RATIOS DE VALOR DE MERCADO

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CAPTULO I

RATIOS FINANCIEROS

1.1. ANTECEDENTES Un Ratio constituye una medida obtenida a partir del balance y la cuenta de resultados que nos dar informacin econmica y financiera de la empresa analizada. Su segunda utilidad es igualmente interesante:

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consiste en la comparacin de Ratios de una misma empresa a lo largo de un horizonte temporal, lo que nos dar informacin sobre su evolucin y permitir caracterizarla positiva o negativamente, viendo la disminucin o el aumento de los valores de sus Ratios en los distintos aos.

Una de las tcnicas ms utilizadas y difundidas en el Anlisis Econmico - Financiero de cualquier entidad es precisamente a travs del empleo de los Ratios o Razones Financieras. Los Ratios resultan de gran utilidad para los Directivos de cualquier empresa, para el Contador y para todo el personal econmico de la misma por cuanto permiten relacionar elementos que por s solos no son capaces de reflejar la informacin que se puede obtener una vez que se vinculan con otros elementos, bien del propio estado contable o de otros estados, que guarden relacin entre s directa o indirectamente, mostrando as el desenvolvimiento de determinada actividad. Los Ratios, como parte esencial del Anlisis Econmico - Financiero, constituyen una herramienta vital para la toma de decisiones, facilitan el anlisis, pero nunca sustituirn un buen juicio analtico. Sirven para obtener un rpido diagnstico de la gestin econmica y financiera de una empresa. Cuando se comparan a travs de una serie histrica permiten analizar la evolucin de la misma en el tiempo, permitiendo anlisis de tendencia como una de las herramientas necesarias para la proyeccin Econmico - Financiera. Existen varias maneras de clasificar o agrupar este conjunto de indicadores, atendiendo a sus caractersticas o las temticas a analizar, atendiendo a los estados financieros que toman en consideraciones para

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su determinacin, etc. Los ms usados generalmente se agrupan en cuatro grupos: liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad. A continuacin se har un anlisis de los mismos a partir de la informacin obtenida de la misma.

1.2. CONCEPTO Un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros.

1.3. IMPORTANCIA: Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares.

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Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo mas beneficiosos, adems a la toma de decisiones efectivas a corto plazo.

1.4. CLASIFICACIN: Las razones financieras de dividen fundamentalmente en 4 grupos:

1.4.1. RATIOS DE LIQUIDEZ:

Evalan

la

capacidad

de

la

empresa

para

atender sus

compromisos de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas.

1.4.2. RATIOS DE GESTIN:

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, es decir, evalan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo.

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1.4.3. RATIOS DE SOLVENCIA:

Ratios que relacionan recursos y compromisos. Miden el endeudamiento y apalancamiento a largo plazo.

1.4.4. RATIOS DE RENTABILIDAD:

Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa.

1.4.5. RATIOS DE VALOR DE MERCADO Estos tambin son conocidos como Ratios burstiles y son las medidas ms amplias respecto al desempeo de la empresa, puesto que reflejan la influencia combinada del rendimiento y el riesgo. Por lo cual este tipo de razones es de gran utilidad para los compradores y vendedores de acciones comunes que necesitan relaciones de los valores de mercado con las utilidades y los

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dividendos. Ms conocidas son: Ratio Precio beneficio. Ratio de Rentabilidad por Dividendos. Ratio de cotizacin valor contable.

1.5. DEFINICIN DE ACCION

Las acciones son un ttulo que indica que se posee una parte del capital social de la empresa que emiti dicha accin. Son ttulos de renta variables. Al invertir en acciones, el inversionista adquiere derechos como la participacin en las decisiones de la junta de accionistas. En otras palabras, el inversionista puede participar en la gestin de la empresa en la que invierte. Las acciones pueden o no otorgar votos a un accionista. En caso afirmativo, el nmero de votos es proporcional a la participacin que tiene el accionista en la empresa. De lo contrario, se limitan a recibir dividendos cuando la empresa obtiene beneficios, mismos que son repartidos entre los accionistas. Las acciones pueden ser al portador, que son las ms fciles de negociar, ya que no se requieren trmites para el registro. Tambin pueden ser nominativas, que van al nombre del poseedor. En este caso la sociedad emisora debe llevar un registro de los accionistas. Otra forma de clasificar las acciones es por ordinarias, que tienen de derechos clsicos o privilegiados, que dan ciertos privilegios como la distribucin de dividendos o derecho de voto. Pueden ser sindicadas, que quiere decir que no se distribuyen libremente, sino que se adquieren de los accionistas. Estas no pueden cotizar en la bolsa.

