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Avaliao Presencial AP1 Perodo - 2013/1 Disciplina: Fundamentos de Finanas Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga

a 1 QUESTO (1,5 ponto) A base de clculo do imposto de renda devido pela sociedade annima capital aberto deve ser o: ( ) a. lucro final antes do imposto de renda ( ) b. lucro lquido de exerccio ( ) c. lucro real ( ) d. lucro presumido 2 QUESTO (1,0 ponto)Provo 2003 q. 25) O Banco da Cidade de Florianpolis gere os investimentos de seus clientes fazendo uso de uma carteira constituda por 5 ttulos, conforme a tabela abaixo.
Ttulo Desvio-padro (Risco total) Beta (risco sistemtico)

A B C D E O ativo com o maior retorno esperado o Ttulo ( ) A. ( ) B. ( ) C. ( x ) D. ( ) E.

50% 35% 60% 40% 45%

0,30 0,80 0,70 0,90 0,60

3 QUESTO (2,0 pontos) No incio do ano passado, voc aplicou $ 4.000 em oitenta aes da Cia. XLX. Durante o ano, a XLX pagou dividendos de $ 5,00 por ao. No fim do ano, voc vendeu as oitenta aes a $ 59,00 cada uma. Calcule (a) a taxa de retorno desse investimento, (b) indique quanto foi por causa da variao do preo e (c) quanto foi causado pelo rendimento dos dividendos.

$4.000 usado para comprar 80 aes a $ 50 cada a) Ganho total = K t +1 = Ganho de capital = GC =
Div t +1 Pt +1 Pt + Pt Pt

= K t +1 =

$5,0 $59 $50 + $50 $50

= 0,10 + 0,18 = 0,28

(Pt +1 Pt ) ($59 $50) = = 0,18 = 18% Pt $50

Ganho corrente = TD t +1 = 0,4615 = 0,5077 = 50,77%

Div t +1 $5 = = 0,10 = 10% Pt $50

O retorno percentual sobre o investimento de $ 4.000 igual a 28,00%

4 QUESTO (2,5 pontos) Os retornos esperados de duas aes J e K so apresentados no quadro a seguir, de acordo com o estado da economia e com as respectivas probabilidades de ocorrncia: Estado de Probabilidade de Retorno da Ao J Retorno da Ao K Natureza ocorrncia (%) (%) Baixa 0,20 9,0% - 3,0% Normal 0,60 15,0 9,0 Alta 0,20 20,0 30,0 Pede-se calcular: a) o retorno esperado e o desvio-padro dos retornos de cada ao; b) a covarincia e a correlao entre os retornos das duas aes.
Retorno ponderado de J (5) = (2) (3) Retorno ponderado de K (6) = (2) (4) Desvio do retorno de J (7) = kJ (3) Desvio do retorno de K (8) = kK (4)

Estado de Natureza (1)

Probabilidade de ocorrncia (2)

Retorno da Ao J (3)

Retorno da Ao K (4)

Baixa Normal Alta

0,20 0,60 0,20

9,0% - 3,0% 15,0 9,0 20,0 30,0 Retorno esperado

1,8 9 4 14,8

-0,6 5,4 6 10,8

-5,8 0,2 5,2

-13,8 -1,8 19,2

a1) Retorno esperado do Ao J igual a 14,8% e da Ao K igual a 10,8%


Produto dos desvios (9) = (7) (8) Probabilidade desvios dos produtos (10) = (2) (9) Desvios ao quadrado de J (11) = (7) (7) Desvios ao quadrado de K (12) = (8) (8) Prob desvios ao quadrado de J (13) = (2) (11) Prob desvios ao quadrado de K (14) = (2) (12)

80,04 -0,36 99,84 Co-variancia

16,008 -0,216 19,968 35,76

33,64 0,04 27,04

190,44 3,24 368,64 Varincia Desvio-padro

6,728 0,024 5,408 12,16 3,4871

38,088 1,944 73,728 113,76 10,6658

a2) O desvio-padro da Ao J igual a aproximadamente 14,8% e da Ao K de aproximadamente 10,8% Coeficiente de correlao, X,Y =
n _ _

Co var incia X ,Y Desvio - padro do Ativo X Desvio - padro do Ativo Y

cov XY = ( X X)( Y Y ) Pri ou


i =1

A co-varincia da carteira JK de aproximadamente 35,76% Coeficiente de correlao, X,Y =


35,76 35,76 = 3,4871 10,665 37,1899

= 0,96155

b) A co-varincia da carteira JK de aproximadamente 35,76% e o coeficiente de correlao de aproximadamente 0,96.

5 QUESTO (2,5 pontos): Uma empresa est considerando diversas oportunidades de investimento. A seguir so apresentados os ativos e seus respectivos coeficientes beta. O retorno do ativo livre de risco atualmente igual a 5%, e o retorno da ao mdia (retorno do mercado) de 11%. Ao Retorno esperado Beta 1- Cia Apha 12,6% 1,1 2- Cia Beta 15,0 2,0 3- Cia Gama 13,5 1,5 4- Cia mega 9,8 0,8 Utilizando o modelo de formao de preos de ativos (CAPM), responda:
a) b) c) d) Qual o valor de beta do ativo livre de risco, e da carteira de mercado? Qual o prmio pelo risco de mercado? Qual o prmio pelo risco de cada ao? Com base nestas expectativas, quais so as aes que devem ser compradas? E quais no devem ser compradas?

ki = RF + bi (kM RF) a1) Valor do beta do ativo livre de risco por definio igual a zero Ou kRF = RF + bRF (RM RF) 5% = 5% + bRF (11% - 5%) 5% - 5% = bRF 6% 0% = bRF 6% bRF =

0% =0 6%

a2) Valor do beta da carteira de mercado por definio igual a 1 (um) Ou kM = RF + bkM (RM RF) 11% = 5% + bkM (11% - 5%) 11% - 5% = bkM 6% 6% = bkM 6% bkM =

6% = 1,0 6%

b) Prmio pelo risco de mercado = kM RF


Prmio pelo risco de mercado = 11% - 5% = 6%

c) Prmio pelo risco da ao = b (kM RF)


a. Cia Apha = 1,1 6% = 6,6% b. Cia Beta = 2,0 6% = 12,0% c. Cia Gama = 1,5 6% = 9,0% d. Cia mega = 0,8 6% = 4,8%

d) Taxa de retorno exigida das aes


1- Cia Apha = 5% + 6,6% = 11,6% 2- Cia Beta = 5% + 12,0% = 17,0% 3- Cia Gama = 5% + 9,0% = 14,0% 4- Cia mega = 5% + 4,8% = 9,8%

Aes 1- Cia Apha 2- Cia Beta 3- Cia Gama 4- Cia mega

Retorno exigido Retorno esperado 11,6% 12,6% 17,0 15,0 14,0 13,5 9,8 9,8

Deciso Comprar No Comprar No Comprar Indiferente

S deve comprar as aes que tm o retorno esperado maior que o retorno exigido.

6 QUESTO (1,0 pontos) As aes da Cia. LM so negociadas no mercado e apresentam um beta de 1,5. A taxa livre de risco igual a 6,2% e o prmio pelo risco de mercado 9,8%. Uma corretora projetou um retorno esperado de 16% para essa ao. Com base nos parmetros de mercado, voc considera essa avaliao otimista ou pessimista? Explique. Retorno esperado (exigido) da ao com base nos fundamentos de mercado:

kj = 6,2% + (1,5 9,8%) = 20,9% O retorno esperado (estimado) pela corretora para as aes da Cia. LM inferior ao exigido, indicando uma avaliao pessimista.