cargas do Comrcio Exterior (milhes de ton) Exportaes Importaes 439,8 91,5

489,3 126,8

514,3 143,4

525,4 144,8

Fontes: ANTAQ - Agncia Nacional de Transportes Aquavirios.

21

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS Transporte

Areo

esse ltimo ms, a ANAC divulgou o plano do setor areo para a Copa das Confederaes. Entre as principais medidas, destacam-se: o reforo mdio de 77% das equipes dos rgos pblicos que atuam nos aeroportos; o estabelecimento de regras para funcionamento do espao areo; a criao de um Centro de Comando e Controle Nacional; e a realizao de exerccios simulados de recepo de diferentes pblicos nos aeroportos. Em relao redistribuio dos slots, a ANAC insiste na adoo do critrio da pontualidade, esclarecendo que s haver penalizaes quando empresas tiverem responsabilidade sobre as falhas; as novas regras esto previstas para o fim deste semestre. Quanto segunda rodada de concesses dos aeroportos, embora as projees de demanda de Confins e do Galeo ainda no tenham sido divulgadas, o governo j intenciona ampliar o perodo de concesso e solicitar um menor valor de outorga para o aeroporto mineiro, a fim de ampliar o interesse dos investidores, que, possivelmente, antevejam concorrncia deste, com o aeroporto de Braslia, considerado um hub. Entre os traders, a Colt Aviation planeja atuar no transporte regional a partir de 2014; a Flex Aero. J a Two Aviation anunciaram fuso entre suas operaes em transporte regional de cargas, formando a Two-Flex e a empresa Pop foi advertida pela ANAC por anunciar passagens em seu site sem antes possuir hotran aprovado. Na esfera antitruste, o CADE aprovou compartilhamento de voos entre a TAM e American Airlines para rotas nos Estados Unidos e no Canad. No mbito financeiro, a Smiles, administradora de programas de fidelidade Gol, realizou IPO e captou R$ 1,1 bilho, tornando-se a segunda empresa do setor listada na Bovespa, alm da Multiplus. Por outro lado, a Gol e a TAM acumularam prejuzo lquido recorde de 2,75 bilhes em 2012, motivado, principalmente, pelo custo do combustvel fator que tambm influenciou negativamente o desempenho das companhias areas da Europa e dos Estados Unidos.

TRANSPORTE AREO
Passageiros (milhes)(1) Voos Domsticos Voos Internacionais Carga Total (milhes de ton) Voos Domsticos
(1)

2009
115.002 13.133 1.114,7
(2)

2010
139.393 15.971 1.250,2 70,2 23,5
(2)

2011
161.76 18.194 1.563.8 81,5 26,3 116,1 33,4 52,9

2012
172.920 18.697 1.404.2 87,0 26,4 119,2 33,4 -

RPK (milhes de PAX.km PG TR), medida da demanda Voos Internacionais Voos Domsticos IPCA - Avio (%)(3)
Fontes:
(1)

56,3 21,0 84,3 30,2 31,9

ASK (milhes de assentos.km PG TR), medida da oferta Voos Internacionais


Infraero;
(2)

102,0 30,8 3,2

ANAC - Agncia Nacional de Aviao Civil;

(3)

Banco Central

22

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS Ferrovias

setor ferrovirio tambm foi beneficiado pela Medida Provisria 612, de 4 de Abril de 2013. Por meio dela, o governo garantiu a desonerao da folha de pagamento em diversas reas do setor de transporte, entre elas, empresas de transporte ferrovirio de cargas, transporte rodovirio, transporte areo, operadores de cargas, descarga e armazenagem de containers no setor porturio. No setor ferrovirio, a reduo da alquota da contribuio previdenciria pode gerar uma economia de 8,8% nos gastos totais com a contribuio. A expectativa do governo que haja um aumento da formalizao do emprego no setor, alm de facilitar sua expanso, necessria quando os investimentos no setor finalmente deslancharem. No outro lado desta moeda, a poltica de desoneraes representar uma renuncia fiscal de aproximadamente R$ 25 bilhes em 2014, segundo o Secretrio de Poltica Econmico do Ministrio da Fazenda, Marcio Holland. Em relao aos novos investimentos/concesses do setor ferrovirio, a expectativa de que os editais sejam finalizados entre junho e julho, para que iniciem os leiles. Segundo Bernardo Figueiredo, presidente da Empresa de Planejamento e Logstica (EPL), todos os leiles anunciados pelo governo devem ser concludos at o final de 2013.
2008
29.187 1,41 196.308 20.024
(1)(2)