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1.5.1. TIPOS DE ACCION

1.5.1.1. ACCIONES COMUNES

Las

acciones

comunes

son

activos

financieros

negociables sin vencimiento que representan una porcin residual de la propiedad de una empresa. Una accin comn da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, as como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos ms costosa para una compaa. A continuacin se especifican estos y otros aspectos importantes que las empresas deben considerar al emplear estos instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.

1.5.1.2. ACCIONES DE INVERSION

Las

Acciones

de

Inversin

(denominadas

inicialmente acciones laborales y posteriormente acciones del trabajo), son valores mobiliarios que fueron creadas en la dcada del 70 por el gobierno

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militar para dar participacin a los trabajadores en las utilidades de las empresas.

Este tipo particular de acciones cuenta con diversos derechos econmicos o patrimoniales, entre los cuales podemos mencionar:

Participar en la distribucin de dividendos de suscripcin preferente.

Mantener la proporcin existente en la Cuenta de Acciones de inversin en caso de aumento de capital social por nuevos aportes.

Participar en la distribucin del saldo del patrimonio resultante de la liquidacin de la sociedad.

No obstante los derechos antes sealados, es importante mencionar que a diferencia de las acciones comunes, las acciones de inversin no tienen derecho a voto. Cabe sealar que en la actualidad, la Ley de Mercado de Valores establece una alternativa para la

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conversin de acciones de inversin a otros tipos de valores. As, la Tercera Disposicin Final de la mencionada Ley establece que las empresas emisoras de acciones de inversin podrn convenir libremente con sus tenedores, la redencin o su conversin en diversos valores.

CAPTULO II

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2.1. DEFINICIN Aquellos ratios que ofrecen informacin o son de utilidad para los inversionistas en Bolsa.

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Suelen relacionar alguna magnitud tomada del balance o de la cuenta de resultados de la correspondiente empresa con su capitalizacin burstil. Son ratios que relacionan determinados datos financieros de la empresa (beneficio Neto, dividendos, etc.) con la valoracin burstil de sta, de manera que resultan de gran ayuda para los inversores en Bolsa. Para efectuar comparaciones burstiles entre empresas se utilizan una serie de ratios de valor de mercado (burstiles), tales como el ratio precio- beneficio, Ratio de Rentabilidad por dividendos, cotizacin valor contable. Las comparaciones han de hacerse en empresas del mismo sector o del mismo pas, y la comparacin ha de estar referida al mismo periodo de tiempo. Lo que efectivamente interesa es determinar la rentabilidad futura, por lo que, en primer lugar, es necesario determinar qu beneficio o dividendo va a generar en el futuro. Ratio de

2.2. PRINCIPALES RATIOS DE VALOR DE MERCADO 2.2.1. RATIO PRECIO-BENEFICIO Es una medida frecuente de la estima que los inversores tienen por la empresa.

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Una velada ratio puede indicar que: -Los inversionistas esperan un elevado crecimiento del dividendo. -la accin tiene un mnimo riesgo y, por lo tanto, los inversionistas estn satisfechos con una perspectiva de rentabilidad baja. -Se espera que la empresa alcance un crecimiento medio, a la vez que distribuye una porcin elevada de sus beneficios. Muestra la cantidad de veces que los inversores pagan por la utilidad por accin contable anual. Esta relacin Precio/beneficio es muy utilizada en los anlisis de mercado, ya que una alta relacin por sobre el promedio del mercado seala que la accin es muy preferida por los inversionistas lo que la lleva a subir su precio. A su vez, una baja Precio/beneficio seala que los inversionistas pagan pocas veces su utilidad, porque creen que sta no subir.

