La Finance Islamique Face La Crise - Imad Benlahmar

MEMOIRE DE RECHERCHE APPLIQUEE Prsent et soutenu par Imad BENLAHMAR La finance islamique est elle un rempart la finance Conventionnelle
e face la crise? 2010
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Pilote de mmoire: Mr Yves RAKOTONDRATSIMBA
Sommaire
REMERCIEMENT..............................................................................................3 1-INTRODUCTION...........................................................................................4 2-CRISE FINANCIRE.......................................................................................6 2.1-ORIGINE DE LA CRISE................................................................................6 2.2-LES FAILLES DU SYSTME.........................................................................8 2.3-SORTIE DE LA CRISE................................................................................10 3- LA FINANCE ISLAMIQUE.............................................................................13 3.1-LES FONDEMENTS DE LCONOMIE ISLAMIQUE ........................................13 3.2-LES SOURCES DE LA SHARIA....................................................................14 3.3-PRINCIPES DE LA FINANCE ISLAMIQUE.....................................................15 3.3.1.INTERDICTION DE LA RIBA....................................................................15 3.3.2.INTERDICTION DU GHARAR ET DU MAYSIR.............................................16 3.3.3.INTERDICTION DES INVESTISSEMENTS ILLICITES ...................................17 3.3.4.PRINCIPE DU PARTAGE DE PROFITS ET DE PERTES.................................18 3.3.5.L ASSET BACKING .........................................................................18 3.4-LE RLE DU SHARIA BOARD ....................................................................19 3.5-PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES........................................................20 3.5.1.MUDARABA..........................................................................................21 3.5.2.MUSHARAKA........................................................................................22 3.5.3.MURABAHA..........................................................................................23 3.5.4.IJARA................................................................................................... 23 3.5.5.ISTISNA............................................................................................... 24 3.5.6.SUKUK................................................................................................ 25 4-RECHERCHE............................................................................................... 26 4.1-MTHODOLOGIE......................................................................................26 4.1.1.ETAPE 1 : DFINIR CE QUE LON CHERCHE.............................................27 4.1.2.ETAPE 2 : DFINIR LES SOURCES DE DONNES ......................................27 4.1.3.LENTRETIEN-ETAPE 3 : ELABORER LE GUIDE DENTRETIEN.....................28 4.1.4.LENTRETIEN-ETAPE 4 : CONTACTER LES INDIVIDUS INTERROGER........29 4.1.5.LENTRETIEN- ETAPE 5 : LA CONDUITE DE LENTRETIEN .........................29
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5-ANALYSE DES DONNES.............................................................................31 5.1-AVANTAGES ET POTENTIELS DE LA FINANCE ISLAMIQUE...........................31 5.1.1.LA FINANCE ISLAMIQUE BASE SUR DES VALEURS THIQUES.................31 5.1.2.UNE FINANCE RASSURANTE..................................................................32 5.1.3. LE RLE IMPORTANT DE LA FINANCE ISLAMIQUE DANS LE FONCTIONNEMENT DUNE CONOMIE............................................................33 5.1.4. POTENTIALITS FACE LA CRISE.........................................................34 5.2-LES LIMITES ET DFIS DE LA FINANCE ISLAMIQUE FACE LA CRISE...........34 5.2.1.BARRIRES SOCIOCULTURELLES...........................................................35 5.2.2.INCERTITUDES ET CONTRAINTES RGLEMENTAIRES ..............................36 5.2.3. DFICIT EN RESSOURCES HUMAINES....................................................37 5.2.4.RPUTATION ET CRDIBILIT................................................................38 6-CONCLUSION............................................................................................. 40 7-ANNEXES.................................................................................................. 44 8-BIBLIOGRAPHIE.........................................................................................46 9-TABLE DES MATIRES................................................................................50
Remerciement
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En prambule ce mmoire, je souhaite adresser mes remerciements les plus sincres aux personnes qui m'ont apport leur aide et qui ont contribu l'laboration de ce mmoire. Ce mmoire n'aurait jamais pu voir le jour sans le soutien actif des membres de ma famille qui je tiens les remercier personnellement Je tiens remercier dans un premier temps, toute lquipe pdagogique de lINSEEC Paris et plus particulirement les professeurs de la majeure finance pour la qualit des enseignements formations quils mont offert durant mes tudes. Je tiens remercier tout particulirement mon tuteur de stage Mr Yves
RAKOTODRATSIMBA pour mavoir suivi et conseill tout au long de la ralisation de ce mmoire. Je souhaite galement remercier les diffrents interviews et plus particulirement Monsieur Adil MSATFA, pour le temps quils mont consacr tout au long de cette priode de recherche.
1- Introduction
Le monde est depuis trois annes sous lemprise dune crise financire, la pire depuis celle de 1929. Ses effets se sont fait sentir dans lconomie relle et la mondialisation a acclr sa propagation en effet domino travers le monde entier. Cette crise, initialement axe sur des titres financiers amricains obsoltes, na pas cess de stendre. Ainsi, les bourses internationales ont essuy des pertes colossales, des piliers de la finance mondiale se sont effondrs du jour au lendemain. Les pertes relles ne sont pas encore cernes par les autorits politiques et montaires mondiales. Pour limiter les effets de cette crise, plusieurs pays
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dvelopps ont adopts des politiques daustrit, ce qui na pas empch de connaitre une quasi-faillite de certains tats rputs solides du point de vu conomique. En revanche, cette crise financire a eu le mrite de mettre en vidence la fragilit du systme capitaliste face aux drives spculatifs et face la spirale de la dette. Le fort impact qua eu la crise financire sur les conomies des pays dvelopps et mergents a pouss plusieurs conomistes et analystes se pencher sur les raisons de la crise, ses consquences, ainsi que les moyens qui doivent tre mis en place afin dviter que cela se reproduise. A ce titre, la commission dexperts de lONU, runie New York sous la prsidence de Joseph Stiglitz, met en exergue la ncessit vitale de rformer les principes qui gouvernent les systmes montaires et financiers pour viter de nouvelles crises. Parmi les lignes directrices de cette commission, une nouvelle porte a t ouverte pour sinspirer des principes propres la finance islamique. Ainsi, grce sa remarquable ascension ces dernires annes, le systme financier Islamique a particulirement intress lensemble des analystes conomiques dans le monde. En effet, la finance islamique est estime, l'horizon 2010, prs de 1000 milliards de dollars d'actifs, et sa croissance dans les cinq prochaines annes est annonce comme deux fois plus rapide que celle de la finance conventionnelle, autour de 15 % par an (financialislam.com, 2010). Il sagit dun systme de finance thique, qui se base sur des valeurs morales tires du Coran et plus globalement de la Sharia, la loi islamique. On compte parmi ses principaux fondements linterdiction de la pratique de lintrt, linterdiction des pratiques spculatives, le principe de partage des profits et des pertes, lobligation de lasset-backing ou encore linterdiction dinvestir dans des socits dont les activits sont juges illicites dans lIslam. Cest dans le cadre de ce mmoire que nous allons aborder la problmatique de la crise financire, ses origines et ses issues. Nous allons ensuite tudier les fondements de la finance islamique. Le rapport tentera danalyser les caractristiques de ce systme et valuer les possibilits de transposer quelques uns de ses atouts positifs dans le systme conventionnel pour lui donner plus de crdibilit et de solidit face dventuelles crises dans le futur. Ainsi, nous avons choisi pour sujet principal de ce mmoire :
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La dernire crise financire a impact le systme bancaire de tous les pays dvelopps et mergents. Ses effets ont t relativement limits dans quelques pays qui se basent principalement sur un systme financier islamique. La Finance Islamique est elle un rempart la finance conventionnelle face la crise?
Lintrt de ce mmoire est de se demander quelles contributions peuvent apporter la finance islamique au systme financier international. Ce rapport commencera par dfinir les aspects de la crise financire travers un rappel de lenchanement des vnements lis, dclencheurs de cette crise. Il nous relatera une vue globale des diffrentes faits dactualits et analyses menes pour comprendre lorigine de la crise et les issues possibles. Ensuite nous aborderons le sujet de la finance islamique en dcrivant ses principes et les aspects qui ont contribu son succs. Puis, nous exposerons la mthodologie de notre recherche et le processus dchantillonnage relatifs aux interviews pour enfin laborer les rsultats qui ont dcouls de cette recherche sous forme davantages et de limites de la finance islamique par rapport la finance conventionnelle, en particulier en priode de crise. Pour conclure ce rapport, nous prsenteront une synthse de cette recherche avec les ventuels aspects approfondir.
2- Crise financire
2.1- Origine de la crise
Les prmices de la crise financire actuelle ont vu le jour au cours de lt 2007. Un ralentissement de lactivit conomique conjugu une hausse des taux dintrt a contribu laugmentation du taux dendettement de mnages amricains. En effet, linjection massive de crdits des mnages faible revenus, qui a permis de booster les achats de biens immobiliers, a conduit un phnomne de bulle inflationniste (The subprime Crisis and House Price Appreciation, Goetzmann, Peng, Yen, Mai 2009). Mais lorsque les familles modestes se sont retrouves dans lincapacit de rembourser leurs crdits, caus de forts dommages aux tablissements financiers amricains.
les banques
ntaient plus capables de rcuprer les fonds prts dans les tranches subprime , ce qui a
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Pour amortir ces effets des crdits supbrimes, les banques ont procd des oprations de titrisation afin de rendre leurs prts bancaires illiquides, par nature, en titres ngociables sur des marchs financiers. Ces titres qui prsentaient des rmunrations fortement prometteuses ont sduits de nombreux fonds spculatifs travers le monde. Ainsi une des causes qui a contribu la propagation de la crise, fut la dcouverte par les investisseurs de montages financiers extrmement risqus, ou plutt de montages dont le risque tait impossible valuer (Philippe Jurgensen, La crise morale qui a entrain la crise financire ; 22/10/2008). Les rvlations des valeurs dtriores des produits titriss ont provoqu une contagion de cette crise jusqu'en Europe et en Asie. Toutefois, lvnement majeur de cette crise qui la fait basculer en crise systmique a t la faillite de la banque dinvestissement Lehman Brothers, en septembre 2008. Cette faillite a accentu la crise de confiance entre les tablissements. Les banques refusaient par prcaution de prter de l'argent leurs clients ou mme entre elles. Rapidement, certains tablissements bancaires ont manqu de liquidit et n'ont plus t capables d'honorer leurs engagements financiers. Ces banques nont plus eu de solutions pour ragir ce manque de liquidit que de vendre leurs actions et obligations en masse. Ceci a eu un impact plus grave sur les bourses mondiales et les valeurs boursires des banques qui ont connu des chutes brutales entrainant avec eux les chutes des actions des entreprises dans les autres industries. Ainsi, en une semaine, du 9 au 16 aot 2007, les principaux indices boursiers mondiaux ont connu des corrections brutales la baisse: En Allemagne, Dax: 4,42 % ; Aux Etats-Unis, Dow Jones: - 5,95 % ; Nasdaq: - 6,16 %; Au Royaume-Uni, FTSE 100: - 8,37 % ;Au Japon, Nikkei: - 10,3 % ; Et en France, CAC 40: - 8,42 % (Journal du net, Crise conomique et financire : causes et situation, 2010). Cest ainsi que la crise initialement bancaire sest transforme en crise galement boursire. Le schma suivant dcrit lenchainement des effets lis cette crise, et rsume le lien entre le systme doctroi du crdit, la crise de liquidit et les faillites qui sen sont suivies.
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Frdric Combelle, SES Toulousen, http://automne-ses.ac-toulouse.fr
2.2- Les failles du systme