TRANSPORTE FERROVIRIO
Extenso da Malha Ferroviria de carga (km) Passageiros (milhes de passageiros) Carga Total (TKU) Minrio de Ferro Soja Siderurgia, Cimento e Construo Civil
(3) (2)

2009
29.486 1,27 177.327 21.391 19.014 245,3 22

2010
30.784 1,34 204.311 20.582 22.669 277,9 68

2011
28.692 1,3

Produo de Transporte (bilhes de TKU Produo da Indstria Nacional Locomotivas Vages Carros de Passageiros

25.057 267,0 29

291,9 113 336

5.118 447

1.022 438

3.261 430

5.616

Fonte: 1Carga Transportada em Tonelada x Quilmetro til; 2ANTT - Agncia Nacional de Transporte Terrestre; 3ABIFER - Associao Brasileira da Indstria Ferroviria; IPEADATA; CNT - Confederao Nacional do Transporte; DNIT - Departamento de Infraesturura de Transporte

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Rodovias

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS


insatisfao do setor privado em relao remunerao oferecida pelo novo modelo de concesses rodovirias fez com que o Governo revisse alguns aspectos importantes para atrair os investidores. A mudana da taxa interna de retorno (TIR) para as futuras concessionrias vem sendo estudada desde o lanamento dos pacotes de concesses em infraestrutura de transportes, em agosto de 2012. Inicialmente o Governo sinalizou uma taxa no patamar de 6,5%. Porm, nos primeiros editais, a TIR publicada foi de 5,5%, o que gerou um elevado grau de insatisfao entre os possveis investidores. A baixa atratividade do negcio fez com que alguns leiles fossem cancelados, atrasando o cronograma previsto pelo Governo. A posio mais recente do Governo aponta para uma taxa interna de retorno entre 7% e 8%. Porm, para que esta remunerao se sustente, esperado um aumento das tarifas teto definidas para o pedgio. Uma alternativa elevao das tarifas mximas do pedgio seria a reduo das exigncias de investimentos por parte das concessionrias, hiptese aparentemente no contemplada nos planos do Governo. J no Estado de So Paulo, em cumprimento s propostas da campanha, o governador anunciou a reduo das tarifas de pedgio, que podem cair de 10% a 20%, dependendo de cada contrato de concesso. Por outro lado, as concessionrias que administram as principais rodovias de So Paulo fizeram algumas exigncias em troca da reduo das tarifas; entre elas, a reduo do percentual da arrecadao repassada para o Estado e o alongamento dos contratos em andamento. 2008
1.735.612 768,6 54,5 32,0 1,9 0,4 6,8

TRANSPORTE RODOVIRIO
Extenso da Malha Rodoviria (km) Fluxo de Veculos (milhes) Carros Arrecadao dos Pedgios (R$ bilho) Frota de Automveis (milhes) Caminhes nibus

2009
1.634.071 1.044,5 59,4 34,5 0,42 2,0 8,2

2010
1.580.964 1.363,0 64,8 37,2 0,45 2,1 10,4

2011
1.712.481 1.526,4 70,5 39,8 0,49 2,3 12,1

Fonte: ANTT - Agncia Nacional de Transportes; ABCR - Associao Brasileira de Concessionrias de Rodovias; IPEADATA, CNT - Confederao Nacional do Transporte; DNIT - Departamento Nacional de Infraestrutura de Transporte

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CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS Saneamento

assada a discusso de mais de dez anos acerca da titularidade da prestao do servio de saneamento bsico, o assunto que est em pauta no setor o da na necessidade de elaborao do Plano Municipal de Saneamento Bsico, como previsto na Lei 11.445 de 2007. De acordo com a Lei, as prefeituras tm a obrigao de elaborar o Plano Municipal de Saneamento at 2014, sob o risco de no receber recursos federais caso no consigam atender ao prazo estipulado. Na esfera regulatria, a ARSESP acatou solicitao do governo estadual e suspendeu a aplicao de sua deliberao (no 407, de maro) relativa ao repasse de encargos municipais fatura dos servios, impactando o valor das aes da Sabesp, que realizou conferncia com investidores em 24 de abril para discutir tpicos do processo de reviso tarifria. A agncia tambm abriu consulta pblica sobre descontinuidade no abastecimento de gua. A ARSAE, de Minas Gerais, autorizou

