Captulo 1

Interes
Denicion 1.1 El interes es la compensacion que un deudor de capital paga
al prestamista de dicho capital para compensar la perdida de uso del mismo
durante el tiempo de la deuda.
Para terminos practicos el capital y el interes son expresados en terminos
monetarios.
Denicion 1.2 La cantidad inicial de dinero para ser invertida es llamado
principal, la cantidad recibida despues de un periodo de tiempo a una tasa de
interes es llamada valor acumulado.
La denicion anterior expresa la ecuacion
inter es = valor acumulado principal
Sea t la fecha de inversion, llamaremos a(t) la funcion de acumulacion para un
capital de 1.
Se cumple
a(0) = 1
a(t) monotona no decreciente
Suponga que se invierten k > 0, el valor acumulado esta dado por A(t), donde
A(t) = ka(t)
A(0) = k
Los intereses generados durante el n-esimo periodo son:
I
n
= A(n) A(n 1)
Denicion 1.3 La tasa efectiva de interes i es la cantidad de dinero que una
unidad invertida al principio de un periodo generara durante el periodo, cuando
el interes es pagado al nal de periodo.
1
2 CAP

ITULO 1. INTER

ES
Claramente
i = a(1) a(0) i = a(1) 1 a(1) = 1 + i
Otra forma de denir el interes es:
i =
1 + i 1
1
=
A(1) A(0)
A(0)
=
I
1
A(0)
Denicion 1.4 Una tasa de interes efectiva es la division de la cantidad de
interes generado durante el periodo entre la cantidad de dinero invertida al prin-
cipio del periodo.
Mas general se tiene
i
n
=
I
n
A(n 1)
=
a(n) a(n 1)
a(n 1)
(1.1)
1.1. Interes Simple
Debido a que existen muchas funciones que cumplen la denicion de funcion
de acumulacion, nos ocuparemos por ahora de un tipo particular, aquella que
una unidad invertida genera una cantidad de interes constante cada periodo.
Es decir
a(t) = 1 + it (1.2)
Cuando el principal es k se tiene
A(t) = k(1 + it)
Esta funcion es llamada interes simple, sustituyendo la ecuacion 1.2 en la 1.1
tenemos
i
n
=
i
1 + i(n 1)
Entre mas tiempo este invertido el dinero menor sera la tasa de interes
efectiva.
Aunque el interes simple solo esta denido para enteros positivos, es facil
extender la denicion
a(t + s) = a(t) + a(s) 1 t > 0 s 0
Ejemplo 1.1 Cuanto es el valor acumulado de un principal 1000 invertido
durante 5 a nos a una tasa de interes simple del 7 % anual?
i = 7 %
t = 5
A(0) = 1000
A(5) = 1000(1 + 0,07(5))
= 1000(1,35)
= 1350
1.2. INTER

ES COMPUESTO 3
Ejemplo 1.2 Cual es la tasa de interes simple anual a la que se deben invertir
400 para que se conviertan en 600 en 3 a nos?.
t = 3
A(0) = 400
A(3) = 600
600 = 400(1 + 3i)
i = (
600
400
1)
1
3
i =
1
6
Ejemplo 1.3 Durante cuanto tiempo se deben invertir 150 para obtener 300 a
una tasa de interes simple del 5 % mensual? Recuerde la unidad de
tiempo es con la que esta
expresada la tasa de interes
i = 5 %
A(0) = 150
A(t) = 300
300 = 150(1 + 0,05t)
t = (
300
150
1)
1
0,05
t = 20
1.2. Interes Compuesto
Denicion 1.5 El interes compuesto es aquel que al nal de cada periodo se
agrega al capital, es decir, se capitaliza, signica que el capital va aumentando
por la adicion de los intereses vencidos al nal de cada uno de los periodos de
tiempo a que se reera la tasa, decimos que el interes se capitaliza periodica-
mente.
Ejemplo 1.4 Se invierte un principal de 1000 al 5 % el interes compuesto su
comportamiento es:
Periodo 1 1000(1.05)=1050
Periodo 2 1050(1.05)=1102.5
Periodo 3 1102.5(1.05)1157.625
Expresando en terminos de a(t)
a(0) = 1
a(1) = 1(1 + i)
a(2) = (1 + i)(1 + i) = (1 + i)
2
a(3) = (1 + i)
2
(1 + i) = (1 + i)
3
.
.
.
a(t) = (1 + i)
t
De la ecuacion anterior se tiene
i
n
=
(1 + i)
n
(1 + i)
n1
(1 + i)
n1
= i
en el caso de interes compuesto la tasa de interes permanece constante a traves
del tiempo.
4 CAP

ITULO 1. INTER

ES
Ejemplo 1.5 Cual es el valor acumulado que se obtiene al invertir 1000 durante
5 a nos a una tasa de interes compuesto del 7 %?
i = 7 %
t = 5
A(0) = 1000
A(5) = 1000(1 + ,07)
5
= 1000(1,402,55)
= 1402,55
Ejemplo 1.6 Cual es la tasa de interes compuesto anual a la que se invierten
400 si se convierten en 600 en 3 a nos?
t = 3
A(0) = 400
A(3) = 600
600 = 400(1 + i)
3
(1 + i)
3
=
600
400
i = (1,5)
1
3
1
= 14,47 %
Ejemplo 1.7 Durante cuanto tiempo se deben invertir 150 para obtener 300 a
una tasa de interes compuesto del 5 % mensual?
i = 5 %
A(0) = 150
A(t) = 300
300 = 150(1 + 0,05)
t
(1,05)
t
=
300
150
t ln(1,05) = ln(2)
t =
ln(2)
ln(1,05)
= 14,2
1.3. Valor presente
Frecuentemente es necesario conocer que cantidad debe ser invertida al inicio
de un periodo para obtener al nal del mismo un valor acumulado deseado.
Realizando un analisis en terminos unitarios se tiene:
A(1) = 1 A(1) = ka(1) = k(1 + i) = A(0)(1 + i)
entonces
A(0) =
1
1 + i
= v (1.3)
donde v es llamado factor de descuento. Nombraremos a
1
(t) la llamada funcion
de descuento.
El valor presente de recibir 1 luego de t periodos se calcula
Para el interes simple
A(0) = k
A(t) = k(1 + it)
A(0) =
A(t)
1 + it
Para una funcion de acumulacion a(t)
a
1
(t) =
1
1 + it
1.4. TASA DE DESCUENTO 5
Para interes compuesto
A(0) = k
A(t) = k(1 + i)
t
A(0) =
A(t)
(1 + i)
t
Para una funcion de acumulacion a(t)
a
1
(t) =
1
(1 + i)
t
= v
t
Otra forma de expresar el valor presente es que al invertir a
1
(t) durante t
periodos obtenemos 1, es decir
a
1
(t)
. .
cantidad invertida
a(t)
..
funci on de acumulaci on
= 1
..
valor acumulado
es decir
a
1
(t) =
1
a(t)
Ejemplo 1.8 Cuanto dinero se invierte hoy para obtener 1100 al nal de 4
a nos a una tasa de interes simple del 10 %?
i = 10 %
a(4) = 1100
t = 4
a
1
(4) =
1100
1+0,1(4)
=
1100
1,4
= 785,71
Ejemplo 1.9 Cuanto dinero se invierte a una tasa del 6 % anual
compuesto durante 7 a nos para obtener 15000?
i = 6 %
a(7) = 15000
t = 7
a
1
(7) =
15000
(1+0,06)
7
=
15000
1,06
7
= 9975,85
1.4. Tasa de descuento
Una tasa efectiva de descuento es la cantidad de interes pagada al principio
del periodo
Ejemplo 1.10 Se tiene una deuda de 500 a un plazo de un a no a una tasa de
descuento simple del 2 % anual.
Los intereses a pagar por esos 500 son 500(0,02) = 10 ahora al momento de pedir
el prestamo usted recibe 490, es decir los intereses se le cobran por adelantado.
Denicion 1.6 La tasa efectiva de descuento d es la divisi on de la cantidad
de interes generada durante el periodo entre la cantidad invertida al nal del
periodo.
6 CAP

ITULO 1. INTER

ES
d
n
=
A(n) A(n 1)
A(n)
=
I
n
A(n)
Ejemplo 1.11 Cual es el descuento que se aplica a 500 si la tasa de descuento
es del 2 % durante 3 a nos
Descuento
1
= 500(1 0,02)
1
= 490
Descuento
2
= 490(1 0,02)
1
= 480,2
Descuento
3
= 480,2(1 0,02)
1
= 470,6
Dos tasas de interes o de descuento son equivalentes si dada una cantidad de
principal invertida a la misma cantidad de tiempo para cada una de las tasas
produce el mismo valor acumulado.
Si una persona pide 1 a una tasa de descuento d, tiene un principal de 1 d, de
la denicion de interes se tiene
1
..
valoracumulado
= (1 + i)
. .
a(1)
(1 d)
. .
principal
Despejando se obtienen las siguientes ecuaciones
i =
d
1 d
(1.4)
d =
i
1 + i
(1.5)
v = 1 d (1.6)
Tambien se implica
a
1
(t) = 1 dt Inter es simple
a
1
(t) = (1 d)
t
Inter es compuesto
Cuando la tasa de interes i capitaliza mas de una vez por a no la tasa recibe el
nombre de tasa nominal.
Si capitaliza m veces al a no, la denotaremos i
(m)
, entonces
1 1 +
i
(m)
m
(1 +
i
(m)
m
)
2
(1 +
i
(m)
m
)
m1
1 + i valor acumulado
| | | | | |
| | | | | |
0
1
m
2
m

m1
m
m
m
tiempo
la tasa de interes es
i
(m)
m
para cada periodo.
Se tiene la equivalencia
1 + i =
_
1 +
i
(m)
m
_m
1.5. FUERZA INTER

ES 7
Despejando i
i =
_
1 +
i
(m)
m
_m
1 (1.7)
i
(m)
= m
_
(1 + i)
1
m
1
_
(1.8)
Similarmente se realiza una asociacion con la tasa de descuento
1 d =
_
1
d
(m)
m
_m
de donde
d = 1
_
1
d
(m)
m
_m
(1.9)
d
(m)
= m
_
1 (1 d)
1
m
_
= m(1 v
1
m
) (1.10)
Ejemplo 1.12 Calcule la tasa de descuento capitalizable trimestralmente
equivalente a una tasa de interes del 8 % anual
i = 8 %
d
(4)
=?
m = 4
d
(4)
= 4
_
1 (1,08)
1
4
_
d
(4)
= 4(0,019056347)
d
(4)
= 0,07622539
.
De la ecuacion 1.10 se tiene
v
1
m
= 1
d
(m)
m
pero 1 + i =
_
1 +
i
(p)
p
_p
Igualando ambas expresiones se tiene
_
1 +
i
(p)
p
_p
=
_
1
d
(m)
m
_m
1.5. Fuerza Interes
En ocasiones es importante ser capaces de medir la intensidad con la que
una tasa de interes esta operando a cada momento especico del tiempo.
Denicion 1.7 La medida de interes en momentos individuales de tiempo es
llamada fuerza de interes.
8 CAP

ITULO 1. INTER

ES
En la gura se muestra A(t) una funcion de acumulacion
La intensidad se expresa
Incremento del fondo
Tiempo transcurrido
=
A(t
1
) A(t
0
)
t
1
t
0
Al tomar el limite cuando t
1
tiende a t
0
para cada t
0
lim
t1t0
A(t
1
) A(t
0
)
t
1
t
0
A

(t
0
)
. .
intensidad del inter es
Sin embargo A

(t) no solamente reeja la fuerza de interes por que depende del

principal, asumamos que se invierten cantidades k
1
y k
2
distintas a la misma
tasa de interes
A
1
(t) = k
1
a(t)
A
2
(t) = k
2
a(t)
_
A

