CAPM CAP 10 ROSS EJ 14-16, 30, 33,35

14. E (R ) Rf Pr Cual es el B ? B

14% 4% 6% 14% = 1.666666667 4% +

E (R ) Rf Pr B

11.0% 5.5% ? 0.85 11.0% = Pr 11.97% 5.5% +

16. E (R ) Rf Pr B

0.17 ? 0.11 1.90 17.0% = Rf 4.33% ? +

30.

Valor Empresa A Empresa B Empresa C Portafolio de Mercado Activo libre de riesgo

Rendimiento Eperado 0.13 0.16 0.25 0.15 0.05

Desviacion Estandar 0.38 0.55 0.65 0.2 0

Correlacion* (con el portafolio del mercado) 0.4737 0.4 0.35 1 0

a) Llene los valores que faltan en el cuadro (i) (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) (viii) 0.4737 0.55 1.1375 1 1 0 0 0 Correlacion de xy = Covxy/ desv x * desv 0.036 y (0,38*0,20) Cov AM 0,9*(0,20)^2

no hay desv st en un activo libre de riesgo

b) Estan las acciones.. E (R A )= E (R A)= 13.0% 14.0% =?

5% No invertiria en la empresa A pues Segn CAPM no estaria bien evalua

E (R B )= E (R B)=

16.0% 16.0%

=?

5% Segn CAPM esta bien evaludado e

E (R C )= E (R C)=

25.0% 16.4%

=?

5% El CAPM que me ofrece esta empre Segn CAPM no estaria bien evalua

33.

Rf R (E ) Mercado V del mercado Correlacion de Z con el Mercado V de Z Beta Retorno Z 35.

6.30% 14.80% 0.0498 0.45 0.1783 0.851 13.54%

Desv St M Desv St Z

Valor Pete Corp Repete Corp Pete Corp Repete Corp (0,23+0,3Rf)/1,3 Rf Rm = Rm =

Beta 1.3 0.6

R (E ) 0.23 0.13 (0,23+0,3Rf)/1,3 (0,13-0,4Rf)/0,6

Libre de Riesgo 4.43% 4.43%

E (Ri) =

= =

(0,13-0,4Rf)/0,6 4.43%

7.25% (2,5%*(40%-7,25%) 87.88% riesgo sistemico 7.25% 80.625% riesgo no sistemico

E (R) = Rf + * Pr

6%

85.0% *

190.0% *

11.0%

Beta 0.9 1.1 1.1375 1 0

0.4737

0.036

+ 0.9 * 10% tiria en la empresa A pues el retorno esperado que me ofrece esta empresa es menor a lo que deberia obtener segun CAPM APM no estaria bien evaluado el Mercado A, debido a que me da un valor de rentabilidad 14% mayor al rendimiento esperado que es 13%

+ 1.1 * 10% APM esta bien evaludado el Mercado B, debido a que me da el mismo valor de rentabilidad en un 16%

+ 1.1375 * 10% que me ofrece esta empresa es superior al retorno esperado que ella me ofrece por lo tanto podria invertir mas en ella. APM no estaria bien evaluado el Mercado C, debido a que me da un valor de rentabilidad 16.38% menor al rendimiento esperado que es 2

Covarianza 0.223159136 0.422255847

0.04240361

R (E ) del Mercado 18.71% 18.71%

E (Ri) = Rf + * [E (Rm) - Rf]

r segun CAPM iento esperado que es 13%

dimiento esperado que es 25%

CAPM CAP 10 ROSS EJ 18-20, 24 18.

R (E) W Beta W Rf W Beta T-Bonds Prima de Riesgo

16% 1.3 5% 0 7.50%

E( R Y) = E( R Y) = E( R Y) =

Rf + BETA(E ( R )- Rf) 5,5% + 1,5(7,5%) 16.75%

% del Portafolio en Act W 0% 25% 50% 75% 100% 125% 150%

% del Portafolio en T-Bonds R (E ) Portafolio 100% 5.00% 75.00% 7.75% 50.00% 10.50% 25.00% 13.25% 0.00% 16.00% -25.00% 18.75% -50.00% 21.50%

19.

Y R (E ) Y Z R (E ) Z Rf Prima R Rm Ry= Rz=

1.5 17% 0.8 10.50% 5.50% 7.50% 13.00% 16.75% 11.50%

El Rendimiento de Y est ofreciendo un rend El Rendimiento de Z est ofreciendo un rend

19.