Frederico Araujo Turolla

25

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS


reajuste de 5,25% para Copasa e divulgou nota tcnica referente ao detalhamento do clculo do ndice de Reajuste Tarifrio. O reajuste j levou em conta os efeitos da reduo dos custos de energia eltrica (lei 12.783), sendo que a parcela de custos no administrveis, com peso de 16% nas receitas da empresa, apresentou contribuio negativa, de -0,76%, devido a queda no custo da energia em 8,5%. Na portaria publicada no Dirio Oficial da Unio em 26 de abril de 2013, o Ministrio das Cidades anunciou a liberao de uma verba de R$ 464 milhes para obras em saneamento nos municpios de Fortaleza, Joo Pessoa e Aracaju. A verba faz parte do Programa de Acelerao do Crescimento 2 (PAC2). Para que estes investimentos realmente se concretizem, os governos (estaduais ou municipais) devem apresentar os projetos e documentaes necessrias at o final do ms de maio, para que ento sejam abertas as licitaes para o incio das obras. SANEAMENTO
Total Urbano Rural Total

2008
82,3 78,3 4,0 52,5 51,6 0,9
(3)

2009
82,9 78,5 4,4 52,4 51,6 0,9 82,0 4,9
(4)

2010
82,8(2) 78,9 3,9
(2) (2)

2011
83,5 79,6 3,9 54,9 54,3 0,7 83,6 8,3 -

Cobertura de domiclios por rede de gua (% ligao rede geral)(1)

Cobertura de domiclios por rede de esgoto (% ligao rede geral)(1) Urbana Rural 55,4(2) 55,0 0,4 87,4(2) 80,2 7,2 9,6 0,6 2,0 0,1 0,4 3,4
Banco Central
(2) (2)

Tratamento de Esgoto (% Domiclios)

27,2 79,4 7,1 -

Coleta de lixo (% de domiclios com coleta direta)(1) Destinao do Lixo Coletado(2) Coletado por servio de limpeza

Coletado em caamba de servio de limpeza Queimado (na propriedade) Enterrado (na propriedade) Jogado em terreno baldio ou logradouro Jogado em rio, lago ou mar Outro destino
Fonte:
(1)

IPCA - Taxa de gua e Esgoto (%)


IBGE - PNAD;
(2)

(4)
(3)

IBGE - Censo 2010;

IBGE - Plano Nacional de Saneamento Bsico;

26

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS Telecomunicaes

compartilhamento de redes, antes visto com ressalvas por algumas operadoras de telefonia, agora se vislumbra como uma possibilidade para reduo de custos. As teles, por iniciativa da Telefnica/Vivo, preparam uma proposta Anatel, cujo objetivo compartilhar frequncias em cidades com at 50 mil habitantes, como feito atualmente com cidades com menos de 30 mil habitantes. Nessa questo, a preocupao da ANATEL tende a ser a de coibir o que ela entende por abuso de posio dominante, seja unilateral ou coletivo, no fornecimento de infraestrutura, tal como a prtica atribuda s operadoras TIM e Claro, que foram autuadas no ltimo ms em consequncia da no abertura do sinal para concorrentes. Alis, neste ms, os primeiros frutos provenientes do compartilhamento j puderam ser vistos: enquanto a Claro e a Vivo anteciparam o lanamento da tecnologia 4G em So Paulo, TIM e Oi o fizeram no Rio de Janeiro. Para essa ltima empresa, o compartilhamento resultou em uma economia de R$ 200 milhes. Ainda sob o enfoque concorrencial, a Agncia tem se ocupado com o efeito clubes de usurios criados pelas operadoras. Com a portabilidade, as operadoras viram a demanda de seus consumidores tornar-se mais elstica. Em contrapartida, estrategicamente, lanaram mo de pacotes promocionais em que a tarifa reduzida obtida quando de ligaes intrarede, criando os clubes de usurios. Esta estratgia, se por um lado implicou queda de custos para usurios pertencentes mesma rede, por outro elevou o custo de transao para a troca de operadoras, uma vez que preciso convencer o crculo de amigos e familiares