1
(t) = k
1
a

(t)
A

2
(t) = k
2
a

(t)
entonces A

1
(t) = A

2
(t) cuando k
1
= k
2
, pero representa la misma fuerza de
interes, para evitar este inconveniente tomaremos la cantidad

t
=
A

(t)
A(t)
(1.11)
donde

t
es la medida de intensidad del interes al tiempo t

t
expresa esta medida interes como una tasa de la medida por periodo
de la ecuacion 1.11 se tiene

t
=

t
log(A(t)) =

t
ln(a(t))
1.5. FUERZA INTER

ES 9
Integrando la ecuacion anterior de 0 a t
_
t
0

r
d
r
=
_
t
0

r
ln(A(t)) dr
_
t
0

r
d
r
= ln(A(t)) ln(A(0))
_
t
0

r
d
r
= ln
A(t)
A(0)
_
t
0

r
d
r
= ln
a(t)
a(0)
e

t
0
r dr
=
a(t)
a(0)
Por denicion a(0) = 1, por lo tanto
a(t) = e

t
0
rdr
(1.12)
De la misma forma se puede denir la fuerza de descuento de la forma se inere que a

(t) = a(t)
t

t
=

t
a
1
(t)
a
1
(t)
Recordando que a
1
(t) = (a(t))
1

t
=
a

(t)
a
2
(t)
a
1
(t)
=
a
2
(t)
a
1
(t)
a

(t)
por lo tanto
d

t
=
a
2
(t)
a
1
(t)
a(t)
t
=
t
El caso particular donde la fuerza de interes
t
es una constante en el periodo
de tiempo de 0 a n, la ecuacion 1.12 se transforma en
e

n
0
tdt
= e
n
= a(n)
para n = 1 y funcion de acumulacion a(t) se tiene
e

= 1 + i (1.13)
De la denicion de serie de Laurent se tiene
e

= 1 + +

2
2!
+

3
3!
+

4
4!
+
ln(1 + i) = i
i
2
2!
+
i
3
3!

i
4
4!

10 CAP

ITULO 1. INTER

ES
usando las series se pueden aproximar la tasa de interes o la fuerza de interes
i = e

1 = +

2
2!
+

3
3!
+

4
4!
+ (1.14)
= ln(1 + i) = i
i
2
2!
+
i
3
3!

i
4
4!
(1.15)
debido a que la serie es innita se toman solo los primeros terminos de la serie y
se logra una buena aproximacion por que la convergencia de la misma es rapido.
Ejemplo 1.13 Calcule el valor acumulado de 5000 invertidos durante 6 a nos
a una fuerza de interes de 4 %
= 5 % A(6) = 5000e
0,056
A(0) = 5000 A(6) = 5000(1,34985)
t = 6 A(6) = 6749,29
1.6. Ejercicios
1. Considere la funcion A(t) = t
2
+ 2t + 3
Encuentre a(t)
Verique que a(0) = 1 y que a(t) es monotona no decreciente
Encuentre I
n
2. Se sabe que a(t) es de la forma at
2
+ b, si A(0) = 100 acumulan 172 en
tres a nos, encuentre A(10).
3. A un cierta tasa de interes compuesto 1 se incrementa en 2 en a en a nos ,
2 se incrementa en 3 a nos en b a nos, 3 se incrementan en 15 en c a nos. Si
6 se incrementan en 10 en n a nos como funcion de a,b ,c.
4. Para una tasa de interes simple anual del 7 % encuentre i
8
y i
10
5. Encuentre la tasa de interes simple anual a la que un principal de 200
acumula 280 en 4 a nos.
6. Cual es el valor acumulado de un principal de 400 invertidos durante 10
a nos a una tasa de interes simple del 4 %?
7. Por cuanto tiempo se deben invertir 300 a una tasa de interes compuesto
del 5 % para obtener 385.
8. Encuentre i
6
y i
9
a una tasa de interes compuesto anual del 6,5 %.
9. Por cuanto tiempo se deben invertir 300 a una tasa de interes simple del
5 % para obtener 385.
1.6. EJERCICIOS 11
10. Encuentre la tasa de interes compuesto anual a la que un principal de 200
acumula en 280 en 4 a nos.
11. Cual es el valor acumulado de un principal de 400 invertidos durante 10
a nos a una tasa de interes compuesto del 4 %?
12. En un banco la tasa de interes compuesto es i = 3 % el primer a no y se
incrementa 1 % anual. Cuanto se tiene luego de 5 a nos si el principal es de
1000?
13. Para una deuda que adquiro le ofrecen pagar el interes simple del 18 %
anual o una tasa de interes compuesto del 12 %. Cual debe escoger?
Justique su respuesta
14. Cuanto se invierte hoy para obtener 1000 en 5 a nos, si los primeros 2 a nos
se maneja una tasa de interes simple del 5 % y del tercero en adelante un
interes compuesto del 4 %?
15. Cuanto fue el deposito inicial de una persona para recibir 15000 en tres
a nos a una tasa de interes compuesto de 7 % ?
16. Una cantidad A recibe de intereses luego de un a no 336, que es equivalente
a realizar un descuento de 300. Cuanto vale A?
17. Cual es la tasas de descuento que se aplica a una deuda de 7000 con un
plazo de 5 a nos si se reciben 6500 el da de hoy?
18. Cual es el descuento de un prestamo de 1000 pagaderos en 3 a nos con una
tasa de descuento compuesto del 6 % anual ?
19. Cual es el plazo del prestamo si se piden 3500 a una tasa del 8 % de
descuento compuesto y se reciben 3000?
20. En ocasiones, el interes es convertible en periodos menos
frecuentes a una vez al a no. Dena i
1
m
y d
1
m
para tasas de interes y de
descuento convertibles una vez cada m a nos.
21. Dada una tasa i = 10 % de interes compuesto encuentre
i
(4)
i
(3)
d
d
(2)
22. Para un interes simple del 9 % encuentre la tasa equivalente de descuento
simple.
23. Cual es el valor acumulado de un principal de 5000 invertido durante 5
a nos a una fuerza de interes de
t
=
1
t+1
?
12 CAP

ITULO 1. INTER

ES
24. Calcule el valor acumulado de 10000 invertidos durante 4 a nos a una fuerza
de interes de

t
=
_
_
_
4 % 0 t 1
3 % 1 < t 2
3,5 % 2 < t 4
25. Muestre que
_
n
0

t
dt = ln(v
n
)
Captulo 2
Ecuacion de Valor
2.1. Ecuacion de Valor
Denicion 2.1 La ecuacion de valor consiste en dos series de obligaciones
vinculadas por un signo de igualdad y valuadas en una misma fecha que recibe
el nombre de fecha de valuaci on.
La fecha de valuacion puede ser cualquiera y no se modica en ninguna forma
el resultado del problema.
Para visualizar el comportamiento del dinero a traves del tiempo, se utilizan las
llamadas gracas de tiempo y valor, las cuales se representan mediante rectas
numericas con intervalos que expresan las unidades del tiempo referentes a los
periodos de capitalizacion y por medio de echas se indica entre que intervalos
de tiempo se traslada el dinero.
Denicion 2.2 Una ecuacion de valor es una igualdad entre la deuda y la suma
de los pagos con la respectiva reestructuracion, donde se desconocen uno o mas
de ellos.

deudas =

pagos
Para resolver ecuaciones de valor se deben seguir los siguientes pasos:
1. Dibujar una lnea del tiempo en la cual los periodos de un a no pueden ser
divididos entre el mnimo com un m ultiplo (mcm) de las tasas de interes o
descuentos dados. Por ejemplo si
i
(4)
, i
(6)
, i
(1)
mcm = 12
Dividimos la recta en periodos de un mes.
Pero si
i
(3)
, i
(2)
mcm = 6
Dividimos la recta en periodos de bimestrales
13
14 CAP

ITULO 2. ECUACI

ON DE VALOR
2. Realizar la graca de tiempo y valor considerando como unidades de
tiempo las tasas de reestructuracion, colocando en la parte superior el
monto de las deudas sobre su fecha de prestamo( o vencimiento) junto
con la tasa de interes aplicada y en la parte inferior de la linea del tiempo
los nuevos pago despues de la restructuracion, indicando con echas hacia
donde deben trasladar los valores.
3. Calcular el valor de cada deuda y cada pago en la fecha de valuacion que
se tome como referencia al realizar los calculo para una serie de valores en
el tiempo.
4. Plantear la ecuacion de valor
5. Resolver la ecuacion para encontrar el o los valores que hagan falta.
Ejemplo 2.1 Dos deudas, una de 800 pagadera dentro de seis a nos y otra de
1000 pagadera dentro de 3 a nos se quieren liquidar en un solo pago dentro de 2
a nos.Cual sera el monto de este pago s una tasa de interes compuesto del 6 %
anual?
La fecha de valuacion puede ser el segundo a no que es cuando se paga la cantidad
X.
La linea del tiempo se divide en periodos de un a no, por que las fechas pagaderas
estan dadas en a nos.
Calculamos el valor de cada una de las deudas a la fecha de valuacion
Deuda
1
= 1000 (1,06)
1
= 943,39
Deuda
2
= 800 (1,06)
4
= 633,67
Pago = X
Se plantea la ecuacion de valor
X
..
pago
= 943,39 + 633,67
. .
deudas
Resolvemos la ecuaci on de valor
X = 943,39 + 633,67 = 1577
2.1. ECUACI

ON DE VALOR 15
Ejemplo 2.2 Se pacto una deuda de 2500 pagadera en un a no y otra de 7000
a una tasa de interes compuesto capitalizable bimestralmente del 6 % pagadera
dentro de 3 a nos. En que tiempo t se debe hacer un pago de 9000 para cubrir
ambas deudas?
En este caso la recta numerica se divide en bimestres.
Desconocemos la tasa de interes trasladar el pago de 9000(aunque podra ser
la tasa de 6 %), se ubican todos los pagos en la fecha de valuacion al tiempo t,
calculando las deudas a la esta fecha se tiene:
Deuda
1
= 2500
_
1 +
0,6
6
_
t6
Deuda
2
= 7000
_
1 +
0,06
6
_
t18
Pago = 9000
Estas expresiones depende de t que es una variable simplicando
Deuda
1
= 2500 (1,01)
6
(1,01)
t
= 2355,11 (1,01)
t
Deuda
2
= 7000 (1,01)
18
(1,01)
t
= 5852,12 (1,01)
t
Pago = 9000
Planteando la ecuacion de valor
9000 = 2355,11(1,01)
t
+ 5852,12(1,01)
t
Despejando t
9000 = 8207,23(1,01)
t
(1,01)
t
=
9000
8207,23
t =
ln(1,0965)
ln(1,01)
= 9,27
Ejemplo 2.3 Determine el valor de t en la siguiente ecuacion de valor
9000 = 2378,56
_
1 +
1
120
_
t
+ 5862,39 (1 + ,01)
t
Para resolver esta ecuacion se debera despejar t sin embargo esto es difcil, por
esa razon es mejor realizar una aproximacion de los terminos que depende de t.
Metodo 1 aproximar el binomio en terminos lineales
(a + b)
n
=
n

i=0
_
n
i
_
a
i
b
ni
= 1 + nab
n1
+
n(n 1)
2
a
2
b
n2
+
16 CAP

ITULO 2. ECUACI

ON DE VALOR
en nuestro problema si (1 +
1
120
)
t
tenemos a =
1
120
, b = 1 y dejando la expresion
en termino lineales
(1 +
1
120
)
t
1 +
t
120
Similarmente
(1 +
1
100
)
t
1 +
t
100
Sustituyendo en la ecuacion de valor
9000 = 2378,58
_
1 +
t
120
_
+ 5862,39
_
1 +
t
100
_
Despejando t de esta ecuacion lineal
9000 2378,56 5862,39 = t
_
2378,56
120
+
5862,39
100
_
t =
759,03
78,4454
= 9,67
El tiempo aproximado en que se debe hacer el pago de 9000 es a los 9,67
bimestres .
Otra forma encontrar el valor de t es llevando acabo una interpolacion lineal,
para esto se requiere localizar dos valores entre los cuales se encuentre el pago
de 9000, por ejemplo
si t = 9 2500
_
121
120
_
3
+ 7000
_
101
100
_
3
= 8969,0139
si t = 11 2500
_
121
120
_
5
+ 7000
_
101
100
_