Le systme bancaire Amricain a t largement critiqu la suite de la crise financire mondiale, les analystes lui reprochent un libralisme laxiste et dnoncent lopacit des transactions effectues par les plus grandes institutions financires Amricaines. Mais les critiques ne se sont pas limites au systme bancaire, elles ont mme t gnralises tout le systme capitaliste qui a t qualifi par plusieurs experts dimmoral. Ainsi, selon Jacques Tripon, responsable de la BFI de BNP Paribas dans la rgion du Golfe, le subprime a mis en vidence une absence de moralit et a dmontr la ncessit de renforcer plus daspects moraux et thiques. Mais le philosophe Franais Andr Comte-Sponville trouve que le capitalisme ne peut tre moral, ni contre la morale. Il est tout simplement amoral . En effet, lconomie de march est, par principe, favorable au dveloppement, la concurrence et la drgulation.
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Dautant plus que le systme bancaire est soumis des rgles prudentielles strictes qui sont censs limiter la croissance de son bilan donc de ses activits, en particulier, celle de monteur et distributeur de crdits. Mais ces rgles ont prouv leurs inefficacits depuis quelques annes. Ainsi, bien avant la crise actuelle, le gant Enron avait russit dtourner le systme de supervision de la FED (Salim Lamrani, Enron et Libralisme , 2009). Les mmes manques de transparence ont contribu la propagation rapide des effets de la crise actuelle. En effet, afin daccrotre la capacit de crdit du systme bancaire, les organismes financiers ont eu largement recours la titrisation. Lutilisation massive de cette technique fait justement partie des erreurs ayant t lorigine de la crise selon le prix Nobel Joseph Stiglitz qui a prsid la commission dexperts de lONU relative la crise hypothcaire. Dailleurs, au travers des multiples produits crs via cette technique, les banques dinvestissement, principalement amricaines, ont pu dvelopper dans les annes 2000 un vritable modle de distribution de crdits destins directement tre revendus et titriss, tout ceci transitant via des vhicules non rguls. La traabilit de ces crdits devenait difficile et le risque global trs complexe valuer. De plus, selon un rapport intitul La crise bancaire et la rgulation financire de Monique Bourven & M. Yves Zehr, (2009), la crise rsulterait dun ensemble de comportements dlibrs de la part des acteurs. Le rapport dnonce les excs dune des activits financires, en particulier le transfert du risque du prteur des contreparties diversifies. En somme, cest la conjugaison du recours massif la titrisation et la multitude des produits drivs crs ce propos partout dans le monde, qui ont conduit une situation explosive, rsultant du gonflement excessif des engagements hors bilan sur un nombre limit de contreparties. Plus largement, la commission Stiglitz souligne les responsabilits des diffrents protagonistes responsables de la crise. En plus des emprunteurs et des institutions financires qui ont nglig tous les signaux dalerte, la commission pointe du doigt galement les agences de notation. Ces dernires ont jou un rle important de quasi-rgulation financire puisquelles ont pour fonction dvaluer les risques associs aux produits financiers, y compris les plus complexes.
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2.3- Sortie de la crise
Ds lclatement de la crise, plusieurs conomistes avaient prdit que la sortie ne serait pas si facile. Ainsi, le thme de la sortie de crise t trs discut, et les avis des analystes ont vari selon d un ct ou de lautre de latlantique. Les actions ont galement t diffrentes selon la priode de propagation de la crise. A cet effet, plusieurs conomistes ont trs tt appel les organismes Amricains adopter une rgulation leuropenne comme a notamment prconis Georges Hbner, professeur HEC. Il souligne dans son rapport Quel capitalisme pour demain ? Linnovation et la finance que les initiatives visant exercer un meilleur contrle sur le secteur financier doivent avant tout rsulter dans des mesures adquates et que les actions des diffrents autorits bancaires doivent tre coordonnes. Cest justement en pompiers montaires, que les banques centrales amricaine (FED) et europenne (BCE) ont dcid plusieurs reprises d'injecter des liquidits dans le circuit montaire afin de permettre aux banques impactes de se renflouer, et ainsi envoyer le signal de confiance aux oprateurs qu'elles sont prtes agir avant que les risques ne se matrialisent. Mais malgr les interventions coordonnes des diffrentes banques centrales, plusieurs conomistes ont prvenu que la solution ne sera pas sans consquence pour l'conomie mondiale. Pour lconomiste Franais 2, le modle capitaliste actuel est autogr et la crise actuelle fait seulement partie dun cycle priodique qui se rsoudra par lui-mme sans intervention de ltat. Dailleurs le fait que la monnaie injecte par les banques centrales n'existe pas concrtement, favorise l'augmentation des prix, l'inflation. De plus selon lconomiste canadien Bernard Elie, le risque encouru, sur le moyen terme, tait un resserrement de la politique du crdit. Le professeur dconomie lUniversit de Paris Dauphine IX, Pascal Salin, a t du mme avis et dans son livre Revenir au capitalisme pour viter les crises (Mars 2010), il affirme que lintervention des autorits montaires na fait quamplifier la crise. Selon lui, cela ne se serait pas produit si les taux dintrts avaient t librement fixs sur les marchs financiers sans intervention arbitraire des autorits montaires. Selon lui, la rglementation empche la rgulation, et la drglementation est le meilleur moyen de rendre possible l'autorgulation. A partir du moment o l'Etat intervient, on est dans le domaine de l'immoralit, parce qu'on est dans le domaine de la contrainte qui permet de porter atteinte aux droits lgitimes d'autrui.
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De ce fait, laspect moral et thique a commenc prendre place dans les diffrents dbats. Plusieurs conomistes ont affirm que l'interventionnisme tatique est immoral puisquen sauvant les tablissements les plus mal grs de la faillite, on enracine l'ide que l'irresponsabilit n'est pas grave et que l'Etat et les contribuables seront l pour viter la sanction de la faillite aux banques prives mal gres. Cest pour cela que Georges Hbner prconise dans son rapport de viser, en premier lieu, ce que les produits et services fournis fassent lobjet dune meilleure comprhension par les parties concernes. Il juge quune meilleure comprhension irait de paire avec une responsabilisation accrue. Hbner prcise galement que des techniques telles que la titrisation doivent tre analyses. Le compromis entre la contribution quelles apportent aux objectifs de transformation dchance et dallocation efficace des risques entre les acteurs, et les dangers quelles occasionnent en cas de manque de matrise des risques quelles induisent. Dans le mme sens, Bernard Elie affirme dans son livre Lorigine de la crise (Fvrier 2009), que sil nest pas possible de moraliser les banques de force, au moins les autorits politiques et prudentielles peuvent jouer de tout leur poids pour recentrer leurs activits sur le thme de lintermdiation financire et de la facilitation des investissements de dveloppement sur le long terme. Les gouvernements peuvent galement devenir des actionnaires de rfrence dans de nombreuses institutions. A ce titre il leur est demand de jouer un rle activiste afin de permettre, sans droger leur responsabilit fiduciaire vis--vis des autres actionnaires, aux banques de fournir des impulsions particulires dans des projets orients sur le long terme. De mme, Joseph Stigliz retient quune des grandes leons de la crise financire est que lEtat a un rle crucial jouer dans le dveloppement conomique, la fois dans la prvention des crises et dans la mise en uvre de mesures idoines permettant dviter de les amplifier et de les transformer en dpression. Et cest toujours dans le sens de la moralisation du systme bancaire que des observateurs ont not la rsilience particulirement forte quont dmontr quelques systmes, dits thiques , la crise financire. Ce fut particulirement le cas de la finance islamique. En effet, grce une vritable traabilit de ses transactions et du fait de son appartenance au compartiment des finances prnant des valeurs morales et thiques. Elle a su jongler entre risque de spculation et risque systmique en jouant la carte de la scurit. Dailleurs, Jamie Bowden, ambassadeur britannique de Bahren, trouve que la finance islamique prsente une alternative intressante pour les entreprises et que les britanniques doivent continuer dintgrer cette
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finance afin de devenir un partenaire de choix pour les investisseurs. Selon lui, la finance islamique est un outil davenir. Cette mme ide a t reprise dans plusieurs ouvrages conomiques rcents dont le livre intitul La finance islamique, une solution la crise cocrit par Olivier Pastr et Elies Jouiny, o ils affirment que la Finance islamique pourrait tre un systme qui viterait une nouvelle crise des subprimes. Du coup, la finance islamique commence simposer comme une alternative crdible au systme actuel et qui permettrait de prsenter une protection contre les drives constates avant et pendant la crise grce ses valeurs morales et son sens de lthique. Ainsi, le journaliste conomiste Beaufils Vincent, directeur de la rdaction du magazine Challenges, affirme qu au moment o nous traversons une crise financire qui balaie tous les indices de croissance sur son passage, c'est plutt le Coran qu'il faut relire que les textes pontificaux. Car si nos banquiers, avides de rentabilit sur fonds propres, avaient respect un tant soit peu la Sharia, nous n'en serions pas l. . Ainsi, selon ce journaliste le principe Islamique qui stipule que l'argent ne doit pas produire de l'argent, pourrait se traduire par le fait que tout crdit doit avoir en face un actif bien identifi, et les produits toxiques qui contribuaient largement cette crise tels que les ABS et CDO seraient interdits dans un systme Islamique partir du moment o leur complexit dpasserait les systmes de contrle mis en place.
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La finance islamique
3.1- Les Fondements de lconomie Islamique