2.2.2. RATIO DE RENTABILIDAD POR DIVIDENDOS

Este ratio resulta de dividir el dividendo por accin entre el precio de la accin. Una alta rentabilidad puede indicar que los accionistas esperan un bajo crecimiento de dividendos o que el riesgo de la accin merece una velada rentabilidad esperada.

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Indica la rentabilidad en efectivo que entregaron las acciones y es muy importante para aquellos accionistas que sean rentistas y viven de los dividendos.

2.2.3. RATIO DE COTIZACIN VALOR CONTABLE.

Es la razn entre el precio de la accin y el valor contable de la accin. El valor contable de la accin es el valor contable del capital propio dividido por el nmero de acciones en circulacin. El capital propio es el capital social ms los beneficios retenidos. Implica, en trminos de porcentaje, si la empresa vale ms o menos de lo que los accionistas pasados y presentes han invertido en ella.

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CAPTULO III

RATIOS DE VALOR DE MERCADO - CASO ALICORP

3.1. NUESTRA HISTORIA ALICORP Con el correr de los aos ALICORP ha experimentado una gran expansin y un importante crecimiento en los rubros de consumo masivo, nutricin animal y productos industriales, alcanzando estndares internacionales de calidad y competitividad. Ha elevado sus niveles de produccin consolidando su liderazgo en diversas categoras. A continuacin te presentamos un breve resumen de nuestra historia que resalta los retos asumidos por ALICORP.

3.2. ALICORP EN EL TIEMPO

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1928 -El Grupo Romero constituye la sociedad C. Romero y Ca con el objetivo de instalar una fbrica de aceites, jabones, mantecas una refinera y una desmotadora de algodn. 1951 -C. Romero y Ca. cambia de nombre a Calixto Romero S.A. 1971 -El Grupo Romero compra Anderson Clayton & Company, dedicada principalmente a la produccin de aceites y grasas comestibles, y cambia su denominacin social por Compaa Industrial Per Pacfico S.A. (CIPPSA). 1993 -CIPPSA se fusiona con otras dos empresas del Grupo Romero: Calixto Romero S.A. dedicada a la produccin de aceites y grasas comestibles, y Oleaginosas Pisco S.A. dedicada principalmente a la elaboracin de jabn de lavar. 1995 -CIPPSA adquiere el 100% de las acciones de La Fabril S.A., dedicada a la elaboracin y comercializacin de aceites y grasas comestibles, jabn de lavar, harina, fideos y galletas. En marzo del mismo ao, CIPPSA se fusiona absorbiendo a Consorcio Distribuidor S.A., empresa fundada en 1976 por el Grupo Romero, dedicada a la comercializacin de productos de consumo masivo nacionales e importados en todo el pas. En junio del mismo ao CIPPSA se fusion con La Fabril S.A. absorbindola dicha empresa. Luego CIPPSA modific su denominacin por Consorcio de Alimentos Fabril Pacfico S.A. (CFP).

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1996 -CFP absorbe por fusin a las empresas Nicolini Hermanos S.A y Compaa Molinera del Per S.A. Estas empresas se dedicaban principalmente a la elaboracin y comercializacin de harinas, fideos, alimentos balanceados y cereales. 1997- CFP cambia su denominacin por ALICORP S.A. Posteriormente cambia su denominacin social a ALICORP S.A.A. 2004- ALICORP S.A.A. absorbe por fusin a Alimentum S.A., empresa dedicada a la industrializacin, comercializacin y distribucin de helados comestibles de la marca Lamborghini. 2005- ALICORP S.A.A. inicia operaciones comerciales en Ecuador, a travs de la empresa ecuatoriana Agassycorp S.A. (previa adquisicin por la Compaa del 100% de las acciones comunes de esta empresa), para la venta en Ecuador de los productos que elabora y comercializa. En el mismo ao, ALICORP S.A.A. adquiere de Colgate Palmolive Per S.A. Los inmuebles y equipos correspondientes a la planta de detergentes ubicada en el distrito del Rmac, Lima. Alicorp S.A.A. adquiere la planta de detergentes Rmac y la marca de Marsella y los detergentes Opal y Amigo. Alicorp S.A.A. Adquiere la Compaa de Industrias Pacocha S.A. las MARSELLA, en jabn de lavar y, OPAL y AMIGO, en detergentes. 2006 -Alicorp S.A.A. inicia operaciones comerciales en Colombia a travs de la empresa colombiana ALICORP Colombia S.A., para