Frederico Araujo Turolla

27

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS


a fazerem o mesmo, a fim de manter o benefcio. O efeito sobre a concorrncia, nesta situao, pode ser dbio, uma vez que os efeitos da dificuldade de troca de rede podem ser compensados pelo da elevao da concorrncia entre redes. Na viso da Anatel, as altas tarifas de interconexo podem ter influenciado a concentrao do trfego dentro da rede e reforado o efeito clube de usurios. Na esfera antitruste, o CADE aprovou, sem restries, o acordo entre Sascar e Telefnica Vivo para desenvolver solues de gesto de frotas de veculos leves. No mbito institucional, a reestruturao da ANATEL, subdividida em oito superintendncias, dever entrar em vigor a partir de sua publicao no Dirio Oficial da Unio, prevista para 30/04. Sob a nova estrutura, os trabalhos sero divididos em processos em no mais em servios. Entre tantos pacotes de incentivos e desoneraes lanados nas ltimas semanas, o setor de telecomunicaes tambm foi contemplado. O decreto n 7.981 reduziu a zero as alquotas de PIS/Pasep e COFINS incidentes sobre a receita bruta no varejo de smartphones fabricados no Brasil de diversas especificaes tcnicas, e cujos preos no ultrapassem o valor de R$ 1.500,00. No mais foi divulgado o balano da Claro. A operadora foi a nica entre as demais a registrar prejuzo em 2012. A Oi, por sua vez, registrou desvalorizao no preo de suas aes no 1 trimestre deste ano.

TELECOMUNICAES
Teledensidade fixa em servio Teledensidade celular Teledensidade Tv por assinatura Teledensidade Banda Larga Fixa SME Domiclios com computador Com acesso Internet Fixa
(% Total)
(2) (1)

2009
21,6 90,5 3,9 5,9 1,3 34,6 27,3 11,4 7,7 8,7 4,1

2010
21,7 104,7 5,0 7,1 1,7 38,3 31,9 13,8 20,6 14,6 0,9 0,8 1,9 9,0

2011
22,0 123,9 6,5 8,5 2,1 42,9 36,5 16,7 10,4 41,1 33,2 1,5 0,2 6,2

2012
22,4 132,7 8,2 10,1 2,0 20,0 65,9 52,5 0,8 4,1 -

Telefones em servio por 100 habitantes (teledensidade)(1)

Acessos Banda Larga (milhes) ADSL

Mvel

ndice de Preos ao Consumidor IPCA - Comunicao IPCA - Telefone Fixo Fontes:


(1)

3G (via celular)

(3)

1,1 0,9 2,5

IPCA - Telefone Celular Teleco;


(2)

-1,6

Telebrasil;

(3)

Banco Central

28

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS Energia

Ministrio de Minas e Energia, por meio da Portaria N 129 de 23 de abril de 2013, lanou as novas diretrizes para o leilo emergencial de energia, alterando os artigos 1 e 2 da Portaria MME n 47, de 14 de fevereiro de 2013. Com a nova Portaria, o leilo, que estava previsto para o ms de maio, foi adiado para junho, e as datas de incio e trmino de suprimento passaram a compreender o perodo de 1 de junho de 2013 a 30 de junho de 2014. A posio da Associao Brasileira de Distribuio de Energia Eltrica (ABRADEE) sobre a questo a de que o prazo mais curto de contratao aumente a previsibilidade do leilo. Como o problema maior do lado da oferta de energia, a posio do Ministrio das Minas e Energia (MME) a de aumentar a atratividade dos leiles, para estimular os geradores a assumirem uma posio mais conservadora, e de longo prazo, em substituio s vendas no mercado de curto prazo, que buscam ganhos nas oscilaes do Preo de Liquidao das Diferenas (PLD). Alm dos leiles emergenciais, o MME tambm lanou a portaria N 132, de 25 de Abril de 2013, para garantir os leiles de contratao de energia de reserva. Segundo esta Portaria, a ANEEL dever promover este leilo no dia 15 de agosto de 2013, prevendo o incio de suprimento para 1 de setembro de 2015. O preo da energia contratada ser no valor do lance final do vendedor (R$/MWh), de acordo com o artigo 2. No artigo 3, esto estabelecidas as diretrizes para a gerao de origem elica, que possuem um prazo de suprimento de 20 anos. Neste mesmo artigo foi definido que os riscos financeiros associados diferena entre energia gerada e contratada sero assumidos pelo vendedor. Nos leiles anteriores, os empreendimentos de gerao de energia elica tiveram problemas na distribuio da energia gerada, o principal motivo foi a falta de subestaes e linhas 29