L'conomie islamique dsigne la pratique de l'conomie en accord avec les principes de la doctrine islamique. Elle a t conue au dbut du vingtime sicle pour faire face aux idologies communistes et capitalistes, et avait pour but de librer les conomies des pays musulmans du poids de l'exploitation et de l'oppression des forces coloniales (financialislam.com, 2010). Comme toute thorie conomique, lconomie Islamique aspire atteindre un idal de socit o les besoins humains fondamentaux sont satisfaits, o les ressources sont utilises de manire optimale et o les richesses sont partages quitablement pour toucher toutes les classes sociales, et ceci sans trop limiter la libert individuelle ou crer des dsquilibres macroconomiques et cologiques continus. Toutefois, les principes qui rgissent le fonctionnement d'un systme conomique islamique sont diffrents de l'esprit des systmes conventionnels. En effet, le systme Islamique se distingue principalement par ses dimensions morale et religieuse dans la dfinition des problmes conomiques, ce qui implique que les agents conomiques ne doivent pas considrer la profitabilit comme l'unique ni le principal critre de prise de dcision. En consquence, un systme financier islamique, tout en intgrant des objectifs de rentabilit et d'efficacit, se doit de respecter l'ensemble des principes thiques de la Sharia. Ainsi dautre paramtres sont prendre en compte lors de toute valuation conomique, ceux-ci comprennent des objectifs tels que la fraternit humaine, la justice socio-conomique, la paix mentale, le bonheur, la famille, ou encore l'harmonie sociale. Bien que ce paradigme Islamique soit pratiquement impossible quantifier, lapplication de la loi Islamique aux activits conomiques vise apposer les rgles de la Sharia sur les oprations courantes relatives aux dpenses, l'pargne, l'investissement, aux dons, etc. La structure gnrale de ce systme peut sexposer en trois principaux piliers qui sont, selon Muhammad Umar Chapra (1996) de la Banque Islamique de dveloppement:
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1- Le principe de la double proprit. 2- Le principe de la libert conomique dans un cadre limit. 3- Le principe de la justice sociale.
3.2- Les sources de la Sharia

Le terme Sharia , qui littralement signifie en arabe Le chemin suivre , dsigne un systme lgal bas sur lthique musulmane. Ce systme fait figure de rfrence juridique et indique la ligne de conduite dans tous les domaines de la vie des musulmans, y compris le domaine conomique. Les deux principales sources de la Sharia sont : Le Coran : Le livre saint de lIslam rend compte du message de Dieu tel que rvl au Prophte Mohammed (SAWS), il constitue la premire source en termes de loi. Tout lment tir dautres sources juridiques doit imprativement tre en totale conformit avec la parole de Dieu dans le Coran. La Sounna : Ce terme englobe lensemble des enseignements transmis par le Prophte Mohammed (SAWS) via ses paroles, ses expressions, ses actes, et son approbation tacite. Ces deux sources constituent les bases essentielles permettant de dterminer la conformit de toute action avec les rgles et la finalit de la Sharia. Toutefois, la Sharia reste ouverte aux possibles interprtions et dveloppements. Ainsi nous pouvons rajouter deux autres sources de la Sharia :
LIjmaa : Dans sa dimension technique, Ijmaa signifie le consensus des juristes musulmans sur un point de droit. En pratique, lIjmaa fait office de preuve si aucun lment du Coran ou de la Sounna ne permet de trancher sur un cas. Le Qiyass (raisonnement par analogie) : cette technique consiste affecter, sur la base dune caractristique sous-jacente commune, la rgle juridique dun cas existant trouve dans les textes du Coran, de la Sounna et/ou de lIjmaa un nouveau cas dont la rgle juridique na pas pu tre clairement identifie. Ceci tout en restant fidle lesprit des sources traditionnelles du droit musulman.
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3.3- Principes de la finance islamique

Ce qui distingue l'approche islamique des pratiques financires conventionnelles est une conception diffrente de la valeur du capital et du travail. Au lieu d'une simple relation prteur-emprunteur, le systme financier islamique repose sur un partage plus quitable du risque entre le prteur et le propritaire d'entreprise (Haque Zia Ul, 1980). Cette pratique dcoule de cinq piliers principaux sur lesquels se base le modle financier islamique: il sagit de linterdiction du Riba (usure), linterdiction du Gharar (spculation) et du Maysir (incertitude), lexigence dinvestissement dans les secteurs licites, lobligation de partage des profits et des pertes et enfin le principe dadossement des investissements des actifs tangibles de lconomie relle. 3.3.1. Interdiction de la Riba Le terme Riba dsigne, dans le droit musulman, tout avantage ou surplus peru par l'un des contractants sans aucune contrepartie acceptable et lgitime du point de vue de la Sharia. Le Riba a deux formes principales: Riba-Al-fadl : Il sagit de tout surplus concret peru lors d'un change direct entre deux choses de mme nature qui se vendent au poids ou la mesure. Riba-Annassia : Le surplus peru lors de l'acquittement d'un d, dont le paiement a t pos comme condition de faon explicite ou implicite dans le contrat, en raison du dlai accord pour le rglement diffr. Riba-Annassia est le type le plus rpandu dans la socit, notamment travers les crdits, des prts et des placements proposs par les tablissements bancaires et les organismes de financement traditionnels. Ce qui diffrencie le Riba de la vente d'un bien ou d'un service, est que la contrepartie perue nest considre comme acceptable dans le droit musulman, que si elle vise compenser quelque chose de lgitime, comme : la perte de valeur lie l'usage d'un bien (dans le cas de la location d'un bien),
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l'effort fourni pour la ralisation d'un objet (dans le cas de la vente d'un bien produit par le vendeur), ou le travail accompli pour l'obtention d'un bien matriel et le risque engag dans sa prise en charge (dans le cas de la vente d'une marchandise achete autrui). Selon lorientaliste franais Jacques Austruy ( lislam face au dveloppement conomique, collection conomie et humanisme, les ditions ouvrires. Paris 2006, p.52.), la prohibition du Riba dans toutes ses formes semble tre lune des consquences de lgalitarisme recherch dans la loi musulmane. Daprs lui, cette interdiction est fonde sur la double affirmation que le temps appartient Dieu seul et que largent, en lui mme, nest pas productif. Ainsi, la Sharia interdit le retrait par le prteur dun quelconque avantage de son prt, sauf si cet avantage est librement accord par lemprunteur aprs remboursement du prt et sans en constituer une condition tacite ou explicite.
3.3.2. Interdiction du Gharar et du Maysir La Sharia exige galement, dans les affaires et le commerce, quil nest pas permis de conclure de transaction qui renferme du Gharar. Le Gharar peut tre dfinit comme tant tout flou non ngligeable au niveau dun des biens changs et/ou qui prsente en soi un caractre hasardeux et incertain. ("Comprendre la finance islamique", Publication de la Cellule de Fiqh du Centre Islamique de la Runion, Avril 2008 - dition spciale). C'est le cas notamment : lorsque la vente porte sur une marchandise qui n'est pas dtermine de faon prcise. lorsque la transaction est conclue sans que le prix de la marchandise ne soit fix de faon claire. lorsque la transaction porte sur une marchandise dtermine que le vendeur ne possde pas encore. lorsque le transfert de proprit est conditionn un vnement hasardeux.
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Ceci correspond en finance conventionnelle aux produits ou transactions terme caractriss par une incertitude vidente quant leur ralisation, tels que les Futures, les Swaps ou les autres produits financiers plus complexes comme les Subprimes. De la mme manire, le Sharia interdit les transactions bases sur le Maysir. Etymologiquement, le Maysir tait un jeu de hasard, dans le domaine conomique, il dsigne toute forme de contrat dans lequel le droit des parties contractantes dpend d'un vnement alatoire. Ainsi, chaque contrat doit avoir tous les termes fondamentaux (tels que lobjet, le prix, les dlais dexcution et lidentit des parties) clairement dfinis au jour de sa conclusion. Les juristes musulmans encouragent par ailleurs fortement la satisfaction de toutes les conditions pralables avant la signature du contrat. Ceci diffrencie clairement les banques Islamiques des institutions de prt intrt, bases sur le principe que lon peut acheter sans payer et vendre sans dtenir, ce qui alimente constamment la spculation et porte prjudice la stabilit du systme bancaire. Le risque calcul d'un investissement est autoris par la Sharia, en revanche linterdiction des contrats terme impliquant le Gharar et le Maysir vient du fait que le risque de fausse anticipation dvolution des marchs pourrait remettre en cause la ralisation de transactions bases sur lincertitude, la spculation, ou mme la dtention dlictuelle dune information privilgie et pralable. Les juristes musulmans justifient galement la prohibition de ces transactions par la ncessit dorienter les fonds disponibles au financement de lconomie relle, au lieu de les laisser alimenter les bulles financires vides de toute productivit et de richesse utile. (Zerouali, 2009)
3.3.3. Interdiction des investissements illicites La Sharia exige galement que tout musulman ne peut traiter des biens jugs illicites ou Haram. En effet, il existe des exigences quant la nature de lactivit dans laquelle un investissement demeure conforme aux impratifs moraux et religieux tels que dicts par lIslam. Ainsi, les jeux de hasard, les activits en relation avec lalcool, avec llevage porcin ou encore avec larmement, avec lindustrie cinmatographique suscitant ou suggrant la dbauche et les activits lies la pornographie en particulier constituent des secteurs
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dinvestissement prohibs dans lIslam. On retrouve ce principe d'exclusion dans la finance thique en faveur du dveloppement durable et dans l'investissement socialement responsable. Du point de vue financier, les sous-jacents de tout type de contrats doivent galement tre conformes la Sharia. Typiquement, dans le cadre dune prise de participation sous la forme dactions, un certain nombre de secteurs dont les activits sont considres comme illicites sont exclure de lunivers dinvestissement.
3.3.4. Principe du Partage de Profits et de Pertes La finance islamique est souvent qualifie de participative , partir du fonctionnement des contrats de participation. Elle a mis en place un systme bas sur le Partage des Pertes et des Profits (appel communment le principe des 3P ). Ce systme permet dassocier le capital financier au capital humain, et exige que la participation doit tre fixe dans une proportion et non par un bnfice la signature du contrat. Plus concrtement, un investisseur doit confier ses fonds un entrepreneur avec qui il partagera les bnfices en fonction de la performance de lactif sous-jacent, il devra galement partager toute perte ventuelle avec cet entrepreneur si celle-ci nest pas due une ngligence ou une faute grave de ce dernier. Ainsi le client dune banque Islamique a pratiquement un statut dactionnaire dans les investissements lis ses contrats et son revenu prend la forme de dividende. Cest dans ce sens que la finance islamique est considre comme tant lie au capital-risque et au private equity.
3.3.5. L Asset Backing Toute transaction financire doit tre sous-entendue par un actif pour tre valide selon la Sharia. La tangibilit de lactif signifie que toute opration doit tre obligatoirement adosse un actif tangible, rel, matriel et surtout Dtenu.
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Ce principe de l Asset Backing permet de renforcer le potentiel en termes de stabilit et de matrise des risques et rassure notamment quant aux problmatiques de dconnexion de la sphre financire la sphre relle. Le principe de la tangibilit des actifs est galement une manire pour la finance islamique de participer au dveloppement de l'conomie relle par la cration dactivit conomique dans les autres domaines.
3.4- Le rle du Sharia Board