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la venta en Colombia de los productos que elabora y comercializa. Alicorp S.A.A. Adquiere el 100% de las acciones Molinera Inca S.A. Alicorp S.A.A. adquiere el 100% de las acciones de ASA Alimentos S.A. y luego la absorbe por fusin. 2007 - Alicorp S.A.A. adquiere el 100% de las acciones de Eskimo S.A., empresa ubicada en Ecuador, que posteriormente cambia su denominacin social por la de Alicorp Ecuador S.A. La empresa se dedica a la produccin comercializacin de helados, as como a la importacin, exportacin, fabricacin y comercializacin de todo tipo de bienes de consumo y de capital en el territorio ecuatoriano. 2008- Alicorp S.A.A. adquiere el 100% de las acciones y/o participaciones de las empresas The Value Brands Company de Argentina S.C.A., TVBC S.C.A The Value Brands Company de San Juan S.A. y Sulfargn S.A., todas ellas constituidas en Argentina; as como The Value Brands Company de Per S.R.L. y The Value Brands Company de Uruguay S.R.L. Alicorp adquiere el 100% de las acciones de la empresa colombiana Productos Personales S.A. (Propersa), empresa ubicada en Colombia

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3.3. ESTADOS FINANCIEROS 3.3.1. BALANCE GENERAL: 2007 ACTIVOS Activos Corrientes Caja bancos Ctas. por cobrar comerciales, neto Ctas. por cobrar a relacionadas Otras ctas. por cobrar Existencias neto Activos disponibles para la venta Gastos contratados por anticipado Total activo corriente Activo no corriente Otras ctas. por cobrar a largo plazo 148,544 Inmueble, maquinaria y equipo, neto Activos disponibles para la venta, neto Activos intangible, neto Total activo no corriente TOTAL ACTIVO 892,830 28,140 2008 2009 2010

29,152 374,582 4,729 78,927 546,356

54,687 434,102 4,136 177,175 656,119 6,258

115,684 405,659 3,896 88,133 474,298 6,483 14,808

125,764 415,038 226 104,509 623,897 6,696 8,322

13,744

20,113

1,047,490 1,352,590 1,108,961 1,284,452 1,053 124,308 840 160,653 671 219,147

992,694 1,057,279 1,047,927 9,101 9,043 10,503

241,103 353,971 314,869 330,662 1,310,617 1,481,127 1,542,684 1,608,910 2,358,107 2,833,717 2,651,645 2,893,362 2008 2009 2010

PASIVOS Y PATRIMONIO NETO 2007 Pasivos Corrientes

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Sobregiros y prstamos bancarios Ctas por pagar comerciales Otras ctas. por pagar relacionadas Papeles comerciales Imp. a la renta y participaciones corrientes Otras ctas por pagar Parte corriente de obligaciones financieras - largo plazo Total pasivo corriente Pasivos no corrientes Obligaciones financieras Pasivos por Imp. R. y participaciones diferidas Ganancias diferidas Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO

380,125 576,509 221,739

94,488

236,540 351,002 296,629 339,236 5,108 35,979 52,396 53,721 71,100 23,161 84,337 92,629 94,033 103,188 57,214 85,328 111,632 120,737 7,084 6,135 2,416

834,969 1,134,722 778,938 753,837

136,708 289,759 322,439 347,371 78,569 1,776 76,632 4,866 80,062 3,743 91,344 1,742