Microsoft

CONJUNTURA SETORIAL MICROANALYSIS


de transmisso. Para evitar este problema, no prximo leilo, previsto para agosto deste ano, s haver negociao de empreendimentos que estejam associados a reas onde j existam subestaes e linhas de transmisso prontas para o escoamento da energia produzida. No setor de Gs, o governo estuda possibilidades para reduzir o custo do gs natural no curto prazo. Enquanto no houver um modelo de leilo que permita a negociao para compras com contratos de longo prazo, a discusso aponta para uma soluo atravs de operaes de Swap envolvendo a produo atual da Petrobrs e a oferta futura de gs da Unio nos campos do pr-sal. ENERGIA
Produo de Petrleo(1) (2) Exportaes
(1) (2)

2009
711,9 191,9 143,5 12.176 21,1 27.513 1,6
(1) (3) (1) (3)

2010
750,0 230,5 123,6 13.987 22,9 25.694 2,4 416.952 35,9 18,9 13,4 10,7 10,1 1,9 9,2

2011
768,5 220,6 121,1 14.288 24,1 27.376 2,7 434.376 36,5 16,8 14,3 10,8 10,2 1,6 9,8

2012
754,4 200,6 113,8 25,8 2,5 2,9 -

Importaes(1) (2) Reservas Provadas de Petrleo(1) (2) Produo de Gs Natural Produo de lcool
(em milhes de m3)(3) (5)

Produo de Biodiesel(1) (3) Reservas Provadas de Gs Petrleo Matriz Energtica Brasileira Produtos da Cana Gs Natural Lenha Urnio
(%)
(4)

358.121 38,3 18,7 14,0 10,3 1,4 8,4 8,9

Energia Hidrulica

Gerao de Energia Eltrica Oferta Interna de Energia IPCA - Energia Eltrica Total

Outras fontes primrias

(TWh)

(4) (4)

Consumo de Energia Eltrica


(%)
(6)

463,0 506,1 4,7 (7)

(TWh)
(4)

384,3

515,8 550,4 3,0 415,7

532,9 568,8 4,0 433,0

(TWh)

Domiclios com energia eltrica Urbana Rural

(%)

98,7 85,6 13,1

Fontes: (1)ANP - Agncia Nacional de Petrleo; (2)milhes de barris; (3)milhes de m3; (4)BEN - Balano Energtico Nacional; (5)UNICA - Unio da Indstria de Cana-de-acar; (6)Banco Central do Brasil; (7)IBGE Censo 2010

30

por Daniel Sales Artigo de Frederico Araujo Turolla publicado (em ingls) na Revista Eletrnica de Negcios Internacionais da ESPM, discute elementos de uma teoria da produo internacional de services de infraestrutura. O artigo aborda tambm uma viso microeconmica sobre as principais falhas de mercado dos servios de infraestrutura. Para ler o artigo completo, acesse: http://internext.espm.br/index.php/internext/ article/view/169

INTERNEXT - TOWARDS A THEORY OF INTERNATIONAL PRODUCTION OF INFRASTRUCTURE SERVICES

HOT TOPICS

Artigo de Frederico Turolla, publicado originalmente no Blog do Trevisan. Para ler o artigo completo, acesse: http:// leonardotrevisan.com.br/blog/?p=3851

COMO MEDIR O RISCO DO INVESTIMENTO PRODUTIVO?

PESQUISAS INTERNACIONAIS
Frederico Turolla participou do encontro anual do captulo latino-americano da Academy of International Business com apresentao de trs artigos: Foreign direct investment in the electricity sector in Latin America, The internationalization of the Brazilian heavy construction industry e Foodstuff commodity price elasticities against BRL and CNY exchange rates. Frederico Turolla e Pedro Silva participam do projeto Inversin Extranjera Directa en Amrica Latina Una revisin en las economas latinoamericanas en los albores del siglo XXI, liderado por pesquisadores da UNAM e da UAMex, do Mxico. Ser gerado um livro e um evento internacional em 2014.