La plupart des institutions financires islamiques et des banques conventionnelles offrant des produits Islamiques disposent dun comit de conformit, appel communment Sharia Board , qui tablit de faon indpendante les conditions de validit des transactions au regard des rgles et principes de la Sharia. Ce comit est un organe collgial compos en gnral de 4 7 oulmas (savants de la Sharia), qui ont tous une comptence avance en matire bancaire et financire. Selon linstitution financire, les membres des comits peuvent ne pas tre permanents, et se runir priodiquement, afin dexaminer la conformit des produits et des processus. Il est frquent que des oulmas sigent aux Sharia Boards de multiples institutions, et certains juristes de renomme internationale font partie de plus dune quinzaine de comits. Les oulmas du comit sont chargs dapprouver les diffrentes oprations ou produits offerts par la banque islamique. Ils examinent galement en dtail la structure et la documentation juridique des transactions, ainsi que les caractristiques des produits qui leur sont soumis. Le Sharia Board est un lment cl de la structure d'une institution financire islamique. Par leur pouvoir, les oulmas peuvent avoir une influence forte sur le dveloppement ces institutions qu'ils conseillent. Leur indpendance par rapport aux dirigeants de la banque et leur autorit leur permettent de rejeter toute transaction juge contraire la Sharia. En outre, le comit peut tre appel porter un jugement sur les cas individuels qui lui sont soumis, visant dterminer si des demandes spcifiques des clients d'affaires sont acceptables l'institution.
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Bien que l'ensemble des oulmas s'accordent sur les grands principes fondamentaux de la finance islamique, quelques opinions et interprtations avances peuvent diffrer entre diffrents Sharia Boards. Cela empche l'harmonisation des produits ou des procdures financires islamiques. En effet, selon linstitution financire, certains requirent une adhsion stricte aux principes religieux, dautres sont plus ouverts aux exigences du march. La nomination des oulmas dans les comits religieux pourrait se rvler un des plus grands dfis relever par la finance islamique. Cest pour cette raison que dans des pays comme la Malaisie, la Banque Centrale a cr un Sharia Board central qui statue sur la conformit des produits financiers. En parallle, chaque institution peut avoir son propre Sharia Board, mais elle doit, en premier lieu, se conformer aux normes dictes par ce Sharia Board central. Aux pays du Golfe, la cohrence est assure par le fait que la plupart des Oulmas sigent dans plusieurs Sharia Boards la fois, et mettent par consquent des fatwas conformes travers les diffrentes institutions financires.
3.5- Produits financiers Islamiques

Dans le paragraphe prcdent, nous avons vu les bases sur lesquels repose la finance islamique. Nous allons voir dans cette partie les diffrents mcanismes juridico-financiers que les banques islamiques et les filiales islamiques des banques conventionnelles ont dvelopp pour rester dans la lgalit islamique. En effet, la mobilisation et l'emploi des capitaux dans la finance islamique reposent sur des concepts juridiques diffrents de ceux des banques traditionnelles (Muhsin Muhammad, 1981). Au cours de son dveloppement, la finance islamique a cr plusieurs instruments afin de satisfaire les besoins de leurs clients. Certains de ces instruments sont des constructions arabes prislamiques dveloppes l'origine pour les besoins des villes-tats marchandes dj cites. Compte tenu du nombre de contrats existants aujourdhui, nous avons dcid dvoquer les contrats les plus utiliss et les plus connus dans le secteur de la finance islamique. Ceux-ci ont jou un rle prpondrant dans lvolution croissante de la finance islamique.
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Pour cela, nous devons dissocier les instruments dits participatifs qui comportent la Murabaha, la Mudaraba et la Musharaka et les instruments dits de financement qui regroupent les contrats tels que lIjara et lIstisna. Ce graphique nous permet davoir un aperu de la tendance des contrats utiliss dans ce secteur.
Rpartitions des actifs islamiques selon le type de produit, Rapport moral sur l'argent dans le monde (2005), Association d'Economie Financire.
3.5.1. Mudaraba La Mudaraba est une technique de financement utilise par les banques islamiques. La banque joue le rle de linvestisseur (Rab el Mal). Elle sengage financer intgralement le projet. En contrepartie, lentrepreneur (Moudarib) doit assurer la gestion du projet. La rmunration est fonde sur un pourcentage de bnfices de l'entrepreneur fix l'avance. Les pertes ventuelles doivent tre supportes par le seul bailleur de capitaux. Le chef d'entreprise renonce une rmunration variable de son travail. Aujourd'hui, la Mudaraba peut s'appliquer diverses activits conomiques.
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Principe de Mudaraba, Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique .
3.5.2. Musharaka La Musharaka est un contrat entre la banque et le client en vertu duquel la banque et le client apportent chacun des capitaux en vue d'un projet spcifique. Les partenaires apportent les fonds, mais seul un deux, dispose de la charge de la gestion du projet. Les conditions de partage des profits sont prdfinies. La rpartition des bnfices raliss est au prorata. Le remboursement obit un tableau damortissement qui comprend, outre le capital principal, les bnfices tirs par la banque pour cette opration. Les pertes sont partages en fonction de l'apport en capital investi.
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Principe de Musharaka, Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique
3.5.3. Murabaha La Murabaha est contrat de vente, entre un vendeur et un acheteur, par lequel ce dernier achte les biens requis par un acheteur et les lui revend un prix major. Les bnfices (marge bnficiaire) et la priode de remboursement (versements chelonns en gnral) sont prciss dans un contrat initial. Cela permet un client dacqurir un bien sans contracter un emprunt avec intrt. Les conditions de vente telles que la marge bnficiaire pour le vendeur ou les dtails de remboursement des chances sont prdfinies entre les diffrentes parties.
Principe de Murabaha Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique
3.5.4. Ijara LIjara est un mode de financement moyen terme par lequel la banque achte des machines et des quipements puis en transfre lusufruit au bnficiaire pour une priode durant laquelle elle conserve le titre de proprit de ces biens. LIjara est lquivalent du contrat crdit-bail. Toutefois, il y a quelques diffrences quil convient de souligner. Ce qui le diffre du crdit bail, cest labsence de pnalit en cas de non paiement mensuel ou en cas de retard
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car les pnalits qui surviendraient pour ces motifs seraient considres comme des intrts, or la finance islamique rfute ce procd. Les conditions de contrat sont prdfinies, en cas de modification dune des conditions, mme avec laccord des deux parties, un nouveau contrat doit tre ralis avec les nouvelles conditions.
Principe dIjara, Herbert Smith Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique
3.5.5. Istisna LIstisna est un moyen de financement progressif. Cest un contrat de fabrication (ou de construction) au terme duquel le participant (vendeur) accepte de fournir lacheteur, dans un certain dlai et un prix convenu, des biens spcifis aprs leur fabrication (construction) conformment au cahier des charges. En effet, le vendeur sengage fournir dans un dlai prcis et un prix convenu pralablement le bien immobilier selon les conditions mises lors de llaboration des cahiers de charges. En contrepartie, lacheteur sengage payer le vendeur en fonction de lavance des travaux.
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Principie dIstisna, Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique
3.5.6. Sukuk Le Sukuk est l'quivalent islamique d'une obligation o l'intrt devient un profit prvu l'avance risque quasi-nul. Cette forme d'obligation est particulirement utilise pour les financements immobiliers. Le Sukuk permet de rmunrer un placement en vitant lusage de lintrt. Linvestisseur possde une part de proprit dans un actif sous-jacent. En change, celle-ci lui assure un revenu. Pour cela, la socit mettrice doit reprer les actifs destins la vente afin de les proposer aux investisseurs Sukuk. Cette opration se ralise avec lintervention dune socit ad Hoc. Les investisseurs percevront alors lusufruit de ces actifs en fonction du prorata de leur investissement. Les risques de cette opration sont partags. Les investisseurs supportent les risques de crdit de lmetteur et les risques lis aux actifs sont supports par la socit ad Hoc. La particularit des Sukuk est quelles peuvent tre cotes et notes en fonction du march cible.
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4- Recherche
4.1- Mthodologie
En raison de la complexit de
la recherche, des dimensions la fois conomique et
sociologique, le choix dune approche qualitative du terrain a t privilgi. La dmarche triangule suivante a t ainsi applique au cours de lanne 2010 : La revue de littrature a permis de cerner la problmatique de la recherche; Une slection puis une premire consultation (par des entretiens individuels denviron 40 minutes) dun panel de douze experts (des consultants bancaires relevant des banques diffrentes, des journalistes conomistes ) ont permis de slectionner les cas tester auprs des experts;
Ces cas ont t pralablement tudis partir des diffrents matriaux secondaires (rapports annuels, analyses, articles, sites internet) rfrencs dans la bibliographie, suivant lapproche prconise par Miles & Huberman. Les verbatims des entretiens ont t indexs et exploits par des analyses de contenu, qui ont permis de dgager les avis des professionnels
La finance islamique est elle un rempart la finance conventionnelle ? Pour rpondre cette problmatique, nous avons d raliser une analyse qualitative auprs des diffrents acteurs. Le choix danalyse qualitative se justifie par la nature mme du sujet qui ne ncessite pas de statistique ni de rponse ferme. En effet, le but de notre tude est danalyser les diffrents points de vue sans forcment trancher dun ct ou de lautre. Pour cela, nous avons d concevoir un entretien qui a t utilis en tant quinstrument de mesure. Nous avons eu recours des entretiens semi directifs. Avant les entrevues, nous avons pris le soin de prparer une trame qui nous servait de guide pour les entretiens avec les principaux intresss. Cela dans le but dobtenir des informations profondes ainsi que des avis de chaque interview selon le contexte professionnel, gopolitique et acadmique.
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4.1.1. Etape 1 : Dfinir ce que lon cherche
Dans un premier temps, nous avons commenc par dfinir le thme de nos entretiens. Le but des entretiens tait de tenter de dgager un point de vue de ces professionnels sur les diffrents thmes qui nous semblaient importants. 4.1.2. Etape 2 : Dfinir les sources de donnes
Qui interroger ? Compte tenu de la complexit du sujet, nous avons choisi de cibler des personnes qui avaient des connaissances dans le domaine de lconomie et de la finance. La cible de nos entretiens tait des acadmiciens et des professionnels qui exercent dans le domaine de la finance islamique ainsi que des journalistes conomistes tant experts dans la finance islamique. Combien de personnes interroger ? Nous avons pu raliser 12 entretiens semi-directifs. 50 % de nos entretiens taient tlphoniques, 25% taient par conversation textuelle (chat) et 25 % taient des entretiens physiques.
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Type Position Acteur1 Acteur2 Acteur3 Acteur4 Acteur5 Acteur6 Acteur7 Acteur8 Acteur9 Consultant en finance Professionnel Bancaire Auditeur en Banque Professeur Chercheur Gestionnaire de fonds Islamiques Pays France France France France Dubai d'interviews Direct Direct tlphone Direct chat chat tlphone tlphone tlphone tlphone
Dure de l'interview 1H 40 MIN 45 MIN 30 MIN
Contrleur de produits Islamiques Dubai Professeur de finance islamique Gestionnaire de fond Banquier Malaisie Qatar Maroc Algrie
20 MIN 35 MIN 40 MIN 50 MIN 15 MIN
Acteur10 Journaliste conomiste Acteur11 Professeur enseignant Acteur12 Consultant en finance
Royaume-Uni chat Royaume-Uni tlphone
4.1.3.
LEntretien-Etape 3 : Elaborer le Guide dEntretien
Compte tenu de lidentit des interviews, nous avons d raliser un guide dentretien en deux langues : en franais et en Anglais. Avant les entretiens, nous avons dcid dlaborer un guide dentretien afin de faciliter la collecte de donnes car il est bon de rappeler quil est difficile de recueillir des donnes lors dun entretien tlphonique. Nous avons choisi dlibrment de diviser notre entretien en quatre parties La tendance de la finance islamique aujourdhui Lintgration de la finance islamique dans le systme financier occidental La finance islamique, une solution alternative ? Les limites et dfis de la finance islamique ?
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Il convient de prciser que dans chaque thme, nous avons conu des questions afin de diriger linterview rpondre nos questions sur les thmes qui nous semblaient primordiaux la ralisation de notre tude.
4.1.4.
LEntretien-Etape 4 : Contacter les individus interroger
Aprs avoir ralis le travail prparatoire de nos entretiens, nous devions raliser une prospection afin de contacter les personnes cibles notre tude. Nous avons eu la chance davoir lopportunit de raliser un entretien semi directif avec un jeune diplm (IIBI). Nous avons donc rencontr cette personne lors dun forum sur un site oumna.com ddi la Finance islamique. Lors dun change tlphonique, nous avons pu convenir dun rendezvous pour voquer le thme de mon mmoire. A la suite de ce rendez-vous, il nous a donn des contacts tlphoniques et emails des personnes qui seraient susceptibles de nous aider. La plupart dentre eux taient des anciens enseignants quil avait ctoy durant sa formation. Cette aide nous avait t bnfique car elle nous avait permise de dcrocher quelques entretiens tlphoniques. Par la suite, nous avons fait des recherches sur les sites des universits britanniques afin de contacter dventuels professeurs.
4.1.5.
LEntretien- Etape 5 : La Conduite de lEntretien
Pour mener bien un entretien semi directif, il convient de prendre en compte quatre points essentiels : La Programmation temporelle
Les entretiens ont t 50 % tlphoniques en raison de la distance qui nous sparait de nos interlocuteurs. La dure moyenne de nos entretiens tait de 40 minutes except pour le premier entretien qui a dur beaucoup plus que ce qui tait prvu. LEnvironnement Matriel et Social
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Notre entretien physique sest droul dans le bureau de linterview 21h00. Nous avons fix cette entrevue cette heure ci car lintress ntait disponible qu ce moment. Il est noter que ctait pendant la priode de diffusion des comptes 2009 des socits et que son emploi du temps tait charg. Nos entretiens tlphoniques et les conversations par texte avaient lieu le soir car les professionnels et acadmiciens ne pouvaient se librer qu ce moment. La Distribution des Acteurs
Nos interlocuteurs taient des professeurs duniversits portant le titre de docteur ou des professeurs titulaires dun PhD ainsi que des professionnels spcialiss dans la Finance islamique ainsi que des journalistes conomistes. Afin de faciliter nos entretiens, nous avons d mentionner lors de nos conversations tlphoniques lobjet de notre prise de contact. Le cadre contractuel
Aprs avoir fait les prsentations, nous avons d prsenter les motivations de notre appel. Nous mentionnions chaque appel que nous menions une enqute dans le cadre dun projet de recherche ralis au sein de lINSEEC, en expliquant que les rsultats seront intgrs dans des tudes de cas but pdagogique, dans des ouvrages, des cours voire des articles de recherche publis dans des revues acadmiques ou prsents dans des confrences.
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5- Analyse des donnes