Beta Y Ry Beta Z Rz Rf Prima Rm

1.5 17% 0.8 10.50% 5.75% 7.50% 13.25%

Ry Rz

17.00% Para que la accin este correctamente valua 10.50% Para que la accin este correctamente valua

24.

Activo Accion A Accion B Accion C Activo Libre de Riesgo

Inversion $ $ $ $ $ $

Beta 200,000 250,000 343,334 206,666 1,000,000 1,000,000 0.80 1.30 1.50 0.00 1.00

UtilizarSolver: Buscar el Beta del Portafolio que sea =1 y cambiar la celda de la Inv en accion C Con ello obtener el valor d ela inversion C y la diferencia es lo q se invierte en Act libre de riesgo

EL BETA DEL PORTAFOLIO ES IGUAL A LA SUMATORIA DEL BETA POR EL PESO PRINCIPIOS DE VALORACION

El precio de un act. Financiero deberia ser el Valor Presente de los flujos futuros que se espera que distribuyan al inversionita CUANDO EL VALOR ES > AL PRECIO SE DICE QUE ESTA SUBVALORADO CUANDO EL VALOR ES < AL PRECIO SE DICE QUE ESTA SOBREVALORADO CUANDO EL VALOR ES = AL PRECIO SE DICE QUE TIENE UN PRECIO JUSTO

A su vez P, se estima en funcion de los dividendos futuros de manera mas generalizada = Precio de un activo = Sumatoria (Dividentos en periodo t /(1+r)^2)

E( R Z) = E( R Z) = E( R Z) =

Rf + BETA(E ( R )- Rf) 5,5% + 0,8(7,5%) 11.50%

Portafolio 0.33 0.65 0.98 1.30 1.63 1.95

R (E ) Portafolio
25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 0.33 0.65 0.98 1.30 1.63 1.95

E (Ri) (R) = E = Rf Rf + + * * Pr [E (Rm) - Rf]

dimiento de Y est ofreciendo un rendimiento un poco superior por encima del rendimiento que podria realmente ofrecer esta accin. dimiento de Z est ofreciendo un rendimiento de 1% debajo del rendimiento que realmente podria ofrecer esta accin.

Beta Y Ry Beta Z Rz Rf Prima Rm

1.5 17% 0.8 10.50% 4.50% 7.50% 12.00%

que la accin este correctamente valuada, la tasa libre de riesgo debe ser que la accin este correctamente valuada, la tasa libre de riesgo debe ser

5.75% 4.50%

Pesos 20% 25% 34% 21% = Beta del Portafolio

TABLA SIN SOLVER: Activo Inversion Beta Accion A $ 200,000 Accion B $ 250,000 Accion C $ Activo Libre de $ Riesgo $ 450,000 $ 1,000,000

0.80 1.30 1.50 0.00 0.49

te en Act libre de riesgo

e espera que distribuyan al inversionita

Ejercicios CAPM Ejercicios cap. 10, libro de Ross: 14-16, 30, 33, 35 Ejercicios 18 20, pg. 295-6

Ejercicio 24, pg. 296

Ejercicios cap. 11: Pregunta conceptual 4, pg. 316 Ejercicios 2 y 3, pg. 317

1.95

o que podria realmente ofrecer esta accin. podria ofrecer esta accin.

Pesos 20% 25% 0% 0% = Beta del Portafolio

Riesgo Sistematico CAP 11 ROSS Pregunta conceptual 4 Ejercicios 2 y 3, pg. 317 4.

2.

Factor

Beta

Valor Esperado

Valor Observado

PIB Inflacion Tasas de interes

0.000586 -1.4 -0.67

5396 3.10% 9.50%

5436 3.80% 10.30%

Efecto del Riesgo no sistematico Retorno esperado a) Riesgo sistemtico m= BPIB*FPIB + BIFI + BtFt b) Rendimiento total de esta accin e= -2.60% Rendimiento total de la accion R = Re + m + e R= 7.72800% 3.