217,053 371,257 406,244 440,457 1,052,022 1,505,979 1,185,182 1,194,294

Patrimonio neto Capital social 847,192 847,192 847,192 847,192 Acciones de inversiones 7,388 7,388 7,388 7,388 Excedente de revaluacin 37,206 37,206 37,206 37,206 Reserva legal 25,390 37,492 46,250 68,526 Resultados no realizados 1,731 16,961 112,049 162,256 Resultados acumulados 387,084 415,361 416,327 576,456 Total patrimonio neto atribuible al 1,305,991 1,327,678 1,466,412 1,699,024 accionista mayoritario Total patrimonio neto atribuible a 94 60 51 44 los intereses minoritario Total patrimonio neto 1,306,085 1,327,738 1,466,463 1,699,068

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Total pasivos y patrimonio neto

2,358,107 2,833,717 2,651,645 2,893,362

3.3.2. ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS: 2007 2008 2009 2010 2,805,0273,665,541 3,703,115 3,752,168 2,068,1532,804,7562,564,226 2,534,518 736,874 860,756 1,138,889 1,217,650

Ventas netas Costos de ventas Utilidad bruta (Gastos) Ingresos operacionales Gastos de administracin Gastos de venta Ganancia por ventas de activos Otros gatos, netos Total Utilidad Operativa Otros ingresos y gastos Utilidad por participacin patrimonial en empresas relacionadas (Prdida) ganancia por instrumentos financ. Derivados

106,405 125,957 156,320 181,091 353,966 454,295 516,245 506,294 1,987 303 964 6,153 2,951 25,836 21,825 8,230 465,309 605,785 693,426 689,462 271,565 255,000 445,463 528,188

175

3,136

3,820

2,658

3,402

22,792

48,598

2,766

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Ingresos (gastos) financieros, neto Total Utilidad antes de Part. Trab., IR y de Oper. discontinuadas Participacin de los trabajadores Impuesto a la renta Participacin de los trabajadores diferido Impuesto a la renta diferido Utilidad neta de actividades continuas Utilidad proveniente de operaciones discontinuadas Utilidad neta del ejercicio Utilidad neta atribuible a: Accionistas mayoritarios Intereses minoritarios Utilidad neta del ejercicio Utilidad por accin bsica y diluida en soles

6,286 9,513

104,851 79,208

686 51,732

14,446 19,870

262,052 175,792 393,731 508,318 31,419 85,101 2,862 7,686 156,080 29,097 78,937 2,909 7,785 78,452 219,838 283,774 46,183 58,807 127,710 165,737

34,093 121,987

4,179 82,631

891

5,266

220,738 289,040

121,969 18 121,987 0.143

82,658 27 82,631 0,097

220,738 289,049 9 9 220,729 289,040 0,258 0,338

3.4. ANALISIS DE LOS RATIOS DE VALOR DE MERCADO EN LA EMPRESA ALICORP 3.4.1. RATIO PRECIO-BENEFICIO

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2007
Preciobeneficio

2.88 0.143

= 20.14 =

20.14 veces

2008
Preciobeneficio

1.43 0.097

= 14.74 =

14.74 veces

2009
Preciobeneficio

2.75 0.258

= 10.66 =

10.66 veces

2010
Preciobeneficio

6.30 0.338

= 18.64 =

18.64 veces

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3.4.1.1. ANALISIS POR TENDENCIAS

Periodo VECES
ANALISIS POR TENDENCI AS

2007 20.14 100%

2008 14.74 73.18%

2009 10.66 52.93%

2010 18.64 92.55%

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3.4.2. RATIO RENTABILIDAD POR DIVIDENDOS

2007
Rentabilidad por Accin

0.115 2.88

= 0.039 =

3.9%

2008
Rentabilidad por Accin

0.049 1.43

= 0.034 =

3.4%

2009
Rentabilidad por Accin

0.111 2.75

= 0.040 =

4.0%

2010
Rentabilidad

0.129

= 0.020 =

2.0%

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por Accin

6.30

3.4.2.1. ANALISIS POR TENDENCIAS

2007 %
ANALISIS DE TENDENCIAS

2008 3.4% 87.18

2009 4.0% 102.56

2010 2.0% 51.28

3.9% 100

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3.4.3. RATIO COTIZACION DE VALOR CONTABLE