A la suite des sries des entretiens effectus, les diffrents acteurs ont soulign un ensemble davantages lis la finance islamique. Ces avantages pourraient permettre de reprsenter une alternative fiable notre systme actuel, en particulier en priode de crise.
5.1- Avantages et Potentiels de la finance islamique

5.1.1. La finance islamique base sur des valeurs thiques
La finance islamique connat un essor sans prcdent en raison de laugmentation de la sensibilit des musulmans qui sont la recherche de services financiers conformes aux principes islamiques. Aujourdhui, lIslam est la religion qui croit le plus vite dans le monde. Ajouts cela, les problmes gopolitiques (Stigmatisation des musulmans avec lattentat du World Trade Center, les tensions Isralo-palestiniennes, la Guerre dIraq), ont accentu lantagonisme des musulmans envers le systme capitaliste. Acteur 1 na pas hsit employer le terme boycotter pour montrer le changement comportemental dune partie de la population qui ne veut plus utiliser les services issus des banques conventionnelles. Il constate : quil y a actuellement une forte demande dun grand nombre de musulmans qui recherchent des services financiers qui sont conformes leurs croyances . Toutefois, la finance islamique nest pas exclusivement rserve aux pays musulmans et aux musulmans. Acteur 11 nous le rappelle dans lentretien : Malgr le fort intrt des musulmans pour la finance islamique, il ne faut pas ngliger les non musulmans qui sont trs intresss par la valeur morale et les garanties moins risques que prnent la finance islamique linverse de la finance conventionnelle. Les investissements ne doivent avoir lieu que dans des activits juges licite Hallal . Le Royaume-Uni en ait le parfait exemple. Aujourdhui, les banques islamiques britanniques ont enregistr une hausse de la clientle non musulmane . La finance islamique est souvent associe la finance thique. En effet, la finance islamique est base sur la Sharia. Dans les entretiens que nous avons eu, les interviews ont commenc rappeler les valeurs qui caractrisent lIslam. Acteur 6 nous a expliqu travers ce passage ce que lIslam attend de ses croyants Un musulman qui respecte la sharia ne doit pas tre obnubil par la recherche de profits. Il doit tre fort moralement et matriellement pour
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atteindre les valeurs de sagesse et de piti comme le recommande la loi islamique . La sharia propose un modle de responsabilit sociale des entreprises. Lhomme doit trouver un quilibre entre son but personnel et lintrt des autres personnes. Acteur 9 nous a rappel durant notre entretien lorigine de cette initiative : Au cours du 14me sicle, le savant Al Shatibi avait dmontr que la licit ou non dune action ne pouvait tre apprcie par un Homme. La dcision doit tre prise selon les cadres de la loi islamique : la Sharia . Cependant, lors de notre entretien avec Acteur 6, il a tenu nuancer la dfinition de la finance islamique en tant que finance thique. Beaucoup de professionnels caractrisent la finance islamique en tant que finance thique. Il la peroit diffremment : Je dirai plutt que la finance islamique cest lthique musulmane incorpore dans la finance. Le livre crit par Michel Dion confirme les valeurs morales et thiques de la finance islamique : Les musulmans doivent chercher gagner des surplus, dans la mesure o ils ont reu des talents faire fructifier. Mais les surplus doivent tre utiliss non pas pour llvation de soi, mais pour des buts socialement responsable qui plaisent Allah
5.1.2.
Une finance rassurante
La finance islamique reprsente une technique de financement fonde sur la participation. Le principe des 3 P (Partage des Profits et des Pertes), comme la soulign acteur 10, est fondamental dans les oprations bancaires islamiques. Il poursuit : lorsque vous prenez la technique de la Musharaka, la banque et lentrepreneur vont sassocier un projet. Les profits et les pertes ventuels seront partags au prorata du montant investi entre les deux parties Les interviews ont tous sans exception rappel les principes de la finance islamique qui diffrent de la finance conventionnelle comme le systme de partage de profits et pertes. En effet, les banques interviennent dans une relation de partenariat avec un entrepreneur. Les banques ont une responsabilit importante dans la gestion des fonds. Acteur 7 compare le mode de fonctionnement des deux finances : les banques islamiques vont accompagner les entrepreneurs maximiser la rentabilit conomique du projet alors que les banques dans la finance conventionnelle ne prennent aucun engagement et ne se soucient pas de la retombe du projet, une fois le prt accord . En utilisant les principes de la finance islamique en lieu
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et place de notre systme financier actuel, nous naurions pas connu de crise de subprimes . Acteur 8 a dclar durant notre entretien : Si notre systme avait t bas sur les principes de la finance islamique, nous naurions pas connu de crise des subprimes pour la simple raison que celle-ci est intervenue en raison de loctroi de prts immobiliers des mnages surendetts qui ntaient pas solvable. Or avec la finance islamique, nous naurions pas octroy ces prts Certes en appliquant la finance islamique, les interlocuteurs et les professionnels saccordent affirmer que naurions pas connu de crise des subprimes. Outre les valeurs thiques et morales que dgage la finance islamique, elle joue un rle important dans le fonctionnement et/ou dans le dveloppement dune conomie.
5.1.3.
Le rle important de la Finance islamique dans le fonctionnement dune conomie
En effet tout crdit que la finance islamique octroie aux particuliers doit tre adoss des actifs rels et tangibles. En effet, les banques islamiques financent des oprations lies lconomie relle. Contrairement la finance conventionnelle, les banques islamiques interviennent dans des oprations o la notion du risque est trs limite. Ce point l a t soulign par tous nos interlocuteurs : les banques islamiques financent des activits o l'argent ne peut tre utilise que pour financer l'conomie relle. A linverse, les banques conventionnelles peuvent tre tentes se lancer dans des procdures complexes bases sur des actifs non tangibles . En finanant toute opration lie une conomie relle, la finance islamique participe activement au dveloppement de son environnement. Deux interlocuteurs soulignent les bienfaits de cette pratique qui se traduit par une croissance conomique : En ralisant des oprations sur lconomie relle, cela va stimuler lconomie en crant des emplois et dgager des liquidits
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5.1.4. Potentialits face la crise
Le mot liquidit a t employ maintes reprises par les interlocuteurs pour voquer la potentialit de la finance islamique dans lconomie mondiale. Linstauration dun systme de finance islamique sera bnfique pour tout Etat car elle pourra attirer indirectement des investisseurs en provenance des pays du Golfe. Ils ont la particularit de possder des portefeuilles consquents et liquides. Il y a des liquidits abondantes en provenance des monarchies du Golfe. Acteur 12 nous prcise lorigine de leurs intrts : largent quils gnrent provient du ptrole or ils sont conscients que le ptrole nest pas ternel. Ils souhaitent prparer laprs-ptrole et sont sensibles aux opportunits que la finance Internationale peuvent leur offrir. Cela fait les affaires des Etats occidentaux qui sont en mal de liquidits La finance islamique ressort quatre avantages (finance thique, non spculative, base sur lconomie relle et la potentialit de ses investisseurs) quil faut prendre en considration. 7 interviews sur 12 nont pas hsit qualifier la finance islamique comme une alternative la finance conventionnelle . De plus, lors de la confrence de Paris sur la finance islamique, le gouverneur de la banque de France, Christian Noyer, appuie la thse cite par les sept interviews en soulignant que la finance islamique pourrait tre une solution intressante la finance conventionnelle et la qualifie comme une finance alternative intressante . Nanmoins, cinq interviews ont tenu relativiser les avantages que peut procurer la finance islamique dans notre systme. Cette dernire est certes une alternative intressante mais le plus dur reste venir. Pour pouvoir simplanter durablement dans le monde, la finance islamique doit amliorer quelques points dfaillants pour prtendre tre une alternative fiable.
5.2- Les limites et dfis de la finance islamique face la crise