7
3
= 9139,39
Encontramos la recta que pasa por estos dos puntos
2.2. TIEMPO EQUIVALENTE 17
Recordamos que la ecuacion de la recta se expresa
y = mt + b
donde m es la pendiente y b es una constante, se dene la pendiente entre dos
punto (x
1
, y
1
) y (x
2
, y
2
)
m =
y
2
y
1
x
2
x
1
Sustituyendo los valores tenemos
m =
9139,39 8969,01
11 9
= 85,1913268
Despejamos b de la ecuacion de la recta para cualquiera de los puntos que ya
tenemos calculados
8969,01 = 85,1913269(9) + b b = 8202,2806
Por lo tanto la ecuacion de la recta es
y = 85,193268t + 8202,2806
Para determinar en que tiempo t la funcion vale 9000, basta con sustituir
y = 9000 y despejar t
9000 = 85,193268t + 8202,2806 t = 9,36376
Ahora concluimos que t = 9,36376 bimestres es la fecha en que se debe realizar
el pago de 9000.
2.2. Tiempo Equivalente
Denicion 2.3 La fecha en la cual un conjunto de obligaciones (deudas), con
vencimiento en fechas diferentes , puede ser liquidado mediante un pago unico
igual a la suma de las distintas deudas se conoce como fecha de vencimiento
promedio de las deudas.El tiempo por transcurrir hasta dicha fecha se conoce
como tiempo equivalente.
Ejemplo 2.4 Sea las deudas A con vencimiento en a a nos, B con vencimiento
en b a nos y C con vencimiento en c a nos. Sea j una tasa de interes capitalizable
m veces al a no. Cual es el tiempo equivalente?
18 CAP

ITULO 2. ECUACI

ON DE VALOR
Tomando como fecha de valuacion el dia de hoy
Deuda
1
= A
_
1 +
j
m
_
ma
Deuda
2
= B
_
1 +
j
m
_
mb
Deuda
1
= C
_
1 +
j
m
_
mc
Pago = (A + B + C) (1 + fracjm)
tm
Planteando la ecuacion de valor asociada
(A+B+C)
_
1 +
j
m
_
tm
= A
_
1 +
j
m
_
ma
+B
_
1 +
j
m
_
mb
+C
_
1 +
j
m
_
mc
_
1 +
j
m
_
tm
=
A
_
1 +
j
m
_
ma
+ B
_
1 +
j
m
_
mb
+ C
_
1 +
j
m
_
mc
A + B + C
(2.1)
La ecuacion 2.1 se puede resolver directamente obteniendo logaritmo natural de
ambos de la igualdad
tm ln
__
1 +
j
m
__
= ln
_
A
_
1 +
j
m
_
ma
+ B
_
1 +
j
m
_
mb
+ C
_
1 +
j
m
_
mc
A + B + C
_
Despejando t
t =
ln
_
A(1+
j
m
)
ma
+B(1+
j
m
)
mb
+C(1+
j
m
)
mc
A+B+C
_
m ln
__
1 +
j
m
__
Cuando se desconoce la tasa de interes del problema, es posible determinar el
tiempo equivalente?
Regresando a la ecuacion 2.1 cada uno de los terminos se puede aproximar
_
1 +
j
m
_
tm
= 1 + (tm)
j
m
= 1 tj
_
1 +
j
m
_
ma
= 1 + (ma)
j
m
= 1 aj
_
1 +
j
m
_
mb
= 1 + (mb)
j
m
= 1 bt
_
1 +
j
m
_
mc
= 1 + (tm)
j
m
= 1 cj
2.3. LA TASA DE INTER

ES 19
Sustituyendo las aproximaciones en la ecuacion
1 tj =
A(1 aj) + B(1 bj) + C(1 cj)
A + B + C
De aqu se obtiene
t =
Aa + Bb + Cc
A + B + C
Ejemplo 2.5 Cual es el tiempo equivalente para el pago de unas deudas de 1000
con vencimiento en 1 a no, 2000 con vencimiento en dos a nos 3000 en tres a nos
dado que no se conoce la tasa de interes.
Sustituyendo A = 1000, a = 1, B = 2000, b = 2, C = 3000, c = 3
t =
1000(1) + 2000(2) + 3000(3)
6000
=
1000 + 4000 + 9000
6000
=
7
3
= 2,33
Para probar que tan buena.
es
la aproximacion, se puede dar un valor a la tasa
de interes por ejemplo i = 5 % y calcular en la ecuacion 2.1
t =
ln
_
1000(1,05)
1
+2000(1,05)
2
+3000(1,05)
3
6000
_
ln((1,05))
= 2,32
Una generalizacion de la formula para tres pagos, es en la cual se realizan los
pagos s
1
, s
2
, , s
n
en los tiempos t
1
, t
2
, , t
n
el tiempo equivalente se puede
aproximar por
t =
s
1
t
1
+ s
2
t
2
+ + s
n
t
n
s
1
+ s
2
+ + s
n
2.3. La tasa de interes
Una vez que se tiene planteada una ecuacion de valor en la cual se desconoce
la tasa de interes aplicada, esta se puede aproximar utilizando solamente los
terminos lineales del binomio.
Ejemplo 2.6 A que tasa de interes una deuda de 2000 pagadera en 2 a nos, una
deuda de 4000 pagadera en cuatro a nos seran equivalentes a un pago de 4000 el
dia de hoy.
Tomando la fecha de valuacion(hoy)
Deuda
1
= 2000(1 + i)
2
= 2000v
2
(2.2)
Deuda
2
= 3000(1 + i)
4
= 3000v
4
(2.3)
Pago = 4000 (2.4)
Planteando la ecuacion de valor se tiene
4000 = 2000v
2
+ 3000v
4
20 CAP

ITULO 2. ECUACI

ON DE VALOR
Haciendo el cambio de variable x = v
2
3000x
2
+ 2000x 4000 = 0 3x
2
+ 2x 4 = 0
se resuelve con la formula general para ecuaciones de segundo grado
x =
2
_
2
2
4(3)(4)
2(3)
=
2

52
6
= 0,868
Regresando el cambio de variable i =
1

x
1
i =
1

0,868
1 = 0,073
Sin embargo no todas las ecuaciones son faciles de despejar como sucede en el
ejemplo anterior, por esta razon se utiliza frecuentemente una aproximacion de
la tasa de interes a terminos lineales y despues si se requiere que se mas exacta
se hacen interpolaciones lineales
Ejemplo 2.7 A que tasa de interes convertible semestralmente una inversion
de 1000 el da de hoy y 2000 en tres a nos acumulan 5000 dentro de 10 a nos.
Planteando la ecuacion de valor con fecha de valuacion hoy
1000(1 + j)
20
+ 2000(1 + j)
14
= 5000
Aproximando a terminos lineales
1000(1 + 20j) + 2000(1 + 14j) = 5000
Despejando j
j =
2000
48000
=
1
24
= 0,041
La tasa es i 4 %, para mas exactitud usamos interpolacion lineal, se proponen
las tasa de interes 6 % y 8 % capitalizables semestralmente.
Para la tasa 3 %
1000(1,03)
20
+ 2000(1,03)
14
= 4831,3
Para la tasa 4 %
1000(1,04)
20
+ 2000(1,04)
14
= 5654,47
Obtenemos la pendiente de la recta que pasa por (0,03, 4831,3) y (0,04, 5654,47)
m =
5654,47 4831,3
0,04 0,03
= 82318
La ordenada al origen es
4831,3 = 82318(0,03) + b b = 2361,76
2.4. N

UMERO DE PAGOS 21
La ecuacion de la recta
y = 82318x + 2361,76
Despejado la tasa de interes que acumula 5000.
5000 = 82318j + 2361,76 j =
5000 2361,76
82318
= 0,032
Como la tasa buscada es semestral entonces i = 2(0,032) = 6,4 %
2.4. N umero de pagos
Cuantos depositos de A anuales hay que hacer a partir de hoy para obtener
B a una tasa del i? La fecha de valuacion se elige como el da del ultimo pago
Pago
1
= A(1 + i)
n
Pago
2
= A(1 + i)
n1
.
.
.
Pago
n1
= A(1 + i)
Pago
n
= A
Acumulado = B
La ecuacion de valor es
A = B(1 + (1 + i) + (1 + i)
2
+ + (1 + i)
n
)
La expresion anterior aproximando a terminos lineales
A = B(1 + 1 + i + 1 + 2i + + 1 + ni)
Simplicando
A
B
= n + 1 + i
n

k=1
k
Usando la formula de la suma de los primeros n n umeros
A
B
1 = n + i
n(n + 1)
2
Haciendo C =
A
B
1
i
2
n
2
+
n
2
(i + 2) C = 0
Despejando n de la ecuacion con la formula general
n =
(i + 2) +
_
i
2
+ (4 + 8C)i + 4
2i
(2.5)
22 CAP

ITULO 2. ECUACI

ON DE VALOR
Ejemplo 2.8 Cuantos depositos de 250 anuales hay que hacer para obtener
5000 a una tasa del 3 %?
Sustituyendo en la ecuacion2.5
n =
2,03 +
_
(0, 03)
2
+ (4 + 8(19))0,03 + 4
0,06
= 15,27
2.5. Ejercicios
1. Encontrar el tiempo equivalente para liquidar deudas de 500, 1000y 1500
pagaderas dentro de 6 meses, 12 meses y 24 meses respectivamente, la tasa
de interes es del 7 % anual convertible semestralmente.
2. De cuanto seran los 15 pagos anuales a una tasa de interes de 8 % anual
que sean equivalentes a un pago de 14500 hoy?
3. Una casa fue adquirida en 150000 pagandose el 50 % en efectivo y se to-
mo una hipoteca con un interes del 8 % convertible semestralmente por
la diferencia. Si al n de 3 a nos se hace un pago 60000. Que cantidad
debera cobrarse al nal del quinto a no para saldar la hipoteca?
4. Armando debe 19000 a pagar dentro de nueve meses y 12750 a pagar en un
plazo de 2 a nos, si acuerda reestructurar sus deudas realizando un pago de
18500 hoy y un segundo pago dentro de 18 meses con una tasa de interes
del 18 % anual capitalizable trimestralmente. Cual es el monto de dicho
pago?
5. Rodolfo tiene las siguientes obligaciones
Una deuda de 50000 pactada a 2 a nos con una tasa del 15 % anual
capitalizable semestralmente que vence en 5 meses.
Una segunda deuda de 24000 pactada en 3 a nos y medio con una tasa
de 10 % anual capitalizable trimestralmente que vence en 9 meses
Una tercera deuda de 18500 pactada a quince das sin intereses y
vence al da de hoy
Si reestructura sus deudas realizando un pago de 40000 hoy y el resto con
un solo pago X dentro de 4 meses, con una tasa de interes anual de 12 %
compuesto mensualmente. Cuanto vale X?
6. Una persona tiene que pagar 22000 dentro de 10 meses y 17320 dentro
de un a no y medio. Si pacta una reestructuracion realizando un pago de
20000 hoy y otro de 12945 dentro de 14 meses. Cual es la tasa de interes
que se le esta aplicando?( aproxime de tal forma que el error no se mayor
a 20 pesos)
2.5. EJERCICIOS 23
7. Una persona tiene que pagar 18000 dentro de 9 meses , 15320 dentro de 18
meses y 21753 dentro de 24 meses y realiza un unico pago 6 meses despues
de vencer la primera deuda de 53300. Cual es la tasa de interes?
8. A que tasa efectiva, un pago unico de 1500 hoy es equivalente a dos pagos
de 800 cada uno con vencimiento en 1 y 2 a nos respectivamente
9. Hallar el tiempo equivalente para el pago de dos deudas de 250 cada
una, con vencimiento en 6 meses y 1 a no respectivamente, suponiendo
un rendimiento de 6 % convertible mensualmente.
10. Hallar el tiempo equivalente para el pago de dos deudas una de 400 y otra
de 800 con vencimiento en 3 y 5 a nos respectivamente, si se desconoce la
tasa de interes.
24 CAP

