3] objectifs et actions de la politique montaire

La politique montaire restrictive

dernire modification 26 Avril 2011

2] les formes de la politique montaire

La politique montaire expansive

1] les fondements thoriques de la politique montaire

L'approche montariste

L'approche keynsienne

Objectifs structurels : favoriser un secteur d'activit en particulier

Objectifs et actions de la politique montaire

Les autres actions : - Dcloisonnement - Dsintermediation - Drglementation - Libralisation

3 les objectifs de la politique montaire

Objectifs conjoncturels

4] Les actions de la politique montaire

Matrise du taux de changes (objectif intermdiaire)

contrle de la masse Montaire (objectif intermdiaire)

Matrise du taux d'intrt (objectif intermdiaire)

Les objectifs du carr magique de kaldor (objectif final)

Les actions objectifs externes

Les actions objectifs internes (politique de Crdit) : - Action sur les liquidits des banques : la rserve montaire obligatoire - Actions sur le march montaire (les avances de BAM*/reprise de liquidits/ facilites de dpts/open Market/Swap de changes/ taux directeurs...)

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3] objectifs et actions de la PM : les approches thoriques de la monnaie

Dfinition
La politique montaire est l'ensemble des actions menes par les autorits montaires (la banque centrale), sur le march montaire ainsi que sur le systme bancaire, dans un objectif de politique conomique conjoncturelle ou structurelle

Pour les montaristes, la quantit de monnaie en circulation doit correspondre aux besoins rels de l'conomie. Un accroissement lev ou rapide de la masse montaire risque de provoquer une inflation d'origine montaire. autrement dit, la croissance de la masse montaire ne doit pas tre plus rapide que la croissance conomique (PIB) . Cette thorie se rsume dans la formule avance par Irving Fisher : MV = PT
M = quantit de la monnaie en circulation V = vitesse de circulation de la monnaie P = le niveau gnral de prix T= le volume de transactions

>>la thorie montariste

>>la thorie keynsienne

Pour les keynsiens, l'augmentation de la masse montaire n'entrane pas toujours L'inflation. Elle peut tre, plutt, un levier pour relancer la demande nationale (le pouvoir d'achat), la production nationale et crer des emplois. - La banque centrale, en baissant le taux d'intrt sur l'argent, incite les entreprises investir et les mnages consommer : prfrence pour les liquidits et la Consommation - par contre, en levant les taux d'intrt, elle Incite les agents conomiques davantage pargner et opter pour les placements long terme.

Les approches thoriques de la monnaie

Parmi les critiques adresses cette thorie : - la vitesse de la monnaie n'est pas une donne stable - l'inflation ne rsulte pas seulement des causes montaires - en cas de rcession conomique, l'augmentation de la masse montaire peut tre un facteur de relance de l'offre.

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3] objectifs et actions de la PM : les formes de la politique montaire

>>la politique montaire restrictive (ou de stabilisation)

Elle vise la lutte contre l'inflation. En adoptant une politique montaire restrictive, travers le blocage de la cration montaire, la banque centrale a pour objectif de rduire ou de stabiliser la demande intrieure

Les formes de la politique montaire

>>la politique montaire expansive (ou de relance)

Elle vise la lutte contre la rcession conomique et le chmage. Une politique montaire expansive est mene en favorisant la cration montaire (augmentation du volume des crdits, baisse des taux d'intrt... ) Le but est de stimuler la demande afin de relancer la production.

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3] objectifs et actions de la PM : les objectifs de la politique montaire

La matrise du taux d'intrt : La matrise du taux de change :
Un taux d'intrt lev Le but peut tre : - soit d'avoir une monnaie faible* - soit d'avoir une monnaie forte**

Un taux d'intrt lev encourage l'pargne mais risque de dcourager l'investissement. l'inverse, un taux faible encourage l'investissement mais freine l'pargne

La lutte contre l'inflation

La croissance conomique

Les objectifs intermdiaires

>> les objectifs dans le cadre d'une politique conjoncturelle

L'tat peut mener une politique de crdit en faveur d'un secteur ces objectifs peuvent tre intermdiaires ou bien finals

Les objectifs finals

(objectifs du carr magique de kaldor)

Le contrle de la masse montaire :

Les autorits montaires fixent annuellement le taux de croissance de la masse montaire en fonction des prvisions de la croissance du PIB et du taux d'inflation.

La lutte contre le chmage

La stabilit des comptes extrieurs

Les objectifs de la politique montaire

*en vue d'encourager l'arrive des capitaux trangers par exemple ** afin de valoriser les crances l'tranger par exemple

>> les objectifs dans le cadre d'une politique structurelle :

L'tat peut mener une politique de crdit en faveur d'un secteur d'activit en particulier (exemple : le tourisme,l'immobilier...)
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4-a] objectifs et actions de la PM : les actions de la politique montaire

>> les actions objectifs internes: la politique de crdit

Les actions de la politique montaire

la politique montaire englobe la politique de crdit et la politique de change

>> les actions objectifs externes: la politique de change

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4-b] objectifs et actions de la PM : les actions de la politique montaire

L'encadrement du crdit: BAM plafonne le volume des crdits octroys par les banques commerciales L'conomie Il a t abandonn en 1991 Les rserves obligatoires: Ce sont des rserves obligatoires, non rmunres, que les banques commerciales sont tenues de constituer en proportion des dpts vue qu'elles grent. elles reprsentent entre 10% et 15% des avoirs des banques.