Malgr lengouement quont montr nos diffrents interviews par rapport lessor de la finance islamique et ses potentiels face dventuelles crises, ils ont tous tent de relativiser ce succs en le plaant dans son contexte dune industrie relativement jeune. En effet, bien avant la crise des subprimes, la finance islamique a dj t confronte quelques crises
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financires graves comme celles de Duba Islamic Bank en 1998 et de Ihlas Finans en Turquie en 2001. Mais cest la rcente crise qui, paradoxalement en permettant une meilleure exposition de la finance islamique dans le monde, a mis en vidence un ensemble de limites quelle doit surmonter pour assurer une croissance durable et prtendre concurrencer la finance conventionnelle dans le futur. juste titre, plusieurs intervenants ont exprim quelques inquitudes quant la capacit de la finance islamique supporter sa monte en puissance tout en gardant son authenticit et en restant fidle aux principes qui ont fait son succs jusque l. Nous pouvons catgoriser les inquitudes gnralement exprimes dans quatre diffrentes dimensions : Les barrires socioculturelles, Les barrires lgales et rglementaires, Le dficit en ressources humaines et Les challenges lis la structuration du systme pour lui donner une crdibilit plus large.
5.2.1.
Barrires socioculturelles
Le premier obstacle qui freine lexpansion de la finance islamique vient de sa propre appellation. En effet, si pour une partie des musulmans le mot Islamique pourrait tre un facteur qui les attire dans le choix de lorientation des dcisions financires, une autre partie de musulmans refuse de lier la religion des transactions commerciales que la perversit de largent pourrait salir, et nacceptent pas lutilisation de lIslam comme un argument publicitaire permettant de promouvoir un produit. Ainsi un de nos interlocuteurs a affirm que plusieurs clients potentiels des banques Islamiques se posent la question si la finance islamique est vraiment islamique ou bien est ce justement une composante de faade grce un mcanisme revu et corrig dun marketing occidental islamis pour loccasion . A ce sujet, Acteur 3 considre que la russite de la finance islamique est le fruit d'une savante ingnierie financire qui a pu trouver des produits conformes aux principes de l'Islam pour remplacer tous les instruments de placement classique. Mais sans la dimension thique qu'tait cense revtir la finance islamique, toutes les valeurs prnes par la Sharia auront perdu tout leur sens. De plus, dans quelques pays musulmans comme en Afrique du Nord o l'interprtation religieuse est moins conservatrice quau moyen orient, et o le modle bancaire
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conventionnelle s'est impos historiquement, les banques Islamiques nont toujours pas russi simposer. Ces institutions devront faire un plus grand effort pour baisser les cots levs de leurs produits islamiques pour convaincre les clients de ces pays se convertir au modle financier Islamique. De mme, tous nos interlocuteurs ont admit une possibilit de rticence de la part de clients ou dinvestisseurs qui ne seraient pas prts suivre un modle se basant sur des rgles morales et non juridiques. Cet tat des choses est particulirement vrai dans des pays Europens comme la France. En effet, en labsence de rgles et standards universels, la finance islamique continuerait prsenter un risque supplmentaire li aux avis religieux de membres de Sharia Boards qui ne sont gnralement pas originaires de ces pays et qui peuvent ignorent la ralit du contexte conomique occidental.
5.2.2.
Incertitudes et contraintes rglementaires
L'univers de la finance islamique est caractris par une extrme diversit. En effet, l'Islam est, par nature, une religion o la jurisprudence a un rle fondamental. De part la diversit des courants de pense quil regroupe, les interprtations proposes dans la mise en uvre des diffrentes transactions peuvent tre plus ou moins souples. Par exemple, des pays comme lArabie Saoudite se montrent plus rigides dans l'application des normes thiques de l'Islam, alors que des pays comme la Malaisie ont une application de la finance islamique qui est beaucoup plus librale . Mais il existe galement des dissimilitudes l'intrieur des diffrentes rgions et courants. Ainsi, l'Iran et le Soudan ont entirement islamis leur secteur financier depuis des annes alors que le sultanat d'Oman a toujours interdit la finance islamique et qu'au Maghreb des autorits religieuses ont mis des fatwas qui justifient, certaines conditions, l'utilisation de taux d'intrt, gommant un peu plus les diffrences entre finance islamique et finance conventionnelle. Toutefois, mes interviews affirment que certaines rgles sont progressivement assouplies comme ce fut le cas des Sukuk, cres dans les annes 70 en Malaisie, et dont le mcanisme de fonctionnement a t, dans un premier temps, vivement condamn par les autorits des
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pays du Golfe pour tre, par la suite, trs largement adopt par ces mmes pays. Dailleurs Acteur1 a not qu linverse, les contrats d'assurance conventionnelle ont t accepts dans le pass dans la mesure o il n'y avait pas encore d'quivalents islamiques. Mais depuis l'mergence des assureurs du Takaful, plusieurs autorits rglementaires se sont mises convertir progressivement leurs systmes dassurance vers un systme Islamique. Les tentatives d'homognisation des rgles de conformit la Sharia sont dautant plus importantes quactuellement le cadre rglementaire des banques islamiques est diffrent dun pays lautre. Ainsi, les banques du Qatar et des mirats Arabes Unis, peuvent ouvrir des agences ou filiales islamiques, alors que les banques conventionnelles du Kowet nont pas le droit doffrir de produits islamiques. Depuis cette anne, 20% des actifs bancaires de chaque banque Malaisienne est cens tre conforme la Sharia, alors que lArabie Saoudite nest pas dcide rglementer la finance islamique ce qui quivaudrait reconnatre quil y aurait des banques illicites . (Les habits neufs de la finance islamique, Anouar Hassoune, Standard & Poors, 2007). Il est galement urgent de statuer sur les normes internationales lies la gestion de la liquidit dans les institutions financires Islamiques. Selon Acteur 6, il sagit sans doute dune des plus importantes faiblesses des banques islamiques. La raison est que les instruments de gestion de la liquidit sont gnralement des instruments de taux, donc Haram selon la Sharia. De ce fait, et comme confirm dans nos interviews, plusieurs institutions internationales, tels que l'AAOIFI, lIFSB, lIIFM ou l'Agence internationale de notation islamique, se consacrent la dfinition de normes de conformit la Sharia et leur harmonisation entre les rgions. Mais cest la Banque Islamique de Dveloppement qui garde un rle central dans la cration de normes et de procdures prcises, immuables et internationalement acceptables. De telles normes offriront aux contrleurs une meilleure visibilit sur la solidit, la stabilit et l'intgrit des banques islamiques.
5.2.3.
Dficit en ressources humaines
Un dfi majeur de la finance islamique que nous avons relev au cours de nos diffrents entretiens a t la raret du capital humain. Il sagit dun enjeu important pour les banques
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islamiques qui risquent dtre dpasss par leur propre croissance sans avoir les personnes qualifies pour accompagner cet accroissement. En fait, le seul march retail concentre la majorit des emplois du secteur. Cest la raison pour laquelle Acteur1 estime quune diversification des emplois est ncessaire en particulier au sein du secteur des Corporates. Cependant, le plus gros problme que connaissent les institutions financires Islamiques, et qui a t unanimement cits par nos interviews, est le manque norme en Oulmas qualifis pour faire partie des comits de conformits de la Sharia. En effet, par la nature de leurs activits, les Oulmas des Sharia Board doivent avoir une exprience significative pour pouvoir veiller la juste interprtation des termes employs afin de dfinir correctement les instruments financiers Islamiques. Malgr les programmes de formation lancs un peu partout dans le monde pour former les futurs oulmas capables dexercer dans le monde de la finance islamique, la demande reste largement suprieure loffre. En effet, il y a moins d'une centaine doulmas musulmans dans le monde suffisamment forms et comptents pour siger dans des Sharia Boards. Pour contourner cette difficult, les oulmas les plus reconnus multiplient les mandats dans diffrents comits islamiques des institutions financires. Cela permet, certes, d'assurer, de manire indirecte, une plus grande homognit dans les dcisions des diffrents Sharia Boards. Mais cela ne peut tre qu'une solution temporaire et risque par ailleurs dengendrer des situations de conflits d'intrts. Ce problme est particulirement constat en France, o la finance islamique en est ses premiers pas. Ainsi selon Acteur4, lors dun sminaire en fvrier dernier qui runissait les plus grands oulmas de la plante, aucun ntait francophone. Pour pallier ce manque, des organismes, comme Acerfi et Coffis, se sont lancs dans des programmes de formation doulmas franais juniors qui pourront tre encadrs par des oulmas plus expriments.
5.2.4.
Rputation et Crdibilit
Selon nos interlocuteurs, la finance islamique ne gagnera une forme de reconnaissance internationale quen palliant aux insuffisances des institutions financires Islamiques en termes de transparence, de gouvernance, et de gestion de risque. Ces aspects constituent des faiblesses qui risquent de nuire la crdibilit du secteur, en particulier en priode de crise.
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En ce qui concerne la transparence, Acteur3, de part sa position dauditeur dans le domaine financier, a affirm que la lecture des comptes des banques islamiques est un exercice difficile tant les concepts et les termes employs sont trangers au jargon financier standard. Il juge galement le contenu informationnel des tats financiers comme tant souvent pauvre en lments cls. De plus, cause du manque de donnes suffisantes, il est presque impossible de comparer les fonctionnements et les performances des banques islamiques d'une rgion l'autre. Ce nest que dernirement que quelques banques centrales, comme en Malaisie ou au Bahren, ont commenc inclure dans leurs reportings annuels des donnes agrges relatives aux performances des institutions financires Islamiques dans ces pays. De telles informations donneraient une image plus claire de ltat financier du secteur de la finance islamique dans ces pays, et encouragerait les clients et les investisseurs se lancer dans le secteur de la finance islamique. Quant au manque de gouvernance, cela vient principalement du fait que les banques islamiques sont souvent actives dans des conomies mergentes qui valorisent assez peu les bonnes pratiques de gouvernance. Dailleurs, les rgles appliques par les banques islamiques sont issues de principes souvent juges contradictoires relevant des thories anglosaxonnes des organisations, dune part, et de la loi islamique, dautre part. Les dirigeants de ces tablissements sont en fait soumis des rgles de gouvernance la fois actionnariale, partenariale et religieuse ( La gouvernance de la banque islamique , C. Zied & J.J. Pluchart, 2006). Ces contradictions peuvent avoir des effets ngatifs sur quelques processus de gestion aux seins des banques. Les failles de gouvernance peuvent atteindre parfois quelques processus vitaux du fonctionnement de celles-ci, tel que le processus de validation des produits financiers. Dailleurs, un rcent vnement a mis en vidence de graves disfonctionnements internes dans des institutions financires Islamique, comme ce fut le cas pour la socit de gestion Koweitienne Dar Investment . En effet, la haute cour dAngleterre a jug, en Avril dernier, de lannulation dune dcision du Sharia Board la demande mme des avocats de la socit (Une premire qui risque de compromettre la crdibilit des banques Islamiques, financialislam.com, 05/18/2010). Un tel jugement remet en cause la crdibilit et lindpendance des Sharia Boards qui sont censes rassurer les investisseurs sur la licit de leur investissements. Cest pour cela quil devient urgent de rformer les modles de gouvernance dans ces institutions pour les munir dventuelles dfaillances et offrir une meilleure protection aux investisseurs privs.
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Enfin, plusieurs cas de dfauts de paiement sur des obligations islamiques, comme celles du promoteur immobilier Emirati Nakheel, ont rvl les fondations fragiles de gestion de risque dans les institutions financires Islamiques. Ce sujet a t trs discut avec nos interviews, dont les avis ont t partags. Quelques uns ont argus que le cas de dfaut de paiement nest pas spcifique la finance islamique et dautres ont affirm que le remboursement rcent de la dette de Dubai World prouve que ce ntait quune crise passagre qui ne remet pas en question la solidit du systme. Mais Acteur 5 a tout de mme tenu prciser que la dpendance excessive vis--vis de certains secteurs comme l'immobilier et la construction, au caractre notoirement cyclique, prsente forcment un signe de non maturit du systme. De plus, la multiplication rcente dvnements de faillite de fonds Islamique a prouv que l'absence de culture du risque dans ces institutions, peut conduire des drives dans le secteur. Ceci est dautant plus vrai en raison de l'absence de gardes fous rglementaires et de procdures de contrle clairement tablies. Cest pour cela que des organismes internationaux se penchent en ce moment sur le dveloppement de procdures de gestion de risque spcifiques au secteur de la finance islamique, ceci est notamment le cas des nouvelles normes Bales III qui devraient tre finalises dans les mois venir.
6- Conclusion
Tout au long de ce travail de recherche, nous avons dmontr que la finance islamique reprsente une bonne alternative la finance conventionnelle Pour cela, nous avons commenc, dans un premier temps, par expliquer les causes de la dernire crise financire. Celle ci a indirectement mis en avant la finance islamique. En effet, tous les pays ont t impacts par la crise financire qui a vu le jour aux Etats-Unis pendant lt 2007. Les pays du Golfe nont pas t touchs par cette crise mondiale. Nous nous sommes donc penchs sur leur modle financier afin de comprendre comment ont-ils pu viter la rcession. Ces pays utilisent un systme financier bas sur leurs croyances
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religieuses. Le nom du modle financier est la finance islamique base sur les lois islamiques. Ce modle financier a suscit un fort intrt de notre part, ce qui nous a pouss sintresser de plus prs aux caractristique de celle-ci. Dans un second temps, nous avons dbut par dfinir les principes sur lesquels repose la finance islamique. Celle-ci est base sur un ensemble de prohibitions telles que les intrts (Riba), la spculation (Maysir, Gharar), linvestissement dans des secteurs jugs illicite (Haram) par la loi islamique (Sharia). Nous avons par ailleurs expliquer les principes des 3P (Partage de Profits et de Pertes) et de ladossement des actifs tangibles. Toutes ces caractristiques cites prcdemment traduisent des valeurs morales, humaines et environnementaux qui sont trs important aux yeux de la religion musulmane. Aprs avoir vu les bases sur lesquels repose la finance islamique, nous avons vu les principaux techniques de financement quoffre la finance islamique. Nous avons voqu les instruments dits : participatifs (Murabaha, Mudaraba et Musharaka) et les instruments de financement (Ijara et Istisna). Aprs avoir assimil le fonctionnement de ce modle financier, nous avons d raliser une tude afin de qualifier la finance islamique. Pour rpondre notre problmatique, nous avons d raliser une tude qualitative. Nous avons effectu 12 entretiens semi-directifs auprs des professionnels qualifis dans le domaine de la finance islamique. Lobjectif de cette tude tait de vrifier notre problmatique (la finance islamique est elle un rempart la finance conventionnelle ?). Pour cela nous avons essay de slectionner diffrents profils notamment des professionnels exerant dans le secteur bancaire islamique, des acadmiciens et des journalistes conomistes afin davoir une meilleure visibilit sur notre hypothse. Dans lensemble, cette tude a montr que les professionnels sont unanimement daccord sur le fait que la finance islamique peut tre une bonne alternative la finance conventionnelle. Cependant, malgr leur optimisme, la majorit dentre eux ont reconnu que si la finance islamique devait tre amene devenir une trs bonne alternative la finance conventionnelle, elle devra amliorer certains points afin de concurrencer la finance conventionnelle.
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Notre tude nous a montr que si nous avions appliqu le systme de la finance islamique aux Etats-Unis, nous naurions pas connu de crise de subprimes . La finance islamique se base sur des principes thiques et moraux. A linverse, la place de lthique dans la finance conventionnelle est quasi nulle. La finance islamique propose des techniques de financement intressantes sans remettre en cause la stabilit financire. Elles sont soumises des contraintes auxquelles elles nont pas droit dy droger. En cas dincertitude sur la conformit de lopration, la banque fait appel la Sharia Board qui va statuer sur lopration. Ce qui va diminuer fortement le risque. Toutefois, notre tude aurait t plus significative si nous avions eu plus dintervenants au sein de notre chantillonnage. La prise de contact avec les professionnels ont t trs difficile. La connaissance dun jeune diplm en finance islamique nous a facilit la tche lors de notre mission de prospection. La barrire de la langue a t un obstacle lors de nos prise de contact. Bon nombre de conseillers religieux de Sharia Board, dans les pays asiatiques, avaient peu de notions en Anglais. Cela a constitu un frein notre tude car il aurait t intressant davoir leurs opinions sur notre tude en raison de leurs connaissances profondes en matire religieuse. Malgr ces freins, nous avons pu raliser une tude qui nous a permis de collecter des donnes importantes. Notre tude est base sur des hypothses qui sera vrifie ou non dans les annes venir. La France, par la voix de Madame la Ministre de lEconomie et des Finances (Mme Christine Lagarde), travaille actuellement sur lintroduction de la finance islamique dans notre systme financier. Fort de ces 5 millions de musulmans, la France, selon Madame la Ministre, peut tre une place attractive pour les investisseurs des pays du Golfe. Elle souhaite faire de Paris la place de la finance islamique en Europe et par la mme occasion dtrn le Royaume-Uni. Il sera intressant de suivre avec attention lvolution de la finance islamique en France. Va-telle connaitre un succs ? Va-t-elle attirer des investisseurs ? Ds que linstauration de la finance islamique sera effective, nous pourrions raliser posteriori une tude quantitative sur la place de la banque islamique en France. Cette tude pourra confirmer ou non la tendance dgage par notre tude.
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7- Annexes
Taille du march de la Finance Islamique (Total des actifs, milliards de dollars)
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800 700 600 500 400 300 200 100 0 1983 1985 1989 1991 1995 1999 2001 2005 2007 1987 1993 1997 2003 2006
Source : Rapport moral sur largent dans le monde (2005), Association dconomie financire, Standard & Poors.
Tableau indicatif voquant la potentialit de la finance islamique (source: www.dailybourse.fr)