ITULO 2. ECUACI

ON DE VALOR
Captulo 3
Anualidades
3.1. Anualidades
Denicion 3.1 Una anualidad esta denida como una serie de pagos hechos a
intervalos de tiempo iguales.
Considere el caso en que pagos de 1 son realizados al nal de cada periodos por
n periodos y se desea conocer el valor presente( fecha de valuacion el da de hoy)
de los pagos.
Planteando una graca de tiempo y valor
Calculando todas las deudas y pagos a la fecha de valuacion (hoy) La tasa es la misma para
cada pago y debe
capitalizar en periodos del
mismo tama no que los pagos
Deuda = A
Pago
1
= (1 + i)
1
= v
Pago
2
= (1 + i)
2
= v
2
.
.
.
Pago
n
= (1 + i)
n
= v
n
Planteando la ecuacion de valor
A = v + v
2
+ + v
n
(3.1)
La expresion de la ecuacion 3.1 se puede simplicar
A = v + v
2
+ + v
n
vA = v
2
+ v
3
+ + v
n
+ v
n+1
_
(1 v)A = v v
n
25
26 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
Despejando A y factorizando v
A =
v
1 v
(1 v
n
)
El factor
v
1v
se puede simplicar por
1
i
, entonces
A =
1 v
n
i
(3.2)
Por notacion en lugar de A se escribe a
n
para especicar que calculamos una
anualidad por n a nos.
a
n
=
1 v
n
i
(3.3)
Si el monto de los pagos no fuera de 1 sino de R basta con multiplicar la
anualidad por R
valor presente = Ra
n
Ejemplo 3.1 Una persona invierte 1000 al 8 % anual convertible trimestral-
mente, que cantidad puede retirar al nal de cada trimestre para que el fondo
dure exactamente 10 a nos
1000
..
valor presente
= R
..
retiro
_
1
_
1 +
0,08
4
_
40
0,02
_
. .
anualidad
Despejando la renta
R =
1000
27,35
= 36,56
Ejemplo 3.2 Cuanto se pide prestado hoy, si se acordo pagar con depositos
mensuales de 50 durante 40 semanas, a una tasa de interes del 6 % anual?
La tasa es anual, pero los pagos son mensuales entonces se debe encontrar la
tasa mensual equivalente.
1,06 =
_
1 +
i
(12)
12
_12
Despejando la tasa de interes
i
(12)
=
_
12
_
1,06 1
_
12 = 5,84 %
Sustituyendo en la ecuacion de anualidad
Deuda = 50
_
1 (1,0048)
40
0,0048
_
= 50(36,27) = 1813,38
3.1. ANUALIDADES 27
Suponga ahora que la fecha de valuacion cambia al momento en que sea realizado
el ultimo pago.
Cual sera el valor acumulado?
Calculando a la fecha de valuacion
Deuda = B
Pago
1
= (1 + i)
n1
Pago
2
= (1 + i)
n2
.
.
.
Pago
n1
= (1 + i)
Pago
n
= 1
Planteando la ecuacion de valor
B = 1 + (1 + i) + + (1 + i)
n2
+ (1 + i)
n1
La expresion se puede simplicar
B = 1 + (1 + i) + + (1 + i)
n2
+ (1 + i)
n1
(1 + i)B = (1 + i) + + (1 + i)
n1
+ (1 + i)
n
_
iB = 1 (1 + i)
n
Despejando
B =
(1 + i)
n
1
i
(3.4)
Por notacion en lugar de B escribimos S
n
para simbolizar que es el valor
acumulado de n pagos.
S
n
=
(1 + i)
n
1
i
(3.5)
Otra forma de determinar S
n
es
S
n
= a
n
..
valor presente
(1 + i)
n
. .
llevar n periodos
Algunas otras igualdades pueden ser obtenidas de esta ecuacion
1
S
n
=
1
a
n
v
n
Pero
a
n
=
1 v
n
i
v
n
= 1 ia
n
sustituyendo
1
S
n
=
1
a
n
(1 ia
n
)
1
S
n
+ i =
1
a
n
28 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
Ejemplo 3.3 Determine la tasa de interes y el n umero de pagos cuando S
n
=
20,02 y a
n
= 11,11.
Despejando la tasa de interes
i =
1
a
n

1
S
n
Sustituyendo los valores
i =
1
11,11
+
1
20,02
= 0,04
Ademas
20,02 = 11,11(1,04)
n
entonces
n =
ln
_
20,02
11,11
_
ln(1,04)
= 15
La tasa de interes es 4 % y se realizaron 15 pagos.
3.2. Anualidades Anticipadas
Determine el valor presente y el valor acumulado si se hacen pagos de 1 al
inicio de cada periodo por n periodos.
Calculamos todos los pagos a la fecha de valuacion (hoy)
Pago
1
= 1
Pago
2
= (1 + i)
1
= v
.
.
.
Pago
n
= (1 + i)
1n
= v
n1
La ecuacion de valor
A = 1 + v + + v
n1
vA = v + v
2
+ + vn
(1 v) = 1 v
n
A =
1 v
n
1 v
Pero
1
1v
=
1
d
A =
1 v
n
d
Por notacion en lugar
de A se escribe a
n
a
n
=
1 v
n
d
3.2. ANUALIDADES ANTICIPADAS 29
Para el valor acumulado calculamos todos los pagos a la fecha de valuacion (el
periodo n)
Pago
1
= (1 + i)
n
Pago
2
= (1 + 2)
n1
.
.
.
Pago
n
= 1 + i
Planteando la ecuacion de valor
B =
_
1 + (1 + i) + + (1 + i)
n1
_
(1 + i)
(1 + i)B
_
(1 + i) + (1 + i)
2
+ + (1 + i)
n
_
(1 + i)
iB = ((1 + i)
n
1) (1 + i)
Pero
1+i
i
=
1
d
, por notacion en lugar de B se escribe

S
n

S
n
=
(1 + i)
n
1
d
Ejemplo 3.4 Determine el valor presente y el valor acumulado de pagos trimes-
trales de 400 al inicio de cada trimestre por 5 a nos si la tasa de interes es 8 %
anual convertible trimestralmente.
R = 400
i
(4)
= 8 %
n = 20
d =
0,02
1,02
= 0,0196
V P = 400
_
1(1+
0,08
4
)
20
0,0196
_
V P = 400
_
1(1,02)
20
0,0196
_
V P = 400 [16,68]
V P = 6674,06
El valor acumulado es
V A = 400
_
(1 +
0,08
4
)
20
1
0,0196
_
= 9917,3
Otras relaciones entre el valor presente y el valor acumulado son

S
n
= a
n
(1 + i)
n
d +
1

S
n
=
1
a
n
Ejemplo 3.5 Se hacen depositos semestrales de 1000 y 2000 alternadamente
comenzando el da de hoy y durante 4 a nos.
Calcule el valor presente y acumulado si la tasa de interes es del 5 % anual.
30 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
Dividiendo el problema en dos anualidades una anticipada con pagos de 1000 y
otra vencida con pagos de 2000
R = 1000
i = 0,05
n = 5
d =
0,05
1,05
= 0,047
V P = 1000
_
1(1,05)
5
0,047
_
V P = 1000 [4,546]
V P = 4546
R = 2000
i = 0,05
n = 4
V P = 2000
_
1(1,05)
4
0,0047
_
(1,05)
0,5
V P = 2000 [3,72] (1,05)
0,5
V P = 7446 (1,05)
0,5
= 7267
V P = 4526 + 7267 = 11812
El valor acumulado se obtiene al llevar el valor presente al semestre 8
V A = 11812(1,05)
4
= 14358
Las relaciones entre las anualidades anticipadas y vencidas son
a
n
=
1 v
n
i
=
1 v
n
i
v
v
=
1 v
n
d
v = a
n
v (3.6)
a
n
=
1 v
n
i
(1 + i) =
1 + i v
n1
i
=
1 v
n1
i
+
i
i
= 1 + a
n1
Similarmente

S
n
= S
n
(1 + i)

S
n
=
(1 + i)
n
1
i
(1 + i) =
(1 + i)
n+1
1 i
i
= S
n+1
1
3.3. PERPETUIDADES 31
3.3. Perpetuidades
Denicion 3.2 Una perpetuidad es una anualidad en la cual los pagos nunca
terminan, es decir contin uan a perpetuidad.
.
Llevando los pagos a la fecha de valuacion( hoy)
Deuda = A
Pago
1
= v
Pago
2
= v
2
.
.
.
Pago
n
= v
n
.
.
.
La ecuacion de valor es
A = v + v
2
+ v
3
+
La expresion es:
A = v + v
2
+ v
3

vA = v
2
+ v
3
+ v
4
+
(1 v)A = v
Entonces A =
v
1v
, simplicando la expresion y cambiando la notacion se tiene
a

=
1
i
Ejemplo 3.6 Cuanto se debe depositar hoy en un fondo a n de recibir pagos
bimestrales perpetuos de 1000 si la tasa de interes es del 3 % anual
Observacion la tasa de interes dada es anual y el ejemplo pide pagos bimestrales,
por lo que primero hay que determinar una tasa capitalizable bimestralmente
equivalente.
i
(6)
=
_
(1,03)
1
6
1
_
6 = 0, 02963
R = 1000
i
(6)
6
= 0,0049
V P = 1000
1
0,0049
V P =
1000
0,0049
= 202485,63
32 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
Ejemplo 3.7 Se tienen hoy 1000000 en un fondo y se le ofrece una perpetuidad
que hace pagos anuales de 5000.Que tasa de interes se esta aplicando?
R = 5000
V P = 10000000
i =
5000
1000000
i = 0,05
3.4. Perpetuidad Anticipada
Levando los pagos a la fecha de valuacion( hoy)
Deuda = A
Pago
1
= 1
Pago
2
= v
.
.
.
Pago
n
= v
n1
.
.
.
La ecuacion de valor asociada es
A = 1 + v + v
2
+
La expresion se simplica en
A = 1 + v + v
2
+ v
3

vA = v + v
2
+ v
3
+ v
4
+
(1 v)A = 1
Entonces A =
1
1v
, simplicando la expresion y cambiando la notacion se tiene
a

=
1
1 v
=
1
d
Ejemplo 3.8 Se tienen hoy 1000000 en un fondo y se le ofrece una
perpetuidad anticipada que hace pagos anuales de 5000. Que tasa de interes
se esta aplicando?
R = 5000
V P = 10000000
d =?
d =
5000
1000000
d = 0,05
i =
d
1d
=
0,05
10,05
= 0,00502
3.5. TASA DE INTER