Com preos e endividamento em alta, setor registra queda de 0,4% em fevereiro sobre janeiro e de 0,2% sobre mesmo ms de 2012. Mas com a inflao o valor vendido cresce. As medidas de proteo, o microgerenciamento de polticas pelo governo, a mudana de regime macroeconmico, a instabilidade regulatria, entre outros problemas, tm levado o pas a uma situao de restrio de capacidade de crescimento Artigo com comentrios de Ulisses Gamboa, scio da Pezco Microanalysis. Para ler na integra, acesse: http://migre.me/eo9BW

DRAGO TIRA VENDAS DO VAREJO NO INCIO DO ANO

Microsoft

SEM SONHO LATINO-AMERICANO


Artigo de Frederico Turolla, publicado originalmente no Blog do Trevisan. Para ler o artigo completo, acesse: http://leonardotrevisan.com.br/blog/?p=3851

ESPECIALISTA EM DIREITO MARTIMO E PORTURIO OPINA SOBRE MP DOS PORTOS


Advogado e professor da Univali, Osvaldo Agripino, pontua problemticas da medida. Para ler o artigo completo, acesse http://migre.me/eoe17

Recentemente lanado, o livro do advogado e professor Osvaldo Agripino de Castro Junior, especialista em Direito Martimo, possui colaborao de grandes nomes da rea da infraestrutura, entre eles, os professores Frederico Araujo Turolla e Alessandro Vinicius Marques de Oliveira. Mais informaes sobre a publicao podem ser encontradas no site da editora Forum: http://www.editoraforum.com.br/loja/produtos_descricao. asp?lang=pt_BR&codigo_produto=990 31

LIVRO: DIREITO REGULAO E LOGSTICA

SAVE THE DATE!

32

SAVE THE DATE!

33

SAVE THE DATE!

ABAR LANA O VIII CONGRESSO BRASILEIRO DE REGULAO


Tendo como cenrio a bela capital do Estado do Cear, a Associao Brasileira de Agncias de Regulao - ABAR realizar o seu VIII Congresso Brasileiro de Regulao entre os dais 19 e 23 de agosto de 2013, cabendo organizao ARCE (Agncia Reguladora dos Servios Pblicos Delegados do Estado do Cear). Refletir e discutir sobre o impacto da regulao na melhoria da qualidade de vida das pessoas o que se deseja com o tema escolhido para o VIII Congresso Brasileiro de Regulao. A atividade regulatria tem, entre seus principais objetivos, o bem-estar do cidado. Juntamente com o Congresso haver a 2 ExpoABAR, uma ampla mostra da Regulao, atravs de expositores de infraestrutura e indstria regulada, empresas de construo, academia, agncias reguladoras, entidades e rgo governamentais, etc. Ser aberta ao pblico em geral, motivo pelo qual se constituir de um valioso instrumento de divulgao e comunicao sobre aspectos especficos e gerais da regulao no mbito da sociedade. Alm das palestras, presidentes e diretores de Agncias Federais, Estaduais e Municipais faro parte das atividades das mesas e painis. O evento, que ser realizado no Centro de eventos do Cear, contar com a participao de palestrantes nacionais e internacionais e especialistas do setor. Sylvia Yeppes, vice - presidente da ADERASA uma das palestrantes que j tem presena confirmada. Contar com o apoio institucional do Governo do Estado do Cear, do Governo Federal, por meio do PRO-REG/Casa Civil-PR, alm do BID (Banco Interamericano de Desenvolvimento) e da Embaixada do Reino Unido no Brasil, demonstrando sua credibilidade. A participao aberta s Agncias Reguladoras de todo o pas e aos demais interessados pelo tema e est condicionada a inscrio pelo site (www.congressoabar. com.br). Maiores Informaes podem ser obtidas pelo telefone: (61) 3226-6073
34

CALENDRIO MENSAL: PROGRAME-SE


Brasil
seg 29/abr

Mundo

Eventos

Feriados

ter 30/abr

qua 01/mai

ADP Employment Report, Haver Analytics, 6/5 PMI Manufacturing Index, 6/3 ISM Mfg Index, Haver Analytics, 6/3 FOMC Meeting Announcement, 5/1 IPC-S, Q4, FGV, Abr Challenger Job-Cut Report, Challenger, Gray & Christmas, Inc,6/6 International Trade, Haver Analytics, 7/3 Jobless Claims, Haver Analytics Productivity and Costs, Haver Analytics, Q1:13