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8- Bibliographie
Abbassi Mas'Ud Ahmad, "Interest - An Economic study on the Three Economics Systems, the Capitalistic, Socialistic and Islamic", The Islamic Review and Arab Affairs, V.57, London (UK) 1969 Abdeen A.M. & Shook D.N.(1984), The Saudi Financial System in the Context of Western and Islamic Finance, Chichester, Johm Wiley.
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Jaques Austruy (2006), lislam face au dveloppement conomique, collection conomie et humanisme, les ditions ouvrires . Mannan, M.Abdul (1970), Islamics Economics, Theory and Practice, Lahore. Mayer Anne Elizabeth, (1985) "Islamic Banking and Credit Policies in the Sadat Era : The Socila Origins of Islamic Banking" Arab Law Quaterly, V.1 p. 1. Monique Bourven & M. Yves Zehr (2009), La crise bancaire et la rgulation financire Muhammad Umar Chaqra (1996), Rglementation et contrle des banques islamiques Pascal Salin (2010) Revenir au capitalisme : Pour viter les crises Piquard Patrice (1988), "Allah est grand et les banquiers sont ses prophtes " L'vnement du jeudi, 28 juillet au 3 aout 1988. Rashid, Ahmed (1985), "Forced Conversion to Islam", Euromoney. Salim Lamrani (2003), Enron et liberalism. "Scarcity, Choice and Opportunity Cost. Its Dimension in Islamic Economics ", Key Issues in Islamic Economics, The Muslim Institute for Research and Planning, London (UK), 1980 The Islamic Review & Arab Affairs (1970),"Two Needs of Islamic World 1, vol. 58, Londres. Verna, Grard, Tiers-Monde (1989), Exporter et raliser des projets , Syllery, Qubec. Stiglitz J. recommandation le prix Nobel dconomie, joseph stiglitz, propose la cration dune nouvelle facilit de crdit et dun autre systme mondial de rserves pour surmonter la crise http://www.un.org/News/fr press/docs/2009/AG10815.doc.htm ZEROUALI Mostefa (2009), crise financire mondiale : la finance islamique serait elle une alternative Zouheir Obeidi (2003), La Banque Islamique Site internet Financial Islam All http://www.financialislam.com About Islamic Banking and Insurance, 2010,
Oumma.com Site o nous pouvons retrouver des dbats sur le thme de la finance islamique, http://www.oumma.com
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9- Table des Matires
REMERCIEMENT..............................................................................................3 1-INTRODUCTION...........................................................................................4 2-CRISE FINANCIRE.......................................................................................6 2.1-ORIGINE DE LA CRISE................................................................................6 2.2-LES FAILLES DU SYSTME.........................................................................8 2.3-SORTIE DE LA CRISE................................................................................10 3- LA FINANCE ISLAMIQUE.............................................................................13 3.1-LES FONDEMENTS DE LCONOMIE ISLAMIQUE ........................................13 3.2-LES SOURCES DE LA SHARIA....................................................................14 3.3-PRINCIPES DE LA FINANCE ISLAMIQUE.....................................................15 3.3.1.INTERDICTION DE LA RIBA....................................................................15 3.3.2.INTERDICTION DU GHARAR ET DU MAYSIR.............................................16 3.3.3.INTERDICTION DES INVESTISSEMENTS ILLICITES ...................................17 3.3.4.PRINCIPE DU PARTAGE DE PROFITS ET DE PERTES.................................18 3.3.5.L ASSET BACKING .........................................................................18 3.4-LE RLE DU SHARIA BOARD ....................................................................19 3.5-PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES........................................................20 3.5.1.MUDARABA..........................................................................................21 3.5.2.MUSHARAKA........................................................................................22 3.5.3.MURABAHA..........................................................................................23 3.5.4.IJARA................................................................................................... 23 3.5.5.ISTISNA............................................................................................... 24 3.5.6.SUKUK................................................................................................ 25 4-RECHERCHE............................................................................................... 26 4.1-MTHODOLOGIE......................................................................................26 4.1.1.ETAPE 1 : DFINIR CE QUE LON CHERCHE.............................................27 4.1.2.ETAPE 2 : DFINIR LES SOURCES DE DONNES ......................................27 4.1.3.LENTRETIEN-ETAPE 3 : ELABORER LE GUIDE DENTRETIEN.....................28 4.1.4.LENTRETIEN-ETAPE 4 : CONTACTER LES INDIVIDUS INTERROGER........29 4.1.5.LENTRETIEN- ETAPE 5 : LA CONDUITE DE LENTRETIEN .........................29 5-ANALYSE DES DONNES.............................................................................31
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5.1-AVANTAGES ET POTENTIELS DE LA FINANCE ISLAMIQUE...........................31 5.1.1.LA FINANCE ISLAMIQUE BASE SUR DES VALEURS THIQUES.................31 5.1.2.UNE FINANCE RASSURANTE..................................................................32 5.1.3. LE RLE IMPORTANT DE LA FINANCE ISLAMIQUE DANS LE FONCTIONNEMENT DUNE CONOMIE............................................................33 5.1.4. POTENTIALITS FACE LA CRISE.........................................................34 5.2-LES LIMITES ET DFIS DE LA FINANCE ISLAMIQUE FACE LA CRISE...........34 5.2.1.BARRIRES SOCIOCULTURELLES...........................................................35 5.2.2.INCERTITUDES ET CONTRAINTES RGLEMENTAIRES ..............................36 5.2.3. DFICIT EN RESSOURCES HUMAINES....................................................37 5.2.4.RPUTATION ET CRDIBILIT................................................................38 6-CONCLUSION............................................................................................. 40 7-ANNEXES.................................................................................................. 44 8-BIBLIOGRAPHIE.........................................................................................46 9-TABLE DES MATIRES................................................................................50
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GLOSSAIRE
A
Arbun Dpt avanc dans un contrat de Bai Al Arbun Asset Backing Adossement un actif tangible AAOIFI Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions
C
CDO Collaterilazed Debt Obligation, obligation adosse des actifs
G
Gharar Incertitude
H
Haram Illicite, passible dun chtiment
I
Ijmaa Consensus de jurisconsultes ISR Investissement Socialement Responsable IFSB Independence Federal Savings Bank IIFM International Islamic Financial Market M Mayssir Spculation
Q
Qiyass Raisonnement par analogie
R
Riba Intrt usuraire
S
Saint Coran Parole de Dieu Salam Equivalent islamique dun contrat terme Sharia Loi islamique rvle au prophte Mohammed (pbsl) et inscrite dans le Coran Sharia Board Conseil de jurisconsultes musulmans charg de certifier et de contrler la conformit la Sharia des produits bancaires et financiers Sounna Paroles et actes du prophte Mohammed (pbsl) Sukuk Equivalent islamique dune obligation
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La finance islamique a vu le jour durant la priode des 30 glorieuses (les annes 70) . Les occidentaux ne sintressaient trs peu ce systme financier. En 2007, la crise des subprimes a plong lconomie mondiale dans la rcession et par la mme occasion a remis en cause le systme de la finance conventionnelle. Les pays du Moyen Orient ont t pargn par cette crise ce qui nous a men nous intresser leur modle conomique. La finance islamique , bas sur des valeurs morales et thiques, est le systme sur lequel sappuie ces pays. Ce qui nous a pouss raliser une recherche sur les principes de la finance islamique et de son volution. Mots cls : crise des subprimes/ Finance islamique/ Finance conventionnelle/
Morales/Ethique
Abstract :
Islamic finance has emerged during the period of "30 glorious years" (the 70s). Western
countries do very little interest to the financial system. In 2007, the subprimes crisis has plunged the world economy into recession and at the same time the conventional finance system. Middle East Countries have been spared by this crisis which has led us to be interested in their business model. Islamic finance, based on moral and ethical values, is the system that underpins these countries. This prompted us to carry out research on the principles of Islamic finance and its evolution.
Keywords: subprime crisis / Islamic Finance / Finance conventional / Morales / Ethics
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MEMOIRE DE RECHERCHE APPLIQUEE Prsent et soutenu par Imad BENLAHMAR La finance islamique est elle un rempart la finance Conventionnelle