ES 33
3.5. Tasa de Interes
En las secciones anteriores se han calculado anualidades y determinado al-
gunas de sus variables, salvo en el caso de las perpetuidades la tasa de interes
no se puede despejar de las expresiones, en la presente seccion se proporcionan
metodos para aproximar la tasa de interes.
Recordando (1 + i)
n
=
n

j = 0
_
n
j
_
i
j
se propuso la siguiente aproximacion
para un binomio
(1 + i)
n
1 + ni (1 + i)
n
1 ni (3.7)
Sustituyendo 3.7 en la expresion de anualidad 3.3 se tiene
a
n
=
1 v
n
i

1 (1 ni)
i
= n
Se esta perdiendo la variable que es la tasa de interes por lo que la aproximacion
lineal dada no es suciente.
Utilicemos la aproximacion a un binomio con exponente negativo
1
(1 + i)
n
=

k = 0
_
n + k 1
n 1
_
(i)
k
1 ni +
n(n + 1)i
2
2
(3.8)
Sustituyendo 3.8 en 3.3 se tiene
a
n
=
1 (1 + i)
n
i

1 (1 ni +
n(n+1)
2
i
2
i
= n
n(n + 1)i
2
Al conocer el valor de a
n
se puede despejar i
i 2
n a
n
n(n + 1)
si a
n
= k
i 2
n k
n(n + 1)
(3.9)
Ejemplo 3.9 Determine i cuando a
n
= 15 y n = 18
i 2
(18 15)
18(18 + 1)
=
6
342
= 0,01754
Para probar la exactitud de la aproximacion calculemos el valor de la anualidad
para la tasa propuesta
a
18
1.75=
1(1,0175)
18
0,0175
= 15,32
34 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
La aproximacion diere del valor real en 0,32 un error que podra convertirse en
algo muy grande dependiendo de la renta dada, por esta razon proponemos ahora
el metodo de Newton-Raphson para que una vez que se tenga una aproximacion
de la tasa esta mejore.
La pendiente de la tangente que pasa por el punto (i
n
, f(i
n
)) es f

(i
n
), la recta
pasa por los puntos (i
n
, f(i
n
)) y (i
n+1
, 0) entonces
f

(i
n
) =
f(i
n
)
i
n+1
i
n
Despejando i
n+1
de la expresion anterior
i
n+1
= i
n

f(i
n
)
f

(i
n
)
(3.10)
El metodo de Newton Raphson pide que el punto de comienzo i
0
sea cercano al
valor real, se cumple para toda funcion f que sea derivable, para aproximar la
tasa de interes dada una anualidad donde a
n
= k se propone
f(i) =
1 (1 + i)
n
i
k =
1 (1 + i)
n
ki
i
Cuando f(i) = 0 se encontro la tasa con la que se esta calculando la anualidad.
Calculando f

(i)
f(i)
i
=
(1 + i)
(n+1)
[i(n + 1) + 1] 1
i
2
(3.11)
Sustituyendo 3.11 en 3.10 se tiene
i
s+1
= i
s
_
1
1 (1 + i
s
)
n
ki
s
1 (1 + i
s
)
(n+1)
[i
s
(n + 1) + 1]
_
3.5. TASA DE INTER

ES 35
Ejemplo 3.10 Con los datos del ejercicio anterior calcule una aproximacion a
la tasa de interes con el metodo de Newton Raphson
a
18
= 15 n = 18 i
0
= 1,75 %
i
1
= (0,0175)
_
1
1 (1,0175)
18
15(0,0175)
1 (1,0175)
(19)
[0,0175(19) + 1]
_
= 0,0199
Recalculando el valor de la anualidad para la tasa i
1
= 0,0199
a
18
1.99=
1(1,0199)
18
0,0199
= 15,005
La aproximacion ahora diere en solo 5 milesimos.
Para una anualidad anticipada tenemos la expresion
a
n
= 1 a
n1
a
n1
= a
n
1
Para anualidades anticipadas se usa la aproximacion a la tasa de interes
i 2
_
n (k + 1)
n(n 1)
_
(3.12)
Ejemplo 3.11 Determine la tasa de interes cuando a
n
= 11,83 , n = 17.
i = 2
_
17 (11,83 + 1)
17(16)
_
= 2
_
(17 12,83)
272
_
= 0,03
Ejemplo 3.12 Con los datos del ejercicio anterior determine una aproximacion
con el metodo de Newton Raphson
i
1
= 0,03
_
1
1 (1,03)
16
10,83(0,03)
1 (1,03)
17
[0,03(17) + 1]
_
= 0,048
Para i
1
= 4,8 % se tiene la anualidad
a
17
0.048= (1,048)
_
1(1,048)
17
0,048
_
= 11,99
Iterando el metodo nuevamente
i
2
= 0,048
_
1
1 (1,048)
16
10,83(0,048)
1 (1,048)
17
[0,048(17) + 1]
_
= 0,05
Para i
2
= 5 % se tiene la anualidad
a
17
0.05= (1,05)
_
1(1,05)

17
0,05
_
= 11,837
36 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
Encontrar una aproximacion para la tasa de interes cuando se dan S
n
y n.
Recordando el teorema del binomio
(1 + i)
n
=
n

j = 0
_
n
j
_
i
j
1 + ni +
n(n 1)
2
i
2
Sustituyendo la ecuacion anterior en 3.5
S
n

1 + ni +
n(n1)
2
i
2
1
i
= n
_
2 + (n 1)i
2
_
Despejando i y simbolizando S
n
= k se tiene
i = 2
_
k n
n(n 1)
_
Para el metodo de Newton Raphson la funcion que se propone es
f(i) =
(1 + i)
n
1
i
k
Derivando la funcion
f(i)
i
=
(1 + i)
n1
(i(n 1) 1) + 1
i
2
Sustituyendo la derivada en la expresion del Newton
i
s+1
= i
s
_
1 +
1 + ki (1 + i)
n
(1 + i)
n1
[i(n 1) 1] + 1
_
(3.13)
Ejemplo 3.13 Calcule i cuando S
n
= 34,5 y n = 23.
Primero la aproximacion a la tasa
i
0
=
2(34,5 23)
23(22)
= 0,045
Con Newton Raphson
i
1
= 0,045
_
1 +
1 + 34,5(0,045) (1,045)
2
3
(1,045)
22
[0,045(22) 1] + 1
_
= 0,0357
Calculando el valor acumulado
S
23
0.0357=34.75
Se puede concluir que i 3,5 %
3.6. EJERCICIOS 37
3.6. Ejercicios
1. Se compra un terreno por 50000 de cuota inicial, comprometiendose a
pagar 200 cada tres meses durante los proximos 10 a nos a un tasa de
interes del 6 % convertible trimestralmente.
Determine el costo de contado del terreno.
2. Para liquidar una deuda con interes del 6 % convertible mensualmente, se
acuerda hacer pagos de 500 al nal de cada mes por lo proximos 17 meses
y un pago nal de 952,5 un mes despues.
Cual es el importe de la deuda?
3. Hallar el valor presnete de pagos semestrales de 400 por los proximos 10
a nos y un pago adicional de 2500 al termino de dicho periodo.
4. Se invierten 250 al nal de cada 6 meses en un fondo que paga interes del
3,75 % convertible semestralmente.
Cual es el importe del fondo despues del doceavo deposito?
5. Demuestre que
a
n+k
= a
n
+ (1 + i)
n
a
k
6. Cuantos depositos de 250 cada uno se deben hacer en un fondo que paga
el 5 % de interes convertible semestralmente para acumular 7500?
7. Se compra un articulo que cuesta 1250, se pagan 350 inicialmente y se
acuerda hacer pagos mensuales de R cada uno por los proximos 2 a nos
venciendo el primero en un mes.
Determine R si la tasa de interes es 8 % convertible mensualmente.
8. Una aspiradora puede ser adquirida con 125 de contado mediante una cuo-
ta inicial de 20 seguida de 10 pagos mensuales de 11 cada uno.Determine
la tasa de interes convertible mensualmente.
9. Una empresa otorga prestamos de 200 pagaderos con mensualidades de
20,15.
Determinar la tasa convertible mensual que se carga.
10. Una tienda de electronicos pone a la venta minicomponentes con costo de
contados de 8350 pagaderos mediante mensualidades anticipadas de 600
con 9 % de interes anual convertible mensualmente.
Cuantos pagos se hacen adquirir uno de estos minicomponentes?
11. De cuanto necesitan ser mis depositos mensuales en una caja de ahorros ,
empezando el dia de hoy durante un a no 8 meses, para reunir 29300, si se
considera un interes de 9 % anual convertible mensualmente?
12. Se hacen depositos mensuales de 1500 en una cuenta de ahorros que paga
8,6 % de interes anual capitalizable mensualmente. Cuanto tiene el fondo
luego de 27 meses?
38 CAP

ITULO 3. ANUALIDADES
13. Demuestre que a
n
= a
n
+ 1 v
n
14. Se tienen 45000 para pagar una perpetuidad con pagos mensuales de 300,
determine cual es la tasa de interes mensual que se esta aplicando?
Captulo 4
Anualidades Generales
4.1. Anualidad Diferida
En ocasiones los pagos comienzan luego de un cierto tiempo digamos k
periodos, a esta clase de anualidades se les denomina anualidades diferidas.
Denicion 4.1 Una anualidad esta diferida si el primer pago se efect ua un
cierto tiempo despues de la rma del convenio.
Suponemos que se realizan n pagos comenzando en el periodo k + 1
Llevando los pagos al da de hoy
Pago
1
= v
k+1
Pago
2
= v
k+2
.
.
.
Pago
n
= v
k+n
Plantendo la ecuacion de valor
A = v
k+1
+ v
k+2
+ + v
k+n
A = (v + + v
n
)v
k
A = a
n
v
k
Por lo tanto V P = a
n
v
k
.
39
40 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

Otra forma de ver el problema es aumentando los primeros k pagos y luego
restandolos
V P = a
k+n
a
k
Por lo tanto
v
k
a
n
= a
k+n
a
k
(4.1)
Ejemplo 4.1 Una persona hace depositos de 450 cada a no comenzando al nal
del cuarto a no y durante 5 a nos. Cual es el valor presente de los pagos si la tasa
de interes es del 7 % anual? recuerde que los
pagos comienzan en
el periodo k + 1
R = 450
i = 7 %
k = 3
n = 5
V P = 450
_
1(1,07)
5
0,07
_
(1,07)
3
V P = 450 (4,1) (1,07)
3
V P = 1845(1,07)
3
V P = 1506,14
O bien como la resta de dos anualidades
R = 450
i = 7 %
k = 3
n = 5
V P = 450
_
1(1,07)
8
0,07

1(1,07)
3
0,07
_
V P = 450 (5,97 2,62)
V P = 450 (3,34)
V P = 1506,14
Ejemplo 4.2 Cuanto se pidio prestado si se acordo pagar 2150 por 24 meses,
comenzando dentro de 6 meses a una tasa de 19,2 % anual capitalizable mensual?
R = 2150
i
(
12) = 0,192
k = 5
n = 24
V P = 2150
_
(1,016)
5
1(1,016)
24
0,016
_
V P = 2150
_
(1,016)
5
19,8