Feriado Dia do Trabalho

qui 02/mai

sex 03/mai

IPC-S Capitais, Q4, FGV, Abr Sondagem de Comrcio, FGV, Abr Pesquisa Industrial Mensal: Produo Fsica Brasil, IBGE, Mar IPC, Mensal, FIPE, Abr

Employment Situation, Haver Analytics, 6/7 Factory Orders, Haver Analytics, 7/2 ISM Non-Mfg ndex, 6/5

sb 04/mai

dom 05/mai

Frmula Indy 300 em So Paulo

35

CALENDRIO MENSAL: PROGRAME-SE


Brasil
seg 06/mai
Sondagem da Construo, Abr

Mundo
TD Ameritrade IMX, 6/10 Treasury STRIPS, Office of Debt Management, U.S. Department of the Treasury

Eventos

Feriados

ICSC-Goldman Store Sales, ICSC

ter 07/mai

Redbook,

Redbook Inc.

Research,

4-Week Bill Auction, U.S. Department of the Treasury 3-Yr Note Auction, U.S. Department of the Treasury Consumer Credit,7/8 21 Sesso Ordinria, CADE

qua 08/mai

IGP-DI, FGV, Abr IPC-S ,Q1, FGV, Mai ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo e ndice Nacional de Preos ao Consumidor, IBGE, Abr IPC-CI, FGV, Abr Chain Store Sales, 6/6

dom 12/mai

sb 11/mai

sex 10/mai

Treasury Budget, Financial Management Service, U.S. Pesquisa Industrial Mensal: Department of the Treasury, 6/12 Emprego e Salrio, IBGE, Mar IGP-M, 1 Dec, FGV, Mai

Jobless Claims, Employment and Training Administration, U.S. Levantamento Sistemtico da Department of Labor Produo Agrcola, IBGE, Abr Bloomberg Consumer Comfort Pesquisa Industrial Mensal: ndex Produo Fsica Regional, Mar Wholesale Trade, U.S. Bureau of IPC, Q17, FIPE, Mai the Census, U.S. Department of Commerce, 7/10

qui 09/mai

IPC-S Capitais, Q1, FGV, Mai

36

CALENDRIO MENSAL: PROGRAME-SE


seg 13/mai
Indicadores de Mercado Trabalho, FGV, Abr

Brasil

de

Retail Sales, Bureau of the Census, U.S. Department of Commerce, 6/13 Business Inventories, 7/15

Mundo

Eventos

Feriados

ter 14/mai

NFIB Small Business Optimism ndex, National Federation of Independent Business, 6/11 ICSC-Goldman Store Sales, ICSC Import and Export Prices, 6/13 Redbook, Redbook Research, Inc. Sondagem da Amrica Latina, FGV Pesquisa Mensal de Comrcio, IBGE, Mar Bank Reserve Settlement, Federal Reserve Board of Governors, 5/15 Producer Price ndex, 6/14 Empire State Mfg Survey, 5/15 E-Commerce Retail Sales, Q1.13

qua 15/mai

IGP-10, FGV, Mai

Consumer Price ndex, 6/18 Housing Starts, 6/18 Jobless Claims, Employment and Training Administration, U.S. Department of Labor. Bloomberg Consumer Comfort ndex Philadelphia Fed Survey, 5/16

qui 16/mai

IPC-S, Q2, FGV, Mai

IPC-S Capitais, Q2, FGV, Mai

Consumer Sentiment, 5/17 Leading Indicators, The Conference Board, 6/20

sex 17/mai

IPC, Q17, FIPE, Mai

dom 19/mai

sb 18/mai

37

CALENDRIO MENSAL: PROGRAME-SE


IGP-M, 2Dec, FGV, Mai

Brasil

seg 20/mai

Chicago Fed National Activity ndex, Federal Reserve Bank of Chicago, 6/24

Mundo

Eventos

Feriados

ter 21/mai

Prvia Sondagem Indstria, FGV, Mai

ICSC-Goldman Store Sales, ICSC Redbook, Redbook Research, Inc.