e face la crise? 2010

Frdric Combelle, SES Toulousen, http://automne-ses.ac-toulouse.fr

2.2- Les failles du systme

3.1- Les Fondements de lconomie Islamique

3.2- Les sources de la Sharia

3.3- Principes de la finance islamique

3.4- Le rle du Sharia Board

3.5- Produits financiers Islamiques

Principe de Mudaraba, Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique .

Principe de Murabaha Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique

Principie dIstisna, Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique

la recherche, des dimensions la fois conomique et

Dure de l'interview 1H 40 MIN 45 MIN 30 MIN

20 MIN 35 MIN 40 MIN 50 MIN 15 MIN

Acteur10 Journaliste conomiste Acteur11 Professeur enseignant Acteur12 Consultant en finance

Royaume-Uni chat Royaume-Uni tlphone

LEntretien-Etape 3 : Elaborer le Guide dEntretien

LEntretien-Etape 4 : Contacter les individus interroger

LEntretien- Etape 5 : La Conduite de lEntretien

5- Analyse des donnes

5.1- Avantages et Potentiels de la finance islamique

Une finance rassurante

Le rle important de la Finance islamique dans le fonctionnement dune conomie

5.2- Les limites et dfis de la finance islamique face la crise

Incertitudes et contraintes rglementaires

Dficit en ressources humaines

Taille du march de la Finance Islamique (Total des actifs, milliards de dollars)

Tableau indicatif voquant la potentialit de la finance islamique (source: www.dailybourse.fr)

9- Table des Matires

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