V P = 2150(18,28)
V P = 39321,34
4.1. ANUALIDAD DIFERIDA 41
Ejemplo 4.3 Una persona tiene 100000 en el banco y desea hacer 20 retiros
mensuales comenzando dentro de 9 meses. De cuanto seran los retiros si los
primero 8 meses se tiene una tasa de interes del 14 % convertible mensual y
posteriormente se aplica una tasa del 20 % convertible mensual?
k = 8 100000 = R(1 +
0,014
12
)
8
_
1(1+
0,2
12
)
20
0,2
12
_
n = 20 100000 = R(1,0166)
8
1(1,0166)
20
0,0166
V P = 100000 100000 = R(15,39)
i
(12)
= 14 % n = 1, , 8 R =
100000
15,39
i
(12)
= 20 %n > 9 R = 6497,72
Ejemplo 4.4 Cuantos pagos de 8750 a una tasa de 10,8 % convertible ,ensual
se deben hacer si el primero es en 8 meses?
i
(12)
= 10,8 %
k = 7
R = 8750
V P = 750000
750000 =
_
1(1+
0,0108
12
)
0,0108
12
_
(1 +
0,0108
12
)
17
91,26 =
_
1(1+
0,0108
12
)
0,0108
12
_
1 91,26(0,009) = (1,009)
n
n =
ln(10,009(91,29))
ln(1,009)
= 192,22
Se realizan pagos durante 16 a nos.
Se requiere el valor presente si no el valor acumulado de una anualidad diferida,
bastara con llevar la expresion 4.1 al tiempo de valuacion k + n
(1 + i)
k+n
(1 + i)
k
a
n
= (1 + i)
n
a
n
= S
n
Es decir en el valor acumulado no es importante si la anualidad es o no diferida
ya que los pagos comienzan a acumularse una vez que se han realizado, lo
importante sera saber cuanto crece el fondo si el dinero es dejado durante k
periodos.
Basta con llevar el valor acumulado de los pagos S
n
a la fecha de valuacion
requerida, es decir el periodo k + n.
V alor acumulado = S
n
(1 + i)
k
O bien se puede representar tambien como la resta de dos valores acumulados
V alor acumulado = S
k+n
S
n
Ejemplo 4.5 Una persona deposita 1000 al nal de cada bimestre durante 10
bimestres y despues deja que el fondo se acumule 6 bimestres mas a una tasa
del 6 % capitalizable bimestral. Cuanto hay en el fondo?.
42 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

n = 10
k = 6
i
(6)
= 6 %
R = 1000
V A = 1000
_
(1+
0,06
6
)
10
1
0,06
6
_
(1 +
0,06
6
)
6
V A = 1000
_
(1,01)
6
1
0,01
_
(1,01)
6
V A = 1000 [10,46] (1,06)
V A = 111058,5
Ejemplo 4.6 Una persona hace pagos de 500 al nal de cada a no durante 10
a nos, determine cuanto hay en el fondo si
i =
_
7 % 1, 2, 3, 4
9 % 5, 6, ...
V A = 500 [S
4
0.07(1,09)
6
+ S
6
0.09 ]
V A = 500 [4,44(1,67) + 7,52]
V A = 7484,78
4.2. Anualidades capitalizables menos
frecuentemente
Hasta ahora para calcular una anualidad pedimos que la tasa de interes
capitalice cada vez que se hace un pago, en caso de no tenerla as se realizaba
un cambio de tasa a una equivalente, para evitar este paso se puede denir
el valor presente en terminos de la tasa dada si los pagos se realizan cada k
periodos.
La graca de valor y tiempo sera la siguiente
4.2. ANUALIDADES CAPITALIZABLES MENOS FRECUENTEMENTE 43
Se plantea la ecuacion de valor con fecha de valuacion (hoy)
Pago
1
= v
k
Pago
2
= v
2k
.
.
.
Pago
n
= v
nk
Deuda = A
Se tiene
A = v
k
+ v
2k
+ + v
nk
Simplicando la expresion anterior
A = v
k
+ + v
nk
v
k
A = v
2k
+ + v
(n+1)k
(1 v
k
)A = v
k
v
(n+1)k
A =
1 v
nk
(1 + i)
k
1
Dividiendo arriba y abajo por i se tiene
V alor presente =
a
nk
S
k
(4.2)
Ejemplo 4.7 Una persona realiza pagos de 300 al nal de cada trimestre
durante 4 a nos. Determine el valor presente si la tasa de interes es de 5 %
convertible mensualmente.
i = 5 %
k = 3
n = 16
R = 300
V P = 300
_
a48
S3
_
V P = 300
_
1(1+
0,05
12
)

48
(1+
0,05
12
)
3
1
_
V P = 300 (14,41)
V P = 4324,25
Otra forma es determinar la tasa de interes que capitaliza cada mes y luego
calcular la anualidad asociada
i
(4)
4
=
_
1 +
0,05
12
_
3
= ,0125
VP=300a
16
0.0125=300
_
1(1,0125)
16
0,0125
_
=4324,25
Para anualidades anticipadas usemos una tasa de interes equivalente, es decir
existe una tasa j que capitaliza cada que se realizan los pagos expresando j en
terminos de i se tiene
j = (1 + i)
k
1
44 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

Sustituimos en la ecuacion 3.6
a
n
= a
n
(1 + j) =
a
nk
i
S
k
i
(1 + i)
k
=
a
nk
i
a
k
i
Ejemplo 4.8 Determine el valor presente de 16 pagos trimestrales anticipados
de 300 a una tasa del 5 % convertible mensual.
k = 3
n = 16
i = 5 %
R = 300
k = 3
n = 16
i = 5 %
R = 300
Para los valores acumulados se tiene
V A
vencida
=
S
nk
i
S
k
i
V A
anticipada
=
S
nk
i
a
k
i
4.3. Anualidades capitalizables mas
frecuentemente que la tasa de interes
Dada una anualidad con n pagos y se realizan k pagos por cada vez que
capitaliza la tasa de interes, es decir cada 1/k periodos se hace un pago.
La graca de valor y tiempo sera la siguiente
Se plantea la ecuacion de valor con fecha de valuacion el da de hoy
Pago
1
= v
1
k
Pago
2
= v
2
k
.
.
.
Pago
n
= v
n
k
Deuda = A
Se tiene
A = v
1
k
+ v
2
k
+ + v
n
k
4.3. ANUALIDADES CAPITALIZABLES M

ASFRECUENTEMENTE QUE LATASADE INTER

ES45
Simplicando la expresion anterior
A = v
1
k
+ + v
n
k
v
1
k
A = v
2
k
+ + v
n+1
k
(1 v
1
k
)A = v
1
k
v
n+1
k
A =
1 v
n
k
(1 + i)
k
1
Dividiendo arriba y abajo por k se tiene
V alor presente =
i
i
(k)
k
a
n
k
(4.3)
Ejemplo 4.9 Determine el valor presente de 18 depositos bimestrales de 400 a
una tasa de interes del 6 % anual.
n = 18
k = 6
i = 6 %
i
(6)
6
= 0,0975
V P = 400
_
0,06
0,0975
__
1(1,06)
3
0,06
_
V P = 400 (6,148) (2,67)
V P = 6573,79
Otra forma es utilizar la tasa i
(6)
V P = 400
_
1 (1,00975)
0,0975
_
= 400(16,43) = 6573,79
Con una anualidad anticipada tenemos la igualdad a
n
i
(k)
k
=
i
(k)
d
(k)
a
n
i
(k)
k
usando
la expresion para la anualidad vencida determinada anteriormente.
a
n
i
(k)
k
=
i
(k)
d
(k)
a
n
i
(k)
k
=
i
d
(k)
k
a
n
k
i
donde
d
(k)
=
i
(k)
k
1 +
i
(k)
k
Ejemplo 4.10 Determine el valor acumulado de 16 pagos trimestrales
anticipados de 250 a una tasa de interes de 8 % convertible semestralmente.
n = 16
m = 2
R = 250
i = 0,04
d
(2)
= 0,0388
V A = 250
_
0,04
0,0194
__
(1,04)
8
1
0,04
_
V A = 250 (2,06) (9,21)
V A = 250(18,98)
V A = 4744,87
Para el valor acumulado se tiene
V A
vencida
=
i
i
(k)
k
S
n
k
V A
anticipada
=
i
d
(k)
k
S
n
k
i
46 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

4.4. Perpetuidades mas generales
Para el caso en que la tasa de interes capitaliza mas o menos veces que
los pagos, el calculo de las perpetuidades se obtiene al tomar el limite cuando
n en la ecuacion 4.3
a
(m)

=
lim
n
1 v
n
k
(1 + i)
1
k
1
=
1
i
(k)
k
Ejemplo 4.11 Cual es la tasa de interes anual si el valor presente de los pagos
perpetuos semestrales es 9?
V P = 9
i
(2)
2
=
1
9
i =? i
(2)
= 0,222
= i = (1,22)
0,5
1 = 0,2346
4.5. Anualidades Continuas
Un caso particular de las anualidades que capitalizan mas frecuentemente
que la tasa de interes son aquellas en las que la frecuencia se vuelve innita, es
decir los pagos se realizan de manera continua.
En el capitulo 1 se dene el concepto de fuerza de interes para medir la intensidad
con la que una tasa de interes esta operando a cada momento especco del
tiempo, necesitamos la fuerza de interes para calcular el valor presente de pagos
continuos.
El valor presente de la anualidad es la suma de valor presente de todos los pagos
realizados en el intervalo de tiempo [0, n], es decir
a
n
=
_
n
0
v
t
dt
Para integrar se aplica logaritmo natural y exponencial a v
t
a
n
=
_
n
0
e
ln(v)t
dt = e
ln(v)t
1
ln(v)

n
0
=
v
n
1
ln(v)
Cuando la fuerza de interes es una constante = ln(v)
a
n
=
1 v
n

(4.4)
La ecuacion anterior en terminos estrictos de la fuerza de interes (1 + i)
1
= e

a
n
=
1 e
n

Ejemplo 4.12 Determine el valor presente de una anualidad que hace pagos
de 100 a una fuerza de interes = 6 % durante 3 a nos.
4.6. ANUALIDADES CRECIENTES 47
R = 100
n = 3
= 6 %
V P = 100
_
1e
3(0,06)
0,06
_
V P = 100(2,74)
V P = 274,55
El valor acumulado de una anualidad creciente se obtiene al calcular la integral
de los pagos
S
n
=
_
n
0
(1 + i)
t
dt =
_
n
0
e
ln(1+i)t
=
(1 + i)
t
ln(1 + i)

n
0
=
(1 + i)
n
1
ln(1 + i)
O bien expresarlo en terminos del valor acumulado
S
n
=
i

S
n
la expresion que solo depende de la fuerza de interes es
S
n
=
e
n
1

Ejemplo 4.13 Determine el valor acumulado del ejercicio anterior

R = 100
n = 3
= 6 %
V A = 100
_
e
3(0,06)
1
0,06
_
V A = 100(3,28)
V A = 328,69
4.6. Anualidades Crecientes
En ocasiones los pagos que se realizan en una anualidad no son constantes,
podran comenzar con un pago inicial P y crecer a razon de Q cada periodo.
Los valores presentes de las deudas son
Pago
1
= Pv
Pago
2
= (P + Q)v
2
.
.
.
Pago
n
= (P + (n 1)Q)v
n
Deuda = A
48 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

La ecuacion de valor asociada
A = Pv + (P + Q)v
2
+ + (P + (n 1)Q)v
n
(1 + i)A = P + (P + Q)V + + (P + (n 1)Q)v
n1
iA = P + Qv + + Qv
n
Pv
n
nQv
n
Factorizando Q
iA = P [1 v
n
] + Q
_
v + v
2
+ + v
n

nQv
n
Dividiendo entre i y con la denicion de anualidad
A = Pa
n
+ Q
_
a
n
nv
n
i
_
(4.5)
Ejemplo 4.14 Cual es el monto de una deuda que se paga con 12 depositos
vencidos de 200 que se incrementan cada a no en 15 a una tasa de interes del
5 % anual?
P = 200 Deuda = 200a
12
+ 15
_
a1212v
12
0,05
_
Q = 15 Deuda = 200
_
1(1,05)
12
0,05
_
+
15
0,05
_
1(1,05)
12
0,05
12(1,05)
12
_
i = 5 % Deuda = 200(8,86) + 300(8,86 6,68)
n = 12 Deuda = 1772,65 + 654,36 = 2427,01
El valor de Q puede ser tanto negativo como positivo, en el primer caso estamos
diciendo que los pagos decrecen cada periodo.
Ejemplo 4.15 Cuanto pidio prestado una persona si acord o pagar su deuda
con 12 pagos anuales vencidos de 200 que se decrementan cada a no en 15 a una
tasa tasa de interes i = 5 %.
P = 200 Deuda = 200a
12
+ 15
_
a1212v
12
0,05
_
Q = 15 Deuda = 200
_
1(1,05)
12
0,05
_

