Hola Pilar. Disculpa de nuevo el retraso, pero llevo una semana muy complicada.

Voy a contestarte a las cuestiones que me planteas por separado, aunque har una introduccin comn. Cuando se analiza un activo financiero deben tenerse en cuenta varios parmetros: rentabilidad, riesgo y liquidez (imagino que lo recordars). Como sabes, rentabilidad y riesgo son variables ligadas entre s. Entre dos activos con igual rentabilidad, si uno llevase incorporado un riesgo mayor, lo compraras? Solo estaras dispuesta a asumir ms riesgo si la rentabilidad que te ofrecen es mayor (salvo que no actes de forma racional, claro). En suma, un activo financiero que ofrece rendimientos superiores a los de mercado necesariamente conlleva la asuncin de un mayor nivel de riesgo. Te recuerdo los conceptos: Liquidez: facilidad de conversin del ttulo a efectivo antes de su vencimiento, sin experimentar prdidas en su valor. Riesgo: probabilidad de recuperar el capital (y los intereses) en el momento de su vencimiento. Rentabilidad: rendimientos derivados de la posesin del activo financiero.

Teniendo claras estas cuestiones, la eleccin entre uno u otro activo financiero depender de tu mayor o menor preferencia por el riesgo y de tu mayor o menor preferencia por la liquidez. Si te arriesgas puedes ganar mucho; pero tambin puedes perder mucho. Si mantienes una posicin conservadora tendrs poco rendimiento, pero tendrs ms asegurada la recuperacin del capital.

Bien, despus de esta larga introduccin, ahora paso a comentar las dos cuestiones que me planteas en tu correo. 1. Obligaciones subordinadas. En cuanto a esta cuestin, solo te puedo contestar como economista. Me temo que mas que un economista lo que necesitis es un abogado. De leyes sabes bastante ms t que yo, por lo que en cuestiones jurdicas no me voy a meter. Una obligacin subordinada es un activo financiero representativo de una deuda de largo plazo. El emisor del activo se compromete a devolver en el plazo convenido (2018?) el principal del prstamo que se le ha realizado y sus intereses correspondientes. Lo habitual es que la liquidacin de intereses sea peridica (cada 3,6 o 12 meses). Estos activos financieros se caracterizan por tener una baja liquidez, una alta rentabilidad y, en consecuencia, un alto riesgo. Esto significa, como te coment hace un momento, que la posibilidad de recuperar antes del vencimiento (aun quedan 6 aos para eso) el capital invertido es prcticamente nula. Mientras os pagan los

intereses estis recibiendo unos rendimientos superiores a los de mercado. Entiendo, por lo que me comentas, que los intereses, por el momento, no han dejado de pagroslos, no? Si el emisor siguiese operando en el mercado en 2018 y fuese una institucin rentable, os devolvera la cantidad que le prestasteis y habras realizado una inversin estupenda (ya que, insisto, los intereses que genera son superiores a los de mercado). El problema surge porque hay serias dudas sobre la solvencia del emisor. Ha tenido que recibir aportaciones pblicas, sus prdidas en el primer semestre de este ao superan los 1400 millones de euros y existe una alta probabilidad de que la institucin sea liquidada. Si esto ocurriese, en la prelacin de acreedores solo estarais por delante de los tenedores de preferentes y de los accionistas. Estarais por detrs de tenedores de depsitos, bonos y pagars. Los que tienen depsitos no tienen un gran problema, porque hasta 100 mil euros estn garantizados por el FGD. Posiblemente, en caso de liquidacin ni siquiera los bonistas y los tenedores de pagars recuperaran buena parte de su inversin. La probabilidad de prdida, en estos momentos, para los tenedores de obligaciones subordinadas y preferentes es muy alta. Como economista no puedo decirte nada ms. Si os engaaron hacindoos creer que estabais contratando un depsito quizs podis acudir a los tribunales de justicia (por la va civil). Pero en esto yo no os puedo asesorar. Un buen abogado, conociendo los trminos del contrato, los antecedentes (no es lo mismo que tu padre hubiera realizado ya en ocasiones anteriores inversiones en productos distintos de los depsitos o que esta fuese la primera vez) y las posibles irregularidades que comentas (vencimiento escrito a mano, etc) os podr aconsejar si los costes de embarcaros en un proceso judicial compensan los beneficios que se derivaran en caso de fallo favorable (depender de la cuanta de la inversin realizada, teniendo en cuenta que lleva 10 aos generando un rendimiento superior al del mercado; es decir, habr que echar cuentas de cunto habrais obtenido con rendimientos de mercado durante estos 10 aos y detraer del capital esa diferencia, pues eso dara buena cuenta del riesgo). La va civil y el arbitraje no se si son compatibles. Entre cul de las dos posibilidades elegir tambin ha de asesoraros un buen abogado. En cualquier caso, en mi opinin es mejor que os vayis haciendo a la idea de que vais a incurrir en prdidas; o lo que es lo mismo, que no vais a recuperar parte de la inversin, porque que la entidad siga en el mercado en 2018 y sea una institucin rentable, me parece que es un escenario poco probable. Y, en estos momentos, la posibilidad de cualquier acuerdo con la entidad pasa, necesariamente, por asumir una quita importante. 2. Depsito a plazo fijo A diferencia de las obligaciones subordinadas, los depsitos estn cubiertos por el FGD, con lo que son una inversin mucho ms segura. La cantidad mxima que, en estos momentos, asegura el Fondo son 100 mil euros. Con independencia de su remuneracin, un depsito de importe igual o inferior a 100 mil euros est cubierto por el Fondo. Ahora bien, si quebrase todo el sistema financiero, no habra forma de garantizar nada. Claro que, en estos momentos, la probabilidad de que eso ocurra es mnima. No lo es el que se permita la quiebra de

alguna institucin. Que los depsitos estn asegurados no quiere decir que su recuperacin sea inmediata. Una vez abierto el proceso de liquidacin se estableceran unos plazos y unos procedimientos que acabaran con el cobro de los depsitos; pero el tiempo que esto puede tardar lo desconozco. En suma: la mxima de que a mayor rentabilidad mayor riesgo sigue siendo vlida. Una institucin que ofrece mayor rentabilidad es que necesariamente est asumiendo un riesgo mayor. Como las instituciones en peor situacin necesitan liquidez, ofrecen mayores remuneraciones por los depsitos, para poder captar esa liquidez que necesitan. Es una estrategia de huida hacia adelante, perfectamente entendible en estas circunstancias. Yo no te voy a aconsejar que realicis un depsito en una institucin o en otra. Dependiendo de vuestra mayor o menor aversin al riesgo, tenis que tomar la decisin. En instituciones que ofrecen menores rentabilidades (BBVA, Santander, etc) obtendris menos beneficios, pero os aseguris recuperar el depsito en el plazo establecido, pues la probabilidad de quiebra es pequea. En otras instituciones que ofrecen mayores rentabilidades, ganaris ms. Si la institucin no quiebra os saldr rentable la operacin. Si quiebra recuperaris hasta 100 mil euros, pero no necesariamente en el momento del vencimiento del plazo, sino en el plazo que se establezca en el proceso a travs del Fondo de Garanta de Depsitos. Siento no haber podido ayudaros ms. Un abrazo Ana Esther Castro