2007
Cotizacin De Valor Contable

2.88 1.54

= 1.87

1.87 veces

2008
Cotizacin De Valor Contable

1.43 1.57

= 0.91

0.91 veces

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2009
Cotizacin De Valor Contable

2.75 1.73

= 1.59

1,59 veces

2010
Cotizacin De Valor Contable

6.30 2.01

= 3.13

3.13 veces

3.4.3.1. ANALISIS POR TENDENCIAS

Periodos VECES
ANALISIS DE TENDENCIA S

2007 1.87 100%

2008 0.91 48.66%

2009 1.59 85.03%

2010 3.13 167.38%

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3.5. INTERPRETACIN DE CADA RATIO POR CADA AO 3.5.1. AO 2007 RATIO PRECIO - BENEFICIO Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 20.14 veces mayor que el beneficio por accin en la empresa. RATIO RENTABILIDAD POR DIVIDENDO = 3.9% = 20.14

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Interpretacin: El 3.9% es la rentabilidad que se reparte los accionistas por los dividendos por accin

RATIO ROTACIN VALOR CONTABLE = 1.87 Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 1.87 veces mayor al contable de la accin

3.5.2. AO 2008 RATIO PRECIO - BENEFICIO INTERPRETACIN: El precio por accin en el mercado es 14.74 veces mayor que el beneficio por accin en la empresa. = 14.74

RATIO RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Interpretacin:

= 3.4%

El 3.4% es la rentabilidad que se reparte los accionistas por los dividendos por accin

RATIO ROTACIN VALOR CONTABLE = 0.91 Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 0.91 contable de la accin veces mayor al

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3.5.3. AO 2009 RATIO PRECIO - BENEFICIO Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 10.66 veces mayor que el beneficio por accin en la empresa. = 10.66

RATIO RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Interpretacin:

= 4.0 %

El 4.0 % es la rentabilidad que se reparte los accionistas por los dividendos por accin

RATIO ROTACIN VALOR CONTABLE = 1.59 Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 1.59 contable de la accin veces mayor al

3.5.4. AO 2010 RATIO PRECIO - BENEFICIO Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 18.64 veces mayor que el beneficio por accin en la empresa. = 18.64

RATIO RENTABILIDAD POR DIVIDENDO

= 2.0%

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Interpretacin: El 2.0% es la rentabilidad que se reparte los accionistas por los dividendos por accin

RATIO ROTACIN VALOR CONTABLE = 3.13 Interpretacin: El precio por accin en el mercado es 3.13 veces mayor al contable de la accin

CONCLUSIONES

o Los Ratios de valor de mercado nos permitieron evaluar el estado en el que se encuentran las acciones de la empresa ALICORP.

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o Si una accin estar barata convendr comprarla cuando: la cotizacin de la accin no sea muy superior al valor contable de dicha accin tanto que el beneficio por accin y el dividendo por accin sean elevados. o Los ratios burstiles permiten completar el anlisis fundamental de una empresa, entre ellos tenemos los Ratios Valor de la accin, Resultados por accin y el Precio-Beneficio. o Los Ratios de valor de mercado ayudan a determinar si las acciones estn caras o baratas.Se puede decir que una accin est sobrevalorada o subvalorada, segn si la valoracin de una accin est por debajo o por arriba del precio de mercado o La realizacin de un correcto diagnstico financiero en la empresa es clave para una correcta interpretacin lo cual permitir al inversionista o accionista interesado decidir si invierte o no en una empresa.

BIBLIOGRAFIA

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o ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PARA LA TOMA DE DECIONES, Gustavo Tanaka Nakasone o ANALISIS DE LOS ESTADOS FINACIEROSY GESTION FINACIERA, Mario Apaza Meza o http://www.slideshare.net/claseschile/ratios-financieros o http://www.buenastareas.com/ensayos/Ratio-Precio-Beneficio-yRentabilidad-Por/1936780.html

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