15
0,05
_
1(1,05)
12
0,05
12(1,05)
12
_
i = 5 % Deuda = 200(8,86) 300(8,86 6,68)
n = 12 Deuda = 1772,65 654,36 = 1118,24
Para obtener el valor acumulado de una anualidad creciente, basta con tomar
la ecuacion 4.5 y multiplicarla por (1 + i)
n
V A =
_
Pa
n
+ Q
_
a
n
nv
n
i
__
(1 + i)
n
= PS
n
+ Q
_
S
n
n
i
_
4.6. ANUALIDADES CRECIENTES 49
Ejemplo 4.16 Una persona ahorra 100 al nal de cada periodo y lo incrementa
10 cada mes. Cuanto tiene ahorrado luego de 18 meses a una tasa de interes
del 12 % anual convertible mensualmente?
P = 100
Q = 10
i
(12)
= 12 %
n = 18
V A = 100
_
1,01
18
1
0,01
_
+
10
0,01
_
1,01
18
1
0,01
18
_
V A = 100(19,61) + 1000 [19,61 18]
V A = 19610 + 1614,75
V A = 3576,22
Casos Particulares
Cuando Q = P
se tiene un caso especial de la ecuacion 4.5 a
n+1
es una
anualidad anticipada
Ia
n
= Pa
n
+ P
_
annv
n
i
_
= P
_
1v
n
+annv
n
i
_
= P
_
1+an
i

(n+1)v
n
i
_
= P
_
an+1(n+1)v
n
i
_
=
P
i
_
1(d+v)v
n
d
nv
n
_
(4.6)
Ia
n
=
P
i
[ a
n
nv
n
]
Ejemplo 4.17 Se hacen pagos de 1, 2, 3, , 19 a una tasa de interes
i = 3 %, Cual es el valor presente?
P = 1
Q = 1
i = 3 %
n = 19
Ia
19
=
1
0,03
_
1(1,03)

20
0,03
1,03
20(1,03)
19
_
Ia
19
= 33,33 [15,32 11,4]
Ia
19
= 33,33(3,91)
Ia
19
= 130
Cuando P = n y Q = 1
sustituimos en la ecuacion 4.5
Da
n
= na
n

_
annv
n
i
_
=
_
nnv
n
an+nv
n
i
_
=
nan
i
(4.7)
50 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

Ejemplo 4.18 Determine el valor presente de pagos anuales vencidos si
el primero es de 1000, 900, , etc. a una tasa i = 7 % anual.
n = 10
i = 7 %
R = 100
V P =
100
0,07
_
10
11,07
10
0,07
_
V P = 1428,57 [10 7,02]
V P = 4252,02
Ejemplo 4.19 Una persona hace 150 pagos, el primero de 150, el segundo
de 149, . Cual es el valor presente si i = 6 %
n = 150
Q = 1
i = 6 %
V P =
1
0,06
_
150
11,06
150
0,06
_
V P = 16,67 [150 16,664]
V P = 2222,26
4.7. Perpetuidades Crecientes
En el caso de las perpetuidades tambien los pagos pueden ser crecientes a
una razon Q, se toma el lmite cuando n de la ecuacion 4.5.
lm
n
Pa
n
+Q
_
a
n
nv
n
i
_
= lim
n
P
_
1 v
n
i
_
+lim
n
Q
i
_
1 v
n
i
nv
n
_
Por tanto
Perpetuidad
creciente
=
P
i
+
Q
i
2
(4.8)
Ejemplo 4.20 Una perpetuidad que hace pagos vencidos de 700 y se incrementa
en 20 cada periodo . Cual es el costo de la perpetuidad a una tasa de i = 3,5 %?
P = 700 V P =
700
0,035
+
20
0,035
2
Q = 20 V P = 20000 + 16326,53
i = 3,5 % V P = 36326,53
4.8. Ejercicios
1. Un puente recien construido no necesitara reparacion hasta el termino de
5 a nos, cuando se requieriran 300 para reparaciones. Se estima que de
ah en adelante se necesitaran 300 al nal de cada a no en los proximos 20
a nos. Hallar el valor presente del mantenimiento del puente si la tasa de
interes es i = 3 %.
4.8. EJERCICIOS 51
2. Una huerta avaluada en 15000 es vendida con 5000 de cuota inicial. El
comprador acuerda pagar el saldo a una tasa del 5 % convertible semes-
tralmente, con 10 pagos semestrales iguales, el primero con vencimiento
en 4 a nos. Determine el monto del pago.
3. Un granjero compro un tractor el primero de marzo, comprendiendo que
hara pagos mensuales de 200 durante 24 meses el primero de ellos el
primero de octubre . Si el interes es 12 % convertible mensualmente, hallar
el valor presente.
4. Muestre que

S
(m)
n
=
i
d
(m)
S
n
5. Una perpetuidad hace pagos cada m periodos, si la tasa de interes por
periodo es i. Determine una expresion para calcular el valor presente
6. Calcule el valor presente de una anualidad a 10 a nos que paga 400 al
principio de cada trimestre por los primeros 5 a nos y 600 por trimestre en
los siguientes, si la tasa de interes anual es del 12 %.
7. Calcule el valor presente de una perpetuidad con pagos anuales si el primer
pago es de 1 , el segundo de 3, el tercero de 5, etc. con tasa de interes del
i = 4 % anual.
8. Determine el valor presente y el valor acumulado de 16 pagos mensuales
anticipados de 100, 110, 120, , etc a una tasa anual es del 8 %.
9. Se acordo pagar una deuda con 20 pagos de 400,600,400,600,... cada bimestre.
Determine el valor presente y el valor acumulado si i = 14 % convertible
cuatrimestralmente.
10. Se depositan 1000 cada mes durante 2 a nos y se dejan en el banco por 5
a nos. Determine el valor acumulado si la tasa de interes es del 24 % anual
convertible mensualmente.
11. Depositos de 1000 son hechos en un fondo al principio de cada a no y
durante 20 a nos, para pagar una perpetuidad que cuyo primer de posito se
realiza al nal del a no 30.
Determine el monto de dichos depositos si la tasa de interes es del 5 %
anual.
52 CAP

ITULO 4. ANUALIDADES GENERALES

Captulo 5
Amortizacion
En este captulo se analiza el comportamiento de las deudas en todos los
instantes del tiempo
El metodo de amortizacion es aquel en que el deudor paga al prestamista
cada periodo una cierta cantidad, este proceso es llamado amortizacion
de una deuda.
En este metodo el deudor paga al prestamista al nal de un cierto periodo
de tiempo el total de la deuda, cada periodo el deudor paga los intereses de
la deuda. Para conseguir la cantidad a pagar se asume que se realizan pagos
periodicos a un fondo en lo que se denomina un sistema de amortizacion
con fondo de amortizaci on.
5.1. Fondo de amortizacion
Una deuda que se paga mediante una anualidad con pagos constantes de
tama no R, es decir Deuda = Ra
n
.
Con la amortizacion se conoce cuanto se debe en cada momento y cuando de lo
que se paga son intereses.
Interes La cantidad del pago de tama no R que se paga de interes, se
obtiene al multiplicar la tasa de interes i por el saldo del periodo anterior.
Abono a capital Es la parte del pago que se descuenta a la deuda, se
obtiene restando los intereses al pago.
53
54 CAP

ITULO 5. AMORTIZACI

ON
Saldo Es la cantidad que resta por pagar, se resta el abono al capital al
saldo anterior.
Periodo Pago Interes Abono Saldo
0 0 0 0 Deuda
1 R Deuda(i) R Deuda(i) Saldo
1
= Deuda abono
1
2 R Saldo
1
(i) R interes
2
Saldo
2
= Saldo
1
abono
2
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
n R Saldo
n1
(i) R interes
n
0
Ejemplo 5.1 Construya la tabla de amortizaci on de una deuda de 120000 que
se cubren con 7 pagos bimestrales con una tasa de interes i = 18 % anual
capitalizable bimestralmente
Primero se calcula el pago
i
(6)
= 18 % 120000 = R
_
11,03
7
0,03
_
n = 7 R =
120000
11,03

7
0,03
V P = 120000 R = 19260,76
Construimos la tabla de amortizacion
Periodo Pago Interes Abono Saldo
0 120000
1 19260.76 120000(0.03) 19260.76-3600 120000-15660.76
= 3600 = 15660.76 = 104 339.21
2 19260.76 3130.17 16130.58 88208.65
3 19260.76 2646.26 16614.5 71594.13
4 19260.76 2147.82 17112.93 54481.22
5 19260.76 1634.43 17626.32 36834.89
6 19260.76 1105.64 18155.11 18699.78
7 19260.76 560.99 18699.76 0.018
En general dada una tasa de interes i se realizan n pagos de 1 para liquidar una
deuda, la tabla de amortizacion asociada es
Periodo Pago Interes Abono Saldo
0 1 a
n
1 1 ia
n
= 1 v
n
v
n
a
n
v
n
= a
n1
2 1 ia
n1
= 1 v
n1
v
n1
a
n2
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
t 1 1 v
nt+1
v
nt+1
a
nt
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
n 1 1 v v 0
5.1. FONDO DE AMORTIZACI

ON 55
Resumiendo para el periodo tesimo
Interes
I
t
= 1 v
n+1t
Abono al capital
P
t
= v
n+1t
Saldo
B
t
= a
nt
Ejemplo 5.2 Una deuda de 1000 es pagada con 4 depositos anuales de 301,92
a una tasa de interes del 8 % anual. Determine
I
2
P
2
B
2
I
2
= 301,92
_
1 1,08
(4+12)

= 301,92
_
1 1,08
3

= 62,25
P
2
= 301,92 62,25 = 239,67
B
2
= 301,92
_
11,08
2
0,08
_
= 538,4
Es claro que no todos los problemas siguen el esquema de anualidad vencida con
el cual denimos la tabla de amortizacion, para estos casos es posible construir
la tabla de amortizacion asociada o algunas de las entradas de la tabla, para
estas ultimas se pueden llevar a cabo dos metodos para determinar el saldo
El metodo prospectivo: se calcula el valor presente de los pagos restantes.
El metodo retrospectivo: es igual al valor de la deuda acumulado a la fecha
menos el valor acumulado a la fecha de los pagos previos.
Ejemplo 5.3 Una deuda se paga con 10 pagos de 2000 al nal de cada semestre,
seguidos por 10 pagos de 1000 al nal de cada semestre a una tasa anual
convertible semestralmente 10 %. Determine B
5
Primero se determina el total de la deuda
Deuda = 2000a
10
+ 1000a
10
_
1 +
0,1
2
_
10
= 20183,95
Por el metodo prospectivo
B
5
= 1000 [a
5
+ a
15
] = 14709,4
Por el metodo retrospectivo
B
5
= 20183,95(1,05)
5
2000S
5
= 14709,4
56 CAP