qua 22/mai

ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo 15, IBGE, Mai Setor Externo, Banco Central

Existing Home Sales, National Association of Realtors, 6/20 EIA Petroleum Status Report, EIA FOMC Minutes, Federal Reserve Board of Governors, 5/1

22 Sesso Ordinria, CADE

IPC-S, Q3, FGV, Mai

qui 23/mai

Pesquisa Mensal de Emprego, IBGE, Abr Mercado Aberto, Banco Central

FHFA House Price ndex, FHFA, 7/23 Bloomberg Consumer Comfort ndex New Home Sales, 6/25

sex 24/mai

Sondagem Consumidor, FGV, Mai IPC-S Capitais Q3, FGV, Abr Poltica Monetria e Operaes de Crdito, Banco Central

Durable Goods Orders, 6/25

dom 26/mai

sb 25/mai

CALENDRIO MENSAL: PROGRAME-SE


INCC-M, FGV, Mai

Brasil

Mundo

Eventos

US Holiday: Memorial Day

Feriados

seg 27/mai

IPC, Q19, FIPE, Mai

ter 28/mai

Sondagem da Indstria, FGV, Mai Sondagem do Comrcio, FGV, Mai ndice de Preos ao Produtor - Indstrias de Transformao, IBGE, Abr IGP-M, FGV, Mai Contas Nacionais Trimestrais, IBGE, 1 Trimestre Sondagem Servios, FGV, Mai

Consumer Confidence, 5/28 Richmond Fed Manufacturing Index, Federal Reserve Bank of Richmond, 5/28 State Street Investor Confidence Index, State Street Global Markets, 5/28 Bank Reserve Settlement, Federal Reserve Board of Governors. MBA Purchase Applications, Mortgage Bankers Association. ICSC-Goldman Store Sales, ICSC Redbook, Redbook Research, Inc GDP, Bureau of Economic Analysis (BEA), U.S. Department of Commerce, Q1:13 Jobless Claims, Employment and Training Administration, U.S. Department of Labor. Corporate Profits, Q1:13 Bloomberg Consumer Comfort ndex

qua 29/mai

Feriado Corpus Christi

qui 30/mai
Poltica Fiscal, Banco Central

sex 31/mai

Personal Income and Outlays, 6/27 Chicago PMI, 5/31 Consumer Sentiment, 5/31 Farm Prices, National Agricultural Statistics Service, U.S. Department of Agriculture, 5/31

Ana Cssia Silva

TERMO DE EXONERAO DE RESPONSABILIDADE Este documento tem como objetivo servir de base para a discusso de elementos do ambiente econmico e setorial, atravs da compilao de informaes e exposio de anlises e de pontos-de-vista. Tomamos os melhores cuidados com a confiabilidade das informaes e de suas fontes, mas no podemos garantir a exatido das mesmas ou das anlises realizadas sobre elas. Todas as informaes aqui contidas a ttulo de projeo ou previso se referem a anlises com base em elementos e tendncias atuais, cujos pressupostos podem mudar significativamente ao longo do tempo. A EMBRACEC Empresa Brasileira de Consultoria Econmica Ltda, Pezco Micronalysis e empresas e pessoas que eventualmente participaram deste relatrio no se responsabilizam por decises tomadas com base neste relatrio. Tanto Pezco Microanalysis quanto seus eventuais colaboradores e consultores, bem como convidados que figuram neste relatrio, podem manter posies em ativos mencionados neste documento, bem como podem estar participando ou ter participado de projetos de consultoria/assessoria relacionados a organizaes e pessoas aqui mencionadas. Os profissionais que figuram neste documento no so, necessariamente, vinculados a Pezco Microanalysis em qualquer aspecto. Ainda, no caso deste contedo ser distribudo no mbito de contrato entre Pezco Microanalysis e Internet Securities do Brasil Ltda (Grupo Euromoney), garantese os direitos de utilizao econmica e/ou autorais relativos a este material, ou autorizao, exceto aqueles dados que estiverem em domnio pblico. Se o documento foi recebido por engano, ou se no deseja mais receb-lo, queira responder mensagem eletrnica com ordem de interrupo do envio como excluir, ou enviar e-mail com esta solicitao para pezco@pezco.com.br. Este documento no se destina a oferecer ou solicitar compra ou venda de quaisquer bens ou servios.

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