L'ancienne approche de la politique montaire : l'action directe

Les instruments utiliss par BAM visaient le contrle des liquidits excdentaires des banques commerciales et de leurs capacits crer de la monnaie

Le rescompte: Cela consistait au rescompte, auprs de BAM, des effets de commerce que les banques commerciales ont gard en contrepartie des crdits accords leurs clients. Le volume du rescompte tait plafonn et les taux d'intrt appliqus taient fixs unilatralement par BAM Il a t abandonn en 1995

les actions objectifs internes : la politique de crdit

La nouvelle approche de la politique montaire : l'action indirecte
Le contrle de la masse montaire par BAM se fait grce des actions sur le march montaire, via les taux d'intrt Les autres actions de libralisation de la politique montaire: - le dcloisonnement du systme bancaire : connu galement sous le nom de la despcialisation. Le but tait d'enlever la diffrence entre les banques de dpts et Les organismes financiers spcialiss (OFS) en autorisant ces derniers recevoir les dpts et distribuer toutes les formes de crdit - la dsintermediation : en encourageant le dveloppement du financement direct (march montaire et boursier) afin d'attnuer le pouvoir d'intermdiation financire des banques. - la drglementation : allgement des rgles imposs aux banques par BAM - la libralisation des taux d'intrt : en vue d'encourager la concurrence interbancaire quant aux taux d'intrt appliques sur les crdits

Les autres actions sur le march montaire: Parmi ces actions, on peut citer : - les avances de BAM : elles sont faites, une fois par semaine, un taux unique pralablement annonc - la reprise de liquidits : la constitution de dpts par les banques commerciales auprs de BAM. ces dpts sont rmunrs, et leur constitution se fait l'initiative de BAM (sur appel d'offres) - les facilites de dpts : elles sont faites plutt l'initiative des banques commerciales. la constitution de ces dpts est rmunre - le taux directeur de BAM : c'est le taux fix par BAM pour toutes les transactions de refinancement auprs d'elle . il sert de rfrence au sein du march montaire - le swap de change : c'est un contrat qui sert se prmunir contre les risque de change terme. il peut tre utilis comme instrument de politique montaire

L'Open Market : BAM intervient sur le march montaire en achetant et vendant des titres (bons de trsor essentiellement). l'objectif est dinfluencer les conditions du march montaire (le taux dintrt), afin d'accrotre ou de diminuer les liquidits disponibles pour les crdits
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4-c] objectifs et actions de la PM : les actions de la politique montaire

>le rgime de change (ou la convertibilit) peut tre : - soit libre (dit aussi flottant) : il n'existe pas de parit officielle. c'est le march qui dtermine le taux de change. - soit fixe : le taux de change est fix de faon administre par les autorits montaires. La valeur d'une monnaie peut tre dtermine soit par rapport un talon de mesure (l'or ou une devise) soit en fonction d'un panier de devises. >L'apprciation :
C'est la hausse du taux de change de la monnaie nationale par rapport aux autres devise. C'est le march qui dtermine librement les cours des devises Toutefois, l'tat peut agir, dans le sens de l'apprciation de la monnaie nationale (en baissant la quantit de la monnaie nationale en circulation) : - soit en augmentant le taux d'intrt directeur (sur le march montaire) - soit en pongeant (achetant) la monnaie nationale et injectant les devises trangres (sur le march des changes)

>>dans un systme de taux de change fixe

Les actions objectifs externes : la politique de change

> rvaluation :
C'est l'oppos de la dvaluation. elle consiste en l'augmentation officielle de la parit d'une monnaie par rapport une autre monnaie de rfrence

>>dans un systme de taux de change flottant

>La dvaluation :
C'est une dcision officielle prise par la banque centrale pour baisser la valeur de la monnaie nationale :

>Buts recherchs :

>Buts recherchs :
- elle cherche baisser le poids de la dette extrieure (elle va coter moins cher) ou valoriser les crances l'tranger. - elle cherche lutter contre l'inflation montaire (la surliquidit due au dynamisme des exportations : la rvaluation consisterait donner moins de monnaie nationale contre les devises expatries (l'exemple chinois!) afin de ralentir l'augmentation de la masse montaire.

>La dprciation :
C'est l'oppos de l'apprciation L'tat agit, dans ce sens, soit en baissant le taux d'intrt directeur (march montaire) soit en injectant massivement la monnaie nationale (au sein du march des changes)

- stimuler les exportations et freiner Les importations - freiner la fuite des capitaux nationaux l'tranger (les dcourager puisqu'ils vont perdre au niveau du taux de change) - encourager l'entre des investissements trangers et des touristes

>risques :
- aggravation du poids de la dette extrieure (cas du Maroc) : on paiera plus pour la dette - risque d'inflation importe : augmentation des prix de certaines importations Incompressibles (ptrole, produits alimentaires, machine...)

>risques :

- freiner les exportations et encourager les importations - freiner l'arrive des touristes sur le territoire Nationale - encourager la fuite des capitaux nationaux l'tranger

> le change est la conversion de la monnaie nationale en une monnaie trangre >le taux de change (ou la parit d'une monnaie) est la quantit de monnaie nationale ncessaire pour obtenir une unit de monnaie trangre

5-] objectifs et actions de la PM : les limites de la politique montaire

>les limites de la politique montaire sur le plan international:

- Elle risque d'tre peu efficace face aux mouvements des capitaux spculatifs - L'inflation peut avoir d'autres sources que l'origine montaire - le phnomne la mondialisation limites l'efficacit des politique montaires nationales - relancer l'conomie grce une politique montaire expansive n'est pas efficace surtout si la rcession a des origines structurelles

>les limites de la politique montaire au Maroc:

La politique montaire au Maroc risque d'tre freine par plusieurs facteurs : - la sous bancarisation de l'conomie marocaine - le poids de la dette extrieure - le poids de la facture nergtique (la dpendance du Maroc vis--vis du march mondial du ptrole

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