NOTA DE PRENSA

Martes 2 de abril de 2013

Banco Central de Chile present Informe de Poltica Monetaria (IPoM) de marzo de 2013
El Consejo del Banco Central de Chile present hoy ante la Comisin de Hacienda del Senado su Informe de Poltica Monetaria (IPoM) de marzo, que proyecta un rango de crecimiento para la economa chilena de entre 4,5 y 5,5% para este ao -algo superior al estimado en diciembre del 2012- con una inflacin del IPC que ir aumentando hasta 2% anual a mediados de ao, para alcanzar el 3% a principios de 2014. El Informe fue presentado en la sede del Senado en Valparaso por el Presidente del Instituto Emisor, Rodrigo Vergara, acompaado por el Vicepresidente Manuel Marfn, los Consejeros Enrique Marshall, Sebastin Claro y Joaqun Vial y el Gerente de la Divisin Estudios, Luis Oscar Herrera. Seala que desde el Informe de diciembre del ao pasado, la economa chilena ha continuado mostrando un alto de dinamismo, mientras que la inflacin ha permanecido acotada. Aade que los riesgos de origen externo se han atenuado, mientras que los de origen interno han tomado ms relevancia. La actividad y demanda interna crecieron por sobre lo previsto, con un mayor impulso de la inversin y ms recientemente del consumo privado. El dinamismo del gasto ha reducido el supervit comercial al tiempo que mantiene un alto grado de utilizacin de los recursos internos, dice el IPoM. El Informe tambin corrige al alza las proyecciones de demanda interna, situndolas en 6,1% contra el 5,7% estimado en diciembre pasado. Cuenta corriente Respecto del dficit de cuenta corriente, la proyeccin del IPoM para el ao 2013 alcanza a 4,4% del Producto Interno Bruto, inferior en dos dcimas al que haba previsto en diciembre de 2012. El Consejo del Banco Central mantiene en este Informe su preocupacin por el dficit de la cuenta corriente, aunque sostiene que los riesgos por este concepto son mitigados por un mayor flujo de inversin hacia el sector de productos transables -relacionados con importantes proyectos en el rea de la minera- y con la relevancia de flujos de inversin extranjera directa para financiarlos. Inflacin En cuanto a la inflacin, el IPoM dice que seguir baja en el corto plazo y que, en la medida en que se disipen los factores que han incidido en sus registros recientes, comenzar a aumentar hasta converger a 3% durante 2014.

Seala que la trayectoria reciente de la inflacin ha reflejado una serie de influencias transitorias. Menciona entre ellas una alta base de comparacin de los mismos meses del ao 2012, la apreciacin del peso, la normalizacin de shocks previos en los precios de algunos productos perecibles y la reduccin del impuesto de timbres y estampillas. Estas influencias tambin se han expresado, a travs de mecanismos de indexacin y expectativas, en el moderado comportamiento de las medidas de inflacin de servicios y salarios, a pesar del dinamismo de la demanda y la estrechez de los mercados internos. No se pueden descartar otras influencias ms duraderas como el aumento observado de la productividad o la reduccin en los mrgenes del comercio. En todo caso, el comportamiento procclico de estos elementos lleva a considerar que se mantienen vigentes los riesgos de mediano plazo para la inflacin vinculados a la intensidad de uso de la capacidad instalada. Con todo, las expectativas privadas a uno y dos aos plazo se mantienen en torno a 3 por ciento, dice el Informe. Escenario externo En el plano internacional, mantiene un panorama de lento crecimiento de las economas desarrolladas por un tiempo prolongado. Agrega que las condiciones financieras internacionales han mejorado en los ltimos meses. Seala que las probabilidades de escenarios negativos en Estados Unidos se han moderado en los ltimos meses y en China, se ha diluido un posible ajuste abrupto del crecimiento. No obstante, la posibilidad de una agudizacin de las tensiones en la Eurozona se mantiene plenamente vigente. Riesgos Como es habitual, el IPoM contiene escenarios de riesgos que si se concretasen, modificaran significativamente el panorama macroeconmico y, por tanto, el curso de la poltica monetaria. En este caso, estima que el balance de riesgos para la actividad est sesgado al alza y que para la inflacin, est equilibrado.

Los riesgos internos que menciona se relacionan con una continuacin del elevado dinamismo de la demanda interna. Por un lado, la economa ya est haciendo un uso intenso de sus recursos internos, por lo que de mantenerse este elevado crecimiento del gasto domstico se podran generar, a mediano plazo, presiones adicionales sobre el mercado del trabajo, el uso de la capacidad instalada y la inflacin. Por otro, por su incidencia en la evolucin del dficit de la cuenta corriente y sus posibles efectos en la vulnerabilidad de la economa chilena. Un cambio brusco en las condiciones externas, por ejemplo por menores trminos de intercambio o condiciones financieras menos favorables, podra enfrentar al pas a ajustes costosos, seala. Hace notar que la historia ofrece varios episodios de esta naturaleza. Si bien la economa chilena ha perfeccionado su marco de polticas econmicas para aumentar su resiliencia a shocks externos, y tanto el financiamiento del dficit

como el destino de los recursos mitigan los riesgos, es primordial evitar que se incuben desequilibrios. Con todo, la prevencin de estos riesgos va ms all de la poltica monetaria y requiere de la coordinacin de todas las polticas econmicas y financieras, agrega. Supuestos Este Informe utiliza como supuesto metodolgico de trabajo que el Tipo de Cambio Real (TCR) se mantendr en torno a sus valores recientes y que, si bien est en la parte baja, se encuentra en el rango coherente con sus fundamentos de largo plazo. Tambin seala como supuesto que la Tasa de Poltica Monetaria seguir una trayectoria similar a la que indican las encuestas vigentes al cierre estadstico de este IPoM.
Principales proyecciones del escenario base
Crecimiento (%) Demanda interna (%) - Formacin Bruta de Capital Fijo (%) - Consumo total (%) Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Cuenta corriente (% del PIB) 2011 5,9 9,1 14,7 7,9 5,2 14,5 -1,3 2011 Precio del Cobre BML (US$cent/libra) Precio del petrleo WTI (US$/barril) Precio del petrleo Brent (US$/barril) 400 95 111 2012 5,6 7,1 12,3 5,8 1,0 4,9 -3,5 2012 361 94 112 2013 (f) 4,5-5,5 6,1 7,2 5,7 3,1 5,9 -4,4 2013 (f) 350 93 108 2014 (f) 340 90 101

2012 2013 (f) 2014 (f) 2015 (f) Inflacin IPC promedio (%) 3,0 2,0 3,0 Inflacin IPC diciembre (%) 1,5 2,8 3,0 Inflacin IPC en torno a 2 aos (%) (*) 3,0 Inflacin IPCSAE promedio (%) 2,2 1,6 3,1 Inflacin IPCSAE diciembre (%) 1,5 2,5 3,1 Inflacin IPCSAE en torno a 2 aos (%) (*) 3,0 (f) Proyeccin. (*) Corresponde a la inflacin proyectada para el primer trimestre del 2015.

La presente versin del IPoM incluye los siguientes recuadros:

Diferencias en el riesgo financiero y la evolucin del crdito en el mundo desarrollado. Tipo de cambio chileno en perspectiva internacional. Impactos del precio del cobre sobre la inversin y la cuenta corriente.

Mayores antecedentes, contactarse con la Gerencia Asesora de Comunicaciones del Banco Central de Chile a los telfonos (56-2) 2670 2438 - 2670 2274 o escribir al correo electrnico comunicaciones@bcentral.cl.