ITULO 5. AMORTIZACI

ON
Ejemplo 5.4 Una deuda de 2000 se paga a una tasa de interes del 4 % con-
vertible semestralmente, se realizan pagos anuales de 475, mas si es necesario
un pago parcial nal. Determine B
3
, I
4
Observemos que los pagos son anuales y la tasa de interes es semestral, primero
hacemos un cambio de tasa.
i =
_
1 +
0,04
2
_
2
1 = 0,0404
Ahora determinamos el n umero de pagos y si existe un pago nal adicional
2000 = 475
_
1 (1,0404)

n
0,0404
_
200
475
(0,0404) = 1 (1,0404)
n
n =
ln(0,8298)
ln(1,0404)
= 4,7
Se realizan 4 pagos de 475 y uno adicional de x
2000 = 475
_
1 1,0404
4
0,0404
_
+ x(1,0404)
5
x(1,0404)
5
= 277,42
x = 338,17
5.2. SISTEMA DE AMORTIZACI

ON CON FONDO 57
El metodo prospectivo
B
3
= 475(1,0404)
1
+ 338,17(1,0404)
2
= 768,97
El metodo retrospectivo
B
3
= 2000(1,0404)
3
475S
3
= 768,97
Ejemplo 5.5 Se tiene una deuda que se paga con 20 pagos anuales de 1000,
luego del quinto pago el deudor hace un pago extra de 2000 y desea pagar lo
restante en 12 pagos. De cuanto son los pagos si i = 9 %
Determinamos el balance luego del quinto pago
B
5
= 1000a
15
2000 = 1000
_
1 1,09
15
0,09
2
_
= 6060,7
El monto de los nuevos pagos es
6060,7 = R
_
1 1,09
12
0,09
_
R =
6060,7
7,16
= 846,38
5.2. Sistema de amortizaci on con fondo
Como se menciono anteriormente el deudor debe pagar lo interes asociados a
la deuda cada periodo y a su vez guardar en un fondo una cantidad determinada
que le permita acumular el total de la deuda, cabe mencionar que el interes
pedido por el prestamista no tiene por que coincidir con el interes del fondo por
lo que diferenciaremos llamando el primero i y al segundo j. Nuevamente se
construye una tabla para el fondo de amortizacion asociado, denimos algunos
conceptos
El interes pagado es el interes generado cada periodo por la deuda
interes = i(deuda)
58 CAP

ITULO 5. AMORTIZACI

ON
El deposito es la cantidad que invierte en el fondo de amortizacion.
El pago total es la suma del interes pago mas el deposito al fondo.
El interes del fondo es el generado por el fondo a una tasa j.
interes
n
= (fondo
n1
)j
El fondo es la cantidad de dinero que se encuentra depositada para pagar
la deuda
fondo
n
= fondo
n1
+ deposito + interes
n
Ejemplo 5.6 Se desea pagar una deuda de 150000 pactada con un interes
i = 5 % anual, mediante 5 depositos vencidos a un fondo de amortizacion que
paga una tasa de interes j = 4 % anual. Construir la tabla de fondo de amorti-
zacion asociada.
150000 = RS
5
.04
R =
150000
5,41
= 27694,06
Interes = 150000(0,05) = 7500
Pago total =7500 + 27694,06 = 35194,06
Periodo Interes pagado Deposito Interes(fondo) Fondo
1 7500 27694.06 0 27694.06
2 7500 27694.06 1107.76 56495.88
3 7500 27694.06 2259.83 86449.77
4 7500 27694.06 3457.99 117601.82
5 7500 27694.06 4704.07 149 999.96
Ejemplo 5.7 Se adquiere una deuda de 2000 con una tasa de interes anual
de 10 % se paga mediante 4 pagos semestrales vencidos a una tasa de interes
del 8 % convertible trimestralmente. Construya la tabla del fondo de amorti-
zacion asociada.
Primero se determina el deposito Observe que la tasa de
interes capitaliza mas
frecuentemente que los
pagos
2000 = R
_
(1 +
0,08
4
)
8
1
(1 +
0,08
4
)
2
1
_
R =
2000
4,25
= 470,7
5.3. EJERCICIOS 59
Periodo Interes pagado Deposito Interes(fondo) Fondo
1 0 0 0 0
2 0 470.7 0 470.7
3 0 0 9.414 480.14
4 200 470.7 9.60228 960.41628
5 0 0 19.20802 976.6246
6 0 470.7 19.59 1469.3159
7 0 0 24.398 1499.3159
8 200 470.7 29.98 2000
Ejemplo 5.8 Determine la tabla de fondo de amortizacion asociada a una
deuda de 10000 a pagarse con 5 anuales con las siguientes tasas de interes
i =
_
_
_
4 % 0 t < 2
5 % 2 t < 4
6 % t 4
Se determina el valor del deposito, calculando todos los pagos a su fecha de
valuacion (hoy)
Pago
1
= R(1,04)(1,05)
2
(1,06) = 1,21R
Pago
2
= R(1,05)
2
(1,06) = 1,16R
Pago
3
= R(1,05)(1,06) = 1,11R
Pago
4
= R(1,06) = 1,06R
Pago
5
= R
La ecuacion de valor asociada es:
10000 = R[1,21 + 1,16 + 1,11 + 1,06 + 1] R = 1799,52
Construyendo la tabla
Periodo Interes Pagado Deposito Interes(fondo) Fondo
1 400 1799.52 0 1799.52
2 400 1799.52 71.98 3671.02
3 500 1799.52 183.55 5654.09
4 500 1799.52 282.71 7736.32
5 600 1799.52 464.18 10000.02
5.3. Ejercicios
1. Para comprar un auto a un costo de 135700, se da un enganche del 20 %
y se paga el resto en 24 mensualidades de 4261 y dos anualidades de una
cantidad X. Si la tasa de interes convertible mensual es 24 % determine
usando el metodo prospectivo y retrospectivo lo siguiente:
a) I
5
, P
5
, B
5
b) I
17
.P
17
, B
17
60 CAP

ITULO 5. AMORTIZACI

ON
2. Se adquiere una deuda de 28315 a una tasa convertible semestralmente
7 %, para pagarla se haran depositos trimestrales vencidos de 800 y tres
anualidades de 5000 a una tasa de interes convertible trimestral del 12 %.
Construya la tabla de amortizacion asociada al problema.
3. Dada una deuda de 29043 construya la tabla de amortizacion para 10
pagos vencidos iguales si se tienen las siguientes tasa de interes.
Tasa Periodo
1 % 0 t 1
2 % 1 < t 2
3 % 2 < t 3
4 % 3 < t 4
5 % t > 4
4. Una empresa constructora compro una maquina para hacer bloques con
un costo de 15000, se estima que tendra una vida util de 5 a nos y valor de
rescate de 1500, es decir en el a no 5 la maquina tiene un costo de 1500.
Calcule cuanto se deprecia la maquina cada a no y que vale en el tercer
a no.
Captulo 6
Examenes
Examen 1
1. Una personal compro un celular en 79,95 euros, dio un anticipo de 19,95
y acordo pagar el resto en 3 meses mas un cargo por intereses de 2.
Que tasa de interes simple pago?
2. Seis a nos despues de que X abrio una cuenta de ahorro con 2500 ganando
interes al 2,5 % convertible semestralmente, a tasa de interes fue elevada
el 3 % convertible semestralmente. Cuanto tiene en la cuenta en el a no 16?
3. Dada una tasa de interes del 8 % convertible trimestralmente determine
las siguientes tasas equivalente
d
(3)
i
(1/2)
4. Una persona pide prestada una cantidad A a un plazo de un a no, es lo
mismo pagar de intereses 342,76 o bien que se le haga un descuento de
323. Cual es la cantidad que pidio prestada?
Examen 2
1. Una persona tiene una deuda que paga con 25000 dentro de 16 meses y
una segunda deuda que liquida con 32000 dentro 36 meses, las cuales se
reestructuran con una tasa de interes de 16 % anual capitalizable
cuatrimestralmente, con un solo pago 12 meses despues de que se
venza la primera deuda.
2. Se deben 18000 a pagar dentro de 15 meses y 16500 a pagar en 3 a nos. Si
reestructura sus deudas acordando que 6 meses despues del vencimiento
de la primera deuda se realice un solo pago de 32896,89.
61
62 CAP

ITULO 6. EX

AMENES
Cual es la tasa de interes que se esta aplicando?(Calcule usando interpo-
lacion lineal y que el error no sea mayor a 30)
3. Se tienen deudas de 200, 300 y 400 a un plazo de 1, 2 y 3 a nos respectiva-
mente. Determine el tiempo equivalente si
Se desconoce la tasa de interes
Si la tasa de interes es del 4 %
4. Una deuda de 12920 se paga con pagos mensuales de 800 comenzando al
nal del primer mes, a una tasa del 14 % anual capitalizable mensualmente.
Cuantos pagos se deben realizar?
Examen 3
1. Una persona realiza pagos al nal de cada mes de 400, a una tasa de
interes del 5 % anual para pagar una deuda de 8755.
Cuantos pagos debe realizar?
2. Pruebe la siguiente igualdad 1/a
n
=1/

S
n
+ d
3. Encuentre una aproximacion(a dos decimales) a la tasa de interes i que
hace S
14
= 16,4
4. Calcule el valor acumulado si una persona realizan 30 pagos trimestrales
anticipados de 135, si la tasa de interes es del 14 % convertible semestral-
mente.
Examen 4
1. Una perpetuidad hace pagos de 100 cada mes. Determine el valor de la
misma si la tasa de interes anual es 5 %.
2. Una persona hace 15 depositos vencidos en el banco el primero de 100. el
segundo de 150, el tercero de 200 y as sucesivamente.
Cuanto tienen en el banco al momento del ultimo pago?
3. Se realizan 10 pagos trimestrales de 250 seguidos de 8 pagos de 500. Cuanto
se pidio prestado si la tasa de interes semestral es 6 %?
4. Se hacen 8 pagos anuales de 1000 y 2000 alternadamente comenzando en
el a no 10, si la tasa de interes anual es 4 %, calcule el valor presente y
acumulado.
63
Examen Final
Nota importante: En el examen se debe justicar cada una de las respuestas y
para acreditarlo se debe obtener una calicacion aprobatoria en la parte teorica
y practica. Solo se aclaran dudas de redaccion
Parte 1 Teorica
1. Demostrar que
i > i(m) > > d
(m)
> d
2. Pruebe la siguiente expresion para encontrar el tiempo equivalente t
t =
t
j
S
j
S
j
3. Pruebe que
a
n+k
= a
n
+ V
n
a
k
4. Una persona realiza pagos de 1 , 2, 3, 4, ...., n determine una formula para
la anualidad creciente si la tasa de interes es i.
5. Se amortiza una deuda de 90073,45 por medio de pagos mensuales iguales
durante 10 a nos a una tasa de interes del 6 % anual convertible mensual.
Determinar
B
9
de forma prospectiva y retrospectiva
I
1
5
Parte 2 Practica
1. Calcular el descuento de 1000 pagaderos dentro de 10 a nos si la tasa de
descuento es del 4 % convertible semestralmente
2. Una persona se compromete a pagar 50000 al n de 5 a nos, a cambio de
recibir 10000 en este momento, 15000 al cabo de 2 a nos y una cantidad X
al nal del cuarto a no que permita que la operacion sea equitativa para
ambas partes. Cuanto vale X si la tasa de interes es del 5 % anual efectiva?
3. Determinar el valor presente de una anualidad con pagos de 7200
semestralmente durante 3 a nos si la tasa de interes es del 4 % convert-
ible trimestralmente.
4. Encontrar al 7 % anual efectivo el valor presente de una anualidad
pagadera durante 40 a nos cuyos pagos anuales son 4,7,11,14,....
5. Elaborar la tabla de amortizacion de una deuda de 1000 al 6 % de interes
anual , si para cubrirla se hacen depositos semestralmente en un fondo al
10 % convertible semestralmente durante 3 a nos.