2.60% 9.50%

0.83%

12.93%

Factores Crecimiento del PIB Inflacion Factor Sorpresa del PIB Factor Sorpresa de la inflacion Factor Sorpresa de tasa de interes Retorno esperado

Beta 2.04 -1.9

Valor Esperado 3.50% 7.10% 1.30% 0.70% 0.70% 10.50%

Valor Observado 4.80% 7.80%

Efectos de la Porcion del Riesgo Sistematico Efecto del Riesgo no sistematico Rendimiento total de la accion

1.32% a) 1.44% b) 13.26% c)

Los que representan Riesgos Sistematicos a, b , c Los No sistematicos d, e, f, g

Factor Sorpresa

40.00 0.70% 0.80%

Manera de afectacin por evento real:

a) Suben los precios de las acciones mas de lo que se esperaba b) Las acciones suben de acuerdo a lo que se esperaba c) el precio de la accin se incrementar menos de lo esperado d) No podriamos definir el grado de afectacion, se podria esperar una baja en el precio de las acicones por la sucesion si la mi e) Inicialmente se prevee una afectacion positiva al precio de la accin pero no se conoce en que proporcin, luego del resul f) Podria afectar positivamente al precio de la accin pero no se conocera en que proporcin. g) podria afectar negativamente al precio de la accin pero no se conocera en que proporcin. Eventos que realmente ocurrieron: Los que representan Riesgos Sistematicos a, b , c Los No sistematicos d, e, f, g

por la sucesion si la misma no esta garantizada en manos de una persona capaz. porcin, luego del resultado las aciiones pueden caer un poc de precio pero se mantendran estables hasta conocer los resutados definitivo

hasta conocer los resutados definitivos

CAPM CAP 5 ROSS EJ 4,8,9,14,31

COMO VALUAR LOS BONOS Y LAS ACCIONES

MODELOS DE DIVIDENDOS DESCONTADOS Existen 3 patrones basicos: 1. CRECIMIENTO CERO El flujo es una perpetuidad y su formula es P0=Div/tasa de crecimiento Y donde g (tasa de crecimiento es 0) 2. CRECIMIENTO CONSTANTE la tasa del crecimiento es constante la formula es P0= Dividendo/(tasa de dscto - tasa de crecimiento) Esto se asume para empresas maduras que tienen tasa de crecimiento pequeas Una condicion matematica es q g sea menor q r (p0=dic/(r-g) g=0

3.CRECIMIENTO DIFERENCIAL Puede haber crecimientos altos que se estabiliza y empieza a tener crecimientos ya no tan altos T es el periodo hasta el cual se tiene el crecimiento elevado Esto se asume para empresas pequeas que estan en todo su crecimientp que una vez alcanzado se vuelve un crecimiento co En donde el crecimiento de g1 es mayor que g2

EJ 4,8,9,14,31

Div g r Po

1.4 6% 12% ?

Po P3 P15

24.73 Precio actual 29.46 59.27

Div g r Po

12 Mantendra el div hasta el anio 8 0% hasta el anio 8, luego no se paga 10% 64.02 ESTE ES UN CRECIMIENTO CERO DEBIDO A QUE ES UNA PERPETUIDAD

Div r g P1

20,000,000 14% Y se retiene el 8.40% 21,680,000

60%

T Div g r Po

1 0

2 0

3 0

4 0

5 0

6 0

$ 38.04 Llevar vp el precio del anio 9

Div g r Po a) b) pago d dividendo crecimiento utilidad g pago d dividendo 3 div 4 P3

1 5 14%

2 5

3 3.75

4 4.13

5 4.54

35.71 precio sin llevar a cargo la inversion $ 80.37 precio incluyendo la inversion 75% 40% 5 10% 3.75 4.125 103.125

P0 $ 80.37 traer a vpresente el p3 y sumar los dividendos del 1al3

Oportunidad de inversion

$ 44.66

Damoradan Apalancamiento y desapalancamiento Determine el beta apalancado para los sgtes negocios que quisiera llevar a cabo Negocio Beta referencial D/P referencial Tc referemcial Restaurantes 0.5 8.91% 16.19% Parque de recreacion 0.65 26.06% 13.40% 1) Desapalancar B refrencial Beta sin deuda 0.4653 2) Apalancar con datos del negocio a evaluar 0.7737 33.37% Tasa del Ecuador Utilice como apalcamiento objetivo un nivel del 50% deuda y 50% patrimonio

Si la Rf es 5% y la prima de riesgos de mkdo es 5,5% Cual seria el costo patrimonial?

g=0

g es constante

g2 g1 T

uelve un crecimiento constante

Po 7 0 8 0 9 0

P1 10 8 6% 13% 11 12 13

114.29